财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并收入为5.535亿美元，较2024年第一季度增长0.2% [13] - 批发收入为4.393亿美元，同比增长0.2%；批发鞋类收入为2.961亿美元，增长0.2%；批发配饰和服装收入为1.432亿美元，增长0.4% [13][14] - 直接面向消费者业务收入下降0.2%至1.121亿美元，数字业务的小幅增长被实体店业务的下滑抵消 [15] - 授权特许权使用费收入从2024年第一季度的180万美元增至本季度的220万美元 [15] - 合并毛利率从2024年同期的40.7%升至40.9%，批发毛利率从35.1%升至35.7%，直接面向消费者业务毛利率从61.9%降至60.1% [16] - 运营费用为1.705亿美元，占收入的30.8%，高于2024年第一季度的1.641亿美元（占比29.7%） [16] - 运营收入为5610万美元，占收入的10.1%，低于2024年同期的6100万美元（占比11%） [16] - 有效税率从2024年第一季度的23.6%升至24% [17] - 归属于公司的净利润为4240万美元，摊薄后每股收益0.60美元，低于2024年第一季度的4700万美元（每股0.65美元） [17] - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和短期投资为1.472亿美元，无债务 [17] - 库存为2.386亿美元，较2024年第一季度增加，主要因苏伊士运河中断、生产多元化和提前发货 [18] - 第一季度资本支出为980万美元 [18] - 公司董事会批准每股0.21美元的季度现金股息，将于2025年6月20日支付 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发业务中，品牌业务增长，自有品牌业务下降；直接面向消费者业务中，数字业务有小幅增长，实体店业务下滑 [15] - 授权特许权使用费收入有所增加 [15] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向及行业竞争 - 应对关税，公司与工厂和供应商协商降价，加速将生产从中国转移至其他国家，有选择性地提高价格，寻找费用节省和运营效率提升机会 [7][8][9] - 收购Kurt Geiger，该品牌在多个品类表现出色，与公司拓展国际市场、配饰品类和直接面向消费者渠道的战略契合 [10] - 公司认为自身业务模式灵活、资产负债表稳健，相比竞争对手更具优势，当前的混乱可能带来获取市场份额的机会 [9] - 公司在品牌业务上表现优于自有品牌业务，国际业务在第一季度表现更好，且在关税背景下，国际业务的增长更为重要 [84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩表现良好，盈利超预期，但近期面临关税带来的重大挑战和不确定性 [6][7] - 消费者需求目前保持尚可，但消费者信心在过去几个月大幅下降，需密切关注 [68][69] - 撤回2025年财务指引，暂不提供新指引 [19] - 短期内利润可能不会增长，但长期有望实现盈利增长 [58] 其他重要信息 - 公司将部分与大众渠道相关的货物运输从2025年1月提前至2024年12月，影响了两个季度的批发收入 [15] - 公司最近完成了裁员，预计每年节省超1200万美元 [9] 问答环节所有提问和回答 问题1: 如何处理来自中国的订单，生产转移到哪些国家，新国家的利润率与之前相比如何 - 对于接近完成或已完成生产的货物，公司会接收大部分，并与工厂和供应商协商价格让步；对于可转移的生产，已将其转移至其他国家，如亚洲的柬埔寨和越南，以及墨西哥和巴西。在一些国家，FOB价格比中国略高，近期因需求增加，价格上涨了10% - 15%，公司接受的利润率低于历史水平 [24][31] 问题2: 生产转移是否会导致销售损失，以及对业务模式的影响 - 公司会在其他国家替换中国的生产，但仍会受到关税影响，如部分客户取消订单，可能影响收入和再订购业务。在一些国家生产的交货时间更长，但公司可利用多个国家的生产网络管理业务 [28][29][32] 问题3: 第一季度毛利率高于预期且批发业务毛利率上升的原因，以及全年毛利率的走势 - 第一季度毛利率高于预期，原因包括3月业绩好于预期、库存管理出色、业务组合有利等。第一季度关税对毛利率有20个基点的负面影响，第二季度影响将更显著 [36][37][38] 问题4: 4月直接面向消费者业务的趋势，是否有更多促销活动 - 4月直接面向消费者业务比3月稍弱，但好于1 - 2月，未出现大幅促销活动 [39] 问题5: 生产转移出中国是否会限制时尚风格的交付，如何应对其他国家10%的关税 - 某些品类生产有一定难度，但没有无法生产的情况。公司会提高价格以应对成本增加，预计市场上其他公司也会如此 [42][43] 问题6: 库存增加的原因 - 库存增加超70%主要是由于供应链中断导致的交货时间延长、生产多元化和提前发货，公司对库存状况有信心 [45] 问题7: 价格上涨的幅度以及是否能完全弥补成本增加，公司价格策略与行业的比较 - 价格调整因款式而异，平均约10%，公司会密切关注需求弹性并进行调整。目前难以判断公司价格策略与行业的一致性 [50] 问题8: 公司何时能恢复盈利增长，收购Kurt Geiger后的额外库存、采购组合、恢复正常利润率的时间以及自有品牌业务的处理方式 - 短期内利润可能不会增长，长期有望实现盈利增长。目前无法提供Kurt Geiger的额外库存数据，该品牌约80%的采购来自中国，公司会优先解决此问题。无法预测恢复正常利润率的时间，自有品牌业务正在寻找替代生产国家，有望创造机会 [58][60][61] 问题9: 消费者目前的购买行为，以及在华盛顿游说方面的进展 - 目前消费者需求尚可，但难以判断有多少是因消费者提前购买以应对价格上涨。公司的游说组织和行业贸易协会在努力发声，但暂无新进展 [68][71] 问题10: Kurt Geiger的增长策略 - 在美国，该品牌数字业务增长强劲，有门店扩张和批发业务增长的机会；在国际上，处于欧洲扩张的早期阶段，表现良好，公司还将利用自身国际网络帮助其拓展业务 [74][75][78] 问题11: 自有品牌与品牌业务、国际业务与国内业务的近期表现，以及生产转移的长期影响 - 第一季度品牌业务表现优于自有品牌业务，国际业务表现更好，且在关税背景下，国际业务增长更重要。生产转移可能使公司有机会从竞争对手处获取市场份额，因为一些竞争对手无法快速转移生产或资金不足 [84][85] 问题12: 手袋品类的情况，以及批发业务的取消订单情况 - 手袋品类仍面临渠道库存过剩的压力，关税会加剧对营收的影响。4月批发业务的销售情况良好，与3月相似，取消订单的原因包括FOB客户需承担关税、客户不接受价格上涨或交货延迟等 [90][92] 问题13: 长期来看，若关税降低，是否会转回中国采购，以及奥特莱斯渠道的情况 - 公司会保留在中国的采购能力，若关税消除且情况明朗，可能会转回。奥特莱斯渠道的需求预计前期会有所减少，部分客户对价格上涨有更多抵触，且预计年内后期会有过剩库存 [96][98] 问题14: 除了提价，还有哪些措施应对关税，Kurt Geiger的销售预期是否改变，集装箱业务减少对SG&A的影响 - 应对关税的措施包括将生产从中国转移、协商工厂成本让步和提高价格。公司对现有业务和Kurt Geiger的收入预期更为保守，但Kurt Geiger受影响相对较小。集装箱业务减少不会对SG&A产生显著影响 [101][102][103]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并收入为5.535亿美元，较2024年第一季度增长0.2% [13] - 批发收入为4.393亿美元，较2024年第一季度增长0.2% [13] - 批发鞋类收入为2.961亿美元，较2024年同期增长0.2% [13] - 批发配饰和服装收入为1.432亿美元，较上一年第一季度增长0.4% [13] - 直接面向消费者业务收入下降0.2%至1.121亿美元 [14] - 本季度许可特许权使用费收入为220万美元，而2024年第一季度为180万美元 [14] - 合并毛利率为40.9%，而2024年同期为40.7%，增加20个基点 [15] - 批发毛利率为35.7%，而2024年第一季度为35.1% [15] - 直接面向消费者业务毛利率为60.1%，而2024年同期为61.9% [16] - 本季度运营费用为1.705亿美元，占收入的30.8%，而2024年第一季度为1.641亿美元，占收入的29.7% [16] - 本季度运营收入为5610万美元，占收入的10.1%，而2024年同期为6100万美元，占收入的11% [16] - 本季度有效税率为24%，而2024年第一季度为23.6% [17] - 本季度归属于CMATON Limited的净收入为4240万美元，摊薄后每股0.60美元，而2024年第一季度为4700万美元，摊薄后每股0.65美元 [17] - 截至2025年3月31日，公司拥有1.472亿美元现金、现金等价物和短期投资，无债务 [17] - 库存为2.386亿美元，而2024年第一季度为2000万美元 [18] - 第一季度资本支出为980万美元 [18] - 公司董事会批准每股0.21美元的季度现金股息，将于2025年6月20日支付给2025年6月9日收盘时登记在册的股东 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发业务中，品牌业务增长，部分被自有品牌业务下滑抵消，公司将约1300万美元与大众渠道相关的发货从2025年1月转移至2024年12月，影响了2025年第一季度收入 [13][14] - 直接面向消费者业务中，数字业务略有增长，但实体店业务下滑，本季度末公司拥有314家自营实体店，包括72家奥特莱斯店，以及5个电子商务网站和61家国际自营专柜 [14] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司收购Kurt Geiger，该品牌在多个品类表现出色，尤其是手袋，其独特品牌形象、设计美学和价值主张与公司拓展国际市场、配饰品类和直接面向消费者渠道的战略契合 [10] - 应对新关税，公司通过与中国供应商协商折扣、加速将生产从中国转移至其他国家、选择性提高价格、节省费用和提高运营效率等方式，降低短期影响并为长期增长做准备 [6][8][9] - 公司认为与部分竞争对手相比，自身业务模式灵活、资产负债表稳健，有能力在当前环境中获取市场份额 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩超出预期，1 - 2月行业销售趋势疲软，3月随着天气转暖有所改善，产品团队打造的春季系列受消费者欢迎，公司加大营销投入 [5] - 短期内公司面临新关税带来的挑战和不确定性，但公司采取措施应对，相信能够适应变化，在市场动荡中获取机会，实现可持续增长 [6][9][11] - 由于关税影响不确定，公司撤回2025年财务指引，暂不提供新指引 [19] 其他重要信息 - 公司近期完成裁员，预计每年节省超1200万美元 [9] - 2024年公司从中国进口的美国商品占比71%，预计2025年秋季该比例降至中个位数，到2026年春季降至个位数（不包括Kurt Geiger） [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司如何处理来自中国的订单，生产转移到哪些国家，对利润率有何影响 - 对于接近生产完成的订单，公司会接收并协商价格折扣；对于可转移的订单，已转移至其他国家，如柬埔寨、越南、墨西哥和巴西。转移生产会导致交货延迟，且部分国家的利润率会低于中国，同时面临价格压力 [23][25][26][30] 问题: 生产转移是否会导致订单减少和收入下降，对利润率和业务模式有何影响 - 会有收入影响，原因包括客户取消订单、商品交付延迟影响再订购业务以及批发客户对秋季计划更保守等，但并非因无法发货。转移生产会接受较低利润率，且部分国家价格有压力 [28][29][30] 问题: 第一季度毛利率好于预期的原因，以及关税对毛利率的影响 - 原因包括3月销售情况好于预期、库存管理出色、业务组合有利（品牌业务增长，自有品牌业务下降）。由于库存周转快，公司较早受到关税影响，第一季度已有约20个基点的负面影响，第二季度影响会更显著 [35][36][37] 问题: 4月直接面向消费者业务趋势，是否有更多促销活动 - 4月直接面向消费者业务比3月稍弱，但好于1月，未出现大幅促销活动 [38] 问题: 生产转移出中国是否会限制公司提供不同时尚风格的能力 - 某些品类会有一定难度，但没有无法生产的情况，如儿童鞋类相对较难 [42] 问题: 如何应对其他国家10%的关税 - 公司会提高价格，预计市场上其他公司也会如此 [43] 问题: 库存增长的组成部分 - 库存增长超70%主要是由于苏伊士运河中断导致的交货时间延长、公司从中国多元化生产以及提前发货等因素 [45] 问题: 价格上涨幅度以及能否弥补成本增加 - 公司按款式调整价格，部分商品不涨价，部分涨幅达20%，平均约10%，会密切关注需求弹性并调整 [49] 问题: 公司价格上涨策略是否与行业一致 - 目前判断还为时过早，需等待观察 [51] 问题: 公司何时恢复盈利增长，收购Kurt Geiger后的额外库存、采购组合，以及恢复正常利润率的时间 - 短期内利润不会增长，长期有望恢复。收购Kurt Geiger的额外库存数据暂未提供；Kurt Geiger约80%的采购来自中国，公司将重点降低该比例；恢复正常利润率的时间不确定 [57][59][60] 问题: 如何处理自有品牌产品的价格和业务 - 公司一直在与客户合作寻找替代生产国家，认为这可能是获取业务的机会 [61] 问题: 消费者对价格上涨的反应，以及华盛顿游说方面的进展 - 目前消费者需求尚可，但需密切关注，难以判断消费者购买行为是否受价格上涨影响。行业游说组织在努力发声，但暂无新进展，公司按现有关税情况运营 [65][66][68] 问题: 推动Kurt Geiger增长的策略 - 在美国，Kurt Geiger数字业务有增长潜力，有门店扩张和批发业务增长机会；在国际市场，处于欧洲扩张早期阶段，表现良好，公司将利用自身国际网络帮助其拓展海外市场，同时认为Kurt Geiger有助于公司在英国的业务扩张 [71][72][73][74][75] 问题: 短期内自有品牌与品牌业务、国际市场与美国市场的表现，以及长期生产转移带来的机会 - 第一季度品牌业务表现优于自有品牌业务，国际市场表现优于美国市场，考虑到关税，国际业务前景更好。公司认为部分竞争对手采购中国商品比例高且转移生产慢，公司有机会获取市场份额 [80][81] 问题: 手袋品类情况，以及批发业务取消订单情况 - 手袋品类仍受渠道库存过剩影响，且关税会加剧影响。4月批发业务销售情况与3月相似，好于1 - 2月，公司有订单取消情况，原因包括FOB客户承担关税、客户不接受价格上涨或交货延迟等 [87][89] 问题: 长期来看是否会重新在中国采购，以及奥特莱斯渠道需求情况 - 公司会维持在中国的采购能力，若关税取消且环境稳定，会考虑重新在中国采购。奥特莱斯渠道前期需求可能减少，部分客户对价格上涨接受度较低，预计后期会有更多机会采购库存 [94][96] 问题: 除了提价，公司还采取哪些措施应对关税，收购Kurt Geiger后的销售预期是否变化，集装箱业务减少是否会导致SG&A杠杆下降 - 公司还通过将生产移出中国、协商工厂成本折扣应对关税。预计现有业务和Kurt Geiger的收入预期更保守，但Kurt Geiger受影响小于现有业务。集装箱业务减少不会导致SG&A杠杆下降 [99][100][101][103]

公司业绩表现 - 季度每股收益为0.60美元 超出市场预期的0.46美元 但低于去年同期的0.65美元 [1] - 季度营收为5.5353亿美元 略低于市场预期1.5% 与去年同期5.5238亿美元基本持平 [2] - 过去四个季度中 公司四次超出每股收益预期 三次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 今年以来股价下跌52.7% 表现远差于标普500指数4.7%的跌幅 [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内将继续跑输大盘 [6] - 下季度每股收益预期为0.41美元 营收预期为6.0761亿美元 全年每股收益预期2.06美元 营收预期26.6亿美元 [7] 行业状况 - 所属鞋类及零售服装行业在Zacks行业排名中处于后21% [8] - 行业龙头Caleres公司预计季度每股收益0.38美元 同比下降56.8% 营收预期6.2276亿美元 同比下降5.5% [9]

信贷协议修订与重述 - 修订并重述信贷协议日期为2025年5月6日，借款方为Steven Madden, Ltd.等，贷款方包括Citizens Bank, N.A.等[1][9] - 2020年7月22日借款方、行政代理方和部分贷款方签订现有信贷协议，后于2022年3月25日、2023年4月3日和2023年10月23日进行修订[11] - 现有信贷协议第10.2(f)条允许在一定条件下修订和重述协议，无需无承诺或未偿贷款的现有贷款方同意[12] - 借款方通知行政代理方，将在协议生效时全额支付现有贷款本金、利息及其他欠款，并请求修订和重述现有信贷协议[13] - 行政代理方和贷款方同意按协议内容修订和重述现有信贷协议[14] 术语定义 - “ABR借款”指包含ABR贷款的借款，“ABR贷款”指基于替代基准利率计息的贷款，均以美元计价[16] - 收购指获得另一实体超50%股权等交易[21] - 调整后欧元货币利率=欧元货币利率/（1 - 欧元货币准备金百分比）[22] - 备用基准利率为当日最优惠利率、联邦基金利率加0.50%、每日SOFR利率加1.00%中的最高值，且不低于下限[31] - 适用保证金根据不同借款类型和定价级别确定，如定价级别I中ABR借款为1.50% [43] - 适用保证金每季度根据总净杠杆比率调整，未按时交付合规证书则按定价级别I计算[44] - 适用百分比对于有承诺的贷款人，为其承诺金额占该类所有贷款人承诺总额的百分比[46] - 收购EBITDA需按规定方式计算并以备考为基础纳入合并EBITDA [19] - 替代货币每日利率借款和贷款基于替代货币每日利率计息，且必须以替代货币计价[35] - 替代货币等值金额按规定方式确定，若无可用汇率则协商确定[36] - 反腐败法律包括美国1977年《反海外腐败法》和英国2010年《反贿赂法》等[40] - 审计财务报表为截至2024年12月31日的10 - K表格，包含合并资产负债表等相关报表[54] - 综合固定费用覆盖率是特定计量期内公司综合EBITDA减去无融资资本支出和现金支付的税费后与综合固定费用的比率[126] - 综合固定费用是特定计量期内公司现金支付的综合利息费用与债务本金计划还款额之和[127] - 综合有息债务是指截至确定日期公司未偿还债务的本金总额，排除掉互换协议债务和公司内部子公司间的负债[128] - 综合利息费用是指公司及其子公司在特定期间的合并总利息费用[129] - 综合净收入是指公司及其子公司在特定期间的净收入或净亏损，排除掉子公司因章程或协议限制无法分配的收入[130] - 一方直接或间接拥有另一方20%或更多有选举董事等投票权的证券时，另一方被视为受其控制[132] - 逾期利率方面，贷款本金余额适用利率为原本适用利率加2.00%；信用证借款等未按时支付的金额适用利率为基准利率加适用利差再加2.00%[151] - 综合EBITDA计算规则为计算综合EBITDA时，条款(v)、(viii)和(ix)的加回金额总和不超过8750万美元或该计量期综合EBITDA（计算加回前）的25% [123][124] - 综合EBITDA计算规则为计算综合EBITDA时，“运行率”成本节约、运营费用减少和协同效应需在相关行动发生后24个月或18个月内实现[124] 借款金额与倍数规定 - SOFR借款最低金额为500,000美元，ABR借款（除摆动贷款外）最低金额为100,000美元，摆动贷款最低金额为100,000美元或摆动贷款行同意的其他金额，另类货币定期利率借款最低金额为500,000美元的美元等值金额，另类货币每日利率借款最低金额为100,000美元的美元等值金额[81] - SOFR借款的借款倍数为100,000美元，ABR借款（除摆动贷款外）的借款倍数为50,000美元，摆动贷款的借款倍数为50,000美元或摆动贷款行同意的其他金额，另类货币定期利率借款的借款倍数为100,000美元的美元等值金额，另类货币每日利率借款的借款倍数为50,000美元的美元等值金额[82] 其他定义 - 资本支出不包含与允许收购相关的购买价格等六项内容[84] - 现金等价物包含美国等发行的义务等十类[86][87] - 控制权变更指某人或某集团直接或间接拥有超过35%有投票权的股权等情况[94] - 关闭日期收购指SML UK根据2025年2月12日协议收购Mercury Topco及其子公司[102][103] - 关闭日期交易包括关闭日期收购和现有信贷协议再融资[105] - 抵押品指抵押文件中定义的所有“抵押品”及其他抵押财产，不包括排除资产[106] - 抵押品和担保要求包括行政代理人收到所需抵押文件等三项[108] 特殊情况处理 - 若伦敦银行同业拆借利率（SONIA）未按时发布，按相关规则确定的SONIA用于计算每日简单SONIA的连续天数不超过10天[147] - 若贷款人出现未在2个工作日内完成贷款出资等情况，行政代理人可认定其为违约贷款人[153] - 借款人指定不合格机构需提前至少3个工作日书面通知行政代理人和贷款人[158] - 若发生“不合格事件”，借款人需在收到通知后五个工作日内偿还相关货币贷款或进行转换[170] 利率相关 - 欧元贷款利率为欧元银行间同业拆借利率（EURIBOR）与0%中的较高者[183] 子公司规定 - 若附属子公司为贷款方的其他借款债务提供担保、以资产设置留置权或超过65%的有表决权股权被质押用于担保，该附属子公司不再是排除子公司[191] 其他未归类内容 - 数字24出现[161] - 数字26出现[173]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩超预期，但受新关税影响面临短期挑战；完成对Kurt Geiger的收购，为公司增添新增长引擎；因宏观经济不确定性撤回2025年财务指引 [3][4][12] 第一季度业绩情况 渠道业绩 - 批发业务收入4.393亿美元，同比增长0.2%，其中批发鞋类和配饰/服装收入分别增长0.2%和0.4%；批发业务毛利率为35.7%，高于2024年第一季度的35.1% [5] - 直接面向消费者业务收入1.121亿美元，同比下降0.2%；毛利率为60.1%，低于2024年第一季度的61.9%；季度末有314家实体零售店、5个电子商务网站和61家国际市场自营专柜 [6] 整体业绩 - 收入增长0.2%至5.535亿美元；毛利率为40.9%，高于2024年同期的40.7% [8] - 运营费用占收入的比例为32.0%，高于2024年同期的29.8%；调整后运营费用占比为30.8%，高于2024年同期的29.7% [8] - 运营收入为5350万美元，占收入的9.7%，低于2024年同期的5670万美元和10.3%；调整后运营收入为5610万美元，占收入的10.1%，低于2024年同期的6100万美元和11.0% [8] - 归属于公司的净利润为4040万美元，摊薄后每股收益0.57美元，低于2024年同期的4390万美元和0.60美元；调整后净利润为4240万美元，摊薄后每股收益0.60美元，低于2024年同期的4700万美元和0.65美元 [8] 资产负债和现金流 - 截至2025年3月31日，现金、现金等价物和短期投资共计1.472亿美元；存货为2.386亿美元，高于2024年第一季度末的2.020亿美元 [7] - 2025年第一季度未在公开市场回购普通股，花费780万美元通过员工股票奖励净结算回购股份 [9] 股息与收购情况 股息 - 董事会批准每股0.21美元的季度现金股息，将于2025年6月20日支付给6月9日收盘时登记在册的股东 [10] 收购 - 2025年5月6日，公司以约2.89亿英镑现金完成对英国Kurt Geiger的收购；截至2025年2月1日的12个月里，Kurt Geiger收入为4亿英镑；公司为此签订新信贷协议，包括3亿美元定期贷款和2.5亿美元循环信贷额度，用新信贷协议借款和手头现金完成收购 [11] 2025年展望 因新关税对美国进口商品的影响带来宏观经济不确定性，公司撤回2月26日发布的2025年财务指引，暂不提供指引 [12] 非GAAP调整情况 调整项目 - 2025年第一季度：与收购业务存货购买会计公允价值调整相关的030万美元税前（020万美元税后）费用计入销售成本；与法律和解及相关费用相关的120万美元税前（090万美元税后）费用计入运营费用 [31] - 2024年第一季度：与遣散费及相关费用、收购和组建合资企业、或有付款负债估值变化、收购业务存货购买会计公允价值调整、商标减值等相关的费用和净收益 [32] 调整后数据 - 调整后多项财务指标与GAAP数据存在差异，如调整后运营收入、净利润等 [30]

文章核心观点 公司计划于2025年5月7日公布2025年第一季度财报，管理层将在东部时间上午8:30主持电话会议回顾结果 [1] 分组1：财报及会议信息 - 公司计划于2025年5月7日发布2025年第一季度财报 [1] - 管理层将在东部时间上午8:30主持电话会议回顾财报结果 [1] - 电话会议将在公司网站https://investor.stevemadden.com 或链接https://edge.media-server.com/mmc/p/p84y3xg8 进行网络直播，为仅收听模式 [2] - 参与者可在此注册电话会议获取拨号号码和唯一PIN码，建议提前10分钟加入 [3] 分组2：公司业务介绍 - 公司设计、采购和销售时尚鞋类、配饰和服装 [4] - 公司自有品牌包括Steve Madden®、Dolce Vita®等，还为Anne Klein®品牌授权鞋类、手袋和某些配饰 [4] - 公司为各零售商设计和采购自有品牌产品，批发渠道包括百货公司、大众零售商等 [4] - 公司直接经营实体零售店和电子商务网站，还将部分品牌授权给第三方销售某些产品 [4] 分组3：联系方式 - 公司企业发展与投资者关系副总裁为Danielle McCoy [5] - 联系电话为718 - 308 - 2611，邮箱为InvestorRelations@stevemadden.com [5]

Steven Madden (SHOO) 第四季度财报 - 公司股价在2月26日财报发布后下跌超过34% [1] - 分析师将2025年每股收益(EPS)预期下调近8%，Zacks共识预期从2.53美元降至2.33美元 [1] - 此前一个月EPS预期已从2.95美元下调14% [1] - 2025年收入预期保持强劲，共识预测增长18%至27亿美元 [1] - 盈利前景可能导致年度下滑12.7% [1] 关税政策对行业影响 - 特朗普政府公布最终关税计划，对越南商品征收46%关税 [2] - 耐克(NKE)和Deckers(DECK)等鞋类制造商在越南设有业务 [2] - 预计服装类股票将出现大规模抛售 [2] - 若达成新关税协议，相关股票可能出现 bargain机会 [2] 投资策略建议 - 当前应避开处于盈利下滑阶段的公司 [3] - Zacks Rank可提供相关指引 [3]

公司投资与收购 - 2024年11月公司以约9783美元收购ATM Collection品牌，加强在高端时尚市场的影响力[133] - 2024年10月公司出资1020美元与Luxury Ventures Pte. Ltd成立合资企业，获得SM Distribution Singapore Pte. Ltd 51.0%的控股权[134] - 2024年8月公司以1500美元收购中国合资企业剩余49.0%的非控股权益[135] - 2025年2月12日公司拟收购Kurt Geiger业务，相关方承诺提供高达550000美元的债务融资，包括300000美元定期贷款和250000美元循环信贷安排[136][137] 政策风险 - 2025年2月美国政府宣布对从中国进口产品征收10%关税，3月4日起可能额外征收10%，还可能对墨西哥和加拿大进口产品征收25%关税[144] 股息分配 - 公司董事会批准2024年每季度0.21美元/股的现金股息，2024年全年支付总额61039美元，2025年2月25日批准2025年第一季度0.21美元/股的股息[145] 财务数据关键指标变化 - 2024年总营收2282927美元，较2023年增长15.2%，净利润169390美元，2023年为171554美元[146] - 2024年有效税率23.7%，2023年为21.1%，2024年摊薄后每股收益2.35美元，2023年为2.30美元[146] - 截至2024年12月31日，公司有291家实体零售店和5个电子商务网站，2023年底为255家实体零售店和5个电子商务网站，国际市场有42个特许经营权，2023年底为25个[147] - 2024年和2023年库存周转率均为5.6次，2024年应收账款平均收款天数72天，2023年为71天，截至2024年12月31日，现金、现金等价物和短期投资203408美元，无债务，股东权益总额875997美元，营运资金480974美元，2023年底为477208美元[148] - 2024年总营收为2282927千美元，较2023年的1981582千美元增长15.2%，由批发配饰/服装、直接面向消费者和批发鞋类业务增长驱动[154] - 2024年毛利润为936932千美元，占总营收41.0%，2023年为832414千美元，占42.0%，占比下降因收购Almost Famous和自有品牌鞋类业务占比增加[155] - 2024年运营费用为698936千美元，占总营收30.6%，2023年为612672千美元，占30.9%，占比下降因营收增长带来费用杠杆效应[156] - 2024年运营收入增至224939千美元，占总营收9.9%，2023年为213222千美元，占10.8%，2024年有效税率23.7%高于2023年的21.1%[157] - 截至2024年12月31日，现金、现金等价物和短期投资总计203,408美元，2023年为219,813美元[172] - 截至2024年12月31日，营运资金为480,974美元，现金及现金等价物为189,924美元，短期投资为13,484美元[174] - 2024年经营活动提供的现金为198,096美元，2023年为229,237美元[178] - 2024年投资活动使用的现金为39,493美元[179] - 2024年融资活动使用的现金为167,906美元[180] - 截至2024年12月31日，合同义务总计507,678美元[181] - 假设2024年12月31日存货准备金增加5%，2024年毛利润将减少约500美元[198] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年批发鞋类业务营收为1059440千美元，占总营收46.4%，2023年为1048448千美元，占52.9%，增长1.0%，因自有品牌业务增长部分抵消品牌业务下滑[158] - 2024年批发鞋类业务毛利润为366601千美元，占该业务营收34.6%，2023年为370631千美元，占35.4%，占比下降因自有品牌业务占比增加[159] - 2024年批发配饰/服装业务营收为662673千美元，占总营收29.0%，2023年为416532千美元，占21.0%，增长59.1%，因收购Almost Famous和Steve Madden手袋业务增长[162] - 2024年批发配饰/服装业务毛利润为212997千美元，占该业务营收32.1%，2023年为135168千美元，占32.5%，占比下降因新增Almost Famous业务[163] - 2024年直接面向消费者业务营收为550153千美元，占总营收24.1%，2023年为506494千美元，占25.6%，增长8.6%，因实体和电商业务均增长[166] - 2024年开设54家实体店、关闭18家，共291家，2023年为255家；电商网站数量不变为5个；国际市场特许经营店从2023年末的25家增至2024年末的42家[166] - 2024年毛利润为346,673美元，占直接面向消费者收入的63.0%，2023年为316,507美元，占比62.5%[167] - 2024年运营费用为314,003美元，占直接面向消费者收入的57.1%，2023年为279,827美元，占比55.2%[168] - 2024年运营收入为30,970美元，占直接面向消费者收入的5.6%，2023年为30,160美元，占比6.0%[169] - 2024年授权业务版税收入为10,661美元，占总收入的0.5%，2023年为10,108美元，占比0.5%[170] 无形资产相关 - 2024年7月1日进行年度减值测试，结果显示报告单元和无限期无形资产的公允价值超过其账面价值[203] - 假设2024年12月31日报告单元和无限期无形资产的公允价值下降10%，不会产生重大减值费用[203] - 2024年第一季度，GREATS商标的估计使用寿命从无限期变为10年，该商标从账面价值6150美元减记至公允价值4450美元，产生1700美元的税前非现金减值费用[204] - 2024年第三季度，GREATS业务出售，其剩余无形资产（包括4287美元的商标和861美元的客户关系）被注销[205] - 2024年第三季度，公司决定停用Almost Famous品牌，该商标被认定减值，确认8635美元的减值费用[206] 公司风险因素 - 公司使用远期外汇合约对冲外汇风险，但无法完全消除外汇风险[89] - 公司信息技术系统和网站可能受到损害或中断，可能导致业务数据丢失等不利影响[92] - 公司过去三年没有重大信息安全漏洞案例，也未因安全漏洞、罚款或和解产生重大费用[93] - 公司部分收入依赖商标许可，被许可方的行为或重要被许可方的流失可能影响品牌形象和收入[96] - 未能及时完成对Kurt Geiger的收购或无法完成收购，可能对公司业务和股价产生不利影响，收购需满足多项成交条件[97] - 经济状况变化可能对公司财务状况、经营业绩和流动性产生不利影响，公司业务依赖消费者对产品的需求[98] - 诉讼或其他法律程序可能分散管理层资源，导致成本增加，对公司季度经营业绩产生不利影响[99] - 公司可能因各税务机关的审计而承担额外的税务负债，审计结果可能与估计不同[100] - 税法变化可能对公司财务业绩产生不利影响，包括增加税务负债和影响税后盈利能力[101] - 外国税务机关可能出台新税法、调整现有法规或采取不可预测的执法措施，影响公司税务负债[102] - 未能有效维持财务报告内部控制可能对公司产生重大不利影响，可能导致审计师认定存在重大缺陷[103]

文章核心观点 - 长期投资从运营、买入持有角度评估公司 不关注市场驱动动态和未来价格走势 注重运营方面、公司长期盈利能力和所在行业竞争动态 多数投资建议为持有 持有类文章能为未来投资者提供重要信息并对相对乐观的市场保持一定怀疑态度 [1] 投资理念 - 长期投资从运营、买入持有角度评估公司 [1] - 不关注市场驱动动态和未来价格走势 [1] 关注重点 - 注重公司运营方面、长期盈利能力和所在行业竞争动态 [1] 投资建议特点 - 多数投资建议为持有 只有极少数公司在任何时间点值得买入 [1] 文章作用 - 持有类文章为未来投资者提供重要信息 对相对乐观的市场保持一定怀疑态度 [1]

公司2024年第四季度业绩表现 - 营收和利润超Zacks共识预期 总收入增长 盈利较去年同期下降 [1] - 调整后每股收益55美分 超Zacks共识预期的54美分 较去年同期的61美分下降9.8% [4] - 总收入同比增长12%至5.823亿美元 净销售额5.788亿美元 增长11.9% 佣金和许可费收入350万美元 增长31.5% 超共识预期的5.49亿美元 [5] - 调整后毛利润同比增长8.6%至2.355亿美元 调整后毛利率收缩130个基点至40.4% [6] - 调整后运营费用同比增长11.6%至1.829亿美元 占收入百分比同比下降10个基点至31.4% [6] - 调整后运营收入5260万美元 较去年同期下降0.6% 调整后运营利润率下降120个基点至9% [7] 公司业务板块表现 - 批发业务收入同比增长13.6%至4.029亿美元 超预期的3.713亿美元 批发鞋类收入增长1% 批发配饰/服装收入飙升35.4% 批发业务毛利率为30.5% 低于2023年第四季度的31.7% [8] - DTC收入同比增长8.4%至1.76亿美元 超预期的1.734亿美元 毛利率为62% 低于2023年第四季度的62.7% [9] - 第四季度末有291家实体零售店 5个电子商务网站和42家国际市场的公司运营特许权店 [10] 公司财务状况 - 季度末现金及现金等价物1.899亿美元 短期投资1350万美元 股东权益8.76亿美元 包括非控制性权益2830万美元 [11] - 本季度回购260万美元普通股 包括通过员工股票奖励净结算收购的股份 [11] - 宣布每股21美分现金股息 2025年3月21日支付给3月10日登记在册的股东 [12] 公司2025年展望 - 对近期前景持谨慎态度 预计面临重大逆风 特别是新关税对进口美国商品的影响 [2] - 预计2025年营收较2024年增长17 - 19% 调整后每股收益在2.30 - 2.40美元之间 假设Kurt Geiger收购于2025年5月1日完成 [13] 公司股价表现 - 昨日交易时段股价下跌8.1% 过去一个月 Zacks排名第5（强烈卖出）的公司股价下跌15.9% 而行业增长3.1% [3] 其他相关公司情况 - Deckers Outdoor Corporation（DECK）设计、营销和分销鞋类、服装和配饰 目前Zacks排名第1（强烈买入） 本财年销售额和盈利预计分别增长15.3%和20% 过去四个季度平均盈利惊喜36.8% [15][16] - Boot Barn Holdings, Inc.（BOOT）经营专业零售店 目前Zacks排名第1 过去四个季度平均盈利惊喜7.2% 本财年销售额和盈利预计分别增长14.9%和21.4% [17] - Nordstrom, Inc.（JWN）是时尚零售商 目前Zacks排名第2（买入） 上一季度盈利惊喜43.5% 本财年销售额预计增长2% [18][19]