收入和利润（同比环比） - 第三财季收入为1.08亿美元，同比增长2%[6] - 2025年第二季度总收入为10.7514亿美元，同比增长2.2%（2024年同期为10.5203亿美元）[29][36] - 净利润为1000万美元，同比增长6%[6] - 摊薄后每股收益为0.27美元，同比增长4%[6] - 2025年前九个月调整后每股收益为1.54美元，较2024年同期的1.46美元增长5.5%[38] 毛利率 - 毛利率为63.5%，同比提升430个基点[6] - 2025年第二季度毛利率为63.5%（毛利6.8268亿美元/总收入10.7514亿美元），高于2024年同期的59.2%[29][36] 调整后EBITDA - 调整后EBITDA为2800万美元，同比增长11%[6] - 2025年前九个月调整后EBITDA为7.9183亿美元，占收入比例25.1%，同比提升2.6个百分点（2024年同期为7.1856亿美元，占比22.5%）[36] - 2025财年第四季度调整后EBITDA指引为2550-2700万美元[21] 年度经常性收入(ARR) - 季度末年度经常性收入(ARR)达1.26亿美元，同比增长12%[6] - IoT产品与服务部门ARR为3000万美元(同比增长30%)[8] - IoT解决方案部门ARR为9600万美元(同比增长7%)[9] 业务线表现 - IoT产品与服务部门收入8000万美元[8] - IoT解决方案部门收入2750万美元(同比增长9.1%)[9] 成本和费用 - 2025年第二季度研发费用为1.6227亿美元，占收入比例15.1%，同比增加7.2%（2024年同期为1.5132亿美元）[29][36] 现金流 - 2025年第二季度经营活动净现金流为7995.8万美元，同比增长41.1%（2024年同期为5665.7万美元）[33] 库存 - 库存从5300万美元降至3500万美元[11] - 2025年第二季度库存从5.3357亿美元降至3.5439亿美元，降幅达33.6%[31] 债务和现金 - 债务净额降至2000万美元[11] - 公司长期债务从2024年9月的1.23185亿美元大幅减少至2025年6月的4008.5万美元[31] - 公司现金及等价物从2024年9月的2.751亿美元减少至2025年6月的2.0104亿美元[31][33] 其他费用 - 2025年第二季度其他费用净额改善至-963万美元（2024年同期为-3248万美元）[29] 管理层指引 - 2025财年第四季度收入指引为1.06-1.1亿美元[21]

公司概况 - Digi International Inc 在行业中规模位居前列 且在该领域拥有良好的业绩记录[1] - 公司为大型企业提供差异化统一服务 具备高增长潜力[1] 行业定位 - 公司专注于消费 discretionary 和消费 staples 领域[1] - 优先关注机构覆盖度较低的小型市值公司 这些领域存在更大的不对称性和 alpha 机会[1] 投资分析框架 - 采用自下而上分析方法 重点关注运营基本面 执行历史和可持续增长驱动因素[1] - 投资策略结合收益和价值投资 要求倍数和现金流预测均具备足够安全边际[1] - 股息收益率不仅是回报生成的重要组成部分 也是风险缓释标准 尤其对低覆盖率股票[1] - 估值方法采用倍数法 贴现现金流模型和股息收益率的三重验证[1]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为0.51美元，超出Zacks一致预期的0.49美元，同比增长4.08% [1] - 季度营收为1.045亿美元，略低于Zacks一致预期的0.13%，同比下滑3.0%（上年同期为1.077亿美元） [2] - 过去四个季度中，公司两次超出每股收益预期，但仅一次超出营收预期 [2] 股价与市场表现 - 年初至今股价下跌7.4%，表现逊于标普500指数（-4.7%） [3] - 当前Zacks评级为4级（卖出），预计短期内将继续跑输大盘 [6] 未来业绩展望 - 下一季度共识预期为每股收益0.50美元，营收1.0576亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益1.99美元，营收4.2212亿美元 [7] - 盈利预测修订趋势目前呈不利状态，可能影响短期股价走势 [6] 行业对比 - 所属计算机-网络行业在Zacks 250多个行业中排名后37% [8] - 同业公司Lantronix预计季度每股收益0.03美元（同比下滑72.7%），营收2920万美元（同比下滑29.1%） [9]

公司参与者 - 公司首席财务官Jamie Loch和总裁兼首席执行官Ron Konezny参与了本次电话会议 [1][3] - 参与电话会议的还有Stephens Inc的Tommy Moll和Roth Capital的Scott Searle [1] 会议概述 - 本次电话会议是Digi International公司2025财年第二季度财报电话会议 [1] - 会议开始时所有参与者处于只听模式 [1] - 会议内容将被录音 [1] 财报发布信息 - 公司在市场收盘后发布了财报新闻稿 [3] - 投资者可以通过公司官网digi.com的投资者关系板块获取财报新闻稿 [3] 会议议程 - 公司总裁兼首席执行官Ron Konezny将对公司业绩进行评论 [4] - 之后将进入问答环节 [4] 前瞻性声明 - 会议中的部分声明属于前瞻性声明 [4] - 这些声明反映了公司对未来运营和财务表现的预期 [4] - 所有前瞻性声明仅代表会议当日的观点 [4] - 公司没有义务公开更新或修改这些前瞻性声明 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季ARR同比增长12%，达到创纪录的1.23亿美元，占年化季度收入的29% [6][7] - 本季度自由现金流为2600万美元，偿还2500万美元债务后，净债务降至4500万美元 [7] - 资本支出占总收入不到1%，当前自由现金流收益率为9% [8] - 预计到本财年末实现净现金为正，比最初目标提前一个季度 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - P和S业务的经常性收入在本季度增长超过20% [15] - 软件附加率持续提高，但除OEM解决方案业务外，整体仍低于50% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 除APAC地区外，销售运营统计数据、销售管道、成交天数和平均订单规模保持稳定 [24][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用解决方案导向的方法，将软件和服务附加到产品上，提供更完整的解决方案，并采用Ventus模式，以提高ARR [16] - 计划进行有规模的解决方案导向型收购 [9] - 多元化和优化供应链，以应对关税和市场变化 [10][32] - 谨慎进行运营费用投资，将客户利益放在首位 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 承认宏观环境多变，但公司具有适应和恢复能力，将相应调整 [10] - 预计本财年剩余时间内需求稳定，当前展望基于现行关税税率 [9] 其他重要信息 - 公司库存状况显著改善，接近历史正常水平，未来库存可能会略有上升 [7][20][31] 问答环节所有提问和回答 问题: P和S业务中推动经常性收入增长的运营手段是什么 - 公司强调两个主要手段，一是提供解决方案并附加软件和服务，提高附加率；二是采用Ventus模式，更好匹配客户的投资回报率 [16] 问题: 经常性收入增长是否与渠道习惯推动更高附加率有关 - 公司在产品和服务方面以渠道为中心，在解决方案方面更倾向于直接销售，渠道对这种模式反应积极，因为有助于建立经常性收入业务 [17] 问题: 一次性销售业务中，客户库存消耗情况还会持续多久 - 涉及的客户数量和库存规模都在减少，库存问题正在解决，公司库存已大幅下降并接近正常水平 [19][20] 问题: 宏观波动对客户购买意愿有何影响 - 目前需求稳定，除APAC地区外，销售运营统计数据、销售管道、成交天数和平均订单规模保持稳定 [24] 问题: 软件附加率有何更新 - 软件附加率有很好的改善，是一个渐进的过程，除OEM解决方案业务外，整体仍低于50%，仍有提升空间 [25] 问题: 目前成交交易的时间线情况以及供应链和库存管理策略 - 除APAC地区外，销售周期已稳定，未出现恶化情况 公司在疫情期间积累了较多库存，目前已逐步消耗，未来库存可能会略有上升 公司通过多元化和优化供应链，降低关税影响，更灵活地应对市场变化 [30][31][32] 问题: 目前关税对毛利率的影响范围如何 - 公司的展望已考虑当前关税情况，假设最常见的关税税率为10%，中国的关税较高，符合USMCA的产品关税较低 约70%的业务在北美，公司有符合USMCA的产品和设施，可降低关税影响 若部分地区实施更多互惠关税，公司需要更灵活应对 [33][34] 问题: Ventus高端和低端解决方案的表现以及SmartSense升级后的市场反馈如何 - Ventus和SmartSense的新增业务表现良好，虽有少量客户关闭部分地点导致的软流失，但增长足以抵消 公司将Ventus模式扩展到蜂窝路由器业务，有助于提高ARR [36][37] 问题: 将现有路由器网关业务转换为Ventus模式的时间线如何 - 这是一个渐进的过程，公司正在与渠道紧密合作，签约初始合作伙伴并进行培训，预计需要多个季度才能完成大部分转换 [39]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季ARR同比增长12%，达到创纪录的1.23亿美元，占年化季度收入的29% [6] - 本季度自由现金流为2600万美元，偿还2500万美元债务后，净债务降至4500万美元 [7] - 资本支出占总收入不到1%，当前自由现金流收益率为9%，预计财年末实现净现金为正，比原目标提前一个季度 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - P和S业务的经常性收入本季度增长超20% [14] - 软件和服务的附加率持续提高，但除OEM解决方案业务外，整体仍低于50% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 除APAC地区外，销售运营统计数据、销售管道、成交天数和平均订单规模保持稳定 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用以解决方案为导向的方法，为产品附加软件和服务，提供更完整解决方案，并采用Ventus模式，以提高ARR [15] - 计划谨慎进行运营费用投资，将客户利益放在首位 [9] - 多元化和优化供应链，灵活调配产品以降低关税影响 [32] - 计划将Ventus模式扩展到蜂窝路由器业务，预计这将是一个多季度的演变过程 [37][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境多变，但公司具有适应和恢复能力，将根据情况进行调整 [9] - 预计本财年剩余时间内需求稳定，当前展望基于现行关税税率 [8] 其他重要信息 - 公司库存状况显著改善，接近历史正常水平，未来库存可能会略有上升 [8][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: P和S业务中推动经常性收入增长的运营手段有哪些 - 公司强调两个主要手段，一是为产品附加软件和服务以提供更完整解决方案，附加率持续提高；二是为客户提供Ventus模式，以更好匹配客户的投资回报率 [15] 问题2: 经常性收入增长是否与渠道更适应推动高附加率有关 - 公司在产品和服务方面以渠道为中心，在解决方案方面更倾向于直接销售，渠道对这种模式反应积极，因为有助于建立经常性收入业务 [16] 问题3: P和S业务中一次性销售的客户库存消耗情况及持续时间 - 涉及的客户数量和库存规模都在减少，Revver在APAC地区表现较弱，整体库存情况正在改善 [18] 问题4: 宏观波动对客户购买意愿的影响 - 除APAC地区外，销售运营统计数据、销售管道、成交天数和平均订单规模保持稳定，目前需求稳定 [24] 问题5: 软件附加率的最新情况 - 软件附加率有很好的改善，是一个渐进的过程，除OEM解决方案业务外，整体仍低于50%，仍有提升空间 [25] 问题6: 交易成交时间和供应链情况，以及如何应对当前环境 - 除APAC地区外，销售周期已稳定，未出现恶化情况；公司在COVID期间积累了较多库存，目前已逐步消耗，未来库存可能会略有上升；公司通过多元化和优化供应链，灵活调配产品以降低关税影响 [30][31][32] 问题7: 关税对毛利率的影响范围 - 公司的展望已考虑当前关税情况，假设最常见的关税税率为10%，若部分地区实施更多互惠关税，公司需要更灵活应对；约70%的业务在北美，公司有符合USMCA的产品和设施，可降低关税影响 [33][34] 问题8: Ventus和SmartSense业务的表现，以及高端和低端解决方案的差异 - 公司对Ventus和SmartSense的新增业务感到满意，虽有少量客户关闭部分地点导致的软流失，但增长足以抵消；公司将Ventus模式扩展到蜂窝路由器业务，这可能会压低 topline 收入，但有助于增加ARR [36][37] 问题9: 将现有路由器网关业务转换为Ventus模式的时间进度 - 这将是一个渐进的过程，公司正在与渠道紧密合作，签约初始合作伙伴并进行培训，预计需要多个季度才能完成大部分转换 [39]

收入和利润（同比环比） - 2025财年第二季度，公司合并收入1.05亿美元，下降3%；合并毛利6500万美元，增长4%；净利润1000万美元，增长162.8% [75][76] - 2025财年第二季度，公司调整后净利润1900万美元，调整后每股净利润0.51美元；调整后EBITDA为2600万美元，占收入的24.9% [76] - 截至2025年3月31日，公司年度经常性收入（ARR）为1.23亿美元，较去年同期的1.1亿美元增长12% [76][82] - 2025年第一季度和前六个月，公司收入分别为1.045亿美元和2.084亿美元，同比分别下降3.0%和2.5% [75][77] - 2025年第一季度和前六个月，公司毛利分别为6493.3万美元和1.293亿美元，同比分别增长4.2%和4.8% [75] - 2025年第一季度和前六个月，公司净利润分别为1049.7万美元和2058万美元，同比分别增长162.8%和无法计算（NM） [75] - 2025年3月31日止三个月，总收入为104,503千美元，六个月为208,369千美元，上年同期分别为107,702千美元和213,791千美元[98] - 2025年3月31日止三个月，净利润为10,497千美元，六个月为20,580千美元，上年同期分别为3,994千美元和940千美元[98] - 2025年3月31日止三个月，调整后EBITDA为26,015千美元，占比24.9%，六个月为51,624千美元，占比24.8%，上年同期分别为23,825千美元，占比22.1%和47,131千美元，占比22.0%[98] - 2025年第一季度净收入为1.0497亿美元，摊薄后每股净收入为0.28美元；上半年净收入为2.058亿美元，摊薄后每股净收入为0.55美元[102] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度，IoT产品与服务业务成本占比从46.0%降至41.1%，毛利占比从54.0%升至58.9% [83] - 2025年第一季度，IoT解决方案业务成本占比从29.0%降至28.6%，毛利占比从71.0%升至71.4% [83] - 2025年3月31日止六个月，物联网产品与服务销售成本为64,151千美元，占比41.2%，上年同期为76,493千美元，占比46.2%，减少500个基点[84] - 2025年3月31日止六个月，物联网解决方案销售成本为14,887千美元，占比28.2%，上年同期为13,880千美元，占比28.7%，减少50个基点[84] - 2025年3月31日止六个月，总销售成本为79,038千美元，占比37.9%，上年同期为90,373千美元，占比42.3%，减少440个基点[84] - 2025年3月31日止三个月，运营费用减少300万美元，六个月减少90万美元，主要因2024财年第二财季诉讼准备金增加未再发生[88] - 2025年3月31日止三个月，其他费用净额减少240万美元，六个月减少1550万美元，因2024年债务发行成本注销和利息费用减少[90] 各条业务线表现 - IoT产品与服务业务，2025年第一季度和前六个月收入分别下降560万美元和980万美元，主要因一次性销售分别下降680万美元和1150万美元 [77][78][79] - IoT解决方案业务，2025年第一季度和前六个月收入分别增长240万美元和440万美元，主要因经常性收入分别增长240万美元和450万美元 [77][80][81] 其他财务数据 - 2023年12月7日公司签订信贷协议，获得2.5亿美元高级有担保循环信贷额度，有最高9500万美元或100%的过去十二个月调整后息税折旧摊销前利润的额外借款能力[105] - 2025年和2024年上半年经营活动现金流分别为5600.5万美元和3172.7万美元，增长2430万美元[107] - 2025年和2024年上半年投资活动现金流分别为-113.5万美元和142.5万美元，使用的现金流减少260万美元[107][109] - 2025年和2024年上半年融资活动现金流分别为-5603.7万美元和-4269.2万美元，使用的现金流增加1330万美元[107][109] - 截至2025年3月31日，公司经营租赁和循环贷款的合同义务总计8586.7万美元，其中一年内支付348.9万美元，1 - 3年支付472.4万美元，3 - 5年支付7472.9万美元，之后支付292.5万美元[109] - 截至2025年3月31日，循环贷款未偿还金额为7100万美元，信贷安排下借款年利率为Term SOFR加适用利差或基准利率加适用利差，适用利差范围为1.75% - 2.75%（Term SOFR贷款）和0.75% - 1.75%（基准利率贷款）[112] - 2025年3月31日信贷安排的加权平均利率为6.10%，利率变动25个基点将使年化利息费用增减20万美元[114][115] - 2025财年上半年欧元、英镑、澳元和加元兑美元平均汇率变动10%，将使股东权益因外币折算增减0.9%[117] 管理层讨论和指引 - 公司未来成功取决于能否增强现有产品、推出新产品以满足客户需求、新兴技术及监管变化，否则可能失去市场份额和导致收入下降[124] - 公司产品开发和营销可能因技术变革、行业标准或法规变化以及客户需求改变而延迟，新产品和改进产品可能无法满足市场需求，导致销售波动和收入下降[125] - 潜在的新增或提高国际关税可能对公司业务、运营结果、财务状况和现金流产生重大不利影响，还可能破坏供应链并增加成本[126] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025财年第二季度，1月1日 - 1月31日公司回购普通股35股，均价32.15美元；2月1日 - 2月28日回购4022股，均价34.94美元；该季度共回购4057股，均价34.91美元[127] - 2025年3月31日止三个月内，公司董事或高管未对证券交易的合同、指令或书面计划进行采纳、修改或终止[130] - 文档列出了公司的多项文件，如重述公司章程、修订和重述的细则、激励计划等，以及它们的提交方式[131]

收入和利润（同比环比） - 2025财年第二季度营收1.05亿美元，同比下降3%[6] - 净利润1000万美元，上一年同期为400万美元[6] - 摊薄后每股净收益0.28美元，上一年同期为0.11美元[6] - 2025年Q1营收1.04503亿美元，2024年同期为1.07702亿美元；2025年前六个月营收2.08369亿美元，2024年同期为2.13791亿美元[26] - 2025年Q1净利润1049.7万美元，2024年同期为399.4万美元；2025年前六个月净利润2058万美元，2024年同期为94万美元[26] - 2025年Q1调整后净利润为1896.7万美元，摊薄后每股收益0.51美元；2024年同期为1794.8万美元，摊薄后每股收益0.49美元；2025年前六个月调整后净利润为3769.9万美元，摊薄后每股收益1.00美元；2024年同期为3559.4万美元，摊薄后每股收益0.97美元[34] - 2025年Q1基本每股收益0.28美元，2024年同期为0.11美元；2025年前六个月基本每股收益0.56美元，2024年同期为0.03美元[26] 成本和费用相关指标变化 - 毛利润率为62.1%，增加420个基点[6] 其他财务数据变化 - 调整后EBITDA为2600万美元，增长9%[6] - 季度末年度经常性收入（ARR）为1.23亿美元，增长12%[6] - 2025财年第二季度运营现金流为2600万美元，上一年同期为1300万美元[11] - 2025财年库存降至3900万美元，2024年9月30日为5300万美元[11] - 2025年3月31日总资产7.81024亿美元，2024年9月30日为8.15075亿美元[28] - 2025年3月31日总负债1.75806亿美元，2024年9月30日为2.3404亿美元[28] - 2025年前六个月经营活动产生的净现金为5600.5万美元，2024年同期为3172.7万美元[30] - 2025年Q1调整后EBITDA为2601.5万美元，占营收24.9%；2024年同期为2382.5万美元，占营收22.1%；2025年前六个月调整后EBITDA为5162.4万美元，占营收24.8%；2024年同期为4713.1万美元，占营收22.0%[32] - 2025年3月31日现金及现金等价物为2629.6万美元，2024年9月30日为2751万美元[28] - 2025年前六个月现金及现金等价物净减少121.4万美元，2024年同期减少789.8万美元[30] 管理层讨论和指引 - 预计2025财年ARR增长10%，调整后EBITDA增长5%[14] - 预计2025财年第三季度营收在1.04亿至1.08亿美元之间，调整后EBITDA在2500万至2650万美元之间[14]

文章核心观点 - 迪进国际（DGII）相比思科系统（CSCO）对价值投资者更具吸引力 [1][7] 公司评级 - 迪进国际的Zacks评级为2（买入），思科系统为3（持有），评级系统强调盈利预估上调的公司，迪进国际盈利前景改善程度可能更大 [3] 价值评估方法 - 寻找优质价值股的最佳方式是结合强大的Zacks评级和风格评分系统中价值类别的出色评级，Zacks评级针对盈利预估修正趋势为正的公司，风格评分基于特定特征对公司进行评级 [2] - 价值投资者会分析一系列传统数据和指标，风格评分系统的价值类别通过查看多个关键指标识别被低估的公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [4] 公司估值指标对比 - 迪进国际的预期市盈率为14.42，思科系统为16.22；迪进国际的PEG比率为0.85，思科系统为3.18 [5] - 迪进国际的市净率为1.80，思科系统为5.27；这些指标使迪进国际价值评级为B，思科系统为D [6]

文章核心观点 - 迪进国际（DGII）和思科系统（CSCO）均为计算机网络股，基于估值数据，迪进国际是更优价值选择 [1][7] 寻找价值股方法 - 寻找优质价值股的最佳方式是将强大的Zacks排名与风格评分系统中价值类别的出色评级相结合，Zacks排名针对盈利预期修正趋势为正的公司，风格评分基于特定特征对公司进行评级 [2] 公司Zacks排名情况 - 迪进国际和思科系统目前Zacks排名均为2（买入），表明两只股票盈利前景正在改善 [3] 价值投资者分析方法 - 价值投资者分析各种传统可靠指标，以寻找当前股价被低估的公司，价值类别通过查看多种关键指标来突出被低估的公司 [4] 公司估值指标对比 - 迪进国际远期市盈率为14.75，思科系统为17.25；迪进国际PEG比率为0.87，思科系统为3.38 [5] - 迪进国际市净率为1.83，思科系统为5.59；这些指标使迪进国际价值评级为B，思科系统为D [6]