股东大会决议与交易批准 - 在2025年12月11日举行的普通及特别股东大会上，拥有88.1%法定人数的股东中，约96%的投票批准了Cross Border Xpress的业务合并以及技术援助和技术转让服务的提供[1] - 此次业务合并将通过多个实体并入GAP来实现，其中包括公司当前的战略合作伙伴Aeropuertos Mexicanos del Pacífico, S.A.P.I. de C.V. [1] - 该交易的批准符合“少数股东中的多数”意愿，战略合作伙伴AMP及其他潜在利益相关方均遵从了多数投票意见[3] 交易结构与股权影响 - 作为交易结果，公司预计将发行约9000万股净新股，并取得对合并实体的控制权，从而实现财务并表[2] - 交易前公司流通股数量约为5.05亿股，预计在完成合并并交付新股后，流通股总数将增至约5.95亿股[2] 公司战略与治理 - 此次整合CBX及技术服务的批准，标志着公司发展进入新阶段的根本性里程碑[3] - 在整个提案过程中，公司应用了最高的国际公司治理标准，并在法律要求之前提前向股东提供了交易信息声明，以支持其决策[3] 公司业务概览 - Grupo Aeroportuario del Pacífico在墨西哥太平洋地区运营12个机场，覆盖瓜达拉哈拉和蒂华纳等主要城市，以及巴亚尔塔港、洛斯卡沃斯等四个旅游目的地，和埃莫西约、瓜纳华托等六个中型城市[4] - 公司于2006年2月在纽约证券交易所和墨西哥证券交易所上市[4] - 2015年4月，公司收购了Desarrollo de Concessioner Aeroportuarias, S.L. 的100%股权，后者持有运营牙买加蒙特哥贝桑斯特国际机场的MBJ Airports Limited的多数股权[4] - 2018年10月，公司获得了牙买加金斯敦诺曼·曼利国际机场的特许经营权协议，并于2019年10月接管运营[4]

公司2025年11月客运量数据概览 - 2025年11月，公司在墨西哥的12个机场总客运量同比增长3.5% [2] - 2025年1月至11月累计总客运量为33,180,300人次，较去年同期的31,359,100人次增长5.8% [3] - 2025年11月总客运量（含墨西哥及牙买加机场）为5,130,700人次，较2024年11月的5,236,200人次下降2.0% [7] 墨西哥机场客运表现 - **主要机场月度增长**：瓜达拉哈拉机场客运量增长6.7%，巴亚尔塔港机场增长4.5% [2] - **主要机场月度下降**：蒂华纳机场下降0.6%，洛斯卡沃斯机场微降0.1% [2] - **累计增长突出机场**：墨西哥卡利机场1-11月累计客运量增长23.3%至1,145,100人次，洛斯莫奇斯机场增长23.0%至647,900人次，莫雷利亚机场增长20.7%至1,347,500人次 [7] - **月度增长突出机场**：墨西哥卡利机场11月客运量增长23.2%，拉巴斯机场增长15.5%，瓜达拉哈拉机场增长10.4% [3] 牙买加机场受飓风影响 - 蒙特哥湾机场2025年11月客运量暴跌73.4%，仅99,100人次，主要受飓风梅丽莎影响 [2][5] - 金斯顿机场2025年11月客运量增长2.5%，至136,100人次 [2][7] - 飓风梅丽莎于2025年10月28日袭击牙买加，蒙特哥湾机场酒店接待能力仍有约70%受影响，限制了需求恢复 [11][12] 国内与国际客运量分析 - **国内客运总量**：2025年11月为3,096,600人次，同比增长4.8%；1-11月累计33,180,300人次，同比增长5.8% [3] - **国际客运总量**：2025年11月为2,034,200人次，同比下降10.8%；1-11月累计24,631,100人次，同比下降1.2% [5] - **关键机场国际客运**：蒙特哥湾机场11月国际客运量下降73.4%，巴亚尔塔港机场1-11月累计国际客运量下降4.1% [5] - **国际客运增长亮点**：拉巴斯机场11月国际客运量激增126.6%，金斯顿机场增长2.4% [5] 运营指标与新航线 - 2025年11月可用座位数同比增长6.8% [9] - 2025年11月载客率从去年同期的85.2%下降至78.1% [9] - 公司公布了数条从瓜达拉哈拉和巴亚尔塔港出发的新国际航线 [13] 公司背景与业务构成 - 公司在墨西哥太平洋地区运营12个机场，包括瓜达拉哈拉、蒂华纳等主要城市及多个旅游目的地 [13] - 公司通过收购持有牙买加蒙特哥湾桑斯特国际机场的运营公司多数股权，并于2019年接管金斯顿诺曼曼利国际机场运营 [14]

评级调整 - 摩根大通分析师Guilherme Mendes将太平洋机场集团股票评级从中性上调至增持 [1] - 目标价从465墨西哥比索小幅下调至460墨西哥比索 [1] - 分析师认为公司估值具有吸引力 当前股价和倍数相对于基本面观点仍有上行空间 [1] 运营表现 - 2025年10月初步客运量为487万人次 较2024年10月下降0.8% [2] - 2025年1月至10月累计客运量达5268万人次 较2024年同期增长3.2% [2] - 尽管10月略有下滑 但前十个月整体客运量仍保持增长 [2] 公司概况 - 太平洋机场集团是墨西哥机场运营商 总部位于瓜达拉哈拉 [3] - 在墨西哥中西部运营12个机场 在牙买加运营2个机场 [3] - 按客运量计算是墨西哥最大的机场运营商 [3]

文章核心观点 - 墨西哥资产在2025年表现优异，比索计价资产是优于美元的替代选择[2] - 近岸外包趋势强化墨西哥作为北美关键制造中心的角色，墨西哥集中拉丁美洲72%的近岸业务[2] - 多个行业预计受益于近岸外包现象，包括石化、能源、制药、医疗设备、半导体和汽车[3] - 筛选出10支最佳墨西哥股票，排名基于上升潜力升序排列[5] 墨西哥宏观经济与投资环境 - 墨西哥经济在2025年展现出韧性，尽管面临与美国贸易不确定性[2] - 近岸外包现象对墨西哥是范式转变，制造业、服务业和技术正经历重大重组[2] - 出口和政策为墨西哥经济提供巨大支持[2] 研究方法论 - 使用Finviz股票筛选器等工具初步筛选在美交所交易的墨西哥公司[5] - 筛选标准为截至11月21日具有正面上行潜力的公司，并关注有大量机构支持的股票[5] - 依赖Insider Monkey 2025年第二季度数据库中的对冲基金数据[5] 最佳墨西哥股票详情：CEMEX - CEMEX有18家对冲基金持有，股票上行潜力为3.82%[7] - 2025年第三季度综合净销售额为42.5亿美元，较2024年第三季度增长2%[8] - 第三季度综合EBITDA为8.82亿美元，同比增长19%，EBITDA利润率同比扩大2.5%至20.8%[8] - 公司维持2025年全年EBITDA指引持平，目标2026年自由现金流转化率45%，2027年达50%[9] - 预计墨西哥需求增长（2026年为2.5-3%），并可能在欧洲和美国提价以抵消通胀[9] 最佳墨西哥股票详情：Grupo Aeroportuario del Pacífico - Grupo Aeroportuario del Pacífico有8家对冲基金持有，股票上行潜力为7.25%[10] - 2025年10月初步终端旅客流量为487万人次，较2024年10月下降0.8%[11] - 2025年1月至10月总终端旅客达5268万人次，较2024年同期增长3.2%[11] - 公司是墨西哥基于旅客流量最大的机场运营商，在墨西哥中西北部运营12个机场，在牙买加运营2个[12]

文章核心观点 - 公司公布2025年10月及1-10月初步客运量数据 显示墨西哥机场业务整体稳健增长 而牙买加机场因飓风影响显著下滑 [1][2][7][9][10][11] 墨西哥机场客运表现 - 2025年10月 公司12个墨西哥机场总客运量同比增长0.7% 1-10月累计客运量同比增长5.9% [2][3] - 瓜达拉哈拉机场10月客运量增长2.1% 1-10月累计增长4.0% 普埃布拉机场10月客运量增长1.7% 1-10月累计增长1.6% [2][7] - 蒂华纳机场10月客运量下降4.2% 但1-10月累计仍增长1.4% 洛斯卡沃斯机场10月下降2.1% 1-10月累计微增0.8% [2][7] - 部分中型机场增长强劲 墨西哥利机场10月客运量大幅增长42.5% 莫雷利亚机场增长19.4% 拉巴斯机场增长8.7% [7] 牙买加机场受飓风影响 - 受飓风梅丽莎影响 蒙特哥湾机场10月客运量大幅下降17.6% 金斯顿机场下降13.0% [2][5][7] - 蒙特哥湾机场受损最为严重 于10月31日下午4点恢复商业航班 金斯顿机场于10月30日上午7点恢复运营 [10][11] - 公司从墨西哥派遣专业技术团队并出动5架货机 运送超过60吨物资支持恢复工作 [11] 运营指标分析 - 2025年10月可用座位数同比增长6.0% 但载客率从2024年10月的86.5%下降至80.9% [9] - 跨境桥梁用户方面 蒂华纳机场CBX用户10月下降8.7% 但1-10月累计使用量与去年同期基本持平 [8]

公司分析 - 审视太平洋机场集团（PAC）的业绩时，很难不将成熟度视为一种增强实力的方式 [1]

公司战略举措 - 公司将介绍关于跨境快递设施整合及技术评估协议内部化的提案 [1] - 公司首席执行官与首席财务官将阐述该举措的战略、运营及财务细节 [1] 演示说明 - 演示内容可能包含关于拟议交易、预期协同效应、未来业绩、战略举措及业务展望的前瞻性陈述 [1] - 前瞻性陈述基于当前预期和假设 实际结果可能因风险及不确定性而与陈述产生重大差异 [2] - 公司无义务更新任何前瞻性陈述 除非适用法律要求 [2] - 本次演示仅供信息参考 不构成任何证券的出售要约或购买邀约 [2]

涉及的行业或公司 * 公司为太平洋机场集团 [1] * 行业涉及机场运营、跨境交通基础设施 [1][4] 核心观点和论据 **交易概述与战略意义** * 公司宣布两项关键交易：整合跨境快线并内部化现有技术援助协议 [4] * 交易旨在加速增长、增加收入与资产组合多元化、简化所有权结构 [4] * 交易代表公司的战略演变，通过长期愿景实现多元化并建立信任 [5] **CBX资产的价值主张** * CBX是与蒂华纳机场物理连接的美国跨境航站楼，服务于世界上最繁忙的边境口岸 [16] * CBX提供约20分钟的快速边境通关时间，而其他边境点等待时间超过2小时 [17][31] * CBX连接南加州与38个墨西哥国际目的地，提供比洛杉矶或圣地亚哥机场更多的墨西哥目的地 [22][31] * 通过CBX和蒂华纳机场旅行的总成本比从圣地亚哥和洛杉矶机场出发的同等路线低50%至75% [32] * CBX的收入流（69%来自票务、21%来自停车、10%来自辅助服务）完全不受监管，增强了公司收入多元化 [17][25] * CBX是一项长期资产，拥有无限期的总统许可以及与美国海关和边境保护局的50年协议 [18][25] * CBX包括现有基础设施以及约60英亩相邻未开发土地，用于未来战略项目 [6][42] **财务影响与协同效应** * 交易的企业价值与预估2026年EBITDA的混合倍数约为12.2倍（协同效应前），交易将立即在每股自由现金流基础上产生增值 [12][35] * 预计未来几年EBITDA年增长率将达到中等两位数，源于强劲的客流和收入增长以及利润率扩张 [13] * 内部化技术援助协议预计每年可节省约5080万美元的税前费用，相当于墨西哥机场EBITDA的约5% [7][45] * 来自CBX的额外成本协同效应预计为数百万美元的高个位数 [13] * 使用2024年数据，交易将使公司EBITDA增加约1.39亿美元，提升约14.3%，使预估备考EBITDA达到约11亿美元 [15] * CBX是一项高利润、资本密集度低的资产，截至2025年9月的过去十二个月EBITDA利润率为66.7%，自由现金流利润率为63.6% [35] * 交易后，公司美元收入占比将从20%增至27%（基于2024年备考数据），非航空收入占比将提升 [37][38] **交易结构与所有权** * 交易将通过将五个中间控股实体合并入公司来完成，以简化所有权结构 [8] * 公司将发行约9000万股新的B系列股，相当于当前已发行总股数约18%的增量，用于换取75%的CBX股权和100%的技术援助协议内部化 [9] * 公司将以现金单独收购CBX剩余的25%股权 [10] * 战略股东获得的对价100%为公司B系列股，显示了对其长期业务计划的信心 [8] * 新发行的股票将有365天的锁定期，但部分股票可在90天和180天后分批出售 [10][11] * 交易需要获得公司股东批准，需已发行总股数的多数赞成票 [12] * 交易后，BB系列股份的权利根据公司章程保持不变 [15] **增长机会与运营协同** * CBX在2019年至2024年间乘客量复合年增长率为7%，收入复合年增长率为18.2% [30][35] * 蒂华纳机场是墨西哥过去十年乘客增长最快的机场，2015年至2024年复合年增长率为11.1%，CBX是其成功的关键部分 [29][30] * 增长机会包括市场扩张、客户获取、辅助服务优化、技术驱动的运营效率以及长期土地开发 [41][42] * 内部化技术援助协议将提高运营敏捷性、问责制和控制力，符合全球机场运营惯例 [45] * 整合CBX可使公司通过结合跨境票务收入与往返航空费用、辅助服务来捕获额外收入 [39][40] 其他重要内容 **交易背景与时机** * 交易构思超过一年，是公司管理层提出的"GAP 2.0"愿景的一部分，旨在实现业务和货币多元化 [55] * 公司认为当前是进行交易的合适时机，尽管近期CBX客流因美国政策和普惠发动机问题表现疲软，但看好其长期基本面 [54][95] **股东投票与后续步骤** * 公司将在未来几周内召开特别股东大会，信息声明将很快公布 [11][49] * 投票将按照公司章程进行，所有细节将在信息声明中列出 [72] **对资本分配与未来交易的影响** * 交易主要通过股权进行，公司净债务状况几乎不变，为未来其他交易留出了空间 [57] * 选择股权融资部分原因是为了保持战略股东对公司的长期承诺和一致性 [116] **监管与税务考虑** * 交易已通知美国政府并获得支持，但仍需完成惯例的监管批准 [102][117] * 公司计划对现金收购部分使用杠杆，以获取100%的税盾效益 [127][128] **资产具体细节** * CBX在2024年服务了超过400万乘客，其中约75%用户来自美国，25%来自墨西哥 [19][31] * 截至2025年9月的过去十二个月，CBX收入超过1.5亿美元 [35]

业绩总结 - GAP预计2024年合并EBITDA达到约11.07亿美元，较2023年增长14.3%[16] - GAP的EBITDA在2019年为6190万美元，LTM 9M25为15110万美元，EBITDA利润率从52%提升至66.7%[51] - GAP的自由现金流转化率在LTM 9M25为95.3%，显示出其强大的财务健康状况[26] 用户数据 - CBX的2024年非监管收入中，票务占比69%，停车占比21%，附加服务占比10%[20] - GAP的非航空收入预计在2024年将占总收入的35%，较2023年实际的29%增长[58] - GAP的非航空收入每位乘客的收入预计从123墨西哥比索提升至166墨西哥比索，增长35%[58] 未来展望 - 预计CBX在未来几年将实现中双位数的年EBITDA增长，主要得益于强劲的客流和收入增长[14] - GAP预计通过TAA内部化每年节省约5%的墨西哥机场EBITDA，约合5080万美元[9] - GAP预计通过内部化TAA将实现约3%的合并EBITDA增长[67] 新产品和新技术研发 - GAP将通过技术援助协议(TAA)的内部化，预计每年可节省约5%的墨西哥机场EBITDA[9] - CBX的平均过境时间在2024年为20分钟，显著快于传统过境点的2-3小时[24] 市场扩张和并购 - GAP将获得CBX的100%所有权，并在交易完成后向合并目标股东发行约9000万股新B类股份[10] - 交易预计将包括约2.9亿美元现金和7400万美元债务[67] - GAP将合并五个中介实体来简化其所有权结构，提高运营效率[9] 负面信息 - GAP的股价自2019年以来上涨了149%，目前交易价格约为历史最高点的84%[70]

飓风影响与机场恢复进展 - 蒙特哥湾国际机场已于10月30日下午4点（当地时间）恢复运营，用于疏散航班和人道主义援助 [1] - 正在进行必要工作以恢复关键机场基础设施和服务，并评估对机场设施和设备造成的损害 [2] - 根据安全协议并与当地当局协调，有限度的商业运营预计于11月1日上午7点（当地时间）恢复 [2] 公司运营重点与安全承诺 - 公司的优先事项是确保所有机场系统和程序在商业航空运营完全恢复前全面投入运行并符合最高安全标准 [3] - 乘客、员工和商业伙伴的安全与福祉是最高优先事项 [3] - 公司将继续就蒙特哥湾机场的运营情况提供及时更新 [3] 公司业务概况 - 太平洋机场集团在墨西哥太平洋地区运营12个机场，包括瓜达拉哈拉和蒂华纳等主要城市，以及四个旅游目的地 [4] - 公司于2015年4月收购了拥有MBJ机场有限公司多数股权的公司，MBJ机场有限公司运营牙买加蒙特哥湾的桑斯特国际机场 [4] - 公司于2018年10月就牙买加金斯敦的诺曼曼利国际机场运营达成特许权协议，并于2019年10月接管运营 [4]