文章核心观点 - 快餐休闲餐厅Portillo's推出无应用程序的忠诚度计划Portillo's Perks，以独特方式提升顾客体验并吸引新老顾客 [1][3] 分组1：Portillo's Perks计划介绍 - 该计划提供全数字化体验，根据顾客行为提供个性化奖励，存在于顾客数字钱包中，无需下载额外应用 [2][4] - 顾客到店时用数字积分卡签到，可收集徽章并获得目标奖励，如免费大份薯条、免费零售商品等，光顾次数越多解锁越多 [2] - 每次光顾可赚取成就徽章，从新会员的“First Bite”到常客的“Top Dog”，徽章可解锁免费菜品、零售商品和个性化优惠 [3] - 该计划适用于所有点餐渠道，包括餐厅内、得来速、网站和应用程序，无需下载应用即可无缝体验 [3] - 公司初步目标是到2025年仲夏实现150 - 170万会员注册 [3] 分组2：公司发言 - 公司总裁兼首席执行官Michael Osanloo表示该计划体现公司以独特方式提升顾客体验的承诺，数字钱包方式能真正实现个性化优惠 [3] - 首席信息官Keith Correia称该计划旨在消除顾客体验中的摩擦，通过直接集成到顾客手机数字钱包消除常见忠诚度计划痛点 [4] 分组3：公司背景 - 1963年，Dick Portillo投资1100美元在伊利诺伊州维拉公园开设第一家Portillo's热狗摊，如今已在10个州拥有90多家餐厅 [5] - 公司以芝加哥风格热狗、意大利牛肉三明治、炭烤汉堡、新鲜沙拉和著名巧克力蛋糕闻名，可通过网站向全美50个州发货 [5]

Travis Hoium has positions in Portillo's. The Motley Fool has no position in any of the stocks mentioned. The Motley Fool has a disclosure policy. Travis Hoium is an affiliate of The Motley Fool and may be compensated for promoting its services. If you choose to subscribe through their link they will earn some extra money that supports their channel. Their opinions remain their own and are unaffected by The Motley Fool. ...

分析师专业背景 - 分析师为股权分析师和会计师 专攻餐饮行业股票分析 [1] - 拥有工商管理和会计学坚实基础 并获法务会计与控制工商管理硕士学位 [1] - 创立Goulart's Restaurant Stocks公司 专注于美国市场餐饮股分析 [1] 公司业务覆盖范围 - 业务覆盖多个餐饮细分领域 包括快速服务餐厅、快速休闲、休闲餐饮、高级餐饮和家庭餐饮 [1] - 运用先进分析模型和专业估值技术 提供详细见解和可操作策略 [1] - 目标为帮助投资者做出明智的战略决策 [1] 学术与新闻活动 - 定期为促进个人及经济自由的机构撰稿 如米塞斯研究所、米塞斯巴西和SNB&CHF [1] - 曾担任Investing专栏作家 讨论货币政策、金融教育和金融建模等主题 [1] - 致力于使复杂金融主题更易于广大受众理解 [1]

文章核心观点 - Portillo's Inc (PTLO) 今年迄今股价表现远超其所在的零售-批发行业及餐饮业同行 显示出强劲势头 [1][4][5] - Tapestry (TPR) 是零售-批发板块中另一只表现优异的股票 其股价和盈利预期同样呈现积极趋势 [4][5] - 两家公司均获得Zacks Rank 2 (买入)评级 盈利预期被上调 未来有望保持良好表现 [3][5][6] Portillo's Inc (PTLO) 表现分析 - 公司今年迄今股价已上涨约48.4% 而零售-批发行业公司的平均回报率为6.4% 表现显著优于同行 [4] - 公司是零售-餐饮行业的一员 该行业包含39家公司 今年迄今行业平均涨幅为5.5% 公司表现远超行业水平 [5] - 公司当前Zacks Rank为2 (买入) 过去三个月其全年盈利的Zacks共识预期上调了2.4% 显示分析师情绪改善 [3] Tapestry (TPR) 表现分析 - 公司今年迄今股价上涨32.5% 表现优于零售-批发板块平均水平 [4] - 公司属于零售-服装和鞋类行业 该行业包含42家公司 目前排名第70 行业今年迄今整体下跌10% [6] - 公司Zacks Rank为2 (买入) 过去三个月其当前财年每股收益(EPS)的共识预期上调了7.8% [5] 行业背景与排名 - 零售-批发板块包含212只个股 在Zacks行业排名中位列第2 (共16个行业组别) [2] - 零售-餐饮行业在Zacks行业排名中位列第61 [5] - 零售-服装和鞋类行业在Zacks行业排名中位列第70 [6]

业绩总结 - 2024年第四季度总收入为1.846亿美元，同比下降1.7%[8][14] - 2024财年总收入为7.106亿美元，同比增长4.5%[16][21] - 2024财年第四季度净收入为12,429万美元，较2023财年第四季度的9,647万美元增长28.3%[49] - 2024财年净收入为710,554万美元，较2023财年的679,905万美元增长4.5%[54] - 2024年第四季度每股收益（稀释后）为0.17美元，较2023财年第四季度的0.13美元增长30.8%[49] 用户数据 - 2024年同店销售增长率为-0.6%[42] - 同店销售额（71家餐厅）在2024财年第四季度为154,557万美元，较2023财年第四季度的153,957万美元增长0.4%[50] - 2024财年同店销售额的可比周影响为负，影响金额为13,362万美元[54] 财务指标 - 2024年第四季度经营收入为1380万美元，调整后EBITDA为2520万美元，餐厅级调整后EBITDA为4520万美元，净收入为1240万美元[10] - 2024财年经营收入为5800万美元，调整后EBITDA为1.048亿美元，餐厅级调整后EBITDA为1.681亿美元，净收入为3510万美元[18] - 2024年第四季度调整后EBITDA为25,205万美元，调整后EBITDA率为13.7%[63] - 2024财年调整后EBITDA为104,760万美元，调整后EBITDA率为14.7%[67] - 2024年餐厅级调整后EBITDA为45,228万美元，餐厅级调整后EBITDA率为24.5%[74] - 2024财年餐厅级调整后EBITDA为168,114万美元，餐厅级调整后EBITDA率为23.7%[76] 未来展望 - 2025财年目标为新增12家餐厅，同店销售增长预期为持平至2%[30] - 2025财年收入增长预期为11%至12%，商品通胀为3%至5%[30] - 2024年餐厅级调整后EBITDA利润率预期为22.5%至23%[30] 费用和支出 - 餐厅运营总费用为139,381万美元，占总收入的75.5%[49] - 2024年第四季度的利息支出为6,033万美元，较2023财年第四季度的6,931万美元下降12.9%[49] - 2024财年利息支出为25,616万美元[67] - 2024年第四季度折旧和摊销费用为6,568万美元[63] - 2024财年折旧和摊销费用为27,297万美元[67] 其他信息 - 2024年第四季度的其他收入为4,103万美元，较2023财年第四季度的5,018万美元下降18.2%[50]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收1.846亿美元，较去年减少320万美元或1.7%，剔除第53周影响后同比增长6.1%；全年总营收7.106亿美元 [9][26] - 第四季度同店销售额增长0.4%，全年同店销售额下降0.6%；同店销售额增长归因于平均客单价提高4.1%，部分被交易量下降3.7%抵消 [8][28] - 第四季度餐厅层面调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4520万美元，全年为1.681亿美元，利润率为23.7%；第四季度调整后EBITDA为2520万美元，较去年减少3.6%，剔除第53周影响后同比增长6.3% [9][39] - 第四季度食品、饮料和包装成本占营收比例从34.8%降至34.1%；劳动力成本占营收比例从25.4%降至24.6%；其他运营费用增加160万美元或8%，占营收比例从10.9%升至12%；占用费用增加40万美元或5.3%，占营收比例较上年增加0.3% [32][33][34] - 第四季度一般及行政费用降至2030万美元，占营收11%；预开业费用与去年持平 [37][38] - 第四季度利息费用为600万美元，较去年减少90万美元；所得税费用为190万美元，较去年增加230万美元；有效税率为13.3%，全年为16.2%，高于2023年的11.5% [39][42] - 运营现金流同比增长38.5%至9800万美元，季度末现金为2290万美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非可比餐厅在第四季度贡献860万美元营收增长；同店销售额增长推动营收在该季度增加约60万美元 [27] - 第四季度外卖订单准确性成为关注重点，外卖渠道客户满意度得分低于堂食和得来速渠道 [74] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在德克萨斯州的新餐厅表现良好，最新餐厅表现更接近成熟市场，策略有效；2025年进入可比基数的德州餐厅有三家，分别在第一、三、四季度 [128][131] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 四条关键引流策略为扩大自助点餐机使用和功能、在芝加哥以外地区做广告提高品牌知名度、推出Portillo's Perks忠诚度计划、改善运营，包括提高得来速速度 [12] - 2024年开设10家新餐厅，其中2家为新的更紧凑的未来餐厅模式；2025年计划开设12家未来餐厅，包括佐治亚州第一家餐厅，多数新餐厅将在德州，且集中在下半年开业；预计2026年布局更均衡 [13][14] - 继续开发新餐厅模式，如2026年推出更小的未来餐厅2.0版，以及机场和步行式门店 [15] - 1月底在达拉斯 - 沃斯堡推出首个市场范围广告活动，以吸引新客户；下个月推出Portillo's Perks忠诚度计划，目标是7月前注册用户达150万 [16][17] - 新首席运营官采取三管齐下方法加强运营卓越性，包括提高得来速效率、加强团队培训和问责制、提高外卖订单准确性 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度营收有增长势头，但2月天气等行业逆风削弱了年初的部分动力；预计2025年上半年业务疲软，下半年随着自助点餐机普及、忠诚度计划推出等因素改善 [11][31] - 对2025年计划充满信心，相信这些努力将推动销售和交易增长，实现预期结果 [24] - 认为公司资产负债表状况良好，能够支持今年及未来新餐厅开业的增长 [44] 其他重要信息 - 2025年1月实施1.5%的价格上调，由于去年1月的价格上调影响消除，第一季度有效价格上调约4.4%；公司将持续评估定价，目标是为客户提供高性价比产品 [29] - 预计2025年商品通胀率为3% - 5%，牛肉压力最大；劳动力通胀率为3% - 4% [33][34] - 预计2025年餐厅层面调整后EBITDA利润率在22.5% - 23%；一般及行政费用在8200万 - 8400万美元；预开业费用在1100万 - 1200万美元 [36][38] - 1月27日将定期贷款从3亿美元降至2.5亿美元，循环信贷额度从1亿美元增至1.5亿美元，定期债务利率降低约40个基点 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否量化2月下旬天气影响，第一季度是否会低于全年指引 - 公司未量化天气影响，1月业务开局强劲，2月受影响，但还有一个月时间，目前难以确定；对全年同店销售额增长0 - 2%有信心，相信忠诚度计划和广告活动将在第一季度后发挥作用 [49][50][51] 问题2: 得来速提速45秒对吞吐量和流量的影响，以及推广测试有无限制因素 - 每提高30秒得来速吞吐量相当于1%的同店销售额增长，测试进展良好；推广可能会遇到一些许可问题，但如果测试持续顺利，预计下半年全面推广并产生影响 [53][54] 问题3: 未来餐厅原型的销售和利润率表现如何 - 从营收、流量、运营和执行等方面看，未来餐厅原型与传统原型无差异，提供了良好的用餐体验；公司对未来餐厅2.0版更有信心，认为可进一步提高资本效率，且预计该模式将产生增量效率 [58][59][60] 问题4: 新门店精简菜单的效果和好处，是否会在其他成熟门店推广 - 在休斯顿的测试中，精简15% - 20%的SKU后，除意大利香肠和波兰香肠外无负面反馈，已将这两种香肠重新加入菜单；精简菜单降低了厨房复杂性、提高了吞吐量和准确性、简化了供应链和成本，是实现未来餐厅2.0版的推动因素；目前将其作为新市场策略，暂不考虑在成熟市场推广 [62][63][67] 问题5: 全年销售指引是否包含自助点餐机贡献，得来速和外卖订单准确性情况如何，3% - 5%的商品通胀中牛肉锁定比例及通胀走势 - 销售指引包含自助点餐机贡献；得来速渠道竞争更激烈，受快餐连锁店促销影响，订单准确性是客人不满的首要原因，外卖渠道客户满意度低于堂食和得来速渠道，需关注客人满意度和恢复；牛肉全年锁定约50%，通胀在全年分布较均匀，第三季度压力稍大，第四季度有所缓解 [71][73][80] 问题6: 全年销售指引中定价、组合和流量的假设，以及德州广告计划和时间安排 - 预计今年会提价，组合为正，年初流量为负，下半年改善；销售指引意味着全年定价、组合略正和流量负增长，流量趋势在下半年改善；在德州的广告活动包括户外大型广告牌和电视广告，电视广告使用社交媒体众包素材，已播出几周，将在季度末汇报效果 [85][86][90] 问题7: 得来速专用或非传统门店模式的进展，以及选择无应用程序忠诚度计划的原因 - 去年在奥兰公园开设的得来速专用门店表现良好，公司正在微调该模式，将在芝加哥继续开设，并积极考虑其他有品牌知名度和规模的市场；选择无应用程序忠诚度计划是因为消费者存在应用疲劳，该计划可在苹果钱包或谷歌钱包中使用，方便进行一对一客户关系管理 [96][97][100] 问题8: 对2025年快餐行业流量增长的预期，以及亚特兰大新店的开业时间和表现参考 - 公司承认去年第四季度流量下降3.7%，预计今年流量将逐步改善，通过适度定价、组合改善和流量积极势头实现0 - 2%的同店销售额增长；亚特兰大新店预计在下半年开业，新店开业表现难以预测，但首店通常有大量潜在需求 [108][109][115] 问题9: 忠诚度计划何时在芝加哥地区推动消费频率，是否进行过测试及有效方案 - 忠诚度计划目前处于软启动阶段，正在向团队成员和朋友进行测试，预计3月初全面推出，第二季度开始产生积极影响；具体方案暂不便分享 [122][123] 问题10: 德州新门店的成熟曲线和同店销售表现，以及科罗拉多州和佐治亚州新店的规模、节奏和策略与达拉斯的差异 - 德州最新餐厅表现更接近成熟市场，策略有效，进入可比基数的餐厅有三家，分别在第一、三、四季度；2025年所有新店均为未来餐厅模式，面积6250平方英尺，成本较低；公司希望快速达到规模并进行积极营销以提高知名度 [128][131][134] 问题11: 目前对得来速进行的根本性改进措施 - 公司承认得来速速度比疫情前慢45秒，已采取多项措施追回这45秒，目前已追回15秒；对于客人提到的得来速窗口问题，这并非正常情况，公司将对相关团队进行指导，新餐厅采用侧门和空气幕设计以保持店内热量 [151][152][153]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度同店销售额增长0.4%，全年同店销售额下降0.6% [8] - 第四季度总收入为1.846亿美元，全年总收入为7.106亿美元 [9] - 第四季度餐厅层面调整后EBITDA为4520万美元，全年为1.681亿美元，利润率为23.7% [9] - 第四季度收入同比下降1.7%（减少320万美元），主要受2023年第四季度多一个运营周的影响，若剔除该影响，收入同比增长6.1% [26] - 非可比餐厅贡献了860万美元的收入增长，同店销售额增长带动收入增加约60万美元 [27] - 平均客单价增长4.1%，交易量下降3.7%，两年复合增长率为4.8% [28] - 餐厅层面调整后EBITDA利润率在第四季度增长20个基点至24.5%，若剔除额外运营周影响，则增长7.1% [36] - 2025年餐厅层面调整后EBITDA利润率预计在22.5%至23%之间 [36] - 调整后EBITDA为2520万美元，同比下降3.6%，若剔除额外运营周影响，则增长6.3% [39] - 运营现金流同比增长38.5%至9800万美元，季度末现金为2290万美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自助点餐机（kiosk）在所有餐厅的推广推动同店销售额提升超过1个百分点 [10] - 在休斯顿市场测试了精简菜单，减少了15%至20%的SKU，主要剔除低销量产品，并迅速根据反馈恢复了部分产品 [62][63] - 精简菜单有助于降低厨房复杂性、提高吞吐量和订单准确性，并简化供应链 [63] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年新开10家餐厅，其中2家为新的紧凑型“未来餐厅”模式 [13] - 2025年计划新开12家餐厅，全部为“未来餐厅”模式，包括首次进入佐治亚州（亚特兰大郊区）以及主要在德克萨斯州继续扩张 [14] - 德克萨斯州的新店表现更接近成熟市场，近期开店量曲线更平稳，呈现稳定上升趋势 [128][130] - 2025年进入可比基数的德克萨斯州餐厅包括：The Colony（第一季度）、Allen（第三季度）、Arlington（第四季度） [131] - 正在科罗拉多州和佐治亚州签署租约，所有2025年新店均为6250平方英尺的“未来餐厅”模式 [133][134] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 四大关键引流策略：扩展自助点餐机使用和功能、在芝加哥以外地区进行广告投放以提升品牌知名度、推出Portillo's Perks忠诚度计划、提升运营（包括提高得来速速度） [12] - 新的“未来餐厅”模式将餐厅面积从约7000平方英尺减少至6250平方英尺，平均建造成本降低超过100万美元，预计建造成本在520万至550万美元之间 [13] - 正在开发更小的“未来餐厅2.0”模式，以及机场和步行取餐点等新形式 [15] - 2025年1月在达拉斯 沃斯堡地区启动了首个市场范围的广告活动，旨在向新顾客介绍品牌 [16] - Portillo's Perks忠诚度计划将于下月推出，目标在7月前达到150万注册用户，该计划为无应用程序模式，存在于数字钱包中，采用一对一精准营销 [17][18][100] - 新任首席运营官Tony Darden推行三管齐下的运营优化方案：提升得来速效率（目标减少45秒）、加强团队培训与问责制、提高非堂食订单准确性 [20][21][22] - 公司于1月27日修改了信贷协议，将定期贷款从3亿美元减少至2.5亿美元，循环信贷额度从1亿美元增加至1.5亿美元，期限至2030年1月27日，有效利率从8.4%降至7.5% [40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 1月份业务势头良好，但2月份的行业逆风（包括天气因素）抑制了早期增长势头，与餐饮行业其他公司情况类似 [11][31] - 进入2025年预计上半年表现疲软，目标在下半年随着自助点餐机采用率提高、忠诚度计划推出、外围市场品牌知名度提升以及得来速速度改善而实现好转 [31] - 2025年收入增长预计将继续由新店开业和温和的同店销售额增长（持平至2%）驱动 [30] - 预计2025年商品通胀率为3%至5%，主要压力来自牛肉（约50%的牛肉已锁价），劳动力通胀率预计为3%至4% [32][34][78] - 预计2025年G&A费用在8200万至8400万美元之间，开业前费用在1100万至1200万美元之间 [37][38] - 公司对2025年的计划感到兴奋，相信通过持续创新和对运营卓越的关注将推动预期结果 [24] 其他重要信息 - 第四季度食品、饮料和包装成本占收入比例降至34.1%（去年同期为34.8%），主要得益于平均客单价上涨，部分抵消了商品价格上涨1.8%的影响 [32] - 第四季度劳动力成本占收入比例降至24.6%（去年同期为25.4%），主要受平均客单价上涨和可变薪酬减少驱动，小时工资率上涨2.2% [33] - 第四季度其他运营费用增加160万美元（增长8%），主要受新店开张和维修维护费用增加驱动，占收入比例升至12%（去年同期为10.9%） [34] - 第四季度租赁费用增加40万美元（增长5.3%），主要受新店开张驱动 [35] - 第四季度G&A费用减少120万美元至2030万美元，占收入比例降至11%（去年同期为11.5%） [37] - 忠诚度计划于3月初全面推出，预计第二季度开始产生积极影响 [122] 问答环节所有提问和回答 问题: 天气影响以及第一季度业绩是否会低于全年指引 [48] - 公司未量化天气影响，1月开局强劲，2月受影响，但对全年实现0%至2%的同店销售额增长范围有信心，预计随着忠诚度计划和达拉斯广告活动效果显现，第一季度后势头将好转 [49][50][51] 问题: 得来速速度提升45秒对吞吐量或流量的影响，以及推广的制约因素 [52] - 每提升30秒的得来速吞吐量相当于同店销售额提升1个百分点，测试进展顺利，推广相对直接，可能涉及许可问题，若测试持续成功，预计下半年全面部署并产生完整影响 [53][54] 问题: “未来餐厅”原型店的销售和利润率表现 [57] - 在收入、流量、运营和执行方面与传统模式无显著差异，体验良好，增强了公司对推进2.0版本的信心，预计因餐厅更小、所需劳动力和公用事业更少而带来增量效率，但尚未在运营效率上取得显著进展 [58][59][60] 问题: 新店精简菜单的成效以及是否考虑在成熟门店推广 [62][66] - 精简菜单测试效果良好，仅对少数产品有负面反馈并已恢复，减少了复杂性，有助于吞吐量、准确性和供应链，目前被视为新市场策略，暂无计划在成熟市场（如芝加哥）推广以避免顾客不满 [63][64][67] 问题: 同店销售额指引是否包含自助点餐机的贡献 [70] - 0%至2%的指引已包含自助点餐机的贡献，但上半年未预期显著提升，因为忠诚度等策略将从第二季度开始推出 [71] 问题: 各销售渠道的表现，特别是得来速和非堂食订单准确性关注点背后的原因 [72] - 得来速渠道压力更大，竞争更激烈，订单准确性是顾客不满的首要原因，其次是速度，非堂食渠道（包括店内取餐和外卖）的顾客满意度通常较低，需重点关注客户挽回 [73][74][75] - 纠正堂食错误相对容易，第三方外卖错误难以纠正，因此需要更少犯错 [76] 问题: 商品通胀中牛肉的锁价情况以及全年的走势 [77][79] - 牛肉约50%已锁价，预计通胀全年相对平稳，第三季度压力稍大，第四季度可能略有缓解 [78][80] 问题: 2025年销售指引中价格、客单价组合和流量的假设 [84] - 指引隐含全年价格小幅上涨、客单价组合积极、流量为负（但下半年趋势改善）的假设，公司预计价格灵活调整，客单价组合积极，年初流量为负但下半年改善 [85][86] 问题: 在德克萨斯州的广告活动细节和全年计划 [87] - 广告活动包括户外大型广告牌和电视广告，利用社交媒体素材，旨在提高品牌知名度，经验表明在外围市场进行电视广告效果良好，几周前刚开始，季度末将汇报效果 [88][89][90] 问题: 非传统形式（如纯得来速）的开发进展 [94] - 在芝加哥郊区开设了一家纯得来速店，表现良好，模式接近完善，正在微调，计划在芝加哥地区继续建设，并积极考察其他已有品牌知名度和规模的市场，同时也在考虑内嵌式和机场门店 [96][97][98] 问题: 选择无应用程序忠诚度计划的原因 [99] - 基于消费者研究显示存在应用程序疲劳，无应用程序模式存在于苹果或谷歌钱包中，便于沟通和一对一客户关系管理，可进行实时地理围栏推送，结合了多家优秀餐饮公司的长处 [100][101][102][103] 问题: 2025年流量增长预期与行业趋势的对比 [106] - 承认2024年第四季度流量下降3.7%，预计2025年流量将逐步改善，特别是随着忠诚度计划、营销和运营改进的推出，但不会立即扭转，结合温和定价和客单价组合改善，达到0%至2%的同店销售额增长 [108][109][110] - 各季度表现不均，2月意外影响造成第一季度更大阻力，但非业务基本面问题，指引已考虑行业趋势和消费者情绪 [112][113] 问题: 亚特兰大新店开业时间和预期表现 [114] - 亚特兰大店将在下半年开业，2025年大部分新店集中在下半年，作为新市场首店，通常存在被压抑的需求，但具体销量难以预测 [115][116] 问题: 在芝加哥地区使用忠诚度计划驱动频次的时间表及测试情况 [121] - 忠诚度计划目前处于软启动阶段，预计3月初全面启动，预计第二季度开始产生积极影响，具体措施暂未透露 [122][123] 问题: 德克萨斯州新店成熟曲线以及进入可比基数的情况 [127] - 德克萨斯州最新门店表现更接近成熟市场，初期销量曲线更平稳，呈现稳定上升趋势，快速达到密度有助于有效营销 [128][130] - 进入2025年可比基数的德克萨斯州餐厅包括：The Colony（第一季度）、Allen（第三季度）、Arlington（第四季度） [131] 问题: 进入科罗拉多州和佐治亚州的餐厅规格和策略与达拉斯的对比 [132][136] - 2025年所有新店均为6250平方英尺的“未来餐厅”模式，2026年新店将是“未来餐厅”1.0或2.0版本，新店开发周期长（18-30个月） [133][134] - 策略是快速达到有效规模，以便高效营销和提升品牌知名度，目标在两年内在德克萨斯州达到在亚利桑那州用十年实现的知名度水平 [137][138] 问题: 对得来速进行哪些根本性改进 [144][149] - 承认速度比疫情前慢约45秒，已收回15秒，正通过多项举措目标收回剩余45秒，新店使用带风帘的侧门传递食物以保温，若有关窗口敞开闲聊的反馈属于个别现象，希望线下沟通具体门店以便指导团队 [150][151][153]

文章核心观点 - 快餐休闲连锁餐厅Portillo's公布的财务业绩好于预期，推动股价上涨，公司虽面临通胀挑战，但仍有积极表现并聚焦基础业务以应对未来 [1][2][6] 财务业绩表现 - 第四季度营收1.846亿美元，同比下降1.7%，因上一年度同期为14周，而本季度为13周 [2] - 净利润1240万美元，增长29%，调整后每股收益0.17美元，远超分析师预期的0.07美元 [2] - 同店销售额同比增长0.4%，扭转过去三个季度的下滑态势；餐厅层面息税折旧及摊销前利润降至4520万美元，下降1.1%，受季度时长缩短影响 [3] 业务发展情况 - 第四季度新增6家门店，持续有序扩张 [3] - 平均客单价上升，但交易次数减少；同店销售额增长证明低价策略有效，有助于长期培养客户忠诚度 [5] - 平均单店销售额达910万美元，在快餐领域表现优于同行 [5] 行业挑战 - 过去几年的高通胀使餐厅运营商面临困境，高商品价格和劳动力成本上升影响运营，消费者可支配收入减少 [4]

文章核心观点 - Portillo's Inc.本季度财报表现良好，盈利和营收超预期，股价年初至今涨幅可观，当前Zacks Rank为2（Buy），预计短期内跑赢市场，投资者可关注其未来盈利预期变化及行业前景；Noodles & Co.预计即将公布的财报显示季度亏损且营收下降 [1][3][6] Portillo's Inc.财报情况 - 本季度每股收益0.17美元，超Zacks共识预期的0.07美元，去年同期为0.13美元，本季度盈利惊喜达142.86%，上一季度盈利惊喜为57.14% [1] - 过去四个季度，公司三次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收1.8461亿美元，超Zacks共识预期0.01%，去年同期为1.8786亿美元，过去四个季度仅一次超共识营收预期 [2] Portillo's Inc.股价表现 - 年初至今股价上涨约44.4%，而标准普尔500指数涨幅为1.7% [3] Portillo's Inc.未来展望 - 股票近期价格走势及未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 投资者可通过公司盈利前景判断股票走势，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前盈利预测修正趋势有利，当前Zacks Rank为2（Buy），预计短期内跑赢市场 [6] - 未来季度和本财年的盈利预期变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为0.05美元，营收1.8327亿美元，本财年共识每股收益预期为0.34美元，营收7.9406亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，零售 - 餐厅行业目前处于250多个Zacks行业的前26%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] Noodles & Co.情况 - 尚未公布2024年12月季度财报，预计3月6日发布 [9] - 预计本季度每股亏损0.13美元，同比变化-85.7%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计营收1.2334亿美元，较去年同期下降0.8% [9]

财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月29日，公司总资产为15.00086亿美元，较2023年12月31日的13.85541亿美元增长约8.27%[355] - 2024财年公司净收入为3.5076亿美元，较2023财年的2.4818亿美元增长约41.33%[356] - 2024财年公司归属于Portillo's Inc.的净收入为2.9517亿美元，较2023财年的1.8424亿美元增长约60.21%[356] - 2024财年公司基本每股收益为0.48美元，较2023财年的0.34美元增长约41.18%[356] - 2024财年公司摊薄每股收益为0.46美元，较2023财年的0.32美元增长约43.75%[356] - 截至2024年12月29日，公司现金及现金等价物和受限现金为2.2876亿美元，较2023年12月31日的1.0438亿美元增长约119.16%[355] - 2024财年公司收入为7.10554亿美元，较2023财年的6.79905亿美元增长约4.51%[356] - 截至2024年12月29日，公司总负债为10.09983亿美元，较2023年12月31日的9.25431亿美元增长约9.14%[355] - 截至2024年12月29日，公司股东权益为4.90103亿美元，较2023年12月31日的4.6011亿美元增长约6.52%[355] - 2024财年公司经营收入为5803.3万美元，较2023财年的5544万美元增长约4.68%[356] - 2024财年净收入为3507.6万美元，2023财年为2481.8万美元，2022财年为1715.7万美元[362] - 2024财年经营活动提供的净现金为9804万美元，2023财年为7078.1万美元，2022财年为5688.9万美元[362] - 2024财年投资活动使用的净现金为8811.4万美元，2023财年为8783.7万美元，2022财年为4701.7万美元[362] - 2024财年融资活动提供的净现金为251.2万美元，2023财年使用1693.3万美元，2022财年使用470.8万美元[362] - 2024财年支付利息1944.5万美元，2023财年为2828.2万美元，2022财年为2396.8万美元[363] - 2024财年应计资本支出为1346.6万美元，2023财年为1272.9万美元，2022财年为979.6万美元[363] - 2024年、2023年和2022年的广告和营销费用分别为800万美元、590万美元和400万美元[403] - 截至2024年12月29日，公司资本化基于云的软件实施成本为340万美元，2023年12月31日为200万美元[405] - 公司在2024年和2023年确认礼品卡损耗均为90万美元，2022年为80万美元[430] - 截至2024年12月29日，礼品卡负债为687.5万美元，2023年12月31日为698.1万美元[431] - 2024年、2023年和2022年从年初礼品卡负债余额中确认的收入分别为397.2万美元、382.2万美元和359.8万美元[431] - 截至2024年12月29日，存货总计791.5万美元，2023年12月31日为873.3万美元[432] - 截至2024年12月29日，物业和设备净值为3.58975亿美元，2023年12月31日为2.95793亿美元[433] - 2024年、2023年和2022年折旧费用分别为2450万美元、2140万美元和1800万美元[433] - 截至2024年12月29日和2023年12月31日，无形资产净值分别为250,023千美元和252,836千美元[436][437] - 2024 - 2022年摊销费用分别为280万美元、290万美元和290万美元[437] - 预计2025 - 2029年及以后无形资产摊销费用分别为2,707千美元、2,707千美元、2,707千美元、2,707千美元、2,150千美元和13,120千美元[438] - 截至2024年12月29日和2023年12月31日，递延补偿计划投资资产分别为3,196千美元和3,264千美元[442] - 截至2024年12月29日和2023年12月31日，债务净额分别为311,672千美元和306,423千美元[449] - 2024年12月29日、2023年12月31日和2022年12月25日止年度，公司分别摊销递延融资成本20万美元、40万美元和200万美元，分别摊销长期债务原始发行折价70万美元、60万美元和80万美元[464] - 2024年12月29日、2023年12月31日和2022年12月25日止年度，公司发生的总利息成本分别为2560万美元、2750万美元和2760万美元[465] - 截至2024年12月29日，公司经营租赁使用权资产为22.239亿美元，租赁负债为2.84553亿美元；2024年、2023年和2022年租赁费用分别为3824.9万美元、3364.4万美元和3003.7万美元[470] - 2024 - 2022财年，公司股权薪酬费用分别为1115.1万美元、1554.2万美元、1613.7万美元[505] - 2024、2023和2022财年所得税费用分别为6799千美元、3248千美元和1823千美元，有效所得税税率分别为16.2%、11.5%和9.6%[508] - 截至2024年12月29日和2023年12月31日，公司递延所得税资产净额分别为197409千美元和184701千美元[509] - 截至2024年12月29日和2023年12月31日，公司联邦和州净经营亏损结转额分别为4700万美元和3870万美元[512] - 2024、2023和2022年，公司基本每股收益分别为0.48美元、0.34美元和0.28美元，摊薄每股收益分别为0.46美元、0.32美元和0.25美元[522] - 2024、2023和2022年，分别有2120千股、1817千股和1807千股被排除在摊薄每股收益计算之外[523] 债务相关情况 - 截至2024年12月29日和2023年12月31日，公司在2023年定期贷款和2023年循环信贷安排下的未偿还借款分别为3.138亿美元和3.094亿美元[333] - 截至2024年12月29日，适用利率变动100个基点将导致年度利息费用增减约310万美元[333] - 公司的信贷安排按浮动利率计息，通过正常运营和融资活动管理利率风险[333] - 截至2024年12月29日和2023年12月31日，2023信贷协议未偿还借款分别为3.138亿美元和3.094亿美元[455][456] - 2023年2月2日，公司用2023定期贷款和循环信贷工具及手头现金还清2014信贷协议3.218亿美元[460] - 2025 - 2028年长期债务本金还款分别为11,250千美元、15,000千美元、22,500千美元和240,000千美元[461] - 2023年12月31日止年度，公司记录350万美元债务清偿损失，2024年12月29日和2022年12月25日止年度无债务清偿[463] - 截至2024年12月29日和2023年12月31日，长期债务公允价值接近账面价值，其公允价值计量属公允价值层级的第2级[467] 税收相关情况 - 公司在2021年10月20日完成首次公开募股后，根据税收应收协议需向某些IPO前股东支付实际实现的美国联邦、州或地方税现金节省金额的85%[348] - 公司与某些IPO前有限责任公司成员签订的《税收应收协议》规定，需支付实际实现或视为实现的税收利益的85% [415] - 公司根据《CARES法案》，截至2020年12月27日递延约540万美元联邦工资税汇款，2021年支付270万美元，2022年支付剩余270万美元[414] - 2024年和2023年，公司因收购有限责任公司单位分别确认与投资基础差异相关的递延所得税资产6390万美元和7360万美元[509][511] - 2024年第四季度和第一季度以及2023年第一季度，因有限责任公司单位赎回，公司分别记录递延所得税资产170万美元、1780万美元和3490万美元，额外税收应收协议负债430万美元、3370万美元和4740万美元[517][518][519] - 截至2024年12月29日，公司预计税收应收协议未来付款义务总计3.246亿美元，2024财年已支付440万美元，预计未来12个月支付770万美元[520] 风险及应对策略 - 公司面临商品和食品价格风险，受原材料投入、地缘政治事件等因素影响[331] - 公司通过监控主要商品、签订采购合同和定价安排来降低价格和供应波动的影响[332] - 通货膨胀可能影响餐厅运营费用，公司采取提高运营效率、调整菜单价格等策略应对[334][335] - 最低工资、医疗保健和其他福利成本的增加可能对公司劳动力成本产生重大不利影响[337] 审计意见 - 审计机构对公司截至2024年12月29日和2023年12月31日的合并财务报表发表无保留意见[343] - 审计机构对公司截至2024年12月29日的财务报告内部控制发表无保留意见[344] 公司业务结构及运营情况 - 公司在美国拥有并经营快餐休闲餐厅[526] - 公司在伊利诺伊州拥有两个食品生产配送中心[526] - 公司首席运营决策者是首席执行官[526] - 公司有一个运营部门和一个可报告部门[526] 公司股份及股权交易情况 - 2024年第一季度，公司完成800万股A类普通股二次发行，发行价每股14.37美元，用于购买A类普通股和赎回LLC单位[368] - 2023年第一季度，公司完成800万股二次发行，发行价每股21.05美元，承销商部分行使超额配售权购买620493股[369] - 2024年第四季度，部分IPO前LLC成员赎回840992个LLC单位及同等数量B类普通股，换为A类普通股[367] - 2022年第三和第四季度，公司分别完成两次A类普通股二次发行，数量为8,066,458股和8,000,000股，发行价分别为每股23.75美元和22.69美元[370] - 截至2024年12月29日，公司持有Portillo's OpCo 85.6%的股份，IPO前有限责任公司成员持有剩余14.4%的股份[371] - 2024年第四季度，部分IPO前有限责任公司成员赎回840992个有限责任公司单位；2024年第一季度，公司完成800万股A类普通股二次发行，发行价每股14.37美元[480] - 截至2024年12月29日，公司拥有Portillo's OpCo 85.6%的股份，IPO前有限责任公司成员拥有剩余14.4%的股份[483] - 2024年、2023年和2022年，公司因股权激励计划活动分别收到1432078个、717416个和777393个有限责任公司单位[484] - 2024年、2023年和2022年，IPO前有限责任公司成员加权平均所有权百分比分别为17.0%、25.9%和45.8%[488] - 2021年股权奖励计划授权约710万股A类普通股用于奖励[490] - 2024财年公司根据员工股票购买计划发行46,959股，截至2024年12月29日，该计划下还有163,607股可供发行[506] 股权激励相关情况 - 2024年12月29日，受限股票单位（RSUs）未归属数量为80.4万个，加权平均授予日每股公允价值为13.55美元，未确认薪酬成本为700万美元，预计在2.0年的加权平均期间内归属[491] - 2022年12月23日，公司授予57,870份受限股票奖励（RSAs），授予日公允价值为14.98美元，无风险利率为4.45%，预期寿命为1.5年，年化股权波动率为34.4%，2023 - 2024年未发行RSAs[493] - 业绩股票期权（PSOs）分三批归属，第一批在2024财年因未满足业绩条件被没收，2024年12月29日，PSOs未归属数量为137.7万个，加权平均行使价格为17.65美元，未确认薪酬成本为220万美元，预计在1.4年的加权平均期间内确认[494][495] - 2024年，公司