财务数据和关键指标变化 - 第一季度新增近40,000名新客户，去年同期流失20,000名 [8] - 第一季度新增超225,000个宽带和移动RGUs，较2020年同期增长超60% [8] - 集团第一季度收入增长0.2%，受疫情限制影响，增长率估计降低60个基点 [25] - 第一季度调整后EBITDA方面，Virgin Media因并购前成本和持续投资导致下降1.9%，瑞士因疫情和成本拖累下降7%，Telenet增长受益于前期节目版权加速，VodafoneZiggo连续八个季度收入增长 [26] - 尽管有3000万美元成本拖累，合并集团OFCF仍实现5%增长，荷兰实现17.5%同比增长，资本强度为19%，OFCF利润率超27% [27] - 第一季度实现9300万美元自由现金流，全年指导目标为13.5亿美元，同比增长26%，每股自由现金流增长加速 [27] - 季度末现金近30亿美元，前四个月已分配4.47亿美元用于股票回购，占当前10亿美元授权的近一半 [28] - UPC信贷池为Sunrise收购债务再融资，将债务成本降至4.2%，每年节省1800万美元利息 [28] - 企业投资组合估值25亿美元，反映了在ITV的9.9%股权、Univision股权价值提升、与Televisa的合并以及Skillz投资的部分变现 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 Virgin Media - 第一季度收入表现为两年多来最佳，新增31,000名新客户，连续四个季度在BAU市场实现客户增长 [16] - 宽带净新增同比增长四倍，过去四个季度新增超170,000个宽带用户 [16] - ARPU下降4%，受价格上涨贡献时间、合同结束和年度最佳资费行动以及其他收入下降影响 [18] - EBITDA下降1.9%，若排除合并相关费用，损失接近1% [18] 瑞士Sunrise UPC - 第一季度新增56,000个宽带和后付费移动用户，同比增长50% [19] - 推出“Together more Wow”商业计划，反应良好 [19] - 收入基本持平，EBITDA下降7.3%，运营自由现金流下降6.2%，若排除成本，有机结果更好 [21] Telenet - 第一季度宽带新增9,000个用户，后付费移动新增15,000个用户 [21] - 固定ARPU增长1%，新增19,000个融合客户，推出新的固定 - 移动套餐 [21][22] - EBITDA和OFCF分别增长3%和5% [22] VodafoneZiggo - 宽带面临一定压力，但固定ARPU增长4%，后付费移动用户新增61,000个 [22] - 固定 - 移动融合渗透率升至45% [23] - 收入增长2%，受益于两位数的B2B增长，EBITDA连续11个季度正增长，第一季度增长3% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 瑞士和比利时的1G网络已覆盖100%的客户，英国预计年底达到80%，荷兰预计年底达到100% [17] - 比利时和荷兰的固定 - 移动融合比率达到或超过45%，瑞士达到55% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于员工和客户，尽管面临疫情挑战，但第一季度运营取得进展，商业势头延续至新年 [7][8] - 公司战略是在核心市场打造固定 - 移动融合冠军，完成Virgin Media - O2交易是重要里程碑，预计6月完成 [9] - 固定 - 移动融合带来规模、协同效应、竞争优势和战略选择等好处，公司在瑞士和英国有超120亿美元的未来协同效应净现值 [9][10] - 公司正在推进10亿美元的股票回购计划，前四个月已花费约4.5亿美元 [11] - Virgin Media - O2合并将打造市场第二大运营商，拥有4200万固定和移动用户、110亿英镑收入和近40亿英镑EBITDA，协同效应净现值达62亿英镑，每年约5.4亿英镑 [12][13] - 公司将探索扩展Virgin的1G网络至额外700万户家庭的机会，利用新技术保持现有网络速度优势，挖掘固定网络战略的潜力 [15] - 公司各业务在客户、宽带和后付费移动增长方面有改善，1G网络覆盖范围扩大，固定 - 移动融合比率上升 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 欧洲疫情仍具挑战性，感染率从峰值下降，但疫苗接种计划起步缓慢，旅行限制和协议仍较严格 [7] - 尽管面临疫情和合并相关成本影响，公司对第一季度运营进展感到鼓舞，商业势头延续至新年 [7][8] - 完成Virgin Media - O2交易将使公司在核心市场打造固定 - 移动融合冠军，带来规模、协同效应、竞争优势和战略选择等好处 [9] - 公司确认全年自由现金流指导目标，预计增长超25%至13.5亿美元，无论Virgin Media - O2交易何时完成 [9] - 公司将继续推进股票回购计划，利用股价价值差距创造价值 [11] - 公司对Virgin Media - O2合并的协同效应有信心，预计80%的协同效应为成本驱动，将在约3年内实现 [13] - 公司认为固定 - 移动融合战略正在取得成效，各业务在客户、宽带和移动增长方面有积极表现，未来将继续受益于该战略 [24] 其他重要信息 - 公司更新了Virgin Media的指导，将EBITDA展望从低个位数下降改善为基本稳定 [29] - 公司在瑞士的Sunrise UPC整合进展顺利，首月已实现积极协同效应，宣布了人员重组 [21] - VodafoneZiggo计划在年底前将千兆网络覆盖范围扩大到80%，明年实现全国覆盖 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于英国的战略选择，包括电缆批发、潜在光纤合资企业以及Cornerstone 50%股权的战略定位 - 公司认为英国的机会很实际，有能力快速扩大光纤网络建设，将向潜在战略和金融合作伙伴展示机会，电缆批发将是商业谈判，Cornerstone资产将在交易完成后进行战略评估 [30][33] 问题2: 是否有机会提高Lightning的建设速度至每年100万户 - 公司认为有机会，Lutz表示可通过提高PIA利用率和扩大合作伙伴规模来加速建设，但需平衡财务结果，并与未来股东达成一致 [36][37] 问题3: 是否考虑批发现有电缆网络 - 公司认为这是理论上的可能性，但目前讨论尚早，主要焦点是扩大Virgin网络覆盖范围 [40] 问题4: 瑞士Sunrise业务的中期战略，是追求旧战略还是考虑价格通胀 - André表示将继续推动融合战略，通过融合创造客户稳定性和交叉销售机会，市场价格竞争可能在中期缓和 [43] 问题5: 英国ARPU未来2 - 3个季度的趋势 - Lutz认为ARPU下降主要受价格上涨时间、合同结束通知和市场竞争影响，Q2将受益于价格上涨，未来ARPU发展将更积极，但难以预测具体数字 [48] 问题6: 是否可以在年底前恢复稳定的ARPU趋势 - Lutz表示这是量价平衡的问题，难以预测年底情况，但本季度的负面情况应是异常值 [49][50] 问题7: 英国是否倾向于有机自建宽带网络，是否考虑批发给altnet或收购现有建设者 - 公司将评估所有加速战略的选项，核心是利用自身优势扩大网络覆盖，其他选项可能有助于实现目标，但需进一步评估 [53] 问题8: 英国强劲的用户数据结果是由流失率下降还是新增连接活动增加驱动，以及结果的可持续性和消费者对高速数据套餐的兴趣 - Lutz表示结果主要由新增连接活动驱动，数字渠道份额增加，需求主要来自对高速的需求，结果具有一定可持续性，但需考虑芯片短缺问题 [56][58] 问题9: 关于使用BT被动基础设施接入（PIA）的经济决策，以及增加PIA使用范围对建设地点的影响，价格上涨是否会导致Q2流失率上升 - Lutz表示将根据成本决定是否使用PIA，建设地点主要考虑商业因素和网络接入便利性，价格上涨会导致Q2流失率略有上升 [61] 问题10: VodafoneZiggo的用户数量目标和策略，以及英国光纤建设能否利用税收超级扣除 - Jeroen表示将继续专注于固定 - 移动融合战略，提供价值驱动的服务，提高网络容量和客户体验；Charlie表示加速折旧津贴适用于建设，将产生积极的现金流节省，但具体金额需根据建设速度和O2的税收情况确定 [71][70] 问题11: B2B市场份额和潜在机会，以及英国固定 - 移动融合交易完成后25%的比例将如何变化，如何整合O2和Virgin Media的客户 - 公司表示B2B机会大，英国市场份额低于10%，有很大增长空间；固定 - 移动融合方面，交易完成后将有助于加速融合客户基础增长，但具体整合方式将在交易完成后披露 [76][80] 问题12: Project Lightning的渗透率突然从30%升至35%是否准确，是否意味着传统业务有压力，以及欧盟科技政策对公司的影响 - Lutz表示早期建设区域可能实现较高渗透率，目前仍按30%的指导运营，数字销售和人工智能应用有望进一步提高Lightning销售；Michael表示公司与欧盟政策基本一致，未看到近期或中期的负面监管影响，华为问题可有效管理 [84][83]

监管与市场环境影响 - 2021年第一季度英国新监管要求对公司在英收入产生不利影响，未来或对经营业绩造成更大不利影响[194] - 公司在所有运营市场面临竞争，宏观经济和监管因素对营收、客户数量和ARPU产生不利影响[225] - 2021年第一季度，新冠疫情对公司的不利影响相对较小，但无法预估其持续时间和严重程度[226] - 2020年11月11日的日出收购影响了公司运营结果的可比性[227] - 公司各市场面临竞争，影响客户数量和ARPU[237] 公司报告分部 - 公司报告分部包括英国/爱尔兰、比利时、瑞士、中东欧、VodafoneZiggo JV等[199][200] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度公司总营收36.153亿美元，2020年同期为28.758亿美元[203] - 2021年第一季度公司调整后EBITDA为13.673亿美元，2020年同期为11.503亿美元[204][207] - 2021年第一季度公司物业和设备总增加额7.466亿美元，2020年同期为6.544亿美元[209] - 2021年第一季度公司净资本支出4.758亿美元，2020年同期为3.478亿美元[209] - 2021年第一季度公司总营收36.153亿美元，2020年为28.758亿美元[216] - 2021年净利润为14.403亿美元，2020年为10.177亿美元[235] - 2021年所得税费用为1.705亿美元，2020年为0.801亿美元[235] - 2021年调整后EBITDA为13.673亿美元，2020年为11.503亿美元[235] - 2021年第一季度公司总营收为36.153亿美元，2020年同期为28.758亿美元，同比增长25.7%[238] - 公司综合营收在2021年第一季度较2020年同期增加7.395亿美元，增幅25.7%，其中4.867亿美元归因于Sunrise收购，有机基础上减少520万美元，降幅0.2%[255][258] - 公司综合调整后EBITDA在2021年第一季度较2020年同期增加2.17亿美元，增幅18.9%，有机基础上减少2220万美元，降幅1.9%[250] - 2021年第一季度，公司节目及其他服务直接成本为11.106亿美元，较2020年同期的8.551亿美元增加2.555亿美元，增幅29.9%；有机基础上减少1720万美元，降幅2.0%[264][265] - 2021年第一季度，公司其他运营费用（不包括股份支付费用）为5.229亿美元，较2020年同期的4.194亿美元增加1.035亿美元，增幅24.7%；有机基础上增加1190万美元，增幅2.8%[267][268] - 2021年第一季度，公司SG&A费用（不包括股份支付费用）为6.145亿美元，较2020年同期的4.51亿美元增加1.635亿美元，增幅36.3%；有机基础上增加2230万美元，增幅4.9%[271][273] - 2021年第一季度，公司股份支付费用为6340万美元，较2020年同期的5520万美元增加820万美元，增幅14.8%[276] - 2021年和2020年第一季度折旧和摊销费用分别为6.342亿美元和7.835亿美元，排除外汇影响后，2021年较2020年减少1.916亿美元，降幅24.5%[278] - 2021年和2020年第一季度减值、重组及其他经营项目净额分别为4440万美元和3100万美元[280] - 2021年和2020年第一季度利息费用分别为3.351亿美元和3.133亿美元，排除外汇影响后，2021年较2020年减少2570万美元，降幅8.2%[282] - 2021年和2020年第一季度衍生工具实现和未实现净收益分别为8.111亿美元和12.373亿美元[285] - 2021年和2020年第一季度外币交易净收益分别为3.031亿美元和3.917亿美元[287] - 2021年和2020年第一季度特定投资和债务公允价值变动实现和未实现净收益分别为1.946亿美元和 - 5.298亿美元[290] - 2021年和2020年第一季度债务清偿净损失分别为0和5450万美元[290] - 2021年和2020年第一季度联营公司业绩净份额分别为170万美元和3340万美元[292] - 2021年和2020年第一季度其他净收入分别为1010万美元和5240万美元[295] - 2021年和2020年第一季度所得税费用分别为1.705亿美元和8010万美元[296] - 2021年第一季度经营活动提供的净现金为8.212亿美元，较2020年同期的4.498亿美元增加3.714亿美元[323] - 2021年第一季度投资活动使用的净现金为5.094亿美元，较2020年同期的23.492亿美元减少18.398亿美元[323] - 2021年第一季度融资活动使用的净现金为6.997亿美元，较2020年同期的7.832亿美元减少8350万美元[323] - 2021年第一季度，汇率变动对现金及现金等价物和受限现金的影响为减少4630万美元，较2020年同期的减少1620万美元增加3010万美元[323] - 2021年第一季度物业及设备添置为7.466亿美元，2020年同期为6.544亿美元[327] - 2021年第一季度资本相关供应商融资安排下收购的资产为-3.282亿美元，2020年同期为-3.709亿美元[327] - 2021年第一季度融资租赁下收购的资产为-970万美元，2020年同期为-1110万美元[327] - 2021年第一季度与资本支出相关的流动负债变动为6710万美元，2020年同期为7540万美元[327] - 2021年第一季度净资本支出为4.758亿美元，2020年同期为3.478亿美元[327] - 2021年第一季度经营活动提供的净现金为8.212亿美元，2020年同期为4.498亿美元[330] - 2021年第一季度直接收购和处置成本现金支付为1320万美元，2020年同期为50万美元[330] - 2021年第一季度中介融资费用为8.523亿美元，2020年同期为7.228亿美元[330] - 2021年第一季度调整后自由现金流为9310万美元，2020年同期为-3.17亿美元[330] 各业务线数据关键指标变化 - 2021年第一季度住宅宽带互联网订阅收入9.268亿美元，2020年同期为7.968亿美元[212] - 2021年第一季度住宅视频订阅收入7.451亿美元，2020年同期为6.831亿美元[212] - 2021年第一季度住宅固定电话订阅收入3.572亿美元，2020年同期为3.382亿美元[212] - 2021年第一季度B2B总营收6.042亿美元，2020年同期为4.741亿美元[212] - 住宅电缆订阅收入因客户平均数量增加200万美元，ARPU增加40万美元，总计增加240万美元[248] - 住宅移动收入增加700万美元，其中订阅收入增加600万美元，非订阅收入增加100万美元[248] - B2B收入增加1100万美元，其中订阅收入增加600万美元，非订阅收入增加500万美元[248] - 其他收入减少300万美元[248] 各地区营收数据关键指标变化 - 2021年第一季度各地区营收：英国16.35亿美元、比利时7.727亿美元、瑞士8.418亿美元、爱尔兰1.357亿美元、波兰1.156亿美元、斯洛伐克0.13亿美元、其他含内部抵消1.015亿美元[216] - 2021年第一季度沃达丰Ziggo合资公司（荷兰）营收12.17亿美元，2020年为10.971亿美元[216] - 英国/爱尔兰地区2021年第一季度营收为17.707亿美元，2020年同期为16.206亿美元，同比增长9.3%，有机增长1.4%[238] - 比利时地区2021年第一季度营收为7.727亿美元，2020年同期为7.181亿美元，同比增长7.6%，有机下降1.3%[238] - 瑞士地区2021年第一季度营收为8.418亿美元，2020年同期为3.168亿美元，同比增长165.7%，有机下降5.3%[238] - 中欧和东欧地区2021年第一季度营收为1.286亿美元，2020年同期为1.191亿美元，同比增长8.0%，有机增长3.2%[238] - 中央和企业部门2021年第一季度营收为1.027亿美元，2020年同期为1.012亿美元，同比增长1.5%，有机下降2.4%[238] 各地区调整后EBITDA数据关键指标变化 - 英国/爱尔兰调整后EBITDA为6.926亿美元，较2020年同期增加3720万美元，增幅5.7%，有机基础上减少1340万美元，降幅1.9%[250] - 比利时调整后EBITDA为3.718亿美元，较2020年同期增加4020万美元，增幅12.1%，有机基础上增加1060万美元，增幅3.2%[250] - 瑞士调整后EBITDA为2.816亿美元，较2020年同期增加1.475亿美元，增幅110%，有机基础上减少1730万美元，降幅12.9%[250] - 中东欧调整后EBITDA为5700万美元，较2020年同期增加270万美元，增幅5%，有机基础上增加20万美元，增幅0.3%[250] 成本费用明细变化 - 节目及其他服务直接成本中，互连和接入成本减少3370万美元，降幅15.7%；移动手机及其他设备成本增加1560万美元，增幅19.8%；节目和版权成本减少890万美元，降幅1.9%[265] - 其他运营费用中，人员成本增加760万美元，增幅6.0%；核心网络和信息技术相关成本增加460万美元，增幅6.7%[268] - SG&A费用中，核心网络和信息技术相关成本增加2000万美元，增幅45.1%；人员成本增加1600万美元，增幅7.7%；业务服务成本减少820万美元，降幅15.5%[273][274] - 节目及其他服务直接成本增加主要归因于Sunrise收购影响增加1.896亿美元[265] - 其他运营费用增加包括Sunrise收购影响增加5290万美元[268] - SG&A费用增加包括Sunrise收购影响增加9700万美元[273] 公司资金与债务情况 - 2021年3月31日，公司合并现金及现金等价物余额为9.287亿美元，其中Liberty Global及其不受限制子公司持有6.504亿美元，借款集团持有2.783亿美元[305] - 2021年3月31日，公司企业层面可用流动性包括Liberty Global持有的3200万美元现金及现金等价物、不受限制子公司持有的6.184亿美元现金及现金等价物以及19.612亿美元的SMA投资[307] - 2021年3月31日，公司合并现金及现金等价物余额中，8.887亿美元由英国以外的实体持有，预计未来12个月税务因素不会对公司流动性产生不利影响[310] - 2021年3月31日，公司母公司对不受限制子公司的应付票据未偿还本金总额为99亿美元，到期日不同[312] - 2021年第一季度，公司股票回购总额为3.234亿美元，截至2021年3月31日，剩余授权股票回购金额为6.784亿美元[313] - 2021年3月31日，公司合并债务及融资租赁义务未偿还本金总额为144亿美元，其中11亿美元为流动负债，128亿美元要到2027年或更晚才到期[319] 融资活动现金使用变化原因 - 融资活动使用的净现金减少，因债务和融资租赁义务净还款减少使现金使用减少1.221亿美元、Liberty Global普通股回购增加使现金使用增加1.119亿美元、融资成本和债务溢价支付减少使现金使用减少4030万美元[328] 公司运营网络与客户情况 - 截至2021年3月31日，公司运营网络覆盖2646.1万户家庭，服务1134.17万固网客户和862.2万移动用户[224] - 2021年前三个月，网络扩展项目使约11.3万户住宅和商业场所（不含升级）接入双向网络，其中英国和爱尔兰的维珍媒体连接约8万户[224] 公司外汇风险情况 - 2021年第一季度，公司主要外汇风险来自英镑、欧元和瑞士法郎，对应营收占比分别为45.2%、28.3%和23.3%[229] 公司报表合并情况 - 公司将Telenet 100%的营收和费用合并到合并报表中，非控股股东权益反映在净收益或亏损中[230]

财务数据和关键指标变化 - 2020年全年集团总营收下降1.5%，Q4下降0.5%，估算COVID负面影响全年约2亿美元，Q4约5400万美元，剔除后集团全年营收本可实现正增长 [35] - 2020年调整后EBITDA增长为 - 3.9%，符合预期，其中Virgin Media与2019年Q4相比下降11%，瑞士业务趋势逐渐改善，Q4下降7.9% [37][38] - 2020年运营自由现金流增长5%，符合中个位数增长指引，资本密集度降至22.5%，若剔除Project Lightning相关资本支出则为19.6% [39] - 2020年自由现金流增长39%，达11亿美元，超10亿美元指引，尽管存在货币逆风及600万美元营运资金拖累，还有3.29亿美元英国网络扩张资本支出 [40] - 预计2021年集团合并自由现金流增长超25%，达13.5亿美元，假设年中合资企业完成交易 [41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 固定业务2020年新增超8万新固定客户，扭转去年流失7.4万客户趋势，宽带净增24.2万，是2019年的三倍 [10] - 移动业务后付费移动新增用户达51.3万，尽管全年门店关闭 [10] - Virgin Media去年新增超10万宽带用户，Q4占据市场近45%的宽带净增份额，仅覆盖英国一半地区 [21] - UPC瑞士业务Q4首次实现宽带正增长，Sunrise业务全年实现约2%增长 [12][38] - 视频业务全年损失18万用户，比去年减少30%，占视频用户基数约2.5%，Q4损失从Q1的7.4万降至1万 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国市场1-Gig宽带商业覆盖到12月达730万户，几乎是BT open reach的两倍，2021年将覆盖剩余800万户 [22] - 欧洲市场年底1-Gig宽带商业覆盖家庭数量翻倍至2000万户，多数市场覆盖率达100% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于多样性、公平和包容性（DE&I）及环境、社会和治理（ESG）项目，已成立全球DE&I理事会，在ESG方面是公认的领导者 [16][17] - 2021年核心市场计划实现正营收增长，反映客户新增的持续势头、预期或已宣布的价格上涨以及B2B部门的进展 [17] - 2021年战略方面将同样忙碌和令人兴奋，目标是成为固定移动冠军，在市场中排名第一或第二，以实现竞争稳定和长期增长 [18] - 2021年将优化风险投资组合，使约每股4美元的资产更透明 [19] - 公司专注于自由现金流增长，预计2021年增长25%，结合股票回购，每股自由现金流将有更大增长 [19] - 行业竞争中公司凭借最快速度、最可靠服务、固定移动捆绑和更好的客户体验等优势，满足客户对质量的追求 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年是不平凡的一年，公司虽受COVID-19影响，但凭借在客户生活中的关键作用，满足或超越了多数内部预测 [6] - 客户对稳定和强大连接的依赖达到前所未有的水平，公司在运营和财务方面表现强劲 [7][9] - 2021年公司业务有望受益于适度的价格上涨、持续的客户流失管理和产品创新，假设疫苗的普及将减少进一步封锁的需求，经济活动将缓慢而稳定地改善 [26] 其他重要信息 - 公司风险投资组合价值24亿美元，约每股4美元，主要包括科技、内容和体育、新兴市场和基础设施四个垂直领域，90%的价值集中在前两个领域 [27] - 科技投资组合目前投资约2.5亿美元于40多家公司，估值近四倍，如Skillz和Plume等投资取得显著回报 [29][30] - 内容和体育投资组合价值12.5亿美元，包括ITV、All3Media、Lionsgate和Formula E等投资，公司通过套期保值降低成本 [31] - 公司在基础设施方面的投资不断增加，包括自身基础设施和第三方投资，如EdgeConneX的投资获得2倍回报 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 英国Lightning项目建设低于前三年的原因及预后 - 过去四五年每年建设40 - 50万户，去年建设42.6万户，是为优化整体财务状况，PIA降低了成本，项目目前状况良好，合资企业完成后将重新评估固定网络战略 [45][46] - Lightning团队除家庭网络扩展外，还将连接更多5G基站，已达成两项大交易 [47] 问题2: 瑞士业务的整合成本、运营支出与资本支出拆分、2020年协同效应及未来几年的阶段情况 - 2021年协同效应预计约3000万瑞士法郎，相对1.5亿瑞士法郎的整合成本较低，但后续增长迅速，到2024 - 2025年与比利时和荷兰协同模式相似，约85%为成本节约，15%为后期收入 [50] - 整合成本尽量前置，预计到2022年底完成大部分，收入协同效应实现时间存在一定不确定性 [52] 问题3: 股票回购节奏在Q4放缓的逻辑及2021年上半年是否会加速，以及多余现金的用途 - 除核心市场战略交易和适度的风险投资外，暂无其他重大资本需求，股票回购仍是首要任务 [55] - 2020年Q2和部分Q3因股价下跌增加回购，2021年将动态看待，上半年可能回购更多，目前每日回购金额已高于Q4 [56][57] 问题4: 2021年自由现金流增长至13.5亿美元的驱动因素，以及考虑整合成本后潜在的基础现金流情况 - 增长主要得益于Vodafone Ziggo的更高分红、Sunrise的增长和增值，以及Telenet的强劲表现，英国业务受交易完成和成本影响，瑞士业务因协同效应获得良好现金流 [58][59][60] - 英国业务全年自由现金流预计大致持平，无论交易是否完成，差异不大 [64][65] 问题5: 瑞士市场的价格变化计划及品牌规划 - 市场竞争激烈，但Sunrise和UPC在Q4表现出色，未来将通过固定移动融合为客户创造更多价值 [69] - 品牌整合方面，很可能采用两个品牌运营，但尚未最终确定 [70] 问题6: 英国业务商业势头受价格上涨延迟的影响程度，以及价格上涨后关键绩效指标（KPI）的反应 - 英国宽带新增用户呈上升趋势，是多种积极因素驱动的结果，价格上涨延迟有一定帮助，但即使2020年涨价，净增用户仍会高于2019年 [73][74] - 价格上涨反应理性，因疫情对高速需求增加，Q1虽有价格上涨，但仍可能实现正净增用户 [75] 问题7: 英国市场是否因COVID影响回归理性 - 各运营商在网络和内容方面有大量投资，使用量大幅增加，因此价格上涨较为理性且受客户接受 [77][78] - 市场在客户获取方面竞争仍激烈，低带宽产品价格较低，但公司提供更快速度，每兆比特价格更有吸引力 [78][79] 问题8: 2021年战略方面的具体内容，以及与Sky未来合作的可能性 - 战略方面包括完成英国交易，继续评估爱尔兰和波兰市场的固定移动机会，以及在基础设施领域寻求合作、筹集资金和实现货币化的机会 [84][86][87] - 对Dana Strong担任Sky CEO表示认可，认为这有助于双方沟通，在交易获批后可能会重新探讨合作话题 [82][83] 问题9: Vodafone Ziggo在销量和价格之间的平衡，以及KPN光纤建设对其的影响 - 荷兰市场竞争激烈，KPN宣布光纤覆盖目标，但Vodafone Ziggo已实现全区域1G覆盖并积极营销，2021年可能是暂时调整，长期有信心优化价格和销量 [95] - 与KPN相比，Vodafone Ziggo在2020年各方面表现出色，且在B2B市场份额提升明显 [96][97] 问题10: 如何看待英国ARPU在2021年的演变 - 价格上涨将推动ARPU增长，但USCN和ADTN因素可能在2021年产生一定影响，预计2022年情况会更好，具体取决于客户对ADTN的反应 [94] 问题11: Vodafone Ziggo不提供营收指引的原因 - 在COVID环境下，营收指引较难确定，公司对现金流指引更有信心，该公司表现良好，管理层较为保守 [99] 问题12: 对Vodafone Ziggo可能进行IPO的考虑，以及更广泛的本地IPO前景 - Vodafone Ziggo是一个优质业务，有良好的市场份额和自由现金流，有可能成为IPO候选，但需考虑市场情况和合作伙伴意见 [101][102] - 行业存在积极因素，未来24个月可能会有相关活动，公司会与合作伙伴共同决定合适的结果 [102][103][104]

业绩总结 - 2020年重估收入为120亿美元，同比下降1.5%[7] - 2020年调整后的EBITDA为48.96亿美元，同比下降4%[7] - 2020年总收入同比下降0.3%，受COVID影响，预计影响约为700万美元[15] - 2020年调整后的自由现金流（FCF）为11亿美元，同比增长39%[7] - 2020年调整后的EBITDA同比下降3.9%，符合公司指引[20] 用户数据 - 2020年固定客户净增加81,000，较去年减少74,000[7] - 宽带净增加242,000，较去年增加163%[7] - 移动后付费客户净增加513,000，较去年增加3%[7] - 2020年客户净增加102,000，创下自2017年以来的最佳表现[36] - 2020年固定移动融合率为28.3%，较去年提高270个基点[7] 未来展望 - 预计Virgin Media与O2的合资企业将在2021年中期获得批准[7] - 2021年预计调整后的EBITDA增长在1%-3%之间[33] - 2021年预计调整后的自由现金流为13.5亿美元，假设VMO2交易在年中完成[32] 新产品和新技术研发 - 2020年，Sunrise和UPC的销售创下新高，推动所有产品线增长，固定和移动RGU净增加172k[40] - UPC的FMC（固定移动融合）增长5%，达到24%，而Sunrise在瑞士的FMC渗透率超过70%[40] 市场扩张和并购 - 2020年英国和爱尔兰的固定移动融合（FMC）渗透率增长至24.3%，同比增加310个基点[36] - Vodafone Ziggo在2020年实现273k的后付费移动净增加，ARPU增长4%[41] 负面信息 - COVID-19对收入的影响约为2亿美元，同比下降1.8%[7] - 2020年COVID影响的收入约为5400万美元，主要来自于体育节目和低利润销售[15] - 2020年，Liberty Global的持续经营损失为14.667亿美元[102] 其他新策略和有价值的信息 - 2020年，Liberty Global的资本强度降至22.5%，不包括Lightning项目为19.6%[48] - 调整后的EBITDA为公司评估各业务部门运营表现的主要指标[69] - 调整后的自由现金流为公司评估偿债能力和新投资机会的重要指标[71]

公司业务覆盖与网络扩展情况 - 截至2020年12月31日，公司合并业务拥有并运营的网络覆盖2629.61万户家庭，服务1130.3万固网客户和853.76万移动用户[254] - 2020年，公司通过网络扩展计划将约56.1万户住宅和商业场所（不包括升级）连接到双向网络，其中约42.6万户由英国和爱尔兰的维珍媒体连接[259] 公司业务受疫情影响及应对举措 - 2020年3月起，公司部分零售店临时关闭数月，多数办公人员开始远程工作，并针对疫情推出多项商业举措[261] - 公司为应对疫情采取多项短期商业举措，如为宽带客户免费提速、为后付费移动用户提供无限通话时长等[262] - 2020年公司未受新冠疫情整体重大不利影响，住宅客户流失率降低，但部分收入流受影响，调整后EBITDA受影响较小[263] 公司债务情况 - 公司超过87%的债务要到2026年或更晚才到期，信用设施除特定情况外无基于维护的杠杆契约，衍生品工具可防范金融市场不利变化[265] - 公司87%以上债务2026年或更晚到期，信贷安排除特定情况外无基于维护的杠杆契约[265] - 2020年12月31日，公司合并债务及融资租赁义务未偿还本金总额为151亿美元，其中11亿美元为流动负债，131亿美元在2026年或之后到期[377] 公司收购情况 - 2020年11月11日完成Sunrise收购，2019年6月3日完成De Vijver Media收购，影响2020年和2019年经营业绩可比性[270] - 2020年11月11日公司完成Sunrise收购，2019年6月3日完成De Vijver Media收购[270] 公司业务面临的外部影响因素 - 公司业务面临竞争、宏观经济、政治和监管等外部因素影响，对收入、客户数量和ARPU产生不利影响[268] - 公司各市场面临竞争，宏观经济、政治和监管等外部因素对收入、客户数量和ARPU有不利影响[268][269] - 2020年第四季度，公司报告收入的47.3%、30.6%和18.8%分别来自以英镑、欧元和瑞士法郎为功能货币的子公司，主要面临这三种货币的外汇风险[272] - 2020年12月31日止三个月，公司报告收入中47.3%、30.6%和18.8%分别来自以英镑、欧元和瑞士法郎为功能货币的子公司[272] - 公司运营受外汇汇率变化影响，主要面临英镑、欧元和瑞士法郎的外汇风险[272] - 公司大部分收入来自征收增值税或类似税收的司法管辖区，税收增加可能影响收入和调整后EBITDA[276] - 公司需支付互联互通费用，监管当局调整费率会影响互联互通收入和成本[277] 公司战略与发展方式 - 公司战略是构建全国性固定 - 移动融合通信业务，保持债务水平以实现有吸引力的股权回报且不承担过度风险[257] - 公司战略是构建全国性固定 - 移动融合通信业务，维持债务水平以实现有吸引力的股权回报[257] - 公司通过开发和营销捆绑服务、升级网络等方式实现有机收入和客户增长，同时提高每户平均收入[258] - 公司通过开发和营销捆绑服务、扩展和升级网络来实现有机收入和客户增长[258] 公司整体财务关键指标变化 - 2020年公司持续经营业务亏损14.667亿美元，2019年为14.09亿美元，2018年为14.115亿美元[281] - 2020年公司调整后EBITDA为48.956亿美元，2019年为48.595亿美元，2018年为51.515亿美元[281] - 2020年公司总营收为119.801亿美元，2019年为115.415亿美元，同比增长3.8%，有机同比下降1.5%[284] - 2020年公司总营收为119.801亿美元，较2019年的115.415亿美元增加4.386亿美元，增幅3.8%，有机基础上减少1.692亿美元，降幅1.5%[309][312] - 2020年公司调整后EBITDA为48.956亿美元，较2019年的48.595亿美元增加3610万美元，增幅0.7%，有机减少2.082亿美元，降幅4.3%[303] - 2020年住宅收入为93.361亿美元，较2019年的91.429亿美元增加1.932亿美元，增幅2.1%，有机基础上减少1.876亿美元，降幅2.1%[309][313] - 2020年B2B收入为20.49亿美元，较2019年的19.14亿美元增加1.35亿美元，增幅7.1%，有机基础上增加5060万美元，增幅2.6%[309] - 2020年其他收入为5.95亿美元，较2019年的4.846亿美元增加1.104亿美元，增幅22.8%，有机基础上减少3220万美元，降幅6.1%[309] - 2020年公司节目及其他服务直接成本为34.37亿美元，较2019年的32.387亿美元增加1.983亿美元，增幅6.1%，有机基础上减少2460万美元，降幅0.8%[317][318] - 2020年其他运营费用（不含股份支付费用）为17.696亿美元，较2019年增加1.322亿美元，增幅8.1%，有机增长7810万美元，增幅4.8%[320][321] - 2020年股份支付费用为760万美元，较2019年增加370万美元，增幅94.9%[320] - 2020年总运营费用为17.772亿美元，较2019年增加1.359亿美元，增幅8.3%[320] - 2020年SG&A费用（不含股份支付费用）为18.779亿美元，较2019年增加7200万美元，增幅4.0%，有机减少1450万美元，减幅0.8%[324][325][326] - 2020年股份支付费用为3.404亿美元，较2019年增加3850万美元，增幅12.8%[324] - 2020年总SG&A费用为22.183亿美元，较2019年增加1.105亿美元，增幅5.2%[324] - 2020年公司总股份支付费用为3.48亿美元，较2019年增加4220万美元，增幅13.8%[329] - 2020年和2019年折旧与摊销费用分别为23.313亿美元和36.522亿美元，排除外汇影响后，2020年较2019年减少13.688亿美元，降幅37.5%[333] - 2020年和2019年减值、重组及其他经营项目净额分别为9860万美元和1.56亿美元[334] - 2020年和2019年利息费用分别为11.885亿美元和13.859亿美元，排除外汇影响后，2020年较2019年减少2.308亿美元，降幅16.7%[337] - 2020年和2019年衍生工具实现和未实现净损益分别为 - 8.793亿美元和 - 1.92亿美元[340] - 2020年和2019年外汇交易净损失分别为 - 14.163亿美元和 - 9480万美元[344] - 2020年和2019年特定投资和债务公允价值变动实现和未实现净损益分别为4520万美元和7200万美元[346] - 2020年和2019年债务清偿净损失分别为2.332亿美元和2.167亿美元[347] - 2020年和2019年联营公司净收益份额分别为 - 2.453亿美元和 - 1.985亿美元[348] - 2020年和2019年其他净收入分别为7610万美元和1.144亿美元[351] - 2020年和2019年所得税费用（收益）分别为2.569亿美元和 - 2.53亿美元[352] - 2020年和2019年持续经营业务亏损分别为14.667亿美元和14.09亿美元[355] - 2020年和2019年归属于非控股股东的净收益分别为1.613亿美元和1.168亿美元[358] - 2020年经营活动提供的净现金为41.858亿美元，2019年为37.141亿美元，增长4.717亿美元[381] - 2020年投资活动使用的净现金为88.74亿美元，2019年提供净现金95.41亿美元，变化为-184.15亿美元[381] - 2020年融资活动提供的净现金为10.836亿美元，2019年使用净现金69.223亿美元，变化为80.059亿美元[381] - 2020年调整后自由现金流为10.698亿美元，2019年为6.313亿美元[390] - 2020、2019和2018年，公司因衍生品工具、公允价值法投资和部分债务工具公允价值变动分别确认净收益（损失）为-8.341亿美元、-1.2亿美元和7.413亿美元[404] 各地区营收关键指标变化 - 2020年英国/爱尔兰营收为65.884亿美元，2019年为66.003亿美元，同比下降0.2%，有机同比下降0.9%[284] - 2020年比利时营收为29.409亿美元，2019年为28.93亿美元，同比增长1.7%，有机同比下降1.6%[284] - 2020年瑞士营收为15.738亿美元，2019年为12.588亿美元，同比增长25.0%，有机同比下降5.5%[284] - 2020年中东欧营收为4.869亿美元，2019年为4.754亿美元，同比增长2.4%，有机同比增长3.5%[284] - 2020年中央及企业营收为3.944亿美元，2019年为3.164亿美元，同比增长24.7%，有机同比下降3.4%[284] - 2020年英国/爱尔兰营收65.884亿美元，较2019年的66.003亿美元减少1190万美元，降幅0.2%，有机减少5810万美元，降幅0.9%[284] - 2020年比利时营收29.409亿美元，较2019年的28.93亿美元增加4790万美元，增幅1.7%，有机减少4580万美元，降幅1.6%[284] - 2020年瑞士营收15.738亿美元，较2019年的12.588亿美元增加3.15亿美元，增幅25.0%，有机减少6940万美元，降幅5.5%[284] - 2020年中东欧营收4.869亿美元，较2019年的4.754亿美元增加1150万美元，增幅2.4%，有机增加1660万美元，增幅3.5%[284] - 2020年中央及企业营收3.944亿美元，较2019年的3.164亿美元增加7800万美元，增幅24.7%，有机减少1060万美元，降幅3.4%[284] - 2020年部门间抵销为-430万美元，较2019年的-240万美元减少190万美元，有机减少190万美元[284] 各业务线收入关键指标变化 - 2020年英国/爱尔兰住宅有线电视订阅收入因ARPU变化减少6400万美元，主要受疫情和监管合同通知影响[288] - 公司住宅有线电视收入总体减少2470万美元，其中客户数量变化导致订阅收入减少3600万美元，ARPU带来订阅收入增加1200万美元，非订阅收入减少70万美元[293] - 公司住宅移动收入减少3390万美元，其中订阅收入增加460万美元，非订阅收入减少3850万美元[293] - 公司B2B收入增加1790万美元，其中订阅收入增加2570万美元，非订阅收入减少780万美元[293] - 瑞士地区2020年总营收增加3.15亿美元，其中订阅收入增加1.781亿美元，非订阅收入增加1.369亿美元[296] - 中欧和东欧地区2020年总营收增加1150万美元，其中订阅收入增加1000万美元，非订阅收入增加150万美元[298] - 2020年住宅有线订阅收入中，宽带互联网收入32.725亿美元，较2019年增加8510万美元，增幅2.7%；视频收入27.145亿美元，较2019年减少940万美元，降幅0.3%；固话收入13.446亿美元，较2019年减少6860万美元，降幅4.9%[309] - 2020年住宅移动订阅收入为10.918亿美元，较2019年的9.321亿美元增加1.597亿美元，增幅17.1%，有机基础上增加2010万美元，增幅2.2%[309] 各地区调整后EBITDA关键指标变化 - 2020年英国/爱尔兰调整后EBITDA为26.724亿美元，较2019年的28.005亿美元减少1.281亿美元，降幅4.6%，有机减少1.447亿美元，降幅5.0%[303] - 2020年比利时调整后EBITDA为14.134亿美元，较2019年的13.861亿美元增加2730万美元，增幅2.0%，有机增加1240万美元，增幅0.9%[303] - 2020年瑞士调整后EBITDA为6.938亿美元，较2019年的6.279亿美元增加6590万美元，增幅10.5%，有机减少7650万美元，降幅12.2%[303] - 2020年中欧和东欧调整后EBITDA为2.156亿美元，较2019年的2.15亿美元增加60万美元，增幅0.3%，有机增加320万美元，增幅1.5%[303] 公司成本费用关键指标变化 - 2020年节目及版权成本减少3950万美元，降幅2.4%，主要因特定优质和/或基础内容成本降低[318] - 202

业绩总结 - Liberty Global 2020年第三季度的Rebased收入为29.5亿美元，同比下降1.3%[7] - 调整后的EBITDA为12.1亿美元，同比下降5.0%[7] - 2020年第三季度的Rebased OFCF为5.52亿美元，同比下降5.3%[7] - 2020年第三季度的调整后EBITDA为1,209.2百万美元，较2019年第三季度的1,211.7百万美元略有下降[110] - 2020年第三季度的运营自由现金流（OFCF）为551.5百万美元，较2019年第三季度的552.9百万美元基本持平[110] 用户数据 - 固定客户净增加37,000，同比增加55,000[7] - 移动后付费客户增加86,000[63] - 2020年第三季度的客户净增加为3千，FMC渗透率提升至46%[67] - 2019年公司拥有8400万固定和移动用户（RGUs）[22] - Liberty Global的固定移动客户流失率分别下降约50%和80%[15] 未来展望 - 预计2020年第四季度的调整后自由现金流（Adjusted FCF）为10亿美元[59] - 预计2020年自由现金流（OFCF）将实现中单位数增长[44] - 预计2020年第四季度将面临约2600万美元的价格上涨影响[35] 新产品和新技术研发 - 32百万家庭具备1 Gbps的网络能力，14.5百万家庭已商业化推出[12] - 瑞士市场的客户ARPU增长1.0%，固定UPC宽带客户平均速度为350Mbps[68] 市场扩张和并购 - 在瑞士市场，Liberty Global与Telefonica的合资企业预计将实现31亿瑞士法郎的协同效应[19] - 荷兰合资企业的收入增长2.3%，调整后EBITDA增长6.4%[69] 资本回购和财务管理 - 自2020年初以来，Liberty Global已回购约10亿美元的股票，并宣布新的10亿美元回购计划[7] - 公司已回购10亿美元的股票，占市场资本的29%[57] - 2020年截至9月30日的调整后自由现金流为600.5百万，包含中央持有的物业和设备归属的调整[126] 负面信息 - 2020年第三季度调整后EBITDA同比下降5.0%，年初至今下降3.0%[35] - 2020年第三季度的资本支出净额为(657.7)百万美元，显示出公司在资产投资上的持续支出[110] - 2020年第三季度的资本强度约为20%[36]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度集团总收入下降1.3%，预计新冠疫情使Q3收入减少4100万美元，Q2为1.1亿美元 [30] - 调整后EBITDA季度增长为 -5%，年初至今增长为 -3%，确认全年调整后EBITDA为中个位数下降 [31] - Q3资本支出与销售比率为22.3%，按前Lightning基础计算为19.9%，预计全年前Lightning资本支出与销售比率约为20% [33] - Q3运营自由现金流（OFCF）为5.52亿美元，按前Lightning基础计算为6.23亿美元，预计Q4综合OFCF为5亿美元 [34] - 确认全年自由现金流指导为10亿美元，年初至今为5.42亿美元 [35] - 第三季度末公司流动性为93亿美元，完成Sunrise交易后将降至54亿美元，完成Virgin Media O2交易后预计现金为47亿美元，集团总流动性为59亿美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 宽带业务第三季度净增7.1万户，是去年的六倍，比利时取得五年最佳成绩，英国在Lightning和BAU业务上均实现稳定增长，瑞士9月首次实现正增长 [14] - 荷兰VodafoneZiggo在过去三年实现收入和EBITDA增长逆转，今年前九个月收入增长2.5%，EBITDA增长7.5% [16] - UPC移动业务9月创下销售记录，宽带业务持续改善；Sunrise本季度服务收入、EBITDA均实现正增长，后付费移动用户新增数量创十年最佳，宽带和电视客户也实现强劲增长 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国近100%客户选择100兆及以上宽带，平均速度达166兆，而其他运营商仅为46兆；欧洲约50%用户选择200兆及以上产品 [15] - 荷兰超40%宽带用户在约三年后选择公司的移动产品 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将完成收购瑞士Sunrise和与英国Telefonica的合资交易，预计Sunrise交易下周完成，英国交易预计明年年中获监管批准 [7][8] - 公司专注于在核心固移市场实现稳定长期的自由现金流，缩小资产价值差距，通过回购投资自身股权，并选择性投资有吸引力的相邻机会 [28] - 公司在荷兰和比利时的固移融合战略取得成功，预计英国和瑞士也将呈现类似趋势 [46] - 公司在网络、产品和技术方面持续创新，推进10G网络建设，发展5G移动技术，优化娱乐平台 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情对公司有一定影响，但公司运营和财务结果基本符合或优于预期，网络保持弹性，数字业务加速发展 [7][11] - 近期欧洲疫情反弹可能影响中期前景，但措施多为短期且更具针对性，公司有望在疫情后变得更强 [13][14] - 公司认为固移融合战略将带来协同效应和财务增长，对Sunrise和英国合资交易的协同效应估计有信心 [21][47] 其他重要信息 - 公司增加10亿美元股票回购计划，自16个月前出售德国业务给Vodafone以来，预计回购约47亿美元股票 [10][26] - Telenet确定股息分配模式，承诺每股股息下限为2.75欧元 [37] 问答环节所有提问和回答 问题1: 英国客户计划修改和固移融合战略的效果及盈利情况 - 公司未披露具体联系客户数量，但合同到期通知流程效果好于预期，未出现预期的折扣或ARPU变化 [43][44] - 英国净增用户表现强劲，客户流失率同比改善，ARPU下降1%，主要因去年同期提价影响，该影响将在2022年完全消化 [45] - 公司认为英国和瑞士的固移融合战略应能呈现与比利时和荷兰类似的财务和运营趋势，协同效应估计已得到验证，固移融合能带来客户流失率降低、NPS提升等好处 [46][48] 问题2: 英国定价策略及市场环境 - 公司推迟2020年英国提价是为保持宽带净增势头，该决策对销量影响较小，且降低了客户流失率 [52][53] - 市场对提价预期更理性，其他运营商已明确表示2021年将提价，公司将内部决定最佳策略 [52][53] 问题3: 英国节目成本压力和Virgin TV 360平台情况 - Virgin TV 360是新的用户界面，集成所有应用和OTT体验，被认为是市场变革者，在其他市场推出后NPS显著提升，将降低客户流失率 [56][57][61] - 公司预计与线性节目提供商的谈判将带来更好的视频产品利润率，正在推动节目成本向可变成本转变，且公司在谈判中有更多杠杆 [58][59][63] 问题4: 节目成本和本地上市问题 - 公司希望将与BT和Sky的固定节目成本转为可变成本，帮助合作伙伴获得稳定收入流，同时自身获得更有价值的内容，相关合同约18个月后到期 [72] - 公司认为Telenet的估值受特定战略问题影响，不能简单推断其他地区上市情况，本地上市有创造长期价值的机会，公司将考虑所有创造价值的选项 [66][67][68] 问题5: 网络技术和应用开发问题 - 公司网络价值高，目前充分利用DOCSIS 3.1技术，正在关注10G网络，可通过DOCSIS 4.0或光纤到户实现 [76][77] - 公司认为高速低延迟的网络有很多可货币化的机会，在物联网领域也有优势 [78] 问题6: 英国KPIs和ITV股份问题 - 英国固定净增用户主要得益于客户流失率降低和销售加速，客户流失率降低不仅因疫情，还因公司提供更多数字功能、提高NPS等，固定移动融合也有帮助 [84][85] - 公司平均降低了ITV股份成本约70%，认为持有该股份有战略意义，可能会继续持有或进行对冲操作 [81][82][83] 问题7: 本地上市时间和战略投资问题 - 公司将机会主义地看待本地上市和其他价值创造机会，不排除任何财务、企业或战略方法 [89][90] - 公司的相邻投资主要集中在欧洲，包括技术、内容和利用自身专业知识等方面 [91][92] 问题8: 瑞士业务EBITDA和英国交易问题 - 瑞士业务RGU趋势企稳，自由现金流稳定，未来有望好转，EBITDA与收入趋势差距受数字化投资和成本结构从CapEx向OpEx转变的影响 [95][96] - 英国交易预计明年年中完成，但时间取决于监管机构，公司认为该交易对英国消费者和商业环境有利，无竞争问题 [97][98]

公司业务覆盖与网络扩展情况 - 截至2020年9月30日，公司持续运营业务的网络覆盖2612.74万户家庭，服务1075.31万固网客户和655.04万移动用户[240] - 2020年前九个月，网络扩展项目使约40.7万户住宅和商业场所（不包括升级）接入双向网络，其中英国和爱尔兰的维珍媒体连接约31.1万户[241] 疫情对公司业务的影响 - 2020年3月起，公司部分零售店临时关闭数月，多数办公人员远程办公，并针对疫情推出多项商业举措[242] - 2020年3月中旬至9月30日，部分收入流受疫情不利影响，但调整后EBITDA受影响相对较小[245] - 公司目前未经历住宅或企业客户现金收款的重大不利影响，但长期经济中断会增加客户付款风险[246] - 疫情使客户数据消费显著增加，高峰流量时间延长，但网络表现良好[247] 公司金融风险情况 - 公司认为金融风险因多种因素得到缓解，超79%的债务2026年或更晚到期[248] 市场竞争与宏观因素影响 - 公司在所有运营市场面临竞争，宏观经济和监管因素对收入、客户数量和ARPU产生不利影响[250] 公司业务出售情况 - 2019年7月31日，公司完成德国、罗马尼亚、匈牙利和捷克共和国（不包括DTH业务）业务的出售[238] - 2019年5月2日，公司完成UPC DTH业务的出售[238] 公司收入货币构成 - 2020年前9个月，公司报告期内52.3%和33.4%的收入分别来自以英镑和欧元为功能货币的子公司[256] 公司持续经营业务收益与EBITDA情况 - 2020年第三季度，公司持续经营业务收益（亏损）为 - 9.736亿美元，2019年同期为5.872亿美元；2020年前9个月为 - 4.597亿美元，2019年同期为 - 0.593亿美元[263] - 2020年第三季度，公司调整后EBITDA为12.092亿美元，2019年同期为12.117亿美元；2020年前9个月为35.48亿美元，2019年同期为35.857亿美元[263] 公司总营收情况 - 2020年第三季度，公司总营收为29.545亿美元，2019年同期为28.409亿美元，增长4.0%，有机减少1.3% [267] - 2020年前9个月，公司总营收为85.532亿美元，2019年同期为85.593亿美元，减少0.1%，有机减少1.8% [268] 各地区营收情况 - 2020年第三季度，英国/爱尔兰营收为16.695亿美元，2019年同期为15.799亿美元，增长5.7%，有机增长0.7% [267] - 2020年前9个月，英国/爱尔兰营收为48.219亿美元，2019年同期为48.852亿美元，减少1.3%，有机减少1.2% [268] - 2020年第三季度，比利时营收为7.466亿美元，2019年同期为7.219亿美元，增长3.4%，有机减少1.3% [267] - 2020年前9个月，比利时营收为21.472亿美元，与2019年同期基本持平，有机减少1.8% [268] - 2020年第三季度，瑞士营收为3.15亿美元，2019年同期为3.117亿美元，增长1.1%，有机减少5.8% [267] 各业务线收入变化情况 - 住宅有线电视订阅收入因平均客户数量增加320万，ARPU下降10.4%而变化[272] - 住宅有线电视非订阅收入增加470万美元[272] - 住宅移动收入变化，三个月增加730万美元，九个月减少2亿美元[272] - B2B收入增加，三个月增加1230万美元，九个月减少80万美元[272] - 其他收入减少，三个月减少550万美元，九个月减少1460万美元[272] - 比利时市场，住宅有线电视收入三个月减少520万美元，九个月减少1960万美元[277] - 比利时市场，住宅移动收入三个月减少440万美元，九个月减少2270万美元[277] - 比利时市场，B2B收入三个月增加370万美元，九个月增加910万美元[277] - 瑞士市场，住宅有线电视收入三个月减少2140万美元，九个月减少6690万美元[281] - 瑞士市场，住宅移动收入三个月增加520万美元，九个月增加1490万美元[281] - 2020年第三季度，住宅有线电视订阅收入增加2.6亿美元，主要因平均客户数量增加1.4亿美元和ARPU增加1.2亿美元[282] - 2020年前三季度，住宅移动订阅收入增加1.1亿美元，非订阅收入增加0.7亿美元，总计增加1.8亿美元[282] - 2020年第三季度，B2B收入增加0.8亿美元，其中订阅收入增加1.2亿美元，非订阅收入减少0.4亿美元[282] - 2020年第三季度，其他收入减少0.2亿美元，其中订阅收入无变化，非订阅收入减少0.2亿美元[282] - 住宅电缆宽带互联网收入为24.006亿美元，较2019年增加2170万美元，增幅0.9%，有机增长1520万美元，增幅0.6%[293] - 住宅电缆视频收入为19.975亿美元，较2019年减少3170万美元，降幅1.6%，有机减少3740万美元，降幅1.8%[293] - 住宅移动订阅收入为7.143亿美元，较2019年增加1990万美元，增幅2.9%，有机增长1760万美元，增幅2.5%[293] - B2B订阅收入为3.825亿美元，较2019年增加3210万美元，增幅9.2%，有机增长3150万美元，增幅9.0%[293] - 其他收入为4.125亿美元，较2019年增加8720万美元，增幅26.8%，有机减少4000万美元，降幅8.8%[293] - 有机基础上，截至2020年9月30日的九个月，公司合并住宅电缆订阅收入减少9410万美元，降幅1.7%[299] - 有机基础上，截至2020年9月30日的九个月，公司合并住宅移动非订阅收入减少4350万美元，降幅8.8%[302] - 有机基础上，截至2020年9月30日的九个月，公司合并B2B非订阅收入减少2230万美元，降幅2.1%[304] 公司成本费用情况 - 截至2020年9月30日，编程和其他服务直接成本为8.203亿美元，较2019年增加1850万美元，增幅2.3%，有机减少2510万美元，降幅3.1%[309] - 编程及其他服务直接成本在2020年第三季度和前九个月分别增加1850万美元（2.3%）和190万美元（0.1%），有机基础上分别减少2510万美元（3.1%）和4300万美元（1.8%）[311] - 其他运营费用（不含股份支付费用）在2020年第三季度和前九个月分别增加7060万美元（17.7%）和5420万美元（4.4%），有机基础上分别增加4900万美元（11.9%）和4820万美元（3.9%）[316] - SG&A费用（不含股份支付费用）在2020年第三季度增加2700万美元（6.3%），有机基础上增加610万美元（1.4%）[318] - 英国/爱尔兰地区编程和版权成本在2020年第三季度和前九个月分别减少1500万美元（3.8%）和4210万美元（3.4%）[311] - 英国/爱尔兰地区移动手机及其他设备成本在2020年第三季度和前九个月分别减少810万美元（8.9%）和2090万美元（8.0%）[311] - 英国/爱尔兰地区其他运营费用在2020年第三季度和前九个月分别增加5670万美元（25.8%）和6390万美元（9.4%），有机基础上分别增加4370万美元（19.9%）和6440万美元（9.4%）[314][315] - 比利时地区其他运营费用在2020年第三季度和前九个月分别增加1920万美元（20.0%）和850万美元（2.9%），有机基础上分别增加1410万美元（14.8%）和480万美元（1.6%）[314][315] - 瑞士地区其他运营费用在2020年第三季度增加270万美元（6.3%），有机基础上减少60万美元（1.4%）；前九个月增加250万美元（1.9%），有机基础上减少370万美元（2.7%）[314][315] - 人员成本在2020年第三季度和前九个月分别增加1190万美元（10.5%）和1690万美元（4.6%）[316] - 核心网络和信息技术相关成本在2020年第三季度和前九个月分别增加360万美元（5.5%）和820万美元（4.0%）[316] - 2020年9月30日止三个月和九个月，公司SG&A费用（不含股份支付费用）分别增加2700万美元（6.3%）和减少2450万美元（1.8%），有机基础上分别增加610万美元（1.4%）和减少4230万美元（3.1%）[321][322] - 2020年9月30日止三个月和九个月，公司股份支付费用分别为1.044亿美元和2.434亿美元，较2019年同期有所增加[324] - 2020年9月30日止三个月和九个月，公司折旧和摊销费用分别为4.585亿美元和17.877亿美元，较2019年同期减少，排除FX影响分别减少4.572亿美元（51.2%）和9.745亿美元（35.4%）[329] - 2020年9月30日止三个月和九个月，公司确认的减值、重组及其他经营项目净额分别为 - 1580万美元和4740万美元，2019年同期分别为3600万美元和1.401亿美元[330] - 2020年9月30日止三个月和九个月，公司利息费用分别为2.798亿美元和8.748亿美元，排除FX影响较2019年同期分别减少7480万美元（22.0%）和1.981亿美元（18.5%）[335] - 2020年英国/爱尔兰SG&A费用为6.147亿美元，较2019年的6.402亿美元减少2550万美元（4.0%），有机减少2490万美元（3.9%）[319] - 2020年比利时SG&A费用为2925万美元，较2019年的3049万美元减少124万美元（4.1%），有机减少255万美元（8.0%）[319] - 2020年瑞士SG&A费用为1491万美元，较2019年的1417万美元增加74万美元（5.2%），有机增加0.6万美元（0.4%）[319] - 2020年九个月，公司外部销售和营销成本减少1680万美元（5.5%），有机减少2270万美元（7.3%）[321] - 2020年九个月，公司人员成本增加490万美元（0.8%），主要受员工平均成本上升等因素影响[322] 公司其他损益情况 - 2020年第三季度和前九个月，衍生品工具实现和未实现净损益分别为 - 7.178亿美元和1.998亿美元，2019年同期分别为5.821亿美元和6.522亿美元[339] - 2020年第三季度和前九个月，外币交易净损益分别为 - 7.557亿美元和 - 8.42亿美元，2019年同期分别为5420万美元和1.658亿美元[342] - 2020年第三季度和前九个月，特定投资和债务公允价值变动净损益分别为 - 2.15亿美元和 - 3.99亿美元，2019年同期分别为5640万美元和 - 9050万美元[344] - 2020年第三季度和前九个月，债务清偿净损失分别为30万美元和2.204亿美元，2019年同期分别为4850万美元和9730万美元[346] - 2020年第三季度和前九个月，联营公司业绩净份额分别为 - 2710万美元和 - 9910万美元，2019年同期分别为 - 3280万美元和 - 1.73亿美元[349] - 2020年第三季度和前九个月，VodafoneZiggo JV收入分别为11.667亿美元和33.454亿美元，2019年同期分别为10.969亿美元和32.753亿美元[350] - 2020年第三季度和前九个月，其他净收入分别为530万美元和6720万美元，2019年同期分别为3630万美元和7530万美元[351] - 2020年第三季度和2019年第三季度，所得税收益分别为1.612亿美元和7080万美元[352] - 2020年前九个月债务清偿损失主要归因于支付1.882亿美元赎回溢价和注销3520万美元未摊销递延融资成本等[347] - 2019年前九个月债务清偿损失主要归因于支付7940万美元赎回溢价和注销1720万美元未摊销递延融资成本等[348] - 2020年9月30日止三个月所得税收益与预期2.156亿美元（基于英国法定所得税率19.0%）不同，主要受外币汇兑结果和估值备抵增加的净负面影响[353] - 2019年9月30日止三个月所得税收益与预期0.982亿美元（基于英国法定所得税率19.0%）不同，主要受估值备抵减少和外币汇兑结果的净正面影响[354] - 2020年和2019年9月30日止九个月，公司分别确认所得税收益2.391亿美元和0.162亿美元[355] - 2020年和2019年9月30日止三个月，公司持续经营业务的收益（亏损）分别为 - 9.736亿美元和0.5872亿美元[358] - 2020年和2019年9月30日止九个月，公司持续经营业务亏损分别为0.4597亿美元和

财务数据和关键指标变化 - 二季度合并收入同比下降4.3%，其中新冠影响约4%或1.1亿美元，包括 premium sports 收入减少3400万美元、滞纳金增加800万美元等 [31] - 调整后EBITDA下降0.4%，一季度下降3.6%，受新冠影响较小 [32][33] - 运营自由现金流增长强劲，Lightning建设前为6.78亿美元，同比增长12%；Lightning资本支出后为6.01亿美元，同比增长18.3% [33] - 集团流动性为98亿美元，季度末总债务为调整后EBITDA的5.3倍，净债务为3.8倍，平均债务期限超七年，平均成本4% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 英国和爱尔兰 - 上半年收入下降2.1%，调整后EBITDA下降2.5%，Lightning建设前运营自由现金流7.49亿美元，之后为5.73亿美元 [37] 比利时 - 上半年收入下降2.8%，调整后EBITDA增长2.2%，运营自由现金流4.28亿美元，确认自由现金流指引在4.15 - 4.35亿欧元下限 [37] 瑞士 - 上半年调整后EBITDA下降12.9%，期间运营自由现金流1.4亿美元，预计全年实现1.7亿美元归属自由现金流 [38][39] VodafoneZiggo - 上半年收入增长2.6%，调整后EBITDA增长8.1%，运营自由现金流增至5.62亿美元，重申全年指引，包括EBITDA正增长和4 - 5亿美元自由现金流用于股东分配 [39][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲宏观环境受新冠挑战，但整体应对较好，欧元区GDP二季度下降40%，环比下降12%，核心运营市场成功平缓疫情曲线，每日确诊病例较3、4月峰值下降75% - 95%，死亡率降至接近零 [9] - 欧元自5月中旬以来兑美元升值约10%，消费者和投资者信心上升 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自2015年完成或宣布六笔移动合并交易，总价值超80亿美元，通过出售有线电视业务或与移动运营商合作，实现固定移动融合，驱动规模、协同效应、可持续现金流和更高估值 [14][15][16] - 在比利时、荷兰和英国创建固定移动冠军企业，在固定BDC服务、宽带和电视领域表现出色，移动市场份额增加，融合比率超40%且不断增长 [17] - 固定移动交易产生超12亿欧元协同效应，已实现且可持续，未错过协同目标，在比利时超预期，预计荷兰也将如此 [19] - 固定移动合并带来稳定自由现金流和增长，投资者对固定移动平台给予更高估值，公司考虑在合适情况下进行公开上市 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务表现良好，宽带净增用户为2017年第三季度以来最高，客户新增为两年多来最佳，确认2020年原指引，有望实现目标 [11] - 英国与Telefonica的合资企业进展顺利，预计带来62亿英镑协同效应，Liberty预计获得14亿英镑收益 [12] - 尽管受新冠影响，但公司在二季度实现创纪录的NPS水平，客户新增为正，对下半年财务状况乐观 [41] 其他重要信息 - 公司董事会成员JC Sparkman去世，他在有线电视行业是传奇人物，为公司做出重要贡献 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为何公司在Telenet和VodafoneZiggo的股权未获得高市值，董事会是否满意现状，如何解决估值差距 - 公司认为继续推进固定移动融合战略，提升底层业务表现，如将VodafoneZiggo、O2 UK或Virgin Media上市，有助于缩小估值差距，同时需完成与Telefonica的交易，展示业务强劲表现和现金流，合理运用资金 [44][45][46] - 管理层认为公司估值被低估，与KPN、Proximus相比不合理，可能存在技术原因，如股票流动性、股东分配清晰度等，正在与相关方讨论Telenet估值问题 [47][49] 问题: 英国市场表现出色的驱动因素，以及Openreach 6月增加安装量后公司业务趋势 - 公司在疫情期间持续安装客户，提供高质量高速服务，推出慷慨计划提升NPS，员工满意度增加，加快数字化转型，销售渠道数字化占比从Q1到Q2增长50%至68%，同时竞争对手Openreach停止安装，公司客户流失率连续三个季度下降 [54][55][56] - 从销售角度，公司业务加速增长，未感受到竞争对手回归市场；客户流失率在4、5月上升后有所回落，但仍低于以往水平 [58] 问题: 固定移动融合对客户的吸引力，以及体育赛事缺失对电视业务的长期影响和盈利能力 - 固定移动融合不仅提供折扣，还提供更高速度、更多移动数据套餐和专属客服热线，如Oomph套餐，与O2合作后有巨大市场机会，80%的O2客户使用其他宽带服务，三分之二对融合套餐感兴趣 [64][65] - 公司电视业务毛利率较高，可达60% - 75%，对EBITDA有重要贡献，正在降低成本，整合OTT应用，确保体育赛事以溢价形式提供，多数客户只是暂停体育套餐，损失基本为零毛利损失，娱乐产品对宽带客户购买决策有重要影响 [60][61][62] 问题: 英国超60%宽带客户合同到期，公司是否会在下半年解决 - 合同到期通知影响小于预期，客户对额外折扣要求低于计划，公司认为速度对客户更重要，平均速度是市场平均的2.5倍且在提升，NPS和客户流失率表现良好，目前不担心客户流失，未计划过度提供折扣挽留客户 [68] - 合同到期通知在新冠前开始，期间暂停，近期重新与客户沟通，第三季度结果将提供更多信息 [69] 问题: 瑞士业务运营改善但EBITDA仍下降，何时能实现收入和EBITDA增长 - 公司瑞士业务转型计划包括推进1 gig网络、提高电视盒渗透率、保持高NPS、推动固定移动融合和数字化转型，但市场竞争激烈，需谨慎定价和提供套餐，未明确实现EBITDA盈亏平衡和增长的时间，但对计划有信心 [72][73] - 瑞士市场商业势头正在建立，6月销售好于5月，5月好于4月，运营自由现金流利润率回升至28%，核心B2B业务增长2%，消费者宽带业务趋势改善，NPS创历史新高 [74][85] 问题: 公司能否从网络创新和投资中获取更多价值，是否有更强定价能力 - 公司网络战略是持续提升速度，从1 gig到10 gigs，5G和1 gig是强大组合，长期增长是有目的的，通过降低成本、实现协同效应、减少客户流失、提高NPS和创新产品，可实现可持续EBITDA增长和高自由现金流，有机会利用基础设施和零售关系实现价值 [76][77] - 通过结合固定、移动、语音、宽带和视频产品，利用数据了解客户，提供合适套餐，提高客户粘性，成功后可增加利润率和定价能力 [79] 问题: 瑞士业务战略选择，以及市场竞争、ARPU趋势和下半年展望 - 公司认为瑞士市场需要合理化，已与Swisscom达成体育协议，有强大的MVNO协议，将继续推广网络和产品优势，关注自由现金流，目前客户新增情况良好，市场改善需要时间，但发展趋势乐观 [82][83][84] - 本季度自由现金流确认全年1.7亿美元目标，核心B2B业务增长2%，消费者宽带业务趋势改善，NPS创历史新高，业务有增长势头，是稳定的自由现金流平台 [85] 问题: 英国业务是否调整战略更具价格竞争力，以及合同到期和最佳套餐通知对ARPU的影响 - 公司未调整价格战略，不追求单纯的客户净增，目标是成为长期运营自由现金流增长的供应商，市场收购价格下降，公司做出反应以获取公平份额，但不会改变价值价格定位 [92] - 合同到期和最佳套餐通知对ARPU影响小于预期，ARPU增长下降主要是价格上涨推迟一个月导致，第三季度将提供更多信息 [88][91]

业绩总结 - 2020年上半年公司收入为3,153百万美元，同比下降2.1%[34] - 2020年上半年调整后EBITDA为1,310百万美元，同比下降2.5%[34] - 2020年上半年自由现金流（Adjusted FCF）为139百万美元[36] - 2020年上半年OFCF（运营自由现金流）为749百万美元，占收入的24%[34] - 2020年6月30日的调整后EBITDA为1,188.5百万美元，较2019年6月30日的1,190.7百万美元略有下降[72] 用户数据 - Q2 2020的客户净增加为8千，同比减少36千[6] - 固定客户的重基准ARPU为57.35美元，同比下降1.3%[6] - 固定线客户数量为5966千，较去年同期增加24千[17] - 总后付费用户数量达到2.8百万，后付费用户净增加55,000[22] - 每月每个固定线路客户的平均收入（ARPU）通过将住宅有线和SOHO服务的平均月收入除以该期间的平均固定线路客户关系数量计算得出[48] 财务数据 - 重基准收入为27.2亿美元，同比下降4.3%[6] - 重基准调整后的EBITDA为11.9亿美元，同比下降0.4%[6] - 调整后的自由现金流（FCF）为4.56亿美元[6] - 2020年上半年资本支出强度（Capital Intensity）为19%[31] - 2020年上半年公司流动性为2,178百万美元[34] 未来展望 - 预计2020年IFRS指导：收入同比下降2%，调整后的自由现金流（FCF）预计在4.15亿至4.35亿欧元之间[20] - 预计2020年调整后的EBITDA增长稳定至适度[22] - 预计2020年调整后自由现金流将达到约10亿[37] 新产品和技术研发 - 平均基础速度为186Mbps，1Gbps服务已全面推出[22] - 在与Telefonica的合资企业中，已完成超过40亿美元的融资[9] 负面信息 - COVID-19导致的收入影响约为1.1亿美元，主要为低利润业务[24] - 由于COVID-19影响，广告、手机和互联收入下降，导致收入减少[20] - 2020年3月31日的持续经营损失为1,017.7百万美元，而2019年6月30日的持续经营损失为503.8百万美元[70] 其他新策略 - 95%的2.1亿欧元协同效应目标已实现[22] - 2020年2月24日至7月31日，公司回购约7.5亿美元的股票[10] - 现金流强劲增长，优化成本和资本支出，推动运营现金流（OCF）和运营自由现金流（OFCF）展望积极[20]