核心观点 - 公司凭借多元化的资产组合和战略收购持续扩大市场份额 并保持稳定的资产管理规模(AUM)增长 [1] - 公司在货币市场业务中占据稳固地位 截至2025年3月31日资产规模达到6371亿美元 同比增长101% [4] - 公司通过股息增长和股票回购计划持续回馈股东 2025年4月季度股息提升97%至每股34美分 [8][9] - 公司盈利表现优异 过去四个季度每股收益平均超出市场预期1308% 未来三到五年盈利增速预计达364% [10][11] 价格表现 - 公司股价过去一年上涨284% 显著跑赢行业97%的涨幅及同业表现 [2] - 同期同业公司BEN股价下跌41% AMG上涨106% [2] 资产管理规模 - 公司AUM保持近1%的复合年增长率 预计将持续增长至2027年 [5] - 货币市场资产是AUM增长主要驱动力 同时固定收益和股票基金业务也得到加强 [5] - 2022年收购C.W. Henderson & Associates强化了固定收益投资组合 [5] 财务状况 - 截至2025年3月31日 公司现金及投资总额达5418亿美元 长期债务为3482亿美元 [6] - 公司保持稳健的资产负债表 能够应对经济不确定性并维持增长战略 [6] 股东回报 - 公司股息支付率为30% 股息收益率为323% 高于同业AMG的002%但低于BEN的595% [8] - 2023年10月授权500万股回购计划 2024年10月追加500万股 截至2025年3月仍有270万股待回购 [9] 盈利预测 - 2025年每股收益预计增长362% 2026年小幅增长 [11] - 2025年Zacks共识预期每股收益为440美元 较上年增长3622% [12] - 过去7天内2025年和2026年盈利预期被上调 [14][16] 同业对比 - 同业BEN 2025年盈利预计下降1548% 2026年增长76% [11] - 同业AMG 2025年盈利预计增长716% 2026年增长124% [11]

债务与信贷协议 - 公司有3.5亿美元票据，违约事件发生时贷款人可加速还款，票据与其他无担保高级债务无优先顺序[62] - 2021年7月30日公司签订3.5亿美元循环信贷协议，可额外增加2亿美元借款额度，用于一般公司用途，协议2026年7月30日到期[63] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，循环信贷协议无未偿还借款，承诺费为每年0.10%，公司有3.5亿美元借款额度，可额外增加2亿美元[66] - 2022年3月17日，公司发行3.5亿美元无担保优先票据，固定年利率3.29%，2032年3月17日到期，截至2025年3月31日，未摊销发行成本180万美元后，未偿余额为3.482亿美元[175] - 截至2025年3月31日，公司信贷协议包括3.5亿美元循环信贷额度，可通过可选增加功能额外获得2亿美元，目前有3.5亿美元可借，额外2亿美元可通过可选功能获得[176] 股权授予与回购 - 2025年第一季度公司授予394,020股受限B类普通股，2024年授予378,107股三年期、449,500股十年期和93,500股五年期受限B类普通股[69][70] - 2023年10月董事会授权回购不超过500万股B类普通股，该计划2025年3月完成；2024年10月又授权回购不超过500万股B类普通股，2025年第一季度回购约310万股，花费1.201亿美元，约270万股待回购[71] - 2025年第一季度，公司股票回购总数为305.7542万股，平均每股39.29美元，其中305万股为公开宣布计划的一部分[199] 财务关键指标变化 - 2025年第一季度基本和摊薄每股收益为1.25美元，2024年同期为0.89美元，2025年净收入为1.01134亿美元，2024年为7503.3万美元[74] - 截至2025年3月31日，累计其他综合收益（损失）为 - 1691.6万美元，2024年12月31日为 - 3208.3万美元[76] - 截至2025年3月31日，可赎回非控股权益为6719万美元，2024年12月31日为5551.4万美元[77] - 2025年第一季度所得税费用为3220万美元，2024年同期为2900万美元，有效税率从2024年的27.9%降至2025年的23.6%[83] - 2025年3月31日总营收为42354万美元，2024年3月31日为39637.1万美元，同比增长约6.85%[86] - 2025年3月31日使用权资产净额和物业设备净额总计12385.2万美元，2024年12月31日为13027.5万美元，下降约4.93%[87] - 截至2025年3月31日的三个月，总平均管理资产较2024年同期增长9%，期末管理资产较2024年3月31日增长8%[161] - 截至2025年3月31日的三个月，收入较2024年同期增加2720万美元，主要因货币市场收入增加2130万美元、绩效费增加340万美元和附带权益增加210万美元[163] - 截至2025年3月31日的三个月，总运营费用较2024年同期减少600万美元，其他费用减少2000万美元，部分被薪酬及相关费用增加670万美元和分销费用增加420万美元抵消[165] - 截至2025年3月31日的三个月，所得税拨备为3220万美元，较2024年同期的2900万美元增加，有效税率从27.9%降至23.6%[167] - 截至2025年3月31日的三个月，净利润较2024年同期增加2610万美元，摊薄后每股收益增加0.36美元[169] - 2025年3月31日，公司的流动资产净额为5.784亿美元，较2024年12月31日的6.941亿美元减少[170] - 截至2025年3月31日，公司利息覆盖率为44:1，要求至少4:1；杠杆率为0.65:1，要求不超过3:1[177] - 截至2025年3月31日，合并投资公司较2024年12月31日增加1670万美元，主要因现有合并产品净购买[183] 业务线营收数据变化 - 2025年3月31日美国业务营收为36580.2万美元，2024年3月31日为33542.8万美元，同比增长约9.05%[86] - 2025年3月31日非美国业务营收为5773.8万美元，2024年3月31日为6094.3万美元，同比下降约5.26%[86] 资产相关数据 - 截至2025年3月31日，公司管理资产达8398亿美元[94] - 截至2025年3月31日，公司管理资产总额为83.9773亿美元，较2024年的77.8686亿美元增长8%[146] - 2025年第一季度，公司平均管理资产为84.3204亿美元，较2024年的77.6502亿美元增长9%[147] - 2025年第一季度，股票基金期初资产为4.3752亿美元，销售47.15亿美元，赎回36.43亿美元，期末资产为4.391亿美元[148] - 2025年第一季度，股票独立账户期初资产为3.5671亿美元，销售26.97亿美元，赎回23.5亿美元，期末资产为3.7003亿美元[148] - 2025年第一季度，股票资产总额期初为7.9423亿美元，期末为8.0913亿美元，增长1%[148] - 2025年第一季度，固定收益基金期初资产为4.555亿美元，销售34.45亿美元，赎回40.69亿美元，期末资产为4.58亿美元[150] - 2025年第一季度，固定收益独立账户期初资产为5.2509亿美元，销售24.99亿美元，赎回22.19亿美元，期末资产为5.3686亿美元[150] - 2025年第一季度，固定收益资产总额期初为9.8059亿美元，期末为9.9486亿美元，增长3%[150] - 2025年第一季度，另类/私人市场基金期初资产为1.1501亿美元，销售10.56亿美元，赎回9.5亿美元，期末资产为1.1879亿美元[152] - 2025年第一季度，另类/私人市场独立账户期初资产为7363万美元，销售2900万美元，赎回7400万美元，期末资产为7547万美元[152] - 2025年第一季度，货币市场基金持续有资金流入，联邦基金短期贷款利率维持在4.25% - 4.50%，平均货币市场资产较2024年同期增长11%，期末资产增长10%[161] - 2025年第一季度，标准普尔500指数下跌5.0%，平均股票资产较2024年同期增长4%，期末资产增长1%[161] - 2025年第一季度，10年期国债收益率从4.57%降至4.23%，平均固定收益资产较2024年同期增长4%，期末资产增长3%[161] - 截至2025年3月31日的三个月，平均另类/私人市场资产较2024年同期下降7%，期末资产下降5%[161][162] 公司重大事件 - 2025年4月7日，公司以3060万美元收购英国可再生能源项目开发公司Rivington 60%股权[88][90] - 2025年4月24日，董事会宣布向A类和B类普通股股东每股派息0.34美元，5月8日登记，5月15日支付[91] - 2025年4月24日，董事会宣布向A类和B类普通股股东每股派发0.34美元股息，记录日期为5月8日，支付日期为5月15日[181] - 2025年4月24日，董事会批准将独立董事年度基本费用从每年5.5万美元提高到6万美元，7月第一季度开始生效[204] 监管政策变化 - 2025年1月20日新总统上任，4月9日新SEC主席获确认，多数委员为共和党人[102] - 2025年2月17日，DOGE宣布削减SEC信息技术合同、办公室租赁等开支，3月有500 - 600名员工接受买断，超700人辞职[103] - 2025年1月20日总统发布监管冻结行政命令，SEC多项法规实施时间推迟[104] - 2025年2月11日，SEC发布新C&DI，规定持有发行人超5%有表决权类别股权证券的股东，若与发行人管理层就特定主题互动可能影响发行人控制权，将失去按Schedule 13G报告资格，需在失去资格后五个工作日内按Schedule 13D报告[112] - 2025年2月12日，SEC Staff发布第14M号公告，扩大公司以“经济相关性”和“普通业务”为由排除股东提案的能力，强调对股东提案逐案分析[113] - 2025年3月10日，SEC修订规定，取消向执法总监授权发布正式调查命令，调查违规行为流程可能变长[114] - 2025年3月27日，SEC撤回对气候相关披露规则的辩护，该规则要求大型上市公司披露温室气体排放和恶劣天气事件财务影响，其未来状况不明[116] - 2025年3月14日，SEC将Names Rule修正案合规日期延长六个月，大型基金集团从2025年12月11日延至2026年6月11日，小型基金集团从2026年6月11日延至2026年12月11日[119] - 2025年4月11日，ICI致信SEC主席，要求重新考虑并废除部分或全部Names Rule修正案[121] - 依据Names Rule修正案和FAQs，Federated Hermes建议旗下国内注册基金实施一项名称变更、两只基金采用80%政策、16只基金修改现有80%政策、三只基金加强投资策略披露[122] - 2024年8月28日，SEC通过对N - PORT和N - CEN表格报告要求的修正案，基金需更频繁提交N - PORT表格，开放式基金需在N - CEN表格中披露流动性服务提供商信息[123] - 2025年4月17日，SEC将N - PORT表格修正案生效和合规日期至少延长两年，净资产至少10亿美元的基金集团从2025年11月17日延至2027年11月17日，净资产不足10亿美元的基金集团延至2028年5月18日，N - CEN表格修正案生效日期仍为2025年11月17日[123] - 2025年3月31日，美国众议院司法委员会致信机构股东服务公司和格拉斯·刘易斯公司，调查其在代理咨询行业的市场影响力，并要求提供2021年以来的记录[124] - 2025年2月14日，欧洲证券和市场管理局宣布与欧盟监管机构就欧盟可转让证券集合投资计划管理公司和另类投资基金经理的合规与内部审计职能开展联合监督行动，将在2025年全年进行评估，2026年发布最终报告[128] - 2025年2月26日，欧盟委员会发布“综合方案”，旨在简化欧盟可持续发展法律，减少企业可持续发展报告指令适用实体数量，降低合规负担[129] - 欧盟现存于2024年11月21日前的基金需在2025年5月21日前遵守欧洲证券和市场管理局关于基金名称使用治理、环境、社会和可持续发展相关术语的指南；欧盟委员会对可持续金融披露条例的修订推迟至2025年第四季度[130] - 2025年2月14日，英国金融行为监管局宣布推迟发布将可持续发展披露要求标签扩展至提供个人投资组合管理服务的资产管理人的政策声明，咨询结果推迟至2025年第二季度，最终规则待定[131] - 欧盟关于治理、环境和社会评级活动的法规于2025年1月1日生效，将于2026年7月2日适用于公司；英国财政部正在确定治理、环境和社会评级机构监管要求范围，英国金融行为监管局计划在2025年就相关规则进行咨询[133] - 2025年1月22日，欧洲证券和市场管理局、欧盟委员会和欧洲央行启动新治理结构支持欧盟向T+1结算周期过渡；英国加速结算技术小组提议2027年10月11日为过渡日期，英国政府确认将立法使T+1成为标准结算周期[135] - 欧盟数字运营弹性要求于2025年1月17日生效，欧盟委员会于2025年1月21日拒绝了欧洲监管机构关于分包信息和通信技术服务的监管技术标准草案；2025年3月27日，欧盟委员会对13个未实施该指令的成员国启动侵权程序[136] - 英国数字证券沙盒相关法规于2025年3月3日生效，2025年3月28日，英国金融行为监管局更新指南；英国政府计划使用分布式账本技术开发数字金边债券，2025年3月18日启动采购流程[137][138] - 英国临时营销许可制度将于2025年12月到期，被海外基金认可制度取代，公司爱尔兰UCITS基金申请的落地期为2025年7月至9月底[139] 其他信息 - 截至2025年3月31日，公司因行政错误已产生2060万美元成本，预计保险报销1590万美元，该保险索赔正与两家保险公司诉讼[82] - 2025年第一季度，投资活动净现金使用量为150万美元，融资活动净现金使用量为1.376亿美元，主要用于1.201亿美元的库存股回购和2530万美元（每股0.31美元）的股息支付[174] - 未来三年，公司预计投资约2.8亿美元支持技术驱动计划，包括1.9亿美元现有技术相关间接费用和9000万美元外部支出[179] - 截至2025年3月31日，公司披露控制和程序有效，本季度财务报告内部控制无重大变化[201] - 文档日期为2025年4月25日[209] - J. Christopher Donahue为公司总裁兼首席执行官[209] - Thomas R. Donahue为公司首席财务官[209]

业绩总结 - 截至2025年3月31日，Federated Hermes的管理资产总额为8398亿美元[14] - 2025年第一季度总收入为4.235亿美元[14] - 第一季度每股收益为1.25美元[20] - 第一季度股息为0.31美元[20] - 2025年第一季度的收入减去分销费用为3.24亿美元，较2013年第一季度的1.68亿美元增长了93%[25] - 2025年第一季度，管理资产的年同比增长率为8%[92] 用户数据 - 第一季度权益资产较2024年12月31日增加15亿美元，增幅为2%[20] - 第一季度固定收益资产较2024年12月31日增加14亿美元，增幅为1%[22] - 第一季度流动资产较2024年12月31日增加68亿美元，增幅为1%[22] - 2025年第一季度，固定收益的总销售额为5,944百万美元，净销售额为-344百万美元[48] - 2025年第一季度，股票的总销售额为7,475百万美元，净销售额为1,377百万美元[48] 新产品和新技术研发 - 替代/私人市场和多资产策略的管理资产总额为223亿美元[37] - 2025年第一季度，固定收益的年复合增长率为7%[92] - 2025年第一季度，股票的年复合增长率为4%[93] 市场扩张和并购 - 自1998年首次公开募股以来，现金使用总额为65亿美元，其中46%用于分红，34%用于股票回购，20%用于收购[76] 负面信息 - 2025年第一季度，固定收益的净销售额为280百万美元，股票的净销售额为343百万美元[102] - 2023年第一季度的股息支出为2500万美元，较2022年的9800万美元下降了74.5%[107] - 2023年第一季度的股东回购支出为1.2亿美元，较2022年的2.18亿美元下降了44.5%[107] 其他新策略和有价值的信息 - 2023年第一季度的总分配费用为9330万美元，较2022年第一季度的4440万美元增长了109.5%[105] - 2023年第一季度的市场货币收入为1.795亿美元，占总收入的46.9%[105] - 2023年第一季度的长期债务保持在3.48亿美元，与2022年末持平[107] - 2023年第一季度的留存收益为13.20亿美元，较2022年末的10.16亿美元增长了30.5%[107] - 2023年第一季度的现金和投资总额为5.42亿美元，较2022年末的5.22亿美元增长了3.8%[107] - 2023年第一季度的每股稀释加权平均股份为7710万股，较2022年第一季度的8560万股下降了10.1%[107]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入较上一季度略有下降，货币市场资产带来的980万美元更高收入，主要被天数减少导致的920万美元较低收入和股票资产带来的320万美元较低收入所抵消 [25] - 第一季度附带权益和业绩费用为590万美元，上一季度为480万美元，其中约130万美元的第一季度费用被几乎相同金额的补偿费用所抵消 [25][26] - 第一季度运营费用较上一季度减少2250万美元，主要由于1370万美元的较低外汇相关费用和1290万美元的增值税退款；薪酬及相关费用较上一季度增加610万美元，主要是由于基于股票的薪酬和工资税的季节性较高费用；广告和促销费用因广告活动支出时间而减少 [26] - 第一季度税率为23.6%，低于预期范围，公司预计2025年税率在25% - 28%之间，第一季度税率受英国实体记录税前收入、增值税退款及前期税收损失估值备抵影响 [27][28] - 第一季度末现金和投资为5.42亿美元，扣除归属于非控股股东权益部分后为4.76亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 股票业务 - 资产较去年年底增加15亿美元，主要由于14亿美元的净销售额 [6] - 第一季度股票销售由MDT基本面量化策略引领，MDT策略在基金和独立管理账户（SMAs）的合并净销售额在第一季度为25亿美元，是上一季度12亿美元的两倍多，2024年净销售额达34亿美元，较2023年的4.11亿美元大幅增长；截至4月18日的第二季度，这些策略净销售额为3.45亿美元 [7] - 第一季度有18种股票基金策略实现净销售，第一季度末使用晨星数据衡量的三年滚动业绩中，44%的股票基金表现优于同行，31%处于同类基金前四分之一；第二季度前三周，股票基金和SMAs合并净销售额为2.08亿美元 [10] 固定收益业务 - 资产在第一季度较去年年底增加约14亿美元，主要由于市场估值上升，部分被净赎回所抵消；第一季度有19种固定收益基金实现净销售 [11] - 第一季度末使用晨星数据衡量的三年滚动业绩中，44%的固定收益基金表现优于同行，18%处于同类基金前四分之一；第二季度前三周，固定收益基金和SMAs合并净赎回8800万美元 [12] 另类私募市场业务 - 资产在第一季度增加5.62亿美元，主要由于汇率影响和约6100万美元的净销售额，主要来自MDT市场中性基金 [12] - 欧洲直接贷款三号基金（European Direct Lending III）已完成约3.5亿美元的募资，目标募资约7.5亿美元，一号基金募资3亿美元，二号基金募资约6.4亿美元 [13] - 全球私募股权联合投资基金（Global Private Equity Co - Invest fund）4月首次完成约1.14亿美元募资，目标募资约5亿美元，一号至五号基金每只募资约4 - 6亿美元 [14] - 泛欧成长私募股权创新基金二号（Federated Hermes GPE Innovation Fund II）已完成约1.1亿美元募资，目标募资3亿美元，一号基金募资约2.4亿美元 [15] - 欧洲房地产债务基金（European Real Estate Debt Fund）于2025年开始营销，总体目标为3亿美元 [16] 货币市场业务 - 季度末货币市场资产达到创纪录的637亿美元，其中货币基金增加32亿美元，货币市场独立账户增加36亿美元 [20] - 截至第一季度末，包括子顾问基金在内的货币市场共同基金市场份额约为7.10%，略低于2024年底的7.22%；过去四年从第四季度到第一季度，市场份额平均下降约34个基点 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 近期资产总额方面，管理资产约为828亿美元，其中货币市场629亿美元、股票78.5亿美元、固定收益98亿美元、另类私募市场20亿美元、多资产3亿美元，货币市场共同基金资产为456亿美元 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续发展私募市场业务以实现增长，本月完成对英国可再生能源公司Rivington Energy Management Limited多数股权的收购，增强了私募市场平台，为基础设施资产类别增加项目开发专业知识和能源转型领域经验，提供进入现有可再生能源项目管道的机会和创新记录，有助于识别新兴子行业和未来募资的交易机会 [16][17] - 公司寻求通过收购、股息和股票回购为股东增加价值，2025年已使用这三种方式，董事会昨日宣布每股0.34美元的股息，较上一季度股息增加近10%，第一季度公司购买了略超300万股股票，约占其股票的4%，花费约1.2亿美元 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件对现金作为资产类别仍然有利，货币市场策略除在波动时期具有相对安全性外，与银行存款、直接投资国债和商业票据等替代方案相比，还提供了获得有吸引力收益率的机会 [22] - 从利率角度看，预计2025年还会有两到三次降息，更可能是三次，市场预期利率将在较长时间内保持较高水平，零售和机构投资者继续看好货币市场投资的4%以上收益率，即使利率降至3%中段，仍比过去长时间的零利率有显著优势；通胀是不确定因素，硬数据显示美联储可能维持较高利率更长时间，而软数据显示可能会有更快的降息政策，目前公司依据硬数据，预计降息次数少于年初和降息周期开始时的预期，货币市场产品将继续吸引零售和机构投资者的资金流入 [51][52][53] 其他重要信息 - 公司在第二季度开始时，约有39亿美元的净机构授权尚未投入基金和独立账户，其中股票预计净增加18亿美元，主要由MDT全球股票参与带动；私募市场策略预计净增加约17亿美元，主要在私募股权和直接贷款领域；固定收益预计净增加约4亿美元，主要在可持续投资级信贷、活跃现金短期和政府债券领域 [18][19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 货币市场基金市场份额方面，行业资金流入约110亿美元，而公司货币市场基金资产仅增加约3亿美元，似乎公司出现资金流出，能否谈谈竞争环境以及导致这种增长差异的原因 - 公司货币市场资金流入为正，但不如行业内其他公司积极，第一季度通常是行业流动性业务最差的季度，今年年初未出现资金回流情况是积极因素；3月15日开始，由于企业税导致大量资金流出，且公司机构业务占比较大，受影响更严重；季度末市场宏观因素导致其他市场波动，机构客户因追加保证金从流动性资产中提取资金；4月个人税和机构客户追加保证金仍对资金有负面影响，但4月整体呈积极趋势 [36][37][39] - 12月底货币市场资产约为630亿美元，3月31日为637亿美元，对收入更重要的平均资产方面，第四季度为601亿美元，第一季度为639.8亿美元 [41] 问题2: 4月固定收益数据显示有较高的资金流出，是什么原因导致，与近期季度情况不同 - 资金流出主要来自总回报债券基金和高收益基金，约四分之三来自总回报基金，其余来自高收益基金；总回报基金表现正在改善，尽管三年业绩数据尚未变化，但近期数据有所提升，公司对此持乐观态度 [43][44] 问题3: 自纳税日期后货币基金资金流向情况如何，以及在美联储降息后机构资金向货币基金转移的情况，是否有迹象表明关税噪音导致非美国客户退出美国货币基金 - 自4月15日个人纳税日期后的一周，零售和机构资金都有大量回流，本周回流情况稍弱 [50] - 预计2025年还会有两到三次降息，更可能是三次，市场预期利率将在较长时间内保持较高水平，零售和机构投资者继续看好货币市场投资的4%以上收益率，即使利率降至3%中段，仍比过去长时间的零利率有显著优势；通胀是不确定因素，硬数据显示美联储可能维持较高利率更长时间，而软数据显示可能会有更快的降息政策，目前公司依据硬数据，预计降息次数少于年初和降息周期开始时的预期，货币市场产品将继续吸引零售和机构投资者的资金流入 [51][52][53] - 未看到关税噪音导致国际客户有明显行动 [49] - 自纳税资金停止流出后，公司资金增加约5亿美元，货币基金和机构业务都有增长 [55] 问题4: 公司财务数据中外汇噪音较多，无外汇噪音情况下其他项目的稳态数字是多少，2025年第二季度外汇波动的影响如何 - 公司对超过1亿英镑进行套期保值，因为英国办公室以美元赚取收入，以英镑支付费用；第四季度美元兑英镑汇率上升，第一季度英镑上升，本季度英镑也在上升；其他项目的正常稳态数字约为400万美元 [57] 问题5: 公司第一季度股票回购情况，未来资本分配情况，以及在收购方面是否有更大规模的计划以推动另类投资平台增长 - 公司第一季度购买了超过300万股股票，公司会根据现金状况和市场情况进行决策，有一些正在考虑的收购项目，规模有与Rivington收购类似的，也有更大的，但目前暂无可宣布的消息 [62] - 公司提高了股息，将继续积极参与股票回购，认为股票被低估，会根据每日情况决定回购数量；董事会批准的回购计划还剩约270万股，预计今年会更新回购计划 [63][64] 问题6: 在机构业务方面，听到的关于资产配置的信息，增量兴趣点、决策情况以及公司最大的机会在哪里 - 公司很高兴有39亿美元的机构授权尚未投入，MDT策略受到关注，因其风险控制和多元化特点，以及在一、三、五和十年期的良好表现；私募股权和直接贷款业务也有17亿美元的授权；活跃现金和短期业务持续活跃 [67][68] - 有两个账户原计划6月底资金到位，现推迟到7月4日美国独立日假期后，目前大多数州账户资产处于周期性下降阶段，但同比仍有显著增长 [69][70] - 过去三个月公司人员前往亚洲，MDT、现金、贸易融资、亚洲（除日本）授权和Guyer股票基金受到关注 [71] 问题7: MDT策略的费率与公司整体股票业务费率相比如何，近期产品在市场波动中的表现如何 - MDT股票策略的混合费率略低于公司股票业务平均费率，但差距不大 [76] - MDT策略在4月的市场波动中表现良好，长期业绩记录保持完好，例如大盘成长策略和大盘价值策略在三年期业绩通常处于前2% [76][77] 问题8: MDT策略资产规模占公司约80多亿美元股票产品的百分比是多少 - MDT策略资产规模约为15亿美元 [81] 问题9: 除一次性的增值税费用和外汇因素外，其他费用项目是否可作为第二季度及以后的合理参考 - 薪酬因第一季度基于股票的薪酬、工资和福利等季节性因素较高，第二季度会有所降低；分销费用与资产相关，希望随着资产增加而上升；系统和通信费用预计上升；专业服务费用、占用和无形资产费用变化不大；广告费用随广告活动开展会略有上升；差旅费随着销售团队外出活动增加会略有上升，各项目上升幅度约为100万美元 [83][84] 问题10: 公司业务整体管道的混合平均费率情况，与历史水平相比如何 - 业务管道对公司整体混合费率有增值作用，过去管道更多倾向于机构固定收益策略，费率较低，如活跃现金和短期策略，而现在更倾向于私募市场和股票业务，尤其是MDT策略 [89] 问题11: MDT ETF的资产管理规模（AUM）情况，以及公司在主动ETF方面的发展计划 - 公司计划每年增加几只ETF，目前ETF整体资产管理规模超过8亿美元；有四只活跃的MDT ETF，于2024年7月推出，资产管理规模约为2.5亿美元 [91][93] 问题12: MDT策略有15亿美元的资产管理规模，有机增长率很高，是否存在容量问题 - 公司认为目前不存在容量问题，对MDT策略的持续增长持积极态度 [97]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度末资产管理规模(AUM)达到创纪录的8400亿美元 其中货币市场资产达6370亿美元 [6] - 一季度总收入环比略有下降 主要因货币市场资产收入增加980万美元被其他因素抵消 [25] - 一季度运营费用环比减少2250万美元 主要来自1370万美元外汇相关费用减少和1290万美元增值税退税 [26] - 一季度税率23.6%低于预期范围 预计2025年税率将在25%-28%之间 [27] - 一季度末现金及投资总额为5.42亿美元 其中归属于公司的部分为4.76亿美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 股票业务 - 股票资产一季度增加15亿美元 主要来自14亿美元净销售额 [6] - MDT量化策略一季度净销售额达25亿美元 是上季度12亿美元的两倍多 [7] - 一季度有18只股票策略实现净流入 包括多只MDT系列产品 [10] - 一季度末44%股票基金三年表现优于同业 31%位于前四分之一 [10] 固定收益业务 - 固定收益资产一季度增加约14亿美元 主要来自市场估值上升 [11] - 一季度有19只固定收益基金实现净流入 包括政府超短债基金等 [11] - 一季度末44%固定收益基金三年表现优于同业 18%位于前四分之一 [12] 另类及私募市场业务 - 另类资产一季度增加5.62亿美元 主要来自外汇影响和6100万美元净流入 [12] - 正在募集多只私募基金 包括欧洲直接贷款III(目标7.5亿美元)等 [13][14][15] - 完成收购英国可再生能源公司Rivington多数股权 增强能源转型领域能力 [16][17] 货币市场业务 - 货币市场资产达创纪录的6370亿美元 一季度增加约70亿美元 [20] - 货币市场共同基金市场份额一季度末为7.10% 略低于上季度的7.22% [23] - 近期货币市场管理资产约6290亿美元 共同基金资产4560亿美元 [24] 公司战略和发展方向 - 通过收购、分红和股票回购为股东创造价值 一季度回购300万股股票(约1.2亿美元) [30] - 董事会宣布每股0.34美元股息 较上季度增加近10% [29] - 继续发展私募市场业务 增强在基础设施资产类别的能力 [16][17] - 计划每年增加少量ETF产品 目前ETF规模已超8亿美元 [91][93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动环境下 现金作为资产类别仍具吸引力 [21][22] - 预计美联储将维持较高利率水平 货币市场收益率仍具竞争力 [51][52] - 通胀和就业数据支持"更高更久"的利率预期 但软数据可能预示更快降息 [53] - 机构投资者对MDT策略兴趣浓厚 已赢得39亿美元尚未入金的机构委托 [18][19] 问答环节所有提问和回答 货币市场业务 - 解释一季度货币市场资金流动情况 包括季节性因素和税收相关流出 [36][37][38] - 4月15日税日后资金回流约50亿美元 [55] - 未发现关税问题导致国际客户撤离美国货币市场基金 [49] 固定收益业务 - 近期流出主要来自总回报债券基金和高收益基金 [43] - 总回报债券基金表现正在改善 对未来持乐观态度 [44] 资本配置 - 公司将继续积极回购股票 认为股价仍被低估 [63] - 正在评估多个收购机会 规模可能与Rivington相当或更大 [62] 机构投资者需求 - 机构投资者对MDT策略兴趣浓厚 因其风险控制和多样化特性 [67] - 私募股权和直接贷款策略也获得17亿美元机构委托 [68] 费用和运营 - MDT股票策略费用略低于股票业务平均水平 [76][79] - 预计二季度运营费用将小幅上升 主要来自广告和差旅支出 [83][84] ETF发展 - 计划每年推出少量主动ETF产品 [91] - 目前四只MDT ETF总规模约2.5亿美元 [93]

核心观点 - 公司一季度调整后每股收益1.10美元超出市场预期91美分同比增长236[1] - 总管理资产规模达创纪录的8398亿美元同比增长78[5] - 季度现金股息提升97至每股34美分[7] 财务表现 - 总收入4235亿美元同比增长7超出预期09[2] - 净投资咨询费2875亿美元同比增长9超出预期2829亿美元[2] - 净行政管理费1011亿美元同比增长7超出预期999亿美元[3] - 营业总费用2918亿美元同比下降2低于预期324亿美元[3] - 非营业收入430万美元同比下降21[3] 资产负债表 - 现金及其他投资5418亿美元较2024年底641亿美元下降[4] - 长期债务3482亿美元基本持平于2024年底3481亿美元[4] 资产管理 - 货币市场资产6371亿美元同比增长101超出预期6157亿美元[5] - 固定收益资产995亿美元同比增长33低于预期1006亿美元[5] - 权益资产809亿美元同比增长09低于预期828亿美元[6] - 另类/私募资产194亿美元同比下降51低于预期207亿美元[6] - 平均管理资产8432亿美元同比增长86超出预期8132亿美元[6] 资本运作 - 季度股票回购3057542股耗资1201亿美元[7] 同业表现 - Invesco一季度每股收益44美分超出预期39美分同比增长333[11] - Blackstone一季度可分配收益109美元超出预期104美元同比增长11[12]

公司业绩表现 - 季度每股收益为1 10美元 超出Zacks共识预期的0 91美元 同比增长23 6% [1] - 季度营收达4 2354亿美元 超出共识预期0 88% 同比增长6 86% [3] - 过去四个季度均超预期 其中最近两季度盈利超预期幅度分别为20 88%和8 33% [2][3] 市场表现与预期 - 年初至今股价下跌8% 略优于标普500指数8 6%的跌幅 [4] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 因财报发布前盈利预测修正趋势不利 [7] - 下季度共识预期为每股0 93美元 全年预期3 81美元 对应营收分别为4 2277亿美元和17亿美元 [8] 行业比较 - 所属金融-投资管理行业在Zacks行业排名中处于后7%分位 [9] - 同业公司GCM Grosvenor预计季度每股收益0 2美元 同比增长42 9% 但30天内预期被下调7 7% [10] - GCM Grosvenor预计季度营收1 334亿美元 同比增幅达22 5% [11] 业绩驱动因素 - 短期股价走势与盈利预测修正趋势高度相关 [6] - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价可持续性 [4] - 需关注未来几日对下季度及全年预期的修正情况 [8]

财务表现 - 2025年第一季度摊薄后每股收益(EPS)为1.25美元，较2024年同期的0.89美元增长40% [1] - 2025年第一季度净利润为1.011亿美元，较2024年同期的7500万美元增长35% [1] - 2025年第一季度收入增长2720万美元或7%，主要得益于货币市场资产平均规模增加、绩效费用和附带权益增长 [8] - 运营收入从2024年第一季度的9858万美元增至2025年第一季度的1.3177亿美元，增幅34% [19] - 2025年第一季度运营费用减少600万美元或2%，主要由于英国增值税退税导致其他费用减少2000万美元 [10] 资产管理规模 - 截至2025年3月31日，管理资产规模达到创纪录的8398亿美元，较2024年同期的7787亿美元增长611亿美元或8% [2] - 2025年第一季度平均管理资产规模为8432亿美元，较2024年同期的7765亿美元增长667亿美元或9% [2] - 货币市场资产规模达到创纪录的6371亿美元，较2024年同期的5788亿美元增长583亿美元或10% [7] - 股票资产规模为809亿美元，较2024年同期增长7亿美元或1% [4] - 固定收益资产规模为995亿美元，较2024年同期增长32亿美元或3% [5] 业务亮点 - 货币市场产品贡献了公司53%的收入，长期资产贡献46%，其中股票占28%，固定收益占12%，另类/私募市场和多资产占6% [9] - 最畅销的股票基金包括MDT中盘成长基金、大盘成长基金等 [4] - 最畅销的固定收益基金包括政府超短债基金、市政超短基金等 [5] - MDT市场中性基金等策略产品需求强劲，这些产品通过系统性、可重复的流程评估公司基本面和技术因素 [3] 股东回报 - 董事会宣布季度股息为每股0.34美元，较上一季度增加0.03美元或9.7% [3] - 2025年第一季度回购了3,057,542股B类普通股，总金额1.201亿美元 [3] 行业地位 - 在股票基金管理人中排名前7%，货币市场基金管理人中排名前8%，固定收益基金管理人中排名前10% [17] - 为全球超过10,000家机构和中介提供服务，客户包括企业、政府实体、保险公司等 [16]

季度业绩预期 - 华尔街分析师预计公司季度每股收益为0.91美元，同比增长2.3% [1] - 预计季度营收将达到4.2156亿美元，同比增长6.4% [1] - 在过去30天内，季度每股收益共识预期被下调7.5%，反映了分析师对初始预测的重新评估 [2] 关键营收指标预测 - 预计“行政服务费净收入-联营”为9996万美元，同比增长5.5% [5] - 预计“其他服务费净收入”为3697万美元，同比小幅下降0.9% [5] - 预计“投资咨询费净收入”为2.8363亿美元，同比增长7.3% [6] 管理资产类别表现 - 预计“货币市场”管理资产规模为6341.6亿美元，较去年同期的5788.1亿美元显著增长 [7] - 预计“固定收益”长期管理资产为998亿美元，高于去年同期的963.3亿美元 [9] - 预计“另类/私募市场”长期管理资产为200亿美元，略低于去年同期的204.7亿美元 [6] - 预计“多资产”长期管理资产为29.1亿美元，略低于去年同期的29.3亿美元 [7] 产品类型资产分布 - 预计“基金-另类/私募市场”长期资产为122亿美元，低于去年同期的124.6亿美元 [8] - 预计“基金-多资产”长期资产为27.8亿美元，略低于去年同期的27.9亿美元 [8] - 预计“独立账户-另类/私募市场”长期资产为78亿美元，低于去年同期的80.1亿美元 [9] - 预计“独立账户-货币市场”资产为1713.4亿美元，高于去年同期的1617.1亿美元 [10] - 预计“独立账户-多资产”长期资产为1.2793亿美元，低于去年同期的1.39亿美元 [10] 近期市场表现 - 公司股价在过去一个月下跌9.7%，表现逊于同期下跌6.6%的Zacks S&P 500指数 [11]

文章核心观点 公司将公布2025年第一季度财务和运营结果并召开电话会议，同时举行年度股东大会 [1][4] 财务结果公布 - 公司将于2025年4月24日股市收盘后公布截至2025年3月31日季度的财务和运营结果 [1] 电话会议安排 - 投资者和分析师电话会议于2025年4月25日东部时间上午9点举行，由公司总裁兼首席执行官J. Christopher Donahue和首席财务官Thomas R. Donahue主持 [1] - 投资者可拨打888 - 506 - 0062（国内）或973 - 528 - 0011（国际）参加，也可访问FederatedHermes.com/us实时在线收听，需提前15分钟注册 [2] - 电话会议回放于2025年4月25日东部时间下午12:30开始，国内拨打877 - 481 - 4010，国际拨打919 - 882 - 2331，输入访问码52300；在线回放可在FederatedHermes.com/us查看一年 [3] 年度股东大会安排 - 公司年度股东大会于2025年4月24日东部时间下午4点通过电话会议举行 [4] - 股东可拨打888 - 506 - 0062（国内）或973 - 528 - 0011（国际）参加 [4] 公司概况 - 公司是全球主动投资管理领导者，截至2024年12月31日管理资产8296亿美元 [5] - 为全球超10000家机构和中介提供投资解决方案，客户包括企业、政府实体等 [5] - 公司总部位于匹兹堡，在伦敦、纽约等地有超2000名员工，详情可访问FederatedHermes.com/us [5]