季度业绩表现 - 第三季度每股收益为3.08美元，超出市场一致预期3.02美元，但低于去年同期3.12美元 [1] - 本季度每股收益超出预期1.99%，上一季度超出预期6.13% [1] - 季度营收达到13.9亿美元，超出市场一致预期1.44%，高于去年同期的11.7亿美元 [2] - 公司在过去四个季度中均超出每股收益和营收的市场一致预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌约31.2%，而同期标普500指数上涨15.6% [3] - 当前Zacks评级为第3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 未来业绩展望 - 市场对下一季度的普遍每股收益预期为2.90美元，营收预期为13.8亿美元 [7] - 对本财年的普遍每股收益预期为11.11美元，营收预期为54.1亿美元 [7] - 业绩发布前，市场对公司的盈利预期修正趋势好坏参半 [6] 行业背景 - 公司所属的计算机-IT服务行业在Zacks行业排名中位列前30% [8] - 研究显示，排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势超过2比1 [8] - 同行业公司Cerence预计在即将发布的报告中公布每股亏损0.66美元，同比变化-842.9% [9] - Cerence预计季度营收为5512万美元，较去年同期增长0.6% [10]

公司业绩与展望 - 公司第三次上调全年盈利预测 [1] - 公司股价因盈利预测上调而上涨 [1] 行业趋势 - 企业正增加支出以将其系统现代化并应用人工智能 [1]

核心财务业绩 - 第三季度收入达到13.94373亿美元，同比增长19.4%，有机固定汇率收入增长7.1% [5][6] - 第三季度GAAP营业利润率为10.4%，非GAAP营业利润率为16.0% [5][6] - 第三季度GAAP稀释每股收益为1.91美元，同比下降0.46美元；非GAAP稀释每股收益为3.08美元，同比下降0.04美元 [5][6] 2025年业绩展望 - 公司上调2025年全年收入增长预期至14.8%-15.2%区间，中点增长率为15.0% [5][6] - 预计2025年全年GAAP稀释每股收益在6.75-6.83美元区间，非GAAP稀释每股收益在11.36-11.44美元区间 [5][6] - 预计第四季度收入在13.80-13.95亿美元区间，中点同比增长率为11.1% [6][15] 资本回报与现金流 - 第三季度回购49.3万股普通股，价值8210万美元，并新批准了高达10亿美元的股票回购计划 [5][6] - 截至2025年9月30日，现金及等价物和受限现金总额为12.44亿美元，较2024年底下降3.6% [6] - 2025年前九个月经营活动产生的现金流为3.72亿美元 [6] 运营与人员 - 截至2025年9月30日，总员工数约为62,350人，其中交付专业人员约56,100人，较2025年6月30日增长0.5% [6] - 公司强调其深厚的工程专业知识和帮助客户构建AI基础、转型为AI原生组织的战略重点 [2] 非GAAP指标调整 - 非GAAP指标调整主要包括股权激励费用、收购相关成本、无形资产摊销、乌克兰人道主义支持费用、成本优化费用等 [20][24] - 2025年全年非GAAP有效税率预计约为24.0%，GAAP有效税率预计约为25.0% [6][25]

收入和利润表现 - 第三季度收入为13.943亿美元，同比增长19.4%[5][6] - 公司预计第四季度收入在13.80亿美元至13.95亿美元之间，同比增长11.1%[8] - 2025年第三季度GAAP收入增长率为19.4%，但有机固定汇率收入增长率仅为7.1%[22] - 2025年前九个月GAAP收入增长率为16.4%，有机固定汇率收入增长率为4.6%[22] - 2025年第四季度GAAP收入增长预期中点11.1%，但有机固定汇率基础增长为4.4%，受汇率负面影响2.4%及非有机收入负面影响4.3%[30] - 2025年全年GAAP收入增长预期中点15.0%，有机固定汇率基础增长为4.6%，受汇率负面影响1.3%及非有机收入负面影响9.1%[30] 营业利润率 - 第三季度GAAP营业利润率为10.4%，非GAAP营业利润率为16.0%[5] - 2025年第三季度GAAP运营利润率为10.4%，非GAAP调整后运营利润率为16.0%[22] - 2025年前九个月GAAP运营利润率为9.2%，非GAAP调整后运营利润率为14.9%[22] - 2025年第四季度非GAAP营业利润率预期为15.5%至16.5%，调整项包括股权激励费用3.2%及无形资产摊销1.3%[30] - 2025年全年非GAAP营业利润率预期为15.0%至15.3%，调整项包括股权激励费用3.2%及成本优化费用0.8%[30] 每股收益 - 第三季度GAAP摊薄后每股收益为1.91美元，同比下降19.4%[5][6] - 公司预计2025年全年GAAP摊薄后每股收益在6.75美元至6.83美元之间[5][8] - 2025年第三季度GAAP摊薄每股收益为1.91美元，非GAAP摊薄每股收益为3.08美元[22] - 2025年前九个月GAAP摊薄每股收益为4.75美元，非GAAP摊薄每股收益为8.25美元[22] - 2025年第四季度GAAP摊薄每股收益预期为2.00至2.08美元，非GAAP调整后预期为3.10至3.18美元[31] - 2025年全年GAAP摊薄每股收益预期为6.75至6.83美元，非GAAP调整后预期为11.36至11.44美元[31] 非GAAP调整项 - 2025年第三季度非GAAP调整项中，股权激励费用为2114.9万美元，成本优化费用为1102.8万美元[23] - 2025年第三季度无形资产摊销费用为1822万美元[23] - 股权激励费用对2025年全年非GAAP每股收益调整贡献3.13美元，其中1.50美元计入营业成本[31] - 2025年全年成本优化费用及乌克兰人道主义支持分别对非GAAP每股收益调整贡献0.76美元和0.27美元[31] - 无形资产摊销及外汇损失对2025年全年非GAAP每股收益调整分别贡献1.27美元和0.39美元[31] - 2025年全年非GAAP有效税率预期约为24.0%，较GAAP税率25.0%有所调整[30] 现金流和现金状况 - 截至2025年9月30日，现金及等价物和受限现金总额为12.44亿美元，较2024年底下降3.6%[8] - 2025年前九个月经营活动产生的现金流为3.72亿美元，低于去年同期的4.289亿美元[8] - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物为12.39136亿美元，贸易应收账款及合同资产为11.30496亿美元[21] 公司指引和展望 - 公司将2025年全年收入增长预期上调至14.8%-15.2%[5][8] 资本管理和分配 - 公司第三季度回购了8210万美元的股票，并新批准了高达10亿美元的股票回购计划[5][8] 其他运营数据 - 截至2025年9月30日，公司总人数约为62,350人，其中交付专业人员约56,100人[8]

产品发布 - EPAM Systems公司于2025年10月28日宣布推出创新的AI原生测试解决方案Agentic QA™ [2] - 该解决方案旨在应对动态和加速的软件及产品开发挑战，作为EPAM AI/Run™Tools平台的一部分 [2] - Agentic QA™弥合了自动化测试和手动测试之间的差距，帮助客户缩短交付周期并降低成本 [2] 产品功能与优势 - Agentic QA™引入了自适应回归测试，将人工智能能力与领域专业知识相结合 [3] - 解决方案能够动态适应UI变化，导航复杂的用户路径，并实时测试功能性和非功能性需求 [3] - 该方案为客户提供了现代化、无需编写脚本且具有高度弹性的测试能力 [3] - 通过结合实时适应性和十多年众包测试经验的洞察，使客户能够高效运营并超越竞争对手 [3] 行业背景与市场需求 - 随着软件和产品开发周期日益加速，组织常因测试时间不足而在生产环境中遇到代价高昂的问题 [2] - 高德纳公司在2025年6月13日的报告中指出，软件工程领导者正在寻找团队可采用的新实践和方法来降低业务风险 [4] - 由生成式人工智能技术驱动和增强的测试自动化，已成为获得这些效益不可或缺的组成部分 [4] 公司战略与定位 - EPAM Systems自1993年以来，利用其软件工程专业知识，已成为数字工程、云计算和人工智能转型服务的全球领先提供商 [6] - 公司通过EPAM Continuum的综合战略、经验和技术咨询，结合其30多年的工程执行经验，加速客户的上市时间 [6] - 公司利用人工智能和生成式人工智能提供变革性解决方案，加速客户的数字创新并增强其竞争优势 [7]

研究服务核心定位 - 该研究服务面向寻求价值股的投资者，重点在于发现价格与内在价值之间存在巨大差距的标的 [1] - 投资策略倾向于深度价值资产负债表廉价股，例如以折价购买资产，包括净现金股票、净净股、低市净率股票和分类加总估值折价股 [1] - 同时关注护城河宽广的股票，例如以折价购买优秀公司的盈利能力的“神奇公式”股票、高质量企业、隐形冠军和宽广护城河复合型企业 [1] 研究覆盖范围与重点 - 该服务为寻求亚洲上市投资机会的价值投资者提供投资思路，提供包含月度更新的观察名单 [1] - 研究覆盖范围特别聚焦于香港市场 [1]

文章核心观点 - 尽管AI领域估值迅速上升且存在泡沫警告，但市场仍存在具有持续增长潜力的投资机会 [1][2] - 亚马逊、EPAM Systems和ASML这三家公司被认定为当前值得买入的标的，因其业务基本面和对AI趋势的把握能力 [2] 亚马逊 (Amazon) - 公司是云计算领域的领导者，其云业务AWS是AI增长的核心驱动力，AI服务已成为年增长率达三位数的数十亿美元级业务 [4][5] - AWS上季度营收同比增长17%，公司基于更大的业务体量，在绝对值上保持了大部分市场份额 [5] - 为满足AI服务需求，公司资本支出预计今年将超过1000亿美元，主要用于支持新的AI数据中心，这导致过去12个月的自由现金流从之前的530亿美元降至182亿美元 [7] - 零售业务通过物流运营改进降低成本，以及高利润广告收入的增长，盈利能力增强，北美业务营业利润率同比上升190个基点至7.5%，国际业务营业利润率扩大290个基点至3.4% [8] - 公司市盈率接近10年低点，股票显得有吸引力 [8] EPAM Systems - 公司是一家专注于平台和应用工程的IT服务承包商，近年来通过将员工分布重组至印度、中亚、拉丁美洲和东欧等地，克服了地缘政治动荡带来的阻力 [9] - 生成式AI既是挑战也是机遇，客户正越来越多地寻求公司帮助构建其数据和AI基础 [10] - 提供地理分布多样化的劳动力和AI服务的努力已带来强劲复苏，第二季度营收实现连续第三个季度环比增长，同比增长18%，全年增长预期为13%至15% [11] - 支付软件开发者成本的上升侵蚀了利润率，导致净收入下降，但这一趋势有望逆转，因公司转向高端AI咨询服务并受益于AI带来的生产力提升 [12] - 股票交易价格仅为分析师对2026年收益预期的12.5倍，被视为绝对便宜，预计今年调整后每股收益将实现两位数增长 [12] ASML - 公司是先进半导体制造设备的关键供应商，用于训练大语言模型的芯片均由其机器生产 [14] - 对其新型极紫外光刻机需求强劲，抵消了中国市场在2023和2024年需求激增后购买常态化的影响 [15] - 管理层在第三季度财报中给出积极展望，预计2026年销售额将超过2025年水平，这得益于对AI芯片的需求以及全球最大半导体代工厂台积电的强劲业绩 [15][16] - 英特尔作为其客户仍存在不确定性，但来自美国政府、投资基金和其他芯片制造商的投资等近期发展是令人鼓舞的迹象 [18] - 股票交易价格约为2026年收益预期的34倍，虽然昂贵，但公司定位于长期受益于先进半导体需求的增长，预计在克服当前中国市场阻力后，2027年及以后将产生非常强劲的每股收益增长 [19]

AI/Run™Transform Playbook发布 - EPAM Systems于2025年10月23日推出新一代集成咨询服务AI/Run™Transform Playbook，旨在推动企业范围内的规模化AI原生转型 [1] - 该手册采用投资回报率驱动模式，结合行业专业知识和工程卓越性，帮助企业加速成为AI原生企业，以适应并超越不断变化的市场动态 [1] - 该综合手册定义了下一代AI服务模式，集成了AI原生交付、战略咨询、技术专长、运营卓越性和合作伙伴生态系统技术 [2] 产品核心构成与差异化 - 与传统咨询或分散技术部署不同，该手册将Blueprint、Talent和Tools整合为一个经过验证且可重复的框架 [3] - 框架涵盖规模化AI业务创新转型和贯穿整个产品生命周期的AI工程转型两大领域 [3] - 具体包括：利用模块化框架的AI/RunBlueprints、整合批判性思维与行业专长的AI/RunTalent、以及基于自主代理技术的专有平台AI/RunTools [7] 战略价值与行业定位 - 该手册代表企业AI模型重设计的成熟路线图，将咨询洞察与技术精度相结合，帮助客户重写战略、加速数字创新并保持竞争优势 [4] - 通过将自主代理工作流嵌入软件开发生命周期，在标准化上下文和性能测量的同时实现规模化结果 [4] - 该方法响应行业关键需求：使技术战略与业务战略对齐，确保企业为使用、管理并规模化AI做好准备，援引Forrester 2025年4月报告观点 [4] 公司背景与市场地位 - EPAM自1993年起成为数字工程、云和AI转型服务的全球领先提供商，拥有超过30年工程经验 [8] - 公司通过AI/RUN™和DIALX Lab等平台将先进AI技术集成至定制业务策略，推动行业影响 [9] - 公司于2021年入选标普500和福布斯全球2000，在财富1000强IT服务商中位列前15，并在IDC多个服务领域被认定为领导者 [11]

公司概况 - 公司是一家数字平台工程和软件开发服务提供商 同时提供商业和体验咨询 客户包括全球企业和初创公司 [1] - 公司市场市值约为86亿美元 业务覆盖美洲 印太地区和欧洲 中东及非洲地区 [1] 近期财务表现与预期 - 公司预计在11月6日公布第三季度业绩 分析师预期其非GAAP每股收益为2.42美元 较去年同期的2.81美元下降13.9% [2] - 公司在过去四个季度均超出华尔街的盈利预期 [2] - 第二季度总收入同比增长18%至14亿美元 超出市场预期1.5% 调整后净利润同比增长10.2%至1.568亿美元 超出市场预期6.1% [5] - 对于2025财年 预期调整后每股收益为8.73美元 较2024财年的8.87美元下降1.6% 2026财年预期每股收益将同比增长8.3%至9.45美元 [3] 股价表现与市场比较 - 公司股价在过去52周内下跌了21% 同期表现显著弱于Technology Select Sector SPDR Fund 23.2%的涨幅和标普500指数14.5%的回报率 [4] - 在8月7日公布强劲的第二季度业绩后 公司股价在次日交易中上涨了4.3% [5] 业务驱动因素 - 企业对人工智能准备就绪的需求增加 以及日益关注构建数据和人工智能基础 推动了公司服务的需求增长 [5] - 公司的增长由有机增长和人工智能发展势头驱动 [5] 分析师观点 - 市场对公司股票的整体评级为"适度看涨" 在覆盖该股票的15位分析师中 9位建议"强力买入" 1位建议"适度买入" 5位建议"持有" [6] - 平均目标价为206.69美元 意味着较当前价格有32.1%的上涨潜力 [6]

文章核心观点 - 在IT服务行业的Epam和Dynatrace两家公司中，Epam因其更强劲的盈利预测修正活动和更具吸引力的估值指标，对价值投资者而言是当前更优的选择 [1][7] 公司比较分析 - Epam的Zacks评级为2级（买入），而Dynatrace的Zacks评级为3级（持有），表明Epam的盈利预测修正活动更令人印象深刻，分析师前景正在改善 [3] - Epam的远期市盈率为13.96，显著低于Dynatrace的远期市盈率31.77 [5] - Epam的市盈增长比率为1.77，低于Dynatrace的市盈增长率2.48 [5] - Epam的市净率为2.39，远低于Dynatrace的市净率5.7 [6] 价值评估方法 - 价值评估风格得分综合考量了一系列关键基本面指标，包括市盈率、市销率、盈利率及每股现金流等 [4] - 价值投资机会的发现通常结合强劲的Zacks评级和优秀的价值风格得分，Zacks评级侧重于盈利预测和修正，风格得分用于识别具备特定特质的股票 [2] - Epam的价值风格得分为B级，而Dynatrace的价值风格得分为D级 [6]