财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度，经可比性调整的FFO和归属于普通股股东的核心FFO分别为每股0.36美元和0.37美元，2020年第二季度分别为每股0.40美元和0.41美元；2021年前6个月分别为0.76美元和0.78美元，2020年前6个月均为每股0.80美元 [25] - 2021年第二季度同店现金租金较2020年第二季度增长2.8%，2021年前6个月较2020年前6个月增长4% [25] - 第二季度总运营收入稳定在3340万美元，运营费用为2500万美元，2020年同期运营收入为3350万美元，运营费用为2590万美元 [26] - 过去6年公司通过再融资到期债务和以较低杠杆水平为新收购项目融资，将债务与总资产比率降低了20%以上，降至44.8%，公司认为已接近目标杠杆水平1% - 2% [26][27] - 截至2021年6月30日，机构持股比例增至54.3%，较过去5年增加了7% [33] - 公司普通股股息为每股每季度0.37545美元，即每年1.502美元，自2003年IPO以来未削减或暂停分红，昨日普通股收盘价为22.98美元，股息收益率约为6.5% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 工业业务 - 2019年1月以来总投资2.99亿美元，均为工业项目，工业资产配置比例从2019年1月的33%增至目前的49%，目标是在未来18个月以上达到60% [9] - 第二季度及之后，收购了德克萨斯州贝敦市25200平方英尺的工业服务设施，投资810万美元，剩余租期12.6年，GAAP资本化率为7.1%；收购了密苏里州圣路易斯市80600平方英尺的工业设施，投资2200万美元，剩余租期17.4年，GAAP资本化率为7.5% [10] 租赁业务 - 截至7月31日，资产团队年内延长、扩大或租赁了127万平方英尺，涉及12个租户，平均加权租期8.6年，租户改善津贴为每平方英尺2.56美元，这些交易的年化直线租金总计840万美元 [11] - 第二季度现金租金收取率为100%，7月为99% [13] - 2021年底前到期的租约占比2.9%，2022年到期的占比4.5%；2021年剩余时间内，有330万美元的年化直线租金到期，其中290万美元在12月底到期 [14] 各个市场数据和关键指标变化 工业市场 - 第二季度投资销售交易量高于2020年第二季度，空置率为4% - 4.5%，净吸纳量超过1亿平方英尺，在建面积超过4亿平方英尺，约40%已预租 [17][18] 办公市场 - 第二季度投资销售交易量高于2020年第二季度，空置率升至16.5%，负吸纳量为800万平方英尺，较前几个季度有所改善；全国范围内有超过1.5亿平方英尺的转租空间未计入空置率 [17][19] - 办公租金环比上涨约1%，但由于优惠增加，净有效租金下降超过4%，目前有超过1亿平方英尺的办公项目在建 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续实施投资策略，增加投资组合中的工业资产配置，以提高物业运营效率，主要关注5万至30万平方英尺的收购目标 [9] - 积极寻找工业收购机会，目前收购候选项目管道约为3.6亿美元，涉及21处房产，其中2处为办公物业，其余为工业物业 [21] - 对于奥斯汀的办公物业，探索重新租赁和/或出售的双重策略，预计在第三季度末宣布重大交易 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司团队表现出色，在疫情期间运营良好，租金收取情况良好，租户持续支付租金 [34][35][38] - 市场上投资销售挂牌量增加，公司认为会出现收购机会并将积极追求 [21] - 对未来两年同店表现感到鼓舞，未来租约到期情况可控 [14] 其他重要信息 - 第二季度发行了1亿美元的6%系列G永久优先股，所得款项主要用于赎回所有未偿还的7%系列D优先股，除减少股息支出外，还提供了超过800万美元的额外可投资资本 [6][28] - 第二季度末后，收购了密苏里州圣路易斯市80600平方英尺的工业设施，投资2200万美元；续签了明尼苏达州伯恩斯维尔市12600平方英尺办公物业的租约至2029年12月；续签了德克萨斯州圣安东尼奥市60245平方英尺灵活办公大楼的租约至2031年11月 [7] - 6月任命Gary Gerson为首席财务官，此前他自3月起担任临时CFO；任命Buzz Cooper为首席投资官，他是公司执行副总裁兼中南部地区负责人 [7][8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明收入环比下降的原因，以及第二和第三季度的租赁业务对收入的提升程度 - 收入环比下降主要是因为第一季度的一些加速租金未延续到第二季度，且第一季度由于尽职调查成本降低导致G&A成本减少，第二季度由于专业、法律和股东相关成本增加导致G&A成本上升 [41] - 第二季度的一些交易因时间原因未反映在当季数据中，如6月中旬的810万美元收购和7月中旬的2200万美元收购，以及6月底签署的俄克拉荷马州卡托萨港物业租约，这些交易将在未来数据中体现 [42] 问题2: 310万平方英尺的空置空间租赁中，包含多少免租期，何时开始产生有效现金租金 - 除一处预计11月开始外，其他租赁已开始产生现金租金 [43] 问题3: 自第一季度末以来约60万平方英尺续约的租金价差情况 - 12处物业交易中，10处代表约630万美元直线租金的物业租金上涨约8.5%，增加约56万美元 [44] - 明尼苏达州布莱恩市的物业从单层办公转换为工业物业，此前空置一年多，运营成本约55万美元，转换后租赁了2/3的面积，考虑运营成本和租赁收入后，未来12个月将增加约80万美元收入 [45][46] - 俄克拉荷马州卡托萨港物业此前运营成本约50万美元，现租约超过100万美元，加上运营成本节省，从7月开始将有150万美元的转变，虽有免租期，但FFO已开始计算 [46] 问题4: 第二季度G&A成本中，有多少是非经常性的，下半年G&A成本的合理运行率是多少 - 从长期来看，G&A成本平均在85万美元左右，第一季度人为偏低，第二季度人为偏高 [48] 问题5: 基于第二季度情况和利率环境，2021年的潜在投资预期是否有变化 - 目前有6000万美元处于意向书阶段，近500万美元处于尽职调查阶段，预计将在下周左右完成交易，认为投资仍将超过1.1亿美元，有可能达到1.3亿美元 [50] 问题6: 自上次沟通以来，公司所在细分领域（非门户市场的小型资产）的资本化率环境是否有变化 - 门户市场资本化率降至4% - 5%，公司所在二级市场可找到中期至长期租约（7 - 10年）、GAAP资本化率约7%的产品，考虑公司股价和债务成本，加权平均资本成本约为5%，收购仍有50 - 75个基点的利差 [51][52] 问题7: 奥斯汀办公资产在第三季度末可能有重大交易的信心来源是什么 - 奥斯汀市场对该物业的参观和买家兴趣增加，公司考虑重新租赁和/或出售的双重策略，可能部分租赁后出售并将资金重新投入工业领域 [53] 问题8: 奥斯汀资产在市场上出售时，已租赁或部分租赁与完全空置的每平方英尺价格差异是多少 - 公司目前正在与相关方进行沟通，暂不公开讨论该问题 [55] 问题9: 俄克拉荷马州塔尔萨市物业的现金租金与空置前相比情况如何 - 租金较之前有所下降，但租户承担了部分运营成本，具体金额将在网站公布 [57] 问题10: 第二季度约100万美元的租约终止发生在哪些建筑，属于何种类型的建筑 - 公司需查看相关信息后在网站公布 [63] 问题11: 租约终止中尚未确认的部分，预计在第三季度加速确认还是随机分布到今年剩余时间或2022年 - 公司将在第三季度末提供相关信息，部分已协商的内容将延续到明年，是当前租金的补充 [65]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) 1521 Westbranch Drive, Suite 100 22102 McLean, Virginia (Address of principal executive offices) (Zip Code) (I.R.S. Employer Identification No.) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED JUNE 30, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD F ...

业绩总结 - Gladstone Commercial的市场资本化为7.2亿美元，企业价值为15.4亿美元[32] - 2021年第一季度，总收入为1,455.7百万美元，较2020年第一季度的1,358.1百万美元增长7.2%[64] - 2021年第一季度的净收入为38千美元，较2020年同期的2,258千美元增长[99] - 2021年第一季度，每股调整后的运营资金为1.56美元，较2020年第一季度的1.55美元略有上升[63] - 2021年第一季度的核心FFO为15,165千美元，较2020年同期的13,559千美元增长11.87%[101] - 2021年第一季度，基本每股FFO为0.40美元，较2020年同期的0.39美元增长2.56%[101] - 2022年总收入为98,016百万美元，同比增长4.65%[105] - 2023年总收入为66,043百万美元，同比下降4.39%[105] - 2024年总收入预计为39,083百万美元，同比下降3.93%[105] - 2025年总收入预计为32,642百万美元，同比增长4.03%[105] - 2026年总收入预计为47,614百万美元，同比增长4.39%[105] - 2027年总收入预计为83,912百万美元，同比增长4.34%[105] 用户数据 - 截至2021年3月31日，Gladstone Commercial拥有120个物业，覆盖27个州，租赁给107个不同的租户，年租金收入为1.342亿美元[32] - 截至2021年3月31日，物业的整体入住率为95.5%[32] - 截至2021年3月31日，租金收入中，来自前五大租户的收入占总租金收入的13.3%[34] - 截至2021年3月31日，主要租户的年化直线租金中，公共租户占49%，私人租户占51%[53] - 截至2021年3月31日，投资级评级的租户占年化直线租金的56%[54] - 行业多样化中，电信占15%，医疗保健占10%，汽车占9%，建筑占8%，银行占7%[52] 财务状况 - 截至2021年3月31日，净抵押债务为444,482千美元，净债务与总资产比率为28.9%[66] - 公司的净总债务与企业价值的比率为42.4%，较2010年的58.9%下降了16.5%[34] - 截至2021年3月31日，总资产为1,088,343千美元，较2020年12月31日的1,097,908千美元下降0.87%[102] - 截至2021年3月31日，总负债为715,894千美元，较2020年12月31日的722,585千美元下降0.92%[102] - 公司的总抵押贷款和信用额度为667,672千美元，平均利率为3.52%[104] - 合同抵押贷款应付总额为457,840百万美元，利率为4.22%[105] - 总抵押贷款应付额为457,672百万美元[105] 其他信息 - 公司的年分红为每股1.5018美元，过去未曾错过或减少现金分红[32] - 自2010年以来，Gladstone Commercial的总资产从4.106亿美元增长至10.883亿美元，增长幅度为165%[34] - 自2003年IPO以来，公司的入住率从未低于95%[108] - 自2003年以来，分配从未降低或错过[108] - 公司的平均剩余租期为7.2年[32] - Gladstone Commercial的投资组合中，工业物业占48%，办公物业占47%[49] - 2021年第一季度，固定利率债务占比为64.9%，浮动利率债务占比为1.1%[76] - 2021年第一季度，优先股总额为368,000千美元，占总资本结构的37%[66] - 2021年第一季度，机构股东持股比例为57.0%[66] - 自2012年以来，公司资产基础年复合增长率为15%[96]

财务数据和关键指标变化 - FFO和核心FFO可分配给普通股股东，2021年第一季度分别为每股0.40美元和0.42美元，2020年第一季度分别为每股0.39美元和0.40美元 [30] - 2021年第一季度总运营收入稳定在3470万美元，运营费用为2690万美元；2020年同期运营收入为3360万美元，运营费用为2410万美元 [31] - 过去五年公司将债务与总资产比率降低超20%，降至45.4%，距目标杠杆水平还差1% - 2% [32] - 截至3月31日，公司股票机构持股比例增至55.3%，较过去五年增长46% [38] - 公司继续按季度支付普通股股息每股0.37545美元，即每年1.502美元，自2003年IPO以来未削减或暂停分红，股票昨日收盘价为21.19美元，股息收益率约为7.09% [39] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产收购业务 - 第一季度及截至4月30日期间，公司收购俄亥俄州芬德利一处18万平方英尺的配送物业，投资1100万美元，剩余租期14年，GAAP资本化率为8.4% [8][16] - 目前收购候选项目管道约2.8亿美元，代表17处房产，其中1处为办公楼，其余为工业地产 [26] 房地产租赁业务 - 第一季度现金租金收取率达98%，4月收取率同样为98% [8][20] - 第一季度及截至4月30日期间，团队完成6笔租赁交易，涉及47.8万平方英尺，年化直线租金总计330万美元 [17] - 2021年剩余时间有440万美元年化直线租金到期，其中370万美元在11月底和12月底到期 [21] 房地产处置业务 - 第一季度出售伊利诺伊州尚佩恩和加利福尼亚州兰乔科尔多瓦的单户办公楼物业 [10][18] - 2020年第四季度和2021年第一季度共出售6处单户办公楼物业，实现净收益600万美元 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2020年第四季度，所有类型房地产投资销售交易量同比下降约30%，2020年写字楼产品出现超1亿平方英尺的负吸纳量 [24] - 工业地产持续受关注，许多市场资本化率未上升，部分地区甚至压缩，2020年工业地产吸纳量较2019年增加，2021年第一季度净吸纳量创纪录 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续执行适度增长战略，扩大平台，将增加收购、资产管理和会计专业人员 [13] - 继续投资策略，增加投资组合中工业地产的配置，目标是在未来18 - 24个月内将工业地产配置比例提高到60%，主要关注5 - 30万平方英尺的收购候选项目 [14][15] - 继续推进资本循环计划，出售非核心单户办公楼物业，将收益重新投入目标市场的工业产品 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司未受政府对新冠疫情反应的太大影响，第一季度表现良好，团队在疫情期间出色管理公司拥有的物业 [41][44] - 通胀可能会使收购活动放缓，但公司认为在二级市场有更多机会，能够参与竞争并取得成功 [50][51] - 公司资本状况良好，有足够的灵活性为近期和长期运营提供资金 [37] 其他重要信息 - 公司原首席财务官已离职，现任临时首席财务官为Gary Gerson，公司正在面试有公开REIT经验的首席财务官候选人 [11] - 两位区域收购负责人已离职，公司对现有员工进行了人事调整，任命新的区域领导 [12] - 公司奥斯汀办公室空置率最高，目前有4个潜在租户，自年初以来活动有所增加 [22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 公司今年的目标收购金额是否仍为1.3 - 1.4亿美元 - 公司认为目前活动有所增加，考虑到已处于尽职调查或意向书阶段的约3400万美元交易以及管道中的项目，预计今年收购金额在1.1 - 1.3亿美元 [50][51] 问题2: 2021年到期租金与市场租金的比较情况 - 除盐湖城一处资产租金略高于市场水平外，当前租金与市场水平相符，公司可提供具体数据用于分析 [52] 问题3: 是否考虑出售奥斯汀资产 - 随着奥斯汀重新开放，该建筑客流量增加，本周有3次参观安排。若有机会出售该资产并能迅速将资金重新投入工业投资组合，公司会考虑出售 [54] 问题4: 若近期为奥斯汀资产签订租约，现金租金是否要到2022年才开始 - 预计租户可能要求每年半年至一个月的免租期，租赁交易期限可能在7 - 10年，具体取决于租金率。公司租金远低于市场水平，可吸引租户以较低租金签约，从而降低租户装修成本或优惠要求 [57][58] 问题5: 公司目前的收购资金能力（干粉资金）是多少 - 公司目前有1100万美元现金和1830万美元的信贷额度可用 [59] 问题6: 若更多地实现2.8亿美元的收购管道项目，公司是否会加速处置资产或筹集更多资金 - 公司管理层将讨论此事，不排除进行后续融资的可能性，这将取决于通胀情况及其对股价的影响。公司已开始出售非交易优先股，每周约有100 - 200万美元的收入，同时希望加强ATM计划以出售普通股 [60][61] 问题7: 公司在资本结构中可增加多少优先股而不过度偏重 - 公司不会将优先股比例提高到80%，会与银行合作确定合理的优先股发行数量，同时希望ATM计划能更好地出售普通股 [63] 问题8: 过去几年公司收购和处置交易中，1031买家或卖家的占比情况，以及规则变化的影响 - 公司认为这部分占比很小，部分大型交易可能未达到1031阶段。公司有能力并已多次向寻求1031交易的卖家提供UPREIT股份，预计今年此类交易机会会增加 [66][67] 问题9: 通胀对公司、客户和潜在收购的影响 - 公司认为当前处于通胀时期，由于公司多采用10年期租赁和抵押贷款，有能力承受未来一两年内可能出现的通胀冲击，但可能会减缓收购速度。与同行和租户交流发现，建筑成本上升和原材料价格上涨将导致通胀 [75][78][80] 问题10: 本季度租赁终止收入是否典型，后续季度情况如何 - 本季度租赁终止收入略高，原因包括将一处空置单户办公楼改建为工业物业并出租6万平方英尺，以及在丹佛物业更换租户时获得加速租金。预计后续租赁活动会有所减少，因为大部分大型租赁交易已完成，且年底前可做的大型项目不多 [88][89][90] 问题11: 公司潜在处置的单户办公楼规模有多大 - 公司无法提供确切金额，但2020年第四季度至2021年第一季度已出售价值2800万美元的单户办公楼产品，净收益600万美元。预计未来每年出售不超过1500万美元，其中至少三分之二为单户办公楼 [92] 问题12: 剩余三分之一的处置资产是哪些 - 可能包括退出非核心市场的零售物业和出售休斯顿的一处小型医疗设施，但仍将主要关注单户办公楼物业 [93]

Table of Contents (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED MARCH 31, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM TO COMMISSION FILE NUMBER: 001-33097 UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q GLADSTONE COMMERCIAL CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) Maryland 02-068 ...

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度，可供普通股股东分配的FFO和核心FFO分别为每股0.37美元和0.38美元，全年分别为每股1.56美元和1.57美元 [30] - 第四季度总运营收入稳定在3290万美元，总运营费用为2400万美元（不包括一项物业减值费用） [31] - 过去五年公司通过再融资、到期债务和以较低杠杆水平为新收购项目融资，将债务与总资产的比率降低了近15%，降至49.9%，距离长期目标杠杆水平还差1% - 2% [31] - 截至2021年1月31日，机构对公司股票的所有权增至58%，较过去四年增长了近20% [36] - 公司股票周二收盘价为19.17美元，股息收益率约为7.8% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 工业业务 - 2020年第四季度，公司收购了三处工业物业，总面积67.4万平方英尺，投资总额4690万美元 [10] - 2020年全年，公司收购了九处工业物业，总投资1.3亿美元，加权平均租赁期限为12.2年，平均GAAP资本化率为7.4% [12] - 自2019年1月以来，公司工业投资总额接近2.7亿美元，工业资产占比从2019年1月的33%增至目前的47%，目标是在未来18 - 24个月内达到60% [12][13] 办公业务 - 2020年第四季度，公司出售了伊利诺伊州香槟市的一个三层单租户办公物业组合，售价1340万美元，获利410万美元；出售了德克萨斯州奥斯汀市一处5.2万平方英尺的单租户办公物业，售价860万美元，获利280万美元 [10] - 2020年全年，资产管理团队完成了20笔租赁交易，总面积110万平方英尺，其中10笔为办公物业，加权平均直线租金上涨4.7%，整体租户改善津贴约为每平方英尺3美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 据Real Capital Analytics数据，截至第四季度，所有物业类型的投资销售交易量同比下降约30% [24] - 国家研究报告显示，办公物业的转租空间正在增加，Cushman & Wakefield预测近期办公物业吸纳量将为负 [24] - Cushman & Wakefield和CBRE报告称，2020年工业空间吸纳量较2019年有所增加，而2019年是工业产品吸纳量最高的一年 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续实施投资战略，增加投资组合中的工业资产配置，以提高物业运营效率，主要关注面积在5万 - 30万平方英尺的收购目标 [12][13] - 公司继续推进资本循环计划，专注于出售单租户办公物业，并将所得款项重新投资于目标市场的工业产品 [17] - 公司积极与租户沟通，提供租金延期和/或租赁延期，以维持或增加每股核心FFO，并尽快使现金流恢复到之前的水平 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司团队表现出色，在疫情期间受政府对COVID - 19反应的影响不大，租金收取情况良好 [41][42] - 公司对未来两年同店业绩感到鼓舞，每年平均约有5%的租约到期，2021年到期的年化直线租金为570万美元，其中370万美元在11月底和12月底到期，未来到期问题应可控 [22] - 市场条件方面，受COVID - 19影响，投资销售交易量下降，但工业物业需求持续，部分市场资本化率压缩，公司认为收购机会将出现并会积极追求 [24][25][26] 其他重要信息 - 公司报告可能包含前瞻性陈述，这些陈述涉及风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异，公司无义务公开更新或修订这些陈述，除非法律要求 [4][5][6] - 公司讨论了FFO、调整后FFO和核心FFO等指标，认为这些指标能更好地反映公司经营成果和进行业绩比较 [7] - 公司鼓励投资者访问其网站，注册电子邮件通知服务，并可在Facebook和Twitter上关注公司 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待资本循环中出售单租户办公建筑并转向工业的资本化率差异 - 公司出售单租户办公物业的杠杆回报率为13% - 15%，资本化率约为7.5% - 8.5%，收购工业产品的资本化率约为6.25% - 6.5%，GAAP租金约为7.4% - 7.6% [48] - 出售单租户办公物业并转向工业的一个关键原因是，重新租赁和重新招租单租户办公物业成本极高，而工业资产的重新租赁成本非常低 [51] 问题2: 租金延期是否已基本结束，以及如何看待2021年的坏账费用 - 预计在未来三到四个月内可能还会收到一些租金延期请求，直到疫苗在民众中广泛接种。公司与租户保持密切联系，如有租金延期情况，能够通过延长租约或在短期内收回租金来解决 [52] - 除了一处6000平方英尺的医疗办公室租户的租金占比0.01%可能存在问题外，其他方面目前没有明显的坏账风险。公司给予临时租金延期的托儿服务租户在2019年业绩创历史最佳，公司认为这是临时情况，会继续为该物业计提租金 [55] 问题3: 奥斯汀办公市场的供应情况以及对空置空间再租赁的影响 - 奥斯汀新办公产品供应放缓，公司位于奥斯汀东北部的物业对面是BAE即将建设的园区，对该物业的需求前景感到乐观，会提供具体供应数据 [60] 问题4: 潜在租户不签署奥斯汀物业租约的原因 - 由于德州疫情防控措施的变化，物业开放和关闭不定，导致来自西海岸和芝加哥等地的潜在租户难以实地考察该物业 [61] 问题5: 是否考虑将奥斯汀资产出售给整租租户，以及与再租赁的回报比较 - 出售给整租租户是一个选项，目前该物业的账面价值约为3000多万美元，出售可实现强劲的资本收益，并可迅速将资金重新投入工业资产 [64] - 目前有五个潜在租户，预计该物业最终可能成为多租户建筑，有两到三个租户。建筑设计良好，每个租户可占用一层并可扩展，且有独立电梯，一旦能让更多人参观该物业，预计会有非常积极的结果 [63] 问题6: 除前通用汽车空间外，投资组合中其他较大空置区域在哪里 - 俄克拉荷马州塔尔萨市的一处港口工业物业，已向一个潜在租户发出意向书，租赁该建筑的三分之二 [66] - 明尼阿波利斯市一处已改建为工业用途的单租户办公物业，正在就租赁该物业的三分之二进行谈判 [66] - 明尼阿波利斯市的一处三层办公物业，已出租三分之二 [67] - 休斯顿市一处1.2万平方英尺的实验室物业，租户即将搬离，相邻的医疗服务提供商有意扩展至该空置空间 [67] 问题7: 为使当前空置空间适合多租户使用，预计需要多少租户改善和租赁佣金成本 - 通用汽车物业的租户改善成本约为每平方英尺20 - 25美元，租赁佣金约为每平方英尺3 - 5美元 [69] - 塔尔萨港口物业的租户改善成本约为每平方英尺3 - 4美元，租赁佣金约为每平方英尺1 - 2美元 [70] - 休斯顿物业的租户改善成本约为每平方英尺20 - 25美元，租赁佣金约为每平方英尺3 - 5美元 [70] - 梅森市一处6万平方英尺的单租户办公物业中有1.8万平方英尺空置，正在就租赁约50%的空置面积进行谈判，预计租户改善成本约为每平方英尺18 - 20美元，租赁佣金约为每平方英尺3 - 4美元 [71] 问题8: 收购管道中提到的办公资产有何特点，为何在几乎专注于工业收购的情况下仍考虑该办公资产 - 该办公资产位于密苏里州堪萨斯城，是一处总部设施，面积约15万平方英尺，符合公司通常偏好的规模。该物业内设有数据中心空间，租约为期15年。如果公司能够评估租户的信用状况并认为该公司具有长期稳定性，就会考虑收购 [72] - 尽管有这一处办公资产，但公司的重点仍将放在工业资产上，目标是在未来18 - 24个月内使工业资产占比达到60%，并希望在24 - 30个月内达到70%。公司将保留多租户办公资产，并逐步退出单租户办公物业 [73] 问题9: 待售资产目前是否正在销售，销售时间如何考虑 - 待售资产数量较少，目前正在进行销售营销，预计这些资产可能在今年前六个月内出售 [74] 问题10: 未来几年可能变现的单租户办公物业池的总规模有多大 - 具体规模暂无确切数据，但占比很小，因为公司在过去三到四年中已经出售了一些单租户办公物业 [81] - 公司每年的处置金额预计在1500万 - 2500万美元之间，单租户办公物业可能占其中一半或更多，但与每年的收购计划相比，这一数字非常小 [82] 问题11: 新定期贷款和债务容量如何运作，如何获得增量债务容量 - 新的6500万美元五年期定期贷款中，1500万美元为延迟提取部分，将在未来几个月内提取并用于新的收购项目。5000万美元用于偿还所有未偿还的循环贷款 [84] - 公司的物业作为信用额度的抵押，但并非担保贷款。根据资产是新收购还是已在投资组合中超过一年，公司在总信用额度内大约可获得60%的杠杆率 [84] 问题12: 管道中2.8亿美元潜在投资的成功率预计如何，2021年的收购目标是多少 - 2021年的收购目标预计在1.3亿 - 1.4亿美元之间 [88] - 公司历史上进入意向书阶段的项目，约三分之一到50%最终会达成交易。由于公司与其他基金的关系，有一些非公开市场的机会，预计进入意向书阶段的项目接近50%会最终成交 [88][89]

____________________________________________________________________ FORM 10-K ____________________________________________________________________ Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Comm ...

财务数据和关键指标变化 - FFO和核心FFO可分配给普通股股东，第三季度分别为每股0.39美元和0.40美元，前九个月分别为每股1.19美元和1.20美元 [34] - 第三季度总运营收入稳定在3310万美元，总运营费用为2410万美元（不包括两项物业减值费用） [35] - 过去五年公司将债务与总资产比率降低近15%至46%，距长期目标杠杆水平还差1% - 2% [37] - 截至目前，公司有300万美元现金和3000万美元信贷额度可用 [41] - 机构对公司股票的所有权自2016年以来增长超20%，截至9月30日达到60% [42] - 公司股票昨日收盘价为每股16.60美元，股息收益率约为9% [43] 各条业务线数据和关键指标变化 工业业务 - 2020年公司收购七处工业物业，总投资9650万美元，加权平均租赁期限13.1年，平均GAAP资本化率7.3% [12] - 自2019年1月以来，总投资2.25亿美元均为工业物业，工业物业占比从33%增至45%，目标是未来18 - 24个月达到60% [12][13] - 第三季度收购印第安纳波利斯一处15万平方英尺工业物业，投资1060万美元，剩余租赁期限10年，GAAP资本化率8% [9] - 后续收购阿拉巴马州蒙哥马利一处24.1万平方英尺工业物业，投资1425万美元，剩余租赁期限7.2年，GAAP资本化率7.3% [10] 租赁业务 - 第三季度执行四项租赁续约和一项新租赁，涉及两处办公物业和三处工业物业 [16] - 前九个月完成13笔租赁交易，总面积98.7万平方英尺，加权平均租赁期限7.9年，加权平均直线租金增长3%，租户改善津贴约每平方英尺3美元 [18][19] - 第三季度租金收取率99%，10月为100% [9][10] 物业销售业务 - 第三季度出售俄亥俄州枫叶高地34.7万平方英尺工业物业，售价1140万美元，净收益120万美元 [9] - 季度结束后出售伊利诺伊州尚佩恩三处单层办公物业组合，售价1340万美元，收益410万美元 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至第三季度，Real Capital Analytics报告显示所有物业类型的投资销售交易量同比下降57% [27] - National Research报告显示办公物业转租空间增加，Cushman & Wakefield预测未来两年办公物业吸纳量为负 [27] - 许多市场工业物业资本化率未增加，部分地区甚至压缩，但5 - 20万平方英尺、偏制造业的小型物业在某些市场资本化率有所扩大 [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资策略强调增加工业物业配置，以提高运营效率、降低资本支出并提升估值，优先考虑目标地区发达子市场5 - 30万平方英尺的收购标的 [11][13] - 选择性退出非核心物业（主要是单层办公物业），预计每年处置不超过1500 - 2000万美元 [58] - 继续探索合资机会，考虑与开发商合作进行开发项目的承接 [63] - 公司当前收购候选项目管道约2.7亿美元，涉及16处工业物业，其中两处正在尽职调查，三处处于意向书阶段 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司第三季度租赁和租金收取表现良好，积极寻找工业收购机会，为增长做好准备 [32] - 长期来看，2021 - 2022年租赁到期占预计租金收入约5%，现金流应保持稳定，风险有限，团队可专注于增长 [26] - 尽管受COVID - 19影响市场条件不利，但公司相信会出现收购机会并积极追求 [31] 其他重要信息 - 公司将讨论FFO、调整后FFO和核心FFO，认为这些指标能更好反映经营成果和进行业绩比较 [5][6] - 公司已将三名团队成员提升为执行副总裁，与首席财务官和行政负责人共同组成高级领导团队，确保公司长期成功和增长 [49][50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来收购资金来源及融资思路 - 公司将选择性退出非核心物业（主要是单层办公物业），预计每年处置不超过1500 - 2000万美元，以获取资金 [58] - 融资方面，公司通过普通股和优先股发行筹集资金，成本约为低至中7%，整体资本成本约为低5%，未来将根据资本市场和项目管道情况调整融资策略，长期希望在普通股成本改善时增加普通股融资 [60][61][62] 问题2: 合资机会的探索情况 - 公司继续探索合资机会，首席财务官已与多个潜在合作伙伴联系，考虑与开发商合作进行开发项目的承接，未来三到六个月将决定是否推进 [63][64] 问题3: 五处待售物业的预计成交时间 - 大部分待售物业预计在2021年成交，根据会计指引，12个月内出售可能性较大的物业才能被指定为待售资产 [66] 问题4: 通用汽车大楼的租赁反馈及潜在租户未签约原因 - 奥斯汀重新开放后，租赁活动有所增加，目前有七个潜在租户，其中三到四个较为可靠，公司今日将向一个可能整租的用户发出提案 [72][73] - 与市场相比，该大楼租金具有竞争力，预计有机会达成租赁，但COVID - 19仍有影响，公司与当地商会保持密切联系 [74][75] 问题5: 2021年租赁到期情况及租金对比 - 2021年到期租金为590万美元，其中370万美元在年底到期，涉及办公和工业物业 [22] - 今年租金直线增长约3%，预计明年也会有类似增长，部分租户可能会要求重新配置空间，公司会鼓励并争取延长租赁期限 [78][79] 问题6: 潜在租金延期的情况 - 提及潜在租金延期是出于谨慎考虑，鉴于市场环境，预计会有租户提出请求，但公司有详细的财务审查清单，目标是延期而非减免租金，并延长租赁期限以保持核心FFO稳定 [88][90][92] 问题7: 与办公租户租金协商的动态 - 与办公租户的协商情况积极，因为多数租户已续约过，且物业对其业务较为关键，公司资产经理与租户保持定期沟通，约90% - 95%的协商能达成积极结果，长期租金支付率有望达到97% - 98% [93][94][95] 问题8: 工业物业资本化率压缩趋势及目标资产情况 - 核心市场出现资本化率压缩，公司目标的二级市场中，20万平方英尺以下物业仍能实现6%左右的资本化率，高于资本成本100 - 125个基点，当前项目管道中的物业资本化率在中低6%，直线租金在低中7% [96][97] 问题9: 二级市场竞争情况 - 预计竞争会持续，特别是受1031交换政策影响，竞争对手主要是私人业主，但公司对团队在中西部市场和I - 65走廊的发现感到满意，看好该地区的发展 [99][100]

业绩总结 - 截至2020年9月30日，总资产约为10.76亿美元，投资于122个物业[30] - 2020年第三季度的租赁收入为33,142千美元，较2020年第二季度的33,525千美元下降1.1%[64] - 2020年第三季度的总营业收入为33,142千美元，较2019年第三季度的28,667千美元增长15.3%[64] - 2020年第三季度的总营业费用为25,254千美元，较2020年第二季度的25,853千美元下降2.3%[64] - 2020年第三季度的净收入为2,844千美元，较2020年第二季度的965千美元增长194.0%[68] - 2020年第三季度的可分配给普通股东的净损失为128千美元，较2019年第三季度的631千美元改善80.7%[68] 用户数据 - 截至2020年9月30日，105个租户来自19个不同的行业，覆盖28个州[30] - 物业的平均剩余租期为7.4年，整体入住率为95.0%[31] 财务状况 - 现金及现金等价物为1040万美元，循环信贷额度下的可用资金为2780万美元，总流动性为3820万美元[33] - 净总债务为661百万美元，净总债务与企业价值的比率为46.4%[31] - 截至2020年9月30日的总负债为717,274千美元，较2019年12月31日的676,318千美元增长6.1%[80] - 公司的市场资本化为586,806,000美元，企业价值为1,400,947,000美元[82] - 公司的杠杆比率为49%，低于60%的阈值[95] - 公司的固定费用覆盖比率为1.85，高于1.50的要求[95] 未来展望 - 2021年到2025年到期的租赁合同中，2021年到期的年化直线租金为5,857,000美元，占总年化直线租金的5.2%[121] - 2025年及以后的租赁合同中，年化直线租金为78,965,000美元，占总年化直线租金的70.9%[121] 资本运作 - 通过ATM计划发行普通股获得净收益400万美元，发行系列E优先股获得净收益360万美元，发行系列F优先股获得净收益100万美元[46] - 偿还了400万美元的可变利率抵押贷款债务，利率为LIBOR加2.00%[49] 其他信息 - 购买了一处位于印第安纳州的153,600平方英尺物业，交易金额为1060万美元，剩余租期为9.7年[40] - 每月支付普通股股息总计为0.37545美元，年化股息为1.5018美元[43] - 公司的总优先股权益为163,852,000美元，普通股稀释后流通股数为34,825,299[82] - 公司的总抵押贷款应付额为461,914,000美元，平均利率为4.28%[93] - 公司的流动性和债务概述显示，浮动利率债务占比为6.7%，固定利率债务占比为65.1%[91]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, DC 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED SEPTEMBER 30, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM TO COMMISSION FILE NUMBER: 001-33097 GLADSTONE COMMERCIAL CORPORATION (Exact name of registrant as specified in its charter) Maryland 02-0 ...