财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP站点租赁收入为5.394亿美元，现金站点租赁收入为5.298亿美元，外汇汇率同比使收入减少210万美元 [4] - 第四季度同塔经常性现金租赁收入同比增长4%（含2.7%流失率），国内同塔经常性现金租赁收入同比增长3.9%（含2.4%流失率），国际同塔现金租赁收入同比增长4.3%（含4.4%流失率） [4][5][7] - 第四季度塔现金流为4.341亿美元，国内塔现金流利润率为85%，国际塔现金流利润率为70.1%（排除转售费用影响后为91.6%） [8] - 第四季度调整后EBITDA为4.091亿美元，调整后EBITDA利润率为69.8%（排除转售费用影响后为74.5%），约97%的调整后EBITDA来自塔租赁业务 [8][9] - 第四季度服务业务收入为5590万美元，部门运营利润为1290万美元，AFFO为3.108亿美元，AFFO每股为2.81美元，同比增长13.3% [9] - 截至2021年底，总债务为124亿美元，净债务为120亿美元，净债务与年化调整后EBITDA杠杆比率为7.3倍，第四季度净现金利息覆盖率为5.0倍 [15] - 2021年现金站点租赁收入、塔现金流、调整后EBITDA和AFFO每股分别同比增长6.3%、6.5%、7.6%和13.9% [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度国内运营租赁活动或预订量达2014年以来最高季度水平，新租赁占52%，修正案活动占48%，四大运营商占国内新增租赁收入的96% [5][6] - 第四季度国际租赁活动再次增加，达到全年最高水平，巴西同塔有机增长为9.8% [7][8] - 第四季度服务业务连续第三个季度创纪录，收入为5590万美元，部门运营利润为1290万美元，服务业务积压订单在年底恢复到9月30日的历史最高水平 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度84.9%的合并现金站点租赁收入以美元计价，巴西占合并现金站点租赁收入的11.3%，占现金站点租赁收入（排除转售费用）的8.1% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年展望反映新租赁和修正案带来的有机租赁收入贡献显著增加，预计合同升级贡献增加，同时考虑到客户流失影响增加 [11][12] - 公司继续投资新塔资产和土地，2021年第四季度收购59个通信站点，建造88个新站点，包括在菲律宾的7个新站点，1月4日完成从Airtel Tanzania收购1445个站点的交易 [10] - 公司在菲律宾主要采用绿地新建战略，预计未来几年有大量新塔建设需求，国际市场需求旺盛，巴西和南非的5G频谱拍卖带来租赁需求增长 [20][21][22] - 公司将继续优化资产负债表和债务成本，可能进行额外资产投资或股票回购，目标净债务与年化调整后EBITDA杠杆比率保持在7 - 7.5倍 [13][14][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司业绩强劲，各业务表现出色，客户活跃，预计2022年将取得强劲成果，支持客户实现网络建设目标 [19][20][27] - 公司对2022年充满信心，客户资本支出计划和5G部署计划将推动国内租赁和服务活动持续增长，国际市场需求也将保持强劲 [20][27] 其他重要信息 - 2021年公司完成多项低成本再融资，延长债务到期日，加权平均利率降至历史最低的2.6%，大部分利息成本锁定在固定利率 [23] - 2021年公司通过收购和新建增加991335个站点，年底发布第二份企业可持续发展报告 [26] - 2021年第四季度公司回购约78.6万股普通股，花费2.636亿美元，年底后又回购104.7万股，花费3.5亿美元，目前股票回购授权剩余5.864亿美元 [16] - 2021年第四季度公司宣布并支付现金股息6310万美元，每股0.58美元，今日宣布第一季度股息每股0.71美元，较上季度增长22.4%，派息率为第四季度AFFO每股的25% [17][18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 当前指引中DISH和AT&T的情况如何 - 公司不会过于具体说明，DISH有大量活动将计入2022年营收展望，AT&T预计年中3.45设备可用时活动水平将提升，2022财年增量可能较少，2023年预计会有较大增长 [29][30] 问题2: 站点开发在当前指引中是前置还是后置 - 站点开发与未来两季度的租赁收入预期匹配 [31][32] 问题3: 在菲律宾的业务是否作为亚洲扩张的桥头堡，以及数据中心业务的资本分配优先级 - 在东南亚会根据财务情况考虑机会，目标是用资本增长投资组合；数据中心业务目前会继续适度发展，需证明有协同效应才会进行大规模投资 [35][36][38] 问题4: 2023年及以后的业务可见性和平均增长率，以及当前对目标净债务杠杆的看法 - 可见性基于客户计划和内部积压订单，未来一年总体增长率预计为中到高个位数；目前利率变动未影响公司对资本结构和资产负债表的看法，若利率大幅上升会重新评估，支付股息使公司在杠杆方面更谨慎 [41][42][43] 问题5: 如何看待Dish未来频谱共享，以及如何监测 - 目前租赁协议不允许频谱共享，需额外讨论和修改，可通过RF测试监测，若特定区域有强信号但客户未正式在塔上，可能存在共享问题 [48][49] 问题6: 拉丁美洲CPI和租金调整的情况 - 大部分国际租金调整在巴西和南非，公司已为指引设定基本假设，较为合理甚至保守，租金调整集中点在春末和秋末 [50][51][53] 问题7: Sprint流失的累计预期，以及2023年和2024年的预计情况 - 2022年Sprint流失预计在3000 - 3500万美元的较低端，2023年和2024年预计为1000 - 2000万美元，2025年和2026年预计流失较多 [54][55] 问题8: 劳动力市场对电信建设活动和公司业务的影响 - 劳动力市场有工资压力，但公司服务业务固定收费，建设业务通过投标可转嫁部分成本，目前管理良好，利润和利润率表现不错 [58][59][60] 问题9: “rolled over”是否指DISH租赁收入从2021年推迟到2022年 - 是的，租赁活动多但收入确认滞后，部分租赁收入从2021年推迟到2022年，为2022年DISH营收贡献提供信心 [61] 问题10: 25%的AFFO每股派息率是否可作为股息增长预测的基准 - 公司将继续使股息增长快于AFFO每股增长，过去曾表示未来几年股息至少每年增长20% [64][65][68] 问题11: 菲律宾市场的绿地机会规模和竞争情况，以及M&A与股票回购的相对吸引力 - 菲律宾市场有巨大增长机会，预计未来10年每年建造数千座塔，公司认为有能力获得合理份额；目前股票回购相对于私人市场价值有吸引力，公司会在财务合理的情况下进行M&A以增长投资组合 [71][74][78] 问题12: 坦桑尼亚对EBITDA和AFFO每股的贡献，以及云服务对公司业务的影响 - 坦桑尼亚对EBITDA的贡献约为2200万美元，对AFFO的贡献与之相似；公司认为云服务目前未对天线和无线电租赁业务产生重大影响 [82][83][84] 问题13: 如果劳动力价格不恢复正常，公司将采取什么措施，以及MLA对重新谈判的影响 - 公司会仔细审查成本，利用高EBITDA利润率带来的运营杠杆应对；MLA在有效期内使业务更简单，重新谈判MLA和费用预计不是重大问题，公司预计利润率将增加 [89][90][93] 问题14: 公司专注新兴市场而非欧洲市场进行M&A的原因 - 公司认为新兴市场的投资回报率高于欧洲市场，欧洲市场竞争激烈，融资成本低使资产价格缺乏吸引力 [97][98] 问题15: 2022年6500万美元国内新租赁活动的可持续性，菲律宾新建设施的租户、首日收益率及与其他新兴市场的比较 - 2023年预计也会表现良好；菲律宾新建设施的租户是Globe和Smart，首日收益率为两位数，与其他新兴市场相当 [101][105][106] 问题16: 公司如何看待5% - 10%的长期增长指引，以及菲律宾市场的临界规模 - 公司认为达到该指引需要一些定制建设项目，若有一次大型收购和更多塔建设，有望达到下限；菲律宾市场的临界规模至少为500座塔 [110][111] 问题17: 第四季度租赁申请积压量同比变化，以及2022年能否以2000万美元新租赁结束 - 租赁申请积压量同比大幅增加，几乎翻倍；预计新租赁量每季度增加，提问者的数字在合理范围内 [114][119][120]

塔楼资产分布 - 截至2021年9月30日，公司拥有34,072座塔楼，站点租赁业务贡献了2021年前九个月总部门运营利润的97.5%[105] - 截至2021年9月30日，约30%的塔楼位于巴西，没有其他国际市场的塔楼占比超过4%；没有美国州或地区的塔楼数量占总塔楼组合的比例超过10%，也没有美国州或地区的收入占2021年前九个月总收入的比例超过10%[106] - 截至2021年9月30日，约72%的塔楼结构位于公司拥有的土地、享有永久地役权的土地或租赁期限超过20年的土地上[108] 租户租约情况 - 美国和加拿大的租户租约初始期限一般为5 - 10年，租金年增长率平均为3 - 4%；南非、中美洲和南美洲市场的租户租约初始期限通常为10年，中美洲租金增长情况与美加类似，南美和南非则根据生活成本指数调整[107] 业务运营利润占比 - 2021年前九个月，国内站点租赁业务运营利润占总运营利润的80.6%，国际站点租赁业务占16.9%，总站点租赁业务占97.5%[111] 资本分配策略 - 公司资本分配策略旨在通过投资优质资产、回购股票和发放现金股息来增加股东价值[114] 疫情影响 - 公司受新冠疫情对业务或运营结果的影响极小，将继续监测疫情发展及其潜在影响[117] 2021年第三季度业务收入增长情况 - 2021年第三季度与2020年同期相比，国内站点租赁收入为426,758千美元，增长9.2%；国际站点租赁收入为108,734千美元，增长10.1%；站点开发收入为53,813千美元，增长48.8%；总收入为589,305千美元，增长12.1%[122] 2021年第三季度业务成本增长情况 - 2021年第三季度与2020年同期相比，国内站点租赁成本为65,260千美元，增长1.6%；国际站点租赁成本为33,406千美元，增长13.4%；站点开发成本为41,357千美元，增长43.6%；总成本为140,023千美元，增长14.3%[122] 2021年第三季度业务运营利润增长情况 - 2021年第三季度与2020年同期相比，国内站点租赁运营利润为361,498千美元，增长10.6%；国际站点租赁运营利润为75,328千美元，增长8.8%；站点开发运营利润为12,456千美元，增长68.8%[122] 2021年第三季度各业务收入增加原因及情况 - 2021年第三季度国内场地租赁收入增加3580万美元，主要源于收购和新建塔楼及有机增长[123] - 2021年第三季度国际场地租赁收入增加1290万美元，按固定汇率计算增加970万美元，巴西场地租赁收入占比11.3%，无其他国际市场占比超4%[125] - 2021年第三季度场地开发收入增加1760万美元，主要因T-Mobile和DISH运营商活动增加[126] 2021年第三季度各业务运营利润增加情况 - 2021年第三季度国内场地租赁业务运营利润增加3480万美元，国际场地租赁业务运营利润增加800万美元，场地开发业务运营利润增加510万美元[127][128][129] 2021年第三季度费用增减情况 - 2021年第三季度销售、一般和行政费用增加280万美元，按固定汇率计算增加270万美元，主要因人员及其他支持成本增加[130] - 2021年第三季度资产减值和退役成本增加140万美元，主要因减值费用和退役场地成本增加[132] - 2021年第三季度折旧、 accretion和摊销费用减少940万美元，按固定汇率计算减少1060万美元，主要因资产折旧完成及塔楼数量增加[133] - 2021年第三季度非现金利息费用增加350万美元，主要与利率互换相关损失摊销有关[137] 2021年第三季度运营收入增加情况 - 2021年第三季度国内场地租赁运营收入增加4350万美元，国际场地租赁运营收入增加280万美元，场地开发运营收入增加480万美元[134][135][136] 2021年第三季度净收入增加情况 - 2021年第三季度净收入增加2510万美元，按固定汇率计算增加4570万美元，主要因运营收入增加和债务清偿损失减少[140] 2021年前三季度营收增长情况 - 2021年前三季度总营收17.14亿美元，较2020年增长11.1%，其中国内场地租赁、国际场地租赁和场地开发营收分别增长7.2%、8.5%和73.7%[142] 2021年前三季度成本增长情况 - 2021年前三季度总成本4.06亿美元，较2020年增长17.0%，其中国内场地租赁、国际场地租赁和场地开发成本分别增长1.2%、10.5%和69.8%[142] 2021年前三季度运营利润增长情况 - 2021年前三季度总运营利润1.31亿美元，国内场地租赁、国际场地租赁和场地开发运营利润分别增长8.4%、7.7%和89.2%[142] 2021年前三季度费用增减情况 - 2021年前三季度销售、一般和行政费用增加970万美元，主要因人员及其他支持相关成本增加[150] - 2021年前三季度收购和新业务相关调整及费用增加500万美元，按固定汇率计算增加270万美元，主要因第三方收购和整合成本及新业务增量成本增加[151] - 2021年前三季度资产减值和退役成本减少1050万美元，主要因减值费用减少990万美元和退役场地成本减少70万美元[152] - 2021年前三季度折旧、 accretion和摊销费用减少1130万美元，按固定汇率计算减少850万美元，主要因资产折旧完成，部分被新增塔抵消[154] 2021年前三季度各业务运营收入增加原因及情况 - 2021年前三季度国内场地租赁运营收入增加9440万美元，主要因运营利润增加及折旧、减值成本减少，部分被销售和收购费用增加抵消[155] - 2021年前三季度国际场地租赁运营收入增加880万美元，按固定汇率计算增加1240万美元，主要因运营利润增加和减值成本减少，部分被折旧费用增加抵消[156] - 2021年前三季度场地开发运营收入增加1440万美元，主要因T - Mobile和DISH业务活动增加带来运营利润增长，部分被销售费用增加抵消[157] 2021年前九个月利息及相关支出情况 - 2021年前九个月利息支出较上年减少1150万美元，降幅4.1%，主要因加权平均利率降低[158][159] - 2021年前九个月非现金利息支出较上年增加2240万美元，增幅171.2%，主要与利率互换相关损失摊销有关[158][160] - 2021年前九个月债务清偿损失为1370万美元，上年同期为1950万美元，降幅29.8%[158][161] - 2021年前九个月其他净支出为4939万美元，上年同期为3.00144亿美元，降幅5893.8%，其中2021年含4260万美元美国子公司贷款重估损失[158][162] 2021年前九个月所得税及净收入情况 - 2021年前九个月所得税拨备较上年增加9160万美元，按固定汇率计算增加610万美元，增幅24.4%，主要因递延外国税及当期和递延州税增加[163] - 2021年前九个月净收入为1.8872亿美元，上年同期净亏损8213.9万美元，增幅88.3%，主要因外汇汇率波动等因素[164] 2021年调整后EBITDA情况 - 2021年第三季度调整后EBITDA较上年同期增加3370万美元，按固定汇率计算增加3160万美元，增幅8.5%，主要因部门运营利润增加[169][171] - 2021年前九个月调整后EBITDA较上年同期增加8520万美元，按固定汇率计算增加8920万美元，增幅8.0%，主要因部门运营利润增加[170][172] 2021年第三季度净收入情况 - 2021年第三季度净收入为4779.8万美元，上年同期为2267.6万美元，增幅95.8%[169] 2021年前九个月非现金直线租赁收入情况 - 2021年前九个月非现金直线租赁收入为2048.3万美元，上年同期为332.3万美元，增幅514.3%[170] 2021年前九个月现金流量情况 - 2021年前九个月经营活动提供现金8.913亿美元，2020年同期为8.829亿美元[174][175] - 2021年前九个月投资活动使用现金12.77822亿美元，2020年同期为3.53378亿美元[174][176] - 2021年前九个月融资活动提供现金3.08612亿美元，2020年同期使用现金3.1425亿美元[174][179] 2021年资本支出预计情况 - 2021年预计非自由支配现金资本支出3600万 - 4200万美元，自由支配现金资本支出14.25亿 - 14.35亿美元[177] 股票回购计划 - 2021年10月28日，董事会授权10亿美元股票回购计划[180] 现金股息支付情况 - 2021年前九个月支付现金股息19045.6万美元[181] 循环信贷额度调整情况 - 2021年7月7日，循环信贷额度从12.5亿美元增至15亿美元，到期日延至2026年7月7日[186] 债务本金及利率情况 - 截至2021年9月30日，2018年定期贷款本金余额为23亿美元，年利率1.840%[189][190] - 2021年5月14日，发行11.65亿美元2021 - 1C塔式证券，固定利率1.631%[192] - 2021年10月27日，发行17.9亿美元2021 - 2C和2021 - 3C塔式证券，混合利率2.217%[194] - 2021年9月30日，公司通过信托发行并流通的有担保塔式收入证券总额为55亿美元[196] - 2021年1月29日，公司发行15亿美元2029年2月1日到期的无担保优先票据，年利率3.125%，已产生融资费用1450万美元[201] 证券发行及用途情况 - 2021年10月27日，公司发行2021 - 2C和2021 - 3C塔式证券，净收益用于偿还循环信贷安排下的未偿金额，剩余用于赎回2016年优先票据11亿美元[198] 子公司证券购买情况 - 子公司SBA Guarantor, LLC为满足风险保留要求，购买多系列有担保塔式收入证券，如2018 - 1R为3370万美元，年利率4.949% [199] 债务协议遵守情况 - 截至2021年9月30日，借款人符合抵押贷款协议要求的债务偿付覆盖率，遵守协议所有其他契约[200] 高级票据赎回情况 - 2021年高级票据可在2024年2月1日后赎回，2024年2月1日前可赎回最多35%，赎回价格为103.125% [202] 债务偿还能力及预计情况 - 截至2021年9月30日，公司预计未来12个月现金、信贷额度和运营现金流足以偿还未偿债务，预计债务服务总额为379108000美元[206] 循环信贷安排未偿余额情况 - 截至文件提交日，循环信贷安排下未偿余额为7000万美元[208] 债务本金偿还情况 - 2021年10月14日，公司偿还2013 - 2C塔式证券全部本金5.75亿美元[203] 长期债务本金支付义务情况 - 假设2021年9月30日长期债务实际水平，公司长期债务工具未来本金支付义务总额为119.37亿美元[209] 利率互换协议情况 - 2020年8月4日，公司通过子公司签订名义价值19.5亿美元的利率互换协议，固定年利率为1.874%[212] 外币计价收入及费用情况 - 2021年9月30日止九个月，约13.5%的收入和约17.7%的总运营费用以外国货币计价[213] 汇率变动影响情况 - 假设2021年9月30日巴西雷亚尔不利变动10%，九个月收入和运营收入将分别下降约0.9%和0.5%[214] - 2021年9月30日未结算公司间债务汇率变动10%，将产生约8120万美元未实现损益[216] 股份回购情况 - 2021年第三季度，公司回购A类普通股440274股，平均每股价格340.70美元[221] - 2021年7月1日 - 7月31日无股份回购，剩余可回购金额4.75132492亿美元[221] - 2021年8月1日 - 8月31日回购158055股，每股347.27美元，剩余可回购金额4.20245455亿美元[221] - 2021年9月1日 - 9月30日回购282219股，每股337.02美元，剩余可回购金额3.25132548亿美元[221] 公司控制和程序情况 - 2021年9月30日，公司披露控制和程序有效[220] 循环信贷安排修订情况 - 2021年7月7日，公司修订循环信贷安排，以应对LIBOR过渡[212]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP站点租赁总收入为5.355亿美元，现金站点租赁收入为5.251亿美元，外汇汇率同比正向影响收入320万美元 [8] - 第三季度同一塔楼经常性现金租赁收入同比增长3.6%（含2.5%流失率），国内为3.3%（含2.4%流失率），国际为5.2%（含2.7%流失率） [9][11] - 第三季度塔楼现金流为4.281亿美元，国内塔楼现金流利润率为84.6%，国际为69.9%（排除转售费用影响为90.8%） [13] - 第三季度调整后EBITDA为4.07亿美元，利润率为70.3%，排除转售费用影响为74.7%，约97%来自塔楼租赁业务 [14] - 第三季度服务业务收入达5380万美元，创纪录，部门运营利润为1250万美元，积压订单再创新高 [15] - 第三季度AFFO为3.025亿美元，每股AFFO为2.71美元，同比增长13.9% [16] - 截至季度末，总债务为119亿美元，净债务为117亿美元，净债务与年化调整后EBITDA杠杆比率为7.2倍，净现金利息覆盖率为4.6倍 [21] - 第三季度回购约44万股普通股，花费1.5亿美元，后续又回购60.1万股，花费2亿美元，新获10亿美元股票回购授权 [24][25] - 2021年9月30日，公司流通股为1.095亿股，较去年同期减少1.8%，季度内宣布并支付现金股息6360万美元，每股0.58美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国内业务：第三季度新租赁和新修订申请积压量继续增长并创多年新高，运营租赁活动处于高位，四大运营商占国内新增租赁收入的96% [9][10][11] - 国际业务：同一塔楼现金租赁收入同比增长5.2%（净）或7.9%（毛），租赁活动环比增加，巴西市场增长显著，有机增长达9.5% [11][12] - 服务业务：连续两个季度创纪录，收入达5380万美元，部门运营利润为1250万美元，积压订单再创新高 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：国内租赁活动持续活跃，四大运营商积极部署网络，服务积压订单创新高 [27][29] - 巴西市场：租赁活动增加，同一塔楼有机增长达9.5%，占合并现金站点租赁收入的11.7% [12] - 南非市场：频谱拍卖推迟至2022年上半年，将提供全套5G频谱 [82] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续扩大投资组合，通过建设和收购增加站点，目标是实现5% - 10%的投资组合增长 [62] - 持续优化资产负债表，降低债务成本，提高流动性，为股东创造价值 [32][33] - 关注国际市场机会，特别是非洲市场，但会谨慎选择符合标准的项目 [56] - 探索数据中心与边缘设施的协同发展，提供更全面的产品和解决方案 [88][89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业处于良好发展时期，客户需求旺盛，公司财务状况强劲，未来机遇众多 [35] - 预计国内租赁活动将持续到2022年及以后，国际市场也将随着疫情恢复和频谱拍卖增加投资 [28][30] - 尽管面临一些挑战，如国际市场流失率上升，但公司有信心应对并实现增长 [65][97] 其他重要信息 - 公司预计2021年全年站点开发收入为2亿美元，上调了全年展望 [16] - 公司拥有或控制约72%塔楼下方土地超过20年，平均剩余土地租赁期限约37年 [17][18] - 公司预计Airtel Tanzania交易将在今年第四季度开始分阶段完成，明年第二季度末完成剩余部分 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：美国第四季度新租赁修订活动变化及对2022年的影响 - 预计至少到明年年中会持续增长，之后需看租赁情况和同比数据 [38][39] 问题2：美国合同扶梯条款是否有季度波动 - 美国合同扶梯条款较为一致，国际部分基于CPI [40][41][43] 问题3：Sprint流失率情况 - 2021年影响约700万美元，2022年预计接近3500万美元，2023 - 2024年约1000 - 2000万美元，2025 - 2026年约4000 - 5000万美元，主要来自重叠和邻近站点 [44][46][47] 问题4：DISH业务的预订到计费情况及3.45频谱拍卖影响和部署时间 - DISH大部分收入确认从2022年开始，3.45频谱需新无线电设备，预计明年下半年有活动 [49][51][53] 问题5：国际市场（EMEA）吸引力及国内劳动力对租赁收入确认的影响 - 非洲有增长机会但有风险，欧洲未找到合适机会；目前劳动力情况良好，未来需逐季观察 [55][56][57] 问题6：Sprint流失率延迟是否意味着关闭站点减少及2022年并购市场情况 - Sprint仍目标不变，只是时间推迟；2022年收购市场因价格高有挑战，但有望实现5% - 10%投资组合增长 [59][60][62] 问题7：国际流失率上升原因及非并购自由支配资本支出情况 - 第四季度流失率上升主要因危地马拉运营商合并，部分客户网络变化和协议到期也有影响；非并购自由支配资本支出无明显增加，数据中心有部分支出 [64][65][68] 问题8：Q4站点租赁收入和塔楼现金流指导与Q3持平的原因及美国业务市场分布 - 主要受外汇影响；美国业务活动分布均匀 [72][73] 问题9：国际其他收入增加600万美元的原因 - 主要是巴西地面租赁转售费用增加，包括CPI和电力成本上升 [74] 问题10：AT&T是否达到满负荷运营及未来趋势 - 目前相对稳定，预计未来活动水平将提升 [76][77] 问题11：DISH支出与三大运营商对比及南非频谱拍卖前景 - 本季度和上季度DISH贡献与三大运营商相当；南非频谱拍卖推迟至2022年上半年，将提供全套5G频谱 [80][81][82] 问题12：当前积压订单与2018 - 2019年对比及数据中心和边缘业务情况 - 服务积压订单创历史新高，租赁积压订单达多年新高；数据中心业务良好，与微边缘设施有协同效应，未来发展方向取决于站点计算能力需求 [85][86][88] 问题13：是否会重新考虑部署光纤及积压订单中非传统租户情况 - 控制两端时部署光纤可能有意义；非传统租户在积压订单中占比小 [91][92][93] 问题14：国际流失率是否仅Q4升高及国内租赁活动持续原因 - 预计2022年流失率仍将升高；国内租赁活动持续与运营商网络升级周期有关 [96][97][98] 问题15：巴西频谱拍卖是否会推动修订活动及塔楼建设市场和收益率 - 频谱拍卖将推动巴西修订活动；将在所有现有市场建设更多塔楼，首日塔楼现金流收益率约10% [101][102][104] 问题16：Oi相关土地租赁情况及是否更新客户集中度表 - 巴西约2000个站点土地租赁预计继续，交易预计明年完成，网络合理化2023年开始；若DISH收入达到一定水平将更新客户集中度表 [107][110][112] 问题17：租赁PG&E资产情况及资产负债表利息费用趋势 - PG&E资产表现超预期；目前平均利率为2.6%，未来有再融资机会，但大部分已完成 [114][115]

塔楼资产分布 - 截至2021年6月30日，公司拥有33,854座塔楼，站点租赁业务贡献了2021年上半年总部门运营利润的97.6%[98] - 截至2021年6月30日，约30%的塔楼位于巴西，其他国际市场单个国家的塔楼占比均低于4%[100] 租约期限与租金增长 - 美国和加拿大的租户租约初始期限一般为5 - 10年，租金年增长率平均为3 - 4%；南非、中南美市场初始期限一般为10年，南美和南非按生活成本指数调整租金[100] - 美国和国际市场的土地租赁等初始期限一般为5 - 10年，租金年增长率平均为2 - 3%，南美和南非按生活成本指数调整[101] 业务运营利润占比 - 2021年上半年，国内站点租赁业务运营利润占总运营利润的80.7%，国际站点租赁业务占16.9%，总站点租赁业务占97.6%[104] 业务收入与成本同比变化（2021年第二季度） - 2021年第二季度与2020年同期相比，国内站点租赁收入418,829千美元，增长7.9%；国际站点租赁收入105,266千美元，增长7.9%；站点开发收入51,433千美元，增长107.2%；总收入575,528千美元，增长12.8%[117] - 2021年第二季度与2020年同期相比，国内站点租赁成本63,948千美元，下降0.2%；国际站点租赁成本31,402千美元，增长10.2%；站点开发成本40,409千美元，增长103.0%；总成本135,759千美元，增长20.8%[117] 业务运营利润同比变化（2021年第二季度） - 2021年第二季度与2020年同期相比，国内站点租赁运营利润354,881千美元，增长9.6%；国际站点租赁运营利润73,864千美元，增长6.9%；站点开发运营利润11,024千美元，增长124.1%[117] 资本分配策略 - 公司资本分配策略包括投资优质资产、在股价低于内在价值时回购股票、以现金股息形式返还运营现金[109] 疫情影响 - 公司受新冠疫情影响极小，将持续关注疫情发展及其对业务的潜在影响[112] 各业务收入增加原因（2021年第二季度） - 2021年第二季度国内场地租赁收入增加3080万美元，主要源于收购和新建塔楼及有机增长[118] - 2021年第二季度国际场地租赁收入增加1090万美元，按固定汇率计算增加740万美元，巴西场地租赁收入占比11.1%，无其他国际市场占比超4%[119] - 2021年第二季度场地开发收入增加2660万美元，主要因T-Mobile和DISH运营商活动增加[120] 费用变化（2021年第二季度） - 2021年第二季度销售、一般和行政费用增加490万美元，按固定汇率计算增加450万美元，主要因人员及差旅费用增加[124] - 2021年第二季度收购和新业务相关调整及费用增加220万美元，按固定汇率计算增加140万美元，主要因第三方收购和整合成本增加[126] - 2021年第二季度资产减值和退役成本减少240万美元，主要因减值费用减少320万美元，部分被退役场地费用增加80万美元抵消[127] - 2021年第二季度折旧、 accretion和摊销费用减少320万美元，按固定汇率计算减少460万美元，主要因资产折旧完成，部分被收购和新建塔楼增加抵消[128] 营业收入增加原因（2021年第二季度） - 2021年第二季度国内场地租赁营业收入增加3460万美元，主要因运营利润增加及费用减少，部分被销售和收购费用增加抵消[130] 利息费用与所得税拨备变化（2021年第二季度） - 2021年第二季度利息费用减少510万美元，主要因加权平均利率降低，部分被现金计息债务本金增加抵消[133] - 2021年第二季度所得税拨备增加4740万美元，按固定汇率计算减少290万美元，主要因外国预扣税和递延州税减少[137] 净利润与营收、运营利润变化（2021年第二季度） - 2021年第二季度净利润为1.53亿美元，较去年同期增加1.30亿美元，按固定汇率计算增加3680万美元，增幅84.8%[138] 营收与运营利润变化（2021年上半年） - 2021年上半年总营收为11.24亿美元，较去年同期增加1.09亿美元，增幅10.7%，其中国内场地租赁、国际场地租赁和场地开发营收分别增加4800万、640万和4550万美元[139][140][141][142] - 2021年上半年总运营利润为3.89亿美元，较去年同期增加5980万美元，增幅18.0%，其中国内场地租赁、国际场地租赁和场地开发运营利润分别增加4700万、410万和1030万美元[139][143][144][145] 各项费用变化（2021年上半年） - 2021年上半年销售、一般和行政费用为1.06亿美元，较去年同期增加680万美元，增幅6.8%[146] - 2021年上半年收购和新业务相关调整及费用为1180万美元，较去年同期增加340万美元，按固定汇率计算增加260万美元，增幅30.2%[147] - 2021年上半年资产减值和退役成本为870万美元，较去年同期减少1190万美元，降幅57.9%[149] - 2021年上半年折旧、 accretion和摊销费用为3.59亿美元，较去年同期减少190万美元，按固定汇率计算增加200万美元，增幅0.6%[150] 各业务运营收入变化（2021年上半年） - 2021年上半年国内场地租赁运营收入为3.55亿美元，较去年同期增加5090万美元，增幅16.8%[151] - 2021年上半年国际场地租赁运营收入为3410万美元，较去年同期增加600万美元，按固定汇率计算增加890万美元，增幅31.6%[152] - 2021年上半年场地开发运营收入为930万美元，较去年同期增加960万美元，增幅3838.6%[153] 净收入及相关费用变化（2021年上半年） - 2021年上半年净收入为1.409亿美元，上年同期净亏损1.048亿美元，同比增长83.2%[158] - 2021年上半年利息费用减少1090万美元，降幅5.7%，主要因加权平均利率降低[154] - 2021年上半年非现金利息费用增加1890万美元，增幅397.9%，与利率互换累计损失摊销有关[154][155] - 2021年上半年债务清偿损失为1370万美元，上年同期为1690万美元，降幅18.9%[154][156] - 2021年上半年其他收入（费用）净额为2041万美元，上年同期亏损2.5789亿美元，同比增长231.2%[154][157] 调整后EBITDA变化 - 2021年第二季度调整后EBITDA为4.0019亿美元，上年同期为3.6877亿美元，同比增长7.9%[163] - 2021年上半年调整后EBITDA为7.9027亿美元，上年同期为7.3872亿美元，同比增长7.8%[164] 现金流量变化（2021年上半年） - 2021年上半年经营活动提供现金6.3828亿美元，上年同期为5.9242亿美元[169] - 2021年上半年投资活动使用现金11.8475亿美元，上年同期为4.1397亿美元[169] - 2021年上半年融资活动提供现金5.4539亿美元，上年同期使用现金5212万美元[169] - 2021年上半年经营活动提供的现金为6.383亿美元，2020年同期为5.924亿美元，同比增长[170] - 2021年上半年投资活动使用的净现金为1.184754亿美元，2020年同期为4139.7万美元[171] - 2021年上半年融资活动提供的净现金为5453.94万美元，2020年同期使用的净现金为521.21万美元[174] 现金股息与资本支出 - 2021年上半年公司支付两次现金股息，每次每股0.58美元，每次支付金额为6340万美元[175] - 2021年非 discretionary 现金资本支出预计为3500万 - 4500万美元，discretionary 现金资本支出预计为14.5亿 - 14.7亿美元[172] 信贷额度与债务情况 - 2021年7月7日，公司将循环信贷额度从12.5亿美元增加到15亿美元，到期日延长至2026年7月7日[180] - 截至2021年6月30日，循环信贷额度的未偿还余额为8500万美元，年利率为1.600%[181] - 截至2021年6月30日，2018年定期贷款本金余额为23亿美元，年利率为1.860%[183][184] - 2021年5月14日，公司发行11.65亿美元的有担保塔式收入证券，固定利率为1.631%[186] - 截至2021年6月30日，公司已发行并流通的有担保塔式收入证券总额为55亿美元[188] - 子公司SBA Guarantor, LLC购买了总额2276万美元的Tower Securities，包括3370万美元的2018 - 1R、6140万美元的2019 - 1R、7110万美元的2020 - 2R和6140万美元的2021 - 1R，利率分别为4.949%、4.213%、4.336%和3.625%[190] - 2021年1月29日，公司发行15亿美元2021年高级无担保票据，利率3.125%，融资费用1450万美元[192] - 2024年2月1日前，公司可赎回最多35%的2021年高级无担保票据，赎回价格为面值的103.125%；2024 - 2026年赎回价格分别为101.563%、100.781%、100.000%[194] - 截至2021年6月30日，公司未偿还高级票据包括11亿美元的2016年票据（利率4.875%）、15亿美元的2020年票据（利率3.875%）和15亿美元的2021年票据（利率3.125%）[195] - 预计未来12个月债务服务总额为37923.4万美元，其中循环信贷安排369万美元，2018年定期贷款6757.2万美元等[196] - 2021年7月7日，公司修订循环信贷安排，将到期日延长至2026年7月7日[198] - 2020年8月4日，公司签订19.5亿美元利率互换协议，将1个月LIBOR加175个基点的浮动利率转换为1.874%的固定利率[196][200] 汇率影响 - 2021年上半年，约13.5%的收入和17.1%的总运营费用以外国货币计价[201] - 假设巴西雷亚尔汇率不利变动10%，2021年上半年收入和运营收入将分别下降约0.9%和0.5%[202] - 2021年6月30日未结算的公司间债务汇率变动10%，将产生约6270万美元的未实现损益[203][204] 公司偿债与发展规划 - 公司预计2021年现金、循环信贷额度和未来十二个月经营现金流足以偿还未偿债务[207] - 公司期望通过以最低增量成本增加租户和执行货币修正案来增加现金流[207] - 公司认为长期来看，随着无线服务提供商增加对其塔楼的使用，场地租赁收入将继续增长[207] - 公司计划通过收购、新建和现有塔楼有机租赁等方式在国内外发展塔楼组合[207] - 公司期望利用净运营亏损（NOLs）减少房地产投资信托（REIT）应纳税所得额[207] - 公司目标是增加每股调整后运营资金[207] - 公司期望未来增加股息并明确增长驱动因素[207] - 公司期望保持目标杠杆水平，包括考虑股息因素[207] - 公司期望未来维护塔楼的支出将降至最低[207] 公司控制与程序情况 - 截至2021年6月30日，公司披露控制和程序有效[209]

业绩总结 - 2021年总站点租赁收入预计为2,090百万美元，相较于2020年的1,672百万美元增长25%[7] - 核心经常性现金租赁收入为1,747百万美元，较2020年的1,443百万美元增长21%[10] - 2021年第二季度的净收入为152,669千美元，相较于2020年第二季度的净收入21,766千美元增长了600%[119] - 2021年第二季度的资金运营（FFO）为332,806千美元，较2020年第二季度的204,137千美元增长了63%[119] - 2021年第二季度的调整后资金运营（AFFO）为293,505千美元，较2020年第二季度的247,371千美元增长了18.6%[119] 用户数据 - 2021年6月30日，T-Mobile占总收入的40.0%，AT&T Wireless占30.4%，Verizon Wireless占20.2%[20] - 截至2021年6月30日，核心经常性现金租赁收入的94%来自于国内市场[12] - 2021年6月30日，国际站点租赁收入占比为20.2%[23] - 2021年6月30日，国内站点租赁收入占比为79.8%[21] 财务指标 - 2021年上半年资本配置总额为1,481百万美元，其中包括456.2百万美元用于股票回购[18] - 2021年6月30日，公司的杠杆比率为7.5倍[18] - 2021年第二季度的杠杆比率为7.3倍，较2021年第一季度的7.6倍有所改善[127] - 截至2021年6月30日的净债务为11,691,063千美元，较2020年12月31日的10,467,671千美元增长了11.7%[123] - 2021年第二季度的总债务为12,028,000千美元，较2021年第一季度的12,134,000千美元下降了0.9%[128] 未来展望 - 2021年第二季度的年化调整后EBITDA为1,600,776千美元，较2021年第一季度的1,560,284千美元增长了2.6%[128] - 调整后EBITDA为1,600,776千美元，较2021年3月31日的1,560,284千美元增长约2.0%[46] 其他信息 - 2021年第二季度的非现金直线租赁收入为(9,515)千美元，显示出租赁收入的减少[119] - 2021年上半年，核心经常性现金租赁收入的94%来自于国内市场[12] - 2021年6月30日，非美元货币产生的总现金站点租赁收入占比为11.5%[26] - 2021年第二季度的现金及现金等价物、短期投资和短期受限现金为336,937千美元[123]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP站点租赁总收入为5.241亿美元，现金站点租赁收入为5.146亿美元 [7] - 外汇汇率高于本季度此前预测，带来310万美元的增量站点租赁收入，同比积极影响收入350万美元 [7][8] - 第二季度同塔经常性现金租赁收入同比增长3.4%，毛增长率为5.9% [8][9] - 国内同塔经常性现金租赁收入同比毛增长5.5%，净增长3%，含2.5%的客户流失率 [9] - 国际同塔现金租赁收入同比净增长5.3%，毛增长7.5%，含2.2%的客户流失率 [12] - 第二季度塔现金流为4.212亿美元，国内塔现金流利润率为84.7%，国际为70.8%，不含直通费用报销影响为91% [14] - 第二季度调整后EBITDA为4.002亿美元，利润率为70.7%，不含直通费用收入影响为75%，约98%来自塔租赁业务 [15] - 第二季度服务业务收入达5140万美元，部门运营利润超1100万美元，季度末服务积压订单比第一季度高30% [16] - 第二季度AFFO为2.935亿美元，每股AFFO为2.64美元，同比增长15.3% [17] - 截至季度末，总债务为120亿美元，净债务为117亿美元，净债务与年化调整后EBITDA杠杆比率为7.3 [31] - 第二季度调整后EBITDA与净现金利息支出的净现金利息覆盖率为4.4倍 [32] - 截至2021年6月30日，公司流通股为1.095亿股，较2020年6月30日减少2.1% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 塔租赁业务 - 国内运营租赁活动或预订量较上一季度显著增加，为2014年以来最高季度水平，新租赁和新修订申请积压量达多年来最高 [9][10] - 第二季度修订活动占国内预订量的34%，新租赁占66%，多年来首次新租赁预订量超过修订量 [11] - 国内四大运营商AT&T、T-Mobile、Verizon和Dish占本季度新增国内租赁收入的97% [11] - 国际租赁活动较第一季度略有增加，巴西市场租赁活动改善，同塔有机增长8.9% [12] 服务业务 - 第二季度服务业务创公司历史记录，收入5140万美元，部门运营利润超1100万美元 [16] - 季度末服务积压订单比第一季度高30%，为公司历史最高 [16] 各个市场数据和关键指标变化 国内市场 - 国内同塔经常性现金租赁收入同比毛增长5.5%，净增长3%，含2.5%的客户流失率 [9] - 国内运营租赁活动或预订量较上一季度显著增加，为2014年以来最高季度水平 [9] 国际市场 - 国际同塔现金租赁收入同比净增长5.3%，毛增长7.5%，含2.2%的客户流失率 [12] - 国际租赁活动较第一季度略有增加，巴西市场租赁活动改善，同塔有机增长8.9% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2021年下半年国内同塔收入毛增长率将开始上升，年底达到全年最高水平 [28] - 公司可能在今年剩余时间投资额外资产或进行股票回购 [29] - 公司与Paradigm Infrastructure合作收购Airtel Tanzania约1400座塔楼，预计年底完成收购，首年产生约1800万美元调整后EBITDA [19][22] - 公司继续投资站点土地，季度内花费1180万美元购买土地和地役权并延长地面租赁期限，截至季度末，约71%的塔楼土地由公司拥有或控制超20年，地面租赁平均剩余期限约37年 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度表现强劲，国内客户活跃，预计是美国无线运营商资本支出多年增长的开始 [38] - 国际市场第二季度表现稳健，新租赁和修订执行量环比增加，多个市场基于CPI的 escalators 上升 [42] - 公司认为随着条件改善和新频谱拍卖进行，将受益于运营商客户增加的网络投资 [44] - 公司对坦桑尼亚市场机会感到兴奋，认为该市场将为公司创造价值 [51] 其他重要信息 - 公司更新了2021年全年展望，上调了站点租赁收入、站点开发收入、调整后EBITDA、AFFO和每股AFFO预期 [25] - 公司未上调2021年国内增量有机租赁收入展望，因新预订通常在特定日期或建设开始时才开始产生收入，第二季度预订超预期的收入一般在第四季度末至2022年上半年开始计入 [26][27] - 公司宣布董事会宣布第三季度股息为每股0.58美元，9月23日支付给8月26日收盘时登记在册的股东，此次股息支付率为第二季度每股AFFO的22% [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: PG&E计划掩埋1万英里电线是否会影响公司站点，以及这些站点的租赁活动情况 - 公司表示相关报道主要涉及靠近终端用户的较低木杆，而非公司交易涉及的高压输电杆，预计不会有太大影响；公司在这些站点的租赁活动表现良好，申请积压需求大 [61][62] 问题2: 随着公司合资企业增多，是否会考虑采用更按比例计算的归属于普通股的AFFO指标 - 公司称目前没有足够重大的事项需要这样做，但会关注，如果变得重大会向投资者强调 [65][66] 问题3: 公司从AFFO调整到可分配资金时，资本贡献摊销这一非现金项目金额较低，未来是否会有变化 - 公司认为该项目金额受塔楼扩建活动、租赁期限等因素影响，预计未来一两年不会大幅上升 [68][69] 问题4: T-Mobile对Sprint塔楼的规划，以及巴西石油重组对公司在巴西投资的影响 - 公司表示T-Mobile在网络规划方面很有条理，但目前没有改变之前对Sprint塔楼退役的预期；关于巴西石油重组，预计至少在今年第四季度或明年才会有进展，公司对相关运营商的风险敞口没有变化 [74][79] 问题5: 公司是否有更多机会进行定制建设 - 公司认为有机会，但需考虑条款和财务回报 [80] 问题6: 与Paradigm的合作团队情况，以及该交易的潜在资本承诺 - 公司称与Paradigm合作团队是业内熟知的人员，并非来自南非团队；该交易总购买价格为1.75亿美元，加上一些增量成本，未来可能有一些升级和翻新资本支出，但金额不大 [83][84] 问题7: 国内租赁活动与内部预期的比较，以及对未来几年国内租赁毛增长率的影响，还有国内租赁活动中新站点多于修订的原因 - 公司表示第二季度国内租赁活动超出预期；未来国内租赁增长率预计为中到高个位数；新站点多于修订主要是因为DISH上线带来大量新租赁 [93] 问题8: 剔除DISH影响后，三大运营商租赁活动的变化，以及坦桑尼亚合作是否有收购对方股份的机制和时间框架 - 公司称DISH和Verizon租赁活动有显著变化；坦桑尼亚合作有机制让公司收购对方股份，时间框架约为五年，可能会提前或延长一年 [99][100][103] 问题9: C波段业务主要是修订项目还是新站点项目，以及服务积压订单是否都与公司塔楼相关 - 公司表示T-Mobile、Verizon和AT&T的C波段业务主要是修订，DISH是新租赁；服务积压订单主要与公司塔楼相关 [109] 问题10: 本季度未进行股票回购的原因，以及国内新租赁活动第三季度和第四季度的增长情况 - 公司称想降低杠杆率且速度比预期快，之后进入禁售期；预计新租赁活动在第三、四季度将依次递增，第四季度增幅更大 [113][118] 问题11: T-Mobile使用Dish的600兆赫兹频谱是否会产生修订或并置业务 - 公司表示发生时会产生 [127] 问题12: Sprint客户流失的全年情况及明年预期，以及服务业务利润率能否提高和2022年服务收入展望 - 公司预计Sprint全年客户流失约800 - 900万美元，明年约3000 - 3500万美元；服务业务利润率受业务组合影响，历史上表现强劲，明年服务业务预计不会大幅放缓，将反映租赁活动情况 [131][132][134] 问题13: 服务业务第二季度增长的原因，DISH部署与公司业务增长的关系，坦桑尼亚租赁合约的货币情况，以及非坦桑尼亚的9500 - 1亿美元投资去向 - 公司称服务业务增长是因为C波段部署、DISH和T-Mobile业务开展比预期快；公司业务地理分布较分散；坦桑尼亚租赁合约约67%的收入以美元计价，能源直通费用以先令计价；9500万美元用于各种收购和新建设，主要在美国 [138][139][141][146] 问题14: AT&T在华纳媒体分拆后C波段业务的紧迫性变化，FirstNet修订业务的持续时间，以及公司数据中心平台的交易活动和何时能更具规模 - 公司称AT&T业务相对稳定；FirstNet修订业务已过一半但未结束；公司已获得第三个移动边缘计算站点合同，距离达到有规模的程度还有很长距离 [151][152] 问题15: 坦桑尼亚合资企业的股权比例，AT&T与DISH合作对公司业务的影响，以及DISH将部分频谱给AT&T部署是否满足FCC覆盖要求 - 公司未披露具体股权比例，但表示是多数股东；AT&T与DISH合作目前未影响DISH业务开展，未来影响有待观察；公司不清楚DISH将频谱给AT&T部署是否满足FCC要求 [157][158][160] 问题16: 公司回到目标杠杆范围后资本分配的优先级，以及并购方面国际市场的估值和机会情况 - 公司将继续采用低股息、高股息增长策略，在目标杠杆范围内进行投资，包括投资组合增长或股票回购；国际市场机会多但价格高，需谨慎选择 [164][165] 问题17: 公司是否面临供应或劳动力挑战，以及运营商在C波段高频段增加基站的倾向 - 公司目前未遇到劳动力和设备供应问题；运营商会先利用现有站点进行C波段升级，之后会有基站加密需求 [168][169] 问题18: 公司对拓展新市场的看法，选择合资伙伴的依据，如何评估新市场风险，以及PG&E交易中未占用塔楼的租赁收入情况 - 公司表示部分市场因法律或风险原因不会进入；选择合资伙伴主要看其运营和人脉资源；评估新市场风险会考虑政治、监管、税收等多方面因素；PG&E交易中未占用塔楼目前暂无租赁收入入账 [172][173][175][177] 问题19: 本季度已签约但未开始的新租赁积压订单同比变化，坦桑尼亚计划建设的塔楼数量，以及公司对定制建设的整体规划和预期回报 - 公司称积压订单同比大幅增加，会后提供具体百分比；坦桑尼亚计划未来五年建设数百座塔楼，希望增加数量；公司希望定制建设的塔楼最终能达到15%或更高的现金投资收益率 [181][182][185]

财务数据关键指标变化（收入和利润） - 国内站点租赁收入同比增长4.5%（2021年第一季度），达4.03579亿美元，主要来自858座新增塔及有机增长[105][106] - 国际站点租赁收入同比增长7.6%（恒定汇率），达1.01524亿美元，但受汇率影响实际下降12,578千美元[105] - 站点开发业务收入同比飙升76.6%，达4,363.6万美元，主要因美国市场服务需求增长[105] - 国际站点租赁收入同比下降450万美元，但按固定汇率计算增长810万美元，主要由于2020年1月1日后收购的106座塔和新建的356座塔贡献[107] - 站点开发收入同比增长1890万美元，主要受T-Mobile推动的运营商活动增加影响[108] - 国内站点租赁业务营业利润同比增长1600万美元，国际站点租赁业务营业利润同比下降280万美元（按固定汇率计算增长550万美元）[109][110] - 国内站点租赁业务营业收入同比增长1826万美元（增幅12.3%），国际站点租赁业务营业收入按固定汇率计算增长561万美元（增幅37.8%）[118][119] - 2021年第一季度调整后EBITDA为3.90071亿美元，同比增长7.6%（按固定汇率计算增长2828万美元）[130][132] - 2021年第一季度净亏损从2020年同期的1.27933亿美元收窄至1174.5万美元，改善幅度达80.4%[130] - 净亏损同比收窄1.162亿美元（降幅80.4%），主要受汇率波动、营业利润增长及利息支出减少驱动[125] 财务数据关键指标变化（成本和费用） - 运营成本中地面租赁费用年均涨幅为2-3%（美国）或与通胀挂钩（南美/南非）[90] - 资产减值及退役成本同比下降950万美元，其中国内部分减少695万美元（降幅64.2%），国际部分减少246万美元（降幅69.7%）[115] - 折旧及摊销费用按固定汇率计算增长660万美元，主要因新增塔资产部分抵消已全额折旧资产影响[116][117] - 利息支出同比下降576万美元（降幅6.0%），非现金利息支出同比增加940万美元（增幅390.6%）[121][122] - 非现金直线租赁收入同比下降79.6%，从234.1万美元降至57.6万美元[130] - 资产减值费用同比下降65.6%，从1435.5万美元降至490.3万美元[130] 各条业务线表现 - 站点租赁业务占总运营利润的97.8%（2021年第一季度），其中国内占比80.8%，国际占比17.0%[94] - 租赁合同平均年租金涨幅为3-4%（美国/加拿大）或与当地通胀指数挂钩（南美/南非）[89] - 巴西市场占公司总塔数的30%，其他单一国际市场占比均低于4%[89] - 巴西市场站点租赁收入占总站点租赁收入的11.0%，其他单一国际市场占比均未超过4%[107] 各地区表现 - 国内站点租赁收入同比增长4.5%（2021年第一季度），达4.03579亿美元，主要来自858座新增塔及有机增长[105][106] - 国际站点租赁收入同比增长7.6%（恒定汇率），达1.01524亿美元，但受汇率影响实际下降12,578千美元[105] - 国际站点租赁收入同比下降450万美元，但按固定汇率计算增长810万美元，主要由于2020年1月1日后收购的106座塔和新建的356座塔贡献[107] 管理层讨论和指引 - 公司预计2021年国内外站点租赁收入将持续增长，部分源于运营商部署闲置频谱[94] - 公司预计无线行业未来增长，客户资本支出增加及频谱拍卖将推动业务发展[167] - 公司计划通过收购、新建和现有塔楼有机租赁实现国内外塔楼组合扩张[167] - 公司长期预计站点租赁收入将随无线服务商网络使用量增加而持续增长[167] - 公司预计国内和国际市场有机站点租赁收入增长及其驱动因素[167] - 公司强调站点租赁业务具有稳定长期收入、可预测运营成本和低资本支出特点[167] - 公司预计2021年现金流、信贷额度及运营收入足以覆盖未来12个月债务[170] - 公司面临国际运营风险包括汇率波动、税收法律及土地所有权问题[170] 资本分配和债务管理 - 资本分配策略包括：塔资产收购/新建（目标ROIC达标）、股票回购及现金分红[97][98][99] - 公司现金及等价物期末余额从期初的3.42808亿美元降至2.42185亿美元，主要因投资活动现金流出10.76584亿美元[134] - 2021年第一季度收购697个输电塔结构花费9.45915亿美元，导致投资活动现金流出显著高于2020年同期的1.32012亿美元[136] - 公司通过发行高级票据融资14.8567亿美元，同时偿还7.575亿美元债务[139] - 2021年预计资本支出总额为12.25亿至12.45亿美元，其中非自由支配支出占3600万至4600万美元[138] - 循环信贷额度提取7.1亿美元后，截至2021年3月31日未偿还余额为5.9亿美元，利率1.59%[146] - 季度股息支付每股0.58美元，总计6340万美元，2021年4月宣布维持同等股息水平[142] - 2018年定期贷款初始本金为24亿美元，到期日为2025年4月11日，截至2021年3月31日本金余额为23亿美元[148][149] - 2018年定期贷款利率为基准利率加75个基点或欧元利率加175个基点（最低0%），截至2021年3月31日实际年利率为1.860%[148] - 公司通过利率互换锁定19.5亿美元名义本金的固定利率为1.874%，覆盖2018年定期贷款的剩余期限[149][162] - 截至2021年3月31日，公司发行了51亿美元担保塔楼收入证券，由9,988个塔楼资产支持[150] - 2021年4月新发行11.65亿美元塔楼证券（2021-1C系列），固定利率1.631%，预计2026年11月9日偿还[151][160] - 公司计划用2021-1C塔楼证券募资偿还2017-1C系列7.6亿美元本金及2017-1R系列4000万美元本金[152][160] - 截至2021年3月31日，公司未偿高级票据包括：2024年到期11亿美元（利率4.875%）、2027年到期15亿美元（利率3.875%）、2029年到期15亿美元（利率3.125%）[155] - 未来12个月预计债务偿付总额为3.913亿美元，其中2018年定期贷款偿付6768万美元（含利率互换影响）[158] - 截至2021年3月31日，长期债务未来现金流分布显示：2023年需偿付18.29亿美元（含5.75亿塔楼证券），2025年需偿付34.09亿美元（含24.4亿定期贷款）[159] - 公司通过固定利率债务（占比88.3%）和利率互换管理利率风险，但LIBOR终止可能增加利息支出[161][162] 汇率和风险管理 - 公司2021年第一季度13.4%的收入和16.5%的运营支出以外币计价[163] - 巴西雷亚尔汇率下跌10%将导致公司收入下降0.9%，运营收入下降0.6%[164] - 2021年3月31日未结算的公司间债务汇率变动10%将导致6590万美元未实现损益[165]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP站点租赁总收入为5.051亿美元，现金站点租赁收入为5.045亿美元，外汇汇率对同比收入产生1260万美元负面影响 [8][9] - 第一季度同塔经常性现金租赁收入按固定汇率计算同比增长3.6%，国内同塔经常性现金租赁收入毛增长5.6%，净增长3.1% [10] - 国际同塔现金租赁收入按固定汇率计算增长6.1%，巴西毛同塔有机增长8.5% [12] - 第一季度塔现金流为4.118亿美元，国内塔现金流利润率84.4%，国际为70.8% [13] - 第一季度调整后EBITDA为3.901亿美元，利润率71.2%，服务业务收入4360万美元 [14] - 第一季度AFFO为2.863亿美元，AFFO每股2.58美元，同比增长13.2%，固定汇率下增长16.2% [14] - 截至季度末总债务121亿美元，净债务119亿美元，净债务与年化调整后EBITDA杠杆比率7.6倍 [24] - 第一季度回购65.4万股普通股，花费1.609亿美元，宣布第二季度股息每股0.58美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国内运营租赁活动第一季度环比略降，但新租赁和新修订申请积压大幅增加，修订活动占国内预订量77% [11] - 服务业务第一季度表现强劲，收入和对调整后EBITDA贡献高于2020年任何季度，业务积压增加 [14] - 国际租赁活动第一季度保持稳定，新国际收入50%通过新租赁签约，50%通过修订现有租赁签约 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度85.3%的合并现金站点租赁收入以美元计价，巴西占11.1% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与Verizon签署新全球协议，促进其5G网络建设，包括延长现有协议期限等 [30] - 与Dish签订新主租赁协议，有大量最低租赁承诺 [31] - 持续投资新塔资产和土地，第一季度收购731个通信站点，建造62个新站点 [15] - 预计国内同塔收入增长下半年开始增加，年底达到全年最高水平 [20] - 认为无线行业增长基本面强劲，随着疫情影响减轻，将迎来网络投资和有机租赁增长 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户围绕5G的努力使公司对预计增长充满信心，第一季度业绩为全年和未来几年奠定基础 [21][28] - 服务业务积压持续大幅增长，有望迎来多年来最好的服务年 [29] - 国内租赁积压处于高位，虽未将其纳入2021年展望，但未来前景光明 [31] - 公司有信心通过管理资产负债表、优化运营和机会性资本配置为股东创造长期回报 [38] 其他重要信息 - 公司总部计划7月初100%恢复办公，其他办公室出勤比例不同，疫情对美国业务无重大影响 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否看到美国塔上安装设备，类型如何，美国核心业务固定扶梯为何不转为CPI基础？ - 已签署租赁和修订协议，但尚未实际安装设备，从执行到安装需要时间；固定扶梯是行业普遍选择，取决于历史通胀情况 [42][43] 问题2: 巴西宏观经济、运营商格局等情况如何？ - 巴西经济受疫情影响，失业率约15%，但公司业务运营良好，通信仍是关键需求，运营商持续满足需求 [44] 问题3: PG&E资产可租赁部分的指标、使用案例及增长情况如何？ - 已讨论的资产都在使用，部分未使用资产也有客户兴趣，需求包括现有客户修订和新租赁 [45] 问题4: 第一季度是否是国内有机租赁增长低谷，峰值范围如何，T-Mobile和Sprint合并相关流失的时间安排有无更新？ - 第一季度接近低谷，第二季度可能类似，预计下半年开始增长，年底及明年继续上升；净增长有望达到中个位数；今年预计影响约800万美元，明年约3000万美元，2025 - 2026年影响最大，但具体取决于T-Mobile计划 [48][49][51] 问题5: 从今年到明年业务活动如何加速，不考虑流失情况下活动情况如何，2022年活动能否超过2019年，本季度服务业务强劲是否可持续？ - 随着C - Band频谱清理，业务活动将加速，2022年可能是业务繁忙的一年；目前未发现服务业务第二季度会有重大变化的因素 [54][55][57] 问题6: 与Verizon交易为何不采用同行整体协议方式，本季度积压增加未纳入指导是因已包含C - Band影响还是若开始运营将是增量？ - 公司历史上倾向按单项交易模式运营；原指导已考虑租赁活动增加，积压增加支持这一预期，但何时转化为收入不确定，后期影响可能有限 [61][65] 问题7: 现金税变化原因及长期趋势如何，CBRS机会的时间和规模，是否考虑提供Sprint流失情况表格？ - 现金税变化主要因PG&E收购的摊销收益，长期来看，国内州税有改善空间，国际税随市场增长和折旧抵税减少可能下降；CBRS目前主要机会来自市政和私人网络；会考虑提供Sprint流失情况表格 [70][72][77] 问题8: 修订收入占比趋势及与以往升级相比的定价情况，新购买413座塔的位置及当地并购活动情况？ - 预计年底修订收入占比下降，因Dish业务多为新租赁；定价基于负载和使用情况，与历史一致；413座塔大多位于国际现有市场 [81][82][83] 问题9: 服务业务活动分布是否均衡，供应链问题对业务加速的影响，PG&E交易后有无其他地区类似咨询？ - 服务业务收入仍主要来自少数运营商，有扩大客户基础的机会；目前未看到供应链问题，租赁或修订执行后，收入按设备安装或合同指定日期较早者开始计算；有来自其他公用事业公司的咨询 [86][87][91] 问题10: PG&E资产达到最佳运营状态所需时间，资本利得税提高是否会增加美国待售塔数量？ - 通常需要6个月到1年时间；历史上资本利得税提高会增加待售塔数量，但预计不会大幅改变业务轨迹 [95][96] 问题11: 政府推动农村宽带对公司业务的影响，边缘计算数据中心业务进展？ - 政府宽带法案初期侧重光纤，若能保证租赁和运营支出，对行业有影响，目前公司主要与地方和私人合作；边缘计算仍是重点，有两个新客户和两个新设施在建，但需有合适用例 [100][102][105] 问题12: 2022年是否是共址和修订业务的峰值年，2023年业务能否更高，第一季度Sprint流失金额，长期中个位数增长是否包含Sprint流失，Dish新租赁活动是否使用大规模MIMO天线？ - 不确定2022年是否为峰值，取决于客户支出速度；目前无法确定2022年业务情况，建设是多年过程；第一季度Sprint流失约180万美元；长期中个位数增长是包含Sprint流失的净增长；Dish采用更传统方式 [108][110][114] 问题13: 运营商对C - Band在公司塔上升级和支持的可见性和信心如何，公司坚持现有租赁方式是否会错失业务机会？ - 运营商对C - Band的使用将较为广泛，接近100%，但新租赁需求需时间显现；公司基于历史业绩对现有租赁方式有信心 [118][120][121] 问题14: 与Verizon协议中是否有新站点建设机会，与C - Band赢家的讨论中是否有C - Band无线电以外的修订机会？ - 有新站点建设机会，协议将促进其发展；有多种设备需求，不仅限于C - Band无线电 [124][125][126] 问题15: 与Verizon协议中是否有激励机制，是否有再融资机会，AFFO超预期原因，服务业务利润率情况？ - 有激励机制，按一定条件可获得折扣；有再融资机会，预计能以更好利率进行；AFFO超预期主要因服务业务表现、现金税改善、非自由支配资本支出降低和股份回购；服务业务利润率目前较高，后期可能因业务结构变化略有下降 [129][130][133][136] 问题16: 已签署但未开始的新租赁积压同比变化，积压上次达到此高水平的时间，与Dish的最低承诺在合同期内的趋势？ - 积压规模比一年前增加一倍多；积压上次达到此高水平是几年前，LTE升级时积压可能更高；与Dish的合同有分阶段的激励和承诺 [143][145][149] 问题17: 自年初以来是否评估过其他数据中心收购，公司扩展数据中心业务的意愿，是否仅在美国寻找机会？ - 若与边缘部署协同，公司有更大意愿扩展数据中心业务；概念适用于全球 [154][155] 问题18: Dish何时成为现金站点租赁收入增长的重要驱动力，PG&E第一季度收入和塔现金流贡献，第二季度是否应翻倍？ - Dish业务活动多，但今年能否产生收入取决于安装进度；PG&E第一季度塔现金流贡献400 - 500万美元，收入略高，第二季度应大致翻倍 [158][159][160]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K x ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2020 OR ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ___________ to ___________ Commission file number: 001-16853 SBA COMMUNICATIONS CORPORATION (Exact name of Registrant as specified in its charter) Florida 6 ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP站点租赁总收入为4.93亿美元，现金站点租赁收入为4.928亿美元，外汇汇率对收入有350万美元的正向影响，但与2019年第四季度相比是重大逆风因素，同比使收入减少1770万美元 [7][8] - 第四季度同一塔楼经常性现金租赁收入按固定汇率计算同比增长4%，包含2%的客户流失率，毛增长率为6%；国内同一塔楼经常性现金租赁收入同比毛增长率为5.7%，净增长率为3.4%，包含2.3%的客户流失率 [9] - 第四季度塔楼现金流为4.022亿美元，国内塔楼现金流利润率为84.2%，国际塔楼现金流利润率为71.5%，排除转售费用影响后为91.1% [14] - 第四季度调整后EBITDA为3.806亿美元，调整后EBITDA利润率为71%，排除转售费用影响后为75.4%，约98%的调整后EBITDA来自塔楼租赁业务 [15] - 第四季度AFFO为2.801亿美元，AFFO每股为2.49美元，同比增长14.2%，按固定汇率计算增长18.8% [16] - 2020年底总债务为112亿美元，净债务为108亿美元，净债务与年化调整后EBITDA杠杆率为7.1倍，第四季度调整后EBITDA与净现金利息费用的净现金利息覆盖率为4.4倍 [29] - 2021年1月29日公司发行15亿美元无担保优先票据，加权平均利率为3.1%，加权平均到期期限约为4.7年 [30] - 第四季度回购170万股普通股，花费4.8亿美元，平均价格为每股290.89美元；年底后回购54.9万股，花费1.44亿美元，平均价格为每股262.16美元 [32] - 2020年12月31日公司流通股为1.098亿股，较2019年12月31日减少1.8% [33] - 第四季度宣布并支付现金股息5150万美元，每股0.465美元；2021年第一季度股息为每股0.58美元，较上季度增长24.7% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 租赁业务 - 第四季度国内运营租赁活动或预订处于全年最高水平，T-Mobile业务活动持续增加，国内申请积压继续增长 [10] - 第四季度国内预订中，修订活动占88%，新租赁占12%，三大运营商占本季度国内新增租赁收入的94% [11] - 国际业务方面，按固定汇率计算，同一塔楼现金租赁收入增长6.5%，包含0.6%的客户流失率，毛增长率为7.1%，巴西市场租赁活动稳定，毛增长率为7.3% [12] - 第四季度合并现金站点租赁收入的85.4%以美元计价，巴西占11.2%，排除转售费用后占8.2% [13] 服务业务 - 2020年下半年服务业务活动水平增加，预计2021年将继续增加，预计服务收入将比去年增长约17% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场，客户关注5G网络投资计划，C波段拍卖将推动运营商租赁活动增加，预计2021年下半年国内运营租赁活动水平将高于2020年 [22][40] - 国际市场，租赁活动保持稳定，但仍受疫情影响，未来随着疫情恢复和频谱拍卖，有望恢复正常投资和有机收入增长 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购和建设扩大投资组合，收购PG&E资产增加大量优质独家地点，预计该资产首年产生约3950万美元塔楼现金流 [17][19] - 与DISH签订新的长期主租赁协议，成为其主要基础设施提供商，为其全国性5G网络提供服务 [41][43] - 公司将继续投资土地和地役权，延长地面租赁期限，截至季度末，拥有或控制约71%塔楼下方土地超过20年，地面租赁平均剩余寿命约35年 [21] - 公司将保持7.0 - 7.5倍净债务与调整后EBITDA的杠杆率目标，虽因PG&E交易暂时超出目标范围，但预计年底前可恢复 [45] - 公司将继续投资业务，可能进行资产收购或股票回购，同时宣布股息大幅增加，新股息占2021年AFFO每股预期中点不到23% [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司财务和运营结果良好，第四季度有机租赁和服务业务表现最佳，预计2021年租赁业务将持续增长 [36][22] - 国内市场5G网络投资和C波段活动将推动租赁业务增长，国际市场随着疫情恢复和频谱拍卖有望改善 [40][44] - 公司资产负债表和资本配置状况良好，低利率环境提供降低资本成本的机会，市场融资渠道充足 [45] 其他重要信息 - 公司发布首份企业可持续发展报告，展示对可持续和负责任商业实践的承诺，关注气候风险和温室气体排放，促进员工和供应链多元化 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: PG&E交易对2021年指导和收入、EBITDA的影响 - 2021年约有4000万美元非有机收入，其中约3500万美元来自PG&E，EBITDA在3000 - 3500万美元范围内，因土地租金费用低，利润率极高 [56][57] 问题2: 美国国内同一塔楼净有机现金收入的长期可持续增长率 - 认为可以达到中高个位数增长，2021年受C波段拍卖和DISH业务影响，节奏和时间有所变化，2022年前景更具吸引力 [59][60] 问题3: T-Mobile - Sprint关系及客户流失展望 - 2021年T-Mobile客户流失预计影响收入400 - 500万美元，额外预计约300万美元，大部分终止影响在2025 - 2026年，未来三年约占总风险的30% [62][63] 问题4: 美国有机增长驱动因素及租金开始时间 - 2021年指导未包含C波段和DISH租赁收入，但有乐观预期可能改变 [68] 问题5: Sprint - T-Mobile保留站点项目及客户流失信息 - 已收到大量信息，认为目前已掌握大部分2021年相关信息 [69][71] 问题6: SBA Edge业务进展 - 有多个机会正在推进，专注于数据中心与移动边缘的直接连接，但2021年不会成为重要贡献因素 [76][77] 问题7: C波段订单和收入时间 - 从订单到激活和产生收入至少需要4个月，更可能是6个月，若能在2021年产生收入，应在6月30日前收到订单 [80][81] 问题8: DISH最低租赁协议情况 - 是多个租赁协议，有一定美元参数和时间划分，并非仅在合同结束时支付 [85][87] 问题9: 是否看到大规模MIMO天线初始部署 - 已在T-Mobile - Sprint的2.5G网络中看到一段时间 [89] 问题10: 杠杆率对股票回购和并购活动的影响 - 不急于在2021年完成，希望年底达到目标杠杆率上限或以下，有足够能力进行正常水平的并购和回购 [93][95] 问题11: DISH交易中公司获取业务份额情况 - 基于坚定承诺，认为公司能获得公平份额业务，等待签约是明智的 [97] 问题12: T-Mobile租赁活动恢复情况 - T-Mobile业务活跃，符合预期，未来前景良好 [98] 问题13: PG&E交易是否开辟新市场机会及国际客户流失情况 - 是否开辟新市场机会有待观察，已有一些咨询；国际客户流失1000万美元不是新常态，预计明年仍会升高，但长期不会维持该水平 [105][103] 问题14: 国内增长是指毛增长还是净增长及T-Mobile客户流失金额 - 指净增长，有机会回到中高水平，但受Sprint - T-Mobile客户流失影响；2021年T-Mobile客户流失已通知的为400 - 500万美元，额外预计约300万美元 [109][110] 问题15: 299个待收购站点位置 - 大部分位于国际市场，主要在南非，也有部分在拉丁美洲 [109] 问题16: PG&E未完成关闭的部分 - 还有少量站点存在特定问题需解决，预计未来6个月清理完毕并完成关闭 [114] 问题17: 主要无线运营商租赁活动及新租赁与修订的平衡和美国塔楼发展机会 - 修订将继续发挥重要作用，但也会有更多塔楼建设，以满足频谱传播和缩小数字鸿沟的需求 [117] 问题18: 基础设施其他新兴领域机会 - 宏站点对客户最具性价比，但中频段频谱也会与小基站结合使用，在无法建设塔楼的地区提供服务 [118] 问题19: 2021年第一季度业务活动节奏及DISH交易影响 - 预计2021年业务活动节奏逐渐加快，年初较慢，下半年增加，但对财务报表的影响有限；DISH租赁收入在指导中未考虑，服务收入指导中考虑较少 [121][122] 问题20: 巴西业务活动情况及未来预期 - 巴西受Oi交易和疫情影响，随着问题解决，预计GDP将大幅增长，业务将恢复增长 [123] 问题21: PG&E再次破产的保护措施 - 交易结构和监管态势提供了保护，公司有保障 [124] 问题22: PG&E收购资产的租户情况及28000个站点的潜力 - 现有约700个站点有900多个租户，28000个站点目前租户较少且未进行营销，未来有潜力 [128] 问题23: 资本分配中股票回购和收购的权衡 - 若股票表现如描述，倾向于股票回购；若有类似PG&E的机会，则倾向于收购 [130] 问题24: 国际市场重要频谱拍卖情况及C波段运营商杠杆对部署和外包策略的影响 - 加拿大、南非、秘鲁、智利、哥伦比亚和巴西有频谱拍卖计划；相信运营商会合理部署频谱，成本变化对公司价值创造影响不大 [133][134] 问题25: PG&E无线合同情况及国内客户流失来源 - PG&E租户主要是三大无线运营商，平均剩余租期约7年，2021年预计无Sprint - T-Mobile客户流失；现有客户流失约800万美元主要来自重叠站点 [137][142] 问题26: DISH拆除窄带物联网网络设备是否算客户流失 - 若转换为新架构，可能是修订；若取消租赁则算客户流失 [143] 问题27: 2021年资本分配金额范围、杠杆率选择因素及新的5年AFFO每股目标 - 资本分配金额取决于多种因素，如股票回购、收购和杠杆率选择；杠杆率选择取决于是否认为投资有价值；目前未设定新的5年AFFO每股目标 [148][149][146] 问题28: 美国新租赁活动和有机增长轨迹及客户流失降至1%以下的可能性 - 2021年前两个季度有机增长较低，预计年底增速提高；历史客户流失率在1% - 2%之间波动，未来会受特定运营商情况影响 [152][153][154] 问题29: DISH新业务定价和条款及CBRS和私有业务活动情况 - DISH网络全新，与其他运营商不同，难以比较；CBRS业务在政府、市政和学区有应用，虽今年财务贡献不显著，但技术和社区意义重大 [156][157] 问题30: 申请积压数量同比变化 - 目前申请积压数量远高于去年同期，但无法给出具体百分比 [159] 问题31: 与T-Mobile或Verizon达成扩展主租赁协议的可能性及业务与Verizon关联低的原因 - 不反对与任何客户达成主租赁协议，需双方达成共识；与T-Mobile现有协议可能进一步完善 [160][161] 问题32: 2021年客户流失是否可能更高及并购目标市场是否改变 - 客户流失不太可能更高，估计已考虑大部分情况；并购会广泛寻找机会，但仅在能创造显著价值时行动，不受同行进入欧洲市场影响 [164][165] 问题33: 拉丁美洲塔楼资产竞购竞争情况 - 价格相对较低，但仍需谨慎，美国以外地区无REIT税收优惠 [170]