文章核心观点 公司宣布已获得Appia Brasil Rare Earths Mineracao Ltda 10%法定和实益所有权权益，未来有望获得70%权益并与Antonio成立合资企业，过去一年在PCH项目取得多项成果 [1][3][8] 公司权益进展 - 公司根据2023年7月20日协议，支出超100万美元获得Appia Brasil 10%权益 [1][2] - 公司将在6月19日前向Beko发行第二批50万股股票，Beko获1%净冶炼厂回报特许权使用费，公司有优先购买权，股票有四个月零一天锁定期 [2] - 公司获得Appia Brasil 70%权益后，将与Antonio就PCH项目进一步勘探开发成立合资企业，公司占70%，Antonio占30% [3] - 公司可通过向Beko再发行150万股普通股并在四年内再投入约900万美元维持Appia Brasil 70%权益，获60%权益后90天内再发行价值125万美元股票获额外10%权益 [9] 公司项目成果 - 公司过去一年用100万美元预算取得多项成果，包括对Target IV和Buriti Zone进行首次矿产资源估算、完成初始解吸测试确认矿化离子粘土特征、确定四个新高潜力目标区、确认伊波拉花岗岩上风化层富含重稀土氧化物 [8] 公司业务布局 - 公司是加拿大稀土和铀行业上市公司，有权获得巴西戈亚斯州40963.18公顷PCH离子吸附粘土项目至多70%权益 [10] - 公司专注于阿尔塞斯湖矿区高品位关键稀土元素和镓的划定，在阿萨巴斯卡盆地多个矿区勘探高品位铀，在萨斯喀彻温省拥有94982.39公顷勘探地表权 [10] - 公司在安大略省埃利奥特湖矿区13008公顷区域拥有100%权益，该区域五个矿化带存在稀土和铀矿床 [10] 公司股份情况 - 公司有1.363亿股流通普通股，完全摊薄后为1.45亿股 [4] 公司联系方式 - 总裁Stephen Burega电话(647) 515 - 3734，邮箱sburega@appiareu.com [7] - 首席执行官兼董事Tom Drivas电话(416) 876 - 3957，邮箱tdrivas@appiareu.com [13] - 公司网址www.appiareu.com，新闻稿源链接https://www.newsfilecorp.com/release/212641 [16][17] 公司沟通渠道 - 公司有多个沟通渠道，可在X、Facebook、LinkedIn上发私信提问 [12]

文章核心观点 - 公司公布新勘探目标Electra和Maia的结果，确认伊波拉花岗岩上的风化层富含重稀土氧化物，显示出离子吸附粘土稀土矿床的特征，公司对成果满意并将推进项目下一阶段 [1][2] 新勘探目标情况 - 新目标位于中部和中西部矿区，Maia在目标IV东北偏东约7公里处，Electra在目标IV东北偏北约5公里处 [3] - Electra和Maia目标面积分别为395公顷和321公顷，四个新目标区总面积约2400公顷，而目标IV和Buriti区总面积为483公顷 [5] 样品分析结果 - 对25个螺旋钻孔的196个样品进行分析，结果再次证实伊波拉花岗岩上的风化层富含重稀土氧化物，指示存在与已确定的目标IV区类似的离子吸附粘土稀土矿床，解吸分析正在进行中以确认 [1] - 公布部分钻孔的重稀土氧化物、总稀土氧化物、镝 + 铽氧化物和镨 + 钕氧化物品位数据，钻孔深度品位分布特征与离子吸附粘土稀土矿床常见模式相当 [3] 公司计划与进展 - 公司地质团队持续确定新目标区，将迅速进入下一阶段的定义钻探，并开展初步经济评估报告，包括扩大现有首次矿产资源估算 [2] - 截至目前，公司仅对项目总面积约30%进行了测试，地面团队继续划定新目标区，并将在超4万公顷的矿区进行螺旋钻孔测试 [4] 质量控制 - 螺旋钻孔为垂直孔，报告间隔为真实厚度，钻孔材料按一米间隔采样，经四分法处理后送至实验室，公司在每批样品中加入自己的控制样品 [12][13] - 质量控制样品包括空白样、重复样和标准样，在样品采集、制备和分析阶段实施严格程序，确保分析结果的可靠性 [15] 公司概况 - 公司是一家在稀土元素和铀领域公开交易的加拿大公司，有权获得巴西戈亚斯州PCH离子吸附粘土项目至多70%的权益，还在其他多个矿区开展勘探工作 [18] - 公司拥有1.363亿股流通普通股，完全摊薄后为1.45亿股 [19]

公司资产情况 - 公司拥有近220万英亩林地、6家锯木厂和1家工业级胶合板厂[71] 房贷利率情况 - 2024年第一季度30年固定房贷平均利率接近6.8%，2023年底约为6.6%，2023年10月峰值约7.8%，过去十年平均低于4.0%[80] 住房市场数据 - 2024年3月住房开工总数经季节性调整后年率超130万套，较2023年12月下降15.6%；单户住房开工数连续五个月超100万套；单户住房建筑许可连续十一个月超90万套[81] - 2024年4月NAHB/富国银行住房市场指数为51，高于2023年12月的37 [82] 公司采伐与发货数据 - 2024年第一季度公司总采伐量190万吨，低于2023年第一季度，预计第二季度采伐170 - 180万吨，约82%在南部地区[84] - 2024年第一季度公司木材发货量2.71亿板英尺，预计第二季度发货2.75 - 2.85亿板英尺[85] 公司土地出售计划 - 预计2024年第二季度出售约4.3万英亩农村土地和24块住宅用地，其中约3.4万英亩南方林地以约5800万美元出售给森林投资协会[86] 公司收入与利润情况 - 2024年第一季度公司收入2.281亿美元，较2023年第一季度减少2980万美元[87][88] - 2024年第一季度公司净亏损30.5万美元，2023年第一季度净利润1626万美元[87] 公司总调整后EBITDDA情况 - 2024年第一季度公司总调整后EBITDDA为2972.2万美元，较2023年第一季度减少2805.5万美元[87] - 截至2024年3月31日，公司总调整后EBITDDA为2972.2万美元，而2023年同期为5777.7万美元[135] 公司成本与费用情况 - 2024年第一季度商品销售成本较2023年第一季度减少1220万美元，主要因北部地区伐木和运输成本降低以及农村房地产销售面积减少[89] - 2024年第一季度销售、一般和行政费用较2023年第一季度增加250万美元，主要因员工及相关成本和专业服务费增加[90] 公司所得税情况 - 2024年第一季度所得税收益为410万美元，对应应税REIT子公司税前亏损1630万美元；2023年同期所得税收益为350万美元，对应税前亏损1360万美元[92] 公司调整后EBITDDA减少原因 - 2024年第一季度调整后EBITDDA较2023年第一季度减少2810万美元，主要因农村房地产销售面积减少、北部锯材原木价格和采伐量降低以及一般和行政费用增加[93] 公司各业务线调整后EBITDDA情况 - 2024年第一季度林地业务调整后EBITDDA较2023年同期减少1190万美元，北部锯材原木价格下降8.8%至每吨103美元，北部采伐量下降31.2% [98] - 2024年第一季度木制品业务调整后EBITDDA较2023年同期减少10.8万美元，平均木材销售价格降至每千板英尺430美元[103] - 2024年第一季度房地产调整后EBITDDA为620万美元，较2023年同期减少1320万美元，农村房地产销售面积减少[106] 公司现金流情况 - 2024年第一季度经营活动净现金较2023年同期减少2310万美元，主要因客户收款减少2830万美元和现金支付减少660万美元[108] - 2024年第一季度投资活动净现金较2023年同期减少3210万美元，主要因物业、厂房和设备等现金支出增加以及林地收购支出3140万美元[113] - 2024年第一季度融资活动净现金较2023年同期增加22.9万美元，主要因股息支付从3600万美元降至3580万美元[115] 公司现金及等价物情况 - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为1.802亿美元[116] 公司资本支出情况 - 2024年公司预计资本支出约为1 - 1.1亿美元[117] - 阿肯色州沃尔多锯木厂扩建和现代化项目预计花费1.31亿美元，截至2024年3月31日已花费8700万美元，预计2024年剩余时间花费4400万美元[118] 公司股票回购情况 - 2022年回购计划授权回购不超过2亿美元普通股，截至2024年3月31日，剩余授权金额为1.25亿美元[119][120] 公司债务情况 - 截至2024年3月31日，公司未偿还的长期净债务总额为10亿美元，其中约1.757亿美元被归类为流动负债[121] 公司信贷额度情况 - 公司有3亿美元的循环信贷额度，到期日为2027年2月14日，可增加至最多8亿美元，截至2024年3月31日，无借款，约70万美元的信贷额度被未偿还信用证占用[123] 公司现金可分配金额情况 - 截至2024年3月31日，公司现金可分配金额（CAD）为 - 2827.8万美元，而2023年同期为2876.6万美元[136] 公司财务比率情况 - 截至2024年3月31日，公司净债务与企业价值比率为18.6%，股息收益率为3.8%，加权平均税后债务成本为2.3%[128] - 截至2024年3月31日，公司利息覆盖率为9.3，杠杆率为18%，均符合协议要求[126] 公司披露控制与程序情况 - 截至2024年3月31日，公司披露控制与程序有效[144] - 任何披露控制与程序系统的有效性都存在固有局限性[145] 公司财务报告内部控制情况 - 截至2024年3月31日的三个月内，公司财务报告内部控制无重大变化[146] 公司诉讼情况 - 公司认为无未决或潜在诉讼会对财务状况、运营或流动性产生重大不利影响[147]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总调整后EBITDA为3000万美元,较上一季度的4100万美元有所下降 [38] - 木材地产业务第一季度调整后EBITDA为600万美元,较上一季度的2200万美元大幅下降 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 木材地产业务第一季度销售了24个住宅地块,平均价格约为12万美元/块,较上一季度上涨12% [43] - 农村地产业务第一季度销售了800英亩,平均价格约为3100美元/英亩 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 北方地区锯木原料价格预计第二季度将上涨约6% [49] - 南方地区锯木原料价格预计第二季度将小幅下降,主要是由于季节性较小径原木占比上升 [50] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极推进天然气碳捕集和储存以及生物能源等自然气候解决方案,但这些机会目前还不太成熟 [21][22] - 公司认为行业产能利用率较低,预计未来会有更多产能削减 [61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来经济前景持谨慎态度,不确定性较大 [57][59] - 管理层认为一旦联储开始降息,将会带动房地产市场复苏,从而利好木材需求 [32][33] - 管理层对修缮和改造市场的长期前景持乐观态度 [35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Anthony Pettinari 提问** 公司在当前低迷的木材价格环境下,如何平衡资本配置,包括维护股息、股票回购和偿还债务等 [56][57][58][59] **Eric Cremers 回答** 公司将优先维护股息水平,同时会根据经济环境和公司财务状况,适时考虑股票回购和偿还债务 [57][58][59] 问题2 **Ketan Mamtora 提问** 公司目前的订单情况如何,是否反映出需求的恢复 [65][66][67][69][70] **Eric Cremers 回答** 公司目前订单相对较短,主要是为了在未来价格上涨时能够获得更高的价格,而不是因为需求不足 [69][70] 问题3 **Mark Weintraub 提问** 公司对第二季度木材价格的预期是否意味着短期内会有改善 [80][81][82][83][84][85][86][87][88][89] **Eric Cremers 和 Wayne Wasechek 回答** 公司预计木材价格将在5月份下降后在6月份反弹,但具体时间节点仍存在不确定性 [81][82][84][85][86][87][88][89]

业绩总结 - 2024年第一季度总调整EBITDA为2970万美元，受木材价格上涨和农村及开发房地产销售减少影响[20] - 2024年第一季度公司净收入为6210万美元，稀释每股收益为0.77美元[39] - 2024年第一季度调整后的EBITDA为5770万美元[74] - 2024年第一季度可分配现金为2880万美元[74] - 2024年第一季度资本支出为1030万美元[74] 用户数据 - 2024年第一季度木材采伐量为190万吨，木材产品出货量为2.71亿BF[4] - 2024年第一季度木材出货量为1.7至1.8百万吨[70] - 2023年第一季度木材出货量为271百万板尺(MMBF)，是公司历史上第二大第一季度出货量[50] 市场表现 - 2024年第一季度平均木材价格为每千板尺430美元，较2023年第四季度上涨4%[51] - 2024年第一季度北方木材价格为每吨$109，较上一季度下降$6[33] - 2024年第一季度南方锯木价格下降3%，主要由于季节性较低的硬木体积和较小直径的木材[22] 未来展望 - 预计2024年第二季度总调整后的EBITDA将高于2024年第一季度，主要由于南方地区的土地销售活动增加，预计销售约34,000英亩，价值约$5800万[29] - 预计2024年资本支出在1亿到1.1亿美元之间，其中包括4400万美元用于Waldo锯木厂的扩建[4] - 预计Waldo锯木厂现代化项目将按计划和预算实施，增加生产能力并降低现金处理成本[1] 财务状况 - 公司流动性强，拥有4.79亿美元的流动资金，净债务与企业价值比率为18.6%[4] - 2024年第一季度净债务为8.54亿美元[67] - 2024年第一季度现金及现金等价物为1.8亿美元[67] - 2024年年度股息支出为1.43亿美元，股息收益率为3.8%[4] 负面信息 - 2024年第一季度的房地产调整EBITDA因农村和开发房地产交易减少而下降[21] - 2024年第一季度房地产调整后EBITDA因农村土地销售减少而下降1570万美元，平均每英亩售价为3069美元[64] - 2024年第一季度的总调整后的EBITDA较2023年第四季度减少1100万美元[21]

Potlatch季度预期 - Potlatch (PCH)将在2024年3月报告的季度中，预计盈利将同比下降，营收也将减少[1] - 报告发布日期为4月29日，如果关键数据超过预期，股价可能会上涨，反之则可能下跌[2] - 分析师们对Potlatch的季度预期进行了修订，预计每股亏损0.03美元，营收预计为2.221亿美元，同比下降[4] - 分析师们最近将本季度的EPS预期下调了8.7%，反映了他们对初始预期的重新评估[5] - Zacks Earnings ESP比较了最准确的预估值和Zacks共识预估值，正数预示着盈利可能超出预期[8] - Potlatch的最准确预估值低于Zacks共识预估值，导致Earnings ESP为-100%，但股票目前持有Zacks排名3[12] - 过去四个季度中，Potlatch只有一次超过共识EPS预期[15] - Earnings Beat或Miss可能不是股票上涨或下跌的唯一依据，其他因素也会影响投资者的决策[16] - Potlatch不太可能成为盈利超预期的候选股，投资者应该关注其他因素[18] Weyerhaeuser季度预期 - Weyerhaeuser (WY)预计在2024年3月报告的季度中，每股盈利为0.17美元，同比下降[19] - Weyerhaeuser过去四个季度中有三次超过共识EPS预期，但当前的Earnings ESP为-6.25%，难以预测是否会超出预期[21]

文章核心观点 - 从多视角评估资产所有权合理性，对波塔奇德尔蒂克公司（PotlatchDeltic Corporation）进行分析，此前给予卖出评级后股价下跌，虽当前基本面不佳，但基于技术水平和清算价值高于市价，将评级从“卖出”上调至“持有” [1][2][20] 公司基本面情况 - 2023年覆盖该公司时认为基本面恶化并首次给予卖出评级，此后股价暴跌，表现逊于标准普尔500指数约23%，也落后于惠好公司、瑞尼尔公司和先锋房地产指数基金ETF [2] 运营指标情况 运营资金（FFO）估计 - 2024和2025年FFO估计值下降，公司2026年FFO的市盈率近34倍，当前市盈率达55倍，仅看FFO倍数的投资者可能会退出 [6] 股息情况 - 公司股息率4.42%，高于多数非房地产投资信托基金（REIT）股票，但在REIT板块中处于中等水平，2023 - 2026年现金流均无法覆盖股息，仅一位分析师认为2025年能覆盖 [7][8][9] 行业及市场环境 木材市场 - 木材期货价格近期暴跌，导致公司估值持续下降，过去5年公司成本上升但木材价格低迷，主要因住房“不可负担性”，2023年人们在房屋装修上的支出自全球金融危机以来首次低于上一年 [12][14][15] 商业交易者情况 - 商业交易者（“聪明钱”）对木材市场持负面态度，空头比例达68.3%，虽上周大幅减持空头头寸（净变动1883份合约），但仍倾向于木材价格走低 [17][18][19] 评级调整依据 技术层面 - 公司股价接近39 - 41美元的重要技术支撑和阻力位，该价位可能吸引相信长期投资理论的买家 [21][22] 清算价值层面 - 公司清算价值显著高于当前市场价格，这是长期投资理论的基础，鉴于此，给予“持有”评级，并可能考虑在35美元左右进行备兑看涨期权操作 [23][26]

公司概况 - PotlatchDeltic公司宣布总裁兼首席执行官Eric J. Cremers和副总裁兼首席财务官Wayne Wasechek将在两个即将举行的投资者会议上向投资者提供公司概况[1] - 公司概况将分别在3月4日上午11:00在第45届雷蒙德詹姆斯机构投资者大会和3月5日下午4:20在2024年花旗全球房地产CEO大会上进行[2] - 投资者可以通过PotlatchDeltic公司网站的投资者页面上的现场音频网络直播观看每场演讲，演示结束后大约30天内还可以在该网站上找到公司网络直播的存档版本[3] 公司业务 - PotlatchDeltic是一家领先的房地产投资信托(REIT)，在阿拉巴马州、阿肯色州、乔治亚州、爱达荷州、路易斯安那州、密西西比州和南卡罗来纳州拥有近220万英亩的林地[4] - 通过其应税REIT子公司，公司还经营六家锯木厂、一家工业级胶合板厂、一个住宅和商业房地产开发业务以及一个农村林地销售计划[5] 可持续发展 - PotlatchDeltic是可持续森林管理的领导者，致力于环境和社会责任以及负责任的治理[6]

公司业务概况 - 公司拥有近220万英亩的林地，分布在九个州，拥有六家锯木厂和一家工业级胶合板厂[12] - 公司的经营分为三个业务部门：林地、木制品和房地产[13] - 公司作为房地产投资信托(REIT)，通常不需要对从房地产投资中获得的收入缴纳联邦和州企业所得税[15] - 公司的业务部门受美国住房市场的影响较大，包括林地、木制品和房地产[23] 林地经营 - 公司的林地部门通过向外部客户销售交付的原木和与外部客户签订的长期原木供应协议来实现收入[27][28] - 公司持有近220万英亩的林地，其中北部地区主要种植商业可行的软木树种，南部地区主要种植南黄松和硬木[31] - 公司估计2023年底的林地库存量为113.4万吨，较2022年增加了5.6万吨，主要归因于南部地区生长模型的更新[32] - 2023年，公司木材采伐总量为7,689千吨，其中北部地区为1,522千吨，南部地区为6,167千吨[34] 木制品生产 - 公司拥有7家木材加工厂，总产能为1.1亿板英尺，其中沃伦、沃尔多、圣玛丽斯、格温、奥拉和贝米吉等地区的锯木厂总产能为1,070 MMBF，圣玛丽斯的胶合板厂产能为150 MMSF[37] - 公司计划于2024年完成对沃尔多锯木厂的扩建和现代化项目，预计将使年产能从190 MMBF增加至约275 MMBF[43] 企业治理与道德准则 - 公司董事会要求独立董事占多数，目前有7名独立董事[86] - 公司的道德行为和伦理准则重申了我们继续以诚信行事的承诺，指导我们的决策，并概述了我们在价值链上应用的最低业务标准[87] - 公司尊重人权是公司的基本价值，遵守适用的国内人权法律，支持国际公认的人权，包括联合国商业与人权指导原则和联合国世界人权宣言[88] 财务状况 - 截至2023年12月31日，公司利率互换与7.61亿美元的贷款债务相关联[364] - 变动利率债务中，2028年以后到期的本金为4.94亿美元，平均利率为5.69%[365] - 固定利率债务中，2024年到期的本金为1.75735亿美元，平均利率为3.93%[365]

公司股息支付 - PotlatchDeltic公司(Nasdaq: PCH)宣布每股股息为$0.45，将于2024年3月29日支付给股东[1] 公司业务范围 - PotlatchDeltic是一家领先的房地产投资信托(REIT)，在阿拉巴马州、阿肯色州、乔治亚州、爱达荷州、路易西安那州、密西西比州和南卡罗来纳州拥有近220万英亩的林地[2] - 公司通过其应税REIT子公司运营六家锯木厂、一家工业级胶合板厂、一个住宅和商业房地产开发业务以及一个农村林地销售计划[3] 公司价值观 - PotlatchDeltic致力于可持续森林管理，致力于环境和社会责任以及负责任的治理[4]