财务数据和关键指标变化 - GAAP EPS在2025年第一季度每股亏损0.30美元，而2024年第一季度每股收益0.19美元，2024年Q1包含每股0.47美元的谢尔本酒店出售收益 [14] - 第一季度基线EBITDA为1.08亿美元，同比增长5%，过去十二个月基线EBITDA达4.12亿美元 [14] - 投资管理费用在第一季度增长17%，达到2500万美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 租赁住房业务 - 租赁住房占资产管理规模的66%，约6.5万套单元，预计未来三年该比例将增至超80% [6] - 第一季度同一物业多户住宅入住率增至95%，同一物业收入增长3%，同一物业净营业收入增长4.3% [8] 信贷业务 - 第一季度完成7.25亿美元新贷款发放，全部用于新多户或学生住房项目建设，自2023年夏季收购地区银行投资组合以来，债务业务有望突破6亿美元新贷款发放 [8] 投资管理业务 - 费用在第一季度增长17%至2500万美元，长期战略合作伙伴积极寻求与公司开展股权和债务投资合作 [10] 公寓投资业务 - 美国公寓需求在第一季度增长，混合租赁价差增至1.5%，续租租金增长3%，新租租金从2024年Q4的负增长转为正增长，改善超300个基点 [20] 经济适用房业务 - 1.3万套经济适用房组合在第一季度实现5.5%的净营业收入增长，主要因中位数收入提高和坏账水平降低 [23] 办公物业业务 - 稳定资产入住率为90%，同一物业净营业收入在第一季度增长近1%，70.5%的投资组合位于欧洲 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国房地产交易成交量在第一季度增长23%，第二季度市场情绪无重大变化 [7] - 美国太平洋西北地区投资组合净营业收入增长6.6%，山区新开工项目降至十年低点，加利福尼亚州投资组合持续复苏 [21][22] - 爱尔兰公寓组合同一物业净营业收入增长3.5%，稳定投资组合入住率达99%，都柏林办公室租赁在第一季度表现强劲 [23][25] - 英国可用办公空间看房量增加，第一季度完成租赁使租金较之前增长17% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划未来三年将租赁住房业务占比提升至超80%，并通过资产出售简化业务，降低资产负债表杠杆，增加自由现金流 [6][12] - 公司将继续扩大投资管理平台，目标是实现费用收入每年20% - 25%的增长 [11] - 公司通过与东京土地合作，将信贷解决方案扩展至夹层债务和优先股投资 [28] - 公司面临来自寿险公司、银行和其他私人贷款机构的竞争，但凭借客户关系和平台优势，对业务增长有信心 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为租赁住房行业有良好的顺风因素，包括住房短缺、单户住房可负担性问题和新供应下降等 [7] - 公司拥有优秀团队，能够在租赁住房、信贷和工业核心平台推动增长 [13] - 随着市场波动增加，公司认为有更多有吸引力的投资机会，且自身资本基础和战略合作伙伴支持使其能够抓住机遇 [11] 其他重要信息 - 公司预计2025年上半年资本部署达35亿美元，2024年全年为40亿美元 [5] - 公司计划到年底通过资产出售和重组产生4 - 4.5亿美元现金，其中1.5 - 2亿美元预计在第二季度完成 [12] - 公司已在过去两年偿还2.5亿美元KWE债券，目前KWE欧元债券最后一批次还剩3000万美元，将于11月到期 [12][15] 问答环节所有提问和回答 问题1: 实现费用收入增长目标的信心及费用承担资本的情况 - 公司认为基于现有业务管道和未来资金承诺，能够实现费用收入增长目标，未来资金承诺在费用承担资本中的体现存在时间差异 [32] 问题2: 商业房地产流动性恢复时，合作伙伴资本成本和继续放贷的竞争力 - 第一季度公司面临更多来自寿险公司、银行和其他私人贷款机构的竞争，已降低部分定价，但凭借客户关系和平台优势，对业务增长有信心 [34][35] 问题3: 股票回购计划的安排 - 公司目前重点是偿还无担保债务，特别是2025年到期债券，若股票表现良好且完成债务偿还，会重新考虑股票回购 [37][38] 问题4: 第二季度资产处置的进展、上限利率及额外处置计划 - 第二季度资本部署（贷款发放和多户资产购买）约25亿美元将在第二季度完成，部分将立即成为费用承担资本；资产处置大部分将在6月完成，暂不评论上限利率，公寓行业有大量全球资本追逐，市场前景良好 [42][43][44] 问题5: 贷款发放利率变化及本季度贷款提前还款增加的原因 - 过去几个季度贷款发放利率有下行压力，平均下降30 - 40个基点，但公司认为业务利差仍有吸引力；第一季度有一笔2亿美元的办公室贷款提前还款，推高了还款额，建筑贷款还款符合预期 [51][52][53] 问题6: 经济适用房业务对政府福利的依赖及相关风险 - 项目融资方面，私人活动债券和税收抵免的可用性无太大担忧；租户租金援助方面，部分租户使用第8章住房补贴，可能存在支付延迟风险，但公司密切关注，暂无短期或中期担忧，受影响租户约占15% [54][55][57]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第一季度GAAP净亏损4.08亿美元，2024年同期净利润2.69亿美元；摊薄后每股亏损0.30美元，2024年同期为0.19美元[7] - 2025年第一季度调整后EBITDA为9.82亿美元，2024年同期为20.32亿美元；调整后净亏损0.07亿美元，2024年同期净利润7.05亿美元[7] - 2025年第一季度总营收12.83亿美元，2024年同期为13.64亿美元[28] - 2025年第一季度未合并投资收入1.14亿美元，2024年同期亏损6700万美元[28] - 2025年第一季度房地产销售净亏损800万美元，2024年同期收益10.64亿美元[28] - 2025年第一季度肯尼迪 - 威尔逊控股公司普通股股东净亏损4.08亿美元，2024年同期收益2.69亿美元[28] - 2025年第一季度基本每股亏损0.30美元，2024年同期每股收益0.19美元[28] - 2025年第一季度调整后EBITDA为9.82亿美元，2024年同期为20.32亿美元[31] - 2025年第一季度调整后净亏损700万美元，2024年同期收益7.05亿美元[33] - 2025年第一季度宣布的普通股每股股息为0.12美元，2024年同期为0.24美元[28] - 2025年第一季度公司合并租赁收入9730万美元，与2024年同期的9740万美元基本持平；投资管理费收入2500万美元，高于2024年同期的2130万美元[106] - 2025年第一季度公司未合并投资收入4440万美元，高于2024年同期的2550万美元；房地产销售净亏损80万美元，而2024年同期为盈利1.064亿美元[106] - 2025年第一季度公司总营收1.281亿美元，低于2024年同期的1.361亿美元；总费用6440万美元，低于2024年同期的6850万美元[106] - 2025年第一季度公司调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.073亿美元，低于2024年同期的1.995亿美元；归属于普通股股东的净亏损4080万美元，而2024年同期为净利润2690万美元[106] - 2025年第一季度总营收为12.83亿美元，2024年同期为13.64亿美元[126] - 2025年第一季度肯尼迪威尔逊的利息费用份额为9290万美元，2024年同期为9520万美元[123] - 2025年第一季度肯尼迪威尔逊的折旧和摊销份额为3380万美元，2024年同期为3840万美元[123] - 2025年第一季度肯尼迪威尔逊的所得税拨备份额为 - 490万美元，2024年同期为2690万美元[123] - 2025年第一季度来自非合并投资的利息、折旧和税收为3300万美元，2024年同期为3220万美元[126] - 2025年第一季度其他合并项目为 - 220万美元，2024年同期为 - 210万美元[126] - 2025年第一季度EBITDA调整为 - 210万美元，2024年同期为 - 190万美元[126] - 2025年第一季度相同物业收入为1.25亿美元，净有效NOI为8900万美元；2024年同期收入为1.222亿美元，净有效NOI为8620万美元[128] - 2025年第一季度预计NOI为1.183亿美元，预计2025年全年NOI为4.733亿美元[121] - 2025年第一季度租金收入为9730万美元，租金费用为 - 3810万美元[121] - 截至2025年3月31日的三个月，公司同一物业收入为1.25亿美元，2024年同期为1.222亿美元[131] - 同一物业净运营收入（净有效）2025年为8900万美元，2024年为8620万美元[133] - 2025年第一季度基线EBITDA为1.083亿美元，2024年为1.031亿美元[139] - 2025年第一季度投资管理费用为2500万美元，2024年为2130万美元[131][133][136] - 2025年第一季度净收入为 - 2960万美元，2024年为3770万美元[133][139] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度总费用10.68亿美元，2024年同期为11.41亿美元[28] - 2025年Q1总调整费用1710万美元，高于2024年的540万美元[87] - 2025年Q1物业服务费20万美元，低于2024年的30万美元[87] - 2025年年初至今调整后费用为1710万美元，2024年为540万美元[136] 各条业务线表现 - 公司全球租赁住房业务规模达6.5万套，同物业多户净营业收入增长4.3%[7] - 多户同物业表现中，整体入住率提高0.6%，收入增长3.1%，费用增长0.8%，NOI增长4.3%[12] - 债务投资平台在2025年第一季度增长至91亿美元，包括46亿美元未偿还贷款和45亿美元未来资金承诺[15] - 截至2025年3月31日，多户住宅36,324套单元房入住率94.5%，预计年净营业收入3.017亿美元[48] - 截至2025年3月31日，欧盟办公室0.700万平方英尺共同投资面积入住率91.9%，预计年净营业收入9260万美元[48] - 截至2025年3月31日，美国办公室420万平方英尺共同投资面积入住率86.9%，预计年净营业收入3020万美元[48] - 截至2025年3月31日，工业1150万平方英尺共同投资面积入住率98.2%，预计年净营业收入1830万美元[48] - 多户住宅组合中，西部美国地区总单元数为33045个，估计年度NOI为2.598亿美元，平均租金为1904美元[59] - 多户住宅稳定资产总单元数为36324个，估计年度NOI为3.017亿美元，平均租金为1995美元[59] - 办公组合中，西部美国地区可出租总面积为500万平方英尺，估计年度NOI为3020万美元[61] - 办公稳定资产可出租总面积为810万平方英尺，估计年度NOI为1.228亿美元[61] - 多户住宅组合中，山区西部资产数量为48个，总单元数为12811个，估计年度NOI为1.111亿美元[59] - 办公组合中，英国可出租总面积为140万平方英尺，估计年度NOI为4960万美元[61] - 多户住宅组合中，太平洋西北地区资产数量为57个，总单元数为12893个，估计年度NOI为8190万美元[59] - 办公组合中，爱尔兰可出租总面积为110万平方英尺，估计年度NOI为3560万美元[61] - 美国西部工业物业总面积270万平方英尺，入住率98.7%，预计年净营业收入350万美元[64] - 欧洲工业物业总面积880万平方英尺，入住率97.4%，预计年净营业收入1480万美元[64] - 稳定工业物业总面积1150万平方英尺，入住率97.7%，预计年净营业收入1830万美元[64] - 美国贷款投资组合贷款余额2.167亿美元，平均利率8.2%，年利息收入1770万美元[67] - 总贷款投资组合贷款余额2.283亿美元，平均利率8.3%，年利息收入1890万美元[67] - 2025年第一季度贷款发放数量为10笔，总发放承诺7.241亿美元，公司份额为1810万美元[67] - 零售物业中，美国西部可出租面积80万平方英尺，入住率76.1%，公司预计年净营业收入份额为60万美元[69] - 欧洲零售物业可出租面积120万平方英尺，入住率85.6%，公司预计年净营业收入份额为1100万美元[69] - 租赁中物业总面积136万平方英尺，出租率31%，公司预计稳定净营业收入为5000 - 5500万美元[72] - 市场利率开发项目中，Cloudveil项目预计稳定净营业收入400万美元，成本收益率46.7%[76] - 公司多个房产项目预计2025 - 2026年完工或稳定运营，总MF单位1870个，预计现金流入2320万美元，稳定NOI为960万美元[80] - 截至2025年3月31日的三个月，公司住宅市场总稳定单元数为36324个，总营业收入9.49亿美元，较2024年增长3.1%，净营业收入6.37亿美元，增长4.3%[92] - 住宅市场中，市场利率组合总单元数17312个，平均入住率95.0%，较2024年增长1.2%，总营业收入7.55亿美元，增长2.6%，净营业收入5.13亿美元，增长4.0%[92] - 住宅市场中，经济适用组合总单元数10367个，平均入住率93.5%，较2024年下降1.1%，总营业收入1.94亿美元，增长5.3%，净营业收入1.24亿美元，增长5.5%[92] - 办公室物业方面，包含直线租金的同物业分析中，总稳定平方英尺数为810万，总营业收入3.01亿美元，较2024年增长0.5%，净营业收入2.53亿美元，增长0.6%[96] - 办公室物业中，包含直线租金的同物业分析里，美国西部平均入住率84.3%，较2024年增长1.9%，总营业收入7700万美元，增长2.1%，净营业收入4200万美元，增长5.0%[96] - 办公室物业中，包含直线租金的同物业分析里，欧洲平均入住率93.5%，较2024年下降2.5%，总营业收入2.24亿美元，下降0.1%，净营业收入2.11亿美元，下降0.2%[96] - 办公室物业方面，不包含直线租金的同物业分析中，总稳定平方英尺数为810万，总营业收入3.02亿美元，较2024年增长1.6%，净营业收入2.54亿美元，增长2.0%[100] - 办公室物业中，不包含直线租金的同物业分析里，美国西部平均入住率84.3%，较2024年增长1.9%，总营业收入7600万美元，增长11.5%，净营业收入4100万美元，增长25.3%[100] - 办公室物业中，不包含直线租金的同物业分析里，欧洲平均入住率93.5%，较2024年下降2.5%，总营业收入2.26亿美元，下降1.3%，净营业收入2.13亿美元，下降1.6%[100] - 截至2025年3月31日，公司多户住宅组合总共有32项资产、9258个单元，入住率为94.5%，估计年净运营收入为1.418亿美元[141] - 截至2025年3月31日，公司办公物业组合中，美国西部总共有5项资产、可出租面积0.8亿平方英尺，入住率为85.6%，估计年净运营收入为2020万美元[143] - 截至2025年3月31日，公司办公物业组合中，欧洲总共有18项资产、可出租面积2.4亿平方英尺，入住率为91.3%，估计年净运营收入为7950万美元[143] - 截至2025年3月31日，公司办公物业组合中，稳定物业总共有23项资产、可出租面积3.2亿平方英尺，入住率为89.9%，估计年净运营收入为9970万美元[143] 管理层讨论和指引 - 预计2025年剩余时间非核心资产出售将产生超4亿美元收益[7] 其他没有覆盖的重要内容 - 第一季度部署或承诺约10亿美元资本，完成或正在完成24亿美元新建筑贷款发放，2024年全年为35亿美元[7] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物共3.57亿美元，5.5亿美元循环信贷额度已提取2.73亿美元[20] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，普通股每股价格分别为8.68美元和9.99美元[44] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，普通股流通股数分别为138,293,288股和137,442,778股[44] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，股权市值分别为15.257亿美元和17.475亿美元[44] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司的债务份额分别为77.654亿美元和75.075亿美元[44] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，总资本分别为92.911亿美元和92.55亿美元[44] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，总企业价值分别为88.168亿美元和89.027亿美元[44] - 公司总估计年度净营业收入（NOI）为4.733亿美元[53] - 稳定投资组合中，公司拥有的估计年度NOI为4.733亿美元，总毛资产价值为86.759亿美元，拥有比例为39%[57] - 截至2025年3月31日，公司总债务77.654亿美元，净债务72.911亿美元，有效利率4.7%，合同利率4.9%[82] - 公司债务按利率类型分，固定利率占74%，浮动带对冲占22%，浮动无对冲占4%[85] - 公司担保投资级债务53.682亿美元，按地区分，美国西部占67%，欧洲占33%[85] - 截至2025年3月31日，公司房地产资产管理规模约290亿美元[87] - 截至2025年3月31日，公司应计净附带权益应收款1480万美元[87] - 2025年Q1

公司信息 - 肯尼迪 - 威尔逊控股公司（NYSE: KW）是一家房地产投资公司和投资管理公司，值得投资者关注 [1] 行业服务 - 原油价值洞察提供专注于石油和天然气的投资服务和社区，关注现金流及产生现金流的公司，挖掘有潜力的价值和增长前景 [1] - 订阅者可使用50多只股票模型账户、获取勘探与生产公司的深入现金流分析，并参与该行业的实时聊天讨论 [2] - 可免费试用两周该投资服务 [3]

海外业务收入占比 - 截至2024年12月31日，约31%的收入来自英国、爱尔兰、意大利和西班牙的海外业务，其中92%来自英国和爱尔兰的业务[112] 财务报表投资估值 - 截至2024年12月31日，19亿美元（约92%的非合并投资和27%的总资产）按估计公允价值记录在财务报表上[119] 市场利率风险 - 公司面临投资抵押和债务义务的市场利率波动风险，特别是短期借款[111] 海外市场风险 - 公司在英国、爱尔兰、意大利和西班牙的业务面临外汇汇率波动等海外市场风险[112] 套期保值风险 - 公司使用货币套期保值工具，如外汇远期合约、买入货币期权和外汇借款，但套期保值活动可能无效[115] 投资估值方式 - 公司对部分投资采用独立房地产评估公司的估值，所有评估估值均需公司审查和批准[124] 房地产估值风险 - 房地产估值涉及主观判断，公允价值估计的准确性无法精确确定[125] 房地产开发风险 - 房地产开发和再开发策略可能不成功，面临无法按时完成项目、无法获得融资等风险[126][128] 混合基金风险 - 混合基金表现不佳会导致公司收入和经营业绩下降，影响筹集资金的能力[129] 合资企业风险 - 合资企业活动使公司面临第三方风险，如其他参与者可能破产或采取违背公司利益的行动[130] 房地产债务投资竞争风险 - 房地产债务投资业务处于竞争激烈的市场，可能限制获取理想贷款和投资的能力[134] 投资产品风险差异 - 夹层贷款、B - 和C - 票据及优先股投资风险高于长期高级抵押贷款[135] 贷款风险差异 - 不良贷款和贷款组合违约和拖欠风险高于新发放贷款[136] 房地产债务投资偿债风险 - 房地产债务投资业务主要投资浮动利率工具，借款人可能无法偿债[137] 物业运营依赖风险 - 依赖第三方运营物业，若管理不善公司可能遭受损失[138][139][140] 租赁活动影响因素 - 租赁活动受租户入住率和租金率等因素影响[141] ESG实践风险 - 利益相关者对ESG实践的期望变化可能增加公司成本或风险[142] 租金控制法规 - 美国部分州和爱尔兰有租金控制法规，如加州限制租金涨幅为5% + CPI，俄勒冈州上限为7% + CPI，波特兰为9.2%，华盛顿拟设7%上限，爱尔兰一般上限为2%和HICP较低者[143][144] 环境责任风险 - 公司可能面临潜在环境责任[146] 网络安全风险 - 公司业务可能受网络安全事件或威胁的不利影响[151] 债务融资风险 - 公司过往及未来可能产生大量债务和少量优先股用于融资收购，或影响现金流并使资产面临止赎风险[157] 债务触发风险 - 若未支付或加速的追索债务总额超过7500万美元，可能导致KWI票据全部本金立即到期应付[160] 追索权担保金额 - 截至2024年12月31日，公司需承担的追索权担保未来最大潜在未折现付款金额约为1.194亿美元，担保到期时间至2031年[172] 运营亏损与税收抵免 - 截至2024年12月31日，公司有9960万美元的加利福尼亚州净运营亏损结转[174] - 截至2024年12月31日，公司约有8760万美元的外国税收抵免[174] - 截至2024年12月31日，公司有1.565亿美元的外国净运营亏损结转，可能因股权变更受限[175] 融资依赖风险 - 公司依赖资本市场和第三方融资来增长资产负债表和收购物业，无法筹集资金可能影响增长前景[165] 财务业绩波动因素 - 公司财务业绩因战略收购和处置、减值损失、公允价值变动等因素季度波动大[167] 非追索权担保风险 - 公司面临“非追索权 carved - out 担保”，触发事件发生或对业务和财务产生重大不利影响[171] 1031交换交易风险 - 若1031交换交易被认定应纳税或无法完成，公司可能面临不利后果[173] 加州税收政策 - 2024、2025和2026税年，加利福尼亚州暂停净营业亏损并限制抵免[177] 财务报告内部控制 - 截至2024年12月31日，公司管理层认为财务报告内部控制有效，独立注册会计师事务所也出具无保留意见报告，但未来可能无法得出相同结论[178] 股权持有情况 - 截至2024年12月31日，公司董事、高管及其关联方合计持有约13%的流通普通股[180] 股权转换与发行 - 公司流通认股权证可转换为约2500万股普通股，A系列累积永久可转换优先股可转换为约1200万股普通股[181] - 公司有市价股权发行计划，可发行最高2亿美元的普通股[181] 股权价格 - 截至2024年12月31日，B系列认股权证行权价为每股23美元，C系列为每股16.21美元，A系列股票转换价为每股25美元[181] 董事会结构 - 公司董事会分为三类，每类任期三年，每年仅选举一类董事[185] 利益相关股东定义 - “利益相关股东”指实益拥有公司15%或以上流通有表决权股票的实体或个人等[186] 业务合并定义 - “业务合并”包括合并、整合等交易，涉及资产市值等于公司总市值10%或以上[186] 股东诉讼专属论坛 - 公司修订并重述的章程细则指定特拉华州衡平法院为某些股东诉讼的专属论坛[190]

财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后EBITDA近三倍增长，从2023年的1.9亿美元增至5.4亿美元 [6] - 2024年投资管理费用同比增长60%，约达1亿美元，2019 - 2024年从2500万美元增长至1亿美元 [8] - 2024年GAAP每股收益为0.24美元，而2023年第四季度亏损1.78美元 [18] - 2024年第四季度投资管理收入增长83%，达3000万美元 [19] - 2024年第四季度调整后EBITDA总计1.91亿美元，基线EBITDA达9800万美元，年初至今增长4%至4.07亿美元 [19] - 公司房地产股权和信贷投资管理资产达280亿美元，预计年净营业收入（NOI）为4.67亿美元，收费资本创纪录达88亿美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 信贷业务 - 2024年完成创纪录的35亿美元新贷款发放，第四季度完成14亿美元 [9] - 2025年初至今已完成或正在完成15亿美元新发放 [10] - 信贷业务有41亿美元未来资金发放，预计未来12个月开始增加 [39] 租赁住房业务 - 公寓组合季度末入住率95%，同店NOI在第四季度增长5.6% [15] - 美国租赁住房需求强劲，供应逆风缓解，预计NOI将继续增长 [16] - 爱尔兰公寓组合需求旺盛，季度末入住率97%，有一处资产预计今年夏天稳定 [34] 办公业务 - 约80%估计年NOI来自欧洲投资，2024年同店NOI增长2%，稳定入住率93% [35] - 第四季度完成12.3万平方英尺租赁交易，租金较之前上涨49% [36] 投资管理业务 - 2024年费用接近1亿美元，收费资本创纪录达88亿美元 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 债务市场增强，基准利率降低，利差收紧，交易成交量明显反弹 [7] - 美国租赁住房市场需求因高房价推动，供应压力在部分市场缓解 [28] - 英国办公市场优质办公室需求回升，租金上涨 [84] - 都柏林租赁需求强劲，2024年最后两季度租赁活动超2023年全年 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2024年执行战略举措，包括增加基线EBITDA、发展投资管理业务、处置非核心资产、减少无担保债务和部署新资本 [6] - 2025年计划通过资产出售等回收超4亿美元现金，用于高回报机会和减少无担保债务 [13] - 持续专注租赁住房和工业资产，利用经验灵活部署资本 [16] - 投资管理业务目标是每年费用增长超20% [37] - 公司在公寓和学生住房建设贷款领域是市场领导者，将评估不同产品类型和融资机会以扩展信贷平台 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体市场环境稳步改善，债务市场增强，交易成交量反弹，有利于公司投资活动 [7] - 公司在利率环境中灵活部署资本，预计2025年活跃，将执行关键举措，加强资产负债表和增加经常性现金流 [17] - 租赁住房基本面未来有利，公司公寓组合前景改善 [16] 其他重要信息 - 公司电话会议将直播并存档，电话回放一周，网络直播回放三个月 [3] - 公司将参加下周在迈阿密举行的花旗集团会议 [111] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2025年是否有4亿美元资产处置增量收益，处置资产有无特定领域 - 公司确认有4亿美元增量收益 [44] - 处置策略与2024年类似，聚焦核心能力，出售不符合住房投资和投资管理业务的非核心资产，如办公零售资产，退出意大利和西班牙市场，收益用于偿还无担保债务和投资共投平台 [46][47] 问题2: 债务平台在竞争加剧时能否调整承诺资金投向 - 部分承诺资金已发放贷款，有未来资金发放义务，不会改变投向 [49] - 公司认为当前运营领域建设贷款有吸引力，是市场领导者，同时评估不同产品类型和融资机会以扩展信贷平台 [50][51] 问题3: 增加长期股权资本对收费资产管理规模增长的重要性 - 公司过去几年与大量机构合作，预计今年部署更多资本，去年约80% - 85%资本用于信贷，今年信贷仍占大头，但股权机会将增加 [55][56] - 公司关注增长建设管理能力，通过非核心资产出售增加对租赁住房、信贷和工业业务的投资，预计未来投资活动中这些业务占比达85% - 90% [58][59] 问题4: 爱尔兰债务再融资利率及与原利率对比 - 公司4月将完成近5亿美元融资，选择两家金融机构，五年固定利率约为4%多 [61] - 原利率略低于3%，再融资利率在4%多，可随利率下降调整，但不会高于4%多 [66] 问题5: 单户租赁平台预期收益率、利润率及运营平台情况 - 平台预期收益率在高5%至6%，高于英国近期住宅市场 [72] - 公司有经验团队，初期采用第三方物业管理补充内部资源，规模扩大后再评估运营方式 [73][77] 问题6: 债务平台业务的发起和未来资金发放的运行率及资金需求 - 去年发起35亿美元贷款，今年希望超越，假设机会存在，目前情况乐观 [79] - 公司有优秀合作伙伴，还有很多投资者有合作意愿，认为有足够资金支持平台长期增长 [80] 问题7: 爱尔兰多户住宅租金上限和英国秋季预算对办公需求的影响 - 爱尔兰现有租金上限制度2025年底到期，政府在研究，市场供需不平衡，后续变化待明确 [83] - 英国办公需求未受影响，优质办公室需求回升，租金上涨，公司办公室资产有望受益 [84] 问题8: 长期利率稳定时，共投组合公允价值和附带权益的趋势 - 若利率稳定，鉴于资产运营改善，希望组合价值继续上升，反映在公允价值上并促进附带权益增长，但未来难以预测 [87] 问题9: 全球机构对美国房地产投资兴趣是否因新政府举措改变 - 亚洲、加拿大和中东等地区机构对美国房地产投资兴趣浓厚，认为美国商业环境未来三到四年良好，市场规模大、资本市场发达有吸引力 [95][96] - 公司通过信贷业务拓展信息基础，关注美国其他市场股权机会，目前在亚利桑那州和得克萨斯州有收购公寓社区的合同 [98] 问题10: 公司退出办公和零售业务的观点是否改变 - 公司资产负债表投资不考虑办公和零售领域，但投资管理平台可能有机会 [102] - 投资管理业务的发展增加了灵活性，可根据合作伙伴不同回报门槛和产品类型扩大投资范围 [103] 问题11: 美国阳光地带公寓供应情况 - 从信贷业务看，只有优质开发商能筹集资金建设，建设量远低于几年前，预计未来几年供应不会大幅增加，需建筑成本和利率进一步下降才会有供应问题 [106][107] - 目前仍有之前融资项目完工，18个月后交付量将大幅下降 [108]

财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后EBITDA从2023年的1.9亿美元增至5.4亿美元，几近三倍 [6] - 2024年投资管理费用同比增长60%至约1亿美元，2019年为2500万美元 [8] - Q4 GAAP每股收益为0.24美元，2023年Q4为亏损1.78美元 [19] - Q4投资管理收入增长83%至3000万美元 [20] - Q4调整后EBITDA总计1.91亿美元，基线EBITDA为9800万美元，年初至今增长4%至4.07亿美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 投资管理业务 - 2024年完成35亿美元新贷款发放，Q4完成14亿美元 [8][9] - 2025年初至今已完成或正在完成15亿美元新发放 [10] - 第七只自由裁量混合基金成功募资4亿美元用于美国投资 [11] 非核心资产销售业务 - Q4非核心资产销售产生1.22亿美元现金收益，2024年总计4.75亿美元现金和2亿美元收益，达成5.5亿美元资产销售目标 [12] 房地产投资组合业务 - 房地产股权和信贷投资管理资产总计280亿美元，预计年净营业收入（NOI）4.67亿美元，收费资本达创纪录的88亿美元 [14] - 公寓组合季度末入住率95%，同店NOI增长5.6% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 债务市场因基准利率降低和利差收窄而增强，交易 volume 明显回升 [7] - 美国租房市场基本面持续增强，需求强劲，部分市场供应压力减小 [29] - 爱尔兰都柏林住房市场存在结构性供应不足，就业持续增长，租赁需求强劲 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年重点执行关键举措，包括增加基线EBITDA、发展投资管理业务、处置非核心资产、减少无担保债务、部署新资本 [6] - 预计通过资产销售等产生超4亿美元现金，用于高回报机会和减少无担保债务 [13] - 继续专注租赁住房和工业资产，利用经验灵活部署资本 [16][17] - 投资管理业务目标是每年增长超20%，拓展信贷和股权机会 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体市场环境稳步改善，支持投资管理业务持续扩张 [7] - 对2025年业务增长充满信心，认为公司已做好增长准备 [42] 其他重要信息 - 电话会议将直播并存档，电话回放一周，网络回放三个月 [3] - 公司将参加下周在迈阿密举行的花旗集团会议 [112] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年是否有4亿美元的资产处置增量收益，有无特定出售资产领域 - 是有4亿美元增量收益，处置策略与2024年相似，聚焦核心竞争力，出售不符合住房相关投资和投资管理业务的非核心资产，如办公和零售资产，退出意大利和西班牙市场，所得用于偿还无担保债务和投资共同投资平台 [44][47][48] 问题: 债务平台若住宅建设贷款市场竞争加剧，能否调用承诺资本转向其他领域 - 部分承诺已放款，有未来资金义务，目前建设贷款领域有吸引力，公司是市场领导者，同时也在评估其他产品类型和融资机会以拓展信贷平台 [49][50][51] 问题: 展望未来，增加具有较长存续期的股权资本对收费资产管理规模增长有多重要 - 过去几年公司培养了大量机构合作伙伴，他们希望投资英美租赁住房、信贷和工业领域，预计今年将部署更多资本，去年约80% - 85%资本用于信贷领域，今年将有更多股权机会，公司还将发展施工管理能力，未来投资活动中租赁住房、信贷和工业领域占比将达85% - 90% [52][53][55] 问题: 爱尔兰再融资利率为中4%区间，将取代的现有利率是多少，债务市场现状与之前相比如何 - 现有利率略低于3%，再融资利率为中4%区间且可随利率下降调整，不会高于中4%，去年公司对约13亿美元物业层面债务进行融资或再融资，利率差异极小 [59][64][65] 问题: 单户租赁（SFR）平台预期收益率、利润率及运营平台情况如何 - 预期收益率在高5%至6%，运营方面有内部资产管理团队，必要时辅以第三方物业管理，后续将根据规模重新评估运营方式 [68][70][74] 问题: 债务平台的业务运行率及未来资金需求如何 - 去年发放35亿美元贷款，今年希望超越，资金来源方面有很多投资者有合作意愿，公司有信心获得足够资金支持平台长期发展 [77][78][79] 问题: 都柏林多户住宅租金上限及英国秋季预算对2025年办公需求有何影响 - 爱尔兰现有租金上限制度将于2025年底到期，政府正在研究，市场存在供需不平衡；英国未看到办公需求疲软，优质办公室需求上升，租金上涨，公司办公室有望受益 [80][82][83] 问题: 若长期利率稳定，共同投资组合是否会持续有正公允价值标记及对附带权益有何影响 - 难以预测未来，若利率稳定，鉴于资产运营改善，希望价值继续上升并反映在公允价值中，随着投资管理业务发展，附带权益或促进收益将增加 [86][87][88] 问题: 从近期对话看，全球机构对美国房地产的兴趣是否因新政府举措而改变 - 人们对投资美国非常感兴趣，认为美国商业环境未来3 - 4年良好，美国市场规模大、资本市场发达，吸引全球机构投资者，公司正聚焦美国、英国和爱尔兰市场，同时利用信贷业务信息寻找新的股权投资机会 [93][95][96] 问题: 公司持续退出办公领域，西北的返岗趋势是否会改变这一观点 - 对于资产负债表投资，公司不打算向办公和零售领域投入资本，但可能通过投资管理平台寻找机会，投资管理业务的发展增加了投资灵活性 [101][102][103] 问题: 对阳光地带和南部市场公寓供应有何看法 - 通过信贷业务观察到，目前只有一流开发商能筹集资金建设，建设量远低于几年前，预计未来几年供应不会大幅增加，18个月后交付量将显著下降，但仍有之前融资的项目在完工 [104][107][108]

公司整体财务数据关键指标变化 - 公司2024年第四季度和全年GAAP净收入分别为3.31亿美元和9430万美元，2023年同期分别为亏损2.478亿美元和3.418亿美元[5] - 2024年第四季度和全年调整后EBITDA分别为1.908亿美元和5.397亿美元，2023年同期分别为亏损1.294亿美元和1.898亿美元[5] - 2024年末总资产69.611亿美元，较2023年末的77.121亿美元下降9.74%[24] - 2024年末总负债53.251亿美元，较2023年末的59.137亿美元下降9.95%[24] - 2024年全年总营收5.314亿美元，较2023年的5.626亿美元下降5.54%[26] - 2024年全年净亏损3370万美元，较2023年的2.814亿美元亏损额大幅收窄[26] - 2024年基本每股收益为 - 0.56美元，2023年为 - 2.46美元[26] - 2024年宣布的普通股每股股息为0.60美元，2023年为0.96美元[26] - 2024年12月31日，公司普通股股价为每股9.99美元，2023年12月31日为每股12.38美元[44] - 2024年12月31日，公司普通股流通股数量为137,442,778股，2023年12月31日为138,727,521股[44] - 2024年12月31日，公司股权市值为17.475亿美元，2023年12月31日为21.813亿美元[44] - 2024年12月31日，公司持有的物业债务份额为52.987亿美元，2023年12月31日为55.388亿美元[44] - 2024年12月31日，公司高级应付票据为18亿美元，2023年12月31日保持不变[44] - 2024年12月31日，公司肯尼迪威尔逊欧洲债券为3.105亿美元，2023年12月31日为5.243亿美元[44] - 2024年12月31日，公司信贷安排（额度5.5亿美元）使用了9830万美元，2023年12月31日为1.504亿美元[44] - 2024年12月31日，公司债务总份额为75.075亿美元，2023年12月31日为80.135亿美元[44] - 2024年12月31日，公司总资本化为92.55亿美元，2023年12月31日为101.948亿美元[44] - 2024年12月31日，公司总企业价值为89.027亿美元，2023年12月31日为97.918亿美元[44] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1.908亿美元，2023年同期为亏损1.294亿美元[28] - 2024年全年调整后EBITDA为5.397亿美元，2023年为1.898亿美元[28] - 2024年第四季度调整后净收入为7530万美元，2023年同期为亏损1.959亿美元[31] - 2024年全年调整后净收入为9430万美元，2023年为亏损1.513亿美元[31] - 2024年第四季度总营收1.35亿美元，2023年同期为1.395亿美元[121] - 2024年第四季度未合并投资收益8510万美元，2023年同期亏损1.516亿美元[121] - 2024年第四季度房地产销售净收益4730万美元，2023年同期亏损1100万美元[121] - 2024年第四季度总费用7530万美元，2023年同期为8030万美元[121] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1.921亿美元，2023年同期亏损1.034亿美元[121] - 2024年第四季度归属于普通股股东净收益3310万美元，2023年同期亏损2.478亿美元[121] - 2024年总营收为5.3亿美元，2023年为5.604亿美元[123] - 2024年未合并投资收益为1.419亿美元，2023年亏损1.504亿美元[123] - 2024年房地产销售净收益为1.601亿美元，2023年为1.276亿美元[123] - 2024年总费用为2.78亿美元，2023年为3.19亿美元[123] - 2024年调整后EBITDA为5.54亿美元，2023年为2.186亿美元[123] - 2024年净亏损为3370万美元，2023年为2.814亿美元[123] - 2024年归属于普通股股东的净亏损为7650万美元，2023年为3.418亿美元[123] - 2024年12月31日非GAAP总资产为29.09亿美元，2023年为28.848亿美元[133] - 2024年12月31日非GAAP总负债为29.09亿美元，2023年为28.848亿美元[133] - 2024年12月31日非GAAP非控股权益为3480万美元，2023年为4330万美元[133] - 2024年Q4总营收为8900万美元，2023年Q4为8390万美元[136] - 2024年全年总营收为3.683亿美元，2023年为2.869亿美元[139] - 2024年Q4未合并投资的总收益（亏损）为 - 5160万美元，2023年Q4为1.831亿美元[136] - 2024年全年未合并投资的总收益（亏损）为 - 650万美元，2023年为2.528亿美元[139] - 2024年Q4肯尼迪 - 威尔逊的利息费用份额为9740万美元，2023年Q4为9630万美元[147] - 2024年全年肯尼迪 - 威尔逊的利息费用份额为3.896亿美元，2023年为3.559亿美元[147] - 2024年Q4肯尼迪 - 威尔逊的折旧和摊销份额为3590万美元，2023年Q4为3910万美元[147] - 2024年全年肯尼迪 - 威尔逊的折旧和摊销份额为1.472亿美元，2023年为1.56亿美元[147] - 2024年Q4总营收为1.355亿美元，2023年Q4为1.401亿美元；2024年全年总营收为5.314亿美元，2023年为5.626亿美元[150] - 2024年Q4同一物业收入为12.29亿美元，2023年Q4为11.91亿美元，同比增长3.2%[152] - 2024年全年同一物业收入为47.66亿美元，2023年全年为46.20亿美元，同比增长3.2%[155] - 2024年Q4同一物业净有效NOI为8.78亿美元，2023年Q4为8.39亿美元，同比增长4.6%[152] - 2024年全年同一物业净有效NOI为33.90亿美元，2023年全年为32.87亿美元，同比增长3.1%[155] - 2024年Q4租赁收入为9.76亿美元，2023年Q4为9.97亿美元，同比下降2.1%[152] - 2024年全年租赁收入为39.06亿美元，2023年全年为41.53亿美元，同比下降6%[155] - 2024年Q4酒店收入为0，2023年Q4为1.44亿美元[152] - 2024年全年酒店收入为0.93亿美元，2023年全年为5.71亿美元，同比下降83.7%[155] - 2024年Q4办公物业同一物业收入为2.79亿美元，2023年Q4为2.76亿美元，同比增长1.1%[152] - 2024年全年办公物业同一物业收入为10.95亿美元，2023年全年为10.71亿美元，同比增长2.2%[155] - 2024年第四季度和全年调整后费用分别为2610万美元和5.15亿美元，2023年同期分别为 - 1100万美元和100万美元[163] - 2024年第四季度和全年基准EBITDA分别为9.78亿美元和40.71亿美元，2023年同期分别为9.55亿美元和39.25亿美元[165] - 2024年第四季度和全年同一物业净有效NOI分别为8780万美元和3.39亿美元，2023年同期分别为8390万美元和3.287亿美元[160] - 2024年第四季度和全年投资管理费用分别为2990万美元和9890万美元，2023年同期分别为1630万美元和6190万美元[160][163] - 2024年第四季度和全年折旧与摊销分别为3610万美元和1.483亿美元，2023年同期分别为3950万美元和1.578亿美元[160][165] - 2024年第四季度和全年利息费用分别为6570万美元和2.611亿美元，2023年同期分别为6670万美元和2.592亿美元[160][165] - 2024年第四季度和全年净收入分别为4370万美元和 - 3370万美元，2023年同期分别为 - 2.359亿美元和 - 2.814亿美元[160][165] - 2024年第四季度和全年来自非合并投资的总收入分别为 - 5160万美元和 - 650万美元，2023年同期分别为1.831亿美元和2.528亿美元[160][165] 投资管理业务线数据关键指标变化 - 2024年第四季度投资管理费用同比增长83%至3000万美元，全年增长60%至9900万美元[8] - 截至2024年12月31日，公司房地产资产管理规模约为280亿美元[92] - 2024年第四季度和全年，投资管理基础费用分别为1.89亿美元和6.72亿美元，2023年同期分别为1.43亿美元和5.23亿美元[92] - 2024年第四季度和全年，投资管理贷款发起/收购/处置费用分别为1.13亿美元和3.26亿美元，2023年同期分别为0.21亿美元和0.99亿美元[92] - 截至2024年12月31日，公司应计净附带权益应收款为2.05亿美元[92] - 公司投资管理的基础费用为8800美元，应计净附带权益应收款为2.05亿美元[48] 资产销售业务线数据关键指标变化 - 2024年第四季度资产销售总额6.15亿美元，公司获得1.22亿美元现金和8100万美元净收益，自2023年第三季度以来非核心资产销售共产生5.54亿美元现金[8][9] - 2024年第四季度房地产收购总价3.794亿美元，其中美国西部1.095亿美元、欧洲2.699亿美元；全年收购总价7.976亿美元，美国西部3.277亿美元、欧洲4.699亿美元[118] - 2024年第四季度房地产处置总价6.151亿美元，其中美国西部5.891亿美元、欧洲0.26亿美元；全年处置总价12.365亿美元，美国西部8.376亿美元、欧洲3.989亿美元[118] - 2024年第四季度非创收房地产资产收购2.699亿美元、处置0.657亿美元；全年收购3.709亿美元、处置1.663亿美元[119] - 2024年第四季度公司份额非创收房地产资产收购0.27亿美元、处置0.621亿美元；全年收购0.412亿美元、处置1.116亿美元[119] 债务投资业务线数据关键指标变化 - 2024年第四季度债务投资平台新增贷款14亿美元，全年新增35亿美元，平台规模达90亿美元[16] - 截至2024年12月31日，贷款投资组合总贷款余额为2.561亿美元，年度利息收入为2060万美元[68] - 2024年全年贷款发起数量为36笔，总发起承诺为34.636亿美元，公司份额为8660万美元[68] 物业相关业务线数据关键指标变化 - 2024年第四季度末估计年度NOI为4.67亿美元，较2023年第四季度的4.92亿美元有所下降[9] - 2024年多户同类型物业表现良好，第四季度和全年NOI分别增长6.5%和3.6%[10] - 公司收入型资产总估计年净营业收入为4.666亿美元，其中多户住宅资产有35,895套单元，入住率94.7%，估计年净营业收入2.966亿美元[48] - 公司租赁、开发和非收入型资产的KW总毛资产价值为16.276亿美元，其中租赁组合估计稳定时年净营业收入为5300 - 5800万美元[48] - 按地理和物业类型划分，公司估计年净营业收入的53%来自合并资产，总计4.666亿美元[52][53] - 稳定投资组合中，合并部分KW份额估计年净营业收入为2.492亿美元，KW毛资产价值为46.655亿美元，所有权比例97%[56] - 多户住宅稳定资产总计35,895套单元，入住率94.5%，KW份额估计年净营业收入为2.966亿美元[58] - 多户住宅单元总数为38,285个，排除与Langdon Park Capital投资相关的619个单元[59] - 可负担住房组合平均每月每单元租金为1,510美元，其中山区西部、太平洋西北部、南加州和北加州分别为1,316美元、1,549美元、1,812美元和1,521美元[59] - 公司在Vintage Housing可负担住房组合中拥有45%的

财务数据和关键指标变化 - AUM（资产管理规模）从2023年12月31日的250亿美元增长至280亿美元[7] - 估计年度NOI（净营业收入）增长至4.92亿美元[7] - 收费资本增长至创纪录的88亿美元[7] - 2024年投资管理费用增长51%至6900万美元[10] - 收费资本在过去四年增长132%[11] - 2024年预计费用将达到约1亿美元相比2019年的2500万美元[11] - 第三季度基线EBITDA（息税折旧摊销前利润）总计1.02亿美元，年初至今增长4%至3.09亿美元[28] - 第三季度调整后的EBITDA翻倍至6600万美元，全年增长9%至3.49亿美元[28] 各条业务线数据和关键指标变化 投资管理业务 - 第三季度投资管理收入增长39%至2200万美元[27] - 截至季度末，收费资本增长至创纪录的88亿美元，其中60亿美元来自未来资金和非自主资本的部署[45] - 过去12个月投资管理费用总计8500万美元，80亿美元的信贷平台占收费资本的55%[47] 多户住宅业务 - 公司拥有或通过信贷平台融资的多户住宅或学生住房单元达6万个[7] - 自2014年以来完成9000个单元建设，包括约3000个市场价格单元和6000个经济适用房单元[8] - 2020年以来在开发项目中共投入约5亿美元的股权资本[9] - 第三季度稳定了另外两个多户住宅物业，为估计年度NOI增加1200万美元[9] - 2024年通过稳定约2000个多户住宅单元为年度NOI增加2900万美元，预计正在招租的资产稳定后将额外增加6000万美元[10] - 多户住宅业务在稳定投资组合中的占比增长至62%，其NOI份额为3.05亿美元，过去五年增长超过60%[35] - 有2400个单元处于招租和开发管道中，预计稳定后将为估计年度NOI增加1900万美元[35] 信贷业务 - 2024年完成21亿美元的新贷款发放，并有超过12亿美元的新贷款发放机会正在完成中[12] - 信贷平台总承诺额达80亿美元，其中包括8.5亿美元的学生住房贷款[24] 区域业务 - 美国市场2024年公寓交付量达40年新高，但新开工量急剧下降，近期新供应将显著减少[37] - 美国加利福尼亚州北部同物业入住率增长3%，推动NOI增长6%，南部NOI增长3%[38] - 美国太平洋西北地区第三季度入住率增长1.4%，收入增长3%，NOI增长约2%[39] - 美国西部山区入住率提高2%，收入增长2%，NOI增长2.4%[39] - 美国新墨西哥州、内华达州和亚利桑那州的投资组合NOI分别增长10%和14%[40] - 美国犹他州、爱达荷州和科罗拉多州受供应增加影响，但前景仍然乐观[40] - 都柏林的公寓需求保持健康，已稳定758个单元，另有一个物业将于2025年初完成招租[41] - 都柏林的投资组合入住率为95%[41] - 欧洲办公室投资组合同物业收入和NOI增长2%，入住率保持健康为93%，加权平均租赁期限至到期为7.3年，至解约为4.8年[42] - 欧洲工业投资组合总计1200万平方英尺，美国的投资组合入住率为99%，欧洲完成30万平方英尺的租赁，租金增长44%[44] 各个市场数据和关键指标变化 - 英国人口增长是新建房屋数量的两倍多，对高质量出租房屋的需求不断增长[15] - 美国市场2024年公寓交付量达40年新高，但新开工量急剧下降，近期新供应将显著减少[37] - 美国加利福尼亚州北部同物业入住率增长3%，推动NOI增长6%，南部NOI增长3%[38] - 美国太平洋西北地区第三季度入住率增长1.4%，收入增长3%，NOI增长约2%[39] - 美国西部山区入住率提高2%，收入增长2%，NOI增长2.4%[39] - 美国新墨西哥州、内华达州和亚利桑那州的投资组合NOI分别增长10%和14%[40] - 美国犹他州、爱达荷州和科罗拉多州受供应增加影响，但前景仍然乐观[40] - 都柏林的公寓需求保持健康，已稳定758个单元，另有一个物业将于2025年初完成招租[41] - 都柏林的投资组合入住率为95%[41] - 欧洲办公室投资组合同物业收入和NOI增长2%，入住率保持健康为93%，加权平均租赁期限至到期为7.3年，至解约为4.8年[42] - 欧洲工业投资组合总计1200万平方英尺，美国的投资组合入住率为99%，欧洲完成30万平方英尺的租赁，租金增长44%[44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续关注租赁住房领域的股权和信贷机会[21] - 完成30亿美元的新建开发项目，目前仅剩300万美元的公司股权待支出[9] - 出售非核心资产以产生现金，第三季度处置2.34亿美元资产，包括在西班牙的最后一项全资资产，产生6300万美元现金，2024年至今总计3.75亿美元，第四季度预计额外产生1.5亿美元现金以实现去年设定的5.5 - 7.5亿美元目标[13][14] - 推出英国单户租赁住房市场新平台，与加拿大养老金计划投资委员会合作，目标是10亿英镑的资产购买，已完成前两个项目并有新机会管道[14][15][16] - 赎回1.75亿欧元的KWE债券，占剩余未偿余额的近40%，将使用已完成和计划中的资产出售收益进行资助[17] - 继续简化资产负债表，通过非核心资产出售，专注于通过投资管理业务发展新平台[45] - 随着私人信贷市场的快速扩张和潜在的更高交易量，寻求发展信贷解决方案[47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体房地产投资情绪有所改善，央行开始降息，债务资本市场有所改善，高质量房地产资产的流动性仍然强劲，这些对公司全球业务有利且趋势有望在明年加强[18][19] - 公司在2025年及以后有望实现稳健增长，过去几年公司取得的进步为未来发展奠定了基础[49] 其他重要信息 - 本季度业绩亮点包括多户投资组合运营基本面改善、投资管理业务持续增长以及非核心资产出售计划取得进一步进展[6] - 在电话会议中会提及某些非GAAP财务指标，包括调整后的EBITDA和调整后的净收入，可在公司网站投资者关系部分找到相关描述及与GAAP财务指标的对账[4] - 本电话会议中的陈述可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与前瞻性信息存在重大差异[5] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于明年收费收入达到约1.2亿美元，需要在贷款发放或其他资本筹集方面达到什么条件 - 公司有60亿美元的资本与未来资金承诺和合作伙伴承诺有关，基于信贷和股权业务的管道情况，仅部署已筹集的资本就能使投资管理业务保持良好增长，按照过去几年的增长率和计划，有望继续以良好的速度增长该业务[52][53] 问题: 是否存在大量到期债务需要更高的贷款发放量来达到目标，还是保持目前的速度就能实现 - 保持目前的速度就能实现，如果能增加债务发放或通过股权平台继续发展投资管理业务，肯定能超越目标数字[54] 问题: 能否提供英国单户住宅的现金收益率的更多细节，是否有经验丰富的运营商协助运营资产以及相关经济情况 - 加拿大养老金计划投资委员会已承诺5亿美元的股权，公司将按90 - 10的比例共同投资，加上杠杆预计将部署超过10亿美元，预计初始现金收益率在高5%到接近6%之间，随着租金增长预计稳定在6%以上[56][58] 问题: 谁将运营这些资产，10亿美元是否足以实现规模和效率 - 公司组建了一个具有丰富住宅经验的团队，将借鉴在其他市场的经验，在物业管理和租金收取等方面将外包给一流团队，认为10亿美元能带来先发优势，是一个有规模的可靠平台，并且如果有机会，现有合作伙伴有兴趣扩大规模[59][60][61]

资产类关键指标变化 - 2024年9月30日现金及现金等价物为36710万美元，2023年12月31日为31370万美元[19] - 2024年9月30日应收账款净额为4300万美元，2023年12月31日为5730万美元[19] - 2024年9月30日房地产及已收购在位租赁价值（扣除累计折旧和摊销9.578亿美元后）为45.707亿美元，2023年12月31日为48.373亿美元[19] - 2024年9月30日非合并投资为20.529亿美元，2023年12月31日为20.691亿美元[19] - 2024年9月30日贷款购买和发起净额（扣除信贷损失准备金）为2.481亿美元，2023年12月31日为2.472亿美元[19] - 2024年9月30日其他资产净额为1.624亿美元，2023年12月31日为1.875亿美元[19] - 2024年9月30日总资产为74.442亿美元，2023年12月31日为77.121亿美元[19] - 2024年9月30日和2023年12月31日，合并可变利益实体（VIEs）的资产分别为1.815亿美元和1.549亿美元[20] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，受限现金分别为1.051亿美元和6960万美元[35] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，公司应计未合并投资附带权益分别为3220万美元和7730万美元[56] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，公司应计附带权益补偿分别为810万美元和2280万美元[57] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，公司合并房地产投资净额分别为4.5707亿美元和4.8373亿美元[68] - 截至2024年9月30日，公司在合资企业的投资总额为20.529亿美元，其中美国西部为14.088亿美元，爱尔兰为4.53亿美元，英国为1.911亿美元[77] - 截至2023年12月31日，公司在合资企业的投资总额为20.691亿美元，其中美国西部为13.979亿美元，爱尔兰为4.779亿美元，英国为1.933亿美元[79] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，按公允价值核算的未合并投资分别为19.055亿美元和19.27亿美元[80] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，公司对VHH的投资账面价值分别为3.115亿美元和2.859亿美元[87] - 截至2024年9月30日，公司对八家非合并合资企业有未履行的资本承诺，总计2.311亿美元，其中6370万美元与公司管理的四只封闭式基金有关[88] - 2024年9月30日，非合并投资的公允价值计量中，Level 3为19.055亿美元，净货币衍生合约为 - 3640万美元，总计18.691亿美元；2023年12月31日，Level 3为19.27亿美元，净货币衍生合约为 - 2370万美元，总计19.033亿美元[90][91] - 公司对74项非合并共同投资采用公允价值选择权，2024年9月30日和2023年12月31日的投资余额分别为18.146亿美元和17.939亿美元[92] - 公司对基金的投资余额在2024年9月30日和2023年12月31日分别为9090万美元和1.331亿美元[93] - 截至2024年9月30日，持有的投资累计公允价值收益为2.676亿美元[94] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，抵押贷款、无担保债务和无担保债券的公允价值分别约为49亿美元和48亿美元，账面价值分别为52亿美元和53亿美元[111] - 建设贷款组合当前未偿还余额总计26亿美元（公司份额为1.245亿美元），截至2024年9月30日，未履行资本承诺总计1.024亿美元[112] - 2024年9月30日和2023年12月31日，公司贷款购买和发起额分别为2.481亿美元和2.472亿美元；2024年前九个月和2023年前九个月贷款收入分别为2370万美元和1700万美元；2024年前九个月记录了1030万美元信贷损失准备金[113] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，其他资产净额分别为1.624亿美元和1.875亿美元[114] - 公司作为承租人的经营租赁未来最低租赁付款总额（未折现）为3.82亿美元，使用权资产净额为860万美元[117] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，抵押贷款总额分别为27.491亿美元和28.409亿美元；2024年9月30日加权平均利率为5.09%，加权平均有效利率为4.5%[118] - 截至2024年9月30日，KW无担保债务总额为19.552亿美元，2023年12月31日为19.343亿美元[122] - 截至2024年9月30日，第三份修订和重述信贷协议项下有1.765亿美元未偿还，3.735亿美元可提取，九个月平均未偿还借款为1.91亿美元[126] - 截至2024年9月30日，KWE无担保债券总额为5.289亿美元，2023年12月31日为5.228亿美元[133] - 2024年9月30日累计其他综合损失为1390万美元，2023年12月31日为4600万美元[144] - 2024年9月30日现金及现金等价物为3.671亿美元，较2023年12月31日的3.137亿美元增长17.02%[168][170] - 2024年9月30日应收账款为4300万美元，较2023年12月31日的5730万美元下降24.96%[168][170] - 2024年9月30日房地产及租赁净值为45.707亿美元，较2023年12月31日的48.373亿美元下降5.51%[168][170] - 2024年9月30日非合并投资为20.529亿美元，较2023年12月31日的20.691亿美元下降0.79%[168][170] - 2024年9月30日贷款购买及发起净额为2.481亿美元，较2023年12月31日的2.472亿美元增长0.36%[168][170] - 2024年9月30日应付账款为980万美元，较2023年12月31日的1790万美元下降45.25%[168][171] - 2024年9月30日抵押债务为27.491亿美元，较2023年12月31日的28.409亿美元下降3.23%[168][171] - 截至2024年9月30日，公司合并总资产为74.442亿美元，总负债为57.914亿美元，股东权益为16.528亿美元[168] - 截至2023年12月31日，公司合并总资产为77.121亿美元，总负债为59.137亿美元，股东权益为17.984亿美元[170][171] - 截至2024年9月30日的九个月，公司总营收4.225亿美元，净亏损4550万美元，归属于普通股股东的净亏损为9400万美元[179] - 截至2024年9月30日，公司现金及现金等价物为3.671亿美元[201] 负债类关键指标变化 - 2024年9月30日应付账款为980万美元，2023年12月31日为1790万美元[19] - 2024年9月30日应计费用和其他负债为5.484亿美元，2023年12月31日为5.978亿美元[19] - 2024年9月30日总负债为57.914亿美元，2023年12月31日为59.137亿美元[19] - 2024年9月30日和2023年12月31日，合并可变利益实体（VIEs）的负债分别为6200万美元和1.014亿美元[20] 权益类关键指标变化 - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，B系列累积优先股有300,000股流通在外，C系列累积优先股有200,000股流通在外，清算优先权均为每股1,000美元[20] - 截至2024年9月30日和2023年12月31日，普通股分别有137,411,923股和138,727,521股已发行并流通在外，授权股数为200,000,000股，面值为每股0.0001美元[20] - 2024年9月30日和2023年12月31日，公司股东权益分别为16.137亿美元和17.551亿美元，总权益分别为16.528亿美元和17.984亿美元，总负债和权益分别为74.442亿美元和77.121亿美元[20] - 2024年6月30日公司总股本为137,425,743股，9月30日为137,411,923股，减少13,820股[25] - 2024年6月30日公司总权益为17.104亿美元，9月30日为16.528亿美元，减少0.576亿美元[25] - 2023年6月30日公司总权益为22.006亿美元，9月30日为20.523亿美元，减少1.483亿美元[27] - 2024年前三季度公司普通股回购计划导致1,565,775股股票被注销，权益减少1.34亿美元[29] - 2024年和2023年前九个月受限股净份额结算代扣股份分别为129,011股和1,046,430股[142] - 2024年和2023年前九个月受限股净份额结算员工纳税付款分别为160万美元和1340万美元[142] 营收与利润关键指标变化 - 2024年第三季度和2023年第三季度，公司总营收分别为12.75亿美元和14.38亿美元；2024年前九个月和2023年前九个月，总营收分别为39.59亿美元和42.25亿美元[21] - 2024年第三季度和2023年第三季度，公司净亏损分别为6680万美元和6410万美元；2024年前九个月和2023年前九个月，净亏损分别为7740万美元和4550万美元[21] - 2024年第三季度和2023年第三季度，归属于肯尼迪 - 威尔逊控股公司普通股股东的净亏损分别为7740万美元和9220万美元；2024年前九个月和2023年前九个月，分别为1.096亿美元和9400万美元[21] - 2024年第三季度和2023年第三季度，基本和摊薄后每股亏损分别为0.56美元和0.66美元；2024年前九个月和2023年前九个月，分别为0.79美元和0.67美元[21] - 2024年第三季度和2023年第三季度，普通股每股宣布股息分别为0.12美元和0.24美元；2024年前九个月和2023年前九个月，分别为0.48美元和0.72美元[21] - 2024年第三季度和2023年第三季度，综合亏损分别为3450万美元和9160万美元；2024年前九个月和2023年前九个月，分别为4520万美元和4200万美元[23] - 2024年前三季度公司净亏损7740万美元，2023年前三季度净亏损4550万美元[29][30] - 2024年前三季度公司普通股股息为6610万美元，优先股股息为3260万美元[29] - 2023年前三季度公司普通股股息为1.004亿美元，优先股股息为2710万美元[30] - 2024年前三季度公司未实现外汇翻译收益为2260万美元，未实现外汇衍生品合约收益为960万美元[29] - 2023年前三季度公司未实现外汇翻译损失为640万美元，未实现外汇衍生品合约收益为990万美元[30] - 九个月内净亏损2024年为7740万美元，2023年为4550万美元[32] - 九个月内支付的利息2024年为2.016亿美元，2023年为1.773亿美元[34] - 九个月内支付的所得税2024年为700万美元，2023年为1670万美元[34] - 九个月内从合并和非合并资产销售及贷款还款中收到的现金净额2024年为3.994亿美元，2023年为2.665亿美元[34] - 2024年和2023年前九个月归属公司普通股股东净亏损分别为1.096亿美元和9400万美元[145] - 2024年和2023年前九个月基本每股亏损分别为0.79美元和0.67美元[145] - 2024年和2023年前九个月稀释每股亏损分别为0.79美元和0.67美元[145] - 2024年第三季度总营收为1.275亿美元，其中合并投资组合9780万美元，联合投资组合2920万美元，公司业务50万美元[154] - 2024年第三季度总费用为1.106亿美元，其中合并投资组合8720万美元，联合投资组合

财务表现 - 公司第三季度调整后EBITDA为6640万美元，同比增长100%[3] - 公司三个月和九个月期间的经调整净(亏损)收益分别为3470万美元亏损和1900万美元收益[32] - 公司三个月和九个月期间的加权平均稀释股数分别为13741.38万股和13789.66万股[32] - 公司总收入为12.75亿美元，同比下降11.3%[29] - 公司净亏损为6680万美元，上年同期净亏损9220万美元[29] - 公司每股基本亏损为0.56美元，上年同期每股亏损0.66美元[29] - 公司宣布每股普通股派息0.12美元[29] 资产管理 - 公司管理的资产规模达到280亿美元，其中费用收益资本达88亿美元，同比增长5%[4,13] - 公司债务投资平台规模达到82亿美元，同比增长3%，并有31亿美元的未来资金承诺[14] - 公司的总市值为19.33亿美元,总资本化为99.39亿美元[16] - 公司拥有3.67亿美元现金及未使用的5.5亿美元信用额度[16] 资产出售和收购 - 公司出售了价值2.34亿美元的资产，获得1.48亿美元的现金收益[15] - 公司宣布与加拿大养老基金投资委员会(CPPIB)合资成立英国单户出租房地产平台，目标规模10亿英镑[20] - 公司宣布提前赎回4.75亿欧元的2025年到期债券，赎回金额为1.75亿欧元[20] 资产组合 - 公司的多户型住宅资产包括36,381个单元,估计年度净营业收入为304.6百万美元,平均出租率为94.3%[1][21] - 公司的欧洲办公资产包括2.5百万平方英尺的合并面积和1.0百万平方英尺的共同投资面积,估计年度净营业收入为103.7百万美元,平均出租率为93.1%[1][22] - 公司的美国办公资产包括4.2百万平方英尺的共同投资面积,估计年度净营业收入为29.4百万美元,平均出租率为87.0%[1][22] - 公司的工业资产包括11.4百万平方英尺的共同投资面积和117笔贷款投资,估计年度净营业收入为18.3百万美元,平均出租率为98.0%[1][23] - 公司的贷款投资组合的贷款余额为272.7百万美元,估计年度净营业收入为23.4百万美元[1][24] - 公司的零售资产包括2.6百万平方英尺的面积,估计年度净营业收入为12.9百万美元,平均出租率为86.7%[1][25] - 公司的租赁型、开发型和非收益性资产的估计年度净营业收入为46-51百万美元,总资产价值为1,644.4百万美元[1][26][27] 资产运营 - 公司多户型住宅物业的同店销售净收益同比增长3%[11] - 公司已完成2000多套多户型住宅物业的租赁稳定化,带来2900万美元的年度净收益增长[8,9] - 公司第三季度同店物业收入为3.776亿美元,同比增长3.1%[136] - 第三季度同店物业净运营收益(不含直线租金调整)为2.684亿美元,同比增长4.5%[140] - 第三季度同店办公物业收入为893万美元,同店净运营收益为773万美元[138] - 第三季度同店市场化多户型住宅物业收入为2.388亿美元,同店净运营收益为1.592亿美元[138] - 第三季度同店经济适用房物业收入为495万美元,同店净运营收益为322万美元[138] 投资管理业务 - 公司投资管理业务费用收入同比增长39%至2200万美元[6,12] - 公司的投资管理业务包括基础费用和业绩费用,总费用收入为86.0百万美元,管理的资本为88亿美元[1][31] 其他 - 公司提供了前瞻性陈述的警示声明,提醒投资者关注风险因素[34] - 公司使用经调整EBITDA、经调整费用和经调整净收益等非GAAP指标来分析业务表现[36] - 公司使用净运营收益(NOI)等非GAAP指标来评估和比较资产表现[39] - 公司管理的资产总价值(AUM)包括房地产资产、贷款和合资投资,反映公司在房地产市场的影响力[39] - 公司使用同店分析来评估稳定资产的经营表现,剔除收购、出售、开发等因素的影响[42] - 公司提供了同店分析的调整和对比方法,以消除汇率变动的影响[42] - 公司解释了同店分析的范围和局限性,仅包括办公、公寓和酒店物业[42]