涉及的行业或公司 * 公司为Olema Pharmaceuticals (NasdaqGS:OLMA) 专注于乳腺癌治疗领域 特别是激素受体阳性(HR+) HER2阴性(HER2-)乳腺癌 该亚型占所有乳腺癌病例的70% [4] * 公司核心产品为palazestrant 一种完全雌激素受体拮抗剂 目前有两项III期临床试验正在进行 [4] * 公司第二个临床阶段项目为KAT6抑制剂OP-3136 目前处于I/Ib期 [6] 核心观点和论据 **1 核心产品palazestrant的临床进展与市场机会** * palazestrant正在进行两项III期试验 Opera-01为单药二/三线治疗 预计2026年下半年公布顶线数据 对应市场机会为20亿至50亿美元 [4][5] * Opera-02为与ribociclib联合的一线治疗试验 将于本月内启动 对应市场机会超过100亿美元 [5] * 公司将于一个月后的ESMO大会上更新palazestrant联合疗法的II期数据 显示CDK4/6抑制剂治疗后中位无进展生存期超过一年 被认为是前所未有的数据 [5] * Opera-01试验入组顺利 为全球试验 总规模约500名患者 数据读出时间主要取决于入组速度 预计在2026年底前公布 [33][34] **2 palazestrant的差异化优势与最佳剂量** * palazestrant被设计为完全雌激素受体拮抗剂 具有8天半衰期和高暴露量 可实现持续受体占据 从而在ESR1突变型和野生型肿瘤中均显示活性 [4][5][35] * II期数据显示 在ESR1突变型患者中中位无进展生存期为7.3个月 在野生型患者中为5.5个月 而现有疗法在野生型患者中失败 [4][19][35] * 公司与FDA及独立数据监测委员会共同确定90毫克为所有palazestrant试验的推荐剂量 因其暴露量与120毫克完全重叠且安全性更优 [39][40] **3 重要的外部催化剂与竞争格局** * 罗氏的giredestrant其Persevera试验顶线数据预计在今年年底前公布 该结果可能为palazestrant所代表的完全拮抗剂方法提供概念验证 [10][11] * 公司指出其Opera-02是唯一在试验中使用ribociclib的新型抗雌激素药物一线试验 而罗氏和阿斯利康的试验使用palbociclib ribociclib因在三项试验中显示约一年的总生存期获益而成为新的标准疗法 [14] **4 战略合作与商业发展** * 公司近期与辉瑞达成临床试验合作与供应协议 将评估palazestrant与辉瑞的CDK4/6抑制剂ibrance (palbociclib)的联合疗法 该合作无预付金或未来收入分成 旨在生成联合用药可行性数据 [23][26] * 公司保留了palazestrant的全球权利 未向任何合作方承诺全球权利或特许权使用费 [26] * 公司预计在Opera-01数据读出后将为palazestrant寻求全球商业化合作伙伴 [51] **5 早期项目KAT6抑制剂OP-3136的潜力** * OP-3136是一种表观遗传靶向药物 通过抑制组蛋白乙酰化来进一步关闭雌激素受体驱动的转录程序 与内分泌疗法有协同作用 [42][43] * 公司强调其分子比辉瑞的KAT6抑制剂更具效力和选择性 且临床前数据显示与palazestrant联合比与fulvestrant联合更有效 [45][49] * I期单药剂量递增研究仍在进行 尚未达到最大耐受剂量 已启动与fulvestrant的联合用药 并计划在今年年底前开始与palazestrant的联合 [6][45] * 除乳腺癌外 临床前模型显示其在非小细胞肺癌 去势抵抗性前列腺癌和卵巢癌中有活性 I期试验中也纳入了这些癌种患者 [10][45] 其他重要内容 **1 明确的近期里程碑时间表** * **2024年10月 (ESMO)**: 更新palazestrant联合疗法II期数据 并区分野生型与突变型患者数据 [5][9] * **2024年底前**: 启动OP-3136与palazestrant的联合试验 [7] 罗氏Persevera试验数据公布 [11] * **2025年上半年**: 公布OP-3136单药和联合疗法的数据 [9][47] * **2025年下半年**: Opera-01 III期试验顶线数据读出 [4][47] **2 对辅助治疗（adjuvant setting）机会的审慎看法** * 公司认为更好的内分泌药物在辅助治疗中应有活性 但目前尚未涉足 因试验标准复杂且耗时漫长 [21] **3 财务与运营状况** * 公司管理层强调对于其规模的公司而言 20亿至50亿美元的单药市场机会非常有吸引力 [31] * 公司通过现有试验基础设施与辉瑞的合作 能够快速完成患者给药和数据分析 [28][29]

公司信息 **公司名称** Olema Pharmaceuticals (OLMA) 专注于乳腺癌治疗 特别是ER阳性、HER2阴性乳腺癌[2] **核心资产** - 主要资产palisestrant（完全雌激素受体拮抗剂） 正在进行一项III期临床试验（OPRA-1） 第二项III期试验（OPERA-2）将于本月启动[3][4] - 另一临床阶段资产OP-3136（CAT6抑制剂） 处于I/Ib期阶段 正在推进单药剂量递增和联合用药研究[7][8] **市场机会** palisestrant在目标市场中的机会为20亿至50亿美元[3][29] 临床开发进展 **palisestrant单药治疗（OPRA-1试验）** - 针对二线/三线晚期或转移性乳腺癌患者 既往接受过CDK4/6抑制剂和AI治疗[3] - 试验预计2025年下半年公布结果 目前入组顺利[3] - 在ESR1突变型患者中显示中位无进展生存期（mPFS）为7.3个月 野生型患者为5.5个月[23] - 监管要求的mPFS改善门槛为至少2个月[24][26] **palisestrant联合治疗（OPERA-2试验）** - 与ribociclib联合用于一线治疗 试验将于2025年9月底启动[3][41] - 试验设计为1000名患者 对照组为ribociclib + letrozole 实验组为ribociclib + palisestrant[44] - Novartis提供ribociclib供应和物流支持 但公司主导试验执行[43][45] **近期数据披露计划** - 2025年10月ESMO大会上公布更成熟的PFS数据 包括野生型和突变型亚组分析[5][6] - 将展示palisestrant与ribociclib联合在野生型患者中的活性数据[50][51] **剂量选择** - III期单药治疗剂量确定为90mg 基于暴露量数据与120mg相当 IDMC和FDA均支持该选择[34][36][37] 竞争格局与差异化 **ESR1突变患者** - ESR1突变发生率为40%-50% 是CDK4/6+AI治疗后的主要耐药机制[19][20] - 现有SERMs类药物（如veptigestrant、elacestrant）在该人群显示一定活性但疗效有限[21] - palisestrant在突变型患者中显示7.3个月mPFS 优于其他药物[23] **野生型患者** - 野生型患者占50%-60% 部分仍依赖雌激素受体信号通路[19][22] - palisestrant在野生型患者中显示5.5个月mPFS 尚未有其他药物达到2个月改善门槛[23][27] - 公司认为野生型患者的活性潜力尚未被充分探索[22] **联合治疗能力** - palisestrant可全剂量与多种药物联合（ribociclib、palbociclib、abemaciclib、everolimus） 而同类其他药物存在联合用药障碍[15] - 正在启动与atoraciclib（Pfizer的CDK4选择性抑制剂）的联合研究[62][65] 战略定位与市场展望 **目标患者群体** - 一线治疗：新诊断晚期/转移性患者 绝大多数为ESR1野生型且内分泌敏感[48][49] - 二线/三线治疗：既往CDK4/6+AI治疗进展患者 包含突变型和野生型[3][19] **生命周期管理** - 即使单药仅获批用于突变型患者（20亿美元市场） 也可为后续一线联合治疗（OPERA-2）奠定基础[31][32] - 公司市值约5亿美元 20亿美元市场已是重大机会[31] **竞争试验影响** - Roche的PERSEVERA试验（palbociclib + giredestrant）预计2025年底公布结果[60] - 阳性结果将验证CDK4/6+CERAN一线治疗的POC 利好palisestrant开发[56] - 即使结果阴性 也不改变公司对palisestrant差异化的信心[58] 其他资产开发 **CAT6抑制剂（OP-3136）** - 口服每日一次用药 体外显示比Pfizer同类分子更强效和选择性[69][70] - 正在开展单药剂量递增（涵盖乳腺癌、去势抵抗性前列腺癌、非小细胞肺癌）和联合用药（fulvestrant和palisestrant）[71][72] - 临床前数据显示与palisestrant联合增强活性效果更显著[72] - 预计2026年上半年公布单药和联合用药数据[73] **合作动态** - 与Pfizer合作评估atoraciclib（CDK4选择性抑制剂）与palisestrant联合[62][65] - 计划招募35名患者 重点评估耐受性和PK 后续再决定开发策略[65][66] 重要背景信息 **疾病生物学** - ER阳性乳腺癌占所有乳腺癌70% 是女性最常见癌症诊断和第二大癌症死因[2] - ESR1突变导致雌激素受体从配体调节转为组成型激活转录因子 使AIs和fulvestrant失效[20] **治疗目标** - 延长生命和无进展生存期 维持生活质量 尽可能延迟化疗[11][16] - 开发口服靶向疗法替代IV给药（如Celcuity）和注射剂（如fulvestrant）[16]

财务数据和关键指标变化 - 无相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 主要资产palazestrant（palazestrant）针对雌激素受体 用于治疗ER阳性HER2阴性转移性乳腺癌 目前处于一线试验阶段 与CDK4/6抑制剂ribociclib或cascali联合使用 试验正在进行中[3] - 二线/三线转移性乳腺癌单药治疗试验OPRA-one将于明年下半年公布结果[4] - 第二临床阶段资产OP3136针对新靶点CAT6 是一种表观遗传靶点 涉及ER阳性HER2阴性乳腺癌的基因调控 目前处于一期剂量递增阶段[4][38] - palazestrant具有完全雌激素受体拮抗作用 半衰期长达8天 能够持续抑制受体活性[11][16] - 在ESR1突变型患者中 Phase II数据显示中位无进展生存期(PFS)为7.3个月 在野生型患者中为5.5个月[33] - 与多种药物(palbociclib、ribociclib、albalisib、avrilimus)联合使用均显示可给予全剂量而无药代动力学相互作用或毒性增强[17] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体市场潜力达150-200亿美元 涵盖两种资产和各线治疗[6] - 一线治疗市场机会为100-150亿美元 涉及CDK4/6抑制剂加芳香酶抑制剂的当前标准治疗[6] - 二线/三线治疗市场估计超过50亿美元[9] - ESR1突变阳性患者约占40-45% 若加上野生型患者 市场机会可达50亿美元[33] - CAT6抑制剂针对新靶点 尚无获批药物 代表另一个重要的市场机会[37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用与诺华合作的策略开展一线试验 利用ribociclib在标准治疗中的优势地位[7] - 与辉瑞新宣布合作 将palazestrant与其CDK4选择性抑制剂atoramaciclib联合使用[27][29] - 差异化策略包括:与ribociclib全剂量联合 在突变型和野生型患者中均显示活性 以及更长的半衰期[16][33] - 行业竞争包括罗克的geradestrin(与palbociclib联合 因心动过缓需降低剂量)和阿斯利康的camazestrant(毒性最大 暴露量最低)[18][19] - 采用类似Tagrisso的发展路径 针对常见耐药突变(ESR1突变)来改善治疗效果[21][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 乳腺癌治疗目标是使用靶向治疗尽可能推迟化疗 以延长PFS和生存期 同时保持生活质量[7][8] - 对获得至少6个月的PFS益处非常有信心 因为在二线耐药环境中已有超过一年的数据[25] - 认为Roche的PERSVERA试验结果(预计今年底公布)将对概念验证产生重要影响[45] - 预计OPRA-one试验若阳性 将能够提交申请并后续上市[46] 其他重要信息 - palazestrant获得FDA快速通道指定[13] - 近期重要里程碑:10月ESMO公布II期联合数据 明年下半年OPRA-one结果公布 明年中OP3136单药和联合数据公布[14][40][46] - OPERA-two一线试验将于本季度启动[14] - 可能探索三联疗法(加入CDK4/6抑制剂) 但为时尚早[43] 问答环节所有的提问和回答 问题: 对野生型患者活性的市场认可度 - 市场似乎对野生型患者中5.5个月的中位PFS数据持怀疑态度 未给予充分估值[50] - 原因包括市场疲劳和将不同分子混为一谈 但每个III期结果都被II期数据完美预测[52] - 将在ESMO上同时展示野生型和突变型数据 以帮助改变市场认知[53] - Roche的PERSVERA试验结果将对市场产生重要影响 虽然其剂量较低但仍是完全拮抗剂[55]

公司概况 * Olema Oncology是一家专注于治疗ER阳性、HER2阴性乳腺癌的靶向肿瘤学公司[序号]4 * 公司主要资产为palazestrant（OP-1250） 一种完全雌激素受体拮抗剂（CERAN）[序号]4[序号]77 核心产品管线与临床进展 Palazestrant (OP-1250) * **OPERA-1 (Phase 3)**：针对晚期转移性乳腺癌的二/三线单药治疗 患者为初始CDK4/6抑制剂加芳香化酶抑制剂（AI）治疗后进展 试验正在进行中 预计2026年下半年读出数据[序号]5[序号]56[序号]73 * **OPERA-2 (Phase 3)**：针对一线治疗 将测试ribociclib (Kisqali) + palazestrant对比ribociclib + AI（当前标准疗法） 预计市场规模超过150亿美元 试验将于本季度（2025年第三季度）开始招募患者[序号]6[序号]33[序号]62 * **与Atormaciclib (PF-07220060) 联合**：与辉瑞达成临床试验供应协议 将开展一项35名患者的Ib期研究 测试其CDK4选择性抑制剂atormaciclib与palazestrant的联合用药 这是该组合首次在人体中进行测试[序号]9[序号]13[序号]19 * **ESMO 2025数据更新**：将于约六周后的ESMO 2025上公布ribociclib + palazestrant联合疗法的更新数据 包括野生型和突变型患者亚组分析 此前在CDK4/6抑制剂治疗后患者中显示的中位无进展生存期（mPFS）超过一年[序号]7[序号]21[序号]26 OP-3136 (CAT6抑制剂) * 正在进行Phase 1单药治疗剂量递增[序号]8 * 已开始与fulvestrant联合用药的患者给药[序号]8[序号]97 * 将于2025年下半年开始与palazestrant联合用药[序号]8[序号]99 * 预计2026年上半年公布与fulvestrant和palazestrant联合的初步数据[序号]8 * 研究范围也包括去势抵抗性前列腺癌和非小细胞肺癌[序号]109 市场机会与商业考量 * **OPERA-1市场机会**：预计在20亿至50亿美元之间 具体取决于药物是仅对ESR1突变有效还是对突变型和野生型均有效[序号]6 * **OPERA-2市场机会**：预计超过150亿美元[序号]6 * **与诺华的合作**：诺华为OPERA-2试验提供ribociclib (Kisqali) 此举为公司节省了高达3亿美元的药品成本 作为交换 诺华获得了合作优先权和对潜在并购的知情权[序号]62[序号]63[序号]65 临床数据与差异化优势 * **Palazestrant Phase 2数据**：在ESR1突变患者群体中显示mPFS超过7个月 在ESR1野生型患者群体中显示mPFS为5.5个月[序号]6 * **差异化机制**：作为完全雌激素受体拮抗剂（CERAN） 能完全关闭雌激素受体转录活性 而某些竞争对手分子属于部分拮抗剂（SERM）[序号]77[序号]78 * **联合用药耐受性**：与ribociclib联合时 安全性特征与ribociclib + AI标准疗法相似 未出现额外的中性粒细胞减少症问题[序号]93[序号]94 * **剂量选择**：Phase 3剂量选择90毫克是基于独立数据监测委员会（IDMC）的建议 尽管暴露量与120毫克相当 但安全性更优[序号]40[序号]41[序号]42 监管与试验设计考量 * **OPERA-1终点**：试验设计旨在分别测试其在ESR1突变和野生型人群中的活性 这是当前的监管标准[序号]48 * **成功阈值**：在二线治疗中 预计需在mPFS上实现约2个月的改善（对照组为2-3个月）才能获得批准[序号]38[序号]89]；在一线治疗中 预计需实现约6个月的mPFS改善（从约24个月改善至30个月）才能改变临床实践[序号]37[序号]91 其他重要信息 * **财务**：公司通过PIPE融资筹集了2.5亿美元以支持OPERA-2试验[序号]63 * **竞争格局**：提及的竞争对手分子包括vepdegestrant (Agenus)、elacestrant (Menarini)、giredestrant (Roche) 和 camizestrant (AstraZeneca)[序号]78[序号]79 * **CAT6抑制剂差异化**：OP-3136对CAT5和CAT8的选择性较低 这可能带来比辉瑞同类药物更好的治疗指数（更佳的安全性）[序号]102[序号]105] * **CAT6抑制机制**：同时抑制CAT6a和CAT6b 因为临床前证据表明两者功能可相互替代[序号]108]

临床合作与试验设计 - Olema Pharmaceuticals与辉瑞公司达成新的临床合作与供应协议 共同评估palazestrant联合辉瑞在研CDK4抑制剂atirmociclib用于ER+/HER2-转移性乳腺癌患者的安全性及联合用药潜力[1] - 该研究为1b/2期临床试验 计划纳入约35名患者 预计2025年下半年启动 结果将用于指导后续前线转移性乳腺癌治疗的关键3期试验设计[6] - 根据协议 辉瑞将供应atirmociclib Olema负责主导研究 双方共同拥有联合用药相关的临床数据与发明成果 Olema保留palazestrant的全球商业及营销权利[2] 产品管线与研发进展 - 公司核心产品palazestrant为口服完全雌激素受体拮抗剂（CERAN）和选择性雌激素受体降解剂（SERD） 目前正处于针对ER+/HER2-转移性乳腺癌的3期关键试验OPERA-01[4][5] - 除本次合作外 Olema还计划在本季度启动OPERA-02试验 评估palazestrant与ribociclib联合用于前线转移性乳腺癌治疗 同时开发中的OP-3136（KAT6抑制剂）已进入1期临床[2][4] - palazestrant已获得FDA快速通道资格 适用于经至少一线CDK4/6抑制剂联合内分泌治疗后进展的ER+/HER2-转移性乳腺癌 临床前数据显示其能完全阻断野生型及突变型ER+乳腺癌的转录活性 并展现中枢神经系统渗透性及与CDK4/6抑制剂的联合潜力[5] 企业战略与行业定位 - 此次合作是Olema与辉瑞的第二次临床试验协议 首次合作于2020年11月达成 旨在评估palazestrant与辉瑞已上市产品palbociclib（IBRANCE®）的联合疗法[3] - 公司致力于通过针对核受体及耐药机制的研究 开发变革性乳腺癌治疗方案 目标成为转移性乳腺癌内分泌治疗的基础 backbone疗法[2][4]

收入和利润 - 公司2025年第二季度净亏损为4380万美元，2024年同期为3040万美元[141] - 2025年上半年累计净亏损达7420万美元，2024年同期为6140万美元[141] - 2025年第二季度净亏损4378万美元，较2024年同期的3038万美元扩大1340万美元，主要因研发费用增长[162] 成本和费用 - 2025年第二季度研发费用为4390万美元，同比增长1479万美元，主要由于一次性支付给Aurigene的1000万美元里程碑款项以及临床开发活动增加[162][163] - 2025年上半年研发费用7453万美元，同比增长1553万美元，其中支付给Aurigene的里程碑款项同比增加500万美元[166][167] - 2025年第二季度行政管理费用396万美元，同比下降46万美元，主要因股权补偿费用减少[162][164] - 2025年上半年公司研发费用为7450万美元，一般及行政费用为820万美元，非现金支出主要为930万美元的股权激励费用[189] - 2024年上半年公司研发费用为5900万美元，一般及行政费用为890万美元，非现金支出主要为1060万美元的股权激励费用[190] 现金和融资 - 截至2025年6月30日，公司现金及等价物为3.619亿美元，累计赤字达5.093亿美元[171] - 信贷额度从5000万美元增至1亿美元，其中2500万美元需满足palazestrant三期临床试验里程碑[172] - 公司成立至今通过股权融资累计获得7.901亿美元[170] - 截至2025年6月30日，公司已提取信贷额度300万美元[172] - 公司于2024年11月29日完成私募配售，发行19,928,875股普通股，每股价格9.08美元，以及7,604,163份预融资权证，每份价格9.0799美元，总募集资金约2.5亿美元，扣除发行费用后净募集约2.37亿美元[173] - 2024年1月5日公司与Cowen and Company签订销售协议，通过ATM发行方式出售1,772,278股普通股，加权平均价格为13.19美元，扣除发行成本后净募集2280万美元[175] - 2025年1月6日公司与TD Securities签订新的销售协议，取代2024年协议，新协议允许发行最多1.5亿美元的普通股，截至2025年6月30日尚未有销售记录[176] - 2025年上半年公司净现金流出8.7007亿美元，其中经营活动净流出7386.2万美元，投资活动净流出1084.9万美元，融资活动净流出229.6万美元[188] - 2025年上半年公司融资活动现金流出主要用于支付2024年私募配售的650万美元发行费用，部分被300万美元信贷额度提取抵消[192] - 2024年上半年公司融资活动现金流入主要来自ATM发行的2280万美元净募集资金及100万美元股票期权行权[193] - 公司预计截至2025年6月30日的现金及等价物和信贷额度可支持未来12个月的运营计划[181] - 公司目前无产品销售收入，预计未来需要通过股权融资、债务融资等方式获取资金以支持运营[180] 利息收入 - 2025年第二季度利息收入404万美元，同比增长93万美元，主要来自货币市场基金投资[162][165] - 2025年上半年利息收入857万美元，同比增长211万美元，反映投资组合收益提升[166][169] 研发进展 - 核心产品palazestrant联合ribociclib的II期试验中位无进展生存期(mPFS)达13.8个月（56例患者）[137] - 接受过CDK4/6i治疗的亚组患者mPFS为13.1个月（40例）[137] - 预计palazestrant单药III期OPERA-01试验2026年下半年公布顶线数据[135] - 计划2027年提交palazestrant的新药申请(NDA)，预计2027年末获批上市[136] - 临床阶段产品OP-3136的全球市场潜力预估为50亿美元（ER+/HER2-乳腺癌二三线治疗）[138] - 2025年Q3将启动palazestrant联合ribociclib的III期OPERA-02试验，预计2028年公布数据[137] - 研发支出主要集中于palazestrant和OP-3136的临床开发及外部合作费用[149] 累计赤字 - 截至2025年6月30日，公司累计赤字达5.093亿美元[142] - 截至2025年6月30日，公司累计赤字达5.093亿美元[171]

市场潜力与机会 - 全球ER+/HER2-转移性乳腺癌市场机会超过200亿美元[8] - 1L ER+/HER2-转移性乳腺癌患者约10万+，治疗持续时间6-36+个月，全球市场潜力100亿美元+[8] - 2/3L ER+/HER2-转移性乳腺癌患者约15万+，治疗持续时间2-12+个月，全球市场潜力50亿美元+[8] - Palazestrant与ribociclib联合在1L MBC中的潜在全球市场机会预计在2028年达到100亿美元+[13] - OP-3136的全球市场潜力预计为50亿美元+[20] - 公司预计Palazestrant在美国2/3L ER+/HER2- MBC市场的潜在规模为30-50亿美元[62] 产品临床数据（Palazestrant） - Palazestrant在2/3L患者中显示中位无进展生存期（PFS）为7+个月（ESR1突变）和5+个月（ESR1野生型）[18] - Palazestrant在MCF-7 BC细胞系中显示出完全ER信号阻断，稳态暴露量达到120（单位未明确）[31] - 在ER+/HER2-转移性乳腺癌患者中，Palazestrant 120 mg联合ribociclib的中位无进展生存期（mPFS）为13.8个月，6个月PFS率为74%[40] - 在既往接受过CDK4/6抑制剂治疗的患者中，Palazestrant 120 mg联合ribociclib的mPFS为13.1个月，6个月PFS率为68%[40] - Palazestrant在ESR1突变患者中的mPFS为7.3个月，野生型患者为5.5个月[56] - Palazestrant在ESR1突变患者中的6个月PFS率为62%，野生型患者为44%[57] - 在CDK4/6抑制剂经治患者中，Palazestrant显示出7.2个月的mPFS，优于对照组的3.7个月[59] 产品临床数据（OP-3136） - KAT6抑制剂OP-3136对KAT6A和KAT6B的IC50分别为9 nM和1 nM，显示出高特异性[73] - OP-3136对KAT5和KAT8的IC50分别为6792 nM和4490 nM，选择性超过500倍[74] - 在T47D模型中，OP-3136与palazestrant联合治疗的肿瘤生长抑制率(TGI)达到116%，显著优于单药治疗[76] - OP-3136与fulvestrant联合治疗的TGI为78%，而与palazestrant联合的TGI高达112%[76] - PF-8144的稳态暴露浓度为3000-4000 nM，高于其对KAT5和KAT8的IC50[74] 临床试验计划与进展 - 公司计划在2025年第三季度启动Palazestrant与ribociclib的3期OPERA-02试验[27] - OP-3136的初步临床结果预计在2026年公布[20] - 公司预计在2028年公布OPERA-02试验的1L MBC关键数据[23] - 计划在2025年第三季度启动关键III期OPERA-02试验，纳入约1000名一线ER+/HER2-转移性乳腺癌患者[46] - 2025年将在ESMO公布Palazestrant联合ribociclib的Ib/II期成熟数据，2029年可能获得FDA批准[33] - 公司预计2026年公布OPERA-01试验的顶线结果，2027年提交新药申请并可能获得FDA批准[51] - OP-3136的Phase 1研究已获FDA批准并开始招募患者，分为单药和联合治疗组[78][79] - 公司预计OP-3136的初步临床数据将在2026年公布[82] - palazestrant的OPERA-01 Phase 3试验预计在2026年下半年公布顶线数据[82] - palazestrant联合ribociclib的成熟疗效数据将在2025年ESMO大会上公布[82] - 公司计划在2027年获得palazestrant的美国批准，并在2029年扩展适应症标签[82] 安全性数据 - 安全性数据显示，82%的患者出现中性粒细胞减少（所有级别），其中45%为3级，10%为4级[37] - 48%的患者在数据截止时仍在接受治疗，仅4例患者因治疗相关不良事件（TEAE）中断联合治疗[38] - Palazestrant 120mg剂量组中，65%患者出现恶心（54/83），30%出现呕吐（25/83），27%出现疲劳（22/83）[55] 竞争对比 - 与竞品相比，Palazestrant联合ribociclib在CDK4/6i预处理患者中的mPFS（13.1个月）优于MAINTAIN研究中ribociclib联合ET的mPFS（7.8个月）[42] - TAGRISSO在1L EGFR T790M突变NSCLC中的mPFS（中位无进展生存期）为18.9个月，相比标准治疗的10.2个月显著提高8.7个月[48] - TAGRISSO在2L+ EGFR T790M突变NSCLC中的mPFS为10.1个月，相比标准治疗的4.4个月提高5.7个月[48] 商业计划 - 公司计划建立75-100人的销售团队覆盖美国乳腺肿瘤科医生[62] 患者基线特征 - 患者基线特征显示，28%的患者存在ESR1突变（ctDNA检测）[36] 剂量方案 - 剂量扩展阶段采用Palazestrant 90 mg/120 mg联合ribociclib 600 mg的方案，主要终点包括剂量限制性毒性（DLT）和推荐II期剂量（RP2D）[35]

公司财务表现 - 2025年第二季度末现金及现金等价物为3.619亿美元 [5] - 2025年第二季度净亏损4380万美元 较2024年同期的3040万美元亏损扩大 主要由于向Aurigene支付1000万美元里程碑款项及研发支出增加 [6] - GAAP研发费用4390万美元 同比增长51% 非GAAP研发费用4020万美元 [7][10] - GAAP行政管理费用400万美元 同比下降10% 非GAAP行政管理费用300万美元 [11][12] 研发管线进展 - 选定90mg每日一次palazestrant剂量用于OPERA-01第三阶段单药试验及OPERA-02联合ribociclib试验 [8] - OPERA-01试验持续入组 预计2026年下半年公布顶线数据 OPERA-02试验计划2025年第三季度启动 [8] - 将在2025年ESMO大会上公布palazestrant联合ribociclib的1b/2期成熟数据 [8][9] - OP-3136（KAT6抑制剂）1期研究获得研究者高度关注 患者入组进展顺利 计划2026年报告初步临床结果 [2][9] 产品特性 - palazestrant（OP-1250）是具有完全雌激素受体拮抗剂和选择性ER降解剂双重活性的口服小分子药物 已获FDA快速通道资格 [14] - 临床研究显示palazestrant能完全阻断野生型和突变型ER+乳腺癌的转录活性 具有中枢神经系统渗透性和与CDK4/6抑制剂的联合潜力 [14] - OP-3136是新型口服KAT6选择性抑制剂 临床前数据显示其在ER+乳腺癌模型中具有显著抗增殖活性 可与内分泌疗法协同作用 [15] 资产负债表 - 2025年第二季度末总资产3.82亿美元 股东权益3.452亿美元 [19] - 2025年上半年运营亏损8270万美元 利息收入及其他收入合计856万美元 [20] - 加权平均流通股数8546万股 每股净亏损0.87美元 [20]

资本状况 - 公司拥有强大的资本状况，现金储备为3.927亿美元[13] 产品研发与临床试验 - Palazestrant作为ER+/HER2-转移性乳腺癌的最佳基础治疗，预计将在2027年进行商业发布[8][16] - OP-3136的临床开发正在推进，预计2024年将继续招募患者，2025年将启动关键的Phase 3临床试验[10][16] - Palazestrant的临床血浆稳态暴露超过最佳疗效阈值，显示出其在肿瘤回归方面的潜力[28][31] - 公司计划在2026年公布OP-3136的Phase 1临床试验初步数据[16] - OPERA-01试验计划招募510名患者，预计结果将在2026年公布[59] - OP-3136的1期临床试验正在招募患者，IND已获得FDA批准[100] - Palazestrant的药代动力学表现出高口服生物利用度和长半衰期，支持每日一次给药[45][42] 市场潜力与用户数据 - 预计到2025年，美国将有约32万名女性被诊断为乳腺癌，约4.3万名女性将死于转移性乳腺癌[18] - 全球ER+/HER2-转移性乳腺癌市场预计超过200亿美元[35] - 2/3L ER+/HER2- MBC患者约150,000人，全球市场潜力超过50亿美元[36] - 1L ER+/HER2- MBC患者约115,000人，全球市场潜力超过100亿美元[36] 临床试验结果 - Palazestrant在临床试验中已在超过400名患者中获得经验，显示出其作为潜在治疗类领导者的属性[23] - Palazestrant与Ribociclib联合治疗的6个月无进展生存率为74%，在有CDK4/6i治疗史的患者中为68%[75] - Palazestrant的中位无进展生存期(mPFS)为13.8个月，6个月无进展生存率为74%[79][80] - Palazestrant的临床获益率（CBR）在ESR1突变患者中为52%[47] - 在CDK4/6抑制剂预处理患者中，MAINTAIN研究的中位无进展生存期为13.1个月[85] 合作与战略 - 公司与Novartis的合作已宣布，进一步推动OP-3136的开发[16] - Olema计划于2025年启动与ribociclib联合的OPERA-02三期试验[124] - Palazestrant作为Olema乳腺癌项目的核心，预计2026年将发布OPERA-01三期试验的顶线数据[124] 安全性与耐受性 - Palazestrant的FDA批准标签显示良好的耐受性，且大多数不良事件为低级别（1/2级）[45] - 所有OP-3136组合均良好耐受，体重无显著变化且无死亡发生[115] - 在剂量递增期间未观察到剂量限制性毒性(DLT)，最大耐受剂量未达到[78]

纪要涉及的公司和行业 - 公司：Olema Pharmaceuticals (OLMA)、Novartis、Roche、Eli Lilly、AstraZeneca等 [1][4][25][54] - 行业：乳腺癌药物研发行业 核心观点和论据 公司发展情况和临床数据 - **未来12 - 18个月将产生重要临床数据**：今年晚些时候将更新二期ribociclib和palazestrin组合的相关数据；cat six项目处于一期剂量递增阶段，可能今年出数据；2026年OPRA o one三期试验结果读出，若成功，2026年底或2027年初提交申请，2027年底获批并商业发布；OPRA two前线转移性乳腺癌研究近期启动，预计2028年底出数据 [2][3][4][5] - **palazestrin具有最佳同类数据**：单药治疗数据在突变和野生型群体中均为最佳；与CDK4/6联合使用时，其他药物因药物相互作用调整剂量，而palazestrin可全剂量给药；去年12月在圣安东尼奥乳腺癌会议上展示的数据疗效未成熟，今年3月更新的数据中，CDK4/6治疗后患者群体的中位无进展生存期（PFS）约13个月，而其他药物联合使用时为7 - 8个月 [6][7] 与合作方的关系 - **与Novartis合作**：作为合作方，公司主导试验执行和监管互动，Novartis有参与权，可提供反馈、分享数据、对简报发表评论，能使用试验结果，公司还给予其未来合作和战略活动的相关权利 [13][14][15] 股价情况及原因 - **股价下跌但公司创造价值**：去年此时股价13 - 14美元，等待二期ribo组合研究成熟数据和前线三期研究资金；如今展示了令人印象深刻的数据且资金明确，但股价低于5美元，主要因竞争对手报告数据不佳，市场对PALA产生负面评估 [16][17][18] 竞争对手试验情况 - **VERITEK two**：在ESR1突变患者群体中有良好活性，危险比约0.57，已申请该群体的批准；在野生型患者群体中未展示活性，危险比1.1，曲线未分离 [25][26] - **SERENEA six**：是SERENA four的预试验，危险比0.43 - 0.44，与AI相比有分离，但未达预期；该试验设计特殊，对前线患者进行ESR1突变ctDNA检测后随机分组；75毫克camisestrant数据与之前二期组合数据一致 [27][28] 公司药物优势及目标 - **palazestrin优势**：血浆药物暴露量高，半衰期7 - 8天，高于竞争对手；是完全拮抗剂，能关闭受体两个激活域；组合使用时可全剂量给药 [30][31] - **OPERA o one试验目标**：分别评估ESR1突变和野生型患者，获批需在各亚组中比对照组显示约2个月的获益，危险比具有临床意义和统计学显著性 [38] - **商业成功目标**：在OPAL one中重复二期研究结果，在ESR1突变患者群体中表现更好，获得野生型标签，消除商业上的预先授权要求 [51][52][53] 未来试验看法 - **Roche的geridesterin**：该药物有潜力，但因药物相互作用剂量从100毫克降至30毫克，暴露量低于目标；其在辅助试验中接近击中ESR1突变亚组，但未达统计学显著性；Persevere试验与palbociclib联合，希望有足够协同作用击败芳香化酶抑制剂组合；公司OPRA two试验设计独特，与ribociclib联合，二期数据优于其他组合数据 [56][57][58][60][61] 其他重要但可能被忽略的内容 - **患者群体和剂量情况**：ribociclib组合试验中已招募约75名患者，多数为120毫克剂量，部分为90毫克剂量；120毫克剂量中有约16名前线患者，之前数据未成熟 [9][11][12] - **SERENEA six试验争议**：部分投资者认为该试验可提高CERT对AI的优势并降低前线机会风险，但也有人认为试验偏向ESR1突变，与公司二期ribo组合试验相比，提供的学习价值不大 [39][40] - **其他药物市场使用情况**：市场调研显示elacestrin或Surdu按标签仅在ESR1突变患者中作为单药使用，更多药物获批可能增加市场渗透率 [49]