财务数据和关键指标变化 - 第一季度业绩符合预期，主要受去年超级碗不在拉斯维加斯举办的影响，特别是对The Strat影响较大 [5] - 一季度末，公司有超4亿美元债务、5000万美元现金，循环信贷额度剩余2.25亿美元，净杠杆率为2.4倍EBITDA [9] - Q1用760万美元回购27.4万股股票，自2024年初已回购320万股，总计近1亿美元，并支付3500万美元股息，当前回购授权还剩9200万美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 The Strat - 一季度入住率下降5%，2月下降13%，导致EBITDA减少300万美元，4月酒店收入因入住率和房价上升而增加，5月入住率同比增长6%，6月表现也较好 [6] - OTA占比约65%，呈下降趋势，目标是降至50% [17] 莫哈韦地区 - 通过削减开支和举办更盈利的音乐会，提高了EBITDA，并通过周末促销和推广周中宾果游戏，保持了领先的市场份额 [7] 内华达州本地赌场 - 收入与去年持平，EBITDA增长2%，EBITDA利润率连续两个季度达到46%，4月业务表现增强 [8][9] 酒馆业务 - 收入和EBITDA同比略有下降，但环比Q4继续增加，市场上小运营商促销活动增加，可能影响Q2业绩 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 内华达州本地市场，酒馆业务受小运营商促销活动影响，但公司认为这种竞争不可持续，且4 - 5月影响有所缓解 [26][27] - 随着油价下降，当地市场的消费支出有所增加，对酒馆业务有一定促进作用 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续回购股票，认为当前股价被低估，回购是最佳资本配置方式 [10] - 评估了市场上有限的并购机会，目前没有值得改变回购股票策略的机会，但认为行业应进行整合，未来可能有有吸引力的机会 [10][38] - 酒馆业务坚持既定策略，依靠规模和纪律性应对小运营商的竞争 [27][29] - 计划今年开设两家酒馆，每家投资约300万美元，除维护性资本支出3000 - 3500万美元外，暂无重大投资计划 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济环境不确定，但公司业务保持韧性且在改善，专注的业务组合、自有房地产和低杠杆使其能够抵御短期消费需求波动，并受益于内华达州的长期经济趋势 [11] - 酒馆业务的消费者对宏观市场不敏感，主要受商品价格、抵押贷款利率和房屋净值财富效应影响，业务具有较强韧性 [30] 其他重要信息 - The Strat签署了全国知名的餐饮概念，预计四季度或明年初开业，并开始从Atomic Golf获得收入分成 [45] 问答环节所有提问和回答 问题1: The Strat的预订窗口趋势、OTA占比及目标达成情况 - 预订窗口较短，4 - 6月表现良好，但难以预测6月以后的情况，赌场收入和运营利润率呈良好趋势 [13][14] - OTA占比约65%，呈下降趋势，公司有信心达到50%的目标 [17] 问题2: 并购环境受宏观因素的影响 - 宏观因素对并购讨论和机会影响较大，市场价值错位、利率高于预期，影响了交易的支付和融资能力，目前公司专注于回购股票 [19][20][38] 问题3: 酒馆业务中小运营商竞争情况及消费者行为 - 小运营商在酒馆市场促销活动增加，但公司认为这种竞争不可持续，公司酒馆业务EBITDA已连续三个季度上升 [26][27][29] - 酒馆消费者对宏观市场不敏感，受商品价格、抵押贷款利率和房屋净值财富效应影响，业务具有韧性，近期消费者游戏天数相似但投资减少 [30][31] 问题4: 并购搜索是否会在年内重新评估及吸引资产进入市场的因素 - 公司将继续关注市场，但目前没有值得改变策略的机会，未来可能有有吸引力的机会，但近期仍专注于回购股票、投资自身资产和分红 [36][38][39] 问题5: The Strat对加拿大等市场的暴露情况及城市活动和事件的展望 - The Strat对加拿大市场的业务暴露不显著，主要客源来自南加州和亚利桑那州 [41] - 城市活动预订情况良好，但6月以后的可见度较低，5月入住率同比增长6%，6月表现也较好 [41][43][44] 问题6: 本地业务的运营效率及未来提高利润率的措施 - 通过优化劳动力、简化菜单、酒店运营效率提升和降低公用事业成本，提高了利润率，本地客户消费稳定，受宏观影响较小 [49][50] 问题7: 资本支出计划及应对经济不确定性和成本上升的策略 - 维护性资本支出为3000 - 3500万美元，计划今年开设两家酒馆，每家投资约300万美元，目前无重大投资计划，最佳资本配置是回购股票 [51][52][53] 问题8: 油价下降对Laughlin和Strat客流量的影响及未来业务展望 - 油价下降有助于增加本地市场的可自由支配支出，对酒馆业务也有一定促进作用，Laughlin的业务主要受周末活动驱动，市场份额领先 [56][57] 问题9: 公司作为独立公司是否会增加业务规模 - 公司有能力通过并购增加资产，但需要找到合适价值的资产，目前市场上没有有吸引力的机会，今年将专注于回购股票和投资业务 [59][60] 问题10: 是否考虑加大股票回购力度，如进行要约收购 - 公司将积极回购股票，利用流动性进行操作，认为要约收购在博彩行业效果不佳，持续回购更有利于支持股价和为股东创造价值 [66] 问题11: The Strat提高房价的关键因素 - 提高房价需要城市活动的推动，同时降低OTA占比，提升服务水平，重点关注周中市场 [70][71][72]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度同比结果符合预期，主要受去年超级碗不在拉斯维加斯举办的影响，特别是对The Strat影响较大 [5] - 除The Strat受超级碗影响外，第一季度业务健康，其他赌场的EBITDA同比增长，酒馆的EBITDA企稳 [5] - 第一季度末，公司债务余额略超4亿美元，现金5000万美元，循环信贷额度下剩余可用额度2.25亿美元，净杠杆率为EBITDA的2.4倍 [8] - 第一季度，公司使用760万美元回购授权回购了27.4万股股票，自2024年初以来，已回购320万股，总计近1亿美元，并支付了3500万美元股息，当前回购授权还剩9200万美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 The Strat - 第一季度入住率下降5%，2月下降13%，导致博彩、餐饮和其他收入降低，EBITDA较去年超级碗时减少300万美元 [6] - 4月酒店收入因入住率和房价上升而增加，推动EBITDA改善，5月入住率同比增长6%，6月也表现强劲 [6] Maughlin - 通过削减开支和专注于小型娱乐场所更盈利的音乐会，增加了EBITDA，还针对周末开展促销活动和推广周中宾果游戏，维持了在Laughlin的领先市场份额 [7] 内华达州本地赌场 - 收入与上年持平，EBITDA增长2%，主要得益于工资和其他费用的运营效率提升，EBITDA利润率连续两个季度达到46%，4月业务表现增强，第二季度开局良好 [7][8] 酒馆 - 收入和EBITDA同比略有下降，但环比上，EBITDA在第四季度基础上继续增长，新酒馆表现改善，运营费用降低 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 内华达州本地市场，公司本地赌场业务表现稳定，酒馆业务受小型私人运营商促销活动影响，但公司认为这些活动不可持续 [8][26] - 拉斯维加斯市场，The Strat酒店业务在4、5月表现良好，但由于没有直接的会议预订，未来几个月后的能见度有限 [6][7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于现有资产的再投资、支付股息和机会性回购自身股票，认为当前回购股票是最佳的资本配置方式 [9][10][39] - 对于并购市场，由于市场价值错位和利率高于预期，战略并购讨论受到抑制，公司将等待宏观环境和行业情况变化，目前未发现值得改变战略的并购机会 [19][38][39] - 在酒馆业务上，公司将坚持有纪律的再投资策略，凭借规模和纪律性克服小型独立运营商的短期营销趋势 [27][29] - 公司正在谈判引入第三方投资到设施中，以实现增长型设施建设而不使用自有资金，还在探索赌场周边多余房地产与第三方的协同利用 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务在不确定的宏观经济环境中保持弹性并有所改善，拥有品牌酒馆、自有房地产赌场的专注投资组合和低杠杆率，使公司能够抵御消费者需求的短期波动，并受益于内华达州的长期有利经济趋势 [11] - 目前公司业务运营趋势稳定，未出现与公开估值反映的业务脱节情况，第二季度业务看起来比去年更好 [5] - 虽然短期内The Strat的能见度有限，但4、5月表现良好，预计未来业务将持续改善 [6][44] 其他重要信息 - The Strat已签署一个全国知名的餐饮概念，预计在第四季度或明年年初开业，还开始从旁边的Atomic Golf获得收入分成，且分成金额今年相当可观 [45] - 公司有两家酒馆计划今年开业，每家投资约300万美元 [53] - 汽油价格下降有助于增加消费者的可自由支配支出，对本地市场和酒馆业务有积极影响，Laughlin的业务更多受周末活动驱动 [56][57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: The Strat的预订窗口情况、OTA比例及趋势 - 预订窗口比同行短，4、5月情况良好，6月也表现强劲，但难以预测6月以后的情况，通常25% - 30%的入住率会在七天内确定，且这一情况较为稳定 [13][14][15] - 当前OTA比例约为65%，且呈下降趋势，公司通过赌场营销计划增加直接预订，有信心将比例降至50% [16] 问题2: 并购环境受宏观因素的影响 - 宏观因素对并购环境影响较大，市场价值短期内的大幅错位重置了预期，利率高于预期影响了交易的支付能力和融资能力，公司将等待市场变化，目前未发现值得改变战略的并购机会 [19][20][38] 问题3: 酒馆业务中小型运营商的竞争情况及消费者行为 - 小型运营商的促销活动主要集中在竞争酒吧类型的场所，这种营销趋势通常不可持续，公司凭借规模和有纪律的策略，EBITDA已连续三个季度上升，新酒馆表现显著改善 [26][28][29] - 酒馆客户主要关注商品价格、抵押贷款利率和房屋净值等，对更广泛的市场不太敏感，过去65天，客户基本不受市场动荡影响，但出现了游戏天数相似但投资减少的情况 [30][31] 问题4: 并购搜索是否会在年内重新审视及The Strat对加拿大等市场的暴露情况和城市活动展望 - 公司将等待市场变化，短期内不会改变以回购股票为重点的战略，但认为行业应进行整合，未来可能会出现有吸引力的并购机会 [35][38][39] - The Strat对加拿大市场的国际业务暴露量不大，城市活动预订情况良好，但由于能见度有限，难以预测7月以后的情况，5月入住率同比上升6%，6月也相对去年表现强劲 [41][43] 问题5: 本地市场的运营效率及未来提高利润率的杠杆 - 本地赌场通过调整劳动力规模、简化菜单、提高酒店效率、进行资本投资和降低公用事业成本等方式提高了运营效率，客人消费保持强劲，业务受宏观条件影响较小 [50][51] 问题6: 资本支出计划及应对经济不确定性和成本上升的策略 - 维护性资本支出约为3000 - 3500万美元，今年计划开设两家酒馆，每家投资约300万美元，除此之外没有重大投资计划，公司认为目前最佳的资本配置是回购自身股票 [52][53] - 公司在采购方面对关税的暴露量不大，已将部分采购源从亚洲转移到印度和巴基斯坦 [52] 问题7: 近期油价下降对Laughlin和The Strat业务的影响及公司是否会增加规模 - 油价下降有助于增加消费者的可自由支配支出，对本地市场和酒馆业务有积极影响，Laughlin的业务更多受周末活动驱动 [56][57] - 公司认为是否增加规模取决于资产价值，目前未发现有吸引力的并购机会，将继续专注于现有业务和股票回购 [59][60] 问题8: 是否考虑更激进地回购股票及The Strat提高房价的关键因素 - 公司将积极回购股票，利用流动性和循环信贷额度进行操作，认为通过长期回购股票能为股东提供更好的支持和价值，不看好要约收购方式 [64][65][67] - 提高The Strat房价需要城市活动的推动，如EDC和城市范围的促销活动，同时公司内部要继续降低OTA比例，增加直接预订，重点是提高周中房价，可参考南Strip同行的定价 [70][71][72]

财务表现 - 截至2025年3月31日，公司的净债务为3.61亿美元，净杠杆率为2.4倍[30] - 自2021年以来，公司通过自由现金流和非核心资产销售偿还超过7.5亿美元的债务[31] - 2023年，公司向股东返还的资本总额为1.94亿美元[31] - 公司的调整后EBITDA为1.054亿美元，反映出强劲的经营表现[30] 收入与预测 - 2024年总收入为666,818千美元，2025年预计为160,843千美元，2024年第一季度收入为174,047千美元[58] - 2024年调整后EBITDA为155,375千美元，2025年预计为37,581千美元，2024年第一季度调整后EBITDA为40,992千美元[58] - 内华达赌场度假村2024年收入为399,139千美元，2024年第一季度收入为101,012千美元[58] - 内华达本地赌场2024年收入为150,972千美元，2024年第一季度收入为38,991千美元[58] - 内华达酒吧2024年收入为109,723千美元，2024年第一季度收入为27,807千美元[58] - 2024年净收入为50,731千美元，2024年第一季度净收入为41,963千美元[58] 成本与费用 - 2024年折旧和摊销费用为90,034千美元，2024年第一季度为22,120千美元[58] - 2024年利息费用净额为34,884千美元，2024年第一季度为10,686千美元[58] - 2024年所得税费用为22,063千美元，2024年第一季度为27,493千美元[58] - 2024年公司其他调整项净额为9,707千美元，2024年第一季度为5,129千美元[58] 市场与运营 - 内华达州的赌场市场在2024年的总博彩收入预计为156亿美元[15] - 内华达州的Clark县人口年均增长率为1.7%，是美国总人口年均增长率的3.8倍[20] - 公司在内华达州拥有72个酒吧，成为该州最大的品牌酒吧运营商[24] - 公司在内华达州的赌场和酒吧运营中，拥有约5,536台老虎机和96张桌面游戏[7] - 2024年，拉斯维加斯的中位房价在六年内增长了53%[18] - 公司的房地产持有价值可能超过其总企业价值[23]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度营收1.608亿美元，2024年同期为1.74亿美元；2025年第一季度净利润250万美元，摊薄后每股收益0.09美元，2024年同期净利润4200万美元，摊薄后每股收益1.37美元[3] - 2025年第一季度调整后EBITDA为3760万美元，2024年同期为4100万美元[3] - 2025年第一季度游戏收入8026.1万美元，2024年同期为8694.9万美元；食品和饮料收入4228.4万美元，2024年同期为4366.1万美元；客房收入2716.9万美元，2024年同期为2940万美元；其他收入1112.9万美元，2024年同期为1403.7万美元[13] - 2025年第一季度内华达赌场度假村调整后EBITDA为2476.9万美元，2024年同期为2689.1万美元；内华达本地赌场为1786.5万美元，2024年同期为1753.6万美元；内华达酒馆为734.8万美元，2024年同期为756.1万美元[15] 各条业务线表现 - 公司在内华达州运营8家赌场和72家游戏酒馆，约有5500台老虎机、100张赌桌和6000间酒店客房[10] 其他财务数据 - 公司2025年第一季度回购273,945股普通股，均价27.79美元/股，共花费760万美元，股份回购授权剩余9180万美元[2] - 截至2025年3月31日，公司未偿还债务本金总额4.113亿美元，主要包括3.93亿美元定期贷款和1500万美元循环信贷安排借款，2025年第一季度偿还500万美元循环信贷安排借款[4] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为5050万美元，循环信贷安排剩余可用额度2.25亿美元[5] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司董事会授权下一次定期季度现金股息为每股0.25美元，将于2025年7月9日支付给6月25日登记在册的股东[1] - 2024年第一季度出售内华达州分布式游戏业务获得6970万美元收益，产生200万美元交易成本[3]

核心观点 - 华尔街预计Golden Entertainment在2025年第一季度将实现盈利同比增长但收入同比下降 [1] - 实际业绩与预期的对比将显著影响公司短期股价走势 [1][2] - 公司当前盈利预期指标（Earnings ESP和Zacks Rank）显示其不太可能超预期 [10][11] 财务预期 - 预计季度每股收益为0.10美元，同比增长127% [3] - 预计季度收入为1.6232亿美元，同比下降6.7% [3] - 过去30天内共识EPS预期被下调1.54% [4] 盈利预测模型 - Zacks Earnings ESP模型通过对比"最准确预期"与"共识预期"来预测业绩偏离 [6] - 正向Earnings ESP与Zacks Rank组合的股票有70%概率实现盈利超预期 [8] - 当前公司Earnings ESP为-41.85%，Zacks Rank为4（卖出），预示盈利可能低于预期 [10][11] 历史表现 - 上一季度实际EPS为0.10美元，比预期0.22美元低54.55% [12] - 过去四个季度中仅一次超过盈利预期 [13] 股价影响因素 - 盈利超预期或不及预期并非股价变动的唯一决定因素 [14] - 其他未预见催化剂也可能导致股价与盈利表现背离 [14] - 建议投资者关注除盈利外的其他影响因素 [16]

项目亮点 - 加拿大Chibougamau铜金项目首次在Golden Eye靶区钻探发现高品位金矿化，最高品位达9 1g/t Au [8][9] - 钻探发现浅层高品位金矿化，其中LDR-25-05钻孔见矿3 3米@6 6g/t Au，包含2 3米@9 1g/t Au的高品位段 [5][11] - 历史钻孔数据显示Golden Eye靶区存在多个高品位矿段，最高达5 9米@34 1g/t AuEq [5][13] 资源潜力 - Chibougamau地区历史上已生产350万盎司黄金，平均品位2 1g/t Au [5][12] - 公司目前拥有推断资源量248,000盎司黄金和指示资源量66,000盎司黄金 [5][7] - Golden Eye靶区全部位于现有资源范围之外，具有较大资源增长潜力 [9][14] 勘探进展 - 已完成6个钻孔共1,954米的钻探计划，旨在验证历史钻探结果并延伸矿化深度 [6][11] - 矿化向下延伸至地表以下400米且保持开放状态，LDR-25-08钻孔发现粗粒可见金 [11][17] - 正在对超过10万份历史文档进行数字化处理，包括30多年未查看的钻探日志 [6][15] 技术数据 - 历史钻探数据显示多个高品位矿段：RD-11见矿5 9米@34 1g/t AuEq，RD-28见矿4 5米@21 6g/t AuEq [13] - 使用现代3D软件首次对地质进行综合研究，生成新的钻探靶区 [6][15] - 公司计划利用77个历史钻孔共21,371米的数据完成Golden Eye靶区的首次资源量估算 [6][14] 项目背景 - Golden Eye靶区上次钻探是在1990年代早期，当时金价低于350美元/盎司 [5][10] - 该地区历史上生产了350万盎司黄金和94 5万吨铜 [6][12] - 公司采用低成本、低风险的棕地勘探策略，现场有两台钻机同时作业 [9][15]

文章核心观点 - 近期股市行情不佳，部分股票因盈利趋势弱处于Zacks排名底部，投资者需留意 [1] - 今日的“今日熊股”是Golden Entertainment，因其盈利预期被下调，目前为Zacks排名5（强烈卖出） [2][3] - 博彩行业在Zacks行业排名中处于前35%，行业内部分公司受Zacks排名青睐 [4] 公司情况 - Golden Entertainment在美国拥有并运营多元化娱乐平台，业务涵盖四个板块，还经营赌场、度假村、酒馆及在第三方非赌场场所放置老虎机 [2] - 该公司目前是Zacks排名5（强烈卖出），三位分析师下调了今明两年盈利预期，Zacks共识预期今年从85美分降至61美分，明年从1.05美元降至88美分，预计今年盈利收缩64%，明年增长44% [3] 行业情况 - 博彩行业在Zacks行业排名中处于前35% [4] - 行业内Flutter Entertainment为Zacks排名1（强烈买入），Accel Entertainment为Zacks排名2（买入） [4]

债务相关 - 截至2024年12月31日，公司可变利率长期债务主要为信贷安排下的债务[241] - 截至2024年12月31日，信贷安排下未偿还的定期贷款B - 1本金为3.94亿美元，2.4亿美元循环信贷安排下未偿还借款为2000万美元[242] - 2024年12月31日止年度，信贷安排下未偿还借款的加权平均实际利率为7.64%[242] - 假设信贷安排下的未偿还余额保持一年不变，适用利率提高50个基点，将使利息支出在12个月内增加210万美元[242] - 公司的主要市场风险是与可变利率长期债务相关的利率风险[241] - 长期债务的债务折扣和债务发行成本摊销至利息费用的金额，2024年为220万美元，2023年和2022年均为410万美元[306] - 2024年5月29日公司修改信贷安排，降低定期贷款B - 1的利率利差，产生90万美元费用和不到10万美元债务修改损失[360] - 信贷安排下未偿借款的加权平均实际利率在2024年12月31日止年度为7.64%[362] - 定期贷款B - 1需分27期按季偿还，每期100万美元，2023年9月开始，到期时需偿还最后一期3.73亿美元[363] - 2019年4月15日公司私募发行3.75亿美元2026年无担保票据，利率7.625%；2024年4月15日赎回并全额偿还，总计2.87亿美元，含本金2.765亿美元和应计未付利息1050万美元[366] - 公司赎回2026年无担保票据产生440万美元债务清偿损失[368] - 长期债务的预定本金还款总额为4.17643亿美元，2025 - 2029年及以后每年分别为530.8万、536.3万、426万、2416.3万、416.8万和3.74381亿美元[369] - 2024年末长期债务中，定期贷款B - 1账面价值394000千美元、公允价值393508千美元，循环信贷安排账面价值20000千美元、公允价值19700千美元等[401] 审计意见相关 - 德勤会计师事务所认为，公司2024年12月31日的财务报表在所有重大方面公允反映了财务状况等[246] - 德勤会计师事务所对公司截至2024年12月31日的财务报告内部控制发表了无保留意见[247] - 安永会计师事务所认为，公司2023年12月31日的合并财务报表在所有重大方面公允反映了财务状况等[264] - 安永在2018 - 2024年担任公司审计师，德勤自2024年起担任公司审计师[254][267] 资产与负债相关 - 2024年末总资产1079906000美元，2023年末为1452283000美元[270] - 2024年末总负债605679000美元，2023年末为914550000美元[270] - 2024年末股东权益474227000美元，2023年末为537733000美元[270] - 2024年末流通普通股26511000股，2023年末为28669000股[270] - 2024年末物业及设备净值分别为750894千美元和786145千美元[342] - 2024年末无形资产净值分别为53387千美元和53935千美元[352] - 2024年末应计负债分别为29637千美元和34639千美元[354] - 2024年末长期债务净额分别为405278千美元和658521千美元[355] - 2024年末现金及现金等价物余额为57,725千美元，2023年末为197,600千美元，2022年末为142,034千美元[277] - 截至2023年12月31日内华达州分布式博彩业务持有的待售资产为20427.1万美元，负债为3923.3万美元[341] 收入与费用相关 - 2024年总营收666818000美元，2023年为1053149000美元[272] - 2024年总费用554694000美元，2023年为653937000美元[272] - 2024年净利润50731000美元，2023年为255756000美元[272] - 2024年基本每股收益1.80美元，2023年为8.93美元[272] - 2024年摊薄每股收益1.71美元，2023年为8.31美元[272] - 2024年加权平均流通普通股基本为28184000股，摊薄为29699000股[272] - 2024年净利润为50,731千美元，2023年为255,756千美元，2022年为82,346千美元[277] - 2024年经营活动提供的净现金为92,344千美元，2023年为119,203千美元，2022年为150,197千美元[277] - 2024年投资活动提供的净现金为147,226千美元，2023年为266,920千美元，2022年使用的净现金为51,267千美元[277] - 2024年融资活动使用的净现金为379,445千美元，2023年为330,557千美元，2022年为177,436千美元[277] - 2024年支付的利息现金为42,499千美元，2023年为66,896千美元，2022年为58,900千美元[279] - 2024年支付的所得税现金净额为9,220千美元，2023年为38,676千美元，2022年为19,706千美元[279] - 2024年、2023年和2022年总博彩税和牌照费用分别为2720万美元、5800万美元和7320万美元[324] - 2024年、2023年和2022年广告成本分别为1280万美元、1310万美元和1220万美元[325] - 2024、2023和2022年物业及设备折旧费用分别为8760万美元、8650万美元和9270万美元[342] - 2024年和2023年无形资产摊销费用均为240万美元，2022年为740万美元[352] - 2024年所得税费用为22,063千美元，2023年为76,207千美元，2022年为521千美元[387] - 2024年有效所得税税率为30.31%，2023年为22.96%，2022年为0.63%[387] - 2024年末净递延所得税负债为2090万美元，可实现的递延所得税资产为2550万美元[389] - 2024 - 2022年分别回购289.2万、25.2万和111.3万股，总成本分别为9214.2万、913.4万和5120.2万美元，平均回购价格分别为31.63、36.17和46.01美元[371] - 2023年7月董事会宣布一次性现金股息每股2美元，总计5770万美元；2024年2月27日起宣布季度股息每股0.25美元，2024年各季度股息分别为723.7万、710.7万、696.2万和664.1万美元[375] - 2024 - 2022年行使股票期权的总内在价值分别为890万、460万和260万美元；2024年行使股票期权所得收益为320万美元[378] - 2024年RSU股份支付成本为7,178千美元，PSU为2,866千美元，总股份支付成本为10,044千美元[385] - 2024 - 2022年公司根据参与协议确认的或有付款分别为390万美元、1.927亿美元、2.15亿美元[418] - 2024 - 2022年公司因租赁关联方办公室产生的租金费用均为30万美元[424] - 2024 - 2022年公司转租总部大楼部分区域的租金收入均低于10万美元[425] - 2024 - 2022年公司与Sartini Enterprises, Inc.在飞机分时、共同使用和成本分摊协议下产生的费用分别为10万美元、30万美元、60万美元，截至2024和2023年底公司均被欠款10万美元[426] - 博彩收入319267000美元[437] - 食品和饮料收入171925000美元[437] - 客房收入119565000美元[437] - 其他收入56061000美元[437] - 总营收666818000美元[437] - 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）155375000美元[437] - 折旧和摊销费用90034000美元[437] - 非现金租赁收益380000美元[437] - 所得税拨备22063000美元[437] - 净收入50731000美元[437] 业务与资产处置相关 - 2023年7月25日出售Rocky Gap Casino Resort获2.6亿美元，9月13日出售蒙大拿州分布式博彩业务获1.09亿美元及调整款项，2024年1月10日出售内华达州分布式博彩业务获2.135亿美元及调整款项[283] - 2023年11月21日以1000万美元收购Lucky's Lounge & Restaurant，2024年4月22日以730万美元收购Great American Pub[284] - 截至2024年12月31日，公司通过内华达赌场度假村、内华达本地赌场和内华达酒馆三个可报告部门开展业务[283] - 公司分别于2023年7月25日、9月13日和2024年1月10日完成了Rocky Gap及蒙大拿州和内华达州分布式博彩业务的出售[338] - 自2022年8月25日宣布出售Rocky Gap以来，公司产生交易成本850万美元，其中2023年产生830万美元[339] - 2023年公司因出售蒙大拿州和内华达州分布式博彩业务分别产生交易成本80万美元和40万美元，2024年因出售内华达州业务额外产生230万美元[339] - 2024年、2023年和2022年内华达州分布式博彩业务收入分别为601.9万美元、23980.2万美元和25611.3万美元，税前收入分别为47.6万美元、2240.2万美元和2276.6万美元[341] - 2023年公司对科罗拉多贝尔的长期资产计提1210万美元减值[343] - 2024年评估商誉和无形资产减值时，对部分内华达州本地赌场的商誉和商标分别全额减值180万美元和60万美元，2023年无减值[348] - 2024年和2023年评估商誉公允价值时，2024年折现率13.5% - 14.5%、长期收入增长率2.5%，2023年折现率14.0% - 14.5%、长期收入增长率3.0%[346] 会计政策与估计相关 - 公司每年第四季度对商誉和 indefinite - lived 无形资产进行减值测试[298] - 公司 finite - lived 无形资产主要包括玩家关系和非竞争协议相关资产[302] - 公司在业务合并中按估计公允价值分配购买价格，超过部分记为商誉，计量期不超过收购日起一年[305] - 公司确定安排是否为租赁，经营租赁使用权资产和负债按租赁付款现值计量[307][308] - 公司作为出租人，非取消经营租赁收入按直线法确认，或有租金在或有事项解决时确认[309][310] - 客户合同收入主要包括赌场赌注、客房销售、餐饮交易、零售租户租金收入和娱乐销售[311] - 赌场博彩收入为博彩输赢总和，向高级玩家返还的佣金等记为收入减少项[312] - 博彩合同含多项履约义务，交易价格按不同方法分配[315] - 公司忠诚度计划积分有效期为13个月无活动后过期[317] - 公司于2024年采用ASU No. 2023 - 07，改进了可报告分部披露要求[334] - 公司预计ASU No. 2023 - 09和ASU No. 2024 - 03的采用对财务报表和披露无重大影响[335][336] 员工与薪酬相关 - 公司对限定供款员工储蓄计划2024、2023、2022年分别出资0.5百万、0.6百万、0.5百万美元[394] - 截至2024年12月31日约1500名员工参加多雇主计划，2024、2023、2022年费用分别为13.1百万、11.9百万、11.2百万美元[395] - 2023年公司对所有多雇主养老金计划的出资不到总出资的5%[399] - 截至2024年12月31日，公司约5300名员工中约1500名受集体谈判协议覆盖，协议于2026 - 2028年到期[419] - 若无“正当理由”终止或“推定终止”高管职务，公司可能需支付的遣散费最高为：Blake L. Sartini 530万美元、Charles H. Protell 340万美元、Blake L. Sartini II 220万美元[420] 租赁相关 - 2024年租赁费用中，总经营租赁成本40820千美元，总融资租赁成本1849千美元[409] - 2024年末经营租赁使用权资产净值7846

文章核心观点 - 公司2024年第四季度财报显示营收和每股收益同比下降且未达市场预期 ，部分关键指标表现有差异 ，当前股票有一定表现和评级 [1][3] 营收与盈利情况 - 2024年12月结束的季度营收1.642亿美元 ，同比下降28.8% ，低于Zacks共识预期的1.6943亿美元 ，营收意外下降3.08% [1] - 同期每股收益0.10美元 ，去年同期为0.18美元 ，低于共识每股收益预期的0.22美元 ，每股收益意外下降54.55% [1] 股票表现与评级 - 过去一个月公司股票回报率为 -5.8% ，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 -2.2% [3] - 股票目前Zacks排名为2（买入） ，表明短期内可能跑赢大盘 [3] 调整后EBITDA情况 - 公司及其他业务调整后EBITDA为 -950万美元 ，高于两位分析师平均预期的 -1185万美元 [4] - 内华达赌场度假村调整后EBITDA为2444万美元 ，低于两位分析师平均预期的2730万美元 [4] - 内华达酒馆调整后EBITDA为647万美元 ，低于两位分析师平均预期的715万美元 [4] - 内华达本地赌场调整后EBITDA为1777万美元 ，高于两位分析师平均预期的1680万美元 [4] - 总赌场（赌场度假村和本地赌场）调整后EBITDA为4221万美元 ，高于两位分析师平均预期的4180万美元 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度运营收入1.64亿美元，EBITDA为3900万美元，全年收入6.67亿美元，EBITDA为1.55亿美元 [8] - 2024年Q4持续运营业务同比下降，但较Q3有显著提升，除Laughlin外各物业EBITDA均有改善 [8][9] - 2025年1月业务表现强劲，2月受去年拉斯维加斯举办超级碗影响有所下滑，3月预计趋势向好 [10] - 2024年出售非核心资产获超6亿美元收益，用于优化资本结构，降低杠杆和资本成本 [6][7] - 截至目前总负债约4亿美元，净杠杆率为2.3倍EBITDA，循环信贷额度剩余2.2亿美元 [15] - 2024年偿还超5亿美元债务，通过股份回购和分红向股东返还近1.9亿美元，Q4回购约110万股，花费3600万美元，当前回购授权额度为9900万美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 内华达赌场度假村 - The STRAT四季度周末入住率与去年持平为95%，周中入住率下降6%，整体入住率为75%，对该业务板块有负面影响 [11] 劳克林 - Q4市场份额增加，运营费用降低，Riverfront宾果室带动本地业务增长 [12] 内华达本地赌场 - 收入、EBITDA和利润率同比及环比均增长，EBITDA利润率提升至46%，Arizona Charlie's Boulder表现改善 [13][14] 内华达酒馆 - 受新收购酒馆影响，业绩仍受负面影响，但新酒馆业绩逐月改善，同店收入Q3到Q4增长6% [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 拉斯维加斯2024年游客量近4200万人，连续四年增长，但仍低于2019年，未来有增长空间 [17][18] - 内华达州在人口、就业和可支配收入方面增长迅速，为公司业务提供有利环境 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续追求战略替代方案，包括传统并购和房地产资产变现，以实现股东价值最大化 [18] - 专注运营效率，投资自身资产，向股东返还资本 [19] - 并购方面不考虑绿地开发项目和EBITDA低于4000 - 5000万美元的单一资产收购，目标长期杠杆率为3倍或更低 [56][57] - 酒馆业务短期内专注于拉斯维加斯的绿地开发，有两个项目已签约 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2025年业务前景有信心，预计有机增长来自The STRAT业绩改善、新酒馆收入稳定以及受益于内华达州经济增长 [18] - 消费者数据库健康状况改善，特别是本地市场，预计2025年业务增长 [43][44] - 公司运营成本控制取得进展，将继续应对劳动力成本上升挑战 [36][37][38] 其他重要信息 - 公司拥有良好的资产负债表，在博彩行业中处于有利地位 [15] - The STRAT的Atomic Golf设施有望带动业务增长，周边土地有多种开发选择 [67][68][70] 问答环节所有提问和回答 问题1: 自上次交流后，公司对并购的看法或整体环境是否改变 - 公司继续积极追求各种战略选择以提升股东价值，情况与上季度相同 [22][23] 问题2: F1活动周末业务趋势及未来是否受益 - F1活动下滑幅度超出预期，公司在票务和直接费用方面损失较小，但因入住率低无法提高房价 [25] 问题3: The STRAT在会展业务复苏中的定位及对其影响 - 2019年The STRAT入住率近92%，Q4为75%，主要承接会展溢出业务，2026年会展中心扩建完成后有望受益 [30][31][32] 问题4: 2025年酒馆业务运营成本增长情况及公司主要影响因素 - 2025年酒馆业务除Q3季节性下降外将实现连续增长，目前运营已呈积极趋势，预计年底与其他业务同步增长；公司整体劳动力成本仍是挑战，预计有中个位数的通胀，但会努力缓解 [34][36][37] 问题5: 消费者在选举后稳定或改善的趋势及依据 - 本地市场消费者数据库健康状况改善，高端客户表现强劲，低端客户下滑趋势缓和，1月开始增长，若无超级碗对比，对2025年业务增长有信心；The STRAT的老虎机业务同比持续改善，刷卡率接近55%，直接预订也在增加 [43][44][45] 问题6: 无小费税和加班费政策对公司资产及拉斯维加斯的影响 - 该政策对拉斯维加斯劳动力意义重大，对公司而言约有200万美元税收影响，员工可支配收入增加将促进博彩消费 [48] 问题7: 拉斯维加斯本地市场促销活动是否减少，是否放弃低层级非评级玩家 - 市场促销活动已趋稳定，公司注重平衡对低层级玩家的投资和再激活，促销活动合理，未出现通胀 [53][54] 问题8: 若进行并购，对投资组合规模、杠杆目标、感兴趣地区及财务影响的考量 - 不考虑绿地开发项目和EBITDA低于4000 - 5000万美元的单一资产收购，目标长期杠杆率为3倍或更低，希望达成具有变革性的交易 [56][57][58] 问题9: 目前72家酒馆新收购节奏及是否考虑拓展至拉斯维加斯以外地区 - 考虑拓展至拉斯维加斯以外地区，目前内华达州有增长机会，短期内专注于拉斯维加斯的绿地开发，有两个项目已签约 [64][65] 问题10: Atomic Golf设施运营情况及周边土地规划 - Atomic Golf设施业务持续改善，与客房业务有交叉销售，对其发展持乐观态度；周边约1英亩土地及对面5.5 - 6英亩土地有多种开发选择，公司正在积极探讨 [67][68][70] 问题11: 潜在考虑市场是否会拓展至内华达州以外，以及相关市场范围 - 若拓展至州外，会考虑多个物业的交易，更倾向于州内单一资产；不考虑单一的爱荷华河船赌场等项目，会考虑有未来增长和现金流的现有运营项目 [75][76] 问题12: 是否考虑历史赛马市场或其他博彩机设施市场 - 除已剥离的分布式博彩业务有非竞争协议外，会考虑有现金流增长的相邻市场，专注于实体业务 [78][79]