公司表现 - Marathon Oil (MRO) 今年以来回报率为12% 高于石油能源行业平均回报率7.4% [2] - Plains All American Pipeline (PAA) 今年以来回报率为15.5% 同样高于行业平均水平 [2] - Marathon Oil 属于美国综合油气行业 该行业今年以来平均回报率为8.1% 公司表现优于行业 [3] - Plains All American Pipeline 属于油气生产管道行业 该行业今年以来回报率为10.7% [3] 分析师评级 - Marathon Oil 目前Zacks评级为2级(买入) [1] - Plains All American Pipeline 目前Zacks评级为2级(买入) [2] 盈利预测 - 过去一个季度 Marathon Oil 全年盈利预测上调8.3% [2] - 过去三个月 Plains All American Pipeline 全年每股收益预测上调4.1% [2] 行业排名 - 石油能源行业在Zacks行业排名中位列第8 [1] - 美国综合油气行业在Zacks行业排名中位列第27 [3] - 油气生产管道行业在Zacks行业排名中位列第35 [3]

收入情况 - [2024年第一季度净收入为2.97亿美元，去年同期为4.17亿美元，美国业务客户合同收入下降8100万美元，主要因天然气和NGL价格降低及销量略降][43] - [国际业务本季度LNG销售实现收入5100万美元，季度末LNG库存余额为正并计入4月销售][44] - [2024年第一季度美国业务净销售当量桶数为32.6万桶/日，同比下降4%，国际业务为4.3万桶/日，同比下降23%，总计36.9万桶/日，同比下降7%][49] - [2024年第一季度国际业务LNG净销售7800万立方英尺/日，平均实现价格为每千立方英尺7.21美元，收入5100万美元，向EG LNG支付服务费1500万美元，股权法投资收入3900万美元，国际业务收入8200万美元][51] - [2024年第一季度美国业务原油和凝析油平均价格实现每桶75.39美元，同比增长1%，NGLs每桶22.24美元，同比下降8%，天然气每千立方英尺1.97美元，同比下降33%][54] - [2024年第一季度原油和凝析油平均价格为每桶61.86美元，较2023年增长6%；天然气平均价格为每百万立方英尺3.71美元，较2023年增长1446%][56] - [2024年第一季度美国业务收入为14.22亿美元，国际业务收入为1.16亿美元；2023年同期美国业务收入为15.03亿美元，国际业务收入为0.64亿美元][57] 财务收支与税收 - [所得税拨备较去年同期减少2400万美元，因税前收入降低，税率基本一致][45] - [2024年第一季度商品衍生品净亏损为2400万美元，2023年同期实现和未实现收益为1500万美元][57] - [2024年第一季度权益法投资收益较2023年同期减少4100万美元][57] - [2024年第一季度生产费用较2023年同期增加2000万美元][57] - [2024年第一季度美国业务生产费用为2.01亿美元，较2023年增长13%；国际业务生产费用为0.2亿美元，较2023年下降13%][58] - [2024年第一季度美国业务折旧、损耗和摊销费用为5亿美元，较2023年下降1%；国际业务为0.1亿美元，较2023年下降17%][58] - [2024年第一季度所得税拨备较2023年同期减少2400万美元][58] - [2024年第一季度经营活动产生的现金流较2023年下降12%][61] - [根据现行法律和指引，公司2024年需缴纳公司账面最低税，将持续评估《降低通胀法案》对所得税的影响][69] 资本运作与债务情况 - [2024年前三个月成功发行6亿美元5.30%的2029年票据和6亿美元5.70%的2034年票据，净收益12亿美元用于偿还定期贷款余额][46] - [2024年3月28日公司完成12亿美元无担保优先票据公开发行，包括6亿美元利率5.30%的2029年票据和6亿美元利率5.70%的2034年票据，所得款项用于偿还定期贷款安排下的12亿美元未偿借款][65] - [截至2024年3月31日，公司有50亿美元长期债务未偿还，一年内到期的长期债务包括2亿美元利率2.10%的2017A - 2债券和2亿美元利率2.125%的2017B - 1债券，还有4.5亿美元未偿还商业票据借款][65] - [截至2024年3月31日，公司循环信贷安排下未偿还余额微不足道，总债务与总资本比率为25%，低于契约规定的65%上限][65] - [截至2024年3月31日，与2023年12月31日相比，合同现金义务的重大变化包括新增12亿美元优先票据和全额偿还12亿美元定期贷款安排下的未偿借款][70] 股东权益与分红 - [2024年前三个月通过股票回购计划回购2.85亿美元股票，截至3月31日，持有现金4900万美元，总流动性22亿美元][47] - [2024年前三个月支付股息6400万美元，每股0.11美元，去年同期每股0.10美元，三大主要信用评级机构维持投资级评级][47] - [截至2024年3月31日，公司股票回购计划剩余授权约20亿美元，季度后至5月1日回购约1.1亿美元普通股][67] - [2024年4月24日，董事会批准每股0.11美元股息，将于6月10日支付给5月15日收盘时登记在册的股东][68] 公司规划与产量指导 - [2024年2月宣布资本预算为19 - 21亿美元，优先考虑自由现金流生成和向股东返还资本，2024年石油产量指导中点为19万桶/日][48] 风险评估 - [截至2024年3月31日，基于NYMEX WTI期货价格，原油价格假设变动10%，商品衍生品头寸公允价值将变为增加10%时 - 2.5亿美元、减少10%时1.9亿美元][75] - [截至2024年3月31日，商业票据借款假设利率上升100个基点，利息费用将增加约500万美元，公司有50亿美元固定利率债务未偿还，还有名义金额2.95亿美元的远期利率互换协议作为现金流套期][75] 内部控制 - [截至2024年3月31日，公司披露控制和程序设计及运行有效，2024年前三个月财务报告内部控制无重大变化][76]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度现金流和自由现金流表现稳健,与计划一致,尽管未收到EG权益联营企业的现金分配 [20] - 预计全年EG现金分配将与年度权益收益相当,第二季度将有追补 [20] - 第二季度开始,随着产量大幅增加和资本支出逐步降低,自由现金流势头将显著改善 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度油产量181,000桶/天略高于指引 [26] - 第一季度资本支出6.03亿美元 [26] - 延长水平井在Permian、Bakken和Eagle Ford占比约25% [12] - 公司在Bakken和Eagle Ford披露约600个再压裂和再开发机会,其中30%集中在Ensign收购的资产中 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - Permian资产表现出色,第一季度产量大幅增长,主要得益于3口Upper Wolfcamp井的出色表现 [28] - Permian资产自2022年以来所有新投产井的油田产能指标位居行业前列 [28] - 公司在Bakken和Eagle Ford的再压裂和再开发项目产能与行业新井相当,甚至在Eagle Ford优于行业平均水平 [47][48] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续增加Permian资本投入,但将保持谨慎的增长步伐,维持出色的执行能力 [29] - 公司正在通过延长水平井、再压裂和再开发等方式有机提升资产质量,增强资产抗风险能力和可持续性 [12][32] - EG气田综合体项目是公司的关键竞争优势,公司正在推进各个环节的进展 [13][39][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司有信心全年交付指引目标,体现了出色的执行能力 [26][29][103] - 公司将继续执行现金流驱动的资本回报框架,预计将至少返还40%的经营活动现金流给股东 [21][22] - EG气田综合体项目的改善将带来持续的财务表现提升 [39][41] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Scott Hanold 提问** 询问再压裂项目的经济性和产能指标 [46][47][48][49][50] **Michael Henderson 回答** 再压裂项目成本约为新井的80%,产能与新井相当,Bakken略低于行业平均,Eagle Ford优于行业平均 [47][48][49][50] 问题2 **Arun Jayaram 提问** 询问EG业务会计处理变化对现金流的影响 [62][63][64][65][66] **Rob White 回答** EG LNG销售现金流将直接计入合并报表,不再需要经过股息分配,对现金流的时间性影响较正面 [64][65][66] 问题3 **Neal Dingmann 提问** 询问公司对自身股票价值和并购机会的看法 [76][77][78][79] **Lee Tillman 回答** 公司认为股票回购仍是最优先的资本回报方式,但也会持续关注并购机会,但标准很高,不会轻易满足 [77][78][79]

财务表现 - 公司2024年第一季度调整后每股收益为55美分 超出市场预期的52美分 主要得益于国内液体价格上涨 [1] - 公司第一季度营收为17亿美元 同比下降7.7% 低于市场预期1.4% [1] - 公司调整后经营现金流为8.61亿美元 同比下降8.6% [6] - 公司第一季度资本和勘探支出为6.03亿美元 调整后自由现金流为2.39亿美元 [6] 生产情况 - 公司第一季度总产量为37.1万桶油当量/天 同比下降6.3% [2] - 美国上游部门收入为3.34亿美元 同比下降21.4% 主要由于产量下降和成本上升 [2] - 国际勘探生产部门收入为8200万美元 同比下降7.9% 主要由于产量下降 [5] - Eagle Ford地区产量为12.7万桶油当量/天 同比下降11.8% [4] 价格表现 - 公司液体产品平均实现价格为75.39美元/桶 同比上涨0.9% [3] - 天然气液体平均实现价格为22.24美元/桶 同比下降8.4% [3] - 天然气平均实现价格为1.97美元/千立方英尺 同比下降33.2% [3] 成本结构 - 公司第一季度总成本为11亿美元 同比上升2.6% 超出预期5.1% [6] - 单位生产成本为6.77美元/桶油当量 同比上升16.3% [3] 财务状况 - 截至2024年3月31日 公司持有现金及等价物4900万美元 长期债务46亿美元 [6] - 公司债务资本化率为29.1% [6] - 公司第一季度执行了2.85亿美元的股票回购 [6] 行业动态 - SLB公司第一季度每股收益75美分 超出市场预期1美分 主要得益于国际市场评估和增产活动增加 [8] - Valero公司第一季度每股收益3.82美元 超出市场预期0.64美元 主要由于销售总成本下降 [9] - Chevron公司第一季度每股收益2.93美元 超出市场预期0.09美元 主要由于美国上游产量超预期 [10] 未来展望 - 公司2024年资本支出预算为19-21亿美元 [7] - 公司2024年产量目标为38-40万桶油当量/天 其中原油产量目标为18.5-19.5万桶/天 [7]

财务表现 - 第一季度净收入为2.97亿美元，调整后净收入为3.17亿美元，每股摊薄收益为0.55美元[1] - 公司2024年第一季度净收入为2.97亿美元，较2023年第四季度的3.97亿美元有所下降[34] - 公司2024年第一季度调整后净收入为3.17亿美元，较2023年第四季度的4.06亿美元有所下降[34] - 公司2024年第一季度美国地区收入为3.34亿美元，较2023年第四季度的4.68亿美元有所下降[36] - 公司2024年第一季度国际地区收入为8200万美元，较2023年第四季度的5100万美元有所上升[36] 现金流与资本支出 - 第一季度自由现金流（FCF）为2.71亿美元，调整后自由现金流为2.39亿美元[2] - 公司2024年第一季度自由现金流为2.71亿美元，较2023年第四季度的6.81亿美元有所下降[36] - 公司2024年第一季度调整后自由现金流为2.39亿美元，较2023年第四季度的6.24亿美元有所下降[36] - 公司预计2024年全年自由现金流为22亿美元，基于80美元/桶的WTI油价假设[38] - 第一季度资本支出为6.03亿美元，符合公司2024年资本支出60%集中在上半年的预期[9] - 公司预计2024年资本支出为20亿美元，预计全年石油产量为19万桶/天，石油当量产量为39万桶/天[21] - 公司预计2025年Alba区块两口新井的资本支出约为1亿美元，预计2025年下半年首次产气[20] - 公司2024年第一季度再投资率为72%，较2023年第四季度的37%显著上升[36] 股东回报 - 第一季度向股东返还了3.49亿美元，占调整后运营现金流的41%，其中包括2.85亿美元的股票回购和6400万美元的基础股息[3] 产量与生产成本 - 第一季度石油产量为18.1万桶/天，石油当量产量为37.1万桶/天，主要受Bakken地区冬季天气影响[3] - 公司2024年第一季度石油产量为18.1万桶/天，较2023年第四季度的18.9万桶/天有所下降[39] - 第一季度美国单位生产成本为每桶6.77美元，高于年度指导范围的高端，预计随着产量增加将下降[13] - 第一季度在Bakken、Permian和Eagle Ford地区投产了12口三英里水平井，每英尺井成本比两英里水平井低20%以上[15] 国际业务 - 第一季度国际业务净收入为8200万美元，其中3900万美元来自权益法投资公司[19] 销售与价格 - 美国原油和凝析油净销售量为172 mbbld，同比下降2.3%[40] - 美国天然气液体净销售量为75 mbbld，同比下降3.8%[40] - 美国天然气净销售量为477 mmcfd，同比下降8.6%[40] - 国际原油和凝析油净销售量为11 mbbld，同比持平[40] - 国际天然气液体净销售量为6 mbbld，同比持平[40] - 国际天然气净销售量为156 mmcfd，同比下降32.8%[40] - 美国原油和凝析油平均实现价格为75.39美元/桶，同比上升0.9%[43] - 美国天然气液体平均实现价格为22.24美元/桶，同比下降8.4%[43] - 美国天然气平均实现价格为1.97美元/mcf，同比下降33.2%[43] - 国际天然气平均实现价格为3.71美元/mcf，同比上升1445.8%[43]

公司业绩预期 - Marathon Oil Corporation (MRO) 预计在5月1日发布第一季度财报，Zacks 共识预期为每股收益53美分，营收16亿美元 [1] - 第一季度Zacks共识预期在过去7天内下调了1.9%，预计同比下降20.9%，而营收预期同比增长6.1% [4] 历史业绩表现 - 上一季度MRO调整后每股收益为69美分，超出Zacks共识预期的62美分，营收17亿美元，超出预期2% [2] - 过去四个季度MRO均超出Zacks共识预期，平均超出幅度为13% [2] 产量与成本 - 第一季度MRO的产量预计为38.4万桶油当量/天，同比下降3% [5] - 生产成本预计为2.092亿美元，同比增长4.1%，但总费用预计同比下降2.4%至10亿美元 [5] 价格与现金流 - 第一季度MRO美国勘探与生产部门的平均液体价格预计为75.54美元/桶，高于去年同期的74.69美元/桶 [6] 模型预测 - Zacks模型显示MRO第一季度不太可能超出预期，其Earnings ESP为0.00%，Zacks Rank为3 [7] 其他能源公司 - DT Midstream (DTM) 的Earnings ESP为+3.59%，Zacks Rank为2，预计4月30日发布财报 [8] - MPLX LP (MPLX) 的Earnings ESP为+3.78%，Zacks Rank为3，预计4月30日发布财报 [8] - ExxonMobil (XOM) 的Earnings ESP为+0.13%，Zacks Rank为3，预计4月26日发布财报 [9]

Zacks Premium 服务 - Zacks Premium 提供多种工具帮助投资者更自信地投资，包括每日更新的 Zacks Rank 和 Zacks Industry Rank、Zacks 1 Rank List、股票研究报告和高级股票筛选器 [1] - Zacks Premium 还包括 Zacks Style Scores，帮助投资者选择未来30天内最有可能跑赢市场的股票 [2] Zacks Style Scores 详解 - Zacks Style Scores 根据价值、增长和动量三个投资类型对股票进行评级，评级从 A 到 F，A 为最佳 [2] - 价值评分（Value Score）关注市盈率（P/E）、PEG、市销率（Price/Sales）等指标，帮助投资者发现被低估的股票 [2] - 增长评分（Growth Score）分析公司未来前景、财务健康状况，关注历史及预测的收益、销售额和现金流 [3] - 动量评分（Momentum Score）利用股价趋势和盈利预期变化，帮助投资者捕捉股票价格波动的最佳时机 [3] - VGM 评分结合价值、增长和动量评分，帮助投资者筛选出最具吸引力价值的股票 [4] Zacks Rank 与 Style Scores 的结合 - Zacks Rank 利用盈利预测修正帮助投资者构建成功的投资组合，自1988年以来，1（强力买入）股票的平均年回报率为 +25.41%，远超标普500指数 [5] - 投资者应优先选择 Zacks Rank 1 或 2 且 Style Scores 为 A 或 B 的股票，以最大化成功概率 [6] - 即使股票 Style Scores 为 A 或 B，若 Zacks Rank 为 4（卖出）或 5（强力卖出），其盈利预测仍可能下降，股价也可能下跌 [6] 重点关注股票：Marathon Oil (MRO) - Marathon Oil 是一家总部位于休斯顿的石油和天然气勘探与生产公司，截至2023年底，拥有约13.2亿桶油当量的净探明储量，其中73%为原油/凝析油，62%为已探明储量，93%位于美国 [8] - 2023年，公司日均产量为40.5万桶油当量，其中88%来自美国 [8] - MRO 的 Zacks Rank 为 3（持有），VGM 评分为 B，动量评分为 A，过去四周股价上涨5% [8] - 过去60天内，五位分析师上调了2024财年盈利预测，Zacks 共识预期上调0.07美元至每股2.68美元，平均盈利惊喜率为13% [9]

分组1: 行业动态与市场表现 - 2024年原油价格大幅上涨，WTI原油价格涨幅超过22% [3] - 能源板块ETF表现强劲，Energy Select Sector SPDR ETF (XLE)上涨16%，RSPG上涨15.8% [3] - 原油价格上涨的主要驱动因素包括OPEC行动、美国收益率上升、技术性反弹以及地缘政治紧张局势 [3] 分组2: OPEC与沙特阿拉伯的角色 - WTI原油在过去两年内维持在60多美元至80多美元的区间内，主要由OPEC和沙特阿拉伯管理 [4] - 沙特阿拉伯在OPEC中扮演领导角色，积极推动减产以维持油价 [4] - 沙特阿拉伯通过减少油价波动，试图使石油生产业务更具稳定性，并建立更透明的收入预期 [5] 分组3: 地缘政治与市场反应 - 中东地区的地缘政治紧张局势，特别是伊朗与以色列的潜在冲突，已被市场定价 [6] - 市场倾向于在恐慌事件中卖出而非买入，因为历史冲突问题已被充分反映 [6] - 如果伊朗对以色列的攻击未发生或比预期温和，市场可能会对原油价格产生短期看跌反应 [6] 分组4: 美国收益率与通胀 - 美国收益率因强于预期的通胀而上升，主要受住房和商品价格推动 [7] - 10年期美国收益率与原油价格高度相关，市场预计2024年可能会有1-2次降息 [8] - 2024年是美国总统选举年，油价进一步上涨可能引发战略石油储备释放和政治压力 [8] 分组5: ETF与个股表现 - RSPG ETF采用等权重策略，覆盖美国大型和中型能源公司 [9] - 该ETF的持仓个股目前处于超买状态，例如Marathon Oil (MRO)的RSI指数为76，显示超买信号 [9] - 投资者应在资产“便宜”或超卖时买入，而在超买时减少持仓或避免进入 [9] 分组6: 上行风险与OPEC应对 - 上行风险包括中东冲突可能导致油价进一步飙升，从而推高石油和天然气公司的利润 [10] - OPEC有能力通过逆转减产来应对此类事件，沙特阿拉伯在2024年3月再次延长了100万桶/日的减产 [10] - 石油和天然气公司的股价通常滞后于现货油价，因为公司需要时间将高油价转化为利润 [10] 分组7: 结论与投资建议 - RSPG ETF自“买入”评级以来已上涨超过15%，受益于2024年的原油大幅上涨 [11] - 目前WTI原油处于历史区间顶部，能源股处于超买状态，RSPG不再具有吸引力的入场点 [11] - 新资金应等待更好的入场时机，而现有持仓者可以考虑在当前水平卖出一些备兑看涨期权 [11]

公司业绩表现 - Marathon Oil在过去两个季度中持续超出盈利预期，平均超出幅度为11.44% [1] - 最近一个季度，公司预期每股收益为0.62美元，实际报告为0.69美元，超出预期11.29% [1] - 上一个季度，公司预期每股收益为0.69美元，实际报告为0.77美元，超出预期11.59% [1] 盈利预测与市场预期 - 由于公司历史表现，近期对Marathon Oil的盈利预测有所上调 [2] - Zacks Earnings ESP（预期惊喜预测）显示，Marathon Oil的ESP为+0.55%，表明分析师对公司盈利前景持乐观态度 [3] - 结合Zacks Rank 3（持有）评级，公司未来可能再次超出盈利预期 [3] 盈利预测模型 - Zacks Earnings ESP通过比较最准确估计与Zacks共识估计来衡量盈利惊喜 [3] - 分析师在财报发布前修订的估计可能比早期预测更准确 [3] - 具有正ESP和Zacks Rank 3或更高评级的股票，在70%的情况下会超出共识估计 [2] 投资策略建议 - 在季度财报发布前，检查公司的Earnings ESP可以提高投资成功的概率 [4] - 使用Earnings ESP筛选器可以帮助发现最佳买入或卖出股票 [4]

公司基本面 - Marathon Oil 的股价今年以来已上涨超过 20% [1] - 公司计划在高油价市场中将至少 40% 的运营现金流返还给股东 [1] - 公司主要生产集中在 Eagle Ford、Bakken 和 Permian 盆地以及俄克拉荷马州 [3] - 2023 年公司原油产量增长 28%，平均产量达到 190 MBOPD [3] - 公司拥有赤道几内亚的天然气开发资产，但主要专注于原油生产 [3] 行业背景 - 美国经济在第四季度年化增长率为 3.2%，支撑了能源价格 [4] - 当前 WTI 原油价格稳定在每桶 80 美元左右 [4] - OPEC+ 成员国延长了自愿原油供应削减，总计 220 万桶/天 [4] - 俄罗斯宣布将在第二季度额外削减 47.1 万桶/天的产量 [4] 现金流与股东回报 - 2023 年公司调整后的自由现金流为 22 亿美元，其中 17 亿美元通过股票回购和股息返还给股东 [5] - 2023 年公司自由现金流的 78% 返还给股东，其中 85% 用于股票回购 [5] - 过去三年公司累计自由现金流为 84 亿美元，返还给股东 56 亿美元，返还率为 66% [5] - 2023 年公司回购了 9% 的股份，过去三年累计回购了约 30% 的股份 [6] 估值分析 - 公司当前市盈率为 8.7 倍，隐含收益率为 11.5% [8] - 三年平均市盈率为 7.3 倍，行业平均市盈率为 8.9 倍 [8] - 考虑到公司大量回购股份和自由现金流，10 倍市盈率是合理的估值，隐含至少 15% 的上行空间，合理价值约为 32 美元 [8] 未来展望 - OPEC+ 延长供应削减至第二季度，为石油市场提供有利的价格支撑 [10] - 公司预计将在当前价格环境下产生更高的自由现金流，并可能增加股票回购 [10]