文章核心观点 - 文章认为医疗物业信托、中美公寓社区和W.P. Carey这三只房地产投资信托基金已克服近年挑战，财务状况和业务前景改善，预计将在2026年实现股息增长，从而为投资者创造更多被动收入 [1][2][15] 医疗物业信托 - 公司过去几年因两大主要租户破产而面临租金收入和债务再融资挑战 [3] - 通过更换租户、出售资产和削减股息等措施，公司投资组合和资产负债表已显著增强 [4] - 随着新租户业务步入正轨并支付递增租金，预计租金收入将稳步增长，公司近期将股息上调12%，股息收益率升至6.3% [6] - 公司市场估值为30亿美元，股息收益率为5.56% [6] 中美公寓社区 - 该公司作为上市公司超过30年来从未暂停或减少股息支付，且连续15年增加股息，过去十年年均增长率达7% [7] - 尽管过去几年面临供应逆风，但第三季度新公寓交付量显著降低，预计2026年租金增长将更强劲 [8] - 公司正在大力投资以扩大投资组合，包括近期收购堪萨斯城一处稳定公寓社区，并在七个新开发项目上投资近8亿美元，其中五个预计明年年底完工 [10] - 公司市场估值为160亿美元，股息收益率为4.46% [9][10] W.P. Carey - 该公司过去一年重建其投资组合，决定退出办公领域并出售非核心资产，将资金再投资于更高质量的工业和零售地产 [11] - 公司今年计划向新物业投资18亿至21亿美元，推动前三季度每股调整后运营资金增长5.9% [13] - 自2023年末重新设定股息水平后，每个季度都增加股息，过去一年增长4%，当前股息收益率为5.4% [13][14] - 公司市场估值为150亿美元 [12]

公司股价表现 - 中美洲公寓社区公司股票在过去一年表现不佳 价值损失约17% [1] 行业运营环境 - 公寓REIT行业面临租金通胀疲软的局面 [1] - 行业供应量处于高位 [1] - 行业需求表现疲弱 [1]

公司股价表现 - 中美洲公寓社区公司股价在过去一年表现不佳 市值损失约17% [1] 行业运营环境 - 公寓类房地产投资信托基金行业面临租金通胀疲软的局面 [1] - 行业同时受到供应量高企和需求疲弱的挑战 [1]

服务定位 - 专注于提供可持续投资组合收入、多元化和通胀对冲机会的创收资产类别投资服务 [1] - 投资服务提供跨资产类别的房地产投资信托基金、交易所交易基金、封闭式基金、优先股和股息冠军股的投资研究 [2] - 提供以收入为重点的投资组合，目标股息收益率高达10% [2] 投资策略 - 当前市场对于收入型股票，特别是高质量类别股票，存在丰富的投资目标 [2] - 投资策略侧重于防御性较强的股票，投资期限为中长期 [2] - 投资理念强调高收益和股息增长 [2]

服务定位与投资策略 - 投资服务专注于提供可持续的投资组合收入、分散化投资和通胀对冲机会的收入型资产类别 [1] - 投资群体提供关于房地产投资信托基金、交易所交易基金、封闭式基金、优先股以及跨资产类别的股息冠军股的投资研究 [2] - 投资组合以收入为导向 目标股息收益率最高可达10% [2] 当前市场观点 - 当前市场对于收入型股票 特别是高质量类别股票而言 仍是一个目标丰富的环境 [2] - 投资策略侧重于防御性较强的股票 投资视野为中期至长期 [2]

文章核心观点 - 文章认为三只房地产投资信托基金是构建被动收入投资组合的理想选择 [2] Medical Properties Trust (MPW) 投资逻辑 - 公司过去几年面临主要租户破产和利率飙升的挑战 导致其两次削减股息 [4] - 公司通过以更强的运营商替换财务困难的租户以及出售资产偿还到期债务来增强其租户基础和资产负债表 [5] - 新租户的租金预计将稳步上涨 到2026年底其投资组合的年化租金收入将超过10亿美元 这将使当前6.4%的股息收益率更具可持续性 并为未来恢复股息增长奠定基础 [6] Mid-America Apartment Communities (MAA) 投资逻辑 - 公司近年面临因低利率导致的公寓建设热潮带来的供应压力 租金增长放缓 [7] - 随着供应压力减弱和需求稳固 预计租金增长将重新加速 [9] - 公司通过收购和开发新项目积极扩张其投资组合 例如近期收购了堪萨斯城一个拥有318个单元的社区 以把握复苏机遇 [9] W.P. Carey (WPC) 投资逻辑 - 公司的重建投资组合正在带来收益和股息增长 [8]

收入和利润（同比环比） - 2025年第三季度归属于MAA普通股股东的净收入为9860万美元，较2024年同期的1.143亿美元下降13.7%[116][124] - 2025年第三季度总物业收入为5.54373亿美元，较2024年同期的5.51126亿美元增长0.6%[116][125] - 截至2025年9月30日的九个月，公司实现归属于MAA普通股股东的净利润为3.866亿美元，较2024年同期增长7.9%[132] - 截至2025年9月30日的九个月，公司总物业收入为16.5357亿美元，较2024年同期增长0.8%[132][133] - 九个月内核心运营资金（Core FFO）为7.80811亿美元，较2024年同期减少1680万美元[144] - 三个月期间核心运营资金（Core FFO）为2.58933亿美元，较2024年同期减少580万美元[143] 成本和费用（同比环比） - 2025年第三季度物业运营费用增长2.1%至2.16064亿美元，其中同店部分增长2.3%[116][127] - 2025年第三季度折旧和摊销费用为1.567亿美元，较2024年同期增加990万美元[128] - 物业运营总费用在九个月内增长2.7%至6.32071亿美元，其中同店部分增长2.4%[134] - 九个月内折旧和摊销费用增长2780万美元至4.625亿美元，主要因开发项目竣工及资本支出活动[135] - 九个月内利息费用增长1220万美元至1.365亿美元，因平均未偿债务余额增加及有效利率上升11个基点[137] - 三个月内利息费用增加360万美元至4630万美元，因平均未偿债务余额增加[130] 同店业务表现 - 同店物业收入在2025年第三季度下降0.3%至5.20861亿美元，主要因平均有效租金下降0.4%[118][125][126] - 2025年第三季度同店组合平均实际入住率为95.6%，略低于2024年同期的95.7%[119] - 截至2025年9月30日的过去12个月，同店组合居民周转率为40.2%，低于2024年同期的42.8%[120] - 同店物业收入在九个月内下降0.2%至15.58641亿美元，主要因平均有效租金下降0.5%[133] 非同店及其他业务表现 - 非同店及其他物业收入在九个月内增长18.7%至9492.9万美元，主要来自竣工开发项目和近期收购社区[133] 管理层讨论和指引 - 2025年第三季度结果包含890万美元应计法律辩护成本，部分被540万美元非现金投资利得和200万美元优先股嵌入式衍生工具公允价值调整利得所抵消[116] - 公司预计2025财年每股普通股年度现金股息为6.06美元[173] 债务和流动性 - 截至2025年9月30日，MAA的商业票据项目下有4.63亿美元可变利率债务未偿还[123] - 净债务与调整后EBITDAre比率从2024年12月31日的4.0倍上升至2025年9月30日的4.2倍[150] - 截至2025年9月30日，公司总债务为51.97亿美元，其中无抵押债务48.37亿美元，有抵押债务3.6亿美元[150][158] - 截至2025年9月30日，公司净债务为51.65亿美元，较2024年12月31日的49.38亿美元增加2.272亿美元[150] - 截至2025年9月30日，公司拥有8.147亿美元的无限制现金及现金等价物和循环信贷额度可用资金[154] - 公司总债务的加权平均有效利率为3.8%，平均到期年限为6.3年[158] - 截至2025年9月30日，公司总债务为51.97亿美元，其中商业票据为4.63亿美元，高级票据为43.74亿美元，物业抵押贷款为3.6036亿美元[159] - 公司2025年到期的重大现金需求为8.942亿美元，包括4.63亿美元商业票据、4亿美元高级票据及3120万美元利息支付[170] - 公司未使用的循环信贷额度为15亿美元，并有能力扩展至20亿美元，当前未提取余额[161][162] - 商业票据计划的最大发行额度从6.25亿美元提高至7.5亿美元，截至2025年9月30日未偿余额为4.63亿美元[163] - 截至2025年9月30日，公司91.1%的未偿债务为固定利率，平均有效利率为3.8%[177] - 债务占公司总市值的比例为23.7%[177] 现金流活动 - 2025年前九个月经营活动产生的净现金为8.165亿美元，较2024年同期减少4270万美元[155] - 2025年前九个月投资活动使用的净现金为4.927亿美元，较2024年同期减少1.589亿美元[156] - 2025年前九个月融资活动使用的净现金为3.346亿美元，较2024年同期增加1.36亿美元[157] - 2025年前九个月支付普通股股息5.316亿美元，因股息率从每股4.41美元提高至4.545美元而增加[157] 投资和开发活动 - 公司有七个在建开发项目，总计2,242个公寓单元，预计总成本为7.97亿美元，已发生成本5.432亿美元[172] - 公司对五家科技领域有限合伙企业的额外资本承诺总额为2240万美元[170] 其他重要内容 - MAA在2025年9月30日拥有并运营293个公寓社区，并在一个非合并房地产合资企业中拥有权益[111] - 调整后EBITDAre在截至2025年9月30日的过去十二个月内为12.42亿美元，较截至2024年12月31日的12.47亿美元减少510万美元[150] - 截至2025年9月30日，MAA持有MAALP 97.5%的合伙权益，对应117,081,742个OP单位[167]

财务表现 - 公司季度收入达到35亿美元 同比增长超过10% [1] - 订阅和流媒体业务收入未达市场预期 [1]

核心财务表现 - 第三季度核心运营资金为每股2.16美元，低于市场预期的2.17美元，且同比下降2.3% [1] - 租金及其他物业收入为5.544亿美元，低于市场预期的5.561亿美元，但略高于去年同期 [2] - 同店物业净营业收入下降1.8%，主要因收入下降0.3%而运营费用上升2.3%所致 [3] 同店运营指标 - 同店组合平均有效租金同比下降0.4% [3] - 第三季度平均实际入住率保持强劲，为95.6% [3] - 居民周转率维持在40.2%的历史低位，其中因购买独栋住宅而搬出的比例创下10.8%的新低 [4] - 有效混合租赁费率增长0.3%，其中新租约费率下降5.2%，而续租费率增长4.5% [4] 投资与开发活动 - 2025年8月收购了堪萨斯城市场一个拥有318个单元的多户公寓社区 [5] - 2025年10月收购了相邻地块用于未来二期开发，并在亚利桑那州凤凰城购入地块计划开发280个单元的社区 [5] - 截至2025年9月30日，有7个社区在开发中，总预期成本为7.97亿美元，当季完成一个社区的开发并租出三个社区 [6] 资产负债表与流动性 - 季度末现金及现金等价物为3220万美元，较上季度末的5450万美元下降 [7] - 截至2025年9月30日，公司拥有8.147亿美元的可用流动资金（包括现金和循环信贷额度） [8] - 2025年10月，公司将借款能力提高至15亿美元，并可选择通过修订信贷协议扩大至20亿美元 [8] - 净债务与调整后EBITDAre比率为4.2倍，总未偿债务为52亿美元，总债务平均到期年限为6.3年 [9] 2025年业绩指引 - 将2025年核心运营资金每股指引区间修订为8.68-8.80美元，中点降至8.74美元 [11] - 预计同店物业收入增长为-0.25%至0.15%，中点下调至-0.05% [12] - 预计运营费用增长1.80%-2.60%，中点降至2.20%，同店净营业收入预计下降1.90%至0.40% [12] 同业公司表现 - Equity Residential第三季度标准化运营资金每股1.02美元，符合预期，同比增长4.1%，同店收入和入住率均有所上升 [14] - UDR Inc 第三季度调整后运营资金每股0.65美元，超出预期，同比增长，得益于更高的有效混合租赁费率，并上调了全年指引中点 [15]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度核心FFO为每股2.16美元，符合指引中值 [20] - 全年核心FFO指引中值下调至8.74美元，范围收窄至8.68-8.80美元 [24] - 净负债与EBITDA比率为4.2倍，91%的未偿还债务为固定利率，平均期限6.3年，有效利率3.8% [21] - 季度末拥有8.5亿美元现金及循环信贷额度下的借款能力 [21] - 季度内为当前7.97亿美元开发管道提供约7800万美元资金，预计未来三年还需拨款2.54亿美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度平均实际入住率环比上升20个基点至95.6% [14] - 新租约租金同比增长为-5.2%，较2024年第三季度改善约20个基点 [14] - 续租租金同比增长为+4.5%，较去年同期改善40个基点 [14] - 混合定价为+0.3%，较去年第三季度改善50个基点 [14] - 净拖欠租金仅占账单租金的0.3% [15] - 第三季度完成2090套内部单元升级，租金比未升级单元高出99美元，现金回报率超过20% [17] - 升级单元的平均租赁速度比未翻新单元快10天 [17] - 2025年仍预计翻新约6000套单元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 里士满、华盛顿特区、萨凡纳、查尔斯顿、格林维尔等市场中表现优异 [15] - 休斯顿市场保持稳定，亚特兰大和达拉斯-沃斯堡地区呈现鼓舞人心的进展，混合定价环比改善且优于同店组合 [15] - 奥斯汀和纳什维尔市场继续面临压力，奥斯汀因创纪录的供应压力导致新租约定价疲软 [15] - 第三季度有三个租赁中物业达到稳定状态，其余四个租赁中物业的综合入住率为66.1% [16] - 60天风险敞口为6.1%，较去年同期低30个基点 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 供应水平虽处于历史高位，但下降速度快于许多其他地区，新交付量每季度持续下降 [7] - 新开工量仍低于长期平均水平，过去10个季度持续如此，第三季度新开工量仅占库存的0.2%，过去四个季度为1.8%，约为历史常态的一半 [7] - 公司拥有或控制15个开发地块，获批超过4200套单元，若市场条件支持，预计在未来六个季度内启动6-8个项目的建设 [10] - 季末后收购了亚利桑那州斯科茨代尔一个即将开工项目的土地、规划和许可，预计稳定NOI收益率为6.1% [9] - 在堪萨斯城收购一处稳定的郊区318单元物业，价格约9600万美元，预计首年NOI收益率为5.8%，后续收购相邻地块后，总投资稳定NOI收益率将提升至近6.5% [9] - 公司专注于高需求、高增长市场，重要的重新开发机会，2026年及以后推出的技术举措带来的效率提升，以及不断增长的外部增长战略 [10] - 在当今股权受限的环境中，公司的资本获取和开发专业知识仍是竞争优势 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 更广泛的经济环境带来挑战，包括就业增长放缓和新增租约定价能力减弱，但仍看到复苏迹象 [6] - 需求保持健康，创纪录水平的租赁中单元正在被吸收，入住率在过去五个季度上升450个基点，接近疫情前水平 [7] - 公司所在地区继续录得最高的年度工资增长之一，新居民收入增加，租金收入比保持在20%的健康低位 [8] - 由于单户住宅负担能力持续面临挑战，居民选择停留更长时间，仅有10.8%的搬离是由于购房 [8] - 预计随着新交付量持续下降和复苏推进，2026年复苏周期将加速，带来持续的收入和盈利增长 [11] - 对2026年的需求基本面看法与今年相似，移民趋势、人口增长、家庭形成和单户住宅负担能力阻力等因素均非常相似 [30] - 2026年的供应管道将较2024年峰值下降约50% [32] - 预计2026年新租约租金将出现正常季节性变化，但随着供应显著减少和需求环境相似，预计会看到新租约租金加速增长 [71][72] 其他重要信息 - 季末后修订了循环信贷协议，将额度从12.5亿美元增至15亿美元，并将期限延长至2030年1月，同时修订商业票据计划，将最大未偿还借款额度提高至7.5亿美元 [22] - 公司有4亿美元债券将于11月到期，预计在第四季度进行再融资 [22] - 公司调整了2025年核心FFO和同店指引，主要由于新租约租金恢复轨迹较低 [22] - 将有效租金增长指引中值下调至负0.4%，同时维持全年平均财政入住率指引在95.6% [23] - 全年同店收入指引修订为负0.05%，同店物业运营费用增长预测下调至2.2%，同店NOI预期调整为负1.35% [23] - 公司平均租金收益约为1% [103] - 现金优惠约占投资组合租金的0.6%-0.7% [79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 近期新租约定价趋势及市场异常情况 [26] - 回答: 观察到相当典型的季节性，新租约从第二季度到第三季度的下降幅度小于正常水平（40个基点对比正常的60-70个基点），续租方面表现更好 [26] - 华盛顿特区市场相对表现良好，但新租约方面有所缓和，达拉斯和亚特兰大这两个最大市场出现鼓舞人心的趋势，新租约从第二季度到第三季度有所加速 [27][28] 问题: 对2026年收益和其他收入的初步看法 [29] - 回答: 2026年需求基本面看起来与今年非常相似，供应方面明年交付量将较2024年峰值下降约50% [30][32] - 基于当前对年底租金的预期，收益可能持平至略微负增长，较进入2025年时负40个基点的阻力有所改善 [33][35] - 其他收入的最大推动力将是Wi-Fi改造项目，完全推出后约为500万美元的NOI贡献 [34] 问题: 2026年费用方面的考量 [37] - 回答: 房地产税预计将以相对正常的2.5%至3.5%的速度增长，保险在明年上半年将获得近期续保的有利影响，人员、维修保养成本预计将与典型的通货紧缩趋势一致，营销费用应会有所减少 [39][40][41] - 公用事业方面，Wi-Fi改造计划会产生费用影响，但收入部分更大 [42] 问题: 优惠措施的速度和情况 [43] - 回答: 第三季度优惠略高于第二季度，约55%至60%的可比项目有某种形式的优惠，优惠水平在个别物业中相当典型，范围为半个月至一个月免费，在供应量最高的子市场中略高 [43] - 亚特兰大和达拉斯等一些更市区的子市场优惠有所减少，凤凰城、奥兰多郊区和纳什维尔市中心则略有上升 [44] 问题: 开发物业的租赁进度与以往比较 [46] - 回答: 租赁速度总体上略慢于原始预期，但租金符合预期，一个租赁中物业的稳定日期推迟了一个季度，但长期价值创造机会得以保留 [47][48][49] 问题: 10月份的新租约、续租和混合租金增长 [50] - 回答: 未提供月度细节，但第四季度预期为相当正常的季节性，续租表现良好，混合基础可能比去年略好，新租约趋势可能略好于去年 [51][52] 问题: 斯科茨代尔项目、资本分配和开发收益率 [54] - 回答: 堪萨斯城收购交易的收益率最初为5.8%，增加第二阶段后将使总投资收益率达到约6.5%，斯科茨代尔开发项目的NOI收益率约为6.1% [55][56] - 资本分配决策考虑资本成本、投资的长期影响，主要重点是通过复合盈利增长支持稳定和增长的股息 [57] - 在当前私募和公开市场错位的情况下，通过收购扩大平台变得更为困难，开发机会能实现6%至6.5%的收益率，与当前资本成本相比仍具增值性，且能带来更好的长期增长前景 [58][59] - 如果条件允许，不会犹豫再次进行股票回购 [60] 问题: 加速处置是否可能成为战略一部分 [61] - 回答: 处置策略基于提高投资组合整体质量，同时不引入盈利波动性，通常每年寻求处置约3亿美元的资产，如果处置资本的最佳用途是股票回购，则会考虑这样做 [62][63] 问题: 交易市场中投资者如何评估阳光地带租金增长 [65] - 回答: 当前低资本化率的主要驱动因素是资本成本，投资者通常能够以约5.25%的利率获得五年期资金，并通过降低25-30个基点将利率降至5%以下，此时他们会假设更激进的租金增长以使回报合理 [65] 问题: 人工智能的实施和在线声誉维护 [66] - 回答: 在建筑商评论中继续保持行业第一，平均评分约4.7分，在多个领域使用人工智能，并将在明年进行更多试点和测试 [67][68] 问题: 2026年租金增长是否会继续改善 [69] - 回答: 预计将回归正常的季节性，但随着供应显著减少和需求环境强劲，预计会看到新租约租金加速增长，续租预计将保持强劲 [71][72] 问题: 亚特兰大和达拉斯顺序改善的原因及其他潜在市场 [73] - 回答: 改善主要体现在达拉斯上城区和亚特兰大中城、市中心、巴克海特等更市区的子市场，这些子市场获得了大部分供应，现在正开始消化，优惠减少 [74][75] - 卡罗来纳州的市场继续保持强劲，达拉斯和亚特兰大是表现突出的市场 [76] 问题: 新租约租金负增长受优惠影响的程度 [78] - 回答: 本季度现金优惠约占投资组合租金的0.6%-0.7% [79] 问题: 开发租赁中及其他非同店NOI对FFO的贡献 [80] - 回答: 年初指引中该部分投资组合对全年贡献约为0.20美元，但由于租赁速度较慢，贡献未达该水平，但仍是积极贡献 [81] - 当这些物业完全稳定并产生持续NOI增长时，预计开发租赁中管道本身每年将贡献0.10至0.12美元的稳定盈利增长 [82] 问题: 第四季度预测是否有变化 [84] - 回答: 根据第三季度观察到的情况下调了第四季度的新租约租金预测，略微提高了续租租金预测，主要是将第三季度的新租约租金水平延续到第四季度 [85] 问题: 大小型市场之间的平衡及收购目标 [86] - 回答: 中型市场总体表现略好，但随着达拉斯和亚特兰大等市场的表现，这种动态正在缩小，预计随着供应集中在大市场和更市区子市场，差距将继续缩小 [86] - 公司目前约70%配置在大市场，30%在中型市场，旨在通过部署资本维持这一比例，类似质量资产的资本化率在各市场间差异不大 [87] 问题: 新开工量趋势及私人开发商融资能力 [89] - 回答: 新开工量趋势持续下降，第三季度为0.2%，过去12个月为1.8%，开发商融资难度越来越大，即使利率下降，小型开发商难以获得银行融资，大型开发商难以获得股权 [90][91] - 公司继续看到机会介入那些土地已购买、许可已获得但融资无法落实的开发项目 [92] 问题: 杠杆观点及收购机会的变化 [94] - 回答: 基于当前资本成本，公司目前不会以当前定价进行大量收购，收购定价必须与几个月前有实质性差异 [95] - 公司将倾向于通过债务为开发管道融资，通常通过商业票据计划，债务达到一定水平后会发行债券进行清理，目前杠杆率为4.2倍，可以扩张到4.5倍左右，并保持信用评级机构满意 [96] 问题: 租赁中物业首次续租时取消优惠的挑战 [98] - 回答: 在租赁中物业开始续租时确实存在一定困难，这是租赁过程中最困难的部分，尽管入住率持续上升，但优惠环境仍然较高，反映了当前的不确定性，也影响了租赁速度 [98][99] - 公司租赁中物业的续租表现与现有投资组合一致，第三季度续租率约为11%，优惠对续租的影响在第三季度并未显现 [100][101] 问题: 当前收益状况 [102] - 回答: 收益约为1%，在这个季节并不罕见 [103] 问题: 中型市场与大型市场需求因素的差异 [104] - 回答: 需求因素没有显著差异，查尔斯顿、格林维尔、里士满等市场尽管有大量供应，但需求驱动因素巨大，查尔斯顿是目前就业增长最好的市场 [105] - 表现差异更多是由于达拉斯和亚特兰大等大型市场在消化供应和减少优惠后走强，而非中型市场走弱 [106] 问题: 供应压力预期变化 [107] - 回答: 供应方面的预期影响没有太大变化，新租约定价疲软更多是由于就业增长数据和需求略弱所致，但吸收继续保持强劲，过去五个季度公司市场吸收了约30万套公寓 [108][109] - 假设需求保持当前水平，预计情况将继续改善，并在明年春夏加强 [109] 问题: 购房搬离率低的原因及未来趋势 [111] - 回答: 负担能力肯定是一个因素，但并非唯一因素，公司租户 demographics 显示80%为单身，平均收入接近10万美元， demographic 变化如更多单户家庭形成倾向于租赁市场，居民追求免维护生活方式也是原因之一 [112][113] - 该趋势过去十多年一直在下降，未来一段时间内可能保持在当前水平附近 [114] 问题: 需求放缓的早期指标及吸收情况 [116] - 回答: 风险敞口为6.1%，较去年同期低30个基点，入住率95.6%，较去年同期高约20个基点，进入淡季形势良好 [116] - 没有市场出现吸收大幅放缓，第三季度吸收量虽不及第二季度（创纪录水平），但市场入住率从第二季度到第三季度上升约30个基点 [117] - 奥斯汀市场入住率仍在91%-92%左右，亨茨维尔是一个供应量创纪录的小市场，也在努力应对吸收问题，但总体继续看到吸收水平和入住率上升 [117] 问题: 90天前收益预期及更新频率 [121] - 回答: 公司通常每月和每季度查看预测，收益预期基于对新租约增长预期的下调而有所下降，收益计算方式是假设12月31日所有租约的租金水平延续到下一年，这将取决于新租约租金的走势，目前预期明年大致持平 [122] 问题: 复苏周期中周转率的趋势 [124] - 回答: 目前预计周转率不会有重大变化，很难相信会从当前水平大幅下降，但也没有迹象表明会大幅上升，购房原因导致周转率大幅变化可能性不大，工作变动、工作调动始终是周转的首要原因，如果这种情况增加，可能是经济表现良好的迹象，即使周转率略有上升，也可能带来更好的租金增长 [124][125] 问题: 新租约租金增长是否可能在明年夏季转正 [127] - 回答: 公司未提供2026年指引，但如果需求面保持当前水平，预计新租约租金将继续改善，鉴于已知的供应趋势和所有其他指标的良好态势，预计新租约租金将在今年基础上继续改善 [128] 问题: 选举周期中是否有租金控制相关议案值得关注 [130] - 回答: 公司90%的NOI所在州有州级禁令，阻止地方政府通过租金控制规则，目前没有真正关注的事项，虽然全国范围内有一些动向，但也有许多反对声音认为租金控制并非解决负担能力问题的答案，公司会保持关注，但目前并不担心 [131][132]