分析师背景 - 分析师Donovan Jones是拥有15年经验的IPO研究专家[1] - 该分析师领导名为IPO Edge的投资研究小组[1] IPO Edge服务内容 - 提供成长股的可操作信息包括首次IPO申请的抢先解读[1] - 提供即将进行IPO的预览和用于跟踪未来IPO的日程日历[1] - 提供美国IPO数据库以及涵盖从申请到上市再到静默期和锁定期结束的整个IPO生命周期的投资指南[1]

财务业绩 - 第三季度收入同比增长10%至1.699亿美元，非GAAP每股收益为1.86美元，高于去年同期的1.56美元，两项指标均超出分析师预期 [1] - 第三季度调整后毛利率为85%，高于去年同期的83%，调整后运营利润率为47%，高于去年同期的43% [4] - 公司将全年收入预期上调至6.658亿美元至6.678亿美元区间，同比增长约10%，并将非GAAP每股收益预期上调至6.93美元至7.00美元区间 [5] 业务进展与增长动力 - 公司约一年前推出的风险运营中心产品现已获得市场认可，早期部署推动了业绩的稳健增长 [3] - 在联邦和州级机构的主要客户中赢得业务，以及公司灵活定价模式的采用，是业绩增长的驱动因素 [3] - 第三季度公司GovCloud平台获得FedRAMP高等级授权，为获取更多政府业务打开了大门 [4] - 公司推出了一个市场，提供由人工智能驱动的代理，旨在管理网络风险 [4] 市场表现与估值 - 财报发布后，公司股价在周三午盘上涨约20.2% [1] - 公司股票交易价格约为分析师对全年调整后收益平均预期的21倍 [6]

核心财务业绩 - 第三季度每股收益为1.86美元，超出市场一致预期1.56美元达19.2%，高于去年同期的1.56美元 [1] - 季度营收为1.6988亿美元，超出市场一致预期2.49%，较去年同期的1.5387亿美元增长10% [2] - 非GAAP毛利润同比增长13%至1.449亿美元，非GAAP毛利率提升至85%，去年同期为83% [5] - 非GAAP营业利润同比增长21%至8000万美元，营业利润率为47%，高于去年同期的43% [5] - 调整后EBITDA同比增长19%至8260万美元，调整后EBITDA利润率为49%，去年同期为45% [6] 营收构成与增长动力 - 渠道合作伙伴销售额增长17%，直接销售增长5%，渠道销售占总营收比例达50%，去年同期为47% [3] - 美国地区销售额同比增长7%，占总营收约56%，国际销售额同比增长15%，占总营收44% [3] - 净美元留存率稳定在104%，反映了总留存率的改善 [4] 现金流与资本回报 - 季度末现金、现金等价物及有价证券总额为6.636亿美元，上一季度为6.21亿美元 [7] - 运营现金流为9040万美元，同比增长48%，自由现金流为8950万美元，利润率达53%，去年同期为37% [7] - 本季度回购36.6万股股票，价值4940万美元，股票回购计划启动以来累计回购1040万股，价值12亿美元 [8] - 截至2025年9月30日，当前股票回购授权剩余2.052亿美元 [8] 业绩指引更新 - 上调2025年全年营收指引至6.658亿-6.678亿美元，此前为6.56亿-6.62亿美元，意味着同比增长10% [9] - 上调2025年全年非GAAP每股收益指引至6.93-7.00美元，此前为6.20-6.50美元 [10] - 给出第四季度营收指引为1.72亿-1.74亿美元，表明同比增长8%-9% [10] - 预计第四季度非GAAP每股收益为1.73-1.80美元 [11]

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公司财务业绩 - 第三季度调整后每股收益同比增长19%至1.86美元，高于分析师预期的1.56美元 [2] - 第三季度营收同比增长10%至1.699亿美元，高于分析师预期的1.663亿美元 [2] - 第三季度账单额同比增长11%至1.864亿美元，超出预期的6%增长率 [3] - 公司预计第四季度营收中点指引为1.73亿美元，高于分析师预期的1.695亿美元 [4] 市场表现与股价反应 - 财报发布后股价在早盘交易中大涨超过15%，接近140美元 [4] - 在财报发布前，公司股价在2025年已下跌12% [4] - 公司股票的复合评级为78分（满分99） [5] 业务运营与增长动力 - 公司通过其捆绑和打包产品以及风险运营中心产品实现更强劲业绩，这些是重要的增销机会 [2] - 公司销售安全漏洞管理服务，其安全和合规解决方案帮助客户识别风险并遵守政策 [4] 行业比较 - 计算机软件-安全行业组在IBD跟踪的197个行业组中排名第69位 [5] - 自六七月财报季以来，网络安全行业表现不及大盘 [5] - 今年表现较好的网络安全股票包括Cloudflare、Zscaler和CrowdStrike Holdings [5]

季度业绩表现 - 每股收益为1.86美元，超出市场预期的1.56美元，同比增长19.23% [1] - 季度营收达1.6988亿美元，超出市场预期的2.49%，同比增长10.4% [2] - 公司已连续四个季度在每股收益和营收上超出市场预期 [2] 近期股价与市场表现 - 年初至今股价下跌约10.8%，同期标普500指数上涨16.5% [3] - 当前Zacks评级为3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 未来业绩预期 - 对下一季度的普遍每股收益预期为1.49美元，营收预期为1.6885亿美元 [7] - 对本财年的普遍每股收益预期为6.40美元，营收预期为6.5856亿美元 [7] 行业对比与前景 - 所属安全软件行业在250多个Zacks行业中排名后35% [8] - 同业公司Zscaler预计季度每股收益为0.85美元，同比增长10.4%，营收预计为7.7335亿美元，同比增长23.2% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入增长10%至1.699亿美元 [20] - 全年2025年收入预期上调至6.658亿-6.678亿美元，增长率为10%，此前指引为6.56亿-6.62亿美元 [23] - 第三季度调整后EBITDA为8260万美元，利润率为49%，高于去年同期的45% [21] - 第三季度每股收益增长19%至1.86美元 [22] - 第三季度自由现金流为8950万美元，利润率为53%，去年同期为37% [22] - 全年2025年每股收益预期上调至6.93-7.00美元，此前范围为6.20-6.50美元 [23] - 净美元留存率为104%，与上一季度持平 [20] - 全年2025年当前账单增长预计约为8% [80][95] - 第三季度运营费用增长5%至6490万美元，其中销售和营销费用增长9% [21] - 第三季度资本支出为90.1万美元，回购了366,000股股票，价值4940万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 补丁管理和网络安全资产管理合计占累计十二个月总预订量的17%，占新预订量的28% [21] - 云安全解决方案TotalCloud CNAPP占累计十二个月预订量的5% [21] - 企业 TruRisk 管理平台预计可为每1美元的VMDR带来高达100%的增量收入 [14][27][29] - 公司计划从2026年第一季度财报电话会议开始，报告ETM客户渗透率，而非网络安全资产管理的累计十二个月预订量 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 渠道合作伙伴收入增长17%，直接收入增长5%，渠道贡献占总收入的50%，高于一年前的47% [20] - 美国以外地区收入增长15%，超过美国国内业务的7%增长，美国和国际收入占比分别为56%和44% [20] - 联邦业务取得高六位数的增量销售，州政府业务取得七位数的胜利 [15][16] - 第三季度合作伙伴主导的交易注册量增加 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出由ETM解决方案驱动的风险运营中心，这是一个新的网络安全类别，旨在在威胁影响业务之前集中组织的响应 [6][7] - ROC平台每天处理数PB的高保真数据，标准化并关联来自Qualys和非Qualys来源的情报，使AI和人类能够实时协作 [7] - 公司推出TrueConfirm功能，通过网络大规模自动验证来确认漏洞的可利用性 [9][10] - 公司在Black Hat会议上获得两项Pwnie奖，表彰其对威胁研究的贡献，并被GigaOm评为补丁管理领域的领导者 [10] - 公司推出灵活的平台定价模型QFlex，在第三季度进行了Beta测试，已有客户通过该计划将年度预订量增加了50%以上 [17] - 公司专注于通过ROC合作伙伴生态系统推动增长，已有近十二家合作伙伴获得认证，积极推出MROC服务 [16][64][67] - 公司认为其平台方法与有机开发的能力是关键的差异化优势，主要竞争对手包括Tenable和Rapid7 [37][39][76][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度收入指引为1.72亿-1.74亿美元，增长率为8%-9%，该指引假设在新的商业增长充满挑战的环境中，预算审查将持续 [23] - 联邦业务处于早期阶段，FedRAMP High认证开启了重要对话，但当前环境存在不确定性，部分客户采取观望态度 [33][35][36] - 客户越来越关注网络安全支出的业务对齐，以及主动风险管理与被动监控之间的平衡 [91][92][93] - 公司对ETM解决方案的采用和向现有客户群的交叉销售感到兴奋，这被视为未来几年的关键增长支柱 [14][85][87][101] 其他重要信息 - ROCON风险运营会议出席人数比去年的QSC活动增加了20% [6] - 公司自2018年2月开始股票回购计划以来，已回购1040万股股票，向股东返还了12亿美元现金，目前回购计划剩余金额为2.05亿美元 [22] - 公司利用AI内部提高研发效率，在质量保证方面停止招聘，优秀工程师的效率提升了20%-25% [49] - 研发招聘的地理组合更多转向印度，这有助于控制研发费用 [52] - 公司对并购持开放态度，但当前更侧重于有机增长和平台整合 [108][109][110] 问答环节所有提问和回答 问题: ETM定价和向上销售潜力 [26] - ETM定价将包含网络安全资产管理、代理AI能力和漏洞利用确认功能，预计相对VMDR可实现高达100%的增量收入 [27][29] - 进一步的向上销售机会在于让客户购买TrueRisk Eliminate解决方案以实现修复 [28][29] 问题: 联邦业务前景和竞争格局 [32] - 联邦业务处于早期阶段，FedRAMP High认证促进了重要对话，当前环境是混合的，部分客户观望，部分寻求效率提升 [33][35][36] - 竞争格局中，公司专注于通过优先级排序和修复来减少噪音，而不仅仅是发现更多CVE，主要竞争对手是Tenable和Rapid7 [37][39] 问题: 收入质量和净美元留存率提升 [42] - 第三季度没有重大的一次性项目影响收入或CCB [43] - 提升净美元留存率的关键在于向现有客户传递ETM的价值，推动从CSAM升级到ETM或与VMDR交叉销售 [44] 问题: R&D资源分配和AI效率 [47] - R&D投资优先考虑ETM、Total AI和CNAPP套件，通过内部使用AI提高了工程效率 [49][51] - 销售和营销投资注重效率，研发招聘更多转向印度以优化成本 [52] 问题: TrueConfirm的功能定位和ETM发展轨迹 [57][58] - TrueConfirm作为ETM的一部分，用于差异化CTEM解决方案，通过确认漏洞利用能力，向上销售路径是Eliminate解决方案 [60][61] - ETM的早期概念验证正在转化为商业部署，公司对发展轨迹感到兴奋 [58] 问题: 合作伙伴生态系统对财务的影响 [62] - ROC合作伙伴主要通过加速收入增长和ETM渗透来贡献顶线增长，对单位经济或利润率没有重大实质性影响 [64][65] - 合作伙伴被激励将客户引荐给Qualys，因为这能为他们带来高价值的服务收入 [67] 问题: 向平台转型对销售周期的影响 [70] - 销售周期没有显著变化，通过引入现有工具数据来展示平台价值，可以缩短周期，避免漫长的概念验证 [71][72][73] - 早期采用者反馈积极，ETM鼓励客户将更多非Qualys资产引入平台 [72] 问题: 增长差异的原因和非VM产品的贡献 [75] - 增长差异归因于有机平台的优势，以及向优先级排序、修复和业务风险量化的转变 [76][78] - 关键的非VM增长动力包括补丁管理、ETM和Eliminate解决方案，以及集成了业务风险量化的CNAPP [76][85][89] 问题: 2025年账单增长预期 [79] - 2025年全年当前账单增长预计约为8%，第四季度因去年同期基数较高，增长将低于收入增长率 [80][95] 问题: 新产品贡献和ROC客户对话 [83] - 新产品贡献未按模块细分，但TotalCloud CNAPP占预订量的5%，重点是将VMDR客户升级到ETM，然后向上销售Eliminate [84][85] - 关于ROC的客户对话非常积极，客户赞赏其超越仪表板、提供本地修复和业务风险量化的能力 [86][87] 问题: 风险暴露管理的预算优先级和2026年账单展望 [91] - 客户倾向于投资于主动风险管理解决方案，如ROC，以平衡网络安全预算，减少SOC警报疲劳 [91][92][93] - 2026年账单增长为时尚早，将取决于净美元留存率和新产品采用的改善情况 [99] 问题: 实现稳定10%以上增长的信心 [100] - 关键增长载体包括将VM客户转化为ETM、Eliminate的向上销售、云安全解决方案和联邦业务机会 [101] 问题: ETM销售模式和收购策略 [103][107] - ETM销售涉及VMDR、CSAM和新功能的组合，并与QFlex定价模型协同 [104][105] - 公司对并购持开放态度，但目前更侧重于有机增长和通过ETM整合第三方数据 [108][109][110]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入增长10%至1.699亿美元[19] - 渠道收入占比达50%，同比增长17%，直接收入增长5%[19] - 美国以外地区收入增长15%，美国国内增长7%，收入构成分别为56%和44%[19] - 净美元留存率为104%，与上季度持平[20] - 调整后EBITDA为8260万美元，利润率为49%，高于去年同期的45%[21] - 每股收益增长19%至1.86美元[22] - 季度自由现金流为8950万美元，利润率为53%，去年同期为37%[22] - 全年收入预期上调至6.658亿-6.678亿美元，增长率为10%[23] - 第四季度收入预期为1.72亿-1.74亿美元，增长率为8%-9%[23] - 全年每股收益预期上调至6.93-7.00美元[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 补丁管理和网络安全资产管理合计占累计总预订量的17%，占新预订量的28%[21] - 云安全解决方案TotalCloud CNAPP占累计预订量的5%[21] - 企业TruRisk管理解决方案的早期概念验证正转化为商业部署[7] - 公司预计每1美元的VMDR收入，ETM可带来高达100%的增长[14] 各个市场数据和关键指标变化 - 联邦业务实现一笔高六位数的增销，涉及一个大型政府机构[15] - 州政府业务赢得一笔七位数的交易[16] - 合作伙伴主导的交易注册量在第三季度有所增加[16] - 中东地区一家大型航空公司通过合作伙伴赢得一笔六位数的新客户交易[14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从攻击面管理转向风险面管理，专注于由智能AI驱动的主动风险管理[4] - 风险运营中心作为一个新类别，旨在在威胁影响业务前集中应对[5] - ETM解决方案结合了CRQ、CTEM和原生修复操作，以快速大规模修复风险[6] - 公司推出TrueConfirm功能，通过自动化验证确认可利用性[8] - TrueRisk Eliminate解决方案通过补偿控制自动化来弥补不可修补的差距[10] - 公司在GigaOm的补丁管理报告中被评为领导者[9] - 灵活的定价模式QFlex在测试阶段显示出客户兴趣和成功[17] - 公司计划从2026年第一季度起报告ETM客户渗透率，而非网络安全资产管理预订量[14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在波动，但公司的平台方法提供了一定的绝缘性[23] - 第四季度指引假设新业务增长在充满挑战的环境中持续面临预算审查[23] - 公司预计全年EBITDA利润率在中高40%区间，自由现金流利润率在低40%区间[23] - 联邦市场被视为具有长期增长潜力的领域，公司已做出投资承诺[27] - 行业竞争主要来自Tenable和Rapid7等公司，客户更关注快速修复而非发现更多漏洞[31] 其他重要信息 - 第三季度运营费用增长5%至6490万美元，主要由销售和营销投资驱动[21] - 公司投入90.1万美元用于资本支出，4940万美元回购36.6万股股票[22] - 自2018年启动回购计划以来，已回购1040万股，向股东返还12亿美元[22] - 截至季度末，股票回购计划剩余2.05亿美元[22] - 2025年计划资本支出为550万-700万美元，第四季度为120万-270万美元[24] - 公司利用AI提高内部研发效率，QA岗位停止招聘，工程师效率提升20%-25%[35] 问答环节所有提问和回答 问题: ETM定价和包装细节及增长信心 - ETM定价包含网络安全资产管理和智能AI能力，预计可为VMDR带来高达100%的增长[24] - 后续增销机会在于向TrueRisk Eliminate的转化，以实现实际修复结果[25] 问题: 联邦业务动态和竞争格局 - 联邦业务处于早期阶段，FedRAMP High认证推动了有力对话，但当前收入曝光度不高[26] - 竞争环境方面，公司专注于帮助客户缩小关注范围并快速修复，主要竞争对手为Tenable和Rapid7[31] 问题: 季度业绩是否有一性次因素及净留存率提升路径 - 当季业绩稳健，无重大一次性因素影响[32] - 提升净美元留存率的重点在于向现有客户传递ETM价值，推动从CSAM到ETM的增销或交叉销售[33] 问题: R&D资源分配优先级和评估指标 - R&D和销售营销投资注重效率，利用AI工具提升工程师效率，减少对大规模招聘的依赖[35] - 研发团队按产品领域结构化，增量招聘更多地转向印度以优化费用[38] 问题: TrueConfirm的产品定位和ETM增长轨迹 - TrueConfirm作为ETM的一部分，用于差异化CTEM解决方案，确认漏洞可利用性，后续增销指向Eliminate能力[40] - ETM的早期采用者正将更多外部资产数据引入平台，增加许可证数量[47] 问题: 合作伙伴模式对财务杠杆的影响 - 风险运营中心合作伙伴主要通过推动收入增长带来价值，对单位经济无重大影响，但有助于加速ETM渗透[42] - 合作伙伴因能提供高价值风险管理服务而被激励与公司合作[44] 问题: 向平台转型对销售周期的影响 - 平台化可能缩短销售周期，通过集成现有工具数据快速展示价值，无需大规模部署代理[45] - 早期反馈积极，客户可将非Qualys资产数据引入平台，增加许可[47] 问题: 增长差异源于VM市场变化还是平台产品 - 增长差异源于有机平台优势，市场转向优先修复和业务风险对齐，公司通过ETM和Eliminate能力差异化[50] - 与通过收购整合工具的竞争对手相比，公司的集成平台能提供更简化的风险视图和快速响应[51] 问题: 2025年账单增长预期 - 预计第四季度当前账单增长将低于收入增长率，全年当前账单增长率约为8%[52] 问题: 新产品贡献度和客户对话反馈 - 新产品如TotalCloud CNAPP贡献了5%的预订量，重点将转向将VMDR客户提升至ETM解决方案[54] - 风险运营中心的对话反馈积极，客户看重业务风险量化和原生修复能力，而非仅是仪表板[55] 问题: 2026年风险管理的预算优先级和账单展望 - 客户倾向于投资主动风险管理解决方案，平衡 proactive risk management 和 reactive monitoring 的预算[59] - 2025年全年8%的账单增长目标按计划进行，2026年展望尚早，取决于新产品采用和净留存率[63] 问题: 实现稳定10%以上增长的信心来源 - 增长动力包括将VM客户转化为ETM、Eliminate增销、云安全解决方案和联邦市场机会[64] - 近期重点是将VMDR转化为ETM，并通过Eliminate实现增销[65] 问题: ETM的销售模式和100%增长的理解 - ETM增长基于VMDR、CSAM及新能力的组合，QFlex定价模型将与之结合推动规模[66] - ETM允许通过集成第三方工具数据增加资产数量，可能减少对收购的依赖[70] 问题: 并购战略更新 - 公司对并购持开放态度，但更注重有机平台体验，当前执行重点和AI效率降低了对大型收购的迫切性[69] - 会继续评估市场机会，不排除进行大小收购的可能性[70]

各地区收入表现 - 公司截至2025年9月30日止九个月的收入约57%来自美国客户，较2024年同期的59%有所下降[114] - 第三季度收入增长的60%来自海外客户，40%来自美国客户[126] 收入增长 - 第三季度收入同比增长10%，达到1.698亿美元，增加1600万美元[126] - 九个月累计收入同比增长10%，达到4.938亿美元，增加4546万美元[127] 收入构成和模式 - 第三季度收入增长的74%来自合作伙伴渠道，26%来自直接客户[126] - 公司收入模式主要为可续订年度订阅，通常在订阅期开始时全额开票[113][117] - 净美元扩张率在2025年9月30日和2024年9月30日分别为104%和103%[146] 利润率 - 2025年第三季度毛利率为84%，相比2024年同期的81%有所提升[125] - 2025年第三季度运营利润率为35%，相比2024年同期的29%显著增长[125] - 2025年第三季度净利润率为30%，与2024年同期持平[125] 成本和费用（同比环比） - 第三季度营收成本下降4%，减少103万美元，主要因云平台迁移优化[129] - 九个月累计营收成本增长4%，增加316万美元，主要因人员成本增加[130] - 2025年第三季度总运营费用占收入比例为49%，低于2024年同期的52%[125] - 2025年第三季度研发费用占收入比例为17%，低于2024年同期的19%[125] - 2025年第三季度销售和营销费用占收入比例为21%，与2024年同期持平[125] - 2025年第三季度一般及行政费用占收入比例为11%，低于2024年同期的12%[125] - 九个月累计研发费用增长6%，增加478万美元[132] - 九个月累计销售和营销费用增长10%，增加951万美元[135] 其他收入及税务 - 第三季度其他收入净额下降28%，减少204万美元，主要受外汇影响[138] - 2025年第三季度所得税准备金占收入比例为8%，高于2024年同期的4%[125] - 第三季度所得税准备金增加144%，增加882万美元[140] 调整后税息折旧及摊销前利润 - 公司2025年第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为8260万美元，占收入的49%，而2024年同期为6968.2万美元，占收入的45%[150] - 公司2025年前九个月调整后税息折旧及摊销前利润为2.30783亿美元，占收入的47%，与2024年同期的2.08647亿美元（占收入47%）相比有所增长[150] 现金流状况 - 2025年前九个月运营活动产生的净现金为2.33741亿美元，较2024年同期的1.96372亿美元有所增加[151] - 2025年前九个月用于投资活动的净现金为9732.3万美元，主要用于购买有价证券[151][154] - 2025年前九个月用于融资活动的净现金为1.43347亿美元，主要包括13.88亿美元的股票回购[151][155] 财务状况与资本管理 - 截至2025年9月30日，公司的现金、现金等价物和有价证券总额为6.636亿美元，其中1.392亿美元位于美国境外[151] - 截至2025年9月30日，公司有6920万美元的固定运营租赁支付义务，其中1260万美元预计在未来12个月内支付[157] - 公司董事会于2025年2月授权新增2亿美元股票回购，使总授权额度增至14亿美元，截至2025年9月30日仍有约2.052亿美元额度可用[159] 风险管理 - 截至2025年9月30日，公司持有指定现金流对冲远期合约名义本金为4750万欧元、2180万英镑和46.59亿印度卢比，以管理外汇风险[163]

业绩总结 - 2025年第四季度和全年预计收入为490百万美元，调整后的EBITDA利润率为47%[45] - 2025年第三季度的收入为608百万美元，较2024年增长了10%[45] - 2025年第三季度的净收入为145.2百万美元，较2024年同期增长了12%[59] - 2025年第三季度的调整后EBITDA为230.8百万美元，调整后EBITDA利润率为47%[59] - 2025年第三季度的自由现金流为229百万美元，自由现金流利润率为46%[50] - 2025年第三季度的GAAP现金流为233.7百万美元，较2024年同期增长了19%[60] 用户数据 - 2025年第三季度的客户数量达到211个，较2022年增长了11%[48] - 2022年美国市场占比为58%，2023年降至57%，2024年预计为54%[62] - 2022年外国市场占比为42%，2023年上升至43%，2024年预计为46%[62] - 2024年第三季度美国市场占比为54%，外国市场占比为46%[62] - 2024年迄今为止，美国市场占比为51%，外国市场占比为49%[62] - 2025年第三季度迄今为止，美国市场占比为57%，外国市场占比为43%[62] 市场表现 - 2022年直接销售占比为60%，2023年降至58%[62] - 2022年合作伙伴销售占比为40%，2023年上升至42%[62] - 2024年第三季度直接销售占比为59%，合作伙伴销售占比为41%[62] - 2024年迄今为止，直接销售占比为57%，合作伙伴销售占比为43%[62] - 2025年第三季度迄今为止，直接销售占比为60%，合作伙伴销售占比为40%[62] 未来展望 - 2025年预计总可寻址市场为73亿美元，2028年预计将增长至107亿美元[35] - 2024年调整后的EBITDA利润率为47%，高于安全和SaaS同行的中位数25%[53] - 预计2025年加权平均稀释股份数为4,500万股[5]