投资策略 - Zacks Rank系统通过盈利预测和预测修正来筛选优质股票 [1] - 价值投资是当前市场环境下最受青睐的选股方法之一 [1] - 价值投资者使用多种估值指标来寻找被低估的股票 [1] 选股工具 - 除Zacks Rank外，Style Scores系统可用于筛选具有特定特征的股票 [2] - 价值投资者最关注Style Scores系统中的"Value"类别 [2] - 同时获得"Value"A级评分和高Zacks Rank的股票是最佳价值投资标的 [2] 公司估值分析 - Shinhan Financial Group Co (SHG)当前Zacks Rank为2(Buy)，Value评分为A [3] - 公司P/E比率为4.89，显著低于行业平均P/E 9.16 [3] - 过去52周公司Forward P/E最高6.79，最低4.11，中位数5.27 [3] - 公司PEG比率为0.44，低于行业平均PEG 0.73 [4] - 过去一年公司PEG最高0.74，最低0.37，中位数0.56 [4] - 公司P/S比率为0.69，显著低于行业平均P/S 1.38 [5] 投资结论 - 多项估值指标显示Shinhan Financial Group Co目前可能被低估 [6] - 结合盈利前景，公司当前具有较好的价值投资机会 [6]

文章核心观点 - 新韩金融集团于2025年4月23日向美国证券交易委员会提交2024年年报 [1] 分组1：年报相关信息 - 年报以20 - F表格形式提交，涵盖2024年1月1日至12月31日的财务信息 [1] - 年报可在新韩金融集团官网及美国证券交易委员会网站查看 [1] - 股东可通过邮箱申请免费获取年报纸质版 [2] 分组2：联系方式 - 联系人是Seunghyun Ma，联系电话为 +82 - 2 - 6360 - 3327，邮箱为 [email protected] [3]

财务数据关键指标变化：不良贷款与资产质量 - 新韩银行2024年末不良贷款率为0.27%，高于2023年末的0.26%和2022年末的0.21%[37] - 新韩银行中小企业不良贷款额及不良率：2022年3850亿韩元(0.29%)，2023年5420亿韩元(0.40%)，2024年6450亿韩元(0.44%)[84] - 新韩银行2022年、2023年及2024年的零售不良贷款（扣除信用卡贷款）分别为2890亿韩元、3770亿韩元及4460亿韩元，对应不良贷款率分别为0.20%、0.27%及0.29%[97] 财务数据关键指标变化：净息差与盈利能力 - 新韩银行净息差从2023年的1.62%下降至2024年的1.58%，主要因韩国央行在2024年下半年下调基准利率[45] - 竞争加剧可能导致净息差和整体盈利能力下降，即使利率上升，其积极影响也可能被价格战等因素抵消[45] 财务数据关键指标变化：存款结构与成本 - 活期存款占总存款比例在2022、2023、2024年末分别为18.5%、17.0%、16.1%，平均付息率分别为0.47%、1.00%、1.04%[220] - 定期存款占总存款比例在2022、2023、2024年末分别为51.4%、53.8%、56.7%，平均付息率分别为2.04%、3.83%、3.66%[220] - 储蓄存款占总存款比例在2022、2023、2024年末分别为26.2%、26.0%、24.7%，平均付息率分别为0.39%、0.85%、0.84%[220] - 存单等其他存款占总存款比例在2022、2023、2024年末分别为3.9%、3.2%、2.5%，平均付息率分别为1.98%、3.80%、4.02%[220] 业务线表现：贷款组合与构成 - 新韩银行对中小企业贷款总额：2022年末131,3040亿韩元，2023年末134,2710亿韩元，2024年末145,3270亿韩元，分别占贷款总额31.8%、32.2%、31.9%[82] - 新韩银行房地产与租赁业贷款52,2290亿韩元，占贷款总额13.4%；建筑业贷款4,9220亿韩元，占1.3%[86] - 新韩银行有担保贷款总额258,7210亿韩元，占贷款总额66.3%[89] - 新韩银行分期偿还本金住房贷款占其住房贷款61.4%，抵押及房屋净值贷款平均贷款价值比为49.5%[89] - 截至2024年12月31日，新韩银行零售贷款组合（扣除信用卡贷款）总额为153,2550亿韩元，占其总贷款的39.3%[97] - 新韩信用卡2022年、2023年及2024年的生息资产总额分别为39,0340亿韩元、40,4570亿韩元及40,1990亿韩元[101] 业务线表现：特定风险敞口 - 截至2024年12月31日，新韩银行房地产项目融资相关风险敞口总额为9.6万亿韩元[92] - 截至2024年12月31日，新韩银行房地产项目融资中，被归类为“关注”或“警告”级别的贷款占比为5.37%[92] - 截至2024年12月31日，新韩银行对前十大企业客户的风险敞口总额为41,9590亿韩元，占其总风险敞口的15.6%[94][95] - 截至2024年12月31日，新韩银行对单一最大主债务人集团的风险敞口为6,5660亿韩元，占其总风险敞口的2.4%[95] - 截至2024年12月31日，新韩银行的担保和承兑总额为22,3760亿韩元，为此计提的损失准备为1031亿韩元[100] 业务线表现：科技与住房贷款 - 截至2024年12月31日，韩国中小企业领域科技公司的贷款总余额为302.7万亿韩元[138] - 截至2024年12月31日，新韩银行对科技公司的未偿还贷款总额为42.7万亿韩元[138] - 截至2023年12月31日，韩国中小企业领域科技公司的贷款总余额为304.5万亿韩元[138] - 截至2023年12月31日，新韩银行对科技公司的未偿还贷款总额为42.9万亿韩元[138] - 截至2022年12月31日，韩国中小企业领域科技公司的贷款总余额为325.9万亿韩元[138] - 截至2022年12月31日，新韩银行对科技公司的未偿还贷款总额为44.8万亿韩元[138] - 截至2024年12月31日，新韩银行发放的住房贷款中，固定利率贷款占比60.6%，分期偿还本金贷款占比61.4%[139] 地区与市场环境：韩国经济与竞争格局 - 韩国金融服务业竞争激烈，截至2024年末有7家全国性商业银行、5家地方银行、3家纯网络银行及39家外资银行分行/子公司[43] - 韩国经济面临挑战，包括内需和投资疲软、企业债务流动性风险、房地产波动、项目融资贷款拖欠上升及家庭债务增加[36] - 房地产、造船等行业困境曾导致公司企业借款人拖欠增加，持续低迷的房地产市场也增加了零售借款人的拖欠率[37] - 房地产项目融资面临重大风险，特别是在市场需求放缓、未售房产增加及利率上升的背景下[91] - 2023年初欧美银行业危机引发对韩国金融体系稳定性的担忧，可能影响客户存款决策，并可能要求公司参与政府纾困[79] 地区与市场环境：地缘政治与外部风险 - 公司资产和收入主要集中于韩国，易受韩国及全球经济、金融市场状况及高通胀和衰退风险影响[33][36][41] - 全球通胀高企及各国紧缩货币政策可能导致增长放缓或衰退，从而对公司业务、运营和财务状况产生重大不利影响[41] - 朝鲜半岛紧张局势，包括朝鲜的核试验、导弹试射及近期将韩国列为“敌对国”等行动，可能对公司产生重大不利影响[166][167][169][170] - 韩国总统尹锡悦于2024年12月3日宣布戒严，并于2025年4月4日被宪法法院弹劾罢免[161] - 韩国将于2025年6月3日举行总统大选，当选者将立即就职[161] - 美国自2025年4月5日起对所有进口商品征收10%的基准关税[162] - 美国自2025年3月12日起对钢铁和铝进口征收25%的关税[162] - 美国自2025年4月3日起对汽车及关键零部件进口征收25%的关税[162] - 美国于2025年4月9日宣布暂停实施针对特定国家的互惠关税90天，但中国除外[162] - 公司业务、资产和收入高度集中于韩国，面临该国特定的政治、经济和监管风险[160] 管理层讨论和指引：监管与资本要求 - 公司及主要子公司资本充足率目前高于监管最低要求，但无法保证经济危机时政府不会提出更高资本要求[39] - 自2024年5月起，新韩金融集团及其在韩国的银行子公司需维持最低9.0%的普通股一级资本充足率、10.5%的一级资本充足率和12.5%的总资本（BIS）比率[57] - 子公司新韩信用卡、新韩人寿保险和新韩证券需分别维持8.0%的合并调整后权益资本比率、100%的韩国保险资本标准（K-ICS）比率和100%的净资本比率[57] - 韩国商业银行自2015年1月1日起需满足最低普通股一级资本比率4.5%、一级资本比率6.0%和总资本（BIS）比率8.0%[59] - 自2019年1月1日起，韩国商业银行需维持2.5%的资本留存缓冲[59] - 自2019年1月1日起，国内系统重要性银行需维持1.00%的附加资本缓冲，公司与新韩银行自2021年7月起分别被指定为国内系统重要性银行控股公司和银行[59] - 自2024年5月1日起，银行及其控股公司需累积1.00%的逆周期资本缓冲[59] - 压力缓冲资本规定要求银行及其控股公司可能需累积高达2.5%的附加资本，但该规定已推迟至2025年下半年实施[59] - 公司及其银行子公司目前并一直完全满足自2013年12月在韩国实施的巴塞尔III要求[60] - 新韩银行必须维持存贷比不超过100%，自2023年7月起恢复此要求[152] - 在计算存贷比时，零售贷款适用115%的乘数，公司贷款（不包括对SOHO的贷款）适用85%的乘数[152] 管理层讨论和指引：信贷与贷款政策 - 政府为应对疫情推出的中小企业金融支持计划（如贷款重组）大多已于2022年9月到期，但后续决定延长部分支持措施至2023年9月[37] - 对于受监管区域（如首尔江南区等），抵押贷款和房屋净值贷款的贷款价值比上限提高至50%，但低收入家庭（年收入不超过9000万韩元、无房、购买低价住房）最高可达70%[145] - 对于受监管区域的首套房购买者（住宅抵押贷款金额不超过6亿韩元），贷款价值比上限提高至80%[145] - 在受监管区域，债务收入比通常为40%-60%，但对符合条件的低收入家庭和首套房购买者调整至60%[145] - 租赁诈骗受害者可获得高达80%的贷款价值比，且贷款金额不超过4亿韩元时可能豁免债务收入比和偿债率规定[148] - 对于总贷款金额超过1亿韩元的申请人，偿债率不得超过40%[146] - “压力偿债率”系统自2024年2月26日起适用于银行业抵押贷款，并计划于2025年7月扩展至所有金融机构的多种贷款[150] - 金融委员会设定的固定利率住房贷款和分期偿还本金住房贷款的目标比例分别为52.5%和60.0%[139] 管理层讨论和指引：战略与投资 - 公司向新韩证券注资6.6万亿韩元以满足申请成为大型投资银行所需的4万亿韩元资本金要求[109] - 新韩证券若被指定为大型投资银行，可发行最高达其资本金200%的票据[109] - 公司计划在2025年强化内部控制，利用AI等技术加强欺诈检测和监控系统[199] - 公司使用人工智能技术提升效率与客户体验，但面临不断演变且不确定的监管框架风险[159] 其他重要内容：监管政策与法律变更 - 韩国政府自2012年起多次调降信用卡公司向中小企业收取的商户手续费，最近一次调降于2022年1月生效[46] - 2021年7月，贷款最高利率上限从24%下调至20%[47] - 2024年10月17日《债务人康复与破产法》生效后，债权人催收尝试被限制为每项债权每7天内最多7次[48] - 自2020年1月1日起，计算存贷比时，零售贷款适用115%的乘数，公司贷款（不包括对SOHO的贷款）适用85%的乘数[52] - 截至2024年12月31日，韩国金融服务委员会已向66家公司发放了MyData服务提供商牌照，其中23家是金融科技或IT公司，目前有65家公司正在提供MyData服务[55] - 流动性覆盖率要求自2015年1月1日的80%分阶段提升，于2019年1月1日达到100%，并在2025年1月1日恢复至100%[59][63] - 韩国银行基准利率在2024年10月从3.50%降至3.25%，11月降至3.00%，2025年2月降至2.75%[72] - 自2025年1月起，针对年销售额低于3亿韩元的中小商户，信用卡手续费率进一步下调，例如年销售额低于3亿韩元的商户费率降至0.4%[105] - 政府政策调整导致针对中小商户的信用卡手续费率多次下调，例如2016年对年销售额2亿至3亿韩元商户的费率从2.0%降至1.3%[105] - 根据韩国《银行法》，银行需将至少10%的净利润拨入法定储备金，直至该储备金达到其总实收资本额[116] - 若银行或信用卡公司未达到要求的资本充足率，韩国金融服务委员会可限制其宣布和支付股息[116] - 韩国《劳动基准法》修订后，员工每周最长工作时间从68小时减少至52小时[120] - 任何单一股东（连同特定关系人）可收购公司（一家控制全国性银行的金融控股公司）最多10%的已发行有表决权股份[175] - 非金融业务集团公司在未经批准的情况下，不得收购超过公司4%的已发行有表决权股份[175] - 违反持股限制且未在规定期限内处置超额股份，可能面临最高1亿韩元的罚款，以及每日最高超额股份账面价值0.03%的附加费[175] 其他重要内容：收购与子公司 - 新韩金融集团于2019年2月1日收购了Orange Life Insurance（前ING人寿韩国子公司）59.15%的股份，并于2020年1月28日完成全面换股，使其成为全资子公司[50] - 新韩金融集团于2022年6月30日收购了BNP Paribas Cardif General Insurance 94.54%的股份，后更名为Shinhan EZ General Insurance，并在2022年11月增资后持股比例降至85.1%[51] - 友利金融集团在2022年5月出售其2.33%的已发行普通股后，韩国存款保险公司仅持有其1.29%的股份[49] - 公司于2019年2月1日收购了Orange Life Insurance 59.15%的股份，并于2020年1月28日通过换股收购剩余股份，使其成为全资子公司[113] - 公司于2020年9月29日收购了Neoplux 96.8%的股份，并于2020年12月30日通过小规模换股收购剩余股份，使其成为全资子公司[113] - 公司于2021年1月15日收购了Shinhan BNP Paribas Asset Management剩余35%的股份，使其成为全资子公司[113] - 公司于2022年6月30日收购了BNP Paribas Cardif General Insurance 94.54%的股份，后因增资其持股比例降至85.1%[113] - 公司于2019年2月1日收购了Orange人寿保险59.15%的股份，并于2020年1月28日通过换股收购剩余股份，使其成为全资子公司[194] - 公司于2022年6月30日收购了BNP Paribas Cardif General Insurance 94.54%的股份，后因增资，持股比例降至85.1%[194] - 公司于2013年以453亿韩元收购了Yehanbyoul储蓄银行[208] - 公司于2019年2月收购了Orange Life Insurance 59.15%的股份，并于2020年1月通过换股收购剩余股份使其成为全资子公司[209] - 公司于2018年10月宣布收购Asia Trust Co. Ltd. 60.0%的股份，并于2019年5月完成交易，计划在2022年前收购剩余40.0%股份[210] - 公司于2020年9月收购了风险投资公司Neoplux 96.8%的股份，并于2020年12月通过小规模换股收购剩余股份使其成为全资子公司[212] - 公司于2021年1月从BNP Paribas Asset Management Holding收购了Shinhan BNP Paribas Asset Management剩余35%的股份，使其成为全资子公司[213] - 公司于2022年6月收购了BNP Paribas Cardif General Insurance 94.54%的股份，后经增资其持股比例在2022年11月降至85.1%[214] 其他重要内容：风险因素 - 公司面临因法律索赔和监管行动而需补偿金融产品购买者或计提信贷损失准备的风险[68] - 市场风险（利率、外汇、债券和股票价格）的变化持续影响公司的业务、运营结果和财务状况[70] - 公司面临利率风险，利率上升可能增加借款人融资成本并影响其还款能力，同时导致交易性债务证券价值下跌[77] - 公司面临交易对手风险，若交易对手违约可能对公司业务、运营和财务状况产生不利影响[78] - 政府政策驱动的贷款可能使新韩银行的贷款组合在风险回报方面处于次优配置，影响资产质量和收益[140] - 新韩银行在2016年8月至2017年8月期间处理了10笔与伊朗相关的欧元结算交易，此后已停止[156] - 公司持续投入大量资金升级集团范围的信息技术系统以应对网络安全风险[121] - 公司为银行业务投保网络安全漏洞保险，最高保额达1000亿韩元；为证券投资业务投保，总保额达300亿韩元，每次事故保额达100亿韩元；并为信用卡业务预留了100亿韩元的准备金[124] 其他重要内容：公司概况与税务 - 截至2024年12月31日，公司拥有15家直接子公司和33家间接子公司，服务约1900万活跃客户，拥有约30,147名员工和约1,371个集团网点[195] - 公司超过80%的收入历史上

特定时间点金融资产信用损失准备及公允价值情况 - 截至2024年12月31日，公司贷款按摊余成本计量的信用损失准备为4,565,931百万韩元[10] - 截至2024年12月31日，公司三级衍生金融资产和负债公允价值分别为718,788百万韩元和535,162百万韩元[15] - 截至2024年12月31日，公司持有的和发行的三级衍生相关证券公允价值分别为86,279百万韩元和7,146,909百万韩元[16] 金融资产和负债年末数据对比（2023 - 2024年） - 2024年末现金及银行往来款项（按摊余成本计量）为40,525,712百万韩元，2023年末为34,629,251百万韩元[30] - 2024年末以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产为72,146,845百万韩元，2023年末为71,216,564百万韩元[30] - 2024年末衍生金融资产为10,279,257百万韩元，2023年末为4,711,421百万韩元[30] - 2024年末以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的证券为93,805,369百万韩元，2023年末为90,311,979百万韩元[30] - 2024年末按摊余成本计量的证券为33,315,999百万韩元，2023年末为35,686,487百万韩元[30] - 2024年末按摊余成本计量的贷款为449,295,238百万韩元，2023年末为411,739,562百万韩元[30] - 2024年末总资产为739,764,256百万韩元，2023年末为691,795,333百万韩元[30] 财务关键指标同比变化（2023 - 2024年） - 2024年总负债为680,943,223百万韩元，2023年为635,473,468百万韩元，同比增长7.15%[31] - 2024年总权益为58,821,033百万韩元，2023年为56,321,865百万韩元，同比增长4.44%[31] - 2024年利息收入为29,209,338百万韩元，2023年为27,579,211百万韩元，同比增长5.91%[34] - 2024年净利润为4,558,170百万韩元，2023年为4,478,000百万韩元，同比增长1.79%[34] - 2024年其他综合收益（损失）净额为 - 745,665百万韩元，2023年为844,389百万韩元，同比下降188.31%[35] - 2024年综合收益总额为3,812,505百万韩元，2023年为5,322,389百万韩元，同比下降28.37%[35] - 2024年归属于新韩金融集团有限公司股东的净利润为4,450,177百万韩元，2023年为4,368,035百万韩元，同比增长1.88%[35] - 2024年基本和摊薄每股收益为8,441韩元，2023年为8,048韩元，同比增长4.88%[35] - 2024年存款为422,781,045百万韩元，2023年为381,512,664百万韩元，同比增长10.82%[31] - 2024年金融负债（按公允价值计量且其变动计入当期损益）为954,899百万韩元，2023年为1,868,977百万韩元，同比下降48.90%[31] 2023年权益及相关项目变动情况 - 2023年1月1日，混合债券为4196968百万韩元，资本盈余为12095043百万韩元，资本调整为 - 582859百万韩元，累计其他综合收益（损失）为 - 1910750百万韩元，留存收益为33963799百万韩元，权益总额为53423558百万韩元[38] - 2023年利润为4368035百万韩元[38] - 2023年其他综合收益（损失）净额为 - 840594百万韩元，其中证券估值和处置损失为3163334百万韩元等多项明细[38] - 2023年综合收益（损失）为5322389百万韩元[38] - 2023年中期股息为 - 817122百万韩元[38] - 2023年混合债券偿还为 - 1195550百万韩元[38] - 2023年库存股退休导致权益变动，库存股减少81百万韩元，资本调整增加485947百万韩元等[40] - 2023年优先股转换为普通股，减少75百万韩元[40] - 2023年其他资本调整变动为26240百万韩元[40] - 2023年12月31日，混合债券为4001731百万韩元，资本盈余为12094956百万韩元，资本调整为 - 658664百万韩元，累计其他综合收益（损失）为 - 1074453百万韩元，留存收益为36387314百万韩元，权益总额为56321865百万韩元[40] 2024年权益及相关项目变动情况 - 2024年1月1日资本总额为563.21865亿韩元，其中混合债券40.0173亿韩元，资本公积120.94968亿韩元等[42] - 2024年公司利润为45.5817亿韩元[42][46] - 2024年其他综合收益（损失）净额为 - 7.45665亿韩元[42] - 2024年综合收益（损失）总额为38.12505亿韩元[42] - 2024年发放股息，其中普通股息26.8697亿韩元，中期股息82.0287亿韩元，混合债券股息17.6945亿韩元[42] - 2024年发行混合债券79.7866亿韩元，偿还混合债券20亿韩元[42] - 2024年收购库存股70亿韩元，处置库存股0.0297亿韩元[42] - 2024年12月31日资本总额为588.21033亿韩元，其中混合债券46.00121亿韩元，资本公积120.94968亿韩元等[44] - 2024年与2023年相比，利润从44.78亿韩元增长至45.5817亿韩元[46] 现金流量相关数据对比（2023 - 2024年） - 2024年经营活动现金流量中，利润为45.5817亿韩元，利息收入 - 292.09338亿韩元等[46] - 2024年存款为38,873,523百万韩元，2023年为 - 1,380,003百万韩元[48] - 2024年净现金流入经营活动为4,626,299百万韩元，2023年为529,846百万韩元[48] - 2024年净现金流入（流出）投资活动为148,533百万韩元，2023年为 - 4,271,713百万韩元[48] - 2024年净现金流入（流出）融资活动为 - 182,650百万韩元，2023年为9,760,166百万韩元[49] - 2024年现金及现金等价物增加4,830,659百万韩元，2023年增加6,002,938百万韩元[49] 公司股本及持股比例情况 - 公司总股本达1,461,721百万韩元[51] - 截至2024年和2023年12月31日，新韩金融集团对新韩银行等多数子公司持股比例为100% [52] - 截至2024年和2023年12月31日，新韩金融集团对济州银行持股比例为75.3% [52] - 截至2024年和2023年12月31日，新韩金融集团对新韩基金伙伴公司持股比例为99.8% [52] 公司其他业务相关情况 - 公司为结构化公司的信用增强提供6,903,822百万韩元的ABCP购买协议等[55] 财务报表审批情况 - 公司合并财务报表于2025年2月6日获董事会批准发布，并将于2025年3月26日提交股东大会审批[58] 会计准则应用情况 - 自2024年1月1日起，公司新应用了对K - IFRS No. 1001《财务报表列报》和K - IFRS No. 1007《现金流量表》等准则的修订内容，且这些修订对合并财务报表无重大影响[66][67][68] 公司业务分部情况 - 公司将经营业务划分为六个报告分部，各分部根据提供的商品和服务性质及组织结构独立运营[71] 非控制性权益及联营企业计量情况 - 公司对被收购方的非控制性权益按收购方可辨认净资产的比例份额计量[79] - 公司对具有重大影响但无控制权的联营企业，通常持有其20% - 50%的表决权[82] 现金及现金等价物划分情况 - 公司将现金余额、通知存款和原始到期日在三个月以内的高流动性投资资产等划分为现金及现金等价物[86] 金融资产确认情况 - 金融资产在公司成为合同一方时在合并财务状况表中确认，标准化买卖在交易日确认[88] 债务工具分类情况 - 债务工具根据公司管理资产的商业模式和合同现金流特征，分类为按摊余成本计量、按公允价值计量且其变动计入其他综合收益（FVOCI）或按公允价值计量且其变动计入当期损益（FVTPL）[93] 衍生工具计量情况 - 衍生工具初始按公允价值确认，后续也按公允价值计量[100] 合并财务报表编制基础情况 - 合并财务报表按历史成本基础编制，但部分项目按公允价值计量，如衍生金融工具等[59][65] 金融资产信用风险评估情况 - 金融资产按信用风险变化分三阶段评估预期信用损失，阶段1为初始确认后信用风险未显著增加，按12个月预期信用损失计量；阶段2为信用风险显著增加，按整个存续期预期信用损失计量；阶段3为资产已减值，计量方式同阶段2[110][111] 资产折旧和摊销年限情况 - 建筑物作为财产和设备及投资性房地产时，折旧年限为40 - 50年；其他财产折旧年限为4 - 5年[117][122] - 软件、资本化开发成本和其他无形资产的摊销年限为5年，其他无形资产也可为合同期[120] 租赁相关定义情况 - 短期租赁指租赁期12个月及以内的租赁，低价值资产租赁指标的资产价值不超过600万韩元的租赁[126] 衍生合约套期情况 - 集团持有远期外汇合约、利率互换、货币互换等衍生合约管理利率和外汇风险，指定衍生工具为套期工具进行公允价值套期、现金流量套期和净投资套期[101] - 公允价值套期下，指定为套期工具的衍生工具公允价值变动计入损益，套期工具和被套期项目因被套期风险产生的损益在综合收益表同一项目中确认[103] - 现金流量套期下，衍生工具公允价值变动有效部分计入其他综合收益，无效部分立即计入损益；若套期工具不再符合条件等，套期会计停止，累计损益在预计交易发生期间重分类至损益[105][106] - 净投资套期下，符合条件的套期工具公允价值变动有效部分计入其他综合收益，无效部分计入损益；处置海外业务时，有效部分按规定重分类至损益[107] - 除指定且有效的套期工具外，其他衍生金融工具按公允价值计量，其公允价值变动立即计入损益[108] 非金融资产减值测试情况 - 非金融资产（除员工福利、递延所得税资产和持有待售非流动资产外）期末评估是否减值，商誉和使用寿命不确定或未投入使用的无形资产每年进行减值测试[134][135] 短期员工福利确认情况 - 短期员工福利需在员工提供服务会计期间结束后12个月内结算，公司按预计支付的未折现金额确认[149] 设定受益计划负债确认情况 - 2024年12月31日止年度，设定受益计划相关的设定受益负债通过设定受益计划债务现值减去外部储备公允价值确认[151] 金融担保合同计量情况 - 金融担保合同初始按公允价值确认，初始公允价值在合同期限内摊销，后续按K - IFRS No.1109规定的损失准备和初始确认金额减去按K - IFRS No.1115原则确认的累计收入两者中的较高者计量[158][159] 保险合同分类情况 - 公司将承担投保人重大保险风险的合同分类为保险合同，再保险合同向再保险人转移重大保险风险时也分类为保险合同[159] 保险合同组合分类及确认情况 - 公司按风险相似性和管理方式识别保险合同组合，并按盈利相似性将已发行保险合同组合分为初始亏损合同组、初始无重大后续亏损可能性合同组和剩余合同组；再保险合同持有组分为初始有净利润合同组、初始有后续净利润可能性合同组和剩余合同组[160][161] - 公司从合同保险期开始、保单持有人首笔付款到期日（无合同付款到期日则为首笔保费收到时间）、亏损合同组变为亏损时三者最早时间确认已发行保险合同组；再保险合同持有组在保险期开始时确认，非比例再保险和比例再保险有特殊情况[163][164] 保险合同计量情况 - 初始确认时，已发行保险合同组按履约现金流和合同服务边际之和计量，后续按剩余保障负债（或资产）和已发生索赔负债（或资产）之和计量[165] - 公司用概率加权平均法估计未来现金流，将再保险合同持有组的未来现金流与已发行基础保险合同的分开并单独计量[167] - 公司在计量已发行保险合同组时包含合同边界内所有未来现金流，合同边界在每个报告期末重新评估[168][170] - 公司用反映保险合同现金流和流动性特征且与当前可观察市场价格一致的折现率计量货币时间价值，计算1000个随机情景，外币情景单独计算[173] - 集团通过非金融风险调整反映未来现金流估计与折现率间差异，该调整按保险法规进行并在单个合同层面分配[174] - 集团在一组已发行保险合同初始确认时计量合同服务边际，其为未来提供保险合同服务时将确认的未实现利润[175] - 再保险合同购买的净成本或净收益确认为合同服务边际，若与购买前成本相关则计入损益[177] - 集团在每个报告期末重新估计未来现金流，与未来相关的履约现金流变化调整合同服务边际，当前

公司研究 - 新韩金融集团（NYSE: SHG）的股票评级被上调至买入 分析师认为该公司在财务表现上将表现良好 这一判断基于对2024年第三季度业绩的评估 [1] 投资策略 - 亚洲价值与护城河股票研究服务专注于为价值投资者提供亚洲上市股票的投资机会 特别是那些价格与内在价值之间存在巨大差距的股票 [1] - 该服务倾向于深度价值资产负债表交易 例如以折扣价购买资产 如净现金股票 净净股票 低市净率股票 以及部分总和折扣 [1] - 同时 该服务也关注宽护城河股票 即在优秀公司中以折扣价购买盈利能力 如“魔法公式”股票 高质量企业 隐形冠军和宽护城河复合型企业 [1] 市场关注 - 该研究服务的作者特别关注香港市场 并提供一系列观察清单 每月更新 [1]

文章核心观点 - 文章比较了Shinhan Financial (SHG) 和 Bank of Nova Scotia (BNS) 两家公司，认为Shinhan Financial 是当前更具价值的投资选项 [1][7] 公司比较 - Shinhan Financial 目前拥有 Zacks Rank 2 (Buy)，而 Bank of Nova Scotia 拥有 Zacks Rank 4 (Sell)，表明 Shinhan Financial 的盈利前景正在改善 [3] - Shinhan Financial 的 Value 评级为 B，而 Bank of Nova Scotia 的 Value 评级为 C，Shinhan Financial 在 Zacks Rank 和 Style Scores 模型中表现更优 [7] 估值指标 - Shinhan Financial 的远期市盈率 (P/E) 为 5.40，而 Bank of Nova Scotia 的远期市盈率为 11.10 [5] - Shinhan Financial 的 PEG 比率为 0.55，Bank of Nova Scotia 的 PEG 比率为 1.24 [5] - Shinhan Financial 的市净率 (P/B) 为 0.42，Bank of Nova Scotia 的市净率为 1.23 [6]

文章核心观点 - 对于对银行 - 外国板块股票感兴趣的投资者来说比较Shinhan Financial (SHG)和Banco Itau (ITUB)哪一个更具价值投资机会SHG更优 [1][7] Shinhan Financial (SHG)相关情况 - 目前Zacks Rank为2 (Buy)且有改善的盈利前景 [3] - 其forward P/E ratio为6.26 PEG ratio为0.64 P/B ratio为0.50 Value grade为B [5][6] Banco Itau (ITUB)相关情况 - 目前Zacks Rank为4 (Sell) [3] - 其forward P/E为7.60 PEG ratio为0.77 P/B为1.53 Value grade为C [5][6]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年6月30日，公司总资产为727,679,883百万韩元，较2023年12月31日的691,795,333百万韩元有所增长[11] - 截至2024年6月30日，公司总负债为670,077,603百万韩元，较2023年12月31日的635,473,468百万韩元有所增长[11] - 截至2024年6月30日，公司总权益为57,602,280百万韩元，较2023年12月31日的56,321,865百万韩元有所增长[11] - 2024年6月30日现金及银行往来款项按摊余成本计算为35,010,082百万韩元，2023年12月31日为34,629,251百万韩元[11] - 2024年6月30日以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产为74,487,460百万韩元，2023年12月31日为71,216,564百万韩元[11] - 2024年6月30日贷款按摊余成本计算为434,524,032百万韩元，2023年12月31日为411,739,562百万韩元[11] - 2024年6月30日存款为402,755,997百万韩元，2023年12月31日为381,512,664百万韩元[11] - 2024年6月30日以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债为2,265,327百万韩元，2023年12月31日为1,868,977百万韩元[11] - 2024年6月30日发行的债务证券为86,249,347百万韩元，2023年12月31日为81,561,725百万韩元[11] - 2024年6月30日留存收益为38,245,507百万韩元，2023年12月31日为36,387,314百万韩元[11] - 2024年上半年利息收入为14,435,457百万韩元，2023年同期为13,307,663百万韩元[12] - 2024年上半年净利润为2,798,815百万韩元，2023年同期为2,683,123百万韩元[12] - 2024年上半年净利息收入为5,637,713百万韩元，2023年同期为5,268,025百万韩元[12] - 2024年上半年净手续费和佣金收入为1,419,309百万韩元，2023年同期为1,252,728百万韩元[12] - 2024年上半年净保险收入为560,715百万韩元，2023年同期为497,576百万韩元[12] - 2024年上半年股息收入为153,554百万韩元，2023年同期为129,201百万韩元[12] - 2024年上半年总综合收益为1,900,968百万韩元，2023年同期为3,402,364百万韩元[13] - 2024年上半年归属于新韩金融集团有限公司股东的利润为2,747,011百万韩元，2023年同期为2,626,223百万韩元[13] - 2024年上半年基本和摊薄每股收益为5,219韩元，2023年同期为4,847韩元[13] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为 - 26.62892亿韩元，2023年同期为114.10926亿韩元[16] - 2024年上半年公司利息收入为 - 144.35457亿韩元，利息支出为87.97744亿韩元[16] - 2024年上半年公司企业所得税费用为8.63129亿韩元，2023年同期为9.02056亿韩元[16] - 2024年上半年公司计提信用损失准备9.7748亿韩元，2023年同期为9.83483亿韩元[16] - 2024年上半年公司折旧及其他摊销费用为6.15151亿韩元，2023年同期为5.74869亿韩元[16] - 2024年上半年公司收到利息140.50319亿韩元，支付利息73.85202亿韩元[16] - 2024年上半年投资活动净现金流为10.76004亿韩元，2023年同期为 - 8.99267亿韩元[18] - 2024年上半年融资活动净现金流为16.60348亿韩元，2023年同期为 - 28.14141亿韩元[18] - 汇率变动对现金及现金等价物的影响在2024年上半年为1.04611亿韩元，2023年同期为0.51707亿韩元[18] - 2024年上半年现金及现金等价物增加1.78071亿韩元，2023年同期为77.49225亿韩元[18] - 2024年6月30日现金及现金等价物期末余额为305.94955亿韩元，2023年为321.63171亿韩元[19] - 公司总资本存量达146172.1亿韩元[20] - 2024年上半年集团总利润为27988.15亿韩元，较2023年上半年的26831.23亿韩元增长约4.31%[173][174] - 2024年上半年净利息收入为56377.13亿韩元，较2023年上半年的52680.25亿韩元增长约6.98%[173][174] - 2024年上半年净手续费及佣金收入为14193.09亿韩元，较2023年上半年的12527.28亿韩元增长约13.30%[173][174] - 截至2024年6月30日，银行在韩圆的应计银行款项为132931.04亿韩元，较2023年12月31日的125429.94亿韩元增长约6.00%[178] - 截至2024年6月30日，银行外币应计银行款项为60291.19亿韩元，较2023年12月31日的71481.69亿韩元减少约15.65%[178] - 截至2024年6月30日，按公允价值计入损益的金融资产为74487.46亿韩元，较2023年12月31日的71216.56亿韩元增长约4.60%[180] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年上半年银行业务利润为20108.39亿韩元，较2023年上半年的16383.24亿韩元增长约22.73%[173][174] - 2024年上半年信用卡业务利润为4299.41亿韩元，较2023年上半年的3686.77亿韩元增长约16.62%[173][174] - 2024年上半年证券业务利润为2071.60亿韩元，较2023年上半年的2418.58亿韩元减少约14.34%[173][174] - 2024年上半年保险业务利润为3068.81亿韩元，较2023年上半年的3103.43亿韩元减少约1.11%[173][174] 公司股权结构及子公司情况 - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司对Shinhan Bank的所有权均为100%[21] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司对Jeju Bank的所有权均为75.3%[21] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，Shinhan Bank对Shinhan Bank America的所有权均为100%[21] - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，Shinhan Card Co., Ltd.对Shinhan Credit Information Co., Ltd.的所有权均为100%[22] - 截至2024年6月30日，新韩金融集团单独资产余额为3833.1775亿韩元，负债余额为1122.814亿韩元，权益余额为2710.3635亿韩元；新韩银行资产余额为54245.8849亿韩元，负债余额为50767.8944亿韩元，权益余额为3477.9905亿韩元[25] - 2024年上半年，新韩金融集团单独经营收入为197.8106亿韩元，净收入为173.6881亿韩元，综合收入为173.5344亿韩元；新韩银行经营收入为2384.9116亿韩元，净收入为205.3795亿韩元，综合收入为238.558亿韩元[26] - 合并结构化实体包括信托（新韩银行等18个）、资产支持证券化（Tiger Eyes 3 Co., Ltd.等209个）、结构化融资、投资基金（One Shinhan Future's Fund等169个）[23] - 截至2024年6月30日，公司主要子公司包括新韩银行、新韩卡公司等，各子公司有相应资产、负债、权益、经营收入、净收入和综合收入数据[25][26] - 2024年上半年和2023年度，合并财务报表无重大子公司新增或剔除[169] 财务报表编制相关 - 公司按照韩国国际财务报告准则（K - IFRS）编制合并中期财务报表，依据K - IFRS 1034《中期财务报告》，信息少于年度合并财务报表[28][29] - 编制合并中期财务报表时，管理层需进行判断、估计和假设，所得税费用按预期年度所得税税率计量[30][31] - 自2024年1月1日起首次应用对K - IFRS No. 1001《财务报表列报》的修订，明确负债分类标准，对合并财务报表无重大影响[34] - 对K - IFRS No. 1007《现金流量表》和K - IFRS No. 1107《金融工具：披露》的修订，增加供应商融资安排披露要求，对合并财务报表无重大影响[35] - 新修订的K - IFRS No. 1021《外汇汇率变动的影响》和No. 1101《首次采用K - IFRS》关于缺乏可兑换性的修订，将于2025年1月1日或之后开始的财年前瞻性应用，公司正在评估影响[36] - 新的和修订的标准如租赁负债售后回租、虚拟资产披露预计对合并财务报表无重大影响[36] 公司风险管理情况 - 新韩金融集团面临信用、市场、利率和流动性等主要风险，按既定准则管理风险[37] - 集团风险管理原则包括考虑风险与利润平衡、加强管理层参与等[38] - 集团风险管理委员会由集团董事组成，负责制定基本政策、确定风险承受水平等[41][42] - 集团风险理事会由集团和主要子公司风险管理官组成，维护集团风险政策和策略[43] - 集团通过风险规划和限额管理系统管理风险资本，维持其在适当水平[43] - 集团通过多维风险监测系统主动管理风险，子公司需报告重大影响因素[44] - 新韩银行信用风险管理包括评估、监测和监督等流程，按信用评级管理客户[50] - 新韩银行设定信用VaR限额和各部门风险敞口限额，控制信用组合风险[51] - 新韩卡信用评级系统分ASS和BSS，用于审批申请和监测风险[53] - 集团通过比较报告日和初始确认日违约风险评估信用风险是否显著增加[54][55] - 公司认为若借款人逾期90天及以上或无法在不处置抵押物的情况下收回本息，金融资产处于违约状态[64] - 公司衡量预期信用损失时考虑的主要宏观经济变量与违约风险的相关性：GDP增长率、私人消费指数增长率、设备投资指数增长率、经常账户余额与违约风险呈负相关，消费者物价指数增长率与违约风险呈正相关，该相关性基于过去十年的长期数据得出[69] - 衡量预期信用损失的关键变量为违约概率（PD）、违约损失率（LGD）和违约风险敞口（EAD），这些变量根据公司内部开发的统计技术从历史经验数据中估计得出，并进行调整以反映前瞻性信息[70] - 市场风险定义为金融机构交易账户头寸因市场价格变化导致的损失风险，分为一般市场风险和个体风险[88] - 交易部门市场风险管理的基本原则是将市场风险导致的最大可能损失控制在一定水平，公司设置并运营VaR限额等多种限额[89] - 交易头寸主要包括证券、外汇头寸和衍生品，VaR是衡量市场风险的典型方法[90] - 进行压力测试以补充统计方法的风险测量，管理经济环境快速变化可能产生的损失[91] - 新韩银行通过应用市场风险标准方法衡量交易账户产品的风险，标准方法是国际清算银行巴塞尔银行监管委员会提出的风险计算方法[92] - 标准方法计算和加总敏感性风险、违约风险和剩余风险，敏感性风险衡量多种因素的变化[92] - 违约风险衡量敏感性风险中无法捕捉的基础资产离散违约风险，同一借款人的买卖敞口可完全抵消[92] - 剩余风险是在特殊损益结构或基础资产特殊时，因敏感性风险和违约风险无法准确测量而计算的额外风险[92] - 新韩投资采用基于99.9%置信水平的历史模拟VaR方法衡量每日市场风险[94] - 现有BIS标准框架对所有货币应用±200bp平行冲击情景，IRRBB方法中，韩元平行±300bp、短期±400bp、长期±200bp，美元平行±200bp、短期±300bp、长期±150bp[99] - 新韩银行通过ALM系统基于多种分析指标衡量和管理利率风险，并每月监控利率VaR、EaR和利率缺口比率限制[101] - 新韩银行外汇头寸管理集中在S&T中心，为除美元、日元、欧元和人民币外的货币设定净敞口头寸限制[103] - 集团每月进行压力测试，对比正常情况和三种压力情景下的流动性需求[106] - 新韩卡为月末流动性设定可承受3个月信贷紧缩的水平[109] 信用风险敞口情况 - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司不考虑任何抵押物或其他信用增级措施的最大信用风险敞口分别为943,546,315百万韩元、897,928,985百万韩元[78]

文章核心观点 价值投资是寻找优质股票的常用方式 公司开发的风格评分系统可突出具有特定特征的股票 新韩金融集团公司（SHG）是价值投资者可能关注的公司 其多项估值指标显示股票可能被低估 结合盈利前景来看是有吸引力的价值股 [1][2][3][8] 价值投资相关 - 价值投资是在任何市场中寻找优质股票的常用方式 价值投资者依靠对关键估值指标的传统分析来寻找被低估的股票以获取利润 [2] - 公司开发的风格评分系统可突出具有特定特征的股票 价值投资者会对“价值”类别中评级高的股票感兴趣 “价值”类别评级为“A”且Zacks排名高的股票是市场上最强的价值股之一 [3] 新韩金融集团公司（SHG）情况 - SHG目前Zacks排名为2（买入） “价值”评级为A 市盈率为5.73 而行业平均市盈率为9.06 过去52周 其预期市盈率最高为6.79 最低为3.67 中位数为5.32 [4] - SHG的PEG比率为0.63 行业平均PEG为0.70 过去一年其PEG最高为1.40 最低为0.53 中位数为0.68 [5] - SHG的市销率为0.75 行业平均市销率为1.2 [6] - SHG的市现率为4.72 行业平均市现率为13.93 过去一年其市现率最高为5.19 最低为3.34 中位数为4.05 [7] - SHG的多项关键指标显示其股票可能被低估 结合盈利前景来看是有吸引力的价值股 [8]

文章核心观点 - 新韩金融（SHG）被提升至Zacks排名2（买入），是有吸引力的选择，评级变化源于盈利预测上升，反映其盈利前景积极，股价可能上涨 [1][3] 各部分总结 影响股价的强大力量 - 公司未来盈利潜力变化与股价短期走势强相关，机构投资者用盈利和盈利预测计算股票公允价值，其大量交易导致股价变动 [4] 利用盈利预测修正的力量 - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，追踪修正进行投资决策可能有回报，Zacks排名股票评级系统有效利用了这一力量 [6] - Zacks排名系统用四个与盈利预测相关因素将股票分为五组，排名1股票自1988年以来平均年回报率达+25% [7] 新韩金融的盈利预测修正 - 该金融服务公司预计在2024年12月结束的财年每股收益6.32美元，同比变化2.6% [8] - 过去三个月，Zacks对该公司的共识预测提高了1.6% [8] 总结 - Zacks评级系统对超4000只股票保持“买入”和“卖出”评级比例相等，仅前5%获“强力买入”评级，接下来15%获“买入”评级 [9] - 新韩金融升至Zacks排名2，处于Zacks覆盖股票前20%，意味着短期内股价可能上涨 [10]