公司概况 * 公司为洛克希德·马丁（Lockheed Martin，NYSE: LMT）[3] * 会议为高盛（Goldman Sachs）主办的投资会议[3] * 公司首席财务官（CFO）Evan Scott 出席会议并发言[3] 财务业绩与指引 * 预计2025年将是连续第四年实现订单出货比（book-to-bill）为1 [6] * 在此期间，公司积压订单（backlog）增长30%，在第三季度达到创纪录的1790亿美元，并预计在第四季度再创新高[6] * 销售指引仍暗示稳健的5%增长[7] * 目标实现基础自由现金流的增长，并预计今年将通过股息和股票回购向股东返还60亿美元，这将是连续第23年增加股息[7] * 2025年对销售额、部门营业利润和自由现金流的指引保持不变[7] * 预计将完成一项养老金后续交易，这将导致约5亿美元的一次性非运营、非现金费用[8] * 税务问题得到解决，预计将逆转在第二季度电话会议中披露的约1亿美元准备金，且无需支付任何现金税款[8] 运营与市场动态 * 美国政府于11月13日达成协议，结束了停摆，公司开始看到现金流运营恢复正常，但需要弥补停摆期间累积的延误[9][10] * 公司为增长做好准备，包括多个项目，如“Golden Dome”任务、导弹火控中心（MFC）的多个项目、旋翼与任务系统公司（RMS）的CH-53K、F-35持续保障的稳健增长以及太空领域的下一代拦截弹（NGI）和舰队弹道导弹（FBM）[10] 业务部门展望 导弹与火控中心（MFC） * MFC是公司增长最快的部门，基于现有积压订单和规划，未来三年有望实现高个位数至低双位数的强劲增长[18][21] * 进一步增长需要对其核心弹药（如PAC-3）进行额外的产能投资，投资模式可能是客户直接投资或公司基于长期需求保证进行内部投资[18][19] * 需求正转向远程弹药和防御性弹药，而短程弹药（如Hellfire JAGM）的增长速度可能较慢[20] 航空系统（Aeronautics） * F-35项目交付节奏良好，预计交付量在180至190架之间，对维持每年156架的生产速率超过五年有信心[36][37] * F-35的持续保障（sustainment）业务可能是航空系统部门内增长最快的部分[37] * 新的Lot 18/19合同采用固定价格（firm fixed price），激励公司降低成本并创造利润率机会[38] 旋翼与任务系统公司（RMS） * Black Hawk直升机近期有增长，但几年后需要后续的多年生产合同或足够的国际需求来支持该平台[39] * CH-53K和雷达系统是RMS的其他增长点[39] * RMS预计将在公司的“Golden Dome”任务中，特别是在指挥与控制（C2）方面发挥领导作用[40] 太空系统（Space） * 太空部门被视为公司第二增长快的业务领域，在多个任务领域表现强劲且获得关键胜利[43] * 增长驱动力包括战略导弹防御（如舰队弹道导弹、下一代拦截弹NGI）和高超音速项目[43] * 关于联合发射联盟（ULA），公司会考虑各种机会，但目前进行变动并不谨慎[44] 各部门增长排序 * 基于未来三年的展望，增长排序为：MFC（高个位数至低双位数）> 太空（中个位数）> 航空系统和RMS（低个位数）[45][46] 战略重点与风险 采购模式变革 * 客户（美国国防部）正改变采购模式，期望承包商更积极主动、加快速度、进行创新[25][26] * 公司视此为机遇，但强调需要确保长期需求以保证投资回报，倾向于有长期需求保证的模型，而非对未完成设计的产品承诺固定生产价格[28][53] * 这种变革带来了风险，特别是在某些项目中，初始投标时固定了低速率初始生产（LRIP）阶段的价格，导致未来三年每年产生约7亿美元的现金逆风和利润率逆风[53][54] “Golden Dome”任务 * “Golden Dome”是一项规模庞大的任务，可能耗时数十年，公司预计将在其中扮演关键角色，特别是在空中导弹防御、太空层、雷达和C2系统方面[48][49] * 公司的策略是整合行业内的最佳资源（包括老牌企业和新进入者）来提供解决方案[50] * 具体授标活动的时间由客户决定，但一旦启动预计会快速且影响巨大[51] 现金流与资本配置 * 公司有信心实现有机自由现金流的增长，并致力于每年向股东返还60亿美元[55][56] * 资本支出（CapEx）传统上略低于20亿美元，当前增长状况与此一致，但如果出现显著的有机增长机会，公司准备在获得长期需求洞察的前提下进行投资[57][58] 竞争格局 * 新进入者（如Anduril等国防科技公司）可能同时是竞争者、合作伙伴或从事完全不同业务的学习对象[60] * 主要的威胁之一是人才争夺战，经验丰富的专业人士是行业的关键风险要素[61]