公司人员情况 - 截至2023年6月30日，公司共有966名员工，其中包括323名投资专业人员和643名运营及实施团队员工[67] 公司资本与规模数据 - 截至2023年6月30日，公司负责约6400亿美元的总资本，包括1430亿美元的资产管理规模（AUM）和4970亿美元的资产托管规模（AUA）[67] - 截至2023年6月30日，独立管理账户（SMAs）的资产管理规模为850亿美元[67] - 截至2023年6月30日，专注混合基金的资产管理规模为440亿美元[68] - 截至2023年6月30日，咨询、数据和行政服务的资产托管规模为4970亿美元，资产管理规模为130亿美元[69] - 截至2023年6月30日，SPI报告跟踪了超过9550亿美元客户承诺的详细信息[70] - 截至2023年6月30日，公司有超650亿美元绩效费合格资本（不包括某些遗留Greenspring基金），分布在约190个项目中[87] - 截至2023年6月30日，管理资产（AUM）为1430亿美元，咨询账户相关资产为4970亿美元，收费AUM（FEAUM）增加约20亿美元，即2%，达到874亿美元[104] - 截至2023年6月30日，未部署的收费资本为169亿美元[106] 股权结构与日落触发条件 - 截至2023年6月30日，日落持有者集体直接或间接实益拥有约31.1%的A类普通股和约56.3%的A类和B类普通股总投票权[80] - 日落触发条件之一为日落持有者集体不再直接或间接实益拥有至少10%的A类普通股（假设所有流通的B类单位已兑换为A类普通股）[80] - 日落触发条件之一为日落持有者集体不再直接或间接实益拥有至少25%的A类和B类普通股总投票权（日落生效前）[80] - 日落触发条件之一为2025年9月18日[80] 管理费费率情况 - 2022和2023年截至6月30日的12个月里，独立管理账户（SMAs）加权平均管理费费率约为平均FEAUM的0.40%[82] - 2022和2023年截至6月30日的12个月里，聚焦混合基金加权平均管理费费率约为平均FEAUM的0.87%和0.84%[83] - 2022和2023年截至6月30日的12个月里，SMAs和聚焦混合基金加权平均管理费费率约为平均FEAUM的0.54%和0.55%[84] 激励费与附带权益分配情况 - 激励费通常按某些账户利润的一定比例（最高15%）计算[87] - 附带权益分配比例通常为5% - 15%，需达到最低回报率（通常5% - 10%）[88] - 遗留Greenspring附带权益分配比例通常为5% - 20%[90] - 约50%的附带权益分配收入作为长期激励薪酬计划奖励给员工[92] - 2023年6月30日和3月31日，未计提重大潜在追回义务金额[92] - 2023年和2022年Q2与净附带权益分配收入相关的附带权益相关补偿费用分别为220万美元和440万美元[114] AUM与AUA计算及调整 - 公司AUM计算为客户投资组合资产净值与客户对基础投资和StepStone基金的未出资承诺之和[96] - 2023年6月30日管理资产规模（AUM）反映2023年3月31日的最终数据，并根据截至该日的新客户账户净活动进行调整[97] - 2023年6月30日咨询资产规模（AUA）反映2023年3月31日的最终数据，并根据截至该日的新客户账户净活动进行调整[98] 2023年第二季度财务指标变化 - 2023年第二季度总营收为1.78亿美元，较2022年同期增加2.552亿美元，主要因遗留Greenspring附带权益分配转回减少、附带权益分配为正及净管理和咨询费增加[101] - 2023年第二季度净管理和咨询费为1.381亿美元，较2022年同期增加2140万美元，增幅18%，主要因新客户活动及平台平均收费资产管理规模（FEAUM）增长12%[101] - 2023年第二季度已实现附带权益分配收入为1450万美元，较2022年同期减少5910万美元，降幅80%，反映私募股权基金变现活动减少[101] - 2023年第二季度总费用为1.212亿美元，较2022年同期增加1.896亿美元，主要因遗留Greenspring绩效费相关薪酬转回减少、绩效费相关薪酬、现金薪酬和股权薪酬增加[101] - 2023年第二季度现金薪酬为7010万美元，较2022年同期增加1000万美元，增幅17%，因员工人数和薪酬水平提高，平均全职员工人数增加18%[101] - 2023年第二季度股权薪酬为850万美元，较2022年同期增加480万美元，增幅128%，主要因当年计入负债分类奖励费用及额外授予受限股票单位（RSUs）[102] - 2023年第二季度投资收益为310万美元，较2022年同期增加420万美元，主要反映StepStone基金基础投资估值的总体变化[102] - 2023年第二季度利息收入为40万美元，较2022年同期增加0.4万美元，增幅3818%，主要因现金及现金等价物余额平均利率提高[102] - 截至2023年6月30日的三个月，利息支出增加140万美元，即243%，达到200万美元[103] - 2023年和2022年6月30日结束的三个月，公司有效所得税税率分别为14.8%和 - 6.4%，所得税费用增加730万美元，即569%，达到860万美元[103] - 截至2023年6月30日的三个月，归属于子公司非控股股东权益的净收入增加210万美元，即27%，达到960万美元[103] - 2023年和2022年6月30日结束的三个月，归属于遗留Greenspring实体非控股股东权益的净亏损分别为290万美元和860万美元[103] - 2023年和2022年6月30日结束的三个月，归属于合伙企业非控股股东权益的净收入（亏损）分别为1990万美元和 - 940万美元[103] - 截至2023年6月30日的三个月，费用相关收益（FRE）增加780万美元，即21%，达到4440万美元[107] - 截至2023年6月30日的三个月，调整后收入减少3760万美元，即20%，达到1.528亿美元，调整后净收入（ANI）减少1770万美元，即38%，达到2940万美元[108] - 2023年和2022年6月30日结束的三个月，调整后净收入每股分别为0.26美元和0.41美元[108] - 2023年和2022年Q2税前收入分别为5804.3万美元和-2018.5万美元，调整后净收入分别为2938.8万美元和4713.4万美元，费用相关收益分别为4440.2万美元和3661.7万美元[111] - 2023年Q2租赁改良加速折旧相关（收入）费用为60万美元，或有对价义务公允价值变动（收益）损失为-120万美元[112] 各业务线投资数据 - 私募股权包含2444笔投资，资本承诺总额达1738亿美元；房地产包含472笔投资，资本承诺总额达759亿美元；基础设施包含232笔投资，资本承诺总额达479亿美元；私募债务包含824笔投资，资本承诺总额达442亿美元[118][126][127][129] - 私募股权主要投资、二级投资和联合投资的净内部收益率分别为17.0%、17.8%和19.7%；房地产主要投资、二级投资和联合投资的净内部收益率分别为8.3%、9.8%和5.7%；基础设施主要投资和二级投资的净内部收益率分别为10.4%和10.9%；私募债务直接贷款、不良债务和其他投资的净内部收益率分别为6.9%、9.0%和7.3%[117] 公司资产与负债情况 - 截至2023年6月30日，公司现金、现金等价物和受限现金为9240万美元（含合并基金为1.279亿美元），对StepStone基金的投资为13.999亿美元，其中应计附带权益分配为12.778亿美元[130] - 截至2023年6月30日，公司债务义务净额为9850万美元，应计附带权益相关补偿应付账款为6.687亿美元[130] 公司现金流情况 - 公司主要通过管理和咨询费以及已实现的附带权益分配产生现金，历史上通过经营活动、投资活动变现、借款等方式管理流动性和资本资源需求[130] - 公司认为未来12个月有足够现金履行义务[130] - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，经营活动提供的现金分别为5760万美元和5750万美元[131] - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，投资活动使用的现金分别为1450万美元和760万美元[132] - 2023年和2022年截至6月30日的三个月，融资活动使用的现金分别为4400万美元和6070万美元[133] 信贷与股息情况 - 截至2023年6月30日，循环信贷安排下的未偿还金额为9850万美元，加权平均利率为7.23%，到期日为2026年9月20日[134] - 2023年8月3日宣布A类普通股股息为每股0.21美元，将于2023年9月15日支付[135] - 2023财年和2024财年支付的总股息分别为每股0.80美元和0.45美元[135] 税务相关情况 - 税务应收协议规定公司向合作伙伴和上市前机构投资者支付净现金节税金额的85%，公司保留剩余15% [136] - 2023年和2022年Q2公司所得税按22.3%的混合法定税率计算，基于21.0%的联邦法定税率和1.3%的州、地方和外国综合税率[113] - 公司与有限合伙人及机构投资者签订税收应收协议，支付85%净现金节税收益，自留15%[136] 市场波动影响情况 - 估计2023年6月30日和3月31日基金投资市值下降10%，年度管理费将分别减少约370万美元和340万美元[138] - 截至2023年6月30日和3月31日，递延激励费收入为1810万美元[138] - 假设所有投资公允价值为零，2023年6月30日和3月31日，附带权益分配（不包括遗留Greenspring附带权益分配）的最大或有偿还净额估计分别为2.712亿美元和2.641亿美元[140] - 截至2023年6月30日和3月31日，循环信贷借款余额为1亿美元，利率为可变利率[142] - 截至2023年6月30日和3月31日，利率每上升100个基点，利息费用年化增加100万美元[142] - 截至2023年6月30日和3月31日，现金等分别为9240万美元和1.035亿美元，利率每上升100个基点，利息收入年化分别增加90万美元和100万美元[142] - 截至2023年6月30日和3月31日，基于净资产值的管理费约占总净管理费和咨询费的7%[138] - 2023年6月30日和3月31日，基金投资市值下降10%，年度管理费分别减少约370万美元和340万美元[138] - 截至2023年6月30日和3月31日，递延激励费用收入为1810万美元[138] - 截至2023年6月30日和3月31日，或有还款的最大金额（税后）分别为2.712亿美元和2.641亿美元[140] - 2023年6月30日和3月31日，基金投资公允价值下降10%，投资收益分别减少1220万美元和1150万美元[141] 外币资产投资情况 - 外币资产投资的货币敞口限于普通合伙人权益，通常不超过总资本承诺的1%[142] 公司内部控制与披露情况 - 公司首席执行官和首席财务官评估报告期结束时披露控制和程序有效[145] - 截至2023年6月30日的最近一个季度，公司财务报告内部控制无重大变化[145] 法律诉讼与交易安排情况 - 本季度报告中关于法律诉讼的信息可在季度报告其他部分合并财务报表附注14中找到[146] - 本10 - Q季度报告涵盖期间，公司董事或高管未采用或终止“规则10b5 - 1交易安排”或“非规则10b5 - 1交易安排”[148]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度GAAP净收入为4.94亿美元,同比增长[10] - 公司本季度实现费用相关收益4.44亿美元,同比增长21%,FRE利润率为32%[11][12] - 公司本季度实现调整后净收益2.94亿美元,每股0.26美元,同比下降[13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司管理和顾问费收入同比增长18%,达到1.38亿美元[43] - 公司费用相关收益率为32%,剔除一次性费用影响后同比提升60个基点[44] - 公司实现的已实现业绩和激励费用为1400万美元,同比和环比均有所下降[46][47] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司北美市场新增资金占总新增资金的一半以上[113] - 公司欧洲市场是除北美外最大的贡献地区[115] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极拓展二级市场业务,包括私募股权、风险投资、房地产和基础设施等领域[22][24][25] - 公司正在加大在私人财富管理领域的投入,SPRIM和SPRING基金的资产管理规模和收益表现良好[27][34][35] - 公司正在推出新的永续基础设施基金STRUCTURE,为个人投资者提供私人基础设施资产投资机会[36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司客户在资本承诺方面保持谨慎,但整体市场环境正在好转,公众股票指数已经上涨20%-40%[17][18] - 投资退出活动仍然较为温和,但最近出现了一些IPO和并购活动,这将有助于带动新的募资[17][18] - 公司有信心在未来5年内将费用相关收益至少翻一番[19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ben Budish 提问** 询问公司二级市场业务的规模和发展前景[56][57] **Scott Hart 回答** 公司在私募股权、风险投资、房地产和基础设施等领域的二级市场业务规模不断扩大,是公司重点发展的领域之一[57][58][59][60] 问题2 **Ken Worthington 提问** 询问公司SPRIM基金实现日净值和NSCC注册对个人投资者和财富管理渠道的影响[66][70][71] **Jason Ment 回答** 这一举措大幅提高了SPRIM基金的使用便利性,特别是对于使用第三方托管的财富管理客户,有望显著提升渠道分销[68][69][72][73] 问题3 **Michael Cyprys 提问** 询问公司私人信贷业务的发展情况和未来规划[97][98][99][100][101][102] **Scott Hart 回答** 私人信贷业务是公司快速增长的领域之一,公司正在通过多元化信贷来源和寻找更具吸引力的投资机会来推动业务发展[98][99][100][101][102]

财务状况 - 截至2023年6月30日，总负债为18.60621亿美元，股东权益为16.28543亿美元[104] - 2024财年第一季度调整后收入为1.528亿美元，较上一年同期下降20%[39] - 2024财年第一季度调整后净利润为2940万美元，较上一年同期下降38%[39] 业务规模 - 截至2023年6月30日，管理资产规模（AUM）为1426亿美元，较上一年同期增长4%[24] - 截至2023年6月30日，收费资产管理规模（FEAUM）为874亿美元，较上一年同期增长11%[24] - 过去12个月，为独立管理账户筹集了110亿美元新资本，为混合基金筹集了40亿美元[39] 投资表现 - 截至2023年6月30日，净应计未实现附带权益为6.09亿美元[5] - 2024财年第一季度，已实现业绩费用较上一年同期减少5900万美元，主要受私募股权基金变现活动减少影响[10] 客户与市场 - 客户包括养老基金、主权财富基金、家族办公室等，地域覆盖北美、欧洲、中南美和其他地区[150] - 零售平台资产规模超过17亿美元，主要得益于SPRIM和SPRING的持续强劲认购[39] 费用与利润率 - 2024财年第一季度，费用相关收益利润率为32%，上一年同期为31%，四年前为24%[17] - 管理和咨询费加权平均费率整体呈上升趋势，2024财年第一季度为0.55%[57]

团队与平台情况 - 公司拥有约30名成员的数据科学与工程团队，管理和开发SPI、Omni平台及其他专有工具[23] - 公司SPI数据库涵盖超82000家公司、超28万亿美元资产管理规模、超42000只基金和超16000名基金经理，展示近15000只基金的业绩[30] 投资策略表现 - 截至2022年12月31日，公司各投资策略自成立以来均跑赢MSCI ACWI指数[23] 投资策略资本数据 - 各投资策略中，primaries累计承诺资本2738亿美元、投入资本1920亿美元等；secondaries累计承诺资本170亿美元、投入资本142亿美元等；co - investments累计承诺资本405亿美元、投入资本381亿美元等；总累计承诺资本3313亿美元、投入资本2443亿美元等[24] 管理和咨询费变化 - 管理和咨询费从2018财年的1.41亿美元增长至2023财年的4.97亿美元，复合年增长率为29% [25] 管理和咨询费相关比例与留存率 - 截至2023年3月31日，约60%的管理费用来自剩余期限7年或以上的独立管理账户和专注型混合基金；咨询客户留存率超90% [25] - 截至2023年3月31日财年，近三分之二的管理和咨询费来自美国以外客户[42] - 公司自成立以来咨询客户保留率超90%[42] 已承诺未部署收费资本情况 - 截至2023年3月31日，有157亿美元已承诺但未部署的收费资本，预计部署或激活时产生管理费[25][26] 创收项目与客户贡献情况 - 截至2023年3月31日，近400个创收的资产管理和咨询项目；无单一客户贡献超6%的管理和咨询费，前10大客户贡献约25% [25] 业绩费潜力与附带权益分配 - 截至2023年3月31日，约180个投资项目有赚取业绩费潜力，承诺资本超630亿美元；应计附带权益分配余额为122.7亿美元，约60%来自2017年或更早的StepStone基金[25] - 2023年3月31日和2022年，扣除税后，需或有偿还的最大附带权益分配额（不包括遗留Greenspring附带权益分配）分别估计为2.641亿美元和2.048亿美元[286] 公司人员情况 - 截至2023年3月31日，95位合伙人领导公司，平均有近20年投资或行业经验；超半数员工有股权权益，超200名员工有权参与附带权益分配[25] - 截至2023年3月31日，公司全球有956名员工，其中322名投资专业人员，634名运营和实施团队员工[55] 业务拓展情况 - 公司每年与基金经理进行约4900次会议和电话沟通以拓展联合投资机会[32] 社会责任与可持续发展 - 公司自2013年成为联合国负责任投资原则签署方，2017年成立负责任投资委员会等[33] - 2023财年公司员工资源团体数量增至5个[35] - 公司自2019年起实现碳中和目标[36] - 公司为员工提供每年16小时的带薪志愿时间[40] - 2023财年公司向GiveWell顶级慈善基金和国际救援委员会捐款[40] 客户服务情况 - 约36%的客户同时使用公司的资产管理和咨询服务[42] 零售平台资产与回报率 - 截至2023年5月1日，零售平台总资产超16亿美元，SPRIM和SPRING自成立以来年化回报率分别约为30%和20%[42] 资产管理规模情况 - 截至2023年3月31日，独立管理账户（SMAs）和直接管理资产占公司资产管理规模（AUM）约820亿美元[46] - 截至2023年3月31日，专注型混合基金占公司AUM 430亿美元[46] - 截至2023年3月31日，咨询业务相关的资产管理规模（AUM）为130亿美元，咨询资产（AUA）为4820亿美元[48] 业务期限与终止情况 - SMAs和专注型混合基金期限通常为8 - 18年，包括延期情况[47] - 专注型混合基金可在获得50%或以上有限合伙人权益投票赞成时，因特定或任意原因终止[47] - 咨询、数据和行政服务合同客户可在30 - 90天短通知内因任意原因终止合同[48] - 公司与投资公司和商业发展公司的咨询合同，可由股东或董事在不超过60天通知内终止[51] - 公司与投资公司和商业发展公司的咨询合同，初始两年期限后需每年由各自实体董事会续签[51] 监管情况 - 公司业务受美国联邦和州广泛监管，SEC和州证券当局有广泛行政权力[50] - 公司在多个国家和地区开展业务，需遵守当地监管要求，如欧盟AIFMD、UCITS和MiFID II等[53] - 欧盟投资公司审慎要求法规（IFR）和审慎监督指令（IFD）于2019年12月25日生效[54] - 英国针对受MiFID II约束的投资公司的新审慎制度于2022年1月1日生效[54] - 欧盟关于集体投资企业跨境分销的指令和法规的关键要求于2021年8月2日在欧盟成员国生效[54] 基于资产净值管理费占比 - 2023年3月31日和2022年，基于资产净值的管理费分别占总净管理和咨询费的约7%和3%[285] 基金投资市值下降对管理费影响 - 预计2023年3月31日和2022年基金投资市值下降10%，将使年度管理费分别减少约340万美元和150万美元[285] 递延激励费用收入情况 - 2023年3月31日和2022年，递延激励费用收入分别为1810万美元和1420万美元[285] 基金投资公允价值下降对投资收入影响 - 预计2023年3月31日和2022年基金投资公允价值下降10%，将使投资收入分别减少1150万美元和1070万美元[287] 税收应收协议情况 - 税收应收协议规定，公司需向B类有限合伙人、C类有限合伙人及合伙企业的IPO前机构投资者支付净现金节税金额的85%，公司保留剩余15% [283] 外汇资产投资货币敞口 - 公司外汇资产投资的货币敞口限于普通合伙人权益，通常不超过总资本承诺的1%[288] 循环信贷协议未偿还借款情况 - 截至2023年3月31日和2022年3月31日，公司循环信贷协议下的未偿还借款分别为1亿美元和6500万美元[288] 利率变动对利息费用影响 - 截至2023年3月31日和2022年3月31日，利率每上升100个基点，公司利息费用预计分别增加100万美元和70万美元[288] 现金及等价物情况 - 截至2023年3月31日和2022年3月31日，公司现金、现金等价物和受限现金（不包括合并基金）分别为1.035亿美元和1.174亿美元[288] 利率变动对利息收入影响 - 截至2023年3月31日和2022年3月31日，利率每上升100个基点，公司利息收入预计分别增加100万美元和120万美元[288]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年第四季度GAAP净收入为5680万美元，归属于StepStone Group Incorporated的GAAP净收入为2880万美元，费用相关收益为3780万美元，调整后净收入为2710万美元，调整后每股净收入为0.24美元 [4] - 2023财年全年费用相关资产管理规模增长14%，全年费用相关每股收益增长19% [6] - 第四季度总资产管理规模新增超50亿美元，费用相关收益为3800万美元，较上年增长5%，排除追溯费用影响后增长13%，季度费用相关收益利润率为28%，2023财年全年为31% [6] - 第四季度调整后净收入为2700万美元，合每股0.24美元，低于去年同期的4400万美元（每股0.38美元），主要因业绩费用和追溯费用贡献降低 [6] - 过去12个月管理和咨询费每股超4.30美元，自2018年以来年增长率为25% [14] - 第四季度管理和顾问费为1.33亿美元，较上年增长18%，费用相关收益利润率为28%，低于上季度的33%和2022财年第四季度的32%，全年费用相关收益利润率为31% [16][17] - 调整后每股收入较上一财年增长1%，自2018财年以来复合年增长率为26%，全年费用相关每股收益增长19%，自2018财年以来年增长率为41%，年初至今调整后每股净收入低于去年，但长期来看年增长率为28% [19] - 季度末应计收益约为12亿美元，较上一季度增长9%，自有投资组合为1.47亿美元，对投资计划的未出资承诺为8900万美元，业绩费用合格资本池增至630亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 过去12个月总资产管理规模流入160亿美元，其中60亿美元来自混合基金，100亿美元来自管理账户 [13] - 第四季度费用赚取资产增长约25亿美元，未部署费用赚取资本从140亿美元增至近160亿美元，私人财富平台总费用赚取资产管理规模季度末超15亿美元 [13] - 面向合格投资者的Evergreen私人市场基金SPRIM自成立以来年化回报率为29%，Evergreen风险投资和成长型股票基金SPRING自2022年11月推出以来回报率达21%，私人财富平台每月稳定认购超6000万美元 [13] - 混合管理费率为54个基点，高于往年 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年风险投资市场估值和募资下降，但公司认为当前市场为风险投资二级交易和成长型股票业务带来机会 [7][8] - 商业房地产办公室市场近期承压，公司全球办公室资产占房地产总资产管理规模的10%，占公司总资产管理规模的不到1% [9] - 地区银行不稳定加速银行贷款收缩，为私人债务业务带来获取市场份额的机会 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司构建多元化平台以在不同市场周期中发展，看好私募市场的结构性顺风带来的长期增长机会 [6][7] - 风险投资方面，关注风险投资二级交易和成长型股票业务，认为当前市场为其提供机会 [7][8] - 房地产方面，旗舰房地产基金降低办公室资产配置，增加生活、工业、物流和数据中心领域权重，旗下房地产二级基金已开始募资且进展良好 [9][10] - 私人债务方面，凭借多功能平台获取不同资产类别的交易，有望从市场顺风中受益 [11] - 持续拓展零售业务，开发新产品，为新基金提供种子资本并在全球范围内组建团队 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临近期宏观逆风，但公司有能力在各周期中实现增长，市场波动时客户对公司服务需求更大 [7] - 硅谷银行倒闭对公司风险投资业务影响有限，不影响公司业务和投资组合表现，长期看好风险投资和成长型股票领域 [7] - 预计费用相关收益利润率长期将提升至30% - 35% [17] 其他重要信息 - 公司将于6月6日在纽约举行投资者日活动，可通过investorday@stepstonegroup.com注册 [4] - 宣布聘请Joe为全球业务发展主管，其有30年金融服务销售和分销经验 [11] - 宣布首次每股0.25美元的补充股息，将与每股0.20美元的正常季度股息一起分配，预计未来基本股息与费用相关收益同步增长，补充股息取决于净实现业绩相关收益 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 零售业务的分销渠道建设情况以及美国和国际市场的发展差异 - 公司有SPRIM和SPRING等多只基金，资金流入总体季度间保持一致，分销联盟持续扩大，全球已获批超150个平台，私人财富团队此前主要在美国，现正组建欧洲团队，美国市场表现强于其他地区，因欧洲和澳大利亚市场分销尚处起步阶段 [22][23] 问题2: 上一季度哪些基金完成了募资，6月的募资预期如何 - 多策略全球风险投资基金目前规模约7.5亿美元，房地产二级基金首次募资后规模超9亿美元，基础设施联合投资基金目前规模略低于5亿美元，私募股权二级基金规模约16亿美元，季度结束后多策略成长型股票基金也完成了募资 [24] 问题3: 2024财年的利润率预期和投资优先级 - 2023财年费用相关收益利润率31%，符合全年指引，自2020年上市以来利润率扩大近500个基点，预计长期利润率将提升至30% - 35%，公司今年的投资优先级包括拓展零售业务、开发新产品、为新基金提供种子资本和全球团队建设 [25] 问题4: 独立管理账户（SMA）业务的趋势和未来12个月的展望 - SMA业务与混合基金业务趋势相似，续约对话进展顺利，续约率较高，新投资者对话需要时间，但本季度有续约和新账户推动资产管理规模流入50亿美元，未来一年预计该业务将持续活跃 [26] 问题5: 当前周期下有限合伙人（LP）对风险投资的态度 - 对于已大量配置风险投资资产的投资者，其投资组合面临估值下调和挑战，但从未来投资机会看，投资者对风险投资二级交易和成长型股票业务的兴趣在增加，部分此前难以进入该领域的投资者现在更愿意在当前估值环境下进行投资 [31] 问题6: 风险投资二级交易业务的机会，包括交易流量和完成情况 - 风险投资领域有超1万亿美元的未实现净资产价值，即使折价出售，投资者仍可锁定整体收益，这促使更多投资者愿意出售资产，推动交易流量增加，不仅在风险投资领域，私募股权、房地产、私人信贷和基础设施等领域的二级交易机会也在增加 [33]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季GAAP净亏损1360万美元，归属于公司的GAAP净亏损为690万美元，产生了3900万美元的费用相关收益、3120万美元的调整后净收入和每股0.27美元的调整后净收入，本季度无追溯费用影响，而2022年第三财季追溯费用为收入贡献120万美元，为费用相关收益和税前调整后净收入贡献110万美元 [32] - 本季度调整后净收入为3100万美元，即每股0.27美元，低于去年第三季度的4900万美元或每股0.42美元，完全是由于业绩费用降低，费用相关收益持续强劲稳定增长，应计已投资资产余额保持强劲 [33] - 本季度费用相关收益为4300万美元，较上年同期增长16%，本季度末管理资产为1340亿美元，收费资产为830亿美元 [68] - 本季度管理和咨询费收入1.29亿美元，较上年增长21%，盈利能力依然强劲，FRE利润率为33%，与上一季度持平，但低于去年同期的35%，本季度未收到追溯费用，而去年同期追溯费用使利润率提高约1个百分点 [139] 各条业务线数据和关键指标变化 私募二级市场业务 - 2022年行业范围内私募二级市场交易活动超过1000亿美元，仅次于2021年的创纪录水平，预计未来一年交易量将保持强劲 [3] - 私募二级市场需求旺盛，LP主导交易中，投资者可能利用二级市场重新平衡投资组合；GP主导交易中，顶级四分位管理人越来越多地利用二级市场和延续性工具从高信念资产中获取未来价值 [34] 风险投资业务 - 尽管公共科技股表现不佳且有科技裁员新闻，但风险投资具有长期结构性增长趋势，是一个持久的领域，未来几年将是极具吸引力的切入点 [35] - 风险投资二级市场变得更加活跃，超过1万亿美元的未实现风险资产和2018年及更早年份的投资组合预计将加速二级交易流程，公司拥有市场上最大的风险投资二级市场基金 [70] 房地产和基础设施业务 - 房地产和基础设施资产在市场周期中表现出韧性，许多基础设施和房地产现金流与通胀挂钩，可对冲通胀风险，基础设施是过去12个月增长最快的资产类别，目前首只基础设施混合共同投资基金市场需求良好 [5] - 房地产领域，经理主导的二级市场在当前环境下提供了独特机会，随着债务到期，股权缺口可能促使优质资产进行资本重组，公司目前正在推出旗舰房地产产品，即特殊情况经理主导的二级市场基金 [78] 私募财富平台业务 - SPRIM持续产生强劲的月度认购，本季度赎回率仅略高于1%，还在欧洲和澳大利亚推出了离岸平行和 feeder 基金，SPRING完成首次募资，本季度这些产品的总认购额超过3亿美元，私募财富平台总资产管理规模超过13亿美元 [79] 各个市场数据和关键指标变化 - 自2016年以来，私募市场年均募资额超过1万亿美元，而此前6年平均约为5000亿美元，未实现私募资产价值约为10万亿美元，是3年前的两倍，私募二级市场背景非常乐观 [76] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 继续专注于私募财富渠道，随着SPRIM和SPRING的推进，该渠道可能对其他业务有所帮助 [52] - 认为随着基础设施、房地产和私人信贷等资产类别成熟，这些领域的二级市场有增长空间 [52] - 战略上保持机会主义，若有符合文化、能产生协同效应或推动增长的机会，会积极参与并购，但预计2023年并购活动较少，2024 - 2025年可能出现机会 [94] 行业竞争 - 公司在私募二级市场处于领先地位，其能力对于在挑战性市场中实现强劲回报至关重要，也是推出私募财富产品的关键 [3] - 公司投资表现出色，SPRIM自成立以来年化回报率达30%，SPRING自去年11月推出以来开局良好，领先的私募二级市场平台是产品的关键差异化因素 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前募资环境较过去几年有所疲软，但私募二级市场和共同投资需求依然强劲 [3] - 私募资产虽受市场压力影响，但表现通常优于公开市场等价物，公司凭借在一级市场、共同投资和二级市场的广泛工具，能够在任何市场环境中把握机会 [107] - 预计私募股权领域，保持纪律的公司与随市场顺风发展的公司差距将扩大，资本市场条件收紧导致部署放缓和退出环境不利 [108] - 私募债务在2022年实现正回报，环境依然有利，防御性特征使其成为全天候投资策略，虽行业部署机会可能因并购和再融资活动减少而适度放缓，但公司可动态调整分配以实现持续部署 [109] - 鉴于下行市场年份的历史相对表现，认为未来几年进行的私募股权投资将为有资金的投资者带来回报，分母效应可能促使LP二级购买机会增加，GP可能通过GP主导的二级交易在具有挑战性的退出环境中实现流动性 [77] 其他重要信息 - 公司将在6月6日于纽约举行首次投资者日活动，届时将分享进展并介绍关键业务领导者 [67] - 公司资本分配方式与商业模式一致，股息包括与费用相关收益挂钩的季度股息和与实现的基于业绩的收益挂钩的年度补充股息（需董事会批准），2023年前三个财季已宣布每股0.60美元的股息，约占可供普通股股东分配的费用相关收益的100%，计划在财年末沟通并支付补充股息 [80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 风险投资领域一级资本形成情况，以及是否有可用资本 - 风险投资领域，投资组合公司从追求增长转向可持续盈利增长，募资市场有所放缓，但也带来机会，风险资产规模庞大，IPO市场重新开放或公司退出尚需时间，因此二级市场可能是投资者实现流动性的途径 [45] 问题: 零售业务通过RIAs拓展市场的方式，以及SPRIM应对流动性需求的结构 - 针对RIAs市场，公司采取多方面教育方法，包括在现场与金融顾问和客户沟通、准备宣传资料、举办活动和尽职调查会议等，SPRIM是季度要约回购，每季度上限为5%，通常选择低于该上限的比例，从资产角度构建投资组合以产生足够流动性，还有信贷额度可用于必要时的流动性支持，且大部分资本仍处于软锁定期 [19][49] 问题: 未来5 - 10年公司希望在平台上增加的战略、地理区域和渠道，以及当前并购活动时间投入 - 未来将继续关注私募财富渠道，认为基础设施、房地产和私人信贷等资产类别的二级市场有增长空间，战略上保持机会主义，预计2023年并购活动较少，2024 - 2025年可能出现机会 [52][94] 问题: 公司数据是否有更好的货币化机会 - 公司通过利用数据和内部技术团队创建资产管理解决方案实现货币化，如SPRIM和SPRING，还用于为机构投资者创建半流动性永久资本型工具、为保险投资者进行预测和资产负债匹配等 [63] 问题: 扩大零售平台在亚洲和澳大利亚的预期，以及与美国市场的差异 - 欧洲市场由私人银行驱动，亚洲以大型机构为主，澳大利亚市场较为混合，从市场推广角度，由于参与者数量较少，在这些市场所需的私募财富团队密度较低 [102][135] 问题: 本季度高额分配的驱动因素，以及2023年到期和其他情况的展望 - 本季度高额分配主要是由于基础设施业务中一个账户到期，该账户费用率远低于平均水平，其他方面活动正常 [84] 问题: 投资者在私募股权、房地产、基础设施和信贷之间的资产配置情绪 - 投资者情绪较为平衡，一些客户略微减少2023年的配置，也有类似数量的客户保持不变或略微增加配置，投资者认为当前年份的投资机会不应错过，且承诺的资金不会立即提取，会在未来几年影响配置 [85] 问题: FRE利润率扩大至中期30%以上的范围、时间框架和实现方式，以及与同行利润率差异的原因 - 公司通过规模经济（有机增长或并购）将FRE利润率从上市时的20%多扩大了600个基点，目前对中期达到30%多的目标仍有信心，预计今年达到30%低段，未来随着业务全球增长，规模经济将继续推动利润率扩大，未设定具体目标和时间框架，与同行利润率差异与业务模式有关，零售业务增长可能带来较高的增量利润率 [95] 问题: 私募二级市场需求端是否会受分母效应影响 - 分母效应确实存在，可能导致一些事情进展比预期慢，但投资者在设定新一年预算时，一些人会减少预算，也有很多人保持不变，他们希望保持对当前年份的投资敞口，可能会在预算内调整投资重点，从普通收购策略转向私募二级市场 [25]

公司人员情况 - 截至2022年12月31日，公司共有920名员工，其中包括312名投资专业人员和608名运营及实施团队员工[82] 公司资本与规模数据 - 截至2022年12月31日，公司负责约6020亿美元的总资本，包括1340亿美元的资产管理规模（AUM）和4680亿美元的资产咨询规模（AUA）[82] - 截至2022年12月31日，独立管理账户（SMAs）占公司AUM的780亿美元[82] - 截至2022年12月31日，专注混合基金占公司AUM的430亿美元[83] - 截至2022年12月31日，咨询、数据和行政服务占公司AUA的4680亿美元和AUM的130亿美元[84] - 截至2022年12月31日，Omni跟踪了超过8850亿美元的客户承诺详细信息[85] - 截至2022年12月31日，公司有超过600亿美元的绩效费合格资本（不包括某些遗留Greenspring基金），分布在约175个项目中[101] - 截至2022年12月31日，管理资产（AUM）为1340亿美元，咨询账户资产为4680亿美元[125] - 截至2022年12月31日的三个月，收费AUM增加约29亿美元（4%）至830亿美元；九个月增加78亿美元（10%）至830亿美元[125][126] - 截至2022年12月31日，未部署的收费资本为140亿美元[129] 公司股权发行情况 - 2022年6月，公司向合伙企业的某些有限合伙人发行257,776股A类普通股[92] - 2022年9月，公司向合伙企业的某些有限合伙人发行175,000股A类普通股[92] - 2022年12月，公司向合伙企业的某些有限合伙人发行296,756股A类普通股和414,739股A类普通股[92] - 2022年6月、9月和12月，公司分别发行257,776股、175,000股和296,756股A类普通股，12月还发行414,739股A类普通股用于交换相应数量的合伙单位[162][163] 公司收购情况 - 2021年9月20日，公司完成对Greenspring 100%股权的收购，现金对价约1.85亿美元，还发行了相关股票和单位，交易协议规定若达到2024年管理费用收入目标，2025年最高可支付7500万美元的或有对价[93] 公司股权持有情况 - 截至2022年12月31日，Sunset持有者集体直接或间接实益持有约31.1%的A类普通股和约56.3%的A类和B类普通股总投票权[95] 业务线加权平均管理费费率情况 - 2021年和2022年12月31日止十二个月，独立管理账户（SMAs）加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.41%和0.40%[96] - 2021年和2022年12月31日止十二个月，集中混合基金加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.84%和0.80%[97] - 2021年和2022年12月31日止十二个月，SMAs和集中混合基金加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.52%和0.54%[98] 激励费与附带权益分配情况 - 激励费一般按某些账户利润的一定比例（最高15%）计算[101] - 附带权益分配比例通常为5% - 15%，需达到最低回报率（通常为5% - 10%）[103] - 遗留Greenspring附带权益分配比例通常为5% - 20%[105] - 约50%的附带权益分配收入作为长期激励薪酬计划奖励给员工[107] 潜在追回义务情况 - 截至2022年12月31日和2022年3月31日，未计提重大潜在追回义务金额[106] 各项费用与收入对比情况 - 2022年12月31日止三个月，管理和咨询净费用为128,753千美元，2021年同期为106,384千美元；2022年12月31日止九个月，管理和咨询净费用为364,606千美元，2021年同期为268,028千美元[118] - 2022年12月31日止三个月，激励费用为2,980千美元，2021年同期为27千美元；2022年12月31日止九个月，激励费用为8,345千美元，2021年同期为6,005千美元[118] - 2022年12月31日止三个月，已实现附带权益分配为16,320千美元，2021年同期为66,559千美元；2022年12月31日止九个月，已实现附带权益分配为112,396千美元，2021年同期为169,053千美元[118] - 2022年12月31日止三个月，未实现附带权益分配为 - 63,367千美元，2021年同期为132,535千美元；2022年12月31日止九个月，未实现附带权益分配为 - 354,095千美元，2021年同期为452,789千美元[118] - 2022年12月31日止三个月，总附带权益分配为 - 47,047千美元，2021年同期为199,094千美元；2022年12月31日止九个月，总附带权益分配为 - 241,699千美元，2021年同期为621,842千美元[118] - 2022年12月31日止三个月，现金薪酬为62,628千美元，2021年同期为51,665千美元；2022年12月31日止九个月，现金薪酬为182,190千美元，2021年同期为138,217千美元[118] - 2022年12月31日止三个月，股权薪酬为8,108千美元，2021年同期为3,407千美元；2022年12月31日止九个月，股权薪酬为15,605千美元，2021年同期为10,363千美元[118] - 2022年12月31日止三个月，已实现绩效费用相关薪酬为11,726千美元，2021年同期为34,033千美元；2022年12月31日止九个月，已实现绩效费用相关薪酬为67,091千美元，2021年同期为86,122千美元[118] - 2022年12月31日止三个月，未实现绩效费用相关薪酬为 - 31,875千美元，2021年同期为68,368千美元；2022年12月31日止九个月，未实现绩效费用相关薪酬为 - 172,554千美元，2021年同期为228,146千美元[118] - 2022年12月31日止三个月，归属于StepStone Group Inc.的净收入（亏损）为 - 6,938千美元，2021年同期为48,346千美元；2022年12月31日止九个月，归属于StepStone Group Inc.的净收入（亏损）为 - 47,199千美元，2021年同期为152,070千美元[118] - 2022年第四季度总营收较2021年同期减少4.147亿美元至 - 420万美元，主要因当期附带权益分配为负[119] - 2022年第四季度净管理和咨询费较2021年同期增加2240万美元（21%）至1.288亿美元，受新客户活动和平台平均FEAUM增长18%推动[119] - 2022年第四季度激励费较2021年同期增加300万美元至300万美元，反映出变现活动增加[119] - 2022年全年总营收较2021年同期减少12.408亿美元至 - 2.399亿美元，主要因当期附带权益分配为负[119] - 2022年全年净管理和咨询费较2021年同期增加9660万美元（36%）至3.646亿美元，受新客户活动和平台平均FEAUM增长32%等因素推动[119] - 2022年第四季度总费用较2021年同期减少2.875亿美元（98%）至520万美元，主要因绩效费相关薪酬和遗留Greenspring绩效费相关薪酬减少[120] - 2022年第四季度现金薪酬较2021年同期增加1100万美元（21%）至6260万美元，因员工数量和薪酬水平提高[120] - 2022年第四季度投资收入较2021年同期减少790万美元至亏损70万美元，主要反映StepStone基金基础投资估值的总体变化[122] - 2022年第四季度利息收入较2021年同期增加70万美元（1530%）至70万美元[122] - 2022年第四季度利息支出较2021年同期增加60万美元（105%）至110万美元[122] - 截至2022年12月31日的九个月，合并基金投资收入为490万美元，反映了基础投资估值的总体变化[123] - 截至2022年12月31日的九个月，利息收入增加70万美元（225%）至110万美元，利息支出增加190万美元（295%）至250万美元，其他损失减少130万美元（48%）至140万美元[123] - 截至2022年12月31日的三个月，所得税费用减少1650万美元至所得税收益70万美元；九个月减少2290万美元至所得税收益690万美元[124] - 截至2022年12月31日的三个月，子公司非控股股东应占净收入增加250万美元（35%）至960万美元；九个月增加710万美元（38%）至2580万美元[124][125] - 2022年第四季度调整后收入为1.481亿美元，较2021年同期减少2490万美元，降幅14%[133] - 2022年第四季度调整后净收入为3120万美元，较2021年同期减少1740万美元，降幅36%[133] - 2022年前九个月调整后收入为4.89亿美元，较2021年同期增加4010万美元，增幅9%[133] - 2022年前九个月调整后净收入为1.155亿美元，较2021年同期减少1370万美元，降幅11%[133] - 2022年第四季度费用相关收益为4270万美元，较2021年同期增加590万美元，增幅16%[135] - 2022年前九个月费用相关收益为1.184亿美元，较2021年同期增加3200万美元，增幅37%[135] - 2022年第四季度调整后每股净收入为0.27美元，2021年同期为0.42美元[134] - 2022年前九个月调整后每股净收入为1.01美元，2021年同期为1.23美元[134] 公司所得税情况 - 2022年和2021年截至12月31日的三个月，有效所得税税率分别为5.1%和11.1%；九个月分别为6.3%和4.0%[123] - 2022年和2021年截至12月31日的三个月和九个月，公司适用的混合法定所得税税率分别为22.3%和22.6%[132] - 2022年适用的企业所得税混合法定税率为22.3%，2021年为22.6%[140] 公司投资业绩与策略情况 - 公司投资历史业绩不代表现有或新投资基金未来业绩，受市场、监管等多种因素影响[142] - 私募股权包含1458项投资，资本承诺总额达1494亿美元；房地产包含454项投资，资本承诺总额达708亿美元；基础设施包含212项投资，资本承诺总额达438亿美元；私人债务包含797项投资，资本承诺总额达421亿美元[146][154][155][156] - 私募股权主要投资策略中，初级投资净内部收益率为17.3%，净总价值倍数为1.6倍；二级投资净内部收益率为18.2%，净总价值倍数为1.5倍；联合投资净内部收益率为19.8%，净总价值倍数为1.7倍[144] 公司财务状况情况 - 截至2022年12月31日，公司拥有现金、现金等价物和受限现金1.41亿美元，对StepStone基金的投资为12.355亿美元，其中应计附带权益分配为11.264亿美元，债务义务净额为8320万美元，应计附带权益相关薪酬应付为5.973亿美元[158] - 2022年和2021年截至12月31日的九个月，经营活动提供的净现金分别为1.517亿美元和1.82亿美元[158] - 2022年和2021年截至12月31日的九个月，投资活动使用的净现金分别为2340万美元和2.015亿美元[159] - 2022年和2021年截至12月31日的九个月，融资活动使用的净现金分别为1.047亿美元和2710万美元[160] 公司信贷协议情况 - 2021年9月，公司签订信贷协议，获得2.25亿美元的多货币循环信贷额度，期限为五年，截至2022年12月31日，循环信贷额度的未偿还余额为8320万美元，已扣除债务发行成本[161] - 截至2022年12月31日，循环信贷工具的加权平均利率为6.42%，到期日为2026年9月20日[162] - 循环信贷工具未使用承诺费：总使用率≥50%时为0.25%/年，＜50%时为0.35%/年[162] - 截至2022年12月31日，公司有未偿还信用证总计780万美元，循环信贷工具可用于满足最高1000万美元的信用证[162] 公司股息情况 - 2023年2月9日，公司宣布每股A类普通股股息0.20

公司人员情况 - 截至2022年9月30日，公司共有886名员工，其中包括310多名投资专业人员和575名运营和实施团队员工[187] 公司管理资产规模情况 - 截至2022年9月30日，公司管理的私人市场资产配置约为6020亿美元，包括1350亿美元的资产管理规模（AUM）和4670亿美元的资产咨询规模（AUA）[186] - 截至2022年9月30日，独立管理账户（SMAs）占公司AUM的790亿美元，专注混合基金占440亿美元[188] - 截至2022年9月30日，咨询关系占公司AUA的4670亿美元和AUM的120亿美元，Omni跟踪了超过8650亿美元的客户承诺[192] - 截至2022年9月30日管理资产规模为1350亿美元，较2021年9月30日的1210亿美元有所增长[296] - 截至2022年9月30日咨询账户资产为4670亿美元，较2021年9月30日的3970亿美元有所增长[297] - 2022年第三季度收费管理资产较2022年6月30日增加约20亿美元（2%）至800亿美元[298] - 2022年前六个月收费管理资产较2022年3月31日增加50亿美元（7%）至800亿美元[299] - 截至2022年9月30日，收费资产管理规模（FEAUM）为8.0117亿美元，较2022年3月31日的7.5173亿美元和2021年的6.668亿美元有所增长[302] 公司收购及信贷情况 - 2021年9月20日，公司完成对Greenspring 100%股权的收购，现金对价约1.85亿美元，还包括股票和单位，最高可达7500万美元的或有付款[198] - 2021年9月，公司为收购Greenspring签订2.25亿美元的多货币循环信贷协议，截至2022年9月30日，该信贷协议有6310万美元的未偿还余额[199] - 2021年9月公司签订信贷协议，提供2.25亿美元多货币循环信贷额度，期限五年，截至2022年9月30日，循环信贷额度未偿还余额净额为6310万美元[345] - 截至2022年9月30日，循环信贷额度的利率为5.13%[346] 公司股份发行情况 - 2022年6月和9月，公司分别向有限合伙人发行257,776股和175,000股A类普通股，以交换同等数量的B类单位[200][201] - 2022年6月和9月，公司分别向合伙企业的有限合伙人发行257776股和175000股A类普通股，以交换同等数量的B类单位[351][352] 公司股权持有情况 - 截至2022年9月30日，日落持有者集体直接或间接实益拥有约31.2%的A类普通股和约56.1%的A类和B类普通股总投票权[208] 公司收入来源及费用情况 - 公司主要收入来源为管理和咨询费、激励费和附带权益分配[211] - 管理和咨询净费用包括管理SMAs和专注混合基金、咨询、数据和行政服务以及投资组合分析和报告的费用[212] - 2021和2022年截至9月30日的12个月里，独立管理账户（SMAs）加权平均管理费费率约为平均FEAUM的0.40%[213] - 2021和2022年截至9月30日的12个月里，聚焦混合基金加权平均管理费费率约为平均FEAUM的0.85%[213] - 2021和2022年截至9月30日的12个月里，SMAs和聚焦混合基金加权平均管理费费率分别约为平均FEAUM的0.51%和0.55%[213] - 截至2022年9月30日，公司有超590亿美元的绩效费合格资本（不包括某些遗留Greenspring基金），分布在约165个项目中[214] - 激励费通常按某些账户赚取利润的一定百分比（最高10%）计算[215] - 附带权益分配比例通常为5% - 15%，需达到最低回报率（通常5% - 10%）[218] - 遗留Greenspring附带权益分配比例通常为5% - 20%[219] - 约50%的附带权益分配收入作为长期激励薪酬奖励给员工[223] - 截至2022年9月30日和2022年3月31日，未计提重大潜在追回义务金额[221] 公司营收及费用变化情况 - 2022年9月30日止三个月总营收降至-1.585亿美元，较2021年同期减少4.403亿美元，主要因附带权益分配减少及纳入旧有Greenspring附带权益分配，部分被更高的净管理和咨询费及激励费抵消[255] - 2022年9月30日止三个月净管理和咨询费增至1.191亿美元，较2021年同期增加3550万美元，增幅43%，得益于新客户活动及平台平均FEAUM增长45%（排除Greenspring影响为26%）[256] - 2022年9月30日止三个月激励费增至540万美元，较2021年同期增加360万美元，增幅199%，反映更高的变现活动[257] - 2022年9月30日止三个月已实现附带权益分配收入降至2250万美元，较2021年同期减少3010万美元，降幅57%，反映私募股权基金变现活动减少[258] - 2022年9月30日止三个月旧有Greenspring附带权益分配收入为-1.287亿美元，包括已实现附带权益分配1060万美元和未实现附带权益分配-1.392亿美元[259] - 2022年9月30日止六个月总营收降至-2.357亿美元，较2021年同期减少8.261亿美元，主要因附带权益分配减少及纳入旧有Greenspring附带权益分配，部分被更高的净管理和咨询费抵消[260] - 2022年9月30日止六个月净管理和咨询费增至2.359亿美元，较2021年同期增加7420万美元，增幅46%，得益于新客户活动、平台平均FEAUM增长47%（排除Greenspring影响为25%）及追溯费用[261] - 2022年9月30日止六个月激励费降至540万美元，较2021年同期减少60万美元，降幅10%[262] - 2022年9月30日止六个月已实现附带权益分配收入降至9610万美元，较2021年同期减少640万美元，降幅6%，反映私募股权基金变现活动减少[263] - 2022年9月30日止六个月旧有Greenspring附带权益分配收入为-2.823亿美元，包括已实现附带权益分配4010万美元和未实现附带权益分配-3.224亿美元[264] - 2022年第三季度总费用较2021年同期减少2.776亿美元至 - 1.042亿美元[265] - 2022年第三季度现金薪酬较2021年同期增加1560万美元（36%）至5950万美元[266] - 2022年第三季度权益薪酬较2021年同期增加60万美元（18%）至380万美元[267] - 2022年前六个月总费用较2021年同期减少5.197亿美元至 - 1.726亿美元[271] - 2022年前六个月现金薪酬较2021年同期增加3300万美元（38%）至1.196亿美元[272] - 2022年前六个月权益薪酬较2021年同期增加50万美元（8%）至750万美元[273] - 2022年9月30日止三个月，调整后收入增加1100万美元，即8%，达到1.506亿美元；调整后净收入减少290万美元，即7%，降至3730万美元[311][312] - 2022年9月30日止六个月，调整后收入增加6510万美元，即24%，达到3.41亿美元；调整后净收入增加370万美元，即5%，增至8440万美元[313][314] - 2022年9月30日止三个月，费用相关收益增加1260万美元，即48%，达到3900万美元[319] - 2022年9月30日止六个月，费用相关收益增加2610万美元，即53%，达到7570万美元[320] - 2022年9月30日止三个月，管理和咨询费净额为1.19121亿美元，较2021年的8358.3万美元有所增加[307] - 2022年9月30日，调整后净收入每股为0.33美元（三个月）和0.74美元（六个月），2021年同期分别为0.40美元和0.81美元[317] - 2022年适用的企业所得税混合法定税率为22.3%，2021年为22.6%[310] - 截至2022年9月30日的三个月，公司总营收为-158,495千美元，2021年同期为281,765千美元；六个月总营收为-235,713千美元，2021年同期为590,370千美元[322] - 截至2022年9月30日的三个月，调整后营收为150,638千美元，2021年同期为139,679千美元；六个月调整后营收为340,977千美元，2021年同期为275,927千美元[322] - 截至2022年9月30日的三个月，现金薪酬为59,501千美元，2021年同期为43,881千美元；六个月现金薪酬为119,562千美元，2021年同期为86,552千美元[323] - 截至2022年9月30日的三个月，调整后现金薪酬为58,761千美元，2021年同期为43,881千美元；六个月调整后现金薪酬为118,131千美元，2021年同期为86,445千美元[323] - 截至2022年9月30日的三个月，所得税前收入（亏损）为-74,487千美元，2021年同期为113,717千美元；六个月所得税前收入（亏损）为-94,672千美元，2021年同期为254,659千美元[327] - 截至2022年9月30日的三个月，调整后净收入为37,261千美元，2021年同期为40,115千美元；六个月调整后净收入为84,395千美元，2021年同期为80,648千美元[327] - 截至2022年9月30日的三个月，费用相关收益为39,044千美元，2021年同期为26,405千美元；六个月费用相关收益为75,661千美元，2021年同期为49,532千美元[327] - 2022年和2021年截至9月30日的三个月和六个月，公司所得税适用的混合法定税率分别为22.3%和22.6%[332] 公司投资收益情况 - 私募股权投资中， primaries策略的内部收益率（IRR）为18.1%，总价值与投入资本倍数（TVM）为1.6x；secondaries策略的IRR为18.9%，TVM为1.5x；co - investments策略的IRR为21.0%，TVM为1.7x[334] - 房地产投资中，core/core +基金投资的IRR为9.5%，TVM为1.6x；value - add/opportunistic基金投资的IRR为10.5%，TVM为1.4x[334] 公司各领域投资笔数及资本承诺情况 - 私募股权投资1411笔，资本承诺总额达1455亿美元；房地产投资452笔，资本承诺总额700亿美元；基础设施投资196笔，资本承诺总额407亿美元；私人债务投资748笔，资本承诺总额391亿美元[336][339] 公司资金及债务情况 - 截至2022年9月30日，公司有现金、现金等价物和受限现金1.445亿美元，对StepStone基金的投资为12.963亿美元，其中应计附带权益分配为11.893亿美元，债务义务净额为6310万美元，应计附带权益相关薪酬应付额为6.254亿美元[340] - 2022年和2021年截至9月30日的六个月，经营活动提供的现金分别为1.457亿美元和1.355亿美元[342][343] - 2022年和2021年截至9月30日的六个月，投资活动使用的现金分别为1730万美元和1.9亿美元[342][343] - 2022年和2021年截至9月30日的六个月，融资活动提供（使用）的现金分别为 - 1.028亿美元和4650万美元[342][345] 公司股息情况 - 2022年11月3日宣布A类普通股股息为每股0.20美元，于2022年12月15日支付给2022年11月30日收盘时的在册股东[354] - 2022财年A类普通股总股息为0.44美元，2023财年截至目前为0.40美元[356] 公司税收协议情况 - 公司与合作伙伴签订的税收应收协议规定，公司需向合作伙伴支付因税基增加等产生的净现金节税金额的85%，公司保留剩余15% [358] 公司费用及收入影响情况 - 截至2022年9月30日，基于资产净值的管理费约占总净管理和咨询费的3%，预计基金投资市值下降10%，年度管理费将减少约180万美元[368] - 截至2022年9月30日，递延激励费收入为1780万美元，记录在应付账款、应计费用和其他负债中[369] - 公司专注的混合基金和独立管理账户中，外币资产投资的货币敞口限于普通合伙人权益，通常不超过总资本承诺的1% [371] - 截至2022年9月30日，公司循环信贷协议下的未偿还借款为6500万美元，利率为可变利率，利率上升100个基点，预计年化利息费用增加70万美元[372] - 截至2022年9月30日，基于1.445亿美元的现金、现金等价物和受限现金，利率上升100个基点

财务数据和关键指标变化 - 2023财年第二季度GAAP净亏损6710万美元，归属于StepStone Group, Inc.的GAAP净亏损为2920万美元；产生3900万美元的费用相关收益、3730万美元的调整后净收入和0.33美元的调整后净收入误差；本季度无追溯费用，而2022财年第二季度追溯费用为收入贡献230万美元，为费用相关收益和税前调整后净收入贡献210万美元 [7] - 本季度调整后净收入为3700万美元，即每股0.33美元，低于上年同期的每股0.40美元；过去四个季度，调整后净收入为每股1.54美元，较上年增长15%；季度费用相关收益为3900万美元，创历史新高，较上年同期增长48%，每股增长31% [11] - 本季度管理和咨询费收入为1.19亿美元，费用相关收益利润率扩大至33%，同比和环比均上升约100个基点；剔除追溯费用影响，费用相关收益利润率同比和环比均扩大近3个百分点 [37] - 本财年前两个季度调整后每股收入增长8%，受每股管理和咨询费27%的增长推动，但被业绩费20%的下降所抵消；自2018财年以来，调整后每股收入的复合年增长率为30% [39] - 前两个季度费用相关每股收益增长32%，得益于管理和咨询费的增长以及利润率的扩大；自2018年以来，费用相关每股收益的年增长率为45% [40] - 年初至今调整后每股净收入相对于去年的高位有所下降，但长期来看年增长率为38%，受费用相关收益和已实现净业绩费强劲增长的推动 [41] - 季度末总应计附带权益约为12亿美元，较上一季度减少1.77亿美元，主要是由于6月30日期间基础估值的下降；自有投资组合季度末为1.07亿美元，与上一季度基本持平；截至季度末，对这些项目的未出资承诺为8500万美元 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 过去12个月产生190亿美元的总资产管理规模流入，其中超过70亿美元来自混合基金，超过110亿美元来自单独管理账户 [21] - 本季度收费资产管理规模增长超过15亿美元；季度结束后，激活了私募股权二级基金、多策略全球风险投资基金和首个基础设施联合投资基金，这些基金仍处于募资阶段，但将在2023财年第三季度为收费资产管理规模贡献约20亿美元 [22] - 本季度货币变动对收费资产管理规模造成约5亿美元的拖累；过去12个月，收费资产增长130亿美元，即20%；自2018年以来，有机增长率为28%；未部署的收费资本为165亿美元，略低于上一季度 [23] - 本季度单独管理账户产生7亿美元的收费资产；混合基金贡献约8亿美元的净收费资产，主要得益于高级企业贷款基金的部署和零售产品的增长；截至11月1日，S Prime的资产管理规模超过8.5亿美元 [24] - 零售平台（包括S Prime、Spring基金以及离岸平行基金和 feeder 基金）的资产管理规模已突破10亿美元，达到11亿美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为费用相关收益与业绩费相结合，形成了具有强劲增长和高效现金流的盈利引擎；计划利用费用相关收益的高可预测性和可见性，提供稳定且不断增长的季度股息，并辅以通常由业绩相关收益资助的年度补充股息 [13] - 使私人市场对个人投资者可及是公司增长战略的核心；宣布将Conversus更名为StepStone Private Wealth；本季度向SeaPrime产品（将更名为S - Prime）筹集约1.8亿美元，该产品目前资产管理规模超过8.5亿美元，自成立以来的前两年为投资者带来了33%的年化回报率；季度内月平均认购额达到约6000万美元，高于去年同期的每月1500万美元 [17] - 有一系列计划在未来几年推出的零售产品；季度结束后，私人风险投资和增长基金（将更名为Spring）首次募集1.2亿美元；还完成了对S - Prime和Spring的离岸平行基金和 feeder 基金的募资，总计约1.3亿美元，进一步为全球个人投资者开放私人市场战略 [18] - 取消私人财富管理团队的收购选择权，建立机制让私人财富团队参与公司业务增长并激励平台进一步发展；未来，StepStone Private Wealth团队将获得相当于扣除专用分销、治理和管理团队所有费用以及分配的相关费用收入后所赚取的调整后净收入的利润权益；通过快速回购安排锁定未来以增值价格回购利润权益的能力 [27][28][29] - 公司在零售市场采取解决方案导向的方法，S - Prime是私人市场的单票解决方案，利用了公司多资产类别、多策略全球平台的优势；Spring产品在Green Spring收购后推出，具有差异化优势；S - Prime还是符合认证资格的产品，与许多专注于私募股权的同行基金不同 [56][57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管资本市场持续波动，公司仍实现了又一个强劲季度，产生了有史以来最高的费用相关收入和费用相关收益，证明了公司商业模式在经济周期中的韧性 [10] - 客户和有限合伙人无疑持谨慎和选择性态度，但他们希望继续投资，并预计在私人市场看到有吸引力的机会；在当前环境下，基金经理选择和资产配置尤为重要，公司有独特优势帮助投资者应对当前状况 [15] - 认为市场目前对另类资产管理公司的业绩费估值较低，公司的年度补充股息支付为股东实现这部分价值提供了具体且透明的方式 [35] - 虽然当前募资环境面临挑战，如许多有限合伙人因年初大量基金募资而提前花费了2022年的部分预算，以及公共市场下跌导致的分母效应，但有限合伙人并未恐慌，只是决策时间有所延长；预计进入2023年，有限合伙人的预算将得到释放 [52][53][55] - 随着公司多元化平台在资产类别和地域上的布局，在当前市场环境下，许多客户认为现在是投资的好时机，一些过去不受青睐的策略可能会重新受到关注，如基础设施、私人债务等领域；公司在这些领域看到了机会和客户兴趣 [83][84][85] 其他重要信息 - 上月末公司在纽约举办了年度投资者会议StepStone 360 Conference，现场参会人数比疫情前增长30%，约一半参会者来自美国以外 [16] - 过去12个月公司管理和咨询费每股收入接近4美元，自2018年以来的年增长率为25%；综合管理费率为55个基点，略高于往年，主要是由于混合基金的贡献导致业务结构向其倾斜 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 费用相关收益利润率的全年预期和长期趋势更新 - 公司表示本季度结果略好于预期，部分得益于费用等因素；全年指导没有改变，中期来看，随着规模扩大，运营杠杆将继续发挥作用，仍认为利润率应维持在中期30%多的水平 [46] 问题2: 零售资金流入增长的原因及冬季零售投资者是否会犹豫 - 增长部分得益于平台数量和类型的扩展，以及现有渠道上重复购买者的增加；尽管市场波动，但产品反应仍然非常强劲，S - Prime和Spring的市场接受度都很好 [48] 问题3: 年底前的募资和承诺情况，以及明年初承诺是否会增加 - 公司认为募资环境的情况与过去几个季度类似，许多有限合伙人因年初大量基金募资而提前花费了2022年的部分预算，公共市场下跌导致的分母效应也增加了复杂性；有限合伙人决策时间有所延长，但并非恐慌，预算也未降至零；预计进入2023年，有限合伙人的预算将得到释放 [52][53][55] 问题4: 零售产品的竞争环境 - 公司在零售市场采取解决方案导向的方法，S - Prime是私人市场的单票解决方案，利用了公司多资产类别、多策略全球平台的优势；Spring产品在Green Spring收购后推出，具有差异化优势；S - Prime还是符合认证资格的产品，与许多专注于私募股权的同行基金不同 [56][57][58] 问题5: 零售产品的空白市场和客户需求，以及当前募资的基金和2023年将重返市场的大型基金 - 除了S - Prime和Spring，公司认为在基础设施、房地产、私人债务等资产类别都有开发零售产品的空间；目前，VC Micro基金已完成最终募资，金额超过目标至2.34亿美元；私募股权二级基金已募资12亿美元，多策略全球风险投资基金已募资超过4亿美元，基础设施联合投资基金已完成首次募资；多策略增长股权基金、特殊情况房地产基金和企业直接贷款基金已重返市场但尚未进行首次募资；S - Prime和Spring将继续募资 [61][62][64] 问题6: Conversus转型对调整后损益表的影响、运营变化以及是否仍为开放式架构 - 公司表示尚未给出具体指导，但会继续更新零售产品的资金流入和资产管理规模情况；运营模式没有实际变化，团队一直在不断扩大，未来私人财富平台将专注于StepStone支持的产品 [69][71][72] 问题7: 补充股息的支付水平与费用相关收益股息的比较 - 补充股息预计每年6月支付，除了季度股息外额外发放；支付将与全年基于业绩的收益挂钩，旨在使股息与公司商业模式更好地契合，让股东从费用相关收益的稳定增长和业绩费中受益 [74][75] 问题8: LP行为和资产配置趋势，分母效应是否蔓延到其他资产类别和非美国养老金计划LP群体 - 公司认为分母效应不仅影响美国养老金计划，在其他资产类别和国际市场也有体现，但在一些资产类别中，许多有限合伙人目前处于配置不足的状态；国际市场上，有大量有限合伙人首次进入私人市场；公司多元化平台在当前市场环境下具有优势，一些过去不受青睐的策略可能会重新受到关注，如基础设施、私人债务等领域 [82][83][85] 问题9: 资本管理中业绩费股息的支付时间和对更广泛资本配置决策的影响 - 业绩费股息预计每年6月支付，与全年基于业绩的费用率基本一致，但需经董事会批准；这不会限制公司追求其他机会的能力，无论是内部并购还是外部投资，公司在进行并购时会优先考虑利益一致和股权所有权，预计收购非控股权益可能以股权为主而非现金为主 [88][89][90] 问题10: 分母效应下LP对流动性解决方案的需求、二级交易活动水平和趋势、市场折扣情况 - 随着有限合伙人超配，预计会有更多人寻求二级交易市场解决方案；公司看到LP主导的二级交易活动管道同比大幅增长，GP主导的交易也将继续受到关注；市场折扣有所增加，但目前市场对估值仍存在不确定性 [95][96][98] 问题11: 过去一两个季度的再投资率、客户再投资时承诺规模的平均增加情况以及新客户活动趋势 - 自成立以来，单独管理账户的再投资率超过90%，平均每次再投资规模较上一次增加30%；近期再投资率仍然很强劲，尤其是单独管理账户；混合基金的再投资率通常略低，但也是吸引新客户的机会；公司在新客户拓展方面取得了良好进展，但决策时间仍然较长 [102][103][104]