ProShares Ultra Semiconductors ETF (USD)投资建议 - USD值得买入，以利用2024年和未来十年预期的半导体行业增长[1] - USD通过衍生合约实现对半导体行业日常表现的超额收益，投资者可以通过USD实现对半导体行业的增加回报[1] - 预计2024年半导体行业将增长，USD可能会比XSD和SMH表现更好，甚至可能远超标普500指数[21] ProShares Ultra Semiconductors ETF (USD)风险提示 - USD的目标是实现半导体行业回报的两倍，包括多个指数互换持仓，这可能带来增加的回报但也伴随着较高的风险[13] - USD的表现将更加波动，可能会受到半导体市场风险和2024年前景的影响[16] - USD在过去10年中通过衍生品和指数互换持仓实现了超过2000%的总价格回报，这是一个高风险基金，寻求实现半导体行业的两倍回报[24]

纪要涉及的公司 安森美半导体公司（ON Semiconductor Corporation） 纪要提到的核心观点和论据 市场环境与业务表现 - **汽车市场**：汽车市场出现疲软，主要是欧洲一级供应商的库存消化问题，并非仅限于欧洲原始设备制造商，需求疲软使库存天数显得增加，但其他市场表现符合预期，整体市场稳定，关键在于汽车市场的疲软会持续多久[5][6] - **工业市场**：公司在四个季度前就预见工业市场疲软并开始调整，目前工业市场处于平衡状态，表现符合预期，没有变得更糟，其中可再生能源（能源存储和分配）和医疗（连续血糖监测仪和助听器）两个细分领域呈现增长趋势，可再生能源同比增长70% [5][6][46][49] 财务与业务结构调整 - **长期供应协议（LTSAs）**：公司通过LTSAs获得了稳定的定价环境和可预测性，客户会主动沟通需求变化，避免库存积压，LTSAs在应对市场减速时提供了客户需求的可见性，帮助公司更好地管理业务[8][9][15][16] - **业务退出**：公司已退出约4.5亿美元低利润率业务（历史利润率低于15%，部分为负），预计本季度第四季度再退出约1.25亿美元，剩余业务利润率处于中40%左右，若不需要产能，会保留这些业务，年底将不再讨论业务退出事宜[12] - **制造结构调整**：过去两年公司剥离了四家晶圆厂，将产品转移到现有晶圆厂，改善了制造布局，优化了产品组合，放弃了部分受价格波动影响的商品业务，使公司在市场疲软时仍能保持财务的可预测性，目前利用率降至60%多，但利润率维持在中40%，相比2019年利用率相同但利润率提高了15%（1500个基点）[9][10] 碳化硅业务 - **业务增长**：2023年碳化硅业务收入相比2022年增长了4倍，主要得益于产品性能优势（包括碳化硅芯片和封装）以及内部衬底制造的扩张，公司收购了GTAT并将其规模扩大了5倍，第三季度实现了大部分衬底内部供应[22][24] - **衬底供应计划**：公司计划将衬底供应的70% - 80%实现内部供应，同时从外部采购以保持灵活性，外部采购可用于与自身性能进行基准测试、评估供应商的规模扩张能力和成本优势，目前公司碳化硅业务的毛利率超过40%，若能以更低成本采购衬底，利润率将进一步提高[26][27] - **收入未达目标原因**：本季度碳化硅业务收入未达到10亿美元的目标，约为8亿美元，主要是由于单一客户（OEM）的需求未实现，但公司在该客户处的市场份额仍在增加，公司将未满足该客户的订单重新分配给其他有需求的客户，2024年的业务展望保持不变[28][29][30][31] 电动汽车市场 - **市场前景**：公司对电动汽车市场充满信心，认为电动汽车将持续增长，在总车辆制造中的占比将逐年提高，这一趋势也推动了工业和可再生能源领域的发展，形成了可持续生态系统，相关业务同比增长70% [33][34] 库存与可见性 - **库存管理**：公司通过LTSAs获得了市场可见性，能够根据客户需求调整业务，目前公司正在降低利用率，管理渠道库存处于历史低位，对自身资产负债表上的库存进行严格管理，即使市场没有复苏，公司也能在2024年变得更强，为2025年做好准备[36][37] - **客户库存**：客户与公司在LTSAs上的合作表现出色，LTSAs从分配工具转变为管理工具，客户不再盲目囤积库存，双方正在就业务连续性规划（BCP）进行建设性对话，共同规划库存布局，以应对可能的供应中断[40][41] 毛利率展望 - **短期毛利率**：短期内毛利率主要取决于利用率，最坏情况下利用率降至60%多，公司有信心保持中40%的毛利率底线，目前定价稳定，制造布局调整有效[51] - **长期毛利率**：随着利用率提高，毛利率将得到提升，同时公司收购的East Fishkill工厂问题将在2024年底得到控制，碳化硅业务在2024 - 2025年将成为毛利率提升的推动力，剥离四家晶圆厂带来的1.6亿美元固定成本将在2024 - 2026年逐步减少，这些因素使公司有望接近53%的毛利率目标[51][52] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 中国在落后边缘模拟产能方面的投资，公司认为竞争关键在于产品和产品性能，而非产能，目前中国相关产品尚未达到公司要求的水平，公司与中国OEM的合作案例（如与NEO延长LTSA）证明了客户对产品性能和价值的重视[18][20] - 公司在评估外部衬底供应商时，会将其产品通过晶圆厂进行全流程测试，以客观评估其质量，并能评估供应商的规模扩张能力和成本优势[26][27]

业绩总结 - 公司已经进行了大量优化，包括出售4个工厂，预计将在未来几年内获得1.6亿美元的收益[6] - 公司已经调整定价策略，放弃了约4.5亿美元的业务，以提高利润率[9] - 公司预计2024年将实现4亿美元的增长[36] 新产品和新技术研发 - 公司在2024年将推出新产品，这些产品的毛利率都很有利[59] 市场扩张和并购 - 公司正在努力优化Fishkill工厂的成本结构，预计到2024年将解决毛利率下降的问题[13] - 公司计划将80%左右的碳化硅基板生产内部化，以确保供应稳定并提高利润表现[25] - 公司计划将生产转向8英寸硅碳化晶圆，主要是为了增加产能，而非降低成本[31] 未来展望 - 公司在2024年将停止East Fishkill项目，这将提高250个基点的毛利率[59] - 公司在2024年将开始实现1600万美元的固定成本削减[49] - 公司在2024年将开始实现硅碳化硅的毛利率增长[58] - 公司在2024年将开始实现新产品的毛利率增长[59] - 公司在2024年将开始实现毛利率扩张[60] - 公司在2024年将开始实现毛利率增长[59] - 公司在2025年将开始实现毛利率扩张[49] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在硅碳化领域取得成功的关键在于技术优势和供应保障，使其能够赢得客户的信任[19]

财务业绩 - onsemi第三季度2023年营收达到21.8亿美元，非GAAP毛利率为47.3%，非GAAP每股收益为1.39美元，均超过了预期中值[10] - 第三季度营收为21.8亿美元，较上一季度增长4%，非通用会计净利润率为32.6%[21] - 汽车业务创下了近30%的年度增长，达到了近12亿美元[21] - 工业业务保持了稳定增长，第三季度营收为6.16亿美元[22] - 电源解决方案集团（PSG）的营收同比增长10%，超过60%的增长来自汽车业务[23] - 第三季度的毛利率为47.3%，较上一季度下降了10个基点，较去年同期下降了200个基点[23] - 第三季度自由现金流为1.34亿美元，占营收的6.1%[30] - 预计第四季度营收将在19.5亿美元至20.5亿美元之间，汽车业务预计将出现中单位数的下降[34] 碳化硅业务 - 公司通过收购GTAT两年前，加速了成为碳化硅功率器件全球领导者的路径[12] - 公司计划在2023年底前占据碳化硅市场超过25%的份额[12] - 公司预计2023年将出货超过8亿美元的碳化硅，是去年收入的4倍[13] - 公司预计2024年碳化硅业务的增长将是市场增长的两倍[13] - 公司在2023年迄今已向500多个独特客户发货，并计划在2024年继续扩大地理客户分布[14] - 公司在第三季度将其8兆像素图像传感器的收入翻了一番，业务正在向更高分辨率、更高ASP的图像传感器转变[18] 市场展望和策略 - 公司预计在2023年退出并规划2024年时，公司将采取谨慎的态度，采取积极的行动来确保成功，并专注于执行[37] - 欧洲汽车市场疲软，库存燃烧，由于高利率导致需求减弱，导致库存燃烧时间延长[40][41] - 对于碳化硅方面，预期增长不如预期，但长期看好电动车市场的增长机会[42][43] - 公司计划在2024年退出非核心业务，预计硅碳化业务将增长，硅业务保持平稳[48] - 公司目前计划在未来几个季度将利用率降至中到高60%的水平，但仍然预计能够保持中40%的毛利率[54]

业绩总结 - 公司在汽车行业的内容增长表现强劲，每辆电动车的内容增加了700美元[10] - 公司在汽车行业的毛利率在过去两年增长了近20个百分点[27] - 公司在图像传感器业务方面取得成功，毛利率达到50%[37] - 公司在工业市场看到了稳定的增长，尤其是在可再生能源和能源转换领域[51] 用户数据 - 图像传感器业务的增长受益于每辆车摄像头数量的增加和分辨率的提升[39][41] 未来展望 - 公司预计未来市场可能会持续平稳，但有机会在需要时提高利用率[66] - 公司预计在未来几个季度内，库存水平将逐渐降低至理想水平[70] 新产品和新技术研发 - 公司预计硅碳化物市场增长率将是市场平均增长率的两倍[153] 市场扩张和并购 - 公司在上一季度签署了价值40亿美元的长期供应协议[148] 负面信息 - 公司的目标是在2024年前将东菲斯基尔的成本结构问题解决，并将其回到公司平均水平[159]

业绩总结 - 公司在第二季度采取了相对保守的策略，预测市场走势并做出相应准备[2] - 公司的汽车和工业业务表现稳健，主要受益于电动汽车渗透率和工业领域的替代能源[3] - 公司的核心汽车和工业业务在过去几个季度表现良好，虽然有部分业务出现轻微增长，但整体增长不如之前[10] 未来展望 - 公司预计未来12个月市场走势不确定，计划维持现状并灵活应对可能的变化[22] - 公司计划在2024年和2025年增加产能以支持未来增长[26] - 公司计划在2024年开始推出8英寸硅碳化物晶圆[38] 新产品和新技术研发 - 公司在碳化硅领域取得了令人印象深刻的成就，实现了高青少年运营利润率和毛利率翻番的里程碑[23] - 公司已经在北美的East Fishkill工厂推出新的图像传感器产品[42] 市场扩张和并购 - 公司与GLOBALFOUNDRIES签订的合同将在2025年底结束，公司将获得全部产能和能力[48] - East Fishkill工厂的转型将为公司提供更多的灵活性和产能[50] 其他新策略和有价值的信息 - 公司通过长期供应协议(LTSA)确保供应稳定，客户对LTSA的需求持续增加[13] - 公司拥有200多种产品的LTSA，总共价值200亿美元，其中110亿美元为碳化硅产品[14]

汽车业务 - 公司的汽车业务表现出色，汽车业务在上一季度即使不计入碳化硅也实现了增长[11] 碳化硅业务 - 公司的碳化硅业务具有强劲的增长势头，长期协议签署额达到了40亿美元，平均合同期约为5年[10] - 公司在碳化硅领域取得市场份额增长的主要因素包括卓越性能、供应链优势、产品范围和系统优势[22][23][24] - 公司对中国碳化硅基板的外部采购质量表示担忧，计划逐步增加内部基板产量，以确保供应链稳定[27][28] - 公司碳化硅业务的毛利率目前为15%，随着内部基板产量增加，预计将达到或超过公司整体毛利率水平[45] - 公司长期目标是使硅碳化物毛利率达到或超过公司平均水平[46] - 上一季度，硅碳化物毛利率环比翻倍，首次实现盈利[46] - 预计到年底，硅碳化物毛利率将达到公司平均水平[47] 图像传感器业务 - 公司的图像传感器业务增长迅速，市场份额超过70%，主要受益于汽车领域对传感器需求的增加[32] 业务调整 - 公司正在退出低毛利业务，预计今年将退出约3.5亿至4亿美元的业务，这些业务的毛利率在低至中等40%之间[36][37] 医疗业务 - 公司的医疗业务增长迅速，主要受益于连续血糖监测和助听器市场的增长，预计年增长率达20%[43][44] 8英寸工程 - 8英寸工程预计到2024年完成，2025年开始生产，转换成本主要节省在基板后的加工环节[49] - 8英寸扩展不需要额外资本投入，现有设备已具备6英寸和8英寸生产能力[50] 自由现金流 - 公司去年自由现金流边际为20%，长期目标是25%[61] 客户合作 - 公司不依赖客户资金进行硅碳化物扩张，但要求客户在需要专用供应时与公司共同投资[62] - 公司与客户签订的协议中，通常会保留灵活性，即使是专用供应也可用于其他客户[64] 市场展望 - 公司在AI服务器领域已有份额，有望扩大市场地位[68] - 公司在硅碳化物和服务器颕域有潜在机会，但市场尚未明朗[69]

财务业绩 - 2022年营收为83亿美元，自2020年至2022年营收复合年增长率为10%[5] - 自2019年至2022年，自由现金流增长10倍，营运收入增长3.7倍[5] - onsemi公司2022年净收入为8326.2百万美元，同比增长23.4%[20] - onsemi公司2023年预计净收入为2095至2195百万美元[21] - ON Semiconductor Corporation 的非 GAAP 净收入为 5 23.7 亿美元，较上年同期增长了 82.3%[28] - GAAP 净收入为 576.6 亿美元，较上年同期增长了 115.1%[28] 市场份额和展望 - 晶体管市场份额占据第一位，汽车和工业领域市场份额为68%[9] - 公司预计2027年的营收将达到10-12%的复合年增长率，增长速度将是半导体行业的3倍[16] - 公司计划在2027年实现35-40%的市场份额[11] - onsemi估计的可持续生态系统的总地址可能为430亿美元，预计将以16%的速度增长[30] 财务指标 - 预计2027年的毛利率将达到53%[15] - 预计2027年的自由现金流将达到25-30%[16] - FY2023第一季度，非GAAP毛利率为46.8%，较去年同期持平[29] - FY2023第一季度，非GAAP营业利润为630.8百万美元，较去年同期增长[29] 环保和可持续发展 - onsemi的通往零排放的路径中，2022年的温室气体排放数据已经得到了有限的保证[31]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为20.9亿美元,非GAAP毛利率为47.4%,均高于指引中点 [7] - 营收环比增长7%,毛利率环比提升60个基点,每股收益环比增长12%至1.33美元,超出指引范围 [19] - 汽车和工业终端市场收入环比增长8%和10%,占总收入的80% [11] - 汽车收入首次突破10亿美元,同比增长35%,工业收入同比增长5% [21] - 非核心业务收入环比减少5700万美元,年初至今已退出超过1亿美元 [22] - 预计第三季度营收为20.95亿至21.95亿美元,毛利率为46%至48% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电源解决方案集团(PSG)收入为11.2亿美元,同比增长6%,汽车和能源基础设施收入分别增长60%和70% [23] - 先进解决方案集团(ASG)收入为6.5亿美元,同比下降9%,主要受非核心市场疲软影响 [23] - 智能传感集团(ISG)收入为3.25亿美元,同比增长4%,主要得益于汽车向更高价值传感器的转变 [23] - 碳化硅业务毛利率环比翻倍,首次实现盈利,运营利润率达到两位数 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽车市场收入创纪录达到10亿美元,环比增长8%,同比增长35%,主要得益于电动汽车和先进安全应用的强劲需求 [21] - 工业市场收入同比增长5%,环比增长10%,能源基础设施收入同比增长近70% [15][21] - 医疗应用市场扩张,连续血糖监测仪(CGM)市场预计未来五年复合年增长率为20% [16] - 太阳能市场预计到2027年将超过煤炭和天然气,公司拥有全套硅、碳化硅和封装技术,市场份额位居第一 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于汽车和工业市场,通过电动汽车、能源基础设施等长期趋势推动增长 [18] - 碳化硅业务进展顺利,预计今年收入将达到10亿美元,到第四季度超过50%的衬底将来自内部生产 [8] - 公司通过长期供应协议(LTSA)与主要客户建立战略合作伙伴关系,已签署超过110亿美元的碳化硅LTSA [9] - 公司正在扩大碳化硅产能,利用现有制造足迹和专业知识进行战略性棕地投资 [20] - 公司计划退出非核心市场,预计今年将退出3.5亿至4亿美元的收入 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第二季度业绩感到满意,认为公司在当前市场环境下表现出色 [7] - 管理层认为汽车和工业市场仍然健康,即使不考虑碳化硅业务,这些市场也在增长 [34] - 管理层预计第三季度汽车和工业市场将继续增长,其他市场将下降 [30] - 管理层对碳化硅业务的进展感到自豪,认为该业务正在按计划发展 [35] - 管理层对公司的长期前景充满信心,计划继续通过有纪律的执行和运营卓越为股东创造价值 [97] 其他重要信息 - 公司通过长期供应协议(LTSA)与主要客户建立战略合作伙伴关系,已签署超过110亿美元的碳化硅LTSA [9] - 公司正在扩大碳化硅产能,利用现有制造足迹和专业知识进行战略性棕地投资 [20] - 公司计划退出非核心市场,预计今年将退出3.5亿至4亿美元的收入 [22] - 公司预计到2024年碳化硅衬底内部供应比例将超过50% [45] - 公司正在开发8英寸碳化硅晶圆,目前正在建立基线产量和良率 [53] 问答环节所有提问和回答 问题: 半导体行业的整体周期 - 汽车和工业市场仍然健康,即使不考虑碳化硅业务,这些市场也在增长 [34] - 非汽车工业市场预计将略有下降 [35] 问题: 交货时间和短缺情况 - 平均交货时间保持稳定,部分产品交货时间有所缩短,部分有所延长 [38] 问题: 碳化硅LTSA的客户构成 - 碳化硅业务中约90%来自汽车市场,10%来自工业市场 [41] 问题: 内部碳化硅衬底供应进展 - 内部衬底供应进展顺利,预计到年底内部供应比例将超过50% [44] 问题: 碳化硅业务的战略客户合作 - 公司通过长期供应协议(LTSA)与主要客户建立战略合作伙伴关系,已签署超过110亿美元的碳化硅LTSA [49] 问题: 2024年碳化硅收入展望 - 公司不会提供2024年的具体指引,但预计碳化硅收入将大幅增长 [56] 问题: 政府补贴和芯片法案支持 - 公司正在与美国、欧洲和韩国政府就碳化硅制造设施的补贴进行谈判 [58] 问题: 客户共同投资碳化硅产能 - 客户共同投资主要用于抵消折旧,不会改变公司的成本结构 [62] 问题: 太阳能市场的长期供应协议 - 太阳能市场的19.5亿美元长期供应协议包括硅和碳化硅产品 [67] 问题: 碳化硅业务的盈利能力 - 碳化硅业务毛利率环比翻倍,首次实现盈利,运营利润率达到两位数 [68] 问题: 内部碳化硅衬底供应比例 - 公司预计到2024年碳化硅衬底内部供应比例将超过50% [71] 问题: East Fishkill工厂的成本结构 - East Fishkill工厂的成本结构问题预计需要一年多的时间来解决 [73] 问题: 第三季度毛利率展望 - 第三季度毛利率预计将略有下降,主要受工厂利用率下降和碳化硅业务稀释影响 [77] 问题: 碳化硅业务的盈利能力 - 碳化硅业务毛利率预计将继续改善 [78] 问题: 2023-2025年碳化硅LTSA总额 - 公司不会更新2023-2025年的碳化硅LTSA总额 [80] 问题: 碳化硅衬底内部供应比例 - 公司预计碳化硅衬底内部供应比例将达到80%左右 [82] 问题: 客户共同投资的会计处理 - 客户共同投资作为预付款处理,将在协议期限内摊销 [86] 问题: 长期资本支出和劳动力需求 - 公司预计不会出现劳动力短缺问题,长期资本支出目标保持不变 [91] 问题: 数字电源控制产品的进展 - 数字电源控制产品进展顺利,预计明年年初开始样品 [94] 问题: 碳化硅业务的盈利能力 - 公司预计碳化硅业务毛利率将在年底达到企业平均水平 [96]

季度营收 - 2023年6月30日季度营收为209.44亿美元，与2022年7月1日季度的208.5亿美元相比增长0.94亿美元[1] - 公司在2023年6月30日的营收为40.54亿美元，较2022年7月1日的40.3亿美元增长约1%[2] 不同部门营收表现 - PSG部门季度营收增长约6%，主要受SiC和其他汽车动力解决方案的持续推广影响[3] - ASG部门季度营收下降约9%，主要由于计划终止特定产品的生命周期和这些产品的市场需求下降[4] - ISG部门季度营收增长约4%，主要受汽车传感部门需求增加和平均售价上涨的影响[5] - PSG部门的营收为21.33亿美元，占总营收的52.6%；ASG部门的营收为12.42亿美元，占总营收的30.6%；ISG部门的营收为6.79亿美元，占总营收的16.8%[6] 毛利润和毛利率 - 毛利润在2023年6月30日季度从2022年7月1日季度的103.71亿美元下降到99.34亿美元，毛利率从49.7%下降到47.4%[7] - 公司2023年6月30日的总毛利为19.11亿美元，毛利率为47.1%，较2022年7月1日的19.98亿美元和49.6%下降[8] 净利润 - 2023年6月30日季度净利润为57.71亿美元，比2022年7月1日季度的45.66亿美元增长12.05亿美元[9] - 2023年6月30日的净利润为10.39亿美元，较2022年7月1日的9.88亿美元增长约5.17亿美元[10] 费用支出 - 研发支出减少约10%，销售和营销支出减少约2%，总务和行政支出增加约5%[11] - 研发费用下降约11%，销售和营销费用下降约1%，一般和行政费用增加约1%[12] - 利息支出减少57百万美元至16.4亿美元，其他收入（费用）为1.3亿美元的费用，所得税费用为10.44亿美元[13] 地区市场表现 - 香港市场的营收为10.21亿美元，占总营收的25.2%；新加坡市场的营收为9.7亿美元，占总营收的23.9%；英国市场的营收为8.63亿美元，占总营收的21.3%；美国市场的营收为7.7亿美元，占总营收的19%[14] 融资活动和未来计划 - 公司在2023年6月30日的融资活动中使用了1.53亿美元，较2022年7月1日的1.604亿美元减少了7.4百万美元[15] - 公司预计将根据市场情况继续进行股份回购计划[16] 风险因素 - 公司认为可能对其内部和外部现金来源产生不利影响的关键因素包括需求变化、竞争性定价压力、供应链限制、有效管理生产能力、降低运营费用、实现业务战略和可持续目标、重组计划对生产和成本效率的影响、以及研发支出等[17]