业绩总结 - 2023年第一季度总收入同比增长3.9%[9] - 2023年第一季度调整后EBITDA为11.3亿美元，较去年同期增长[40] - 2023年第一季度可分配现金流为约16亿美元[32] - 2023年第一季度自由现金流为负1.78亿美元[39] - 2023年第一季度净亏损为713.5百万美元[78] 用户数据 - 移动服务收入增长继续，受益于后付费用户增加[9] - VMO2和VodafoneZiggo的合资企业在2023年第一季度的后付费移动净增加量为94,000[6] - 固定线路客户关系的数量是指至少接收一种互联网、视频或电话服务的客户[60] - 移动用户数量是指活跃的SIM卡数量，而非提供的服务数量[63] - 固定移动融合（FMC）渗透率是指同时订阅固定宽带互联网服务和后付费移动电话服务的客户数量[60] 未来展望 - 预计2023年固定消费者收入将受到语音和电视服务下降的压力，但宽带收入增长将部分抵消[9] - VMO2的2023年收入增长率为3.9%，不包括nexfibre建设收入的影响[24] - 2023年计划回购10%的流通股，年初至今已回购3.3亿美元股票[4] - 2023年第一季度的工作资本变动为负7.95亿美元[39] - 2023年第一季度的总流动性为53亿美元，其中38亿美元为现金和短期投资[28] 新产品和新技术研发 - VMO2在2023年第一季度共建设了108,000个FTTH家庭，主要交付给nexfibre[22] - VMO2的nexfibre建设收入预计将对2023年贡献约5%的收入增长[21] - VMO2的建设成本为每个家庭550-650英镑，且与VMO2的批发租户关系良好[20] - VMO2的nexfibre会计处理更新后，建设收入将以总额报告[21] 市场扩张和并购 - Telenet的收购要约为每股22欧元，较一个月加权平均价溢价52%[14] - Liberty Global计划将公司注册地从英国迁至百慕大，以提高企业灵活性[15] 负面信息 - 2023年第一季度调整后自由现金流为-178.4百万美元，较上年同期下降了236.8百万美元[95] - VMO2合资企业的收入调整为(34.3)百万美元，调整后EBITDA为(249.2)百万美元[43] - 2023年第一季度的净利息支出为1.96亿美元[39] - 2022年第一季度的调整后EBITDA为44.6百万美元，较上年同期下降3.6百万美元[43] 其他新策略和有价值的信息 - 调整后的自由现金流（Adjusted FCF）和可分配现金流（Distributable Cash Flow）为非GAAP指标，提供了评估公司偿债能力和投资机会的有用信息[52] - 运营活动提供的净现金为307.8百万美元，较上年同期的144.5百万美元有所改善[95] - 归属可分配现金流为19.9百万美元，较上年同期的65.9百万美元大幅下降[95] - 利息分配调整为104.4百万美元，影响了调整后的归属自由现金流[95]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度交付可分配现金流2000万美元，包括来自Virgin Media O2的1.98亿美元再融资分配和来自VodafoneZiggo的1400万美元利息收入 [36] - 公司重申集团可分配现金流16亿美元的指引，假设汇率维持在指引发布时的水平 [37] - 公司预计2023年中央成本三类别的净支出在2亿 - 2.5亿美元之间，还有一笔约8000万美元的美国税支付，预计将持续到2026年 [30] - 公司中央现金余额超30亿美元，今年利息收入预计超1亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 宽带业务 - VMO2新增2.9万宽带用户，上年同期持平，英国全国宽带销售份额升至约20% [12] - Sunrise新增7000宽带用户，尽管面临UPC品牌逐步淘汰的不利因素 [13] - VodafoneZiggo流失9000宽带用户，少于上年同期，团队已推出多项举措促进增长 [14] - Telenet宽带业务基本稳定 [14] 移动业务 - VMO2后付费移动用户新增为负，公司专注于高端市场 [13] - Sunrise后付费移动用户新增3.6万，受B2B和副品牌Yellow的推动 [14] - VodafoneZiggo荷兰市场后付费移动用户新增3.9万，与上年基本持平 [14] - Telenet后付费移动用户新增1.3万 [14] 其他业务 - B2B业务收入增长一直强劲，本季度仅VMO2受上年同期高容量数据服务安装收入对比影响 [16] 各个市场数据和关键指标变化 英国市场 - Virgin Media O2报告收入增长3.9%，包含Next Fiber建设收入影响，剔除后收入增长基本稳定 [31] - 固定收入增长受价格上涨时间影响，2023年价格上涨时间晚于2022年 [31] 瑞士市场 - 一季度收入下降，受消费者固定ARPU持续压力影响，与UPC品牌逐步淘汰的定价活动有关 [31] 荷兰市场 - VodafoneZiggo一季度收入稳定，消费者固定业务疲软被连续八个季度的移动服务收入增长抵消 [32] 比利时市场 - 一季度收入增长2.9%，6月中旬的价格调整以及更高的广告、电视制作和B2B收入支撑了收入增长 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司围绕三个价值创造支柱开展业务，包括运营核心FMC业务、管理风险投资组合和优化资本结构与配置 [6] - 公司推进网络升级，VMO2在本季度新增超10万户英国家庭可使用千兆速度网络，计划到2028年将英国光纤覆盖家庭数量增至约2300万户 [7] - 公司采取定价行动以应对通胀对成本的影响，2023年价格调整幅度从中个位数到中两位数不等，高于2022年 [17] - 公司宣布两项交易，拟收购Telenet少数股权和将注册地从英国迁至百慕大，以创造和实现价值 [9] - 公司继续推进股票回购计划，年初至今已回购3.3亿美元股票，目标是到年底回购10%的总股份 [10] - 公司风险投资组合价值34亿美元，较去年底有所增加，主要因一季度购买了沃达丰约5%的股份和Atlas Edge收购了数据中心业务 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司所有运营公司有望实现指导目标，进行的网络、产品和数字投资将支持今年及未来的商业势头 [22] - 公司资本结构稳固，为回购计划和新投资提供灵活性 [22] - 公司风险投资组合和其他战略资产预计在未来24个月内产生现金 [22] - 公司致力于缩小股价与价值的差距，迁至百慕大将有助于实现这一目标 [22] 其他重要信息 - 公司与Infravir和Telefonica的英国光纤到户合资企业Next Fiber，计划为另外700万户英国家庭提供光纤服务，Virgin Media O2将为其提供建设和相关服务 [23] - Virgin Media O2对Next Fiber相关成本的会计处理为按毛额核算，2023年财务指引不包括这些建设收入和费用的影响 [24][25] - 公司更新了中央成本的相关信息，包括Liberty Tech、Corporate和Ventures三个类别，预计2023年净支出在2亿 - 2.5亿美元之间 [26][30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: VMO2在Next Fiber建设收入上是否有利润，以及如何看待一季度建设的约10万户Next Fiber premises - VMO2在Next Fiber建设上有非常小的利润，目前处于建设的起步阶段 [40] 问题2: 收购Telenet 100%股权的理由，以及与持有60%股权时的不同做法，风险投资组合未来几年是现金净生成还是净消耗 - 收购Telenet 100%股权有助于公司简化运营结构，Telenet即将推出NetCo - ServCo模式，作为私人公司将有更多管理和实现价值的选择；风险投资组合未来情况难以确定，公司会考虑处置和投资以实现回报 [44] 问题3: 在当前利率水平下，如何看待杠杆股权模型的可持续性 - 公司资产负债表的债务为固定利率，且近期无到期债务，有足够时间评估合适的杠杆水平，到再定价和再融资时，自由现金流状况将比现在更强 [47][49] 问题4: 瑞士市场的竞争动态，特别是促销活动和近期4%价格上涨的影响 - 瑞士市场竞争环境在一季度有所变化，公司减少了促销活动强度；Salt保持低价策略，公司认为这不会影响价格上涨的实施，目前价格上涨反应温和 [52][53] 问题5: 瑞士价格上涨的实施方式，UPC品牌迁移是否仍按计划在Q3结束，Next Fiber建设时间从2026年推迟到2028年是否意味着延迟 - 价格上涨将在4月发票通知客户，旧合同客户有4周的额外取消期，目前客户流失反应温和；约60%的收入受价格上涨影响；UPC品牌迁移影响预计在Q3或年底转为中性，但迁移将持续更长时间；2028年的时间包含了现有光纤的升级，Next Fiber只是其中一部分，公司仍计划到2026年在英国新建500万户 [58][59][61] 问题6: 英国一季度现金流较弱的原因，以及对英国现金流和ARPU趋势的预期 - 英国一季度现金流较弱主要是由于营运资金流出较大，这将在年内恢复正常；ARPU下降主要是因为客户优化账单和价格上涨时间较晚，公司对价格上涨的实施有信心，4月数据表现良好 [65][66] 问题7: 宏观条件如何影响个别公司或国家业务上市的时机和意愿 - 公司在英国和荷兰有合作伙伴，决策需共同做出；公司对市场未来2 - 3年的反弹持乐观态度，会考虑各市场业务的上市可能性，瑞士目标今年实现3.2 - 3.5亿瑞士法郎的自由现金流 [71] 问题8: 荷兰市场是否存在市场份额转移，特别是在光纤和非光纤区域 - 荷兰市场整体净增用户数略为负，KPN表现类似，在光纤新铺设区域会出现客户流失率小幅上升，主要是因为竞争导致的价格因素，其他区域未观察到明显的市场份额转移 [75] 问题9: 英国价格上涨的ARPU预期，以及是否应考虑基础设施建设工具上市 - 英国固定业务方面，公司预计能保留约50%的价格上涨收益，同时客户因生活成本危机减少了对固话和视频的需求；移动业务方面，客户在合同期内接受价格上涨，且市场收购优惠减少，有利于保留价格上涨收益；公司会灵活考虑基础设施建设工具上市的策略 [81][78] 问题10: 资产负债表外风险投资对ServCo杠杆比率的影响 - 短期内这不是问题，在Telenet案例中，公司与合作伙伴共享建设收益；在英国，Next Fiber的收益将用于支持未来增长；公司对4% - 5%的杠杆范围感到满意，会根据未来业务情况再做评估 [80] 问题11: 新COO人选的原因和优先事项 - 新COO Ulrik是经验丰富的高级CEO，有数字原生背景和管理大型组织的经验，符合公司向数据优先公司转型的需求 [84] 问题12: 价格上涨的可持续性，是否会减少留存策略的激进程度，以及何时重新审视资本结构 - 价格上涨幅度与通胀近似，若通胀下降，价格上涨幅度也会下降；市场愿意接受合理的价格上涨，公司提供的服务质量支持长期的定价能力；公司会根据市场情况调整价格策略；关于资本结构，公司目前资产负债表状况良好，未来会根据业务情况灵活决策 [88]

公司业务概况 - 公司是一家国际提供宽带互联网、视频、固定电话和移动通信服务的供应商[116] - 公司的营收主要来自住宅和企业通信服务[119] - 公司是一家国际提供宽带互联网、视频、固定电话和移动通信服务的提供商，主要在欧洲为居民和企业提供服务[116] - 截至2023年3月31日，公司的持续运营拥有和运营的网络覆盖了7,872,200户，服务了4,153,500固定电话客户和5,879,000移动用户[116] - 公司在所有市场中都面临竞争，这种竞争与宏观经济和监管因素一起对公司的收入、客户数量和/或固定电话客户或移动用户的平均每月订阅收入（ARPU）产生了不利影响[116] 财务表现 - 公司在2023年第一季度的总收入为18.68亿美元，同比增长0.8%[132] - 公司在2023年第一季度的居民固定收入为12.22亿美元，同比下降3.1%[132] - 公司在2023年第一季度的B2B收入为3.57亿美元，同比增长0.8%[132] - 公司在2023年第一季度的其他收入为2.89亿美元，同比增长21.3%[132] - 公司在2023年第一季度的调整后EBITDA为6.245亿美元（瑞士），3.029亿美元（比利时），4.15亿美元（爱尔兰）[128] - 公司在2023年第一季度的调整后EBITDA利润率分别为32.6%（瑞士），40.1%（比利时），33.7%（爱尔兰）[130] - 公司在2023年第一季度的净利润为-7.135亿美元，主要由运营收入、非运营收入和所得税支出组成[160] 财务状况 - 截至2023年3月31日，公司总现金及现金等价物余额为3856.2亿美元，其中1106.7亿美元由借款组持有[162] - 公司在2023年3月31日的债务及融资租赁义务总额为152亿美元，其中770亿美元将于2029年或之后到期[167] - 公司在2023年第一季度进行的股票回购总额为2.368亿美元[166] - 公司的调整后自由现金流为负178.4百万美元，主要是由于现金资本支出、运营相关供应商融资的本金支付和融资租赁的本金支付[171]

财务数据和关键指标变化 - 2022年公司实现可分配现金流超17亿美元，按报告口径全年约为16亿美元，其中包括来自Virgin Media O2的4.55亿美元股息、4.78亿美元的资本重组份额以及来自VodafoneZiggo的3.21亿美元 [48] - 2022年公司回购股票金额比指引多40%，总计17亿美元，占已发行股份的14%，2023年计划至少回购10% [9] - 2021年能源成本约2.8亿美元，2022年增至约4.1亿美元，2023年预计达6亿美元，因能源成本增加，公司投资组合的自由现金流减少约3.3亿美元 [45] - 2023年公司预计产生16亿美元的可分配现金流 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 宽带业务 - Q4所有市场均实现宽带净增，VMO2连续三个季度实现宽带和后付费净增，Sunrise新增5.3万宽带用户，Vodafone Ziggo新增7000户，Telenet新增1.3万户 [10][11][12][13] 移动业务 - Q4所有市场均实现后付费净增，VMO2后付费净增表现强劲，O2品牌在高端市场表现出色，客户流失率远低于1%；Sunrise新增3.4万后付费用户；Vodafone Ziggo新增2.6万后付费用户；Telenet后付费移动新增用户保持稳定 [11][12][13] 固定消费业务 - 整体固定消费收入呈负增长，降幅在1% - 4%之间，受视频和语音用户流失、每用户平均收入（ARPU）压力和产品组合影响，但宽带收入持续小幅增长 [14] B2B业务 - 各资产的B2B业务均为增长引擎，收入增长1.5% - 4%，随着市场覆盖范围和份额扩大，增长潜力巨大 [15] 各个市场数据和关键指标变化 英国市场 - Virgin Media O2全年收入稳定，Q4调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长10%，全年增长6%，预计2023年实现中个位数收入增长和调整后EBITDA增长 [40][41][49] 瑞士市场 - Q4收入增长下降，EBITDA下降8.1%，预计2023年收入呈低个位数下降，调整后EBITDA呈低至中个位数下降 [40][42][50] 荷兰市场 - 收入增长略有下降，Q4移动服务收入增长6.3%，预计2023年收入状况改善，但调整后EBITDA呈低至中个位数下降 [41][51] 比利时市场 - Q4收入增长1.7%，全年增长1.5%，预计2023年实现1% - 2%的收入增长，调整后EBITDA基本稳定 [41][51] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 持续推动FMC业务增长和自由现金流创造，优化业务所有权结构，包括进行并购或战略增长投资，灵活考虑上市或分拆等操作 [37] - 实施高效的股票回购计划，2023年承诺回购至少10%的已发行股份 [9][29] - 对与核心业务战略契合的投资保持机会主义态度，投资于科技、内容、基础设施和金融领域，寻找具有增长潜力、创新能力和战略协同效应的企业 [36][37][38] 行业竞争 - 各市场竞争激烈，如英国市场VMO2面临BT等竞争对手，荷兰市场价格和服务质量竞争激烈，瑞士市场Q4促销活动频繁 [11][12][83] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年公司面临乌克兰战争、能源成本上升、通货膨胀和生活成本危机等挑战，但仍实现或超越所有16项指导指标，连续三年实现公开目标 [8] - 尽管面临挑战，公司在各市场的宽带和移动业务表现良好，主要业务板块收入持续增长，资本配置清晰一致，未来有望为股东创造价值 [8][9][10] - 2023年公司预计在光纤、5G和数字化方面持续投资，但仍能产生可观的可分配现金流，对各业务的发展前景充满信心 [10][49][50][51][52] 其他重要信息 - 公司是欧洲宽带领导者，拥有超3100万千兆位家庭服务能力，计划到2028年实现70%的光纤到户，覆盖3600万家庭，加上瑞士和爱尔兰的收购，光纤家庭总数可达4000万 [19][20] - 公司在英国、比利时、荷兰、瑞士和爱尔兰等市场制定了明确的固定网络投资计划，以保持固定连接的速度和质量领先地位 [20][21] - 公司对股票估值进行分析，认为当前股价存在低估，分析师平均目标价为30美元，公司认为合理估值应高于此，可能达到分析师目标价的两倍 [22][23][25] - 公司的风险投资组合价值31亿美元，主要包括科技、内容和基础设施领域的投资，已向母公司返还超5亿美元 [32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 幻灯片21中中央成本更新相关问题，P&E分配变化是否已包含在运营公司指导中，以及2023年中央现金消耗情况 - 技术服务协议相关费用已包含在运营公司层面，中央成本预计未来几年大致维持在2亿欧元左右 [53][54] 问题2: 融合客户与非融合客户的比较，以及对沃达丰投资对合资企业关系的影响 - 在荷兰，融合客户的净推荐值（NPS）比非融合客户高20点，客户流失率低50%；公司与沃达丰在多个国家有业务合作，对沃达丰的投资不会改变双方的合作对话，有助于保持沟通的开放性和直接性 [56][57][58] 问题3: 英国ARPU趋势，下一次价格上涨对ARPU的影响，以及前后端定价差距是否会缩小 - 预计移动和固定定价影响与往年相似，固定定价预计至少实现一半以上的涨幅，移动定价涨幅更大；公司在固定业务合同中设定RPI + 3.9%的价格调整机制；在前端定价方面，公司不跟随低价促销，利用速度优势保持较高价格，同时通过数字能力优化销售方式，减少前后端定价差距 [60][61][64] 问题4: 英国电缆升级和新光纤合资企业2023年新增150万光纤家庭数量看似不多，是否谨慎，是否倾向于收购而非建设，以及VMO2出售新建项目的速度 - 光纤建设是长期战略，2023年50%的增长合理且可能超预期；公司计划到2028年实现80%的家庭光纤覆盖；VMO2在光纤网络销售和渗透方面经验丰富，预计未来情况不变；在收购方面，公司会根据机会进行评估 [67][68][71] 问题5: 2023年英国新增150万光纤家庭的升级和重建细分情况，以及英国指导中是否考虑新光纤合资企业的建设收入和绿地零售业务收入 - 升级和重建比例大致为50/50；新光纤合资企业有少量收入已包含在公司数据中 [74][75][76] 问题6: 瑞士市场竞争动态，UPC品牌退出问题，宽带净增和EBITDA下降的驱动因素，以及英国光纤批发业务情况 - 瑞士市场Q4促销活动多，公司已在Q1减少主品牌促销力度；2023年主要挑战是对UPC固定客户进行合理定价；EBITDA下降主要受定价调整、数字运营支出、云化和营销活动等因素影响；瑞士业务预计2023年产生3.2 - 3.5亿瑞士法郎的自由现金流，同比增长30% - 40%；在英国，公司认为Equinox 2对长期计划影响不大，Next Fiber合资企业希望扩大批发收入 [79][83][85][86][87] 问题7: 英国价格调整措施，防止客户流失和ARPU下降的方法，以及对沃达丰投资的原因和投资范围 - 2022年固定业务价格上涨约实现50%的涨幅，移动业务价格上涨影响较小；2023年公司通过分阶段发送价格调整通知、实时数据监测和优化销售策略等方式应对价格调整；对沃达丰的投资是因为其股价被低估且有短期催化剂，公司会在战略和财务上保持机会主义，但不会大规模进行此类投资 [89][90][95] 问题8: 公司是否考虑提供更长期的股票回购承诺，以及未来的回购策略 - 公司目前不提供额外的长期指导，但会持续致力于股东回报，未来会更新长期战略 [100][101]

业绩总结 - 2022年总收入同比增长1.5%，连续第八个季度保持稳定[7] - 2022年公司回购了14%的流通股，自2017年以来回购了50%，计划在2023年回购10%[4] - FY22 VMO2的调整后EBITDA增长为6%，其中Q4的EBITDA增长为3.7%[30] - 2022年公司净收益为1,139.9百万美元，其中继续经营的净收益为1,105.3百万美元[85] - 2022年调整后EBITDA为2,641.6百万美元，较2021年增长[86] 用户数据 - VMO2在2022年第四季度的宽带净增加数为189,000，移动后付费净增加数为129,000[6] - 2022年，VMO2新增超过100万FTTH家庭，预计2023年将新增150万FTTH家庭[9] - 2022年，固定网络的收入增长率为1.9%，而B2B移动收入增长率为6.3%[29] - 2022年，消费者固定业务收入同比下降2.1%，主要受到视频和语音净损失的压力[7] - VMO2在2022年第四季度的固定ARPU下降了3%，而移动服务收入增长了6.3%[8] 未来展望 - 2023年可分配现金流预计保持稳定，尽管继续投资于光纤、5G和数字化[4] - 预计到2028年，70%的家庭将实现光纤覆盖[9] - 2023年调整后EBITDA预计将低于2022年，受固定品牌迁移影响[40] - 2023年现金分配给股东的预期为18亿至20亿英镑，较2022年的16亿英镑有所增加[39] - 2023年可分配现金流指导约为16亿美元，基于EUR/USD 1.07、GBP/USD 1.21和CHF/USD 1.08的汇率[44] 新产品和新技术研发 - 2022年，公司的投资活动总计约6700万美元，撤资约3300万美元[25] - 2023年预计Opex和Capex CTC约为1.5亿英镑[39] - VMO2的CTC支出在2022年达到超过3亿英镑，预计在2023年降至约1.5亿英镑[35] 负面信息 - 2023年能源成本预计为2.9亿英镑，较2022年的2.11亿英镑增长[32] - 外汇影响导致收入减少153.4百万美元，调整后的EBITDA减少56.9百万美元[57] - 2022年公司因外汇交易损失净额为1,406.5百万美元[85] 其他新策略和有价值的信息 - VMO2的协同效应现值为62亿英镑，预计2023年底实现超过50%的协同效应运行率[35] - 2022年调整后的自由现金流（Adjusted FCF）为11.508亿美元，较2021年的13.894亿美元下降了约17.2%[96] - 2022年可分配现金流（Distributable Cash Flow）为16.287亿美元，较2021年的13.894亿美元增长了约17.2%[96]

公司业务 - 我们是一家国际提供宽带互联网、视频、固定电话和移动通信服务的公司，主要在欧洲为居民客户和企业提供服务[152] - 我们的继续运营拥有和运营的网络覆盖了755.34万户，服务408.32万固定电话客户和585.03万移动用户[152] - 我们提供多种宽带互联网服务，最高速度可达千兆，持续投资于新技术以提高服务速度[153] - 我们提供视频服务，包括数字视频录制和多媒体家庭网关系统，使客户能够控制观看节目的时间[153] - 我们提供固定电话服务，使用VoIP技术或电路交换电话，根据地点不同提供服务[153] - 我们提供移动服务，包括语音和数据移动服务，可以通过我们自己的网络或作为MVNO通过第三方网络提供[153] - 我们的B2B服务包括语音、宽带互联网、数据、视频、无线和云服务[153] 财务表现 - 我们的调整后EBITDA为259.54亿美元，较2021年下降了38.37%[158] - 瑞士市场2022年营收为3180.9亿美元，较2021年下降4.2%[159] - 比利时市场2022年营收为2807.3亿美元，较2021年下降8.4%[159] - 爱尔兰市场2022年营收为494.7亿美元，较2021年下降10.1%[159] - 瑞士市场2022年调整后EBITDA为1137.8亿美元，较2021年下降5.9%[166] - 比利时市场2022年调整后EBITDA为1308.1亿美元，较2021年下降11.7%[166] - 爱尔兰市场2022年调整后EBITDA为197.5亿美元，较2021年下降9.7%[166] - 瑞士市场2022年调整后EBITDA利润率为35.7%[166] - 比利时市场2022年调整后EBITDA利润率为46.6%[166] - 爱尔兰市场2022年调整后EBITDA利润率为39.9%[166] - 我们在2022年的股票回购总额为17.02亿美元[205] - 我们在2023年的股票回购计划中，授权回购总股本的10%[206] - 2022年，我们的净利润为11.05亿美元，较2021年的13.53亿美元有所下降[202] 公司战略 - 我们的战略是建立具有强劲增长前景的国家固移融合通信业务，同时保持适当的债务水平以提供有吸引力的股本回报[154] - 全球COVID-19大流行继续影响我们所在国家的经济，但在2022年，对我们公司的影响仍然相对较小，需进一步评估未来期间全球经济动荡可能对我们业务、财务状况和运营结果产生的重大不利影响[154] 公司产品与服务 - 公司的主要产品和服务包括智能WiFi和互联网服务、视频、移动和电话服务[35] - 公司正在开发名为“ONE Connect”的全数字化、基于云的连接生态系统，以满足客户对无缝连接的需求[36] - 公司的固定线路业务涵盖了比利时、瑞士、爱尔兰和斯洛伐克等国家，拥有庞大的用户基础和各种服务[20] - 公司的移动业务在VMO2 JV和VodafoneZiggo JV等合资企业中表现出色，拥有庞大的移动用户群[20] 可持续发展 - 公司致力于在2030年实现碳中和目标，通过购买可再生能源、推动电动车辆转型、提高网络效率等方式减少温室气体排放[18] - 公司在可持续发展方面采取了多项措施，包括减少碳排放、推动循环经济和支持绿色数字解决方案的发展[18] 法规与合规 - 欧盟市场的电信业务受到欧洲电子通信法规的主要监管[doc id='78'] - 在欧盟成员国中，具有重大市场力量的服务提供商将受到国家监管机构的特定义务[doc id='79'] - 在我们运营的某些市场中，我们被认定为具有重大市场力量，可能会受到监管机构的限制[doc id='80'] - 欧盟国家可能会对某些服务提供商施加接入义务，无论其是否具有重大市场力量[doc id='83'] - 欧盟实施了关于网络中立性、漫游和通话终止的规定，以保护消费者权益[doc id='84']

财务数据和关键指标变化 - 第三季度，除VMO2外，其他运营公司均实现适度收入增长；消费者固定业务在四大市场均呈下降趋势，但宽带业务增长；消费者移动业务增长低至中个位数；B2B业务是稳定的增长引擎，平均增长中至高个位数 [111][112] - VMO2整体收入下降0.6%，剔除低利润率产品和B2B固定收入后，潜在收入增长为1.4%，移动服务收入同比增长超4% [122][123] - VMO2调整后EBITDA增长8%，剔除3500万美元法律和解一次性项目后，增长约低3%；Sunrise EBITDA下降2.3%；VodafoneZiggo EBITDA增长1.3%；Telenet EBITDA增长约5% [124][125] - 年初至今，公司实现9.79亿美元的可分配自由现金流，预计全年达到17亿美元 [127] - 截至2022年，公司已回购17亿美元股票，约占已发行股份的14%，并承诺2023年至少回购10%的股份 [104] - 风险投资组合公允价值略降至30亿美元，主要受ITV股价下跌影响 [126] 各条业务线数据和关键指标变化 宽带业务 - 整体表现稳定，英国增长抵消了瑞士、比利时和荷兰的持平或略有下降；第三季度销售环比和同比均有所回升，但因价格上涨和Sunrise淘汰UPC品牌，客户流失率上升 [106] - Virgin Media O2新增1.9万用户，市场份额创新高，绿地地区增长良好 [107] - Sunrise宽带业务环比稳定，yallo服务表现出色；VodafoneZiggo净增用户为负9000，市场竞争加剧；Telenet宽带用户数持平 [108][109] 移动业务 - 后付费移动业务表现良好，Q3增长趋势优于Q2，受iPhone 14发布和融合FMC产品推动 [106] - 英国后付费新增4.7万用户，有100万客户使用融合Volt产品；瑞士新增4.2万后付费用户；荷兰新增6.7万后付费用户；比利时移动后付费新增用户为近四个季度以来最高 [107][108][109] 企业业务（B2B） - 是稳定的增长引擎，除英国外，平均增长中至高个位数 [112] 各个市场数据和关键指标变化 英国市场 - Virgin Media O2宽带新增1.9万用户，移动后付费新增4.7万用户；整体收入下降0.6%，调整后EBITDA增长8%（剔除一次性项目后约低3%） [107][122][124] 瑞士市场 - Sunrise宽带业务稳定，移动后付费新增4.2万用户；整体收入因消费者固定业务压力有所影响，但移动和B2B业务增长抵消部分压力；EBITDA下降2.3% [108][121][124] 荷兰市场 - VodafoneZiggo宽带净增用户为负9000，移动后付费新增6.7万用户；实现收入增长，EBITDA增长1.3% [108][122][125] 比利时市场 - Telenet宽带用户数持平，移动后付费新增用户为近四个季度以来最高；实现强劲的收入增长和EBITDA增长约5% [109][122][125] 公司战略和发展方向和行业竞争 网络战略 - 固定网络方面，公司致力于扩大1G网络领导地位，在英国、爱尔兰和比利时推进光纤计划；移动网络方面，5G覆盖在各市场不断增加，重点关注ORAN、5G独立组网和移动专用网络 [104][114][116] 资本配置 - 公司坚定执行股票回购计划，2022年已回购17亿美元股票，承诺2023年至少回购10%的股份；保持稳健的资产负债表，拥有约40亿美元现金，债务安全，无近期再融资或浮动利率风险 [104][117][119] 行业竞争 - 各市场竞争激烈，如英国宽带市场竞争激烈，Virgin Media O2仍实现用户增长；瑞士宽带市场促销活动增多，Sunrise面临UPC品牌淘汰带来的客户流失；荷兰宽带市场受光纤竞争影响，VodafoneZiggo客户流失率稳定 [107][108][121] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为欧洲宏观环境充满挑战，包括创纪录的通货膨胀、能源成本上升、利率上升和货币波动，但公司业务表现良好，对连接服务的需求持续增长 [6][7] - 公司确认2022年所有运营公司的原始指引，对未来前景保持信心，将继续推进网络投资战略和资本配置计划 [24][120] 其他重要信息 - 公司在英国、爱尔兰和比利时的光纤计划进展顺利，如英国VMO2计划今年新增50万个绿地家庭，并推进新的光纤合资企业；爱尔兰宣布与Vodafone达成首个批发协议 [18][19][114] - 公司在移动网络方面取得进展，瑞士和荷兰的5G覆盖率接近100%，预计英国2023年达到50%覆盖 [20][116] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 高利率环境对资本结构、债务偿还、目标杠杆、持有大量现金余额以及供应商融资的影响，以及电视与宽带利润率对比 - 公司固定利率，现有资产负债表不受高利率直接影响；对目标杠杆比率有信心，预计不会改变；供应商融资用于优化营运资金；电视毛利率在50% - 75%之间，虽低于宽带，但仍为正利润，且视频服务对吸引客户有重要作用 [34][35][38] 问题2: 瑞士UPC品牌迁移进度、有线电视ARPU下降情况及关键绩效指标，以及现金利息收入能否抵消外汇对冲成本 - UPC和Sunrise品牌已于5月底合并为Sunrise品牌，新客户流入增加，但UPC老客户迁移预计需约两年时间；ARPU压力主要来自UPC较低的前期价格；公司现金主要为美元，预计明年净利息收入将有显著增长 [41][42][141] 问题3: VodafoneZiggo宽带业务竞争情况，以及VMO2能否在2023年转嫁通胀成本 - VodafoneZiggo在荷兰市场与光纤竞争多年，光纤进入初期会导致客户流失率小幅上升，但促销期结束后客户会回流；关于VMO2 2023年价格调整，目前暂不讨论 [47][48][144] 问题4: 瑞士市场整合中，面对竞争对手扩大光纤覆盖的压力，是否会加速迁移进程，以及荷兰市场明年能否加速收入增长和减少促销活动 - 瑞士竞争对手Swisscom约40万条光纤线路需重建后才能推向市场，公司受影响较小，因已有1G服务覆盖大部分区域，且有yallo品牌参与竞争；关于荷兰市场明年定价，暂不评论 [53][54][155] 问题5: 为何不提前获得董事会批准进行2023年股票回购，以及爱尔兰批发协议对英国批发协议的信心影响 - 公司重申2023年至少回购10%股份的承诺，具体回购时间和速度将根据市场情况决定；英国光纤业务正在推进，与各方的批发协议谈判正在进行中，但目前暂无具体消息 [61][62][161] 问题6: 2023年能源和工资成本对各地区的影响，以及英国消费者固定业务ARPU下降和净增用户疲软的竞争动态 - 公司预计2023年能源成本70%已对冲，部分市场将受益于能源价格下降；工资谈判基本完成，但具体影响仍有变数；英国市场因疫情后市场增长放缓，竞争加剧，但公司市场份额有所增加；ARPU下降主要因客户优化月度支出，减少中低端视频和固定语音服务 [68][69][169] 问题7: 英国电视业务的商业策略和成本管理措施，以及闪电区域宽带服务采用率的更新 - 2023年公司将加速融合战略，提高客户ARPU和降低流失率；通过数字化能力提供更合适的产品；在成本管理方面，争取更多可变内容协议和实现协同效应；闪电区域渗透率保持稳定，约为30% [77][78][179] 问题8: O - RAN在欧洲的应用情况，以及对公司的优势和成本节约作用 - 公司处于O - RAN应用的早期阶段，正在观察和学习；预计2023年在多个国家进行试验，认为O - RAN有优势，但需谨慎实施 [85][86][183] 问题9: 移动业务增长趋势的可持续性，Q3增长是否受漫游推动，以及未来提价潜力，还有Equinox 2对公司业务和合资企业的影响及是否考虑法律挑战 - 移动业务增长具有可持续性，因移动ARPU处于较低水平，且有需求增长、价格上涨等因素推动；关于Q3漫游和未来提价情况暂不评论；对于Equinox 2，公司等待监管评估结果，目前暂无更多信息 [89][90][187]

业绩总结 - 2022年公司回购股票金额达到17亿美元，计划在2023年回购10%的股份[4] - 确认2022财年所有指导方针，包括17亿美元的可分配现金流[4] - 总收入同比下降0.6%，年初至今下降0.2%[8] - VMO2在Q3'22的收入同比增长1.4%，不包括手机和其他收入[20] - VMO2的移动服务收入在Q3'22达到1,954百万英镑，同比增长4.3%[22] - VMO2的固定消费者订阅收入在Q3'22下降1.6%，主要受到ARPU压力的影响[23] - VMO2的EBITDA在Q3'22同比增长3.7%，包括3500万美元的一次性法律和解费用[24] - 2022年全公司报告的调整后自由现金流为712百万美元[33] - 2022年迄今调整后EBITDA为19.98亿美元[54] 用户数据 - VMO2宽带新增用户19,000，尽管市场竞争激烈[6] - O2后付费移动用户新增150,000，月流失率为0.8%[6] - 继续实现宽带和后付费用户的净增加[47] 未来展望 - 预计收入增长约1%[50] - 预计交易调整后的EBITDA中位数增长为中个位数[49] - 预计运营支出和资本支出CTC超过3亿英镑[49] - 预计资本支出约为21亿美元[49] - 预计向股东的现金分配为16亿美元（包括来自资本重组的分配）[49] 新产品和新技术研发 - 固定网络升级和5G投资支撑核心市场的领先地位[4] - 2022年固定网络升级目标为50万新建住宅，爱尔兰计划升级超过20万住宅[13] - 2022年5G覆盖率在英国达到50%，比利时达到18%[14] 市场扩张和并购 - VODAFONEZIGGO在Q3'22的收入增长率为3.1%，受强劲的移动和B2B业务支持[24] - TELENET在Q3'22的收入增长率为4.8%，主要得益于6月中旬的价格调整[24] 负面信息 - 消费者固定业务收入同比下降2.4%，移动业务收入增长1.5%[8] - 风险投资组合的公允市场价值为30亿美元，较2021年12月下降约5亿美元[56]

公司业务覆盖与运营情况 - 截至2022年9月30日，公司持续运营业务拥有并运营的网络覆盖752.7万户家庭，服务408.99万固网客户和583.02万移动用户[263] 公司业务交易情况 - 2022年4月1日，公司完成波兰业务出售，该业务在所有适用期间作为终止经营业务列报[261] - 2021年6月1日，公司将英国合资实体注入VMO2 JV，并开始按权益法核算其50%的权益[262] - 2022年6月1日，公司完成Telenet Tower出售[268] - 公司完成的多项交易影响了经营业绩的可比性，包括英国合资交易、波兰业务出售和Telenet Tower出售[268] 公司业务市场环境与风险 - 2022年第三季度，公司受全球新冠疫情影响相对较小，产品和服务需求保持强劲[265] - 公司面临竞争、宏观经济、监管、通胀等因素，对收入、客户数量和平均每月每用户收入（ARPU）产生不利影响[264][266] 公司业务收入来源 - 公司所有可报告业务部门的收入主要来自住宅和企业通信服务[272] 公司财务数据关键指标变化 - 2022年前三季度持续经营业务收益为57.896亿美元，2021年为128.892亿美元[276] - 2022年前三季度调整后EBITDA为19.981亿美元，2021年为32.732亿美元[276] - 2022年第三季度总营收为17.463亿美元，2021年为19.014亿美元，同比下降8.2%[279] - 2022年前三季度总营收为53.538亿美元，2021年为83.905亿美元，同比下降36.2%[280] - 2022年第三季度瑞士营收为7.898亿美元，2021年为8.302亿美元，同比下降4.9%[279] - 2022年前三季度瑞士营收为23.773亿美元，2021年为24.974亿美元，同比下降4.8%[280] - 2022年第三季度比利时营收为6.651亿美元，2021年为7.554亿美元，同比下降12.0%[279] - 2022年前三季度比利时营收为20.786亿美元，2021年为23.029亿美元，同比下降9.7%[280] - 2022年第三季度爱尔兰营收为1.161亿美元，2021年为1.360亿美元，同比下降14.6%[279] - 2022年前三季度爱尔兰营收为3.654亿美元，2021年为4.062亿美元，同比下降10.0%[280] - 公司整体收入方面，三个月内住宅固定收入增加3500万美元，住宅移动收入减少3200万美元，B2B收入增加1.96亿美元，其他收入增加3800万美元，有机增长2.37亿美元，处置影响减少200万美元，外汇影响减少11.38亿美元，总计减少9.03亿美元；九个月内住宅固定收入减少1.15亿美元，住宅移动收入减少7500万美元，B2B收入增加4.98亿美元，其他收入增加3900万美元，有机增长3.47亿美元，处置影响减少600万美元，外汇影响减少25.84亿美元，总计减少22.43亿美元[288] - 爱尔兰市场三个月内住宅固定收入增加200万美元，住宅移动收入增加700万美元，B2B收入增加1200万美元，其他收入减少2100万美元，有机增长无，外汇影响减少1.99亿美元，总计减少1.99亿美元；九个月内住宅固定收入减少900万美元，住宅移动收入增加2700万美元，B2B收入增加1900万美元，其他收入增加800万美元，有机增长4500万美元，外汇影响减少4.53亿美元，总计减少4.08亿美元[291] - 调整后EBITDA方面，三个月内瑞士为3.025亿美元，同比减少2830万美元（8.6%），有机减少660万美元（2.3%）；比利时为3.187亿美元，同比减少5040万美元（13.7%），有机增加1710万美元（4.8%）；爱尔兰为4960万美元，同比减少950万美元（16.1%），有机减少120万美元（2.0%）；中央及其他为 - 680万美元，同比减少830万美元；部门间抵销为0，同比增加200万美元；总计6.64亿美元，同比减少9450万美元（12.5%），有机增加1550万美元（2.1%）[293] - 九个月内瑞士为8.802亿美元，同比减少3070万美元（3.4%），有机增加2070万美元（2.3%）；比利时为9.894亿美元，同比减少1.411亿美元（12.5%），有机减少420万美元（0.4%）；爱尔兰为1.525亿美元，同比减少820万美元（5.1%），有机增加1060万美元（6.6%）；英国为0，同比减少10.853亿美元（100.0%）；中央及其他为 - 2360万美元，同比减少780万美元（49.4%），有机减少4930万美元；部门间抵销为 - 40万美元，同比减少200万美元；总计19.981亿美元，同比减少12.751亿美元（39.0%），有机减少2420万美元（1.1%）[295] - 调整后EBITDA利润率方面，三个月内瑞士为38.3%（2021年为39.8%），比利时为47.9%（2021年为48.9%），爱尔兰为42.7%（2021年为43.5%）；九个月内瑞士为37.0%（2021年为36.5%），比利时为47.6%（2021年为49.1%），爱尔兰为41.7%（2021年为39.6%）[298] - 住宅固定订阅收入中，三个月内因客户平均数量变化减少310万美元，因ARPU变化增加710万美元；九个月内因客户平均数量变化减少1250万美元，因ARPU变化减少40万美元[288] - 住宅固定非订阅收入，三个月内减少50万美元，九个月内增加140万美元[288] - 住宅移动收入中，三个月内订阅收入增加670万美元，非订阅收入减少990万美元；九个月内订阅收入增加2330万美元，非订阅收入减少3080万美元[288] - B2B收入中，三个月内订阅收入增加580万美元，非订阅收入增加1380万美元；九个月内订阅收入增加1360万美元，非订阅收入增加3620万美元[288] - 其他收入方面，三个月内增加380万美元，九个月内增加390万美元[288] - 2022年第三季度和前九个月公司合并收入分别减少1.551亿美元（8.2%）和30.367亿美元（36.2%），有机基础上分别增加7660万美元（4.1%）和1.147亿美元（2.0%）[301][303][306] - 2022年前九个月住宅固定宽带互联网收入从20.085亿美元降至10.375亿美元，降幅48.3%，视频收入从15.375亿美元降至8.172亿美元，降幅46.8%，固网电话收入从7.325亿美元降至2.911亿美元，降幅60.3%[303] - 2022年第三季度住宅固定订阅收入从7.804亿美元降至6.89亿美元，降幅11.7%，非订阅收入从2550万美元降至2140万美元，降幅16.1%[301] - 2022年第三季度住宅移动订阅收入从3.76亿美元降至3.565亿美元，降幅5.2%，非订阅收入从1.5亿美元降至1.268亿美元，降幅15.5%[301] - 2022年第三季度B2B订阅收入从1.391亿美元降至1.274亿美元，降幅8.4%，非订阅收入从2.074亿美元增至2.14亿美元，增幅3.2%[301] - 2022年前九个月B2B订阅收入从4.821亿美元降至3.876亿美元，降幅19.6%，非订阅收入从10.113亿美元降至6.447亿美元，降幅36.3%[303] - 2022年第三季度和前九个月住宅固定订阅收入有机基础上分别减少830万美元（1.1%）和4680万美元（2.0%），主要因瑞士和比利时收入下降[308] - 2022年第三季度和前九个月住宅移动订阅收入有机基础上分别增加1260万美元（3.4%）和5470万美元（5.1%），主要因瑞士和比利时收入增加[309] - 2022年第三季度和前九个月B2B订阅收入有机基础上分别增加630万美元（4.5%）和1540万美元（3.7%），主要因比利时收入增加[310] - 2022年第三季度和前九个月B2B非订阅收入有机基础上分别增加3030万美元（14.6%）和6750万美元（10.7%），主要因瑞士和比利时收入增加[310] - 2022年前三季度和前九个月，公司合并其他收入分别增加3800万美元（17.0%）和5000万美元（8.4%）[311] - 2022年前三季度和前九个月，公司节目及其他服务直接成本分别减少3810万美元（7.3%）和9.44亿美元（38.6%），有机增长分别为2880万美元（5.7%）和4970万美元（3.2%）[313][314][317] - 2022年前三季度和前九个月，公司其他运营费用（不包括股份支付费用）分别减少330万美元（1.2%）和4.025亿美元（33.1%），有机增长分别为2200万美元（7.7%）和6430万美元（7.9%）[319][321][322] - 2022年前三季度和前九个月，公司节目及其他服务直接成本中，Central and Other因向VodafoneZiggo JV销售客户驻地设备成本分别增加2080万美元和5350万美元[317] - 2022年前三季度和前九个月，公司节目及其他服务直接成本中，节目和版权成本分别减少470万美元（3.7%）和2110万美元（4.8%）[317] - 2022年前三季度和前九个月，公司节目及其他服务直接成本中，互连和接入成本分别增加570万美元（2.8%）和减少1090万美元（1.8%）[317] - 2022年前九个月，公司节目及其他服务直接成本中，与英国合资服务相关成本分类影响增加860万美元[317] - 2022年前九个月，公司节目及其他服务直接成本中，移动手机及其他设备成本增加780万美元（3.1%）[317] - 2022年前三季度和前九个月，公司其他运营费用中，业务服务成本分别增加1860万美元（59.2%）和3590万美元（37.7%）[322] - 2022年前九个月，公司其他运营费用中，客户服务成本减少670万美元（5.7%）[322] - 2022年第三季度和前九个月，公司SG&A费用（不包括基于股份的薪酬费用）分别减少1920万美元（5.6%）和4.151亿美元（28.5%），有机基础上分别增加1030万美元（3.0%）和2490万美元（2.3%）[325][326][331] - 2022年第三季度和前九个月，基于股份的薪酬费用分别减少1470万美元（26.1%）和7020万美元（33.4%）[325][326] - 2022年第三季度和前九个月，折旧和摊销费用分别为5.06亿美元和15.884亿美元，较2021年同期分别减少1990万美元（3.4%）和2540万美元（1.5%）[335] - 2022年第三季度和前九个月，公司确认的减值、重组和其他经营项目净额分别为640万美元和7410万美元，2021年同期分别为1720万美元和6840万美元[337] - 2022年第三季度和前九个月，公司确认的利息费用分别为1.497亿美元和4.168亿美元，排除外汇影响后，较2021年同期分别增加3360万美元（23.8%）和减少2.794亿美元（37.3%）[340] - 2022年前九个月，瑞士SG&A费用为4.37亿美元，较2021年减少3440万美元（7.3%），有机基础上减少2730万美元（5.6%）[326] - 2022年前九个月，比利时SG&A费用为2.985亿美元，较2021年减少1400万美元（4.5%），有机基础上增加2300万美元（7.4%）[326] - 2022年前九个月，爱尔兰SG&A费用为4990万美元，较2021年减少730万美元（12.8%），有机基础上减少100万美元（1.6%）[326] - 2022年前九个月，英国SG&A费用为0，较2021年减少3.771亿美元（100.0%）[326] - 2022年前九个月，中央及其他地区SG&A费用为2.581亿美元，较2021年增加1270万美元（5.2%），有机基础上增加2520万美元（10.3%）[326] - 截至2022年9月30日的三个月和九个月，衍生品合约总收益分别为5.469亿美元和16.691亿美元，2021年同期分别为1.993亿美元和7.074亿美元[344] - 截至2022年9月30日的三个月和九个月，外汇交易净收益分别为14.627亿美元和31.864亿美元，2021年同期分别为4.224亿美元和8.576亿美元[348] - 截至2022年9月30日的三个月和九个月，特定投资公允价值变动净收益分别为 - 0.21亿美元和 - 2.077亿美元，2021年同期分别为 - 1.094亿美元和3.733亿美元[351] - 截至2022年9月30日的九个月，债务清偿净收益为0.28亿美元，2021年同期净损失为9.06亿美元[352] - 截至2022年9月30日的三个月和九个月，联营公司业绩净份额分别为5.01亿美元和8.126亿美元，2021年同期分别为 - 0.292亿美元和 - 0.3

财务数据和关键指标变化 - 公司在Q2实现稳定收入，价格上涨推动收入增长 [30][125] - Virgin Media O2本季度恢复整体收入增长，移动业务收入增长强劲，固定收入略有下降 [30][125] - 瑞士本季度收入稳定增长，移动业务增长强劲，固定收入因ARPU压力和品牌迁移而下降 [30][125] - 荷兰收入同比略有下降，B2C固定业务下滑，移动和B2B业务增长部分抵消了下降 [31][126] - 比利时Telenet收入持续增长，受2021年价格调整、手机销售和漫游收入推动 [31][126] - Virgin Media O2 Q2调整后EBITDA增长约4%，受价格调整和协同效应实现推动 [32][127] - 瑞士Sunrise Q2 EBITDA增长放缓，主要因成本增加，排除成本因素后受MVNO迁移的持续收益支持 [32][127] - VodafoneZiggo Q2 EBITDA下降超2%，受收入下降和成本通胀影响 [33][128] - Telenet Q2 EBITDA略有下降，受能源和劳动力成本影响，预计下半年价格上涨将提供支持 [34][129] - 公司上半年调整后可分配自由现金流为5.64亿美元，Q2超过4亿美元，受Virgin Media O2和VodafoneZiggo的股息支持 [36][131] - 公司确认2022年可分配自由现金流指导为17亿美元 [39][134] - 公司增加2022年股票回购承诺4亿美元，全年达到17亿美元，约占1月1日流通股的14% [11][106] - 公司风险投资组合公允价值略有下降至32亿美元，主要受ITV股价下跌影响 [38][133] 各条业务线数据和关键指标变化 宽带业务 - Virgin Media O2 Q2新增1.6万宽带用户，市场份额达20%以上，平均速度为250兆比特/秒 [12][107] - 瑞士宽带业务因品牌迁移面临短期压力，本季度宽带用户基数稳定 [14][109] - VodafoneZiggo本季度减少2000宽带用户，但这是8个季度以来的最佳表现 [15][110] - Telenet本季度宽带用户基数基本稳定 [16][111] 移动业务 - Virgin Media O2 Q2新增1.3万后付费移动用户，有机增长被Virgin Mobile用户迁移和流失所掩盖 [13][108] - 瑞士Sunrise Q2新增4.7万后付费移动用户，市场领先，数字品牌Yallo表现出色 [15][110] - VodafoneZiggo Q2新增4.9万后付费移动用户，在移动净增用户方面领先竞争对手 [15][110] - Telenet本季度新增8000后付费移动用户 [16][111] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国市场Q2全国宽带销售环比下降约7%，Virgin Media O2宽带净增用户市场份额创新高 [12][107] - 瑞士市场稳定，消费者状况良好，Sunrise品牌重塑推动移动销售增长 [15][110] - 荷兰市场B2C固定业务持续下滑，公司推出3.5%的价格调整，预计下半年固定收入增长将改善 [31][126] - 比利时市场流量较低但客户流失率也较低，Telenet推出4.7%的价格调整，预计将缓解ARPU的竞争压力 [16][111] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先发展固定和移动网络，宣布在比利时成立新的基础设施NetCo，在英国与InfraVia成立50 - 50的NetCo [9][104] - 公司通过调整价格、实现合并协同效应、推出创新产品和服务等方式支持运营和财务增长 [8][103] - 公司推动固定 - 移动融合（FMC），提高FMC渗透率至50%以上，通过提供更快的宽带、更多的移动数据和其他连接功能来吸引客户 [18][113] - 娱乐服务成为捆绑套餐的重要组成部分，公司在不同市场推出了各种娱乐升级和独家内容 [19][114] - 公司通过奖励客户忠诚度、赞助体育赛事等方式提升品牌形象和客户粘性 [21][116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临通胀、能源成本上升、供应链问题和经济衰退担忧等宏观挑战，但认为自身有能力应对当前环境 [6][101] - 公司认为连接需求（固定和移动）的长期趋势强劲，未来有更多积极的消费催化剂 [7][102] - 公司预计EBITDA增长将在下半年得到支持，主要受价格上涨和协同效应实现的推动 [32][127] - 公司对固定网络投资的长期回报持乐观态度，认为这些投资将巩固其在核心市场的地位 [9][104] 其他重要信息 - 公司2022年能源成本约90%已对冲，正在为2023年进行机会性对冲，目标是在年底前实现完全对冲 [34][129] - 公司各业务的工资增长已基本达成一致，符合预算，但仍在关注劳动力市场的影响 [35][130] - 公司通过规模和长期供应商关系有效管理供应链压力 [35][130] - 公司在英国和荷兰的价格上涨实施成功，客户流失影响有限 [35][130] - 公司在英国和瑞士的整合工作支持盈利能力，与竞争对手形成差异化 [35][130] - 公司债务结构良好，利息费用100%固定，平均期限为7年，几乎所有贷款无契约 [37][132] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于英国合资企业重新杠杆化的考虑以及未来杠杆水平的看法 - 公司认为NetCo结构的利润率很高，融资结构合理，与公司其他业务的杠杆结构一致，没有过度激进 [43][138] - 公司一直对4 - 5倍的杠杆感到舒适，能够获得有吸引力的融资，且有强大的自由现金流缓冲，目前没有理由降低杠杆 [46][141] 问题2: NetCo的锚定租户如何运作，是否有最低音量承诺 - Virgin Media O2将成为独家锚定租户，使用该网络，但没有最低音量承诺 [50][145] 问题3: 考虑到规划和供应链的复杂性，公司在英国推出服务并吸引客户的速度有多快 - 公司已建立300万套房屋的网络，与供应商建立了良好关系，通过合资企业可以给予供应商长期承诺，预计合资企业关闭后将迅速启动业务 [51][146] 问题4: 如何平衡建立批发NetCo与拥有网络垄断地位的利弊 - 在英国，这是新开发区域，公司有信心渗透市场，其他运营商已有进入这些区域的途径，加入NetCo可降低成本并提高回报 [54][149] - 在比利时，Telenet已经是HFC网络的批发供应商，成为光纤网络的批发供应商将保留和增加批发收入 [55][150] 问题5: 在非扩展区域，NetCo和OpCo分离是否有意义 - 分离有财务、战略和运营方面的好处，但并非适用于所有情况，公司会根据市场情况做出决策 [57][152] 问题6: 英国市场ARPU趋势以及是否应增加对折扣市场的曝光 - 公司在Q1实施了6.5%的价格上涨，客户取消期已过，随着更多客户结束促销期，ARPU将在年内增长 [61][156] - 市场在获取和保留客户方面面临压力，部分原因是生活成本危机，但公司未看到ARPU不稳定的情况 [62][157] - 公司不评论TalkTalk相关问题 [60][155] 问题7: 如果在光纤合资企业范围内进行并购，如何操作以及如何获取价值 - 合资企业可以进行现有替代网络的收购，具体操作取决于多种因素，目前难以评论收购零售ISP客户群的影响 [65][160] 问题8: 公司战略是否转向通过整合基础设施资产来释放价值，以及NetCo概念是否会导致公司估值下降 - 公司认为在英国的投资是对核心FMC业务的增量投资，将增强核心业务并可能带来更高的倍数 [69][164] - 在比利时，Telenet目前的估值较低，分离NetCo和OpCo的战略有望带来积极结果 [70][165] - 目前市场不适合进行IPO，公司核心业务需要时间成熟，未来可能会考虑基础设施业务的整合 [73][168] 问题9: 瑞士市场的竞争动态、新关税组合的接受度以及固定业务改善的前景 - 市场竞争动态在上半年有所变化，瑞士电信推出新套餐增加了竞争力，公司将提高促销力度 [76][171] - 固定业务疲软主要是由于品牌整合，新套餐推动了捆绑销售，公司对其表现满意并将继续优化 [77][172] 问题10: 增加4亿美元股票回购承诺的决策考虑以及是否考虑购买Telenet股权 - 股票回购是公司资本配置的一种方式，公司会综合考虑各种选择，以实现价值最大化 [83][178] - 公司认为Telenet有望改善，目前被低估，但未具体评论是否考虑购买其股权 [84][179] 问题11: 英国市场固定价格上涨对ARPU的影响以及后续改善的可能性 - 价格上涨在Q1实施，随着客户结束促销期，ARPU将在年内增长 [87][182] - ARPU增长受到获取低ARPU客户和给予更高保留折扣的影响，这在一定程度上取决于生活成本危机 [87][182] - 公司有其他增长动力，如协同效应实现、数字化和光纤合资企业，预计能够实现收入增长 [88][183] 问题12: 价格上涨期间是否提高了保留折扣 - 价格上涨期间的保留折扣和保留量与去年相同，Q2开始出现客户在合同到期后要求更高折扣的情况 [91][186]