文章核心观点 - 高盛分析师尼尔·梅塔周四对几家美国主要石油公司进行评级修订和预测更新 ，反映2025和2026年布伦特原油均价为75美元/桶 [1] 评级调整 帕拉太平洋控股公司（PARR） - 评级从“中性”上调至“买入” ，目标价从18美元提高到19美元 [1] - 看好原因是公司年初至今表现逊于标准普尔指数 ，零售和物流部门有强劲上行潜力 ，新加坡地区利润率有望反弹 [2] - 夏威夷炼油业务有望从利润率复苏中受益 ，物流和零售部门盈利贡献值得期待 [2] - 分析师预计2025 - 2026年每股收益分别为0.67美元（此前为0.79美元）和2.97美元（此前为2.73美元） [3] 帝国石油有限公司（IMO） - 评级从“中性”下调至“卖出” ，目标价重申为90加元 [3] - 虽认可公司运营表现 ，但认为2025/2026年价值主张不突出 ，资本回报率低于同行 [4] - 预计2025财年第一季度每股现金流为2.91加元（FactSet共识为3.20加元） [4] - 预计2025 - 2026年每股收益分别为8.35加元（此前为8.04加元）和9.06加元（此前为9.65加元） ，而市场共识分别为8.23加元和8.94加元 [5] 菲利普斯66公司（PSX） - 评级从“买入”下调至“中性” ，目标价维持在132美元 [5] - 虽认可公司业务多元化 、中游盈利贡献和成本削减努力 ，但计划关注炼油业务运营改善情况 ，因化工利润率环境疲软 [5] - 分析师预计2025年每股收益为7.39美元（此前为7.69美元） ，2026年为13.17美元（此前为12.75美元） [6]

公司炼油产能与运营数据 - 公司总运营原油吞吐量产能为219万桶/日，2024年加工186.7万桶/日原油，销售199.9万桶/日精炼产品[29] - 夏威夷炼油厂额定产能94万桶/日，蒙大拿炼油厂额定产能63万桶/日，华盛顿炼油厂额定产能42万桶/日，怀俄明炼油厂额定产能20万桶/日[32][34][37][40] 炼油厂认证情况 - 2024年1月，华盛顿和怀俄明炼油厂获美国环保署能源之星认证，处于全国同类设施能效排名前25%[39][42] 公司业务采购与资产变动 - 2022年3月3日起，公司暂停购买俄罗斯原油[43] - 2023年6月1日，公司购买上落基山脉地区的分销和物流资产[50] 公司品牌与零售业务 - 截至2024年12月31日，公司在夏威夷的自营便利店使用“Hele”品牌，在华盛顿和爱达荷使用“nomnom”品牌[46] - “76”品牌在夏威夷零售点的许可协议2031年10月31日到期[46] 夏威夷物流网络情况 - 夏威夷物流网络中，单点系泊浮筒（SPM）距夏威夷炼油厂1.7英里，IES存储设施距炼油厂约2英里[49] 夏威夷旅游与经济数据 - 2024年夏威夷游客预计减少0.6%，2027年预计有1040万游客[54] - 2024年夏威夷游客消费预计为206亿美元，2027年预计增至232亿美元[54] - 2023年夏威夷建筑行业承包税基总值达118亿美元，2024年上半年为65亿美元，同比增长14.8%[55] - 2024年10月夏威夷建筑行业薪资岗位达43300个，创历史新高，2024年前10个月私人建筑许可价值增长28.6%[56] - 2024年前10个月夏威夷全州失业率为3%，在全美排第八低，2024年10月比全国平均水平低1%[57] 华盛顿州与爱达荷州人口及经济数据 - 2020 - 2024年华盛顿州人口增长3.3%，爱达荷州增长8.8%，均高于全国2.6%的增幅[58] - 截至2024年7月，斯波坎失业率为4.8%，2023年第四季度失业保险覆盖岗位平均年薪为6.2万美元[59] - 基于2024年第三季度初步季节性调整数据，华盛顿州GDP从2023年到2024年增长5.1%[60] 南达科他州旅游数据 - 2024年南达科他州接待游客1490万人，游客消费约51亿美元，同比增长2.8%，其中11亿美元（21%）用于交通服务，同比下降1%[61] 公司股权持有情况 - 截至2024年12月31日，公司持有拉勒米能源46%的股权，投资余额为1250万美元[65] - 截至2024年12月31日，公司通过比林斯收购分别持有YELP 65%和YPLC 40%的股权[66] 夏威夷炼油厂温室气体排放情况 - 夏威夷帕尔东和帕尔西炼油厂温室气体排放上限为每年904945公吨，比2010年联合设施排放水平低16%[72] 汽油相关政策 - 2010年10月，EPA允许2007年及以后的轻型机动车汽油中乙醇混合量从10%提高到15%；2019年批准E15全年销售但被法院推翻；2021年7月2日相关批准被撤销；2025年1月21日特朗普敦促EPA考虑发布紧急燃料豁免以允许E15全年销售[81] - 2014年3月，EPA发布最终Tier 3汽油标准，要求汽油年均含硫量不超过10 ppm，每加仑含硫量不超过80 ppm，公司所有炼油厂均符合该标准[82] 公司炼油业务客户占比情况 - 2024、2023、2022年各年末，公司炼油业务均有一个客户分别占合并收入的12%、13%、17%，其他客户占比均不超10%[100] 公司员工情况 - 2024年12月31日，公司员工总数1787人，其中夏威夷、华盛顿和蒙大拿炼油厂403名员工（占总员工23%）由美国钢铁工人联合会代表，集体谈判协议至2026年1月31日；蒙大拿3名员工由落基山联盟代表，协议至2025年10月1日[102] - 公司员工分布在炼油与物流（1069人）、零售（532人）、企业（186人）三个运营部门[102] 公司合规风险与成本 - 2016年7月18日，公司相关方就涉嫌违反联邦《清洁空气法》与EPA等达成同意令；2023年9月29日收到EPA相关信件，解决涉嫌违规成本无法预测，可能涉及重大财务处罚或资本支出[95][96] 公司业务法规影响 - 公司业务受RFS影响，可能需与其他方购买RINs或向EPA购买纤维素生物燃料RINs豁免以履行使用先进生物燃料义务，且新燃料供应不确定[80] - 公司业务产生的废物受联邦RCRA和州法规监管，公司认为运营基本符合所有适用的RCRA法规[85] - 公司认为目前没有与超级基金场地相关的重大责任，也未收到CERCLA下的任何索赔、责任或损害通知[87] - 公司认为遵守OPA的财务责任和其他运营要求不会对其产生重大不利影响，也未发生会使其承担OPA责任的行动或事件[88] 公司炼油业务财务影响数据 - 2024年全年吞吐量187000桶/日，平均炼油毛利每桶变动1美元，年化营业收入变动约6720万美元[349] - 2024年12月31日净期货持仓下，原油价格变动1美元，衍生品工具公允价值和营收成本（不含折旧）变动660万美元[351] - 2024年12月31日止年度，炼油过程原油消耗量约187000桶/日，内部消耗约占4%[352] 公司债务情况 - 2024年12月31日，11亿美元债务为浮动利率[356] - 债务可变利率提高1%，营收成本（不含折旧）和利息费用及融资成本净额分别增加约170万美元和1120万美元/年[356] 公司利率协议情况 - 2024年12月31日，已签订利率上限5.50%、下限2.30%的利率区间协议，2026年5月31日到期[357] 公司期货与掉期业务情况 - 大部分期货和场外掉期用于对冲实物商品交易和库存，未平仓期货和场外掉期2025年12月到期[350] 公司燃料成本对冲情况 - 公司已执行期权区间协议对冲内部消耗燃料成本[352] 公司市场风险情况 - 公司面临可再生燃料标准相关RINs价格波动、华盛顿气候承诺法案和清洁燃料标准相关合规信用价格波动的市场风险[353][355] 公司信用风险情况 - 公司面临交易对手违约或不履约的信用风险，将密切监控客户信用状况并设定信用额度[358]

财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后EBITDA为2.39亿美元，调整后净收入数据未提及；第四季度调整后EBITDA为1100万美元，调整后收益为亏损4300万美元，即每股亏损0.79%；全年调整后EBITDA为2.39亿美元，调整后收益为2100万美元，即每股0.37% [7][27] - 第四季度炼油业务调整后EBITDA亏损2200万美元，第三季度为2000万美元；物流业务第四季度调整后EBITDA为3300万美元，创季度纪录；零售业务第四季度调整后EBITDA为2200万美元，第三季度为2100万美元；公司第四季度费用和调整后EBITDA为2200万美元，较第三季度改善100万美元 [28][34][35] - 第四季度总运营成本为2.06亿美元，较第三季度减少900万美元；全年递延周转和资本支出现金基础为2.09亿美元，应计基础为2.34亿美元，符合2.2 - 2.5亿美元的原指导范围；第四季度净运营现金使用量为1600万美元，包括2000万美元营运资金流入和1600万美元递延周转支出；第四季度投资活动现金使用量为4800万美元，主要与资本支出相关 [35][36][37] - 第四季度回购了1500万美元普通股，全年回购约500万股，占年末总流通股的9%；2月董事会重新授权管理层最多回购2.5亿美元普通股；截至12月31日，总债务为6.44亿美元，低于零售和物流3 - 4倍的债务杠杆目标中点；截至12月31日，总流动性为6.14亿美元 [37][38] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油业务 - 2024年全系统吞吐量为18.7万桶/日；第四季度，夏威夷吞吐量为8.3万桶/日，生产成本为每桶4.42%；华盛顿吞吐量为3.9万桶/日，生产成本为每桶4.34%；怀俄明吞吐量为1.4万桶/日，生产成本为每桶11.49%；比林斯吞吐量为5.2万桶/日，生产成本为每桶10.48% [18][19][20][21] - 预计第一季度，夏威夷吞吐量在7.9 - 8.2万桶/日，华盛顿在3.7 - 3.9万桶/日，蒙大拿在4.8 - 5.2万桶/日；怀俄明在年初前六周约为1.3万桶/日，第一季度剩余时间停产 [25][26] - 第四季度，夏威夷新加坡3 - 1 - 2平均每桶11.69%，原油差价为6.17%，夏威夷指数为每桶5.52%，利润率捕获率为133%，排除两项特殊项目后为142%；预计第一季度夏威夷原油差价在每桶4.75% - 5.25% [28][29] - 怀俄明指数为每桶13.36%，捕获率为83%，排除FIFO影响后为96%；蒙大拿第四季度指数平均每桶5.75%，利润率捕获率为64%，生产成本降至季度低点5000万美元，即每桶10.48%；华盛顿指数平均为负0.62%，调整后毛利率为1.50% [30][31][32] 物流业务 - 第四季度调整后EBITDA为3300万美元，创季度纪录，得益于夏威夷系统利用率提高和蒙大拿运营成本降低 [34] 零售业务 - 2024年调整后EBITDA较2023年增长超10%；店内毛利率较2023年增长11%，燃料销量因传统业务组合同店销售强劲而持续增长；第四季度调整后EBITDA为2200万美元，高于第三季度的2100万美元，得益于燃料利润率扩大和夏威夷运营成本降低 [12][34] 各个市场数据和关键指标变化 - 炼油市场近九个月利润率下降后，目前供应和需求平衡仍紧张，小事件会导致利润率大幅波动；欧洲天然气价格上涨使全球炼油成本曲线上升，促使从天然气转向石油；中国政策使独立炼油厂利用率降至40%以下；行业运营挑战重新出现，市场前景较过去九个月更乐观 [10][11] - 蒙大拿2月指数较1月每桶提高超10美元；华盛顿2月指数较1月每桶提高约7美元 [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年重点项目包括安全、按时、按预算完成蒙大拿FCC和烷基化装置检修；安全、按时重启怀俄明装置；2025年下半年成功启动夏威夷SAF装置；实现上季度制定的成本降低目标 [14] - 零售业务专注执行关键项目以提高盈利能力；夏威夷SAF项目建设按计划进行，预计下半年启动，商业上受到强烈关注，公司可利用现有网络供应燃料并向新兴亚太市场提供SAF [13][15][16] - 公司认为目前平衡表状况良好，将继续动态平衡股票回购和其他选择；对于并购机会，目前重点是内部执行，需有非常出色的机会才会考虑 [42][43][76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年运营表现强劲，炼油吞吐量创纪录，安全改善，物流和零售调整后EBITDA创纪录，多元化业务模式和独特市场使公司在挑战性炼油市场中取得成果 [7] - 炼油市场前景较过去九个月更乐观，供应和需求平衡紧张，多种因素促使市场改善；零售业务持续表现出色，2025年将是忙碌的一年 [10][12][13] - 公司对夏威夷SAF项目有信心，因其位于炼油厂内运营成本低，物流有优势，资本投入合理，且商业上有多种选择 [46][47][48] 其他重要信息 - 怀俄明设施本月初发生运营事故，原油加热炉受损，无人重伤，团队正努力在阵亡将士纪念日之前恢复全面运营，预计4月中旬部分恢复运营，利用率达50% [8][9][24] - 公司第四季度正式启动成本降低计划，有望实现每年3000 - 4000万美元的节省 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年额外股票回购和增量债务减少的平衡及考虑因素 - 重新授权股票回购是为增加可用额度，公司将继续采用动态方法；目前对资产负债表满意，会关注远期利润率前景和流动性缓冲，同时认为ABL是为营运资金融资的有吸引力方式 [42][43] 问题2: 夏威夷SAF项目继续推进的信心来源及固定利润率长期合同与现货SAF销售的预期比例 - 项目竞争力在于位于炼油厂内运营成本低，物流有优势，资本投入合理；商业上有灵活性，可向西海岸和航空公司销售 [46][47][49] 问题3: 怀俄明此次停运是否可提前完成2026年检修工作，以及4、5月从50%利用率恢复到满负荷的情况 - 目前确定此次停运对提前完成2026年检修工作的影响还为时过早，因催化剂寿命问题仍需在2026年进行检修；4月中旬可降低速率启动原油装置并维持50%利用率，4 - 5月重建原油装置主加热器以在5月底实现满负荷运营 [54][56][57] 问题4: 现在是否是剥离拉勒米资产的好时机 - 拉勒米业务表现良好，资产负债表状况佳，但仍非公司核心业务；公司正与合作伙伴合作以实现单位持有人价值最大化，目前该地区和天然气业务资本机会和兴趣增加 [59][60][61] 问题5: 怀俄明停运的保险覆盖情况，是否需从市场购买产品弥补合同缺口 - 公司有足够的财产和利润损失保险，将在资本支出指导范围内管理增量成本；损失利润取决于未来几周市场反应；公司有信心满足所有合同义务 [65][66][68] 问题6: 夏威夷和华盛顿利润率捕获率差异的原因，华盛顿业务疲软的原因及是否有改善迹象 - 夏威夷利润率捕获率高于指导水平，主要因清洁产品运费较高；华盛顿沥青业务疲软，受铺路需求和季节性影响，以及西海岸市场整体疲软，但公司低成本结构使其能利用未来几个月的市场波动 [71][72][74] 问题7: 公司对并购机会的看法 - 今年公司主要关注内部执行，需有非常出色的机会才会考虑并购，目前并购门槛较高 [76][77] 问题8: 华盛顿指数2月上涨情况及西海岸供应紧张对PAD 5动态的影响 - 2月华盛顿指数较1月每桶上涨约7美元；西海岸部分大型炼油厂有计划内和计划外维护，供应紧张情况可能持续到夏季，具体影响取决于停运时间，值得密切关注 [82][83][84]

业绩总结 - 公司在2024年的系统总炼油能力为219,000桶/日[14] - 2024年实际资本支出为2.09亿美元，预计2025年资本支出指导为2.2亿至2.5亿美元[38] - 2024年公司在夏威夷的零售网络包括88个地点，33个公司运营的便利店[32] - 2024年公司预计的维护和增长资本支出分别为1.8千万和3千万至4千万美元[39] - 2024年公司在夏威夷可再生燃料项目的投资约为9000万美元，预计在2025年下半年上线[42] - 2024年公司预计的零售和物流调整后EBITDA为1.96亿美元[34] - 2023年中期调整后的EBITDA预计在445百万至475百万美元之间[61] - 2023年12月31日，公司的调整后EBITDA为621,499千美元，物流部门为96,723千美元，零售部门为68,337千美元[99] - 2024年12月31日，公司的调整后EBITDA为139,174千美元，物流部门为120,159千美元，零售部门为75,981千美元[96] 用户数据 - 截至2024年12月31日，公司总流动性为6.14亿美元[44] - 2023年12月31日，公司的净营运资本（不包括现金）为186百万美元，预计到2024年将增长至484百万美元[51] - 2023年12月31日，公司的有形资产负债率为5.6倍，预计到2024年将降至3.3倍[49] - 2023年12月31日，公司的应收账款和库存融资的借款比例为90%，预计到2024年将降至56%[54] 财务状况 - 截至2024年12月31日，公司的总长期债务为6.44亿美元，净长期债务为4.52亿美元[93] - 2024年公司的现金余额为192千美元，较2023年下降[93] - 2024年公司预计的环境信用公允价值调整为-19,136千美元，反映了市场波动对财务的影响[96] - 2023年12月31日，公司的生产成本预计在每桶6.00至6.50美元之间[61] 市场表现 - 华盛顿指数在2023年第一季度为9.80美元/桶，第二季度为10.18美元/桶，第三季度为14.00美元/桶，第四季度为5.23美元/桶[85] - 华盛顿3-1-1-1产品裂解价在2023年第一季度为16.78美元/桶，第二季度为19.76美元/桶，第三季度为24.20美元/桶，第四季度为10.83美元/桶[85] - 美国墨西哥湾沿岸3-1-1-1产品裂解价在2023年第一季度为20.19美元/桶，第二季度为15.96美元/桶，第三季度为21.83美元/桶，第四季度为12.43美元/桶[85] 未来展望 - 2024年公司预计的运营收入为17,412千美元，物流部门为89,351千美元，零售部门为64,800千美元[96] - 2023年12月31日，公司的中期调整后自由现金流预计在265百万至295百万美元之间[61] - 2023年10月，公司的资产基础贷款（ABL）从6亿美元上调至9亿美元，预计每年减少现金融资成本约600万美元[56] - 2024年6月，公司的ABL将进一步上调至14亿美元，预计每年减少现金融资成本约1000万美元[56]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年全年净亏损3330万美元，摊薄后每股亏损0.59美元，而2023年全年净利润为7.286亿美元，摊薄后每股盈利11.94美元；2024年调整后净利润为2120万美元，2023年为5.012亿美元；2024年调整后EBITDA为2.387亿美元，2023年为6.962亿美元[2] - 2024年第四季度净亏损5570万美元，摊薄后每股亏损1.01美元，而2023年同期净利润为2.893亿美元，摊薄后每股盈利4.77美元；2024年第四季度调整后净亏损为4340万美元，2023年第四季度调整后净利润为6520万美元；2024年第四季度调整后EBITDA为1090万美元，2023年第四季度为1.22亿美元[3] - 2024年全年经营活动提供的净现金为8380万美元，2023年为5.792亿美元；2024年第四季度经营活动使用的净现金为1550万美元，2023年第四季度为230万美元[23][24][25] - 2024年第四季度和全年投资活动使用的净现金分别为4770万美元和1.34亿美元，2023年同期分别为2730万美元和6.59亿美元[26] - 2024年第四季度和全年融资活动提供（使用）的净现金分别为7210万美元和 - 3700万美元，2023年同期分别为 - 5660万美元和 - 1.356亿美元[27] - 截至2024年12月31日，公司现金余额为1.919亿美元，总定期债务为6.442亿美元，总流动性为6.137亿美元，净定期债务为4.523亿美元；2025年2月，公司董事会授权管理层回购不超过2.5亿美元的普通股[28] - 2024年第四季度营收18.32221亿美元，2023年同期为21.83511亿美元；2024年全年营收79.74457亿美元，2023年为82.31955亿美元[38] - 2024年第四季度净亏损5569.5万美元，2023年同期净利润2.89324亿美元；2024年全年净亏损3332.2万美元，2023年为7.28642亿美元[38] - 2024年第四季度基本每股亏损1.01美元，2023年同期为4.87美元；2024年全年基本每股亏损0.59美元，2023年为12.14美元[38] - 2024年12月31日现金及现金等价物为1.91921亿美元，2023年为2.79107亿美元[38] - 2024年12月31日营运资金为4.8894亿美元，2023年为1.90042亿美元[38] - 2024年12月31日总债务（含流动部分）为11.12967亿美元，2023年为6.50858亿美元[38] - 2024年12月31日股东权益总额为11.91302亿美元，2023年为13.35424亿美元[38] - 2024年第四季度，公司净亏损55695千美元，调整后净亏损43444千美元；2023年第四季度，公司净收入289324千美元，调整后净收入65243千美元[56] - 2024年全年，公司净亏损33322千美元，调整后净收入21219千美元；2023年全年，公司净收入728642千美元，调整后净收入501168千美元[56] - 2024年第四季度，公司调整后息税折旧摊销前利润为10949千美元；2023年第四季度为122036千美元[56] - 2024年全年，公司调整后息税折旧摊销前利润为238676千美元；2023年全年为696247千美元[56] - 2024年第四季度和全年，公司分别确认非现金递延税项收益12600千美元和3300千美元；2023年第四季度和全年确认非现金递延税项收益126200千美元[56] - 2024年全年，公司因CEO过渡产生13100千美元基于股票的薪酬费用，因法律和解产生800千美元费用[57] - 2024年和2023年第四季度及全年，或有对价价值、普通股认股权证价值、减值费用等无变化[57] - 2024年第四季度调整后净亏损4344.4万美元，2023年同期调整后净利润6524.3万美元；2024年全年调整后净利润2121.9万美元，2023年全年为5.01168亿美元[58] - 2024年第四季度基本和摊薄后每股调整后净亏损均为0.79美元，2023年同期分别为1.10美元和1.08美元；2024年全年基本和摊薄后每股调整后净利润均为0.37美元，2023年全年分别为8.35美元和8.21美元[58] - 2024年第四季度基本加权平均流通普通股股数为5525.2万股，2023年同期为5940.3万股；2024年全年为5677.5万股，2023年全年为6003.5万股[58] - 2024年第四季度摊薄加权平均流通普通股股数为5525.2万股，2023年同期为6060.9万股；2024年全年为5743.2万股，2023年全年为6101.4万股[58] 炼油业务线数据关键指标变化 - 2024年炼油业务部门营业收入为1740万美元，2023年为6.762亿美元；2024年调整后毛利润为6.183亿美元，2023年为9.95亿美元；2024年调整后EBITDA为1.392亿美元，2023年为6.215亿美元[4][5] - 2024年总炼油板块原料吞吐量为186.7万桶/日，2023年为170.3万桶/日；2024年精炼产品销量为199.9万桶/日，2023年为183.1万桶/日[39] - 夏威夷炼油厂2024年汽油及汽油调合组分产率为26.2%，2023年为26.3%；馏分油产率2024年为38.9%，2023年为40.4%[39] - 蒙大拿炼油厂2024年汽油及汽油调合组分产率为48.0%，2023年为48.1%；馏分油产率2024年为31.9%，2023年为32.0%[39] - 华盛顿炼油厂2024年四季度原料吞吐量为39.0 Mbpd，2023年同期为38.4 Mbpd；2024年全年为38.2 Mbpd，2023年为40.0 Mbpd[40] - 怀俄明炼油厂2024年四季度汽油及汽油调合组分收率为51.5%，2023年同期为50.3%；2024年全年为46.9%，2023年为47.1%[40] - 华盛顿炼油厂2024年四季度调整后每桶毛利润为1.05美元/桶，2023年同期为7.87美元/桶；2024年全年为3.25美元/桶，2023年为9.41美元/桶[40] - 怀俄明炼油厂2024年四季度每桶生产成本为11.49美元/桶，2023年同期为8.03美元/桶；2024年全年为8.10美元/桶，2023年为7.50美元/桶[40] - 2024年四季度夏威夷指数为5.52美元/桶，2023年同期为12.48美元/桶；2024年全年为7.21美元/桶，2023年为13.06美元/桶[40] - 2024年四季度新加坡3.1.2产品裂解价差为11.69美元/桶，2023年同期为19.44美元/桶；2024年全年为13.36美元/桶，2023年为19.50美元/桶[40] - 2024年四季度布伦特原油价格为74.01美元/桶，2023年同期为82.85美元/桶；2024年全年为79.86美元/桶，2023年为82.17美元/桶[40] - 2024年第四季度，炼油业务调整后毛利率为92363千美元；2023年第四季度为227237千美元[51][53] - 2024年全年，炼油业务调整后毛利率为618269千美元；2023年全年为995011千美元[53] - 2024年第四季度炼油业务调整后EBITDA为 - 2234.3万美元；2023年同期为1.06527亿美元[60] - 2024年全年炼油业务调整后EBITDA为1.39174亿美元；2023年全年为6.21499亿美元[61] - 2024年第四季度炼油业务运营亏损6539.9万美元；2023年同期为运营利润1.74038亿美元[60] - 2024年全年炼油业务运营利润1741.2万美元；2023年全年为运营利润6.76161亿美元[61] 零售业务线数据关键指标变化 - 2024年零售业务部门营业收入为6480万美元，2023年为5660万美元；2024年调整后毛利润为1.647亿美元，2023年为1.553亿美元；2024年调整后EBITDA为7600万美元，2023年为6830万美元；2024年燃料销售总量为1.215亿加仑，2023年为1.176亿加仑；2024年同店燃料销量和店内销售收入分别同比增长2.2%和4.6%[16][17] - 零售业务2024年四季度销售体积为30,287千加仑，2023年同期为29,840千加仑；2024年全年为121,473千加仑，2023年为117,550千加仑[41] - 2024年第四季度，零售业务调整后毛利率为43401千美元；2023年第四季度为40530千美元[51][53] - 2024年全年，零售业务调整后毛利率为164696千美元；2023年全年为155282千美元[53] - 2024年第四季度零售业务调整后EBITDA为2219.7万美元；2023年同期为1717.1万美元[60] - 2024年全年零售业务调整后EBITDA为7598.1万美元；2023年全年为6833.7万美元[61] - 2024年第四季度零售业务运营利润1947.7万美元；2023年同期为1459.4万美元[60] - 2024年全年零售业务运营利润6480万美元；2023年全年为5660.3万美元[61] 物流业务线数据关键指标变化 - 2024年物流业务部门营业收入为8940万美元，2023年为6970万美元；2024年调整后毛利润为1.358亿美元，2023年为1.212亿美元；2024年调整后EBITDA为1.202亿美元，2023年为9670万美元[20][21] - 2024年第四季度，物流业务调整后毛利率为36842千美元；2023年第四季度为35254千美元[51][53] - 2024年全年，物流业务调整后毛利率为135835千美元；2023年全年为121173千美元[53] - 2024年第四季度物流业务调整后EBITDA为3301.3万美元；2023年同期为2398.2万美元[60] - 2024年全年物流业务调整后EBITDA为1.20159亿美元；2023年全年为9672.3万美元[61] - 2024年第四季度物流业务运营利润2477.2万美元；2023年同期为1570.9万美元[60] - 2024年全年物流业务运营利润8935.1万美元；2023年全年为6974.4万美元[61] 拉勒米能源业务线数据关键指标变化 - 2024年拉勒米能源公司净亏损1550万美元，2023年净利润为9660万美元；2024年调整后EBITDAX为4580万美元，2023年为8970万美元；2024年日产量为9660万立方英尺天然气当量；约79%的2025年产量已按每百万英热单位3.20美元进行套期保值[30][31][32] - 2024年第四季度拉勒米能源净亏损1125万美元，2023年同期净利润4253.8万美元；2024年全年净亏损1554.6万美元，2023年全年净利润9658.6万美元[64] - 2024年第四季度拉勒米能源调整后EBITDAX为1100.6万美元，2023年同期为1964万美元；2024年全年为4578.6万美元，2023年全年为8965.5万美元[64] 公司会计政策及指数调整 - 自2025年起，公司为夏威夷、蒙大拿、华盛顿和怀俄明炼油厂分别设立新基准指数[42][49] - 自2024年一季度起，调整后净收入（亏损）还排除其他非经营性收入和支出[49] - 2024年第四季度起，公司修改调整后毛利率、调整后净收入（亏损）和调整后息税折旧摊销前利润的定义，使炼油和物流投资的递延检修成本会计处理与会计政策一致[50]

文章核心观点 - 介绍Par Petroleum 2024年第四季度财报情况及关键指标表现，帮助投资者了解公司业绩与市场预期对比，以判断股票价格走势 [1][2][3] 公司财报情况 - 2024年第四季度营收18.3亿美元，同比下降16.1%，每股收益为 - 0.79美元，去年同期为1.08美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期17.1亿美元，超出幅度6.89%，每股收益超出共识预期 - 1.03美元，超出幅度23.30% [1] 公司股价表现 - 过去一个月Par Petroleum股价回报率为 - 11.4%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 - 1.8% [3] - 股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 公司关键指标表现 - 总炼油原料吞吐量为1.878亿桶/日，高于三位分析师平均预估的1.873413亿桶/日 [4] - 夏威夷炼油厂原料吞吐量为8330万桶/日，高于三位分析师平均预估的8161万桶/日 [4] - 蒙大拿炼油厂原料吞吐量为5190万桶/日，高于三位分析师平均预估的5012万桶/日 [4] - 怀俄明炼油厂原料吞吐量为1360万桶/日，低于三位分析师平均预估的1613万桶/日 [4] - 华盛顿炼油厂原料吞吐量为3900万桶/日，略低于三位分析师平均预估的3949万桶/日 [4] - 零售销量为30287千加仑，高于两位分析师平均预估的30109千加仑 [4] - 炼油业务调整后息税折旧及摊销前利润为 - 2234万美元，高于两位分析师平均预估的 - 2905万美元 [4] - 物流业务调整后息税折旧及摊销前利润为3301万美元，高于两位分析师平均预估的2820万美元 [4] - 零售业务调整后息税折旧及摊销前利润为2220万美元，高于两位分析师平均预估的2027万美元 [4]

文章核心观点 - 公司2024年第四季度财报有盈利惊喜 股价年初以来表现逊于市场 未来表现取决于管理层财报电话会议评论和盈利预期变化 行业排名靠后或影响股价表现 另一家公司Newpark Resources即将公布财报 [1][3][8] 公司业绩表现 - Par Petroleum第四季度每股亏损0.79美元 好于Zacks共识预期的每股亏损1.03美元 去年同期每股盈利1.08美元 此次财报盈利惊喜达23.30% [1] - 上一季度公司预期每股亏损0.12美元 实际每股亏损0.10美元 盈利惊喜为16.67% [1] - 过去四个季度中 公司三次超出共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月的季度 公司营收18.3亿美元 超出Zacks共识预期6.89% 去年同期营收21.8亿美元 过去四个季度中 公司两次超出共识营收预期 [2] 股价表现 - Par Petroleum股价自年初以来下跌约4.9% 而标准普尔500指数上涨1.7% [3] 未来展望 - 公司股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性 主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 投资者可通过公司盈利前景判断股票走向 包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期的近期变化 [4] - 近期股票走势与盈利预期修正趋势密切相关 投资者可自行跟踪或借助Zacks Rank工具 [5] - 财报发布前 公司盈利预期修正趋势喜忧参半 目前股票Zacks Rank为3（持有） 预计短期内表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年的盈利预期变化值得关注 当前未来季度共识每股收益预期为 - 0.50美元 营收17.1亿美元 本财年共识每股收益预期为0.77美元 营收69.8亿美元 [7] 行业影响 - 行业前景会对公司股价表现产生重大影响 石油和天然气 - 炼油与营销行业在Zacks行业排名中处于后39% 排名前50%的行业表现优于后50%的行业两倍多 [8] 其他公司情况 - 新帕克资源公司（Newpark Resources）尚未公布2024年第四季度财报 预计2月26日发布 [9] - 该公司预计本季度每股收益0.08美元 同比增长100% 过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 该公司预计本季度营收5967万美元 较去年同期下降64.5% [10]

文章核心观点 2025年2月25日Par Pacific Holdings公布2024年第四季度及全年财务业绩 公司全年和第四季度净利润均亏损 但零售和物流业务表现良好 公司对未来盈利增长持积极态度 [1][2][3][4] 财务业绩 全年业绩 - 2024年净亏损3330万美元 摊薄后每股亏损0.59美元 2023年净利润7.286亿美元 摊薄后每股盈利11.94美元 [2] - 2024年调整后净利润2120万美元 2023年为5.012亿美元 [2] - 2024年调整后EBITDA为2.387亿美元 2023年为6.962亿美元 [2] 第四季度业绩 - 2024年第四季度净亏损5570万美元 摊薄后每股亏损1.01美元 2023年同期净利润2.893亿美元 摊薄后每股盈利4.77美元 [3] - 2024年第四季度调整后净亏损4340万美元 2023年同期调整后净利润6520万美元 [3] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1090万美元 2023年同期为1.22亿美元 [3] 各业务板块表现 炼油业务 - 2024年运营收入1740万美元 2023年为6.762亿美元 [4] - 2024年调整后毛利润6.183亿美元 2023年为9.95亿美元 [4] - 2024年调整后EBITDA为1.392亿美元 2023年为6.215亿美元 [5] - 2024年第四季度运营亏损6540万美元 2023年同期运营收入1.74亿美元 [5] 零售业务 - 2024年运营收入6480万美元 2023年为5660万美元 [16] - 2024年调整后毛利润1.647亿美元 2023年为1.553亿美元 [16] - 2024年调整后EBITDA为7600万美元 2023年为6830万美元 [17] - 2024年第四季度运营收入1950万美元 2023年同期为1460万美元 [18] 物流业务 - 2024年运营收入8940万美元 2023年为6970万美元 [20] - 2024年调整后毛利润1.358亿美元 2023年为1.212亿美元 [21] - 2024年调整后EBITDA为1.202亿美元 2023年为9670万美元 [21] - 2024年第四季度运营收入2480万美元 2023年同期为1570万美元 [22] 各地区炼油厂情况 夏威夷炼油厂 - 2024年第四季度夏威夷指数平均每桶5.52美元 2023年同期为12.48美元 [7] - 2024年第四季度吞吐量为8.3万桶/日 2023年同期为8.1万桶/日 [7] - 2024年第四季度调整后每桶毛利润7.36美元 2023年同期为16.73美元 [8] 蒙大拿炼油厂 - 2024年第四季度蒙大拿指数平均每桶5.75美元 2023年同期为14.8美元 [9] - 2024年第四季度吞吐量为5.2万桶/日 2023年同期为5万桶/日 [9] - 2024年第四季度调整后每桶毛利润3.7美元 2023年同期为11.55美元 [10] 华盛顿炼油厂 - 2024年第四季度华盛顿指数平均每桶 -0.62美元 2023年同期为5.23美元 [11] - 2024年第四季度吞吐量为3.9万桶/日 2023年同期为3.8万桶/日 [11] - 2024年第四季度调整后每桶毛利润1.05美元 2023年同期为7.87美元 [12] 怀俄明炼油厂 - 2024年第四季度怀俄明指数平均每桶13.36美元 2023年同期为16.58美元 [13] - 2024年第四季度吞吐量为1.4万桶/日 2023年同期为1.7万桶/日 [13] - 2024年第四季度调整后每桶毛利润11.11美元 2023年同期为13.9美元 [14] 流动性与资金情况 运营现金流 - 2024年全年运营活动提供净现金8380万美元 2023年为5.792亿美元 [23] - 2024年第四季度运营活动使用净现金1550万美元 2023年同期使用230万美元 [24] 投资活动现金流 - 2024年全年投资活动使用净现金1.34亿美元 2023年为6.59亿美元 [25] - 2024年第四季度投资活动使用净现金4770万美元 2023年为2730万美元 [25] 融资活动现金流 - 2024年全年融资活动使用净现金3700万美元 2023年为1.356亿美元 [26] - 2024年第四季度融资活动提供净现金7210万美元 2023年同期使用5660万美元 [26] 现金与债务 - 截至2024年12月31日 公司现金余额1.919亿美元 总债务11.13亿美元 净债务4.523亿美元 [27] 拉勒米能源情况 - 2024年第四季度净亏损1130万美元 2023年同期净利润4250万美元 [29] - 2024年全年净亏损1550万美元 2023年全年净利润9660万美元 [29] - 2024年第四季度调整后EBITDAX为1100万美元 2023年同期为1960万美元 [30] - 2024年全年调整后EBITDAX为4580万美元 2023年全年为8970万美元 [30] 其他信息 - 2024年回购500万股普通股 占年末流通股的9% [9] - 2025年2月董事会授权管理层回购不超过2.5亿美元普通股 [27] - 怀俄明炼油厂2025年2月12日发生运营事故 预计4月中旬重启 5月底恢复全面运营 [15] - 公司定于2025年2月26日举行财报电话会议 [32]

文章核心观点 公司宣布将在2025年2月25日纽约证券交易所收盘后发布2024年第四季度财报，并于2月26日上午9点（中部时间）举行投资者电话会议 [1] 财报发布与会议安排 - 公司将于2025年2月25日纽约证券交易所收盘后发布2024年第四季度财报 [1] - 财报发布后，将于2月26日上午9点（中部时间）举行投资者电话会议 [1][2] - 财报全文将在公司网站http://www.parpacific.com上公布 [1] 会议参与方式 - 电话会议拨入号码为1 - 833 - 974 - 2377（免费）或1 - 412 - 317 - 5782（收费），参与者需至少提前10分钟拨入 [2] - 可访问公司网站投资者板块http://www.parpacific.com获取直播音频和相关演示材料 [2] 会议回放信息 - 电话会议结束后不久将提供回放，可拨打1 - 877 - 344 - 7529（免费）或1 - 412 - 317 - 0088（收费）获取 [3] - 回放密码为2219355，回放截止到2025年3月12日 [3] 公司概况 - 公司总部位于德克萨斯州休斯顿，是一家不断发展的能源公司，为美国西部提供可再生和传统燃料 [4] - 公司在夏威夷、太平洋西北地区和落基山脉的四个地点拥有并运营着总计21.9万桶/日的炼油能力 [4] - 公司拥有广泛的能源基础设施网络，包括1300万桶的存储设施以及海运、铁路、货架和管道资产 [4] - 公司在夏威夷运营Hele零售品牌，在太平洋西北地区运营“nomnom”便利店连锁店 [4] - 公司持有拉勒米能源有限责任公司46%的股份，该公司是一家天然气生产公司，业务和资产集中在科罗拉多州西部 [4] 投资者联系方式 - 投资者关系与可持续发展副总裁Ashimi Patel，联系电话(832) 916 - 3355，邮箱apatel@parpacific.com [5]

文章核心观点 公司宣布2025年资本支出和检修支出指导范围为2.1亿至2.4亿美元 ，预计2024年相关支出处于2.2亿至2.5亿美元指导范围的低端 [1][3] 分组1：2025年资本支出和检修支出指导 - 2025年资本支出和检修支出指导范围为2.1亿至2.4亿美元 [1] - 其中检修和催化剂费用为8500万至9500万美元 [2] - 维护费用为7500万至8500万美元 [2] - 增长费用为5000万至6000万美元，含约1000万美元可靠性投资 [2] - 包括约3000万至4000万美元用于完成夏威夷可再生加氢处理项目及1000万美元企业资源规划系统升级 [2] 分组2：2024年资本支出和检修支出预期 - 管理层预计2024年资本支出和检修支出处于2.2亿至2.5亿美元指导范围的低端 [3] 分组3：公司概况 - 公司是一家不断发展的能源公司，为美国西部提供可再生和传统燃料 [4] - 拥有并运营四处炼油厂，总炼油能力达21.9万桶/日 [4] - 拥有广泛能源基础设施网络，包括1300万桶存储设施及海运、铁路、货架和管道资产 [4] - 在夏威夷运营Hele零售品牌，在太平洋西北地区运营“nomnom”便利店连锁店 [4] - 持有拉勒米能源有限责任公司46%股权，该公司是一家天然气生产公司 [4]