公司概况 - 系统炼油产能为21.9万桶/日，在夏威夷和太平洋西北地区拥有121个燃料零售点，截至2023年12月31日约有9亿美元联邦税收属性[21] - 拥有1300万桶存储能力及海陆管运输资产的综合物流网络，零售和物流板块EBITDA贡献稳定[4] 财务表现 - 2020 - 2024年Q1调整后净利润分别为 - 2.12亿美元、 - 3904.3万美元、4.7467亿美元、5.0117亿美元、4.0532亿美元，摊薄后调整后每股收益分别为 - 3.98美元、 - 0.67美元、7.93美元、8.21美元、6.66美元[75][121] - 2024年5月2日，公司股价31.01美元，调整后每股收益4.76美元，市盈率6.5倍[9] 业务亮点 - 预计系统内馏分油和低硫燃料油收率达50%，馏分油收率领先同业，可驱动更高利润率[26][40] - 零售业务在夏威夷和太平洋西北地区有优势，拥有121个零售点，通过扩张商品和食品服务增加利润率[32][42] 市场指标 - 新加坡3 - 1 - 2裂解价差5年平均为13.51美元/桶，RVO调整后的美湾3.2.1指数5年平均为17.28美元/桶，RVO调整后的太平洋西北地区3.1.1.1指数5年平均为21.26美元/桶[61][65][95] 风险与不确定性 - 前瞻性陈述包含已知和未知风险，实际结果可能与陈述有重大差异，受业务、经济、监管等多种因素影响[2] 资本支出与周转 - 2024年资本支出指导为2.2 - 2.5亿美元，包括夏威夷周转预支、可再生加氢处理项目资本支出和比林斯可靠性投资[47] 可再生能源战略 - 夏威夷可持续航空燃料项目投资9000万美元，预计2025年上线，可缓解大部分可再生能源义务[53] 公司结构与债务 - 拥有ABL信贷安排，到期日为2028年，截至2024年3月31日，总债务6.54亿美元，净债务4.26亿美元[55][73] 收购与增长 - 成功收购比林斯资产，通过战略收购扩大炼油规模和地理覆盖范围，有推动未来增长的机会[56] 非GAAP财务指标 - 调整后EBITDA和调整后净利润等非GAAP财务指标经多次修改以更好反映经营业绩和提高期间可比性[3]

整体财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净亏损380万美元，摊薄后每股亏损0.06美元，2023年同期净利润为2.379亿美元，摊薄后每股盈利3.90美元[2] - 2024年第一季度调整后净利润为4170万美元，2023年同期为1.375亿美元；调整后EBITDA为9470万美元，2023年同期为1.676亿美元[2][3] - 2024年第一季度营收19.80835亿美元，2023年同期为16.85209亿美元[29] - 2024年第一季度净亏损375.1万美元，2023年同期净利润2.3789亿美元[29] - 2024年3月31日现金及现金等价物为2.28298亿美元，2023年12月31日为2.79107亿美元[29] - 2024年和2023年第一季度净收入分别为 -375.1万美元和23789万美元[41] - 2024年和2023年第一季度调整后净收入分别为4166.8万美元和13751.8万美元[41] - 2024年和2023年第一季度调整后EBITDA分别为9469.8万美元和16763.5万美元[41] - 2024年第一季度基本和摊薄调整后净收入每股分别为0.71美元和0.69美元，2023年为2.29美元和2.25美元[44] - 2024年第一季度公司确认与递延州和联邦税负债相关的非现金递延税收益260万美元[41] - 2024年第一季度公司因CEO过渡产生1310万美元基于股票的薪酬费用，以及230万美元估计法律和解费用[42] 股票回购与融资活动 - 年初至今回购了价值7300万美元的普通股，董事会将管理层股票回购授权提高至2.5亿美元[2] - 宣布再融资活动，预计每年节省约1300万美元现金[2] - 2024年3月宣布将ABL额度提高至14亿美元，预计5月31日生效，每年减少约1000万美元营运资金融资成本；4月宣布对定期贷款进行重新定价，预计每年节省约300万美元现金[19] 公司资金状况 - 截至2024年3月31日，公司现金余额为2.283亿美元，总债务为6.541亿美元，总流动性为5.75亿美元，净债务为4.258亿美元[18] 炼油业务线数据关键指标变化 - 2024年第一季度炼油业务运营收入为2260万美元，2023年同期为2.631亿美元；调整后毛利润为2.071亿美元，2023年同期为2.116亿美元[4] - 2024年第一季度总炼油板块原料吞吐量为180.9万桶/日，2023年同期为132.8万桶/日[30] - 夏威夷炼油厂2024年第一季度汽油及汽油调合组分产率为25.0%，2023年同期为26.8%[30] - 蒙大拿炼油厂2024年第一季度原料吞吐量为53.1万桶/日，2023年无数据[30] - 华盛顿炼油厂2024年第一季度调整后每桶毛利润为6.13美元，2023年同期为11.07美元[31] - 怀俄明炼油厂2024年第一季度汽油及汽油调合组分产率为49.8%，2023年同期为47.5%[31] - 2024年第一季度炼油板块调整后毛利润为2.0711亿美元[38] - 2024年第一季度炼油业务调整后EBITDA为8128.4万美元，2023年为15274.7万美元[46] 零售业务线数据关键指标变化 - 2024年第一季度零售业务运营收入为1100万美元，2023年同期为1350万美元；调整后毛利润为3710万美元，2023年同期为3730万美元；同店销售燃料销量和商品收入分别增长6.1%和5.1%[13][14] - 2024年第一季度零售销售volumes为2943.1万加仑，2023年同期为2712.3万加仑[31] - 2024年第一季度零售板块调整后毛利润为3708.2万美元[38] - 2024年第一季度零售业务调整后EBITDA为1410.2万美元，2023年为1655.3万美元[46] 物流业务线数据关键指标变化 - 2024年第一季度物流业务运营收入为2040万美元，2023年同期为1260万美元；调整后毛利润为3200万美元，2023年同期为2110万美元[15] - 2024年第一季度物流板块调整后毛利润为3195万美元[38] - 2024年第一季度物流业务调整后EBITDA为2813.8万美元，2023年为1764.2万美元[46] 拉勒米能源业务数据关键指标变化 - 2024年第一季度拉勒米能源公司净利润为640万美元，2023年同期为5080万美元；调整后EBITDAX为1480万美元，2023年同期为4440万美元[21][22] - 2024年第一季度拉勒米能源净收入为640.9万美元，调整后EBITDAX为1484万美元[48] - 2023年第一季度拉勒米能源净收入为5081.8万美元，调整后EBITDAX为4436.5万美元[48] 企业及其他业务调整后EBITDA变化 - 2024年第一季度企业及其他业务调整后EBITDA为 -2882.6万美元，2023年为 -1930.7万美元[46]

炼油厂产能与业务数据 - 公司炼油厂总运营原油吞吐量产能为219千桶/日，2023年加工原油170.3千桶/日，销售精炼产品183.1千桶/日[26] - 夏威夷炼油厂额定产能为94千桶/日，蒙大拿炼油厂为63千桶/日，华盛顿炼油厂为42千桶/日，怀俄明炼油厂为20千桶/日[30][31][32][34] - 2023年全年公司各炼油厂在炼油过程中消耗约170万桶/日原油，其中约4%用于内部炼油过程，作为燃料成本核算[334] 旅游市场数据 - 2023年8 - 10月，毛伊岛县航空游客抵达人数较2022年同期下降51.4% [48] - 2023年夏威夷游客达960万人，较2022年增加4%，较2019年下降7% [49] - 2023年夏威夷游客总消费升至208亿美元，2022年为197亿美元，2019年为177亿美元[49] - 2023年该州接待游客1470万人，游客消费约50亿美元，较2022年增长4.9%，较2019年增长22% [53] 就业与经济数据 - 预计2024年夏威夷就业增长约1%，2023年失业率预计为3.0%，2024年降至2.8%，2025年降至2.6%，2026年降至2.4% [50] - 2010 - 2020年，华盛顿人口增长14.6%，爱达荷州增长17.3%，而全国仅增长7.4% [51] - 2023年前三季度斯波坎失业率为3.4%，2023年第一季度失业保险覆盖岗位平均年薪为6.2万美元[51] - 2022 - 2023年华盛顿州GDP增长5.4% [52] 公司股权情况 - 截至2023年12月31日，公司持有拉勒米能源46%的股权，投资余额为1430万美元[57] - 截至2023年12月31日，通过比林斯收购，公司分别持有YELP 65%和YPLC 40%的股权[58] 环保法规与排放情况 - 2014年6月，夏威夷卫生部规定各主要设施到2020年将二氧化碳排放量相对于2010年基准减少16%，公司夏威夷炼油厂的温室气体排放上限为每年904,945公吨，自2020年停止运营后排放量远低于上限[63] - 2021年华盛顿州通过相关法律，到2038年将运输燃料的碳强度降低20%，“总量管制与交易”计划于2023年开始实施[64] - 2022年3月31日，美国环保署和国家公路交通安全管理局发布最终规则，到2026年车型年汽车和轻型卡车每年减少8 - 10%的温室气体排放[67] - 到2032年车型年，修订后的标准要求乘用车和轻型卡车的行业平均燃油经济性达到每加仑58英里[67] - 2010年10月，美国环保署允许2007年及以后的轻型机动车辆汽油中乙醇混合量从10%增加到15%[72] - 2014年3月，美国环保署发布最终的三级汽油标准，要求汽油年均硫含量不超过10 ppm，每加仑不超过80 ppm[73] - 华盛顿州的低碳燃料标准为运输燃料设定碳强度得分，未达年度碳强度目标的燃料生产商和进口商需购买信用额度[74] - 2022年6月3日，美国环保署敲定2021年和2022年可再生燃料义务量（RVO），降低2020年RVO，拒绝69份小型炼油厂豁免申请，提议部分小型炼油厂可采用替代可再生识别号（RIN）退休时间表履行2019 - 2020年合规义务[335] - 2023年6月21日，美国环保署敲定2023年、2024年和2025年RVO[335] 客户收入占比情况 - 2023、2022、2021年各有一位客户在炼油业务板块分别占公司合并收入的13%、17%、13%，其他客户占比均不超10%[91] 员工情况 - 2023年12月31日公司有1814名员工，其中331名（占比18%）在夏威夷、华盛顿和蒙大拿州炼油厂，由美国钢铁工人联合会代表，集体谈判协议至2026年1月31日有效；蒙大拿州落基山管道与码头业务有3名员工由落基山联盟代表，协议至2025年10月1日有效[93] - 2023年12月31日公司员工中少数族裔占39%、女性占32%、受保护退伍军人占6%、残疾员工占4%[94] 财务影响因素 - 假设其他因素不变，2023年全年基于170万桶/日的吞吐量，平均毛炼油利润率每桶变动1美元，年化营业收入将变动约6130万美元[331] - 基于2023年12月31日的净未平仓期货头寸，假设其他因素不变，原油价格每变动1美元，公司衍生工具公允价值和收入成本（不包括折旧）将变动610万美元[333] - 债务可变利率提高1%，考虑最低利率工具后，公司收入成本（不包括折旧）每年约增加60万美元，利息费用和融资成本净额每年约增加730万美元[337] 风险管理与债务情况 - 公司使用交易所交易期货、期权和场外掉期管理商品价格风险，未平仓期货和场外掉期将于2025年3月到期[332] - 截至2023年12月31日，公司有6.656亿美元债务受浮动利率影响[337] - 公司与J. Aron供应和承购协议相关的负债按三个月有担保隔夜融资利率（SOFR）支付费用[337] - 截至2023年12月31日，公司签订利率上下限协议，上限为5.50%，下限为2.30%，基于确定日期的三个月SOFR，该掉期于2026年5月31日到期[338] 环境责任情况 - 公司认为目前没有与超级基金场地相关的重大责任，也未收到《综合环境反应、赔偿和责任法案》下的索赔、责任或损害通知[79] - 公司认为遵守《石油污染法》的财务责任和其他运营要求不会对其产生重大不利影响[80] - 公司认为已基本遵守《清洁水法》要求，任何违规行为不会对其产生重大不利影响[81] - 公司认为其运营基本符合所有适用的《资源保护和回收法》法规[76]

公司概况 - 成长型能源公司，为美国西部提供可再生和传统燃料，拥有1300万桶存储能力及海陆运输资产，系统炼油产能21.9万桶/日，在拉勒米能源持股46%，截至2023年底有9亿美元联邦税收属性[9] - 过去十年从单一炼油厂发展为垂直整合多站点平台，通过战略收购扩大规模和地理覆盖范围[12][19] 财务表现 - 2019 - 2023年每股收益分别为2.06美元、 - 3.98美元、 - 0.67美元、7.93美元、8.21美元，呈改善趋势[14] - 2024年2月26日股价40.38美元，2023年调整后每股收益8.21美元，2024年预计4.64美元，2023年和2024年市盈率分别为4.9倍和8.7倍[16] - 过去几年LTM合并调整后EBITDA分别为 - 5300万美元、1.26亿美元、6.43亿美元、6.96亿美元[31] 市场指标 - 认为3 - 1 - 2新加坡裂解价差是夏威夷业务最具代表性市场指标，RVO调整后的USGC 3.2.1是蒙大拿和怀俄明业务指标，RVO调整后的PNW 3.1.1.1是华盛顿业务指标[46][50][55] 发展机遇 - 华盛顿氢气和可持续航空燃料（SAF）项目，预计2024年做出最终投资决策；华盛顿共进料项目和夏威夷SAF项目预计使公司成为可再生识别码（RIN）净生成者[28][117][118] 业务板块 - 炼油板块注重安全、合规和可靠性，系统原油产能21.9万桶/日；物流和零售板块提供稳定EBITDA贡献，零售有121个燃料零售点[9][26] 资本支出与周转 - 夏威夷、华盛顿、怀俄明和蒙大拿的维护和周转支出及周期不同，2024年指导包括夏威夷项目预支出等[86]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年调整后EBITDA达6.96亿美元,调整后每股收益8.21美元,较2022年增长3% [9] - 2023年末流动性近6.5亿美元,包括2.79亿美元现金和3.65亿美元可用额度 [44][45] - 过去两年共产生17美元每股的经营现金流,主要用于收购、偿债和股票回购 [10][11][46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 炼油业务2023年四季度调整后EBITDA为1.07亿美元,较第三季度2.34亿美元有所下降 [41] - 物流业务2023年四季度调整后EBITDA为2400万美元,较第三季度2900万美元有所下降 [42] - 零售业务2023年全年调整后EBITDA达6800万美元,创历史新高 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 夏威夷炼厂四季度产量为81,000桶/日,生产成本为4.80美元/桶 [29] - 华盛顿炼厂四季度产量为38,000桶/日,生产成本为4.53美元/桶 [30] - 怀俄明炼厂2023年创下年产量纪录17,600桶/日,四季度产量为17,000桶/日 [32] - 蒙大拿炼厂四季度产量为50,000桶/日,生产成本为12.03美元/桶 [33] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续关注低资本、高回报的机会,如90百万美元的夏威夷可再生航空燃料项目 [15] - 公司正积极寻求通过收购来扩大在相邻市场的足迹和增加在现有市场的份额 [20] - 行业内收购机会较少,由于卖家预期较高,但公司仍将关注西部地区的收购机会 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年初几个月市场前景乐观,新加坡裂解价差保持强劲,美国库存合理 [18] - 公司将专注于可靠性执行、确保充分利用市场强势,并确保市场供应充足 [19] 其他重要信息 - 公司两个炼厂获得EPA ENERGY STAR认证,体现了在能源效率和温室气体排放方面的承诺 [17] - 公司完成了一项全面的再融资,将多笔高成本债务整合为一笔定期贷款,预计将减少1000万美元的年现金融资成本 [47][48] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Matthew Blair 提问** 询问公司在当前利率环境下的并购市场情况和感兴趣的领域 [51] **Will Monteleone 回答** - 炼油业务并购环境仍然具有挑战性,卖家预期较高 [52] - 公司将继续关注西部地区的并购机会,包括炼油、物流和零售业务 [53] 问题2 **John Royall 提问** 询问公司在Billings炼厂进行的可靠性工作及其对单位运营成本的影响 [60] **Will Monteleone 回答** - 公司将在Billings炼厂进行原油装置的可靠性工作,以确保夏季运营 [61][62] - 公司目标是将Billings炼厂的单位运营成本降至10美元/桶左右 [63] 问题3 **Nicolette Slusser 提问** 询问公司是否将继续保持约50%的馏分产品产出比例作为最优水平 [67] **William Pate 回答** - 公司将继续专注于馏分产品的生产,因为这是服务所在社区的需求 [68] - 公司将努力提高像Billings这样的炼厂在馏分产品产出方面的灵活性 [68]

财务业绩 - 2023年全年净利润为7.286亿美元，每股收益11.94美元，创历史新高[2] - 2023年全年调整后净利润为5.012亿美元，每股收益8.21美元，创历史新高[2] - 2023年全年调整后EBITDA为6.962亿美元，较2022年增长8.2%[2] - 2023年第四季度净利润为2.893亿美元，每股收益4.77美元[3] - 2023年第四季度调整后净利润为6520万美元，调整后EBITDA为1.22亿美元[2][3] 业务表现 - 炼油业务2023年全年营业收入为6.762亿美元，较2022年增长68.3%[4] - 炼油业务2023年全年调整后毛利为9.95亿美元，较2022年增长22.4%[4] - 零售业务2023年全年销量为1.176亿加仑，较2022年增长11.5%[16] - 零售业务2023年全年同店销量和商品收入分别增长8.8%和7.8%[16] - 物流业务2023年全年调整后EBITDA为9670万美元，较2022年增长30.1%[20] 财务指标 - 公司2023年第四季度和全年的Adjusted Gross Margin分别为每桶16.73美元和15.25美元[36][37] - 公司2023年第四季度和全年的生产成本分别为每桶4.80美元和4.57美元[36][37] - 公司2023年第四季度Adjusted Gross Margin为2.272亿美元,同比增长7.2%[52] - 公司2023年全年Adjusted Gross Margin为9.951亿美元,同比增长22.5%[52] - 公司2023年第四季度Adjusted Net Income为6,524万美元,同比下降50.9%[58] - 公司2023年全年Adjusted Net Income为5.012亿美元,同比增长5.6%[58] - 公司2023年第四季度Adjusted EBITDA为1.220亿美元,同比下降30.2%[58] - 公司2023年全年Adjusted EBITDA为6.962亿美元,同比增长8.2%[58] - 公司2023年第四季度Adjusted Net Income每股1.08美元,全年每股8.21美元[61] 收入分部 - 2023年第四季度公司整体营业收入为222,310千美元[63] - 2023年全年公司整体营业收入为2,366,529千美元[65] - 2023年第四季度公司Refining业务分部营业收入为174,038千美元[63] - 2023年全年公司Refining业务分部营业收入为676,161千美元[65] - 2023年第四季度公司Logistics业务分部营业收入为15,709千美元[63] - 2023年全年公司Logistics业务分部营业收入为69,744千美元[65] - 2023年第四季度公司Retail业务分部营业收入为14,594千美元[63] - 2023年全年公司Retail业务分部营业收入为56,603千美元[65] - 2023年第四季度公司Adjusted EBITDA为121,036千美元[63] - 2023年全年公司Adjusted EBITDA为696,247千美元[65] 会计政策变更 - 公司调整了Adjusted Gross Margin、Adjusted Net Income (Loss)和Adjusted EBITDA的计算方法,从2023财年开始排除了某些非现金项目和时间性差异[48][49][50] - 公司调整了Adjusted EBITDA的计算方法,从2023年第四季度开始排除了部分利息、税收和折旧费用[61] - 2023年第四季度公司Adjusted EBITDA中包含了来自合资企业的利息、税收和折旧费用[52]

公司资产收购情况 - 公司拥有四座炼油厂，总运营吞吐量为21.8万桶/日，2023年6月1日收购蒙大拿州比林斯的一座炼油厂及相邻热电联产设施65%的权益[181] - 2023年6月1日，公司收购落基山脉上游地区的分销和物流资产，包括全长70英里、吞吐量5.5万桶/日的Silvertip管道，750英里、吞吐量6.5万桶/日的黄石成品油管道40%的权益等[183] 公司股权投资情况 - 截至2023年9月30日，公司持有拉勒米能源46.0%的股权投资，通过比林斯收购分别持有YELP和YPLC 65%和40%的股权投资[184] 原油及汽油价格变化 - 2023年布伦特原油价格降至84美元/桶，2022年为101美元/桶；2023年美国零售汽油价格降至3.62美元/加仑，2022年为3.97美元/加仑[186] - 2023年第三季度布伦特原油平均价格为85.92美元/桶，2022年同期为97.70美元/桶；2023年前九个月为81.93美元/桶，2022年同期为102.53美元/桶[203] - 2023年第三季度WTI原油平均价格为82.22美元/桶，2022年同期为91.43美元/桶；2023年前九个月为77.28美元/桶，2022年同期为98.31美元/桶[203] 公司净利润变化 - 2023年第三季度净利润从2.674亿美元降至1.714亿美元，主要因炼油业务运营收入减少7130万美元等因素[187] - 2023年前三季度净利润从2.795亿美元增至4.393亿美元，主要因炼油业务运营收入增加1.855亿美元和零售业务运营收入增加1510万美元[190] 公司调整后EBITDA变化 - 2023年第三季度调整后EBITDA为2.557亿美元，2022年为2.141亿美元，增长4160万美元，主要因炼油业务增加4580万美元[188] - 2023年前三季度调整后EBITDA为5.742亿美元，2022年为4.685亿美元，主要因炼油、零售和物流业务分别增加9460万、1610万和1420万美元[191] 公司收入变化 - 2023年第三季度收入为25.79308亿美元，2022年为20.56285亿美元，增长25%[195] - 2023年前三季度收入为60.48444亿美元，2022年为55.1291亿美元，增长10%[196] - 2023年第三季度公司收入为26亿美元，较2022年同期的21亿美元增加5亿美元，主要因比林斯收购贡献8亿美元及传统炼油厂销售体积增加3%，部分被原油价格和产品裂解价差下降抵消，平均布伦特原油价格下降12%，平均WTI原油价格下降10% [230] - 2023年前九个月收入为60亿美元，较2022年同期的55亿美元增加5亿美元，Billings收购贡献10亿美元收入，炼油业务第三方收入减少5亿美元，零售业务收入增加1800万美元[242] 公司运营收入情况 - 2022年第三季度公司总收入为20.56285亿美元，运营收入为2.84171亿美元[199] - 2023年前九个月公司总收入为60.48444亿美元，运营收入为5.04708亿美元；2022年同期总收入为55.1291亿美元，运营收入为3.37104亿美元[200] 炼油业务数据变化 - 2023年第三季度炼油业务原料吞吐量为198.2万桶/日，2022年同期为138.5万桶/日；2023年前九个月为164.6万桶/日，2022年同期为132.8万桶/日[202] - 2023年第三季度夏威夷炼油厂汽油及汽油调合组分产率为26.5%，2022年同期为28.1%；2023年前九个月为26.7%，2022年同期为25.4%[202] - 2023年第三季度蒙大拿炼油厂原料吞吐量为55.4万桶/日，2023年前九个月为57.1万桶/日；2022年无相关数据[202] - 2023年第三季度华盛顿炼油厂调整后每桶毛利润为12.30美元，2022年同期为19.97美元；2023年前九个月为9.91美元，2022年同期为16.51美元[203] - 2023年第三季度怀俄明炼油厂馏分油产率为47.1%，2022年同期为43.9%；2023年前九个月为47.3%，2022年同期为43.6%[203] - 2023年第三季度3 - 1 - 2新加坡裂解价差平均为23.39美元/桶，2022年同期为26.43美元/桶；2023年前九个月为19.45美元/桶，2022年同期为26.52美元/桶[203] - 2023年前三季度炼油业务调整后毛利润为76.78亿美元，较2022年同期的60.08亿美元增加16.7亿美元，主要因蒙大拿炼油厂贡献19.32亿美元及传统炼油产品销售利润率提高9%，部分被采购产品费用增加2.01亿美元和环境费用增加1.128亿美元抵消 [227] - 2023年第三季度炼油业务营业收入为1.948亿美元，较2022年同期的2.661亿美元减少7130万美元，主要因库存融资成本增加2.04亿美元、裂解价差减少1.31亿美元和衍生品成本减少5260万美元，部分被原油差价有利变化增加2.3亿美元、比林斯收购贡献6960万美元和怀俄明炼油厂先进先出法有利变化增加2400万美元抵消 [217][218] - 2023年前三季度炼油业务营业收入为5.021亿美元，较2022年同期的3.166亿美元增加1.855亿美元 [220] 零售业务数据变化 - 2023年和2022年截至9月30日的三个月，零售部门零售销量分别为31,137千加仑和27,829千加仑；九个月分别为87,710千加仑和78,599千加仑[205] - 2023年截至9月30日的三个月，零售部门调整后毛利润为38,180千美元；2022年同期为41,811千美元[212] - 2023年截至9月30日的九个月，零售部门调整后毛利润为114,752千美元；2022年同期为95,447千美元[212][214] - 2023年第三季度零售业务调整后毛利润为3.82亿美元，较2022年同期的4.18亿美元减少3600万美元，主要因燃料利润率下降22%，部分被燃料销售体积增加12%和商品销售利润率提高13%抵消 [226] - 2023年前三季度零售业务营业收入为4200万美元，较2022年同期的2690万美元增加1510万美元，主要因燃料利润率增加910万美元、燃料销售体积增加820万美元和商品销售增加220万美元，部分被运营费用增加380万美元抵消 [221] - 2023年第三季度零售业务收入增加110万美元，主要因销售体积增加12%和商品销售增加10%，部分被燃料价格下降11%抵消 [232] 物流业务数据变化 - 2023年第三季度物流业务营业收入为2070万美元，较2022年同期的1760万美元增加310万美元，主要因2023年6月收购的比林斯物流资产贡献310万美元 [217] - 2023年前三季度物流业务调整后毛利润为8590万美元，较2022年同期的6980万美元增加1610万美元，主要因比林斯物流资产贡献1240万美元和传统资产吞吐量增加2%，部分被销售成本增加1480万美元抵消 [228] 公司成本及费用变化 - 2023年第三季度公司收入成本（不包括折旧）为22亿美元，较2022年同期的16亿美元增加6亿美元，主要因比林斯收购贡献7亿美元和库存融资费用增加，部分被原油价格下降和先进先出法有利变化2亿美元抵消 [233] - 2023年第三季度运营费用（不含折旧）为1.452亿美元，较2022年同期的8550万美元增加5970万美元[234] - 2023年第三季度折旧与摊销为3530万美元，较2022年同期的2510万美元增加1020万美元[235] - 2023年前九个月收入成本（不含折旧）为50亿美元，较2022年同期的48亿美元增加2亿美元，包含Billings收购贡献的9亿美元[243] - 2023年前九个月运营费用（不含折旧）为3.301亿美元，较2022年同期的2.464亿美元增加8370万美元[245] - 2023年前九个月折旧与摊销为8790万美元，较2022年同期的7450万美元增加1340万美元[246] - 2023年前九个月收购与整合费用为1720万美元，较2022年同期的10万美元大幅增加[249] - 2023年前九个月Par West重建及其他成本为850万美元，较2022年同期的570万美元增加280万美元[250] - 2023年前九个月利息费用和融资成本为5200万美元，与2022年同期的5140万美元基本持平[251] - 2023年前九个月所得税费用为670万美元，较2022年同期的80万美元增加[254] 公司财务指标对比 - 截至2023年9月30日，公司总资产为3888753美元，总负债为2817494美元，股东权益为1071259美元[258] - 截至2022年12月31日，公司总资产为3280647美元，总负债为2636110美元，股东权益为644537美元[259] - 2023年9月30日现金及现金等价物为347105美元，较2022年12月31日的490925美元有所减少[258][259] - 2023年9月30日存货为1227329美元，高于2022年12月31日的1041983美元[258][259] 公司季度财务数据 - 2023年第三季度，公司营收为2579308美元，运营收入为196873美元，净收入为171415美元[260] - 2023年第三季度成本收入（不包括折旧）为2174385美元，运营费用（不包括折旧）为145183美元[260] - 2023年第三季度折旧和摊销费用为35311美元，一般和行政费用（不包括折旧）为23694美元[260] - 2023年第三季度利息费用和融资成本净额为20815美元，其他收入（费用）净额为 - 43美元[260] - 2023年第三季度所得税收益（费用）为 - 4600美元[260] - 2023年第三季度调整后EBITDA为255746美元[260] - 2022年第三季度公司营收为2056285美元，运营收入为284171美元，净利润为267396美元，调整后EBITDA为214060美元[262] 公司前九个月财务数据对比 - 2023年前九个月公司营收为6048444美元，运营收入为504708美元，净利润为439318美元，调整后EBITDA为574211美元[263] - 2022年前九个月公司营收为5512910美元，运营收入为337104美元，净利润为279470美元，调整后EBITDA为468537美元[265] - 2023年前九个月与2022年前九个月相比，营收从5512910美元增长至6048444美元，增幅约9.71%[263][265] - 2023年前九个月与2022年前九个月相比，运营收入从337104美元增长至504708美元，增幅约49.72%[263][265] - 2023年前九个月与2022年前九个月相比，净利润从279470美元增长至439318美元，增幅约57.20%[263][265] - 2023年前九个月与2022年前九个月相比，调整后EBITDA从468537美元增长至574211美元，增幅约22.55%[263][265] 公司前三季度财务数据 - 2023年前三季度净利润为4.39318亿美元，2022年同期为2.7947亿美元[268] - 2023年前三季度经营活动提供的净现金为5.81445亿美元，2022年同期为3.69053亿美元[274] - 2023年前三季度投资活动使用的净现金为6.31752亿美元，2022年同期为3766.1万美元[274] - 2023年前三季度融资活动使用的净现金为7903.9万美元，2022年同期为3452.2万美元[274] - 2023年前三季度折旧和摊销费用为8788.7万美元，2022年同期为7448.8万美元[268] - 2023年前三季度所得税费用为674.1万美元，2022年同期为75.6万美元[268] - 2023年前三季度调整后EBITDA为5.74211亿美元，2022年同期为4.68537亿美元[268] 公司流动性及债务情况 - 2023年9月30日公司流动性状况为7.782亿美元，其中Par Petroleum及其子公司为7.697亿美元，Par Pacific Holdings为850万美元[270] - 公司认为未来12个月经营现金流和可用资本资源足以满足当前资本支出、营运资金和偿债需求[272] - 2023年2月28日公司签订定期贷款信贷协议，债务到期日从2026年延长至2030年，预计未来未折现利息支付增加至3.44亿美元[282]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA达2.56亿美元，调整后收益为1.94亿美元，即每股3.15美元，调整后净收入较2022年可比结果高出10% [4][19] - 第三季度运营现金流为2.69亿美元，净营运资金变动带来700万美元现金流入，预计第四季度大部分将逆转 [22] - 截至季度末流动性达7.78亿美元，总定期债务处于5 - 6亿美元目标区间中点 [22][23] - 截至10月底，已回购3700万美元（110万股）普通股，平均价格为每股33.44美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油与物流业务 - 总吞吐量为19.8万桶/日，其中比林斯贡献5.5万桶/日 [9] - 夏威夷第三季度吞吐量为8.2万桶/日，生产成本为4.5美元/桶，新加坡指数平均为23.39美元/桶，到岸原油差价为5.5美元/桶 [9] - 华盛顿第三季度吞吐量为4.1万桶/日，生产成本为3.77美元/桶，P&W指数平均为35美元/桶，捕获率提高到35% [11] - 怀俄明州团队创下季度吞吐量纪录，达1.95万桶/日，生产成本为6.46美元/桶，美国墨西哥湾沿岸指数为29.65美元/桶，捕获率约为125% [11][12] - 蒙大拿州吞吐量为5.5万桶/日，生产成本为10.83美元/桶，因焦化装置维护每桶成本升高约1.25美元，对墨西哥湾沿岸指数的捕获率为89% [12][13] 零售业务 - 第三季度同店销售燃油销量和商品收入分别较2022年增长9%和7% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 进入冬季，各市场馏分油裂解价差持续强劲，汽油裂解价差随夏季驾驶季结束而下降 [8] - 落基山脉市场裂解价差远高于墨西哥湾沿岸，怀俄明州比林斯因冬季需求下降有明显季节性特征 [8] - 预计第四季度夏威夷原油差价平均在6 - 6.5美元/桶 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 专注低成本、高回报可再生能源项目，如塔科马共同进料操作测试成功，绿氢和可持续航空燃料（SAF）装置工程推进，夏威夷可再生燃料项目按计划进行 [7][8] - 目标是使比林斯炼油厂持续保持6万桶/日以上的吞吐量，2024 - 2025年对主要装置进行检修，并在2024年进行2500万美元资本投资以提高可靠性 [14] - 资本项目组合中有许多高回报项目，目标是实现年吞吐量20万桶/日以上 [17] - 市场强劲时炼油厂均盈利，公司难以进行并购交易，且公司运营区域明确，未来战略增长目标多为有机增长，包括投资现有资产和人员、发展可再生能源、拓展零售业务等 [48][49][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对收购比林斯炼油厂和物流系统后的运营和商业执行情况满意，协同效应超预期，各业务单元运营和商业执行近乎完美 [13] - 零售业务增长得益于夏威夷市场从疫情中复苏和太平洋西北地区加油站品牌重塑 [37] - 中国炼油市场因新炼厂投产、简单炼厂关闭及政府管理等因素，运输燃料生产平衡，石化原料供应增加，出口更趋理性 [39][40][41] - 各市场需求结构强劲，汽油需求季节性变化正常，柴油需求在收获季呈积极趋势 [61][62] 其他重要信息 - 第三季度炼油业务结果受2200万美元不利价格滞后影响和夏威夷2600万美元产品裂解对冲损失影响，部分被怀俄明州1300万美元先进先出（FIFO）收益抵消 [19] - 物流业务第三季度调整后EBITDA为2900万美元，较第二季度的2600万美元有所增长，得益于系统吞吐量增加和蒙大拿州业务的全季度贡献 [20] - 零售业务第三季度调整后EBITDA为1700万美元，略低于第二季度的1800万美元，但门店在燃油销量和商品收入增长情况下仍保持强劲盈利能力 [21] - 关闭1.2亿美元信用证设施支持夏威夷炼油厂，预计每年降低原油融资成本约300万美元（每桶0.1美元） [23] - 10月初终止华盛顿炼油厂中介协议，将资产支持贷款（ABL）额度从6亿美元提高到9亿美元，预计每年降低融资成本约600万美元（每桶0.4美元） [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第四季度利润率捕获的趋势如何考虑 - 塔科马预计捕获率达40%左右，WCS价差扩大是利好，但二次产品市场（如沥青）仍有逆风 [27] - 夏威夷中期至长期捕获率指导为100%，剔除第三季度价格滞后、裂解对冲和重整器活动影响后，第三季度毛利润率捕获率约为120% [29] - 怀俄明州和蒙大拿州第一和第四季度捕获率通常在60% - 70%，目前上落基山脉市场表现较好，预计蒙大拿州捕获率优于怀俄明州 [30] 问题2: 未来现金使用优先级如何，是否有更多债务削减，如何平衡股东回报和增长资本 - 公司资产负债表灵活，财务需求义务少，市场疲软时可能更多回购股权，市场走强时减少，同时继续推进战略增长计划，包括改善炼油厂可靠性、拓展零售业务等 [31][32] 问题3: 蒙大拿州如何实现高于原目标的吞吐量，以及进一步提高产量的项目或措施 - 蒙大拿州工厂机械可用性不是问题，重点是提高可靠性，减少计划外停机，如改进泵和压缩机设计、对某些装置进行金属处理以降低腐蚀风险 [35][36] 问题4: 零售业务同店销量增长的驱动因素是什么 - 夏威夷市场受益于2022年受疫情影响后复苏，大陆地区太平洋西北地区加油站品牌重塑获得良好市场反馈 [37] 问题5: 如何看待中国炼油市场，是否会收紧亚洲供应市场，对亚洲产品市场前景的看法 - 中国炼油市场因新炼厂投产、简单炼厂关闭及政府管理，运输燃料生产平衡，石化原料供应增加，出口更趋理性，近期出口收紧但无重大变化，在新加坡市场活跃度不如几年前 [39][40][41] 问题6: 利息费用季度运行率如何计算 - 明年年初季度运行率将接近1500 - 1600万美元，从中介协议转为ABL带来的600万美元融资节省包括利息节省和销售成本降低，预计明年利息费用约为1500万美元 [45] 问题7: 目前市场是否有并购机会，何时更适合 - 目前市场强劲，炼油厂均盈利，难以进行并购交易，且公司运营区域明确，未来战略增长目标多为有机增长，在炼油利润率低于中期周期时可能有更好机会 [48][49][50] 问题8: 公司未来五年发展的第二阶段是什么样 - 利用现有资产和人员，在现有业务范围内进行投资，如塔科马项目、夏威夷加氢处理装置改造生产可再生燃料、拓展零售业务、挖掘物流机会，也可能回购股票 [51][52] 问题9: 第四季度是否有与RIN负债结算相关的现金流出，蒙大拿州焦化装置停运是否有利润损失 - 结算所有上一年租金义务在第四季度有现金流出，这也是第四季度营运资金流入逆转的原因；焦化装置停运利润损失约为1000 - 1500万美元，剔除该影响后捕获率在90%以上 [58] 问题10: 随着西海岸另一家炼油厂预计明年初关闭，公司从夏威夷和塔科马向该市场销售更多产品并利用潜在利润率波动的能力如何 - 西海岸市场（太平洋西北地区和加利福尼亚州）相互关联，公司将参与供应和需求变化 [59] 问题11: 汽油需求是否存在结构性问题，冬季过后需求是否会季节性反弹 - 未观察到结构性问题，汽油需求季节性变化与上落基山脉市场运营经验一致，柴油需求在收获季呈积极趋势，各市场需求结构强劲 [61][62] 问题12: 绿氢项目情况如何 - 计划在塔科马炼油厂附近建设绿氢生产设施与可持续航空燃料厂，利用现场物流资产，该项目在脱碳市场有竞争力，有良好信贷激励、物流资产和低成本电力等优势 [64][65]

公司资产收购情况 - 公司拥有四座炼油厂，总运营吞吐量为21.8万桶/日，2023年6月1日收购蒙大拿州比林斯的一座炼油厂及相邻热电联产设施65%的权益[84] - 2023年6月1日，公司收购落基山脉上游地区的分销和物流资产，包括全长70英里、吞吐量5.5万桶/日的Silvertip管道，以及750英里、吞吐量6.5万桶/日的Yellowstone成品油管道40%的权益等[86] - 截至2023年6月30日，公司持有Laramie Energy 46.0%的股权投资，通过比林斯收购持有YELP 65%和YPLC 40%的股权投资[87] 原油及汽油价格情况 - 2023年上半年，布伦特原油价格降至80美元/桶，2022年下半年为107美元/桶；美国零售汽油价格降至3.59美元/加仑，2022年下半年为4.17美元/加仑[88] - 美国能源信息署预测2023年布伦特原油平均价格为73美元/桶，2023年夏季驾驶季节美国零售汽油价格预计下降20%至3.40美元/加仑[89] - 2023年上半年布伦特原油平均价格为79.90美元/桶，低于2022年的104.98美元/桶[97] - 2023年6月30日止三个月，收入为18亿美元，较2022年同期的21亿美元减少3亿美元，布伦特原油均价下降31%，WTI原油均价下降32%[121] - 2023年6月30日止六个月，收入为35亿美元，与2022年同期基本持平，布伦特原油均价下降24%，WTI原油均价下降27%[123] 原油减产情况 - 2023年4月3日，欧佩克宣布减产120万桶/日至年底；6月4日，沙特宣布7月起额外减产100万桶/日并延长至年底[89][90] 公司整体财务关键指标变化 - 2023年第二季度净利润从2022年同期的1.491亿美元降至3000万美元，调整后EBITDA从2.421亿美元降至1.508亿美元，调整后净收入从1.972亿美元降至1.056亿美元[92] - 2023年上半年净利润从2022年同期的1210万美元增至2.679亿美元，调整后EBITDA从2.545亿美元增至3.185亿美元，调整后净收入从1.699亿美元增至2.431亿美元[92] - 2023年第二季度营收为17.839亿美元，较2022年同期的21.063亿美元下降15%；2023年上半年营收为34.691亿美元，较2022年同期的34.566亿美元基本持平[93] - 2023年第二季度，公司调整后净利润1.0557亿美元，2022年同期为1.97231亿美元；调整后息税折旧摊销前利润1.5083亿美元，2022年同期为2.42093亿美元[109] - 2023年上半年，公司调整后净利润2.43088亿美元，2022年同期为1.69878亿美元；调整后息税折旧摊销前利润3.18465亿美元，2022年同期为2.54477亿美元[109] - 2023年6月30日止三个月，收入成本（不包括折旧）为16亿美元，较2022年同期的18亿美元减少2亿美元[121] - 2023年6月30日止三个月，运营费用（不包括折旧）为1.018亿美元，较2022年同期的8090万美元增加2090万美元[121] - 2023年6月30日止六个月，收入成本（不包括折旧）为29亿美元，较2022年同期的32亿美元减少3亿美元[124] - 2023年6月30日止六个月，运营费用（不包括折旧）为1.85亿美元，较2022年同期的1.609亿美元增加2410万美元[124] - 截至2023年6月30日，公司总资产为36.0997亿美元，较2022年12月31日的32.80647亿美元增长约10.04%[129][130] - 2023年第二季度，公司营收为17.83927亿美元，较2022年同期的21.06332亿美元下降约15.30%[131][132] - 2023年第二季度，公司净利润为3.0013亿美元，较2022年同期的14.9125亿美元下降约79.87%[131][132] - 2023年上半年，公司营收为34.69136亿美元，较2022年同期数据未提及[133] - 2023年上半年，公司净利润为26.7903亿美元，较2022年同期数据未提及[133] - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为1.90951亿美元，较2022年12月31日的4.90925亿美元下降约61.09%[129][130] - 截至2023年6月30日，公司存货为12.41494亿美元，较2022年12月31日的10.41983亿美元增长约19.15%[129][130] - 2023年第二季度，公司调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为15.083亿美元，较2022年同期的24.2093亿美元下降约37.69%[131][132] - 2023年上半年，公司调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为31.8465亿美元，较2022年同期数据未提及[133] - 截至2023年6月30日，公司总负债为26.90659亿美元，较2022年12月31日的26.3611亿美元增长约2.07%[129][130] - 2022年上半年公司净收入为1207.4万美元，调整后EBITDA为25447.7万美元[134][137] - 2023年上半年公司净收入为26790.3万美元，调整后EBITDA为31846.5万美元[137] 各业务线运营收入变化 - 2023年第二季度炼油业务运营收入为4413.9万美元，较2022年同期的1.688亿美元下降；零售业务运营收入为1522万美元，较2022年同期的552.5万美元增加[94] - 2023年第二季度，公司炼油业务运营收入4413.9万美元，较2022年同期减少1.247亿美元；物流业务运营收入2069.1万美元，较2022年同期增加480万美元；零售业务运营收入1522万美元，较2022年同期增加970万美元[110][111] - 2023年上半年，公司炼油业务运营收入3.073亿美元，较2022年同期增加2.568亿美元；物流业务运营收入3329.9万美元，较2022年同期增加750万美元；零售业务运营收入2869.4万美元，较2022年同期增加1910万美元[111] 各业务线调整后毛利润变化 - 2023年第二季度，公司炼油业务调整后毛利润2.056亿美元，较2022年同期减少8170万美元；物流业务调整后毛利润2955.3万美元，较2022年同期增加470万美元；零售业务调整后毛利润3922.8万美元，较2022年同期增加1160万美元[111][115] - 2023年上半年，公司炼油业务调整后毛利润4.172亿美元，较2022年同期增加6720万美元；物流业务调整后毛利润5064.2万美元，较2022年同期增加703.6万美元；零售业务调整后毛利润7657.2万美元，较2022年同期增加2293.6万美元[106] 各业务线运营收入变化原因 - 2023年第二季度，公司炼油业务运营收入减少主要因所有炼油厂裂解价差减少1.459亿美元、夏威夷炼油厂原油差价不利变化减少6000万美元、怀俄明炼油厂先进先出法不利变化减少1200万美元[110] - 2023年上半年，公司炼油业务盈利能力提高主要因所有炼油厂合并环境成本减少2.167亿美元，包括2020年和2021年可再生识别码退休收益9470万美元[111] - 2023年第二季度，公司物流业务运营收入增加主要因2023年6月比林斯物流资产的贡献；零售业务运营收入增加主要因燃料利润率、销量和商品销售额增加[111] - 2023年上半年，公司物流业务运营收入增加主要因第三方收入增加和2023年6月比林斯收购物流资产贡献300万美元；零售业务运营收入增加主要因燃料利润率、销量和商品销售额增加[111] 各炼油厂关键指标情况 - 2023年和2022年上半年炼油业务原料吞吐量分别为147.7万桶/日和129.8万桶/日，精炼产品销量分别为159.1万桶/日和133.0万桶/日[95] - 夏威夷炼油厂2023年汽油及汽油调和组分产率为26.8%，高于2022年的22.9%[95] - 蒙大拿炼油厂2023年原料吞吐量为62.6万桶/日，调整后每桶毛利润为30.98美元[95][96] - 华盛顿炼油厂2023年上半年调整后每桶毛利润为8.66美元，低于2022年的14.17美元[96] - 怀俄明炼油厂2023年上半年馏分油产率为47.3%，高于2022年的43.4%[97] - 2023年3 - 1 - 2新加坡裂解价差平均每桶17.45美元，低于2022年的26.56美元[97] - 华盛顿炼油厂调整后毛利率从2022年6月30日止六个月的每桶14.17美元降至2023年同期的每桶8.66美元，减少5.51美元[118] - 怀俄明炼油厂调整后毛利率从2022年6月30日止六个月的每桶34.97美元降至2023年同期的每桶24.05美元，减少10.92美元，不利的先进先出法（FIFO）变化为3200万美元[119] 零售业务销售总量情况 - 2023年上半年零售业务销售总量为5657.2万加仑，高于2022年的5077.0万加仑[103] 财务指标计算调整情况 - 从2023财年起，调整后毛利润、调整后净收入和调整后息税折旧摊销前利润排除多项影响以提升可比性[103] 物流及零售调整后毛利率情况 - 2023年6月30日止六个月，物流调整后毛利率为5060万美元，较2022年同期的4360万美元增加700万美元，华盛顿资产吞吐量增加10%，销售成本增加36%[120] - 2023年6月30日止六个月，零售调整后毛利率为7660万美元，较2022年同期的5360万美元增加2300万美元[120] 公司流动性及现金流情况 - 截至2023年6月30日，公司流动性状况为4.644亿美元，其中Par Petroleum及其子公司有4.571亿美元，Par Pacific Holdings有720万美元，其他子公司有10万美元[138] - 2023年上半年经营活动提供净现金3.1224亿美元，2022年为2765.7万美元[138] - 2023年上半年投资活动使用净现金6.26021亿美元，2022年为2895.2万美元[138] - 2023年上半年融资活动提供净现金1381.2万美元，2022年为7525.2万美元[138] - 2023年上半年经营活动净现金主要受2.679亿美元净收入、约7610万美元非现金费用和非经营项目以及约3180万美元经营资产和负债变动影响[138] - 2023年上半年投资活动净现金主要用于6.082亿美元的Billings收购和3070万美元的物业、厂房和设备增加[138][141] - 2023年上半年融资活动净现金主要来自6130万美元的债务净借款，部分被3140万美元的J. Aron可自由支配提款和MLC应收账款预付款净还款以及1790万美元的递延贷款成本和债务清偿成本支付所抵消[138][142] - 公司认为未来12个月经营现金流和可用资本资源足以满足当前资本支出、营运资金和债务偿还需求，可能寻求额外债务或股权资本[138] - 2022年上半年经营活动提供的净现金主要受约4990万美元的非现金运营费用和1210万美元的净收入推动，部分被约3430万美元的运营资产和负债变动所用现金抵消[143] - 2022年上半年投资活动所用净现金主要为2900万美元的物业、厂房和设备添置[145] - 2022年上半年融资活动提供的净现金约为7530万美元，主要包括1.423亿美元的净借款，部分被5700万美元的债务净偿还和650万美元的普通股回购抵消[146] 公司债务情况 - 2023年2月28日公司进行债务再融资，债务到期日从2026年延长至2030年，按2023年3月31日的利率计算，估计未折现的未来利息支付增加至2.95亿美元[147] 公司业务敏感性分析 - 假设其他因素不变，2023年第二季度平均毛炼油利润率每桶变动1美元，年化营业收入将变动约5840万美元[153] - 2023年6月30日净未平仓头寸下，原油价格每变动1美元，衍生工具公允价值和营业成本（不包括折旧）将变动约280万美元[154] 公司炼油原油消耗情况 - 2023年第二季度和上半年，公司所有炼油厂在炼油过程中消耗约1.42万桶/日的原油，其中约3%用于内部消耗[154] 公司债务利率影响情况 - 截至2023年6月30日，公司有5.896亿美元债务本金受浮动利率影响，利率每增加1%，营业成本（不包括折旧）和利息费用及融资成本净额每年将分别增加约90万美元和810万美元[157] 公司利率合约情况 - 截至2023年6月30日，公司已签订利率上限为5.50%、下限为2.295%的利率区间合约，该掉期于2026年5月31日到期[

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为1.51亿美元，调整后净收入为每股1.73美元，财务结果得益于各业务部门的稳健商业和运营执行 [65][70] - 第二季度末总债务为5.95亿美元，较收购前水平仅增加4500万美元 [83] - 第二季度运营现金流为1.73亿美元，净营运资金变动导致现金流入8800万美元，主要因Par Montana贸易应付款项的初始增加 [71] - 第二季度末流动性为4.64亿美元，包括1.91亿美元现金和2.73亿美元可用资金，同时资产贷款额度从1.5亿美元增加到6亿美元，并在季度内将ABL债务从6月1日的2.15亿美元降至6月30日的4100万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油业务 - 夏威夷地区第二季度吞吐量增至8.4万桶/日，生产成本为每桶4.33美元，新加坡指数平均为每桶13.72美元，土地应计差价为5.29美元，综合指数为每桶8.43美元，捕获率约为143% [68] - 怀俄明州第二季度吞吐量为1.7万桶/日，生产成本为每桶8.30美元，美国墨西哥湾沿岸指数为每桶21.65美元，捕获率约为95%，但有300万美元的负FIFO影响 [8] - 华盛顿地区第二季度吞吐量为4.1万桶/日，生产成本为每桶3.98美元，P&W指数平均为每桶25美元，捕获率降至25% [103] - 蒙大拿州6月原油总进料近6.3万桶/日，生产成本为每桶8.07美元，美国墨西哥湾沿岸指数6月平均为23.20美元，捕获率为134% [23][80] - 炼油业务第二季度调整后EBITDA为1.29亿美元，低于第一季度的1.53亿美元，Billings炼油厂首月运营就产生了4300万美元的调整后EBITDA [70] 物流业务 - 物流部门第二季度调整后EBITDA为2600万美元，高于第一季度的1800万美元，增长得益于夏威夷和华盛顿海运吞吐量的增加以及蒙大拿物流系统6月贡献的300万美元 [10] 零售业务 - 零售部门第二季度调整后EBITDA为1800万美元，高于第一季度的1700万美元，上半年零售业务调整后EBITDA为3500万美元，远高于去年同期的1500万美元 [82] - 第二季度同店销售燃油销量和商品收入分别增长11%和12%，反映了夏威夷经济活动的反弹以及品牌实力的增强 [69] 各个市场数据和关键指标变化 - 7月全球库存因精炼产品需求强劲而收紧，本季度上半段市场裂解价差有所改善 [6] - 产品油轮方面，MR船从亚洲到美国西海岸的运费曾在300 - 350万美元之间达到峰值，目前稳定在200万美元左右，仍高于历史水平 [22] - 亚洲石脑油市场与运输燃料市场出现明显分化，石脑油价格疲软，运输燃料需求强劲，汽油与石脑油价差达到较宽水平 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将利用现有流动性实现增长目标，同时在合适价格回购普通股，董事会已授权管理层回购至多2.5亿美元的普通股 [67][78] - 持续推进可再生能源项目，夏威夷馏分加氢处理装置改造项目进展顺利，塔科马SAF绿色氢项目工程也在推进，预计该项目明年初做出最终投资决策 [77][9] - 计划通过投资可靠性提高系统产能利用率，目标将系统产能利用率从92%进一步提升 [87] - 拓展物流系统，继续发展零售业务，今年将在夏威夷和华盛顿开设新店 [111] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度有望继续保持强劲，全球库存收紧和当地需求增长将带来积极影响 [6] - 对Billings炼油厂的表现充满信心，认为其将超过收购预期，通过提高可靠性可显著提升盈利能力 [5] - 零售业务受益于夏威夷经济活动的反弹和品牌实力的增强，预计将继续保持增长 [69] 其他重要信息 - 公司预计第三季度夏威夷产能在8.3 - 8.8万桶/日，蒙大拿州在5.2 - 5.7万桶/日，华盛顿在4 - 4.2万桶/日，怀俄明州在1.7 - 1.9万桶/日，系统总吞吐量约20万桶/日，利用率为92% [24] - 由于7月夏威夷重整装置计划外停机，预计每桶利润影响为1.5 - 2美元，第三季度夏威夷原油差价预计平均在5 - 5.5美元/桶，与上一季度基本持平 [24] - 公司将2023年资本支出指导提高2000万美元，全年总额为9000 - 1亿美元 [83] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Billings炼油厂初期贡献强劲的主要驱动因素、是否有一次性收益以及下次重大检修计划 - 主要驱动因素包括团队运营表现出色、墨西哥湾沿岸和落基山脉地区处于高于中周期的利润率环境，以及原料投入符合收购模型 [73] - 6月落基山脉地区汽油和柴油价格相对于墨西哥湾沿岸达到峰值，目前虽仍强劲但可能已过峰值 [85] - 计划在2024年进行约30天的检修，与其他工厂不同，即使部分装置停机，也不会将原油进料降至零 [85] 问题: 提高回购授权至2.5亿美元的机会集以及对并购、回购和潜在股息的看法 - 公司优先考虑增长途径，包括投资可靠性以提高产能利用率，在夏威夷已有成功案例，蒙大拿州也有类似机会 [87] - 会考虑拓展到市场内的其他社区，但需有合适机会，同时会综合考虑股票回购授权 [88] 问题: 中期自由现金流或EBITDA观点的演变以及业务的最佳前景 - 通过提高产能利用率有增长机会，夏威夷地区产能利用率的提高增加了价值，且该地区的捕获率较之前平均水平有显著改善 [93] 问题: 夏威夷业务受产品油轮费率上升的影响以及未来费率展望 - 产品油轮费率的影响已包含在捕获率中，由于涉及多个变动因素，难以给出具体规则 [101] 问题: Billings的营运资金影响是否会在未来季度反转 - 6月营运资金产生积极影响，预计第三季度不会反转，甚至可能有增量收益，大部分营运资金周期已在6月完成 [56] 问题: 拉勒米业务的表现、明年第一季度股息预期以及在当前天然气价格下对持股或变现的看法 - 拉勒米业务表现良好，天然气价格下跌但有良好的套期保值措施，目前套期保值支持业务运营 [57] 问题: 绿色氢的机会和范围、电解槽的所有权和运营方 - 正在评估华盛顿塔科马工厂利用水电与当地市政公用事业合作的机会，使用水电驱动电解槽生产氢气，为可持续航空燃料工厂提供氢气 [44] - 公司将作为电解槽的股权参与者，可能引入合作伙伴，仍在考虑开发方案，工厂将在公司自有土地上，且与可持续航空燃料工厂相邻并由公司运营 [45] 问题: 物流部门EBITDA的未来运行率 - 预计蒙大拿州系统的物流贡献为3500万美元，包括精炼产品终端、原油管道和从Billings到华盛顿东部的精炼产品管道 [46] 问题: 夏威夷SAF项目的回报指标是否仍然适用以及原料采购的考虑 - 之前给出的回报范围仍然适用，目标内部收益率在40%左右，计划在2025年与夏威夷工厂的全面检修同步使SAF工厂投产 [49] - 认为夏威夷州的油籽机会使其在原料采购方面具有优势，同时也考虑从拉丁美洲采购水运原料 [49][59] 问题: 蒙大拿州5.5万桶/日的吞吐量是否为未来的基本情况、运营成本下降的驱动因素以及该成本是否可持续 - 第三季度指导吞吐量为5.2 - 5.7万桶/日，中点5.5万桶/日是合理的当前预期 [37] - 运营成本从收购预期的每桶10美元降至每桶8美元，主要是由于吞吐量的增加 [37]