流媒体行业概述 - 流媒体内容指无需完全下载即可在线播放的音视频文件 显著减少等待时间[1] - 内容创作层构成流媒体生态基础 包括影视工作室 直播媒体制作方 游戏开发商及用户生成内容[2] - 行业聚焦音乐视频流媒体公司 涵盖消费者品牌及基础设施技术提供商[2] 推荐标的公司 - Netflix(NFLX) Roku(ROKU) Fox Corp(FOXA)近一月表现优异 均获Zacks买入评级[3] - 三家公司股价表现图表见原文档[6] 行业竞争格局 - 订阅视频点播和音乐平台的独家内容争夺加剧内容战争 迫使企业投入巨额内容制作费用[4] - 独家内容成为关键差异化因素 企业通过内容库 独特功能和定价策略争夺市场份额[4] Netflix业务表现 - 2025Q1净利润大幅超预期 营收符合共识预期 维持全年指引[7] - 4月1日在美国推出广告套餐 第二季度将拓展至国际市场 预计推动订阅用户和ARPU增长[8] - 广告支持低价套餐 禁止密码共享及有效提价策略有助于应对潜在经济衰退[8] - AI技术深度应用 通过用户观看习惯提供个性化推荐 在低带宽下保持高质量服务[10][11] - 2025年预期营收和利润增长率分别为14%和27.7% 60天内盈利预测上调3%[11] Roku业务表现 - Roku OS成为美国销量第一的电视操作系统 销量超过后两名总和[12] - Roku频道覆盖约1.45亿美国家庭 流媒体时长同比激增82%[12] - 80%以上流媒体时长来自Roku自有平台 渗透率超美国宽带家庭半数[13] - 2025年预期营收和利润增长率分别为10.5%和80.9% 30天内盈利预测上调10.5%[13] Fox Corp业务表现 - 2025财年Q3业绩强劲 受电视和有线网络节目板块的附属费用增长驱动[14] - FOX新闻媒体数字化变现及体育直播活动推动广告收入增长[14] - 政治广告收入提升新闻体育品牌定价能力 黄金时段内容吸引18-49岁核心受众[15] - 每周提供15小时高质量黄金时段节目 预期将吸引更多广告主[16] - 2025年预期营收和利润增长率分别为15.2%和31.8% 30天内盈利预测上调1.6%[17]

增长股投资策略 - 投资者寻求增长股以利用高于平均水平的财务增长吸引市场关注并产生超额回报 [1] - 识别优质增长股具有挑战性 因其天然伴随高波动性和风险 [1] - Zacks增长风格评分系统通过分析公司真实增长前景简化筛选过程 推荐福克斯(FOXA)作为当前优选标的 [2] 福克斯增长潜力驱动因素 盈利增长 - 公司历史EPS增长率9.9% 但预计今年将实现31.7%的显著提升 远超行业平均29.7%的预期 [5] - 双位数盈利增长被视为公司前景强劲的关键信号 [4] 资产利用效率 - 当前销售与总资产比率(S/TA)达0.71 显著高于行业平均0.58 显示资产运营效率优异 [6] - 预计今年销售额增长15.2% 远高于行业0%的平均水平 [7] 盈利预测修正趋势 - 当前年度盈利预测持续上调 过去一个月Zacks共识预期已提升1.5% [8] - 积极的盈利修正趋势与短期股价走势存在强相关性 [8] 综合评级表现 - 福克斯获得Zacks增长评分B级 并因盈利预测上修被列为Zacks第2级(买入)评级 [10] - 该评分组合使公司具备显著跑赢市场的潜力 [10]

股价表现 - 公司年初至今股价上涨16.3%，跑赢Zacks消费者 discretionary板块的5.1%和标普500指数的0.3% [1] - 公司表现优于广播与电视行业同行，包括Roku（下跌4%）、AMC Networks（下跌34.6%）和Cumulus Media（下跌78.3%） [1] 业务驱动因素 - 电视和有线网络业务表现强劲，Fox新闻频道创下收视份额纪录带动附属费用持续增长 [2] - 免费流媒体平台Tubi收入同比增长35%，用户参与度和观看时长稳步提升 [4] - Fox新闻保持全美收视率第二的有线电视频道地位，Fox Nation原创内容达700小时 [6] 财务业绩 - 2025财年第三季度总收入增长27%，自由现金流创历史新高超19亿美元 [3] - 超级碗转播带来超8亿美元广告收入，成为美国史上收视最高电视节目 [3] - 有线业务广告收入增长26%，传统与数字平台均保持稳健表现 [4] 长期增长策略 - 聚焦Fox新闻、体育和电视网的直播内容战略，直播节目广告收入受流媒体订阅服务冲击较小 [5] - 附属费用稳定增长预计将支撑长期收入增长 [5] 盈利预期 - 2025年Zacks一致预期每股收益4.52美元，过去30天上调2.26%，预示31.78%的同比增长 [7] - 收入预期161.1亿美元，同比增长15.24%，过去四个季度每股收益平均超预期25.97% [7] 投资价值 - 创纪录自由现金流、附属费用增长及Tubi等流媒体业务势头共同构建长期价值 [8] - 在新闻领导力、顶级体育赛事覆盖和数字扩张方面展现行业韧性 [8]

福克斯推出流媒体服务FOX One - 公司宣布推出全资拥有的流媒体服务FOX One，整合旗下新闻、体育和娱乐品牌内容 [1] - FOX One将作为一个动态流媒体平台，预计在秋季美国国家橄榄球联盟（NFL）和大学橄榄球赛季开赛前正式上线 [1]

财务表现 - 第三季度调整后每股收益为1.10美元 超出市场预期18.28% 同比增长0.9% [1] - 总收入同比增长26.8%至43.7亿美元 超出市场预期5.3% [1] - 附属费用收入占总收入45.9% 同比增长3.5%至20亿美元 其中电视业务增长4% 有线网络节目增长3% [1] - 广告收入占总收入46.6% 同比增长64.9%至20.3亿美元 主要受益于超级碗赛事 Tubi数字服务增长及新闻收视率提升 [2] - 其他收入占总收入7.5% 同比增长20.4%至3.3亿美元 [2] 业务分部表现 - 有线网络节目收入占总收入37.4% 同比增长11.1%至16.3亿美元 其中广告收入增长25.7% 附属费用增长2.8% 其他收入增长79.2% [4] - 电视业务收入占总收入61.9% 同比增长39.5%至27亿美元 其中广告收入飙升77.2% 附属费用增长4.3% 其他收入增长3% [5] 运营成本 - 运营费用同比增长44.6%至29.6亿美元 占收入比例扩大840个基点至67.8% 主要因体育节目版权摊销和数字成本增加 [6] - 销售及管理费用同比增长8%至5.51亿美元 占收入比例下降220个基点至12.6% [7] - 调整后EBITDA同比下降3.9%至8.56亿美元 利润率下降630个基点至19.6% [7] - 有线网络节目EBITDA同比增长7.2%至8.78亿美元 电视业务EBITDA为6000万美元 低于去年同期的1.45亿美元 [7] 资产负债 - 截至2025年3月31日 公司持有现金及等价物48.1亿美元 较2024年底的33.2亿美元增加 长期债务为6亿美元 [8] 市场预期 - 2025年每股收益预期为4.45美元 过去30天下调0.6% 但预计同比增长29.74% [9] - 2025年总收入预期为158.8亿美元 预计同比增长13.56% [10] 股价表现 - 第三季度财报后 盘前股价上涨6.33% 年初至今累计上涨3.5% 跑赢消费 discretionary行业0.2%的涨幅 [3]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收达43.7亿美元 同比增长26.8% [1] - 每股收益(EPS)为1.10美元 略高于去年同期的1.09美元 [1] - 营收超市场预期5.3%(Zacks共识预期41.5亿美元) EPS超预期18.28%(共识预期0.93美元) [1] 业务板块表现 有线网络编程 - 营收16.4亿美元 超分析师平均预期1.53亿美元 同比增长11.1% [4] - 附属费用收入11.4亿美元(预期11亿) 同比增长2.8% 广告收入3.72亿美元(预期3.1亿) 同比大增25.7% [4] - 其他收入1.29亿美元(预期1.21亿) 同比暴涨79.2% [4] 电视业务 - 营收27亿美元 超分析师平均预期2.57亿美元 同比飙升39.5% [4] - 广告收入16.6亿美元(预期15.5亿) 同比激增77.2% 附属费用收入8.7亿美元(预期8.61亿) 同比增长4.3% [4] - 其他收入1.7亿美元(预期1.64亿) 同比增长3% [4] 其他业务 - 其他及公司间抵消收入3100万美元 低于分析师平均预期的1725万美元 同比下降16.2% [4] 收入构成 - 附属费用总收入20.1亿美元(预期19.6亿) 同比增长3.5% [4] - 广告总收入20.4亿美元(预期18.6亿) 同比大幅增长64.9% [4] - 其他收入3.3亿美元(预期3.02亿) 同比增长20.4% [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨2.8% 略低于标普500指数3.8%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为2级(买入) 预示可能跑赢大盘 [3]

核心业绩表现 - 季度每股收益1.10美元 超出市场预期0.93美元18.28% 去年同期为1.09美元 [1] - 季度营收43.7亿美元 超出市场预期5.3% 去年同期为34.5亿美元 [2] - 过去四个季度连续四次超出每股收益预期 其中三次超出营收预期 [2] 股价表现与市场对比 - 年初至今股价上涨3.4% 同期标普500指数下跌3.8% [3] - 公司所属广播电视行业在Zacks行业排名中位列前30% 该评级前50%行业表现优于后50%行业超两倍 [8] 未来业绩指引 - 下季度预期每股收益1.12美元 营收30.8亿美元 本财年预期每股收益4.45美元 营收158.8亿美元 [7] - 当前Zacks评级为"买入" 主要基于盈利预测上调趋势 [6] - 短期股价走势与盈利预测修正趋势存在强相关性 [5] 同业公司表现 - 同业公司哔哩哔哩预计季度每股收益0.07美元 同比增长146.7% 营收9.477亿美元 同比增长19.8% [9][10] - 哔哩哔哩预计于5月20日公布季度业绩 过去30天每股收益预测保持稳定 [9]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度公司收入为43.71亿美元，较2024年同期的34.47亿美元增长27%；2025年前九个月收入为130.13亿美元，较2024年同期的108.88亿美元增长20%[91] - 2025年第一季度附属费收入为20.05亿美元，较2024年同期的19.38亿美元增长3%；2025年前九个月附属费收入为57.48亿美元，较2024年同期的54.65亿美元增长5%[91] - 2025年第一季度广告收入为20.36亿美元，较2024年同期的12.35亿美元增长65%；2025年前九个月广告收入为57.87亿美元，较2024年同期的44.37亿美元增长30%[91] - 2025年第一季度其他收入为3.3亿美元，较2024年同期的2.74亿美元增长20%；2025年前九个月其他收入为14.78亿美元，较2024年同期的9.86亿美元增长50%[91] - 2025年第一季度税前收入为4.74亿美元，较2024年同期的9.61亿美元下降51%；2025年前九个月税前收入为21.02亿美元，较2024年同期的16.53亿美元增长27%[91] - 2025年第一季度净收入为3.54亿美元，较2024年同期的7.04亿美元下降50%；2025年前九个月净收入为15.74亿美元，较2024年同期的12.34亿美元增长28%[91] - 2025年第一季度总营收43.71亿美元，较2024年同期的34.47亿美元增长9.24亿美元，增幅27%；前九个月总营收130.13亿美元，较2024年同期的108.88亿美元增长21.25亿美元，增幅20%[105] - 2025年3月31日止三个月和九个月净收入分别为3.54亿美元和15.74亿美元，2024年同期分别为7.04亿美元和12.34亿美元[123] - 2025年3月31日止三个月和九个月调整后EBITDA分别为8.56亿美元和26.85亿美元，2024年同期分别为8.91亿美元和21.10亿美元[123][124] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度运营费用为29.65亿美元，较2024年同期的20.5亿美元增长45%；2025年前九个月运营费用为87.59亿美元，较2024年同期的73.05亿美元增长20%[91] - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为5.51亿美元，较2024年同期的5.1亿美元增长8%；2025年前九个月销售、一般和行政费用为15.78亿美元，较2024年同期的14.85亿美元增长6%[91] - 2025年第一季度净利息费用为5500万美元，与2024年同期持平；2025年前九个月净利息费用为1.85亿美元，较2024年同期的1.69亿美元增长9%[91] 各条业务线表现 - 2025年第一季度有线电视网络节目业务营收16.36亿美元，较2024年同期增长1.64亿美元，增幅11%；前九个月营收53.98亿美元，较2024年同期增长8.81亿美元，增幅20%[105] - 2025年第一季度有线电视网络节目业务EBITDA为8.78亿美元，较2024年同期增长5900万美元，增幅7%；前九个月EBITDA为22.83亿美元，较2024年同期增长2.93亿美元，增幅15%[105] - 2025年第一季度电视业务营收27.04亿美元，较2024年同期增长7.66亿美元，增幅40%；前九个月营收76.18亿美元，较2024年同期增长13.58亿美元，增幅22%[105] - 2025年第一季度电视业务EBITDA为6000万美元，较2024年同期减少8500万美元，降幅59%；前九个月EBITDA为6.37亿美元，较2024年同期增长2.79亿美元，增幅78%[105] - 2025年第一季度企业及其他业务营收5800万美元，较2024年同期增长500万美元，增幅9%；前九个月营收1.81亿美元，较2024年同期增长2500万美元，增幅16%[105] - 2025年第一季度企业及其他业务EBITDA为 - 8200万美元，较2024年同期减少900万美元，降幅12%；前九个月EBITDA为 - 2.35亿美元，较2024年同期增长300万美元，增幅1%[105] - 2025年第一季度有线电视网络节目业务广告收入3.72亿美元，较2024年同期增长7600万美元，增幅26%；前九个月广告收入11.53亿美元，较2024年同期增长2.19亿美元，增幅23%[105] - 2025年第一季度电视业务广告收入16.64亿美元，较2024年同期增长7.25亿美元，增幅77%；前九个月广告收入46.34亿美元，较2024年同期增长11.31亿美元，增幅32%[110] - 2025年前九个月有线电视网络节目业务和电视业务分别占公司营收的41%和59%（2024年同期分别为41%和58%）[105][110] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年第一季度和前九个月公司有效税率为25%，高于法定税率21%；2024年第一季度和前九个月公司有效税率分别为27%和25%，高于法定税率21%[99][100] - 截至2025年3月31日，公司拥有约48亿美元现金及现金等价物和10亿美元未使用的五年期无担保循环信贷额度[125] - 2025年和2024年截至3月31日的九个月，经营活动提供的净现金分别为18.11亿美元和9.41亿美元[128] - 2025年和2024年截至3月31日的九个月，投资活动使用的净现金分别为4.07亿美元和3.24亿美元[129] - 2025年和2024年截至3月31日的九个月，融资活动使用的净现金分别为9.08亿美元和10.98亿美元[130] - 2025年第一季度，公司宣布A类和B类普通股半年度股息为每股0.27美元，并于3月26日支付[131] - 截至2025年3月31日，穆迪对公司高级债务评级为Baa2，展望稳定；标普评级为BBB，展望稳定[133] - 2025年第一季度，公司A类和B类普通股半年度股息为每股0.27美元，预计将继续支付半年度股息[131] - 2025年和2024年截至3月31日的九个月，公司经营活动净现金增加，主要因政治广告收入增加和重组支付减少[128]

收入和利润（同比环比） - 2025财年第三季度公司总营收43.71亿美元，较上年同期增加9.24亿美元，增幅27%[3][6][20] - 季度净利润3.54亿美元，上年同期为7.04亿美元；归属于股东的净利润3.46亿美元（每股0.75美元），上年同期为6.66亿美元（每股1.40美元）[4][20] - 调整后EBITDA为8.56亿美元，上年同期为8.91亿美元，因收入增加被更高的费用抵消[4][6] - 附属费用收入增长3%，广告收入增长65%，其他收入增长20%[3] - 2025年前三个月广告收入20.36亿美元，上年同期为12.35亿美元；附属费用收入20.05亿美元，上年同期为19.38亿美元；其他收入3.3亿美元，上年同期为2.74亿美元[6] - 2025年第一季度，公司调整后净利润为5.07亿美元，调整后每股收益为1.10美元[28] - 2024年第一季度，公司调整后净利润为5.20亿美元，调整后每股收益为1.09美元[28] - 2025年第一季度，公司调整后EBITDA为8.56亿美元[33] - 2024年第一季度，公司调整后EBITDA为8.91亿美元[33] - 2025年前九个月，公司调整后EBITDA为26.85亿美元，较2024年同期的21.10亿美元增长27.25%[33] 成本和费用（同比环比） - 2025年前三个月运营费用29.65亿美元，上年同期为20.5亿美元[20] 各条业务线表现 - 有线电视网络节目季度营收16.36亿美元，同比增加1.64亿美元，增幅11%；EBITDA为8.78亿美元，同比增加5900万美元，增幅7%[8][9] - 电视业务季度营收27.04亿美元，同比增加7.66亿美元，增幅40%；EBITDA为6000万美元，上年同期为1.45亿美元[12][13] - 2025年前三个月有线电视网络节目广告收入3.72亿美元，上年同期为2.96亿美元；附属费用收入11.35亿美元，上年同期为11.04亿美元；其他收入1.29亿美元，上年同期为7200万美元[8] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年3月31日，公司已回购约53.5亿美元的A类普通股和约10亿美元的B类普通股，剩余授权为6.5亿美元，本季度回购约2.5亿美元A类普通股[15] - 截至2025年3月31日，公司总资产为233.67亿美元，较2024年6月30日的219.72亿美元增长6.35%[22] - 2025年前九个月，公司经营活动产生的净现金为18.11亿美元，较2024年同期的9.41亿美元增长92.46%[24] - 2025年前九个月，公司投资活动使用的净现金为4.07亿美元，较2024年同期的3.24亿美元增长25.62%[24] - 2025年前九个月，公司融资活动使用的净现金为9.08亿美元，较2024年同期的10.98亿美元减少17.3%[24] - 2025年3月31日，公司现金及现金等价物余额为48.15亿美元，较2024年同期的37.91亿美元增长27.01%[24]

公司业绩预期 - 福克斯公司(FOXA)将于5月12日公布2025财年第三季度财报 [1] - 每股收益共识预期为0.93美元 较30天前上调3美分 但同比下滑14.68% [1] - 营收共识预期为41.5亿美元 同比增长20.42% [1] 历史表现 - 过去四个季度每股收益均超预期 平均超出幅度达24.20% [2] 增长驱动因素 - 广告收入改善是主要推动力 2025财年第二季度广告收入同比增长21%至24.2亿美元 [3] - Tubi平台用户基础扩大有望推动第三季度收入增长 [3] - 福克斯体育是增长关键动力 2月超级碗赛事实现创纪录广告售价 [4] - 新闻部门表现稳健 高影响力节目推动收视率显著提升 预计带动广告收入增长 [5] 成本压力 - 第二季度支出增加 主要来自体育节目版权摊销 制作成本上升及Tubi数字成本增长 [6] - 成本上升可能挤压第三季度利润率 [6] 同业公司表现 - 狮门娱乐(LGF.A)年内股价上涨0.6% 预计5月22日公布财报 ESP为+12.26% [8] - Birkenstock(BIRK)年内股价下跌7.4% 预计5月15日公布财报 ESP为+2.20% [9] - 拉夫劳伦(RL)年内股价上涨8.9% 预计5月22日公布财报 ESP为+2.21% [9]