财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后FFO为每股0.68美元，上年同期为0.41美元；AFFO为每股0.71美元，上年同期为0.44美元 [44] - 第二季度总收入为1.254亿美元，上年同期为1.064亿美元，增长主要因收款改善和部分租户现金收入确认增加，部分被物业处置和空置率上升抵消 [44][45] - 第二季度百分比租金总计200万美元，上年同期为150万美元，增长与早教租户协议重组有关，部分被2020年12月私立学校处置抵消 [45] - 第二季度抵押贷款和应收票据信贷损失拨备减少，带来250万美元信贷损失收益，上年同期为350万美元损失 [47] - 第二季度所得税费用为39.8万美元，上年同期为130万美元收益，差异与2020年第三季度递延所得税资产全额估值备抵有关 [48] - 6月30日，账面债务与总资产比率为39%，季度末未偿债务总额为32.1亿美元，加权平均债务期限约五年，2022年才有债务到期 [49][50] - 第二季度现金收款约为合同现金收入的85%，即1.157亿美元，超过此前指引上限，还从权责发生制租户和借款人处收取1630万美元递延租金和利息 [55][56] - 截至6月30日，账面递延租金和利息应收款为5190万美元，预计未来30个月收回；季度末后又收回310万美元，年初至7月26日共收回4890万美元 [56] - 与现金基础客户和此前未确认收入的租户有关的约1.16亿美元递延租金和利息，部分2021年下半年开始收回，大部分2022年7月起60个月内收回 [57] - 2021年调整后FFO每股指引为2.76 - 2.86美元，仅包括今年后六个月约2000万美元已承诺额外投资支出 [59] - 预计2021年第三、四季度合同现金收入分别为1.17 - 1.22亿美元（84% - 88%）和1.32 - 1.38亿美元（95% - 99%）；预计收款分别为1.14 - 1.20亿美元（82% - 86%）和1.30 - 1.35亿美元（93% - 97%） [61] 各条业务线数据和关键指标变化 体验式业务 - 体验式投资组合包括283处物业、42个运营商，占总投资91%，约59亿美元；有4处物业在建 [16] - 第二季度投资支出1650万美元，上半年共6860万美元，均投向体验式投资组合，包括定制开发和再开发项目 [15] 教育业务 - 教育投资组合包括74处物业、8个运营商，季度末出租率100% [16] 影院业务 - 截至7月26日，99%的影院开放，加拿大4家影院7月中旬按降低容量重新开放 [17] - 第一季度有5家未出租影院，现已全部签订租约，预计今年重新开放；6家收回影院正在出售，2家已签订合同 [18][19] - 3月票房收入1.14亿美元，为2020年3月以来首次单月超1亿美元；4月升至1.9亿美元，5月为2.09亿美元，6月因《寂静岭2》和《速度与激情9》升至3.99亿美元，预计7月超5亿美元，较6月增长25% [20][21] - 截至过去周末，年初至今票房增长超15亿美元，2020年全年为21亿美元 [22] 非影院业务 - 100%的非影院运营商和教育投资组合已开放，季节性业务正常关闭 [33] - 滑雪业务客流量比三年平均水平高2%，收入略有下降，新滑雪者增加 [34] - Eat & Play业务表现出色，客流量达到或超过2019年水平，5月收购的圣何塞Topgolf和佐治亚州布福德的第五家Andretti Karting表现良好 [35] - 景点和文化资产需求强劲，部分景点客流量远超2019年水平；体验式住宿业务需求高 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 电影市场，随着制片厂从3月开始发行更多更好影片，票房逐月改善，预计下半年影片片单强劲，有望延续增长势头 [20][23] - 迪士尼《黑寡妇》7月9日院网同步上映，首周末票房8000万美元，接近疫情前水平，超《速度与激情9》首周末1000万美元；通过Disney Plus Premier Access全球首周末额外收入6000万美元；上映17天后票房达1.55亿美元 [26][27] - 迪士尼后续发行策略多样，《丛林巡航》院网同步，《尚气与十环传奇》《永恒族》和《王牌特工：源起》目前计划先院线上映再上线Disney Plus [28][29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实现提前结束契约宽限期和恢复股息两大目标后，专注于资本配置、增加收益和提高股息，重启年度盈利指引 [9][13] - 不打算扩大影院投资组合，将在其他体验式领域寻找机会，增加租户多样性，对单笔资产和组合交易均持开放态度 [65] - 认为体验经济对消费者愈发重要，看好投资支持该经济的物业，相信优质物业将保持强劲，低绩效物业可能关闭，客户将转移 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者推动体验式经济复苏，对公司物业提供的体验需求增加，电影市场虽有同日家庭流媒体替代方案，但仍创新的票房纪录，非影院投资组合表现强劲 [11][12] - 尽管经营环境仍不稳定，但对体验经济前景充满信心，预计各指标到第四季度接近100% [12][42] 其他重要信息 - 第二季度出售一处影院物业，净收益1490万美元，确认出售收益50万美元；自2020年第二季度以来已出售4处影院，另有2处签订合同，其余4处正在出售 [38][39] - 7月1日Cartwright度假村和室内水上公园重新开放，圣彼得堡Bellwether海滩酒店装修基本完成，纳什维尔Margaritaville酒店将受益于8月初赛事，6月鸽子谷Margaritaville RV度假村和小屋开业 [37][38] - 提前结束契约宽限期后，7月13日起左轮手枪和4亿美元定期贷款利率降低约100个基点，3.162亿美元私募票据利率降低125个基点，预计季度现金节省约230万美元，其中约160万美元反映在季度GAAP利息费用减少中 [50][51][52] - 8月起恢复向股东支付每股0.25美元的月现金股息，年化股息3美元，当前股价收益率约5.7% [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 本季度出售的一处影院资产销售过程、定价和买家需求情况，以及目前正在处理的影院情况更新 - 过去一年已出售4处影院，用途包括工业、多户住宅和零售，本季度出售的影院将用于多户住宅，有一份工业用途合同，其余4处正在寻找多种用途机会，后续会提供销售资本化率等信息 [64] 问题2: 近期有能力进行外部投资，目前看到的机会类型，以及是针对单笔资产还是组合交易 - 公司希望增加租户多样性，不扩大影院投资组合，对其他体验式领域的单笔资产和组合交易均开放，目前正在积极建立投资管道，大型交易可能在今年底或明年初完成 [65] 问题3: 投资组合5%的空置率与空置影院租赁情况的关系 - 整体5%的空置率包括正在出售的物业，已租赁的空置影院包含在该数据中，此外娱乐零售中心可能有少量店铺空置 [68][69][70] 问题4: 影院租约开始运营后对收入运行率的贡献 - 今年剩余时间影院租约多为百分比租金，明年贡献更大，预计这些租约价值略超300万美元 [71][74] 问题5: 公司希望配置资本的各领域资本化率情况 - 除影院外的体验式领域，机会和配置的资本化率约在7%左右 [75] 问题6: 之前接近达成的赌场交易的资本化率在7% - 8%，考虑到该领域流动性增加，若再次进行此类交易，该资本化率是否仍适用 - 需观察，目前交易多集中在拉斯维加斯，非拉斯维加斯的斯普林菲尔德交易资本化率为7.5% [76][77] 问题7: 能否具体谈谈疫情前追求的博彩资产投资情况，以及2021年或2022年是否有达成交易的可能性 - 公司对博彩领域感兴趣，认为其适合公司投资组合，但暂不评论潜在交易 [80] 问题8: 疫情后公司的杠杆情况，以及公司的长期杠杆目标是否改变，预计年底或2022年的杠杆水平 - 年底公司杠杆率应回到目标的5%左右，进入明年该比率可能略有下降，公司长期在5%左右的投资级指标范围内运营 [82] 问题9: 能否更新Cartwright度假村的财务模型影响、对指引的贡献以及重新开放后的初步情况 - 不提供具体指引，度假村开业需要时间提升业绩，今年剩余时间贡献不大，明年贡献将更明显，目前运营情况符合预期 [83][84] 问题10: 目前表现良好的影院估值与疫情前相比如何，是否有交易，还是只有改造再利用项目 - 公司不考虑扩大影院投资组合，未关注运营影院交易，目前看到的多是改造再利用项目 [86] 问题11: 若出售公司排名前20的AMC影院位置，与2019年7月相比，价格差异如何 - 目前此类交易较少，难以给出答案 [89] 问题12: 董事会如何确定3美元的年度股息，是否考虑降低股息并按季度增加，以及对Delta或其他变体可能导致业务中断的担忧 - 确定股息主要基于今年的应税收入，未考虑风险或变体影响，若预测持续成立，明年有望大幅增加股息，同时保持70%左右的低派息率 [91][92] 问题13: 第四季度收入收款和隐含指引是否意味着，如果2022年没有干扰且收入持续回升，公司将因应税收入增加而提高股息 - 是的，若一切顺利，2022年实现100%收入确认将带来更高应税收入，意味着需要提高股息以覆盖税收责任 [94] 问题14: 除疫情前签订合同的博彩交易外，目前还有哪些博彩交易机会，公司之前提出每年可参与6 - 8亿美元此类交易，该目标是否仍然适用 - 公司有能力参与竞争，认为有机会在该领域增加投资组合多样性，仍看好地区性赌场资产价值 [97] 问题15: 博彩交易估值情况，拉斯维加斯交易和地区性交易的资本化率是否有压缩，地区性交易是否仍在7%左右 - 数据显示拉斯维加斯优质资产仍有溢价，地区性资产的唯一数据点是斯普林菲尔德交易，资本化率为7.5%，随着市场正常化，将观察资本化率变化 [98] 问题16: 过去几个月，鉴于5月和6月影片发行情况和结果，制片厂和影院对于 theatrical releases的45天窗口期是否有变化 - 仍更认可 theatrical exhibition windows对电影总价值的重要性，可能会在今年尝试确定最佳天数，但普遍认为需要标准化以实现收入最大化 [99] 问题17: 第三季度现金租金收款指引下限为82%，低于第二季度的85%，是出于保守考虑还是有实际因素导致 - 主要是因为第二季度有租户意外付款，第三季度对此持保守态度，同时有租户按业绩支付百分比租金，也采取保守估计；第三季度非影院业务略有下降，影院业务将上升，第四季度将大幅增加 [101] 问题18: 2021年第二季度Regal部分支付租金，是否符合延期协议，该协议何时可能结束 - 公司不评论具体协议，但所有租户都按延期协议或合同租赁支付租金，预计到2022年初，除一处景点租户外，其他租户将恢复全额合同支付 [102][103] 问题19: 第四季度95% - 99%的收入确认指引是否基于租户按延期协议支付，以及该指引是否考虑了保守因素和信用事件 - 指引为95% - 99%，若租户支付达到97%，且现金基础租户提前支付情况持续，年底可能接近100%；增长主要由影院业务推动，有少量租户延期至第四季度，2022年将完全正常化 [106][107] 问题20: 若同时流媒体或PBOD成为行业标准，公司影院物业的覆盖率情况如何，现有租约能否保证足够覆盖 - 公司质疑该假设，认为优质视频点播市场不大；公司影院优质，即使票房降至较低水平，也能通过吸引其他影院关闭后的消费者维持覆盖率 [109] 问题21: 目前影院投资组合的整体覆盖率或覆盖能力如何 - 难以评估当前情况，若按每月5000万美元票房标准化计算，接近2019年水平，影院已接近现金流中性或开始产生正现金流 [111][113]

资产与投资情况 - 截至2021年6月30日，公司总资产约61亿美元，总投资约65亿美元，体验式投资占比91%，教育投资占比9%[188] - 截至2021年6月30日，体验式房地产组合约1930万平方英尺，出租率95%；教育房地产组合约140万平方英尺，出租率100%；合并组合2070万平方英尺，出租率95.4%[191][192][193] - 2021年和2020年上半年投资支出分别为6860万美元和5360万美元[203] - 截至2021年6月30日，总投资为6482214美元，高于2020年12月31日的6453342美元[267] - 截至2021年6月30日，总资产为6142212美元，低于2020年的7002978美元[265] 业务开业情况 - 截至2021年6月30日，约99%的影院和98%的非影院场所开业[195] 租金与收入情况 - 2021年上半年，因租金减免减少租赁收入720万美元，递延租户欠款约5000万美元、借款人欠款190万美元[197] - 2021年上半年，租户和借款人支付约85%的合同现金收入，还收回4590万美元递延租金和利息[199] - 2021年第二季度总营收1.254亿美元，同比增长18%；上半年总营收2.371亿美元，同比下降8%[200] - 2021年第二季度摊薄后普通股股东净利润为每股0.17美元，同比增长119%；上半年为每股0.13美元，同比增长127%[200] - 2021年第二季度调整后运营资金为每股0.68美元，同比增长66%；上半年为每股1.15美元，同比下降17%[200] - 2021年Q2和上半年总收入分别为1.25362亿美元和2.37127亿美元，较2020年同期分别增加1900.2万美元和减少2024.5万美元[203][206][210] - 2021年Q2和上半年最低租金分别为1.071亿美元和2.0129亿美元，较2020年同期分别增加1751.1万美元和减少2651.8万美元[210] - 2021年上半年最低租金减少主要受疫情影响，现有物业租金减少1280万美元[211] - 2021年Q2和上半年末，公司续租七份租赁协议，面积约39.4万平方英尺，租金率提高9.5%[212] - 2021年上半年直线租金增加主要因2020年同期冲销1300万美元[213] - 2021年上半年其他收入减少主要因卡丁车度假村因疫情关闭[214] - 2021年上半年其他费用减少主要因卡丁车度假村因疫情关闭[216] - 2021年Q2和H1可分配给普通股股东的FFO分别为5279.9万美元和9040.7万美元，2020年同期分别为1301万美元和8778.2万美元[252] - 2021年Q2和H1可分配给普通股股东的FFOAA分别为5064.2万美元和8624.7万美元，2020年同期分别为3141.8万美元和10734.4万美元[252] - 2021年Q2和H1可分配给普通股股东的AFFO分别为5300.6万美元和9193.2万美元，2020年同期分别为3331.3万美元和12338万美元[252] - 2021年Q2和H1基本和摊薄后FFO每股分别为0.71美元和1.21美元，2020年同期分别为0.17美元和1.13美元[254] - 2021年Q2和H1基本和摊薄后FFOAA每股分别为0.68美元和1.15美元，2020年同期分别为0.41美元和1.39美元[254] - 2021年第二季度，EBITDAre为98594美元，高于2020年的57927美元；调整后EBITDAre为96437美元，2020年为77191美元[265] - 2021年第二季度净收入为18552美元，而2020年同期净亏损62965美元[265] 业绩影响因素 - 影响2021年上半年业绩的因素包括疫情、应收账款冲销、物业收购处置等[200] 物业出售与收款情况 - 2021年上半年出售两处剧院物业和一处外铺，净收益2860万美元，确认出售收益70万美元[208] - 2021年3月22日，公司收到510万美元抵押贷款应收款全额预付款[208] 债务相关情况 - 2021年7月12日，公司提前终止契约宽限期，7月13日起债务利率恢复，部分限制解除[197] - 2021年6月30日总债务为31亿美元，其中99%为无担保债务[223] - 2021年6月30日无担保高级票据本金总额为24亿美元，利率在3.75%至5.25%之间[224] - 2021年上半年偿还了无担保循环信贷额度的5.9亿美元余额[241] - 2021年6月30日净债务与调整后EBITDAre比率无意义，净债务与总资产比率为39%[247] - 公司寻求保持保守的资本结构，维持保守的债务水平和各项比率[246] - 净债务是经调整后排除递延融资成本净额并减去现金及现金等价物的债务，用于评估公司财务状况[256] - 截至2021年6月30日，净债务为2606393美元，较2020年的2883014美元有所下降；净债务与总资产比率为39%，低于2020年的41%[265] - 截至2021年6月30日，公司拥有10亿美元无担保循环信贷额度，无未偿还余额；还有4亿美元无担保定期贷款和2500万美元债券，通过利率互换协议固定利率[270] - 截至2021年6月30日，公司在两个非合并房地产合资企业中拥有65%投资权益，合资企业有8500万美元未偿还抵押贷款[271] - 公司面临债务融资风险，现有债务可能无法再融资或再融资条件不利，多数借款受合同或抵押限制[272] 现金情况 - 2021年6月30日现金及现金等价物为5.098亿美元，受限现金为360万美元[222] - 2021年上半年经营活动提供净现金1.408亿美元，投资活动使用净现金2676.6万美元，融资活动使用净现金6.2863亿美元[234] 开发项目与出资情况 - 截至2021年6月30日有17个开发项目，需出资约7860万美元，预计2021年出资约1120万美元[238] - 截至2021年6月30日有两笔抵押贷款和一笔应收票据，承诺出资总额约2430万美元，预计2021年出资约360万美元[239] 担保债券情况 - 截至2021年6月30日有四份未到期的担保债券，总额为3330万美元[240] 财务指标说明 - 总资产是经调整后排除累计折旧并减去现金及现金等价物的资产，用于估算公司投资[257] - EBITDAre是由NAREIT开发的非GAAP财务指标，用于衡量REITs企业价值，公司计算时排除多项费用[260] - 调整后EBITDAre是公司分析业务和运营表现时使用的指标，排除多项不反映运营表现的项目[262] 减值费用情况 - 2020年截至6月30日的三个月和六个月内确认的减值费用总计5130万美元，包括3630万美元的房地产投资减值和1500万美元的经营租赁使用权资产减值[254] 汇率对冲情况 - 公司为对冲加拿大四处房产净投资，签订两份固定对固定交叉货币互换协议，名义价值2亿加元，锁定汇率为1.32加元/美元[273] - 公司还签订三份美元 - 加元交叉货币互换协议，初始名义价值1亿加元及7660万美元，锁定汇率为1.31加元/美元[274]

财务数据和关键指标变化 - FFO调整后本季度为每股0.48美元，上年同期为0.97美元；AFFO本季度为每股0.52美元，上年同期为1.14美元 [30] - 本季度持续经营业务总收入为1.118亿美元，上年同期为1.51亿美元，主要因与客户的重组协议会计处理、部分租户收入按现金基础确认、物业处置和空置率增加所致 [31] - 本季度百分比租金总计200万美元，上年同期为280万美元，因COVID - 19对网球业务运营的影响以及2020年12月处置某些私立学校，部分被早教租户的重组协议带来的额外百分比租金抵消 [32] - 本季度物业运营费用为1530万美元，较上年增加约220万美元，主要因空置率增加；利息费用从上年增加440万美元至3920万美元，部分因10亿美元循环信贷工具的加权平均未偿金额增加，且在契约宽限期内银行信贷工具和私募票据的利率较高 [32][33] - 本季度减少了抵押贷款和应收票据的信贷损失准备金，产生280万美元的信贷损失收益，上年同期为120万美元的损失，该收益不计入调整后的FFO [34] - 3月31日，账面债务与总资产比率为39%；季度末总未偿债务为32亿美元，其中31亿美元为固定利率债务或通过利率互换固定的债务，混合票面利率约为4.7%；加权平均债务期限约为五年，2022年之前无预定债务到期，目前循环信贷工具余额为零 [35] - 季度末现金为5.381亿美元，4月还清循环信贷工具；第一季度客户现金收款约为合同现金收入的72%（9810万美元），4月为77%；本季度还从权责发生制租户和借款人处收取2950万美元递延租金和利息，3月31日账面递延租金和利息应收款余额为5900万美元，4月又收到1050万美元，年初至今总计4000万美元，预计未来36个月继续从权责发生制租户和借款人处收取递延租金和利息 [36] - 预计2021年第二季度合同现金收入确认为1.09亿 - 1.16亿美元（80% - 85%），预计收取1.02亿 - 1.09亿美元（75% - 80%），差异与递延、会计处理和减免有关 [37][38] 各条业务线数据和关键指标变化 体验式业务 - 体验式投资组合包括280处物业、42个运营商，占用率93%，占总投资的91%（约59亿美元），有四处物业正在开发 [14] - 第一季度投资支出5210万美元，全部用于体验式投资组合，包括疫情前承诺的定制开发和重建项目，以及以2670万美元收购加利福尼亚州圣何塞新建的Topgolf设施 [13] 教育业务 - 教育投资组合包括74处物业、8个运营商，季度末占用率100% [14] 影院业务 - 截至4月30日，71%的影院开放；根据Regal的重新开放计划，所有Regal影院将于5月21日开放，届时预计98%的影院将开放；4家加拿大影院至少在5月20日前因政府命令关闭，旧金山的一家餐饮影院因当地室内餐饮限制关闭至7月；有5家空置影院正在重新租赁，7家关闭影院正在出售，其中6家已签订合同；继续通过第三方管理运营两家影院 [15] - 4月票房表现超出行业预期，达到1.89亿美元，较3月的1130万美元增长66%，主要由《哥斯拉大战金刚》《真人快打》和《鬼灭之刃》带动 [16] 其他业务 - 约96%的非影院运营商开放，季节性业务正常关闭；滑雪季表现良好，客流量与三年平均水平一致，收入略有下降；所有Topgolf、Andretti Karting和健身房开放，佐治亚州布福德的第五家Andretti Karting将于5月开放；景点和文化资产需求强劲，预计夏季持续；7个游乐园和水上公园已开放，5个已确认5月开放日期，2个待确认；除卡茨基尔的Cartwright度假村和室内水上公园以及圣海滩的Bellwether海滩度假村外，所有体验式住宿资产开放；所有早教中心和私立学校开放 [21][22][24] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月票房达到1.89亿美元，较3月增长66%，显示消费者渴望回归影院 [16] - 目前票房约为4.5亿美元，分析师预计全年票房将在40亿 - 50亿美元之间，下半年票房预计强劲 [69] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是在2021年退出契约宽限、重新设立股息并恢复持续增长，加强流动性和优化投资组合以支持这些目标 [10] - 战略资本回收活动主要集中在影院领域，第一季度出售一处影院物业和一处空置非影院建筑，净收益1370万美元；自2020年第三季度以来已出售三家影院，另有六家已签订合同，预计2021 - 2022年完成交易 [24][25] - 未来投资将增加非影院体验式领域的投入，不增加影院业务的暴露，可能涉及游戏、景点、餐饮娱乐、现场娱乐等领域 [73] - 行业方面，工作室和内容提供商重视影院放映经济模式，绝大多数原计划影院上映的大片将在2021 - 2022年影院上映；主要影院运营商与工作室就独家影院窗口期长度的谈判趋于45天，较之前的90天缩短；Netflix等流媒体内容可能先在影院放映再上线流媒体服务 [17][18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着美国重新开放，公司业务基本面持续改善，现金收款水平加速提高，影院业务取得重大进展；宏观层面，疫苗广泛接种使消费者信心改善，经济稳定 [8] - 尽管当前运营环境存在挑战和限制，但消费者仍重视新电影的影院体验，预计到5月底98%的影院将开放，2021年剩余时间有大量优质影片上映，有望推动消费者需求增长 [9][10] - 公司对业务复苏的轨迹和结果感到满意，认为随着疫苗接种和限制放松，体验式资产的势头将进一步增强，消费者需求被压抑，公司物业和租户将受益 [40] 其他重要信息 - 电话会议可能包含前瞻性陈述，公司实际财务状况和经营结果可能与前瞻性陈述有重大差异，相关因素讨论见公司向SEC提交的文件；会议还会提及非GAAP指标，与最直接可比的GAAP指标的调节见今日收益报告和向SEC提交的补充信息 [4][5] - 公司与租户的延期和还款协议一般安排租金和抵押贷款支付在2021年及部分在2021年后逐步增加；已授予约5%的永久租金和利息支付减免 [27][28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新内容是否会随着更多影院重新开放而提前上映 - 公司认为大部分影片上映日期已确定，若有变动可能在第四季度，且稳定的排片表是积极的，全年排片节奏较好 [42] 问题2: 在契约宽限期或恢复股息之前，对新开发机会或其他收购进行额外资本投资的舒适度如何 - 公司表示在契约宽限期内投资会受限，下半年可能加大资本部署，目前正在建立执行管道 [43] 问题3: 影院重新开放后，达到覆盖合同租金水平所需的上座率百分比是多少 - 公司估计收入减少35% - 45%仍可维持，2021年是爬坡年，2022年有望恢复正常，且运营商在成本结构和技术方面有所改进，实际情况可能更好 [44] 问题4: 容量限制是否是影院恢复的重大限制因素 - 公司认为影院行业周末需求集中，容量限制在周末影响较大，但多数影院有多个放映厅可同时放映同一影片以缓解容量问题 [45][46] 问题5: 剩余递延租金的金额是多少 - 公司表示应收账款中需剔除约3600万美元的直线租金，递延租金约为5900万美元，预计未来36个月逐步收回，该数字会因收款和新的递延情况而变化 [47] 问题6: 关于恢复股息的想法，是逐步恢复还是采用不同的派息率 - 公司认为这是董事会的决定，可能会将2021年剩余时间作为最低应税派息，2022年进入正轨，倾向于低70%的派息率作为参考 [48] 问题7: 从当前情况到退出契约宽限的路线图是什么 - 公司需要在季度末证明在无豁免情况下符合契约要求，最严格的是债务与总资产契约，需低于60%，随着NOI上升该比例会下降，有望在下半年提前退出契约宽限期 [51] 问题8: 退出契约宽限更可能是6月30日还是9月底 - 公司表示最早可能在第二季度末（6月30日），若未实现则可能在第三季度末 [52] 问题9: Topgolf和Andretti的利用率与疫情前相比如何，是否有餐饮限制影响收入 - 公司表示这些业务接近2019年水平，餐饮限制因地区而异，多数运营限制较小，租户过去一年优化了成本 [54][55] 问题10: 水上公园和游乐园重新开放时，容量或其他方面的限制预计有多严重 - 公司认为华盛顿州和纽约州北部限制较大，加拿大也面临挑战，但多数运营商已做好准备应对限制，需求强劲，预计夏季表现良好 [56][57] 问题11: 完全后疫情时代，公司的收入运行率如何 - 公司表示目前合同现金收入为1.36亿美元，预计今年年底大部分能恢复，2022年进一步提升，收购或处置会影响该数字 [60] 问题12: 4月收取77%的合同租金是否包含百分比租金交易，是否为全额租金 - 公司表示包含部分可变租金，但大部分是固定租金，部分租户有基础租金和业绩提成条款，这些支付都包含在77%中 [62] 问题13: 契约豁免取消后，预计利息费用节省多少 - 公司表示循环信贷工具无未偿余额，利率约降低100个基点；4亿美元定期贷款约降低100个基点；3.45亿美元私募票据约降低125个基点 [63] 问题14: 租金收款趋势向好，但预计第二季度收款率为75% - 80%，为何不延续4月77%的上升趋势 - 公司表示收款情况按季度逐步改善，第二季度指导区间已较第一季度提高，且有机会达到80%，主要增长来自影院业务，非影院业务收款率约90%，影院业务从第一季度的约50%提升至第二季度的接近70% [66][67] 问题15: 《007》和《黑寡妇》等影片的票房预期是多少，成功的标准是什么 - 公司认为秋季影片票房有望接近疫情前水平，如《007》预计票房超1亿美元，分析师预计全年票房在40亿 - 50亿美元之间 [68][69] 问题16: 这些影片是否受容量限制影响 - 公司表示这些影片多在下半年上映，目前因影片内容少可多厅放映，但随着秋季影片排期增多，多厅放映能力可能下降；目前有九个州无容量限制，七个州容量限制低于50%，全年将向满容量发展 [70][71] 问题17: 目前关注的投资类型和领域有哪些 - 公司表示不会增加影院业务暴露，将在其他体验式领域寻找机会，如游戏、景点、餐饮娱乐、现场娱乐等 [73] 问题18: 下半年娱乐资产的资本化率环境与疫情前相比如何 - 公司认为仍在7% - 8%之间，受运营商信用和物业质量影响，部分抗疫情娱乐资产可能有压缩，影院领域则相反 [75][77] 问题19: AMC等租户是否仍按协议支付租金，本季度延期协议或租金水平有无显著变化 - 公司表示租户按协议支付租金，协议设计互利，团队在处理延期租金方面表现出色 [78][79] 问题20: 本季度入住率略有下降的原因是什么 - 公司表示是因为新英格兰一家小连锁店的运营商意外去世，业务关闭，正在重新租赁这些影院 [80] 问题21: 未来对游戏资产的投资意愿如何，之前宣布的收购是否仍有可能 - 公司表示看好游戏行业，之前的交易可能仍可进行，将积极关注该领域，倾向于区域游戏，符合公司成为多元化体验式REIT的战略 [82][83] 问题22: 多元化投资组合是通过扩大非影院业务还是加大影院处置来实现 - 公司表示希望降低影院业务集中度，会探索扩大其他业务和处置影院资产等多种方式 [84]

资产与投资情况 - 截至2021年3月31日，公司总资产约62亿美元，总投资约65亿美元，其中体验式投资59亿美元占91%，教育投资6亿美元占9%[186] - 截至2021年3月31日，公司体验式房地产组合约1930万平方英尺，出租率92.8%；教育房地产组合约140万平方英尺，出租率100%；组合出租率93.3%[189][190][191] - 2021年第一季度投资支出为5210万美元，2020年同期为4190万美元[202] - 2020年第一季度总投资支出为52113美元，2021年第一季度为41945美元，投资支出减少[203][205] - 2021年第一季度公司完成一处剧院物业和一处外地块出售，净收益1370万美元，确认出售收益20万美元；还收到一笔510万美元的抵押贷款应收款预付款[208] - 2021年3月31日现金及现金等价物为5.381亿美元，受限现金为590万美元[219] - 2021年3月31日公司总债务为32亿美元，其中99%为无担保债务[220] - 2021年3月31日公司有24亿美元无担保优先票据未偿还，利率在3.75% - 5.25%之间[221] - 2021年3月31日，无担保定期贷款余额为4亿美元，利率为伦敦银行同业拆借利率加2.00%（下限为0.50%）即2.50%，宽限期后预计恢复至伦敦银行同业拆借利率加1.35%（下限为零）[226] - 2021年3月31日，已发行3.162亿美元高级无担保票据，分两期发行，2024年8月22日到期1.48亿美元，2026年8月22日到期1.92亿美元，当前利率分别为5.60%和5.81%，宽限期后预计恢复至4.35%和4.56%[227] - 2021年3月31日，经营活动提供净现金7.8306亿美元，投资活动使用净现金2.9894亿美元，融资活动使用净现金5.32435亿美元[233] - 截至2021年3月31日，有18个开发项目，承诺出资约9890万美元，预计2021年出资约3170万美元[235] - 截至2021年3月31日，两笔抵押贷款和一笔应收票据承诺出资约2390万美元，预计2021年出资约1950万美元[237] - 截至2021年3月31日，有三笔未到期担保债券，总额为3320万美元[238] - 2021年3月31日，净债务与总资产比率为39%[244] - 2021年3月31日净债务为26.68152亿美元，2020年同期为26.64873亿美元[263] - 2021年3月31日总资产为62.08102亿美元，2020年同期为72.55340亿美元[263] - 2021年3月31日净债务与总资产比率为39%，2020年同期为38%[263] - 截至2021年3月31日，总投资为64.79408亿美元，2020年12月31日为64.53342亿美元[266] - 截至2021年3月31日，总资产为62.08102亿美元，2020年12月31日为67.04185亿美元[266] - 截至2021年3月31日，公司有10亿美元的无担保循环信贷安排，其中9000万美元未偿还，之后还清了剩余借款[269] - 截至2021年3月31日，公司有4亿美元的无担保定期贷款安排和2500万美元的债券，通过利率互换协议固定利率[269] - 截至2021年3月31日，公司在两个非合并房地产合资企业中有65%的投资权益，合资企业有8500万美元的未偿还抵押贷款[270] 业务运营情况 - 截至2021年4月30日，公司非影院门店约96%、影院门店71%恢复营业，预计5月21日约98%影院将开业[193] - 2021年第一季度，公司因租金减免减少租赁收入420万美元，递延租户欠款约5700万美元、借款人欠款210万美元[194] - 2021年第一季度，租户和借款人支付约72%的合同现金收入，公司还收取了2950万美元的递延租金和利息[198] - 2021年第一季度，公司总营收1.118亿美元，较2020年同期的1.51亿美元下降26%；摊薄后普通股股东净（亏损）收入为每股 - 0.04美元，较2020年同期的0.40美元下降110%；摊薄后调整后运营资金（FFOAA）为每股0.48美元，较2020年同期的0.97美元下降51%[200] - 2021年第一季度总营收为111765千美元，较2020年第一季度的151012千美元减少39247千美元，主要因新冠疫情影响[209] - 2021年第一季度物业运营费用为15313千美元，较2020年第一季度的13093千美元增加2220千美元，主要因空置率上升导致成本增加[214] 财务指标情况 - 公司计算资金运营现金流（FFO）、调整后资金运营现金流（FFOAA）和调整后运营资金（AFFO）作为非公认会计准则财务指标补充[246][247] - 2021年第一季度可分配给普通股股东的FFO为3.7608亿美元，2020年同期为7.4772亿美元[250] - 2021年第一季度可分配给普通股股东的FFOAA为3.5605亿美元，2020年同期为7.5926亿美元[250] - 2021年第一季度可分配给普通股股东的AFFO为3.8926亿美元，2020年同期为9.0067亿美元[250] - 2021年第一季度FFO每股基本和摊薄收益均为0.50美元，2020年同期为0.95美元[252] - 2021年第一季度FFOAA每股基本和摊薄收益均为0.48美元，2020年同期为0.97美元[252] - 2021年第一季度EBITDAre为8449万美元，2020年同期为1.15828亿美元[263] - 2021年第一季度调整后EBITDAre为8224.6万美元，2020年同期为1.30627亿美元[263] 债务与契约情况 - 公司处于契约宽限期，在此期间某些契约义务被豁免，但需支付更高利息成本，且有额外限制[196] - 公司自2020年5月15日起暂停向普通股股东支付月度现金股息，将持续至契约宽限期结束[197] - 2020年公司修订了综合信贷协议和票据购买协议，分别豁免部分债务契约至2021年12月31日和2021年10月1日[223][224] - 2021年3月31日公司10亿美元无担保循环信贷额度下有9000万美元未偿还余额，4月9日已还清[225] - 2021年第一季度，公司用房产销售现金收益偿还2380万美元私募票据本金[227] 疫情影响情况 - 公司业务受COVID - 19疫情影响严重，未来影响程度仍不确定[192] - 公司因新冠疫情负面影响限制投资支出，在契约豁免期内将继续限制[206] 金融衍生品情况 - 公司为对冲加拿大四处房产的净投资，签订了固定名义价值为2亿加元的固定对固定交叉货币互换协议，锁定汇率为1.32加元/美元[272] - 公司还签订了总固定原始名义价值为1亿加元及7660万美元的USD - CAD交叉货币互换协议，锁定汇率为1.31加元/美元[273]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后FFO为每股0.18美元，上年同期为1.26美元；第四季度AFFO为每股0.23美元，上年同期为1.25美元 [36] - 第四季度持续经营业务总收入为9340万美元，上年同期为1.703亿美元 [36] - 第四季度注销240万美元应收账款，全年此类注销总计6510万美元，包括3800万美元直线租金 [37] - 第四季度百分比租金总计300万美元，上年同期为640万美元 [38] - 第四季度物业运营费用为1640万美元，较上年略有上升，较上季度增加约250万美元 [39] - 第四季度交易成本为80万美元，上年同期为580万美元 [39] - 利息费用从上年的3490万美元增至4280万美元，主要因去年3月提取7.5亿美元循环信贷额度 [40] - 第四季度应收账款注销总计每股0.03美元，全年为每股0.86美元 [41] - 第四季度房地产销售收益为4990万美元，保险理赔收益为80万美元 [41] - 第四季度确认2280万美元减值费用，因缩短四座影院预期持有期 [41] - 第四季度确认净信贷损失费用2030万美元，主要因对一名借款人的应收票据全额计提准备金 [42] - 第四季度确认遣散费290万美元，因一名高管退休 [42] - 2020年全年调整后FFO每股为1.43美元，上年为5.44美元；AFFO每股为1.89美元，上年为5.44美元 [42] - 12月31日，账面债务与总资产比率为40%；年末总未偿债务为37亿美元，其中31亿美元为固定利率债务或通过利率互换固定的债务，混合票面利率约为4.6% [44] - 加权平均债务期限约为五年，2022年前无到期债务，仅循环信贷额度于2022年到期 [44] - 年末现金及现金等价物超过10亿美元，第四季度经营活动现金流为正，约600万美元 [46] - 预计2021年第一季度确认的合同现金收入范围为9800万 - 1.05亿美元，占此类合同现金收入的72% - 77%；预计收款范围为8700万 - 9300万美元，占此类合同现金收入的64% - 68% [49] 各条业务线数据和关键指标变化 体验式业务 - 体验式投资组合包括281处物业，有43个运营商，占用率为93.8%，占总投资的91%，约59亿美元 [14] - 第四季度投资支出为2280万美元，全年为8510万美元，全部用于体验式投资组合 [13] 教育业务 - 教育投资组合包括75处物业，有12个运营商，季度末占用率为100% [14] - 12月出售6所私立学校和4个早教中心，净收益2.01亿美元，现金和GAAP资本化率分别为8.1%和9% [26] - 过去两年，从3所私立学校收取的平均年度百分比租金为630万美元，这些百分比租金计划在未来几年到期 [27] - 出售4处体验式物业和2块空地，净收益约2300万美元 [27] 影院业务 - 截至2月22日，60%的影院已开业，57家Regal影院均未开业 [15] - 第四季度影院租金收款率约为21%，1月和2月分别升至49%和84% [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度租户和借款人支付了46%的疫情前合同现金收入，第二和第三季度分别为29%和43%；1月收款率为66%，2月目前为64% [29] - 约95%的疫情前合同现金收入客户，包括前20大客户，要么支付疫情前合同租金或利息，要么已达成延期协议 [30] - 在延期协议中，公司已给予约5%的永久性租金和利息支付减免 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于体验式投资组合，减少教育投资组合规模 [14][26] - 待现金收款持续改善和稳定，公司将退出现有债务契约豁免，重新启动普通股股息并恢复投资支出计划 [12] - 尽管疫情带来挑战，但好莱坞仍认可消费者更倾向于在大银幕看电影，影院放映仍是主要发行方式 [22] - 公司认为随着疫苗接种加速和限制放宽，影院行业将在2021年下半年复苏 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年是公司自1997年成立以来最具挑战的一年，疫情初期公司采取措施强化资产负债表，保持充足流动性 [7] - 目前公司流动性状况良好，现金储备超过5亿美元，第四季度实现正现金流，预计这一趋势将持续 [8] - 非影院租户约94%已开业，租金收款情况显著改善，尽管仍受当地关闭和容量限制影响，但业绩和客户需求持续提升 [9] - 影院租户主要受影片供应有限挑战，随着2021年推进，这一问题将缓解，全球早期迹象显示影片供应充足时消费者需求强劲 [9][10] - 公司对复苏进展和轨迹感到满意，进入2021年现金收款持续增加 [10] - 2021年疫苗加速推出令人鼓舞，美国重新开放将是一个阶段过程，社会渴望恢复正常 [11] - 公司期待在国家复苏过程中重回增长轨道，实现目标的时间取决于多个变量，包括疫苗有效部署，对2021年下半年实现目标持乐观态度 [12] 其他重要信息 - 会议可能包含前瞻性陈述，公司实际财务状况和经营成果可能与前瞻性陈述有重大差异 [3] - 会议提及多个非GAAP指标，与最直接可比GAAP指标的调节信息包含在今日收益报告和向SEC提交的补充信息中 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 影院与非影院的收款趋势如何 - 第四季度影院收款率约为21%，非影院为71%；1月和2月影院分别升至49%和84%，两类业务收款率均有提升，影院提升尤为明显 [51] 问题: 对AMC的长期预期和结构安排如何 - 公司未重新审视与AMC的协议，相关协议仍然有效 [52] 问题: 新的5.45亿美元合同现金收入中，已计入多少此前提及的5% - 7%减租 - 已计入5%，其中4%为永久性租金减免，1%为空置物业减租，目前公司对已完成95%的延期协议情况感到满意 [55] 问题: 运营费用与5.45亿美元合同现金收入的关系如何，是否有变化 - 由于出售物业，第四季度物业运营费用略有上升，从约1400万美元增至1600万美元，预计随着物业出售，2021年将回落 [56] 问题: 五家待售影院的预期收益如何，今年是否还有其他重大出售计划 - 已出售的一家影院以6%的资本化率用于工业用途，基于疫情前NOI；另外五家已签订意向书或合同，公司认为其优质房地产将有需求，但暂不评论预期收益；目前暂无其他重大出售计划 [57][59] 问题: 6%的资本化率是基于疫情前NOI还是当前NOI - 基于疫情前NOI，即6.09亿美元中的相关数据 [62] 问题: 影院转售为工业用途的价格与疫情前作为影院出售的价格相比如何 - 价格因位置而异，工业用途售价可能高于影院资本化率，综合来看与疫情前影院售价相近，某些地区多户住宅市场也较强劲 [63][64] 问题: 教育板块的投资将降至多低，未来三到五年公司在该业务的规划如何 - 教育业务将不再是主要投资领域，公司不急于出售相关资产，但从中长期看，这些资产不会在投资组合中占重要比例 [66] 问题: 过去一年的情况是否会降低公司进入赌场业务的热情 - 过去一年的情况验证了公司的观点，公司仍对该领域感兴趣，看好区域业务和自驾可达目的地的模式 [67] 问题: 新的空置物业的回售前景和租金调整情况如何 - 空置物业中大部分是已签订合同待售的五处物业，预计出售后空置率将下降，目前主要考虑处置这些资产，而非重新出租 [69][70] 问题: 已重新开业影院的第四季度流量和销售与疫情前相比如何，纽约影院重新开业对投资组合的影响如何 - 公司对疫苗接种加速和影片发行计划持乐观态度，认为随着产品供应增加和影院持续营业，市场趋势向好；消费者对体验式物业的需求强劲，公司自驾可达的优质目的地受航空旅行限制影响较小 [72][73][74] 问题: 第29页的最低租金是现金数还是GAAP数据，如何看待未来最低租金和百分比租金的变化 - 第29页是在调节GAAP收入；AMC的合同从百分比租金转向固定租金；2020年百分比租金约为860万美元，主要来自私立学校，预计未来会因私立学校租金减少而下降，但早教租户的百分比租金会上升，整体情况较为相似，部分景点物业恢复正常后可能有上升空间 [76][78][79] 问题: AMC是否在2021年第一季度支付全额合同租金 - 公司不评论特定租户情况，称所有租户均按协议支付租金，现金收款情况反映了这一点 [82][83] 问题: 公司接管两家影院运营的原因是什么，未来是否会有更多此类情况 - 疫情初期，公司担心部分影院租户承受压力的能力，为确保物业运营和增强投资者信心，决定通过管理公司运营物业；长期目标是在市场恢复正常后，以合理租金将物业出租给其他租户 [85][86][88] 问题: 报告的1月和2月收款率是否基于新的基础租金数据 - 1月的66%和2月的64%收款率基本基于疫情前数据，仅调整了教育组合物业的销售情况；新的指导范围64% - 68%基于修订后的合同现金收入，考虑了处置活动、空置等因素 [90][91][92] 问题: 目前影院未来租金减免或延期的风险如何 - 公司与主要影院租户已达成协议，对当前情况感到满意，但未来风险取决于疫苗部署和影片供应等因素，目前难以预测 [94] 问题: Regal影院的重新开业时间如何 - Regal影院的开业将取决于影片供应，预计随着第二和第三季度影片供应增加，影院将在影片开始供应后两周内开业 [96] 问题: Kartrite度假村的开业时间是否有更新 - 开业时间从4月推迟至6月左右，主要取决于纽约州的重新开放进度 [97][98]

投资情况 - 截至2020年12月31日，公司总投资约65亿美元，其中体验式投资59亿美元，占比91%，教育投资6亿美元，占比9%[26][27] - 截至2020年12月31日，公司拥有的体验式房地产投资组合约1930万平方英尺，出租率93.8%，包括5760万美元在建物业和2020万美元未开发土地库存[32] - 截至2020年12月31日，公司在博彩业的投资为纽约州沙利文县的世界度假村卡茨基尔赌场和度假村项目的土地，租户已投资超9.3亿美元[54] - 截至2020年12月31日，公司教育板块总投资约6亿美元，拥有的教育房地产投资组合约140万平方英尺，出租率100%，包括300万美元未开发土地库存[61] - 截至2020年12月31日，公司在两个非合并房地产合资企业中有65%的投资权益，合资企业有8500万美元的有担保抵押贷款[401] 收入情况 - 2020年，公司来自喜满客、美国多厅影院和帝王娱乐集团的收入分别约为4210万美元（占比10.1%）、3000万美元（占比7.2%）和1310万美元（占比3.1%）[40] - 2020年，公司来自拓高乐的收入约为8070万美元，占比19.5%[42] 投资与发展策略 - 公司将专注于能利用经验降低经济环境变化风险的房地产类别，但无法保证近期会有潜在投资或收购机会[29] - 公司虽为长期投资者，但在符合股东利益或根据租户、客户合同权利时可能出售资产[30] - 公司未来增长将聚焦体验式物业，不寻求教育物业的额外机会[62] - 公司长期目标是通过实现可预测且不断增长的调整后运营资金和每股股息来提升股东价值[64] - 增长战略聚焦收购或开发体验式房地产项目，也会在合适时提供抵押贷款融资[65] - 运营策略包括最小化租赁风险、优化租赁和抵押结构、发展和再开发物业、维护租户关系、实现投资组合多元化及考虑资产处置[70][71][72][75][78][79][80] - 资本化策略是维持保守资本结构，主要依靠无担保债务融资，通过发行普通股和优先股进行股权融资，还会考虑合资机会并支付定期股息[81][83][85][86][87] 行业影响与应对 - 影院行业受疫情严重影响，租户要求租金延期和重组租赁协议，公司将逐一对空置影院评估策略[33][35] 债务情况 - 2020年公司修订了信贷协议和票据购买协议，获得部分债务契约豁免，同时在豁免期受到额外限制[84] - 截至2020年12月31日，公司有10亿美元无担保循环信贷安排，其中5.9亿美元未偿还，随后偿还了5亿美元[400] - 2020年12月31日固定利率债务总额为31.4亿美元，加权平均利率为4.67%；可变利率债务总额为5.9亿美元，加权平均利率为2.13%[404] - 2019年12月31日固定利率债务总额为31.4亿美元，加权平均利率为4.34%；无可变利率债务[404] 股息情况 - 公司优先股中，C系列和G系列股息率为5.75%，E系列为9.00%，普通股股息曾于2020年5月暂停，计划条件允许时恢复[87] 竞争情况 - 公司在房地产融资领域面临其他房地产投资公司、银行和保险公司等竞争[89] 员工情况 - 截至2020年12月31日，公司有53名全职员工[91] - 公司有吸引、发展和留住多元化员工的计划，包括发展项目、DE&I举措、薪酬福利和社区社会影响项目[92] 社会责任 - 疫情期间“EPRcares”倡议筹集超47000美元，援助51个组织，EPR Impact发起“神奇捐赠竞赛”支持本地公司[95] 税务要求 - 为维持联邦所得税目的的房地产投资信托（REIT）地位，公司须向股东分配至少90%的日历年应纳税所得额[96] 风险对冲 - 公司为对冲在四处加拿大房产的净投资，签订了两份固定对固定交叉货币互换协议，固定名义价值为2亿加元[405] - 2020年，公司签订了三份美元 - 加元交叉货币互换协议，总固定原始名义价值为1亿加元及7660万美元[406] 市场风险与应对 - 公司面临利率和外汇汇率变动导致潜在损失的市场风险，会尽可能匹配新投资期限与新长期固定利率借款来缓解利率波动影响[400] 投资限制 - 公司多数借款受合同协议或抵押限制，若无法筹集额外股权或借款，进行额外房地产投资的能力可能受限[403] 合规要求 - 公司房产需遵守联邦、州和地方法律法规，如环保法、《美国残疾人法案》及博彩监管规定等[96]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后FFO为每股亏损0.16美元，上年同期为1.46美元；AFFO为每股0.04美元，上年同期为1.44美元 [34] - 第三季度持续经营业务总收入为11410万美元，较上年同期的1.694亿美元减少5530万美元 [36] - 第三季度百分比租金总计130万美元，上年同期为300万美元 [37] - 第三季度一般及行政费用从上年的1160万美元降至1000万美元；交易成本为280万美元，上年同期为600万美元；利息费用从上年的3660万美元增至4170万美元 [38][39] - 第三季度对两处房产确认了总计1160万美元的减值费用，确认了570万美元的净信贷损失费用，确认了1840万美元的所得税费用 [41] - 9月30日，公司债务与总资产比率为42%；加权平均债务期限约为五年，2022年前无到期债务 [44] - 预计第四季度和2020年全年确认的疫情前合同现金收入百分比分别为53% - 63%和67% - 70%；预计同期现金回收率分别为40% - 50%和50% - 53% [50] 各条业务线数据和关键指标变化 体验式业务 - 体验式投资组合包括284处房产，由44个运营商运营，占用率为96.4%，占67亿美元总投资中的近60亿美元；有三处房产正在开发中 [16] - 约93%的非影院运营商已开业，业绩总体超预期；所有TopGolf、Andretti Karting和家庭娱乐中心均已开业；约61%的景点在季节性关闭前已正常运营；除Kartrite酒店和室内水上公园外，所有体验式住宿资产均已开业；预计所有滑雪场将按时开放 [23][24] 教育业务 - 教育投资组合包括85处房产，由15个运营商运营，季度末占用率为100% [17] - 大部分早教中心和私立学校仍在开放，早教中心利用率稳步提高，私立学校环境相对稳定 [25][73] 影院业务 - 截至11月3日，63%的影院已开业，但受州和地方政府限制；目前仅新墨西哥州禁止所有影院开业，纽约和加利福尼亚州部分地区有县级限制 [17][18] - 由于缺乏产品，影院业务面临重大逆风，预计2020年剩余时间业务将较为缓慢；2021年电影片单强劲，有望为影院业务提供内容支持 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国8月和9月票房在仅依靠本土内容的情况下接近2019年水平，显示出电影市场的复苏潜力 [10] - 研究表明，当消费者了解到运营商采取的重大预防措施时，82%的人表示会觉得回到影院非常或有些安全 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司近期优先事项包括关注员工和流程、确保强大的流动性、稳定和提升租户业务以及回归增长 [7] - 公司目标是收购能产生稳定现金流的体验式房产，为股东带来股息；随着疫情结束，公司将恢复投资组合增长和股息支付 [11] - 公司认为影院行业不会出现永久性结构变化，影院放映仍是消费者首选的户外娱乐体验，也是大片发行的最佳形式 [12][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营环境对影院业务仍具挑战性，但不认为会出现永久性结构变化，随着内容供应恢复，影院行业将回归主导地位 [12] - 公司对租户业务的复苏持乐观态度，认为消费者将回归公司房产所支持的活动，公司有能力应对疫情挑战 [11][52] 其他重要信息 - 公司将Regal和另一家景点租户转为现金收付制会计，9月30日注销了与这些租户相关的总计4980万美元应收账款 [34] - 公司延长了银行信贷安排的债务契约豁免至2021年底，目前正在就私募票据的类似契约豁免延期进行谈判 [14][44][45] - 由于疫情影响，公司无担保债务评级被穆迪、标普和惠誉下调，导致银行信贷安排和私募票据的利率利差增加 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 开放租户的表现数据及恢复情况 - 许多租户的业绩接近疫情前的80% - 90%，部分租户表现优于疫情前；运营指标有所改善，租户在成本控制方面表现较好 [55] 问题2: 电影发行与影院开业的僵局如何打破 - 纽约市和洛杉矶的开放以及疫苗的推出很重要；下一个重要的电影档期是假期，如果假期电影表现不佳，可能要等到春季的大片档期；同时，欧洲的情况也会影响电影发行决策 [56][57] 问题3: 第四季度是否能实现现金流正增长 - 在现金回收率达到疫情前合同现金收入的45%时，公司接近收支平衡，预计第四季度接近收支平衡 [60] 问题4: 本季度最低租金中基于销售额百分比的可变租金金额 - 本季度“百分比租金”（超过基本租金的部分）为130万美元，上年同期为310万美元；其他基于销售额百分比支付的租金被视为最低租金，具体金额未披露 [61][67] 问题5: 与Regal是否达成正式协议 - 公司与Regal达成了延期付款协议，目前是延期协议，而非重组协议 [62] 问题6: 纽约和加利福尼亚州两家Regal影院的销售、流量和内容情况及是否有更多开业计划 - 预计不会有更多开业计划；影院有一些零散的影片上映，有消费者响应，但缺乏持续的内容供应；目前所有影院的流量约为去年的15% [64][65] 问题7: 与部分影院租户进行额外延期安排的原因 - 主要是确定租户何时恢复支付现金租金以及何时开始偿还延期款项，原预计秋季业务会有所回升，但实际情况不如预期 [69] 问题8: 除影院外的投资组合收款情况及其他薄弱环节 - 第三季度除影院外的收款率约为40%多；非影院投资组合表现强劲，目前没有明显的薄弱环节 [70][71][74] 问题9: 早教业务的经济可行性 - 早教运营商能够根据收入调整费用结构，利用率稳步提高，业务似乎可行 [72][73] 问题10: 2021年预计交付的6500万美元定制项目的租金支付预期 - 这些项目大多是非影院开发项目，预计其表现将与目前的非影院投资组合相似，部分项目所在业务领域已出现强劲反弹，不担心租金支付问题 [76][77] 问题11: 《疯狂原始人》是否会在非AMC运营商的影院上映 - 大多数影院运营商将环球与AMC的合作视为疫情期间的特殊情况，可能会放映该片，但不接受缩短窗口期的做法；预计Regal不会开业 [79][80] 问题12: 影院延期协议的时间安排是否与电影发行时间表一致 - 有一定关联，但公司采取了更保守的方法；10月詹姆斯·邦德电影推迟和Regal关闭所有影院导致公司采取更保守的态度 [81][83] 问题13: Callaway Golf收购对TopGolf业务机会的影响 - 机会仍然强劲，Callaway Golf认为TopGolf是其增长动力，并希望公司继续积极参与 [84] 问题14: 本季度维护资本支出增加的原因及未来预期 - 主要是将部分早教设施转移给Crème de la Crème的相关过渡费用，预计不会持续保持该水平 [85] 问题15: 额外永久性租金减免的适用范围及影响因素 - 主要涉及影院领域，尤其是Cineworld；主要因素是疫情导致的重组风险上升 [87] 问题16: 影院ABR（平均基本租金）在疫情前以现金收付制计算的比例及更多业务转为现金收付制的因素 - 疫情前，AMC约占17% - 18%，Regal约占12% - 13%，总体约为35%；主要因素是租户的信用质量和公司对其收款能力的信心 [90] 问题17: 非影院运营商递延款项的偿还时间及对现金流的影响 - 一般从2021年开始，部分会持续到2021年以后；非影院业务的复苏可能会加速2021年的还款，为现金流带来积极影响 [93][94][95] 问题18: 子公司担保租赁义务的性质及限制因素 - 主要是程序性的，当公司信用评级低于投资级时，为所有无担保债务提供子公司担保是常见做法 [96][98] 问题19: 与私募票据持有人谈判增加的流动性要求是否会进一步提高 - 预计不会进一步修改，目前公司有超过12亿美元的流动性，500万美元的流动性要求很容易实现 [99] 问题20: 疫情前租金永久性调整的预期是否变化 - 目前预期仍为5% - 7%，但未考虑重大重组（如破产）的风险，主要风险集中在影院业务的Cineworld和部分小运营商 [101] 问题21: 电影不断推迟发行，制片厂是否停止制作新电影 - 疫情期间电影制作受到影响，加利福尼亚州在过去6 - 8周恢复制作；预计2021 - 2022年将有大量影片上映，到2023年情况将恢复正常 [104] 问题22: 本季度大额所得税费用的情况及未来预期 - 这是一次性的递延税项注销，非现金费用；未来不会再记录递延税项资产，所得税费用将接近现金费用 [106]

投资情况 - 截至2020年9月30日，公司总投资约67亿美元，体验式投资占比89%，教育投资占比11%[229] - 2020年前九个月投资支出总计6230万美元，2019年为6.847亿美元[252] - 2020年前九个月出售三处早教物业，净收益380万美元，确认出售收益20万美元[257] - 截至2020年9月30日，公司有18个开发项目，承诺出资约1.259亿美元，其中约2030万美元预计在2020年出资[307] - 截至2020年9月30日，公司有三笔抵押贷款承诺，总额约2370万美元，其中约520万美元预计在2020年出资[308] - 2020年9月30日总投资为66.67164亿美元，2019年12月31日为67.14517亿美元[338] - 截至2020年9月30日，公司在两个非合并房地产合资企业中有65%投资权益，合资企业有8500万美元有担保抵押贷款，未偿还余额为6230万美元[342] 房地产组合情况 - 截至2020年9月30日，体验式房地产组合约1950万平方英尺，出租率96.4%；教育房地产组合约190万平方英尺，出租率100%；组合出租率96.7%[228][231][232] 财务冲销与减值情况 - 2020年前9个月，公司冲销租户应收账款和直线租金应收账款共计6260万美元，减少租金收入680万美元，递延租户款项约7540万美元和借款人款项360万美元[234] - 2020年前9个月，公司确认减值损失6280万美元，增加预期信贷损失1040万美元，对递延税项资产确认全额估值备抵1800万美元[234][236] - 因疫情影响，公司对八处物业确认6280万美元的减值费用，包括4780万美元的房地产投资减值和1500万美元的使用权资产减值[264] - 2020年前九个月，公司对位于中国的三个影院项目的股权投资确认320万美元的非暂时性减值费用[265] - 2020年前九个月最低租金减少主要受疫情影响，包括9760万美元现金或重组租金、1730万美元递延租金未确认及400万美元非终止经营物业处置减少，部分被930万美元物业收购开发及240万美元现有物业增长抵消[268] - 2020年前九个月直线租金减少主要因疫情核销3690万美元，包括2540万美元应收账款和1150万美元转租人地面租赁应收账款，部分被物业收购开发增长抵消[273] - 2020年前九个月租户报销减少主要因疫情合同减免、租户延期未确认及空置，部分物业少440万美元物业税报销费用[274] - 2020年前九个月其他收入减少主要因卡丁车度假村和剧院物业因疫情关闭导致营业收入减少[275] - 2020年前九个月利息费用净额增加主要因平均借款增加和开发项目资本化利息成本减少，部分被债务加权平均利率降低和短期投资利息收入增加抵消[280] - 2020年前九个月信用损失费用650万美元，因新信用损失标准及借款人财务状况变化[283] - 2020年前九个月减值费用6282.5万美元，包括4780万美元房地产投资和1500万美元经营租赁使用权资产减值[284] - 2020年前九个月所得税费用增加，主要因疫情经济不确定性对加拿大业务和特定TRS递延所得税资产确认全额估值备抵[288] - 2020年前九个月房地产投资减值4780万美元，经营租赁使用权资产减值1500万美元，共计6280万美元[323] 融资与信贷情况 - 2020年3月20日，公司为增加现金储备和财务灵活性，从无担保循环信贷安排借款7.5亿美元[236] - 2020年6月29日和11月3日，公司两次修订信贷协议，延长契约豁免至2021年12月31日，期间支付更高利息成本并受额外限制[236] - 2020年9月30日，公司总债务为39亿美元，其中99%为无担保债务[293] - 2020年9月30日，公司无担保高级票据本金总额为24亿美元，利率在3.75%至5.25%之间[294] - 2020年9月30日，公司10亿美元无担保循环信贷安排下有7.5亿美元未偿还，利率为伦敦银行同业拆借利率加1.625%（下限为0.50%）[296] - 2020年9月30日，公司无担保定期贷款安排余额为4亿美元，利率为伦敦银行同业拆借利率加2.00%（下限为0.50%）[297] - 截至2020年9月30日，公司有10亿美元无担保循环信贷安排，其中7.5亿美元已使用；还有4亿美元无担保定期贷款安排和2500万美元债券，通过利率互换协议固定利率[341] 股东权益与股息情况 - 2020年前9个月，公司按10b5 - 1交易计划以约1.06亿美元回购4066716股普通股，6月29日起暂停回购计划[238] - 自2020年5月15日起，公司暂停向普通股股东支付月度现金股息，将持续至契约豁免期[239] - 2020年前9个月，公司董事会批准了一项最高1.5亿美元的普通股回购计划，已回购4066716股，花费约1.06亿美元[303] - 2020年三季度普通股股息每股为0美元，2019年同期为1.125美元；2020年前九个月普通股股息每股为1.515美元，2019年同期为3.375美元[322] 租户与客户情况 - 2020年第三季度，租户和借款人支付约41%的疫情前合同现金租金和利息，公司已与约90%的客户达成解决方案[241] - 2020年7月31日与AMC达成协议，将年度固定现金租金降低约21%，即从2560万美元降至9590万美元[258][259] - 2020年7月1日至12月31日，AMC将支付相当于总收入15%的百分比租金代替固定租金[260] 经营业绩情况 - 2020年第三季度持续经营业务总收入6390万美元，较2019年的1.694亿美元下降62%；前九个月总收入3.212亿美元，较2019年的4.816亿美元下降33%[245] - 2020年第三季度摊薄后普通股股东可获得的净（亏损）收入为每股-1.23美元，较2019年的0.36美元下降442%；前九个月为每股-1.70美元，较2019年的1.94美元下降188%[245] - 2020年第三季度调整后每股运营资金（FFOAA）为-0.16美元，较2019年的1.46美元下降111%；前九个月为1.25美元，较2019年的4.19美元下降70%[245] - 2020年第三季度总营收6.39亿美元，较2019年同期的16.94亿美元减少10.55亿美元；前九个月总营收32.12亿美元，较2019年同期的48.16亿美元减少16.04亿美元[266] - 2020年前九个月续约15份租赁协议，涉及约90万平方英尺，延期从2021 - 2031年开始，预计租金加权平均增长约8%，未支付租赁佣金[269] - 2020年三季度FFO为-3821.7万美元，2019年同期为5908.2万美元；2020年前九个月FFO为4956.5万美元，2019年同期为2.45576亿美元[320] - 2020年三季度FFOAA为-1169.9万美元，2019年同期为1.15309亿美元；2020年前九个月FFOAA为9564.5万美元，2019年同期为3.23519亿美元[320] - 2020年三季度AFFO为269.8万美元，2019年同期为1.13647亿美元；2020年前九个月AFFO为1.26078亿美元，2019年同期为3.23567亿美元[322] - 2020年三季度基本FFO每股为-0.51美元，2019年同期为0.76美元；2020年前九个月基本FFO每股为0.65美元，2019年同期为3.22美元[322] - 2020年三季度基本FFOAA每股为-0.16美元，2019年同期为1.49美元；2020年前九个月基本FFOAA每股为1.25美元，2019年同期为4.25美元[322] - 2020年9月30日调整后EBITDA为70930000美元，2019年为1.46293亿美元[334] - 2020年9月30日租赁收入为5559.1万美元，2019年为1.50962亿美元[334] 现金流情况 - 2020年前9个月，经营活动提供净现金5947.8万美元，投资活动使用净现金7089.7万美元，融资活动提供净现金4.67885亿美元[305] - 2020年9月30日，公司现金及现金等价物为9.854亿美元，受限现金为240万美元[291] 财务指标比率情况 - 公司预计长期将净债务与调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）的比率维持在4.6倍至5.6倍，2020年9月30日净债务与总资产比率为42%[315] - 净债务是经调整后排除递延融资成本净额并减去现金及现金等价物后的债务[326] - 总资产是经调整后排除累计折旧并减去现金及现金等价物后的资产[327] - EBITDAre是净收入排除利息费用、所得税费用、折旧和摊销等后的指标[329] - 2020年9月30日净债务为29.04623亿美元，2019年为30.24156亿美元；净债务与总资产比率为42%，2019年为40%[334] 风险管理情况 - 公司面临利率和外汇汇率波动带来的市场风险，通过匹配新投资期限与新长期固定利率借款来缓解利率波动影响[341] - 公司面临债务融资风险，多数借款受合同协议或抵押限制，可能影响房地产投资能力[343] 薪酬激励计划情况 - 公司薪酬委员会正考虑采用短期激励计划，设定专注于现金收款和流动性的绩效指标[244] 套期保值情况 - 公司为对冲在四处加拿大房产的净投资，签订两份固定对固定交叉货币互换协议，固定名义价值为2亿加元，锁定汇率为1.32加元/美元[344] - 2020年前九个月，公司签订三份美元 - 加元交叉货币互换协议，总固定原始名义价值为1亿加元及7660万美元，锁定汇率为1.31加元/美元[345]

财务数据和关键指标变化 - 调整后FFO为每股0.41美元，上年同期为1.36美元；AFFO为每股0.44美元，上年同期为1.37美元。2019年第二季度运营结果包含已出售的公立特许学校投资组合，且包含650万美元终止费 [50] - 持续经营业务总收入较上年减少5530万美元，主要因受疫情影响，现金基础或已重组客户收入确认减少、租金递延未确认、合同租金减免和优惠等。此外，因Kartrite Resort室内水上乐园关闭，其他收入和费用减少530万美元。百分比租金为150万美元，上年同期为410万美元 [51][52] - 一般及行政费用较上年减少180万美元至1040万美元，主要因工资、福利成本、差旅和专业费用降低。本季度确认6项物业和4项中国合资企业投资的减值费用5450万美元，交易成本为77.1万美元，上年同期为690万美元。还确认350万美元信用损失费用 [53][54] - 6月30日，账面资产负债率为41%，总未偿债务为39亿美元，其中31亿美元为固定利率债务或通过利率互换固定的债务，混合票面利率约为4.5%，加权平均债务期限约为5年，2022年前无到期债务 [55][56] - 第二季度运营现金流出（含利息支出减优先股股息）约为3800万美元，预计后续季度现金消耗率降低。基于季末超过10亿美元的无限制现金，即使按第二季度水平计算，考虑投资和维护资本支出，仍有大约6年的流动性 [59] - 预计2020年后六个月和全年确认的疫情前合同现金收入百分比分别为65% - 75%和70% - 80%，预计同期现金回收率分别为50% - 60%和55% - 65%。全年收入确认范围低于此前估计，现金回收范围高于此前估计 [61][62] 各条业务线数据和关键指标变化 - 体验式投资组合有284处物业，44个运营商，占用率97%，投资近60亿美元，占总投资67亿美元的大部分。本季度投资支出1170万美元，全部用于体验式投资组合，包括疫情前承诺的定制开发和再开发项目 [19][20] - 教育投资组合有85处物业，15个运营商，季度末占用率100% [20] - 截至8月4日，约88%的非影院运营商已开业，业务表现总体超预期，未受航空旅行减少的明显影响。35个顶级财富地点中的35个、4个Andretti Karting地点全部、大部分家庭娱乐中心、除1个外的美国健身房已开业，约56%的景点已开业，但受部分地区疫情影响。除Kartrite酒店和室内水上乐园外，体验式住宿资产均已开业，Kartrite计划2021年春季重新开业，Resorts World Catskills因纽约重新开业命令仍关闭 [27][29][30] - 所有早期儿童教育中心已重新开业，正在逐步恢复运营；大多数私立学校第二季度关闭并转向在线学习，秋季将评估重新开学方式，预计全部以线下、混合或在线形式开学 [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球票房约为420亿美元，过去五年PVOD显著下降，月度订阅流媒体平台显著增长 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注强化资产负债表，保持充足流动性，持有超10亿美元现金以应对当前挑战 [9] - 与大多数客户达成延期付款协议，与AMC影院达成新的租赁重组协议，降低风险、延长租赁期限并获得减少AMC集中度的选择权 [11][12] - 认为影院放映仍将是电影发行的重要组成部分，尽管疫情导致工作室尝试多种发行方式，但长期系统性变化需可行经济模型支持，目前经济情况不支持策略的激进转变 [14][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着租金收取情况改善，公司对未来几个季度持续改善持谨慎乐观态度，租户在安全重新开放物业方面取得显著进展，影院租户计划夏末重新开放 [10] - 2020年剩余时间将是缓慢复苏期，随着客户适应社交距离协议和工作室了解影院票房表现能力，业务将逐步恢复 [25] - 公司对影院重新开放持谨慎乐观态度，但恢复正常运营包括支付股息仍面临障碍，董事会将在解决挑战后优先考虑恢复股息 [64] 其他重要信息 - 租户和借款人分别支付了2020年第二季度和7月疫情前合同现金租金和利息的约21%和28%，预计永久性租金减免约占疫情前合同现金租金和利息的5% - 7%，主要与AMC租金减免有关 [33] - 已与18家前20大客户达成协议或无需延期协议，涵盖85%的疫情前合同现金租金和利息。协议通常安排租金和抵押贷款支付在2020年底前逐步增加，部分延期至2021年及以后偿还 [35][36] - 6月29日，公司修订信贷协议和票据购买协议，暂停或修改某些契约，支付340万美元相关费用，其中82万美元费用化，其余资本化，并暂停普通股回购计划 [57][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 预计5% - 7%的永久性租金减免是基于整个疫情前收入基础吗？ - 是的，是基于整个疫情前收入基础 [66] 问题2: 5% - 7%的永久性租金减免中，有多少是合同确定的，多少是不确定的？ - 已达成协议的85%是确定的，其余部分基本完成，公司对此有信心 [68][69] 问题3: 如何看待未来的收款和收入确认节奏？ - 收款将在第三和第四季度随着延期协议结束而改善，收入确认在第三季度略有改善，第四季度将有更大改善，因为部分此前未确认的租户开始确认收入，且有更多百分比租金和其他收入确认 [71] 问题4: AMC 21%的租金减免涉及所有53处资产吗？对AMC有何帮助？减免前的覆盖率是多少？ - 涉及所有53处资产，将为AMC提供一定缓解，但AMC有近700家影院，需解决很多问题。公司未提供单个租户的覆盖率，但认为这一举措显著改善了相关资产的情况 [73] 问题5: 在破产情况下，AMC主租赁协议在法庭上的可靠性如何？ - 公司在构建协议时参考了破产顾问和最新法庭判决，认为这是最可靠的交易结构，但无法提供绝对保证 [76] 问题6: 今年剩余时间AMC按15%的毛收入支付租金，预计能支付多少？这部分租金是否包含在现金收款范围内？ - 公司未提供具体数字，认为采取了保守方法。这部分百分比租金不包含在现金收款范围内 [77][79] 问题7: AMC重组时，如何考虑中期和长期租金设定以应对行业结构变化？ - 主要考虑整体覆盖率，对各种影响因素进行预测，并参考其他影院公司的运营情况，确保有足够的缓冲 [82][83] 问题8: 已重新开业的88%的物业，四壁业绩与疫情前相比如何？ - 租户收入约为疫情前的65% - 70%，多数物业能实现收支平衡并呈增长趋势，且整体表现超预期 [85][87] 问题9: 对滑雪场重新开放有信心的原因是什么？ - 公司与租户保持沟通，滑雪场作为驾车可达目的地，在大城市周边两到四小时车程内的区域有信心。若涉及航空运输，可能会受到航班减少的影响 [91] 问题10: 除Kartrite外的酒店业务表现如何？是否有很多租户处于长期延期付款状态？ - 这些酒店业务表现出人意料地好，属于驾车可达地点，可能在餐饮方面有一定影响 [92][93] 问题11: 疫情期间，户外租户和室内租户的表现差异如何？如何划分户外和室内租户？ - 起初户外租户因安全因素表现较好，但近期室内租户通过良好的安全措施也在恢复。目前难以准确划分，整体户外和室内租户表现差异不大，约65% - 70%表现一致 [95][97]

公司资产与投资情况 - 截至2020年6月30日，公司总资产约70亿美元，总投资约67亿美元，其中体验式投资59亿美元占比89%，教育投资8亿美元占比11%[212][213] - 截至2020年6月30日，体验式板块有180个剧院等多种类型物业，自有体验式房地产组合约1940万平方英尺，出租率97%；教育板块有69个早教中心等物业，自有教育房地产组合约190万平方英尺，出租率100%；两者合计2130万平方英尺，出租率97.3%[214][215][216][217] - 2020年和2019年上半年投资支出分别为5360万美元和5.665亿美元[233] - 2020年上半年出售三处早教物业，净收益380万美元，确认出售收益20万美元[238] - 截至2020年6月30日，公司有10个开发项目，承诺出资约8170万美元，其中约4310万美元预计在2020年出资[282] - 截至2020年6月30日，公司有三笔抵押票据，承诺出资总计约2590万美元[283] - 截至2020年6月30日，公司有两张未到期的担保债券，总计3160万美元[284] - 2020年6月30日总投资为666952.7万美元，2019年12月31日为671451.7万美元[314] - 截至2020年6月30日，公司在两个非合并房地产合资企业中拥有65%的投资权益，合资企业有8500万美元的有担保抵押贷款，未偿还余额为6120万美元[318] 疫情对财务报表的影响 - 2020年上半年，公司财务报表受疫情负面影响，包括1300万美元直线核销、470万美元预期信贷损失增加等多项损失[220] - 2020年第二季度，租户和借款人支付约21%的疫情前合同现金租金和利息，公司同意或正协商推迟大部分客户的租金和抵押贷款支付[226] - 2020年第二季度和上半年，公司持续经营业务总收入分别为1.064亿美元和2.574亿美元，同比下降34%和18%；摊薄后归属于普通股股东的净（亏损）收入分别为 - 0.90美元和 - 0.49美元，同比下降214%和131%；调整后运营资金（FFOAA）摊薄后每股分别为0.41美元和1.39美元，同比下降70%和49%[227] - 影响2020年第二季度和上半年业绩的主要因素包括疫情影响、投资支出、物业处置和抵押贷款偿还等[227] - 因疫情，公司对六处物业确认5130万美元减值损失，包括3630万美元房地产投资减值和1500万美元使用权资产减值[244] - 2020年上半年，公司对中国三个影院项目的股权投资确认320万美元非暂时性减值损失[245] - 2020年第二季度总营收1.0636亿美元，较2019年同期的1.6174亿美元减少5538万美元；2020年上半年总营收2.57372亿美元，较2019年同期的3.12267亿美元减少5489.5万美元[246] - 2020年第二季度最低租金8958.9万美元，较2019年同期的1.34409亿美元减少4482万美元；2020年上半年最低租金2.27808亿美元，较2019年同期的2.64906亿美元减少3709.8万美元，主要受新冠疫情影响[246][247] - 2020年第二季度和上半年确认信用损失费用分别为348.4万美元和467.6万美元，与实施新的当前预期信用损失标准有关[255][258] - 2020年第二季度和上半年确认减值费用均为5126.4万美元，涉及六处因新冠疫情修订预计未折现现金流和缩短持有期的物业，包括3630万美元的房地产投资减值和1500万美元的经营租赁使用权资产减值[255][259][260] - 2020年第二季度和上半年来自终止经营业务的收入分别为0和0，而2019年同期分别为1039.9万美元和2056.8万美元，主要与2019年处置的公立特许学校投资的经营结果有关[255][263] - 2020年上半年确认的减值费用总计5130万美元，包括3630万美元的房地产投资减值和1500万美元的经营租赁使用权资产减值[310] 公司资金运作与安排 - 2020年3月20日，公司为增加现金储备和财务灵活性，从无担保循环信贷安排借款7.5亿美元[220] - 2020年6月29日，公司修订信贷协议和票据购买协议，修改部分条款并豁免部分契约义务，同时在契约宽限期内施加额外限制[221] - 2020年3月24日，公司董事会批准最高1.5亿美元的普通股回购计划，截至6月30日已回购4066716股，花费约1.06亿美元，6月29日起暂停该计划[222] - 自2020年5月15日支付股息后，公司暂停向普通股股东支付月度现金股息，将持续至契约宽限期结束[224] - 2020年上半年限制投资支出以增强流动性，后续在信贷协议宽限期内将继续限制[237] - 2020年7月31日与AMC达成协议，减少年固定现金租金约21%，即从1.215亿美元减至9590万美元[239][240] - 2020年7月1日至12月31日，AMC按毛收入的15%支付百分比租金代替固定租金[241] - AMC重组将租赁物业租期平均延长九年，公司可选择终止七份过渡性租约[242] - 截至2020年6月30日的三个月和六个月内，公司续签了四份约24.1万平方英尺的租赁协议，租金率提高了7.1%，且未支付租赁佣金[249] - 2020年第二季度物业运营费用1532.9万美元，较2019年同期的1459.7万美元增加73.2万美元；2020年上半年物业运营费用2842.2万美元，较2019年同期的3014.8万美元减少172.6万美元[255] - 2020年第二季度利息费用净额3834万美元，较2019年同期的3645.8万美元增加188.2万美元；2020年上半年利息费用净额7309.3万美元，较2019年同期的7042.1万美元增加267.2万美元，主要因平均借款增加和开发项目资本化利息成本减少[255][257] - 2020年6月30日，公司现金及现金等价物为10亿美元，受限现金为260万美元，其中220万美元与借款人债务服务储备金或租户淡季租金储备金有关，40万美元主要与潜在收购和再开发的代管存款有关[265] - 截至2020年6月30日，公司未偿还债务总额为39亿美元，其中99%为无担保债务[266] - 2020年6月30日，公司有24亿美元无抵押优先票据未偿还，利率在3.75%至5.25%之间[267] - 2020年6月30日，公司10亿美元无抵押循环信贷安排下有7.5亿美元未偿还，在契约宽限期内利率为伦敦银行同业拆借利率加1.375%（伦敦银行同业拆借利率下限为0.50%），宽限期后预计恢复至伦敦银行同业拆借利率加1.00%（伦敦银行同业拆借利率下限为零）[271] - 2020年6月30日，无抵押定期贷款安排余额为4亿美元，在契约宽限期内利率为伦敦银行同业拆借利率加1.75%（伦敦银行同业拆借利率下限为0.50%），宽限期后预计恢复至伦敦银行同业拆借利率加1.10%（伦敦银行同业拆借利率下限为零）[272] - 2020年6月30日，公司有3.4亿美元私募发行的高级无抵押票据未偿还，契约宽限期内A系列和B系列票据利率分别为5.00%和5.21%，宽限期后预计分别恢复至4.35%和4.56%[273] - 2020年上半年，董事会批准最高1.5亿美元普通股回购计划，截至6月30日的三个月和六个月内，公司按规则10b - 5 - 1交易计划回购约406.67万股普通股，花费约1.06亿美元，该计划于6月29日暂停[279] - 截至2020年6月30日，公司有10亿美元无担保循环信贷安排，其中7500万美元已使用；还有4000万美元无担保定期贷款安排和2500万美元债券，通过利率互换协议固定利率[317] - 公司为其四处加拿大房产的净投资进行套期保值，签订了两份固定对固定的交叉货币互换协议，固定名义价值为2亿加元，锁定汇率为1.32加元/美元[320] - 2020年上半年，公司签订了三份美元 - 加元交叉货币互换协议，总固定原始名义价值为1亿加元及7660万美元，锁定汇率为1.31加元/美元[321] 公司财务指标情况 - 公司计算资金运营现金流（FFO）、调整后资金运营现金流（FFOAA）和调整后运营资金（AFFO）作为非公认会计准则财务指标，以补充公认会计准则下归属于普通股股东的净利润和每股收益[293] - 2020年Q2和H1可分配给普通股股东的FFO分别为1.301亿美元和8.7782亿美元，2019年同期为9.3438亿美元和18.6494亿美元[297] - 2020年Q2和H1可分配给普通股股东的FFOAA分别为3.1418亿美元和10.7344亿美元，2019年同期为10.5219亿美元和20.821亿美元[297][298] - 2020年Q2和H1可分配给普通股股东的AFFO分别为3.3313亿美元和12.338亿美元，2019年同期为10.5621亿美元和20.992亿美元[298] - 2020年Q2和H1基本FFO每股分别为0.17美元和1.13美元，2019年同期为1.23美元和2.47美元[298] - 2020年Q2和H1基本FFOAA每股分别为0.41美元和1.39美元，2019年同期为1.38美元和2.76美元[298] - 2020年Q2和H1普通股股息每股分别为0.3825美元和1.515美元，2019年同期为1.125美元和2.25美元[298] - 2020年上半年减值费用总计5130万美元，包括3630万美元的房地产投资减值和1500万美元的经营租赁使用权资产减值[299] - 公司计算净债务、总资产、净债务与总资产比率、EBITDAre和调整后EBITDA的方法可能与其他REITs不同，可能不具有可比性[302][303][304][306][309] - EBITDAre和调整后EBITDA不是GAAP下的业绩衡量指标，不能替代净收入或其他GAAP指标[306][309] - 公司使用调整后EBITDA分析业务和运营表现，认为其有助于投资者评估公司[307] - 2020年6月30日净债务为288301.4万美元，2019年为324165.3万美元；总资产为700297.8万美元，2019年为674665.5万美元；净债务与总资产比率为41%，2019年为42%[310] - 2020年第二季度EBITDAre为5853.7万美元，2019年为13368.3万美元；调整后EBITDA为7780.1万美元，2019年为14060.6万美元[310] - 公司预计长期将净债务与调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）比率维持在4.6倍至5.6倍，2020年6月30日该比率因新冠疫情无实际意义，净债务与总资产比率为41%[292] 公司面临的风险 - 公司面临利率和外汇汇率波动带来的市场风险，通过匹配新投资期限与新的长期固定利率借款来减轻利率波动影响[317] - 公司债务融资存在风险，现有债务可能无法再融资或再融资条件不如当前，且多数借款受合同协议或抵押限制，可能影响房地产投资能力[319]