订阅服务业务数据关键指标变化 - 截至2019年6月30日和2018年6月30日，公司基于订阅服务的年化净预订额分别约为5900万美元和4500万美元[153] - 2019年上半年公司现有CoStar年度订阅服务合同续约率约为90%，2018年同期为91%；相应的取消率分别约为10%和9%[154] 公司业务定位与模式 - 公司是美国和英国商业房地产行业信息、分析和在线市场的头号供应商，提供最全面的商业房地产数据库等[145] - 公司订阅服务主要通过互联网提供给商业房地产行业及相关专业人士，多数合同期限至少一年，续约时费率可能变化[146] 多户住宅业务情况 - 2018年2月21日公司完成对ForRent的收购，预计2019年剩余季度多户住宅业务同比收入增长率低于以往[151] 公司业务发展计划 - 公司计划利用收购的平台及技术，为公寓行业打造完整的数字租赁体验平台[157] - 公司计划继续投资开发和增强CoStar Suite，整合其他服务技术和基础设施[158] - 公司计划继续投资LoopNet市场，提升网站内容，推广Listing Manager工具[159] - 公司继续整合Realla与英国业务，开发单点数据录入功能[160] 非GAAP财务指标说明 - 公司会披露非GAAP财务指标，包括EBITDA、调整后EBITDA等，但这些指标与GAAP指标不可直接替代[162] - 2019年和2018年计算非GAAP净利润时假设税率为25%[178] 财务数据关键指标变化 - 季度数据 - 2019年Q2净利润为6324.8万美元，2018年同期为4383.5万美元，同比增长44%[182][184] - 2019年Q2 EBITDA为9355.4万美元，2018年同期为6435.8万美元[182] - 2019年Q2总营收为3.44亿美元，2018年同期为2.97亿美元，同比增长16%[184] - 2019年Q2毛利润为2.72亿美元，2018年同期为2.3亿美元，毛利率从77%提升至79%[185] - 2019年Q2销售和营销费用为1.19亿美元，2018年同期为1.13亿美元，增长600万美元[184][186] - 2019年Q2软件开发费用为2800万美元，2018年同期为2600万美元，占营收比例从9%降至8%[184][188] - 2019年Q2运营活动产生的净现金流为8507.3万美元，2018年同期为4633.2万美元[182] - 2019年Q2投资活动使用的净现金流为1867.9万美元，2018年同期为723.4万美元[182] - 2019年Q2融资活动使用的净现金流为103.5万美元，2018年同期为340.4万美元[182] 财务数据关键指标变化 - 第二季度数据 - 2019年第二季度，公司总收入从2018年同期的5.71亿美元增至6.72亿美元，增幅18%，主要得益于多户住宅收入增长4200万美元（22%）、CoStar Suite收入增长3600万美元（14%）等[199] - 2019年第二季度，公司毛利润从2018年同期的4.41亿美元增至5.29亿美元，毛利率从77%提升至79%，收入成本增加1300万美元[200] - 2019年第二季度，销售和营销费用从2018年同期的2.01亿美元增至2.07亿美元，主要因营销支出增加2000万美元，部分被人员成本减少1300万美元抵消[202] - 2019年第二季度，软件开发费用从2018年同期的4900万美元增至5600万美元，占收入比例从9%降至8%，主要因人员成本增加700万美元[203] - 2019年第二季度，一般及行政费用从2018年同期的7900万美元增至8200万美元，占收入比例从14%降至12%，主要因人员成本等增加，部分被专业服务费用减少抵消[204] - 2019年第二季度，北美地区收入从2018年同期的5.53亿美元增至6.54亿美元，EBITDA从1.36亿美元增至2.10亿美元；国际地区收入维持在1800万美元，EBITDA亏损从100万美元扩大至400万美元[210][211] - 2019年第二季度，所得税费用从2018年同期的200万美元增至1700万美元，上半年从500万美元增至2900万美元，主要因税前收入增加及2018年确认的州研发税收抵免离散项目[193][208] 财务数据关键指标变化 - 半年及特定时间数据 - 2019年6月30日，公司现金及现金等价物从2018年12月31日的11亿美元增至13亿美元，主要因经营活动产生的净现金2.34亿美元和员工股票期权行权所得1700万美元[213] - 2019年上半年，经营活动提供的净现金从2018年同期的1.19亿美元增至2.34亿美元，增加1.15亿美元，主要因净收入增加5200万美元等[214] - 2019年上半年，投资活动使用的净现金从2018年同期的3.56亿美元降至2800万美元，减少3.28亿美元，主要因2018年收购ForRent支付3.40亿美元[215] - 2019年6月30日和2018年6月30日结束的六个月内，融资活动使用的净现金均约为800万美元[216] - 2019年6月30日结束的六个月内，受限股回购增加200万美元以满足员工纳税义务，员工股票期权行权收益增加200万美元[216] 公司运营资金状况 - 基于当前计划，公司可用现金和经营活动产生的正现金流足以支持至少未来十二个月的运营[217] 关键会计政策 - 公司认为与长期资产、无形资产和商誉、收入确认、所得税、企业合并相关的政策为关键会计政策[218] 前瞻性陈述说明 - 报告中包含有关2019年及以后财务展望等前瞻性陈述，存在风险和不确定性[221] - 前瞻性陈述受商业房地产市场状况、经济状况、收购能力等多种因素影响[221] - 不应过度依赖前瞻性陈述，公司无义务更新陈述以反映新信息或事件[224]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第二季度公司总营收3.44亿美元，同比增长16%，比二季度指引上限高出700万美元 [8] - 公司净新增预订额5900万美元，同比增长32%，创历史最佳销售季度 [8] - 二季度净利润6300万美元，较2018年二季度的4400万美元增长44%；EBITDA为9400万美元，较2018年二季度的6400万美元增长45% [14] - 资产负债表强劲，拥有13亿美元现金且无债务 [15] - 2019年全年营收展望上调1100万美元，范围为13.82 - 13.90亿美元，营收增长16% - 17% [65] - 预计2019年调整后EBITDA为4.98 - 5.05亿美元，调整后EBITDA利润率约为36% [66][68] - 预计2019年非GAAP摊薄后每股净收益为10 - 10.14美元 [69] 各条业务线数据和关键指标变化 Apartments.com - 净新增预订额同比增长122%，预计下季度年化营收将达5亿美元 [8][9] - 二季度网络访问量达1.75亿次，同比增长21% [16] - 二季度售出价值600万美元的Diamond Plus广告 [17] CoStar Suite - 营收增长强劲，二季度营收运行率突破6亿美元，净新增预订额较一季度增长26% [10] - 核心美国CoStar Suite营收同比增长15.1%，与5年平均水平相符 [10] LoopNet - 二季度平均每月有580万独立访客，同比增长19% [36] - 净新增预订额环比增长46% [11] Real Estate Manager - 净新增预订额环比下降40%，同比下降6%，但总订阅收入同比增长75%，环比增长24% [12] 土地业务和商业出售市场 - 土地业务净新增预订额环比增长27%，商业出售市场净新增预订额环比增长36% [13] 各个市场数据和关键指标变化 公寓市场 - 租金增长加速，涨幅约3%，公寓建设量升至80年代以来的最高水平 [45] 办公市场 - 全国空置率自2000年以来首次降至10%以下，租赁活动屡创新高 [45] 工业市场 - 需求处于历史高位，租金增长持续高于5%，工业价格同比上涨7% [46][47] 零售市场 - 空置率低于5%，在建项目占当前存量的比例不到1% [47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 优先销售高续订率的订阅服务，订阅收入占总收入的82% [14] - 计划在Richmond增加100名公寓销售人员，将公寓销售团队规模扩大近40% [28] - 加强对Apartments.com的营销投入，预计2019年下半年增加约1000万美元营销支出 [67] - 为LoopNet引入从Apartments.com学到的成功经验，提升其广告价值和功能 [36] - 收购Off Campus Partners，拓展学生住房市场 [19] - 主要竞争对手RentPath负债超5亿美元，一季度调整后EBITDA下降34.5%，面临流动性压力 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业房地产活动持续增长，各领域基本面良好，空置率处于个位数，供应有限 [44] - 公司在2019年开局出色，二季度表现优异，对全年剩余时间充满信心 [49] - 有信心实现长期增长目标，通过扩大销售团队、推出新产品和加强营销等方式提升市场份额 [76][77] 其他重要信息 - 会议讨论包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异 [4] - 非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标的对账详情见今日发布的新闻稿 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Apartments.com免费广告关闭情况及转化为付费广告的预期 - 免费广告关闭分阶段进行，部分已完成，100单元以下社区将在未来6 - 12个月内逐步取消免费广告，小社区将继续免费一段时间 [72] 问题: 5900万美元预订额的可持续性及增长驱动因素 - 预订额下季度可能有小波动，但趋势是上升的，增长驱动因素包括扩大销售团队、推出新产品、增加营销投入等 [76][77] 问题: 面向小房东的端到端数字解决方案服务内容、测试情况和Q4推出计划 - 提供在线租赁、信用筛选、数字租赁和租金支付等服务，第三季度在5个市场推出，第四季度根据情况扩大范围 [79][80][81] 问题: 商业地产和土地收入增长放缓原因及LoopNet针对机构客户渠道的努力 - 销售前景依然乐观，增长放缓是由于季度间取消订单的波动和预测调整，LoopNet的高级广告尚未有效推出，未来有增长空间 [83][84] 问题: LoopNet重新品牌化和面向业主的市场策略、教育过程、销售团队规模及与现有经纪客户合作的效率 - 已确定65名销售人员负责销售高级LoopNet业主导向广告，并进行培训，未来可能扩大团队；与经纪客户合作转售广告的计划预计明年实施 [87][88][89] 问题: 成功扩大销售团队且不牺牲生产力的关键因素及持续扩张的担忧 - 主要挑战是组织变革和适应，招聘方面目前没有问题，注重销售培训和经验积累 [92][93][94] 问题: Apartments.com和LoopNet未来2 - 3年的更大机会及高入住率环境下高价广告需求的驱动因素 - Apartments.com目前表现出色，需求驱动因素是流量和潜在客户流量，Plus类别和在线租赁工具将带来更多收入；LoopNet仍在发展初期，但前景乐观 [97][98][100] 问题: CoStar Suite同比增长中用户数量增加和平均每位用户收入增加的贡献比例 - 大部分增长来自新用户，平均价格有轻微上涨，约6% - 7% [102] 问题: CoStar进行更多并购的环境 - 并购环境活跃，公司有收购管道，会进行选择性收购，注重估值合理性 [105] 问题: 现金余额持续增加的用途优先级及是否会进行股票回购或分红 - 优先考虑收购和有机支出，目前不考虑股票回购或分红，因为数字市场转型有很多机会 [107]

财务数据关键指标变化 - 截至2019年3月31日和2018年3月31日，公司基于订阅服务的年化净预订额分别约为4800万美元和3500万美元[140] - 2019年3月31日结束的三个月净收入为85169千美元，2018年同期为52231千美元，同比增长63%[170][172] - 2019年3月31日结束的三个月EBITDA为113151千美元，2018年同期为70428千美元[170] - 2019年3月31日结束的三个月总收入为328425千美元，2018年同期为273718千美元，同比增长20%[172] - 2019年3月31日结束的三个月毛利润为257272千美元，2018年同期为211241千美元，同比增长22%，毛利率分别为78%和77%[172][173] - 2019年3月31日结束的三个月软件研发费用为28000千美元，2018年同期为23000千美元，占收入比例从8%增至9%[172][176] - 2019年3月31日结束的三个月综合管理费用为40076千美元，2018年同期为40590千美元，占收入比例从15%降至12%[172][177] - 2019年3月31日结束的三个月客户基础摊销费用为7682千美元，2018年同期为5803千美元，占收入比例均为2%[172][178] - 2019年第一季度利息及其他收入从2018年同期的300万美元增至500万美元[179] - 2019年第一季度所得税费用从2018年同期的400万美元增至1300万美元[181] - 2019年第一季度北美地区收入从2018年同期的2.65亿美元增至3.19亿美元[183] - 2019年第一季度北美地区EBITDA从2018年同期的7100万美元增至1.15亿美元；国际业务EBITDA亏损从2018年同期的100万美元扩大至200万美元[184] - 截至2019年3月31日，现金及现金等价物从2018年12月31日的11亿美元增至12亿美元[186] - 2019年第一季度经营活动提供的净现金约为1.48亿美元，较2018年同期的约7300万美元增加7500万美元[187] - 2019年第一季度投资活动使用的净现金约为900万美元，较2018年同期的约3.49亿美元减少3.4亿美元[188] - 2019年第一季度融资活动使用的净现金约为700万美元，较2018年同期的约500万美元增加200万美元[189] 各条业务线数据关键指标变化 - 2019年第一季度，公司现有CoStar年度订阅服务的合同续签率约为90%，2018年同期为91%；相应的取消率分别约为10%和9%[141] - 2019年剩余季度，公司预计多户住宅业务同比收入增长率将低于当前时期[138] - 2019年3月31日结束的三个月多户住宅收入同比增长30%，约增加27000千美元[172] - 2019年3月31日结束的三个月CoStar Suite收入增加17000千美元，增幅13%[172] 公司业务范围 - 公司的主要业务包括信息分析和在线市场服务，涵盖多户住宅、商业地产和土地等领域[135][138][139] - 公司提供房地产和租赁管理解决方案、投资分析和风险分析等服务[134][137] 公司运营策略 - 公司通过多渠道营销活动提升品牌知名度和网站流量，并计划在2019年持续投入销售和营销[142][144] - 2019年公司的关键优先事项包括开发和改进在线租赁物业服务、增强CoStar Suite、投资LoopNet市场、拓展国际业务等[145][146][147][148] 非GAAP财务指标相关 - 公司会披露非GAAP财务指标，包括EBITDA、调整后EBITDA、非GAAP净利润等[150] - 公司认为EBITDA、调整后EBITDA等非GAAP财务指标是运营绩效指标，但不能替代GAAP财务指标[153] - 2019年和2018年计算非GAAP净收入时假定税率为25%[166] 公司现金流状况及预期 - 公司认为现有现金加上经营活动产生的正现金流足以支持未来至少12个月的运营[190] 公司关键会计政策 - 公司认为与长期资产、无形资产和商誉、收入确认、所得税、企业合并相关的政策为关键会计政策[191] 前瞻性陈述相关 - 前瞻性陈述涉及公司2019年及以后的财务展望、运营结果、营收、利润率等多方面信息[194] - 前瞻性陈述通过“希望”“预期”“可能”等词汇识别，是公司判断、信念和预期的估计，非未来表现的保证[194] - 商业房地产市场状况、整体经济条件等因素可能使实际结果与前瞻性陈述有重大差异[194] - 不应过度依赖前瞻性陈述，公司无义务更新陈述以反映新信息或事件[196] 公司面临的挑战和风险 - 公司在收购方面面临识别收购候选对象、实现预期效益和协同效应、整合业务等挑战[194] - 公司在销售和营销方面面临投资回报、吸引新客户和增加服务销售等问题[194] - 公司在服务方面面临开发升级或新服务、整合产品、吸引消费者和增加网站流量等挑战[194] - 公司面临知识产权保护、竞争、外汇波动、全球信贷市场状况等外部风险[194] - 公司在扩张方面面临成功、及时和经济高效扩张，以及渗透新领域和地区的挑战[194] - 公司面临成本控制、研究运营总部发展、诉讼或政府调查等内部问题[194] 公司订阅服务模式 - 公司的订阅服务主要通过自动续约的许可协议提供，多数合同期限为一年[133]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第一季度公司总收入3.28亿美元，同比增长20%，较去年同期增加5500万美元 [8] - 净利润增至8500万美元，较2018年第一季度的5200万美元增长63% [10] - 本季度EBITDA为1.13亿美元，调整后EBITDA为1.25亿美元，按年计算符合2019年产生5亿美元调整后EBITDA的预期 [10] - 调整后EBITDA利润率为38%，较2018年第一季度增加700个基点 [11] - 公司净新预订量同比增长36%，达到4800万美元 [12] - 截至2019年3月31日，现金和投资余额约为12亿美元，自2018年底以来增加了1.32亿美元 [63] 各条业务线数据和关键指标变化 公寓业务（Apartments.com） - 收入同比增长30%，连续第二个季度创造最佳预订季度，净新预订量同比增长40% [8][12] - 2019年第一季度，公寓网络访问量达1.62亿次，同比增长35%，平均每月独立访问者2000万，同比增长30%；3月访问量达6100万次，创历史新高，同比增长40% [20] LoopNet业务 - 收入同比增长17%，净预订量较2018年第一季度增长27% [8][16] - 3月访问量同比增长23%，有近600万独立月度访问者 [28] CoStar Suite业务 - 收入增长13%，处于指导范围上限 [8] 农村土地市场业务 - 收入同比增长21% [8] 待售业务市场业务 - 收入同比增长12% [8] CoStar Real Estate Manager业务 - 收入同比增长95%，净新预订量较去年同期增长15% [9][35] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 商业房地产交易总量在过去几年屡创新高，价格持续上涨，基本面良好，租赁强劲、需求稳定、供应有限，空置率为2000年以来最低 [41][42] - 多户住宅市场建设水平高，推动了公寓广告平台的收入增长；公寓租金去年加速增长，自2016年以来首次实现3%的增长 [43][46] - 办公市场基本面良好，供应有限，但租金增长仅为2%，且过去八年租金增长稳定 [47][48] - 工业地产需求处于历史高位，租金持续增长超5%，推动销售交易量创历史新高，价格同比上涨超10% [49] - 零售行业需求仍受结构变化影响，租金增长不显著 [50] 国际市场 - Realla（英国版LoopNet）独立访问者同比增长346%，Belbex（西班牙版LoopNet）有机独立访问者同比增长163%，目前处于投资阶段，计划明年开始货币化 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 计划将CoStar销售团队从2018年第四季度到2019年第四季度整体增长约30%，以满足未来业务发展需求 [17] - 推出2019年Apartments.com营销活动，明天将推出重新设计的ForRent.com网站，并提供积极的营销支持 [22][24][25] - 推出更高层级的广告级别“diamond plus”，预计将对净新预订产生积极影响 [26][27] - 持续对LoopNet进行功能增强，提升用户体验，同时在西班牙和英国市场进行类似努力 [28][77] - 与Fort Worth - based Buxton建立战略合作伙伴关系，为共同客户提供更便利和有价值的服务，并计划交叉销售 [33][34] - 加强对REITs、CMBSs和机构投资者的研究覆盖，完成对超1.2万处REIT拥有房产的审计对账，涉及16亿平方英尺 [38] - 计划推广Listing Manager服务，以提高数据质量和营销效果，降低成本 [40][41] - 公寓业务在互联网房源服务中保持领先地位，与竞争对手RentPath差距进一步拉大 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国经济有望在2019年7月创下战后最长扩张纪录，商业房地产市场增长趋势将延续至2020年，尽管增速可能放缓 [44] - 国际上对英国脱欧和中国的担忧可能会促使国际资本流入美国，推动美国商业和多户住宅房地产资产价格上涨 [45] - 公司对2019年剩余时间和未来十年充满信心，将继续执行长期愿景 [52] 其他重要信息 - 会议中部分讨论包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异 [4] - 非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP指标的对账详情及相关术语定义可在公司网站发布的新闻稿中查看 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第二季度指导暗示EBITDA利润率同比扩张幅度缩小，驱动后端利润率展望更保守的因素是什么？ - 主要是投资成本的时间安排问题，第二季度营销支出增加；同时，随着ForRent收购周年化，去年从该收购中获得的利润率提升已体现在数据中 [72] 问题2：能否更新LoopNet市场的建设情况以及销售团队结构向全国账户覆盖模式转变的情况？ - LoopNet 2.0开发进展顺利，预计在第三和第四季度有重大版本发布；销售团队取消了去年对LoopNet销售的配额要求，销售结果仍自然增长，未来将按与Apartments.com相同方式构建LoopNet主要全国账户 [76][78][79] 问题3：ForRent产品取消对第一季度净预订量的影响有无量化数据？第二季度指导中取消的收入是否约为300万美元？ - 没有关于预订量方面的量化数据；全年每季度受影响的收入在300 - 600万美元之间，2018年第二季度影响最大 [80][81] 问题4：多户住宅40%的预订增长中，来自竞争抢夺和正常新业务的比例分别是多少？资产负债表上12 - 13亿美元现金未来几个季度的使用计划是什么？ - 多户住宅业务存在大量竞争转移，如一些拥有135处房产的社区或组织转投公司；公司积极寻找潜在收购机会，但保持选择性，预计这些资金将得到有效利用 [83][84][86] 问题5：国际市场接近货币化，这对未来几年的增长意味着什么？ - 目前主要关注国际市场的有机增长，过去18个月加大了在英国、德国和西班牙的投资；预计未来几年这些市场的增长将带来回报，目标是在未来三年内将三到四个欧洲国家整合到一个统一平台，实现与美国并行的增长速度 [89][90] 问题6：第一季度预订活动与预期相比如何？进行连续和同比预订比较时还应考虑哪些因素？ - 公司对预订情况非常满意，Apartments.com预订表现强劲；业务运营着眼于未来约九个月，数据存在波动是正常的，第一季度的成果得益于去年的客户服务和ForRent转换工作，对CoStar客户投入更多面对面时间的投资预计将在未来两个季度得到回报 [93][94] 问题7：如何从价格提升、新客户贡献和现有客户渗透率提高的角度看待收入增长？ - 价格提升主要体现在市场需求强劲的市场，如LoopNet通过消除大幅折扣合同提高价格；产品转型也会带来价格提升，如LoopNet展示高端房产和CoStar推出分析产品；将ForRent客户迁移到更广泛的网络合同也会增加收入 [97][98][99][100] 问题8：Net Promoter Score是如何计算和收集数据的？ - 由位于佐治亚州亚特兰大的独立团队负责，该团队每天查看4 - 24小时前的会议记录，并随机抽样与会议对象进行沟通，询问基于会议和对公司的整体印象，向朋友或同事推荐公司的可能性；公司通过赠送小礼品等策略建立客户关系，有助于提高得分 [104][105][109] 问题9：全年投资重点是否继续放在多户住宅业务上？本季度对商业房地产业务的投资是否符合预期？ - 本季度对商业房地产业务的投资符合预期；商业房地产市场目前有很大的上行空间，公司业务在经济上行和下行周期都有优势，目前没有经济下行的迹象 [112][113][115]

财务风险与信贷安排 - 公司有7.5亿美元信贷安排，需关注其本金未来支付时间及遵守相关财务和限制性契约情况[109] - 2017年信贷协议提供7.5亿美元的五年期循环信贷额度，包含限制公司及子公司多项行为的契约条款[187] 业务运营风险 - 公司成功和收入依赖吸引和保留信息、分析和在线市场的订阅用户，若客户取消或不续约服务，且未向现有客户销售新服务或吸引新客户，续约率、净新销售额和收入可能下降[113] - 开发新服务和升级服务成本高，若无法获得更大市场份额，可能无法抵消相关费用，对财务结果产生重大不利影响[114] - 商业房地产行业低迷或整合可能减少客户对公司服务的需求，导致收入或收入增长率下降，盈利能力降低[116] - 负面的总体经济状况可能增加公司费用并减少收入，还可能影响股价[119] - 若无法招聘、保留和发展销售团队，或销售团队效率低下，公司收入或增长率可能下降，费用可能增加[120] - 公司在吸引广告商方面面临竞争，若无法成功竞争，业务、经营成果和财务状况可能受到不利影响[121] - 公司依赖品牌吸引用户和订阅者，若无法提高品牌知名度或收回营销成本，业务、经营成果和财务状况可能受到不利影响[122] - 公司依赖互联网搜索引擎为网站引流，若搜索结果中网站排名不突出，流量将减少，业务可能受到不利影响[123] - 若无法维持或增加市场流量，业务和经营业绩可能受不利影响，营销费用或增加[125] - 若房地产专业人士或其他广告商减少或取消广告支出，且公司无法吸引新广告商，经营业绩将受损[126] - 公寓租赁网站吸引和留住广告商的能力取决于当前公寓租赁市场和空置率[127] - 公司需持续投资产品研发，若无法提供有吸引力的服务，业务可能受不利影响[129] - 若无法成功识别、融资、整合和管理收购相关成本，业务运营和财务状况可能受不利影响[132] - 若无法获得或保留商业房地产经纪人等的房源列表，公司商业房地产市场服务可能吸引力下降，导致收入减少[173] - 公司业务扩张可能无法增加收入，若管理不善、耗时过长或成本超预期，将对财务状况产生不利影响[177] - 国际业务面临汇率波动、适应外国法规等风险，若管理不善，将增加费用并降低盈利能力[178] - 外币波动可能影响公司业务、经营成果和财务状况，目前未进行套期交易，未来也不一定能成功开展[179] - 公司运营结果和收入会波动，季度财务结果可能受季节性和市场周期性影响，进而影响股价[191] 法规与合规风险 - 2016年欧盟正式通过《通用数据保护条例》（GDPR），2018年5月25日在所有欧盟成员国生效，公司需评估合规性[135] - 2016年6月23日英国公投决定脱欧，2017年3月29日正式通知欧盟，脱欧不确定性或对公司业务和财务结果造成不利影响[180] - 2017年12月美国颁布《减税与就业法案》，其部分内容不明，后续或有更多法规或指引发布，可能对公司产生不利影响[186] - 联邦贸易委员会批准的同意令要求公司维持特定商业行为，若不遵守可能面临执法程序和罚款[195][196] - 会计和报告政策或实践的变化可能影响公司财务结果和股价[197] 安全与技术风险 - 网络攻击和安全漏洞可能严重损害公司声誉、业务和财务状况[141] - 公司接受信用卡和借记卡支付服务费用，相关费用增加或导致成本上升，影响业务[146] - 若公司或处理供应商未能维持信用卡交易授权和处理系统，可能失去主要信用卡公司支付产品使用权[147] - 若无法将退款率维持在可接受水平，处理供应商可能提高交易费用或终止合作[149] - 技术问题或中断可能损害公司声誉、降低服务需求、减少收入并增加成本[150] 市场与竞争风险 - 市场波动可能对公司股价产生不利影响，股价过去波动大且未来预计继续波动[158] - 竞争可能使公司服务失去竞争力，导致收入下降和费用增加，降低盈利能力[159] 投资与运营压力风险 - 公司专注内外部投资可能使短期运营利润率面临下行压力，投资可能无法达到预期效果[160] 知识产权与法律风险 - 若无法保护知识产权，公司业务、品牌、竞争地位和经营业绩可能受损[161] - 第三方索赔、诉讼或政府调查可能增加公司费用并对股价产生不利影响[166] - 公司可能因收集、展示或分发信息而承担法律责任，需采取措施降低风险[167] 人员风险 - 公司业务依赖于留住和吸引高素质管理及运营人员，现有措施可能不足以满足需求[168] 财务数据关键指标相关 - 截至2018年12月31日，公司拥有约16亿美元商誉，其中北美运营部门16亿美元，国际运营部门3800万美元，商誉减值可能影响财务结果[172] - 截至2018年12月31日，公司持有1100万美元票面价值的拍卖利率证券，均未能在拍卖中成交[190] 公司品牌信息 - 公司有五个旗舰品牌，分别是CoStar®、LoopNet®、Apartments.comTM、BizBuySell®和LandsofAmericaTM[17] 公司收购情况 - 2018年2月21日，公司完成对Dominion Enterprises旗下ForRent部门的收购，其主要服务是通过四个多户住宅网站进行数字广告[24] - 2018年10月12日，公司收购英国商业地产列表和数据管理平台运营商Realla Ltd[24] - 2018年11月8日，公司收购美国领先的在线租赁解决方案提供商Cozy Services, Ltd[24] 公司服务协议与计划 - 公司服务通常通过基于订阅的许可协议提供给客户，多数协议期限为一年，续订时部分合同费率可能会改变[23] - 公司计划将Cozy套件技术集成到Apartments.com平台，创建集成的在线租赁解决方案[30] - 公司计划将Realla与CoStar UK业务整合，开发单一数据输入点[31] 公司业务技术改进 - 公司在CoStar主页引入新功能，预计将减少研究和维护商业地产信息数据库的时间和成本[33] 公司数据库情况 - CoStar花费超30年建立和收购商业地产信息数据库，包含数百个数据字段[39] - 公司研究人员通过多种方式收集和分析商业地产信息，并负责维护数据库信息的准确性和可靠性[42] - 公司研究流程有自动化和非自动化控制确保数据收集完整性，自动化测试检查潜在错误，非自动化程序包括电话核实、审计检查、人员培训等[46] 公司信息技术团队工作 - 公司信息技术团队负责开发、改进和维护信息、分析和在线市场服务，开发独特数据收集和质量控制机制，还开发欺诈检测和自适应认证技术[50] 公司服务提供与保障 - 公司核心服务从多个数据中心提供，持续监控确保客户快速可靠访问，有综合数据保护政策保障系统安全[51][52] 公司服务套件情况 - 公司有信息、分析和在线市场服务套件，包括CoStar Suite等多种服务，会持续增强现有服务并开发新服务[53][54] 公司具体服务内容 - CoStar Property Professional提供美、英和加拿大部分地区房产综合信息，用于识别租赁空间、评估机会等[55] - CoStar COMPS Professional提供美、英和加拿大部分地区可比商业地产销售信息，是行业最全面数据库[56] 公司客户收入占比情况 - 2016 - 2018年，无单一客户占公司收入超5%[83] 公司销售团队情况 - 公司销售团队分布在美国各地及加拿大、英国、西班牙、德国等地，内部销售团队在华盛顿特区办公室，通过电话和网络拓展新客户[84] 公司在线市场情况 - 公司在线市场包括公寓、商业地产和土地、企业出售等多个平台，为不同客户提供服务[71][75][81][82] 公司信息服务情况 - 公司信息服务包括房地产管理、风险分析、经纪应用、投资分析等软件解决方案，满足不同客户需求[65][66][67][69] 公司业务使用数据 - 2018年超十万商业地产专业人士和其他用户使用Listing Manager对列表进行数百万次更新[90] 公司新闻服务情况 - 2018年公司聘请资深记者并扩大新闻团队，为美国订阅者推出每日时事通讯并提供精选内容，还升级技术以提供个性化新闻[93] 公司专利情况 - 公司目前拥有1项英国专利（2021年到期）、2项加拿大专利（2021年到期）和12项美国专利（分别于2020 - 2037年到期）[105] 公司员工情况 - 截至2019年1月31日，公司拥有3705名员工，无员工由工会代表，未出现停工情况[106] 公司客户关系团队情况 - 2016年公司组建客户关系团队以推动产品和服务的使用[85] 公司市场推广活动 - 2018年1月公司开展为期两周、覆盖30个城市的路演展示技术[86] - 2018年秋季公司在英国发起客户服务倡议以确保客户满意度[86] 公司数据库整合情况 - 2017年公司整合CoStar和LoopNet数据库，并提供视频教程和举办网络研讨会[90] 公司指数发布情况 - 公司每月发布CoStar商业重复销售指数（CCRSI）[95] 公司销售策略 - 公司销售策略包括吸引新客户、激励现有客户订阅更多产品和服务、与大客户签订多年多市场许可协议[86]

财务数据和关键指标变化 - 2018年全年营收12亿美元，第四季度调整后EBITDA利润率达44%，成功实现2014年设定的两个长期财务目标 [9] - 2011 - 2018年复合年营收增长率为25%，与20年复合年增长率持平 [10] - 2018年全年调整后EBITDA利润率为35%，较2017年提高超600个基点；EBITDA为3.51亿美元，同比增长48%；净利润为2.38亿美元，同比增长94% [11] - 2018年第四季度公司净新增预订额达5000万美元，创历史最佳，同比增长15%，较第三季度增长26%；全年净新增预订额为1.69亿美元 [17][18] - 2018年全年非GAAP净利润为3.02亿美元，较2017年增长96% [61] - 预计2019年全年营收在13.7 - 13.8亿美元之间，同比增长15% - 16%；第一季度营收在3.25 - 3.29亿美元之间，同比增长19% - 20% [65][66] - 预计2019年调整后EBITDA在4.95 - 5.05亿美元之间，同比增长20%；调整后EBITDA利润率约为36% [70] - 预计2019年非GAAP摊薄后每股净收益在9.8 - 10美元之间；第一季度在2.38 - 2.47美元之间 [71] 各条业务线数据和关键指标变化 CoStar Suite - 2018年营收增长18%，第四季度增长16%，略高于15%的指引区间 [50] - 预计2019年增长率将逐步放缓至11% - 13% [52] 信息服务 - 2018年第四季度营收增长11%，为两年多来首次实现正增长 [53] - 预计2019年全年营收增长率在11% - 13%之间 [54] 多户住宅 - 2018年全年营收增长45%，第四季度增长45% [16][55] - 2018年平均广告物业数量增长约25%，平均每物业营收提高20% [55] - 预计2019年全年营收增长约20%，第一季度增长约30%，第二和第三季度为中低两位数增长 [56] 商业地产和土地 - 2018年第四季度营收同比增长17% [57] - 预计2019年营收增长率在18% - 20%之间 [57] 各个市场数据和关键指标变化 公寓市场 - 2018年Apartments.com网络全年访问量达5亿次，同比增长33%；每月平均独立访客达1700万，同比增长35% [24] - 2018年Apartments.com潜在客户数量增长43% [25] - 2018年有4600个原本在RentPath投放广告的物业开始在Apartments.com投放广告 [25] 商业地产市场 - 2018年底商业地产空置率接近历史低点，价格和租金创历史新高，租赁和交易量创历史记录 [41] - 工业市场在租金增长、价格升值、吸纳量和新供应方面领先所有物业类型 [41] - 零售市场租金增长落后于其他物业类型，但优质零售资产表现强劲，整体空置率处于历史低位 [42] - 写字楼市场空置率自2000年代初以来首次降至个位数，全国租金增长率在过去八个季度保持在2%左右 [43] - 多户住宅市场吸纳量达到周期性高点，公寓租金增长率自2015年以来首次超过3%，交易量和价格持续创新高 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划到2023年实现30亿美元的营收运行率，全年调整后EBITDA利润率达到40%或更高，预计大部分增长将来自有机增长 [47] - 2019年将重点投资独立业主软件平台和产品、下一代LoopNet的开发和推出，以及提升CoStar产品能力以抓住商业地产所有者和贷款人的增长机会 [67][68] - 增加2019年Apartments营销预算11%，推出新的营销活动，目标是吸引超过6亿次租客访问 [29][30] - 2019年将重点挖掘美国租赁住房市场另外69%的独立业主和小公寓楼市场的收入潜力 [33] - 计划通过电子商务销售来实现独立业主市场的货币化，控制销售成本 [36] - 公司认为RentPath存在定价问题，2019年将加大竞争力度 [26] - 公司计划对LoopNet进行全面改造和重新推出，使其更好地满足商业地产行业更广泛的需求 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年商业地产市场表现出色，预计这种缓慢而稳定的现状将在可预见的未来持续 [45] - 公司对2019年充满信心，认为将是又一个伟大的年份，公司拥有优秀的产品、客户、员工、研究和销售团队 [46] - 公司认为CoStar市场远未饱和，产品不断增加价值，有很大的增长潜力 [90] 其他重要信息 - 2018年公司收购了三家企业，包括Cozy Services，并成功整合了ForRent [12][35] - 2018年底销售团队总数为741人，预计2019年将适度增加，主要集中在CoStar和LoopNet [62] - 2018年第四季度年度合同续约率为90%，与第三季度基本持平；五年以上订阅客户续约率为96% [62][63] - 2018年订阅收入占季度营收的80.9%，高于去年同期的79.7% [63] - 公司预计2019年总运营成本将增长9% - 11%，广告支出将集中在上半年，第二季度调整后EBITDA利润率将为全年低点 [68][69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：欧洲的交易活动和亚洲的初创企业活动是否会改变公司将国际业务作为投资重点的时机和方式 - 公司正在大力投入国际业务，欧洲和加拿大的业务有大量资金投入 目前看到的交易并非公司业务的直接平行案例，不会改变竞争格局 公司将继续积极但有分寸地发展国际业务，目前在加拿大和英国的业务进展良好 [76] 问题：能否量化对几个主要举措的增量投资，以及这些投资能带来的增量收入增长和增长加速的时间 - 公司预计在LoopNet和英国市场平台建设上投资2 - 2.5亿美元，在独立业主业务上再增加约1000万美元投资，在CoStar平台建设上投资1 - 1.5亿美元 成本增长中约一半来自2018年投资的年度化和正常业务运营，其余用于新投资以促进未来收入增长 [78][79][80] - LoopNet的投资回报周期相对较短，预计在2019年下半年和2020年开始看到结果；独立业主市场的有意义结果可能在2020年出现；增加Apartments.com预算旨在扩大市场份额 [81] 问题：到2023年实现30亿美元营收运行率的目标中，定价将贡献多少增长 - 公司认为大部分增长将来自市场份额的增加和客户钱包份额的扩大，而非单纯提高现有客户的产品价格 例如LoopNet将从销售基础广告转向销售更具影响力的广告，目标受众和优先级发生转变 [83] 问题：能否详细介绍LoopNet网站重新推出的情况，是否考虑推出单独品牌来区分高端和低端市场 - 公司将以CoStar营销网络的品牌推向市场，为客户提供一系列营销解决方案，包括将广告带入多个平台、提供战术和分析支持等 LoopNet将作为其中一个重要组成部分，随着其功能和内容的提升，品牌本身将更具吸引力，无需单独品牌区分 [86][87] 问题：Suite销售组合的变化是由于努力程度不同还是市场渗透达到瓶颈 - 公司认为CoStar市场远未饱和，产品不断增加新价值，有很多增长机会 过去多年来一直有人认为CoStar市场饱和，但公司始终保持增长 [90] 问题：到2023年实现40% EBITDA利润率目标的各种杠杆，以及各业务线的盈利能力来源 - 从有机角度看，每年实现100 - 200个基点的利润率增长是可行的，即使进行重大投资也有空间实现目标 收购的规模、利润率和整合时间是不确定因素 [92][93] - 市场业务通常利润率较高，可达50%以上；CoStar历史利润率在30% - 40%之间 预计公寓业务增长将超过CoStar，各业务线利润率都将提升 [94] 问题：从收入领先指标来看，似乎指向更高的增长率，公司的预测是否过于保守 - 公司表示季度销售数据波动较大，500万美元的季度波动并不罕见，因此在制定计划时会保持谨慎，避免过于乐观 公司将在年初逐步推进销售，希望未来能更准确地进行预测 [99] 问题：2019年销售人力增加的重点方向，以及投资的结构和重点 - 投资主要集中在公寓和LoopNet的营销、LoopNet的技术以及国际市场和独立业主领域 销售人力增加幅度不到10%，约50 - 75人 研究部门由于Listing Manager产品提高了效率，不需要增加太多人员 [101] 问题：构建软件平台以整合租赁流程并引入Cozy，是否也有助于获取和整合更多更好的数据到核心数据库 - 成功进入独立业主市场将产生大量实时和会计级别的数据，有助于了解定价、信用和风险关系，还可能产生新的信用信息 这些数据对独立业主和机构玩家都有价值，因为两个市场的租客会相互流动 [104] 问题：资产负债表上的10亿美元现金中，日常运营需要多少，多余的现金是否意味着有进行大型交易的意愿 - 公司很可能会继续进行收购，并且交易规模会逐渐扩大 预计2019年将产生约4亿美元的自由现金流，公司不需要所有现金来维持运营，将利用资金增加新能力 [107][108]