公司分析 - Elastic股票去年9月价格约为76 4美元 预计FY'25收入增长14% 基础案例公允价值估计为95美元 处于"持有"和"买入"边缘 [1] - 公司利润率呈现上升趋势 基本面分析结合期权策略被用于评估该股票 [1] 投资策略 - 采用基本面分析与期权相结合的投资方式 包括定量和定性评估个股及ETF [1] - 投资策略多样化 涵盖收益导向型(如BDCs和公用事业) 合理价格成长型(如科技股) 深度价值型(基于现金流折现等估值方法) 以及股息贵族型 [1] - 长期持股为主 同时运用20-25种期权策略 用于对冲 替代性多头交易 中性交易 波动率交易和财报相关交易 [1] 行业背景 - 作者具有软件开发背景 特别关注科技行业的合理价格成长型投资机会 [1]

股票表现 - Elastic N V股票自1月以来表现不佳 下跌约25% 而同期市场上涨近5% [1] 作者背景 - 作者专注于科技相关领域的增长机会分析 基于当前和未来趋势研究基本面 [1] - 作者作为资深数据分析师 管理自有科技证券投资组合 长期跑赢市场 [1] 持仓披露 - 作者持有ESTC AMD DDOG的多头仓位 包括股票 期权或其他衍生品 [2]

股价目标分析 - Elastic(ESTC)近期收盘价为82 69美元 过去四周上涨2 3% 华尔街分析师给出的平均目标价112 17美元 隐含35 7%上行空间 [1] - 24份目标价预测区间为75美元至148美元 标准差15 45美元 最低预测较现价低9 3% 最高预测隐含79%涨幅 标准差反映分析师预测分歧程度 [2] - 分析师共识目标价受投资者关注 但单纯依赖该指标可能误导投资决策 需结合其他因素 [3] 盈利预测修正 - 分析师普遍上调EPS预测 显示对公司盈利前景的乐观情绪 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 [4][11] - Zacks共识预测显示当前年度EPS预测过去一个月上调68 8% 其中9次上修 2次下修 [12] - ESTC获Zacks评级2(买入) 位列4000多只股票前20% 该评级基于盈利预测相关四项因素 具有较高参考价值 [13] 目标价可靠性研究 - 学术研究表明 分析师目标价误导投资者的频率高于指导作用 实证显示其预测准确率有限 [7] - 华尔街分析师可能因商业利益设置过高目标价 尤其对存在业务关联的公司 [8] - 低标准差的目标价集群反映分析师共识度高 可作为研究基本面驱动力的起点 但不应作为唯一决策依据 [9][10] 综合评估 - 尽管共识目标价不能可靠预测涨幅幅度 但其指示的价格方向仍具参考价值 [14] - 盈利预测持续上修及Zacks买入评级共同强化了ESTC的短期上行逻辑 [11][13]

公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自称为搜索人工智能公司，核心是名为Elasticsearch的搜索引擎，围绕其有三种市场策略，分别是为开发者提供构建生成式AI或传统应用的工具包、构建可观测性产品、作为安全产品推向市场 [5][8][9] - 在人工智能方面，公司在开发者平台注重向量搜索和语义搜索，提供LCRT等模型，目标是提供开箱即用的易用性，同时保持高度可配置性，还与主要供应商集成，提供AI Play简化开发体验 [23][26][31] - 安全业务上，公司提供端到端的SIM，有开箱即用的安全规则和检测引擎，还具备端点安全能力，通过AI功能如攻击发现来应对安全团队警报过多的问题 [46][48][51] - 收购Keep Alerting公司，其平台可作为工作流自动化引擎，增强公司在安全运营和可观测性方面的能力，公司还希望在代理式AI生态系统中成为向量数据库和上下文提供者 [62][63][68] 各条业务线数据和关键指标变化 - 搜索业务方面，传统搜索应用场景广泛，包括电商、文档管理、交易跟踪、物流等，公司具备多种数据库和引擎功能，数据默认可搜索，与传统关系型数据库不同 [15][18][19] - 人工智能业务，部分客户的生成式AI应用已投入生产，如一家领先的汽车公司；部分客户处于起步阶段，如一家北美体育用品零售商正尝试引入语义搜索或向量搜索 [39][40] - 安全业务，公司的安全解决方案可集成多种数据源，新的查询语言ESQL和迁移工具降低了与现有环境的集成难度，AI辅助数据摄入简化了自定义数据源的引入 [55][56][58] - 可观测性业务，客户开始将其用于业务运营，通过数据挖掘了解客户行为，反馈到销售和促销环节，但不同业务的应用方式不同 [87][88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 人工智能领域，公司认为准确性在应用生产中至关重要，需要智能模型和正确的上下文，公司作为成熟的数据平台，具备数据安全等优势，未来将在代理式AI中作为上下文提供者发挥重要作用 [74][75][94] - 安全领域，随着数据量、安全规则和警报数量的增加，AI功能如攻击发现将帮助安全团队聚焦重要事件，降低企业风险 [49][51][53] - 可观测性领域，公司平台的灵活性使客户能够创造性地使用数据，拓展业务运营方面的应用，是一种自然的延伸 [88][89] 其他重要信息 - 公司上个月宣布与NVIDIA的企业AI工厂集成，将作为其参考架构中的向量数据库 [90][91] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Elasticsearch在人工智能出现之前的典型用例有哪些 - 应用场景广泛，包括搜索驱动的应用如电商、文档管理，以及交易跟踪、物流等自定义应用，公司具备多种数据库和引擎功能，数据默认可搜索 [15][16][19] 问题: Elastic在人工智能方面的整体战略和方法是什么 - 在开发者平台注重向量搜索和语义搜索，提供相关模型，目标是提供易用性和可配置性，与主要供应商集成，提供AI Play简化开发体验 [23][26][31] 问题: 客户的生成式AI应用处于实验阶段还是已投入生产 - 不同客户处于不同阶段，部分领先企业如汽车公司已有应用投入生产并在扩展，部分企业如体育用品零售商处于起步阶段 [39][40] 问题: Elastic在安全领域的价值主张是什么 - 提供端到端的SIM，有开箱即用的安全规则和检测引擎，具备端点安全能力，通过AI功能如攻击发现应对安全团队警报过多的问题 [46][48][51] 问题: 新客户采用Elastic安全解决方案的障碍是什么，需要多长时间配置 - 对于全新环境，公司有很多集成，AI辅助数据摄入简化了自定义数据源的引入；对于现有环境，公司通过新的查询语言ESQL和迁移工具降低了集成难度 [55][56][58] 问题: 公司收购Keep Alerting的原因是什么 - 其平台可作为工作流自动化引擎，增强公司在安全运营和可观测性方面的能力，是对公司现有能力的补充 [62][63] 问题: Elastic在代理式AI生态系统中的定位和发展方式是什么 - 公司相信代理式AI的未来，将依赖外部构建基础模型，自身作为成熟的数据平台，具备数据安全等优势，将成为向量数据库和上下文提供者 [71][75][81] 问题: 使用Elastic进行可观测性的客户是否将其用于业务运营 - 客户开始将其用于业务运营，通过数据挖掘了解客户行为，反馈到销售和促销环节，但不同业务的应用方式不同 [87][88] 问题: 公司与NVIDIA企业AI工厂的合作内容是什么 - 公司将作为其参考架构中的向量数据库，该合作是对公司技术和合作方式的认可 [90][91] 问题: 代理式AI在未来几年对Elastic意味着什么，可能的发展情况如何 - 代理式工作流有望自动化企业中的高人力劳动流程，公司将作为上下文提供者，凭借技术优势在其中发挥重要作用 [93][94]

财务数据关键指标变化 - 收入和利润（同比环比） - 2025年、2024年和2023财年，公司收入分别为14.83亿美元、12.67亿美元和10.69亿美元，同比增长分别为17%和19% [301] - 2025年和2023财年，公司净亏损分别为1.081亿美元和2.362亿美元，2024财年净利润为6170万美元 [302] - 2025年总营收14.83亿美元，较2024年的12.67亿美元增长17%，其中订阅收入13.85亿美元增长18%，服务收入9877.6万美元增长9%[329][334] - 2025年净亏损1.08亿美元，2024年净利润6172万美元[329] - 2025年4月30日止年度其他收入净额增加1540万美元，增幅46%，因利息和其他投资收入增加1030万美元和净外汇兑换收益增加540万美元[343] - 2025年4月30日止年度所得税拨备为7650万美元，上年为所得税收益1.845亿美元，有效税率分别为 -242%和150%[344] - 2025年、2024年和2023年4月30日止年度，公司分别确认了250万美元、340万美元和40万美元的外汇交易损失[380] 财务数据关键指标变化 - 成本和费用（同比环比） - 2025年总成本3.8亿美元，较2024年的3.3亿美元增长15%，其中订阅成本2.83亿美元增长15%，服务成本9728.8万美元增长16%[329][336] - 2025年研发费用3.66亿美元，较2024年的3.42亿美元增长7%[329] - 2025年销售和营销费用6.17亿美元，较2024年的5.6亿美元增长10%[329] - 2025年一般和行政费用1.75亿美元，较2024年的1.61亿美元增长9%[329] - 2025年4月30日止年度服务收入成本增加1350万美元，增幅16%，主要因人员及相关成本增加680万美元和分包商成本增加640万美元，服务收入毛利率从上年同期的8%降至2%[337] - 2025年4月30日止年度研发费用增加2380万美元，增幅7%，主要因人员及相关成本增加2220万美元和云基础设施成本增加470万美元，部分被差旅费减少340万美元抵消[338] - 2025年4月30日止年度销售和营销费用增加5750万美元，增幅10%，主要因人员及相关成本增加5580万美元[339] - 2025年4月30日止年度一般及行政费用增加1460万美元，增幅9%，主要因人员及相关成本增加1180万美元和软件及设备费用增加200万美元[340] - 2025年4月30日止年度重组及其他相关费用减少470万美元，降幅95%，因员工相关遣散和终止福利费用降低[341] 各条业务线表现 - 2025年和2024财年，订阅收入占总收入的比例均为93% [297] - 2025年和2024财年，Elastic Cloud收入分别占总收入的46%和43% [314] - 2025年订阅收入占总营收93%，服务收入占7%，与2024年占比相同[331] - 2025年总毛利率74%，与2024年持平，其中订阅毛利率80%，较2024年的79%略有提升，服务毛利率2%，较2024年的8%下降[331][336] - 2025年Elastic Cloud收入占总营收比例从2024年的43%增至46%，同比增长26%[334] 各地区表现 - 2025年、2024年和2023财年，美国以外地区收入分别占总收入的44%、42%和41% [301] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年4月30日和2024年4月30日，公司客户数量分别约为21,500和21,000，年合同价值超10万美元的客户数量分别超1,510和1,330 [298][299] - 2025年、2024年和2023财年，公司经营活动提供的净现金分别为2.662亿美元、1.488亿美元和3570万美元 [302] - 截至2025年4月30日，公司累计亏损为11亿美元 [302] - 截至2025年4月30日，公司员工数量为3,537 [303] - 截至2025年4月30日，公司净扩张率约为112% [312] - 2025年4月30日止年度经营活动提供净现金2.662亿美元，投资活动使用净现金1.187亿美元，融资活动提供净现金4090万美元[353] - 截至2025年4月30日，公司有与云托管服务相关的采购承诺8.123亿美元、未来最低租赁付款承诺2990万美元和与其他合同相关的采购承诺7320万美元[359] - 截至2025年4月30日，公司现金、现金等价物、受限现金和有价证券总计14.01亿美元[377] - 2021年7月，公司私募发行了总计5.75亿美元本金的优先票据[378] - 公司认为利率立即上涨或下跌10%不会对投资组合的公允价值产生重大影响[377] - 美元相对其他货币价值立即上涨或下跌10%，可能对公司的收入、运营费用和净亏损产生重大影响[380] - 截至2025年4月30日，汇率上涨或下跌10%将对公司现金、现金等价物、受限现金和有价证券余额产生约920万美元的影响[381] - 新客户合同和对现有客户增量销售的佣金在五年的估计受益期内摊销[371] - 续约合同的佣金根据相关收入确认模式在相关合同续约期内摊销[371] - 公司合同通常包含多个履约义务，交易价格按相对独立售价基础分配[369] - 递延所得税资产需根据可用证据判断是否计提估值准备，若释放估值准备可能带来重大所得税收益[374][375]

股票价格目标分析 - Elastic(ESTC)股价在过去四周持平 报收8629美元 但华尔街分析师短期目标价均值11222美元显示仍有301%的潜在上涨空间 [1] - 23个目标价预测的标准差为1579美元 最低目标价75美元意味着131%的跌幅 最乐观预测则看涨715%至148美元 [2] - 分析师对盈利预期的上调形成共识 当前年度Zacks共识预期过去一个月上调594% 其中8家机构调高预期 2家调低 [11][12] 分析师预测可靠性 - 研究表明价格目标作为投资参考指标经常产生误导 实证显示分析师目标价很少准确预测股价实际走向 [7] - 华尔街分析师可能因商业合作关系设置过度乐观的目标价 但低标准差显示的目标价集中度仍具参考价值 [8][9] - Zacks排名第2位(买入)显示该股在4000多只股票中位列前20% 基于盈利预期相关四项因素 [13] 盈利修正趋势 - 盈利预期修正趋势与短期股价走势存在强相关性 分析师对ESTC盈利前景的乐观修正构成看涨依据 [11] - 尽管共识目标价本身可靠性存疑 但其指示的价格方向仍具参考价值 应结合基本面因素综合判断 [13][10]

纪要涉及的公司 Elastic (ESTC) 纪要提到的核心观点和论据 公司业务概况 - 公司是搜索AI平台，帮助客户从非结构化数据中获取价值，聚焦搜索、可观测性和安全三个解决方案 [3][4] - 拥有数万名客户，超50%的财富500强企业使用其服务，受益于可观测性和安全领域的整合，且受到生成式AI的关注和推动 [4] 第四季度财报亮点 - 营收实现16%的同比增长，新披露的指标“订阅收入减去月度云收入”增长19% [5][6] - 运营利润率提高400个基点，自由现金流利润率达19% [7] 全年业绩指引 - 考虑到美国公共部门民用领域的宏观影响、中小企业业务的平稳以及宏观不确定性，给出较为保守的全年指引 [9][18][21] - 虽目前未看到宏观恶化的实际情况，但仍将其纳入考虑，公司有多种途径超越指引 [23] 各业务板块情况 - **公共部门**：受效率驱动和人员变动影响，交易周期延长，影响持续至今，但公司业务均衡，其他地区业务表现良好，弥补了该板块的不足 [14][16][26] - **中小企业业务**：月度云业务作为中小企业业务，过去一年基本持平，预计明年也不会有太大变化，占营收约12% [18][29] - **生成式AI业务**：已有多个生成式AI应用投入生产，如DocuSign的导航器和思科的客户支持服务应用，但整体应用层仍处于早期采用阶段 [51][52][54] 新指标披露 - 本季度披露两个新指标，“订阅收入减去月度云收入”反映销售团队业绩，“当前剩余履约义务（CRPO）”显示未来一年的业务情况 [6][36] - CRPO虽重要，但不能简单机械地用于预测未来收入，应结合其他指标综合考虑 [38] 销售策略与激励机制 - 销售团队按地理区域和客户细分组织，负责向客户销售Elastic平台的解决方案，根据客户需求推荐自托管或云服务 [41][43] - 激励机制主要基于新业务和拓展业务的预订量，云业务只是其中一部分激励因素 [47] 成本与利润平衡 - 过去三个季度增加了销售和营销、研发成本的投入，目标运营利润率约为16%，旨在抓住业务机会 [58][59][62] - 若宏观情况如指引所示放缓，公司将减少投资以提高运营收入；若有机会超越指引，则维持目标利润率 [61][62] 云业务情况 - 第四季度云净新增收入经调整后与上一季度表现相当，同比增长约24%，且随着云收入规模扩大，出现季度间的季节性趋势 [65][66] - 公司推动销售团队在自托管和云业务上取得业绩，重点关注“订阅收入减去月度云收入” [69] 销售团队表现 - 第四季度大客户账户表现出色，销售团队表现符合预期，虽年初调整带来一定影响，但后续表现良好 [70] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公共部门业务中，自托管和云服务都有涉及，但自托管业务略多 [28] - 新CFO对公司的研发实力和产品优势感到惊喜，认为单一代码库是强大的竞争优势 [75]

美股期货及个股盘前表现 - 道指期货下跌约0.1% [1] - Elastic盘前股价大跌9.7%至83.23美元 [2] - Gap盘前下跌13.7%至24.10美元 [5] - Cooper Companies盘前下跌10%至72.00美元 [5] - Regeneron Pharmaceuticals盘前下跌8.8%至552.00美元 [5] - Newsmax盘前下跌8.2%至20.49美元 [5] - IonQ盘前下跌7.4%至40.01美元 [5] - American Eagle Outfitters盘前下跌7.2%至10.38美元 [5] - Venu Holding盘前下跌6.1%至12.10美元 [5] - NetApp盘前下跌5.2%至94.00美元 [5] Elastic财务业绩 - 第四季度调整后每股收益47美分 超出市场预期的37美分 [1] - 第四季度销售额3.8843亿美元 高于预期的3.8036亿美元 [1] - 预计第一季度调整后每股收益41-43美分 [2] - 预计第一季度销售额3.96-3.98亿美元 [2] 企业业绩及事件驱动因素 - Gap警告关税可能导致2.5-3亿美元增量成本 [5] - Cooper Companies公布第二季度业绩后下跌 [5] - Regeneron与赛诺菲AERIFY-1研究达主要终点但AERIFY-2未达标 [5] - Newsmax申请转售最多1.21亿股B类普通股 [5] - American Eagle Outfitters第一季度业绩逊于预期 [5] - Venu Holding将加入罗素3000指数 [5] - NetApp发布疲软的第一季度指引 [5]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为0.47美元 超出Zacks共识预期的0.37美元 同比增长123.8% [1] - 季度营收达3.8843亿美元 超出共识预期2.2% 同比增长15.9% [2] - 过去四个季度公司四次超越每股收益和营收预期 [2] 市场表现与展望 - 公司股价年初至今下跌6.8% 同期标普500指数上涨0.1% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计近期表现与市场持平 [6] - 下季度共识预期为每股收益0.43美元 营收3.9305亿美元 本财年预期每股收益2.11美元 营收16.7亿美元 [7] 行业比较 - 所属互联网软件行业在Zacks行业排名中位列前24% [8] - 同业公司Paychex预计季度每股收益1.20美元 同比增长7.1% 营收13.8亿美元 同比增长6.7% [9]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总营收3.88亿美元，同比增长16%，订阅收入3.62亿美元，同比增长16%（按报告）和17%（按固定汇率），Elastic Cloud收入增长23%，非GAAP运营利润率达15% [9][30] - 2025财年，剔除月度云收入后的订阅收入为11.95亿美元，同比增长20%（按报告）和21%（按固定汇率），第四季度该指标为3.15亿美元，同比增长19% [32] - 第四季度当前剩余履约义务（CRPO）约10亿美元，同比增长18%（按报告）和17%（按固定汇率） [33] - 2025财年调整后自由现金流利润率增长约600个基点，达到19% [36] - 预计2026财年第一季度总营收在3.96 - 3.98亿美元之间，非GAAP运营利润率约为11.5%，非GAAP摊薄每股收益在0.41 - 0.43美元之间 [41] - 预计2026财年总营收在16.55 - 16.7亿美元之间，非GAAP运营利润率约为16%，非GAAP摊薄每股收益在2.24 - 2.32美元之间 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云业务在第四季度超过订阅收入的50%，增长强劲，有超2000个Elastic Cloud客户将其用于生成式AI用例，其中超310个客户年支出超10万美元 [12][18] - 自管理业务也有很强的AI吸引力，宣布与NVIDIA AI工厂集成，将成为企业在自有基础设施上构建和部署AI应用的推荐向量数据库 [19] - 安全业务方面，Attack Discovery已向客户全面推出，AI助手的活跃用户在2025财年稳步增长 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 各地区业务执行良好，亚太地区增长最快，其次是欧洲、中东和非洲地区以及美洲地区，但美国公共部门面临压力，导致销售周期延长 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续推动销售主导的市场策略，聚焦企业和高潜力中端市场客户，通过区域和细分市场的调整，已取得显著成效 [70] - 持续创新，开发高度差异化的解决方案，在安全和可观测性领域从竞争对手处获得大量前瞻性销售机会 [18] - 加强与合作伙伴的合作，与AWS达成新的五年战略合作协议，与Google的合作也不断深化，在Google Cloud Next上获得两项AI类别奖项 [25][26] - 云业务和自管理业务并重，满足不同客户需求，同时在AI领域持续发力，提升产品竞争力 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境动态变化，但公司管道健康，业务模式激励客户将更多数据迁移至Elastic，预计2026财年将继续增长并保持强劲利润率 [17] - 公司在生成式AI领域处于领先地位，随着技术的发展，将继续受益于AI的广泛应用，有望成为一家具有世代影响力的公司 [28] 其他重要信息 - 公司将参加6月5日的美国银行技术会议和6月11日的Rosenblatt虚拟AI会议，并将于10月9日在纽约市举办金融分析师日活动 [6] - 2026年预计月度云收入大致持平，本季度该收入约占总收入的12% [90] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司的指导是否比过去更保守，以及当前业务的更好领先指标是什么 - 公司在动态宏观环境下采取谨慎态度，平衡了积极的需求信号和宏观不确定性，指导中考虑了美国公共部门压力对整体业务的影响以及Q2 - Q4可能的消费逆风 [47][48] - 最佳业务衡量指标仍是收入，销售团队表现的最佳指标是剔除月度云收入后的订阅收入，CRPO也是有用的指标，显示了该指标的积极势头和未来覆盖情况 [50][51] 问题: 公司一系列合作伙伴关系带来的机会，以及与AWS合作的市场推广方面 - 公司正成为超大规模云服务提供商第三方向量数据库服务的首选，与NVIDIA的合作不仅限于云，还将覆盖企业自有数据中心环境 [54][55] - 超大规模云服务提供商的市场是公司开展业务的理想场所，公司与合作伙伴通过激励计划等合作，推动客户采用Elastic Cloud [56] 问题: 检索增强生成（RAG）架构的客户采用情况以及公司在其中的定位 - RAG被认为是始终合理的解决方案，公司的向量数据库在各种RAG用例中得到广泛应用，预计将在云和自管理业务中持续受益 [60][61] 问题: 本季度云业务环比增长较小的原因 - 第四季度有三天较少，对消费产生逆风，正常化天数后云增长率处于20%中段，较为健康，且云业务规模增大后出现了季节性模式，Q1通常是环比增长较低的季度 [64][65] 问题: 上一财年市场策略变革的重活是否完成，以及2026财年的下一步计划和企业客户策略 - 上一财年的区域变革已完全稳定并开始产生显著效果，2026财年不计划进行重大变革，但会继续招聘销售团队并进行适度调整，同时新增安全销售专家团队 [70][72][73] 问题: 不同业务板块对收入的贡献变化，以及月度云业务的未来建模 - 月度云业务是自助服务驱动，主要面向中小企业客户，公司重点推动销售主导的企业和高潜力中端市场客户业务 [83][84] - 随着AI应用的发展，搜索业务预计将在收入中占比增加，但AI将使公司所有业务受益，2026年预计月度云收入大致持平 [88][90] 问题: 关于100万美元客户的AI承诺情况以及新兴用例 - 25%的100万美元客户正在使用公司的AI工作负载，反映了该高增长潜力客户群体的采用情况 [94] - 新兴用例涵盖销售、营销自动化、法律电子发现、与合作伙伴的对话应用等多个领域，客户正从语义搜索用例扩展到构建自动化代理以实现工作流程自动化 [96][97] 问题: 美国公共部门业务压力的具体表现和量化情况 - 公司业务多元化，美国公共部门是重要垂直领域之一，但其他地区表现良好，弥补了该部门的压力，难以量化公共部门业务压力的具体影响 [101][102] - 公司谨慎地将美国公共部门压力外推至全年业务，这是收入指导范围的最大影响因素 [113] 问题: 第四季度云增长未加速的原因及各业务板块的贡献情况 - AI需求不仅体现在云业务，自管理业务也有良好表现，消费情况稳定，公司预计云和自管理业务将继续推动增长 [108][109][110] 问题: 上一财年市场细分变革的主要收获、意外情况以及未来市场策略的调整 - 公司专注于销售主导的企业和高潜力中端市场客户业务，上一财年的变革已见成效，目前需要继续扩大销售团队规模，同时加强安全业务的专业化，以抓住市场机会 [119][120][122] 问题: 100万美元和10万美元客户对公司整体产品组合的使用情况 - 公司未细分该数据，将在10月的金融分析师日活动中提供详细信息，但大型客户通常会使用公司平台的多种功能，土地扩张策略效果良好 [131][132][133] 问题: 4月到5月业务线性度在垂直领域或客户规模方面是否存在差异 - 公司垂直领域多元化，4月到5月在业务线性度上没有明显差异，目前宏观情况与Q4类似，除美国公共部门外无新增消费压力 [134] 问题: 目前销售团队的生产力情况以及与管道的关系 - 2025财年销售团队的生产力令人满意，年初的变革在Q1带来一些问题，但Q4开始显现成效，公司内部使用AI提高销售团队的目标定位和客户沟通效率 [138]