公司调查 - 美国司法部对Humana等健康保险公司和保险经纪组织提起《虚假索赔法》诉讼，指控其在2016年至2021年间向经纪商支付数亿美元非法回扣以换取Medicare Advantage计划注册 [3] - Humana股价在诉讼消息公布后下跌6.20美元（2.36%），收于256.04美元 [3] - Pomerantz LLP正在调查Humana及其高管是否涉及证券欺诈或其他非法商业行为 [1] 法律背景 - Pomerantz LLP是公司、证券和反垄断集体诉讼领域的领先律所，曾为证券欺诈受害者追回数百万美元赔偿 [4] - 该律所在纽约、芝加哥、伦敦等多地设有办公室，拥有85年以上历史 [4]

公司调查 - 律所Kirby McInerney LLP正在调查Humana Inc可能违反联邦证券法或其他非法商业行为的情况 [1] - 调查涉及公司及其部分高管 [1] 司法诉讼 - 美国司法部于2025年5月1日对Humana等保险经纪组织提起诉讼，指控其通过支付数亿美元非法回扣换取Medicare Advantage计划参保 [3] - 诉讼消息导致Humana股价从4月30日的26224美元/股下跌至5月1日的25604美元/股，单日跌幅620美元/股 [3] 投资者联系 - 律所提供免费咨询渠道，包括电子邮件investigations@kmllp.com和在线表格 [4][5] 律所背景 - Kirby McInerney LLP专注于证券、反垄断和消费者诉讼，曾为股东追回数十亿美元损失 [6]

NEW YORK, May 6, 2025 /PRNewswire/ -- Pomerantz LLP is investigating claims on behalf of investors of Humana Inc. ("Humana" or the "Company") (NYSE: HUM). Such investors are advised to contact Danielle Peyton at [email protected] or 646-581-9980, ext. 7980.The investigation concerns whether Humana and certain of its officers and/or directors have engaged in securities fraud or other unlawful business practices. [Click here for information about joining the class action]On May 1, 2025, the U.S. Department of ...

NEW YORK, May 05, 2025 (GLOBE NEWSWIRE) -- Pomerantz LLP is investigating claims on behalf of investors of Humana Inc. (“Humana” or the “Company”) (NYSE: HUM). Such investors are advised to contact Danielle Peyton at newaction@pomlaw.com or 646-581-9980, ext. 7980. The investigation concerns whether Humana and certain of its officers and/or directors have engaged in securities fraud or other unlawful business practices.  [Click here for information about joining the class action] On May 1, 2025, the U.S. De ...

文章核心观点 - Humana公司2025年第一季度财报显示调整后每股收益超预期且同比大增，营收有增长但略低于共识，各业务板块有不同表现，公司对2025年业绩有展望；同时介绍了其他医疗行业公司第一季度财报情况 [1][2][13] Q1整体业绩 - 调整后每股收益11.58美元，超Zacks共识预期16%，同比增长60.2% [1] - 调整后营收321亿美元，同比增长9.5%，但低于共识0.3% [1] - 净收入12.4亿美元，同比增长68.1%，超预期 [5] - 运营产生净现金3.31亿美元，同比下降21.7% [11] Q1运营情况 - 保费305.1亿美元，同比增长8%，低于Zacks共识预期和自身估计 [3] - 服务收入13亿美元，同比增长25.6%，高于共识和自身估计 [3] - 投资收入2.64亿美元，同比下降8.3%，低于共识和自身估计 [3] - 赔付率87%，同比改善190个基点 [4] - 总运营费用301亿美元，同比增长6.1%，低于自身估计 [4] - 运营成本比率10.5%，同比恶化30个基点 [4] Q1各业务板块情况 保险业务 - 调整后营收309亿美元，同比增长8.9% [6] - 调整后运营收入16亿美元，同比增长74.8% [7] - 调整后赔付率87.4%，同比改善200个基点 [7] - 调整后运营成本比率8.2%，同比持平 [7] - 总医疗会员数1480万，同比下降8.3%，低于Zacks共识预期和自身估计 [7] CenterWell业务 - 营收51亿美元，同比增长5.7%，高于Zacks共识预期和自身估计 [8] - 调整后运营收入4.51亿美元，同比增长34.6% [8] - 运营成本比率91.1%，同比改善190个基点 [8] 财务状况（截至2025年3月31日） - 现金及现金等价物43亿美元，较2024年末增长91.4% [10] - 总资产509亿美元，较2024年末增长9.6% [10] - 长期债务127亿美元，较2024年末增长14.2% [10] - 短期债务5.77亿美元 [10] - 债务资本化比率42.8%，同比改善230个基点 [10] - 股东权益178亿美元，较2024年末增长8.4% [10] 资本配置情况 - 2025年第一季度回购价值900万美元股票 [12] - 同期支付股息1.08亿美元 [12] 2025年展望 - 调整后每股收益预计约16.25美元，较2024年增长0.2% [13] - GAAP每股收益预计约14.68美元，低于此前预期 [13] - 营收预计在1260 - 1280亿美元之间 [14] - 保险业务营收预计在1210 - 1230亿美元之间 [14] - CenterWell业务营收预计在205 - 215亿美元之间 [14] - 个人医疗保险优势会员预计减少约55万 [15] - 团体医疗保险优势会员预计与2024年末基本持平 [15] - 医疗保险独立处方药计划会员预计增加约20万 [15] - 州立合同会员预计增长17.5 - 25万 [15] - 保险业务赔付率预计在90.1% - 90.5%之间 [16] - 综合GAAP运营成本比率预计在11.3% - 11.7%之间 [16] - GAAP运营现金流预计在24 - 29亿美元之间 [16] - 资本支出预计约6.5亿美元 [16] - 有效税率预计约25% [17] - 加权平均股数预计约1.215亿 [17] 其他医疗行业公司Q1财报情况 Encompass Health - 调整后每股收益1.37美元，超Zacks共识预期15.1%，同比增长22.3% [19] - 净运营收入15亿美元，同比增长10.6%，超共识1.3% [19] - 净患者每次出院收入同比增长3.9% [20] - 总出院人数64985人，同比增长6.3% [20] - 净和综合收入1.965亿美元，同比增长41.6% [20] - 调整后EBITDA 3.136亿美元，同比增长14.9% [20] - 本季度新增25张病床并新开一家医院 [20] Centene - 调整后每股收益2.90美元，超Zacks共识预期22.9%，同比增长28% [21] - 营收466亿美元，同比增长15.4%，超共识7.2% [21] - 医疗补助收入223亿美元，同比增长4%；医疗保险收入88亿美元，同比增长48%；商业收入101亿美元，同比增长31% [21] - 保费417亿美元，同比增长17.4% [22] - 服务收入7.77亿美元，同比下降3.8% [22] - 投资及其他收入3.82亿美元，同比下降29.9% [22] - 总会员数2790万，同比下降1.7% [22] - 健康福利比率87.5%，同比恶化40个基点 [22] - 调整后净收益14亿美元，同比增长18.7% [22] HCA Healthcare - 调整后每股收益6.45美元，超Zacks共识预期 [23] - 营收183亿美元，同比增长5.7%，超共识0.1% [23] - 同设施等效入院人数同比增长2.6%，同设施入院人数同比增长2.8% [23] - 同设施每次等效入院收入同比增长2.9% [23] - 同设施住院手术同比增长0.2%，同设施门诊手术同比下降2.1% [24] - 同设施急诊室就诊人数同比增长4% [24] - 调整后EBITDA 37亿美元，高于去年同期 [24] - 截至2025年3月31日运营192家医院和约2500个门诊护理点 [24]

核心财务表现 - 2025年第一季度营收为321.1亿美元，同比增长9.5%，但略低于市场预期的322.2亿美元，未达预期0.33% [1] - 第一季度每股收益为11.58美元，远超去年同期的7.23美元，并比市场预期的9.98美元高出16.03% [1] - 过去一个月公司股价回报率为-2%，表现逊于同期标普500指数-0.2%的回报率 [3] 营收构成分析 - 保费收入为305.1亿美元，同比增长8%，略低于市场预期的306.8亿美元 [4] - 服务收入为13.3亿美元，同比增长25.6%，显著高于市场预期的12.0亿美元 [4] - 投资收入为2.64亿美元，同比下降8.3%，略低于市场预期的2.7511亿美元 [4] 业务分部表现 - 保险业务收入为309.4亿美元，同比增长7.8%，略低于市场预期的311.5亿美元 [4] - CenterWell业务收入为51.0亿美元，同比增长5.8%，略高于市场预期的50.4亿美元 [4] - CenterWell外部服务收入为10.8亿美元，同比大幅增长37.5%，显著高于市场预期的9.8069亿美元 [4] - CenterWell部门内部收入为40.1亿美元，同比下降0.5%，低于市场预期的41.6亿美元 [4] 运营与会员指标 - 综合福利费用率为87%，优于分析师平均预估的87.7% [4] - 医疗保险补充计划会员数为42.05万，高于市场预期的37.588万 [4] - 州级合同及其他医疗会员数为161万，高于市场预期的150万 [4] - 医疗保险总会员数为822万，略高于市场预期的821万 [4] 其他财务指标 - 保险部门投资收入为1.7亿美元，同比增长4.9%，高于市场预期的1.4912亿美元 [4]

价值创造举措费用 - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司因价值创造举措分别产生2400万美元和2900万美元费用，主要与资产减值、裁员费用和外部咨询支出有关[119] 个人医疗保险优势会员情况 - 截至2025年3月31日，约350.17万名个人医疗保险优势会员（占比67%）处于综合医疗服务模式的价值型关系中，2024年同期为383.73万名（占比69%）[126][127] 净利润及每股收益 - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司净利润分别为12亿美元（摊薄后每股收益10.30美元）和7亿美元（摊薄后每股收益6.11美元）[127] 非合并少数股权相关影响 - 2025年第一季度与非合并少数股权相关的看跌/看涨估值调整和价值创造举措对合并税前收入和摊薄后每股收益的影响分别为1.87亿美元和1.19美元，2024年同期分别为1.60亿美元和1.01美元[127] 保险保费收入 - 2025年第一季度保险保费收入305.14亿美元，较2024年同期的282.61亿美元增长8.0%[133] - 综合保费收入从2024年季度的283亿美元增至2025年季度的305亿美元，增加23亿美元，增幅8.0%[135] - 保险业务保费收入从2024年季度的283亿美元增至2025年季度的305亿美元，增加23亿美元，增幅8.0%[153] 服务总收入及各部分收入 - 2025年第一季度服务总收入13.34亿美元，较2024年同期的10.62亿美元增长25.6%，其中CenterWell服务收入增长37.5%，保险服务收入下降8.4%[133] - 综合服务收入从2024年季度的11亿美元增至2025年季度的13亿美元，增加2.72亿美元，增幅25.6%[136] - 保险业务服务收入从2024年季度的2.75亿美元降至2025年季度的2.52亿美元，减少2300万美元，降幅8.4%[154] - CenterWell业务服务收入从2024年季度的8亿美元增至2025年季度的11亿美元，增加3亿美元，增幅37.5%[159] 投资收入 - 2025年第一季度投资收入2.64亿美元，较2024年同期的2.88亿美元下降8.3%[133] - 投资收入从2024年季度的2.88亿美元降至2025年季度的2.64亿美元，减少2400万美元，降幅8.3%[137] 总运营费用及各部分费用 - 2025年第一季度总运营费用300.98亿美元，较2024年同期的283.75亿美元增长6.1%，其中福利费用增长5.6%，运营成本增长11.1%，折旧和摊销费用下降12.4%[133] - 综合福利费用从2024年季度的251亿美元增至2025年季度的265亿美元，增加14亿美元，增幅5.6%；综合福利比率从2024年季度的88.9%降至2025年季度的87.0%，下降190个基点[138] - 综合运营成本从2024年季度的30亿美元增至2025年季度的34亿美元，增加3.38亿美元，增幅11.1%；综合运营成本比率从2024年季度的10.4%增至2025年季度的10.6%，上升20个基点[141] - 折旧和摊销从2024年季度的2.09亿美元降至2025年季度的1.83亿美元，减少2600万美元，降幅12.4%[142] 运营收入 - 2025年第一季度运营收入20.14亿美元，较2024年同期的12.36亿美元增长62.9%[133] - 保险业务运营收入从2024年季度的9亿美元增至2025年季度的16亿美元，增加7亿美元，增幅75.3%[148] - CenterWell业务运营收入从2024年季度的3亿美元增至2025年季度的4亿美元，增加1亿美元，增幅39.0%[158] 有效税率 - 2025年第一季度有效税率为24.6%，较2024年同期的25.3%下降0.7%[133] - 2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的有效所得税税率分别为24.6%和25.3%，同比下降主要因州税费用减少[144] 现金及现金等价物 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物从2024年12月31日的22亿美元增至约43亿美元[163] 经营活动现金流 - 2025年第一季度经营活动产生的现金流为3亿美元，较2024年同期的4亿美元减少1亿美元[164] 总净应收账款 - 2025年第一季度总净应收账款从2024年12月31日的27.04亿美元增至44.59亿美元，增加17.55亿美元[166] 收购相关活动 - 2025年第一季度收购相关活动不重大，2024年同期收购各类业务约1400万美元[167] 医疗保险D部分索赔补贴收入与索赔支付差额 - 2025年和2024年第一季度，不承担风险的医疗保险D部分索赔补贴收入与索赔支付的差额分别为7500万美元和5.69亿美元[170] 无担保优先票据发行 - 2025年3月，公司发行了总计15亿美元的无担保优先票据，净收益为14.81亿美元[171] 证券借贷计划及应收账款购买安排 - 2025年第一季度证券借贷计划净收益为1.75亿美元，无承诺应收账款购买安排净还款为6800万美元[174] 商业票据发行净还款 - 2025年和2024年第一季度商业票据发行净还款分别为400万美元和6.44亿美元[175] 投资组合净未实现亏损 - 截至2025年3月31日，公司投资组合的净未实现亏损从2024年12月31日的14亿美元降至11亿美元，减少2.56亿美元[190] 投资组合平均久期 - 截至2025年3月31日，公司投资组合（包括现金及现金等价物）的平均久期约为3.4年，较2024年12月31日的3.8年有所下降[191]

公司业绩表现 - 季度每股收益为11 58美元 超出Zacks一致预期的9 98美元 同比增长60 17% [1] - 季度营收达321 1亿美元 略低于Zacks一致预期0 33% 但较去年同期293 3亿美元增长9 48% [2] - 过去四个季度中 公司四次超出每股收益预期 三次超出营收预期 [2] 市场反应与股价走势 - 年初至今股价累计上涨2 2% 同期标普500指数下跌5 5% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 主要因财报发布前盈利预测修正趋势不利 [6] 未来业绩展望 - 下季度共识预期为每股收益5 84美元 营收317 7亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益16 36美元 营收1265 5亿美元 [7] 行业比较 - 所属医疗HMO行业在Zacks行业排名中位列前36% 历史数据显示前50%行业表现优于后50%行业两倍以上 [8] - 同业公司The Joint Corp预计季度每股亏损0 02美元 同比恶化133 3% 预期营收1276万美元 同比下滑57 1% [9]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度盈利超预期，重申全年调整后每股收益（EPS）约为16.25美元，预计保险业务赔付率为90.1% - 90.5% [7][15] - GAAP EPS修订约1.2美元或8%，主要因CenterWell初级保健中心的账面价值调整 [88] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保险业务 - 2025年会员指导不变，开放注册期（OEP）表现强劲，全年前景积极 [9] - 风险调整方面，业务表现符合预期，V28影响与2024年一致，2025年约为160个基点 [44] CenterWell业务 - 一季度约三分之一的盈利超出预期由该业务驱动，主要来自初级保健组织（PCO）和药房 [63] - 家庭护理业务表现符合预期，PCO和药房业务超预期，部分因素可能持续全年 [67] 医疗补助业务 - 一季度表现符合预期，新增约10万名会员，全年预计增长17.5 - 25万名会员 [73][74] - 已拓展至13个州，获得伊利诺伊州新合同，有望接触45万名双重资格会员 [74][75] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗业务呈个位数中期增长趋势，药房业务呈低两位数增长趋势，均符合预期 [35] - 一季度流感季严重，但公司已提前预期，目前趋势符合指导范围 [83] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 6月16日将举办投资者会议，旨在明确业务盈利能力、解锁盈利的方法及跟踪进展的方式 [8] - 持续关注四个业务驱动因素：产品与体验、临床卓越、高效后台和资本配置，以及CenterWell和医疗补助业务的增长 [9] - 投标时平衡会员数量和利润率，注重长期盈利最大化，实施多元化和缓解策略以降低合同集中度 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，虽面临挑战但无意外，外部环境按预期发展，公司专注可控因素 [7][8] - 对业务近期表现和增长感到鼓舞，相信中长期公司有巨大价值待释放 [13][16] 其他重要信息 - 关于CMS 2026星级评级的诉讼仍在等待裁决 [7] - 公司通过合作和活动改善护理缺口和药物依从性，预计护理缺口同比缩小25%，药物未按时填充会员减少30% - 50% [10] - 后台管理费用因成本时间安排略好于预期，人工智能在客服中心的应用取得进展 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：一季度投资有多少转移到二季度，一季度是否符合预期？ - 大部分增量投资在一季度通过医疗损失率（MLR）体现，仅约10个基点，预计二季度至四季度投资会增加，全年投资水平预期不变 [19][20] 问题2：实现3% MA利润率目标的路径有何变化，2026年费率更新有何影响？ - 公司仍专注实现3%利润率目标，具体时间取决于星级评级结果，暂无重大变化 [23] 问题3：星级评级诉讼的时间、投标处理方式及进展如何？ - 无法确定诉讼时间，由法律系统决定；投标工作正在进行，采用多元化和缓解策略，平衡会员和利润率；对业务进展有信心，但不猜测评级结果 [27][28][30] 问题4：Part D业务表现、老年人进入灾难性阶段的速度及行为变化如何？ - 业务趋势符合预期，医疗业务呈个位数中期增长，药房业务呈低两位数增长，已考虑肿瘤治疗等因素 [35] 问题5：当前对风险调整的可见性如何，团体MA业务情况怎样？ - 个人业务方面，会员转移至高终身价值细分市场，表现良好；团体MA业务符合预期，未观察到行为变化 [40][42] 问题6：公司实现3%税前利润率目标的轨迹是否改变，对2026 - 2028年的进展有何看法？ - 抛开星级评级因素，公司对业务底层进展有信心，但需调和未知的评级结果；专注可控因素，如医疗成本、管理费用和星级评级 [48][49][51] 问题7：保险业务与CenterWell业务的整合策略及表现如何？ - 患者和会员增长良好，V28缓解措施有效，各业务对星级评级、准确诊断和会员保留有积极贡献 [54][57] 问题8：CenterWell业务盈利超预期的原因是什么？ - 约三分之一的盈利超出预期由该业务驱动，主要来自PCO和药房，部分因素可能持续全年 [63] 问题9：CenterWell各业务与目标利润率的对比情况，初级保健业务外部收入增长的驱动因素是什么？ - 家庭护理业务符合预期，PCO和药房业务超预期；收入增长由患者增长和有利的每日付费（PPD）驱动，患者增长可能持续 [67][69] 问题10：医疗补助业务的州费率不匹配情况及利用率如何？ - 业务表现符合预期，增长良好，已拓展至13个州，预计全年会员增长17.5 - 25万名；费率调整可见性达76%，与州合作伙伴合作良好 [73][74][79] 问题11：医疗业务趋势的可见性、季度末的变化及2025年盈利节奏如何？ - 趋势符合预期，一季度流感季严重已提前预期；盈利将集中在一季度，受IRA影响；指导范围考虑了年底的医生费用调整 [83][84][85] 问题12：3%利润率目标的表述变化、GAAP EPS修订原因及V28对初级保健中心J曲线的影响如何？ - 仍以2027年为目标，无变化；GAAP EPS修订因CenterWell账面价值调整；V28无结构性影响，J曲线预计正常成熟 [91][92][93] 问题13：退出14万名双重资格会员对利润率的影响、是否会重新争取及2026年退出计划如何？ - 退出部分计划和市场使利润率显著改善；若能带来可持续长期价值，将争取双重资格会员；2026年预计为正常年份，无大规模退出计划 [98][100] 问题14：核心医疗成本趋势的可见性、会员 acuity变化及对盈利能力的影响如何？ - 数据显示趋势在指导范围内，完全理赔数据大多截至2月，4月数据丰富；会员向高终身价值细分市场转移，表现积极 [105][106] 问题15：2026年MA费率中V28的逆风影响与2025年的160个基点相比如何？ - V28分三年逐步实施，影响与之前指导一致，公司影响比CMS公布的行业影响高约160个基点 [109]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q1业绩超预期 确认全年业绩指引 重申2027年实现个人MA利润率至少3%的目标 [5][87][90] - 公司GAAP每股收益下调约1.2美元或8% 主要因CenterWell初级保健中心的看跌期权估值调整 无其他特殊含义 [87][93] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗保险业务 - 医疗保险业务一季度表现符合预期 会员增长趋势积极 预计全年会员数量无变化 [8] - 公司在STAR评级方面持续取得进展 预计通过合作和药物依从性活动 护理缺口同比缩小25% 药物未补充会员减少30% - 50% [9][11] CenterWell业务 - CenterWell业务一季度盈利超预期 约三分之一的业绩增长来自该业务 主要由初级保健组织（PCO）和药房业务推动 [63] - 家庭护理业务表现符合预期 PCO和药房业务超预期 患者增长和有利的PPD推动了收入增长 [67][68] 医疗补助业务 - 医疗补助业务一季度表现符合预期 会员数量增长约10万人 全年预计增长17.5 - 25万人 [74] - 公司获得伊利诺伊州新合同 可覆盖45万双资格人群 弗吉尼亚州业务实施进展顺利 利润率有所改善 [75] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在佛罗里达、伊利诺伊和得克萨斯等市场表现强劲 非DSNP会员中来自其他计划的比例高于历史水平 [42] - 医疗补助业务在13个州开展 佐治亚州拒绝续约 公司获得伊利诺伊州新合同 弗吉尼亚州业务进展顺利 [74][75] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划于6月16日举办投资者会议 旨在明确业务盈利情况 解释释放盈利的方法和跟踪进展的方式 [7] - 公司围绕产品与体验、临床卓越、高效后台以及资本配置和增长四个核心驱动因素开展业务 致力于提高会员数量、临床结果和医疗利润率 [8] - 在投标周期中 公司认为费率通知更好地反映了趋势环境 有助于行业稳定 公司将平衡会员数量和利润率 注重长期盈利 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 外部环境如预期般演变 公司正在应对可控因素 虽仍面临挑战但无意外情况 [7] - 公司对业务的潜在进展感到满意 但STARS评级结果未知仍是挑战 公司将专注于可控因素如医疗成本、G&A和STARS评级等 [49][52] - 医疗补助业务具有增长潜力 公司对其发展前景感到乐观 [73] 其他重要信息 - 公司与CMS 2026年星级评级相关的诉讼仍在等待裁决 暂无新进展 [6] - 公司通过与初级保健提供者的合作 结合面对面家访和虚拟健康服务 更好地吸引无初级保健提供者的会员 [10] - 公司在成本管理方面取得进展 如在客服中心增加使用人工智能技术 提高运营效率 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 一季度投资有多少转移到二季度 一季度是否符合预期 - 年初预计的数亿美元投资 大部分增量投资在一季度通过医疗损失率（MLR）体现 仅约10个基点 因STARS投资在季度后期才增加 预计二至四季度投资会更高 全年投资水平预期不变 [19][20] 问题: 实现3% MA利润率目标的路径有无变化 2026年费率更新有何影响 - 公司仍专注于实现3%的利润率 具体时间取决于STARS评级结果 暂无重大变化或更新 [23] 问题: STARS评级诉讼的时间安排 若投标前未出结果如何处理投标 若切点不变能否恢复星级 - 公司无法预测STARS评级诉讼的时间 由法律系统决定 目前投标工作正在进行 公司正制定STARS策略和缓解多元化策略 以平衡会员数量和利润率 公司对业务进展感到满意 但不进行具体切点的猜测 [27][28][32] 问题: Part D业务表现与预期的对比 老年人进入灾难性阶段的速度 以及今年老年人和制造商行为的变化 - 公司业务趋势总体符合预期 医疗方面预计为个位数中期增长 药房方面预计为低两位数增长 肿瘤治疗趋势已在预期内 [36] 问题: 目前对风险调整的可见性 与过去几年相比有无不同 对团体MA业务的审查情况 有无行为变化 - 公司对会员变化感到满意 会员向高终身价值细分市场转移 个人业务策略进展良好 团体MA业务表现符合预期 未观察到因重新定价导致的行为变化 [41][43] 问题: 实现3%税前利润率目标的轨迹有无变化 对2026 - 2028年实现目标利润率的乐观程度 - 不考虑STARS评级 公司对业务的潜在进展感到满意 但STARS评级结果未知仍是挑战 公司将专注于可控因素 投资者会议将提供更多信息 [49][50][52] 问题: 保险业务和CenterWell业务的整合策略 CenterWell业务的表现趋势及未来计划 - 公司在CenterWell业务中看到强劲的患者增长 会员增长符合预期 V28缓解措施正在发挥作用 CenterWell业务对STARS评级、准确诊断、预防保健和会员保留有积极贡献 公司将继续加强业务整合 提高运营效率 [55][58][59] 问题: CenterWell业务盈利超预期的原因 - 约三分之一的季度盈利超预期来自CenterWell业务 主要由PCO和药房业务推动 部分与管理费用的时间安排有关 部分可能是持久的 如有利的药房药品组合 但目前尚早需持续关注 [63] 问题: CenterWell各业务的表现与目标利润率的对比 初级保健业务外部收入增长的驱动因素 内部和外部患者增长的情况 - CenterWell家庭护理业务表现符合预期 PCO和药房业务超预期 部分因素可能持续推动全年业绩增长 收入增长得益于患者增长和有利的PPD 预计全年保险和合并业务的受益比率将保持一致 [67][68][69] 问题: 医疗补助业务中 州费率不匹配的可见性和进展情况 对下半年解决问题的信心 以及业务的利用率情况 - 医疗补助业务表现符合预期 会员数量增长约10万人 全年预计增长17.5 - 25万人 公司对业务发展感到满意 费率调整情况总体符合预期 随着业务扩展到更多州和项目 费率预测的准确性提高 [73][74][76] 问题: 2025年医疗趋势的可见性 季度末有无变化 以及全年收益的节奏 - 2025年趋势总体符合预期 一季度流感季节严重但已在预期内 目前数据显示趋势正常 收益将在前几个季度集中体现 主要受IRA影响 指导预期考虑了年底的医生费用调整 可能对四季度业绩产生压力 [81][83][84] 问题: 2027年实现个人MA利润率至少3%的目标表述变化的含义 GAAP每股收益调整的原因 CenterWell初级保健中心的估值调整情况 V28后对初级保健中心J曲线和价值医疗的看法 - 目标年份仍为2027年 无变化 公司预计到2027年恢复正常利润率 GAAP每股收益调整与V28无关 是复杂计算的结果 无特殊含义 V28对业务无结构性损害 团队正在采取措施抵消其影响 预计J曲线将按预期成熟 [90][91][93] 问题: 今年退出14万双资格会员业务对利润率的帮助 未来是否想重新争取这些会员 2026年是否还有额外退出计划 - 公司通过退出部分计划和市场 实现了利润率的显著改善 若追求双资格会员能带来可持续的长期价值 公司将考虑争取 2026年预计为正常年份 不会出现像今年这样的大规模退出 [98][100] 问题: 核心医疗成本趋势的可见性 以及会员 acuity（病情严重程度）对整体业务的影响 追求低病情严重程度或高病情严重程度会员业务的盈利能力 - 公司拥有授权数据、索赔数据和来自CenterWell资产的洞察 截至4月的数据未显示趋势超出指导范围 会员向高终身价值细分市场转移 市场表现良好 开放注册期（OEP）会员反弹率高于预期 [105][106] 问题: 2026年MA费率中V28逆风与2025年160个基点的对比 - V28影响分三年逐步实施 公司此前预计的影响与实际情况一致 比CMS公布的行业影响高约160个基点 [109]