股价表现 - 中国通信服务股价绩后下跌3.7%至4.68港元 成交额2157.77万港元 [1] 财务业绩 - 公司上半年经营收入769.39亿元 同比增长3.4% [1] - 股东应占溢利21.29亿元 同比微增0.18% [1] - 每股基本盈利0.307元 [1] - 服务收入749.81亿元 较2024年上半年728.55亿元增长2.9% [1] 业务发展 - 三大客户市场实现稳健发展 [1] - 成功承接多个智算中心建设和数据中心改造项目 [1] - 国内非电信运营商集客市场收入显著增长 [1] - 非电信运营商集客市场与海外市场合计收入占比首次超过经营收入50% [1] 行业机遇 - 人工智能技术变革拉动算力市场空间扩张 [1]

投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 [3][6] 核心观点 - 2025年上半年经营收入达人民币769.39亿元，同比增长3.4%，净利润为人民币21.29亿元，同比增长0.2% [1] - 新兴业务ACO（应用、内容及其他服务）收入同比增长11.7%至人民币162.84亿元，占收入比重提升至21.2%，成为核心增长驱动力 [6] - 战略新兴业务新签合同额占比超40%，数字基建新签合同额超120亿元，同比增长超20% [6] - 预计2025-2027年净利润分别为37.31亿元/39.01亿元/41.05亿元，对应PE为8.2X/7.9X/7.5X [6] 业务表现 - 电信基建服务（TIS）收入人民币382.72亿元，同比增长1.6%，占比49.7% [6] - 业务流程外判服务（BPO）收入人民币223.83亿元，同比增长1.0%，占比29.1% [6] - ACO业务过去十年复合增速超14%，受益于AI及数字化转型机遇 [6] 财务预测 - 2025E营业收入预计1,544.38亿元（+3%），2027E达1,660.07亿元（+4%） [2][12] - 毛利率稳步提升，从2023年11.6%升至2027E的11.9% [13] - 每股收益从2023年0.52元增至2027E的0.59元 [2][13] 估值与市场表现 - 当前股价4.86港元，总市值337亿港元，PB为0.6倍 [3][13] - 近12个月绝对股价涨幅22%，相对恒生指数超额收益为-22% [5]

核心财务表现 - 2025年上半年经营收入769.39亿元人民币 同比增长3.4% [1] - 净利润21.29亿元人民币 同比增长0.2% [1] 分业务收入表现 - 电信基建服务收入382.72亿元人民币 同比增长1.6% [3] - 业务流程外判服务收入223.83亿元人民币 同比增长1.0% [3] - 应用内容及其他服务收入162.84亿元人民币 同比增长11.7% [3] 客户市场发展 - 国内非电信运营商集团客户市场收入365.85亿元人民币 同比增长12.9% [4] - 海外市场收入21.51亿元人民币 同比增长8.7% [4] - 电信运营商市场通过算力网络建设、数据中心绿色升级等领域深化合作 [4] 人工智能业务布局 - 人工智能领域新签合同额突破13亿元人民币 覆盖客户200余家 [5] - 拥有1400余人人工智能交付团队 提供智算基础设施建设运营等服务 [5] - 从融合创新、场景深耕、生态协同三方面布局人工智能业务 [5] 战略发展方向 - 定位为"新一代综合智慧服务商" 全面拥抱人工智能 [5] - 聚焦智算中心、智慧运维、新能源等新兴领域 [5] - 在海外市场向产业数字化、新能源服务等新赛道延伸 [4]

财务业绩 - 实现经营收入769.4亿元人民币 同比增长3.4% [1] - 归属于母公司股东的净利润21.29亿元人民币 同比增长0.2% [1] - 上半年新签合同额约1060亿元人民币 其中战略型新兴业务贡献超420亿元并保持双位数增长 [1] 业务板块表现 - 电信基建服务收入382.72亿元 占经营收入比重49.7% [3] - 业务流程外判服务收入223.83亿元 占比29.1% [3] - 应用、内容及其他服务收入162.84亿元 同比增长11.7% 占比提升至21.2% 连续多年成为收入增长核心驱动力 [3] 海外市场发展 - 海外市场收入21.51亿元 同比增长8.7% [3] - 成功承接亚太、中东等地多项EPC总承包大项目 并向产业数字化、新能源服务等新赛道延伸 [3] - 公司计划关注融资类大型项目或新能源项目 预计海外收入比例将提升 [3] 科技创新成果 - 累计获得授权专利超4100件 软件著作权超10900件 参与国家级标准48项 [4] - 牵头建设省级网络与信息安全重点实验室 荣获国家协会及省部级科技奖项20项 [4] - 形成面向人工智能、安全、低碳等新兴技术的近百款产品科创产品库 [4] 人工智能布局 - 人工智能领域新签合同额突破13亿元 覆盖客户200余家 [5] - 依托1400余人的人工智能交付团队提供全栈式服务 [5] - 打造AI智能座舱、数据中心节能管家、空天地一体化监测平台等应用标杆案例 [5] 研发机制创新 - 优化研发集约运营推广机制和成果转化机制 提升研发资源利用效率 [6] - 重点攻坚客户需求迫切、市场潜力巨大的前沿技术领域 [6] - 建立产品升级迭代机制 强化科创产品全生命周期管理 [6]

财务业绩表现 - 2025年上半年公司实现经营收入769.39亿元人民币 同比增长3.4% [2] - 同期净利润达21.29亿元人民币 同比增长0.2% [2] - 电信基建服务收入382.72亿元 同比增长1.6% 占总收入比重49.7% [2] - 应用、内容及其他服务收入162.84亿元 同比增长11.7% 占总收入比重21.2% [2] - 海外市场收入21.51亿元 同比增长8.7% [2] 业务发展战略 - 公司深入推进人工智能+行动 以数字赋能传统业务转型升级 [2] - 持续提升全链条一体化交付能力 促进产业高端化智能化绿色化发展 [2] - 积极布局新兴市场 增强发展新动能 [2] 行业趋势展望 - 人工智能大数据算力等前沿数字技术加速融合创新 [2] - 数字技术促进生产要素优化组合 新动能持续成长壮大 [2] - 前沿技术成为推动高质量发展的重要动力源 [2]

公司治理 - 董事会建议修订公司章程，取消监事会以审核委员会取代[4] - 建议修订股东大会和董事会议事规则[4] 法规动态 - 《到境外上市公司章程必备条款》2023年3月31日废止[4] - 《中华人民共和国公司法》修订2024年7月1日生效[4] - 中国证监会2025年3月28日发布多项重要文件[4] 流程安排 - 修订需在特别股东大会批准生效[5] - 载详情通函及通告将向股东派发[5] 人员信息 - 执行董事为栾晓维、崔占伟及沈阿强[6] - 非执行董事为程建军、唐永博、刘爱华及陈力[6]

财务数据和关键指标变化 - 总营收769亿元人民币 同比增长34% [5] - 净利润21亿元人民币 同比增长02% [5] - 经营利润同比增长84% 经营利润率持续改善 [5] - 研发投入22亿元人民币 [7] - 销售及管理费用占收比同比下降08个百分点 [25] - 资产负债率655% 资本负债率16% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 应用、内容及其他服务(ACO)业务收入同比增长117% [6] - 电信基础设施服务(TIS)业务收入同比增长16% [6] - 业务流程外包服务(BPO)业务收入保持稳定增长 [6] - 非电信基础设施服务收入占比超过总收入一半 [16] - ACO业务收入占比创新高 超过21% [6] - 国内非运营商市场TIS业务收入同比增长185% [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内运营商市场收入382亿元人民币 [18] - 国内非运营商市场收入366亿元人民币 同比增长129% [6][18] - 海外市场收入同比增长87% [6][21] - 国内非运营商和海外市场收入合计首次超过总收入一半 [17] - 国内运营商市场ACO业务增长9% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦数字化、智能化、绿色化和安全化转型需求 [10] - 构建AI全栈五大服务能力：产业政策咨询、全栈基础设施建设运营、数据与治理、安全和人才发展 [9] - 战略新兴业务新签合同超过420亿元人民币 占比超过40% [10] - 数字基础设施和智慧城市成为战略新兴业务主要增长动力 [11] - 海外市场重点拓展"一带一路"数字经济需求 实现拉美市场突破 [20][21] - 开发近100款智慧产品 获得近100项科技大奖 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 面临主要客户投资缩减、客户成本控制和利息收入下降等压力 [5] - AI应用加速普及和行业数字化转型推动数据中心和智算中心建设需求 [6] - 政府提出2027年建成一批特色、宜居、韧性、智慧城市的目标 [12] - 云计算与AI加速融合 电信运营商加速5G-A产业链部署 [11] - 抓住AI驱动的智算中心、数据中心节能改造、电力与绿色能源等新兴领域机遇 [13] - 智能化发展和绿色低碳转型带来广阔发展机遇 [12] 其他重要信息 - 新签合同总额约1060亿元人民币 [10] - 拥有超过10000名优秀科技创新人才 [8] - 行政费用相关成本降低94% [25] - AI典型产品包括GreenQuery机器人、AI智能客服平台、AI数据中心能效监控等 [22] - 服务模式从传统运维向集成系统集成和运维升级转型 [22] - 重点行业包括政府、交通、能源、应急管理等 [19] 问答环节所有的提问和回答 - 无相关内容

财务数据和关键指标变化 - 总收入769亿元人民币 同比增长34% [5] - 净利润21亿元人民币 同比增长02% [5] - 经营利润同比增长84% 经营利润率稳步提升 [5] - 研发投入22亿元人民币 [8] - 销售及管理费用占收比同比下降08个百分点 [26] - 资产负债率655% 资本负债率16% [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 应用、内容及其他服务(ACO)业务收入同比增长117% [6] - 电信基础设施服务(TIS)业务收入同比增长16% [6] - ACO业务收入占比创新高 超过21% [7] - 非电信基础设施服务收入占比超过总收入一半 [16] - 国内非运营商市场TIS业务收入同比增长185% [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内运营商市场收入382亿元人民币 [18] - 国内非运营商市场收入366亿元人民币 同比增长129% [6][18] - 海外市场收入同比增长87% [6][21] - 国内非运营商和海外市场收入首次超过总收入一半 [17] - 国内运营商市场ACO业务增长9% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦AI全栈五大服务能力 覆盖产业政策咨询、全栈基础设施建设运营、数据与治理、安全及人才发展 [9] - 战略新兴业务新签合同超过420亿元人民币 占总新签合同比例超过40% [10] - 数字基础设施和智慧城市是战略新兴业务主要增长驱动力 [11] - 加速智能计算、超算、5G-A和6G等业务领域发展 [11] - 深化政府、交通、能源、应急管理等关键行业布局 [19] - 海外市场重点拓展拉美、亚太和中东地区 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 面临主要客户投资减少、客户成本控制和利息收入下降等压力 [5] - AI应用加速落地和行业数字化转型驱动数据中心和智算中心建设需求 [6] - 政府智慧城市政策带来新发展机遇 [12][19] - 宏观经济政策和产业政策强力支持行业发展 [12] - AI正在重塑产业发展格局 [9] - 把握AI驱动的智算中心、数据中心节能改造、电力与绿色能源等新兴领域机遇 [13] 其他重要信息 - 新签合同总额约1060亿元人民币 [10] - 获得近100项重要科技奖项 [8] - 开发近100款智慧产品及多个优秀综合解决方案 [8] - 拥有超过10000名优秀科技创新人才 [8] - AI+旗舰产品覆盖全国20多个省份、200多个客户 [9] - 国内运营商市场新签合同超过565亿元人民币 其中战略新兴业务增长超过8% [18] - 国内非运营商市场新签合同超过460亿元人民币 其中战略新兴业务增长超过8% [19] - 行政费用相关成本降低94% [26] 问答环节所有的提问和回答 - 无相关内容

业绩总结 - 2025年上半年公司实现收入为人民币76,939百万，同比增长3.4%[8] - 2025年上半年净利润为人民币2,129百万，净利润率为2.8%[8] - 2025年上半年毛利为人民币7,888百万，毛利率下降至10.3%[8] - 2025年上半年运营利润为人民币1,706百万，同比增长8.4%[12] - 2024年上半年公司收入为74,412百万人民币，2025年上半年收入增长至76,939百万人民币，增幅为3.4%[86] - 2024年上半年公司毛利为8,116百万人民币，2025年上半年毛利下降至7,888百万人民币，降幅为2.8%[86] - 2024年上半年净利润为2,125百万人民币，2025年上半年净利润微增至2,129百万人民币，增幅为0.2%[86] 用户数据 - 2025年上半年数字经济和AI的溢出效应推动了公司业务增长，ACO业务收入占比创下21%以上的历史新高[18] - 2025年上半年新签ACO业务合同金额达到人民币215亿，同比增长超过11%[20] - 2025年上半年战略新兴业务的新合同金额超过人民币420亿，同比增长超过10%[26] - 2025年，来自非运营商客户的收入比例预计将超过50%[42] - 2024年上半年，来自非TIS业务的收入首次超过总收入的一半[49] 未来展望 - 2025年，数字基础设施业务的新合同增长超过35%[56] - 2025年，智能城市业务的新合同增长超过10%[56] - 2025年，预计绿色和低碳转型将成为各行业的重要组成部分，满足新能量和绿色解决方案的巨大需求[40] 新产品和新技术研发 - 2025年上半年公司在研发方面的投资为人民币22亿，智能城市和AI领域的投资为人民币9.7亿，同比增长12%[20] 市场扩张 - 2025年上半年公司在智能计算中心的收入增长为7.9%[18] - 2025年上半年公司在国内非运营市场的收入增长为12.9%[15] - 2024年上半年公司在国内非运营商市场的收入为15,933百万人民币，2025年上半年增至18,874百万人民币，增幅为18.5%[110] 财务状况 - 2024年上半年自由现金流为-2,165百万人民币，2025年上半年自由现金流下降至-7,627百万人民币[86] - 2024年上半年公司总资产为136,618百万人民币，2025年上半年总资产增长至138,248百万人民币[98] - 2024年上半年公司总负债为90,004百万人民币，2025年上半年总负债微增至90,598百万人民币[98] - 2024年上半年公司应收账款和合同资产为63,064百万人民币，2025年上半年增至72,148百万人民币[98] - 2024年上半年公司材料成本为12,337百万人民币，2025年上半年材料成本上升至13,341百万人民币，增幅为8.1%[86] - 2024年上半年公司分包费用为41,233百万人民币，2025年上半年分包费用增至42,932百万人民币，增幅为4.1%[86] 其他新策略 - 2025年上半年公司在电信基础设施服务（TIS）收入为382.72亿元，增幅为1.6%[46] - 2024年上半年，应用、内容及其他服务（ACO）收入为145.83亿元，2025年上半年增长至162.84亿元，增幅为11.7%[46] - 2024年上半年，业务流程外包服务（BPO）收入为221.63亿元，2025年上半年小幅增长至223.83亿元，增幅为1.0%[46]

财务表现 - 2025年上半年经营收入769.39亿元人民币 同比增长3.4% [1] - 股东应占溢利21.29亿元人民币 同比增长0.18% [1] - 每股基本盈利0.307元人民币 [1] - 服务收入749.81亿元人民币 较2024年同期728.55亿元增长2.9% [1] 业务板块 - 电信基建服务收入382.72亿元人民币 同比增长1.6% 占总收入49.7% [2] - 业务流程外判服务收入223.83亿元人民币 同比增长1.0% 占总收入29.1% [2] - 应用、内容及其他服务收入162.84亿元人民币 同比增长11.7% 占总收入21.2% [2] 战略发展 - 国内非电信运营商集客市场与海外市场合计收入占比首次超过总收入50% [1] - 应用、内容及其他服务业务连续多年成为收入增长核心驱动力 [2] - 集团承接多个智算中心建设和数据中心改造项目 [1] - 坚持科技创新引领并大力拓展战略新兴业务 [1]