财务数据和关键指标变化 - 全球销售额为32亿美元，与2024年第一季度相比下降0.1%，销售增长受1.5%的外汇影响和1.2%的收购增长影响 [27] - 2025年第一季度GAAP运营利润率为5.53%，较上年提高81个基点；非GAAP运营利润率为7.25%，较上年提高14个基点 [28] - 2025年第一季度GAAP净收入为1.1亿美元，即每股摊薄收益0.88美元；非GAAP净收入为1.43亿美元，即每股摊薄收益1.15美元 [28][29] - 2025年第一季度调整后EBITDA为2.59亿美元，2024年第一季度为2.55亿美元 [29] - 第一季度产生运营现金流3700万美元，预计全年运营现金流将超过净收入 [36] - 维持2025年财务指引，非GAAP摊薄每股收益预计在4.8 - 4.94美元之间，调整后EBITDA预计实现中个位数增长，总销售额预计增长2% - 4% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 全球分销和增值服务集团 - 受益于0.9%的收购增长，排除PPE和新冠检测试剂盒后，固定货币销售额增长1.5% [30] - 美国牙科商品销售排除PPE产品后增长0.7%，设备销售下降8.9%，调整后与上年持平 [30][31] - 美国医疗分销排除PPE和新冠检测试剂盒后销售增长4.7%，家庭解决方案业务增长23%，其中内部增长9% [32] - 国际牙科商品固定货币销售增长1.1%，设备固定货币销售增长4.3% [33] - 增值服务销售因业务过渡业务交易时间影响而下降，但有大量活跃交易管道 [19][33] 全球特色产品集团 - 固定货币销售增长4.3%，受益于4%的收购增长 [33] - 植入物和生物材料业务增长，植入物在固定货币下增长中个位数，美国市场略有下降，公司保持市场份额 [20][21] - 牙髓病业务推出新产品，增长良好；正畸业务因重组销售下降；骨科产品销售增长高个位数 [22] 全球技术集团 - 总销售增长2.9%，运营收入增长24%，受实践管理系统和收入周期管理产品增长推动 [22][23] - 实践管理软件增长得益于云客户增加20%，现有9500个客户订阅 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国牙科和医疗市场总体稳定，公司获得市场份额 [14] - 国际市场中，加拿大、中欧和巴西牙科商品销售强劲，法国疲软；牙科设备在加拿大和欧洲大部分地区增长良好 [17][18] - 美国牙科植入物市场本季度略有下降，公司在植入物和生物材料市场继续获得份额 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进Bold plus One战略计划（2025 - 2027年），专注于分销业务增长、特色业务和品牌产品发展以及数字化建设 [10] - 成立全球分销和增值服务集团、全球技术集团和全球特色产品集团 [10] - 持续推出新产品和解决方案，拓展家庭解决方案平台，实施重组计划以降低成本 [11][12] - 预计高增长、高利润率业务到2027年贡献超过一半的运营收入 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第一季度财务结果满意，业务势头良好，对业务基本面有信心 [8] - 销售增长受美元和设备业务对比影响，调整后增长约2%，且季度内加速 [10] - 市场总体稳定，但受宏观环境和外汇影响，公司将继续应对关税挑战 [14][24] - 相信当前和未来行动能减轻关税对财务结果的影响，维持2025年财务指引 [25][37] 其他重要信息 - 公司几年前开始将公司品牌产品采购转移到低关税国家，多数特色产品在当地市场制造 [24] - 第一季度重组费用为2500万美元，预计到2025年底实现7500 - 1亿美元的年度节省目标 [34][35] - 第一季度回购约230万股普通股，花费1.61亿美元，季度末有7.18亿美元授权用于未来回购 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：美元对收入和利润的影响及量化指标 - 第一季度外汇带来约1.5%的逆风，目前预计外汇对全年剩余时间影响基本中性，销售指引已考虑此因素 [44] 问题2：4月市场情况及牙科市场趋势 - 4月情况良好，美国牙科和医疗市场稳定，全球牙科分销业务流量稳定，有新诊所建设和设备投资 [47][50] 问题3：指导输入是否调整及关税影响 - 销售指引假设大部分增长来自内部，外汇目前基本中性，收购增长不到1%；公司有计划减轻关税财务影响 [55][56] 问题4：第一季度成本节省情况及全年预期 - 预计全年实现7500 - 1亿美元的成本节省，年初运行率约6000万美元 [77] 问题5：新董事会成员加入及公司战略方向 - Max已加入董事会，Dan待欧洲批准KKR投资后加入；KKR支持公司Bold plus One战略，合作积极 [80][81] 问题6：家庭解决方案业务内部增长原因及收入情况 - 业务势头良好，通过扩大业务范围、增加推荐来源和管理报销实现增长，年收入接近4亿美元 [85][87] 问题7：美国植入物市场疲软原因及新产品表现 - 高端牙科消费情绪可能较弱，低价程序使用的植入物更稳定；新产品如Tapered Pro Conical和Smart Shape Healer表现良好 [91][92] 问题8：新牙科诊所建设情况 - 与2024年相比，新建诊所数量增加，DSO和小型诊所都有扩张 [94] 问题9：牙科产品成本传递机制及与大客户讨论情况 - 目前通过库存、产品替代和自有品牌采购等方式应对，必要时按产品逐个调整价格，目前价格涨幅较小 [96][98] 问题10：医疗分销业务受呼吸道季节影响的量化情况 - 2月和3月医疗业务销售好于1月，部分是回归正常，呼吸道疾病季节带来一定推动 [101] 问题11：产品从墨西哥、中国和欧盟采购或制造的比例 - 墨西哥采购较少，中国采购约1亿美元，占比不大，公司已将部分采购转移到其他地区 [105][106] 问题12：牙科资本设备采购情况 - 设备订单符合预期，传统和数字设备需求健康 [108][109] 问题13：全年指导中有机增长预期是否变化 - 与原预期基本一致 [112] 问题14：DSO业务表现及预期 - DSO总体稳定向好，多数已适应高利率，部分在扩张 [115] 问题15：IDS展会对业务的影响 - IDS展会对业务影响不大，主要是企业间交易，推动了3D打印和牙科数字化发展，设备市场稳定向好 [117][118] 问题16：自有品牌产品采购灵活性及关税应对 - 自有品牌产品在当地制造居多，受影响较小；公司已在调整采购，必要时考虑替代来源，预计能维持指导 [120][123]

业绩表现 - 公司季度每股收益为1.15美元，超出Zacks共识预期1.11美元，同比增长4.5%，经非经常性项目调整[1] - 季度营收31.7亿美元，低于共识预期1.84%，与去年同期持平[2] - 过去四个季度中三次超出每股收益预期，但连续四个季度未达营收预期[2] 市场反应 - 股价年初至今下跌5.6%，跑输标普500指数(-3.3%)[3] - 当前Zacks评级为3(持有)，预计短期表现与市场同步[6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股收益1.18美元，营收32.2亿美元[7] - 当前财年共识预期为每股收益4.82美元，营收129.9亿美元[7] - 管理层电话会议评论将影响股价短期走势[3] 行业比较 - 所属医疗牙科供应行业在Zacks 250多个行业中排名前35%[8] - 同业公司McKesson预计季度每股收益9.81美元(同比+58.7%)，营收937亿美元(同比+22.7%)[9][10]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度全球销售额为32亿美元，与2024年第一季度相比下降0.1%，其中外汇汇率导致销售额下降1.5%，收购带来1.2%的增长 [26] - 2025年第一季度GAAP营业利润率为5.53%，较上一年提高81个基点；非GAAP营业利润率为7.25%，较上一年提高14个基点 [27] - 2025年第一季度GAAP净收入为1.1亿美元，即每股摊薄收益0.88美元；非GAAP净收入为1.43亿美元，即每股摊薄收益1.15美元 [27][28] - 2025年第一季度调整后EBITDA为2.59亿美元，2024年第一季度为2.55亿美元 [28] - 第一季度重组费用为2500万美元，预计到2025年底实现7500万 - 1亿美元成本节约目标的高端水平 [33][34] - 第一季度回购约230万股普通股，总价1.61亿美元，季末还有7.18亿美元授权用于未来股票回购 [34] - 2025年第一季度经营现金流为3700万美元，预计全年经营现金流超过净收入 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 全球分销和增值服务集团 - 受益于收购增长0.9%，排除PPE和新冠检测试剂盒后，固定货币销售额增长1.5% [29] - 美国牙科商品销售额排除PPE后增长0.7%，牙科设备销售额下降8.9%，调整后与上一年持平 [29][30] - 美国医疗分销业务排除PPE和新冠检测试剂盒后销售额增长4.7%，家庭解决方案业务销售额增长23%，其中内部增长9% [31] - 国际牙科商品固定货币销售额增长1.1%，国际牙科设备固定货币销售额增长4.3% [32] - 全球增值服务销售额受业务交易时间影响 [32] 全球特色产品集团 - 固定货币销售额增长4.3%，受益于4%的收购增长 [32] - 植入物和生物材料业务增长良好，植入物销售额在固定货币下增长中个位数 [20] - 牙髓病业务因供应链问题有轻微负增长，正畸业务负增长且正在重组 [33] - 骨科产品第一季度销售额实现高个位数增长 [22] 全球技术集团 - 总销售额增长2.9%，营业收入较上一年增长24% [33] - 实践管理系统和收入周期管理产品增长强劲，部分被遗留产品销售下降抵消 [22] - 实践管理软件增长得益于云客户增加20%，现有9500个云客户 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国牙科植入物市场本季度略有下降，公司美国销售额与市场增长一致 [20][21] - 公司在服务市场的植入物和生物材料业务持续获得市场份额 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进Bold plus One战略计划（2025 - 2027年），聚焦通过提高运营效率和增强客户体验来发展分销业务，发展牙科和医疗特色业务、企业品牌产品，以及拓展数字业务和解决方案 [9] - 成立全球分销和增值服务集团、全球技术集团和全球特色产品集团，本季度开始运营并对其表现满意 [9][10] - 持续推出新产品和解决方案，拓展家庭解决方案平台，扩大特色产品销售，实施重组举措，英国和爱尔兰的全球电子商务平台已全面运营，北美计划在第三季度分阶段推出 [10][11] - 预计到2027年，高增长、高利润率业务的营业收入占比超过一半，企业品牌产品营业收入占比超过10% [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第一季度财务结果和业务势头感到满意，尽管1月销售受天气影响缓慢，但2月和3月销售表现良好，处于全年指导范围内 [6] - 排除美元、PPE和新冠检测试剂盒影响后，销售增长约2%，且季度内销售加速增长 [8] - 认为商品设备市场和美国医疗市场总体稳定，各业务在本季度持续获得市场份额 [13][21] - 预计外汇对销售增长影响不大，维持2025年财务指导，预计非GAAP摊薄每股收益在4.8 - 4.94美元之间，调整后EBITDA实现中个位数增长，总销售额增长2% - 4% [38] 其他重要信息 - 公司几年前开始将企业品牌产品采购转移到低关税国家，多数特色产品在当地市场生产，正与供应商和客户合作应对关税影响 [24] - 公司会继续为价格敏感客户提供企业品牌替代产品，认为当前和未来行动能有效减轻关税对财务结果的影响 [24][25] 问答环节所有提问和回答 问题1：美元对收入和利润的影响 - 第一季度外汇带来1.5%的逆风，目前汇率下预计与上一年基本持平，销售指导已考虑外汇因素 [44] 问题2：当前市场环境和业务趋势 - 4月市场总体稳定，美国市场牙科和医疗业务稳定，设备端有新实践建设和扩张，国际市场因国家而异 [47][50][51] 问题3：指导输入是否调整及关税影响 - 销售指导假设多数增长为内部增长，外汇目前对全年影响中性；公司有信心减轻关税影响，通过采购转移、产品替代等方式应对 [56][57] 问题4：牙医在当前市场的行为 - 目前牙医行为相对稳定，设备预订稳定，投资实践意愿较强，市场表现好于一般消费者情绪 [61] 问题5：第一季度成本节约情况及后续计划 - 1亿美元成本节约为年化运行率，年初约6000万美元运行率，全年继续采取成本节约措施 [78] 问题6：新董事会成员及战略方向 - Max于周五加入董事会，Dan待欧洲批准KKR投资后加入；KKR支持公司创造股东价值，与公司合作推进Bold plus One战略 [81][82] 问题7：家庭解决方案业务内部增长原因及收入情况 - 业务增长得益于扩大业务范围、增加推荐来源和良好的报销管理；年收入接近360万美元，有望很快达到4亿美元 [86][88] 问题8：美国植入物市场疲软原因及新产品表现 - 消费者对高端牙科的情绪可能较弱，低价程序用的植入物市场相对稳定；新产品如Tapered Pro Conical和Smart Shape Healer表现良好 [92][93] 问题9：新牙科诊所建设情况 - 与2024年相比，新建诊所增多，DSO和中小诊所均有扩张，因牙医和DSO财务管理者适应利率水平 [95] 问题10：牙科业务成本传递机制及与大客户讨论情况 - 目前通过库存、产品替代等方式应对，必要时按产品逐个调整价格，目前部分产品价格上调约5% [97][99][100] 问题11：医疗分销业务受呼吸道季节影响程度 - 2 - 3月医疗业务销售好于1月，部分是回归正常，呼吸道疾病季节使医疗业务有一定提升 [102] 问题12：产品采购来源及占比 - 墨西哥采购较少且无关税影响，中国采购部分产品正转移生产地，欧盟采购情况未提及 [106] 问题13：牙科资本设备市场情况 - 设备订单符合预期，传统和数字设备需求健康，未出现因宏观因素导致的订单下降 [109][110] 问题14：全年指导中有机增长预期是否变化 - 与原预期基本一致 [114] 问题15：DSO业务表现和预期 - DSO总体稳定向好，大部分已适应高利率，部分财务状况好的DSO正在扩张 [117] 问题16：IDS展会对业务的影响 - 展会对设备销售影响不大，主要促进企业间交易，推动牙科数字化发展，设备市场总体稳定向好 [119][120] 问题17：自有品牌和合作品牌应对关税的灵活性 - 自有品牌在特色领域多在销售地生产，受影响小；企业品牌部分产品从中国采购，若关税不降低将考虑替代来源，目前有库存可缓冲 [122][123][124]

业绩总结 - 2025年第一季度非GAAP每股收益为1.15美元，较2024年第一季度的1.10美元增长4.5%[14] - 调整后的EBITDA为2.59亿美元，较2024年第一季度的2.55亿美元增长1.7%[14] - 总销售额为31.68亿美元，同比下降0.1%[56] - 运营收入为1.75亿美元，同比增长17.1%[17] - 净收入为1.13亿美元，同比增长17.7%[72] - 每股摊薄收益为0.88美元，同比增长22.2%[72] - 毛利润为10亿美元，毛利率为31.55%，同比下降1.2%[56] - 经营收入为2.3亿美元，经营利润率为7.25%，同比增长1.9%[56] - 运营利润率为5.53%，较去年同期的4.72%提高81个基点[17] - 净利率为3.57%，较2024年提高14个基点[72] 用户数据 - 医疗产品销售额为10.3亿美元，同比增长3.2%[61] - 全球技术集团销售额为1.62亿美元，同比增长2.9%[67] - 全球分销和增值服务集团的销售增长为1.5%[14] - 全球专业产品集团的销售增长为4.3%[14] - 全球技术集团的销售增长为3.4%[14] 未来展望 - 公司维持2025年指导方针，非GAAP每股收益预期为4.80至4.94美元[10] - 总销售增长预期为2%至4%[10] - 公司预计到2027年，高增长、高利润的业务将贡献超过50%的总运营收入[10] - 预计调整后EBITDA将同比增长中位数个位数[48] 其他信息 - 2025年第一季度的运营现金流为3700万美元[41] - 利息支出和其他费用为3000万美元，保持不变[72] - 所得税费用为3500万美元，同比下降30%[72]

财务数据关键指标变化 - 每股收益 - 2025年第一季度GAAP摊薄后每股收益为0.88美元，较2024年第一季度增长22%；非GAAP摊薄后每股收益为1.15美元，较2024年第一季度增长4.5%[6] - 2025年非GAAP摊薄后每股收益预计为4.80 - 4.94美元，较2024年的4.74美元增长1% - 4%[19] - 2025年第一季度摊薄后每股收益为0.88美元，2024年为0.72美元，增长22.2%[42] - 2025年第一季度非GAAP摊薄后每股收益为1.15美元，2024年为1.10美元，增长4.5%[42] 财务数据关键指标变化 - 销售额 - 2025年第一季度总净销售额为32亿美元，固定汇率下总净销售额较2024年第一季度增长1.4%，剔除个人防护设备和新冠检测试剂盒影响后增长2.0%；按报告数据计算，总净销售额因美元走强较去年第一季度下降0.1%[7] - 2025年总销售额预计较2024年增长约2% - 4%[19] - 公司2024年销售额达到127亿美元，自1995年上市以来复合年增长率约为11.2%[21] - 2025年第一季度净销售额为31.68亿美元，2024年同期为31.72亿美元，同比下降0.1%[32] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 2025年第一季度GAAP净利润为1.1亿美元，即摊薄后每股0.88美元；非GAAP净利润为1.43亿美元，即摊薄后每股1.15美元；调整后EBITDA为2.59亿美元[12] - 2025年第一季度净利润为1.13亿美元，2024年同期为0.98亿美元，同比增长15.3%[32] - 2025年第一季度归属于公司的净利润为1.1亿美元，2024年为9300万美元，增长17.7%[42] - 2025年第一季度非GAAP归属于公司的净利润为1.43亿美元，与2024年持平，增长0.5%[42] 财务数据关键指标变化 - 成本与收益调整项 - 2025年第一季度公司记录了2500万美元的重组成本，预计到2025年底实现每年7500 - 1亿美元节约目标的高端水平[9] - 2025年第一季度非GAAP净利润调整项为3300万美元，2024年为5000万美元[42] - 2025年第一季度非GAAP摊薄后每股收益调整项为0.27美元，2024年为0.38美元[42] - 2025年第一季度重组成本税前为2500万美元，2024年为1000万美元，税后净额分别为1700万美元和700万美元[42][43] - 2025年第一季度收购无形资产摊销税前为4300万美元，2024年为4600万美元，税后净额分别为2700万美元和2800万美元[42][44] - 2025年第一季度网络事件保险净收益为1500万美元，2024年为400万美元[42] 财务数据关键指标变化 - 现金流 - 2025年第一季度经营活动产生的净现金为3700万美元，2024年同期为1.97亿美元，下降81.2%[37] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为9900万美元，2024年同期为7200万美元，增长37.5%[37] - 2025年第一季度融资活动提供的净现金为8900万美元，2024年同期使用1.51亿美元[37] 财务数据关键指标变化 - 资产 - 截至2025年3月29日，总资产为104.8亿美元，截至2024年12月28日为102.18亿美元，增长2.56%[35] 财务数据关键指标变化 - 其他指标 - 公司维持2025年非GAAP摊薄后每股收益4.80 - 4.94美元的指引，预计调整后EBITDA实现中个位数增长，销售额增长2% - 4%[6] - 调整后EBITDA预计较2024年实现中个位数增长[19] - 2025年第一季度调整后EBITDA为2.59亿美元，2024年为2.55亿美元[47] 财务数据关键指标变化 - 股票回购 - 2025年第一季度公司回购了约230万股普通股，平均每股价格71.58美元，总计1.61亿美元，季度末公司有7.18亿美元授权可用于未来股票回购[10] 各条业务线数据关键指标变化 - 全球业务 - 2025年全球牙科分销设备销售额在固定汇率下较2024年第一季度下降2.4%，调整后与上年大致持平；全球医疗分销销售额在固定汇率下增长3.0%，剔除相关影响后增长4.4%；全球特色产品销售额在固定汇率下增长4.3%；全球技术销售额在固定汇率下增长3.4%[12] 各条业务线数据关键指标变化 - 分销和增值服务 - 美国分销和增值服务2025年第一季度销售额为18.53亿美元，2024年同期为18.47亿美元，增长0.3%[39] - 国际分销和增值服务2025年第一季度销售额为8.23亿美元，2024年同期为8.46亿美元，下降2.8%[39] - 全球分销和增值服务2025年第一季度销售额为26.76亿美元，2024年同期为26.93亿美元，下降0.7%[39] 各条业务线数据关键指标变化 - 专业产品 - 全球专业产品2025年第一季度销售额为3.67亿美元，2024年同期为3.6亿美元，增长2.0%[39]

公司业绩预期 - Henry Schein预计在2025年3月季度实现每股收益1.11美元，同比增长0.9% [3] - 预计季度收入为32.3亿美元，同比增长1.8% [3] - 过去30天共识EPS预期下调1.02%至当前水平 [4] - 最准确估计高于共识预期，显示分析师近期对公司盈利前景转为乐观 [10] - 公司当前Zacks评级为3级(持有) [11] 盈利预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过比较最准确估计与共识估计来预测实际盈利偏差 [6] - 正ESP读数理论上预示实际盈利可能高于预期 [7] - 当正ESP与Zacks评级1-3级结合时，预测准确率接近70% [8] - Henry Schein当前ESP为+1.89%，结合Zacks评级3级，预示很可能超过共识EPS预期 [11] 历史表现 - 上一季度实际EPS与预期完全一致(1.19美元) [12] - 过去四个季度中有三个季度超过共识EPS预期 [13] - 同业公司Cardinal Health过去四个季度均超过预期 [18] 行业比较 - 同业公司Cardinal Health预计季度EPS为2.15美元，同比增长3.4% [17] - 预计季度收入550.3亿美元，同比增长0.2% [17] - 过去30天共识EPS预期下调0.1% [18] - Cardinal Health当前ESP为0.54%，Zacks评级3级，预示可能超过预期 [18] 市场反应因素 - 实际业绩与预期差异可能影响短期股价走势 [1][2] - 盈利超预期或不及预期并非股价变动的唯一决定因素 [14] - 其他未预见因素可能导致股价与盈利表现背离 [14]

文章核心观点 - 自亨利·谢恩（Henry Schein）上次财报发布约一个月，股价下跌3.9%跑赢标普500指数，近期负面趋势待察，需结合最新财报分析催化剂；公司和同行业的西医药服务公司（West Pharmaceutical Services）的盈利预期均呈下降趋势，二者均获Zacks排名4（卖出） [1][4][6] 亨利·谢恩公司情况 股价表现 - 自上次财报发布约一个月，公司股价下跌约3.9%，跑赢标普500指数 [1] 盈利预期 - 过去一个月盈利预期向下修正，共识预期变动-5.05% [2] VGM评分 - 公司增长评分为D，动量评分为F，价值评分为B处于该投资策略前40%，总体VGM评分为C [3] 前景展望 - 公司盈利预期普遍下降，获Zacks排名4（卖出），预计未来几个月回报低于平均水平 [4] 西医药服务公司情况 股价表现 - 过去一个月，公司股价上涨2.4% [5] 财务数据 - 截至2024年12月季度营收7.488亿美元，同比增长2.3%；同期每股收益1.82美元，去年为1.83美元 [5] 盈利预期 - 本季度预计每股收益1.30美元，同比变化-16.7%；过去30天，Zacks共识预期变动-5.5% [6] 综合评级 - 盈利预期的方向和幅度使其获Zacks排名4（卖出），VGM评分为D [6]

文章核心观点 - 作者基于技术分析方法 包括价格行为 动量 成交量和相对强度 对医疗保健分销商Henry Schein的股票持看涨观点 认为在当前价格下具有吸引力 [1] 作者分析方法与目标 - 作者采用的技术分析方法包括价格行为 动量 成交量和相对强度 [1] - 作者作为接近退休的个人投资者 目标是积累金融资产以实现充实的退休生活 其投资策略包括多头和空头交易或使用反向ETF以利用市场下跌机会 并注重长期和短期交易策略 交易计划的执行以及绝对投资结果 [1] - 作者将撰写文章视为保持专注于开发成功交易的一种方式 并期望从评论区的反馈中学习 [1]

公司介绍 - Henry Schein是一家为医疗保健领域专业人士提供解决方案的公司 [1] - 公司在纳斯达克上市 股票代码为HSIC [1] 投资服务 - 提供专注于石油和天然气行业的投资服务和社区 [1] - 服务重点分析现金流和产生现金流的公司 [1] - 订阅者可访问包含50多只股票的投资组合模型 [2] - 提供勘探与生产公司的深入现金流分析 [2] - 包含该行业的实时聊天讨论功能 [2] 促销活动 - 新用户可享受两周免费试用 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度全球销售额32亿美元，销售增长5.8%，其中收购带来0.7%增长，外汇导致0.4%下降，LCI销售增长5.5%，排除低PPE销售和新冠检测试剂盒后增长6.6% [31][32] - 2024年第四季度GAAP营业利润率4.86%，较上年提高358个基点，非GAAP营业利润率7.46%，较上年提高260个基点 [33] - 2024年第四季度GAAP净收入9400万美元，摊薄后每股0.74美元，非GAAP净收入1.49亿美元，摊薄后每股1.19美元 [35] - 2024年第四季度调整后EBITDA为2.7亿美元，2023年第四季度为1.72亿美元 [36] - 第四季度重组费用3700万美元，每股摊薄0.23美元，第三和第四季度重组活动预计每年节省超8000万美元，预计到2025年底累计节省7500 - 1亿美元 [44][45] - 第四季度回购约110万股普通股，花费7500万美元，全年投资3.85亿美元回购540万股，财年末有3.8亿美元授权用于未来股票回购，2025年1月27日董事会又授权5亿美元回购，包括2.5亿美元加速股票回购计划 [47][48] - 第四季度经营现金流2.04亿美元，2023年同期为负3200万美元，2024年全年经营现金流8.48亿美元，比2023年多3.48亿美元 [48] - 2025年总销售增长预计为2% - 4%，非GAAP摊薄后每股收益预计在4.8 - 4.94美元，较2024年增长1% - 4%，2025年调整后EBITDA预计实现中个位数增长 [52][53] 各条业务线数据和关键指标变化 全球分销和增值服务集团 - 销售额27亿美元，销售增长5.9%，LCI增长5.8%，排除PPE和新冠检测试剂盒后LCI销售增长7.3% [38][39] - 美国牙科分销LCI销售增长5.9%，牙科商品LCI增长4.8%，排除PPE产品后增长6.5%，设备LCI销售增长10.0% [39][40] - 美国医疗分销LCI销售增长4.5%，排除PPE产品和新冠检测试剂盒后增长7.3%，家庭解决方案业务增长8% [40][41] - 国际牙科分销LCI销售增长7.3%，牙科商品LCI增长7.9%，排除PPE产品后增长8.0%，设备LCI销售增长6.0% [41] - 全球增值服务销售增长8.1%，LCI销售下降0.7% [41] 全球特种产品集团 - 销售额3.68亿美元，销售增长7.2%，LCI增长5.0%，正畸业务正在重组，该业务包含管理自有品牌的相关费用，对运营利润率有影响 [42][43] 全球技术集团 - 销售额1.6亿美元，总销售增长2.4%，LCI销售增长2.1%，由收入周期管理和实践管理软件驱动，部分被某些患者体验模块收入下降和向SaaS模式转变的逆风所抵消 [43][44] 各个市场数据和关键指标变化 - 牙科和医疗产品市场增长低于投资者日提供的长期指导范围，部分原因是客户向性价比产品迁移 [16] - 美国牙科设备销售两位数增长，传统设备、零部件和技术服务增长强劲，数字设备销量增长但价格有所下降 [18] - 美国医疗业务受流感季节晚开始和疫苗、PPE及新冠检测销量下降影响 [18] - 国际牙科商品销售强劲增长，加拿大、欧洲、巴西增长良好，澳大利亚、新西兰和亚洲增长稍弱 [20] - 国际设备销售增长稳健，传统设备增长强于数字设备，数字设备受定价影响 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022 - 2024 BOLD + 1战略计划已完成，2024年高增长、高利润率业务产生的全球营业利润占比超40%，加上自有品牌利润，超一半利润来自高增长、高利润率和自有品牌产品 [9][10] - 推出2025 - 2027 BOLD + 1战略计划，简化组织结构，任命Andrea Albertini负责全球分销和增值服务集团以及全球技术集团，任命Tom Popeck领导全球特种产品集团，预计互补业务将通过利用现有产品组合、提供新产品和服务以及发展电子商务业务来推动增长 [11][13] - 宣布更改可报告细分市场，以与管理报告保持一致并为投资者提供更有意义的业务表现信息 [14] - KKR投资成为公司最大非指数股东，公司预计2025年为增长基础年，实现此前提供的高个位数至低两位数收益增长的长期目标 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度财务结果反映牙科和医疗终端市场相对稳定，公司对业务基本面有信心，期待推进2025 - 2027 BOLD + 1战略计划中的机会 [9] - 预计2025年牙科和医疗市场将有适度改善，战略计划、近期收购和重组计划将支持业务增长，但会被技术投资和激励薪酬回归历史水平部分抵消 [50][51] - 管理层认为公司团队优秀，各业务板块管理能力强，正在继续获得市场份额，2025年有望更易理解业务情况，2026年有望表现出色 [152][153] 其他重要信息 - 1月完成对Acentus的收购，加强家庭解决方案业务，该业务年运营率增至约4亿美元，大部分来自内部增长 [19][20] - 超过9000名客户订阅Dentrix Ascend和Dentally，同比增长约6.5%，从本地销售向SaaS模式转变短期内对收入有不利影响，但长期来看可带来更高的经常性订阅收入 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司对2025年2% - 4%的收入增长指导的潜在假设是什么，如何预测各新报告细分市场的有机增长 - 公司预计市场有适度增长，价格上涨有限，2024年并购活动较少，整体收入增长中收购增长有限，各细分市场的市场增长低于此前预期 [60][61][65] 问题: 第四季度收入为何低于10月发布的指导，牙科业务的市场份额动态如何 - 第四季度患者流量相对平稳，圣诞节时间影响导致季度末业务缓慢，医疗方面流感季节时间导致医疗收入低于预期，第四季度市场份额相对稳定，此前在2024年逐季获得一定市场份额 [70][71][75] 问题: 特种业务运营利润率同比有所提高但可能低于预期，如何提高该利润率，牙科植入物在第四季度的增长情况如何，2025年大型医疗保险优势支付方停止覆盖植入物对业务有何影响 - 特种业务板块包含一些低利润率业务和管理自有品牌的费用，预计该板块运营利润率将随时间增长，欧洲牙科植入物增长相对健康，美国市场价值植入物增长较多，目前未看到大型医疗保险优势支付方停止覆盖植入物对业务有显著影响 [81][83][85] 问题: KKR协议中价值创造计划将关注哪些领域，KKR广泛的牙科投资组合能否与公司合作，2025年上半年收入增长似乎应更强劲，但调整后每股收益为何更倾向于下半年 - KKR尚未进入董事会，需通过反垄断审查后才能深入合作，公司认为KKR在多个领域有能力提供帮助，与公司战略计划重点契合，2025年上半年设备业务比较基数困难，预计全年市场份额将恢复，新产品将带来增长动力，下半年随着重组计划执行，费用降低将带来更多盈利增长 [91][92][97] 问题: 2025年每股收益增长与收入增长基本一致，为何未在底线看到更高杠杆效应，IDS展会前公司合作伙伴的创新管道如何 - 公司在IT方面有持续投资，特别是全球电子商务平台的折旧，激励薪酬费用回归正常水平，这些内部逆风部分抵消了成本节约，预计IDS展会在数字领域和数字材料方面会有一些边际增量进展，特种业务的植入物和牙髓治疗领域创新较好 [101][102][106] 问题: 公司提到2025年有7500 - 1亿美元的节约，但也有IT和激励计划的抵消，运营利润率持平是否完全抵消了节约，各细分市场的利润率情况如何，与KKR合作的好处是什么 - 分销业务中客户向低价产品转移，数字设备存在定价压力，特种业务中植入物向价值型转移，正畸业务目前对运营利润率有拖累，技术团队在降低成本和整合品牌方面表现良好，公司认为KKR将是强大的战略合作伙伴，其关注领域与公司战略计划重点一致 [111][114][119] 问题: 2025年销售结构正常化是指销售激励或结构有变化，还是仅指薪酬正常化，2025年指导中是否包含关税影响，公司自有产品组合能满足客户需求的百分比是多少，未来该产品组合的增长潜力如何 - 提到的正常化指管理激励薪酬，销售佣金结构有变化以促进增长和提高利润率，公司在2024年已将部分供应链转移到其他东南亚国家，认为有能力应对关税情况，在牙科方面公司大部分产品有替代方案，医疗方面有很多产品但没有自有品牌仿制药，公司预计自有品牌和特种产品将提高毛利率 [125][126][132] 问题: 2025年指导中是否包含关税影响，正畸市场的转型动态如何 - 公司认为关税不会对底线产生重大影响，已采取措施转移产品需求，正畸业务因重要产品专利到期在2024年亏损，目前正在调整基础设施，预计到2025年底实现盈利 [141][145][146]