作者背景与投资哲学 - 作者拥有超过43年的投资研究公司从业经验，现已退休并成为完全独立的研究者 [1] - 作者长期专注于基于规则和因子的股票投资策略，但强调其方法不同于传统量化投资者，其核心是让数据服务于人类智慧，以激发由人类智能生成的投资故事 [1] - 作者的投资方法论结合了因子研究与金融基础理论及经典基本面分析，旨在理解公司及其股票的真实情况，而非仅仅依赖历史数据的统计研究 [1] - 作者认为投资关乎未来，历史数据的作用在于提示那些能阐明未来可能发生情况的故事 [1] 专业经验与能力范围 - 作者拥有覆盖全范围股票的经验，包括大盘股、小盘股、微型股、价值股、成长股、收益股及特殊情境股等 [1] - 作者曾开发并运用多种不同的量化模型，并曾管理一只高收益固定收益基金 [1] - 作者的研究涉及量化资产配置策略，这些策略是当今机器人投顾的基础 [1] - 作者曾编辑和撰写多份股票通讯，其中最著名的是《福布斯低价股报告》，并曾担任Value Line的研究助理总监 [1] 投资者教育与著作 - 作者长期热衷于投资者教育，曾举办众多关于股票选择与分析的研讨会 [1] - 作者著有两本书籍：《Screening The Market》和《The Value Connection》 [1]

文章核心观点 - 华尔街分析师发布了一系列针对特定公司的评级调整报告，主要涵盖评级上调、评级下调和首次覆盖三大类别，这些变动基于对行业前景、公司战略、估值水平和短期业绩的综合评估 [1][4][6] 五大评级上调个股 - **罗库 (ROKU)**：摩根士丹利将评级从“减持”上调至“增持”，目标价从85美元大幅上调至135美元，上调依据是数字广告市场表现强劲，预计2026年美国广告支出将实现稳健增长 [4][10] - **奥克塔 (OKTA)**：杰富瑞将评级从“持有”上调至“买入”，目标价从90美元上调至125美元，认为公司正在打造完整的身份认证平台，有望抓住智能代理需求增长的机遇 [4][10] - **ServiceNow (NOW)**：古根海姆将评级从“卖出”上调至“中性”，原因是当前股价低于此前目标价，估值具有吸引力 [4][10] - **罗克韦尔自动化 (ROK)**：高盛将评级从“卖出”上调至“中性”，目标价从329美元上调至448美元，认为在新管理层带领下，公司处于结构性提价初期，未来可能带来显著的运营杠杆效应 [4][10] - **L3哈里斯技术公司 (LHX)**：摩根士丹利在2026年航空航天与国防行业展望中，将评级从“持股观望”上调至“增持”，目标价从350美元上调至367美元，看好行业前景，认为需求增速将持续高于供给增速，同时将通用动力(GD)评级也上调至“增持” [4][10] 五大评级下调个股 - **捷迈邦美 (ZBH)**：贝尔德将评级从“跑赢大盘”下调至“中性”，目标价从117美元下调至100美元，尽管新产品初期反响良好，但2025年业绩令人失望，且面临史赛克公司Mako骨科手术机器人可能进一步抢占市场份额的威胁 [4][10] - **凯普瑞控股 (CPRI)**：富国银行将评级从“增持”下调至“持股观望”，目标价从25美元上调至27美元，认为此前推动股价的积极因素已成过去，当前风险收益比趋于平衡，市场对其业绩增速的分歧加大 [4][10] - **洛克希德・马丁 (LMT)**：摩根士丹利在2026年航空航天与国防行业展望中，将评级从“增持”下调至“持股观望”，目标价从630美元下调至543美元，虽然仍看好行业整体前景，但对公司自身评级进行了调整 [4][10] - **StubHub (STUB)**：市民银行将评级从“跑赢大盘”下调至“与大盘持平”，未设定目标价，预计2026年市场竞争将日趋激烈，这会限制其市场份额提升并导致营销开支增加 [4][10] - **吉特拉布 (GTLB)**：KeyBanc在2026年垂直领域软件行业展望中，将评级从“增持”下调至“行业标配”，未设定目标价，认为2026年全年公司的定价能力可能成为增长阻力，且向基于使用量的计费模式转型将在短期内加剧经营执行风险 [4][10] 五大首次覆盖评级个股 - **MongoDB (MDB)**：雷蒙德・詹姆斯首次覆盖，给予“与大盘持平”评级，未设定目标价，认为尽管该公司是独立数据库平台领域战略地位最重要的企业之一，但市场对其股票的多空分歧将逐渐趋于平衡 [4][11] - **D-Wave量子公司 (QBTS)**：杰富瑞首次覆盖，给予“买入”评级，目标价45美元，表示得益于行业生态推动，各类量子计算架构的市场关注度和实际应用率均在提升，公司有望受益 [4][11] - **宏盟集团 (OMC)**：摩根士丹利恢复覆盖，给予“持股观望”评级，目标价88美元，认为公司的并购整合举措既蕴藏发展机遇，也伴随潜在风险 [4][11] - **鲜宠食品公司 (FRPT)**：摩根士丹利首次覆盖，给予“持股观望”评级，目标价71美元，认为宠物食品行业长期前景向好，冷藏鲜食细分赛道增长潜力较高，公司在该领域布局完善，但短期内宏观经济与消费市场压力可能制约其增长 [9][11] - **朱米亚科技公司 (JMIA)**：克雷格-哈勒姆首次覆盖，给予“买入”评级，目标价18美元，称公司优化了商品品类与供应链，拥有可规模化的物流网络和多元支付方式，这些优势足以支撑其实现2030年战略目标，即可持续的两位数增长和20%以上的EBITDA利润率 [9][11]

行业趋势 - 量子计算行业正进入一个更具影响力的阶段 焦点正转向可扩展性、实际应用和国家战略优先事项[1] - 随着量子技术成为国家安全和人工智能主权的核心 各国政府正在增加资金投入 同时企业开始测试用于超越经典计算极限的优化问题的量子工具[2] - 该行业正吸引投资者兴趣 一小部分公司已展现出经过验证的技术能力、商业吸引力和财务实力[2] IonQ (NYSE: IONQ) - 公司通过收购Oxford Ionics 正在推进保真度超过64量子比特的囚禁离子系统 巩固了其作为可扩展的纯硬件供应商的地位[3] - 公司收入结构正转向直接的企业和政府合同 提高了收入可见性 例如2025年第三季度报告收入为3990万美元 同比增长222% 同时录得11亿美元的净亏损[4] - 公司将其2025年收入预测上调至1.06亿至1.1亿美元 并维持调整后息税折旧摊销前利润亏损中点约为2.11亿美元的预期[4] - 截至发稿时 公司股价为46美元 年初至今上涨超过6%[4] D-Wave Quantum (NYSE: QBTS) - 公司采取更注重应用的方法 强调近期采用而非理论领先 其Advantage2系统提高了其可处理的优化问题的复杂性[6] - 更深层次地集成到企业工作流程中正在推动重复使用和更高的转换成本 同时国际扩张正在减少对美国政府需求的依赖[7] - 这种务实的定位引起了寻求切实效用的投资者的共鸣 截至最近收盘 公司股价为23.74美元 年初至今上涨近150%[7] Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) - 公司代表了一个更具不对称性的机会 如果执行里程碑得以实现 向更高保真度的模块化超导系统的进展可能重建市场信心[10] - 政府支持仍然至关重要 最近的合同包括一份价值580万美元的空军研究实验室量子网络协议 以及早期能源部关于聚变能源模拟的协议[10] - 这些交易表明国防和能源部门对公司的超导和混合量子-人工智能技术的信心日益增长 战略合作也仍有可能[11] - 公司股价在2025年上涨了17% 交易价格为23美元[11]

公司核心事件 - 公司首席财务官John M Markovich行使了200,000份股票期权并立即在公开市场出售了所得普通股 交易总价值为4,588,000美元[1] - 此次出售是John M Markovich报告的最大单笔行政性（期权行使并立即出售）处置交易 远超其历史上7,994股的中位数仅出售交易[7] - 交易后 该首席财务官仍直接持有937,559股公司股票 按当前股价计算价值约2,150万美元 此外还持有545,315股未归属的限制性股票单位[2][10] 公司财务与运营概况 - 公司市值为78.3亿美元 过去十二个月营收为3,060万美元 净亏损为3.988亿美元[4] - 公司拥有8亿美元的净现金 资产负债表强劲[11] - 公司通过硬件销售、基于云的量子计算访问服务以及企业量子应用部署的专业服务产生收入[8] 公司业务与技术 - 公司是一家专注于量子计算硬件、软件和云服务的科技公司 利用其专有的量子系统和开发者生态系统为企业客户解决复杂的计算挑战[5] - 公司开发并商业化量子计算系统 包括Advantage量子计算机、Ocean开源编程工具和Leap云量子服务[8] - 公司的Advantage2量子退火系统是行业领导者 拥有超过4,400个量子比特[9] - 公司服务于制造业、物流、金融服务、生命科学等寻求先进计算解决方案的行业[8] 市场表现与背景 - 截至2025年12月15日 公司股票的一年期总回报率为373% 表明近期股价大幅上涨且估值显著升高[7] - 尽管股价已从10月高点下跌近50% 但今年以来的回报依然强劲[10] 交易背景与解读 - 此次交易源于首席财务官在8月股价大幅飙升至历史高点之前采纳的一项交易计划 并非由近期股价表现直接引发[10] - 此次交易属于衍生品相关事件 即期权行使后的立即出售[1][7][12] - 此次内部人士出售并不一定意味着对公司本身信心降低[11]

文章核心观点 - 历史先例表明 量子计算等颠覆性技术在早期阶段普遍会出现泡沫破裂 量子计算行业目前可能正经历类似阶段 其纯业务公司股价的暴涨和估值水平已远超历史泡沫时期的特征 且面临来自科技巨头的潜在竞争 因此这些公司成为下一个英伟达的可能性很低 [1][5][6][7][22] 量子计算行业现状与市场表现 - 2025年 量子计算纯业务股票展现出巨大潜力 离子阱公司、Rigetti Computing、D-Wave Quantum和Quantum Computing Inc等公司的股价在截至当时的过去12个月内一度上涨高达5400% [4] - 投资者对量子计算的前景着迷 因其有望解决复杂问题并加速人工智能算法的学习过程 [4] - 量子计算行业仍处于早期 距离广泛的商业化还需多年 甚至需要更长时间才能在解决实际问题方面超越经典计算机 [8] - 尽管已有早期商业化迹象 例如亚马逊和微软允许其量子云服务订阅者访问离子阱公司和Rigetti的量子计算机 但行业仍处于发展初期 [8] 量子计算公司估值分析 - 截至12月11日收盘 离子阱公司、Rigetti Computing、D-Wave Quantum和Quantum Computing Inc的过去12个月市销率分别高达163倍、1029倍、337倍和3346倍 [17] - 这些估值水平远高于历史泡沫阈值 在2000年互联网泡沫破裂前 许多引领互联网崛起的公司市销率峰值在30至40倍区间 [15] - 即使使用这些纯业务公司2028年的预测销售额来计算市销率 其估值仍将远高于用于识别股市泡沫的这一历史门槛 [17] 早期公司面临的挑战与风险 - 历史表明 早期公司经常以不利于现有股东的方式筹集资本 例如稀释股权 [9] - 离子阱公司在10月以每股93美元的价格出售1650万股 筹集了20亿美元 该股权发行还附带了一系列可在未来特定价格点行使的认股权证 [10] - 对于无法获得传统贷款等基本金融服务、未经证实的业务而言 通过稀释股东来筹集资金是常见做法 Rigetti Computing、D-Wave Quantum和Quantum Computing Inc在未来几年很可能效仿离子阱公司的做法 这可能对股价造成压力 [11][12] 市场竞争与进入壁垒 - 历史显示 颠覆性趋势的早期市场领导者并不总是长期的赢家 [18] - 量子计算的进入壁垒可能远低于预期 2024年12月 Alphabet推出了其Willow量子处理单元 在近期测试中成功在其硬件上支持了量子算法 微软也在2月推出了其Majorana 1量子处理单元 [19] - 对于离子阱公司等纯业务量子计算公司而言 最大的风险莫过于“科技七巨头”中资金雄厚的成员决定主导这一技术 波士顿咨询集团分析师认为该技术到2040年可创造高达8500亿美元的全球经济价值 [21] - 与量子计算纯业务股票不同 “科技七巨头”成员拥有高利润的基础业务 可以轻松地在支出上压倒量子计算公司 并迅速侵蚀其先发优势 [22]

Popular quantum computing stocks Rigetti and D-Wave trade at nonsensical valuations.Certain artificial intelligence (AI) stocks -- chief among them Palantir Technologies -- currently trade at absurd valuations. But Palantir looks cheap compared to popular quantum computing stocks Rigetti Computing (RGTI 3.87%) and D-Wave Quantum (QBTS 6.45%). Their share prices have increased 3,500% and 1,700%, respectively, since January 2023.I expect both stocks to crash next year when the quantum computing bubble inevita ...

量子计算行业与D-Wave公司概况 - 在人工智能革命中，投资者主要关注开发半导体、数据中心和云计算软件的公司以寻求增长机会 [1] - 当多数投资者仍在追逐GPU和基础设施时，量子计算这一数字领域的新兴部分开始展现潜力 [2] - 尽管微软、亚马逊、Alphabet和英伟达等科技巨头也在探索量子计算，但该领域的纯业务公司，特别是IonQ、Rigetti Computing和D-Wave Quantum，见证了最多的市场关注 [2] D-Wave Quantum的公司特点 - D-Wave Quantum采用一种独特的量子计算架构，与同行相比不同寻常 [1] - 公司采用名为“量子退火”的方法构建量子计算机 [5] - 量子退火机是将系统初始化为低能态，然后逐渐引入待解决问题的参数，通过缓慢变化使系统最终处于问题的低能态，从而获得一个最优解 [5] - 与同行相比，D-Wave的量子计算机并非为特定目的而构建，应最适合基于优化的应用，如供应链、制造和物流领域 [6] - 其技术可能在劳动力与生产调度、资源优化、货物装载和物流路线规划等领域发挥作用 [6] 量子计算行业现状 - 量子计算目前尚未有有意义的商业应用 [3] - 该技术主要由研发预算资助，目前主要是一种用于小众服务的探索性追求 [3] - 虽然使技术工作的基本原理相同，但构建量子计算架构没有放之四海而皆准的方法 [4] - 例如，IonQ使用囚禁离子量子比特系统，而Rigetti使用超导量子比特 [4] D-Wave Quantum的财务与市场表现 - 公司市值达到91亿美元 [3] - 公司股价当日下跌6.72%，报收26.10美元，日内交易区间为25.22美元至28.13美元 [3] - 公司52周股价区间为3.74美元至46.75美元 [3] - 当日成交量为3300万股，平均成交量为5300万股 [3] - 公司毛利率为82.82% [3] - 公司销售额仅为2400万美元，年亏损近4亿美元，但资产负债表上却拥有近10亿美元的现金 [9] - 公司在过去一年利用其过高的股价势头，反复以溢价估值发行新股以筹集现金，导致流通股数量膨胀，显著稀释了股东权益 [9] - 公司当前的市销率高达331倍，远高于投资者在互联网泡沫顶峰时期在科技股中见证的水平 [11] 公司管理层行为与投资风险 - 在2025年公司以溢价估值发行股票期间，D-Wave领导团队和董事会的多名成员进行了套现和出售股票 [12] - 这可能是一个潜在信号，表明管理层可能对公司的长期发展轨迹并非完全有信心 [12] - 尽管D-Wave构建量子AI应用的具体方法可能被低估，但由于股票交易价格存在巨大的投机性溢价，很难说该股票被市场忽视 [13] - D-Wave是一只投机性股票，普通散户投资者最好避开，将其股价动量交易留给寻求风险的日内交易者 [13]

文章核心观点 - 尽管Rigetti Computing的股价在过去一年和三年分别大幅上涨约300%和2,540%，但另一家量子计算公司D-Wave Quantum目前可能是更好的投资选择 [1][2] - D-Wave的量子退火技术具有更好的近期商业化前景，而Rigetti的技术虽然长期潜力巨大但更具投机性 [4][9] - D-Wave近期的营收增长势头强劲，为判断其增长轨迹提供了更有意义的指标，而Rigetti的营收出现下滑，其长期增长前景高度不确定 [5][7][8] Rigetti Computing 近期表现与状况 - 公司股价在过去一年上涨约300%，过去三年上涨约2,540% [1] - 公司在技术上取得显著进展，并与美国空军及其他重要的科技和国防公司建立了重要合作伙伴关系 [2] - 公司第三季度营收同比下降18%，至约195万美元 今年前九个月营收为522万美元，低于去年同期的852万美元 [5] - 公司的增长轨迹依赖于在尚不成熟且未经充分验证的量子技术领域取得突破，近期营收下滑难以预示其未来五到十年的增长情况 [7] D-Wave Quantum 近期表现与状况 - 公司第三季度营收为370万美元，今年前九个月营收为1530万美元，分别同比增长100%和235% [5] - 公司专注于量子退火技术，这推动了其更快速的商业化进程，预计在可预见的未来将持续这一趋势 [8] - 公司股票当前价格为26.10美元，市值约为98亿美元，毛利率为82.82% [6][7] 量子计算行业与公司对比 - Rigetti Computing和D-Wave Quantum采用了不同的量子计算技术路径 [4] - D-Wave的量子退火方法看似有更好的近期商业化机会，而Rigetti的量子技术可能带来更好的长期回报，但投机性更强 [4] - 尽管量子计算技术取得了一些重大性能突破，但该技术仍处于相对早期的发展阶段，该领域公司的销售增长预计会有些不均衡 [7]

公司股价表现与市场情绪 - 自2025年初以来 D-Wave Quantum (QBTS) 股价已上涨近两倍 但投资者似乎忽视了其亏损 [1] - 截至10月中旬 公司股价年内涨幅约为450% 但在随后的七个多星期内 市值下跌超过39% 市场信心可能发生动摇 [2] 认股权证行权与融资活动 - 公司于上月向认股权证持有人发出最后通牒 要求其以每股11.50美元的价格行权买入股票 否则公司将以每份0.01美元的价格赎回权证 [3] - 约95%的投资者选择行权 11月共行权470万份认股权证 并新发行和出售了690万股股票 此举为稀释了约2%的股东权益 但为公司筹集了5460万美元资金 [4] - 完成融资后 公司净债务后的现金储备增至约8.5亿美元 [4] 财务状况与现金流预测 - 按公司当前约每年5500万美元的现金消耗率计算 其现金储备足以维持未来15年的运营 [4] - 根据标普全球市场财智的预测 公司预计在约5年后 即2030年 首次实现GAAP净利润并产生正自由现金流 [5] - 分析师的估算显示 公司产生正自由现金流的时间点将比其现金耗尽的时间点早10年 [6] 股权稀释与未来盈利潜力 - 尽管分析师认为公司有足够现金支撑至盈亏平衡 但公司仍在大量发行新股 [8] - 过去四年间 公司流通股数量从仅约300万股大幅增加至最近报告的超3.5亿股 [9] - 公司在增发过程中筹集了大量资金 但如果分析师预测准确 其筹集的资金已远超实际所需 [9]

量子计算行业投资前景 - 投资者对量子计算初创公司热情高涨 但长期成功可能属于大型科技巨头[1] - 量子计算市场目前泡沫明显 其广泛实际应用的时间线似乎很长[2] - 许多专家认为 量子计算的实际用例可能需要多年甚至十年才会出现[4] D-Wave Quantum Inc. 现状分析 - 公司股价在过去一年飙升了433%以上 但近期已从高点回落[2] - 第三季度销售额仅为370万美元 净亏损从每股0.11美元扩大至每股0.41美元[5] - 市销率高达325倍 远高于科技行业平均的9倍 股价定价已包含完美预期[6] - 在量子计算起飞前可能面临漫长的跑道 投资者正在对公司进行高风险押注[5] Alphabet Inc. 量子计算布局 - 公司去年发布了名为Willow的量子计算处理器 称其为纠错领域的突破[8] - 近期开发了"Quantum Echoes"算法 其运行速度比世界最强大的超级计算机快13000倍[8] - 第三季度每股收益为2.87美元 营收达1020亿美元 自由现金流为244亿美元[9] - 公司盈利能力强 拥有充足的现金资源可长期投资量子计算等新增长领域[9] Alphabet 对比 纯量子计算公司的优势 - 公司拥有巨大盈利能力和现金资源 可支撑长期投资[9] - 若量子计算在近期起飞 公司当前的发展将帮助其把握机遇[10] - 若时间线延长至多年或十年 公司可同时从其人工智能、广告和软件领域的领先地位中获益[10]