伯克希尔第二季度持仓变动 - 伯克希尔在第二季度减持2000万股苹果股票 但苹果仍是其最大重仓股 [1] - 公司减持超过2600万股美国银行股票 [1] - 伯克希尔清仓T-Mobile股票 [1] 新进持仓情况 - 新进医疗保险巨头联合健康 买入约504万股 期末市值近16亿美元 [1] - 新进美国最大钢铁生产商纽柯钢铁 市值超8亿美元 [1] - 新进住宅开发商Lennar 市值近8亿美元 [1] 十大重仓股调整 - 雪佛龙是十大重仓股中唯一被增持个股 增持345万股 [1]

伯克希尔二季度持仓变动 - 伯克希尔二季度新建仓6只股票，涉及医疗、钢铁、房地产等板块，包括联合健康(UNH)、纽柯钢铁(NUE)、莱纳建筑(LEN)、霍顿房屋(DHI)、拉马尔户外广告(LAMR)和安朗杰(ALLE) [1][6][7] - 新建仓股票季末总市值约36.5亿美元，其中联合健康持仓市值最高达15.7亿美元，纽柯钢铁8.6亿美元，莱纳建筑7.8亿美元 [6][8] - 新建仓标的在盘后交易中显著上涨，联合健康和纽柯钢铁一度涨幅超过8% [2] 伯克希尔持仓结构调整 - 公司减持苹果2000万股(6.67%)和美国银行2630万股(4.17%)，苹果仍为第一大重仓股占比22.31% [11][13] - 前五大重仓股为苹果、美国运通(18.78%)、美国银行(11.12%)、可口可乐(10.99%)和雪佛龙(6.79%) [12][13] - 增持雪佛龙345万股(2.91%)、星座品牌139万股、POOL公司200万股等 [14] 神秘持仓揭晓 - 此前市场猜测的"神秘持仓"实为二季度新建仓的6只股票，涉及医疗、钢铁和房地产行业 [4][6] - 一季度"商业、工业及其他"类别成本基础增加20亿美元，二季度再增28亿美元，累计48亿美元 [5] - 公司惯常对连续多季度买入的股票申请保密，如曾对AIG约70亿美元投资保密至2024年5月才披露 [9] 市场反应与投资者动向 - 段永平在伯克希尔股价较5月高点下跌15%后卖出看跌期权，表达对公司前景的看好 [16][17] - 伯克希尔二季度净利润123.7亿美元，同比下降59.24% [18] - 分析认为新建仓标的属于防御性配置，具备低估值修复空间，且均为细分行业龙头，符合"护城河"投资理念 [8]

美股市场表现 - 美股三大指数几乎平收 标普500指数涨0.03%报6468.54点 纳斯达克综合指数跌0.01%报21710.67点 道琼斯工业平均指数跌0.02%报44911.26点[1] - 纳斯达克中国金龙指数收跌2.13% 阿里巴巴跌3.61% 百度跌2.57% 拼多多跌1.62% 哔哩哔哩跌2.26% 蔚来跌3.68% 网易跌3.88% 理想汽车跌4.62% 小鹏汽车跌3.97%[7] - 京东财报后收跌2.86% 微博大涨11.28% 有道涨9.91% 迅雷涨12.72%[7] 通胀数据与货币政策 - 美国7月PPI环比暴增0.9% 创2022年6月以来最大涨幅 远超0.2%的市场预期 同比增速达3.3% 高于预期值2.5%[3] - 市场对美联储9月降息25基点概率从100%回退至92%[4] - 企业可能开始将关税成本转嫁给消费者 鲍威尔杰克逊霍尔讲话受市场关注[6] 科技巨头与半导体行业 - 科技巨头走势分化 苹果跌0.24% 微软涨0.36% 亚马逊涨2.86% 英伟达涨0.24% 谷歌涨0.49% 特斯拉跌1.12% Meta涨0.26%[7] - 英特尔因政府入股传闻收涨7.38% 特朗普政府讨论通过入股支持其本土半导体制造[8] - 应用材料盘后跌超13% 因当前季度营收和利润指引低于市场预期[11] 行业与企业动态 - 伯克希尔二季度建仓联合健康503.9万股 价值15.7亿美元 联合健康盘后涨9%[8] - 礼来宣布9月起将英国市场减肥药Mounjaro价格最高上调170%[9] - 苹果手表获准在美重启血氧监测功能 通过软件更新实现[10] - Tapestry暴跌15.71% 因关税带来1.6亿美元额外成本及Kate Spade品牌减记8.55亿美元[12] - 交易所运营商MIAX纽交所首日上市涨33.66% 在美国期权市场占16%份额[13]

伯克希尔哈撒韦二季度持仓变动 - 减持苹果和美国银行 [1] - 新进联合健康和纽柯钢铁 [1] - 新增地产股Lennar和户外广告公司Lamar Advertising Company [1]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度EBITDA达13亿美元，稀释每股收益2.6美元，较第一季度显著改善 [6] - 第二季度向股东返还3.29亿美元（股息和回购），上半年累计返还7.58亿美元 [6] - 第二季度资本支出9.54亿美元，全年预计部署30亿美元 [7] - 第二季度净收益6.33亿美元（2.6美元/股），处于指引区间中点 [16] - 第二季度税前启动成本1.36亿美元（0.45美元/股），环比减少3400万美元 [16] - 截至第二季度末，现金余额约25亿美元，债务资本比率约24% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁厂业务 - 第二季度税前收益8.43亿美元，较上季度增长超三倍 [17] - 薄板和厚板业务平均售价上涨是主要驱动因素 [17] - 薄板发货量达310万吨，连续两季度创纪录 [8] - 结构钢积压订单达历史高位，第二季度发货超63万吨 [9] - 长材产品需求健康，近期宣布螺纹钢和MBQ产品涨价 [18] 钢铁产品业务 - 第二季度税前收益3.92亿美元，环比增长28% [11] - 过去12个月EBITDA利润率约16%，占公司总税前收益45% [11] - 积压订单同比增20%，部分产品订单已排至2026年 [19] - 桁架和甲板业务新订单价格接近积压订单平均水平 [20] 原材料业务 - 第二季度税前收益5700万美元，环比增长95% [20] - 原材料供应链灵活性是北美钢铁生产商中最强 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 半导体项目：已为8个在建大型半导体设施供应钢材 [23] - 基础设施：IIJA资金推动公共交通和桥梁需求，厚板发货量同比增35% [24] - 能源：电力传输领域发货量同比增88%，LNG和石油管道认证完成 [24] - 数据中心：预计2025年建设支出增18%，2026年再增26% [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 多个新建项目进展顺利：北卡罗来纳州微轧机已投产，亚利桑那州工厂三季度将增产 [9] - 阿拉巴马州塔结构工厂9月投产，印第安纳州工厂2026年全面运营 [10] - 印第安纳州涂层复合体和西弗吉尼亚州薄板厂建设按计划进行 [10] - 支持政府将232条款关税提高至50%的决定 [12] - 针对10个国家的腐蚀 resistant进口产品提起贸易诉讼 [12] - 针对4个国家的螺纹钢进口启动调查 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 热轧卷现货价格16周内维持在900美元/吨±5%区间 [18] - 预计第三季度整体收益将略低于第二季度 [26] - 钢铁厂业务预计利润率小幅压缩，产品和原材料业务收益与第二季度持平 [26] - 预计2025年国内钢铁需求将高于2024年 [27] - 监测巴西关税谈判对原材料成本的影响 [14] - 新税收法案预计将促进经济增长和制造业回流 [15] 其他重要信息 - 上半年安全表现创历史最佳纪录 [5] - 勃兰登堡厚板厂连续六季度产量提升，6月发货量创新高 [8] - 肯塔基州加勒廷薄板厂创月度发货纪录 [8] 问答环节所有的提问和回答 钢铁产品业务利润率压缩原因 - 主要由于订单价格滞后效应，部分订单按2023年底/2024年初较低价格执行 [33] - 近期已宣布涨价，需求驱动因素依然强劲 [33] - 不同产品积压周期差异大（9个月至6周） [36] 钢铁厂业务进口替代机会 - 整体产能利用率约85%，薄板、厚板和长材产品存在机会 [38] - 进口占比仍达21%，目标应降至低双位数 [39] 新建项目启动成本 - 勃兰登堡工厂盈亏平衡是启动成本下降主因 [48] - 下半年预计季度启动成本1.4-1.5亿美元 [48] 勃兰登堡工厂运营情况 - Q2首次实现EBITDA为正 [50] - 20%厚板发货量来自该厂特有规格产品 [52] - 已获大型管线制造商认证，预计订单将增长 [53] 第三季度钢铁厂利润率压力 - 巴西关税潜在影响（8月1日生效） [56] - 原材料团队已采取措施缓解影响（调整DRI球团供应等） [61] - 生铁目前占熔炼量7-8%（五年前为双倍） [63] 新法案潜在影响 - 边境墙47亿美元、造船290亿美元、国防1500亿美元拨款 [76] - 半导体和制造业项目已宣布2万亿美元投资 [77] - R&D支出费用化将带来净现值收益 [86] 钢铁产品业务组合缺口 - 目前无显著短板，EBITDA利润率已从疫情前9-10%提升至16-17% [100] - 将继续通过并购补充高利润率业务 [101] 资本支出计划 - 全年30亿美元指引不变，下半年将显著减少 [121] - 主要在建项目：西弗吉尼亚薄板厂、犹他州塔结构厂等 [120]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度EBITDA达到13亿美元 每股收益26美元 较第一季度显著改善 主要受钢铁厂段平均售价提升及钢铁产品段销量增加驱动 [5] - 季度内通过股息和回购向股东返还329亿美元 上半年累计返还758亿美元 占上半年净利润近100% [5][19] - 资本支出季度总额954亿美元 全年预计部署30亿美元 目前进度符合预期 [5] - 总债务资本比约24% 现金余额25亿美元 下一笔重大债务到期日为2027年 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 钢铁厂段 - 税前收益843亿美元 较上季度增长超3倍 主要受板材和薄板平均售价上涨推动 [15] - 薄板季度发货量创新高达310万吨 板材发货量连续6个季度增长 [6] - 结构钢业务季度发货63万吨 创2022年以来最佳季度收益 [7] 钢铁产品段 - 税前收益392亿美元 环比增长28% 创2024年以来最佳表现 [9][17] - 过去12个月贡献公司45%税前收益 EBITDA利润率约16% 显著高于疫情前水平 [9] - 订单积压同比增长20% 部分产品排期至2026年 [17] 原材料段 - 税前收益57亿美元 环比增长95% 主要因运营费用降低 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 桥梁用板材发货量第二季度创纪录 同比增长35% [22] - 电力传输领域上半年发货量同比飙升88% [23] - 数据中心建设支出预计2025年增长18% 2026年再增26% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 多个新建项目进展顺利: 北卡罗来纳州微轧厂已投产 亚利桑那州工厂三季度将提升产量 [7] - 阿拉巴马州塔结构工厂9月投产 印第安纳州新厂2026年运营 [8] - 西弗吉尼亚州薄板厂建设完成60% 按计划2026年竣工 [8] - 支持政府将232条款关税提高至50% 并扩大覆盖范围 [10] - 针对10国腐蚀 resistant钢及4国螺纹钢发起贸易诉讼 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计三季度整体收益将略低于二季度 钢铁厂段面临边际压缩 [25] - 原材料灵活采购策略可缓解巴西潜在50%关税影响 [58][60] - 芯片法案带动900亿美元私人投资 公司正为8个半导体项目供钢 [20] - 基础设施法案(IIJA)推动公共交通及桥梁需求 [21] - 新税法预计刺激制造业回流 利好国家安全相关钢制品 [13] 其他重要信息 - 上半年安全表现创历史最佳纪录 [4] - 板材厂Brandenburg获LNG和石油管道认证 开辟新市场机会 [23] - 低铜废钢产量显著增长 未来将继续扩大 [62] 问答环节 钢铁产品段利润率 - 三季度利润率压缩主因订单价格滞后反映 近期已宣布涨价 [31] - 不同产品线订单能见度差异大(6周至9个月) [34] 产能利用与进口替代 - 全厂平均利用率约85% 薄板和板材替代进口空间最大 [35] - 目标将进口占比从21%降至13%以下 [37] 新建项目进展 - Brandenburg板材厂二季度已实现EBITDA转正 [49] - 预计下半年每季度pre-op成本维持14-15亿美元 [48] 原材料成本管理 - 巴西DRI球团关税影响已基本化解 生铁占比降至7-8% [60] - 能源成本约40美元/吨 预计未来几季保持平稳 [90] 下游产品组合 - 产品段EBITDA利润率从疫情前9-10%提升至16-17% [97] - 将继续通过并购填补产品线空白 [98] 三季度展望 - 薄板业务可能面临最大边际压力 [103] - 长材业务(螺纹钢/型钢)有望实现边际扩张 [107][110] 资本支出计划 - 维持全年30亿美元指引 下半年支出将显著减少 [118] - 重点在建项目包括: 西弗吉尼亚薄板厂 犹他州塔结构厂等 [117]

核心财务表现 - 公司第二季度每股收益为260美元 同比下降3% 低于市场预期的262美元 [1] - 净销售额达8456亿美元 同比增长47% 超出市场预期的84051亿美元 [1] - 现金及等价物降至1946亿美元 同比减少574% 长期债务增至6692亿美元 同比上升185% [5] 运营数据 - 钢铁厂对外销售总量达5044万吨 同比增长9% 但低于预期的5359万吨 [2] - 钢厂整体运营率提升至85% 环比上升5个百分点 同比上升10个百分点 [2] 业务板块表现 - 钢铁厂板块盈利环比增长 主要受益于板材和厚板厂平均售价提升 [3] - 钢铁产品板块盈利环比上升 得益于销量增长和价格稳定 [3] - 原材料板块盈利环比改善 主要驱动力来自废钢加工业务 [4] 资本市场活动 - 第二季度回购180万股普通股 [5] - 股价年内下跌93% 表现优于行业平均217%的跌幅 [7] 业绩展望 - 预计第三季度盈利将略低于第二季度 主要因钢厂板块盈利下滑 [6] - 尽管订单充足且需求稳定 但第三季度利润率可能面临压缩 [6] 同业比较 - 同业公司Royal Gold预计第二季度每股收益170美元 过去四季平均超预期9% [11] - Kinross Gold预计第二季度每股收益027美元 过去四季平均超预期161% [12] - Agnico Eagle预计第二季度每股收益169美元 过去四季平均超预期123% [13]

业绩总结 - 第二季度EBITDA为约13亿美元，较第一季度的6.96亿美元增长[10] - 第二季度净收益为6.03亿美元，较第一季度的8.59亿美元下降[10] - 每股稀释收益为2.60美元，较第一季度的2.68美元下降[27] - 第二季度外部发货量稳定在约680万吨[10] - 截至第二季度末，钢铁产品的强劲订单积压为370万吨，同比增加30%[10] - 第二季度向股东返还现金总额为6.31亿美元，包括1.29亿美元的季度分红和2亿美元的股票回购[10] 财务状况 - 总债务占资本的比例为24%，显示出公司保持强劲的财务状况[10] - 第二季度资本支出为9.54亿美元，全年资本支出预计约为30亿美元[10] - 2024年第二季度的净利息费用为($30)百万，显示出公司在财务管理上的改善[59] - 2024年第一季度的收入税为$583百万，较2023年第一季度的$1,360百万下降了57%[59] 市场展望 - 预计未来钢铁产品部门的长期EBITDA利润率为16%[13] - 半导体投资超过4500亿美元，目前正在为8个正在建设的半导体工厂提供供应[40] - 基础设施支出预计在2024年至2026年间增长约10%[40] - 数据中心新建项目预计在2024年至2026年间增长约50%[40] - 能源公用事业资本支出预计在2025年增加22%，未来五年计划超过1万亿美元的资本支出[40] 产品与技术 - 2025年第一季度钢铁产品的平均外部销售价格为每吨$2,294，较2024年第一季度的$2,608下降了12%[57] - 2025年第一季度归属于纽柯股东的调整后净收益为$179百万，稀释每股收益为$0.77[60] - 2024年第三季度钢铁部门的税前收益为$309百万，较2025年第一季度的$231百万下降了25%[61] 生产与出货 - Q2 2025钢铁总出货量为6474千吨，同比增长10%[45] - Q2 2025钢铁产品总出货量为1141千吨，同比增长6%[45] - 原材料部门Q2 2025的生产总量为2134千吨，同比增长5%[50] - Q2 2025调整后的EBT为843百万美元，较Q1 2025增长250%[45] 负面信息 - 2023年第二季度的EBITDA为$1,295百万，较2022年同期的$11,579百万下降了89%[59] - 2024年第一季度的折旧费用为$1,094百万，较2023年第一季度的$931百万上升了18%[59] - 2024年第一季度的资产损失和减值为$137百万，显示出公司在资产管理上的挑战[59]

公司表现 - Nucor(NYSE: NUE)股价在过去一年表现不佳 下跌9% [1] - 市场对特朗普关税政策利好国内钢铁制造商的预期尚未实现 [1] 行业动态 - 钢铁行业近期继续传出令投资者失望的消息 [1] 分析师背景 - 分析师拥有15年以上逆向投资经验 基于宏观视角和个股反转机会获取超额收益 [1] - 分析师持仓披露显示其通过股票、期权或其他衍生品持有NUE多头头寸 [1]

核心财务表现 - 第二季度GAAP每股收益2.6美元 略高于分析师预期的2.55美元[1] - 营收84.6亿美元 低于预期85.4亿美元但同比增长4.7%[2] - EBITDA达13亿美元 同比增长4.8%[2] - 归属于股东的净利润6.03亿美元 同比下降6.5%[2] - 钢铁总发货量647.4万公吨 同比增长10.3%[2] 运营表现 - 钢厂运营率提升至85% 显著高于去年同期的75%[5] - 钢板产品发货量大幅增长35% 结构钢增长24% 薄板和棒材各增7%[5] - 下游钢铁产品发货量增长6% 桁架、钢筋加工和管状产品实现两位数增长[6] - 每吨废钢成本升至403美元 环比增2% 同比增1.8%[7] 业务板块表现 - 钢厂板块税前利润8.43亿美元 显著高于去年同期的6.45亿美元[6] - 钢铁产品板块利润3.92亿美元 低于去年同期的4.42亿美元[6] - 原材料板块利润5700万美元 高于去年同期的3900万美元[6] 资本结构与股东回报 - 期末现金及短期投资24.8亿美元 拥有22.5亿美元未动用循环信贷额度[8] - 本季度回购180万股股票 宣布每股0.55美元季度股息[8] - 连续209个季度派发股息 保持行业最高信用评级[9] 战略与展望 - 采用电弧炉技术降低排放 符合清洁供应链趋势[3] - 重点扩大产能投资新钢厂 丰富产品组合[4] - 新项目启动成本达1.36亿美元 涉及西弗吉尼亚薄板厂及北卡罗来纳、亚利桑那棒材厂[7] - 预计第三季度收益将"名义上降低" 主要因钢厂板块利润率受压[10] - 多个关键产品订单积压量创历史新高 反映基础设施、数据中心和先进制造需求持续强劲[10]