Head of Investor Relations Presentation Welcome to TPG's conference call regarding its long-term strategic partnership with Jackson. [Operator Instructions] Please be advised that today's call is being recorded. Please go to TPG's IR website to obtain the earnings materials. I will now turn the call over to Gary Stein, Head of Investor Relations at TPG. Thank you. You may begin. Gary Stein Great. Thank you, operator, and welcome, everyone. Joining me on today's call are Jon Winkelried, Chief Executive Offic ...

公司：Jackson Financial (JXN) 核心战略举措 * 公司与全球另类资产管理公司TPG建立长期战略合作伙伴关系 这是公司与另类资产管理公司的首个也是唯一一个战略合作[4][6] * 公司成立新的全资在岸封闭式再保险公司Hickory Brook Reinsurance Company (Hickory Re) 旨在以资本高效的方式加速固定和固定指数年金产品的销售增长[4][8] 交易细节与财务安排 * TPG将向Jackson Financial Inc (JFI)的普通股投资5亿美元 每股价格基于过去30天的成交量加权平均价 该股份将占Jackson约7%的所有权权益 交易完成后TPG将成为公司第三大股东[14] * 作为合作的一部分 Jackson将获得价值1.5亿美元的TPG普通股[8] * 双方股份均有锁定期和出售限制 TPG可在两年后变现收益 并承诺在整个合作期间至少保留1亿美元的Jackson股票 Jackson对TPG股份也有类似限制[15][16] * 如果到协议签署十周年时 通过该合作实现的资产管理规模达到200亿美元 Jackson有机会选择再获得1.5亿美元的TPG普通股[16] * 公司计划用6.5亿美元资本为Hickory Re注资 其中包括TPG投资的5亿美元以及JFI在12月投入的1.5亿美元超额现金[9][18] * 公司与TPG签订了为期10年的投资管理合作协议 并自动续约至第15年[16] * 公司承诺在第二年末交付40亿美元的资产管理规模 第五年末交付120亿美元 这些资金将部署于投资级资产支持融资和直接贷款证券[17] * 协议设有50个基点的最低费用 资产管理费按资产类别以具有市场竞争力的费率设定[17] 战略目标与预期影响 * 公司计划在未来几年以资本高效的方式 承保100亿至150亿美元的累计固定和固定指数年金销售额[21] * 预计这些交易将对2027年的调整后运营每股收益产生增值作用[22] * 预计自由现金流将超过2025年全年水平 并在之后进一步增长[23] * 公司预计2026年的增长和资本回报将比2025年水平高出约20% 总额约在10亿美元左右 包括股票回购和股息[30] * 与TPG的合作旨在加强公司一般账户的投资能力 获得更高的投资回报 并支持提供更具竞争力的利差型产品[11] * Hickory Re的成立旨在通过更经济的准备金框架优化资本效率 减少新业务对资本的占用 并改善这些产品的回报[18][39] * Hickory Re预计将在中期内产生资本并向控股公司JFI进行分配[20][33] 业务与产品发展 * 公司自2021年成为独立上市公司以来 已累计向股东返还了25亿美元资本 超过了其初始市值[10][25] * 公司自2022年推出首个注册指数挂钩年金以来 已成为行业顶级RILA提供商之一 并在2025年推出了新的RILA产品和更新的固定指数年金[5] * 与TPG的初步合作将专注于TPG信贷领域 将资产部署于其投资级资产支持融资和直接贷款策略[12] * TPG是一家领先的全球另类资产管理公司 资产管理规模达2860亿美元[12] * TPG拥有广泛的专有发起网络 为其中间市场直接贷款业务提供来自超过1000个赞助方的交易流 并拥有超过50个发起合作伙伴以推动其资产支持融资策略的证券化规模[13] * 公司自身的资产管理公司PPM将继续管理Jackson大部分一般账户 预计随着一般账户增长 PPM的资产管理规模也将显著增长[11][17] 精算假设评估更新 * 2025年度精算假设评估对合并净收入的税后影响小于2024年的可比影响[23] * 预计对Brookery股权的税后负面影响约为3.5亿美元 这主要反映了因更新保单持有人行为假设而增加的准备金 部分被更新的死亡率假设和模型改进的积极影响所抵消[23] * 尽管市场存在波动和保单持有人行为活动增加 Brookery的股权在2025年仍保持韧性 这归因于有效的风险管理和严格的对冲方法[24] * 此次精算假设更新不需要额外资本投入[24] 问答环节要点 * 管理层解释引入TPG股权融资而非完全使用内部超额资本的原因在于 与TPG的合作关系能增强对公司增长战略的信心 验证业务增长能力 并创造强有力的利益一致性 同时这也能加速业务增长和多元化 增强未来的自由资本生成和自由现金流转换 并保持资本灵活性以增加股东回报[29] * 关于自由现金流的分配 由于新业务资本密集度较高 通过TPG投资为增长提供资金后 预计J&L将有资本可向上分配 同时Hickory Re的业务预计将较快产生资本 并在中期通过所有权链向上分配至JFI[32] * 在竞争激烈的固定和固定指数年金市场 公司凭借行业领先的客户服务、一流的批发销售团队、Hickory Re的成立以及与TPG的合作来获取更高收益资产的能力 来保持竞争力并实现增长[38][39] * 成立Hickory Re的主要好处在于 对于特别是带有收入福利的固定指数年金产品 法定准备金框架存在约20%的冗余 而Hickory Re采用的经济准备金框架无需在J&L层面满足此要求 从而释放了资本[41][50] * 关于未来与TPG的合作机会 初期将专注于启动投资级资产支持融资和直接贷款策略以提高一般账户收益 未来可能在公司更广泛的平台上有更多合作[53]

交易与投资 - TPG将以每股106.03美元的价格收购Jackson Financial Inc.约6.5%的普通股，交易总额为5亿美元[14] - Jackson Financial Inc.将获得来自TPG的1.5亿美元普通股投资，价格为每股65.82美元[14] - 预计在2026年第一季度完成与TPG的交易，需满足常规条件[14] 资本与流动性 - Jackson Financial Inc.的流动性超过7.5亿美元，资本回报累计达到25亿美元[29] - 预计Hickory Re将显著减少FA和FIA销售的新业务资本压力[20] - Brooke Re的股本预计将受到约3.5亿美元的负面影响，主要由于更新的保单持有人假设导致的准备金增加[26] 销售与盈利能力 - Hickory Brooke再保险公司（Hickory Re）将以6.5亿美元的初始资本支持新销售的固定年金（FA）和固定指数年金（FIA）[18] - 预计中期内将实现100亿至150亿美元的FA和FIA累计销售[23] - Jackson Financial Inc.的风险调整回报预计将提高，推动整体盈利能力的提升[23] 未来展望 - 预计2025年第一年的自由现金流将超过2025年全年的水平，并将持续增长[23]

投资与合作 - TPG与Jackson达成长期战略投资管理合作协议，TPG将向Jackson投资5亿美元的普通股，代表约6.5%的股份[4] - TPG将向Jackson的子公司发行1.5亿美元的普通股，以进一步对齐长期合作关系[13] - 合作协议的最低资产管理规模为120亿美元，预计在未来五年内达到[21] - TPG的投资管理协议将专注于投资级资产基础融资和直接贷款，初始分配将为120亿美元[13] - TPG预计在2026年第四季度开始，交易将对每股费用相关收益产生增益[21] - TPG的投资将限制在Jackson普通股的9.9%以内，计划投资金额为5亿美元[48] 资产管理与增长 - Jackson的总资产管理规模为3500亿美元，其中52%为一般账户资产[15] - TPG的信用资本在2025年预计将达到200亿美元，创下历史新高[39] - TPG的信用资产管理规模自2023年底以来增长了44%[39] - TPG的信用策略在2020年至2023年间，资产管理规模（AUM）从117亿美元增长至206亿美元，预计到2025年第三季度将达到288亿美元[41] - TPG信用的AUM在2025年9月30日为263亿美元，较2023年增长了约26.5%[48] 市场与分销 - Jackson的零售年金通过约500个经纪-交易商分销合作伙伴和超过120,000名指定顾问进行分销[47] - TPG的资本募集能力在与Angelo Gordon交易完成后显著增强，显示出强劲的资本形成势头[46] - TPG的信用平台在保险渠道的快速扩展，显示出其增长战略的高度互补性[44] 财务指标 - TPG的非GAAP财务指标如可分配收益（DE）和税后可分配收益（After-tax DE）用于评估可分配给股东的收益[49] - TPG的资本募集包括投资基金和共同投资工具在内的总募集金额，反映了公司获取资本的能力[49] - TPG的资产管理定义包括私募股权、信用和房地产基金的投资公允价值，以及相关的共同投资工具[49]

LANSING, Mich.--(BUSINESS WIRE)--Jackson Financial Inc.1 (NYSE: JXN) (Jackson®) announced today that it has entered a long-term strategic partnership with TPG Inc. (NASDAQ: TPG), combining the strength of Jackson's annuity product expertise and broad distribution network with TPG's best-in-class, scaled private credit platform. The partnership aims to expand Jackson's spread-based product sales and to provide flexibility for future innovative insurance solutions. The benefits of this strategic. ...

文章核心观点 - 文章于12月23日推荐了三只具有买入评级和强劲收益特征的股票供投资者考虑 [1] Jackson Financial Inc. (JXN) - 该公司是一家金融服务公司 [1] - 在过去60天内，其当前年度收益的Zacks共识预期上调了6.1% [1] - 该公司Zacks评级为1级（买入） [1] - 该公司股息收益率为3.0%，高于其行业平均股息收益率1.6% [1] Valero Energy Corporation (VLO) - 该公司是一家石油公司 [2] - 在过去60天内，其当前年度收益的Zacks共识预期上调了18.2% [2] - 该公司Zacks评级为1级（买入） [2] - 该公司股息收益率为2.8%，略高于其行业平均股息收益率2.7% [2] Suncor Energy Inc. (SU) - 该公司是一家能源公司 [2] - 在过去60天内，其当前年度收益的Zacks共识预期上调了8.6% [2] - 该公司Zacks评级为1级（买入） [3] - 该公司股息收益率为4.0%，高于其行业平均股息收益率3.6% [3]

文章核心观点 - 文章于12月23日推荐了三只具有买入评级和强劲价值特征的股票供投资者考虑 [1][2][3] Jackson Financial Inc. (JXN) - 公司为金融服务公司 获Zacks Rank 1评级 [1] - 过去60天内 其当前财年的Zacks共识盈利预期上调了6.1% [1] - 公司市盈率为4.90倍 显著低于其行业平均的11.30倍 [1] - 公司价值得分为A [1] Suncor Energy Inc. (SU) - 公司为能源公司 获Zacks Rank 1评级 [2] - 过去60天内 其下一财年的Zacks共识盈利预期上调了8.6% [2] - 公司市盈率为13.09倍 显著低于标普500指数的25.09倍 [2] - 公司价值得分为A [2] Valero Energy Corporation (VLO) - 公司为石油公司 获Zacks Rank 1评级 [3] - 过去60天内 其当前财年的Zacks共识盈利预期大幅上调了18.2% [3] - 公司市盈率为16.16倍 显著低于标普500指数的25.09倍 [3] - 公司价值得分为A [3]

公司人事任命 - Jackson Financial Inc 任命 Alison Reed 为 Jackson National Life Distributors LLC 的销售主管 [1] - 该任命旨在推动组织绩效、开发新产品与销售机会、并指导业务持续增长计划 [1] - Alison Reed 将加入公司的执行委员会 [1] 新任主管背景与评价 - 公司总裁 Chris Raub 评价 Alison Reed 是一位经验证实的领导者，拥有成功支持公司战略增长的记录 [2] - 其对公司产品与销售战略发展的长期经验，以及对退休服务行业的理解，将有助于领导公司进入下一个增长阶段 [2] - Alison Reed 自2002年加入公司，历任多个领导职务，包括首席产品开发与战略执行官、首席运营官及产品解决方案执行副总裁等 [2] - 她拥有科罗拉多大学学士学位和丹佛大学工商管理硕士学位，并持有FINRA Series 7和24注册资格 [2] 公司业务与定位 - Jackson Financial Inc 致力于帮助金融专业人士及其客户厘清退休规划的复杂性 [3] - 公司通过年金产品、金融专业知识、屡获殊荣的服务历史以及简化的体验，努力减少退休规划的困惑 [3] - 公司采取平衡的长期方法，负责任地为所有利益相关者服务 [3] 公司架构与品牌 - Jackson 是 Jackson Financial Inc 及其旗下保险子公司的营销名称 [4] - Jackson Financial Inc 是一家美国控股公司，是 Jackson Holdings LLC 的直接母公司 [5] - 其全资直接或间接子公司包括 Jackson National Life Insurance Company, Brooke Life Insurance Company, PPM America, Inc 和 Jackson National Asset Management, LLC [5]

公司人事任命 - Jackson Financial Inc 任命 Alison Reed 为 Jackson National Life Distributors LLC 的销售主管 负责推动组织绩效、开发新产品与销售机会并指导业务持续增长计划 同时她将成为公司执行委员会成员 [1] - Alison Reed 自2002年加入公司 历任首席产品开发与战略执行官、首席运营官、产品解决方案执行副总裁等多个领导职务 此前还曾担任可变年金产品管理副总裁及 National Planning Holdings Inc 的尽职调查副总裁 她拥有科罗拉多大学学士学位和丹佛大学工商管理硕士学位 并持有 FINRA Series 7 和 24 注册资格 [2] 管理层评价与公司战略 - 公司总裁 Chris Raub 评价 Alison Reed 是经验证实的领导者 拥有成功执行记录以支持公司战略增长 她对退休服务行业的理解以及推动公司产品与销售战略发展的资深经验 将有助于领导公司进入下一个增长阶段 [2] - Alison Reed 表示其团队致力于为公司和利益相关者提供价值、建立信任并推动有意义的成果 期待通过创新方式继续为金融专业人士提供工具和支持 以帮助客户实现退休财务安全 [2] 公司业务与背景 - Jackson Financial Inc 致力于帮助金融专业人士及其客户厘清退休规划的复杂性 通过其年金产品系列、金融专业知识、屡获殊荣的服务历史以及简化的体验 努力减少使退休规划复杂化的困惑 [3] - 公司采取平衡的长期方法 负责任地服务于所有利益相关者 包括客户、股东、销售合作伙伴、员工、监管机构和社区合作伙伴 [3] - Jackson 是 Jackson Financial Inc、Jackson National Life Insurance Company 和 Jackson National Life Insurance Company of New York 的市场营销名称 [4] - Jackson Financial Inc 是一家美国控股公司 是 Jackson Holdings LLC 的直接母公司 其全资直接或间接子公司包括 Jackson National Life Insurance Company、Brooke Life Insurance Company、PPM America Inc 和 Jackson National Asset Management LLC [5] 公司荣誉 - 公司的呼叫中心在2004年及2006年至2024年期间获得 SQM 呼叫中心奖项计划的世界级首次呼叫解决率认证 认证标准为连续3个月或以上 80% 或以上的客户在首次致电呼叫中心时解决其问题 [4]

行业整体表现与驱动因素 - 截至2025年，保险行业整体上涨7.9%，跑赢市场，主要得益于更好的定价、风险敞口增长和加速的数字化转型 [2] - 尽管面临活跃的巨灾环境和三次降息，非寿险公司凭借强劲的承保、再保险策略和有利的准备金发展，仍取得了坚实的业绩 [4] - 宏观经济环境有利，美联储预计2025年GDP增长1.7%，失业率平均4.5%，通胀接近2%目标，年内三次降息 [5] - 寿险领域，消费者意识增强支撑需求，LIMRA预计由累积型产品强劲销售、简化产品更广泛采用和健康终寿市场驱动的势头将持续 [6] - 加速的数字化转型正在提高效率、降低成本和增强客户参与度，运营专业知识和强劲的资产负债表通过持续的股息增长和偶尔的特殊派息支持稳定的股东回报 [7] 2026年行业前景展望 - 美联储预计2026年GDP增长将达2.3%，失业率改善至4.4%，持续的经济扩张为保险行业增长提供有利位置 [8] - 尽管降息可能构成温和阻力，但投资收入预计保持韧性，得益于多元化的投资组合、对私募市场投资的增加配置以及错配到期的固定收益证券权重 [9] - 行业增长前景保持积极，ReporterLinker报告估计到2026年全球寿险毛承保保费将达到2.5万亿美元 [10] - 德勤指出，发达市场增长预计保持平淡，而新兴市场可能以更快速度扩张，受益于低保险渗透率和不断增长的中产阶级人口 [10] - 瑞士再保险研究所预计，尽管持续存在定价疲软，2026年全球保险保费将增长3% [12] 重点公司分析：旅行者公司 - 旅行者公司是美国汽车、房屋保险以及商业财产意外险的主要承保商之一，凭借强劲的续保费率变化、续保率和新增业务，有望实现增长 [14] - 公司资产负债表强劲，流动性充足，债务与总资本比率良好，已连续21年提高股息，期间复合年增长率为8%，当前股息收益率1.7%，优于行业平均的0.3% [15] - Zacks对TRV 2026年每股收益的共识预期为26.40美元，营收505亿美元，其股价年内已上涨18.8% [16] 重点公司分析：Axis资本控股 - Axis资本控股是一家全球专业保险商，专注于保险市场中利润率更高、商品化程度较低的细分领域，这使其能够利用承保专业知识、维持定价纪律并在竞争强度较低的利基领域建立牢固的客户关系 [17] - 公司资产负债表显示其财务基础稳固，第三季度末现金及现金等价物为8.259亿美元，债务为13亿美元，债务权益比为0.3，已连续批准18次股息上调，股息收益率在同业中名列前茅 [18] - Zacks对AXS 2026年每股收益的共识预期为12.66美元，营收68亿美元，该Zacks评级为2的保险公司股价年内已上涨15.8% [18] 重点公司分析：Jackson金融 - Jackson金融为美国零售投资者提供一系列年金产品，零售年金销售有望因多元化产品销售和不断扩大的分销渠道而增长 [19] - 公司目标是在2025年将股东资本回报提高11%-27%，计划通过股票回购和增加股息部署7亿至8亿美元，其股息收益率为3% [20] - 资产负债表实力雄厚，现金和投资余额为723亿美元，长期债务为20亿美元，债务权益比为0.5，Zacks对JXN 2026年每股收益的共识预期为23.85美元，营收78亿美元，股价年内上涨18% [20] 重点公司分析：林肯国民 - 林肯国民是一家多元化的人寿保险和投资管理公司，快速复苏的团体保护业务、强劲的固定年金业务以及退休计划服务业务的资金正流入，加上定价纪律和产品推出，应有利于该公司 [21] - 公司季度股息为每股0.45美元，股息收益率达4%，轻松超过3%的行业平均水平，资产负债表也显示实力，第三季度末现金及投资现金为107亿美元，长期债务为58亿美元，债务权益比为0.6 [21][22] - Zacks对LNC 2026年每股收益的共识预期为8.03美元，营收195亿美元，其股价年内已大幅上涨39.5% [23] 重点公司分析：Globe Life - Globe Life的利基市场聚焦、旨在覆盖人口稠密且渗透率较低地区的扩张计划、稳固的分销渠道和运营基本面应能推动其长期增长 [23] - 凭借持续的运营业绩，公司保持了强劲的流动性状况和充足的现金生成能力，其债务权益比为0.4，强大的资本和流动性状况使其能够进行股息支付 [24] - 该Zacks评级为3的保险公司股价年内已上涨33%，Zacks对GL 2026年每股收益的共识预期为15.04美元，营收63亿美元 [24] 股票筛选与投资建议 - 借助Zacks股票筛选器，筛选出五只今年已上涨且明年有望保持势头的保险股，这些股票的表现已超越行业 [13] - 旅行者、Axis资本、Jackson金融、林肯国民和Globe Life等保险公司在2025年已跑赢市场，预计2026年将获得更多收益 [11] - 尽管存在巨灾损失，但强劲的承保能力、资本状况和数字化升级帮助保险公司蓬勃发展，保险公司继续增加股息、通过并购扩张并受益于多元化的投资组合 [11]