摘要 ：2025年流式细胞术迎来技术突破，光谱流式成主流，多激光、高通道、全光谱系统推动多色检测向高维发展。成像流式、拉曼光谱流式、纳米流式等新兴 方向进展显著。 特别提示 微信机制调整，点击顶部"仪器信息网" → 右上方"…" → 设为 ★ 星标，否则很可能无法看到我们的推送。 2025年流式细胞术领域迎来了一系列突破性新品发布，展现出技术创新与应用拓展的双重浪潮。整体来看，光谱流式技术已成为行业主流发展 方向，多家厂商推出多激光、高通道的全光谱系统，推动多色检测能力迈向更高维度。与此同时，成像流式、拉曼光谱流式、纳米流式等新兴 技术方向均有明显突破，标志着流式技术从"表型分析"向"结构与功能集成解析"演进。此外,高通量与自动化已成为流式细胞仪新品的发展趋 势。 本次盘点共统计到11家仪器厂商在2025年发布的共13款流式新品： | 厂商 | 流式新品 | 发布 | 产品 | | --- | --- | --- | --- | | | | 时间 | 类型 | | BD | FlowJo™ v11流 | 2025年12月 | 流式分析软件 | | | 式分析软件 OMNIS ONE全 | | | | | 光谱 ...

If you are seeking multibagger returns over the long term, this group of five growth stocks may offer some potential.As we approach a new year, it is the perfect time to add some new money to some of the most promising growth stocks on the market. While the broader S&P 500 index remains within a couple of percentage points of its all-time high, the stocks in this article are down between 22% and 55% from their 52-week highs.Despite their recent declines, these businesses have exhibited strong past price app ...

We came across a bullish thesis on SPS Commerce, Inc. on Heavy Moat Investments’s Substack. In this article, we will summarize the bulls’ thesis on SPSC. SPS Commerce, Inc.'s share was trading at $89.84 as of December 17th. SPSC’s trailing P/E was 40.11 according to Yahoo Finance. PureStorage (PSTG) Jumps as Earnings, Outlook Impress SPS Commerce, Inc. provides cloud-based supply chain management solutions in the United States. For more than a decade, SPSC was viewed as a textbook small-cap compounder, c ...

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公司业务定位与价值主张 - 公司运营全球最大的云端零售网络 连接零售商与其所有商品供应商[1] - 网络核心功能是交换供应链信息 包括订单、商品、库存和货运信息 以提升协作效率[1] - 采用独特的市场进入策略 与零售商合作 通过赋能服务将其与供应商的连接数字化[1] - 对零售商的价值在于 通过该计划实现其100%供应链的数字化[1] - 对公司的价值在于 借此接触到符合其理想客户画像的所有供应商 并吸引其加入网络[1] 目标客户与市场覆盖 - 客户包括传统零售商、大众商品零售商、杂货商 以及工业、食品服务和医疗用品分销领域的经销商[1]

公司概况 * 公司为SPS Commerce (NasdaqGS:SPSC)，是一家供应链软件公司，运营着全球最大的云端零售网络，连接零售商与其所有商品供应商[3] * 公司通过其网络，使零售商和供应商能够交换订单、商品、库存和货运等供应链信息，以实现更有效的协作[3] * 公司的目标客户包括传统零售商、综合商品零售商、杂货商以及工业、食品服务和医疗用品分销领域的经销商[3] 商业模式与市场策略 * 公司采用独特的“社区赋能”市场进入策略：与零售商合作，通过赋能服务将其与供应商的所有连接数字化[3] * 该策略使零售商能实现100%的供应链数字化，同时使SPS Commerce能够接触到符合其理想客户画像的供应商，并邀请他们加入其网络[3] * 公司设有一个专门的零售团队，主要在美国与大型零售商和分销商合作，并已开始在欧洲启动此项服务[6] * 公司采用“登陆与扩展”的客户增长模式，即客户最初为特定零售商建立连接，然后公司团队负责扩展其网络使用范围，增加与其他交易伙伴的连接[15][22] * 公司近期推出了“网络驱动增长”策略，利用其网络数据识别交叉销售机会，例如识别出与家得宝交易但未与劳氏交易的客户，并将其作为销售线索提供给销售团队[25] * 公司通过人工智能代理分析网络数据，自动发现销售机会[26] 产品与技术 * 公司的核心是促进零售商与供应商之间的数字连接和数据交换，支持电子数据交换和API两种连接方式[11][12] * 公司认为API连接更为复杂，因此其网络处理API连接的价值更大，API的普及对公司网络是利好而非威胁[12] * 通过收购构建了“收入恢复”产品组合，帮助供应商处理因供应链失误（如延迟、短装、错标等）导致的零售商扣款问题[27][28] * 收入恢复业务提供两种模式：客户使用SPS平台自行管理追款流程的订阅模式，或由SPS提供白手套服务并收取部分追回款项作为佣金的模式[30] * 通过收购Traverse Systems（后更名为Retailer Solutions）获得了为零售商提供供应商供应链绩效评分卡的能力，提升了与零售商高层的对话层级[32][33] 市场动态与财务表现 * 疫情期间，零售业全渠道举措加速，零售商需要与供应商更紧密协作，这为公司业务带来了顺风，并在当时实现了创纪录的客户数量增长[13][14] * 增长势头持续至2023年及2024年初，2024年终端市场趋于稳定，净客户数量较前一年有所下降，约为100或200家[15] * 2025年客户数量重新增长，核心客户（1P客户）在前三季度达到1,250家，远强于去年[15] * 目前，公司网络中的供应商侧面临更大压力，主要源于全球贸易动态（如关税成本增加）导致供应商成本审查更加严格[15][16] * 客户流失率保持稳定，但来自供应商侧的成本压力导致了更多的“降级销售”[16] * 公司的定价模式主要基于客户在网络上的交易伙伴连接数量和传输的供应链文件数量[17] * 在当前成本压力下，客户倾向于关闭低流量或长期无订单的交易伙伴连接，导致了降级销售[17][18] * 公司制定了新的增长算法，目标是中高个位数的有机增长，主要驱动力将是平均每用户收入增长，其次才是客户数量增长[22][23] * 公司认为现有客户群中存在巨大的ARPU增长机会，即增加客户在网络上的交易伙伴连接数量[22] * 收入恢复产品组合为其中型及大型客户提供了巨大的交叉销售机会[23] 竞争格局与市场机会 * 公司估计其总目标市场规模为110亿美元，目前整体渗透率约为25%[34] * 未被公司渗透的TAM中，绝大部分仍是未数字化的连接，即通过电子邮件等非结构化方式处理订单[34] * 其余被服务的市场主要由两类竞争者占据：提供自助式工具的大型技术提供商（如IBM Sterling, OpenText），以及专注于特定行业或ERP系统的小型提供商[34][35] * 公司认为其广泛的网络方法（一次接入，确保对所有零售合作伙伴的合规性）以及通过赋能项目渗透市场的模式是独特的，难以被竞争对手复制[35] * 在直接竞争中，公司仅在大约2%的情况下输给竞争对手；而在28%的情况下，潜在客户选择不做任何改变[36] * 高端市场的竞争对手主要是自助式解决方案，公司相信随着客户技术更新换代周期到来，会获得竞争机会[36] * 低端市场竞争激烈且价格敏感，公司产品定价较高，但为认可其网络价值的客户提供了最具竞争力的技术和最广泛的网络[36] * 客户选择“不做改变”通常与其企业资源计划系统更换周期有关，公司通常在客户更换ERP时赢得新客户[37] 战略与前景 * 公司正在从一家以美国（甚至明尼苏达州）为中心的公司，向真正的全球化公司转型，包括产品、服务和公司文化的全球化[9] * 全球贸易格局变化（如供应链来源地转移）可能带来机遇，公司有能力帮助零售商接入新的供应商，从而增加赋能项目并接触更多潜在客户[18] * 目前尚未看到供应链大规模转移的迹象，因为客户仍在等待局势更加稳定和清晰[19][20][21] * 公司认为其庞大的网络规模、长期机会以及美国市场以外的长期潜力可能被投资者低估[38]

核心观点 - 分析师对SPS Commerce Inc (SPSC)的看法存在分歧 尽管公司基本面表现强劲 但宏观经济逆风可能限制其短期增长和股价上行空间 [1][2][3] - 公司股价年内表现大幅跑输大盘 但分析师共识目标价仍暗示近20%的上涨潜力 [1] 公司业务与业绩 - 公司提供基于云的供应链管理解决方案 帮助零售商、供应商和物流公司自动化及优化贸易关系 [5] - 2025财年第三季度营收为1.395亿美元 同比增长19% 调整后每股收益为0.67美元 超出分析师预期 [4] 分析师观点与评级 - 截至12月5日 分析师观点平衡 买入和持有评级数量相等 [1] - 摩根士丹利于11月11日将公司评级从“超配”下调至“均配” 目标价从140美元下调至100美元 [2] - 分析师共识的一年期目标价中位数为100美元 [1] 增长驱动与风险 - 公司近期客户增长强劲 [3] - 宏观经济状况恶化是主要担忧 包括关税上升和零售终端市场放缓 导致供应商支出减少和贸易伙伴连接量下降 [2] - 零售商正在延迟启用新服务 这可能进一步制约公司近期增长 [2] - 尽管客户增加 但可能不会立即转化为更高的交易量或收入 [3] - 管理层在财报电话会中承认 外部因素导致供应商入驻方面出现一些阻力 [4]

公司近期动态 - 公司管理层将于2025年12月9日星期二格林尼治标准时间下午3:00在纳斯达克第53届投资者会议上发表演讲 [1] - 演讲的网络直播将在公司投资者关系网站上提供 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是全球领先的零售网络提供商 专注于零售供应链云服务 [1][2] - 公司通过创新的云技术、以客户为中心的服务和专家支持 帮助合作伙伴建立数据驱动的合作关系 以优化供应链运营 [2] - 公司的零售网络连接了全球的贸易伙伴 [2] 客户基础与财务表现 - 公司拥有超过50,000家经常性收入客户 涵盖零售、杂货、分销、供应、制造和物流等行业 [2] - 公司已实现连续99个季度的收入增长 [2] 公司基本信息 - 公司名称为SPS Commerce, Inc 纳斯达克股票代码为SPSC [1] - 公司总部位于明尼阿波利斯 [2] - “SPS COMMERCE”、“SPS”、SPS标识和“INFINITE RETAIL POWER”是公司在美国专利商标局的注册商标 在其他国家也可能受到保护 [3]

Rubrik (RBRK) - 上季度销售额增长55% [1] - 自由现金流倍数达79倍 [1] - 获得研究机构Gartner"领导者"评级并占据细分市场第一位置 [1] - 客户净推荐值高达+80分 位列企业软件公司前1% [1] - 集成主流云服务商和网络安全巨头 专注于网络恢复领域 [2] Rocket Lab (RKLB) - 上季度销售额增长48% [4] - 市值达250亿美元 在太空行业位居第二 [2] - 行业规模预计2035年超1万亿美元 [2] - 新一代Neutron火箭计划2026年第一季度首次发射 [4] - 业务覆盖太阳能数据中心、在轨制造及国防应用等领域 [3] Dutch Bros (BROS) - 上季度销售额增长25% 但股价较历史高点下跌33% [7] - 计划至2029年门店总数达2029家 实现翻倍增长 [8] - 经营现金流倍数达36倍 [8] - 采用自有现金流扩建门店 避免股权稀释 [8] Halozyme Therapeutics (HALO) - 过去十年销售额年均增长38% [10] - 自由现金流倍数为15倍 [10] - 垄断皮下给药技术领域 将静脉注射流程从数小时缩短至分钟级 [9] - 通过专利授权模式获得稳定现金流 [10] Global-e Online (GLBE) - 上季度销售额增长28% 股价较历史高点下跌40% [11][12] - 自由现金流倍数达42倍 [12] - 为Shopify等电商平台提供跨境销售解决方案 [11] - 关税政策变化凸显其平台价值 [12] Wingstop (WING) - 同店销售额连续84个季度增长后出现下滑 [13] - 股价下跌37% [13] - 管理层认为门店数量有翻两倍潜力 [15] - 2013年开业门店的单店销售额仍未达峰值 [15] The Trade Desk (TTD) - 股价年内下跌69% [16] - 去年销售额增长26% [17] - 前向市盈率为25倍 [17] - 新AI平台Kokai采用率上季度有所改善 [17] Kinsale Capital (KNSL) - 上季度保费增长放缓至8% [19] - 市盈率降至19倍历史低点 [20] - 过去十年净利润年化增长45% [18] - 综合成本率维持75%的行业最优水平 [19] SPS Commerce (SPSC) - 股价较52周高点下跌59% [22] - 自由现金流倍数为21倍 低于五年平均54倍 [22] - 连续99个季度实现销售增长 [21] - 2026年销售增长指引为8% [21] MercadoLibre (MELI) - 上季度销售额增长39% [23] - 前向市盈率为52倍 [24] - 拥有7700万电商活跃买家和7200万金融科技用户 [23] - 自2007年IPO以来累计回报达76倍 [23]

股价表现与市场反应 - 截至周五美东时间中午，SPS Commerce股价下跌24% [1] - 公司第三季度营收和调整后每股收益分别增长16%和23%，但未达到华尔街的季度营收预期 [1] - 管理层预计2026年有机销售额仅增长7%至8%，远低于过去五年18%的年化营收增长率 [2] 公司基本面与运营状况 - 公司实现连续第99个季度的营收增长 [4] - 公司是面向零售商、第三方物流供应商和供应商的基于云的供应链服务领域的头号玩家 [3] - 公司被描述为稳定增长的股票，其增长指引可能偏保守而非危险信号 [3] 行业地位与竞争优势 - 公司是行业应用最广泛的零售云服务平台和全球领先的零售网络 [4] - 公司提供为AI驱动用例提供动力的数据价值，以及独特的、以网络为导向的增长模式 [4] - 公司自上市以来的总回报率是标普500指数的两倍 [4] 当前估值与投资观点 - 公司股价较历史高点下跌63%，以21倍自由现金流交易，接近历史最低估值水平 [5] - 尽管市场担忧，但公司基本面良好，当前估值水平具有吸引力 [5][6]