纪要涉及的行业或者公司 - 行业：IT服务、科技分销、云计算、网络安全等科技相关行业 - 公司：英迈国际（Ingram Micro），威廉布莱尔（William Blair） 纪要提到的核心观点和论据 公司发展历程与现状 - 公司从传统科技分销公司逐步演变为服务提供商，并向平台公司转型，在全球57个国家开展业务，覆盖全球90%的人口，服务超1500家供应商，客户超16万家，年营收达480亿美元[6][7] - 通过超40次收购，投入约20亿美元，拓展专业领域业务；过去超10年投入约6亿美元发展云市场，打造数字平台Xvantage [24][26] 业务增长情况 - Q1呈现增长态势，按固定汇率计算增长近11%，主要受PC和笔记本电脑更新换代需求、智能手机销售以及网络安全、服务器和云服务等领域增长的推动 [12] - 云业务在Q1占总营收的1%，但占毛利润的15%，较上年的13%有所提升，且几乎每个季度都实现高个位数或两位数增长 [47][48] 业务板块与盈利情况 - 客户与终端解决方案业务：占营收超60%，利润率为低至中个位数，成本低，运营成本杠杆高，但会稀释整体利润率 [45][48] - 高级解决方案与云业务：占业务超三分之一，高级解决方案捆绑销售时利润率可达两位数，云业务虽仅占营收1%，但占毛利润的15%，且增长迅速，成本低，无营运资金需求 [46][48] - 其他业务：包括反向物流、维修和IT资产处置等服务业务，利润率高 [23] 平台Xvantage的优势与成果 - 已在20个国家推出，具备强大功能，集成4PB数据、3200万行代码和超300个AI和机器学习模块，提升运营效率，节省超2亿美元年度运营成本 [28][35][36] - Q1全球独立搜索超1200万次，自助无接触订单增长超两倍，过去五个季度休眠客户复兴率达每季度2000家，推动业务积极发展 [37][38] 财务状况与展望 - Q1营收增长良好，但受关税影响，SMB市场增长受限，大型客户增长显著 [41][42] - 利润率同比下降约60个基点，主要受业务组合因素影响，随着高级解决方案业务增长，利润率有望提升 [51][52] - 预计Q2营收增长约4%，每股收益增长近两倍，将继续投资高利润率复杂解决方案，向平台公司转型 [54][55] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在融资方面，通过定制融资解决方案，与全球超100家资金提供者合作，为客户提供财务支持 [25] - 公司拥有数千项全球技术认证，为客户和经销商提供培训服务，以跟上技术发展步伐 [25] - 公司在数据处理和技术应用方面投入巨大，Xvantage平台的数据和代码规模不断扩大，AI和机器学习模块持续增加 [28][29]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：硬件和 IT 行业 [1] - 公司：Ingram 核心观点和论据 宏观市场与业务展望 - **Q2 增长预期**：Q2 仍有增长，指引中点为中个位数增长 [4] - **PC 及硬件品类表现**：过去几个季度 PC 桌面笔记本品类增长强劲，Q4 和 Q1 实现双位数增长，部分可能是提前采购，但也有正常投资和更新周期因素；服务器、网络安全、云计算表现强劲，网络业务开始温和反弹 [5][6][7] - **关税影响**：关税落地情况不确定，若关税环境扩大，可能对 SMB 市场产生通胀或衰退影响，该市场需求存在但成交时间变长；大企业业务增长较好但利润率较低 [7][8][9] - **行业需求趋势**：网络业务在 2023 年因芯片供应恢复实现增长，2024 年面临挑战后现反弹；年底设备和系统的更新需求仍将推动业务；网络安全在多数周期中具有韧性，技术整体抗风险能力较强 [10][11][12] 公司竞争优势 - **地理覆盖与供应商合作**：业务覆盖 57 个国家，服务 200 多个国家，亚太和拉美业务占比超三分之一；与超 1500 家科技供应商合作，能为客户提供定制化解决方案 [14][15] - **先进解决方案与云投资**：超十年投资超 6 亿美元发展云市场，通过有机和无机投资构建先进解决方案能力；基于云投资构建 xManage 数字营销平台，实现自动化定价、处理供应商计划等，已在 20 个国家产生重要影响 [17][18][20] - **成本与收入协同效应**：xVantage 平台带来成本协同，过去一年半节省超 2 亿美元年度成本；上一季度外汇中性增长达 11%，开始显现收入和毛利协同效应 [23][24] - **智能数据辅助**：智能数据辅助（ID）是 AI 驱动的销售工具，能预测终端用户购买能力和更新周期，实现更主动的销售，已在美国推出并取得显著成功 [26][27][28] 产品与市场情况 - **订单与价格趋势**：4 月业务增长强劲，5 月有所缓和；美国市场产品价格涨幅为个位数，公司与供应商合作应对关税影响，OEM 多元化制造和采购降低了部分影响 [30][31][34] - **国际市场表现**：客户端设备在全球市场均有增长，拉美市场稍弱；大企业业务在美国和北美更为明显，SMB 市场在全球表现较平淡 [36][37] AI 业务展望 - **AI 投资与影响**：AI 长期具有价值，但仍处于早期阶段，投资主要集中在大企业；AI 设备可能缓解 PC 更新周期的周期性；公司持续投资 AI 基础设施，构建相关能力和技能 [39][40][41] - **不同客户群体机会**：Ingram 在 SMB 市场的价值在于提供可重复的解决方案；大企业有更多资金和预算进行 AI 投资 [42][44] - **AI 增量机会**：AI 从长期看具有增量性，可解决一些问题并实现部分支出自动化，但也可能对公司其他支出领域产生一定替代 [46][47] 云业务情况 - **云业务增长与盈利**：云业务多年保持双位数增长，收入占比 1%，但毛利在 Q1 占比达 15%，且无库存，营运资金投资低，未来有望继续增长 [50][51][52] - **云业务销售模式**：云业务与其他产品以一站式解决方案形式销售，形成统一销售团队和销售模式 [53] 毛利率情况 - **2024 年毛利率下降原因**：主要是产品组合（客户端和端点解决方案、移动设备销售增加）、客户组合（大客户占比增加）和市场区域（亚太市场增长强劲）的影响，以及印度市场竞争激烈导致部分交易负毛利 [55][56][57] - **毛利率趋势**：毛利率下降是暂时的，云业务高利润率将对整体利润有提升作用，但客户端和端点解决方案业务增长也会影响整体毛利率，公司将密切关注 [61][62][63] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司在 2024 年第一季度印度业务虽面临竞争仍实现中个位数增长，且市场竞争行为有缓和趋势 [58][59] - 云业务最初从销售操作系统起步，如今基础设施领域增长更为强劲 [50]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入123亿美元，按固定汇率计算同比增长11%，比第四季度电话会议提供的指引上限高出4% [3] - 毛利润8.29亿美元，比指引中点高出2%以上，非GAAP每股收益0.61美元，处于指引高端 [3] - 第一季度净销售额122.8亿美元，按美元计算同比增长8.3%，按固定汇率计算接近11% [22] - 第一季度毛利润8.29亿美元，占净销售额的6.75%，同比下降，主要受产品组合和印度市场因素影响 [28] - 第一季度运营费用6.28亿美元，占净销售额的5.11%，去年同期为5.87%，全年预计运营费用占净收入的比例保持在5%以上 [29] - 调整后运营收入2.29亿美元，调整后运营收入利润率为1.87%，去年第一季度为1.96% [30] - 第一季度非GAAP净收入1.44亿美元，比2024年第一季度增加近7%（按美元计算）和超过11%（按固定汇率计算），非GAAP稀释每股收益0.61美元 [30] - 第一季度营运资金天数为29天，2024年同期为33天，调整后自由现金流为流出1.59亿美元 [31][32] - 3月下旬偿还1.25亿美元定期贷款，自2022年以来定期贷款总还款额达16.9亿美元，净债务与调整后EBITDA比率降至2.0倍，第一季度支付1740万美元股息，并宣布第二季度股息增加2.7% [34] - 第二季度净销售额指引为117.7 - 121.7亿美元，中点同比增长近4%，毛利润指引为8 - 8.5亿美元，非GAAP稀释每股收益指引为0.53 - 0.63美元，中点增长超7% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 客户和端点解决方案业务增长强劲，按固定汇率计算接近15%，先进解决方案和云业务也实现同比增长，网络业务在多个季度营收压力后恢复低个位数增长 [23] - 云业务约占净销售额的1%，贡献了第一季度总毛利润的近15%，高于去年的13% [24] - 第二季度预计客户和端点解决方案业务增长为中高个位数，先进解决方案和云业务仍有增长 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美和亚太地区实现两位数净销售额增长，EMEA增长3%，拉丁美洲基本持平（按固定汇率计算） [4] - 北美净销售额44.3亿美元，按固定汇率计算同比增长10.4%，主要由客户和端点解决方案以及先进解决方案业务驱动 [25] - EMEA净销售额34.2亿美元，按美元计算同比增长0.6%，按固定汇率计算增长3%，受客户和端点解决方案以及云业务增长推动，但先进解决方案需求环境疲软 [25][26] - 亚太地区净销售额36.2亿美元，按美元计算同比增长20.1%，按固定汇率计算增长23.2%，各业务线均实现两位数增长 [26] - 印度市场竞争激烈，但第一季度实现中个位数固定汇率增长，预计下半年利润率和营收将改善 [27] - 拉丁美洲净销售额3.8亿美元，按美元计算下降8.5%，按固定汇率计算仅下降0.3%，云业务的增长抵消了部分客户和端点解决方案业务的平淡表现以及先进解决方案业务的轻微下滑 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为平台公司，已在云领域投资超6亿美元，XVantage数字平台已在20个国家实施，连接团队成员、供应商和客户，提高市场效率 [5] - 公司的IDA智能数字助理在第一季度每月促成数万个主动客户参与，带来数亿美元同比增量收入，推动销售方式从高接触式订单获取向咨询式订单生成转变 [7] - 公司的Xvantage集成中心（Xi）简化软件集成，第一季度在美国有超1500家客户产生5100万次互动，获得客户和行业分析师认可 [9][10][11] - 公司通过渠道融资模式支持市场，该模式收入在过去四年翻了一番多，推动数亿美元年收入和增值利润率，同时保持营运资金纪律 [33][34] - 公司将继续与供应商和客户合作，应对需求和定价环境的变化，关注合作伙伴和团队的成功 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于宏观经济和贸易环境的不确定性，第二季度和2025年下半年难以预测，但公司对未来持乐观态度，认为自身经验、全球布局以及对云平台和XVantage平台的投资使其能够更有韧性地应对周期，实现股东回报 [4] - 公司将继续关注关税环境的影响，虽然将关税价格上涨转嫁给客户，但预计整体需求可能受政策不确定性影响，公司已在高关税环境下成功运营多年，将与供应商密切合作，利用自动化和AI能力灵活应对 [20][21] - 公司看到先进解决方案的需求环境持续健康，但也考虑到关税可能导致价格上涨和销售周期延长的影响，特别是在对潜在通胀因素更敏感的SMB市场 [36] 其他重要信息 - 会议提及的讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，公司不打算更新前瞻性陈述 [1] - 会议参考了非GAAP财务信息，非GAAP结果与GAAP结果的对账信息可在SEC网站或公司投资者关系网站获取 [2] - 公司在4月获得三项IF设计奖2025，以表彰Xvantage平台在用户体验方面的创新架构和设计 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：大型企业是否会跟随SMB市场的疲软趋势，以及大型企业在IT基础设施大型项目上的意向 - 公司认为大型企业业务需求持续强劲，基于与客户和供应商的沟通，预计这种需求将持续 [40][42] 问题：第一季度客户解决方案与先进解决方案的组合情况，以及第二季度的预期 - 第一季度客户端点解决方案业务表现出色，智能手机业务也很强劲，先进解决方案中的网络业务实现低个位数增长，服务器和网络安全业务表现良好。第二季度预计产品组合不会有重大变化，客户解决方案业务增长可能不如第一季度，但仍将保持强劲增长 [44][45][47] 问题：如何衡量第一季度的提前采购情况，以及这对第二季度指引的影响 - 第一季度的提前采购主要集中在PC刷新方面，并非所有产品。从客户角度来看，情况不一，部分项目因关税提前采购，部分长期项目延迟但未取消。第二季度指引考虑了PC刷新的持续影响，预计增长为中个位数 [52][53][54] 问题：第二季度的定价情况，供应商是否提价，哪些终端市场受影响，客户反应如何 - 目前定价影响较小，主要涉及周边设备和配件。第一季度和截至目前的第二季度，未看到大量价格上涨或变化。公司认为确定性和可预测性对业务有利，且公司能够灵活适应变化 [58][59] 问题：如何看待Xvantage平台的进展、传播和交易渗透，以及Xvantage和云业务对业务模式的重塑机会 - 公司从用户参与度、财务和运营指标、客户指标三个方面衡量Xvantage平台的进展，该平台在全球20个国家部署，用户搜索次数增加，自助服务订单增加，重新激活了数千名休眠客户。未来公司将围绕Xvantage平台的指标进行发展，云业务是Xvantage的基础，公司认为这将带来更广泛的消费模式和更好的客户体验 [67][68][74] 问题：基于当前预测和积压订单，下半年毛利率能否同比增长，以及如何看待全年的营运资金、库存和自由现金流 - 毛利率受产品组合、客户类型和地理区域等多种因素影响。如果先进解决方案业务增长，SMB市场反弹，可能会增加毛利润，但目前预计毛利率与第一季度大致相当。公司在第一季度和第二季度进行了一些预购，以应对潜在价格上涨，虽然库存余额可能会增加，但营运资金天数同比仍有改善，公司将继续管理营运资金，抓住市场机会 [80][81][82] 问题：第一季度的营收节奏，4月的初步观察，以及是否存在提前采购情况 - 除EMEA地区在第一季度末增长加速外，其他地区营收月度表现较为一致。第二季度初的情况与第一季度类似 [91][92] 问题：如何看待资本结构和杠杆的最优水平，以及资本分配优先级 - 公司对目前净债务与EBITDA比率降至2倍感到满意，未来将平衡债务偿还、股东回报和投资。股息已增加，未来可能会考虑股票回购，并购也是重要因素，历史上主要是小规模的收购 [93][95][96] 问题：是否看到服务器存储和网络应用的复苏，以及6月库存和营运资金对现金流的影响 - 服务器、网络安全和云业务表现强劲，网络业务在五个季度后首次实现2%的增长。营运资金将继续根据业务增长进行管理，在增长模式下可能会对自由现金流造成一定压力，但随着时间推移会趋于平稳，同时需考虑季节性因素 [101][102][105] 问题：客户和端点业务的增长是否主要由PC刷新推动，4月是否有类似动态，以及是否主要集中在大型企业；印度市场的竞争动态如何演变 - 客户端点解决方案业务的增长主要来自桌面和笔记本电脑的刷新，第二季度初仍看到类似趋势，且主要面向企业和大型客户。印度市场竞争仍然激烈，但主要来自本地大型分销商，公司专注于盈利质量和合理的营收增长 [111][112][113] 问题：如何看待运营费用按季度的变化，是否预计每个季度运营费用占收入的百分比会下降 - 12月宣布的成本行动大多已在第一季度实施，Q2有少量影响。运营费用预计将稳定在略高于5%的水平，第四季度可能会因销售季节性增加而实现更好的成本吸收 [120] 问题：关税对买家行为的抑制作用预计会持续多久 - 由于关税政策不确定，难以准确回答。如果关税增加不明显，可能不会出现显著的下行周期。公司将密切关注7月初可能生效的关税情况，以及对需求环境的影响 [122][123][124]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入123亿美元，按固定汇率计算同比增长11%，比第四季度财报电话会议提供的指引上限高出4% [3] - 第一季度毛利润8.29亿美元，比指引中点高出超2%；非GAAP每股收益0.61美元，处于指引高端 [3] - 第一季度净销售额122.8亿美元，按美元计算同比增长8.3%，按固定汇率计算增长近11% [22] - 第一季度总体毛利率同比下降62个基点，长期来看，高级解决方案和云产品等高利润率净销售额占比增加将推动毛利率提升 [24] - 第一季度运营费用6.28亿美元，占净销售额的5.11%，去年同期为5.87%，全年运营费用占净收入的百分比预计保持在5%以上 [30] - 第一季度调整后运营收入2.29亿美元，调整后运营收入利润率为1.87%，去年第一季度为1.96% [31] - 第一季度非GAAP净收入1.44亿美元，按美元计算同比增长近7%，按固定汇率计算增长超11%，非GAAP摊薄每股收益为0.61美元 [31] - 第一季度营运资金天数为29天，2024年同期为33天，调整后自由现金流流出1.59亿美元 [32] - 第二季度净销售额指引为117.7 - 121.7亿美元，中点同比增长近4%；预计毛利润8 - 8.5亿美元，毛利率略低于7%；非GAAP摊薄每股收益预计在0.53 - 0.63美元之间，中点增长超7% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 客户和端点解决方案业务增长强劲，按固定汇率计算增长近15%；高级解决方案和云业务也实现增长，网络业务在多个季度营收压力后恢复低个位数增长 [23] - 云业务约占净销售额的1%，贡献了第一季度近15%的总毛利润，高于去年的13% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 按固定汇率计算，北美和亚太地区净销售额实现两位数增长，EMEA增长3%，拉丁美洲基本持平 [4] - 北美净销售额44.3亿美元，同比增长10.4%，客户集中在大型企业和企业客户 [25] - EMEA净销售额34.2亿美元，按美元计算同比增长0.6%，按固定汇率计算增长3%，受客户和端点解决方案以及云业务双位数增长推动 [26] - 亚太地区净销售额36.2亿美元，按美元计算同比增长20.1%，按固定汇率计算增长23.2%，印度市场竞争激烈但仍实现中个位数增长 [27] - 拉丁美洲净销售额3亿美元，按美元计算下降8.5%，按固定汇率计算下降0.3%，云业务表现强劲 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于向平台公司转型，已在云领域投资超6亿美元，XVantage数字平台已在20个国家实施 [5] - XVantage平台通过实时数据网格连接各方，实现数据统一和实时洞察，提高市场效率，自动化重复任务 [6] - 智能数字助理IDA利用机器学习和AI模型，第一季度每月促成数万个主动客户参与，带来数亿美元同比增量收入 [7] - 公司提供渠道融资解决方案，与全球专业融资伙伴合作，过去四年该模式支持的收入规模翻番 [33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度和2025年下半年因宏观经济和贸易环境波动难以预测，但公司凭借经验和平台投资有信心应对周期 [4] - 关税环境影响需求，公司将成本转嫁，但会密切关注并与供应商合作，第二季度指引已考虑相关影响 [20] - 公司认为创新投资已取得成效，将继续与合作伙伴应对需求和价格环境变化 [37] 其他重要信息 - 公司在4月获得三项2025年IF设计奖，认可Xvantage平台在用户体验方面的创新架构和设计 [12] - 公司在3月下旬偿还1.25亿美元定期贷款，自2022年以来累计偿还16.9亿美元，净债务与调整后EBITDA比率降至2倍，第一季度支付股息1740万美元，第二季度股息提高2.7% [34] 问答环节所有提问和回答 问题1: 大型企业和SMB业务受宏观环境影响情况及大型企业项目需求 - 大型企业业务需求持续强劲，公司认为基于与客户和供应商的沟通，这种需求将持续；SMB业务虽仍有压力，但同比有所改善 [40][41] 问题2: 第一季度客户解决方案和高级解决方案业务组合情况及第二季度预期 - 第一季度客户端点解决方案业务表现出色，智能手机业务也很强劲；高级解决方案中网络业务实现低个位数增长，服务器和网络安全业务表现良好 [44][45] - 第二季度产品组合不会有重大变化，预计客户和端点解决方案增长低于第一季度的15%，高级解决方案和云业务仍有增长，客户方面仍集中在大型企业客户 [46] 问题3: 第一季度业务拉动情况及对第二季度指引的影响 - 第一季度拉动情况不明显，主要是PC刷新方面，其他产品无拉动；第二季度指引考虑了PC持续刷新因素，增长因素受多种因素影响，包括SMB市场的影响 [53][56] 问题4: 第二季度定价情况及客户反应 - 目前定价影响较小，主要是外围设备和配件，未看到供应商大幅提价，客户对价格变化接受度较好 [59][60] 问题5: Xvantage平台的进展、传播和交易渗透情况及与云业务对业务模式的影响 - 公司从用户参与度、财务和运营、客户三个角度衡量Xvantage平台指标，平台已在20个国家部署，用户高级搜索次数、自助服务订单数增加，重新激活休眠客户 [69][70] - 未来公司将围绕Xvantage发展，云业务是其基础，平台将提供一站式服务，提升客户体验和收入，缩短销售周期 [77][78] 问题6: 第二季度毛利率能否同比增长及全年营运资金和库存情况 - 毛利率受多种因素影响，包括产品组合、客户类型和地区，如果高级解决方案增长集中、SMB业务反弹，毛利率有提升可能，但目前预计与第一季度相当 [83][84] - 第一季度和第二季度有预采购，会导致库存余额增加，但营运资金天数同比改善，公司将继续管理预采购以把握机会，同时考虑利息成本 [85][86] 问题7: 第一季度业务月度增长情况及是否有拉动因素 - 从地理角度看，除EMEA地区云业务和客户端点解决方案业务增长良好外，其他地区季度增长正常，第二季度初期情况类似 [92][93] 问题8: 净债务与EBITDA比率及资本结构、资本分配优先级 - 公司对杠杆率下降满意，目前接近理想水平，未来将平衡投资、偿债和股东回报；目前优先偿还债务，未来可能进行股票回购和并购 [95][96] 问题9: 第二季度服务器、存储和网络应用的恢复情况及库存和营运资金动态 - 服务器表现强劲，网络业务五个季度来首次增长2%，云业务持续增长；营运资金管理将根据业务增长情况投资，考虑季节性因素，库存投资可能增加利息成本 [101][102] 问题10: 客户和端点业务增长原因、4月情况及客户类型，以及印度市场竞争动态 - 客户和端点业务增长主要是桌面和笔记本电脑刷新，第二季度初期类似，客户主要是大型企业；印度市场竞争激烈，主要是本地大型分销商，公司注重盈利质量，预计下半年情况好转 [109][110] 问题11: 运营费用占收入百分比的季度变化及关税对购买行为的影响时间 - 大部分成本削减措施已在第一季度实施，第二季度有少量影响，全年运营费用占比将保持在略高于5%的水平，第四季度可能因销售季节性因素有更多成本吸收 [116] - 关税影响难以预测，取决于关税落地情况和需求环境，公司将成本转嫁，且业务多元化，有多种选择应对 [119][122]

业绩总结 - 2025年第一季度净销售额为123亿美元，同比增长10.8%[14] - 调整后的运营收入为2.29亿美元，同比增长6.6%[14] - 非GAAP净收入为1.44亿美元，同比增长6.6%[14] - 调整后的EBITDA为2.91亿美元，同比增长0.1%[14] - 非GAAP稀释每股收益为0.61美元，比指导中点高出0.05美元[14] - 2025年第一季度净收入为69,189千美元，较2024年的49,552千美元增长39.7%[41] - 2025年第一季度基本和稀释每股收益（EPS）为0.29美元，较2024年的0.22美元增长31.8%[45] 未来展望 - 2025年第二季度净收入指导范围为117.65亿至121.65亿美元，预计同比增长1.9%至5.4%[35] 财务状况 - 2025年第一季度偿还了1.25亿美元的债务，自2022年以来总偿还额达到16.9亿美元，杠杆比率降至2.0倍[10][32] - 2025年第一季度的可用流动性为35亿美元[33] - 2025年第一季度的长期债务为3,031,637千美元，较2024年的3,583,572千美元下降15.4%[41] - 2025年第一季度的股东权益为3,862,703千美元，较2024年的3,471,771千美元增长11.3%[42] - 2025年第一季度现金及现金等价物为(881,637)千美元，较2024年的(857,577)千美元下降2.8%[42] - 2025年第一季度的短期债务及长期债务的当前到期部分为453,124千美元，较2024年的355,186千美元增长27.6%[41] 用户数据与技术平台 - Xvantage数字平台推动运营支出杠杆和差异化，帮助合作伙伴快速应对需求和价格变化[10] - 2025年第一季度，Xvantage平台实现了1200万次硬件、软件、云和服务的搜索[20] 投资回报 - 2025年第一季度调整后的投资资本回报率（ROIC）为10.2%，较2024年的9.9%上升3.0%[42] - 2025年第一季度投资资本为6,465,827千美元，较2024年的6,552,952千美元下降1.3%[41] 现金流 - 2025年第一季度调整后的自由现金流为(159,136)千美元，较2024年的(66,785)千美元下降138.5%[44]

财务数据关键指标变化-收入和利润（同比环比） - 2025年3月29日和2024年3月30日十三周内，公司净销售额分别为12.280843亿美元和11.334934亿美元[17] - 2025年3月29日和2024年3月30日十三周内，公司净利润分别为6918.9万美元和4955.2万美元[17] - 2025年3月29日和2024年3月30日十三周内，公司基本每股收益和摊薄每股收益均分别为0.29美元和0.22美元[17] - 2025年3月29日和2024年3月30日十三周内，公司综合收益（损失）分别为1.43441亿美元和 - 3451.8万美元[19] - 2025年3月29日结束的十三周净收入为69,189,000美元，2024年3月30日结束的十三周为49,552,000美元[24] - 13周内（截至2025年3月29日）各地区净销售额：北美44.35亿美元，EMEA 34.25亿美元，亚太36.18亿美元，拉丁美洲8.03亿美元，总计122.81亿美元；2024年同期分别为40.40亿美元、34.04亿美元、30.12亿美元、8.78亿美元，总计113.35亿美元[91] - 13周内（截至2025年3月29日）各地区营业收入：北美8438万美元，EMEA 5725万美元，亚太4634万美元，拉丁美洲2297万美元，总计2.11亿美元；2024年同期分别为5987万美元、4905万美元、5056万美元、2445万美元，总计1.84亿美元[93] - 13周内（截至2025年3月29日）基本每股收益和摊薄每股收益均为0.29美元，2024年同期均为0.22美元[98] 财务数据关键指标变化-成本和费用（同比环比） - 2025年3月29日十三周内，公司基于股票的薪酬费用为2764万美元[21] - 2025年3月29日结束的十三周经营活动使用现金为200,430,000美元，2024年同期为100,266,000美元[24] - 2025年3月29日结束的十三周投资活动提供现金为58,291,000美元，2024年同期为24,107,000美元[24] - 2025年3月29日结束的十三周融资活动提供现金为96,759,000美元，2024年同期为3,516,000美元[24] - 2025年3月29日结束的十三周和2024年同期的保理费用分别为8,651,000美元和8,944,000美元[38] - 截至2024年3月30日的十三周，调整后净销售额从1.134552亿美元调减至1.1334934亿美元，成本从1.0506173亿美元调减至1.0499996亿美元[48] - 2024年13周内（截至3月30日），公司因与Platinum Advisors的协议产生费用6350美元，已计入综合收益表SG&A费用[99] - 13周内（截至2025年3月29日）各地区销售成本：北美40.82亿美元，EMEA 31.69亿美元，亚太34.76亿美元，拉丁美洲7.25亿美元，总计114.52亿美元；2024年同期分别为36.92亿美元、31.44亿美元、28.67亿美元、7.97亿美元，总计105.00亿美元[92] - 2024年第四季度至2025年第一季度重组费用总计1826.9万美元，2025年3月29日结束的十三周重组费用为193.3万美元，2024年同期为2266.5万美元[70][71][72] - 2025年3月29日结束的十三周和2024年3月30日结束的十三周，有效税率分别为31.1%和35.4%[73] - 2025年3月29日结束的十三周，拉丁美洲业务预提税费用为309.8万美元，占有效税率3.1个百分点；2024年同期为265.2万美元，占3.5个百分点[74] 财务数据关键指标变化-其他财务数据 - 截至2025年3月29日和2024年12月28日，公司总资产分别为1.862847亿美元和1.877969亿美元[15] - 截至2025年3月29日和2024年12月28日，公司总负债分别为1.4765767亿美元和1.5045815亿美元[15] - 截至2025年3月29日和2024年12月28日，公司股东权益分别为3862.703万美元和3733.875万美元[15] - 2025年3月29日和2024年12月28日的账面透支分别为425,969,000美元和544,029,000美元[35] - 2025年3月29日和2024年12月28日，贸易应收账款出售给金融机构的总额分别为738,053,000美元和737,302,000美元[38] - 2025年3月29日和2024年12月28日，存货中记录的金额分别为132,116,000美元和131,298,000美元[31] - 2025年3月29日和2024年12月28日，美国员工医疗索赔的应计金额分别为7,860,000美元和6,922,000美元[40] - 2025年3月29日和2024年12月28日，供应商融资计划下应付账款中的未偿付款义务分别为224.36万美元和239.2755万美元[42] - 2025年3月29日和2024年12月28日，公司无指定为套期工具的衍生品，外汇合约和利率上限等衍生品的名义金额和公允价值有变动[59][61] - 2025年3月29日和2024年12月28日，按公允价值计量的资产和负债在不同层级有不同金额分布[64] - 2025年3月29日，4.75% 2029年到期的高级担保票据公允价值为1,892,500千美元，账面价值为1,971,523千美元；定期贷款信贷安排公允价值为802,902千美元，账面价值为762,106千美元[65] - 截至2025年3月29日和2024年3月30日的十三周，或有对价负债分别减少至1,821千美元和3,337千美元[66] - 2025年3月29日和2024年12月28日，有限寿命可辨认无形资产的账面净值分别为759,899千美元和772,571千美元[67] - 截至2025年3月29日和2024年3月30日的十三周，无形资产摊销费用分别为21,430千美元和21,790千美元[67] - 2025年3月29日总债务为34.84761亿美元，长期债务为30.31637亿美元；2024年12月28日总债务为33.5314亿美元，长期债务为31.6828亿美元[68] - 2025年3月公司自愿偿还定期贷款信贷安排1.25亿美元[68] - 2025年3月29日，未确认税收利益总额为1629.2万美元，高于2024年12月28日的1566.6万美元[76] - 2025年3月29日和2024年12月28日，未确认税收利益的利息和罚款应计总额分别为932.4万美元和898.5万美元[77] 管理层讨论和指引 - 影响公司实际结果与前瞻性陈述产生重大差异的因素包括宏观经济、市场竞争、诉讼、全球业务相关法规等[13] - 2024年10月23日，公司将A类有表决权普通股和B类无表决权普通股按1:1的比例转换为普通股，并进行了8367.19365:1的股票拆分[44] - 2024年第二季度，公司印度专业服务业务发现欺诈活动，导致净销售额、销售成本、销售及管理费用和所得税拨备等数据错报[45] - 2023年12月，FASB发布ASU 2023 - 09，要求公开实体披露特定所得税类别，公司正在评估其影响[52] - 2024年11月，FASB发布ASU 2024 - 03，要求披露特定成本和费用信息，公司正在评估其影响[53] - 公司在IPO前向员工发放现金奖励，在2025年3月29日结束的十三周内授予受限股票单位[54][55] - 截至2025年3月29日，现金奖励非归属数量为69,192千个，未确认补偿成本为27,880美元，预计在约1.1年的剩余加权平均期间内确认[56] - 截至2025年3月29日，时间归属受限股票单位非归属数量为1,523千个，未确认补偿成本为28,642美元，预计在约1.7年的剩余加权平均期间内确认[57] - 截至2025年3月29日，绩效归属受限股票单位非归属数量为3,034千个，未确认补偿成本为10,931美元，预计在约2.9年的剩余加权平均期间内确认[58] - 2023年第一季度公司购买利率上限协议，2023年9月因定期贷款信贷安排再融资取消指定，影响不重大，利率上限为5.317% [60] - 2025年3月25日，公司向2025年3月11日登记在册的股东支付现金股息17,377,000美元，每股0.074美元[41] - 2025年3月29日十三周内，公司宣布股息为1737.7万美元[21] - 2025年5月8日公司宣布董事会宣布对普通股每股派发现金股息0.076美元，6月3日支付给5月20日登记在册股东[100] - 公司因国际销售和全球融资面临外汇波动和利率变化风险，采用金融工具管理外汇风险，不进行投机性交易[156] - 公司使用远期合约管理外汇风险，2025年3月29日结束的十三周内，套期交易涉及多种货币[157] - 公司用VaR模型监测外汇风险，假设正常市场条件和95%置信水平，2025年3月29日和2024年12月28日，公允价值估计的最大潜在一日损失分别为2424美元和551美元[158] - 公司部分长期债务面临利率变化风险，若利率变动1%，且2025年3月29日借款金额不变，年度利息费用将约变化8219美元[159] - 假设2025年3月29日ABL循环信贷额度全额提取，利率每变动八分之一个百分点，定期贷款信贷安排和ABL循环信贷安排下的年度利息费用将约变化5377美元[159] - 公司管理目标是以有竞争力的利率融资，同时降低利率成本波动风险[160] - 公司通过利率互换或其他衍生工具缓解部分可变利率风险[160] - 2023年第一季度，公司签订协议，为定期贷款信贷安排下大部分借款的LIBOR利率设定5.5%上限[160] - 2023年第三季度，利率上限协议从LIBOR过渡到SOFR，为SOFR利率设定5.317%上限[160] - 2025年3月31日，利率上限协议到期且未续约[160] - 公司通过经营现金流支付因利率上升导致的利息费用增加[160] 其他没有覆盖的重要内容 - 巴西子公司税务评估可能产生的预计损失本金及相关费用为357.3万美元，合理可能损失为14768.3万美元[82] - 法国竞争管理局对公司处以的罚款，经上诉后减至1950万欧元，已支付约2000万美元[83] - 新德里法院对公司印度子公司提起刑事诉讼，子公司认为指控无价值并已申请驳回[84] - 沙特子公司2021年9月收到税务评估，税额及罚款为23.82万里亚尔（按2025年3月29日汇率折合6.35万美元），公司认为合理可能损失为15.99万里亚尔（4.27万美元），可能风险为5466里亚尔（1457美元），2021 - 2025年第一季度合理可能损失为43.32万里亚尔（11.55万美元），可能风险为1632里亚尔（435美元）[85] - 公司为部分客户提供担保，担保下净销售额占各期合并净销售额不足1%，需为客户违约向第三方最高偿付4471美元[88] - 截至2025年3月29日，公司无法合理估计与非美国附属公司交易及间接税相关未主张索赔可能损失[86]

收入和利润（同比环比） - 2025财年第一季度净销售额约123亿美元，同比增长8.3%，高于114.25 - 118.25亿美元的指引范围[2][3][5] - GAAP基础净收入6920万美元，合每股0.29美元；非GAAP净收入1.442亿美元，合每股0.61美元，非GAAP摊薄每股收益处于0.51 - 0.61美元指引范围的高端[2][3][4][5] - 2025年第一季度（13周）净销售额为12,280,843千美元，较2024年同期的11,334,934千美元增长8.35%[29] - 2025年第一季度（13周）净利润为69,189千美元，较2024年同期的49,552千美元增长39.63%[29] - 2025年第一季度（13周）基本和摊薄每股收益均为0.29美元，2024年同期均为0.22美元[29] - 2025年3月29日结束的十三周运营收入为200,864千美元，2024年3月30日结束的十三周为170,121千美元[35] - 2025年3月29日结束的十三周调整后运营收入为229,283千美元，2024年3月30日结束的十三周为222,469千美元[35] - 2025年3月29日结束的十三周净收入为69,189千美元，2024年3月30日结束的十三周为49,552千美元[35][36][38][39] - 2025年3月29日结束的十三周调整后EBITDA为290,791千美元，2024年3月30日结束的十三周为290,370千美元[35] - 2025年3月29日结束的十三周投资资本回报率为4.3%，2024年3月30日结束的十三周为3.0%[35] - 2025年3月29日结束的十三周调整后投资资本回报率为10.2%，2024年3月30日结束的十三周为9.9%[36] - 2025年3月29日结束的十三周非GAAP净收入为144,180千美元，2024年3月30日结束的十三周为135,196千美元[38] - 2025年3月29日结束的十三周GAAP基本和摊薄每股收益为0.29美元，2024年3月30日结束的十三周为0.22美元[40] - 2025年3月29日结束的十三周非GAAP基本和摊薄每股收益为0.61美元，2024年同期也是0.61美元[40] 成本和费用（同比环比） - 毛利润8.288亿美元，处于7.85 - 8.35亿美元指引范围的上限；毛利率为6.75%，低于上一财年第一季度的7.37%[3][4][5] - 运营活动使用现金2.004亿美元，调整后自由现金流为负1.591亿美元，均高于上一财年第一季度[3][6] - 2025年第一季度（13周）经营活动使用现金200,430千美元，较2024年同期的100,266千美元有所增加[32] - 2025年第一季度（13周）投资活动提供现金58,291千美元，2024年同期为24,107千美元[32] - 2025年第一季度（13周）融资活动提供现金96,759千美元，2024年同期为3,516千美元[32] - 2025年第一季度（13周）支付股东股息17,377千美元[32] - 2025年第一季度（13周）偿还定期贷款125,000千美元[32] - 2025年3月29日结束的十三周调整后自由现金流为 - 159,136千美元，2024年3月30日结束的十三周为 - 66,785千美元[39] 各地区表现 - 北美净销售额44亿美元，同比增长9.8%；运营收入8440万美元，运营利润率为1.90% [7][8] - EMEA净销售额34亿美元，同比增长0.6%；运营收入5730万美元，运营利润率为1.67% [9][10] - 亚太净销售额36亿美元，同比增长20.1%；运营收入4630万美元，运营利润率为1.28% [11][12] - 拉丁美洲净销售额8000万美元，同比下降8.5%；运营收入2300万美元，运营利润率为2.86% [13][14][15] 管理层讨论和指引 - 2025财年第二季度净销售额指引为117.65 - 121.65亿美元，毛利润指引为8 - 8.5亿美元，非GAAP摊薄每股收益指引为0.53 - 0.63美元[16] 其他没有覆盖的重要内容 - 本季度偿还定期贷款1.25亿美元，季度股息提高2.7%至每股0.076美元[3][17] - 截至2025年3月29日，公司现金及现金等价物为881,637千美元，较2024年12月28日的918,401千美元有所下降[27] - 截至2025年3月29日，公司总资产为18,628,470千美元，总负债为14,765,767千美元，股东权益为3,862,703千美元[27]

文章核心观点 - 律所Kirby McInerney LLP调查Ingram Micro Holding Corporation及其部分高管是否违反联邦证券法或有其他非法商业行为 [1] 公司上市情况 - 2024年10月24日Ingram进行首次公开募股，普通股定价为每股22美元 [3] 财务情况及股价变动 - 2025年3月4日Ingram公布2024年第四季度和全年财务结果，受两笔总计超2000万美元费用影响，包括超900万美元“库存减记”，费用影响毛利率、运营收入和IPO股票薪酬费用 [4] - 消息公布后，Ingram股价从2025年3月4日的每股20.98美元降至3月5日收盘价每股19.82美元，每股下跌1.16美元 [4] 律所信息 - Kirby McInerney LLP是纽约原告律师事务所，专注证券、反垄断、举报人及消费者诉讼，为股东证券诉讼挽回数十亿美元损失 [7] 联系方式 - 若购买Ingram证券、有相关信息或想了解调查情况，可通过邮箱investigations@kmllp.com联系Thomas W. Elrod，或填写表格免费咨询相关权益 [5]

首次公开募股情况 - 2024年10月完成首次公开募股，发行并出售1160万股普通股，Imola JV Holdings出售700万股，发行价22美元/股，承销商全额行使额外购买279万股的期权[23] 主要客户采购占比 - 2024财年、2023财年和2022财年，分别从苹果公司采购的产品产生约19%、16%和15%的合并净销售额，从惠普公司采购的产品产生约10%的合并净销售额[28] 云业务数据 - 云市场支持超200个云解决方案，管理超3600万个席位，CloudBlue平台管理超5200万个席位[29] 业务覆盖与客户情况 - 向超16.1万家经销商客户分销产品，业务覆盖57个国家，能服务全球超200个国家超90%的人口[34] 员工规模情况 - 截至2024年12月28日，销售和营销组织约有10200名员工[37] - 截至2024年12月28日，公司有大约23,500名全职员工和大约5,250名全职等效临时或合同工[44] 国际业务销售占比 - 2024财年、2023财年和2022财年，国际业务分别产生约66%、64%和62%的合并净销售额[38] 供应商情况 - 提供超1500家供应商的技术、服务和解决方案[27] 战略优先事项 - 战略优先事项包括增加数字工具和服务、发展新兴技术业务、提高盈利能力[26] 产品和服务分类及占比 - 产品和服务分为技术解决方案、云、其他三类，其他类别净销售额占比低于5%[30][32][33] 业务季节性波动 - 业务存在季节性波动，夏季需求低，第四季度需求增加[39] 员工调查与晋升情况 - 2023年，公司完整员工调查的受访者参与率为84%，在13个类别中有8个达到或超过调查提供商的高绩效基准，11个类别达到或提高了有利结果[48] - 2024年，公司约77%的高管职位由内部候选人填补[50] 环保目标 - 公司目标是到2030年将绝对范围1和2的温室气体排放量在2022年的基础上减少90%[52] ITAD处理设施认证情况 - 截至2024年12月28日，公司共有5个ITAD处理设施获得e - Stewards认证，其中4个在北美[53] 公司评级情况 - 2024年初，公司获得EcoVadis的白金奖章评级，该评级仅授予其平台上超过125,000家公司中的前1%[54] 利率变化对利息费用影响 - 假设2024年12月28日ABL循环信贷额度全额提取，利率每八分之一个百分点的变化将导致公司信贷安排下的年度利息费用变化约553万美元[139] 信贷安排利率调整 - 2023年第一季度，公司签订协议为定期贷款信贷安排下的大部分借款设定5.5%的LIBOR利率上限，2023年第二季度将ABL循环信贷额度和定期贷款信贷安排的利率参考从LIBOR过渡到SOFR，并将利率上限协议的SOFR利率上限设定为5.317%[139] 运输成本增加情况 - 2021年，公司的一家关键运输供应商通知运输成本大幅增加[143] 平台技术依赖风险 - Ingram Micro Xvantage依赖谷歌云平台的云基础设施和相关AI工具，谷歌云平台的技术问题可能会对Xvantage平台产生不利影响[144] 客户破产损失情况 - 2022年美国一位客户破产，公司损失不到1000万美元且无保险赔付[156] 供应商协议风险 - 公司多数关键供应商协议可短时间内无理由终止，供应商有权拒绝订单[148] 业务外包风险 - 公司将交易服务、支持功能及部分IT基础设施和应用开发功能外包给第三方，或面临运营中断和成本增加风险[145] 设施受灾风险 - 公司设施可能受自然灾害等因素影响，虽有灾备和业务连续性计划及保险，但仍可能遭受损失[147] 供应商因素对公司影响 - 公司净销售额很大比例来自少数供应商，供应商协议终止、条款变更或破产可能影响运营利润率、收入和资金需求[149] 客户信用销售风险 - 公司向客户提供信用销售，通常给予发票日期后30天付款期，存在客户违约风险[155] 国际客户信用风险 - 国际客户尤其是新兴市场客户信用风险更大，包括付款周期长、货币波动等因素[157] 信息系统风险 - 公司依赖多种信息系统运营，多数分销业务仍依赖旧有大型机ERP系统，系统故障或维护不当可能影响业务[160][161] 新系统部署风险 - 公司部署新全球ERP系统，无法保证组合系统策略成功，未来部署可能有中断、延迟和负面业务影响[163] 产品分销变化影响 - 2023年11月博通收购VMware，2025年初公司停止分销VMware产品，可能影响净销售额和客户关系[152] 供应链攻击事件 - 2019 - 2020年，公司供应商SolarWinds遭遇供应链攻击，其软件感染超30000名客户包括该公司[164] 法规罚款情况 - 违反GDPR的罚款可达2000万欧元或全球年度总营业额的4%[171] - 违反欧盟关于cookie和电子营销隐私法的罚款与GDPR相同，即2000万欧元或全球年度总营业额的4%[172] 数据法规实施情况 - 2020 - 2021年，加利福尼亚、巴西和中国实施规范个人数据收集、使用和共享的法律[173] 网络安全规则生效情况 - 2023年7月，美国证券交易委员会为上市公司采用新的网络安全规则，非小型报告公司于2023年12月18日生效[174] 平台AI融入情况 - 公司将AI和ML能力融入Ingram Micro Xvantage平台，目标市场包括美国、德国、加拿大等14个国家和地区[176] 知识产权纠纷风险 - 公司作为产品分销商和服务提供商，面临知识产权纠纷风险，可能产生大量成本和资源转移[179] 网络安全风险 - 公司依赖互联网进行订单和信息交换，面临网络安全风险，如安全漏洞、数据泄露等[164] 数据安全措施情况 - 公司采取数据安全措施和应急计划，但不能保证未来不发生安全事故[166] 隐私法规影响 - 公司处理大量个人数据，面临隐私和数据保护法规变化带来的合规成本增加和业务影响[168] 股权控制情况 - 铂瑞姆控制公司约90%的流通普通股投票权，可控制公司政策和运营[180] - 铂瑞姆至少拥有公司50%投票权时，有权提名多数董事会成员[181] 受控公司情况 - 公司是“受控公司”，不符合某些纽交所公司治理要求，若不再是“受控公司”需在一年内合规[183] 董事会提名权情况 - 公司章程和细则规定，铂瑞姆和铂瑞姆股东合计实益拥有公司至少50%、40%、30%、20%、5%流通股时，分别有权提名至少多数、40%、30%、20%、10%的董事会成员[185] 董事罢免情况 - 若铂瑞姆及其关联方不再实益拥有至少50%普通股投票权，需至少66⅔%有权投票的普通股持有人赞成才能因故罢免董事[185] 404(a)条款评估情况 - 公司首次404(a)条款评估预计在2025年12月27日结束的年度报告中进行[189] 财务报表错报情况 - 公司在2021 - 2023年期间的中期和年度合并财务报表出现非重大错报，2022年年度和2023年中期合并财务报表（资产负债表和现金流量表）进行了修订，2020 - 2023年期间部分中期和年度合并财务报表进行了重述[193] 内部控制重大缺陷情况 - 公司确定了内部控制存在重大缺陷，包括未设计和维护有效的风险评估流程以及对多期软件许可协议的识别和会计处理缺乏有效控制[192] 重大缺陷补救措施 - 公司正在采取措施补救重大缺陷，包括加强区域控制职能、修订政策和程序以及实施额外培训[195] 补救措施成本情况 - 实施补救措施将耗时、产生重大成本并占用公司财务和运营资源[195] 股息支付情况 - 公司董事会宣布2025年3月25日支付普通股首季现金股息，每股0.074美元[199] 优先股发行授权情况 - 公司修订并重述的公司章程授权董事会未经股东批准发行1亿股优先股[208] 禁售协议情况 - 公司董事、高管和Platinum与IPO承销商签订180天禁售协议，禁售期内大量普通股受限制[205] 重大缺陷影响情况 - 若公司无法及时整改重大缺陷等情况，可能导致财务报表重大错报，影响合规及股价[196] 股价波动情况 - 公司股价可能因多种因素大幅波动，股东可能无法按买入价或更高价格出售股票[197] 股息政策变化情况 - 公司可能随时改变股息政策，未来可能减少或取消支付股息[199] 分析师评级影响情况 - 证券或行业分析师不发布研究报告、下调评级等可能导致公司股价和交易量下降[200] 上市成本影响情况 - 公司成为上市公司后成本显著增加，需遵守多项法规，可能降低利润[202] 股份出售影响情况 - 公司或Platinum出售普通股或被市场认为有出售意图，可能导致股价下跌[204] 股东诉讼专属论坛条款情况 - 公司修订并重述的公司章程包含特定股东诉讼事项的专属论坛条款，可能限制股东选择有利司法论坛的能力[212] 证券法案诉讼管辖权情况 - 证券法案第22条规定联邦和州法院对执行证券法案相关职责或责任的诉讼有共同管辖权[214] 联邦法院条款情况 - 公司修订并重述的公司章程包含联邦法院条款，规定除非公司书面同意，美国联邦地方法院是解决证券法案相关诉讼的专属法院[214] - 公司采用联邦法院条款是因特拉华州最高法院裁定此类条款在特拉华州一般公司法下表面有效[214] 股东对法院条款的知悉情况 - 购买公司股份的人被视为已知悉并同意公司章程中的法院条款，包括联邦法院条款[215] 股东遵守法规情况 - 公司股东不能放弃遵守联邦证券法及其规则和条例[215] 法院选择条款影响情况 - 法院选择条款可能限制股东在其认为有利的司法论坛提起诉讼的能力，可能阻碍相关诉讼[215] 法院条款不可执行影响情况 - 若法院认定公司章程中的法院选择条款不适用或不可执行，公司可能因在其他司法管辖区解决诉讼而产生额外成本[215] 额外成本影响情况 - 额外成本可能损害公司业务、经营成果和财务状况[215]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年净销售额480亿美元，与2023年基本持平，按固定汇率计算增长0.3% [25] - 2024年全年毛利润34.4亿美元，占净销售额的7.18%，较去年同期下降20个基点 [26] - 2024年全年运营费用24.5亿美元，占净销售额的5.10%，与2023年基本持平 [26] - 2024年非GAAP净利润6.209亿美元，非GAAP摊薄后每股收益2.79美元，调整后EBITDA为13.2亿美元 [31] - 第四季度净销售额133.4亿美元，按美元计算同比增长2.5%，按固定汇率计算增长3.3% [32] - 第四季度毛利润9.361亿美元，占净销售额的7.01%，较去年同期下降51个基点 [37] - 第四季度运营费用6.308亿美元，占净销售额的4.73%，去年同期为4.65% [38] - 第四季度调整后运营收入3.052亿美元，调整后运营收入利润率为2.29%，去年同期为2.86% [41] - 第四季度非GAAP净利润1.131亿美元，非GAAP摊薄后每股收益0.92美元 [41] - 第四季度调整后EBITDA为4亿美元 [42] - 第四季度末净营运资金41亿美元，去年同期为44亿美元 [43] - 2024年全年调整后自由现金流4.433亿美元，第四季度为3.372亿美元 [44] - 2025年第一季度公司预计净销售额在114.3 - 118.3亿美元之间，毛利润在7.85 - 8.35亿美元之间，非GAAP摊薄后每股收益在0.51 - 0.61美元之间，非GAAP税率约为30% [47][48][50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云业务和客户端及端点解决方案业务表现强劲，同比和环比均实现增长 [7] - 高级解决方案业务受网络业务放缓影响，但服务器和存储业务同比和环比均实现两位数增长 [7] - 第四季度客户端及端点解决方案业务连续三个季度实现环比增长，但高级解决方案业务中的网络业务仍疲软，不过正从2024年第一季度的低点逐步改善 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度北美市场净销售额47.67亿美元，按美元计算同比增长3.0%，按固定汇率计算增长3.3% [35] - 第四季度EMEA市场净销售额40.7亿美元，同比下降1.5%，按固定汇率计算下降1.3% [35] - 第四季度亚太市场净销售额36亿美元，按美元计算同比增长7.8%，按固定汇率计算增长7.7%，但印度市场竞争激烈，影响了销售和利润率 [36] - 第四季度拉丁美洲市场净销售额10.1亿美元，按美元计算下降0.9%，但按固定汇率计算增长7.5% [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将围绕四大指导原则继续推进发展，包括成为数字领域的领导者、加速高利润率和复杂解决方案业务的增长、推动运营卓越以及打造未来团队 [19][20][21] - 公司投资超6亿美元打造云能力和技术，在此基础上开发了AI驱动的数字体验平台Xvantage，已在16个国家推出 [12][13] - 行业竞争激烈，特别是在印度市场，公司将继续专注于高质量收入，追求先进解决方案和云业务的超市场增长 [34][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2024年面临宏观经济挑战，但公司第四季度实现了同比营收增长近3.5%（按固定汇率计算），预计2025年将持续增长 [6][9] - 客户端及端点解决方案业务的销售改善与台式机和笔记本电脑类别的增长一致，预计网络业务将从2024年的困境中反弹 [9] - 公司认为随着Xvantage平台在全球的推广，技术和运营投资将使公司及其客户和供应商合作伙伴提高效率并推动增长 [22] 其他重要信息 - 2024年公司进行了重组，预计实现年化成本节约8500万美元，其中约一半已在2024年第三季度实现 [30] - 2024年公司因IPO产生了3410万美元的限制性股票单位费用 [31] - 第四季度公司印度业务发生欺诈事件，产生了库存冲销和相关费用，合计影响净销售额41个基点 [39][40][41] - 董事会批准了2025年第一季度每股0.074美元的现金股息，总计1750万美元，并批准了一项为期一年、最高7500万美元的股票回购计划 [45] - 2024年公司偿还了4.83亿美元的定期贷款，本月还将额外偿还1.25亿美元，利息费用同比降低4180万美元 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 大型企业业务表现出色的原因，是否存在提前采购以及PC周期情况 - 大型企业业务的采购在所有地区都有体现，并非仅在北美。公司持续看到笔记本和台式机的更新换代势头，主要受Windows更新和老旧系统的推动，也有部分AI PC的因素 [55][56][57] 问题2: 公司对2025年实现营收增长有信心的依据，以及第一季度盈利能力指引中是否存在一次性成本 - 公司看到客户端及端点解决方案业务的持续强劲，网络业务预计将从2024年的低迷中恢复，IDC预计2025年网络业务将增长8%，同时云业务和其他领域也表现良好。第一季度指引中没有明显的一次性成本，主要是利润率因素，受印度市场竞争和产品组合影响 [62][63][64][69] 问题3: 公司如何看待关税对需求的影响，以及能否将增加的成本转嫁给客户 - 关税情况目前非常不稳定，公司通常会转嫁关税成本，不承担这些费用。关税对需求的影响取决于价格弹性和终端企业吸收关税影响的能力。部分供应商正在采取措施使供应链网络更具弹性，一些客户将交易从现金或短期周期转向融资交易。公司正在关注战略机会，确保有足够的库存服务全球客户 [77][78][80] 问题4: 如何使每股收益恢复增长 - 主要是利润率和产品组合的问题。客户端及端点解决方案业务的增长、客户组合向大型企业倾斜以及亚太地区业务的增长都会稀释利润率。随着北美市场的复苏、拉丁美洲市场的持续增长以及欧洲市场经济逆风的缓解，毛利率有望上升。同时，公司将继续优化运营费用，预计未来运营费用占净销售额的比例将降至5%以下 [87][88][91][93] 问题5: 整体IT分销市场的增长速度，公司在12月季度是否失去或获得市场份额，以及应对竞争环境的策略 - 北美市场正在企稳并恢复增长，欧洲市场表现相对较好但面临宏观经济逆风，亚太市场竞争激烈，公司专注于高质量收入，放弃了一些不符合盈利和ROI预期的交易。公司正在重建团队、关注客户和供应商、加强控制以应对竞争。印度市场价格竞争最为激烈，但公司在全球市场都面临竞争。公司将确保参与的交易有适当的投资回报率和股东回报，继续推动先进解决方案和云业务的增长 [99][100][101][106][107] 问题6: SMB市场目前的情况以及全年的预期 - SMB市场在2024年多数季度呈两位数下降，但早期迹象表明其有望在2025年恢复。随着网络等领域的改善，先进解决方案、云业务和端点解决方案的结合将为SMB市场带来一些力量，尽管第一季度可能不会明显体现，但客户对下半年的业务前景较为乐观 [114][115] 问题7: 公共部门业务疲软是否与美国选举有关，以及如何看待第一季度的营运资金和经营现金流 - 公共部门业务的疲软是全球性的，预计今年将开始恢复增长。公司业务具有季节性，第四季度投资用于销售高峰，第一季度进入收款模式。公司预计长期内将产生稳定的自由现金流，目标是将EBITDA的30%以上转化为自由现金流。如果网络和先进解决方案业务反弹，可能需要投资营运资金，但会确保股东回报和交易盈利能力的平衡 [123][124][125][127][128] 问题8: 第四季度运营收入同比下降近20%，而竞争对手和客户相对平稳的原因，以及第一季度运营收入的情况 - 第四季度运营收入下降主要是由于印度业务的费用和基于股票的薪酬费用，合计影响销售额41个基点。随着公司恢复增长，Xvantage平台将带来运营效率的提升。第一季度运营收入非GAAP指标可能会受到Xvantage投资的影响，但大致趋势与预期相符 [134][135][140] 问题9: 2025年如何利用Xvantage平台与超大规模云计算提供商合作，以及超大规模云计算需求的情况 - 公司与AWS等超大规模云计算提供商进行了集成，以提高技术部署的易用性。从平台指标来看，2024年全年终端用户参与度（如搜索和活跃用户）同比增长超50%，重新激活了超8000个休眠客户并带来了有意义的收入，自助服务订单数量翻了一番以上，表明Xvantage平台的采用和业务便利性取得了良好进展 [144][146][148] 问题10: 2025年公司营收增长是否会加速，成本约束因素有哪些，以及印度市场的规模 - 公司未提供全年营收指引，营收增长取决于笔记本和台式机更新换代的速度、网络业务的恢复情况以及云业务的持续增长。印度市场是公司在亚太地区的重要业务之一 [154][155][156] 问题11: 鉴于定价和先进解决方案的动态，公司对全年运营杠杆的预期是否有变化，以及是否需要考虑更多成本解决方案和效率提升 - 公司在预算过程中考虑了欧洲市场的潜在逆风，年底宣布全球削减3.5%的运营费用。公司将继续从Xvantage平台的投资中受益，通过在16个国家的部署提高效率，实现创新的低成本扩展 [160][161][162]