文章核心观点 - 自上次财报发布约一个月来Fortinet股价上涨1.8%表现逊于标普500指数 近期积极趋势能否延续待察 公司2023年第四季度财报表现强劲 各指标有不同变化 未来有相应业绩指引 同时给出了行业内另一公司F5 Networks的情况 [1][2] 公司业绩表现 - 2023年第四季度非GAAP每股收益51美分 超Zacks共识预期18.6% 同比提升15.9% [2] - 总营收14.15亿美元 超共识预期0.33% 同比增长10.3% 受服务收入强劲增长推动 [2] 业务板块详情 - 产品收入同比下降9.6%至4.881亿美元 因上年同期基数高 上年受益于积压订单交付增长43% [3] - 服务收入增长24.8%至9.27亿美元 主要受SecOps、SASE和其他安全订阅业务推动 占总营收66% [3] - 账单金额增长8.5%至18.65亿美元 得益于对SecOps、SASE的关注增加和销售团队执行能力提升 [3] - SecOps账单增长44% 占总账单11% 统一SASE账单增长19% 占21% 安全网络占68% [4] 财务指标情况 - 截至2023年12月31日 递延收入57.4亿美元 同比增长24% [4] - 2023年第四季度非GAAP毛利率同比扩大90个基点至78.5% 产品毛利率收缩510个基点 服务毛利率扩大140个基点 [5] - 2023年第四季度非GAAP运营收入4.535亿美元 非GAAP运营利润率32% [6] - 第四季度末现金及现金等价物和短期投资24.1亿美元 低于第三季度末的31.4亿美元 [7] - 报告期内运营现金流和调整后自由现金流分别为1.917亿美元和1.648亿美元 [7] - 2023年12月31日止三个月回购1680万股普通股 总购买价8.953亿美元 [7] 业绩指引 - 第一季度营收预计13 - 13.6亿美元 账单金额预计13.9 - 14.5亿美元 [8] - 2024年营收预计57.15 - 58.15亿美元 服务收入预计39.2 - 39.7亿美元 账单金额预计64 - 66亿美元 [8] 其他信息 - 过去一个月 公司估值预期上调 共识预期变动5.24% [9] - 公司目前增长评分C 动量评分C 价值评分D 综合VGM评分为D [10] - 公司Zacks排名为3（持有） 预计未来几个月股票回报符合预期 [11] 行业内其他公司情况 - 同行业F5 Networks过去一个月股价上涨4% 一个多月前公布2023年12月季度财报 [12] - 上一季度营收6.926亿美元 同比变化-1.1% 每股收益3.43美元 上年同期2.47美元 [13] - 本季度预计每股收益2.87美元 同比变化+13.4% Zacks共识预期过去30天变化-0.5% [13] - F5 Zacks排名为2（买入） VGM评分为C [13]

文章核心观点 公司管理层认为未来五到十年网络安全市场将持续增长，增速为10% - 20%，有望超过网络市场 公司在SASE、SecOps等领域积极布局，凭借技术和客户基础优势，有望实现业务快速增长和市场份额提升 [4][5][22] 行业趋势 - 未来五到六年，网络安全市场规模将超过网络市场，新用例将推动网络安全市场持续增长，预计未来五到十年增速为10% - 20% [4][5] - 市场受过去两三年供应链问题和客户库存消化影响，今年增长有所波动，但预计下半年开始好转，明年恢复正常 [9][10][11] - 网络安全市场存在整合趋势，头部厂商市场份额逐渐增加，但新市场机会如OT/IoT等也在不断涌现 [50][51] 公司业务发展 网络安全业务 - 公司认为网络安全能管理内容应用和数据，是保障设备安全的关键，特别是OT/IoT设备 [4][5] - 公司通过开发ASIC技术、集成功能到单一操作系统等方式降低成本、提高性能和降低能耗 [7] SASE业务 - 去年11月公司调整市场策略，将业务分为安全网络（70%）、SASE（20%）和安全（10%），SASE的OpEx消费模式更吸引企业客户 [19] - 公司增加PoP数量，向合作伙伴销售团队推出SASE，已签署8位数订单，销售周期短，管道增长超150% [20][22] - 公司凭借庞大安装基础、单一OS SASE方法和硬件代理等优势，有望在SASE市场快速发展，类似SD - WAN的发展路径 [21][22][25] SecOps业务 - SecOps业务在Q4占账单的11%，FortiSIEM、FortiSOAR、NAC、电子邮件安全和端点安全等业务增长强劲 [41][42] - 该业务预计在中大型企业市场取得成功 [44] OT安全业务 - OT安全因大量设备联网且缺乏标准操作系统和计算能力，为网络安全带来巨大机会，公司是OT/IoT安全领域的领导者，增长强劲 [54] 市场竞争与客户策略 - 公司在网络安全市场份额领先，单位出货量超50%，收入排名第一，通过ASIC技术降低成本，增强竞争力 [50] - 公司认为客户倾向于整合供应商数量，但不希望依赖单一供应商，平台和点解决方案将长期共存 [46][49] - 公司通过提供免费功能吸引客户，待市场份额稳定后，将推动附加服务收费，未来业务组合将向SaaS解决方案转变 [56][57][58] 财务与运营 - 公司追求25%的运营利润率，过去几年表现良好，虽面临数据中心和云提供商费用等成本压力，但不影响利润率目标 [61] - 公司目前仍在积极招聘，尤其在美国市场看到巨大机会 [64]

业绩总结 - 公司预计在2024年下半年将实现高于市场增长[17] - 公司希望达到25%的运营利润率，过去几年已经表现出比这个目标更好的能力[85] - 公司的价格基于自身的毛利率和运营利润，相对于竞争对手来说成本较低，可以提供具有竞争力的价格[83] 用户数据 - 公司拥有庞大的客户基础，可以通过现有的FortiOS操作系统向分支机构客户推广SASE服务[40] - 客户对SASE的兴趣逐渐增加，许多首次客户开始询问SASE解决方案[52] - 公司通过向现有客户提供SASE服务来实现快速增长[56] 未来展望 - 公司认为当前市场受到过去几年的扭曲影响，但预计年底后市场将恢复正常，长期增长趋势不变[16] - 公司计划在本周开始购买一个项目，以加快SASE的推进速度[41] - 公司在招聘方面仍在增加人员，尤其在美国市场看到了巨大的机会，仍在积极招聘人员[89] 新产品和新技术研发 - 公司在OT/IoT安全领域投资较早，并在该领域处于领先地位[75] - 公司目前提供大约30种FortiOS功能，其中大部分免费，包括SD-WAN等服务，可以为客户提供额外服务并收取部分费用[78] 市场扩张和并购 - 公司在过去六个月宣布了重新调整营销策略，以更好地推动SASE和SecOps等新领域的增长[29] - 公司将市场划分为安全网络、SASE和安全三个部分，认为SASE模式将更具吸引力[30] 负面信息 - 公司认为网络安全市场预计在未来五到六年内将超过网络市场[6] - 公司看到传统企业防火墙之外的许多新用例，包括内部分割、数据中心安全和物联网设备安全[7]

Fortinet网络安全培训计划 - Fortinet承诺通过与欧洲委员会的Cybersecurity Skills Academy合作，到2026年为全球100万人提供网络安全培训[1] - 通过Fortinet Training Institute，Fortinet将在未来三年内免费向欧洲的75000人提供网络安全培训和安全意识课程[2] IT人才招聘挑战 - 欧盟内约40%的IT决策者表示很难招聘、雇佣和留住合格的安全专业人员[3] - 近50%表示很难实现招聘更多女性、军事退伍军人和少数族裔背景的员工的多样性目标[3]

Palo Alto Networks (PANW) - 在2024财年第三季度，Palo Alto Networks预计总计费用将在2%至4%之间，公司战略的突然转变并没有给公司带来好处[1] Fortinet (FTNT) - 在2023年第四季度报告中，Fortinet营收同比增长10.3%，计费同比增长8.5%，虽然公司净收入同比下降1%[3] Cloudflare (NET) - 在2023年全年报告中，Cloudflare营收同比增长33%，2024年全年预计营收将增长27%，公司表现稳定，相比其他公司的减速增长，仍保持健康的增长率[9][10]

Fortinet股票表现 - Fortinet的股票在过去一个月中回报+2.3%，而Zacks标普500综合指数回报+4.7%[2] - Fortinet的Zacks Rank为3（持有），显示股票的近期价格表现[8] Fortinet盈利预期 - Fortinet预计本季度每股盈利为0.38美元，同比增长+11.8%[5] - 本财年的共识盈利预期为1.69美元，同比增长+3.7%[6] - 下一个财年的共识盈利预期为1.90美元，同比增长+12.4%[7] Fortinet营收情况 - Fortinet当前季度的共识销售预期为133亿美元，同比增长+5.8%[10] - Fortinet上一季度的营收为14.2亿美元，同比增长+10.3%[11] Fortinet分析师评价 - 在评估公司未来盈利预期时，Zacks优先考虑盈利预期的变化[3] - 分析师对Fortinet的盈利预期上升，将推动股票的公允价值上升[4] - Fortinet在过去四个季度中均超过共识盈利预期[13] Fortinet相对估值 - Fortinet的Zacks Value Style Score为D，表明其相对同行公司交易溢价[17]

公司经营风险 - 公司的经营结果可能会出现显著波动且难以预测[54] - 影响公司经营结果的因素包括经济状况、销售策略、产品需求、供应链短缺等[54] - 公司面临的风险包括市场变化、供应链挑战、产品需求波动等[54] - 全球经济状况、政治不稳定、战争等因素可能对公司业务产生负面影响[56] - 全球供应链和通货膨胀问题加剧了建设风险，对公司的业绩和财务状况产生不利影响[61] - 公司对设计师、总承包商和分包商的选择和依赖可能导致项目延迟、成本增加和预期回报受到负面影响[62] - 公司高度依赖高管团队的服务和表现，任何高管离职可能对业务、运营结果和财务状况产生不利影响[63] - 公司大部分收入来自第三方渠道合作伙伴，如果合作伙伴表现不佳，公司的产品销售和运营结果可能受到限制[64] - 公司对部分渠道合作伙伴的信用和流动性风险暴露，可能导致重大损失[65] - 公司依赖于每个季度末集中发货的模式，可能导致账单和收入低于预期水平[68] - 公司的服务账单依赖于内部业务管理系统的自动流程完成，如果出现系统问题或交易延迟，可能导致账单和收入下降[69] - 公司对FortiGuard和其他安全订阅服务的收入依赖较大，如果销售下降，公司的收入和业务可能受到影响[70] - 公司未来成功的一部分取决于吸引和留住高技能人才，人才流失可能严重损害公司的业务和财务状况[72] 公司财务风险 - 公司目前负债总额为9.923亿美元，主要来自于已发行的Senior Notes[74] - Senior Notes条款规定，公司可能需要在特定控制变更情况下以现金回购债券[75] - 公司主要收入来自于海外销售，面临着国际销售和运营的一系列风险[76] - 公司可能需要进行企业运营重组或资产转移，以最大化集团结构的运营和税收效率[78] - 公司的现有企业结构和公司间安排可能会受到税务机构的挑战，影响全球有效税率[79] - 公司增长战略的重要组成部分是增加对大中型终端客户的销售，但存在一定风险[80] - 大中型企业、服务提供商和政府机构的销售往往需要较长的销售周期，可能影响公司的业务和财务状况[82] - 公司依赖销售组织获取新客户和增加现有客户的销售，如果销售人员不成功，公司的业务和前景可能受到不利影响[84] 市场竞争和产品风险 - 公司需要继续提高市场对公司和产品的认知度，改善潜在客户的引导和销售支持，以确保收入持续增长[87] - 公司面临激烈的市场竞争，市场份额可能受到影响[92] - 产品需获得市场认可，否则公司的竞争地位和财务状况可能受损[98] - 公司需准确预测和及时应对技术和市场发展，以保持竞争地位[102] - 市场可能认为单一厂商提供的多层安全防护产品不如多家厂商提供的单一产品[104] - 市场可能认为“一体化”网络安全解决方案适用于中小型企业，而不适用于大型企业和政府机构[105] - 公司依赖多家第三方制造商生产产品，可能面临制造延迟，导致无法按时交付客户订单，可能导致销售和客户流失[107] 技术和合规风险 - 公司的产品和服务可能存在缺陷、错误或漏洞，可能导致网络流量受阻、产品易受攻击、未经授权访问等安全问题[117] - 公司的URL数据库可能无法跟上互联网URL数量的快速增长，可能无法满足客户期望[119] - 公司的数据库和技术可能无法跟上互联网内容增长和技术变化的步伐，需要不断改进功能和可靠性[120] - 公司依赖信息技术来管理关键功能，如订单配置、定价和报价、收入确认、库存和供应链管理，如果系统出现故障可能导致订单履行延迟和当季收入减少[126] - 公司需要不断改进和扩展信息技术和财务、运营、安全和行政系统和控制措施，以有效管理未来增长，否则可能无法准确预测收入、费用和利润，或防止某些损失[126] - 公司的产品中包含第三方开源软件组件，未遵守底层开源软件许可协议的条款可能限制公司销售产品的能力[131] - 公司依赖第三方许可证和技术来运营业务功能[134] - 公司可能需要支付额外费用或获取新许可证，这可能对业务、运营结果和财务状况造成损害[133] - 公司可能会面临法律法规的不遵守，导致罚款和制裁，影响业务和财务状况[136] - 公司产品中包含加密技术，受美国出口管制限制，未遵守可能导致重罚和损失出口特权[140] - 美国对某些国家实施制裁和贸易限制，可能影响公司产品出口，导致负面后果[140] - 公司受到各种环境法规的监管，不遵守可能导致罚款、声誉损害和其他法律后果[142] - 投资者对公司在环境、社会和治理方面的表现有更高期望，不达标可能导致罚款和声誉损害[144] 公司财务表现 - 2023年总收入为53亿美元，比202

Cybersecurity stocks are capturing the spotlight as high-profile hacking incidents escalate.Moreover, with the buzz around artificial intelligence (AI) intensifying, investor interest in cybersecurity solutions continues to surge. Furthermore, anticipated federal government spending boosts in 2024 should propel the cybersecurity sector even further. In an era where digital threats are becoming increasingly sophisticated, cybersecurity companies play a critical role in safeguarding both business owners and c ...

投资股市 - 投资股市有助于个人更早实现长期财务目标[1] 成长股表现 - 成长股在市场上表现出色，为股东创造价值[2] Sprout Social - Sprout Social是一家帮助企业利用社交媒体接触目标受众的软件公司[3] - Sprout Social在过去一年股价持平，但在过去五年中涨幅达到256%[6] Wingstop - Wingstop是一家快速增长的鸡翅餐厅，股价在过去一年上涨了80%[8] - Wingstop在2023财季第三季度经历了26.5%的年同比营收增长[9] Fortinet - Fortinet是一家拥有20多年历史的网络安全公司，股价在过去一年中上涨了25%[11] - Fortinet在最近几个季度增长较慢，但在过去五年中涨幅达到317%[12]

One of the leading cybersecurity pure-plays, Fortinet (FTNT 2.13%), just put some investor worry to rest. During the second half of 2023, Fortinet's firewall and security hardware business hit a wall after setting the world ablaze the last few years. Ample concern cropped up that this down cycle could be different from other cybersecurity hardware downturns of the past. Shares of Fortinet closed out last year with market-lagging returns (as measured against the Nasdaq Composite index). But Fortinet is off t ...