收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度净销售额为1.357亿美元，2024年同期为1.368亿美元；摊薄后每股收益为0.46美元，2024年同期为0.40美元[3] - 2025年第一季度净利润为776.8万美元，2024年同期为708.4万美元[17] - 2025年3月29日结束的三个月，净收入为7768000美元[22] - 2024年3月30日结束的三个月，净收入为7084000美元[22] - 2025年3月29日结束的三个月，EBITDA为14296000美元[22] - 2024年3月30日结束的三个月，EBITDA为13542000美元[22] - 2025年3月29日结束的三个月，EBITDA利润率为10.5%[22] - 2024年3月30日结束的三个月，EBITDA利润率为9.9%[22] - 2025年3月29日结束的三个月，净收入利润率为5.7%；2024年为5.2%[22] 股息与股东回报 - 董事会宣布2025年第一季度股息为每股0.18美元，约占净收入的40%[4] - 2025年第一季度公司通过支付400万美元股息和回购79200股普通股（平均成本每股37.74美元，花费300万美元）向股东返还700万美元[7][11] 业务线表现 - 2025年第一季度零售枪支单位销售同比下降9.6%，收入下降11.5%，调整后的NICS检查下降4.2%[5] - 2025年第一季度新产品销售额为4070万美元，占枪支销售的31.6%[7] 库存情况 - 与2024年第一季度相比，公司和经销商的成品库存分别增加17900单位和减少20100单位[7] 现金流与财务指标 - 2025年第一季度运营现金流为1110万美元，截至2025年3月29日，现金和短期投资总计1.083亿美元，流动比率为4.6:1，无债务[7] - 截至2025年3月29日，股东权益为3.214亿美元，每股账面价值为19.39美元，其中每股现金和短期投资为6.53美元[11] 资本支出 - 2025年第一季度资本支出总计110万美元，预计2025年资本支出将增加，可能超过3000万美元[7] 财务指标定义 - 公司使用GAAP和非GAAP财务指标评估财务表现，非GAAP指标包括EBITDA和EBITDA利润率[19] - EBITDA定义为息税折旧及摊销前利润，通过特定公式计算得出[20] - EBITDA利润率通过EBITDA除以总净销售额计算得出[20]

投资组合表现 - 多个投资组合自2020年成立以来均跑赢标普500指数 [1] 投资理念 - 以企业视角而非股票代码评估业务 倾向于在市场显著错误定价时投资 [1] - 投资理念受沃伦·巴菲特 查理·芒格 菲利普·费雪等知名投资者影响 [1] 教育背景 - 拥有机械工程学位和MBA学位 但主要知识来源于自学及向知名投资者学习 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年净销售额为5.36亿美元，摊薄后每股收益为1.77%；2023年净销售额为5.44亿美元，摊薄后每股收益为2.71% [9] - 2024年盈利能力较2023年下降，毛利率从25%降至21%，主要受固定成本去杠杆化、通胀成本压力和产品组合向低利润率产品转移的影响 [10] - 2024年第四季度净销售额为1.46亿美元，摊薄后每股收益为0.62%；2023年同期净销售额为1.31亿美元，摊薄后每股收益为0.58% [10] - 2024年第四季度生产增长10%，销售增长19%，盈利能力翻倍以上 [11] - 截至2024年12月31日，现金和短期投资总计1.05亿美元，当前现金和短期投资总计1.2亿美元，流动比率为4.2%，无债务，股东权益为3.2亿美元，账面价值为每股19.03%，其中现金和短期投资为每股6.28% [11][12] - 2024年经营活动产生现金5600万美元，资本支出2100万美元，预计2025年资本支出为2000万美元 [13] - 2024年通过支付1200万美元季度股息和回购83.5万股普通股（平均价格每股41.19%，总计3400万美元）向股东返还4600万美元 [13] - 董事会宣布2025年3月14日登记在册的股东每股0.24%的季度股息，将于3月28日支付，季度股息约为净收入的40% [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年新产品销售额总计1.59亿美元，占枪支销售额的32%，新产品仅包括过去两年推出的主要新产品 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年和第四季度，尽管调整后的NICS背景调查数量下降，但公司产品从经销商到零售商的预计销售情况有所增加 [21] - 有数据表明2024年二手枪销售在整体零售枪支销售中所占比例高于2023年，这可能意味着公司市场份额的增长比调整后的NICS数据显示的更大 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于创造股东价值的长期目标，通过严格的定价和市场策略促进分销渠道的一致性，使经销商和零售商能在市场波动时自信投资公司库存 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司以无债务的强劲资产负债表、独立经销商库存减少和新推出产品的完整产品线进入2025年，还有许多产品正在开发中 [22] 其他重要信息 - 2024年是公司成立75周年，举办了一系列庆祝活动，包括1月的75周年庆典和10月22日的全国Ruger日 [16][17] - 2024年推出多款新产品，包括RXM 9mm手枪、American Rifle Generation 2系列步枪、Marlin杠杆式步枪等 [18][19] - 2025年3月1日Todd Seifert将成为公司总裁兼首席执行官，原总裁Christopher Killoy计划5月退休 [24] 问答环节所有提问和回答 问题1: 能否量化RXM在第四季度的影响 - RXM在12月产生重大影响，公司提前规划推出，通过零售商峰会征集预订单，产品在批发和零售层面提前到位，发布后销售和营销工作出色，社交媒体反应热烈，发货量可观且后续订单持续 [28][30][31] 问题2: RXM是否为其他框架尺寸等提供平台，与Magpul的合作能否快速推出新产品 - RXM将继续推出新框架尺寸、握把颜色等，公司与Magpul将继续合作，双方团队对此感到兴奋，未来几周将开会讨论其他新产品合作 [33][34] 问题3: 明年是否有其他现金使用方式，以及对持续股票回购的意愿和需求 - 公司过去进行过特别股息和股票回购，未来两者仍是选择，也可能进行战略收购，但因过去几年被银行解雇，对美国银行业持谨慎态度，将保持保守现金平衡，优先考虑资本支出和新产品投资，若两者不合适则考虑向股东返还现金 [36][37][38] 问题4: 关于毛利率，产品组合不利变化与新产品成功的矛盾如何解释 - 2024年毛利率下降与产品组合有关，75周年纪念款产品定价有竞争力，未进行促销和折扣，从产品组合角度看是毛利率下降的最大因素，但这些产品很成功，符合公司战略 [44][45]

年度整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司净销售额为5.356亿美元，摊薄后每股收益为1.77美元，2023年净销售额为5.438亿美元，摊薄后每股收益为2.71美元[4] - 2024年总净销售额为535,643千美元，2023年为543,767千美元，2022年为595,842千美元[18] - 2024年净利润和综合收益为30,563千美元，2023年为48,215千美元，2022年为88,332千美元[18] - 2024年基本每股收益为1.79美元，2023年为2.73美元，2022年为5.00美元[18] - 2024年EBITDA为55,055千美元，2023年为75,947千美元[21] - 2024年EBITDA利润率为10.3%，2023年为14.0%[21] - 2024年净利润率为5.7%，2023年为8.9%[21] 季度财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度净销售额为1.458亿美元，摊薄后每股收益为0.62美元，2023年同期净销售额为1.306亿美元，摊薄后每股收益为0.58美元[4] 股息相关信息 - 董事会宣布2025年3月14日登记在册的股东，将于3月28日获得每股0.24美元的第四季度股息，约为净收入的40%[5] 业务线销售及调查数据关键指标变化 - 2024年公司产品从独立经销商到零售商的估计单位销售量较2023年增长5%，经调整的NICS背景调查较2023年下降4%[9] - 2024年新产品占枪支销售额的32%，即1.593亿美元，高于2023年的23%（1.19亿美元）[9] 库存数据关键指标变化 - 2024年公司产成品库存减少28,300单位，经销商库存减少63,500单位[9] 现金流及财务比率数据关键指标变化 - 2024年经营活动提供的现金为5550万美元，截至2024年12月31日，现金和短期投资总计1.055亿美元，流动比率为4.2:1，无债务[9] - 2024年经营活动提供的现金为55,504千美元，2023年为33,901千美元，2022年为77,231千美元[19] - 2024年投资活动使用的现金为13,789千美元，2023年提供的现金为40,856千美元，2022年提供的现金为13,209千美元[19] - 2024年融资活动使用的现金为46,861千美元，2023年为124,756千美元，2022年为46,311千美元[19] - 2024年现金及现金等价物年末余额为10,028千美元，2023年为15,174千美元，2022年为65,173千美元[19] 资本支出数据关键指标变化 - 2024年资本支出总计2080万美元，2025年预计约为2000万美元[9] 股东回报数据关键指标变化 - 2024年公司通过支付1180万美元股息和以平均每股41.19美元的价格回购835,060股普通股（总计3440万美元），向股东返还4620万美元[9] 股东权益及每股账面价值数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，股东权益为3.196亿美元，每股账面价值为19.03美元，其中每股现金和短期投资为6.28美元[10] - 2024年股东权益总额为319582千美元，2023年为331721千美元[17] 负债及权益科目数据关键指标变化 - 2024年12月31日交易账款和应计费用为35750千美元，2023年为31708千美元[17] - 2024年12月31日产品负债为431千美元，2023年为634千美元[17] - 2024年12月31日员工薪酬和福利为18824千美元，2023年为24660千美元[17] - 2024年12月31日总流动负债为60809千美元，2023年为63195千美元[17] - 2024年12月31日租赁负债为1747千美元，2023年为2170千美元[17] - 2024年发行普通股24467983股，流通股16790824股；2023年发行24437020股，流通股17458620股[17] - 2024年额外实收资本为50536千美元，2023年为46849千美元[17] - 2024年留存收益为436609千美元，2023年为418058千美元[17] - 2024年库存股成本为192031千美元（7677159股），2023年为157623千美元（6978400股）[17]

业务销售占比情况 - 公司约99%的销售来自枪支，出口销售约占总销售的5%，铸件业务销售占比不到1%[111][112] 销售与背景调查数据（2024年与2023年对比） - 2024年公司产品从独立经销商到零售商的预计销售比2023年增长5%，调整后的NICS背景调查比2023年下降4%[113] 2024年销售与背景调查具体数据 - 2024年公司产品从经销商到零售商的预计销售单位为147.13万，总调整后的NICS背景调查为1523.9万[114] 2024年订单与价格数据 - 2024年收到订单价值为5.333亿美元，平均销售价格为377美元，期末积压订单价值为2.529亿美元，平均销售价格为568美元[118] 产量数据（2024年与2023年对比） - 2024年公司总单位产量比2023年下降1%[119] 库存数据（2024年） - 2024年公司成品库存减少2.83万单位，经销商库存减少6.35万单位[121] 净销售数据（2024年与2023年对比） - 2024年净枪支销售为5.326亿美元，比2023年下降1.5%，总净销售为5.356亿美元，比2023年下降1.5%[125] 运营费用数据（2024年与2023年对比） - 2024年销售、一般和行政总运营费用为8280万美元，比2023年增长1.5%[128] 运营收入数据（2024年与2023年对比） - 2024年运营收入为3160万美元，占销售的5.9%，比2023年减少2040万美元[130] 综合净收入与税率数据（2024年） - 2024年公司综合净收入为3060万美元，比2023年减少1760万美元，有效所得税税率为19.1%[133] 第四季度净销售数据（2024年与2023年对比） - 2024年第四季度净枪支销售额为1.453亿美元，较2023年的1.296亿美元增长1570万美元，增幅12.1%；总净销售额为1.458亿美元，较2023年的1.306亿美元增长1520万美元，增幅11.6%[139] 销售与背景调查数据（2023年与2022年对比） - 2023年公司产品从独立经销商到零售商的估计销售数量为140.66万件，较2022年的150.68万件减少7%；调整后的NICS背景调查总数为1584.8万次，较2022年的1642.5万次减少4%[144][145] 产量数据（2023年与2022年对比） - 2023年公司总单位产量为139.82万件，较2022年的173.32万件减少19%[140][148] 库存数据（2023年） - 2023年公司成品库存增加3.07万件，经销商库存减少3.91万件[149] 订单数据（2023年与2022年对比） - 2023年订单接收金额为4.338亿美元，较2022年的4.512亿美元有所下降；年末积压订单金额为2.29亿美元，较2022年的3.144亿美元减少[141] 第四季度业务数据（2024年） - 2024年第四季度订购单位为37.43万件，生产单位为36.43万件，发货单位为39.87万件[137] 第四季度订单与价格数据（2024年） - 2024年第四季度收到订单金额为1.263亿美元，平均销售价格为337美元；年末积压订单金额为2.529亿美元，平均销售价格为568美元[138] 价格与设置次数数据（2023年与2022年对比） - 2023年平均销售价格为395美元，较2022年的362美元有所上升[140] - 2023年铸件设置次数为71415次，较2022年的55971次有所增加[140] 第四季度背景调查数据（2023年） - 2023年第四季度调整后的NICS背景调查总数为474.2万次[137] 净销售数据（2023年与2022年对比） - 2023年净枪支销售额为5.407亿美元，较2022年的5.933亿美元下降8.9%；总净销售额为5.437亿美元，较2022年的5.958亿美元下降8.7%[155] 新产品销售数据（2023年与2022年对比） - 2023年新产品销售额为1.19亿美元，占枪支销售额的23%，高于2022年的7840万美元和14%[156] 费用数据（2023年与2022年对比） - 2023年销售、一般和行政总费用为8150万美元，较2022年的7660万美元增长6.4%[158] 营业收入数据（2023年与2022年对比） - 2023年营业收入为5210万美元，占销售额的9.6%，较2022年的1.035亿美元和17.3%下降5140万美元[160] 其他收入数据（2023年与2022年对比） - 2023年其他收入为670万美元，较2022年的480万美元增长39.7%，主要因短期投资利率上升使利息收入增加[162] 税率数据（2023年与2022年对比） - 2023年有效所得税税率为18.0%，2022年为18.4%，预计研发税收抵免对有效税率的影响未来将下降[163] 合并净收入数据（2023年与2022年对比） - 2023年合并净收入为4820万美元，较2022年的8830万美元下降4010万美元[164] 现金与资本支出数据（2024年、2023年、2022年对比及2025年预计） - 2024年经营活动提供的现金为5550万美元，2023年为3390万美元，2022年为7720万美元[171] - 2024年资本支出为2.08亿美元，2023年为1.58亿美元，2022年为2.77亿美元，2025年预计约为2亿美元[174] 协议与义务数据（2024年） - 截至2024年12月31日，公司有3750万美元购买商品或服务的协议，预计一年内结算；另有约280万美元的经营租赁义务，将在2034年前支付[186] 产品责任费用政策 - 公司在知晓索赔或索赔威胁且潜在损失或辩护成本可能发生并能合理估计时，将金额计入产品责任费用[195] 诉讼影响说明 - 管理层认为诉讼对公司财务状况产生重大不利影响的可能性极小，但可能对特定时期的财务结果和现金流产生重大影响[196] 存货会计政策 - 公司认为存货估值及相关的过剩和陈旧储备是关键会计政策，存货按成本（主要采用后进先出法确定）与市价孰低计量[197] 存货储备确定方法 - 公司通过预测存货投入成品的年份确定过剩和陈旧储备，认为将存货按全额成本保留超过未来36个月的预计使用量并不谨慎[198] 准则采用与评估情况 - 2023年11月FASB发布ASU 2023 - 07，公司自本次申报起采用该准则，对公司无重大影响[200] - 2023年12月FASB发布ASU 2023 - 09，准则于2024年12月15日后开始的财年生效，公司正在评估其对财务报表披露的影响[200] - 2024年11月FASB发布ASU No. 2024 - 03，准则于2026年12月15日后开始的年度报告期生效，公司正在评估其对财务报表披露的影响[201] 前瞻性陈述说明 - 公司可能不时作出前瞻性陈述和预测，实际结果可能因多种风险和不确定性与预测有重大差异[202] 利率市场风险情况 - 公司投资主要为短期美国国债工具和现金，利率市场风险低，假设市场利率变动100个基点不会对公司收益、现金流和投资公允价值产生重大影响[204][205] - 公司未采取行动应对利率市场风险，也未参与利率市场风险管理活动[205]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度净销售额为1.223亿美元，稀释每股收益为0.28美元，而2023年同期净销售额为1.209亿美元，稀释每股收益为0.42美元 [8] - 2024年前九个月净销售额为3.899亿美元，稀释每股收益为1.15美元，而2023年同期净销售额为4.132亿美元，稀释每股收益为2.13美元 [9] - 截至2024年9月28日，公司现金和短期投资总额为9600万美元，当前比率为4.5:1，且无债务 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新产品销售在2024年前九个月总计1.13亿美元，占火器销售的31% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据国家射击体育基金会的数据，调整后的背景调查数量同比增长4.5%，而独立分销商向零售商的产品估计销售量增长了9% [13] - 2024年前九个月，调整后的NICS（国家即时犯罪背景检查系统）下降了3%，而估计的分销商销售量增长了4% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年继续推出新产品，以获取市场份额，而不是通过降价来获得成功 [35] - 公司在当前的促销环境中保持定价纪律，避免过度折扣以保护长期表现 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层指出，当前经济环境下，消费者的可支配收入下降，导致二手枪销售比例上升 [15] - 管理层认为，尽管市场需求有所恢复，但整体市场仍面临压力，特别是在竞争对手的折扣促销活动中 [26][34] 其他重要信息 - 公司在2024年前九个月向股东返还了3930万美元，包括1000万美元的季度股息和699,000股的股票回购 [11] - 公司在NASGW展会上获得了“年度火器制造商”奖和其他多个奖项，显示出其在行业中的领导地位 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于订单的平均售价与积压订单之间的差异 - 管理层表示，积压订单中马林系列的高售价是导致平均售价上升的主要原因 [21] 问题: 关于马林系列步枪的生产和交付时间 - 管理层预计，许多马林系列步枪的交付将延迟到2025年，但将在2024年第四季度最大化生产 [22] 问题: 关于毛利率下降的原因 - 管理层指出，毛利率下降主要是由于产品组合和定价策略的影响，以及固定成本的杠杆效应 [23] 问题: 关于消费者需求和促销环境的看法 - 管理层提到，尽管市场上存在促销压力，但公司计划在2024年第四季度不进行激进的促销活动 [26] 问题: 关于行业的竞争促销环境 - 管理层认为，行业内存在过剩产能，导致一些制造商进行折扣促销，但公司将专注于新产品的推出以获取市场份额 [34]

文章核心观点 公司召开2024年第三季度财报电话会议，将由总法律顾问宣读前瞻性声明提示，首席财务官介绍财务结果，总裁兼首席执行官讨论运营和市场情况，之后进行问答环节 [1][3] 会议基本信息 - 会议时间为2024年10月31日上午9点（美国东部时间） [1] - 参会人员包括公司方总裁兼首席执行官Christopher Killoy、总法律顾问Kevin Reid、首席财务官Thomas Dineen，以及会议方Mark Smith、Rommel Dionisio等 [1] 会议流程安排 - 总裁兼首席执行官Christopher Killoy邀请总法律顾问Kevin Reid宣读前瞻性声明提示 [3] - 首席财务官Tom Dineen将介绍2024年第三季度财务结果 [3] - Christopher Killoy将讨论公司运营和市场情况 [3] - 之后进行问答环节 [1][3] 前瞻性声明提示 - 会议中有关公司或管理层意图、希望、信念、预期或对未来的预测等表述属于前瞻性声明，实际结果可能与预测有重大差异 [4] - 可能导致实际结果与前瞻性声明有重大差异的因素相关信息，不时包含在公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中，如2023年12月31日结束年度的10 - K表格报告和2024年第三季度的10 - Q表格报告 [5]

财务业绩 - 第三季度净销售额为1.223亿美元，每股摊薄收益为0.28美元[1] - 前9个月净销售额为3.899亿美元，每股摊薄收益为1.15美元[2] - 公司第三季度总销售额为12.23亿美元，同比增长1.2%[17] - 前三季度总销售额为38.99亿美元，同比下降5.6%[17] - 第三季度毛利为2.27亿美元，毛利率为18.5%[17] - 前三季度毛利为8.12亿美元，毛利率为20.8%[17] - 第三季度营业利润为3,742万美元，同比下降40.8%[17] - 前三季度营业利润为2.02亿美元，同比下降51.5%[17] - 第三季度EBITDA为993.8万美元，EBITDA利润率为8.1%[22] - 前三季度EBITDA为3.79亿美元，EBITDA利润率为9.7%[22] 现金流和资本支出 - 前9个月经营活动产生的现金为3,550万美元，现金及短期投资总额为9,600万美元[7] - 前9个月资本支出为1,720万美元，预计全年资本支出约为2,000万美元[8] 股东回报 - 公司宣布第三季度每股派发0.11美元的股息[1] - 公司通过支付1,000万美元股息和以平均每股41.99美元的价格回购69.9万股股票返还了3,930万美元给股东[8] - 公司持续进行股票回购计划，前三季度回购2,935.5万美元[18] - 公司前三季度支付现金股利9,990万美元[18] 存货管理 - 公司及其经销商的成品库存分别减少26,500件和98,600件[7] 新产品销售 - 新产品销售额占前9个月总枪支销售额的31.2%，达1.133亿美元[6] 财务状况 - 截至2024年9月28日，股东权益为3.149亿美元，每股账面价值为18.76美元，其中每股5.72美元为现金及短期投资[9]

文章核心观点 - 市场接近历史高位时寻找有长期价值且价格合理的股票更难 ，一位资深价值投资者菲利普关注所谓的“罪恶股票”，他寻找被低估且有安全边际、能带来可观股息收益率和回报的公司 [1] 投资者情况 - 菲利普是有近20年经验的资深价值投资者 ，采用全球投资策略 ，专注于能理解且可评估未来增长潜力的公司 [1] - 菲利普发现盈利记录良好且自由现金流倍数低于8倍的公司时会很兴奋 ，这也是他用户名“8xfreecash”的由来 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为1.308亿美元,同比下降8.4% [6] - 第二季度每股摊薄收益为0.47美元,同比下降48.4% [6] - 上半年净销售额为2.676亿美元,同比下降8.4% [6] - 上半年每股摊薄收益为0.87美元,同比下降49.4% [6] - 公司现金及短期投资总额为1.06亿美元,流动比率为4.8:1,无债务 [7] - 上半年经营活动产生的现金流为2610万美元,资本支出为1040万美元 [7] - 上半年通过股票回购向股东返还2710万美元,派发了680万美元的季度股息 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新产品销售额占枪支销售的31%,达8000万美元 [11] - 公司每年还会推出数十款新产品延伸和经销商独家枪支 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司产品在经销商渠道的销售出货量同比增长1% [10] - 同期NICS背景调查数据下降8% [10] - 公司成品库存和经销商库存同比减少10万多件 [11] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于设计、研发和制造创新新产品,这是公司的优先事项 [11] - 公司实施了精简组织和裁员,以提高效率、生产力和灵活性 [12] - 公司采取了谨慎的定价和促销策略,以增强长期业绩和渠道的稳定性 [13] - 公司获得了多个行业大奖,如年度最佳左轮枪、年度最佳45口径卡宾枪等 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对需求的持续性和新产品的表现感到满意 [9] - 公司计划在下半年增加产量以补充库存,有利于发挥固定成本优势 [11] - 公司不会因市场环境而推迟新产品推出,会保持稳定的新品节奏 [27][28] - 公司对未来需求保持谨慎态度,不会过度依赖大选前的需求激增 [23][25] 其他重要信息 - 公司宣布向8月15日登记的股东派发每股0.19美元的季度股息 [8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mark Smith 提问** 询问产品组合中高价和低价产品的销售情况 [17][18] **Christopher Killoy 回答** 公司产品组合偏向低价位75周年纪念版产品,为提高销量采取了较低定价策略 [19] 问题2 **Mark Smith 提问** 询问下半年毛利率的预期 [20] **Christopher Killoy 回答** 毛利率改善主要来自于成本优化措施和产能利用率提高,而不是产品组合变化 [21] 问题3 **Rommel Dionisio 提问** 询问公司新产品推出的节奏和时机考虑 [26] **Christopher Killoy 回答** 公司不会因市场环境而推迟新产品计划,会保持稳定的新品节奏 [27][28]