公司收购情况 - 2020年6月24日公司收购Ten - X Holding Company及其子公司[149] - 公司计划以5.88亿美元现金收购RentPath全部股权，为延长交易截止日期支付7500万美元，预计交易在2020年第四季度完成[174] - 2020年6月24日，公司以1.87亿美元现金收购Ten - X；子公司拟以5.88亿美元现金收购RentPath股权[236] - 公司为延长RentPath收购协议的截止日期支付750万美元，并支付5900万美元分手费至现金托管账户[236] 新冠疫情对公司的影响 - 2020年9月30日止的三、九个月，新冠疫情未对公司合并财务报表产生重大影响[152] - 2020年第一季度末至5月客户取消和暂停服务请求增加，之后有所缓解，市场服务销售恢复到疫情前水平[157] 公司信用损失准备金情况 - 2020年前三季度因核销趋势增加和高信用风险客户预计信用损失估计增加，公司提高了信用损失准备金[157] 公司增强流动性举措 - 2020年5月公司进行普通股股权发行，7月初发行优先票据并修订和重述信贷安排以增强流动性[158] 各业务线收入增长情况 - 2020年CoStar Suite收入增长率下降，预计年内将继续下降[160] - 2020年上半年CoStar Real Estate Manager收入增长率下降，第三季度因额外专业费用有适度增长[161] - 2020年第二季度STR收入下降，第三季度有适度增长[162] - 2020年第三季度多户住宅收入增长率较2019年继续上升[163] 公司订阅服务相关数据 - 截至2020年和2019年9月30日，公司基于订阅服务的净预订量分别约为5300万美元和5000万美元[166] - 2020年和2019年前三季度，公司现有CoStar年度订阅服务的续约率分别约为89%和90%，取消率分别约为11%和10%[167] 公司业务投资与发展计划 - 公司计划整合STR、Ten - X和Emporis等收购业务，以推动国际扩张和业务发展[169] - 公司将继续投资LoopNet市场，包括提升内容、寻求广告、提供优质列表服务等[170] - 公司会持续投资CoStar Suite，增强其分析和服务能力，拓展国际业务[172] - 公司将继续开发、改进和营销Apartments.com服务，重点是搜索引擎营销和提升品牌知名度[173] 公司财务指标计算相关 - 公司使用非GAAP财务指标，包括EBITDA、调整后EBITDA等，以评估运营和管理绩效[180] - 2020年和2019年计算非GAAP净利润时假设税率为25%[196] 2020年第三季度财务数据关键指标变化 - 2020年第三季度总收入4.26亿美元，较2019年同期3.53亿美元增长7300万美元，增幅21%[202] - 2020年第三季度毛利润3.48亿美元，较2019年同期2.82亿美元增长6600万美元，增幅23%，毛利率从80%提升至82%[203] - 2020年第三季度销售和营销费用1.47亿美元，较2019年同期1.02亿美元增加4500万美元[204] - 2020年第三季度软件开发费用4100万美元，较2019年同期3300万美元增加800万美元，占收入比例从9%升至10%[206] - 2020年第三季度一般和行政费用6500万美元，较2019年同期4600万美元增加1900万美元，占收入比例从13%升至15%[207] - 2020年第三季度客户基础摊销费用1800万美元，较2019年同期800万美元增加1000万美元，占收入比例从2%升至4%[208] - 2020年第三季度利息净支出800万美元，2019年同期为利息净收入400万美元[209] - 2020年第三季度所得税费用1100万美元，较2019年同期2000万美元减少900万美元[211] - 2020年第三季度净利润5819万美元，较2019年同期7862万美元减少2043万美元，降幅26%[202] 2020年前三季度财务数据关键指标变化 - 2020年前三季度公司总营收从10.25亿美元增至12.15亿美元，增长1.9亿美元，增幅19%，各服务业务营收均有增长，多户家庭业务营收增长7800万美元，增幅22% [218] - 2020年前三季度毛利润从8.11亿美元增至9.84亿美元，毛利率从79%提升至81%，主要因营收增加，成本增加1700万美元，增幅8% [219] - 2020年前三季度销售和营销费用从3.09亿美元增至4.02亿美元，增加9300万美元，增幅30%，主要因搜索引擎营销、营销机构费用和人员成本增加 [221] - 2020年前三季度软件开发费用从8900万美元增至1.21亿美元，占营收比例从9%增至10%，增加3200万美元，增幅36%，主要因人员成本增加 [222] - 2020年前三季度一般及行政费用从1.28亿美元增至1.82亿美元，占营收比例从12%增至15%，增加5400万美元，增幅42%，主要因人员成本、信用损失费用和专业服务费用增加 [223] - 2020年前三季度客户基础摊销费用从2200万美元增至4500万美元，占营收比例从2%增至4%，主要因收购STR和Ten - X [224] - 2020年前三季度利息（费用）收入为净费用900万美元，2019年为净收入1300万美元，减少2278.6万美元，主要因利息费用增加和利息收入减少 [225] - 2020年前三季度所得税费用从5000万美元降至3300万美元，减少1640.8万美元，降幅33%，主要因税前收入降低和超额税收优惠增加 [227] 不同地区营收及EBITDA情况 - 截至2020年9月30日，北美地区营收从10亿美元增至12亿美元，EBITDA从3.27亿美元降至3.23亿美元；国际营收从2700万美元增至4200万美元，EBITDA亏损从700万美元减至500万美元 [228][230] 公司现金相关情况 - 截至2020年9月30日，公司现金、现金等价物和受限现金从1.1亿美元增至39亿美元，主要因2020年5月股权发行净收入17亿美元、7月高级票据发行净收入9.83亿美元及经营活动产生现金3.55亿美元 [231] - 2020年前三季度投资活动使用的净现金约为2.24亿美元，较2019年同期的约5800万美元增加了1.66亿美元，主要因收购Ten - X支付现金增加[234] - 2020年前三季度融资活动提供的净现金约为27亿美元，而2019年同期融资活动使用现金约200万美元，增加了27亿美元，主要源于2020年5月股权发行和7月高级票据发行所得款项[235] 公司股权及票据发行情况 - 2020年5月，公司完成公开发行2633587股普通股，每股655美元，扣除约3500万美元费用后，净收益约17亿美元[175] - 2020年7月1日，公司发行10亿美元2.800%的优先票据，2030年7月15日到期[176] 公司信贷协议情况 - 2020年7月1日，公司签订2020年信贷协议，获得7.5亿美元五年期循环信贷额度，信用证子限额为2000万美元[177] - 公司2020年信贷协议下有7.5亿美元信贷额度，对使用所得款项及遵守协议相关契约有预期[246] - 公司有7.5亿美元的信贷安排额度[246] 公司工资税缴纳情况 - 公司根据《CARES法案》将2020年应缴的工资税递延至2021年和2022年缴纳[240] 公司运营资金情况 - 公司认为现有现金和经营活动产生的正现金流足以维持未来至少12个月的运营[241] 公司关键会计政策 - 公司认为与长期资产、无形资产和商誉、收入确认、所得税、企业合并相关的政策为关键会计政策[242] 公司前瞻性陈述相关风险 - 公司在多份报告中作出的前瞻性陈述受诸多风险和不确定性影响，包括新冠疫情、收购情况、市场竞争等[244][246] - 前瞻性陈述受COVID - 19疫情影响，包括经济衰退时长和严重程度等[246] - 收购RentPath可能无法按预期完成或根本无法完成[246] - 公司需考虑从收购中实现预期收益、成本节约和协同效应的能力[246] - 销售和营销投资金额及能否实现投资回报是公司面临的问题[246] - 公司面临客户保留、吸引新客户和向现有客户销售额外服务的挑战[246] - 公司需应对开发、推出和交叉销售新产品或升级服务的能力问题[246] - 公司面临保护和捍卫知识产权的挑战[246] - 公司面临成本控制和员工保留的问题[246] - 公司面临法律和监管问题，包括合规性[246] 公司前瞻性陈述更新义务 - 公司不承担更新前瞻性陈述以反映新信息或事件的义务[248]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收4.26亿美元，同比增长21%，公司已连续20年实现20%以上的复合年营收增长 [7] - 第三季度净收入5800万美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为1.34亿美元 [9] - 第三季度销售预订额达5300万美元，较第二季度增长53% [8] - 预计2020年全年综合营收增长约18%，第四季度营收在4.29 - 4.35亿美元之间，同比增长约15% [55][65] - 预计2020年全年调整后EBITDA在5.25 - 5.30亿美元之间，第四季度在1.39 - 1.44亿美元之间 [66] - 预计2020年全年非GAAP每股净收益在9.39 - 9.49美元之间，第四季度在2.34 - 2.44美元之间 [67] 各条业务线数据和关键指标变化 CoStar Suite - 第三季度营收同比增长6%，略高于预期，预计全年营收增长约7%，第四季度约4% [56] 信息服务 - 2020年第三季度营收同比增长70%至3300万美元，预计全年营收增长约45%，第四季度约14% [56] 多户住宅（Multifamily） - 第三季度营收同比增长23%，广告物业数量增加约10%，单物业平均收入增长约12%，预计第四季度营收增长约23%，全年约22%，目前年营收运行率超6亿美元 [57] 商业地产和土地 - 2020年第三季度营收同比增长38%，略超预期，预计全年营收增长25% - 28%，有机增长约15%，LoopNet全年预计增长20% [58][59] LoopNet - 第三季度市场营收同比增长19%，创历史最高销售季度，平均每月独立访客达830万，推动电子邮件和潜在客户线索增长70% [19] BizBuySell和LandsofAmerica - BizBuySell本季度平均每月独立访客创历史新高，LandsofAmerica网络本季度也创纪录，月独立访客达680万，同比增长80% [25] Ten - X - 收购后，将拍卖房产在LoopNet和CoStar上置顶展示，合格竞标者数量增加47%，成交率提高19个百分点至68%，预计全年贡献营收2500 - 3000万美元 [26][126] 各个市场数据和关键指标变化 酒店市场 - 酒店入住率持续缓慢上升，到季度末达到50% [46] 零售市场 - 部分零售领域仍受客流量减少和社交距离规定挑战，但第三季度零售资产租赁量强劲复苏，租赁给必需信用租户、折扣店和杂货店的零售物业表现良好 [46] 工业市场 - 2020年第三季度工业租赁量创历史新高，众多公司寻求扩大配送足迹 [48] 办公市场 - 虽有公司转向永久远程工作，但也有公司开始回归办公室，预计会增加灵活工作安排，同时也有对更多社交距离空间的需求，第三季度有大型科技公司进行办公空间的购买或租赁 [49] 多户住宅市场 - 市中心CBD地区四、五星级物业供应增加使租金下降，第二季度净吸纳量为八年来最低，但第三季度吸纳量大幅反弹，创历史最高 [50] 房地产资本市场 - 第三季度交易 volume 较去年下降40%，但逐月改善，9月交易量仅比过去五年平均9月低4亿美元，CMBS利差收窄，新发行增加 [51] 公司战略和发展方向和行业竞争 业务发展战略 - 计划在2021年投资扩大Apartments.com和LoopNet的销售团队，以抓住市场机会并提高利润率 [17][21] - 优先将Ten - X技术与CoStar和LoopNet集成，为未来12 - 24个月可能出现的不良房产市场做准备 [29] - 计划在2021年推出功能齐全的国际化多语言版本CoStar，并整合Emporis数据，拓展国际市场 [35][36] 收购战略 - 收购目标需与现有业务密切相关，能进入新的房地产细分领域或提供相关解决方案，具有增长和盈利潜力 [39][40][44] 行业竞争 - Apartments.com在流量和潜在客户方面领先于竞争对手，如RentPath、Zumper、Apartment List和Zillow租赁网络，自2020年初以来，预计为多户住宅物业增加了3600万美元的年化收入 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 劳动力市场复苏放缓，受疫情冲击严重的行业如餐饮、酒店和娱乐业在冬季面临重新开放的挑战，但家庭和企业信心上升，新企业形成增长近40% [45] - 商业房地产在第二季度表现艰难，但第三季度显示出韧性，各细分市场表现不一，公司数据和信息对客户至关重要，营销业务具有反周期性 [46][53] - 对2020年第四季度和2021年充满信心，预计全年实现强劲的两位数营收增长，资产负债表稳健，准备支持收购驱动的扩张，同时保持投资级信用评级 [69] 其他重要信息 - 公司在第三季度增加了营销支出，预计全年营销支出同比增加约9000万美元，其中Apartments.com约占7000 - 7500万美元 [60][67] - 截至9月30日，现金和投资余额约为39亿美元，较上一季度增加超3亿美元，净现金余额约为29亿美元，总杠杆率为1.9倍 [60][61] - 第三季度末销售团队约860人，与上一季度持平，不包括收购的STR和Ten - X销售团队，2020年整体销售团队下降约6%，近期开始招聘 [62] - 第三季度年度合同续约率为89%，与第二季度持平，略好于预期，五年以上订阅客户续约率稳定在95% [63] - 第三季度年度合同订阅收入占比79%，较去年同期和上一季度下降3%，主要因首次纳入Ten - X收入计算，包含所有订阅合同后，约94%的收入为订阅型 [64] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：多户住宅预订增长情况，平台在不同区域的销售表现 - 公司未按城市和郊区细分销售结果，但预计中央商务区（CBD）会有强劲销售，因有大量物业处于租赁期，且未发现郊区物业减少在Apartments.com的投资，一至四单元的销售增长令人兴奋，销售团队覆盖范围广泛 [72][73] 问题2：国际市场拓展方式，有机增长与无机增长的选择 - 国际市场机会巨大，是美国市场的2 - 3倍，对跨境资本流动的客户有价值，公司在国际传统商业房地产领域收购机会有限，计划先整合德国和西班牙的内容，再按目标国家和城市逐步推进，采用轻模式，依靠数据抓取、用户输入和少量销售人员 [76][79][80] 问题3：是否有意愿拓展住房市场，哪些领域有机会 - 公司最初是住宅信息业务，美国住宅市场有很多未开发机会，如住宅市场平台，公司对此领域熟悉且有兴趣，会持续关注 [83][84][85] 问题4：第三季度新预订的节奏，各业务的表现 - 第三季度新预订分布均匀，没有明显的月初放缓和月末加速，各业务表现稳定，市场平台业务持续增长，多户住宅业务虽季节性下降但仍强于去年，LoopNet表现出色，信息服务和CoStar也有稳定表现 [88][89] 问题5：收购Emporis的价格及对进入该地区的推动作用 - 收购价格相对较小，Emporis有全球志愿者网络收集建筑数据，虽缺乏部分数据，但可为公司进入国际市场提供内容框架，具有巨大的品牌推广效益，未来计划招聘部分志愿者 [92][93][95] 问题6：公寓业务不同客户群体的平均支出和成熟时的单物业平均收入 - 100单元以上物业目前单月单物业收入超1000美元，随着数字营销价值提升有增长空间；5 - 100单元物业目前约500多美元，随着销售人员经验增加和客户对价值的认可，价格可能接近1000美元；一至四单元物业目前约150美元，虽单单元成本高，但客户愿意支付溢价，预计各领域价格将继续上涨 [99][100][101] 问题7：LoopNet专用销售团队的建设时间、销售流程过渡及对利润率的影响 - 已招聘15 - 20人并重新分配5 - 6人，短期内CoStar销售团队将继续销售LoopNet产品，同时采用交叉佣金制度，新销售团队入职后通常2 - 6个月可达到生产效率，增加销售人员后边际成本高，有助于加速营收增长和提高利润率，公司将根据市场机会制定一至五年的人员招聘计划 [104][106][108] 问题8：多户住宅市场供应增加和空置率上升对Apartments.com广告销售环境的影响 - 历史经验和今年实际情况表明，空置率上升会增加对在线市场平台如Apartments.com的潜在客户生成需求，若住房市场竞争加剧，对Apartments.com有利 [110][111] 问题9：LoopNet的营销计划，2021年的增量投入 - LoopNet营销针对业主和经纪人，与面向消费者的Apartments.com业务不同，营销范围较窄，投入不会像Apartments.com那么大，预计2021年营销投入可能增加1000 - 1500万美元，公司将根据市场表现和销售团队建设情况提供营销支持，目前SEM和再营销举措效果良好，还计划进行品牌推广 [114][115][116] 问题10：LoopNet专用销售团队建设对CoStar套件销售团队容量和优先级的影响 - 过去几个季度CoStar销售团队增加了LoopNet产品的销售，导致销售CoStar产品的人员不足，2021年公司产品丰富，需确保销售团队能够覆盖所有机会，将逐步增加LoopNet和CoStar销售团队人员，采用佣金制度协调两个团队的销售工作，预计未来12个月两个团队都将加速扩张，大部分增长在LoopNet团队，同时CoStar团队也会有一定增长 [122][123] 问题11：Ten - X本季度营收表现，是否符合预期及剩余时间的贡献 - Ten - X营收基本符合预期，预计全年贡献2500 - 3000万美元，目前重点是平台集成，在2021年平台集成完成和不良房产市场出现之前，预计表现与目前相似，公司正在优化需求端，调整业务策略，培训研究团队开发客户，扩大销售团队，对2021年下半年及以后的潜力充满信心 [126][127][132] 问题12：公寓驱逐禁令对业务的影响，禁令解除后的影响 - 理论上，驱逐禁令会影响Apartments.com业务，因无法更换未支付租金的租户，但实际上，房东希望提前建立潜在租户供应，以便禁令解除后能迅速引入新租户，目前业务未受负面影响，禁令解除后可能会带来大量需求 [135][136]

公司收购情况 - 公司于2020年6月24日收购Ten - X，其提供商业房地产在线拍卖和协商投标平台[156] - 公司计划以5.88亿美元现金收购RentPath，为延长收购协议截止日期，最多可能支付750万美元，预计2021年2月12日前完成收购[182] - 2020年6月24日，公司以1.87亿美元现金收购Ten - X[246] - 2020年2月11日，公司全资子公司以5.88亿美元现金收购重组后的RentPath全部股权[246] - 2020年7月29日，公司为RentPath收购协议延期三个月，最高可能支付750万美元[246] - 公司按协议向现金托管账户支付5900万美元[246] 疫情对公司的影响 - 2020年3月中旬公司员工几乎全部开始居家办公，预计下半年因疫情增加的支出被成本节约抵消[161][162] - 2020年第一季度末至5月客户取消和暂停服务请求增加，上半年因核销趋势增加和高信用风险客户储备金增加提高了信用损失备抵[164] - 预计CoStar Suite全年收入增长率下降，因销售重点转移和疫情对客户群体的持续影响[167] - 收购的STR受疫情影响，预计收入增长率受冲击，特别是临时交易费用收入下降[169] 各业务线数据关键指标变化 - CoStar Real Estate Manager 2018 - 2019年高速增长，2020年上半年增长率开始下降，预计全年相对2019年继续下降[168] - 2020年上半年多户住宅销售未受疫情不利影响，租户、业主和房东继续在数字环境中交易[170] - LoopNet.com 2020年3月下旬至5月销售额下降，6月取消量降至疫情前水平且销售额有所恢复，预计商业地产和土地收入因Ten - X增加[173] 财务数据关键指标变化 - 截至2020年6月30日和2019年6月30日，基于所有合同的订阅服务净预订量分别约为3500万美元和5900万美元[174] - 2020年和2019年上半年，公司现有CoStar年度订阅服务的续约率分别约为89%和90%，取消率分别约为11%和10%[175] - 2020年Q2营收3.97亿美元，较2019年Q2的3.44亿美元增加5300万美元，增幅16%[212][213][214] - 2020年Q2毛利3.23亿美元，较2019年Q2的2.72亿美元增加5100万美元，增幅19%，毛利率从79%提升至81%[215] - 2020年Q2销售和营销费用1.3亿美元，较2019年Q2的1.19亿美元增加1100万美元[216] - 2020年Q2软件开发费用3900万美元，较2019年Q2的2800万美元增加1100万美元，占营收比例从8%提升至10%[219] - 2020年Q2一般和行政费用5700万美元，较2019年Q2的4200万美元增加1500万美元，占营收比例从12%提升至14%[220] - 2020年Q2客户基础摊销费用1500万美元，较2019年Q2的700万美元增加800万美元，占营收比例从2%提升至4%[221] - 2020年Q2利息（费用）收入为净费用400万美元，2019年Q2为净收入500万美元[222] - 2020年Q2其他（费用）收入较2019年Q2无重大变化[223] - 2020年Q2和2019年Q2所得税费用均为1700万美元[223] - 2020年第二季度北美地区收入从3.35亿美元增至3.84亿美元，国际收入从900万美元增至1300万美元[225] - 2020年第二季度北美地区EBITDA从9500万美元增至1.12亿美元，国际EBITDA亏损从100万美元扩大至300万美元[227] - 2020年上半年总收入从6.72亿美元增至7.89亿美元，增幅17%，多户家庭收入增加4800万美元，增幅21% [229] - 2020年上半年毛利润从5.29亿美元增至6.36亿美元，毛利率从79%升至81% [230] - 2020年上半年销售和营销费用从2.07亿美元增至2.56亿美元，软件开发费用从5600万美元增至8100万美元[232][233] - 2020年上半年一般和行政费用从8200万美元增至1.16亿美元，客户基础摊销费用从1500万美元增至2600万美元[234][235] - 2020年上半年利息净支出200万美元，上年同期净收入900万美元，其他收入减少17.2万美元，降幅32% [236] - 2020年上半年所得税费用从2900万美元降至2200万美元，净利润从1.48亿美元降至1.33亿美元[238][229] - 2020年上半年北美地区收入从6.54亿美元增至7.62亿美元，国际收入从1800万美元增至2700万美元[239] - 截至2020年6月30日，现金及现金等价物从11亿美元增至35亿美元，主要源于股权发行和信贷安排借款[242] 公司融资情况 - 2020年5月完成普通股股权发行，7月初完成高级票据发行并修订重述信贷安排，加强了流动性[165] - 2020年5月，公司完成公开发行2633587股普通股，每股655美元，扣除约3500万美元费用后，净收益约17亿美元[183] - 2020年7月1日，公司发行10亿美元2.800%的优先票据，2030年7月15日到期[184] - 2020年7月1日，公司签订2020年信贷协议，提供7.5亿美元的五年期循环信贷额度，信用证子限额为2000万美元[185] - 2020年5月，公司完成公开发行2633587股普通股，每股655美元[247] - 2020年7月1日，公司发行10亿美元优先票据，修订并重述2017年信贷协议，全额偿还7.5亿美元循环信贷额度余额[247] 公司未来工作重点 - 2020年下半年，公司重点工作包括整合STR和Ten - X等收购业务、投资LoopNet市场、提升CoStar Suite功能、发展Apartments.com服务等[177][178][179][181] 非GAAP财务指标相关 - 公司使用非GAAP财务指标，包括EBITDA、调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、非GAAP净收入和非GAAP摊薄后每股净收入等[189] - 公司认为EBITDA等非GAAP指标可用于内部衡量运营和管理绩效，也可供投资者补充评估业务表现[191] - 计算EBITDA时，公司从净收入中排除了收购无形资产摊销等项目，认为这些项目不一定反映当前和持续的运营成本结构[194][195] - 2020年和2019年计算非GAAP净收入时假设税率为25%[206] 公司发展相关风险与挑战 - 公司计划继续投资业务和服务，评估战略增长机会，但新投资等可能影响盈利能力和现金流，且需遵守信贷协议限制[176][188] - 公司根据《CARES法案》将约2100万美元二季度所得税支付推迟至三季度，将2020年工资税推迟至2021年和2022年[250] - 季报中包含前瞻性陈述，受COVID - 19等诸多因素影响，实际结果可能与陈述有重大差异[254][256] - 公司有7.5亿美元的信贷安排，来自2020年信贷协议[256] - 公司的前瞻性陈述受多种因素影响，如新冠疫情、商业房地产市场状况、经济条件等[256] - 收购STR、Ten - X和RentPath等存在无法及时实现预期收益、成本节约或协同效应的风险[256] - 公司面临销售和营销投资能否实现回报的问题[256] - 服务变更可能导致公司收入减少[256] - 公司在开发升级或新服务、拓展服务范围方面需要投入时间和资源[256] - 公司面临客户保留、吸引新客户和向现有客户销售额外服务的挑战[256] - 公司需应对保护和捍卫知识产权、防止未经授权使用服务的问题[256] - 公司面临全球信贷市场状况对投资的影响[256] - 公司面临员工保留，包括被收购企业员工保留的问题[256] 公司运营资金状况 - 截至季报提交日，公司认为可用现金和经营活动现金流足以维持至少未来十二个月运营[251] 关键会计政策 - 公司认为关键会计政策涉及长期资产、无形资产和商誉、收入确认、所得税和企业合并[252]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度总营收同比增长16%至3.97亿美元，销售团队带来3500万美元净预订量，其中6月单月为2200万美元 [8][12] - 净收入为6000万美元，整体EBITDA达1.09亿美元，同比增长17%，非GAAP每股净收入为2.34美元，增长5%，虽受5月股权融资2%摊薄影响但仍超预期 [13] - 第二季度毛利率达81%，超80%的预测，预计全年保持该水平；调整后EBITDA为1.29亿美元，同比增长17%，较指引中值高约1600万美元 [71][72] - 预计全年营收在16.3 - 16.4亿美元，增长17%；第三季度营收在4.15 - 4.2亿美元，增长约18% [80][81] - 预计全年调整后EBITDA在5.15 - 5.25亿美元，接近2月疫情前指引；第三季度在1.2 - 1.25亿美元 [82][85] - 预计全年非GAAP每股收益在9.22 - 9.42美元；第三季度在2 - 2.1美元 [85] 各条业务线数据和关键指标变化 CoStar Suite业务 - 第二季度收入同比增长8%，处于指引区间高端；4月销售低谷后逐月改善，6月为最强月份，实现正净销售预订 [64] - 预计下半年收入增长放缓，全年增长率在6% - 7% [65] 信息服务业务 - 第二季度收入同比增长47%至3100万美元，超指引高端；预计全年报告收入同比增长约45%，STR贡献收入在5200 - 5400万美元 [66] 多户住宅业务 - 第二季度收入增长21%，创销售记录，广告物业数量增加10%，单物业平均收入增长11%；预计全年收入增长约21% [67] 商业地产和土地业务 - 第二季度收入同比增长13%，超指引高端；LoopNet市场同比增长18%，3、4月低谷后逐月改善 [68] - 预计下半年销售和收入将逐季改善，全年有机增长约13%；计入Ten - X下半年2500 - 3000万美元预测收入后，全年增长率约25% - 28% [69][70] STR业务 - 第二季度实现正净新销售，临时收入恢复，表现超预期；4月美国19%酒店关闭，本月降至7%，西班牙4月98%关闭，中国目前仅3%关闭 [40] Ten - X业务 - 6月底完成收购，收购后几周内举行两次拍卖，交易额达5000万美元，未来两周约4亿美元物业将进行线上拍卖 [34] 各个市场数据和关键指标变化 公寓市场 - Apartments.com和LoopNet市场流量创历史新高，第二季度平台月独立访客达6200万，较一季度的5500万增长13% [9] - Apartments网络站点季度平均月独立访客2300万，同比增长6%，访问量2亿次，同比增长16% [15] 商业地产市场 - 第二季度资本交易总额略超460亿美元，约为2019年的30%和过去五年的40%，交易减少因投资者和贷款人难在不确定环境中承销交易及买卖双方定价分歧 [57] - 预计空置率上升、租金增长放缓或负增长以及资本化率上升将使物业价格和估值较疫情前下降10%以上 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续加大对Apartments.com的营销投入，虽疫情仍计划维持，目前已见良好投资回报率；推出新广播广告，增加付费社交、媒体和重定向广告等投放，提高SEM支出，使广告展示量增长57%，网站自然流量增长16% [19][21] - 推进RentPath收购，等待FTC批准，获批后将在2 - 12个月内完成交易；同时在市场上积极竞争，认为正从RentPath夺取大量市场份额 [27][28] - 将成功的贷款风险分析解决方案集成到CoStar Suite中，利用CoStar数据为贷款机构提供实时抵押品信息和风险监控，认为该业务在贷款市场有巨大增长机会 [28][29] - 对LoopNet进行产品改进和营销投入，推出LoopNet Diamond和Platinum级签名广告，扩大广泛重定向广告使用，使顶级签名广告使用频率提高600%，并推出新租户数字定向计划和视频会议功能CoTour [31][32][33] - 收购Ten - X，认为其具有反周期性，若商业地产不良资产增加，拍卖和收入将增长；通过将Ten - X拍卖候选物业置于LoopNet和CoStar顶部并增强重定向，增加潜在竞买人曝光 [34][35][39] - 计划将STR酒店数据与CoStar建筑数据结合，开发新产品，提供建筑数据、收入、入住率、销售比较和待售信息的全景视图，预计明年推出 [42] - 公司有丰富收购和整合经验，自成立以来进行超30次收购，收购贡献约30%的IPO后收入增长；认为市场压力是机会，未来几年有望在房地产科技领域进行增值收购 [45][46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度是难以预测的季度，但公司团队表现出色，业务不仅有韧性且呈反周期性；虽疫情挑战未结束，但二季度运营结果逐月改善，对业务前景更有信心 [8] - 美国劳动力市场复苏可能暂停，零售销售反弹也有风险；商业地产市场中，酒店和零售受影响最大，工业物流有积极趋势，多户住宅春季租赁季受干扰，写字楼租赁4月下降后回升 [50][51][54] - 公司服务对客户仍至关重要，在线市场为客户提供虚拟租赁解决方案，帮助其度过难关；对团队能力有信心，相信能应对未来挑战并为客户和投资者带来好结果 [59][60] 其他重要信息 - 二季度进行两次成功融资，5月发行17亿美元股权，6月获两家评级机构投资级评级后，7月1日发行10亿美元10年期债券，票面利率2.8% [43] - 目前现金余额约38亿美元，未动用循环信贷额度7.5亿美元，资金充裕，资产负债表强劲，有能力把握有机和收购增长机会 [44] - 第二季度末销售团队约860人，含STR和Ten - X的约60人；剔除后约800人，与一季度末持平 [75] - 二季度年度合同续约率为89%，较一季度下降100个基点，好于预期；预计三季度再降100个基点后企稳回升 [76][77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 健康危机转移至其他州，能否延续6月的预订势头，7月有无类似趋势 - 趋势与过去三个月大致相同，未出现明显变化 [94][95] 问题2: 为何此次衰退续约率比过去好，是否因CRE经纪人破产率低 - 上次衰退有两个低成本竞争对手，如今已不存在；过去十年产品持续改进，功能增多，用户使用更频繁，除客户倒闭情况外，续约更具韧性；其他业务领域呈反周期性 [96][97] 问题3: CoStar Suite二季度收入增长降至8%，阐述其销售环境变化，包括销售周期、销售团队生产力及商业地产市场的影响 - 4月业务停滞，随后逐渐恢复，销售生产力6月持续改善；销售团队同时销售LoopNet和CoStar，可能影响单一产品销售；CoStar需求在周期内仍强劲，机会投资者和租户仍依赖其了解价值和交易可能性；未来将增加Ten - X拍卖、STR数据和贷款解决方案等内容 [99][100][101] 问题4: 谈谈LoopNet签名广告现状，包括平均价格、不同级别广告的吸引力和合同期限 - 合同期限从3个月延长至6个月；签名广告平均价格约750美元，高于高级列表的60 - 70美元，且价格呈上升趋势；未来五年签名广告价格有望升至数千美元，市场份额也将增加 [106][107][108] 问题5: 当前环境是否改变公寓业务战略，除广告外是否有机会直接在租赁和支付等领域盈利 - 低于100单元的市场是巨大的未开发机会，目前仅渗透1%；会增加工具提升用户体验，扩大销售团队以加速渗透 [110][111] 问题6: 数字营销相比线下营销提高了客户获取效率，未来商务旅行恢复后，能否利用此次经验提高利润率 - 数字沟通能力提升有助于低成本培训、支持和拓展客户，但面对面交流仍有必要，不过需求会大幅减少，可能带来一定利润率和客户获取优势 [114][115][117] 问题7: 公司现金充裕，第三大业务可能是什么，寻找收购目标的标准 - 寻找与现有业务优势高度重叠的机会，能为双方业务增加价值且不增加成本，如Ten - X案例；会耐心寻找合适交易，注重价值、风险和整合执行 [119][120][121] 问题8: 详细说明LoopNet数字营销和重定向使用的数据，以及数据的精细程度 - 可按物业类型查看特定区域建筑的租赁历史，确定租户可能来源；了解租户租赁到期、规模变化等信息，进行精准营销；利用协同过滤算法，根据用户浏览行为进行重定向营销，为广告商带来600%的曝光频率提升 [127][129][130] 问题9: 未来CoStar Suite是否会成为市场业务增长的资金来源 - 未来几年市场业务将有很大增长，收入来源将更加多元化，但CoStar Suite也有很多增长动力，如在业主、贷款人和国际市场的拓展，以及贷款解决方案的产品化；目前销售团队规模需适当扩大以抓住机会 [133][134][135] 问题10: 分析LoopNet业务在疫情中的趋势，以及人们广告投放决策的变化 - LoopNet整体呈反周期性，交易减少可通过Ten - X业务弥补；在当前环境下，高端物业不在LoopNet上营销是不明智的；LoopNet此前主要服务低端经纪人，在高端物业市场较新，且销售团队较小，需要时间适应反周期趋势 [138][141][143] 问题11: 分析STR业务销售和收入增长的驱动因素，若与入住率无直接关系 - 客户在困难时期不会取消STR服务，因其是重要参考；独立业主困境为投资者创造机会，他们会购买STR信息和服务；将STR内容集成到CoStar中可提供软件价值，未来产品升级和销售团队扩张将推动增长 [148][149][151] 问题12: 6月预订活动有多少是前期积压的，7月趋势如何，疫情以来预订活动最意外的是什么 - 最大意外是Apartments.com的反周期性，6月销售不是积压活动的释放，而是新业务拓展；人们在疫情中改变行为，选择数字营销并持续使用；尽管就业数据糟糕，但各产品平台6月几乎都实现增长，这也令人意外 [158][159][162] 问题13: Apartments.com在低于100单元和高于100单元市场的定价差异和销售策略差异 - 低于100单元市场的单单元营销成本更高，价格会有所下降；合同期限可能更短；大物业倾向于选择高级广告以获取更多潜在客户，小物业对较低价格广告效果满意 [164][165][166]

营收数据变化 - 2020年3月三个月营收为391,847千美元，2019年同期为328,425千美元，同比增长约19.3%[11] - 2020年第一季度总营收为3.91847亿美元，2019年同期为3.28425亿美元[79] - 2020年3月31日结束的三个月总收入为3.91847亿美元，2019年同期为3.28425亿美元，同比增长19%[182] 净利润及每股收益变化 - 2020年3月三个月净利润为72,793千美元，2019年同期为85,169千美元，同比下降约14.5%[11] - 2020年3月三个月基本每股净收益为2.00美元，2019年同期为2.35美元，同比下降约14.9%[11] - 2020年第一季度净收入为72,793美元，2019年同期为85,169美元[23] - 2020年第一季度净收入为7279.3万美元，2019年同期为8516.9万美元；基本每股净收益为2.00美元，2019年同期为2.35美元；摊薄后每股净收益为1.98美元，2019年同期为2.33美元[49] - 2020年3月31日结束的三个月净收入为7279.3万美元，2019年同期为8516.9万美元，同比下降15%[180][182] 综合收益总额变化 - 2020年3月三个月综合收益总额为60,574千美元，2019年同期为85,549千美元，同比下降约29.2%[13] 现金、资产及负债变化 - 截至2020年3月31日，现金、现金等价物和受限现金为1,927,923千美元，2019年同期为1,070,731千美元，同比增长约80.1%[16] - 截至2020年3月31日，总资产为4,684,597千美元，2019年同期为3,853,986千美元，同比增长约21.6%[16] - 截至2020年3月31日，总负债为1,221,786千美元，2019年同期为448,393千美元，同比增长约172.5%[16] - 截至2020年3月31日，股东权益总额为3,462,811千美元，2019年同期为3,405,593千美元，同比增长约1.7%[16] - 2020年3月31日现金及现金等价物和受限现金为1,927,923美元，2019年12月31日为1,232,817美元[23] - 截至2020年3月31日递延收入为8804.4万美元，由8500万美元流动负债和300万美元非流动负债组成[80] - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，合同资产分别为500万美元和400万美元，2020年第一季度从合同资产确认收入100万美元[81] - 截至2020年3月31日，因未履行的履约义务而未确认收入的剩余合同对价约为2.49亿美元[84] - 截至2020年3月31日，贸易应收款的信用损失备抵余额为831.1万美元[85] - 截至2020年3月31日，公司金融资产包括5.86亿美元的一级现金等价物，无二级或三级金融资产[100] - 截至2020年3月31日，经营租赁的长期租赁负债为116785千美元，加权平均剩余租赁期限为4.8年，加权平均折现率为3.9%[107] - 截至2020年3月31日，经营租赁负债的现值为144466千美元[110] - 截至2020年3月31日，公司商誉总额为1873987千美元[111] - 截至2020年3月31日，公司无形资产净额为400689千美元[114] - 2020年3月31日公司债务余额为7.45亿美元，加权平均利率为2.2%，2019年12月31日无债务余额[120] - 2020年3月31日和2019年12月31日的总EBITDA分别为1.0012亿美元和1.13151亿美元[127] - 2020年3月31日和2019年12月31日的净固定资产分别为1.06409亿美元和1.07529亿美元[129] - 2020年3月31日和2019年12月31日的商誉分别为18.73987亿美元和18.8202亿美元[129] - 2020年3月31日和2019年12月31日的总资产分别为46.84597亿美元和38.53986亿美元[129] - 现金及现金等价物从2019年12月31日的约11亿美元增至2020年3月31日的约19亿美元，主要因循环信贷安排借款7.45亿美元[197] 现金流量变化 - 2020年3月三个月经营活动产生的净现金流量未提及，2019年同期数据未提及[21] - 2020年3月三个月投资活动产生的净现金流量未提及，2019年同期数据未提及[21] - 2020年第一季度经营活动提供的净现金为131,464美元，2019年同期为148,494美元[23] - 2020年第一季度投资活动提供的净现金为2,694美元，2019年同期使用9,429美元[23] - 2020年第一季度融资活动提供的净现金为725,151美元，2019年同期使用6,618美元[23] - 2020年第一季度现金及现金等价物和受限现金净增加857,192美元，2019年同期为132,401美元[23] - 2020年第一季度经营活动提供的净现金约为1.31亿美元，较2019年第一季度的约1.48亿美元减少1700万美元[198] - 2020年第一季度投资活动提供的净现金约为300万美元，较2019年第一季度使用的900万美元增加1200万美元[199] - 2020年第一季度融资活动提供的净现金约为7.25亿美元，较2019年第一季度使用的700万美元增加7.32亿美元[200] 成本及费用变化 - 2020年第一季度广告成本约为5300万美元，2019年同期约为3300万美元[40] - 2020年第一季度基于股票的总薪酬费用为1518万美元，2019年同期为1202.9万美元[54] - 2020年第一季度佣金费用为2066.1万美元，2019年同期为1722.9万美元[83] - 2020年第一季度，公司经营租赁成本总计8003千美元，2019年同期为6673千美元[106] - 2020年第一季度公司确认利息费用120万美元，2019年同期为70万美元[120] - 2020年和2019年第一季度的有效税率分别约为7%和13%[121] - 2020年3月31日结束的三个月运营费用为2.37074亿美元，2019年同期为1.6378亿美元，同比增长45%[182] - 销售和营销费用从2019年第一季度的8800万美元增至2020年第一季度的1.25亿美元，增加3700万美元[184] - 软件开发费用从2019年第一季度的2800万美元增至2020年第一季度的4200万美元，占收入比例从9%增至11% [186] - 一般及行政费用从2019年第一季度的4000万美元增至2020年第一季度的5900万美元，占收入比例从12%增至15% [187] - 客户基础摊销费用从2019年第一季度的800万美元增至2020年第一季度的1100万美元，占收入比例从2%增至3% [188] 会计准则相关 - 2020年1月1日，公司采用多项会计准则更新，使用修改后的追溯过渡法核算金融工具信用损失[55] - 公司根据四个投资组合细分确定应收账款的信用损失备抵，包括CoStar Suite、信息服务、多户住宅、商业地产和土地组合细分[57][58][59] - 公司在租赁开始时确定租赁安排，对短期租赁不确认使用权资产和租赁负债，使用权资产和租赁负债按租赁付款额现值确认[62][63] - 长期资产和无形资产在出现减值迹象时进行减值测试，商誉每年10月1日或更频繁进行减值测试[66][67] - 发行长期债务的成本递延并按有效利率法或直线法摊销，再融资或修改债务时按情况处理已资本化的发行成本[68] - 公司在企业合并中按公允价值分配购买对价，超过部分确认为商誉，对收购前或有事项按规定处理[71][72][73] - 2020年1月1日，公司前瞻性采用ASU 2019 - 12和ASU 2018 - 15，对合并财务报表及相关披露无重大影响[75][76] - 公司采用修改追溯法采用ASU 2016 - 13会计准则，对合并财务报表及相关披露无重大影响[77] 收购事项 - 2020年2月，公司拟以5.88亿美元现金收购RentPath，并支付5900万美元分手费[86][88] - 2019年10月，公司以4.35亿美元收购STR，记录商誉2.62亿美元，其中北美和国际运营部门分别为1.59亿美元和1.03亿美元[89][92] - 2019年6月，公司以1600万美元收购Off Campus Partners，记录商誉和无形资产分别为800万美元和900万美元[94] - 2020年2月11日，公司子公司拟以5.88亿美元现金收购RentPath Holdings全部股权[155] 业务线收入预测 - 公司预计2020年第二季度CoStar Suite收入增长率将低于历史同比增长率[144] - 公司预计2020年第二季度CoStar Real Estate Manager收入增长率将下降[145] - 公司预计2020年第二季度STR收入增长率会受到影响[147] - 公司预计2020年第二季度多户住宅年收入增长率将略低于历史同比增长率[148] - 假设销售维持在4月水平，公司预计2020年第二季度LoopNet.com收入增长率将低于历史同比增长率[149] 订阅服务数据 - 截至2020年3月31日和2019年，公司基于订阅服务的年化净预订额约为4800万美元[150] - 2020年和2019年截至3月31日的三个月内，现有CoStar年度订阅服务的合同续约率约为90%，取消率约为10%[151] 业务线收入实际变化 - 2020年3月31日结束的三个月CoStar Suite收入为1.64956亿美元，2019年同期为1.47701亿美元，同比增长12%[182] - 2020年3月31日结束的三个月信息服务收入为3238.2万美元，2019年同期为1885万美元，同比增长72%[182] - 2020年3月31日结束的三个月多户住宅收入为1.3746亿美元，2019年同期为1.14268亿美元，同比增长20%[182] - 2020年3月31日结束的三个月商业地产和土地收入为5704.9万美元，2019年同期为4760.6万美元，同比增长20%[182] 地区收入及EBITDA变化 - 北美地区收入从2019年第一季度的3.19亿美元增至2020年第一季度的3.77亿美元，国际地区收入从900万美元增至1400万美元[193] - 北美地区EBITDA从2019年第一季度的1.15亿美元降至2020年第一季度的1.02亿美元，国际地区EBITDA 2020年第一季度亏损200万美元，与2019年同期持平[196] 其他事项 - 2020年第一季度公司确认净外汇收益140万美元，2019年同期无重大损益[42] - 2020年3月31日累计其他综合损失为20,804,000美元，2019年12月31日为8,585,000美元[43] - 2020年第一季度公司出售长期可变债务工具，将0.5万美元已实现损失从累计其他综合损失重分类至收益[43] - 2020年第一季度，公司出售ARS投资获得1030万美元，确认实现损失50万美元[101] - 2020年3月25日，公司在7.5亿美元的循环信贷安排下借款7.45亿美元，截至3月31日，剩余可用额度为480万美元[115] - 2017年信贷协议要求公司保持第一留置权担保杠杆比率不超过3.50:1.00，总杠杆比率不超过4.50:1.00[119] - 公司于2020年3月中旬转向数字化远程办公模式，员工在数字环境下接近正常生产水平[138] - 公司因疫情采取成本管理措施，包括减少招聘、限制商务旅行和取消线下营销活动[140] - 公司因疫情无法准确预测2020年全年收入和收益[141] - 2020年和2019年计算非GAAP净利润时假设税率为25%[176] - 2019年第一季度未经审计的预计财务信息显示，收入为340180千美元，净收入为79423千美元，基本每股净收入为2.19美元，摊薄后每股净收入为2.17美元[96] 毛利润及毛利率变化 - 2020年3月31日结束的三个月毛利润为3.12938亿美元，2019年同期为2.57272亿美元，同比增长22%，毛利率从78%提升至80%[182][183] 未归属股票及反摊薄证券变化 - 2020年第一季度未归属基于绩效的限制性股票奖励为8.4万股，2019年同期为8.9万股；反摊薄证券为9.6万股，2019年同期为14.

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入同比增长19%，达到3.9亿美元，各服务线收入增长均超预期 [27] - 第一季度净收入为7300万美元，调整后EBITDA为1.24亿美元 [28] - 第一季度销售团队产生4800万美元净新预订，Apartments.com净新销售同比增长34% [28] - 第一季度毛利率为80%，预计第二季度保持该水平 [69] - 预计第二季度收入在3.87 - 3.92亿美元之间，中点较2019年第二季度增长约13% [81] - 预计第二季度调整后EBITDA在1.1 - 1.15亿美元之间，非GAAP每股净收入在2.02 - 2.12美元之间 [82] 各条业务线数据和关键指标变化 CoStar Suite - 2020年第一季度收入同比增长12%，3月新合同日销售额降至1、2月水平的一半，4月最后一周销售水平企稳并略有改善，预计第二季度收入增长率在7% - 8%之间 [63][64] 信息服务 - 2020年第一季度收入同比增长72%至3200万美元，订阅收入稳定且将继续增长，交易实施费用收入下降，预计第二季度收入增长率在30% - 40%之间 [65][66] 多户住宅业务 - 第一季度收入同比增长20%，物业广告数量增长9%，平均每物业费率增长11%，4月销售强劲，若持续到第二季度，预计收入增长率约为18% - 19% [66][67] 商业地产和土地业务 - 2020年第一季度收入同比增长20%，LoopNet市场收入同比增长23%，3月销售下降约一半，预计第二季度收入增长率约为10% - 12% [68][69] 各个市场数据和关键指标变化 酒店市场 - 每间可售房收入下降超80%，中国酒店90%已开业，整体入住率为35%，较几个月前的10%有所回升 [49][46] 公寓市场 - 自3月10日峰值以来，租金仅下降1个百分点，搜索活动超疫情前水平 [49][50] 商业地产市场 - 过去几周租赁量降至正常水平的一半，预计5月进一步下降，6、7月开始回升，零售和办公市场受影响较大，工业市场需求相对较好 [51][53] 资本市场 - 投资活动可能下降多达50%，预计价格至少下降10%，可能下降30%以上 [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续投资Apartments.com营销，计划2020年投入2.5亿美元，提升品牌知名度和市场份额 [30] - 推进收购RentPath，配合SEC和FTC审查，预计审查时间为签约后3 - 12个月 [33][34] - 持续改进CoStar产品用户体验和实用性，2020年进行重大产品开发，整合STR平台 [38] - 计划在2020年第三季度推出全球系统第一阶段，年底支持约12种语言，为客户提供全球商业地产交易分析和营销平台 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - COVID - 19疫情颠覆正常运营，公司将员工安全和业务连续性放在首位，95%员工成功远程办公，生产率达90% [7][8] - 疫情初期公司销售下降、取消率上升，但业务在经济下行周期具有韧性，2008年衰退时收入仅在2009年下降1% [13] - 预计未来12个月将签订近100万份租约，产生超50万亿美元租赁价值和超200亿美元佣金，尽管需求收缩，但租赁业务仍有机会 [18] - 数字营销在疫情期间变得更重要，Apartments.com上月销售表现出色，预计短期内收入可能收缩，但业务具有韧性和反周期性 [22][24] - 由于疫情不确定性大，公司撤回全年指导，仅提供第二季度预测，相信数据和营销工具对客户有价值，将维持投资以增强市场地位 [25][26] 其他重要信息 - 公司为应对疫情，调整业务以适应居家办公，增加清洁、技术成本和坏账准备金，减少旅行、会议等非必要支出，冻结非必要招聘和薪酬 [70][71] - 第一季度营销支出同比增加超2000万美元，主要用于多户住宅增长战略，包括搜索营销和Apartments.com品牌广告活动 [72] - 3月公司从循环信贷额度借款7.45亿美元，用于预支RentPath收购款和增加现金储备，第一季度末现金和投资余额约为19亿美元 [74][75] - 第一季度末销售团队约800人，较2019年第一季度增加45人，较2019年第四季度减少约40人，年度合同续约率为90%，五年以上订阅客户续约率为95% [76][78] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Apartments.com在过去经济衰退中的表现 - 通常在经济衰退中表现优于健康市场，高空置率增加对潜在租户线索和流量的需求，消费者对住房的需求使其业务具有韧性 [86] 问题: 远程办公是否会长期影响商业地产需求 - 认为目前远程办公导致办公空间需求下降的观点可能是短期反应，办公空间需求对价格有弹性，价格下降可能刺激需求，且公司北京员工很高兴回到办公室 [88][90] 问题: 经济冲击是否会促使公司改变产品或服务 - 产品团队已启动十多项产品更改，如LoopNet增加虚拟游览按钮和视频会议功能，同时加大营销力度，预计人们会更重视在线营销和房地产，暂不考虑大幅改变定价 [92][94] 问题: CoStar产品是否有新的使用案例或新客户 - 目前还处于早期阶段，但预计会有资金关注困境资产，相关需求可能增加 [96] 问题: 对第三、四季度收入的可见性及是否会有机下降 - 由于不确定性大，预计收入会有疲软，部分业务可能出现取消率上升和客户要求延期付款情况，但公司会努力应对，历史上收入下降情况较少且幅度小 [97][98] 问题: 第三季度推出的CoStar Suite全球系统的财务影响 - 这是一项长期投资，如同公司在美国扩大覆盖范围后需求增长，国际层面也有类似机会，可提供更多价值，捕捉全球商业地产投资资金流动 [99][101] 问题: 如果情况恶化，下行风险是否主要在CoStar Suite业务 - 预计会有一些客户破产或退出市场，影响CoStar Suite业务，但也会有新买家进入，如机会主义投资者，且破产客户倾向于维持营销计划 [107][108] 问题: 多户住宅平台用户升级购买的功能及第二季度升级贡献 - 用户选择购买更高等级的广告套餐以获得更多曝光、流量和潜在租户线索，第一季度升级带来11%的收入增长 [111][112] 问题: LoopNet的Signature Ads是否有增长及能否推动收入 - 疫情前Signature Ads销售结果良好，疫情期间搜索活动先降后升，目前公司对LoopNet收入持保守态度，但认为向机构业主推广的潜力大，广告平均价格有所上升 [115][119] 问题: 下半年费用控制措施及公寓广告支出计划 - 公司有多种成本控制手段，但目前业务有增长动力，未出现需要大幅削减支出的情况，预计按原计划继续公寓广告投资，除非情况发生变化 [122][124] 问题: 对实现2023年目标的信心 - 虽然环境不确定，但公司专注于尽快恢复历史增长水平，继续投资和进行收购，数学上仍有可能实现目标，若目标包含收购部分，在当前环境下可能更容易实现 [126][128] 问题: 客户在营销和投资决策方面的情况 - 经济疲软时，数字营销是更好选择，客户应利用公司数据制定现实的定价策略，协调各方决策，投资销售市场目前卖家和买家预期差距大，公司将开发相关产品和服务 [131][135] 问题: 多户住宅业务是否已触底或未来是否会收缩 - 公司销售广告业务与入住率、租金和资产价值相对独立，目前销售表现良好，但无法预测未来经济情况，可能会发生变化 [137][140] 问题: 收入负增长可能的底部季度 - 回顾2008 - 2009年衰退，有两个季度收入大幅下降，若按此情况，可能是第三、四季度，但此次周期不同，难以预测 [142]

财务信贷相关 - 公司有7.5亿美元的信贷安排，来自2017年10月19日修订和重述的信贷协议[96] - 2017年信贷协议提供7.5亿美元的五年期循环信贷额度，包含限制公司及子公司多项行为的契约条款[172] 业务风险 - 客户与市场方面 - 公司若无法吸引和留住客户，收入和财务状况将受不利影响，客户流失因素包括经济压力、业务失败、替代服务等[100] - 商业房地产行业低迷或整合会降低客户对公司服务的需求，导致收入和利润下降[104][106] - 若无法获得或保留商业房地产经纪人等的房源列表，公司商业房地产市场服务吸引力将降低，导致收入减少[161] - 若无法说服商业地产专业人士使用公司的CRE市场服务，或无法说服企业和投资界使用在线待售业务市场，公司收入可能受到负面影响[162] 业务风险 - 服务开发方面 - 公司开发新服务或升级服务的努力可能不成功，若无法获得更大市场份额或广泛采用，会对财务结果产生重大不利影响[101] 业务风险 - 经济环境方面 - 负面的总体经济状况会增加公司费用并减少收入，如通胀、通缩、利率等因素影响[107] 业务风险 - 人员方面 - 若无法招聘、留住和培养合格的销售人员，或销售人员效率低下，公司收入或增长率可能下降，费用可能增加[108] 业务风险 - 广告商方面 - 公司在吸引广告商方面可能无法成功竞争，会影响定价、利润率、收入和研发及营销费用[109] - 若房地产专业人士或广告商减少或取消广告支出，且公司无法吸引新广告商，运营结果将受损[118] 业务风险 - 品牌方面 - 公司依赖品牌吸引用户和订阅者，2020年将增加销售和营销投资，若无法提高品牌知名度或收回成本，业务和财务状况将受影响[110][112] 业务风险 - 引流方面 - 公司依赖互联网搜索引擎引流，若排名不佳，网站流量或下降，影响业务和财务状况[114] 业务风险 - 市场竞争方面 - 信息系统和服务以及在线市场竞争激烈，若无法获客，营收或下降，盈利能力或降低[115] 业务风险 - 市场流量方面 - 若无法维持或增加市场流量，业务和运营结果或受不利影响，营销费用可能增加[116] 业务风险 - 收购方面 - 公司通过收购扩张业务，若无法成功识别、融资、整合和管理收购成本，业务和财务状况或受影响[121] 业务风险 - 隐私法律方面 - 公司若未能遵守隐私法律和标准，业务、财务状况和运营结果或受不利影响，合规成本可能较高[126] - 公司对隐私和数据保护法律的解释和应用不确定，可能需改变业务活动和产品，损害业务[128] 业务风险 - 安全方面 - 网络攻击和安全漏洞可能损害公司声誉、业务和财务状况，公司安全措施可能无法抵御威胁[131] - 公司信息系统可能受攻击，实际或感知的安全漏洞会导致运营中断、声誉受损等不利影响[135] 业务风险 - 支付方面 - 公司信用卡和借记卡支付面临风险，费用增加会提高营收成本，影响业务[137] - 若公司或处理供应商无法维持信用卡交易系统，可能失去主要信用卡公司支付产品使用权，导致客户流失[138] - 若无法将退款率维持在可接受水平，处理供应商可能提高交易费用或终止合作，影响业务运营[141] 业务风险 - 技术方面 - 技术问题或系统中断会损害公司声誉，降低服务需求，减少收入并增加成本[142] 业务风险 - 股价方面 - 市场波动会对公司股价产生不利影响，股价波动受多种因素影响[149] 业务风险 - 知识产权方面 - 若无法保护知识产权，公司业务、品牌、竞争地位和经营业绩将受损[150] 业务风险 - 法律诉讼方面 - 第三方索赔、诉讼或政府调查会增加公司费用，对股价产生不利影响[154] 业务风险 - 信息责任方面 - 公司收集、展示或分发信息可能面临法律责任，需采取措施降低风险，可能耗费资源[155] 财务数据 - 商誉与证券 - 截至2019年12月31日，公司拥有约19亿美元商誉，其中北美运营部门约17亿美元，国际运营部门约1.44亿美元[160] - 截至2019年12月31日，公司持有1100万美元票面价值的拍卖利率证券，均未能在拍卖中成交[175] 业务风险 - 盈利能力与运营结果 - 若无法增加收入或运营成本高于预期，公司盈利能力可能下降，运营结果可能大幅波动[164] 业务风险 - 扩张方面 - 公司当前或未来的地理扩张计划可能无法增加收入，对业务、运营结果和财务状况产生负面影响[165] - 国际业务使公司面临额外商业风险，可能降低盈利能力，国际扩张投资有时会超过利润[166] 业务风险 - 外汇与政策方面 - 外汇波动可能对公司业务、运营结果和财务状况产生负面影响，目前未进行套期保值交易[167] - “脱欧”可能影响公司与现有和未来客户的关系，对业务和运营结果产生不利影响[168] - 法律、法规或财政税收政策的变化可能增加公司经营成本，影响财务表现[171] 业务风险 - 市场周期性 - 公司运营结果和收入会波动，季度财务结果受市场周期性影响，可能导致股价下跌[176] 业务品牌与服务模式 - 公司有五个旗舰品牌，包括CoStar®、LoopNet®等，提供基于订阅的服务[17] - 公司服务通常通过自动续约的订阅式许可协议提供给客户，多数协议期限至少一年[22] 业务收购情况 - 2020年2月11日，公司同意以5.88亿美元现金收购RentPath全部股权[25] - 2019年6月12日，公司收购Off Campus Partners，10月22日收购STR[23] - 2018年11月18日，公司收购Cozy Services，2019年完成Realla Ltd.与CoStar UK业务的整合[28] 业务营销计划 - 公司预计2020年将大幅增加对Apartments.com的营销投资，包括搜索引擎营销、电视和数字视频广告[30] - 2019年公司增加对Apartments.com的营销投资，并计划在2020年进一步增加[79] 业务数据库建设 - 公司花费超30年建立和收购商业房地产信息数据库，包含数百个数据字段[37] - 公司研究人员通过多种方式收集和分析商业房地产信息，维护数据库准确性[39] - 公司利用高科技实地研究车辆、飞机和无人机进行商业房地产研究[41] - 公司从公共记录提供商和第三方数据源许可小部分数据和图像[42] - 公司研究流程有自动化和非自动化控制确保数据收集完整性[43] 业务网站服务 - 公司公寓ILS网站具有租客聚焦功能，不断投资改进为物业经理和用户提供的服务[36] - CoStar Public Record提供近3800万美国商业分区地块的可搜索数据库[59] 业务信息技术支持 - 信息技术团队负责开发、改进和维护公司多项服务及基础设施[47] 业务产品与服务套件 - CoStar Suite是集成在线商业房地产服务套件，含多种产品和服务[51] - CoStar Real Estate Manager是房地产和资产管理及租赁会计软件解决方案[60] - CoStar Risk Analytics是商业房地产风险管理工具，客户包括重要金融机构等[61] 业务广告套餐与工具 - Apartments.com等组成公寓营销网站网络，提供多种广告套餐和租赁工具[64] - LoopNet Premium Lister和LoopNet Signature Ads为商业地产专业人士提供曝光和营销工具[68][69] 业务营销中心使用情况 - 2019年超十万商业地产专业人士和其他用户通过营销中心对房源进行数百万次更新[78] 业务新闻服务增强 - 2019年公司增强新闻服务，扩大房地产投资信托报道，增加季度视频更新，加强酒店行业报道，推出新的经济政策专栏[82] 业务竞争情况 - 公司面临多类竞争对手，包括在线营销服务、信息出版商、搜索引擎和互联网房源服务等公司[86] 业务知识产权保护 - 公司通过多种法律、合同、技术措施保护知识产权，拥有多项商标注册和专利[88][92] - 公司在英国有1项专利2021年到期，在加拿大有4项专利分别于2021年（2项）和2036年（2项）到期，在美国有13项专利分别于2020 - 2037年到期[92] 业务员工情况 - 截至2020年1月31日，公司拥有4337名员工，无员工由工会代表，无停工情况[93] - 公司德国子公司员工选举五人组成工作委员会，该委员会有共同决策权和信息获取权[93] 业务信息获取渠道 - 公司投资者关系网站为http://www.costargroup.com/investors，SEC报告可在该网站免费获取[94] - SEC网站为http://www.sec.gov，包含公司电子提交的报告等信息[94] 业务客户收入占比 - 2017 - 2019年，无单一客户占公司收入超5%[73] 前瞻性陈述相关 - 公司的前瞻性陈述受多种风险和不确定性影响，实际结果可能与陈述有重大差异[96][97] - 公司不承担更新前瞻性陈述以反映新信息或事件的义务[99]

财务数据和关键指标变化 - 2019年公司总收入增长17%，达到14亿美元，全年新增收入2亿美元；第四季度收入3.75亿美元，较2018年第四季度增长19% [10][11] - 2019年净利润为3.15亿美元，较2018年全年净利润增长32%；调整后EBITDA突破5亿美元，达到5.07亿美元，较2018年全年增长21%，调整后EBITDA利润率提高至36%，较2018年提高110个基点 [12] - 2019年净新增预订量近2.1亿美元，较2018年增长24%；第四季度净新增预订量为5200万美元 [19] - 2019年毛利率为79%，较2018年提高近2%；第四季度毛利率为80%，与2019年第三季度持平；预计2020年整体毛利率将提高至81% [100] - 2020年公司预计收入在16.5亿 - 16.65亿美元之间，较2019年增长18% - 19%；调整后EBITDA在5.2亿 - 5.3亿美元之间，较2019年增长3% - 4% [116][117] 各条业务线数据和关键指标变化 CoStar Suite业务 - 2019年全年收入增长13%，第四季度增长14%；预计2020年收入增长率约为11% [93] 信息服务业务 - 2019年全年收入增长31%，达到8800万美元；第四季度增长52%；预计2020年报告收入增长率为60% - 64%，STR预计贡献6100万 - 6300万美元收入 [95] 多户住宅业务 - 2019年全年收入增长21%，第四季度增长20%；预计2020年全年收入增长率约为20% [96][97] 商业地产和土地业务 - 2019年全年收入增长17%，第四季度增长18%；预计2020年全年收入增长率约为22% [98][99] LoopNet业务 - 2019年收入为1.5亿美元，较2018年全年增长18%，第四季度收入增长20%；预计2020年下半年增长率将超过25% [23][99] 各个市场数据和关键指标变化 公寓市场 - 2019年Apartments.com网络访问量近6.5亿次，较2018年增长22%；月均独立访客超过2000万，较2018年增长15% [44] 商业地产市场 - 2019年LoopNet网络月均独立访客达到610万，较2018年增长16% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资于未来增长，聚焦公寓市场、LoopNet和商业地产市场，认为住宅租赁和商业地产营销的潜在市场规模超过100亿美元 [17] - 公司将加速国际增长，整合STR和CoStar的数据和技术，为全球用户提供服务 [18][79] - 公司计划收购RentPath，认为此次收购将带来协同效应和规模效益，有助于提升品牌知名度和客户流量 [65][70] - 行业竞争方面，Google在控制租客流量方面具有重要地位，但公司认为自身具有优势，将继续与Google合作并实现增长 [126][127] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业和多户住宅房地产投资在2019年创下新高，基本面保持健康，尽管空间有限，但租赁活动仍在增加，各物业类型租金连续10年上涨 [80] - 经济不确定性带来的低利率支持房地产投资，持续的经济增长和就业增加推动对实体空间的需求 [86] - 公司产品和服务已成为业主、管理者、开发商和投资者在任何经济环境下做出优质选择和实现成功结果的重要工具 [87] 其他重要信息 - 2019年公司增加了CoStar现场销售团队规模，新增40个多户住宅中端市场销售岗位，并增加了数字营销支出 [14] - 2019年产品团队完成了LoopNet新的标志性广告套餐和多户住宅小业主数字工具的开发，并于第四季度开始销售 [15] - 2019年用户在Apartments.com上浏览了63亿页，商业房地产专业人士在CoStar上进行了4000万次搜索，潜在租户访问LoopNet 1.31亿次，研究人员和软件团队向数据库添加了20亿条新内容 [16] - 2020年1月15日，公司全面推出在线租客工具，目前已有近1.7万活跃用户，2000名房东通过电子商务购买广告，2000多名潜在租客完成在线申请 [50] - 2020年公司计划增加公寓营销支出1亿美元，达到约2.5亿美元，目标是实现100亿次展示和8亿次租客访问 [54][55] - 公司在CoStar中发布了新功能，使3300万处房产的公共记录数据可通过CoStar访问，并计划在2020年逐步增加搜索功能 [73][74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待公寓市场潜在竞争压力，特别是Google增加市场份额的风险 - 公司认为Google是竞争因素，但也是重要合作伙伴，公司具有优势和客户忠诚度，将继续与Google合作并实现增长 [126][127] 问题2: 中端市场销售团队的单位经济效益如何 - 平均约为每单位320美元，目前销售总额约为4.4亿美元，主要销售的广告类型为白银级，也有部分黄金、铂金和钻石级 [130][131] 问题3: 公司加速国际增长的具体计划和目前国际业务的规模 - 公司将整合STR和CoStar的平台，支持多个国家的用户，使产品支持多语言，并实现不同国家数据的无缝查看 [135][137] 问题4: 销售团队从CoStar Suite转向LoopNet后，两者客户的重叠情况和市场潜力 - 两者客户重叠度很高，公司认为市场潜力巨大，目前销售团队规模小于市场机会 [143][144] 问题5: 广告支出大幅增加，为何预计2020年下半年收入增长不会比2019年更显著 - 2020年的增长主要来自大型公寓销售团队，中端市场和小物业市场主要是建立品牌、销售团队和网络，预计后期才会带来收入增长 [150][152] 问题6: 如何看待全年预订量的节奏 - 销售团队人数和季节性因素将影响预订量节奏，通常第二季度销售强劲，第三季度稍弱，第四季度在公寓和LoopNet业务中也可能表现强劲 [154][155] 问题7: 如何分阶段推进多户住宅市场的各项举措，预计带来多少增长，与收购RentPath的战略如何契合 - 在线租赁工具已在全国推出并取得良好进展，将继续关注并扩大其应用；中端市场销售团队将谨慎发展，待团队成熟后逐步扩大规模 [158][162] 问题8: STR的收入增长情况以及信息服务板块的长期增长趋势 - STR目前全球企业收入年增长率约为10%，预计收购后可实现20%或更高的增长；信息服务板块预计在2020年后实现15% - 20%的持续增长 [170][171] 问题9: LoopNet 1月和2月的预订量增长势头如何 - 公司无法在第一季度财报电话会议前讨论第一季度的预订量或增长势头 [179] 问题10: 2020年LoopNet的销售激励措施以及为公寓业主和管理者进行潜在客户评分的进展 - CoStar销售团队在LoopNet业务上的激励约为其每月账单的20%，达到一定预订量后有加速奖励；潜在客户评分是公司的长期投资，随着在线租赁工具的使用增加，将逐步积累相关信息 [182][184]

财务数据关键指标变化 - 截至2019年9月30日和2018年9月30日，公司基于订阅服务的年化净预订额分别约为5000万美元和4000万美元[154] - 2019年和2018年计算非GAAP净利润时假设税率为25%[181] - 2019年第三季度净收入为78,619千美元，2018年同期为58,759千美元，同比增长34%[183][185] - 2019年前三季度净收入为227,036千美元，2018年同期为154,825千美元[183] - 2019年第三季度EBITDA为113,091千美元，2018年同期为91,121千美元[183] - 2019年前三季度EBITDA为319,796千美元，2018年同期为225,907千美元[183] - 2019年第三季度总收入为352,808千美元，2018年同期为305,525千美元，同比增长15%[185] - 2019年第三季度毛利润增至2.82亿美元，2018年同期为2.33亿美元，毛利率从76%提升至80%[186] - 2019年第三季度销售和营销费用增至1.02亿美元，2018年同期为8900万美元，增加1200万美元[187] - 2019年前九个月总收入增至10.25亿美元，2018年同期为8.76亿美元，增长1.49亿美元，增幅17%[200] - 2019年前九个月毛利润增至8.11亿美元，2018年同期为6.75亿美元，毛利率从77%提升至79%[201] - 2019年前九个月销售和营销费用增至3.09亿美元，2018年同期为2.91亿美元，增加1800万美元，增幅6%[200] - 2019年前九个月软件研发费用增至8900万美元，2018年同期为7500万美元，增加1365万美元，增幅18%[200] - 2019年前九个月北美地区收入增至9.98亿美元，2018年同期为8.5亿美元，国际收入从2600万美元增至2700万美元[211] - 2019年前九个月北美地区EBITDA增至3.27亿美元，2018年同期为2.3亿美元，国际EBITDA亏损从400万美元扩大至700万美元[212] - 截至2019年9月30日，现金及现金等价物增至约14亿美元，2018年12月31日为11亿美元[214] - 2019年前九个月所得税费用增至5000万美元，2018年同期为2000万美元[209] - 2019年前三季度经营活动提供的净现金约为3.5亿美元，2018年同期约为2.21亿美元，增加了1.29亿美元[215] - 2019年前三季度投资活动使用的净现金约为5800万美元，2018年同期约为3.62亿美元，减少了3.04亿美元[216] - 2019年前三季度资本支出约为4400万美元，2018年同期约为2200万美元，增加了约2200万美元[216] - 2019年前三季度融资活动使用的净现金约为200万美元，2018年同期融资活动提供约200万美元[217] 各条业务线数据关键指标变化 - 2019年和2018年前九个月，公司现有CoStar年度订阅服务的合同续约率约为90%，取消率约为10%[155] - 2019年第三季度多户住宅收入增长21000千美元，增幅20%[185] - 2019年第三季度CoStar Suite收入增长17000千美元，增幅12%[185] - 2019年第三季度商业地产和土地收入增长7000千美元，增幅17%[185] - 2019年第三季度信息服务收入增长2000千美元，增幅11%[185] 公司收购情况 - 2019年9月30日，公司达成收购STR的协议，交易于10月22日完成[150] - 2018年2月21日，公司完成对ForRent的收购；11月8日，收购Cozy；2019年6月12日，收购OCP[152] - 2018年10月12日，公司收购Realla全部已发行股本[153] - 2019年9月30日，公司签订证券购买协议，以4.5亿美元现金收购STR全部已发行和流通的股权，交易于10月22日完成[218] 公司业务服务与营销 - 公司提供基于订阅的信息、分析和在线市场服务，服务涵盖所有商业地产类型[147] - 公司通过多渠道营销活动为房源网站提高品牌知名度和流量[158] 公司未来计划 - 公司计划2020年在Apartments.com营销上增加约1亿美元投资，以推动未来增长[159] - 公司计划继续开发和改进在线租赁物业服务，包括全国推广Apartments.com新服务[157][159] - 公司计划继续投资LoopNet市场，增强网站内容并提供优质房源服务[160] 公司现金流评估 - 公司认为现有现金加上经营活动产生的正现金流足以支持至少未来十二个月的运营[218] 公司关键会计政策 - 公司认为与长期资产、无形资产和商誉、收入确认、所得税、企业合并相关的政策为关键会计政策[219] 公司前瞻性陈述 - 前瞻性陈述包含公司2019年及以后的财务展望等内容，受多种风险和不确定性因素影响[223] - 影响前瞻性陈述结果的因素包括商业房地产市场状况、经济状况、收购整合能力等[223] - 不应过度依赖前瞻性陈述，公司无义务更新陈述以反映新信息或事件[226]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度总收入3.53亿美元，同比增长15%；第二季度CoStar Suite收入突破年化6亿美元运行率；第三季度Apartments.com突破年化5亿美元运行率，同比增长20% [6][7] - 2019年第三季度净利润7900万美元，较2018年第三季度的5900万美元增长34%；EBITDA为1.13亿美元，较2018年第三季度的9100万美元增长24% [9] - 调整后EBITDA利润率达37%，第三季度毛利率达80%；预计年底现金超10亿美元且无债务 [10] - 第三季度公司净预订额达5000万美元，同比增长27%；2019年至今平均每季度净新增销售额为5250万美元，比2018年同期的3980万美元高32% [12] 各条业务线数据和关键指标变化 CoStar Suite - 第三季度收入增长12%，预计2019年全年收入增长率约为13% [87] 信息服务部门 - 2019年第三季度收入同比增长11%，主要因CoStar Real Estate Manager收入同比增长19%；预计2019年该部门收入同比增长20% - 21%，其中包括约300 - 400万美元的STR收入 [88][89] 多户住宅业务 - 第三季度收入增长20%，预计2019年全年收入增长20% - 21%；Apartment收入同比增长20%，净销售额同比增长30%，利润贡献快速增长 [41][89] 商业地产和土地业务 - 2019年第三季度收入同比增长17%；LoopNet市场约占该部门收入的75%，排除一次性影响后，第三季度收入增长率超20%，预计2019年全年该部门有机增长率约为16% [89][91] 各个市场数据和关键指标变化 多户住宅市场 - 预计总潜在市场规模在80 - 100亿美元之间，是2014年进入该领域时最初估计的4 - 5倍 [8] 商业地产市场 - 尽管经济前景担忧加剧，但商业地产租赁和投资活动仍保持强劲；各行业空置率接近历史低点，供应普遍有限；国债收益率下降使商业和多户住宅地产回报更具吸引力 [73][74] 公寓市场 - 全国公寓租金增长率再次超过3%，主要因美国住房供应短缺，新售住房供应不足限制了购房需求，导致公寓需求空前高涨；过去12个月交付超30万套公寓，目前约65万套公寓正在建设中 [75][76] 办公市场 - 租赁活动持续创新高，尽管空置率为个位数且供应有限；大型科技公司扩张带动需求，但租金增长率仅约3%，低于以往扩张期；纽约有2500万平方英尺办公空间正在建设 [77][78] 工业市场 - 消费者购物方式的变化持续推动工业空间需求创历史新高，尽管空置率约为5%；开发商正在建设创纪录的工业空间，租金同比增长约5% [79] 零售市场 - 零售空置率低于5%，为各物业类型中最低，在建面积不足现有存量的1%；杂货店、折扣店、健身俱乐部和体验式零售对零售空间的需求抵消了百货公司和大型零售商的迁出 [81] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 持续投资以实现未来增长，预计2020年接近14亿美元收入，认为仍有数十亿美元机会未实现 [11] - 积极扩大销售团队规模，计划2020年CoStar Suite和LoopNet现场销售代表增至约300人；扩大公寓销售团队，组建超100人的团队专注于中端市场 [15][47] - 收购STR，将其与CoStar平台整合，创建新的酒店相关产品，拓展全球业务版图 [16][20] - 加大对Apartments.com的营销投入，计划2020年将营销预算从约1.5亿美元增加到2.5亿美元，以提高品牌知名度和市场份额 [58] 行业竞争 - LoopNet在商业地产市场具有领先地位，每月有660万独立访客，同比增长16%；流量远超其他竞争对手，在22000个CRE关键词的谷歌搜索中，86%的时间占据首位 [33][34] - Apartments.com在公寓市场领先，网络访客数量远超竞争对手，如9月独立访客同比增长10%，而RentPath同期下降4%；通过增加营销投入，公寓租赁点击份额从32%提升至67% [43][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济前景存在担忧，但商业和多户住宅地产活动预计将持续活跃，公司产品和服务需求有望增长 [73][82] - 对销售水平保持乐观，预计2019年剩余时间销售强劲，2020年有望改善 [14] - 认为投资Apartments.com营销将推动收入和利润率增长，实现长期目标 [58] - 相信LoopNet在线营销商业地产将成为数十亿美元的机会，公司有望占据主要份额 [41] 其他重要信息 - 公司成功收购STR，该公司为全球酒店行业提供领先的分析基准和数据服务 [16] - JLL与公司续签了为期五年的合同，并拥有两年的续约选择权 [25] - 公司起诉Xceligent版权侵权，最终获得5亿美元的判决，虽因Xceligent破产实际可获赔偿1075万美元，但认为这是对知识产权保护的有力支持 [66][68] - Apartments.com开始对数字租户筛选、租赁文件和租金支付系统进行beta测试，初始反应超出预期，36%的房东选择使用该数字租赁工具 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请再次说明增加广告支出的理由以及未来广告支出的走向，如何看待长期广告支出与业务增长的关系 - 2015年投资1亿美元营销，当时市场规模约20亿美元，现在市场规模增长到80 - 100亿美元，投资1亿美元更具价值；目前公司多户住宅业务规模更大更强，营销支出占收入比例更小；销售团队壮大、网站流量增加、数据丰富等因素使投资更有效；公司快速增长，有能力承担投资成本以推动规模和收入增长 [127][128][131] - 行业中公司是少数进行大量营销投资的聚合商，提高产品和服务知名度可促进销售和续约；有信心实现Apartments收入超10亿美元，投资是为了抓住机会，而非与竞争对手竞争 [134][135][136] 问题2: 请说明商业地产所有者和管理者行为的变化，以及LoopNet如何抓住这一机会 - 随着互联网发展，越来越多租户通过网络寻找商业地产，LoopNet占据80%以上的流量，主要访客包括财富100强企业等；传统营销模式难以覆盖大量终端用户，而LoopNet可提供强大的营销工具，提高物业的可见性和品牌形象 [141][142][143] - 公司正在重建LoopNet，注重物业的品牌展示和营销效果，预计将成为行业最强大的营销工具，带来可观的收入机会 [143][144] 问题3: 请说明LoopNet对房地产经纪人和所有者的定价情况，以及LoopNet的潜在市场规模 - LoopNet历史上主要面向经纪人销售广告，价格较低；现在转向面向所有者销售，所有者愿意为高质量广告支付更高价格，如5000 - 6000美元，甚至在印刷广告中可达12000 - 50000美元；这一转变不会与经纪人产生冲突，反而会促进经纪人业务 [146][148][150] - 目前LoopNet收入不足2亿美元，上次估算潜在市场规模在20 - 25亿美元之间，随着业务推进，预计明年年中可更新该数据 [151] 问题4: 计划2020年增加Apartments.com营销支出1亿美元，预计利润率下降约400个基点，请问积极的利润率抵消因素来自哪里 - 除营销外，公司每年还有自然增长的成本，如人员增加和薪资上涨等，但增长速度不如营销支出；预计2019年利润率中点为36%，考虑额外营销支出和其他成本增长后，预计利润率下降约400个基点；具体情况将在2月分享 [154][155][156] 问题5: 大幅增加营销支出时，如何确保针对独立业主和更广泛类别目标的效率 - 主要目标是提高整体知名度，吸引更多租客，无论其选择的是机构物业还是低端物业；公司有经验丰富的团队处理Apartments的搜索引擎营销，了解优质关键词和目标区域 [158][159] - 开拓中端市场机会，为小型公寓社区创造知名度，支持销售团队工作；同时，提高网站知名度也有助于支持独立业主相关业务，目前已有36%的房东选择使用数字租赁工具 [160][161][162] 问题6: 随着新业务增长，如何看待公司商业模式在经济衰退中的弹性，以及如何管理业务收入质量以指导新投资决策 - CoStar信息收入流部分来自银行和主要业主，经济衰退时银行需求通常不会减少，起到稳定作用；公司鼓励销售人员关注主要业主、银行和投资者，减少对易受经济周期影响客户的投入 [167][168] - LoopNet和公寓业务在经济周期中有一定的反周期性，如物业空置时业主会增加营销支出；STR收入具有较强的弹性，续约率高，是酒店运营的基本指标 [169][171] - 公司在过去经济周期中表现良好，如2008年销售额仅下降3%；经济衰退也是收购优质公司的好时机 [172] 问题7: 能否定性讨论明年的收入前景，投资是否会加速增长，2019年各产品线的增长率能否作为2020年的基线 - 目前没有2020年的具体预测和预算，但预计会像2019年一样持续增长，增加营销投资将支撑增长 [174] - 投资需要时间才能看到效果，预计2020年中后期开始显现，2021年将更明显；公司有能力吸收投资并实现增长，有望在一年内恢复利润率下降，并在第二年实现增长 [175][176][177] 问题8: 目前处于多户住宅周期较艰难时期，增加投资是为了提升竞争地位，还是为应对2020年空置率上升 - 主要驱动因素是公寓行业从线下向线上的大规模转型，公司作为领导者希望获得更多市场份额；目前市场竞争不激烈，投资成本相对较低 [179][180] 问题9: 请说明ASC 842延迟实施对Real Estate Manager结果的影响，以及近期影响该产品采用的其他因素 - 延迟实施使部分客户暂时退缩，导致一次性实施收入下降，但订阅收入仍增长超40%；预计未来该业务增长将稳定在15% - 20%的范围，且更多依赖与CoStar的整合和为客户提供更多服务 [184][185]