核心观点 - 动量投资策略关注股票价格趋势的延续性 通过短期价格表现和盈利预测上调等要素识别投资机会 联邦爱马仕公司(FHI)凭借优异的价格动能和盈利预期修正趋势 被列为Zacks强力买入评级且动量风格得分为A级 显示其短期强劲表现有望延续 [1][2][11] 价格表现 - 公司股价过去一周上涨4.84% 显著超越金融投资管理行业同期0.8%的涨幅 [5] - 月度价格涨幅达8.65% 远高于行业0.32%的平均水平 [5] - 过去季度股价累计上涨26.85% 过去一年涨幅达56.75% 分别超越标普500指数11.03%和17.4%的涨幅 [6] 交易特征 - 公司20日平均交易量为783,346股 量价配合表现良好 [7] 盈利预期 - 过去两个月内5次全年盈利预测上调 无下调情况 [9] - 共识预期从4.28美元提升至4.46美元 增幅达4.2% [9] - 下财年同样出现5次预测上调 无任何下调修正 [9] 评级状况 - 公司获得Zacks排名第1级(强力买入)评级 [3] - 动量风格得分获评A级 结合价格变化和盈利估计修正等核心驱动因素 [2][8] - 研究显示同时具备Zacks第1/2级评级和A/B级风格得分的股票在未来一个月表现通常超越市场 [3]

行业核心观点 - 投资管理行业近期蓬勃发展 主要驱动力包括资产增长 数字化转型 投资工具演变 深度个性化及战略规模扩张 [1] - 行业通过并购和合作提升竞争力 技术成本短期压制利润但长期利好 被动投资产品费率较低但规模效应支撑盈利 [2] - 行业由36家公司组成 在Zacks行业排名中位列第79（前32%） 盈利预期呈上升趋势 [9][10][11] 行业表现与估值 - 过去两年行业涨幅58.5% 超越标普500（47.5%）和金融板块（49.9%） [13] - 行业当前市净率（P/TB）为4.64倍 较五年中位数4.58倍略高 但显著低于标普500的12.98倍 [16][17] - 相比金融板块整体市净率5.34倍 行业存在估值折让 [21] 三大行业趋势 - 资产流入持续推动AUM增长：利率下降促使资金转向高收益资产 另类投资（指数基金/私人信贷/ETF）及代币化资产需求上升 [4][5] - 并购合作扩大规模：行业通过整合降低费用率 实现跨资产类别/客户类型/地域多元化 并加大对AI和数字平台投入 [6][7] - 运营成本上升：合规与技术升级成本增加 但AI等技术应用长期将改善运营利润率 [8] 重点公司分析 **T. Rowe Price (TROW)** - 截至2025年6月AUM达1.68万亿美元 近四年营收复合年增长率3.4% [24][25] - 通过收购OHA（2021）和Retiree（2023）拓展另类投资和退休业务 2024年与Aspida合作扩大保险业务 [28] - 近三个月股价上涨12% 2025年盈利预期上调2.5%至9.06美元 [29] **SEI Investments (SEIC)** - 截至2025年6月AUM达5175亿美元 管理资产规模1.14万亿美元 [32] - 近五年营收复合年增长率5.2% 资产规模复合增长率8.2% 收购LifeYield/Altigo增强税务管理和另类投资能力 [33][35] - 技术投入持续 收购Oranj/Finomial/Novus提升云平台能力 近三个月股价上涨4.7% [36][37] **Federated Hermes (FHI)** - 截至2025年6月AUM达8457亿美元 货币市场业务表现强劲 [40][41] - 近四年AUM复合年增长率7.4% 2022年收购C.W. Henderson拓展独立账户业务 [42] - 近三个月股价上涨23.9% 2025年盈利预期上调2.1%至4.46美元 [43]

核心观点 - 文章通过价值投资指标和Zacks评级比较Federated Hermes与Cohen & Steers两只金融投资管理股票 认为FHI当前是更优的价值投资选择 [1][7] 估值指标对比 - FHI远期市盈率为12.12 显著低于CNS的25.21 [5] - FHI的PEG比率0.74远低于CNS的2.47 显示其估值与盈利增长更匹配 [5] - FHI市净率为3.76 较CNS的7.22更具优势 [6] 价值评级表现 - FHI获得Zacks1（强力买入）评级 CNS仅为3（持有）评级 反映FHI盈利预测修正活动更强劲 [3] - 在价值评分体系中 FHI获得B级评级 CNS仅获F级评级 [6] - 价值评分系统综合考量市盈率 市销率 盈利率及每股现金流等传统价值指标 [4] 方法论框架 - 分析采用Zacks评级与价值风格评分相结合的方法 Zacks侧重盈利预测及修正 风格评分识别特定特质股票 [2] - 价值投资者通过多种经典指标识别当前股价水平被低估的公司 [3]

核心财务表现 - 公司Q2 2025 GAAP每股收益(EPS)达1.16美元，超出分析师共识1.03美元，较去年同期0.20美元飙升480% [1][2] - 总营收(GAAP)为4.248亿美元，略高于预期的4.2281亿美元，较去年同期的4.026亿美元增长6% [1][2] - 净利润达9100万美元，同比去年2100万美元增长333.3%，主要受益于股票产品收益及一次性费用减少 [2][7][8] 资产管理规模(AUM) - 截至2025年6月30日，AUM创历史新高至8457亿美元，同比增长8% [1][2][5] - 股票AUM同比增长14%至890亿美元，其中MDT量化策略AUM单季增长64亿美元至232亿美元 [5] - 货币市场AUM达6344亿美元(占总AUM75%)，同比增长8%，其中货币市场基金余额创新高至4680亿美元 [6][11] 业务板块表现 - 固定收益AUM同比增长4%至987亿美元，但季度环比下降1%，净流出24亿美元 [6][10] - 另类及私募市场AUM增长3%至207亿美元，收购Rivington Energy拓展可再生能源基础设施领域 [6][12] - MDT量化股票策略单季净销售额超25亿美元，私募市场净流入2.31亿美元，显示投资者偏好转向权益及另类资产 [10] 资本运作与股东回报 - 公司回购154.7万股耗资6450万美元，董事会新授权500万股回购计划 [9] - 流通股数从80026股降至75072股，推动EPS增长 [8][9] - 季度股息维持每股0.34美元 [13][14] 战略举措与创新 - 推出区块链货币基金代币化及ETF产品，另类资产占比提升至总AUM的2.5% [12] - 通过收购增强可再生能源投资能力，MDT中盘成长基金等产品无容量限制 [5][12] - 运营费用同比下降15%，主因去年6630万美元非现金减值费用未重复发生 [7]

收入和利润 - 2025年二季度基本每股收益为1.16美元（去年同期0.20美元），上半年为2.40美元（去年同期1.12美元）[84] - 公司2025年二季度净收入为9100万美元（去年同期2103万美元），上半年为1.9213亿美元（去年同期9606万美元）[84] - 2025年上半年总收入8.48384亿美元，其中国内收入7.36231亿美元（占比86.8%），海外收入1.12153亿美元（占比13.2%）[97] - 2025年二季度总收入同比增长2230万美元，主要来自货币市场资产增加1850万美元[165] - 2025年上半年总收入同比增长4940万美元，其中货币市场资产贡献3980万美元[166] - 2025年第二季度归属于Federated Hermes的净利润同比增长7000万美元，稀释每股收益增长0.96美元，其中净收入增长贡献0.88美元，股票回购减少流通股贡献0.08美元[176] - 2025年上半年净利润同比增长9610万美元，稀释每股收益增长1.28美元，净收入增长贡献1.16美元，股票回购减少流通股贡献0.12美元[177] 成本和费用 - 2025年第二季度所得税费用为3410万美元，较2024年同期的2340万美元增长45.7%，主要由于美国税前收入增加430万美元[93] - 2025年二季度运营费用减少5410万美元，主要因无形资产相关费用减少6590万美元[167] - 2025年上半年运营费用减少6010万美元，部分抵消激励薪酬增加2080万美元[168] 债务和信贷 - 公司未偿还的3.5亿美元票据在违约情况下可能被加速偿还，违约利率适用[71] - 循环信贷额度总额为3.5亿美元，并可选择增加2亿美元（总额可达5.5亿美元）[72][76] - 截至2025年6月30日，循环信贷额度未使用，可用额度为3.5亿美元，承诺费率为未使用部分的0.10%[76] - 循环信贷额度采用SOFR利率计算利息，其中5000万美元部分适用每日SOFR加利差（Swing Line）[73][74] - 公司持有3.5亿美元未偿还票据（利率3.29%），净发行成本180万美元后账面价值3.482亿美元，到期日为2032年3月17日[183][184] - 信用协议要求利息覆盖率为4:1，公司实际达44:1；杠杆率要求不超过3:1，公司实际为0.65:1[186] 资产和投资 - 截至2025年6月30日，公司管理资产规模达8457亿美元[102] - 2025年6月30日累计其他综合收益为1566万美元（2024年底为亏损3208万美元）[86] - 可赎回非控股权益从2024年底的5551万美元增至2025年6月的1.6299亿美元，主要因业务收购和认购[87] - 2025年6月30日公司使用权资产及不动产净值为12.4727亿美元，较2024年末13.0275亿美元下降4.3%[98] - 截至2025年6月30日，流动性资产净额从2024年底的6.941亿美元降至5.769亿美元[178] - 2025年上半年投资活动净现金流出1750万美元，主要用于Rivington收购[181] 股票回购和股息 - 2025年上半年公司回购了460万股B类普通股，花费1.847亿美元，剩余110万股可回购额度[81] - 2025年7月31日董事会批准每股0.34美元的股息，将于8月15日支付[99] - 2025年7月31日董事会授权新的股票回购计划，最多回购500万股B类普通股[100] - 2025年第二季度共回购154.7万股股票，平均价格41.72美元，其中152.3万股为公开市场回购[207] - 2025年上半年融资活动净现金流出1.693亿美元，包括1.857亿美元股票回购、5220万美元（每股0.65美元）股息支付及2190万美元非控股权益分配[182] 员工股权激励 - 2025年上半年授予员工396,520股限制性B类普通股（2024年全年授予378,107股）[79][80] 税务 - 2025年第二季度实际税率为26.1%，较2024年同期的54.9%显著下降，主因2024年海外递延税资产估值备抵影响[93] - 2025年二季度有效税率从54.9%降至26.1%，主要因2024年无形资产减值影响[171] 业务表现 - 2025年4月7日公司收购英国可再生能源企业Rivington 60%股权[106] - Federated Hermes完成了对Rivington的收购，Rivington占Federated Hermes总资产和净资产的不到1%[209] - Rivington在截至2025年6月30日的三个月中，占Federated Hermes总收入和净收入的不到1%[209] 监管和法律 - SEC将Form N-PORT修正案的生效和合规日期延长至少两年，对于资产净值至少10亿美元的基金组，从2025年11月17日延长至2027年11月17日，对于资产净值低于10亿美元的基金组，延长至2028年5月18日[113] - SEC将Form PF修正案的合规日期从2025年6月12日延长至2025年10月1日[113] - SEC将要求经纪商每日进行储备计算的修正案合规日期从2025年12月31日延长六个月至2026年6月30日[113] - FinCEN计划将IA AML规则生效日期从2026年1月1日推迟至2028年1月1日[114] - SEC撤回了15项待决规则提案，包括对托管规则、网络安全风险管理以及投资顾问外包的提案[117] - SEC正在评估取消封闭式基金对私募基金投资的15%限制，该限制自2002年起实施[121] - SEC不再限制零售投资者投资于投资私募基金的注册封闭式基金[121] - SEC和FINRA撤销了2019年关于经纪商托管数字资产证券的联合声明，并发布了新的FAQ以澄清规则适用[121][122] - SEC停止为其2016年流动性规则辩护，并撤销了对一家投资顾问的诉讼，该规则限制共同基金持有超过15%净资产的流动性投资[124] - DOL撤销了2022年关于退休计划中加密货币投资的指导，不再阻止计划发起人将加密货币纳入投资选项[120] - 美国最高法院将于2025年10月审理1940年法案第47(b)条是否赋予股东私人诉讼权，该裁决将对共同基金、ETF和封闭式基金产生广泛影响[125] - 根据GENIUS法案，稳定币发行方需保持100%流动性资产储备，并每月公开披露储备构成[129] - 美国众议院提出的华尔街税收法案将对股票、债券和衍生品销售征收0.1%的金融交易税，分五年逐步实施[130] - 英国拟议的AIFMD改革将根据管理资产规模将AIFM分为三档：大型（≥50亿英镑）、中型（1亿至50亿英镑）和小型（≤1亿英镑）[133] - 欧盟ESMA发布流动性风险管理草案，要求UCITS和开放式AIFs考虑7项因素选择流动性管理工具[137] - IOSCO发布修订后的17项集体投资计划流动性风险管理建议，包括设定组合层面流动性阈值等[138] - 英国政府基于IFRS S1/S2制定可持续发展报告标准，预计2025年秋季发布自愿性标准[140] - 欧盟ESMA就环境社会治理评级提供商提出监管技术标准草案，包括授权申请和利益冲突管理要求[143] - 欧盟委员会更新反洗钱高风险第三国名单，要求对涉及这些司法管辖区的交易加强尽职调查[144] - 英国FCA允许UCITS管理公司和AIFMs从2025年5月9日起将第三方研究费用与交易执行成本捆绑支付[135] 现金流 - 2025年上半年经营活动产生的净现金流为3310万美元，同比减少6960万美元，主要因证券净购买支出增加7450万美元、分销费用增加1010万美元、税款支付增加1160万美元及激励薪酬增加880万美元[180] 资产表现 - 货币市场资产规模为6344亿美元，占管理总资产的75%，同比增长8%[149] - 股票类资产增长显著，从2024年的778.51亿美元增至2025年的889.94亿美元，增幅14%[149] - 固定收益类资产从952.94亿美元增至986.87亿美元，增长4%[149] - 基金类资产总额从5268.74亿美元增至5784.53亿美元，增长10%[149] - 独立账户资产从2558.55亿美元增至2672.22亿美元，增长4%[149] - 2025年二季度平均管理资产为8373.04亿美元，同比增长7%[150] - 股票基金销售从2024年二季度的24.13亿美元增至2025年二季度的47.64亿美元[151] - 股票基金净销售额从2024年二季度的净赎回11.81亿美元转为2025年二季度的净申购5.69亿美元[151] - 外汇波动对股票类资产产生积极影响，2025年上半年带来17.77亿美元的正向影响[151] - 固定收益基金资产从2024年6月的444.81亿美元增长至2025年6月的454.15亿美元，增长2.1%[153] - 固定收益独立账户资产从2024年6月的518.44亿美元增长至2025年6月的532.72亿美元，增长2.8%[153] - 另类/私募市场基金资产从2024年6月的124.58亿美元增长至2025年6月的129.05亿美元，增长3.6%[155] - 另类/私募市场独立账户资产从2024年6月的80.07亿美元下降至2025年6月的78.33亿美元，下降2.2%[155] - 多资产基金资产从2024年6月的27.89亿美元下降至2025年6月的27.30亿美元，下降2.1%[157] - 多资产独立账户资产从2024年6月的1.39亿美元下降至2025年6月的1.26亿美元，下降9.4%[157] - 固定收益总资产净赎回在2025年6月季度达到23.85亿美元，较2024年同期的14.37亿美元增加66%[153] - 另类/私募市场总资产外汇影响在2025年6月季度达到10.91亿美元，显著高于2024年同期的2100万美元[155] - 多资产总资产市场损益在2025年6月季度带来1.25亿美元收益，较2024年同期的1800万美元增长594%[157] - 固定收益基金市场损益在2025年6月季度带来6.72亿美元收益，较2024年同期的1.71亿美元增长293%[153] - 长期基金资产总额从2024年6月30日的1031.43亿美元增至2025年6月30日的1104.09亿美元，增长7%[160] - 货币市场资产占平均管理资产的76%，贡献总收入的53%[162] - 股票资产在2025年6月30日同比增长14%，主要由于市场升值[163] - 2025年6月30日固定收益资产同比增长4%，部分抵消净赎回影响[163] 公司治理 - 截至2025年6月30日，公司因封闭式基金股份注册错误产生的总成本达2120万美元，其中1790万美元已在2023年第二季度支付给受影响股东[92] - 公司预计可获得1590万美元保险赔偿，该金额已计入2025年6月30日的其他长期资产[92] - 2025年二季度非运营收入净增1180万美元，主要因证券投资市值上升[169] - 未来三年计划投入2.78亿美元用于技术驱动计划，其中1.88亿美元为现有技术相关间接成本，9000万美元为外部支出[188] - Federated Hermes的披露控制和程序在2025年6月30日被评估为有效[209] - 在截至2025年6月30日的季度中，Federated Hermes的财务报告内部控制未发生重大变化[209] - 没有董事或高管在2025年6月30日结束的财政季度中采用、修改或终止Rule 10b5-1(c)或非Rule 10b5-1(c)交易安排[210] - Federated Hermes提交了首席执行官和首席财务官根据《萨班斯-奥克斯利法案》第302条的认证[211] - Federated Hermes提交了根据《萨班斯-奥克斯利法案》第906条的认证[211] - Federated Hermes提交了Inline XBRL相关的多个文档[211]

公司业绩表现 - 第二季度调整后每股收益为1.16美元，超出市场预期的1.02美元，同比增长20.8% [1] - 净利润（GAAP基础）从去年同期的2100万美元大幅增长至9100万美元 [2] - 总收入同比增长6%至4.248亿美元，略超市场预期的0.1% [3] 收入与费用结构 - 净投资咨询费同比增长6%至2.874亿美元，略高于预期的2.858亿美元 [3] - 净其他服务费同比下降2%至3570万美元，净行政服务费同比增长7%至1.017亿美元 [4] - 总运营费用同比下降15%至3.078亿美元，低于预期的3亿美元 [4] - 非运营收入从去年同期的190万美元增至1370万美元 [4] 资产负债表与资产状况 - 截至2025年6月30日，现金及其他投资为6.075亿美元，长期债务为3.483亿美元 [5] - 管理资产规模达到创纪录的8457亿美元，同比增长8%，高于预期的8250亿美元 [6] - 货币市场资产同比增长8%至6344亿美元，固定收益资产增长4%至987亿美元 [6] - 股票资产同比增长14%至890亿美元，另类/私募市场资产增长3%至207亿美元 [7] - 平均管理资产同比增长7%至8373亿美元，高于预期的8211亿美元 [7] 资本运作 - 公司回购了1,547,182股B类普通股，耗资6450万美元 [8] - 董事会授权第18次股票回购计划，允许在公开市场回购最多500万股B类普通股 [10] 同业表现 - Invesco第二季度调整后每股收益为0.36美元，低于预期的0.40美元，同比下降16.3% [13] - Blackstone第二季度可分配每股收益为1.21美元，超出预期的1.10美元，同比增长26% [14]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2管理资产规模创纪录达8460亿美元 主要由股票策略增长驱动 [3] - 股票资产环比增长81亿美元(10%) Q2股票净销售额18亿美元 有机增长率接近9% [3] - 固定收益资产环比减少8亿美元(1%) 主要因24亿美元净赎回 部分被16亿美元市场估值和外汇收益抵消 [5] - 另类私募市场资产环比增长13亿美元(7%) 主要受11亿美元外汇汇率影响和231亿美元净销售额驱动 [6] - 货币市场基金资产在Q2增加31亿美元 达到4680亿美元历史新高 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 股票业务 - MDT量化策略Q2净销售额38亿美元 高于Q1的33亿美元 [4] - 战略价值股息策略净销售额从Q1的131亿美元增长至Q2的344亿美元 [5] - 19只股票基金策略在Q2实现净销售 56%股票基金三年表现跑赢同行 26%位于前四分之一分位 [5] 固定收益业务 - 15只固定收益基金在Q2实现净销售 包括保守微短期基金和总回报债券ETF [6] - 46%固定收益基金三年表现跑赢同行 21%位于前四分之一分位 [6] 另类私募市场 - 欧洲直接贷款基金III已募集45亿美元 目标75亿美元 [7] - 全球私募股权共同投资基金首次募集114亿美元 目标50亿美元 [7] - 收购英国可再生能源公司Rivington Energy多数股权 增强在基础设施资产类别能力 [7] 货币市场 - 货币市场共同基金市场份额Q2末为711% 较Q1的71%略有上升 [12] - 参与与纽约梅隆银行和高盛合作的区块链项目 提升货币基金份额可转让性 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 积极布局数字资产领域 包括代币化份额类别和完全数字化资产 [10] - 通过收购Rivington Energy扩展私募市场平台 增加能源转型领域专业能力 [7] - 参与稳定币相关创新 认为这是传统货币基金业务的增量而非替代 [20][22] - 在私募市场领域持续寻求并购机会 重点增强另类投资能力 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为当前市场环境对现金作为资产类别有利 货币市场策略相比银行存款等替代品具有吸引力 [10] - 预计2025年有效税率将在25%-28%范围 [14] - 认为稳定币增长不会对货币基金行业构成威胁 反而可能创造增量需求 [35][37] - 对MDT量化策略容量表示乐观 目前未看到限制因素 [40] 其他重要信息 - Q2末现金和投资为67亿美元 其中474亿美元归属于公司 [15] - Q2回购150万股股票 价值645亿美元 董事会批准新增500万股回购计划 [15] - 预计Q3将有约10亿美元机构授权待配置 包括545亿美元固定收益和439亿美元私募市场策略 [8] 问答环节所有的提问和回答 关于稳定币和货币基金 - 认为稳定币是增量而非替代 强调货币基金提供每日流动性和稳定收益的优势 [20][22] - 指出稳定币法案禁止支付利息 可能促使资金流向货币基金 [37] - 认为当前稳定币市场规模约2500亿美元 主要由国债支持 未来增长取决于国债供应 [35] 关于MDT策略 - 表示目前未看到容量限制问题 各基金方法论和购买能力稳健 [40] 关于财务和资本配置 - 解释外汇对冲策略调整 已降低英镑风险敞口 [44] - 强调并购是现金最佳用途 正在积极寻找私募市场领域机会 [48] - 预计Q3运营费用将小幅上升 主要因薪酬和系统支出增加 [44][45] 关于代币化货币基金 - 认为代币化是新的分销方式 可提升份额可转让性 [27] - 表示难以预测代币化对行业规模影响 但认为是增量机会 [54][56] - 强调监管壁垒限制新进入者 现有大型玩家将保持优势 [58]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q2管理资产规模达到创纪录的8460亿美元 主要由股票策略增长带动 [3] - 股票资产环比增长81亿美元(10%) Q2股票净销售额18亿美元 有机增长率接近9% [3] - 固定收益资产减少8亿美元(1%) 主要由于24亿美元净赎回 部分被16亿美元市场估值和外汇收益抵消 [6] - 另类私募市场资产增长13亿美元(7%) 主要受11亿美元外汇汇率影响和2.31亿美元净销售额推动 [7] - 货币市场基金资产在Q2创历史新高 增加31亿美元至4680亿美元 [12] - Q2总收入环比微增 主要受季度天数增加和Rivington收购相关收入推动 但被绩效费和附带权益收入减少部分抵消 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 股票业务 - MDT基本面量化策略Q2净销售额38亿美元 高于Q1的33亿美元 [4] - 战略价值股息策略净销售额从Q1的1.31亿美元增至Q2的3.44亿美元 [5] - Q2有19只股票基金策略实现净申购 包括MDT系列和亚洲(除日本)基金 [5] - 截至6月30日 56%的股票基金表现优于同行 26%位于同类前四分之一 [5] 固定收益业务 - Q2有15只固定收益基金实现净申购 包括保守型超短债基金和总回报债券ETF [6] - 46%的固定收益基金表现优于同行 21%位于同类前四分之一 [6] 另类私募市场 - 欧洲直接贷款基金III已募集4.5亿美元 目标规模7.5亿美元 [8] - 全球私募股权共同投资基金第六期首次募集1.14亿美元 目标规模5亿美元 [8] - 泛欧成长私募股权创新基金II已募集1.1亿美元 目标规模3亿美元 [9] 货币市场 - 货币市场共同基金市场份额(包括顾问基金)从Q1的7.1%微升至Q2的7.11% [14] - 参与与纽约银行和高盛合作的区块链项目 提升货币市场基金份额的实用性和可转让性 [13] 公司战略和发展方向 - 完成对英国可再生能源公司Rivington Energy Management多数股权的收购 增强在基础设施资产类别的能力 [9] - 积极开发与Rivington团队的产品计划 [9] - 在数字资产领域持续创新 包括代币化份额类别和完全数字化资产 [12] - 作为Super State Short Duration美国政府证券基金(代币化私募基金)的次级顾问 该基金资产约4.25亿美元 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 货币市场作为资产类别仍具吸引力 在波动时期提供相对安全性 且收益率优于银行存款和直接投资的国库券及商业票据 [12] - 预计2025年有效税率将在25%-28%范围内 [16] - 在Q2回购约150万股股票 价值6450万美元 董事会批准新增500万股回购授权 [17] 问答环节所有提问和回答 关于代币化货币市场基金 - 公司认为代币化是增量业务 不会取代传统货币基金 而是提供新的分销方式 [22][24] - 与高盛和纽约银行的合作模式中 基金仍作为传统货币基金运作 但通过区块链技术提升份额转让效率 [24][29] - 预计未来会有更多创新 但目前主要是分销渠道的拓展 [29] 关于货币基金资产轮动 - 机构资金向货币基金的轮动在2024-2025年持续 但尚未大规模启动 需等待美联储降息信号明确 [32] - Q2货币基金资产持平 4月因纳税和保证金需求流出 5-6月显示机构从直接投资转向货币基金的迹象 [33][34] 关于稳定币对货币市场影响 - 预计稳定币增长将增加对短期国债的需求 但近期国债供应增加(特别是93天及以下期限)应能满足需求 [37] - 根据《GENIUS法案》 稳定币不能支付利息 这使货币基金在收益率方面保持优势 [39] 关于MDT策略容量 - 目前所有MDT基金(包括中小盘策略)均无容量限制问题 投资方法和股票购买能力保持稳健 [42] 关于外汇对冲和费用展望 - 已将对英镑的外汇对冲名义金额从8670万英镑降至3150万英镑 [16] - 预计Q3薪酬费用将增加约200万美元 分销支出因货币基金资产增长可能上升 [47] 关于资本配置和并购 - 并购仍是现金优先使用方向 尤其关注私募市场领域 但目前暂无具体公告 [50] - 保持股票回购灵活性 同时寻求合适的并购机会 [50][51] 关于代币化市场规模 - 难以量化代币化对货币基金行业规模的潜在影响 目前仍处于早期阶段 [56][58] - 由于监管壁垒 新进入者面临挑战 现有头部管理人(包括公司)有望保持竞争优势 [60][61]

业绩总结 - 截至2025年6月30日，Federated Hermes的管理资产总额为8457亿美元[12] - 2025年第二季度总收入为4.248亿美元[14] - 2025年第二季度每股收益为1.16美元[19] - 2025年第二季度宣布的股息为0.34美元[19] - 2025年第二季度的非GAAP财务指标“收入减去分销费用”为3.25亿美元，较2013年第二季度的1.68亿美元增长了93%[24] 资产与流动性 - 流动资产从2025年3月31日的6371亿美元下降至6344亿美元，减少了27亿美元[19] - 股票资产较2025年3月31日的809亿美元增加了81亿美元，增幅为10%[21] - 固定收益资产较2025年3月31日的995亿美元下降了8亿美元，降幅为1%[21] - Federated Hermes的流动性资产为6344亿美元，固定收益资产为987亿美元，总计7331亿美元[31] 销售与市场表现 - 固定收益的总销售额在2025年第二季度为6716百万美元，2022年至2025年累计总销售额为55165百万美元[101] - 固定收益的净销售额在2025年第二季度为-1812百万美元，2022年至2025年累计净销售额为-14600百万美元[101] - 股票的总销售额在2025年第二季度为9586百万美元，2022年至2025年累计总销售额为42186百万美元[101] - 股票的净销售额在2025年第二季度为1526百万美元，2022年至2025年累计净销售额为-10459百万美元[101] 用户数据与市场份额 - 2025年第二季度，Federated Hermes的多渠道分销中，美国金融中介占67%，美国机构占26%[26] - 货币市场基金的管理资产为6344亿美元，较2024年增长8%[95] - 分别账户的管理资产为2672亿美元，较2024年增长4%[95] 股东回报与分红 - 自1998年IPO以来，股东现金使用总额为66亿美元，其中45%用于分红，35%用于股票回购，20%用于收购[78] - 自1998年以来，普通股息的年复合增长率为11%[79] 未来展望 - 2025年第二季度，固定收益的总销售额为4495百万美元，较2024年增长4%[107] - 2023年第二季度总收入为433.2百万美元，较2022年第二季度的366.0百万美元增长18.3%[109] 费用与支出 - 2023年第二季度的分销费用总额为97.1百万美元，较2022年第二季度的88.9百万美元增长2.3%[109] - 2023年第二季度的市场货币分销费用为81.5百万美元，占总分销费用的83.8%[109] - 2023年第二季度的股权分销费用为11.2百万美元，占总分销费用的11.5%[109] - 2023年第二季度的固定收益分销费用为5.3百万美元，占总分销费用的5.5%[109] 现金与债务 - 2025年6月30日的现金和投资总额为607百万美元，较2024年12月31日的641百万美元下降5.3%[111] - 2025年6月30日的长期债务为348百万美元，与2024年12月31日持平[111]

核心业绩表现 - 季度每股收益1.16美元 超出市场预期1.02美元13.73% 较去年同期0.96美元增长20.83% [1] - 连续四个季度均超出每股收益预期 上一季度实际收益1.1美元较预期0.91美元超出20.88% [2] - 季度营收4.248亿美元 略超市场预期0.1% 较去年同期4.026亿美元增长5.52% [3] 股价表现与市场对比 - 年初至今股价累计上涨20.9% 显著超越标普500指数8.2%的涨幅 [4] - 当前获Zacks评级第二级(买入) 预计短期内将继续跑赢市场 [7] 未来业绩预期 - 下季度预期每股收益1.06美元 营收4.328亿美元 本财年预期每股收益4.37美元 营收17.2亿美元 [8] - 盈利预测修正趋势在财报发布前保持向好态势 [7] 行业表现与同业对比 - 所属金融投资管理行业在Zacks行业排名中位列前20% 研究显示前50%行业表现是后50%的两倍以上 [9] - 同业公司PennantPark预计季度每股收益0.28美元 同比下降9.7% 营收6519万美元 同比增长34.4% [10]