As we kick off 2026, it's critical for investors to remind ourselves that amid market highs, the underlying macroeconomy may still be flashing warning signals. Perhaps in no other sector is this more clearly felt than in theWith combined experience of covering technology companies on Wall Street and working in Silicon Valley, and serving as an outside adviser to several seed-round startups, Gary Alexander has exposure to many of the themes shaping the industry today. He has been a regular contributor on See ...

During the Q&A, management said it expects positive comparable sales in Q2 and reiterated confidence in achieving flat to slightly positive comps for the full year , while declining to provide specific expectations for the price-and-mix component given only two months of post-price data.The company implemented a 3.5% menu price increase on November 1 , which management noted did not benefit the full first quarter. Uttz said effective pricing for the quarter was 3.5%, and after lapping prior-year increases, ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额为7350万美元，相比去年同期的6450万美元增长14.0% [10] - 第一季度可比餐厅销售额增长为负2.5%，优于管理层此前预期的负中个位数，主要由负2.5%的客流量和持平的价格与产品组合构成 [5][10][26] - 第一季度餐厅层面营业利润率为15.1%，相比去年同期的18.2%下降了310个基点 [13] - 第一季度调整后EBITDA为240万美元，相比去年同期的360万美元下降33.3% [14] - 第一季度净亏损为310万美元，或每股亏损0.25美元，去年同期净亏损为100万美元，或每股亏损0.08美元 [12] - 第一季度调整后净亏损（剔除诉讼应计项目）为280万美元，或每股亏损0.23美元，去年同期调整后净亏损为100万美元，或每股亏损0.08美元 [13] - 第一季度末，公司拥有7850万美元的现金、现金等价物和投资，且无债务 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - **成本结构**：第一季度食品和饮料成本占销售额的29.9%，去年同期为29.0%，主要受进口原料关税影响 [5][11] - **劳动力成本**：第一季度劳动力及相关成本占销售额的32.5%，去年同期为32.9%，得益于定价和运营举措，但被销售去杠杆化和劳动力通胀部分抵消 [6][11] - **租金成本**：第一季度占用及相关费用占销售额的7.9%，去年同期为7.4%，主要由于销售去杠杆化 [11] - **折旧摊销**：第一季度折旧和摊销费用占销售额的5.4%，去年同期为4.8%，由于销售去杠杆化和改造成本 [11] - **其他成本**：第一季度其他成本占销售额的16.1%，去年同期为14.5%，由于销售去杠杆化、更高的营销成本以及关税影响 [11][12] - **行政费用**：第一季度一般及行政费用占销售额的13.0%（包含30个基点的诉讼应计），去年同期为13.5% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 西海岸市场的可比销售额为负2.8%，西南市场的可比销售额为负2.7% [10] - 公司宣布，从2027财年第一季度起，将不再提供可比销售额的区域细分数据，因为区域可比销售额主要由新店填充时机决定，不能反映整体公司趋势 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **扩张计划**：公司重申2026财年开设16家新餐厅的目标，保持20%以上的年单位增长率，平均每单位净资本支出继续保持在约250万美元 [4][14][61] - **技术投资**：公司正在按计划制造机器人洗碗机，预计在第三季度开始安装，并计划在本财年末为50家符合条件的现有餐厅完成改造 [8] - **营销与创新**：公司正在与Kirby进行营销活动，并推出了IP主题的Mr Fresh圆顶和触摸屏，反响良好 [7][105] 公司还首次在假日期间为其预订系统做广告，并将其与奖励计划解耦以降低用户使用门槛 [8][18] - **定价策略**：公司在11月1日实施了3.5%的菜单价格上涨，考虑到上年同期价格上涨的影响后，第二季度的有效价格将为4.5% [10] 管理层认为当前定价已足够，2026财年暂无进一步提价计划 [45] - **行业竞争**：管理层指出，关税压力可能对独立竞争对手造成更大冲击（估计影响300-400个基点），而公司通过谈判将影响控制在约200个基点，这突显了公司提供的价值，并可能带来获取客流的机会 [31][117][122][123] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **业绩展望**：公司对实现全年可比销售额持平至小幅增长的目标充满信心，第一季度的表现为后续季度（第二、三季度）的同比基数更有利打下了坚实基础 [4][9][59] - **成本管理**：通过积极的成本管理，调整后的G&A费用占销售额的比例降低了80个基点，并对在2026财年将劳动力成本改善100个基点（甚至可能超过）的能力充满信心 [4][46][87] - **消费者趋势**：11月和12月的客流量和价格组合有所改善，这一趋势延续至第二季度，管理层将此解读为消费者环境改善的积极信号 [26][37][52] - **全年指引**：公司重申2026财年指引，预计总销售额在3.3亿至3.34亿美元之间，G&A费用占销售额的12%至12.5%，全年餐厅层面营业利润率约为18% [14][15] 其他重要信息 - **预订系统**：超过一半的奖励会员访问通过预订系统进行，采用率超预期 [21] 解耦后，非会员可通过网站或Google Maps页面直接预订 [8] - **奖励计划**：会员数量已达100万（若计入新闻通讯订阅者为170万），会员每次访问的人均消费比非会员高出约6美元，访问频率是非会员的两倍甚至三倍 [75][76] - **未来合作**：Kirby合作将持续到1月底，2月将与Sanrio合作，3月和4月将与Jujutsu Kaisen合作以配合其新动漫季 [107] - **资本规划**：公司提交了货架注册声明，但暂无具体使用时间表，目前资产负债表流动性充足 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于将预订系统与忠诚度计划解耦的决定及早期效果 [18] - 奖励会员对预订系统的采用率非常高，超过一半的会员访问通过该系统进行，超出预期 [21] - 解耦是为了向更广泛的受众开放，降低使用门槛（无需下载App），希望用户体验后能转化为奖励会员 [21] - 自12月最后一周开始营销以来数据有限，但尝试过的用户粘性很高，未来增长取决于市场认知度 [22] 问题: 第一季度末趋势走强是否延续，以及第二季度可比销售额展望 [23][24] - 公司绝对预期第二季度可比销售额为正增长 [26] - 11月提价后，客流量和价格组合在11月和12月均有所改善，且趋势延续至第二季度，因此对第二季度业绩感觉良好 [26][37] 问题: 关税变化对食品成本的影响时间，以及其他运营费用在不同可比销售额情景下的杠杆情况 [30] - 食品成本受关税影响，因公司通常采购4-6个月的库存，所以关税减免的好处需要时间才能体现 [31] - 全年食品成本率预计为30%，若关税取消，该比率可能回到28%左右 [32] - 其他成本线也受到关税影响（如来自中国的促销玩具），导致约40-50个基点的负面影响，同时销售去杠杆化和公用事业费用上涨也是原因 [33][99] - 随着11月提价效应的显现和销售增长，预计其他成本将趋于稳定并获得更好的杠杆 [37][116] 问题: 近期提交的货架注册声明的潜在使用计划 [43] - 暂无具体时间表，此举是为保持公司治理良好状态并在时机合适时做好准备，目前公司拥有7500万美元现金和投资，流动性充足 [43] 问题: 18%的餐厅利润率目标是否包含2026年额外的定价，以及改善其他运营成本的机会 [44] - 18%的年度指引已经考虑了第一季度15%的利润率，公司完全按计划进行 [45] - 目前预计2026财年不会进一步提价，11月的提价效应好于预期 [45] - 劳动力成本杠杆已早于预期显现，对实现100个基点的改善（甚至可能更好）更有信心 [46] 问题: 近期可比销售额改善在多大程度上归因于公司自身举措 versus 宏观环境改善 [51] - 公司在11月的多项指标上表现优于行业，这令人鼓舞 [52] - 11月的促销活动以及提价后客流量和价格组合的改善是主要因素，这可能解读为消费者环境改善的迹象 [52] - 公司层面的可比销售额效益从12月开始，因此11月未受益于此 [52] 问题: 关于两年期叠加数据的趋势以及全年可比销售额指引的澄清 [54] - 公司对实现全年可比销售额持平至小幅增长的目标仍然非常非常有信心，季度末的势头令人鼓舞并已持续 [59] 问题: 关于16家新店开业目标的可见度和准备时间 [60] - 16家新店的目标是上限，预计不会改变 [61] - 第一季度已开4家，预计第二季度开1家，其余将在下半年开业 [61] - 目前在建的10家餐厅中许多刚刚破土动工，还有两家未动工但已有明确规划 [63][64][65] 问题: 11月促销活动的具体内容及其是否可重复 [70] - 11月的促销包括第二次One Piece赠品活动、礼品卡促销以及限时供应产品“Kura Reserve”（主题为樱花培根），其中樱花培根寿司反响热烈 [71] - 目前没有计划再次推出樱花培根，但未来不排除可能，公司正全力投入限时供应产品 [71] - 12月虽然没有类似的食品限时供应，但有Kirby IP合作，表现令人满意 [72] 问题: 品牌广告策略和奖励会员的最新动态 [73][75] - 公司不打算进行电视广告等传统形式，对目前的营销努力（主要是社交媒体、网红营销）非常满意，投资回报率很高 [74] - 未来可能更侧重于针对奖励会员的“行动号召”类营销，因为他们消费更高且趋势向上 [74] - 奖励会员现已达100万（新闻通讯订阅者170万），两人桌人均消费比非会员高出约6美元，访问频率是非会员的两到三倍 [75][76] 问题: 季度内是否有任何人口或地理趋势值得关注 [81] - 自11月以来看到的是广泛的改善，没有明显的区域或地理差异，客流量和客单价均有广泛提升 [81] 问题: 可比餐厅与非可比餐厅的利润率差异 [82] - 公司未详细评论可比与非可比餐厅的利润率差异，但历史上新店有较强的开业蜜月期（收入较高），但成本管理效率不如成熟餐厅，最终餐厅层面营业利润率大致相当 [82] 问题: 实现劳动力成本改善100个基点的关键驱动因素和时间线 [87] - 劳动力成本杠杆的主要驱动因素是11月的提价，以及去年实施的举措（如预订系统、新触摸屏、Mr Fresh圆顶） [87] - 公司对实现100个基点的改善（甚至可能超过）没有顾虑，相关因素已经就位 [87] - 机器人洗碗机包含在18%的利润率目标内，但对2026财年影响较小，更多好处将在2027财年体现 [91] 问题: 第一季度的IP合作表现及长期单位增长目标 [92][94] - 第一季度的合作（9月的《鬼灭之刃》，10月和11月的《海贼王》）均符合预期 [93] - 关于长期300家门店的美国增长目标，公司暂无正式更新，将让分析师自行估算 [95] 问题: 关税对食品成本和其他费用线的具体量化影响 [99] - 全年30%的食品成本率目标包含了约200个基点的关税影响，但通过其他成功的谈判部分抵消，因此与上年的实际差异约为150个基点 [103] - 对其他成本线（促销品）的关税影响约为40-50个基点 [99] 问题: Kirby合作的成功因素及未来促销计划 [104] - Kirby合作尝试了新元素，如定制的Mr Fresh圆顶和Kirby主题触摸屏，广受好评 [105] - 未来促销计划：Kirby持续到1月底，2月是Sanrio，3月和4月是Jujutsu Kaisen以配合其新动漫季 [107] 问题: 全年可比销售额指引中价格与产品组合的构成展望，以及其他成本中营销费用升高的原因 [112][114] - 公司不愿分享对价格与产品组合的具体预期，但基于当前轨迹和更有利的同比基数，对实现持平至小幅增长的目标充满信心 [113] - 其他成本中升高的营销费用正是指与关税相关的促销品（Bikkura Pon）单位成本压力，品牌本身的营销支出同比没有变化 [114][115] 问题: 关税压力是否会导致新一轮独立餐厅关闭，从而为公司创造机会 [117] - 管理层认为确实存在这种模式，尽管可能达不到疫情时期的规模，但竞争对手为抵消成本而提价的行为，反而凸显了公司提供的巨大价值，有助于公司获取客流 [122][123]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额为7350万美元，较去年同期的6450万美元增长14.0% [9] - 可比餐厅销售额增长为负2.5%，优于管理层此前预期的负中个位数，主要由负2.5%的客流量和持平的价格与产品组合构成 [6][9][25] - 餐厅层面营业利润率（RLOPM）为15.1%，较去年同期的18.2%下降310个基点 [13] - 调整后EBITDA为240万美元，较去年同期的360万美元下降33.3% [13] - 运营亏损为370万美元，较去年同期的150万美元亏损扩大，主要受关税压力影响 [11] - 净亏损为310万美元，或每股亏损0.25美元，去年同期净亏损为100万美元，或每股亏损0.08美元 [12] - 调整后净亏损（剔除诉讼应计项目）为280万美元，或每股亏损0.23美元，去年同期调整后净亏损为100万美元，或每股亏损0.08美元 [13] - 期末持有现金、现金等价物及投资总额为7850万美元，无债务 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - **食品与饮料成本**：占销售额的29.9%，较去年同期的29.0%上升90个基点，主要受进口原料关税影响 [6][10] - **劳动力及相关成本**：占销售额的32.5%，较去年同期的32.9%下降40个基点，得益于定价和运营举措，但被销售去杠杆化和劳动力通胀部分抵消 [6][10] - **租金及相关费用**：占销售额的7.9%，较去年同期的7.4%上升50个基点，主要因销售去杠杆化 [10] - **折旧与摊销费用**：占销售额的5.4%，较去年同期的4.8%上升60个基点，主要因销售去杠杆化和改造成本 [10] - **其他成本**：占销售额的16.1%，较去年同期的14.5%上升160个基点，主要因销售去杠杆化、更高的营销成本以及部分海外采购品受关税影响 [10][11] - **一般及行政费用（G&A）**：占销售额的13.0%（包含30个基点的诉讼应计项目），较去年同期的13.5%下降50个基点 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 西海岸市场可比销售额为负2.8% [9] - 西南市场可比销售额为负2.7% [9] - 公司宣布自2027财年第一季度起，将不再提供可比销售额的区域细分数据，因区域可比销售额主要由新店填充时机决定，不能代表公司整体趋势 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **扩张计划**：重申2026财年开设16家新餐厅的目标，保持20%以上的年单位增长率 [5][13] 第一季度已开设4家餐厅（加州Arcadia、Modesto；新泽西Freehold、Lawrenceville），目前有10家餐厅正在建设中，包括进入Tulsa和Charlotte两个新市场 [7] 预计第二季度再开1家，其余将在下半年开业 [7][61] - **定价策略**：于11月1日实施了3.5%的菜单价格上涨 [6][9] 在抵消上年涨价影响后，第二季度的有效价格涨幅将为4.5% [9] 管理层认为当前定价已足够，2026财年暂无进一步涨价计划 [45] - **技术与系统开发**： - 正在制造机器人洗碗机，预计第三季度开始安装，目标在本财年末完成对50家符合条件的现有餐厅的改造 [7] - 已将预订系统与奖励计划解耦，允许顾客通过公司网站或Google Maps页面直接预订，以降低使用门槛 [7][20] - 引入了IP主题的Mr. Fresh罩和触摸屏，反响良好 [7][105] - **营销与促销**： - 当前正与Kirby（星之卡比）开展营销活动，配合Switch 2游戏《Kirby Air Riders》的发布 [7] - 未来促销计划包括：2月的Sanrio（三丽鸥），以及3-4月配合新动画季的《Jujutsu Kaisen》（咒术回战） [108] - 营销重点主要在社交媒体和网红合作，投资回报率良好，暂无电视广告计划 [74] - **奖励计划**：会员数已达100万（若计入新闻通讯订阅者为170万） [75] 奖励会员人均消费更高（双人票人均多消费约6美元），访问频率是非会员的两倍甚至三倍 [75] 超过一半的奖励会员访问通过预订系统完成 [20] - **行业竞争**：关税压力可能对独立竞争对手造成300-400个基点的成本冲击，可能导致新一轮的“夫妻店”关闭，从而为公司让出市场空间 [119][120] 公司3.5%的涨价幅度小于竞争对手，这凸显了其价值主张，并可能推动了客流量在涨价后的增长 [123] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **业绩趋势**：季度末出现连续改善，且这一势头在11月后得以延续 [6] 11月和12月的客流量和价格产品组合均有所改善 [25][38] 对第二季度实现可比销售额正增长充满信心 [25] - **关税影响**：关税对食品饮料成本造成约200个基点的冲击，对其他成本线（如促销品）造成约40-50个基点的冲击 [29][100][103] 得益于与供应商的谈判，将全年食品成本率控制在30%的预期，管理层对此感到满意 [31] 若关税降低或取消，食品成本率可能回落至28%左右 [32] - **成本管理**：积极的成本管理使调整后的G&A费用占销售额比例下降了80个基点 [5] 对在2026财年实现劳动力成本改善100个基点的能力充满信心，甚至可能超越此目标 [5][46][87] - **全年指引**：重申2026财年指引 [13] - 总销售额：3.3亿至3.34亿美元 - 新开16家餐厅，平均单店净资本支出约250万美元 - G&A费用占销售额比例：12%至12.5% - 全年餐厅层面营业利润率：约18% - **消费者环境**：11月以来的趋势可能表明消费者环境有所改善 [53] 其他重要信息 - 公司提交了货架注册声明，为未来可能的融资做准备，但目前资产负债表上有约7500万美元现金和投资，流动性充足 [43] - 新开设的餐厅通常有较强的“蜜月期”收入，但成本管理效率不如成熟餐厅，最终餐厅层面利润率大致相当 [82] - 关于长期美国市场300家门店的增长目标，公司表示若有正式更新会告知，目前由分析师自行估算 [95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 将预订系统与忠诚度计划解耦的决定原因及早期效果 [17] - 决策原因是为了向更广泛的受众开放，降低用户安装App的门槛，希望先让用户体验其便利性，再将其转化为奖励会员 [20] - 早期效果：奖励会员的预订系统使用率超过一半，超出预期 [20] 尝试过的用户粘性很高 [21] 问题: 第二季度可比销售额展望 [23] - 管理层绝对预期第二季度可比销售额为正增长 [25] 基于11月涨价后客流量和价格组合仍改善的趋势，且该趋势已延续至第二季度 [25] 问题: 关税变化传导至财务报表的时间，以及其他运营费用在不同可比销售额情景下的杠杆影响 [29] - 关税变化传导：由于有4-6个月的库存，需要时间消耗现有库存才能看到关税降低的好处 [30] - 其他运营费用：第一季度受到关税（促销品）和销售去杠杆化的双重压力 [34] 随着11月涨价后销售趋势改善，预计其他成本将获得更好的杠杆效应 [38] 问题: 货架注册的潜在使用时机考量 [43] - 主要为良好的公司治理和提前准备，目前现金流充足，暂无明确时间表，会关注股价是否具有吸引力 [43] 问题: 18%的餐厅利润率目标是否包含额外涨价，以及改善其他运营成本的机会 [44] - 18%的目标已包含第一季度的15%利润率，公司对此有信心 [45] 目前无2026财年进一步涨价计划 [45] 劳动力成本杠杆已早于预期出现 [46] 问题: 可比销售额改善在多大程度上归因于公司自身举措而非宏观环境 [52] - 第一季度多项指标表现优于行业，这符合公司历史常态 [53] 11月的促销活动和涨价后的客流增长是主要驱动力，这可能也反映了消费者环境的改善 [53] 问题: 对全年可比销售额“小幅正增长”的澄清，以及近期趋势是基于一年期还是两年期堆叠 [55] - 管理层对实现全年持平至小幅正增长的可比销售额充满信心，季度末的势头令人鼓舞且已持续 [59] 问题: 全年16家新店开业计划的可见度及施工周期 [60] - 16家是上限目标，预计不会改变 [61] 目前可见的14家（4家已开+10家在建）中，许多刚破土动工，其余2家预计也有良好可见度 [61][63][66] 问题: 11月促销活动的具体内容及是否可重复 [70] - 活动包括第二次《One Piece》赠品、礼品卡促销，以及限时优惠（LTO）“樱花培根”寿司，其中“樱花培根”是主要亮点 [71] 虽无立即复制计划，但未来不排除可能，公司正全力投入限时优惠产品 [71] 问题: 品牌广告策略、媒介及信息重点 [73] - 广告策略：不会进行电视广告，主要集中于社交媒体和网红营销，投资回报率优异 [74] 未来可能更侧重于针对奖励会员的“行动号召” [74] 问题: 奖励会员的增长、消费频率和支出水平 [75] - 会员数已达100万（新闻通讯订阅者170万） [75] 奖励会员人均消费更高（双人票人均多6美元），访问频率是非会员的两到三倍 [75] 问题: 季度内是否有任何人口或地理趋势值得关注 [80] - 主要变化是自11月以来广泛的全面改善，未看到明显的区域或地理差异 [80] 问题: 可比与非可比餐厅的利润率差异 [81] - 新店通常有较高的收入“蜜月期”，但成本管理效率较低，最终餐厅层面利润率大致相当 [82] 问题: 实现劳动力成本改善100个基点的关键驱动因素和时间点 [87] - 主要驱动因素是11月的涨价以及去年实施的举措（预订系统、新触摸屏、Mr. Fresh罩） [87] 改善早于预期出现，对实现甚至超越100个基点的目标充满信心 [87] 机器人洗碗机的影响已包含在18%的目标内，但对2026财年影响较小，更多好处将在2027财年体现 [92] 问题: 第一季度IP合作的表现 [93] - 《Demon Slayer》（鬼灭之刃）和《One Piece》（海贼王）合作均符合预期 [93] 问题: 长期美国门店增长目标（300家）是否有修订 [94] - 若有正式更新会告知，目前由分析师自行估算 [95] 问题: 关税对食品成本和其他费用线的具体量化影响 [99] - 食品成本：关税影响约200个基点，但通过谈判部分抵消，预计全年影响约150个基点 [103] - 其他成本：关税对促销品等造成约40-50个基点的冲击 [100] 问题: Kirby合作的成功因素及未来促销计划 [104] - 成功因素：首次尝试了定制化Kirby主题Mr. Fresh罩和触摸屏，广受欢迎 [105] - 未来计划：Kirby活动持续至1月底，2月为Sanrio，3-4月为《Jujutsu Kaisen》 [108] 问题: 全年可比销售额指引中价格与产品组合的构成预期 [113] - 基于涨价后仅两个月的数据，管理层不愿分享具体的价格与组合预期，但对实现持平至小幅正增长充满信心 [114] 问题: “其他成本”中营销费用升高的具体指代 [115] - 主要指与关税相关的促销品（如Bikkura Pon奖品）单位成本压力，品牌营销支出同比无重大变化 [115][116] 问题: 关税压力是否会导致行业新一轮独立餐厅关闭，从而为公司创造机会 [119] - 管理层确认存在这种可能性，但规模可能不及疫情期间 [120] 竞争对手的涨价反而凸显了公司的价值主张，有助于其吸引客流 [122]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总销售额为7350万美元，较去年同期的6450万美元增长14.0% [10] - 可比餐厅销售额同比下降2.5%，主要由2.5%的客流下降驱动，价格与产品组合持平 [10] - 餐厅层面营业利润率（RLOPM）为15.1%，较去年同期的18.2%下降310个基点 [13] - 营业亏损为370万美元，较去年同期的150万美元营业亏损扩大 [12] - 净亏损为310万美元，或每股亏损0.25美元，较去年同期的净亏损100万美元（每股亏损0.08美元）扩大 [12] - 调整后净亏损（剔除诉讼计提）为280万美元，或每股亏损0.23美元，去年同期的调整后净亏损为100万美元（每股亏损0.08美元）[13] - 调整后EBITDA为240万美元，较去年同期的360万美元下降33.3% [13] - 第一季度末，公司拥有7850万美元的现金、现金等价物及投资，且无债务 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - **食品与饮料成本**：占销售额的29.9%，较去年同期的29.0%上升90个基点，主要受进口原料关税影响 [5][11] - **劳动力及相关成本**：占销售额的32.5%，较去年同期的32.9%下降40个基点，得益于定价和运营举措，但被销售去杠杆化和劳动力通胀部分抵消 [5][11] - **租金及相关费用**：占销售额的7.9%，较去年同期的7.4%上升50个基点，主要因销售去杠杆化 [11] - **折旧与摊销费用**：占销售额的5.4%，较去年同期的4.8%上升60个基点，主要因销售去杠杆化和改造成本 [11] - **其他成本**：占销售额的16.1%，较去年同期的14.5%上升160个基点，主要因销售去杠杆化、更高的营销成本以及关税影响 [11] - **一般及行政费用（G&A）**：占销售额的13.0%（包含30个基点的诉讼计提），较去年同期的13.5%下降50个基点，调整后基础上下降80个基点 [4][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 西海岸市场的可比销售额下降2.8% [10] - 西南市场的可比销售额下降2.7% [10] - 公司指出，区域可比销售额主要由新店填充时机决定，不能反映整体公司趋势，并宣布自2027财年第一季度起将不再提供区域细分数据 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **扩张计划**：重申2026财年开设16家新餐厅的目标，保持20%以上的年单位增长率，平均每单位净资本支出约为250万美元 [13] 第一季度已开设4家餐厅（加州阿卡迪亚、莫德斯托；新泽西弗里霍尔德、劳伦斯维尔），另有10家正在建设中（包括塔尔萨和夏洛特等新市场）[6] 预计第二季度再开1家，其余将在下半年开业 [6] - **技术投资**：机器人洗碗机的制造按计划进行，预计第三季度开始安装，本财年末前将为50家符合条件的现有餐厅完成大部分改造 [8] - **营销与客户体验**：正在开展与“星之卡比”的营销活动，并推出了IP主题的“鲜度君”盖子和触摸屏，反响良好 [6][7] 正在研究引入奖励计划等级 [7] 首次在假日期间宣传其预订系统，并将预订系统与奖励计划解耦，以降低使用门槛，鼓励更多客人通过网站或谷歌地图页面直接预订 [8] - **定价策略**：于11月1日实施了3.5%的菜单价格上涨，第一季度未享受全季度益处 [5] 考虑到前期价格上涨的基数效应，第二季度的有效定价将为4.5% [10] 管理层表示目前没有在2026财年进一步提价的计划 [41] - **成本管理**：通过积极的成本管理，调整后G&A占销售额比例下降了80个基点 [4] 对劳动力成本改善100个基点充满信心，并已看到早于预期的杠杆效应 [4][42] - **行业竞争**：公司认为竞争对手为抵消成本压力而采取的定价措施，反而凸显了其提供的卓越价值 [102] 尽管公司提价3.5%，但客流和产品组合仍在增长，这可能是因为其提价幅度远小于竞争对手 [103] 关税压力可能导致新一轮独立餐厅关闭，为公司增长创造更多空间 [98][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **业绩趋势**：对第一季度末出现的连续改善感到满意，且这一势头在11月之后得以延续 [5] 11月的客流和价格产品组合较前月有所改善，且此趋势已延续至第二季度 [23] 公司对实现第二季度可比销售额转正“绝对”有信心 [23] - **年度展望**：重申2026财年指引：总销售额在3.3亿至3.34亿美元之间；G&A费用占销售额的12%至12.5%；全年餐厅层面营业利润率约为18% [13][14] 对实现全年可比销售额持平至小幅增长充满信心 [9][52] - **关税影响**：关税对食品成本和“其他成本”线（如促销玩具）构成重大压力 [11][26] 食品成本30%的全年预期已包含约200个基点的关税影响，但通过供应商谈判部分抵消 [83] 若关税取消，食品成本率可能回落至28%左右 [28] 关税对“其他成本”线的影响约为40-50个基点 [81] - **消费者与宏观**：公司自11月以来在多项指标上表现优于行业，并将11月定价后的客流增长解读为消费者环境改善的迹象 [46] 其他重要信息 - 公司提交了货架注册声明，为未来可能的融资做准备，但目前拥有充足的流动性，暂无明确时间表 [39] - 奖励计划会员数已达100万（若计入新闻通讯订阅者为170万），会员每次访问的人均消费比非会员高出约6美元，访问频率是后者的两倍甚至三倍 [64] - 新开门店通常有较强的“蜜月期”收入，但在成本管理上不如成熟门店高效，最终两者的餐厅层面营业利润率大致相当 [69] - 未来的IP合作计划包括：1月的“星之卡比”，2月的“三丽鸥”，以及3-4月配合新动画季的“咒术回战” [88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于将预订系统与忠诚度计划解耦的决定及早期效果 [17] - 超过一半的奖励会员访问通过预订系统进行，采用率超预期 [19] 解耦是为了降低使用门槛，让更多非会员体验其便利性，以期后续将其转化为会员 [19] 自12月下旬开始营销后数据有限，但尝试过的用户留存率很高 [20] 问题: 第二季度可比销售额展望及趋势驱动因素 [21][45] - 管理层绝对预期第二季度可比销售额转正 [23] 11月以来的势头持续，且11月提价后客流和产品组合仍改善，令人鼓舞 [23] 公司对实现全年持平至小幅正增长充满信心 [52] 问题: 关税变化对食品成本的影响时间，以及不同可比销售情景下“其他成本”的杠杆/去杠杆情况 [26] - 由于通常持有4-6个月的库存，关税减免的好处需要时间才能体现在财务报表中 [27] “其他成本”受到关税（促销品）、销售去杠杆（因可比销售额为负）以及公用事业费用绝对值上升的压力 [30] 随着11月提价效应的显现和销售增长，预计“其他成本”将获得更好的杠杆 [36] 问题: 关于货架注册的考虑因素 [39] - 提交货架注册是出于良好的公司治理和未雨绸缪，目前暂无具体时间表，公司资产负债表流动性充足 [39] 会关注股价水平，若时机合适且需要资金，会做好准备 [39] 问题: 18%的餐厅利润率目标是否包含额外提价，以及改善“其他成本”的机会 [40] - 年度18%的利润率目标已考虑第一季度15%的结果，公司目前没有在2026财年进一步提价的计划 [41] 对实现100个基点的劳动力成本杠杆改善（甚至可能更好）充满信心 [42] 问题: 可比销售额改善在多大程度上归因于公司自身举措 vs 宏观环境 [45] - 自11月以来，公司在多项指标上表现优于行业，这令人鼓舞 [46] 11月的促销活动和提价后的积极流量表现是主要驱动力，这可能也意味着消费者环境有所改善 [46] 问题: 关于16家新店开业目标的可见度及施工周期 [53] - 16家是上限目标，预计不会改变 [54] 已开4家，Q2预计开1家，其余在下半年 [54] 正在建设的10家单位中许多刚刚破土动工，还有2家未动工但视线良好 [55] 问题: 11月促销活动的具体内容及是否可复制 [59] - 11月的促销包括第二次“海贼王”赠品活动、礼品卡促销以及限时供应（LTO）“Kura Reserve”的樱花培根菜品，其中樱花培根大受欢迎 [60] 虽然没有计划再次推出樱花培根，但未来不排除可能，公司正全力投入限时供应菜品 [60] 12月与“星之卡比”的合作也表现良好 [61] 问题: 品牌广告策略及对奖励会员的洞察 [62][64] - 公司不打算进行电视广告等传统形式，对目前主要通过社交媒体和网红营销的效果感到满意，投资回报率很高 [63] 未来可能更侧重于针对奖励会员的“行动号召”类营销 [63] 奖励会员现已达100万，其人均消费比非会员高约6美元，访问频率是后者的两倍甚至三倍 [64] 问题: 是否有任何值得注意的人口或地理趋势，以及政府关门结束的影响 [67] - 自11月以来看到的是广泛的、基础性的改善，没有明显的区域差异，客流和客单价均有提升 [68] 问题: 实现劳动力成本改善100个基点的关键驱动因素和时间点 [72] - 劳动力杠杆改善的主要驱动因素是11月的提价，以及去年推出的举措（如预订系统、新触摸屏、“鲜度君”盖子） [73] 公司对实现甚至超越100个基点的改善充满信心 [73] 机器人洗碗机的影响已包含在18%的年度目标中，但对2026财年整体影响较小，更多益处将在2027财年体现 [75] 问题: 第一季度的IP合作表现及长期单位增长目标 [76][77] - 第一季度的合作（“鬼灭之刃”和“海贼王”）均达到预期 [76] 关于长期300家美国门店的目标，公司暂无正式更新，将让分析师自行估算 [78] 问题: 关税对食品成本和“其他成本”线的具体量化影响 [81] - 食品成本30%的全年预期包含约200个基点的关税影响，但通过谈判部分抵消，实际年同比影响约为150个基点 [83] 关税对“其他成本”线（主要是促销品）的影响约为40-50个基点 [81] 问题: “星之卡比”合作执行上的不同及未来促销计划 [84] - 在“星之卡比”合作中首次尝试了定制化“鲜度君”盖子和主题触摸屏，广受好评 [85] 未来促销计划包括：1月“星之卡比”，2月“三丽鸥”，3-4月“咒术回战” [88] 问题: 全年可比销售指引中价格与产品组合的构成展望，以及“其他成本”中营销费用高的原因 [93][94] - 基于11月提价后的早期积极趋势，公司不愿分享具体的价格与产品组合预期，但对实现全年目标充满信心 [93] “其他成本”中较高的营销费用主要指的是与关税相关的促销品（如Bikkura Pon奖品）单位成本压力，而非品牌营销支出的增加 [94][95] 去年同期的可比销售额为+1.8%，而本季度为-2.5%，这种销售去杠杆化与关税影响共同导致了本季度“其他成本”的上升 [97] 问题: 关税压力是否正导致独立餐厅关闭，从而为公司创造机会 [98] - 管理层认为，尽管可能不会达到疫情时期的规模，但确实存在独立餐厅因成本压力而关闭的模式 [102] 竞争对手的提价行为反而凸显了公司的价值主张，这可能是其提价后客流仍增长的原因之一 [103]

收入和利润（同比环比） - 截至2025年11月30日的季度销售额为7345.5万美元，同比增长899.9万美元（14.0%）[79][81] - 运营亏损为368.0万美元，较上年同期的147.4万美元亏损扩大220.6万美元（149.6%）[79] - 净亏损为306.0万美元，较上年同期的96.1万美元亏损扩大209.9万美元（218.4%）[79] - 截至2025年11月30日的三个月，公司净亏损为306万美元，而去年同期净亏损为96.1万美元[96] - 调整后EBITDA从去年同期的357.2万美元下降至243.5万美元，调整后EBITDA利润率从5.5%下降至3.3%[96] - 餐厅层面营业利润从去年同期的1171.4万美元下降至1108.8万美元，餐厅层面营业利润率从18.2%下降至15.1%[102] 成本和费用（同比环比） - 餐厅运营总成本为6745.5万美元，同比增长1036.7万美元（18.2%），占销售额比例从88.6%升至91.8%[79][80] - 食品饮料成本为2193.4万美元，同比增长326.7万美元（17.5%），占销售额比例从29.0%升至29.9%，主要受进口原料关税影响[79][80][82] - 人工及相关成本为2389.8万美元，同比增长266.3万美元（12.5%），但占销售额比例从32.9%微降至32.5%[79][80][83] - 一般及行政费用为955.1万美元，同比增长81.8万美元（9.4%），但占销售额比例从13.5%降至13.0%[79][80][87] 同店销售表现 - 同店销售额同比下降2.5%，主要由客流量下降2.5%导致[81] - 可比餐厅销售额同比下降2.5%，而去年同期为增长1.8%；可比餐厅基数从45家增加至62家[104] 餐厅网络扩张 - 公司在本季度新开4家餐厅，总餐厅数达83家，并计划在2026财年总计新开16家餐厅[68] - 期内新开4家餐厅，餐厅总数从期初的79家增至83家；去年同期新开6家，总数从64家增至70家[105] 关税影响与应对 - 关税对食品饮料成本、建筑设备成本及其他餐厅运营成本产生重大影响，公司已通过菜单提价来部分抵消[69][82] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额从去年同期的436.2万美元大幅下降至52.9万美元[110][111] - 投资活动使用的现金流量净额为1266.3万美元，主要用于1840万美元的投资购买和1380万美元的物业及设备购置[113] - 融资活动产生的现金流量净额从去年同期的6482.9万美元（主要来自股票发行）急剧下降至1000美元[110][115][116] 债务与合同义务 - 截至2025年11月30日，公司拥有4500万美元的循环信贷额度未使用[109] - 截至2025年11月30日，公司有2570万美元的合同义务，包括1350万美元的食品采购承诺和1220万美元的新餐厅建设相关款项[117] 会计政策与估计 - 近期会计公告的采纳日期及对运营结果和财务状况的预期影响需参考10-Q季度报告中的财务报表附注“Note 1”[118] - 公司财务报表的编制基于管理层根据过往经验及合理假设做出的估计和判断[119] - 关键会计估计涉及管理层的主观或复杂判断，可能对未来产生重大影响[120] - 长期资产减值评估是编制财务报表时涉及重大判断和估计的关键会计政策[120] - 截至2025年11月30日的三个月内，公司的关键会计政策与估计相比2025财年年报披露内容无重大变化[121] - 公司关键会计政策与估计的详细讨论需参考截至2025年8月31日的财年10-K年报[121] 市场风险 - 截至2025年11月30日的三个月内，公司的市场风险无重大变化[122] - 公司的市场风险敞口讨论需参考截至2025年8月31日的财年10-K年报[122]

财务数据关键指标变化：收入与利润 - 2026财年第一季度总销售额为7350万美元，相比2025财年同期的6450万美元增长14.0%[6][9] - 2025财年第一季度销售额为7345.5万美元，同比增长14.0%[29] - 调整后EBITDA为240万美元，低于2025财年同期的360万美元[9][12] - 调整后EBITDA为243.5万美元，调整后EBITDA利润率为3.3%，同比下降220个基点[31][35] - 净亏损为310万美元，摊薄后每股亏损0.25美元，而2025财年同期净亏损为100万美元，摊薄后每股亏损0.08美元[9][11] - 净亏损为306.0万美元，摊薄后每股亏损0.25美元[29][33] - 调整后净亏损为281.7万美元，摊薄后每股亏损0.23美元[33] - 运营亏损为368.0万美元，运营亏损率为5.0%[29][31] 财务数据关键指标变化：餐厅层面盈利 - 餐厅层面营业利润为1110万美元，占销售额的15.1%，低于2025财年同期的1170万美元（占销售额18.2%）[9][12] - 餐厅层面营业利润率为15.1%，同比下降310个基点[31][37] 业务表现：同店销售与客流量 - 可比餐厅销售额下降2.5%，主要由客流量下降2.5%导致，价格/组合贡献为零[6] - 可比餐厅销售额同比下降2.5%，而去年同期为增长1.8%[31] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 食品和饮料成本占销售额的29.9%，高于2025财年同期的29.0%，主要受进口原料关税影响[7] - 劳动及相关成本占销售额的32.5%，低于2025财年同期的32.9%，主要得益于菜单价格上涨和运营举措[7] - 一般及行政费用为960万美元，占销售额的13.0%，低于2025财年同期的870万美元（占销售额13.5%）[10] - 总运营成本为7713.5万美元，其中食品饮料成本占销售额的29.9%[29] 业务表现：餐厅网络扩张 - 2026财年第一季度新开设4家餐厅，并有10家餐厅正在建设中[5][13] - 餐厅总数从70家增加至83家，同比增长18.6%[31] 管理层讨论和指引 - 公司重申2026财年全年指引：总销售额在3.3亿至3.34亿美元之间，计划新开16家餐厅，餐厅层面营业利润率约为18%[17] 其他财务数据 - 现金及现金等价物为3536.5万美元，较上季度末减少约1213.3万美元[31]

主要市场指数表现 - 2026年1月7日周三 美国股市表现分化 科技股走强推动纳斯达克综合指数上涨0.48%至23,660.86点 标准普尔500指数微涨0.03%至6,946.92点 盘中曾触及6,965.69点的历史新高[1][2] - 道琼斯工业平均指数从近期高点回落 下跌0.54%至49,193.37点 该指数周三盘中曾创下49,509.92点的纪录 周二收盘价为49,462.08点[3] - 市场领涨板块出现轮动 部分投资者从广泛的周期性板块转向以增长为导向的科技股 周二标普500指数中约四分之三的股票上涨 但周三盘中涨幅收窄 多数成分股下跌 指数的小幅上涨主要由有影响力的科技公司推动[3] 科技与半导体行业动态 - 对人工智能基础设施支出的乐观情绪是重要主题 英伟达公司首席执行官在消费电子展上概述了新的数据存储发展 增强了市场信心 该公司股价周三上涨1.6%[7][8] - 半导体和存储板块出现爆炸性上涨 SanDisk因在AI优化存储解决方案上取得突破而飙升近28% 西部数据上涨16.8% 希捷科技控股飙升14% 美光科技也上涨10%[9] - 其他科技巨头表现强劲 谷歌母公司Alphabet上涨2.5% 微软上涨2% 亚马逊飙升3.4% 但苹果公司下跌1.8%[9] 能源与大宗商品市场 - 能源板块对地缘政治新闻反应显著 前总统特朗普宣布委内瑞拉将向美国提供3000万至5000万桶石油 导致原油价格下跌[10] - 主要能源公司股价受油价下跌影响 埃克森美孚公司股价下跌3.4% 雪佛龙公司下跌4.5% 然而 炼油商瓦莱罗能源公司因石油供应增加而受益 股价攀升至历史新高[10] - 主要商品指数基金（如标普高盛商品指数和彭博商品指数）的年度再平衡将于1月8日开始 持续五个交易日 这一技术性过程可能对流动性和价格行为产生明显的短期影响 估计可能导致黄金和白银期货被抛售[6] 公司特定新闻 - 联合健康集团公司上涨2% 医疗保健板块表现强劲[11] - Moderna股价跳涨10.9% 此前美国银行给出了更为乐观的评估[11] - 摩根大通在 Wolfe Research 下调其评级后下跌2.4%[11] - 美国国际集团在宣布其首席执行官彼得·扎菲诺将卸任后暴跌7.5%[11] - Cal-Maine Foods尽管公布的利润强于分析师预期 但由于鸡蛋价格下跌拖累其收入 股价下跌3.4%[11] - 华纳兄弟探索公司在拒绝了派拉蒙的收购要约并建议股东考虑来自Netflix的竞争性报价后 股价上涨0.5%[11] 经济数据与市场事件 - 经济数据表现不一 ADP全国就业报告显示12月私营部门新增4.1万个就业岗位 低于4.7万个的预估中值 12月ISM服务业指数跃升至54.4 为14个月高点 超出预期 但11月JOLTS职位空缺数降至714.6万个 低于预期的764.8万个[5] - 投资者密切关注将于周五发布的12月非农就业报告 以进一步了解美国劳动力市场健康状况 市场预期美联储将在2026年晚些时候降息 互换交易员的预期中已计入两次25个基点的降息[5] - 第四季度财报季已正式开始 多家公司计划在1月7日周三盘后公布业绩 包括Constellation Brands（预计每股收益2.64美元 营收21.7亿美元）和Jefferies Financial Group（预计每股收益0.90美元 营收19.6亿美元）等[4]

公司业绩与财务表现 - 公司2026财年第一季度总销售额为7350万美元，较2025财年第一季度的6450万美元增长14.0% [5][10] - 可比餐厅销售额同比下降2.5%，主要由2.5%的客流量下降导致，价格/产品组合持平 [5][10] - 经营亏损为370万美元，较上年同期的150万美元亏损有所扩大 [9][10] - 净亏损为310万美元，或每股摊薄亏损0.25美元，上年同期净亏损为100万美元，或每股摊薄亏损0.08美元 [10][11] - 调整后净亏损为280万美元，或每股摊薄亏损0.23美元，上年同期调整后净亏损为100万美元，或每股摊薄亏损0.08美元 [10][11] - 餐厅层面经营利润为1110万美元，占销售额的15.1%，低于上年同期的1170万美元（占销售额的18.2%） [10][12] - 调整后EBITDA为240万美元，低于上年同期的360万美元 [10][12] 成本与费用分析 - 食品和饮料成本占销售额的29.9%，高于上年同期的29.0%，主要原因是进口原料关税，部分被菜单价格上涨所抵消 [6] - 劳动及相关成本占销售额的32.5%，低于上年同期的32.9%，主要得益于菜单价格上涨和运营举措，部分被销售去杠杆化和劳动力通胀所抵消 [6] - 占用及相关费用为580万美元，高于上年同期的480万美元，主要原因是自2025年第一季度以来新开了13家餐厅 [7] - 其他成本占销售额的16.1%，高于上年同期的14.5%，主要受营销费用增加、销售去杠杆化和关税影响 [7] - 一般及行政费用为960万美元，高于上年同期的870万美元，但占销售额的比例从13.5%降至13.0%，主要得益于销售杠杆 [8] 餐厅发展与扩张 - 公司在2026财年第一季度新开了4家餐厅，分别位于加利福尼亚州阿卡迪亚、加利福尼亚州莫德斯托、新泽西州弗里霍尔德和新泽西州劳伦斯维尔 [13] - 公司目前有10家餐厅正在建设中，加上已开业的4家，正朝着年度新开16家餐厅的目标稳步推进 [4] - 截至2025年11月30日，公司餐厅总数达83家，覆盖22个州和华盛顿特区，上年同期为70家 [17][32] 管理层评论与展望 - 公司首席执行官表示，在实现年度指引目标方面取得良好进展，积极的成本管理使一般及行政费用占销售额的比例得到控制，并对2026财年改善劳动力成本的能力重拾信心 [4] - 公司重申2026财年全年指引：总销售额在3.3亿至3.34亿美元之间；新开16家餐厅，保持20%以上的年单位增长率，平均每单位净资本支出约为250万美元；一般及行政费用占销售额的12.0%至12.5%；餐厅层面经营利润率约为18% [19] 投资者关系活动 - 公司将于2026年1月13日在佛罗里达州奥兰多举行的第28届年度ICR会议上主持炉边谈话 [16] - 公司已安排电话会议和网络直播讨论财务业绩 [14]

即将发布的财报与市场预期 - 公司将于2026年1月7日周三盘后发布2026财年第一季度业绩 [1] - 市场普遍预期公司第一季度每股亏损为0.16美元，较去年同期的每股亏损0.08美元有所扩大 [1] - 市场普遍预期公司第一季度营收为7305万美元，较去年同期的6446万美元增长13.3% [1] 近期财务表现与股价 - 公司于2025年11月6日发布的2024财年第四季度财务业绩超出市场预期，并上调了2025财年的销售指引 [2] - 在财报发布后的2025年11月6日，公司股价上涨1.7%，收于52.33美元 [2] 分析师近期观点与评级 - TD Cowen分析师Andrew M. Charles于2025年11月7日维持“持有”评级，并将目标价从79美元下调至59美元 [3] - Barclays分析师Jeffrey Bernstein于2025年10月22日维持“等权重”评级，并将目标价从75美元下调至67美元 [3] - Citigroup分析师Jon Tower于2025年7月9日维持“中性”评级，并将目标价从85美元上调至96美元 [3] - Roth Capital分析师George Kelly于2025年7月9日维持“买入”评级，并将目标价从89美元上调至106美元 [3]