公司业绩表现 - 公司Five Below Inc 报告强劲财报 净销售额达9 705亿美元 同比增长19 5% [2] - 可比销售额增长7 1% [2] - 每股收益(EPS)为0 86美元 超出预期的0 83美元 同比增长43% [3] 全年业绩指引 - 公司上调全年收入预期至43 3亿至44 2亿美元区间 [4] - 全年EPS预期下限从4 10美元上调至4 25美元 [4] - 预计新增30家门店 推动可比销售额增长7%至9% [5] 关税影响与供应链调整 - 公司承认业绩指引基于当前关税情况 [6] - 已采取措施减少对中国商品的依赖 2025年下半年中国采购量减少约10% [6] 股价表现与估值 - 股票在过去30天内上涨超过57% [7] - 当前股价127 35美元 接近52周高点137 30美元 [2][8] - 远期市盈率约为26倍 处于较高水平 [8] 分析师观点与评级 - 21位分析师给出的12个月平均目标价为112 40美元 当前股价有11 74%下行空间 [10] - UBS Group将目标价从110美元上调至160美元 [11] - 6位分析师重申对该股的买入评级 [11] 行业与市场动态 - 折扣零售行业股票近期表现良好 [1] - 公司股价在4月宣布关税后触底反弹 涨幅超过50% [1] - 机构投资者持续关注零售行业股票 [15]

公司动态 - 美国连锁零售商Five Below与Uber Eats达成合作 提供全美范围内1-5美元商品的配送服务[3][4] - 配送商品涵盖玩具 游戏 糖果 服饰 科技产品 手工艺品 房间装饰品 美容产品等品类[1][5] - Uber One会员可享受符合条件的订单免运费服务[5] - 公司目前在全美45个州拥有超过1800家门店[3] 商业模式 - 公司定位为"极致性价比"零售商 主要客群为儿童 青少年及年轻成年人[3][6] - 大部分商品定价低于5美元 包括零食 游戏等品类[4] - 通过与Uber Eats合作 公司进一步提升了服务的便利性和可及性[4][5] 行业对比 - 在Dollar General等超低价竞争对手面临财务困境时 公司实现了显著增长[7] - 直接竞争对手Popshelf计划在2025年关闭45家门店[7] 品牌理念 - 品牌创立初衷是为儿童和青少年提供有趣且高性价比的购物体验[6] - 品牌核心价值为创造力 可及性 以及从创立之初就坚持的"乐趣与价值"承诺[6]

公司业绩与目标价调整 - 瑞银将Five Below目标价上调50美元至160美元 较分析师平均预期128美元高出25% 创该机构追踪范围内的最高纪录 [1] - 一季度业绩超预期 推动因素包括客流量回升 交易额持续增长及商品吸引力提升 [1] - 收藏品 糖果 美妆及精选服饰等品类表现亮眼 增长不再依赖单一爆品驱动 [1] 经营策略与定价调整 - 公司全年预测纳入增速放缓的保守假设 计划对15%商品调价 但保证80%商品仍维持5美元以下价位 [1] - 预计全年同店销售额增速维持在3%-5%区间 涨价对客流冲击或小于预期 价格竞争力在关税时代可能增强 [1] 行业表现与市场反应 - 上季度交易额同比增幅达6.2% 行业标杆水平 近期仅开市客和Sprouts Farmers Market能实现类似增长 [2] - 股价周四收涨逾5% 年内累计涨幅突破20% [2]

核心观点 - Five Below在2025财年第一季度表现强劲，营收和每股收益均超预期，可比销售额增长显著 [2][3][4] - 公司对第二季度和全年业绩给出积极展望，但全年可比销售额增长预期放缓 [5][8] - 尽管面临关税和全球经济不确定性，目前对公司业务影响有限 [4][9] 财务表现 - 第一季度营收9.705亿美元，同比增长19.5%，超出预期 [2] - 调整后每股收益0.86美元，同比增长43%，超出预期 [2] - 可比销售额增长7.1%，较去年同期提升9.4个百分点 [2] - 营业利润和调整后每股收益较2025财年第一季度显著增长 [4] 运营情况 - 第一季度新开55家门店，较去年同期减少10% [2] - 新开门店表现良好 [3] - 预计第二季度净新增门店约30家，全年计划新增150家门店 [5] 业绩展望 - 第二季度预计营收9.75-9.95亿美元，可比销售额增长7-9%，调整后每股收益0.50-0.62美元 [5] - 全年预计营收43.3-44.2亿美元，可比销售额增长3-5%，调整后每股收益4.25-4.72美元 [5] 市场反应 - 财报发布后股价在盘后交易中上涨约2% [8] - 营收和每股收益超预期以及第二季度展望积极推动股价上涨 [8] - 全年可比销售额增长预期放缓可能抑制股价进一步上涨 [8] 潜在影响因素 - 2024年约60%采购来自国内供应商，但供应商对关税的敏感度尚不明确 [9] - 美国与其他国家的贸易协议将影响公司成本 [9] - 消费者行为变化仍是不可预测因素 [9]

财务数据关键指标变化 - 2025年5月3日止十三周净销售额为9.705亿美元，较2024年同期的8.119亿美元增加1.586亿美元，增幅19.5%[104][105] - 可比销售额增长7.1%，源于交易数量增加约6.2%和平均交易金额增加约0.9%[104][106] - 2025年5月3日止十三周商品销售成本为6.466亿美元，较2024年同期的5.483亿美元增加9830万美元，增幅17.9%[104][107] - 2025年5月3日止十三周毛利润为3.239亿美元，较2024年同期的2.635亿美元增加6040万美元，增幅22.9%，毛利率从32.5%提升至33.4%[104][108] - 2025年5月3日止十三周销售、一般和行政费用（含折旧和摊销）为2.731亿美元，较2024年同期的2.274亿美元增加4570万美元，增幅20.1%[109] - 2025年5月3日止十三周所得税费用为1530万美元，较2024年同期的970万美元增加560万美元，增幅58.6%[104][110] - 2025年5月3日止十三周净利润为4110万美元，较2024年同期的3150万美元增加960万美元，增幅30.8%[104][112] - 2025年5月3日止十三周经营活动提供的净现金为1.327亿美元，较2024年同期增加1.063亿美元；投资活动使用的净现金为3570万美元，较2024年同期减少3740万美元；融资活动使用的净现金为130万美元，较2024年同期减少3550万美元[120][121][122][123] 业务线相关定义 - 净销售由可比门店、非可比门店和电商销售构成，礼品卡收入在兑换或按比例确认为破损收入时才计入[85] - 可比销售包括开业至少15个月的门店和电商销售，计算时会排除特定期间和53周财年的第53周销售[87][89] - 毛利等于净销售减去商品销售成本，毛利率是毛利占净销售的百分比[95] - 商品销售成本包括采购商品、运费、关税、电商运费等多项成本，其可变部分在高销量季度更高[95][97] - 销售、一般和行政费用（SG&A）包括薪酬、营销、折旧等，占净销售的百分比在低销量季度通常较高[98] - 营业收入等于毛利减去SG&A费用，营业利润率是营业收入占净销售的百分比[100] 公司业务特征 - 公司业务具有季节性，净销售通常在第四财季因年末假期达到最高[86] 管理层讨论和指引 - 公司计划2025财年现金资本支出约2.1 - 2.3亿美元，用于新店建设和基础设施投资[114] 其他重要内容 - 2025财年为2025年2月2日至2026年1月31日，2024财年为2024年2月4日至2025年2月1日，均为52周财年[75] - 截至2025年5月3日，公司在44个州运营1826家门店[81] - 2024年5月4日结束的13周可比销售按重述日历基础报告[90] - 自2025年2月2日至5月3日，公司签订34份新的零售租约及其他租约修改，未来最低租赁付款约6570万美元[128]

公司业绩表现 - 公司第一季度调整后每股收益为86美分 超出市场预期的83美分 同比增长43 3% [2] - 第一季度净销售额达9 705亿美元 同比增长19 5% 超出市场预期的9 68亿美元 [2] - 可比销售额同比增长7 1% [2] - 调整后毛利润同比增长24 6%至3 284亿美元 毛利率提升130个基点至33 8% [3] - 调整后营业利润增至5 960万美元 营业利润率提升140个基点至6 1% [4] 财务与运营数据 - 期末现金及等价物为4 275亿美元 短期投资证券为1 965亿美元 [5] - 股东权益总额达18 6亿美元 [5] - 季度内净新增55家门店 总门店数达1 826家 同比增长13 8% [6] - 计划在2025财年新增150家门店 使总数达到1 921家 [6] 未来展望 - 第二季度预计净销售额在9 75亿至9 95亿美元之间 可比销售额增长7-9% [7] - 2025财年净销售额预期上调至43 3-44 2亿美元 此前为42 1-43 3亿美元 [12] - 全年可比销售额增长预期从0-3%上调至3-5% [12] - 2025财年调整后每股收益预期上调至4 25-4 72美元 此前为4 10-4 72美元 [14] - 预计资本支出在2 1-2 3亿美元之间 用于门店扩张和系统升级 [14] 行业比较 - 公司股价过去三个月上涨41 8% 远超行业1 5%的跌幅 [15] - 同行业推荐标的包括Urban Outfitters(预期2025财年盈利增长20 9%) [16][17] - Canada Goose(预期当前财年盈利增长10%) [18] - Allbirds(预期当前财年盈利增长16 1%) [19]

市场表现 - 道琼斯指数收盘下跌0.18% 标普500指数微涨0.01% 纳斯达克指数上涨0.32% 罗素2000指数下跌0.08% [2] - 市场早盘因ADP私营部门就业数据弱于预期而走低 但主要指数盘中多数时间保持上涨 午后因经济褐皮书偏冷和贸易不确定性转跌 [1] 经济褐皮书 - 美联储5月褐皮书显示经济略有放缓 12个地区中半数(波士顿 纽约 费城 明尼阿波利斯 堪萨斯城 旧金山)出现轻微负增长 [3] - 里士满 亚特兰大和芝加哥经济小幅增长 克利夫兰 圣路易斯和达拉斯保持平稳 所有地区制造业放缓且政策不确定性上升 [4] 服务业数据 - 5月标普服务业PMI终值53.7 高于初值52.3 较上月50.8显著提升 ISM服务业指数降至49.9 跌破荣枯线 低于初值52.1和上月51.6 [5] - 标普PMI显示国内商业环境稳定(但海外需求连续两月下降) ISM显示订单和库存收缩而价格持续上涨至2022年11月以来最高水平 [6] 公司财报 - Five Below一季度每股收益0.86美元超预期(共识0.83美元) 营收9.705亿美元高于预期的9.676亿美元 同店销售增长7.1% 二季度同店销售指引5-7% [7] - 公司上调全年盈利指引下限 但仍低于共识预期 首席运营官因个人原因离职 由现任CFO接任 股价盘后先跌后涨1.7% [8] 经济日程 - 周四将公布每周初请失业金人数 4月JOLTS职位空缺增至740万 ADP私营就业数据低于预期 [9] - 预计4月美国贸易赤字将大幅改善至-633亿美元(前值-1405亿美元) 一季度生产率预计维持-0.8%不变 美联储官员Kugler和Harker将发表讲话 [9]

财务表现 - 公司2025年4月季度营收为9亿7053万美元，同比增长19.5% [1] - 每股收益(EPS)为0.86美元，去年同期为0.60美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期9亿6756万美元，超出幅度0.31% [1] - EPS超出共识预期0.83美元，超出幅度3.61% [1] 运营指标 - 可比销售额增长7.1%，高于七位分析师平均预估的5.9% [4] - 期末总门店数量为1,826家，接近四位分析师平均预估的1,825家 [4] - 新开门店55家，超过三位分析师平均预估的53家 [4] 市场反应 - 过去一个月公司股价累计上涨50.8%，同期标普500指数涨幅5.2% [3] - 当前Zacks评级为2级(买入)，预示短期内可能跑赢大盘 [3] 分析视角 - 除营收和盈利外，关键运营指标更能反映公司实际经营状况 [2] - 将运营指标与分析师预估及去年同期对比，可更准确预测股价走势 [2]

公司业绩表现 - 公司最新季度每股收益为0 86美元 超出市场预期的0 83美元 同比增长43 33% [1] - 季度营收达9 7053亿美元 超出预期0 31% 同比增长19 55% [2] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 四次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今上涨16 4% 远超标普500指数1 5%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为2级(买入) 预计短期内将跑赢大盘 [6] - 下季度市场预期每股收益0 54美元 营收9 5474亿美元 本财年预期每股收益4 76美元 营收43 8亿美元 [7] 行业比较 - 所属零售-杂项行业在Zacks行业排名中位列前19% 历史数据显示前50%行业表现优于后50%两倍以上 [8] - 同行业公司Petco Health & Wellness预计下季度每股亏损0 02美元 同比改善50% 营收预计14 9亿美元 同比下降2 3% [9][10] 未来关注点 - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价短期走势 [3] - 投资者需关注后续盈利预期修正趋势 历史显示这与股价变动高度相关 [5]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总销售额为9.705亿美元，较去年同期的8.119亿美元增长19.5%，可比销售额增长7.1%，由可比交易增长6.2%和可比客单价增长0.9%驱动，两年累计可比销售额增长4.8%，主要由可比交易增长3.4%推动 [22] - 第一季度调整后毛利为3.284亿美元，较2024年第一季度增长246%，调整后毛利率提高约140个基点至33.8%，主要因库存健康状况改善和固定成本杠杆效应 [23] - 调整后SG&A占销售额的比例为27.7%，略低于去年同期，调整后营业利润为5960万美元，调整后营业利润率提高约140个基点至6.1%，净利息收入为560万美元，调整后净利润为4750万美元，调整后摊薄每股收益为0.86美元 [23][24][25] - 季度末现金、现金等价物和投资约为6.24亿美元，无债务，第一季度末库存约为7.02亿美元，较去年同期的6.3亿美元有所增加，单店平均库存较去年第一季度下降约2% [25][26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度多数业务领域表现出色，如美妆、时尚、新奇食品、玩具和游戏等，玩具和游戏领域的收藏品业务增长显著 [10][45][46] - 新门店生产力为87%，略高于目标的80%中段范围 [23] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司以客户为中心，专注产品、价值和门店体验，致力于成为儿童及内心保有童真之人的购物目的地，提供新奇优质且价格实惠的产品 [8][12] - 市场营销方面，公司计划通过“帷幕拉开时刻”活动吸引顾客，第一季度强调价值并投资社交媒体创作者内容，后续有更多计划 [15] - 应对关税环境，公司采取供应商谈判、多元化采购、投资新超值产品、调整产品组合和定价等措施，已使下半年从中国采购的商品减少约10个百分点 [16][17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩超预期，客户对公司产品和价值认可，客户中心战略有效，将延续至全年 [8][10] - 关税环境带来挑战，公司团队积极应对，控制可控因素，减轻风险，同时专注通过卓越执行推动销售 [18] - 第二季度预计总销售额在9.75 - 9.95亿美元之间，可比销售额预计增长7 - 9%，预计开设约30家净新店，调整后营业利润率中点预计为3.9% [29] - 2025财年全年销售额预计在43.3 - 44.2亿美元之间，可比销售额预计增长3 - 5%，调整后摊薄每股收益预计在4.25 - 4.72美元之间，资本支出预计在2.1 - 2.3亿美元之间 [30][31] 其他重要信息 - 首席财务官Kristy Chipman因个人原因离职，公司已开始全国范围内寻找新CFO，Kimball将担任临时CFO [19][20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度和上季度业务可比销售节奏显著转变，多少归因于公司行动，下半年业务势头放缓需满足什么条件？ - 公司行动成效显著，从去年下半年到今年第一季度业务持续改善，产品选择和品类搭配、讲故事能力、对价值的关注以及库存管理等行动推动了销售增长 [35][36] - 下半年宏观经济存在不确定性，公司将谨慎对待，两年累计可比销售在未来季度预计为2% [38] 问题: 第一季度可比销售强劲及第二季度各业务领域的势头，是新客户获取还是现有客户客篮增长所致，下半年产品、价值和营销方面有哪些增量机会？ - 第一季度交易数量增长6.2%，新客户和现有客户均有增长，转化率也有提升，门店产品更新和执行到位是成功关键 [43][44] - 下半年将延续积极势头，美妆、食品、时尚和玩具游戏等业务领域的趋势将持续，库存状况也将继续改善 [44][45][46] 问题: 请解释全年营业利润率压缩情况，是否考虑下半年库存损耗改善？ - 全年关税净影响约为150个基点，营业利润率去杠杆化约200个基点，其中约60%影响毛利率，40%影响SG&A [50][51] - 目前库存损耗准备金维持去年末水平，8月盘点后第三季度可查看是否有改善 [51] 问题: 如何看待关税影响，后续如何建模考虑？ - 第二季度运营利润率去杠杆化约60个基点，主要因激励薪酬成本和关税相关成本，大部分关税成本影响毛利率，但会被固定成本杠杆部分抵消 [56] - 下半年运营利润率去杠杆化约350个基点，约70%影响毛利率，30%影响SG&A [57] 问题: 定价方法及弹性，关税下定价复杂性，指导中是否考虑缓解措施？ - 缓解措施包括供应商多元化、产品组合调整和价格调整，公司对约15%的产品进行价格调整，包括上调和下调，80%的商品售价仍在5美元及以下 [62] - 公司维持销售指导，假设价格调整带来的收益会被销量下降抵消，导致利润率侵蚀，这是运营利润率下降150个基点的重要原因 [64] 问题: 从长远看，公司认为利润率恢复的方向和合适的EBIT利润率水平是多少？ - 公司专注推动销售和增长，关税挑战加速了商品采购方面的工作，包括供应商多元化和关注相对价值，公司产品组合不断变化，能测试不同价格和价值水平 [69][70] - 长期来看，在正常环境下，随着当前工作的效益显现和业务纪律的维持，公司预计运营利润率将扩张 [72] 问题: 公司运营方面有哪些变化，今年投资水平如何，是否会增加投资？ - 公司自去年年中开始关注门店体验，增加了劳动力工时，同时简化工作流程，提高效率，如更新收银和库存损耗程序，未来将继续提高效率和改善客户体验 [77][78][79] 问题: 业务增长是品类驱动还是趋势驱动，4月有复活节因素，5月可比销售增长的支撑因素是什么？ - 业务增长是趋势和品类共同驱动，如玩具和游戏领域的收藏品趋势以及新奇糖果的特定产品增长，公司还抓住了授权业务和文化潮流时刻 [82][83][84] 问题: 假日期间如何评估需求、缩短采购时间，今年尾货处理的作用如何？ - 尾货处理对公司很重要，公司加强了相关团队，利用尾货业务和现有趋势扩大业务 [86] - 今年因关税情况采购有停顿和重启，公司提前订货确保库存流动，未来将多元化采购来源，利用印度的全球采购办公室 [87][88] 问题: 第一季度到第二季度业务加速增长的原因是什么？ - 今年上半年两年累计可比销售基数较低，业务有内在优势，但下半年基数将变高 [93] - 公司专注产品、价值和体验战略，确保产品趋势相关、有价值，改善门店体验，清理库存，增加劳动力工时，加强团队协作 [93][94] 问题: 减少从中国采购的目标是什么，能否降至50%以下，目前转向哪些国家采购，下半年哪个国家产能最大？ - 公司已将下半年从中国采购的商品减少约10个百分点，利用全球采购办公室和新增供应商，下半年趋势产品对单一来源依赖降低 [98][99] 问题: 中国关税达145%时暂停采购的产品最终如何处理，不同收入群体的表现是否有差异？ - 关税达145%时暂停产品发货，之后产品正常流动，公司第一季度业务良好，提前采购补货产品 [103][104] - 各收入群体业务均有增长，与产品领域和客户群体表现一致 [104][105] 问题: 考虑到第一季度业绩和关税影响，2026年能否进一步降低从中国采购的比例，最低免税额取消是否影响竞争？ - 最低免税额取消对公司业务影响不明确，公司业务专注儿童市场，受影响较小 [108] - 2026年公司将追逐最佳趋势，增加供应商，利用国内资源，关注尾货业务 [109] 问题: 目前门店开设速度是否合适，若可比销售持续，未来是否会调整？ - 公司将加速门店增长，今年将进入太平洋西北地区等空白市场，随着执行和盈利能力提升，将更积极地扩张门店 [115][116] 问题: 第一季度各月可比销售是否有差异，4月解放日后是否因潜在价格上涨而加速？ - 2月恶劣天气影响流量和可比销售，复活节时间变化使3 - 4月需同比比较，节后业务持续增长，可比销售每周加速 [120][122] 问题: EBIT利润率受150个基点关税影响，另外50个基点是否平均分配给激励薪酬、营销支出和门店劳动力工时？ - 全年运营利润率去杠杆化150个基点，约60%影响毛利率，40%影响SG&A，主要是激励薪酬、劳动力工时投资和固定成本杠杆的综合影响 [124] 问题: 公司门店和产品组合改善，但顾客如何知晓，营销是否有显著提升？ - 公司未增加营销支出，而是调整渠道，投资社交媒体和创作者内容，针对相关趋势进行营销，实现从社交媒体到门店的故事讲述和内容衔接 [131][132]