文章核心观点 - RE/MAX本季度财报有盈有亏 股价年初至今表现不佳 但当前Zacks Rank为1（强力买入） 未来有望跑赢市场 同时需关注行业前景对其股价的影响 同行业的Newmark Group即将公布财报 [1][3][6] 分组1：RE/MAX本季度财报情况 - 本季度每股收益0.38美元 超出Zacks共识预期的0.36美元 但低于去年同期的0.40美元 盈利惊喜为5.56% [1] - 上一季度预期每股收益0.35美元 实际为0.41美元 盈利惊喜为17.14% [1] - 过去四个季度 公司每股收益均超共识预期 [2] - 截至2024年9月季度营收7848万美元 未达Zacks共识预期0.20% 低于去年同期的8122万美元 过去四个季度营收两次超共识预期 [2] 分组2：RE/MAX股价表现及未来展望 - 自年初以来 RE/MAX股价下跌约7.7% 而标准普尔500指数上涨21.9% [3] - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 投资者可通过公司盈利前景判断股票走向 包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预测修正趋势对RE/MAX有利 当前Zacks Rank为1（强力买入） 预计短期内股价将跑赢市场 [6] - 未来季度和本财年的盈利预测变化值得关注 当前未来季度共识每股收益预期为0.29美元 营收7617万美元 本财年共识每股收益预期为1.28美元 营收3.114亿美元 [7] 分组3：行业情况及对RE/MAX影响 - 行业前景会对RE/MAX股价产生重大影响 房地产运营行业在Zacks行业排名中处于前22% 排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [8] 分组4：同行业Newmark Group情况 - Newmark Group尚未公布2024年9月季度财报 预计11月5日发布 [9] - 预计本季度每股收益0.31美元 同比增长14.8% 过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计本季度营收6.8775亿美元 较去年同期增长11.6% [10]

财务表现 - 总收入为7850万美元，同比下降3.4%[111] - 剔除营销基金后的收入为5840万美元，下降3.3%，主要由于有机收入下降3.0%和汇率不利影响0.3%[112] - 净利润为100万美元，上年同期为亏损5950万美元[112] - 调整后EBITDA增长2.0%至2730万美元，调整后EBIT利润率增加近200个基点至34.8%[114] - 总收入下降3.4%，主要由于美国代理人数量减少和之前收购的收入减少，部分被经纪人费用增加所抵消[122] - 持续特许经营费用下降，主要由于美国代理人数量减少[123] - 经纪人费用增加，主要由于美国平均房价和每位代理人平均交易量增加，部分被美国代理人数量减少所抵消[124] - 营销基金费用和营销基金费用下降，主要由于美国代理人数量减少[125] - 销售、运营和管理费用下降16.6%，主要由于裁员和重组导致的遣散费用减少、员工人数减少和股权激励费用降低[129] - 折旧和摊销费用下降11.7%，主要由于之前独立区域收购的特许经营协议摊销费用降低，部分被抵押贷款分部摊销费用增加所抵消[130] - 调整后EBITDA增加0.5百万美元，主要由于坏账费用降低、法律费用降低、薪酬费用降低和其他技术费用降低，部分被美国代理人数量减少所抵消[136] - 销售、运营和管理费用总体下降12.0%，主要由于人员成本、专业费用和其他费用的减少[145] - 折旧和摊销费用下降，主要由于特许经营协议摊销费用和技术加速摊销的减少[146] - 在第三季度计提5500万美元的和解费用[147,148] - 由于计提了5920万美元的递延税资产估值准备，相应减少了2490万美元的税收协议负债[149] - 其他费用净额增加12.1%，主要由于利息费用上升和利息收入下降[150] - 调整后EBITDA为7440万美元，同比增加110万美元，主要由于坏账费用下降、法律费用降低、人员成本下降以及其他费用减少[152,153] 代理人数量 - 总代理人数增加0.1%至145,483人[114] - 美国和加拿大合计代理人数下降4.4%至78,201人[114] - Motto Mortgage开设的办事处总数下降3.3%至234个[114] 融资情况 - 公司修订了7年期4.6亿美元的定期贷款和5年期5000万美元的循环贷款融资协议[164] - 融资协议要求公司在每个季度偿还约120万美元的定期贷款[166] - 公司需要在一定条件下偿还50%的经营性现金流[166] - 公司受限于融资协议中对受限支付(如股息和股票回购)的限制[168] - 截至2024年9月30日,公司的总杠杆比率为3.52:1[169] - 2023年第四季度,公司暂停了季度股息[181] - 公司未来的资本配置决策将由董事会根据市场状况等因素决定[181] 未来展望 - 2024年前三季度,公司经营活动产生的现金流增加主要是由于营销基金支出减少和其他因素[174] - 2024年资本支出预计在650万美元至750万美元之间[180] - 公司面临利率风险,如果利率上升每增加0.25%将增加110万美元的年利息费用[191] - 公司在全球110多个国家和地区拥有特许经营网络[192] - 美元兑外币汇率波动会导致收入和营业利润(亏损)的波动,以及外汇交易收益和损失[192] - 为了降低外汇风险,公司会进行短期外汇远期交易,并积极将现金余额兑换为美元[192] - 假设美元兑加元升值/贬值5%,将导致营业利润(亏损)分别减少/增加约40万美元和120万美元[192]

财务业绩 - 总收入为7850万美元，调整后EBITDA为2730万美元[1] - 不包括营销基金的收入为5840万美元，同比下降3.3%[4] - 经调整每股收益为0.38美元[9,10] - 第四季度和全年收入预期分别为7100万美元至7600万美元和3.06亿美元至3.11亿美元[15,16] - 第四季度和全年调整后EBITDA预期分别为2050万美元至2350万美元和9500万美元至9800万美元[15,16] - 2024年第三季度总收入为78.478亿美元[25] - 持续特许经营费用为3.0798亿美元[25] - 经纪人费用为1.4915亿美元[25] - 营销基金费用为2.0098亿美元[25] - 销售、运营和管理费用为3.5932亿美元[25] - 2024年前三季度总收入为235.218亿美元[25] - 2024年前三季度销售、运营和管理费用为116.488亿美元[25] - 2024年第三季度净利润为966万美元[26] - 2024年前三季度净利润为1.318亿美元[26] - 2024年第三季度净收入为3,414万美元，2023年第三季度净亏损为8,267.2万美元[28] - 2024年前三季度净收入为3,997万美元，2023年前三季度净亏损为8,010.7万美元[28] - 2024年第三季度调整后EBITDA为2,729万美元，2023年第三季度为2,674.8万美元，调整后EBITDA利润率分别为34.8%和32.9%[30] - 2024年前三季度调整后EBITDA为7,435.9万美元，2023年前三季度为7,331.2万美元，调整后EBITDA利润率分别为31.6%和29.4%[30] - 2024年第三季度调整后每股收益为0.38美元，2023年第三季度为0.40美元[32] - 2024年前三季度调整后每股收益为1.00美元，2023年前三季度为1.06美元[32] 代理人数及门店数 - 总代理人数增加174人，增长0.1%至145,483人[3] - 美国和加拿大的代理人数减少4.4%至78,201人[3] - 按揭贷款特许经营店总数减少3.3%至234家[3] - 2024年9月30日总代理人数为145,483人，2023年9月30日为145,309人[29] - 2024年9月30日美国和加拿大地区代理人数为78,201人，2023年9月30日为81,782人[29] - 2024年9月30日美国和加拿大以外地区代理人数为67,282人，2023年9月30日为63,527人[29] 现金流 - 公司现金流量从经营活动产生42,867美元，较上年同期19,625美元大幅增加[34] - 公司调整后自由现金流为35,087美元，占调整后EBITDA的47.2%，较上年同期27,598美元和37.6%有所提升[34] - 公司在扣除向RIHI的税收和非股息分配后的调整后自由现金流为35,087美元，占调整后EBITDA的47.2%[34] - 公司产生的无负担现金为31,637美元，占调整后EBITDA的42.5%，较上年同期24,148美元和32.9%有所增加[34] - 公司三季度加权平均普通股股数为31,292,790股，较上年同期30,623,609股有所增加[33] - 公司三季度加权平均普通股摊薄股数为31,622,879股，较上年同期30,623,609股有所增加[33] - 公司调整后EBITDA为74,359美元，较上年同期73,312美元有所增长[34] 其他调整项目 - 公司在报告期内进行了一些非经常性调整项目,这些调整项目对公司的经营业绩和现金流产生一定影响[37][38][39][40][41] - 公司调整后每股收益(Adjusted EPS)是根据调整后净收益和加权平均普通股计算得出[42][43] - 公司调整后自由现金流和无负担现金流指标反映了公司良好的现金流状况和较强的现金获取能力[44][45][46]

文章核心观点 - 介绍Zacks Rank系统和Style Scores系统可用于选股，价值投资受青睐，REMAX可能是被低估的优质价值股 [1][2] 选股系统 - Zacks Rank系统关注盈利预测和预测修正来寻找优质股票 [1] - Style Scores系统可帮助投资者寻找具有特定特征的股票，价值投资者可关注其“Value”类别 [1] 价值投资 - 价值投资策略旨在识别被市场低估的公司，投资者会使用各种方法和估值指标来寻找此类股票 [1] REMAX公司情况 - REMAX（RMAX）目前Zacks Rank为1（强力买入），价值评级为A [2] - RMAX的远期市盈率为9.35，低于行业平均的17.48，过去12个月其远期市盈率最高为10.45，最低为5.30，中位数为7.30 [2] - RMAX的市销率为0.72，低于行业平均的2.07，市销率因销售数据难操纵常被视为更好的业绩指标 [2] - 上述数据表明REMAX可能被低估，考虑其盈利前景，RMAX是市场上表现强劲的价值股之一 [2]

文章核心观点 动量投资与“低买高卖”理念不同 投资者认为“高买更高卖”能在更短时间赚更多钱 但仅依据传统动量参数选股有风险 投资近期有价格动量的低价股更安全 如RE/MAX（RMAX）就符合“低价快节奏动量”筛选标准 此外还有超45种Zacks高级筛选策略可帮助选股 还可借助Zacks研究向导回测选股策略有效性 [1][2][3][4] 动量投资特点 - 与“低买高卖”理念不同 认为“高买更高卖”能在更短时间赚更多钱 [1] 动量投资风险 - 难以确定热门股票的正确切入点 当股票未来增长潜力无法支撑高估值时会失去动力 仅依据传统动量参数选股有风险 [2] 投资建议 - 投资近期有价格动量的低价股更安全 Zacks动量风格评分和“低价快节奏动量”筛选可帮助选股 [3] RE/MAX（RMAX）投资亮点 - 近期价格有动量 四周价格变化2.4% 显示投资者对其兴趣增加 [4] - 能在较长时间提供正回报 过去12周股价上涨49.5% [5] - 动量快 贝塔值1.37 表明股价波动比市场高37% [5] - 动量评分为B 是利用动量进入股票的最佳时机 [6] - 盈利预测修正呈上升趋势 获Zacks排名2（买入） [7] - 估值合理 市销率0.73倍 即每1美元销售额只需支付73美分 [7] 其他选股资源 - 有超45种Zacks高级筛选策略可根据个人投资风格选择 [9] - 可借助Zacks研究向导回测选股策略有效性 该程序还包含一些成功的选股策略 [10]

文章核心观点 公司通过排名系统和风格评分系统为投资者寻找优质股票，REMAX（RMAX）是值得关注的价值股 [1][3][4] 投资策略 - 公司注重盈利预测和预测修正的排名系统，同时关注价值、增长和动量的最新趋势来寻找优质股票 [1] - 价值投资是在任何市场环境中寻找优质股票的流行方式，价值投资者使用基本面分析和传统估值指标寻找被市场低估的股票 [2] - 投资者可借助创新的风格评分系统寻找具有特定特征的股票，价值投资者可关注“价值”类别 [3] REMAX（RMAX）情况 - RMAX目前的Zacks排名为2（买入），价值评级为A，市盈率为8.75，低于行业平均的16.11，过去一年其远期市盈率最高为10.67，最低为5.30，中位数为7.29 [4] - RMAX的市销率为0.77，低于行业平均的1.94，市销率因收入难以操纵常被视为更真实的业绩指标 [5] - RMAX的多项关键指标显示其价值评级较高，结合盈利前景来看，该股票目前可能被低估 [6]

文章核心观点 - RE/MAX股价上一交易日上涨17.3%，近四周涨幅8.6%，投资者乐观源于有利运营环境，即将公布的财报预计每股收益同比降12.5%、营收降3.7%，未来走势待观察；PennyMac Mortgage上一交易日涨1.9%，近一月回报1.8%，即将公布的财报预计每股收益同比降33.3% [1][2][3][4] RE/MAX情况 - 上一交易日股价上涨17.3%，收于12.91美元，因成交量显著且高于平日，近四周涨幅8.6% [1] - 投资者对该股乐观源于有利运营环境 [1] - 即将公布的财报预计每股收益0.35美元，同比降12.5%，营收7819万美元，同比降3.7% [2] - 近30天该季度每股收益共识预期未变，股价若无盈利预期修正趋势通常难持续上涨，需关注后续走势 [3] - 股票当前Zacks排名为2（买入），属Zacks房地产运营行业 [3] PennyMac Mortgage情况 - 上一交易日股价上涨1.9%，收于14.19美元，近一月回报1.8% [3] - 即将公布的财报每股收益共识预期近一月维持在0.34美元，同比降33.3% [4] - 股票当前Zacks排名为4（卖出） [4]

文章核心观点 - 公司通过价值、增长和动量趋势寻找优质公司，价值投资受青睐，Zacks开发Style Scores系统突出特定股票，REMAX（RMAX）是受关注的价值股 [1][2][3][4] 价值投资策略 - 价值投资旨在识别被市场低估的公司，投资者用基本面分析和传统估值指标选股 [2] Zacks Style Scores系统 - Zacks开发Style Scores系统突出特定股票，价值投资者关注“价值”类别评级高的股票，与高Zacks Rank搭配时“A”级是市场上最强的价值股 [3] REMAX（RMAX）情况 - RMAX当前Zacks Rank为2（买入），价值评级为A，目前市盈率为9.43，而行业平均市盈率为16.09，过去一年其远期市盈率最高达10.67，最低为5.30，中位数为7.28 [4] - 价值投资者还使用市销率，RMAX市销率为0.68，行业平均市销率为1.93 [5] - 这些数据表明RMAX可能被低估，加上其盈利前景良好，是令人印象深刻的价值股 [6]

文章核心观点 - 动量投资与“低买高卖”不同，是“高买更高卖”，但全押动量投资有风险，投资近期有价格动量的低价股更安全，RE/MAX（RMAX）是符合“低价快节奏动量”筛选标准的优质候选股，还有其他符合该筛选标准的股票，此外还有超45种Zacks高级筛选可助选股，可借助Zacks研究向导回测选股策略有效性 [1][2][3][4][8][9] 动量投资特点及风险 - 动量投资本质是“高买更高卖”，投资者不关注低价股等待回升，而是想在更短时间赚更多钱 [1] - 确定热门股票的正确切入点不易，股票估值超未来增长潜力时会失去动力，全押动量投资有风险 [2] 投资建议 - 投资近期有价格动量的低价股更安全，Zacks动量风格评分可识别优质动量股，“低价快节奏动量”筛选可找出价格有吸引力的快速上涨股票 [3] RE/MAX（RMAX）优势 - 投资者对RMAX兴趣增加，过去四周股价上涨17.5% [4] - RMAX是真正的动量股，过去12周股价上涨43.4%，当前贝塔值为1.37，走势比市场波动大37% [5] - RMAX动量评分为A，此时入场利用动量获利概率高 [6] - RMAX盈利预估修正呈上升趋势，获Zacks排名2（买入），动量效应在Zacks排名1和2的股票中较强 [7] - RMAX虽有快速动量特征，但估值合理，市销率为0.68倍，即每1美元销售额只需支付68美分 [7] 其他信息 - 除RMAX外，还有其他符合“低价快节奏动量”筛选标准的股票可考虑投资 [8] - 有超45种Zacks高级筛选可根据个人投资风格选择以跑赢市场 [9] - 可借助Zacks研究向导回测选股策略有效性，该程序包含一些成功选股策略，可免费试用 [10]

财务数据和关键指标变化 - 总收入为78.5百万美元,较上年同期下降4.8% [30] - 调整后EBITDA为28.1百万美元,同比增长5.4% [29] - 调整后EBITDA利润率为35.8%,同比提升350个基点 [29] - 调整后每股摊薄收益为0.41美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 经纪人数量在美国和加拿大保持平稳,但国际市场有所反弹 [18][19][20] - Motto特许经营业务继续销售和开设新门店,但由于宏观环境挑战,部分门店正在努力经营 [25][26][27][88] - Wemlo第三方贷款处理业务持续增长,最近处理了6000笔贷款 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场经纪人数量仍在下降,但公司认为自身的经验丰富型经纪人将受到较少影响 [21][22][23][60] - 加拿大市场经纪人数量在第二季度保持平稳,第三季度开局良好 [19][20] - 国际市场(如亚太、欧洲、南美等)经纪人数量有所增长,公司看好未来的增长机会 [18][82] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极应对行业即将发生的重大变革,通过加强教育培训等方式帮助经纪人适应新环境 [10][11][23][43][44] - 公司的转换、合并和收购(CM&A)计划持续为网络增加经纪人,在美国和加拿大都有较好进展 [13][14][15] - 公司正在探索新的收入来源和提升客户体验的机会,如推出MAX/Tech Lead Concierge服务 [16][17] - 公司认为自身的品牌优势、经验丰富的经纪人队伍以及广泛的地域覆盖将有助于在行业变革中脱颖而出 [22][23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前的宏观经济和房地产市场环境仍然充满挑战,但公司已做好充分准备 [9][11][45] - 管理层对公司未来前景保持乐观,认为公司的品牌优势和经纪人队伍将有助于在行业变革中脱颖而出 [22][23][24][28] - 管理层表示将继续关注成本管理,同时也在探索新的收入增长机会 [11][16][17] 其他重要信息 - 公司正在努力偿还债务,降低总负债率,以期尽快恢复使用循环信贷额度的能力 [33][34] - 公司的行业集体诉讼和解案目前正在上诉过程中,公司将继续积极应对 [99][100] - 公司续约情况良好,反映加盟商对公司商业模式和支持的信心 [111][112] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Soham Bhonsle 提问** 考虑到行业可能出现的经纪人数量下降趋势,公司是否考虑调整定价模式,从交易金额而非单纯的经纪人数量获得收益? [37][38] **Erik Carlson 回答** 公司正在审视各方面的业务,包括是否需要调整定价模式。公司将继续关注如何为经纪人提供更多服务和工具,提升他们的生产率和客户体验,这可能会带来新的收入机会。公司将密切关注行业变革,并做好准备把握未来的增长机遇。 [39][40][41][42][43][44][45] 问题2 **Anthony Paolone 提问** 公司是否有针对买方代理佣金率的具体指导或建议,以及如何帮助经纪人应对相关变化? [55][56][57][58][61][62][63][64] **Amy Lessinger 回答** 公司一直强调经验丰富经纪人的服务价值,并提前做好充分准备,帮助经纪人更好地向买家阐述自身价值。公司监测佣金趋势,发现目前市场上尚未出现明显变化。公司相信自身经验丰富的经纪人将受到较小影响。 [62][63][64][65][66][67] 问题3 **Tommy McJoynt-Griffith 提问** 公司在实施买方代理协议时,有没有发现可能增加客户流失的问题,并有何应对措施? [66][67][68][69][70][71] **Erik Carlson 和 Amy Lessinger 回答** 公司一直强调透明度和专业性,帮助经纪人提供优质的客户体验。虽然会有一些噪音和学习曲线,但公司相信自身经验丰富的经纪人将能够脱颖而出,并从中获得更多客户推荐。公司将继续加强教育培训,帮助经纪人在变革中脱颖而出。 [69][70][71][72][73][74]