文章核心观点 - 文章作者Donovan Jones是一位拥有15年经验的IPO研究专家 专门识别高质量IPO机会[1] - 该作者领导一个名为IPO Edge的投资研究小组 该小组提供关于成长型股票的可操作信息 服务内容包括首次IPO文件预览 即将进行IPO的预览 IPO日历 美国IPO数据库以及涵盖从提交文件到上市再到静默期和锁定期到期整个IPO生命周期的投资指南[1] 分析师与内容披露 - 分析师声明其未持有任何提及公司的股票 期权或类似衍生品头寸 并且在未来72小时内无计划建立任何此类头寸[1] - 分析师表示文章内容为个人观点 未获得相关公司补偿 与任何提及公司无业务关系[1] - 发布平台Seeking Alpha声明其并非持牌证券交易商 经纪商 美国投资顾问或投资银行[2] - 平台指出其分析师为第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者[2] - 平台强调过往表现不保证未来结果 所表达的任何观点或意见可能不代表Seeking Alpha整体立场[2]

报告核心观点 - 全球游戏行业正经历由基础设施、智能技术和信任定义的重大转型，2026年将不再仅关注娱乐，而是行业系统性变革 [1] - 行业成功关键取决于工作室如何负责任地整合AI、优先考虑玩家信任并进行跨平台设计，将创新与诚信视为一体方能引领新时代 [5] 行业规模与趋势 - 全球游戏行业收入预计在今年达到1890亿美元，玩家期望演变和颠覆性技术正改变行业创造、交付和维持体验的方式 [2] - 行业转型重点从更好图像和更大世界转向支撑它们的系统，包括便携与云平台改变游玩方式、AI优化开发流程、创作者驱动发现以及监管重新定义信任与货币化规则 [3] 定义新时代的五大驱动力 - **平台转变：便携与云优化游戏兴起** 游戏正超越固定主机，手持、混合和云平台日益流行，焦点从硬件性能转向无缝便携访问和随处游玩的连续性 [7] - **AI在开发与运营中的采用** AI正改变游戏构建方式，97%开发者使用AI加速资产创建、游戏测试和本地化，AI成为扩展创新能力的创意盟友 [7] - **深度参与与经典IP力量** 增长重点从新玩家转向持久参与，工作室通过实时服务、扩展和重制版优先考虑用户留存 [7] - **创作者驱动的发现与UGC生态系统** 创作者现在主导游戏发现和参与，TikTok、YouTube和Twitch在游戏发现上已超越传统广告，将玩家转变为共同开发者和可货币化创作者 [7] - **监管压力与信任新时代** 问责制正在重塑货币化和设计，政府针对抽奖箱、扭蛋系统和不透明AI功能的心理及伦理风险进行监管，玩家安全成为游戏开发讨论的核心 [7] 行业竞争格局演变 - 行业整合仍是塑造游戏业最具影响力因素之一，2025年大型收购将继续重新定义未来十年竞争格局，同时小型开发团队证明有能力制作爆款级体验，这一动态预计到2026年将加剧 [4]

公司三季度财务表现 - 第三季度每股收益为1.53美元，低于分析师普遍预期的1.54美元 [1] - 第三季度销售额为6.17143亿美元，超出分析师普遍预期的6.15376亿美元 [1] - 财报公布后，公司股价下跌0.7%至62.41美元 [3] 公司长期战略与业务重点 - 公司长期增长战略基于四大差异化价值支柱：AI Pods、订阅模式、AI Studios以及Globant Enterprise AI平台 [2] - 上一季度宣布为能源、体育和游戏等多个行业的顶级客户实施AI转型项目 [2] - 战略重点是成为企业在多个层面实施AI的首选合作伙伴 [2] 分析师评级与目标价调整 - Needham分析师维持买入评级，但将目标价从85美元下调至80美元 [8] - 摩根大通分析师维持中性评级，但将目标价从78美元下调至75美元 [8]

市场整体表现 - 美国股指期货在周五下跌，道琼斯指数期货下跌0.18%，标普500指数期货下跌0.32%，纳斯达克100指数期货下跌0.60%，罗素2000指数期货下跌0.240% [1][2] - 追踪标普500指数的ETF SPY在盘前交易中下跌0.24%至670.42美元，追踪纳斯达克100指数的ETF QQQ下跌0.50%至605.34美元 [2] - 尽管11月是纳斯达克100指数历史上表现最好的月份，但该指数本月迄今下跌3.34%，而自1985年以来，该指数在11月平均上涨2.64%，且有70%的时间收高 [1] - 在上一交易日，主要股指大幅下挫，纳斯达克综合指数下跌2.29%至22,870.36点，标普500指数下跌1.66%至6,737.49点，道琼斯指数下跌1.65%至47,457.22点，罗素2000指数下跌2.77%至2,382.98点 [7] 个股焦点 - Warner Bros Discovery股价上涨3.34%，因有报道称康卡斯特、Netflix和派拉蒙正准备对其发起收购要约 [5] - Nu Holdings股价上涨2.98%，公司第三季度盈利超预期，并在巴西、墨西哥和哥伦比亚新增430万客户 [5] - Globant股价下跌3.31%，公司第三季度每股收益1.53美元，低于分析师共识预期的1.54美元，但销售额6.17143亿美元超过了6.15376亿美元的预期 [5] - Applied Materials股价下跌4.82%，尽管其2025财年第四季度财务业绩超预期，但其中国区收入在总销售额中大幅下滑 [5] - Fluent股价下跌6.93%，公司第三季度财务业绩不及预期 [5] 宏观经济与政策 - 10年期国债收益率为4.13%，2年期国债收益率为3.58% [2] - 根据CME Group的FedWatch工具，市场预计美联储在12月会议上降息的可能性为49.6% [2] - 尽管政府重新开门，但关键经济数据发布将受到永久性影响，可能导致美联储在关键时期缺乏决策依据 [1] - 即将公布的经济数据包括美国零售销售和PPI数据，但将被延迟，此外堪萨斯城联储主席和达拉斯联储主席将发表讲话 [10] 分析师观点 - 富国银行高级全球市场策略师Scott Wren将当前环境描述为"K型经济"，反映了分化的消费者格局，高收入消费者从资产上涨中受益，而低收入家庭则受到高物价、工资增长放缓和就业增长疲软的挤压 [8] - 该策略师对前景持乐观态度，认为趋势可能会逆转，2026年经济将好转，潜在的"减税、放松监管和降低利率"以及小企业招聘增长将改善"K形的下半部分" [8][9] - 对于股市，同样的趋势将推动效率提升，从而"提高利润率、盈利和2026年的股价"，并指出与技术相关的趋势存在投资机会，如人工智能数据中心，建议投资者保持对AI主题的敞口，并将金融板块评级为"最有利" [9][10] 板块与大宗商品 - 在上一交易日，非必需消费品、信息技术和通信服务板块录得最大跌幅，能源股逆势收高 [6] - 原油期货在纽约早盘交易中上涨1.98%，至每桶59.85美元 [11] - 黄金现货美元价格下跌0.08%，至每盎司4,168.32美元，其上次纪录高点为每盎司4,381.6美元，美元指数现货上涨0.10%至99.2530水平 [11] - 比特币价格下跌5.81%，至每枚97,076.89美元 [11] 全球市场 - 亚洲市场周五收低，包括澳大利亚ASX 200、中国沪深300、印度NIFTY 50、韩国Kospi、香港恒生指数和日本日经225指数，欧洲市场在早盘交易中也走低 [12]

美股市场整体表现 - 美国股指期货在周五早盘交易走低 [1] Spire Inc (SR) 业绩预期 - 华尔街预计公司季度亏损为每股42美分 预期营收为4.2209亿美元 [2] - 公司股价周四下跌1.5% 收于89.16美元 [2] Fluent Inc (FLNT) 第三季度业绩 - 公司公布第三季度财务业绩不及预期 [2] - 公司股价在盘后交易时段下跌6.9% 至1.88美元 [2] Legence Corp (LGN) 业绩预期与股价 - 分析师预计公司最新季度每股收益为6美分 营收为6.3978亿美元 [2] - 公司股价在盘后交易时段上涨3.7% 至34.56美元 [2] Globant SA (GLOB) 第三季度业绩 - 公司第三季度每股收益为1.53美元 低于分析师共识预期的1.54美元 [2] - 公司季度销售额为6.17143亿美元 超出分析师共识预期的6.15376亿美元 [2] - 公司股价在盘后交易时段下跌4.5% 至60.02美元 [2] Applied Materials Inc (AMAT) 第四季度业绩与展望 - 公司2025财年第四季度财务业绩优于预期 [2] - 公司预计第一财季营收为68.5亿美元 正负5亿美元的波动区间 市场预期为67.6亿美元 [2] - 公司预计第一财季调整后每股收益为1.98至2.38美元 市场预期为2.13美元 [2] - 公司股价在盘后交易时段下跌4.5% 至213.10美元 [2]

核心财务表现 - 2025年第三季度每股收益为1.53美元，低于Zacks共识预期的1.54美元，同比下降6.13%，业绩意外为-0.65% [1] - 季度营收为6.1714亿美元，超出Zacks共识预期0.31%，略高于去年同期的6.1467亿美元 [2] - 在过去四个季度中，公司有两次超出每股收益预期，有两次超出营收预期 [2] 近期股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌约71.2%，而同期标普500指数上涨16.5% [3] - 当前Zacks评级为第3级（持有），预计短期内表现将与市场一致 [6] 未来业绩展望 - 对下一季度的共识每股收益预期为1.55美元，营收预期为6.0512亿美元 [7] - 对本财年的共识每股收益预期为6.12美元，营收预期为24.5亿美元 [7] - 业绩电话会上管理层的评论将影响股价短期走势 [3] 行业背景与同业比较 - 公司所属的互联网-软件与服务行业在Zacks行业排名中位列前20% [8] - 同业公司DocuSign预计在截至2025年10月的季度每股收益为0.92美元，同比增长2.2%，营收预计为8.0613亿美元，同比增长6.8% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到6171亿美元，同比增长04%，环比增长05%，超出此前指引预期[20] 若剔除外汇的正面影响，营收同比持平[20] - 调整后毛利率为381%，与上一季度持平，尽管面临拉丁美洲货币带来的显著外汇逆风[20] 调整后运营利润率为155%，环比提升50个基点[20] - 调整后每股收益为153美元，基于456亿股加权平均稀释股本，符合指引[20] 调整后净利润为697亿美元，净利润率为113%，与上一季度持平[21][22] - 有效税率为294%，显著上升，主要因阿根廷比索在本季度加速贬值导致税费高于预期[21] 部分影响通过外汇对冲抵消[21] - 季度末现金及短期投资为167亿美元，净债务为2053亿美元[22] 本季度偿还了567亿美元债务，降低了总杠杆率[22] - 第三季度产生675亿美元自由现金流，自由现金流与调整后净利润的比率超过96%[22] 这一强劲表现符合下半年自由现金流生成通常更强的历史规律[23] - 公司已授权一项125亿美元的股票回购计划[23] 各条业务线数据和关键指标变化 - AI相关业务势头强劲，目前有超过1000个与GenAI、CoreAI或数据相关的项目正在进行，占项目总数的三分之一[8] 管道中有超过900个与AI就绪度相关的项目[8] - 新的AI Bots产品在管道中的份额几乎翻倍，其增长速度显著超过了整体管道的扩张速度[8] - 营销和广告业务已整合至GATT品牌下，GATT在2025年戛纳狮子国际创意节上被评为全球第九大代理网络[18] - 专业服务业务在第四季度将受到休假影响而下降，但已出现稳定迹象，预计从2026年第一季度开始好转[57] 各个市场数据和关键指标变化 - 前五大客户收入环比增长21%，超过了公司在此期间的均速增长[6] - 被识别为“百平方”潜力客户的预订量占总预订量的份额目前为567%，高于去年的50%[7] - 在最重要的前20名客户群体中（约占公司总收入的40%），目前正与其中17家客户以有意义的方式嵌入订阅模式[9] 例如，与全球最大非美国页岩油运营商YPF的合作已进入全面执行阶段，部署了46个智能体以优化采购、库存、合同和供应商管理[9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是创新和重塑，专注于可持续增长和提供卓越价值[3] AI被视为主导性技术，预计到2033年市场规模将达到48万亿美元，十年内增长25倍[5] - 推出了下一代产品AI Bots，旨在提供基于智能体AI的服务，其特点是扩展更快、运营更透明、专注于可衡量的成果[4] 这些解决方案通过Globant Enterprise AI平台进行编排，该平台作为企业级AI采用和影响的“黄金路径”[4] - 业务模式正积极向订阅收入模式转变[9] AI Bots采用基于代币的透明订阅模式，消除了传统咨询项目中冗长的规划周期、详细的范围定义、变更请求和持续的预算谈判等摩擦，专注于成果而非工时[12] - 合作伙伴生态系统对于扩展AI愿景至关重要，近期与Unity、AWS、Microsoft、IBM等建立了重要合作关系[16][17][18] 例如，与AWS合作获得了MSP合作伙伴计划指定，认可了其提供端到端云转型和管理大规模关键任务运营的能力[17] - 公司旨在通过AI Bots和订阅模式，效仿亚马逊消除业务摩擦的方式，重塑技术和专业服务行业[12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层观察到AI领域出现了健康的现实主义，焦点已超越炒作转向切实有效的采用，AI转型潜力巨大[5] 客户最大的挑战并非缺乏技术，而是如何整合技术以实现真正的业务成果，以及如何在不中断业务的情况下使其长期的核心系统变得敏捷、智能和云原生[16] - 需求趋势在整个客户群中已开始稳定，但宏观环境仍然多变[23] 管道达到了37亿美元的历史新高，同比增长30%，这反映了市场对其服务的强劲需求，且本季度在预订量非常强劲的情况下仍在增长[5] - 对于2026年，管理层持乐观态度，认为情况正在改善，内部初步数据显示2026年的增长将高于2025年剩余时间的水平[39][40] 交易转化速度较上半年有所提升，所有行业的收入都在向前发展，与几个月前相比，市场活动异常活跃[38][65][66] - 行业整体情绪正变得更加积极和具有建设性，公司相信一旦度过今年上半年的困难时期，2026年的机会将会倍增[67][69] 其他重要信息 - 近期宣布了与Riot Games的重要合作伙伴关系，这将是其游戏业务历史上最大的协议之一，双方将在人工智能、新游戏开发、电竞体验和软件工程能力方面进行合作[11] - 与巴西跨国化妆品公司Natura合作，将领导其S/4HANA迁移项目，将创新和AI无缝集成到SAP方法论、开发和测试中[10] - 与La Liga（世界顶级体育联盟之一）合作，将其打造为第一个采用智能体模型端到端重塑其业务的全球体育组织，涵盖人才发展、绩效分析、工作流自动化到个性化内容创建[15] - 公司相信，赢家将是那些当下果断行动的企业，公司正致力于帮助客户加速这一旅程，继续塑造企业转型的未来[19] 问答环节所有的提问和回答 问题: AI用例的进展，特别是在GATT领域，如AI驱动的零售或银行新形态[27] - 回答指出整个消费者体验正在转型，许多项目正从导航界面转向交易性或对话式界面，这种趋势不仅限于金融服务，而是遍及多个行业[28] 具体到金融服务业，欺诈检测、客户管理的超个性化、内部运营中的投资组合管理等都是当前智能体系统处理的例子，超过半数的项目与AI密切相关[29] 问题: AI需求强劲但未完全反映在整体业绩中，客户是否准备将AI项目投入生产以克服宏观逆风，明年增长预期如何[30] - 回答指出管道同比增长30%，其中约900个项目基于AI转型，项目性质从年初的探索性明显转向更具变革性的努力[31] AI产品管线在两个半月内几乎翻倍，预订量和客户数量也大幅增加，AI正扮演核心角色[32] 尽管实施概率性系统并投入生产对大型企业而言具有挑战性，但所有行业收入都在增长，近期宣布的大额交易有望推动2026年收入实现良好增长[33] 问题: 强劲的管道评论与运营人员动态的联系，以及对2026年早期预算对话和收入潜力的看法[36] - 回答指出管道显著增高，近几个月的转化速度也有所提升[38] 人员方面，上一季度宣布了业务优化计划以调整人员配备与业务需求对齐，预计第四季度人员数量将持平[39] 基于AI工作室和订阅模式在顶级客户中的吸引力，以及对管道的观察，内部初步数据显示2026年增长将高于2025年，公司对2026年持乐观态度[39][40] 在经历了艰难的指引年后，本季度能够维持隐含的第四季度指引并略微上调全年预期，情况正在好转[41] 问题: 利润率方面的早期效率努力和感受[42] - 回答指出本季度运营利润环比增长50个基点，在增长加速的同时，公司更加注重维持或提高利润率以及自由现金流生成[43] 资本支出将更适应当前增长水平，公司密切关注营收和毛利率，同行利润率显著下降时公司保持了稳定毛利率和改善的运营利润率，第四季度运营利润率预计再次高于15%，公司正努力平衡各项因素[44] 问题: 随着GenAI融入合同，整体定价环境以及明年的定价展望[45] - 回答认为没有看到主要的定价压力，所达成的交易附加价值高，有助于定位期望价格，人均营收表现良好且未下降，这是维持定价效率的好迹象[47] 提供的价值与收费能力紧密相关，AI工作室带来的行业专长和核心工作室的跨行业解决方案价值主张反响良好，与顶级客户讨论下一代AI pods和订阅模式以及Enterprise AI平台的采用，使得公司能够在提案中反映价值，从而维持利润率和人均营收[48][49] 从个人资料角度看可能存在压力，但当今重点是效率和业务影响，这种思维转变使得公司能够维持人均营收[50] 问题: 第三季度营收增长大致持平，但第四季度有机增长（剔除汇率）约为-58%，导致此下降的原因以及第一季度环比展望[51] - 回答指出第四季度主要影响是专业服务领域的休假，这解释了环比下降[51] 对于2026年第一季度，目前没有看到类似往年（如2025年第一季度环比下降47%）的情况，形势要好得多，结合AI工作室的贡献和客户对话，第一季度数据肯定比往年好，为进入2026年奠定了更好的基础[52] 问题: 利润率，特别是SG&A，是否还有进一步稀释的空间，或者当前水平是否合理[55] - 回答指出本季度SG&A为177%，较去年第四季度下降近1个百分点[56] 随着时间的推移总有进一步稀释的空间，但需要与预期的增长恢复、产品供应变更以及AI行业工作室等因素进行平衡[56] 作为企业，有潜力长期维持在15%的SG&A水平，但需要随着规模扩大来实现，考虑到公司当前规模和正在进行的各项事务，177%-178%是一个不错的水平，预计每年可有10-30个基点的稀释空间[56] 问题: 专业服务业务在剔除休假影响后是否显现出稳定迹象[57] - 回答肯定该业务正在稳定，展望第一季度，该领域是复苏领域之一，在第四季度休假后，一个曾影响该群体的大型客户已趋于稳定，另外两三个客户的增长将有助于抵消之前该客户的影响，即使在该大客户中，业务也在新水平上稳定下来，并看到从新水平向上恢复的机会，预计度过休假后，专业服务将触底，并从第一季度开始好转[57] 问题: 第四季度展望中各垂直领域和地域的假设以及所包含的保守程度[62] - 回答指出专业服务领域因休假将进一步下降，几乎所有其他领域将看到稳定数据，在经过几个季度的波动后，业务正趋于稳定，并出现一些积极迹象，使公司对2026年持更积极看法[63] 一些交易酝酿了数月后开始关闭，一些公司再次在增长方面变得更具进取心，这对公司来说是积极信号，客户对话比六个月前处于更好的状态，对2026年更有信心[64] 问题: 对2026年充满信心的因素，以及这种客户转化或管道转化能否持续到明年年中[65] - 回答指出过去几个月该领域活动异常活跃，预计这一势头将持续到第四季度和明年第一季度，从而产生更多增量机会[66] 第一季度将更接近第四季度水平，这是一个积极信号[66] 行业整体情绪正变得更加积极，在经过几个季度甚至几年的负面情绪后，公司也持更建设性的看法[67] 随着企业意识到AI项目需要大量精力、知识以及驾驭日益复杂AI格局的深度知识，讨论正在结束，企业开始意识到需要帮助来采用AI，数百个新项目成为可能，传统项目也需要继续并因AI技术而加速，行业机会依然巨大[68] 相信一旦度过上半年的困难局面，2026年的机会将会倍增[69] 问题: 如何平衡员工与未来增长，当前人员数量和利用率水平是否足以支持2026年潜在增长加速，还是AI提升了生产率使得现有人员足够[71] - 回答指出将结合略高的利用率和招聘，要恢复到更高的增长水平，需要在未来增加一些人员[72] 公司已经完成了当前所需水平的平衡调整，随着明年交易实现，利用率仍有上升空间（尽管提升了50个基点，但仍低于80%的目标），但人员也仍是等式的一部分，AI提高了开发人员生产率，但随着增长水平提高，人员数量也会增长[72] 问题: 关于在前20大客户中的17家“有意义地嵌入”AI Bots的细节，以及这如何转化为收入[75] - 回答澄清是在与其中17家进行讨论，并非全部已嵌入AI Bots，但讨论进展健康[76] 基于消费的模型（相对于其他度量标准，具有可变范围，且比过去的方法更透明）的概念已被客户非常好地接受[76] 预计许多新交易将默认包含该产品，其管道自然增长，转化相当健康，管道和转化几乎翻倍，客户数量也从上一季度公布的18家几乎翻倍[76] 关于未来三五年订阅模式收入占比，回答表示无法分享具体预测，但该模式的推进速度比过去向客户提出的任何下一代提案都要快得多，这是一个明确的信号，表明明年它将迅猛发展，但目前无法提供具体数字，从客户那里收到的信号非常积极[78] 问题: 可能提高管道转化率的因素，仅仅是全球经济好转，还是客户在投资前需要更多时间思考AI策略等因素[80] - 回答指出有几个因素可能有助于提高转化率，包括全球经济改善使企业更愿意进行变革性项目，以及企业更深入地理解新技术的益处后，需要从试验转向全面计划，这需要时间，但好消息是相比六个月前，更多案例正在发生这种转变，这是项目开发成熟度的体现，将有助于交易转化[81] 如果利率下降，美国经济（其主要市场之一）保持稳定，随着整体经济改善，增长将会回归[81] 在公司内部，随着AI工作室、产品供应、AI Bots、Enterprise AI和订阅模式等价值主张的推进和深化，也将帮助客户下决心，从而加速转化[81] 此外，市场情绪持续关注效率和影响，提案评估时间较长与市场和技术的成熟度有关，随着时间推移，这种情况会改善，有望回归行业通常的时间周期[83][84] 问题: 是否看到帮助公司为AI做准备（数据和云方面）的需求，然后才实施AI pods[85] - 回答指出管道中有900个潜在项目与数据就绪度相关（数据、生成式AI、AI Bots或混合），大量项目正在进行或处于管道中，许多公司仍需为更好地使用AI做准备，这种情况将持续一段时间[85] 补充说明并非所有项目都是生成式AI，也有很多传统AI、机器学习项目涉及大量信息并训练或微调模型，这些项目也由生成式AI的使用而增强，但更侧重于特定行业、领域的数据收集和模型训练，这些同样在推动管道和项目数量增长[86]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到6.171亿美元，同比增长0.4%，环比增长0.5%，超出此前指引预期[20] 剔除外汇正面影响后，营收同比持平[20] - 调整后毛利率为38.1%，与上一季度持平[20] 调整后营业利润率为15.5%，环比提升50个基点[20] - 调整后净利润为6970万美元，调整后净利润率为11.3%，与上一季度持平[22] 调整后稀释每股收益为1.53美元[22] - 有效税率为29.4%，显著上升主要因阿根廷比索加速贬值导致[21] - 期末现金及短期投资为1.67亿美元，净债务为2.053亿美元[22] 本季度偿还债务5670万美元[22] - 第三季度产生自由现金流6750万美元，自由现金流与调整后净利润比率超过96%[22] - 第四季度营收指引为至少6.05亿美元，隐含同比下滑5.8%，其中包括150个基点的正面外汇影响[23] 全年营收指引为至少24.474亿美元，同比增长1.3%[24] - 第四季度调整后营业利润率指引为至少15%，调整后稀释每股收益指引为至少1.53美元[23][24] 全年调整后稀释每股收益指引为至少6.12美元[24] 各条业务线数据和关键指标变化 - AI相关业务势头强劲，目前有超过1000个与GenAI、CoreAI或数据相关的项目正在进行，占公司总项目数的三分之一[8] 管道中有超过900个与AI准备就绪相关的项目[8] - AI Bots新产品的管道份额几乎翻倍，增长速度显著超过整体管道扩张[8] - 前五大客户收入环比增长2.1%，超过公司在此期间的平均增长率[6] - 被确定为“Hundred Square”潜力的客户占公司总预订量的份额目前为56.7%，高于去年的50%[7] - 专业服务业务受到无薪假影响，预计第四季度将进一步下滑，但已出现稳定迹象，预计第一季度将开始复苏[52][59] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体管道规模达到创纪录的37亿美元，同比增长30%[5] 尽管预订量强劲，本季度管道仍在增长[5] - 所有行业收入均呈现增长态势，与过去几个季度相比有所改善[34] - 客户转化速度在最近几个月有所提高[39] 交易完成所需时间（lead times）仍然较长[92] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是AI驱动的转型和重塑，通过AI Studios和AI Bots提供行业特定的AI解决方案[3][4] AI Bots采用基于代币的订阅模式，专注于成果而非工时，旨在消除传统咨询项目中的摩擦[12][13] - Globant Enterprise AI平台作为企业AI采用的核心枢纽，可无缝连接超过140个大型语言模型（LLMs）以及SAP、Salesforce等主要企业信息系统[8] 该平台可通过订阅方式获取[9] - 在排名前20的客户中（占公司总营收近40%），正与其中17家就订阅模式进行深入讨论[9] 该模式自今年6月正式推出以来进展迅速[9] - 公司整合营销和广告业务至GATT品牌下，为整个C级管理层提供一致且完整的价值主张[11] GATT在2025年戛纳狮子国际创意节全球代理网络排名中位列第九[18] - 与行业领先企业建立重要合作伙伴关系，包括与Riot Games的合作（公司游戏业务历史上最大的协议之一）[11]、与YPF在供应链优化方面的合作[9]、与Natura的S/4HANA迁移合作[10]、与La Liga在体育联盟业务流程中引入智能体模型的合作[15] 以及与Adobe、Red Sea Global合作构建连接访客体验平台[15] - 合作伙伴生态系统持续扩展，包括与Unity合作开创新沉浸式体验[17]、获得AWS MSP合作伙伴计划认证[17]、被提名为2025年微软媒体和电信年度合作伙伴奖决赛入围者[17] 以及加入IBM Quantum Network为客户拥抱量子计算做准备[18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层观察到AI领域出现健康的现实主义，从炒作转向切实有效的应用[5] AI预计到2033年将达到4.8万亿美元的市场规模，十年内增长25倍[5] - 客户需求趋势开始稳定，但宏观环境仍然多变[23] 客户预算讨论正在进行中，对2026年的初步展望比2025年更增长[41] - 管理层对2026年持乐观态度，基于管道增长、AI Studios的吸引力以及与顶级客户的订阅模式进展[41][70] 预计2026年将实现比2025年更高的增长[41] - 行业整体情绪变得更加积极，同行公司也对市场机会持更建设性看法[73] 公司相信一旦度过今年上半年的困难时期，2026年的机会将倍增[75] - 公司专注于平衡增长与盈利能力，在增长水平显著提高之前，需要同时关注营收、毛利率和自由现金流[44] 资本支出水平将与当前增长水平更加匹配[44] 其他重要信息 - 公司启动了一项1.25亿美元的股票回购计划，反映了对公司长期战略地位的信心和提升股东价值的承诺[5][23] - 公司进行了业务优化计划，使员工数量与业务需求保持一致[40] 当前员工数量预计在第四季度保持平稳[40] - 销售、一般及行政费用（SG&A）占营收比例为17.7%，较去年第四季度下降近1个百分点[58] 公司认为该比例对于当前规模是合适的，长期有潜力降至15%左右[58] - 为支持增长加速，2026年可能需要结合利用率的略微提升和人员招聘[78] AI提高了开发人员生产率，但人员增长仍是方程的一部分[78] 问答环节所有提问和回答 问题: AI用例的现状，特别是GATT领域，如AI驱动的零售或银行业新形态[27] - 回答指出消费者体验正在转型，许多项目正从导航界面转向对话界面，涉及多个行业而非仅金融服务[28] 具体用例包括欺诈检测、客户管理超定制化、内部运营和投资组合管理等，目前超过一半的项目与AI高度相关[30] 问题: AI需求强劲但未完全反映在业绩中，客户是否准备将AI项目投入生产以克服宏观阻力，明年增长是否会改善[31] - 回答提到管道同比增长30%，其中约900个项目基于AI转型，项目性质从探索性转向更变革性[32] AI Bots产品管道在两个半月内翻倍，预订量和客户数量大幅增加[33] AI正成为核心角色，数字转型项目（如SAP迁移）都包含AI倡议，所有行业收入都在增长，近期宣布的大额交易有望推动2026年收入增长[34] 问题: 强劲的管道评论与运营人员数量动态之间的联系，以及2026年早期客户预算对话和收入潜力展望[37][38] - 回答指出管道转化速度在最近几个月有所提高[39] 人员数量已根据业务优化计划进行调整，与增长预期对齐，预计第四季度持平[40] 基于AI Studios和订阅模式的进展，以及对2026年的内部初步数据，公司对2026年比2025年更乐观，近期交易（如Riot Games）是增长导向的积极信号[41] 公司在本季度维持了第四季度隐含指引，并略微提高了全年预期，对2026年持更乐观立场[42] 问题: 利润率方面的早期效率努力和感受[43] - 回答指出第三季度营业利润率环比提高50个基点[44] 在增长恢复至更高水平前，公司需要同时关注营收、毛利率和自由现金流[44] 资本支出将与当前增长水平更匹配，公司一直谨慎维持毛利率稳定，同行公司利润率显著下降而公司毛利率稳定、营业利润率改善，第四季度营业利润率指引仍高于15%，公司正努力平衡各方面[45] 问题: 定价环境，特别是GenAI融入合同后是否存在价格压力，以及对明年定价的看法[48] - 回答认为没有重大的定价压力，交易附加值高有助于定价定位，人均营收表现良好是积极信号[49] 公司专注于价值创造和专业化，AI Studios提供行业深度知识，核心工作室提供跨行业解决方案，价值主张得到认可[49] 与前20大客户中的17家讨论下一代AI Pods和订阅模式，Enterprise AI平台也受关注，这些都有助于维持定价和利润率[50] 虽然按人员档案比较价格可能存在压力，但当前心态是效率和业务影响，通过AI Studios策略改变了对话，从而维持了人均营收[51] 问题: 第三季度营收增长大致持平，第四季度有机增长（剔除汇率）约为-7%的原因，以及第一季度展望[52] - 回答解释第四季度下滑主要受专业服务业务无薪假影响[52] 对于2026年第一季度，目前未见类似2025年第一季度（环比下降4.7%）的情况，结合新签大额交易（如游戏公司）等因素，第一季度前景远优于往年，为2026年开了好头[53] 问题: 利润率，特别是SG&A，是否还有稀释空间，以及SG&A占营收比例是否会稳定在当前水平[58] - 回答指出SG&A占营收比例为17.7%，较去年第四季度下降近1个百分点，长期仍有稀释空间，但需平衡预期增长和业务变革（如AI行业工作室），预计每年可稀释10-30个基点[58] 公司规模下17.8%-17.9%是良好水平，长期有潜力运行在15%左右，但需达到更大规模[58] 问题: 专业服务业务在剔除无薪假影响后是否显现稳定迹象[59] - 回答肯定该业务出现稳定迹象，一个曾产生影响的大客户已在新水平上稳定，并有机会从该水平恢复，另外两三个客户增长将帮助抵消影响[59] 预计度过第四季度无薪假后，该业务将触底，第一季度开始好转[59] 问题: 第四季度展望中各垂直行业和地域的假设以及保守程度[67] - 回答指出专业服务行业因无薪假将进一步下滑，几乎所有其他行业将保持稳定[67] 经过几个季度的波动，业务出现稳定迹象，一些积极迹象（green shots）使对2026年更乐观[67] 近期宣布的交易经过数月酝酿，公司变得更积极于增长，对话比六个月前处于更好位置，对2026年更有信心[68] 交易转化速度较年初冻结状态加快，管道生成强劲，即使完成大额交易后管道仍大幅增长，这种动态与上半年显著不同，公司和市场的演进是2026年的积极因素[69][70] 问题: 对2026年客户转化或管道转化持续到明年年中的信心来源[71] - 回答指出最近几个月该领域活动异常活跃，预计这股势头将持续到第四季度和明年第一季度，带来更多机会[71] 结合内部数据、客户对话、AI工作室进展和新签大额交易，2026年第一季度将更接近第四季度水平，优于往年，是积极信号[71] 行业整体情绪更积极，同行在经过几年对市场机会的负面情绪后也变得更具建设性[73] 公司更确信一旦度过上半年困难时期，2026年机会将倍增[75] 问题: 如何平衡员工数量与未来增长，当前人员数量和利用率水平是否足以支持2026年潜在增长加速，还是AI提升生产率后当前人员已足够[77] - 回答指出将结合略高的利用率和招聘[78] 没有人员增长将无法回到更高增长水平，人员数量已根据当前需求平衡[78] 随着明年交易实现，利用率仍有上升空间（虽提升50基点但仍低于80%目标），人员增长仍是部分因素，AI提高开发人员生产率，但人员仍会随增长而增加[78] 问题: 在前20大客户中的17家嵌入AI Pods的进展如何，以及其如何转化为收入[82] - 回答澄清是与其中17家进行讨论，并非全部已嵌入AI Pods，但讨论进展健康[83] 基于消费的模型（而非其他度量标准）的概念被客户高度接受，预计许多新交易将默认包含该产品，其管道自然增长，转化健康，管道和转化几乎翻倍，客户数量从上一季度的18家几乎翻倍[84] 该模型进展速度远超过去提出的任何下一代方案，明确迹象表明明年将迅猛发展，但目前无法预测具体收入占比数字，客户反馈非常积极[86] 问题: 哪些因素可能提高管道转化率，是更好的全球经济，还是客户在投资前需要更多时间思考AI策略[88] - 回答指出多个因素可能有助于提高转化率：全球经济改善促使公司进行更多转型项目；公司逐渐理解需要从试验转向全面AI转型计划，这需要时间，但比六个月前更成熟；如果利率下降、美国经济保持稳定（剔除AI投资）并随着整体经济改善而增长，将有助于转化[89] internally，随着AI Studios、AI Pods、Enterprise AI平台和订阅模式等价值主张的推进和深化，客户更易做出决策，转化将加速[89][90] 市场情绪关注效率和影响，提案评估需理解业务影响，导致决策时间较长，随着市场和技术的成熟，这种情况有望改善[92] 问题: 是否看到帮助公司为AI做准备（数据、云）的需求，然后才是AI Pods实施[93] - 回答指出管道中有900个潜在项目与数据准备就绪相关（数据、生成式AI、AI Pods或其组合），许多公司仍需为更好地使用AI做准备，这种情况将持续一段时间[93] 补充说明并非所有项目都是生成式AI，许多是传统AI、机器学习项目，涉及大量信息处理和模型训练/微调，这些也充实了管道[94]

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业绩总结 - 截至2025年第三季度，公司总收入为25亿美元，年复合增长率（CAGR）为28.3%[34] - 2025年第三季度的调整后毛利率为38.1%[34] - 2025年第三季度的调整后运营利润率为15.5%[34] - 2025年第三季度活跃客户总数为978个，其中339个客户的年收入超过100万美元[34] - 93.8%的2025年第三季度收入来自于2024年第三季度的现有客户[34] - 公司在2022年调整后的毛利润为39.2%，2023年略降至38.1%[52] - 公司在2022年调整后的净收入占比为12.2%，2023年降至11.3%[57] - 公司在2023年拥有311个$1M+账户，较2022年增长20%[46] 用户数据 - 截至2025年9月30日，公司员工总数超过29,000人[34] - 2025年第三季度每位IT专业人员的收入为90,300美元[34] - 公司在2014年至2024年间，$20M+账户数量从0增长至20，增长率为2000%[46] - 公司在2014年至2024年间，$10M+账户数量从2增长至44，增长率为2100%[46] - 公司在2016年至2024年间，客户A的年收入从3100万美元增长至2.11亿美元，增长率为580%[48] - 公司在2023年客户B的年收入为710万美元，较2022年增长2.9%[48] - 公司在2023年客户C的年收入为200万美元，较2022年增长42.9%[48] 市场展望 - 预计到2027年，全球IT服务支出将达到2.1万亿美元[6] - 到2028年，生成性人工智能的全球年支出预计将达到1510亿美元[7] - 预计到2028年，整体IT支出将增长至7.4万亿美元，其中一半将用于软件和服务市场[5] 新策略与发展 - 公司计划专注于100个潜在收入超过1亿美元的账户，推动战略收购和交叉销售[59]