文章核心观点 GFL Environmental Inc.宣布出售股东拟出售1700万股次级投票股，公司不获收益，美加两地分别由RBC Capital Markets和RBC Dominion Securities承销 [1] 出售股份信息 - 出售股东包括BCEC GFL Borrower (Cayman) LP等 [1] - 出售股份数量为1700万股次级投票股 [1] - 公司不获出售股份收益 [1] - 美加两地承销商分别为RBC Capital Markets和RBC Dominion Securities [1] 发行方式及文件 - 股份将通过招股说明书补充文件在加拿大各省和地区发售 [2] - 公司已提交Form F - 10注册声明并将向美国证券交易委员会提交招股说明书补充文件 [2] - 潜在投资者应阅读基础货架招股说明书、招股说明书补充文件等 [4][5] - 可在SEDAR+、EDGAR网站免费获取相关文件，也可向承销商索取 [4][5][6] 公司概况 - 公司总部位于安大略省沃恩，是北美第四大多元化环境服务公司 [7] - 提供固体废物管理、液体废物管理和土壤修复服务 [7] - 员工超20000人 [7]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第四季度收入为18.8亿美元,同比增长 [23] - 2023年全年固体废物价格上涨9.8%,创公司历史新高,推动利润率大幅提升 [8] - 2023年第四季度固体废物业务利润率提升245个基点,环境服务业务利润率提升180个基点 [24][25] - 2023年全年固体废物业务利润率提升290个基点 [25] - 2023年全年环境服务业务利润率为26.2% [25] - 2023年第四季度自由现金流为4.72亿美元,符合预期 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 固体废物业务价格上涨7.9%,体现在各地区和各业务线 [23] - 固体废物业务量下降3.6%,主要由于有意识地减少低利润业务 [23] - 环境服务业务收入增长超过17%,利润率达到26.2% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司正在优化业务布局,2023年以中高个位数的倍数出售了3个非核心美国固体废物市场 [9] - 公司正在有意识地减少低利润和非核心业务,以提高整体利润率 [9] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续实施其战略,巩固最佳平台的优势 [8] - 公司将继续专注于高回报的可持续发展投资,如EPR和RNG [16][17][18] - 公司将继续进行有针对性的并购整合,优化现有业务布局 [19] - 公司将保持谨慎的资本配置策略,继续降低负债水平 [16][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2023年的出色表现再次证明了其团队创造长期股东价值的能力 [9] - 公司预计2024年将继续实现强劲的收入增长和利润率提升 [13] - 公司认为其市场选择、更强的资产负债表和持续执行自助措施将为2024年及以后带来吸引的前景 [12] - 公司对RNG和EPR投资带来的长期自由现金流增长前景保持乐观 [16][17][18] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Walter Spracklin 提问** 询问公司何时能获得投资级信用评级,评级机构的关注重点 [47][50] **Luke Pelosi 回答** 评级机构主要关注公司的负债水平,公司有明确的降低负债的计划和承诺 [49][50] 问题2 **Michael Hoffman 提问** 询问公司2024年指引中100个基点利润率提升的来源,是否还有其他自助措施带来的潜在上行 [62][63][66] **Patrick Dovigi 回答** 价格成本差异是主要驱动因素,但公司还有其他如生产效率、风险成本等方面的自助措施带来的潜在上行 [63][66] 问题3 **Jerry Revich 提问** 询问公司是否考虑出售RNG资产获取现金以降低负债 [71][72] **Patrick Dovigi 回答** 公司目前没有出售RNG资产的计划,因为从长期自由现金流和利润率的角度来看,保留这些资产更有利于股东价值 [72][73]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度收入为19亿美元,同比增长1.3% [30] - 固体废弃物价格增长8.8%,持续保持中单位数增长 [30] - 固体废弃物业务量下降2.4%,略好于预期 [31] - 固体废弃物调整后EBITDA利润率同比扩大250个基点,环比加速30个基点 [32] - 综合调整后EBITDA利润率同比扩大230个基点,达到28.1% [38] - 调整后自由现金流为2.76亿美元,符合指引 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 环境服务业务收入同比增长6.9%,剔除去年同期的一次性因素 [36] - 环境服务业务调整后EBITDA利润率同比扩大400个基点,达到近31% [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场的回收业务量较大,商品价格下跌对利润率产生一定压力 [32] - 美国市场的商业和居民收集业务以及后端服务业务的增长抵消了一些低质量业务的退出 [31] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续专注于三大战略支柱:高质量有机增长、挖掘自身的多项改善潜力、进行有针对性的并购 [10] - 公司预计未来几年有机增长将超过并购作为主要增长动力 [10] - 公司在加拿大的延伸生产者责任(EPR)项目方面具有先发优势,预计未来几年将带来更多机会 [11][12] - 公司的可再生天然气(RNG)项目也将在2026年前全部投产,预计将贡献1.75亿美元EBITDA [13][14] - 公司未来将专注于有针对性的小型并购,不会寻求大型收购 [15][20] - 公司将继续优化自身的运营效率,如车队转型、资产利用率提升和协同效应释放 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的长期战略执行情况表示满意,认为这一战略将继续成为公司未来成功的基础 [7][8] - 管理层认为公司目前的资产和平台已经为未来的差异化增长战略奠定了基础 [8] - 管理层对公司未来几年的有机增长和利润率扩张前景保持乐观 [51][52] - 管理层表示虽然当前的高利率环境给公司带来了一些挑战,但相信公司的信用质量将会逐步提升,利息成本的影响是可控的 [24][25][26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Stephanie Moore 提问** 询问公司是否在给出第四季度和2023年全年的净杠杆目标时就已经考虑了最新的并购计划 [59][60] **Patrick Dovigi 回答** 公司在给出目标时并未考虑最新的并购,这是一个较为突发的机会,但公司对这个目标非常了解,认为它能带来很好的长期价值 [60][61] 问题2 **Kevin Chiang 提问** 询问公司2024年利润率扩张的具体情况,包括剥离业务和主动减量的影响 [125][126] **Luke Pelosi 回答** 公司将在第四季度报告时提供2024年的具体指引,包括剥离业务和并购的具体影响 [126][127] 问题3 **Michael Hoffman 提问** 询问公司未来几年的资本支出和自由现金流的情况 [157][158][159][160][161][162] **Luke Pelosi 回答** 公司将在自身业务的运营改善举措和可持续发展相关的增长投资之间进行平衡,前者相对轻资本,后者将有相应的资本开支 [159][160][161][162][163]

业绩总结 - Q3 2023固体废物调整后EBITDA毛利率较去年同期扩张了335个基点[7] - 环境服务部门具备良好的有机增长潜力，受益于收入质量和资产利用率的提升，调整后EBITDA毛利率增长了440个基点[8] - 2023财年指引更新显示，公司预计收入将增加60-70亿加元，调整后EBITDA将增加15-17亿加元[9] - 调整后的持续经营净收入为116.8亿美元，同比增长57.3%[41] - 调整后的持续经营每股收益为0.32美元，同比增长60%[41] 财务状况 - Q3 2023相比Q2 2023，公司的净杠杆率有所下降，主要受到有机减负和完成的额外并购的影响[11] - 在2023财年，公司加快了减负步伐，预计净杠杆率将低于4.0倍，不考虑外汇和额外并购的影响[12] - 在上市公司财报电话会议中，当前债务堆叠中大约72%采用固定利率，相比2023年第二季度的78%，固定利率占比略有下降[14] - 未来变动利率每增加100个基点，将导致额外利息义务增加约2,400万美元[14] - 有效借款利率在中期至长期预计将下降至5.96%至6.4%，可能会出现信用利差压缩的情况[16] 其他信息 - 调整后的EBITDA为公司净收入加上利息、折旧和摊销费用，用于帮助理解调整后的EBITDA的数学计算[44]

财务表现 - 第三季度收入为18.9亿美元，剔除剥离资产影响后同比增长10.3%，包括剥离资产影响同比增长3.2%[1] - 固体废弃物业务价格上涨8.8%[1] - 调整后EBITDA为5.303亿美元，同比增长12.0%；持续经营净利润为1,830万美元；调整后持续经营净利润为1.168亿美元[1,5] - 调整后EBITDA利润率为28.1%，固体废弃物业务调整后EBITDA利润率为31.4%，环境服务业务调整后EBITDA利润率为30.9%[1,5] - 调整后经营活动现金流为4.005亿美元，经营活动现金流为1.258亿美元，调整后自由现金流为2.76亿美元[1,7] - 公司收入为18.9亿加元，同比增长3.2%[24] - 公司毛利率为19.2%，同比下降3.9个百分点[24] - 公司EBITDA为4.8亿加元，同比下降6.3%[24] - 公司EBITDA利润率为25.4%，同比下降2.3个百分点[24] - 公司净利润为1.83亿加元，同比下降110.0%[24] - 公司经营活动产生的现金流为3.4亿加元，同比下降10.5%[21] - 公司自由现金流为1.9亿加元，同比下降16.5%[21] - 公司营业收入同比增长3.2%，其中固体废弃物业务收入增长2.5%，环境服务业务收入增长6.3%[28] - 公司调整后EBITDA同比增长12.0%，调整后EBITDA利润率为26.8%[29] - 公司三季度实现净收入9.43亿美元，同比增长162.7%[36] - 公司三季度EBITDA为18.394亿美元，同比增长36.7%[36] 业务发展 - 截至今年9月30日的9个月内，完成收购约产生3.25亿美元的年化收入[1] - 固体废弃物业务收入为15.025亿美元，有机增长4.2%主要来自核心价格上涨[3] - 环境服务业务收入为3.875亿美元，有机增长6.9%，主要由于工业收集和加工活动以及应急响应活动增加[4] - 公司预计全年收入将达到75亿加元至77亿加元，同比增长8.7%至11.6%[24] - 公司预计全年EBITDA将达到18亿加元至18.5亿加元，同比增长5.9%至8.8%[24] 财务状况 - 公司净负债率为3.8倍，较上年末下降0.1倍[22] - 公司现金余额为1.742亿美元，较上年末增加92.1百万美元[26] - 公司总资产为198.904亿美元，较上年末增加1.23亿美元[26] - 公司总负债为123.772亿美元，较上年末减少13.463亿美元[26] - 公司股东权益为75.132亿美元，较上年末增加14.69亿美元[26] - 公司固定资产净值为68.633亿美元，较上年末增加3.23亿美元[26] - 公司商誉为78.984亿美元，较上年末减少2.84亿美元[26] - 公司净负债率为4.30倍，较上年末的5.02倍有所下降[30] - 公司普通股股数为369,984,983股，较上年末增加[31] 现金流 - 调整后经营活动现金流为4.005亿美元，经营活动现金流为1.258亿美元，调整后自由现金流为2.76亿美元[1,7] - 公司经营活动产生的现金流为3.4亿加元，同比下降10.5%[21] - 公司自由现金流为1.9亿加元，同比下降16.5%[21] - 公司三季度经营活动产生的调整后现金流为4.005亿美元，同比增长30.7%[39] - 公司三季度调整后自由现金流为2.76亿美元，同比增长184.5%[39] 其他 - 2024年初步展望实现高个位数的收入增长，调整后EBITDA增长至少10%[13,14] - 公司三季度处置资产和其他收益为5.1亿美元[40] - 公司三季度资本支出为8.236亿美元[39] - 公司三季度投资合资企业2.73亿美元[39] - 公司三季度进行了5.48亿美元的增量可持续发展相关资本投资[43]

财务数据和关键指标变化 - Q2实现近14%的收入增长，固废核心定价达10.4%，预计全年核心价格超9%，高于初始2023年指引的8% [111] - 季度综合利润率同比扩大130个基点，固废业务调整后EBITDA利润率加速扩大315个基点，较2021年高出60个基点 [120] - 调整后经营活动现金流增长18%，现金利息支出同比增加32% [126] - 完成三项非核心资产剥离，实现约16.5亿美元的总收益，比原指引多1.5亿美元，且提前一个季度完成 [119] - 调整后EBITDA增加5500万美元（按原汇率）或5000万美元（按新汇率），利润率较原指引再扩大50个基点 [131] - 现金利息支出降至4.9亿美元，2024年将接近4亿美元 [131] - Q3预计综合收入约18.65亿美元，调整后EBITDA约5.25亿美元，综合利润率约28%，调整后自由现金流约2.75亿美元 [135][136] 各条业务线数据和关键指标变化 固废业务 - Q2核心定价强劲，推动核心价格比预期高近200个基点 [111] - Q2销量下降3.5%，上半年整体下降160个基点，部分原因是一季度销量提前拉动以及退出非核心服务 [124] - 调整后EBITDA利润率同比扩大220个基点，商品价格是同比逆风因素，影响达110个基点 [125] 环境服务业务 - 收入增长近20%，调整后EBITDA利润率扩大100个基点 [121] - 预计有机增长提高200个基点至约7%，并购净影响降至1.7% [130] - Q3利润率预计在30% - 31%之间 [136] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场，退出部分非核心服务，影响了固废业务的销量和平均商品价格 [8][116] - 美国市场，特殊废物或垃圾填埋场的销量在去年Q2增长了12%，今年预计年底回归平稳 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成三项非核心资产剥离，加速资产负债表去杠杆化，目标是年底净杠杆率低于4倍，2024年底降至3.5倍左右 [3] - 重新聚焦并购战略，通过并购巩固在北美的现有业务布局 [5] - 计划将2 - 3亿美元的剥离收益分配到可持续发展相关的资本项目，主要涉及生产者延伸责任立法和可再生天然气领域 [16] - 注重收入质量，主动放弃一些低质量、高销量的合同，将资源投入到更有吸引力的机会中 [15] - 持续优化燃油成本回收策略，降低柴油价格对利润率的影响 [10] - 加强ESG方面的工作，获得相关奖项和认可，并增加ESG信息披露 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对实现去杠杆化目标充满信心，预计随着净杠杆率下降，信用评级将得到提升，最终有望获得投资级评级 [3] - 尽管CPI下降，但预计价格与成本通胀之间的差距仍将保持较大，2024年将是表现出色的一年 [29][94] - 商品价格预计将在年底企稳并回升，为业绩带来积极影响 [116] - 劳动力成本持续改善，预计下半年将进一步缓和 [121] - 对可再生天然气项目的EBITDA贡献感到兴奋，预计这些项目将在2024 - 2025年逐步释放效益 [115] 其他重要信息 - 公司在6月为可再生天然气设施举行了剪彩仪式，该工厂预计本季度晚些时候上线，届时将生产超过250万MMBtu的可再生天然气 [141] - 公司计划在今年提交首份CDP报告，并在年底前完成首份符合气候相关财务信息披露工作组建议的综合独立报告 [122] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: RNG项目是否符合投资税收抵免条件，能否达到50%的抵免比例 - RNG项目符合投资税收抵免条件，为保守起见，按30%计算抵免比例 [23][32] 问题: 如何看待价格策略和节奏，以及CPI下降对价格的影响 - 受益于附加费计划和现有业务的合理化，基础价格维持在较高水平，仍有机会提高部分客户的价格，尤其是商业和住宅客户 [27] - 2023年剩余时间，预计Q3价格下降约200个基点，Q4下降约100个基点；2024年价格虽不会达到2023年的水平，但成本通胀将低于2023年，仍有机会保持较大的价格与成本差距 [29] 问题: 到2025年未经调整的现金流能否达到10亿美元 - 有信心到2025年未经调整的现金流超过10亿美元 [31] 问题: 2024年及以后的资本支出强度如何 - 考虑到公司业务的特点和正常增长，预计资本支出强度将维持在11%左右；如有有吸引力的投资机会，会进行相应的投资 [37] 问题: 环境服务业务如何实现30%的EBITDA利润率目标 - 该业务具有较高的固定成本，随着收入增长和资产利用率的提高，将产生显著的经营杠杆效应；需要提高Q2和Q3的利润率，并实施附加费策略以抵消Q1和Q4的季节性影响 [41][61] 问题: 增量的RNG&D投资是否包括新项目，是否会改变项目节奏 - 增量投资中没有新项目，只是将一个原本打算合作的项目改为独自推进，并加速了部分支出；项目总数不变，只是股权投入的节奏有所变化 [64] 问题: 如何规划RNG的销售策略 - 长期目标是将60% - 65%的RNG通过长期协议销售出去，目前RIN价格为3美元，有助于实现这一目标 [65] 问题: 下半年利润率的变化趋势如何 - 固废业务利润率将继续扩大，环境服务业务Q3利润率有望达到31%，Q4会因季节性因素有所下降 [67] 问题: 有意放弃的业务流向了哪里 - 这些业务流向了战略买家和一些小型运营商，但历史经验表明，这些业务最终往往会回到公司手中 [75] 问题: 2024年维修和保养成本是否会改善 - 预计2024 - 2025年维修和保养成本将得到改善，公司目前租赁的卡车数量较去年减少了四分之一 [49] 问题: 16.5亿美元剥离收益中的税费和交易成本支付情况及在现金流表中的体现 - 部分交易成本已在Q2支付，剩余部分将在Q3支付，计入正常交易成本项目；现金税约60%在Q3支付，40%在Q4支付，计入现金流表的现金税部分 [51] 问题: 如何确保在2023年花完这些钱 - 这些投资项目是公司长期规划的一部分，相关合同在过去几个月已经确定；部分项目的回报较高，如投资2 - 3亿美元可获得4000 - 5000万美元的EBITDA，投资回报率为4 - 5倍 [53] 问题: 如何实现2024年底净杠杆率降至3.5倍的目标 - 公司业务将实现有机增长，自然去杠杆；同时，利用自由现金流进行并购也是去杠杆的举措；每收购2500万美元的EBITDA，杠杆率将增加约4个基点 [59][60] 问题: RNG工厂的EBITDA贡献及会计处理方式 - 2024年RNG工厂的贡献将逐步增加，这些项目为非合并的合资企业，会计处理将进行调整，用按比例分配的EBITDA取代基于GAAP的净收入 [73] 问题: 环境服务业务的增长是由价格驱动还是处理量驱动，是否会考虑在美国扩张 - 目前该业务的增长主要由处理量驱动，近期开始向价格驱动转变；如果有合适的机会和市场，会考虑在美国扩张 [100][97] 问题: 价格与成本差距的峰值是否会出现在2024年 - 难以确定峰值出现的时间，但趋势表明价格与成本差距将继续扩大，对2024年的情况持乐观态度 [102][103] 问题: 如何看待2024年的EBITDA利润率 - 目前暂不讨论2024年的具体情况，历史上利润率每年增长50 - 100个基点，预计2024年表现出色，但需等到年底或下一季度再详细讨论 [105]

营收数据变化 - 2023年第二季度营收19.436亿美元，2022年同期为17.075亿美元；2023年上半年营收37.427亿美元，2022年同期为31.089亿美元[3] - 2023年第二季度收入为19.436亿美元，2022年同期为17.075亿美元；2023年上半年为37.427亿美元，2022年同期为31.089亿美元[49] - 2023年上半年总营收42.019亿美元，调整后营收37.427亿美元，调整后EBITDA为9.812亿美元；2022年上半年总营收34.854亿美元，调整后营收31.089亿美元，调整后EBITDA为8.077亿美元[53] 净利润数据变化 - 2023年第二季度净利润2.938亿美元，2022年同期为0.643亿美元；2023年上半年净利润0.76亿美元，2022年同期为0.917亿美元[3] - 2023年第二季度净利润为2.938亿美元，2022年同期为6430万美元；2023年上半年净利润为7600万美元，2022年同期为9170万美元[12] 现金及相关资产数据变化 - 截至2023年6月30日，现金为0.822亿美元，2022年12月31日为0.821亿美元[6] - 2023年6月30日现金期末余额为8.22亿美元，2022年同期为23.06亿美元[13] 应收款数据变化 - 截至2023年6月30日，贸易及其他应收款净额为11.132亿美元，2022年12月31日为11.181亿美元[6] 资产数据变化 - 截至2023年6月30日，总资产为185.578亿美元，2022年12月31日为197.676亿美元[6] - 截至2023年6月30日，公司财产和设备成本为94.875亿美元，累计折旧为30.858亿美元，账面价值为64.017亿美元；2022年12月31日成本为94.054亿美元，累计折旧为28.651亿美元，账面价值为65.403亿美元[30] - 截至2023年6月30日，公司商誉和无形资产成本为123.109亿美元，累计摊销为19.325亿美元，账面价值为103.784亿美元；2022年12月31日成本为132.871亿美元，累计摊销为18.597亿美元，账面价值为114.274亿美元[32] - 2023年6月30日，商誉和无限期无形资产账面价值为82.591亿美元，2022年12月31日为90.221亿美元[54] 负债数据变化 - 截至2023年6月30日，总负债为114.264亿美元，2022年12月31日为137.235亿美元[6] - 截至2023年6月30日，公司垃圾填埋场关闭和后期关闭义务为8.789亿美元，其中非流动部分为8.452亿美元；2022年12月31日为8.472亿美元[34] - 截至2023年6月30日，其他长期资产中包含的垃圾填埋场后期关闭资金义务为2660万美元；2022年12月31日为2610万美元[35] - 截至2023年6月30日，公司长期债务总额为78.88亿美元，扣除衍生资产后为78.718亿美元；2022年12月31日分别为92.668亿美元和92.085亿美元[37] 股东权益数据变化 - 截至2023年6月30日，股东权益总额为71.314亿美元，2022年12月31日为60.441亿美元[6] 每股收益数据变化 - 2023年上半年基本每股收益，持续经营业务为0.08美元，2022年同期为0.49美元；总业务为0.08美元，2022年同期为0.14美元[3] - 2023年上半年稀释每股收益，持续经营业务为0.08美元，2022年同期为0.49美元；总业务为0.08美元，2022年同期为0.14美元[3] - 2023年第二季度基本每股收益为0.74美元，2022年同期为0.12美元；2023年上半年为0.08美元，2022年同期为0.14美元[47] 综合收益数据变化 - 2023年上半年综合亏损4880万美元，2022年同期综合收益1.972亿美元[3] 现金流量数据变化 - 2023年第二季度经营活动现金流量为2.607亿美元，2022年同期为2.312亿美元；2023年上半年为4.532亿美元，2022年同期为4.072亿美元[12] - 2023年第二季度投资活动现金流量为13.183亿美元，2022年同期为 - 8.046亿美元；2023年上半年为8.366亿美元，2022年同期为 - 9.952亿美元[12] - 2023年第二季度融资活动现金流量为 - 15.75亿美元，2022年同期为6.322亿美元；2023年上半年为 - 12.882亿美元，2022年同期为6.518亿美元[12] 企业收购情况 - 2023年上半年公司收购16家企业，其中13家为固体废物管理企业，总收购成本为2.425亿美元[25][26] - 2023年上半年公司完成部分收购的购买价格分配，使净营运资金增加500万美元，财产和设备增加2290万美元，无形资产增加2900万美元，递延所得税负债增加410万美元，商誉减少4830万美元[27] - 2023年第二季度和上半年收购产生的商誉中，分别约1110万美元和3390万美元预计可用于税务抵扣[28] - 自收购日起，2023年收购企业的收入和税前净收入分别约为5770万美元和1380万美元[28] - 若2023年收购于1月1日完成，2023年上半年未经审计的合并备考收入和税前净收入分别为37.595亿美元和2.766亿美元[29] 财产和设备折旧情况 - 2023年第二季度和上半年，财产和设备总折旧分别为2.378亿美元和4.776亿美元；2022年同期分别为2.411亿美元和4.681亿美元[30] 债务相关协议及规定 - 2023年1月11日修订并重述的循环信贷协议下，公司可使用12.05亿美元循环信贷额度和7500万美元循环信贷额度，以及7.75亿美元定期贷款A额度，均于2026年9月27日到期[38] - 4.250% 2025年有担保票据于2020年12月1日开始每半年付息，本金于2025年6月1日到期[39] - 3.750% 2025年有担保票据于2021年2月1日开始每半年付息，本金于2025年8月1日到期[39] - 5.125% 2026年有担保票据于2019年12月15日开始每半年付息，本金于2026年12月15日到期[39] - 完成重大收购后的四个完整财季内，总净有息债务与调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）之比需维持在6.00:1.00或以下，其他时间需维持在5.75:1.00或以下；利息覆盖率必须等于或大于3.00:1.00，截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司均符合这些契约规定[40] - 2023年1月31日，公司修订了定期贷款B安排，将到期日延长两年至2027年5月31日，并将剩余贷款的利率基准从伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）转换为有担保隔夜融资利率（SOFR），利率为SOFR（下限利率为0.500%）加3.000%或美国优惠利率加2.000%[41] - 2023年3月20日，一家持股51.0%的子公司修订了信贷协议，新增一笔1300万美元的定期贷款，到期日为2025年9月21日，所得款项用于资助收购[42] 利息及融资成本变化 - 2023年第二季度利息及其他融资成本为1.648亿美元，2022年同期为1.048亿美元；2023年上半年为3.295亿美元，2022年同期为2.045亿美元[43] 股权发售及转换情况 - 2020年3月5日，公司完成发售1550万份6.00%有形股权单位（TEUs），总收益为10.407亿美元（7.75亿美元）[44] - 2023年3月15日，公司支付了分期偿还票据的最后一笔款项，剩余未偿还的股票购买合约自动转换为次级投票股，转换率为每份合约2.1940股，截至2022年12月31日，有1169.8543万份股票购买合约未偿还[45] 调整后息税折旧摊销前利润变化 - 2023年第二季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5.407亿美元，2022年同期为4.533亿美元[51] 各业务线收入及调整后EBITDA情况 - 2023年第二季度固体废物业务加拿大地区收入为4.658亿美元，美国地区为10.905亿美元；环境服务业务收入为3.873亿美元；公司层面调整后EBITDA为 - 6420万美元[51] 股本相关情况 - 公司授权股本包括无限制数量的次级投票股、多投票权股、优先股，以及28571428股A系列永久可转换优先股和8196721股B系列永久可转换优先股[55] - 2023年5月12日至2024年5月11日的NCIB计划，最多可回购17867120股次级投票股；上一NCIB计划于2023年5月11日到期，授权最多购买16510694股[56] - 2023年6月30日，次级投票股为357354378股，多投票权股为11812964股，优先股为36768149股，总股本为405935491股[57] 期权及相关权益情况 - 2023年6月30日，流通股期权为22128582份，加权平均行使价为32.59美元；已归属股期权为8229297份，加权平均行使价为28.93美元[58] - 2023年6月30日，RSU为2010465份，授予日公允价值为28.25美元；DSU为75005份，授予日公允价值为29.11美元[60] 非现金营运资金净变化情况 - 2023年第二季度和上半年，非现金营运资金净变化分别为 - 1.167亿美元和 - 1.825亿美元；2022年同期分别为 - 0.908亿美元和 - 1.604亿美元[63] 票据账面价值及公允价值情况 - 2023年6月30日，票据账面价值为60.206亿美元，公允价值为55.562亿美元；2022年12月31日，账面价值为61.57亿美元，公允价值为55.686亿美元[65] 信用证及履约保证金情况 - 2023年6月30日，信用证未偿还总额约为2.2亿美元，2022年12月31日为2.33亿美元；2023年6月30日，已发行履约保证金总额为15.701亿美元，2022年12月31日为15.607亿美元[68][69] 应付票据本金变化情况 - 截至2023年6月30日，应付Josaud Holdings Inc.票据剩余未偿还本金为0美元，2022年12月31日为350万美元[70] - 截至2023年6月30日，应付Sejosa Holdings Inc.票据剩余未偿还本金为1160万美元，2022年12月31日为1450万美元[71] 关联方租赁付款及交易收入情况 - 2023年第一、二季度，公司向关联方支付的租赁付款总额分别为210万美元和400万美元，2022年同期分别为130万美元和240万美元[71] - 2023年第一、二季度，公司与Green Infrastructure Partners Inc.交易产生的收入分别为670万美元和1200万美元，2022年同期均为370万美元[72] 与关联方净应收款情况 - 截至2023年6月30日，与Green Infrastructure Partners Inc.的净应收款为1140万美元，2022年12月31日为净应付款380万美元[72] 资产剥离情况 - 2023年上半年，公司剥离某些资产和3家美国非核心固体废物业务，总收益为16.561亿美元，剥离收益为5.805亿美元[73] - 2022年4月25日，公司完成GFL Infrastructure服务部门的剥离，获得现金对价2.24亿美元和约45%的GIP非控制性股权[75] 已终止经营业务情况 - 2022年上半年，已终止经营业务GFL Infrastructure的收入为9680万美元，费用为9840万美元，税前亏损160万美元[76] - 2022年上半年，已终止经营业务GFL Infrastructure的所得税收回180万美元，净利润20万美元，减值损失1.281亿美元[76] - 2022年上半年，已终止经营业务GFL Infrastructure的经营、投资和融资现金流分别为 - 3540万美元、 - 720万美元和 - 100万美元，现金减少4360万美元[76]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度实现近30%的营收增长，连续五个季度实现双位数有机营收增长 [116] - 调整后EBITDA增长24%，达4.41亿美元，利润率比计划高出近50个基点 [118] - 核心固体废物定价达12.6%，为历史最高，较第四季度加速270个基点 [116] - 第一季度调整后自由现金流为负5500万美元，比计划好约3500万美元 [128] - 季度末报告净杠杆为4.97，预计年底降至低4倍，资产剥离交易将再降40个基点 [102] 各条业务线数据和关键指标变化 固体废物业务 - 核心定价加速270个基点，两地均实现双位数定价，住宅收集和后收集服务线实现高个位数价格增长 [98] - 排除商品和燃料价格影响，同店基础上利润率扩大190个基点 [126] 环境服务业务 - 实现超25%的有机增长，自2021年下半年以来持续实现双位数销量增长 [90] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大和美国市场固体废物业务量有正负1%的波动，但对业务影响不大 [26] - 特定市场的回滚杆业务量略低，尤其是与建筑和拆除相关的业务，占收入不到5% [29] - 加拿大一些大型主要市场出现放缓，美国市场有所缓和，公司受西海岸天气影响较小 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续优化定价，以实现可持续的价格成本差 [132] - 进行资产组合合理化，聚焦最具吸引力的市场 [132] - 推进去杠杆化，降低财务杠杆 [132] - 加速可再生天然气（RNG）项目的发展 [132] - 提高资产利用率和成本效率 [132] - 继续进行并购活动，寻求行业领先的增长机会 [132] - 行业竞争方面，市场和竞争对手逐渐认识到实际成本，行业定价更加理性，公司预计今年业务利润率达中20%，未来几年有望接近30% [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度表现出色，为全年有机增长奠定基础，有望实现或超越全年指导的高端水平 [88][119] - 劳动力和商品价格出现积极迹象，将为指导提供顺风因素 [119] - 价格和成本通胀之间的差距扩大，对实现或超越全年指导的利润率扩张充满信心 [119] - 预计2024年定价仍将优于中个位数，成本通胀将降至低个位数 [10] - 2024年自由现金流将大幅增长，2025年有望超11亿美元，2026年将继续增长 [16][19] - 未来10 - 12年将继续推进并购计划 [21] 其他重要信息 - 签署三项非核心市场资产剥离协议，预计总收益16亿加元，交易将立即增加自由现金流 [120] - 可再生天然气项目取得进展，密歇根州Arbor Hills设施预计今年第二季度开始生产 [94] - 任命Sandra Levy为董事会成员，其人力资源和法律背景及奥运经验将为公司提供见解 [95] - 聘请首位多元化、公平、包容和归属感总监，预计本月开始对员工保留和参与产生积极影响 [122] - 执行副总裁Joy Grahek将在Waste Expo上被评为五位首届激励女性之一 [123] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 根据第一季度表现推断全年EBITDA接近21 - 22亿美元是否合理 - 公司认为基于第一季度的强劲表现，有机会超越指导高端水平，但现在简单滚动第一季度的表现来推断全年还为时过早，需等待第二季度结果再更新指导 [134] 问题: 固体废物业务是否能接近30%的EBITDA利润率 - 公司认为仅今年就有机会大幅缩小差距，RNG项目和市场密度优化等因素将提供上行空间 [135] 问题: 固体废物业务中受限和开放市场的定价情况 - 每年约10 - 11亿美元的收入与CTI挂钩，主要在住宅收集、后收集和MRF处理合同中，受限业务目前重置价格为7% - 8%；开放市场定价为中两位数，预计随着时间推移会有所缓和，CTI挂钩收入在2023年剩余时间和2024年将继续提供广泛支持 [138][165] 问题: 过去和现在价格与单位成本通胀的差距，以及未来是否会有结构性扩大 - 历史上行业试图实现100 - 175个基点的差距，以推动30 - 50个基点的年度有机利润率扩张；2022年差距压缩，现在正在扩大；未来行业将保持更高的差距，因为行业定价纪律、资本回报需求和行业整合等因素将支持这一趋势 [142][143] 问题: 赞助商何时会进行变现 - 主要取决于杠杆率降至3.5以下并保持一段时间，目前股东认为公司估值与市场存在差距，短期内不会有行动，随着公司业绩提升，估值可能会向行业水平靠拢，届时可能会有变化 [152][153] 问题: 绿色基础设施合作伙伴业务的进展和战略 - 今年完成最大收购，目标是在未来一年半内将EBITDA提升至3亿美元以上，之后再考虑战略选择，2023年不会有重大行动 [154] 问题: 回收业务的需求和价格趋势 - 第一季度和大部分第二季度需求疲软，但预计第二季度末和第三季度需求将上升，目前需求存在，只是价格有待调整 [155] 问题: 2024年价格与成本目标是否受今年影响 - 公司认为2024年价格与成本之间可能存在200 - 300个基点的差距，但需等到年底再确定具体数值，预计这一动态将继续有利于公司 [204] 问题: 行业与汽车原始设备制造商的价值捕获情况，以及现有设施的发电和e - RINs潜力 - 公司未详细说明与汽车原始设备制造商的对话情况，也未提及现有设施的发电和e - RINs潜力 [206] 问题: 2024年环境服务业务的竞争和利润率情况 - 环境服务业务的交叉销售推动了收入增长，预计未来利润率将保持在较高水平，公司和同行正在积极推动定价，尽管2023年业绩出色，但预计2024年利润率不会受到太大影响 [184][208] 问题: 2024年并购的可寻址市场和可持续性 - 公司将继续负责任地进行并购，2024年基础业务有机去杠杆70个基点，可保守支出10 - 12亿美元进行并购，同时保持杠杆率低于3.5；加拿大固体废物市场有65 - 70亿美元未整合，美国目标市场有50 - 70亿美元的收入增长空间 [187][188] 问题: 全年资本支出指南和对自由现金流目标的影响 - 全年资本支出指南为8.3亿美元，加上近期并购和土地购买可能达8.5亿美元左右；第一季度支出约2.5 - 2.6亿美元，第二季度预计3亿美元，上半年完成60% - 65%的计划，前端资本支出节奏不影响全年自由现金流目标 [190][214] 问题: 2023年新技术或自动化投资情况 - 公司未详细说明2023年新技术或自动化投资的具体情况 [197] 问题: 成本通胀是否缓解 - 工资增长在春季完成调整，现在成本通胀开始缓解 [198] 问题: 用什么工具偿还债务，评级机构对获得投资级评级的要求 - 大部分资金将用于偿还B类定期贷款，评级机构希望看到杠杆率持续处于较低水平，以及赞助商持股比例降至略低于当前水平 [4][5] 问题: 2024年价格与成本的目标 - 公司认为2024年价格与成本之间可能存在200 - 300个基点的差距，但需等到年底再确定具体数值，预计这一动态将继续有利于公司 [204] 问题: 并购市场情况及是否能达到3 - 5亿美元的年度目标 - 加拿大市场短期内将保持平稳，部分建筑和拆除相关业务量在2023年底和2024年初可能会放缓，但对整体业务影响不大；公司认为目前处于目标范围内，有信心实现年度并购目标 [217][216] 问题: 第一季度价格表现出色的原因 - 部分原因是燃料和附加费计划的初始实现，客户按合同规定支付费用，这部分费用成为永久性基础价格的一部分 [223] 问题: 今年剩余时间的定价情况 - 基于第一季度的强劲表现，公司有100%的信心实现指导目标，问题在于是否有超出目标的上行空间 [226] 问题: 资产剥离对现金税的影响 - 资产剥离将消耗大量净运营亏损，加速公司成为现金税纳税人的进程，预计2024年底至2025年现金税将开始增加，但可通过资本和并购部署来减少现金税支出 [230] 问题: 资本支出和营运资金波动的原因 - 资本支出会根据市场情况进行调整，今年提前采购是为了应对维修和保养成本压力；营运资金波动与加拿大冬季气候和环境服务业务有关 [231] 问题: 环境服务行业是否变得更加理性和自律，项目活动和销量放缓时定价是否会保持纪律性 - 公司认为行业正在变得更加理性和自律，预计即使项目活动和销量放缓，定价仍将保持纪律性 [232]

营收与利润指标变化 - 2023年第一季度营收17.991亿美元，2022年同期为14.014亿美元，同比增长28.4%[4] - 2023年第一季度净亏损2.178亿美元，2022年同期净利润为0.274亿美元[4] - 2023年第一季度基本和摊薄后每股亏损0.66美元，2022年同期每股收益0.02美元[4] - 2023年第一季度综合亏损2.159亿美元，2022年同期为0.864亿美元，亏损扩大149.9%[4] - 2023年第一季度净亏损2.178亿美元，2022年同期净利润2740万美元[12] - 2023年第一季度公司净亏损2.194亿美元，2022年同期净利润2740万美元[49] - 2023年第一季度公司收入为17.991亿美元，2022年同期为14.014亿美元[50] - 2023年第一季度调整后EBITDA为4.405亿美元，2022年同期为3.544亿美元[53] 资产负债指标变化 - 2023年3月31日现金为0.73亿美元，2022年12月31日为0.821亿美元，减少11.1%[7] - 2023年3月31日贸易及其他应收款净额为10.216亿美元，2022年12月31日为11.181亿美元，减少8.6%[7] - 2023年3月31日总资产为198.302亿美元，2022年12月31日为197.676亿美元，增长0.3%[7] - 2023年3月31日总负债为128.746亿美元，2022年12月31日为137.235亿美元，减少6.2%[7] - 2023年3月31日股东权益总额为69.556亿美元，2022年12月31日为60.441亿美元，增长15.1%[7] - 截至2023年3月31日，公司财产和设备成本为935080万美元，较2022年12月31日的940540万美元略有下降；累计折旧为294970万美元，较2022年12月31日的286510万美元有所增加[30] - 截至2023年3月31日，公司商誉和无形资产成本为1258440万美元，较2022年12月31日的1328710万美元有所下降；累计摊销为185530万美元，较2022年12月31日的185970万美元略有下降[32] - 截至2023年3月31日，公司填埋场关闭和后处理义务为88840万美元，较2022年12月31日的84720万美元有所增加；其中非流动部分为85490万美元[34] - 截至2023年3月31日，公司其他长期资产中包含的已资助填埋场后处理资产为2630万美元，2022年12月31日为2610万美元[35] - 截至2023年3月31日，公司长期债务总额为957210万美元，较2022年12月31日的926680万美元有所增加；其中非流动部分为955470万美元[37] - 截至2023年3月31日，公司扣除衍生资产后的长期债务净额为953360万美元，较2022年12月31日的920850万美元有所增加[37] - 截至2023年3月31日，商誉和无形资产账面价值为84.43亿美元，2022年12月31日为90.221亿美元[54] - 截至2023年3月31日，公司未偿还的信用证总额约为2.323亿美元，2022年12月31日为2.33亿美元；第一季度相关利息费用为130万美元，2022年同期为110万美元[67] - 截至2023年3月31日，公司已发行的履约保证金总额为15.149亿美元，2022年12月31日为15.607亿美元[68] 股份相关指标变化 - 2023年3月31日发行股份数量为4.059213亿股，2022年12月31日为3.8021103亿股，增加6.8%[9] - 截至2023年3月31日，公司股份总数为4.059213亿股，较2022年12月31日的3.8021103亿股增加了2571.027万股[57] - 截至2023年3月31日，公司流通股期权为2212.8582万股，平均行权价格为32.59美元；已归属的股票期权为479.174万股，平均行权价格为26.13美元[58] - 2023年第一季度，公司股票期权相关的总薪酬费用为520万美元，低于2022年同期的560万美元[59] - 截至2023年3月31日，公司受限股单位（RSUs）为205.1317万股，预期归属数量为195.3589万股；递延股份单位（DSUs）为6.8551万股[60] - 2023年第一季度，公司RSUs相关的总薪酬费用为950万美元，高于2022年同期的600万美元；DSUs相关的总薪酬费用为30万美元，高于2022年同期的20万美元[61] 现金流指标变化 - 2023年第一季度投资活动现金流量为净流出4.817亿美元，2022年同期为净流出1.906亿美元[12] - 2023年第一季度融资活动现金流量为净流入2.868亿美元，2022年同期为净流入1960万美元[12] - 2023年第一季度末现金余额为7.3亿美元，2022年同期为18.93亿美元[12] - 2023年第一季度，公司非现金营运资金净变化为 - 6580万美元，2022年同期为 - 6960万美元[62] 收购相关情况 - 2023年第一季度公司收购12家企业，其中10家为固体废物管理企业，总收购成本2.211亿美元[24][25] - 2023年第一季度公司为以往收购支付额外对价250万美元[25] - 2023年第一季度公司完成部分收购的购买价格分配，使固定资产增加1190万美元，无形资产增加1830万美元，递延所得税负债增加410万美元，商誉减少2610万美元[26] - 2023年第一季度收购产生的约2280万美元商誉预计可用于税务抵扣，2022年同期为1120万美元[27] - 2023年收购带来的收入和税前净利润分别约为2350万美元和550万美元[27] - 假设2023年收购于1月1日完成，第一季度未经审计的合并预估收入和税前净亏损分别为18.112亿美元和2.576亿美元[28] - 2023年第一季度，公司通过业务合并增加的财产和设备成本为5770万美元，增加的商誉和无形资产成本为17060万美元[30][32] - 2023年第一季度，公司因资产分类为待售减少的财产和设备成本为40380万美元，减少的商誉和无形资产成本为86270万美元[30][32] 债务协议相关 - 公司4.250% 2025年有担保票据自2020年12月1日起每半年付息一次，本金于2025年6月1日到期[38] - 公司有多种债券，如3.750% 2025年到期、5.125% 2026年到期等不同利率和到期日的债券[39] - 2023年1月11日修订后的信贷协议下，公司有12.05亿美元循环信贷额度和7.75亿美元定期贷款A额度，2026年9月27日到期，利率为SOFR/银行承兑汇票加1.500% - 2.250%或加加拿大/美国优惠利率加0.500% - 1.250%[40] - 总净负债与调整后EBITDA比率在重大收购后四个完整财季内不超过6.00:1.00，其他时间不超过5.75:1.00，利息覆盖率不低于3.00:1.00，截至2023年3月31日和2022年12月31日公司符合规定[42] - 2023年1月31日，公司修订定期贷款B额度，到期日延至2027年5月31日，利率为SOFR（下限0.500%）加3.000%或美国优惠利率加2.000%[43] - 2023年3月20日，公司51.0%控股子公司修订信贷协议，新增1300万美元定期贷款，2025年9月21日到期[44] 费用相关指标变化 - 2023年第一季度，公司财产和设备总折旧为23980万美元，2022年同期为22700万美元；其中23320万美元计入销售成本，2022年同期为21910万美元；660万美元计入销售、一般和行政费用，2022年同期为790万美元[30] - 2023年第一季度利息及其他融资成本为1.647亿美元，2022年同期为9970万美元[45] 特定交易相关 - 2023年第一季度，公司与Green Infrastructure Partners Inc.的交易产生了530万美元的收入，截至3月31日的净应收账款为650万美元[71] - 2022年4月25日，公司完成了基础设施服务部门的剥离，获得2.24亿美元现金和GIP约45%的非控股股权[74]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度调整后EBITDA增长17%，全年调整后自由现金流为6.91亿美元，高于更新后指引范围上限，比原指引高出超8% [44][50] - 2023年预计调整后EBITDA在20 - 20.5亿美元之间，较2022年增长近20%，调整后EBITDA利润率预计扩大超100个基点 [29] - 2023年现金利息增加1亿美元至超5.1亿美元，对自由现金流造成15%的逆风影响；净资本支出预计在8.1 - 8.15亿美元之间 [57][58] 各条业务线数据和关键指标变化 固体废物业务 - 2022年第四季度有机收入增长近14%，全年核心价格为8.2%，高于原指引超300个基点；第四季度核心价格加速至9.9%，高于第三季度130个基点 [23][28] - 2023年预计固体废物价格增长8%，销量持平；剔除燃料和商品价格影响后，第四季度有机固体废物利润率同比扩张125个基点 [29][44] 环境服务业务 - 2022年第四季度显著超出内部预期，打破季节性规律；利润率处于20%中段，领先行业同行 [42] - 长期来看，该业务利润率有望达到20%高段；2023年预计实现中个位数的营收增长和超200个基点的利润率扩张 [43][179] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2023年整体营收增长至少12%，其中商品价格预计带来100个基点的逆风影响 [72] - 预计第一季度营收近17亿美元，综合利润率约24%，较2022年第一季度压缩130个基点 [60][61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年公司将专注于通过定价、提高资产利用率和成本优化来提升运营杠杆，预计利润率扩张超100个基点 [73] - 计划进行资产组合合理化，出售非核心资产，预计总收益至少15亿美元，以降低资产负债率并加速自由现金流增长 [75][88] - 2023年并购活动将更为温和，预计投入3 - 5亿美元进行小规模并购，以巩固平台；2024年有望恢复到更历史水平 [64][85] - 推进可再生天然气（RNG）项目，预计2024 - 2025年实现显著增长 [86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临经济不确定性和成本逆风，公司2022年仍实现两位数增长，证明了战略的有效性和资产基础的质量 [22] - 随着定价和附加费策略的实施以及成本通胀的缓和，2023年及以后公司利润率有望大幅扩张 [46] - 公司有信心在2025年实现超11亿美元的自由现金流，并达到行业领先的EBITDA利润率 [79] 其他重要信息 - 公司燃料成本回收计划持续推进，有望在2023年初完成第一阶段，比原计划提前两个季度 [66] - 2022年投入1.5亿美元营运资金，第四季度大部分资金得以收回 [67] - 公司修订了17亿美元的定期贷款B，将近期到期债务的期限延长了两年，降低了未来四年的债务到期金额 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年并购活动更为温和的原因 - 过去两年公司业务规模迅速扩大，需要时间整合和消化；当前市场存在通胀和利率上升的情况 [83][85] 问题2: 2023年预计8%定价的锁定情况 - 约55%的价格已通过滚动续约锁定，另外约30%的计划定价将在1月确定，目前可见度达85% - 90% [93] 问题3: 资产剥离的三个意向书是否涵盖全部15亿美元的预计收益 - 已签署一份确定性协议，占收益的近50%，另外两份意向书涵盖剩余50%；预计总收益将超过15亿美元 [107][108] 问题4: 2023年资本支出的指导金额及与2022年的比较 - 2023年资本支出预计与2022年的8.3亿美元相当，扣除约2000万美元的资产出售收益后，净资本支出约为8.1亿美元 [98] 问题5: 2022年和2023年现金流的预测情况 - 2023年净资本支出为8.1 - 8.15亿美元，意味着运营现金流约为15亿美元；2022年简单自由现金流约为3.5亿美元，2023年有望翻倍 [100][102] 问题6: 回收业务和燃料成本对2023年的影响 - 回收业务在2023年是重大逆风因素；燃料成本在2023年将成为适度的顺风因素，因价格较2022年平均成本下降约8% [115][122] 问题7: 何时能再减少1.5亿美元的现金利息 - 随着EBITDA的增长和去杠杆化进程的推进，未来几年公司的财务状况将逐渐改善，有望降低现金利息成本 [124] 问题8: 美国和加拿大固体废物业务有机增长差异的原因 - 可能是因为公司在美国市场拥有更多的增长机会，以及市场选择和客户服务的质量较高 [146] 问题9: 垃圾填埋气的承购协议情况 - 目前尚未锁定长期协议，但市场对长期供应协议有较高需求，公司将在项目上线后考虑签订7 - 20年的协议 [150] 问题10: 价格成本在2023年的变化节奏 - 成本方面，第一季度为两位数，随后逐步下降；定价方面，第一季度最高，随后每季度下降100 - 125个基点 [160][161] 问题11: 已签订确定性协议的剥离资产的市场地位和预期收益 - 该资产在市场中排名第三或更低，公司认为这些市场不具备显著的增长机会；预期收益将在15亿美元以上 [162][163] 问题12: 100个基点利润率扩张的构成 - 固体废物业务预计扩张超200个基点，环境服务业务预计扩张超200个基点，公司成本预计增加325 - 330个基点 [168][179][180] 问题13: 拟剥离资产的业务类型 - 包括运输和转运业务，部分市场为垂直整合业务，且有小型垃圾填埋场 [187] 问题14: 资产出售对固体废物利润率和综合利润率的影响 - 资产出售对固体废物利润率略有提升，对综合利润率无重大影响 [190] 问题15: 2023年各市场业务量的预期 - 公司对业务量持保守态度，预计商业和工业业务量将普遍放缓，住宅业务保持强劲 [197][199] 问题16: 环境服务业务增长的驱动因素 - 市场地位、协同效应、服务多元化以及为现有客户提供更多服务的能力 [210] 问题17: 利润率指导中其他自助举措的情况 - 包括压缩天然气（CNG）车队转换和定价，但目前仅进行正常的替换资本支出，未来可能加速转换 [216][218][220] 问题18: 2023年劳动力保留和工资的预期 - 自愿离职率已从2022年的30% - 32%降至20%中段，且趋势接近疫情前水平；工资压力有所缓解 [223] 问题19: 能否在2023年弥补与同行200个基点的燃料附加费差距 - 如果燃料价格大幅下跌，公司将在降低能源成本的同时返还部分附加费；未来公司将更好地应对能源价格波动 [231] 问题20: 2024年利润率扩张和自由现金流转换是否会大幅增长 - 预计2024年将是有机EBITDA利润率大幅扩张的一年，自由现金流转换率将回升至40%以下并逐步提高 [235][236] 问题21: 关注环境服务业务收入质量是否会降低业务量 - 公司将专注于高收益的工作和重视服务的客户，可能会使业务量趋于平稳 [243][244]