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财务数据和关键指标变化 - 公司预计在行业恢复到2017-2019年中期周期水平时，营收机会约为13亿美元，EBITDA利润率为17.5%，自由现金流为1.3亿美元 [17] - 通过执行MBI优势战略，公司目标将中期周期业绩提升至约15亿美元营收，20%的EBITDA利润率，以及超过2亿美元的自由现金流 [18] - 公司重申2026财年指引：预计竞争市场将下降中高个位数百分比，公司营收持平至下降中个位数百分比，调整后EBITDA在8%至9%之间 [98] - 随着产能扩张完成，公司预计近期资本支出将降至每年3000万至3500万美元，长期维持在大约销售额的3% [104] - 公司财务状况强劲，净现金为正，可用流动性超过3亿美元 [105] 各条业务线数据和关键指标变化 - Malibu和Axis业务线占2025财年总营收的39%，EBITDA约为6000万美元，拥有超过100家全球经销商，平均合作关系超过12年，产品组合包含18个型号 [38] - Cobalt业务线占公司总营收的27%，2025财年营收为2.15亿美元，部门调整后EBITDA为1800万美元，拥有130家独特经销商，产品组合包含24个型号 [55] - 咸水船业务线（Saltwater Group）占公司总营收的35%，营收为2.8亿美元，EBITDA为2700万美元，拥有约150家经销商，产品组合包含44个型号 [75] - Malibu和Axis业务线在中周期基线下的营收机会为4.6亿美元，调整后EBITDA利润率为20%，通过把握空白领域机会，目标将EBITDA利润率提升至29% [51] - Cobalt业务线在中周期恢复下，预计有约90%的营收增长机会，主要驱动力包括市场复苏、舷外机和船 drive 冲浪板块的市场份额增长，以及空白领域机会 [57] - 咸水船业务线在中周期恢复下，预计有约40%的增长机会，目标营收达到4亿美元，EBITDA利润率为16%，通过超额表现计划目标提升至5.2亿美元营收和额外300个基点的EBITDA增长 [93][94] 各个市场数据和关键指标变化 - 当前造船业务的总可寻址市场约为60亿美元，若考虑整个生态系统则市场规模翻倍以上 [14] - Malibu和Axis所在的滑雪和尾波市场的当前可寻址市场估计约为10亿美元，公司是该市场的份额领导者之一 [41] - 咸水船领域的纤维增强塑料舷外机总可寻址市场约为40亿美元 [79] - 行业正处于第五年下行周期，与2017-2019年的中期周期相比，当前市场规模低约40%（约19.6万台单位） [96][97] - 公司看到不同业务线的市场动态存在差异：咸水船业务在新冠疫情期间涨幅较小，后续跌幅也较小；Cobalt业务自2017年以来市场份额增长了超过500% [125] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略为"建设、创新、增长"，专注于以客户为中心、深化经销商关系、运营卓越、产品创新和战略性并购 [6][7][10][11][12] - 公司计划在四个重点领域发展：造船、技术与连接性、零部件与配件、以及海洋服务，以扩展超越单纯造船的生态系统 [13][14] - 公司成立了两个新业务部门：Marine Components（利用垂直整合优势向其他OEM销售部件）和MBI Acceptance（与富国银行和Aqua Finance的战略联盟，提供金融产品） [15][16] - 公司的"MBI优势"包括精益制造、垂直整合、创新、强大的资产负债表，以及新增的集中采购、品类管理、品牌管理和市场推广能力 [16][19][20] - 公司强调严格的并购标准，寻找具有强大增长潜力、战略契合度高、属于高端品牌并能产生协同效应的机会，财务上杠杆率不超过2.5倍，并注重资本回报 [107][108] - 公司通过持续的产品更新保持竞争力，Malibu和Axis业务线在过去10年中每年推出4个新车型，自2015年以来共推出44个新车型；Cobalt自2017年被收购以来已推出28个新车型 [48][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为高利率是当前行业下行周期的主要宏观经济因素之一，但鼓励于近期美联储降息以及人们对划船持续的高参与度和兴趣 [96] - 管理层预计行业将复苏，并已做好准备通过现有产能利用市场回升，无需大量额外资本支出 [19][99][100] - 管理层强调即使在市场低迷期，公司也持续投资创新和产品开发，并未减少对创新的投入 [31][33] - 公司业务模式具有高度可变的成本结构（80%-90%为可变成本），资本效率高，能够灵活地根据市场情况扩大或缩小规模 [102] - 管理层指出，公司不需要市场增长才能恢复自身增长，只需要市场停止下滑即可 [137] 其他重要信息 - 公司拥有8个制造基地，超过300家全球经销商，85个以上船型，2000名员工，是纤维增强塑料船的领先制造商 [6] - 公司拥有包括Malibu、Axis、Cobalt、Pursuit等在内的8个标志性品牌 [6] - 公司新的Roane County工厂为Cobalt业务提供了更大的产能，并使其能够接触到比原堪萨斯工厂所在地大六倍的熟练劳动力市场 [62] - 咸水船业务的所有五个制造工厂都集中在佛罗里达州皮尔斯堡一英里半的范围内，这创造了巨大的人才库和运营效率 [86] - 公司重视经销商关系，通过经销商咨询委员会等方式收集客户和市场反馈，并优先考虑独家合作关系以避免市场饱和 [67][68][91] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于新Logo的含义以及集中采购（Central Sourcing）的财务机会 [114] - 新Logo "Water Alchemy" 与水相关 [114] - 集中采购意味着将各业务部门的采购量集中，并设立按品类（如树脂塑料、电子等）划分的品类经理，团队自2025年1月开始组建，目标是利用规模效应，预计将有助于提高利润率，具体回报规模仍在评估中 [114] 问题: 各个业务线中空白领域（White Space）机会的近期重点 [115][116][117][118] - Malibu业务线将借鉴25 LSV和Axis T250在大型高端和入门级细分市场的成功经验，继续在新型号和功能上寻找空白领域机会 [116] - Cobalt业务线正在探索更大尺寸的船型以及不同的生活方式细分市场 [117] - 咸水船业务线认为最低的果实是现有产品类别内部或紧邻的空白领域机会 [118] 问题: MBI Acceptance计划的细节，特别是低息或延期付款促销的经济模型和成本分摊 [119][120][121][122][123] - MBI Acceptance是公司与富国银行（批发端）和Aqua Finance（零售端）的战略联盟，旨在为经销商提供工具以提高效率 [120] - 将首先在Malibu品牌上测试各种金融产品，如6个月免付款、4.99%贷款利率等，以测试其对吸引客流和促成交易的效果 [120][121] - 还将测试延长服务合同和保修等产品 [121] - 客户调查显示对制造商提供融资有积极兴趣 [122] - 市场推广时将使用各品牌名称（如Cobalt Acceptance），而非"MBI Acceptance" [123] 问题: 各业务线达到中期周期营收增长目标的差异原因 [124][125] - 差异主要取决于两个因素：一是2017-2019年期间各细分市场的平均规模，二是公司当前的市场份额 [125] - 例如，咸水船业务在疫情期间涨幅较小，跌幅也较小；Cobalt业务自收购后市场份额显著增长（超500%），因此在中周期回归时机会更大 [125] 问题: 生态系统扩展（零部件、技术、服务）的潜在规模和对增量投资的需求 [126][127] - 扩展生态系统将使总可寻址市场翻倍 [126] - 公司可通过合作伙伴关系、战略联盟或自主开发进入市场，初期从垂直整合优势入手，已与一家小型制造商签约测试 [126] - 投资将遵循高标准，确保质量控制并利用公司现有客户基础带来的规模效应 [127] 问题: 并购的时机选择和具体标准，以及有吸引力的船型类别 [129][130][131] - 并购时机取决于买卖双方的需求，难以单方面决定 [129] - 标准侧重于价值创造机会、协同效应（如集中采购、利用经销商网络）、品牌价值以及公司增值能力 [130] - 公司已设立企业开发部门，积极建立关系并寻找机会 [131] - 未特别指明有吸引力的具体船型类别 问题: 垂直整合战略和钣金能力 [132] - 垂直整合战略历史悠久，从塔架、软质地板、发动机到最近的钣金能力，覆盖拖车、发动机和船舶部件 [132] - 好处包括控制供应链、降低成本风险、加快设计迭代速度和质量控制 [132] 问题: 在不依赖市场量回升的情况下，实现250个基点利润率提升的能力和速度 [133][134] - 约一半（250个基点中的约一半）的利润率提升机会来自运营效率举措，公司目前正在积极推行，不完全依赖市场复苏 [134] - 另一半与市场份额增长相关，这部分更多取决于中周期市场的回归 [134] 问题: 行业恢复到2017-2019年销量水平所需的条件，以及将该时期视为中期周期的依据 [135][136][137] - 行业复苏并非单一因素驱动，但利率是关键因素之一，需要进一步下降以吸引对付款敏感的买家回归 [136] - MBI Acceptance是提供给经销商的新工具，旨在帮助吸引和成交这些买家 [136] - 公司基于历史周期（如上一次大衰退后的10年增长期）判断复苏可能性，并强调公司增长不一定需要行业增长，只需行业停止下滑 [137] 问题: 经销商交叉经营不同品牌（Cross-pollination）带来的定性或定量改善 [138][139][140][141] - 公司整合后为所有品牌提供统一工具和支持，如合作广告（co-op）、客户满意度指数（CSI）管理、培训等，提升了专业水平 [139] - 经销商交叉经营不同MBI品牌有助于最佳实践共享，增强在当地市场的杠杆效应，并因与单一供应商（MBI）合作而获得信心和支持 [140] - 案例显示，经销商通过增加MBI品牌（如同时经营Maverick和Pursuit）能够更全面地覆盖市场，快速扩展业务 [141] 问题: Cobalt业务线在舷外机市场的扩张计划和市场看法 [142] - Cobalt进入舷外机市场稍晚，目前正致力于在舷外机市场建立品牌知名度 [142] - 未来将通过新产品、创新以及开发东海岸经销商网络来提升在该领域的份额 [142]

业绩总结 - 公司预计FY26E的调整EBITDA利润率为20%[43] - 公司在2019年的收入为6.84亿美元，预计到2025年将增长至8.08亿美元，年复合增长率为14%[66] - 公司在FY25的调整EBITDA利润率机会为250个基点[48] - FY25 Malibu / Axis部门收入为2313百万美元，占总MBI收入的39%[75] - FY25 Malibu / Axis部门调整后EBITDA为6100万美元[76] - Cobalt部门FY25收入约为215百万美元，占总MBI收入的27%[113] - Cobalt部门FY25调整后EBITDA为1800万美元[113] - FY25盐水部门收入预计为57801万美元，占总MBI收入的35%[152] - FY25盐水部门调整后EBITDA为4400万美元[152] 用户数据 - Malibu / Axis拥有超过180家经销商，平均经销商关系长度超过12年[75][77] - Cobalt部门拥有超过177家经销商，平均经销商关系长度超过10年[113] - 盐水部门拥有150多个经销商和超过845K平方英尺的总设施面积[152] 新产品和新技术研发 - 公司在FY25的执行亮点包括推出11款新型号船只[58] - Malibu / Axis计划在2025年推出23款新型号[79] - Cobalt部门计划在2025年推出4款新型号[121] - 2025年新型号推出数量为7个，进一步增强产品组合[159] - 自2018年和2020年收购以来，推出了28个新型号，推动产品开发管道的强劲增长[184] 市场展望 - 公司在2024年预计的美国零售市场总可寻址市场为约100亿美元[30] - 预计2025年市场需求将达到252K单位，显示出显著的增长机会[200] - 公司在2025年的中周期收入机会为15亿美元[43] 未来展望 - 公司计划通过战略性并购和创新产品系列来加速盈利增长[64] - 公司在FY25的目标是通过持续改进和市场份额增长实现盈利增长[45] - 计划通过未开发市场领域的扩展，推动市场份额增长[192] 其他信息 - 通过垂直整合和内部工具生产，支持所有品牌的产品开发[159] - 通过持续改进，提升了交付准时率约30%[188] - 公司在过去的投资和动态商业模式下，能够产生强劲的自由现金流[198]

活动概述 - 公司将于2025年9月25日美国东部时间上午10:00在田纳西州洛顿总部附近举办投资者日活动 [1][3] - 活动内容包括公司战略规划的介绍以及问答环节，旨在推动增长并提升长期价值创造能力 [1][2] - 活动总时长预计为2小时，随后有30分钟的问答环节，并提供网络直播 [3] 公司业务 - 公司是领先的休闲动力艇设计师、制造商和营销商，产品线多样，包括性能运动艇、舷外艇和舷内机艇 [5] - 通过Malibu和Axis品牌在性能运动艇类别中处于市场领先地位，通过Cobalt品牌在20至40英尺舷内机艇领域领先 [5] - 在咸水钓鱼艇市场也处于领先位置，拥有Pursuit、Cobia、Pathfinder、Maverick和Hewes等品牌 [5] 信息获取 - 演示材料将在活动开始时于公司官网的“活动与演示”部分提供 [4] - 活动网络直播的存档版本将在活动结束后不久上线 [3] - 投资者可通过指定网址注册以虚拟方式参会并参与问答环节 [3]

战略合作 - 公司宣布与国际滑水暨尾波板联合会（IWWF）达成为期六年的全球合作伙伴关系，自2026年1月1日开始，以支持该联合会顶级滑水、尾波板和尾波冲浪赛事 [1] - 该战略联盟指定公司为该组织的独家官方拖船合作伙伴，结合公司的传奇性能与IWWF在全球推广拖拽式水上运动的使命 [1] 产品与技术 - 合作将启用两款精英船型：Response TXi和Malibu M230 [2] - Response TXi以其精准操控、最小尾流和创纪录传统闻名，在滑水运动中创造的世界纪录超过任何其他船只，采用T-Cut Diamond Hull船体 [2] - Malibu M230是旗舰尾波运动船，基于M-Line船体建造，配备Surf Gate™和Power Wedge® III技术，可提供满足进阶尾波板和尾波冲浪需求的可调节尾流和浪形 [2] - 两款船型代表了公司在最高水平竞赛中提供的精准度、动力和创新 [3] 公司背景与市场地位 - 公司是领先的休闲动力艇设计商、制造商和营销商，产品范围广泛，包括性能运动艇、舷内机艇和舷外机艇 [5] - 通过Malibu和Axis品牌，公司是性能运动艇类别的市场领导者 [5] - 通过Cobalt品牌，公司在20至40英尺舷内机艇细分市场处于领先地位 [5] - 通过Pursuit、Cobia、Pathfinder、Maverick和Hewes品牌，公司在咸水钓鱼艇市场处于领先位置 [5]

产品发布 - 公司推出2026款Malibu Wakesetter 22 LSV旗舰船型 具备显著增强的尾波运动性能 舵柄技术升级和船上舒适度 [1] - 新产品采用大胆重新设计 包含独家Power Rise & Slide舵柄座椅 15.8英寸触摸屏指挥中心 升级三线圈无线充电器 [2] - 提供可定制Wake Plus或Diamond船体 旨在提供行业最佳尾波以适应所有骑行者风格 [2] 产品特性 - 工程团队设计超过十余项突破性功能 包括舵柄个性化和声学升级 [3] - 专业尾波滑水运动员评价该船型驾驶超级直观 从塔架到舵柄再到波浪本身都运作良好 [3] - 通过全球经销商网络接受订购 客户可使用交互式3D Boat Builder进行个性化定制 [3] 公司背景 - 公司是领先的休闲动力艇设计师 制造商和营销商 产品包括性能运动艇 艉驱动艇和舷外艇 [4] - 通过Malibu和Axis品牌在性能运动艇类别保持市场领导地位 通过Cobalt品牌在20-40英尺艉驱动艇领域领先 [4] - 在盐水钓鱼艇市场处于领先地位 拥有Pursuit和Cobia offshore品牌及Pathfinder、Maverick、Hewes浅滩艇品牌 [4]

投资方法论 - 专注于小盘股投资 涉及美国 加拿大和欧洲市场 [1] - 通过理解公司财务驱动因素识别错误定价证券 [1] - 采用DCF模型估值方法评估股票风险回报前景 [1] - 投资策略不局限于传统价值 股息或成长型投资分类 [1] 分析师披露 - 未持有任何提及公司的股票 期权或衍生品头寸 [2] - 未来72小时内无相关头寸建立计划 [2] - 文章内容代表分析师个人观点 [2] - 除Seeking Alpha外未获得其他补偿 [2] - 与提及公司无商业关系 [2] 平台声明 - 过往业绩不保证未来结果 [3] - 不提供具体投资建议 [3] - 观点不一定反映Seeking Alpha整体立场 [3] - 平台非持牌证券交易商 经纪商或投资顾问 [3] - 分析师团队包含专业和个人投资者 部分未获监管机构认证 [3]

财务表现 - 季度收入达20704百万美元 同比增长305% [1] - 每股收益042美元 去年同期为-039美元 [1] - 收入超市场共识预期1958百万美元 超出574% [1] - 每股收益低于市场共识预期044美元 差异为-455% [1] 产品收入结构 - Malibu产品线收入8030万美元 较分析师平均预期5675万美元高出413% [4] - Malibu产品线收入同比增长1141% [4] - Cobalt产品线收入5380万美元 低于分析师平均预期6210万美元 [4] - Cobalt产品线收入同比增长72% [4] - Saltwater Fishing产品线收入7290万美元 低于分析师平均预期8300万美元 [4] - Saltwater Fishing产品线收入同比增长27% [4] 市场表现 - 过去一个月股价上涨164% 同期标普500指数上涨15% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示近期表现可能与大盘同步 [3] 关键指标重要性 - 关键指标更能反映公司实际运营状况 优于单纯关注营收和盈利的同比变化 [2] - 对比关键指标的年度变化和分析师预期 有助于预测股价走势 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额增长30.4%至2.07亿美元，单位销量增长16.8%至1221艘船 [20] - 第四季度每单位净销售额增长11.6%至169,565美元，主要受通胀推动的同比价格上涨、促销成本降低和有利的型号组合驱动 [20] - 第四季度毛利润增长162.1%至3270万美元，毛利率为15.8%，相比去年同期的7.9%有所提高 [21] - 第四季度调整后EBITDA增至1970万美元，调整后EBITDA利润率提高1210个基点至9.5% [22] - 第四季度GAAP净收入增至480万美元，调整后每股收益增长205%至0.42美元 [23] - 第四季度产生1430万美元自由现金流，包括700万美元资本支出，并回购560万美元股票 [24] - 2025财年净销售额下降2.6%至8.076亿美元，单位销量下降9%至4898艘船 [24] - 2025财年每单位净销售额增长7.1%至164,876美元 [24] - 2025财年毛利润下降2%至1.441亿美元，GAAP净收入为1520万美元，相比去年亏损5640万美元有所改善 [25] - 2025财年调整后EBITDA下降9.1%至7480万美元，调整后EBITDA利润率下降60个基点至9.3% [25] - 2025财年非GAAP调整后每股收益下降21.4%至1.58美元 [27] - 2025财年产生2.89亿美元现金流，包括2790万美元资本支出和主动原材料采购，通过股票回购向股东返还3590万美元 [27] - 年底资产负债表上有1900万美元净现金和超过3亿美元未使用的信贷额度流动性 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - Malibu和Axis品牌占单位销售额约46.6%，Cobalt占26.9%，咸水钓鱼船占剩余26.5% [20] - Malibu部门2025财年调整后EBITDA利润率提高至19.4%，相比2024财年的15.3% [26] - 咸水钓鱼船部门调整后EBITDA利润率下降至9.5%，相比2024财年的10.8% [26] - Cobalt部门调整后EBITDA利润率下降至8.3%，相比2024财年的10.2% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取经销商优先方法，保护经销商健康是组织的北极星 [6][7] - 2024财年率先支持经销商调整库存，为2025财年市场表现优异奠定基础 [7] - 继续投资于人员和创新，将推出11款2026年新型号船 [8] - 升级经销商网络，2025年重置Malibu和Axis网络，清算已完成，新经销商已就位 [12] - 客户中心创新是核心使命，作为市场份额领导者，致力于提供最先进的划船技术和最高质量产品 [13] - 推出新船型包括Covia 245中心控制台、305中心控制台、Malibu 22 LSV、Axis T250和Pursuit S388 [14] - 企业承诺社区和安全划船及水道健康，教育客户负责任划船并推动创新时考虑环境影响 [15] - 长期参与MMMA和WSIA，在行业中发挥领导作用 [16] - 利用强大的垂直整合美国制造能力平衡相关价格上涨需求 [18] - 保持务实态度，期望与市场实时情况保持一致，不超前 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年是海洋行业充满挑战的时期，受困难的零售环境和加剧的关税不确定性影响 [6] - 零售背景疲软，但组织已准备好执行 [8] - 高利率、持续宏观经济不确定性和贸易政策变化时机影响消费者情绪，行业零售数据疲软 [10] - 初步市场数据表明第四财季是今年最弱季度，整体市场下降中十位数百分比点 [10] - 关税将继续在整体市场创造不确定性，预计对2026财年结构产生适度直接影响，估计占销售成本1.5%至3% [17] - 预计2026财年零售将逐步改善，但尚未看到明确拐点信号行业回归增长 [18] - 市场疲软导致年底经销商库存水平略高于预期，宏观不确定性仍是抑制零售需求的关键阻力 [28] - 预计2026年市场将下降中至高个位数百分比范围，上半年继续高个位数至低两位数下降，下半年预计有所改善 [28] - 2026财年指引预期净销售额同比持平至下降中个位数百分比点，第一季度净销售额预计增长高个位数 [29] - 预计2026财年调整后EBITDA利润率范围8%至9%，第一季度调整后EBITDA利润率介于5%至6% [29] - 2026年预计又是顶线表现优于竞争市场的一年，弹性商业模式将再次产生强劲自由现金流资助资本配置优先事项 [30] 其他重要信息 - 公司提供额外部门级别详细信息，并将若干企业费用从Malibu Access部门移至企业费用和其他项目以更好反映运营结构 [25] - 历史重述也提供在10-Ks中 [25] - 计划在下个月投资者日分享更多关于独特举措的信息 [12] - 期待在9月投资者日分享更多关于如何建立在强大基础上、为未来创新和定位以加速增长 [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 库存水平情况以及是否预计进一步去库存 - 库存增加是全面的，不是任何特定部门，所有部门都受到宏观经济不确定性影响，库存过剩量不大，较适度，在一到两周范围内，将在2026财年指引中解决 [33][34] 问题: 关税如何影响定价以及是否考虑附加费 - 尚未决定确切缓解方式，正在研究多种缓解形式，包括供应链策略、改变采购模式和若干潜在缓解措施，以尽量减少价格上涨需求，但已将成本增加纳入指引 [36] 问题: 指引是否假设任何利率削减以及是否预期利率缓解 - 指引未包括任何利率削减，促销现在更正常化至市场消费者激励而非积极库存减少，新船型将帮助度过船展季节，如果发生利率削减可能提供助力 [41] - 美联储利率削减与过渡到消费者融资利率之间可能存在滞后，将从地板计划融资立场立即受益，但可能需要一段时间才能渗透，消费者利率下降将是行业回归增长的重要因素，支付买家已撤回且尚未回归市场 [42] 问题: 2026财年指引中嵌入的零售展望 - 目前看到更多相同情况，没有迹象表明即将出现疯狂上涨或处于下一个上升周期开始，因此定位为更多相同，专注于如何在中个位数至高个位数下降市场中获取份额，直到看到拐点表明情况将好转 [47] - 预计下一年将与今年类似方式展开，如果市场出现拐点变化，将准备好利用变化，但目前更谨慎假设将与去年类似 [49] 问题: 2025财年包括零售下降和去库存活动，是否也预期减少渠道库存 - 是的，可能比今年更多去库存，因为进入年度库存比三个月前预期略重，由于第四季度零售疲软 [50] 问题: 经销商网络变化和升级是否影响库存计划 - 影响相当不重要 [51] 问题: 经销商基础健康和行业库存水平 - 经销商网络健康，每月与地板计划供应商检查，情况相当健康，没有大问题，但由于疲软第四季度，库存比预期重一到两周，2026年将谨慎保持纪律关注经销商健康，行业整体库存改善，一些竞争对手仍在处理库存挑战 [57][59] - 系统中非当前库存水平处于健康位置，优于行业理解，感觉良好，是关注经销商健康的结果 [60] 问题: 定价思考以及关税代表额外COGS 1-3点，指引中如何考虑抵消和缓解机会 - 部分缓解活动发生在上财年，进行了提前采购，年底资产负债表上有约1000万美元额外营运资本，否则不会有，还有若干供应链效率举措进行中，可能有一些价格上涨由这些额外成本 necessitated，已纳入提供指引 [62][63] 问题: 资产负债表上有些长期债务，是否资本化策略变化 - 没有长期变化，有信贷额度，不时提取以确保有营运资本运营业务，净现金状况良好，有1900万美元净现金，强劲正现金，这是在通过股票回购向股东返还3600万美元之后，策略没有变化 [67][68] 问题: 如何回到两位数EBITDA利润率的敏感性分析以及销售增长需求 - 如果市场稳定，则不再需要去库存保持经销商健康，过去两个财年一直在去库存过程中，如果能将其抛在脑后，将允许收入单位稳定并推动收入和利润增长，已看到促销正常化，促销活动激增时是当经销商库存非当前水平高且有问题需要清理时，行业正在变得更健康，因此将帮助行业正常化未来促销，行业发货量低于长期更换水平，因此行业将反弹，当反弹时有能力和团队支持市场下一次上涨 [70][71] 问题: 2026财年资本支出支出是否仍限制或更多限制 - 去年给出3000万至3500万美元指引，2025财年完成低于该水平，一直非常纪律和谨慎那些资本投资水平，远低于前一年，因为已完成产能扩张并有能力就位，因此今年预期类似水平去年，这是更正常化后产能扩张水平的资本支出 [74][75]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额增长30.4%至2.07亿美元 单位销量增长16.8%至1221艘船 [18] - 第四季度每单位净销售额增长11.6%至169,565美元 主要受通胀推动的价格上涨、促销成本降低和有利型号组合驱动 [18] - 第四季度毛利润增长162.1%至3270万美元 毛利率为15.8% 相比去年同期的7.9%大幅提升 [19] - 第四季度调整后EBITDA增至1970万美元 调整后EBITDA利润率提升1210个基点至9.5% [20] - 第四季度GAAP净收入增至480万美元 调整后每股收益增长205%至0.42美元 [21] - 2025财年净销售额下降2.6%至8.076亿美元 单位销量下降9%至4898艘船 [22] - 2025财年每单位净销售额增长7.1%至164,876美元 [22] - 2025财年毛利润下降2%至1.441亿美元 GAAP净收入为1520万美元 相比去年亏损5640万美元大幅改善 [23] - 2025财年调整后EBITDA下降9.1%至7480万美元 调整后EBITDA利润率下降60个基点至9.3% [23] - 2025财年调整后每股收益下降21.4%至1.58美元 [24] - 第四季度产生1430万美元自由现金流 包括700万美元资本支出 [22] - 2025财年产生2890万美元现金流 包括2790万美元资本支出和关税前主动原材料采购 [24] - 2025财年通过股票回购向股东返还3590万美元 期末资产负债表上有1900万美元净现金和超过3亿美元未使用信贷额度 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - Malibu和Axis品牌占单位销售额约46.6% Cobalt占26.9% 咸水钓鱼船占26.5% [19] - Malibu部门调整后EBITDA利润率从2024财年的15.3%提升至2025财年的19.4% [23] - 咸水钓鱼船部门调整后EBITDA利润率从2024财年的10.8%下降至2025财年的9.5% [23] - Cobalt部门调整后EBITDA利润率从2024财年的10.2%下降至2025财年的8.3% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取经销商优先方法 注重经销商库存健康管理 [6][7] - 推出11款2026年新型号船 包括Covia 245中心控制台、Covia 305中心控制台、Malibu 22 LSV、Axis T250和Pursuit S388 [12][13] - 升级经销商网络 重置Malibu和Axis网络 新经销商已就位 [11] - 利用垂直整合的美国制造能力应对关税影响 [15] - 计划在9月投资者日分享更多增长计划 [17][30] - 保持资本支出纪律 已完成产能扩张 [8][74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年是海洋行业充满挑战的时期 受艰难零售环境和关税不确定性影响 [6] - 预计2026财年市场将出现中至高个位数下降 上半年预计高个位数至低双位数下降 下半年可能有所改善 [27][28] - 关税预计将造成1.5%至3%的销售成本影响 [15] - 尚未看到市场明显拐点 消费者融资利率高企影响支付能力买家 [26][42] - 预计2026财年净销售额持平至中个位数下降 第一季度预计高个位数增长 [28] - 预计2026财年调整后EBITDA利润率在8%至9%之间 第一季度预计5%至6% [28] 其他重要信息 - 公司提供额外部门级别详细信息 并将若干公司费用从Malibu Access部门重新分类至公司费用项目 [23] - 公司致力于安全划船和水道健康 通过MMMA和WSIA参与行业领导 [14] - 经销商库存水平比预期略高 约多1-2周库存 [32][33] - 行业非当前库存水平改善 但部分竞争对手仍在处理库存挑战 [58][59] 问答环节所有提问和回答 问题: 库存水平情况以及是否预计进一步去库存 - 库存增加涉及所有部门 非单一部门问题 受宏观经济不确定性影响 [32] - 库存过剩程度不大 约1-2周范围 将在2026财年指引中解决 [33] 问题: 关税如何影响定价 - 尚未决定具体缓解方式 考虑多种缓解措施包括供应链策略和采购模式变化 尽量减少涨价需求 [35] 问题: 指引是否假设利率削减以及促销策略 - 指引未包含任何利率削减假设 [40] - 促销处于正常化消费者折扣阶段 非库存减少阶段 [40] - 利率削减对消费者融资利率的影响会有滞后 但对经销商地板融资计划会立即有益 [41] 问题: 零售展望和去库存预期 - 预计2026财年市场表现与今年类似 中至高个位数下降 [46][48] - 预计会有比今年更多的去库存 因第四季度零售疲软导致年初库存较高 [49] 问题: 经销商网络变化对库存计划影响 - 经销商网络变化对库存计划影响不大 [50] 问题: 经销商健康状况和行业库存水平 - 经销商网络整体健康 无重大问题 但第四季度疲软导致库存比预期多1-2周 [56] - 行业库存状况改善 但部分竞争对手仍在处理库存挑战 [58] - 公司非当前库存水平处于健康状态 优于行业水平 [59] 问题: 定价策略和关税缓解措施 - 已采取缓解措施包括提前采购 在资产负债表上增加了约1000万美元营运资金 [61] - 正在进行供应链效率倡议 可能需要进行一些价格上调 [62] 问题: 长期债务和资产负债表策略 - 无长期战略变化 使用信贷设施确保营运资金 期末净现金状况良好 [66] 问题: 如何恢复双位数EBITDA利润率以及促销节奏变化 - 市场稳定后将不再需要去库存 有助于收入和利润增长 [69] - 促销活动已正常化 行业整体健康状况改善将有助于促销正常化 [69] - 行业发货量低于长期替代水平 市场最终将反弹 [70] 问题: 2026财年资本支出计划 - 预计资本支出水平与去年相似 约3000万至3500万美元 属于产能扩张后的正常化水平 [74]