投资组合活动 - 2020年第二季度投资组合购买总额为2.53亿美元[340] - 2020年第二季度投资组合销售和偿还总额为4.7亿美元[340] - 2020年第二季度净投资组合活动为负2.17亿美元[340] - 2020年上半年投资组合购买总额为15.49亿美元[340] - 2020年上半年投资组合销售和偿还总额为13.84亿美元[340] - 2020年上半年净投资组合活动为正1.65亿美元[340] 新投资构成 - 2020年第二季度第一留置权高级担保贷款占新投资51.8%[340] - 2020年上半年第一留置权高级担保贷款占新投资67.0%[340] - 2020年第二季度资产基础融资占新投资11.4%[340] - 2020年第二季度战略信贷机会伙伴公司投资占新投资36.4%[340] 投资组合公允价值及结构变化 - 投资组合公允价值从2019年12月31日的73.57亿美元下降至2020年6月30日的66.24亿美元，降幅10.0%[341] - 优先留置高级担保贷款占投资组合比例从50.6%升至52.3%，公允价值为34.66亿美元[341] - 资产支持融资类投资占比从10.0%增至13.4%，公允价值达8.85亿美元[341] - 直接发起投资占总投资组合比例从88.2%提升至90.4%，公允价值为59.865亿美元[345] - 房地产行业投资占比从2.4%大幅上升至8.3%，公允价值达5.51亿美元[346] - 评级为4级的投资占比从4%增至6%，公允价值为3.75亿美元[348] 投资组合收益与风险 - 所有债务投资加权平均年收益率从8.8%下降至7.4%[342] - 非应计状态投资占比从2.8%上升至3.8%[342] - 非收入型投资占比9.8%，非应计状态投资占比3.8%[392] - 债务投资组合中64.2%为浮动利率，10.6%为固定利率，11.6%为其他收益型投资[392] 收入与利润 - 利息收入从2019年同期的1.56亿美元下降至1.12亿美元，降幅28.2%[349] - 2020年上半年净投资收入为1.75亿美元（每股1.40美元），同比下降10.7%[357] - 2020年第二季度投资净实现亏损7000万美元，较2019年同期扩大18.6%[359] - 2020年上半年投资未实现贬值净变动达7.52亿美元[360] - 2020年第二季度因运营导致的净资产减少为5500万美元（每股-0.44美元）[361] - 基于资产净值的总回报率为-19.02%，基于市场价值的回报率为-36.74%[343] 成本和费用 - 公司2020年第二季度总运营费用为7300万美元，同比下降25.5%[354] - 2020年第二季度次级收入激励费用为0美元，较2019年同期的2500万美元下降100%[354] 流动性及资本资源 - 截至2020年6月30日，公司持有9500万美元现金及外币[363] - 公司融资安排项下可用借款额度为11.54亿美元[363] - 公司未偿债务投资承诺总额为3.303亿美元[363] - 截至2020年6月30日，公司高级证券未偿总额达39亿美元[365] - 未使用授信额度：东京融资信贷安排3400万美元[394]，Locust Street信贷安排2900万美元[394]，高级担保循环信贷10.91亿美元[394] 债务结构 - 未偿债务明细：2023年到期东京融资2.66亿美元[390]，2022年到期Locust Street融资3.71亿美元[390]，2024年到期循环信贷11.24亿美元[390] - 固定利率票据存量：2022年到期4.75%票据4.5亿美元[390]，2022年到期5.0%票据2.45亿美元[390]，2024年到期4.625%票据4亿美元[390] 股息分配 - 截至2020年6月30日六个月期间现金股息总额为每股1.36美元，较2019年同期的1.52美元下降10.5%[374] - 2020年第二季度股息降至每股0.60美元，较2019年同期0.76美元下降21.1%[374] 利率风险 - 利率上升可能增加浮动利率债务利息支出，但可能提升浮动利率投资收入[396] - 利率下降30个基点时净利息收入增加500万美元或1.5%[397] - 利率上升100个基点时净利息收入减少400万美元或1.1%[397] - 利率上升300个基点时净利息收入增加4300万美元或13.4%[397] - 利率上升500个基点时净利息收入增加9200万美元或28.4%[397] - 2020年上半年未进行利率对冲操作[398] 外汇风险 - 外币投资公允价值因汇率10%不利变动将减少4410万美元[402] - 外汇对冲合约名义总额为3000万美元[402][404] - 英镑投资公允价值158.2百万美元，汇率风险敞口1580万美元[402] - 欧元投资公允价值225.0百万美元，汇率风险敞口2250万美元[402] - 循环信贷安排中外币借款包括2.06亿欧元和1.21亿英镑[404] - 欧元债务按1.12汇率折算，加元按0.73汇率折算，英镑按1.24汇率折算[394] 投资估值方法 - 投资组合估值采用三级公允价值 hierarchy，Level 3涉及不可观察输入值[379]

投资组合活动（2020年第一季度） - 2020年第一季度总投资组合购买额为12.96亿美元，销售和还款额为9.14亿美元，净投资组合活动为3.82亿美元[324] - 2020年第一季度新投资中第一留置权高级担保贷款占比最高，为9.42亿美元，占总额的72.7%[324] - 2020年第一季度资产基金融资类新投资额为1.25亿美元，占总额的9.6%[324] - 2020年第一季度战略信贷机会伙伴有限责任公司新投资额为1.75亿美元，占总额的13.5%[324] 投资组合活动（2019年全年） - 2019年全年总投资组合购买额为29.07亿美元，销售和还款额为28.54亿美元，净投资组合活动为5300万美元[324] - 2019年全年新投资中第一留置权高级担保贷款为18.72亿美元，占总额的64.4%[324] - 2019年全年第二留置权高级担保贷款新投资额为3.26亿美元，占总额的11.2%[324] - 2019年全年资产基金融资类新投资额为3.61亿美元，占总额的12.4%[324] 投资组合构成与质量变化 - 投资组合总公允价值从2019年12月31日的73.57亿美元下降至2020年3月31日的69.45亿美元，降幅为5.6%[326] - 一级优先担保贷款占投资组合比例从50.6%上升至54.4%，公允价值为37.77亿美元[326] - 处于非应计状态的投资占比（按公允价值）从2.8%上升至3.9%[327] - 所有债务投资的加权平均年收益率从8.8%下降至7.9%[327] - 直接发起投资占总投资的公允价值比例从88.2%上升至93.5%，公允价值为64.927亿美元[330] - 资本货物行业投资占比从21.5%显著下降至13.3%，公允价值为9.24亿美元[331] - 评级为4（表现不佳）的投资占比从4%上升至6%，公允价值为3.86亿美元[332] - 截至2020年3月31日，公司投资组合中65.4%为浮动利率债务投资，12.1%为固定利率债务投资，12.5%为其他创收投资，6.1%为非创收投资，3.9%为不计息状态投资[377] - 截至2020年3月31日，公司投资组合中65.4%（按公允价值计）为支付浮动利率的债务投资，12.1%为支付固定利率的债务投资[377] - 投资组合中12.5%为其他创收投资，6.1%为非创收投资，3.9%为处于非应计状态的投资[377] 投资收入与回报 - 投资收入从2019年第一季度的1.95亿美元下降至2020年第一季度的1.79亿美元，其中利息收入从1.58亿美元降至1.31亿美元[333] - 2020年第一季度净投资收入为9800万美元（每股0.19美元），较2019年同期的9500万美元（每股0.18美元）增长3.2%[339] - 按资产净值计算的总回报率为-17.80%，按市场价值计算的总回报率为-47.96%[328] 投资损益 - 2020年第一季度投资净实现损失为1.26亿美元，外汇净实现损失为400万美元，总净实现损失为1.3亿美元[340] - 2020年第一季度投资组合未实现净贬值6.95亿美元，总未实现净贬值6.71亿美元，主要归因于COVID-19疫情导致的市场下跌[342] 净资产与运营结果 - 2020年第一季度由运营产生的净资产净减少为7.03亿美元（每股亏损1.40美元），而2019年同期为净减少1.01亿美元（每股收益0.19美元）[343] 费用 - 运营费用与平均净资产的比率从2.41%下降至2.16%，但激励费用和利息费用占比为1.23%[337] 流动性及融资安排 - 截至2020年3月31日，公司持有1.93亿美元现金及外币，融资安排下可用借款额为5.74亿美元[344] - 截至2020年3月31日，公司总融资安排未偿还金额为42.58亿美元，其中高级担保循环信贷额度未偿还16.41亿美元，可用5.74亿美元[348] - 高级担保循环信贷额度截至2020年3月31日未使用额度为5.74亿美元，包含欧元1.91亿、加元6700万、英镑1.27亿和澳元800万等多种货币头寸[376] 债务与资本结构 - 截至2020年3月31日，公司未偿优先证券总额为43亿美元，资产覆盖率为171%[345] - 公司融资安排中，4.750%票据（2022年5月到期）金额4.5亿美元，5.000%票据（2022年6月到期）金额2.45亿美元，4.625%票据（2024年7月到期）金额4亿美元，4.125%票据（2025年2月到期）金额4.7亿美元[375] - 2019-1票据金额3.52亿美元，2030年7月到期，是公司唯一长期债务工具[375] 股息 - 2020年第一季度宣布的普通股现金股息为每股0.19美元，总额为9500万美元[356] 利率风险敏感性 - 利率上升100个基点将导致利息收入增加4600万美元，利息支出增加2700万美元，净利息收入增加1900万美元，增幅5.3%[379] - 利率上升300个基点将导致利息收入增加1.42亿美元，利息支出增加8100万美元，净利息收入增加6100万美元，增幅16.8%[379] - 利率上升500个基点将导致利息收入增加2.39亿美元，利息支出增加1.35亿美元，净利息收入增加1.04亿美元，增幅28.7%[379] - 利率下降100个基点将导致利息收入减少2000万美元，利息支出减少2700万美元，净利息收入增加700万美元，增幅1.9%[379] - 利率上升100个基点，预计净利息收入将增加1900万美元，增幅5.3%[379] - 利率上升300个基点，预计净利息收入将增加6100万美元，增幅16.8%[379] - 利率上升500个基点，预计净利息收入将增加1.04亿美元，增幅28.7%[379] - 利率下降100个基点，预计净利息收入将增加700万美元，增幅1.9%[379] 外汇风险 - 公司持有以欧元、加元、英镑和澳元计价的投资，面临外汇风险，但未披露具体外汇风险敞口金额[376][381] - 截至2020年3月31日，以外币计价的投资总成本为6.493亿美元，总公允价值为4.495亿美元[384] - 若美元升值10%，公司外币投资公允价值将减少4490万美元[384] - 截至2020年3月31日，外币远期合约净合约金额为2790万美元，全部用于对冲外币计价的债务投资[386] - 公司在高级担保循环信贷安排下拥有外币计价的未偿还借款，包括1.91亿欧元、6700万加元、1.27亿英镑和800万澳元[386] 合同支付义务 - 公司重大合同支付义务包括：CCT东京融资信贷额度3亿美元（2023年6月到期）、Locust Street信贷额度4亿美元（2022年9月到期）、高级担保循环信贷额度16.41亿美元（2024年11月到期）[375] 投资策略与重点 - 公司投资组合主要集中于美国中型市场公司的优先担保贷款和二级留置权担保贷款[308] 风险因素 - COVID-19疫情对公司投资收入和投资组合公司业务产生持续负面影响，可能导致投资价值下降[321][322][323]

投资组合估值方法 - 公司每季度确定投资组合的资产净值，证券按公允价值计量，由董事会最终确定[79] - 公允价值计量遵循ASC Topic 820的三级层次：1级为活跃市场报价，2级为类似证券报价，3级为不可观察输入[80] - 季度公允价值评估流程包括投资顾问提供信息、第三方估值服务商提供估值范围、估值委员会审查、董事会最终批准等步骤[82] - 固定收益投资估值考虑因素包括现行利率、预期利率波动、赎回条款及债务其他相关条款[82] - 无活跃市场的股权投资估值考虑因素包括EBITDA、现金流、净收入、收入等的倍数，或账面价值、清算价值[85] - 公司投资组合按市场价值或董事会确定的公允价值计量，存在估值不确定性[222] - 公司资产类投资依赖第三方信息进行估值存在不准确风险影响普通股价值[195] 费用与薪酬结构 - 公司向投资组合公司提供管理援助，并保留为此类服务收取的任何费用[89] - 公司支付给投资顾问的年度基本管理费基于总资产（不包括现金及等价物）的平均周值，并支付基于业绩的激励费[95] - 公司根据管理协议按季度向投资顾问报销行政和运营相关费用，董事会审查费用分配的合理性[97] - 公司支付给顾问的激励费用基于投资组合表现，可能鼓励其进行风险更高或更投机性的投资[172] - 公司支付给顾问的年度基本管理费基于总资产的平均周值，可能激励其建议使用杠杆或增发股权以增加资产规模[172] - 公司可能需就应计但未实际收到的收入向顾问支付激励费用，若投资组合公司违约将导致公司为未实现收入付费[173] - 利率上升可能使公司更容易达到激励费门槛率，增加顾问费用支出[233] 监管要求与合规 - 公司受《1940年法案》监管，通常不能以低于每股资产净值的价格发行普通股，除非董事会确定符合公司及股东最佳利益且获得股东批准[101] - 公司投资组合中最多30%可投资于不符合《1940年法案》定义的“合格投资组合公司”的实体[103] - 为维持RIC资格，公司每年须将至少90%的投资公司应税收入作为股息分配[111] - 为避免4%的联邦消费税，公司需分配至少98%的年度普通收入及98.2%的资本利得净收入[115] - 公司每个财年至少90%的总收入需来自股息、利息等合格来源[119] - 公司资产至少50%需投资于现金、美国政府证券等，且对单一发行人证券的投资不得超过其资产价值的25%[119] - 公司须遵守《萨班斯-奥克斯利法案》等法规，产生显著合规支出并需管理层投入大量时间[163][164] - 为维持RIC税务待遇，公司必须将每个纳税年度至少90%的投资公司应税收入作为股息及时分配[180] - 公司被禁止以低于每股净资产值的价格发行或出售普通股，除非事先获得股东和独立董事批准[184] - 公司被禁止与持有其5%或以上有表决权证券的关联方进行某些交易，除非获得董事会或SEC的事先批准[186] 杠杆与融资 - 公司被允许的最大债务权益比从1.0倍提高至2.0倍，相当于每1美元权益可对应2美元债务[107] - 公司可为临时目的借款，金额最高可达其总资产价值的5%，且不受资产覆盖率限制[107] - 公司资产覆盖率必须维持在150%以上才能借款或发行债务证券[131] - 公司资产覆盖率要求从200%降至150%，使最大债务权益比从1.0倍提高至2.0倍[161] - 作为BDC，公司发行优先股或借款后，其资产覆盖率（按1940年法案计算）必须至少为150%[180][184] - 公司使用杠杆进行投资，总资产86亿美元，债务余额48亿美元，股东权益39亿美元，加权平均资金成本为4.49%[255][256] - 根据杠杆假设，公司投资组合需实现约2.51%的年回报率（扣除费用后）才能覆盖其未偿债务的年度利息支付[257] - 债务融资协议包含需维持特定财务比率（如资产覆盖率和最低股东权益）的契约，未能遵守可能导致违约并加速还款[258][259] - 若投资组合价值下降，发行优先股或债务证券将导致普通股每股资产净值出现更大跌幅[274] 投资限制与集中度 - 公司对任何一家投资公司的投票权股份收购不得超过3%[105] - 公司对单一投资公司的证券投资不得超过其总资产价值的5%[105] - 公司对所有投资公司的证券总投资不得超过其总资产价值的10%[105] 市场与宏观经济风险 - 2011年8月标普将美国长期主权信用评级从AAA下调至AA+，2018年6月再次确认该评级[132] - 2015年第二季度中国股市大幅下跌，同年8月人民币大幅贬值，资本市场持续经历不稳定时期[135] - 美联储在2015年至2018年期间多次加息，2018年第四季度转向宽松货币政策，2019年多次降息[136] - 英国于2020年1月31日脱离欧盟，贸易规则过渡期至2020年12月31日，新贸易规则尚不明确[137] - 美国贸易政策、条约和关税发生重大变化，可能显著减少全球贸易，特别是受影响国家与美国之间的贸易[138] - 油价和天然气价格长期低迷可能对能源及电力行业投资组合的信用质量和表现产生负面影响[143] - 系统重要性金融机构的资产门槛从500亿美元提高至2500亿美元[160] - 新的法规可能改变公司对衍生品及其他金融安排的处理方式和使用条件[162] - 《多德-弗兰克法案》和《减税与就业法案》可能对公司及其投资组合公司的运营、现金流或财务状况产生重大不利影响[157][159] 业务与竞争风险 - 投资顾问是新成立的投资顾问机构，缺乏作为BDC投资顾问的丰富经验[149] - 公司面临来自其他BDC、投资基金及传统金融服务公司日益激烈的竞争[151] - 公司业务模式严重依赖与私募股权赞助商、投资银行和商业银行的关系[150] - 合并相关的预期成本节约可能无法实现或需要更长时间实现[153] - 股东激进主义可能导致公司承担大量费用并分散管理层注意力[170] 投资组合构成与风险 - 投资组合主要由期限为3至7年的高级担保债务构成[226] - 公司投资于次级债务，其偿付优先级低于高级债务且通常无担保，可能导致本金全部损失的风险更高[191] - 公司可能投资于可转换证券，若发行人选择赎回，公司可能被迫转换或出售该证券，从而对投资目标产生不利影响[193] - 结构化产品投资可能涉及高杠杆和低流动性增加全部损失风险[196][198] - 公司投资组合中高收益债券（垃圾债券）存在违约和流动性风险[201] - 国际投资占比最高可达总资产的30%受汇率管制和税务政策影响[202][203] - 对私募基金投资需承担重复费用且估值依赖基金管理人信息[206][208] - 中层市场公司投资面临经营历史短和资本获取难等特定风险[213][216] - 债务投资在破产程序中可能被重新定性或次于其他债权人求偿[214][215] - 投资组合公司违约可能导致公司仅能对剩余资产拥有无担保债权[218] - 投资组合公司可能高度杠杆化，受限于限制性财务和运营契约[235] - 支付实物利息（PIK）工具的利率更高，信用风险显著高于付息贷款，且其市场价格波动性通常高于现金支付证券[243][249] 流动性风险 - 公司主要投资非上市公司，证券缺乏流动性且难以估值[237] - 非上市公司投资信息有限，增加尽职调查和估值难度[239] - 公司投资组合中部分非公开交易或场外交易的证券缺乏流动性，可能导致难以按理想价格或根本无法处置这些投资，从而造成损失[240] - 公司可能缺乏资金或能力对投资组合公司进行后续投资，这可能会对需要资金的组合公司产生负面影响，或错失增加成功业务参与度的机会[241] - 投资组合公司提前偿还债务可能导致公司业绩受到重大不利影响，因为临时再投资收益率通常远低于被提前偿还的债务[242] 利率与汇率风险 - 利率上升可能导致以较低收益率持有的证券出现未实现市值损失[226] - 浮动利率债务占投资组合大部分以应对利率上升，但存在借款人违约风险[228] - LIBOR退场可能导致公司需重新谈判使用LIBOR的信贷协议，影响融资成本[229] - 公司非美国证券投资面临额外风险包括政治经济动荡和货币汇率波动[194] 衍生品与复杂工具风险 - 衍生品投资存在对手方违约风险且可能因监管变化受限或成本增加[199][200] - 衍生品交易（如总回报互换和信用违约互换）使公司面临交易对手违约风险、市场风险和流动性风险[245][250][251] - 对冲策略使用金融工具可能因相关性不完善加剧损失并减少现金流[210][212] - 通过合资企业或合伙企业进行的投资可能涉及与第三方管理相关的特定风险，包括利益不一致或第三方在非最佳时机选择清算投资[253] 股息与分配政策 - 公司无法保证能够实现允许其进行特定水平现金分配的投资结果，所有分配均由董事会酌情决定[260] - 公司可能从股票发行或借款中支付全部或大部分股息，这将构成资本返还并降低股东税基[263] - 公司可能从证券发行所得、借款或资产出售中支付股息，如果运营现金流、净投资收益或盈利不足以支付已宣布股息[265] - 如果公司资产价值下降导致无法满足1940年法案的资产覆盖率测试，将被禁止支付股息并可能面临公司级所得税[185] 股权与治理 - 公司获准以低于资产净值价格发行普通股的授权将于2020年7月16日到期[131] - 公司当前以低于资产净值价格发行普通股的授权于2020年7月16日到期[264][277] - 公司可能再次寻求股东批准，在2020年7月16日后以低于资产净值价格发行普通股[264][277] - 公司普通股可能以低于资产净值的价格交易，且折价可能显著[264] - 公司获授权发行7.5亿股普通股，增发股份将稀释现有投资者的所有权百分比[266] - 若普通股交易价格低于资产净值，非参与股息再投资计划的股东将面临股权稀释[267] - 根据马里兰州法律，任何受益拥有公司10%或以上表决权的股东被视为"利害关系股东"[268] - 公司董事会分为三类，任期三年交错[270] 网络安全风险 - 网络安全风险增加，可能导致重大损失、声誉损害或监管罚款[168] 投资组合监控 - 公司使用1至4级的投资评级系统来监控投资组合中每项投资的预期回报水平[78]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q FS KKR Capital Corp. (Exact name of registrant as specified in its charter) 201 Rouse Boulevard Philadelphia, Pennsylvania 19112 (Address of principal executive offices) (Zip Code) Maryland 26-1630040 (State of Incorporation) (I.R.S. Employer Identification Number) Registrant's telephone number, including area code: (215) 495-1150 Indicate by check mark whether the Registrant (1) has filed all reports require ...

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q FS KKR Capital Corp. (Exact name of registrant as specified in its charter) 201 Rouse Boulevard Philadelphia, Pennsylvania 19112 (Address of principal executive offices) (Zip Code) Maryland 26-1630040 (State of Incorporation) (I.R.S. Employer Identification Number) Registrant's telephone number, including area code: (215) 495-1150 Indicate by check mark whether the Registrant (1) has filed all reports require ...

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投资公司监管要求与资格维持 - 公司使用1至4级投资评级系统来监控投资组合的预期回报水平[91] - 公司董事会根据《1940年法案》第57(o)条定义，要求“多数独立董事”批准共同投资交易[99] - 根据《1940年法案》，公司总资产中至少70%必须为合格资产[100] - 公司作为RIC必须将每个纳税年度至少90%的投资公司应税收入分配给股东[119] - 为维持RIC资格，公司每个纳税年度总收入的至少90%需来自股息、利息等合格来源[128] - 公司需满足90%收入测试（收入中至少90%来自股息、利息或证券销售收益）以维持RIC资格[274][276] - 公司被要求将至少70%的总资产投资于合格资产，以维持BDC地位[189] - 公司必须将每个纳税年度至少90%的投资公司应税收入作为股息分配给股东，以维持RIC税收待遇[187] - 公司需维持RIC身份以避免联邦公司所得税或消费税[285] 资产多样化与投资限制 - 在每个季度末，公司资产价值的至少50%需满足特定现金及证券多样化要求[128] - 在每个季度末，公司投资于单一发行人（除美国政府证券等外）的资产价值不得超过总资产的25%[128] - 资产多样化要求为：50%以上资产为现金、美国政府证券等，单一发行人证券不超过资产价值的5%或该发行人投票权的10%[276] - 若单一交易对手方的回购协议超过总资产的25%，公司将无法满足作为受监管投资公司（RIC）的多元化测试要求[106] - 合格投资组合公司的定义包括：其未偿投票权和非投票权普通股的总市值低于2.5亿美元[105] - 合格投资组合公司的另一定义为：小型且有偿付能力的公司，其总资产不超过400万美元，资本和盈余不低于200万美元[105] - 若公司已拥有合格投资组合公司60%的未偿股权，则可在私人交易中从其购买证券[105] - 海外投资等非合格资产根据《1940年法案》规定不得超过公司总资产的30%[206] 杠杆使用与资产覆盖率 - 公司发行优先证券时，资产覆盖率必须至少达到200%[107] - 公司可出于临时目的借款，金额最高可达总资产价值的5%，且不受资产覆盖率限制[107] - 公司发行优先股或借款后，根据《1940年法案》计算的资产覆盖率必须至少达到200%[187][190] - 如果公司无法满足200%的资产覆盖率测试，将被禁止支付股息，并可能面临公司级所得税[191] - 《小企业信贷可用性法案》将BDC的资产覆盖率要求从200%降至150%，使公司能够承担更多债务，增加投资风险[168] - 债务融资协议包含财务和运营契约，如资产覆盖率和最低股东权益要求[253] - 未能遵守契约可能导致违约，并加速债务偿还[254] 股息分配与税务处理 - 未及时分配的特定未分配收入需缴纳4%的联邦消费税[121] - 为规避消费税，公司需及时分配相当于日历年内98%的普通收入及98.2%的资本利得净收入[121] - 公司可能因需要现金支付股息而被迫在不合时宜的情况下出售投资或放弃新的投资机会[180][187] - 为维持RIC税务待遇，公司需将年投资应税收入的至少90%作为股息分配，但债务融资限制可能阻碍分配[278] - 若投资产生应税收入（如原始发行折扣或PIK利息）但未收到现金，公司可能需出售资产或融资以支付股息[281][282] - 公司投资组合可能因税收问题导致在无现金流入情况下确认应税收入[285] 证券发行与股东权益 - 公司可在特定条件下以低于当期每股资产净值的价格发行普通股，例如在2018年12月3日至2019年12月3日期间获得股东批准的情况[98] - 公司被禁止以低于每股资产净值的价格发行或出售普通股，除非获得股东和独立董事批准[190] - 公司可能再次寻求股东批准以低于当前每股净资产的价格发行普通股，当前授权于2019年12月3日到期[272] - 以低于净资产价格发行普通股将立即稀释股东权益并降低每股净资产，稀释效应可能重大[273] - 公司获授权发行7.5亿股普通股，可能稀释现有股东权益[261] - 普通股可能以低于资产净值的价格交易，当前授权于2019年12月3日到期[258] - 优先股持有者有权选举两名董事，若股息拖欠两年以上可选举多数董事，并对重大事项有单独投票权[271] 投资组合构成与特征 - 截至2018年12月31日，公司投资组合中67.6%为可变利率债务投资，12.1%为固定利率债务投资[398] - 投资组合中11.9%为其他创收投资，8.4%为非创收投资[398] - 公司投资组合主要由期限为3至7年的高级担保债务构成[227] - 公司投资于次级债务，这类投资在偿付优先级上低于高级债务，且通常无担保，风险较高[196] - 公司对投资组合公司的债务投资可能处于第二优先留置权或无担保地位，在违约情况下回收风险较高[218][219] - 公司投资于评级低于投资级的证券，通常称为"垃圾"债券[205] - 公司投资组合中的可变利率投资通常设有利率下限，可能抑制利息收入增长[398] 投资风险：市场与信用 - 资本市场动荡可能对公司投资估值和融资能力产生负面影响[139] - 公司投资组合可能因能源价格长期低迷而受损，尤其是能源和电力行业相关投资[151] - 投资组合公司可能高度杠杆化，限制其应对业务和经济条件变化的灵活性[234] - 对中型市场公司的投资面临财务资源有限、运营历史较短等显著风险[217] - PIK（实物支付）工具因其支付延迟和信用风险增加而通常提供较高利率，且估值可能不可靠[241][242] - 浮动利率债务投资旨在应对利率上升，但可能增加投资组合公司的违约风险[229] 投资风险：流动性与估值 - 对非公开交易公司的投资缺乏流动性，可能难以按理想估值或时机处置[236][238] - 投资组合中大部分为非公开交易证券，需由董事会每季度进行公允价值评估[224] - 公司对非公开基金的投资估值主要依赖基金管理层提供的信息，存在估值不准确的风险[204][211] - 投资组合公司提前偿还债务可能导致公司将收益再投资于收益率显著较低的临时投资[240] - 公司可能投资于结构性产品的次级或权益档，这些部分风险更高，可能面临全部损失的风险[199] 投资风险：利率与外汇 - 利率上升可能导致公司投资组合出现按市值计价的未实现损失[227] - LIBOR基准利率可能在2021年底后逐步淘汰，其对资本成本和净投资收入的影响尚不确定[230][231] - 利率上升可能导致公司更容易达到激励费门槛率，从而显著增加应支付给投资顾问的激励费用[232] - 公司投资于非美国证券，面临外汇汇率、政治和经济不稳定等额外风险[200] - 公司预计高达30%的投资可能配置于海外资产[206] 投资风险：衍生品与复杂工具 - 衍生品投资存在对手方违约、本金损失及流动性不足等风险[202] - 公司可能使用期货、期权、互换和远期合约等结构化金融工具进行对冲，但存在相关性不完美的风险[214] - 多德-弗兰克法案对场外衍生品市场的改革增加了中央清算和交易所交易要求，可能限制公司使用衍生工具作为投资策略，并增加成本[164][165] - 未清算的互换交易（如无本金交割外汇远期）需遵守保证金要求，可能导致公司及其交易对手方发布更高的保证金[165] - 多德-弗兰克法案未来的规则制定可能限制公司使用衍生品或增加其成本[203] 财务表现与杠杆分析 - 总资产为77亿美元，债务为42亿美元，股东权益为42亿美元[251] - 假设投资组合回报率为-10%时，股东对应回报率为-22.86%[251][252] - 假设投资组合回报率为10%时，股东对应回报率为13.80%[251][252] - 加权平均资金成本为4.53%[251][252] - 资产需实现约2.47%的年回报率（扣除费用后）才能覆盖债务利息支付[252] 公司治理与投资顾问 - 投资顾问为新成立机构，缺乏作为BDC投资顾问的长期业绩记录[156] - 公司依赖投资顾问管理投资流程，若顾问协议终止需提前60天通知[155] - 顾问的激励费用基于投资组合表现，可能激励其进行风险更高或更具投机性的投资，或更多使用杠杆，可能导致更高投资损失[178] - 投资顾问的责任有限，且公司需对其进行赔偿，这可能导致顾问代表公司采取更高风险的行为[185] - 董事会可在不事先通知或股东批准的情况下修改运营政策和策略，可能对业务和股价产生不利影响[162] 市场竞争与外部挑战 - 公司面临来自其他BDCs、投资基金及传统金融机构的竞争[134] - 公司面临来自其他BDC、私募基金、对冲基金和商业银行的激烈竞争[158] - 合并相关的潜在成本节约可能无法实现或需要更长时间才能实现，且合并整合过程可能产生大量意外成本[160] - 对合并相关潜在成本节约的估算可能最终不正确，导致节约无法完全实现或需要更长时间[161] 法规与政策影响 - 新法规可能要求公司或其投资组合公司改变商业惯例，产生额外成本，并对运营产生负面影响[163] - 遵守《萨班斯-奥克斯利法案》等上市公司法规会产生大量费用，可能对财务业绩和分红能力产生负面影响[171][172] - 合格金融合约新规要求在特定条件下延迟或限制对手方的终止权，可能增加公司的信用和其他风险[167] - 美国联邦企业所得税率从35%降至21%[287] - 2018年至2025年纳税年度，个人纳税人杂项分项扣除不可抵扣[287] - 非公司股东在分配公司受影响费用时，扣除额仅限超过其调整后总收入2%的部分[286] - 税收变化可能要求公司更早确认收入，早于先前法律规定的时间[287] - 税收立法限制了借款人的利息扣除额，可能影响公司及投资组合公司的杠杆使用[287] 宏观经济与地缘政治事件 - 美国主权信用评级在2011年8月被标准普尔从AAA下调至AA+，并于2018年6月再次确认[141] - 美联储自2015年第四季度起多次加息，并于2014年10月结束量化宽松政策[141] - 2012年1月标准普尔下调法国、意大利、西班牙等9个欧洲国家的长期主权信用评级[143] - 2012年4月标准普尔进一步下调西班牙的长期主权信用评级[143] - 英国于2016年6月23日公投决定脱离欧盟，并于2017年3月29日正式启动脱欧程序[145] - 希腊、爱尔兰和葡萄牙获得欧盟成员国的一揽子救助计划[144] 潜在财务风险与损失 - 公司可能因投资组合困难导致无法使用的资本损失和未来非现金收入[132] - 某些收入（如提供管理协助的费用）可能不符合90%收入测试，需通过应税子公司处理[133] - 公司普通股每股净资产可能大幅波动，受投资组合价值变化、收益变化或运营结果波动等因素影响[265][266] - 公司普通股市场价格可能显著波动，受监管政策或税收指南变化、收益未达预期或亏损增加等因素影响[267][269] - 若发行优先股、债务证券或可转换债务证券，普通股净资产值和市场价值波动性可能增加[268] - 根据马里兰州法律，受益拥有10%或以上投票权的股东被视为“利益相关股东”[263] - 投资于对冲基金、私募股权基金等非公开基金可能产生重复的咨询费和其他费用[212]