财务数据和关键指标变化 - 2021年全年总营收19.4亿美元，同比增长17%，高于10月下旬给出的指引区间上限；第四季度营收同比增长14%至5.07亿美元，首次突破20亿美元的年化营收里程碑 [7] - 2021年第四季度净预订量6700万美元，创历史新高，同比增长37%，环比增长43%；过去12个月的预订量为2.17亿美元，同比增长18%，较2021年第三季度的6%有显著加速 [8] - 2021年全年调整后EBITDA为6.47亿美元，增长17%，比指引上限高出27% [9] - 2021年第四季度净收入为9300万美元，全年为2.93亿美元；有效税率第四季度为30%，全年为28%，若不考虑国际税务重组的一次性增加，有效税率约为24% [65] - 2021年全年有机营收增长率为11%，连续10年实现两位数或更高的有机营收增长 [57] - 2021年第四季度和全年的合同续约率均为92%，较2020年第四季度提高200个基点；订阅五年以上客户在2021年第四季度的续约率为97%，较2020年第四季度提高200个基点 [69] - 2021年第四季度和全年年度合同的订阅收入占比均为77%，略低于2020年第四季度，但略高于2021年第三季度 [70] - 预计2022年营收在21.45 - 21.65亿美元之间，中点较2021年增加约2.1亿美元，隐含年增长率为11%；剔除遗留Homes.com产品的营收流失后，有机增长预计约为12% [71] - 预计2022年调整后EBITDA在5.65 - 6.05亿美元之间，中点利润率约为20% - 27%；第一季度预计在1.55 - 1.6亿美元之间，中点利润率为31%；第二和第三季度预计在低20%区间，第四季度预计提高到30% [80] 各条业务线数据和关键指标变化 CoStar业务 - 2021年全年营收7.23亿美元，增长9%，全年同比营收增长加速，第四季度同比增长13% [11] - 2021年第四季度净预订量较2020年第四季度增长3倍，与2021年第三季度的历史最高季度持平；2021年CRE销售团队生产力同比增长近40% [11] - 截至1月底，已将约5700个账户升级为全球CoStar全产品账户，原预计升级计划将在12 - 18个月内带来3000 - 4000万美元的增量收入，现预计不超过5000万美元 [12] - 2021年第四季度续约率为94%，远高于92.4%的历史平均水平 [13] - 预计2022年第一季度和全年营收增长均为15% [58] Apartments.com业务 - 2021年营收6.75亿美元，同比增长13%；第四季度营收增长6%，符合中个位数增长的指引 [17] - 2021年第四季度平均每月独立访客2500万，同比增长17%；2021年线索交付量增长46%，第四季度增长27% [17] - 预计2022年上半年营收增长率保持在中个位数，下半年恢复两位数增长，全年营收增长率约为8% - 9% [59] LoopNet业务 - 2021年全年营收2.08亿美元，增长15%；第四季度全球独立访客同比增长22%，LoopNet CRE网络流量是最接近竞争对手的10倍；第四季度标志性广告增长21% [20] - 预计2022年上半年营收增长率在10%左右，全年营收增长率在低两位数，波动范围在10% - 11% [20][60] Ten - X业务 - 2021年总商品价值销售额为22亿美元，同比增长47%，为2016年以来最佳；第四季度销售额为7.27亿美元，同比增长39%，为2015年第四季度以来最佳 [21] - 2021年全年营收5700万美元，同比增长7% [22] - 交易率从2019年的54%提高到2020年的66%和2021年的73% [22] 住宅业务 - 2021年是公司进入住宅物业领域的第一个完整年度，营收7500万美元；Homesnap营收按预估基础计算同比增长52%；第四季度注册用户同比增长12%至78.6万，Homesnap Pro Plus付费订阅用户同比增长29%至6.8万 [25] - 2021年第四季度住宅业务营收2100万美元，略高于指引，几乎全部来自Homesnap产品 [62] - 预计2022年住宅业务营收约7000万美元，同比增长约15%；持续的战略产品预计增长约25%，年底预计占住宅营收的95%以上 [63] 其他市场业务 - 2021年第四季度其他市场业务营收3500万美元，远高于3200 - 3300万美元的指引估计 [64] - 预计2022年Ten - X、土地和商业待售市场等业务将增长约20%，整个其他市场部门预计实现20%的营收增长 [64] 各个市场数据和关键指标变化 酒店市场 - 休闲需求推动美国酒店复苏，关键指标如客房销售、入住率、平均每日房价和每间可售房收入均达到或略高于疫情前水平；商务旅行仍受限制，交易 volume 创历史新高，显示投资者对酒店业复苏的长期乐观态度 [49] 零售市场 - 强劲的消费者支出支持零售环境复苏，实体店客流量反弹，尤其是露天购物中心；零售商响应消费增长，租赁 volume 恢复到疫情前水平；店铺开业数量超过关闭数量，净吸纳量达到2017年以来最高水平；租金增长2.8%，为十多年来最强劲的增速；但仍面临财政支持减弱、通胀上升、供应链中断、劳动力短缺和部分细分市场零售供应过剩等逆风因素 [50] 工业市场 - 受益于消费者支出激增和供应链网络增强的需求，电子商务和大型物流企业的扩张推动租赁 activity 创历史新高，较疫情前水平增长60%；尽管有创纪录的投机性供应正在建设中，但由于需求强劲，过度建设风险较小；空置率降至创纪录的4.2%，推动租金增长达到创纪录的8.6% [51] 办公市场 - 不确定性仍是该行业的主要特征，但在连续两个季度租赁 activity 改善和轻微正净吸纳后，全国办公市场开始企稳，可能处于复苏的早期阶段；大量转租空间仍拖累市场复苏，仍是租户市场；尽管入住率和租金有小幅增长，但较高的优惠环境影响了业主收入 [52] 多户住宅市场 - 预计2022年将趋于正常化，但仍处于历史强劲地位；2021年Apartments.com的搜索 activity 达到创纪录水平， pent - up 需求和向阳光地带市场的区域迁移推动空置率降至新低，多户住宅业主和管理者受益于创纪录的租金增长，开发商正在努力交付新产品以满足需求，尤其是在东南部地区 [54] 商业房地产投资市场 - 各领域投资均创历史新高，多户住宅和工业资产需求旺盛，零售和办公 volume 接近疫情前水平，几乎所有主要大都市地区的 volume 都有所上升，各类物业价格呈上升趋势，不良销售在整体 activity 中占比小，显示出商业房地产行业的健康状况 [55] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续投资CoStar的长期增长机会，包括国际扩张，已开始在西班牙、法国和德国招聘经理和摄影师团队，以深化欧洲最大市场的行业数据 [16] - 住宅业务战略分为三个阶段：增长、货币化和规模化；目前重点是增长阶段，通过建设易于使用的技术、良好的SEO结构以及提供人们重视的功能和内容来增加流量，吸引买家和卖家；预计2022年底产品第一阶段准备就绪，2023年第一季度全面推出 [27][28][34] - 计划在2022年增加约2亿美元对住宅业务的投资，主要由现有业务的大量现金生成提供资金，预计2022年调整后EBITDA仍将超过6.05亿美元 [38] - 新的长期目标是到2027年实现50亿美元的营收和20亿美元的调整后EBITDA，隐含整体17%的复合年营收增长率；预计2027年住宅产品营收在7 - 10亿美元之间 [82] - 公司在住宅市场的竞争优势在于与行业合作而非中介化，提供原创内容和协作平台，以及在SEO、内容开发和与行业合作方面的优势 [105][106][109] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济复苏持续，但病毒、通胀和加息预期影响近期前景，供应限制和劳动力短缺普遍存在，推高成本和价格，消费者面临数十年来最高的通胀，影响情绪和潜在支出；但在通胀环境下，房地产可能是避风港 [48] - 公司对CoStar的增长势头感到满意，预计2022年营收增长将超过历史12% - 14%的增长范围，达到约15%；认为CoStar在全球有100亿美元的市场机会，目前渗透率不到10% [16] - 相信Apartments.com能够在2022年下半年恢复两位数的有机营收增长，估计美国多户住宅市场对公司来说有70亿美元的营收机会 [19] - 认为LoopNet处于有利地位，有望实现强劲增长，相信其在40 - 50亿美元的营收机会中处于行业领先地位 [20][21] - 认为Ten - X有40亿美元的营收机会，正在积极扩大销售团队 [23] - 认为住宅市场对公司来说是一个巨大的机会，预计住宅营收有一天将超过商业地产部门的营收，估计美国住宅市场机会为720亿美元，全球机会为2100亿美元；有信心在未来五到七年将住宅营收增长到10亿美元 [36][37] 其他重要信息 - 公司计划在弗吉尼亚州里士满的詹姆斯河附近建造一座75万平方英尺的两栋办公楼企业园区，预计2024年完工 [39] - 公司2021年房地产行业的人员流失率为36.6%，略高于行业平均的32.8%，但员工疫苗接种率达到99%，员工已安全返回办公室工作，目前人员流失率已恢复正常并低于行业平均水平 [41] - 公司发布了首份可持续发展报告，致力于支持ESG原则，在公司内部，多年来一直是可持续发展的领导者，将近200辆研究车辆从汽油车转换为混合动力车，最终转换为电动车，选择LEED认证或ENERGY STAR评级的建筑作为大部分办公室，并在公司显著增长的情况下降低了数据中心的年度总能耗；在公司外部，帮助数百万消费者和房地产专业人士实现可持续发展目标，率先广泛公布建筑能源评级，为所有订阅者提供绿色评级建筑的数据，资助《可持续房地产杂志》，并撰写了分析可持续建筑和租赁的经济文章 [43][44][45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年对住宅业务的投资中，销售和营销、研发的占比分别是多少，以及随着向2027年目标迈进，这种比例将如何变化？ - 2022年投资的大部分用于内容收集，以创造有利于SEO的环境和增加网站流量；较小部分在年底用于新网站的营销；还有很大一部分用于软件开发和研发 [88] - 内容部分占增量投资的一半以上，其余部分中约60%用于营销，主要在年底产品广泛推出前；其余用于技术开发和软件部分；预计2023年将更多转向营销和产品推出 [89][90] 问题2: 对于多户住宅业务下半年增长加速的可见性如何？ - 第四季度业务从第三季度的低谷回升，第三季度的低订阅量会影响2022年第一和第二季度；进入2022年上半年的租赁旺季，自然增长数字将在下半年提升 [93] - 目前团队实施新标价和提价的成功推动了第四季度的增长，预计2022年将看到升级和业务量增加，若这种趋势持续，下半年增长率将提升，但仍需谨慎观察前两个季度的情况 [94] 问题3: 对住宅业务3 - 3.2亿美元的投资大幅增加，主要投资的内容是什么，目前住宅业务中尚未拥有哪些内容值得进行如此大规模的投资？ - 增量投资2亿美元用于收集与房屋周边环境相关的内容，如社区、公园、学校、公寓等，这些内容是高效的SEO驱动因素，能提供良好的购物体验，且已得到市场的积极反馈 [96] - 这种投资不仅有利于住宅业务，也有利于Apartments.com和LoopNet等业务；早期的内容创建是一次性的数据和媒体收集，预计明年投资水平将下降，更多转向平台的营销和销售 [97][99] 问题4: 从并购角度看，特别是在住宅领域，未来是否有机会加速公司在住宅市场的扩张？ - 公司有相关计划正在进行中，有机会进行扩张和加速发展，但在交易确定前无法透露具体信息；公司更关注能提供有价值内容、有助于打造高流量网站的战略机会，而非单纯购买营收 [102] 问题5: 请简要阐述在大幅增加住宅投资的背景下，公司的战略是什么，竞争对手是谁，如何实现货币化，以及如何取代竞争对手？ - 战略核心是满足市场对协作的需求，构建平台让代理商和买家能够共享内容；与行业合作而非中介化，这是在公寓和LoopNet等业务中被证明成功的模式 [105][106] - 在SEO和内容方面，提供消费者关心但当前门户网站缺乏的原创内容，如学校和社区信息；利用公司在SEO、内容开发和与行业合作方面的优势 [107][109] - 货币化方式与Apartments.com、LoopNet等业务类似，包括为增强曝光和生成更多线索付费，以及以支持行业的方式营销代理服务；公司有与竞争对手有效竞争的历史记录 [111][112] 问题6: 住宅业务是否有明显的季节性，考虑到Homes.com的营收流失、住宅房地产行业的季节性以及核心业务的强劲有机增长？ - 住宅业务的季节性与公寓业务类似，年初业务水平适中，春季和夏季回升，第四季度是最弱的，新业务参与度最低；投资重点也将遵循这一模式，在天气较好的月份进行营销和内容收集 [115][117] 问题7: 请详细说明多户住宅业务今年增长指引的驱动因素，包括定价增长与新社区数量增长的组合，以及不同细分市场（100套以上单元的中端市场和独立房东长尾市场）的营收组合情况？ - 年初营收增长主要来自标价和定价举措，销售团队执行良好，客户未大量流失，部分满租建筑可能会轮换，但整体客户仍留在平台上 [121] - 预计上半年增长主要来自定价，随着春季和夏季业务量增加，下半年将看到更多升级、更少降级和更多业务量，从而实现两位数增长 [122] - 公司仍专注于提高机构、中端市场和独立业主的渗透率，计划扩大销售团队；随着流量和线索增加，为客户提供了更多价值，价格每线索自然下降，可能会从其他营销渠道获得更多份额 [123][125] 问题8: 销售团队的建设似乎比预期慢，对增长产生了影响，特别是LoopNet业务；在2022年及未来几年，公司在招聘和留住销售资源方面需要做些什么改进？ - 公司正在从现有销售团队中寻找有意愿转型为招聘人员的人；培训和入职计划的成功率在提高，销售团队规模在扩大 [128] - LoopNet业务正处于建立独立销售团队的阶段，与Apartments.com的发展轨迹类似；目前独立销售团队的销售人员业绩优于疫情期间，有成功案例；公司正在加强领导团队建设，预计还需要两到三年时间建立一个数百人的强大销售团队 [129][131] 问题9: 公司在大规模住宅再投资周期中，股票处于52周低点，但核心业务表现良好；公司拥有近40亿美元现金，目前对股票回购的看法如何，如果股票进一步偏离价值，看法会有何变化？ - 公司仍专注于收购战略，2020年年中筹集的资金预计需要约五年时间用于平台上的交易；如果当前情况持续一到两年，可能会重新考虑，但目前仍坚持

公司概况 - 公司成立于1987年，是美国和英国领先的在线房地产市场、信息和分析服务提供商[15] - 公司业务分为北美和国际两个运营板块，近期战略收购包括2020年12月收购Homesnap、2021年5月收购Homes.com、2021年10月收购Comreal Info[16] - 公司主要品牌包括CoStar、Apartments.com、LoopNet等，服务通过互联网和移动应用程序提供[22] 业务模式 - 公司服务通常通过基于订阅的许可协议提供，多数合同期限至少一年，续订时费率可能变化[27] - 公司交易型服务主要是Ten - X商业房地产在线拍卖平台的拍卖费用，按最终销售价格百分比计算[27] - 公司预计夏季租赁旺季Apartments.com服务销售更高，年末CoStar销售更高，但因订阅模式收入通常无季节性[27] - 公司为鼓励客户定期使用服务，订阅信息服务一般收取固定月费，营销解决方案按曝光水平等定价[90] 业务发展战略 - 公司计划继续投资业务和服务，评估战略增长机会，应对新冠疫情经济影响[29] - 公司会评估服务调整，淘汰或逐步淘汰某些服务可能影响营收和利润，但也可能带来其他服务收入增长[30][32] - 公司认为投资和整合努力为长期收入增长奠定基础，有望提高订阅服务渗透率和交叉销售成功率[33] - 公司投资拓展销售团队、营销服务和研究运营，但可能影响近期盈利能力和财务状况[34] - 公司计划利用商业地产研究能力为住宅产品制作原创内容[49] - 2021年公司实施重要销售举措，聚焦向美国经纪人、业主和贷款人销售产品，2022年将继续[83] - 2022年公司将继续在销售和营销上大量投资[120] - 2021年12月公司宣布计划扩大弗吉尼亚州里士满的研发技术中心，未来几年需大量资本支出[148] 业务运营 - 公司花费超30年构建和收购商业地产信息数据库，包含数百个数据字段[43] - 公司公寓ILS网站有租客聚焦功能，还主动收集租赁信息提升准确性[41] - 公司住宅网站有购房者聚焦功能，计划开发原创、媒体丰富内容[42] - 公司研究人员负责维护数据库信息、培训客户和处理客服问题[45] - 公司利用高科技实地研究车辆、飞机和无人机进行商业地产研究[46][48] - 公司从公共记录提供商和第三方数据源许可小部分数据和图像[50] - 公司研究流程有自动化和非自动化控制确保数据收集完整性[51] - 公司信息技术团队负责开发、改进和维护各类服务及基础设施[54] - 公司CoStar平台是商业地产情报订阅平台，有多种工具和功能[59] - 公司提供房地产和租赁管理技术解决方案、酒店行业基准和分析等信息服务，通过CoStar Real Estate Manager等服务创收[66] - 公司旗下Apartments.com网络包含多个公寓营销网站，提供广告套餐、租赁工具等服务[67][69][70][71] - 公司LoopNet网络提供基于订阅的在线市场服务，有LoopNet Premium Lister、LoopNet Ads等产品[72][73][74] - 公司国际在线市场Realla和BureauxLocaux分别在英国和法国运营，提供商业地产租赁和销售列表[75] - 公司收购Homes.com开展住宅广告和营销服务，Homesnap提供订阅和交易收入[76] - 公司Ten - X运营商业地产在线拍卖平台，还有农村土地、经营业务和特许经营等在线市场[77][79] 客户与市场 - 2019 - 2021年，无单一客户占公司收入超5%[80] - 信息、分析和在线市场行业竞争激烈，主要竞争因素包括数据库质量、软件易用性等[91] 员工情况 - 截至2022年1月31日，公司拥有4742名员工，其中美国员工约占89%，欧洲、亚太和拉丁美洲国家员工占9%，加拿大省份员工占2%[102] - 公司在2021年为员工及其家属举办了4场现场COVID - 19疫苗接种诊所[107] - 公司业务依赖留住和吸引高素质管理及运营人员，在竞争激烈的就业市场留住员工可能面临挑战[154] 风险因素 - 公司的成功和收入依赖吸引和保留信息、分析和在线市场服务的订阅用户，若无法吸引新客户、保持低取消率和向现有客户销售新服务，收入可能不增长或下降[110] - 公司未来业务和财务成功取决于能否成功开发和推出有吸引力的新服务或升级服务，否则可能降低收入和盈利能力[111] - 开发和升级服务以及整合当前服务成本高，若无法获得更大市场份额或广泛采用，可能对财务结果产生重大不利影响[112] - 若公司淘汰某项服务且无法成功营销和销售替代服务，收入可能下降[113] - 公司在吸引广告商方面可能无法成功竞争，竞争对手可能有更大品牌知名度等优势，这可能损害业务和财务状况[114] - 房地产行业低迷或整合可能降低客户对公司服务的需求，影响公司创收能力并导致更多客户取消服务[115] - 低迷的房地产市场会对公司核心客户群产生负面影响，导致信息、分析和在线市场服务需求下降[117] - 若无法招聘、留住和培养合格销售人员，公司收入或增长率可能下降，费用可能增加[118] - 公司内外投资可能在短期内对运营利润率造成下行压力，且投资可能无法产生预期结果[119] - 若无法提高品牌知名度，公司业务、运营结果和财务状况可能受到不利影响[120] - 若搜索引擎未在搜索结果页面突出显示公司网站，网站流量将减少，进而影响业务和运营结果[121] - 竞争可能使公司服务失去竞争力，导致收入下降和费用增加，降低盈利能力[124] - 若房地产专业人士或其他广告商减少或取消广告支出，且公司无法吸引新广告商，运营结果将受损[125] - 若公司未能成功识别、融资、整合和管理收购相关成本，业务运营和财务状况可能受到不利影响[129] - 公司信息技术和基础设施易受网络攻击或安全漏洞影响，实际或感知到的安全漏洞可能对业务和运营结果产生不利影响[139] - 2020年12月公司知悉供应商SolarWinds遭网络攻击，截至12月22日已实施该软件的完全补丁版本并采取额外措施[140] - 技术问题或中断可能损害公司声誉，导致服务需求减少、收入降低和成本增加[143] - 公司计划进行的大型基础设施项目成本可能影响财务状况和运营结果，未来资本支出可能与预期有重大差异[148] - 公司当前或未来的地理扩张计划可能无法增加收入，若扩张管理不善可能对财务状况产生重大不利影响[151] - 公司经营业绩和收入会波动，季度财务结果可能受市场周期性影响，进而影响股价[152] - 支付系统问题可能导致销售下降、客户流失、潜在法律责任，损害业务和声誉[163] - 若无法获得和维护准确、全面、可靠的数据，公司服务需求可能降低，面临法律索赔，导致收入降低和费用增加[167] - 若无法保护知识产权，公司业务、品牌、竞争地位和经营业绩可能受损，知识产权诉讼会耗费时间和金钱[168] - 若无法获得或保留房地产经纪人等的房源列表，市场服务对客户的吸引力会降低，导致收入减少[173] - 国际业务面临汇率波动、适应不同商业实践和法律等风险，可能增加费用、降低盈利能力[174] - 英国脱欧可能影响公司与现有和未来客户的关系，对业务和经营业绩产生不利影响[177] - 2020年信贷协议要求公司遵守维护契约，总净杠杆比率（总合并债务减去最多10亿美元无限制现金及现金等价物与合并EBITDA之比）不超过4.50比1.00[179] - 2020年信贷协议包含限制契约，若违反可能导致违约，债权人可加速债务偿还[179][180] - 评级机构降低或撤销公司债务证券评级，可能增加未来借款成本、减少资本获取途径或导致某些契约暂停失效[185] 财务数据 - 2021年公司拟收购RentPath未获FTC批准，终止协议并产生5200万美元终止费用[129,131] - 截至2021年12月31日，公司因收购产生约28亿美元商誉和无形资产[132] - 截至2021年12月31日，公司有大约10亿美元高级票据未偿还，另有约7.5亿美元可根据2020年信贷协议提取[178] - 截至2022年1月31日，公司普通股有1,819名登记持有人[196] - 2021年10 - 12月公司共回购42,089股普通股，平均每股价格85.18美元[199] - 2016年12月31日至2021年12月31日，初始投资100美元于公司普通股到2021年底变为419.28美元[204] - 同期，初始投资100美元于标准普尔500指数到2021年底变为233.41美元[204] - 同期，初始投资100美元于标准普尔500互联网服务与基础设施指数到2021年底变为230.57美元[204] 各业务线收入增长情况 - 2021年CoStar收入增长率较2020年提高，预计2022年继续提高[209] - 2021年信息服务、Multifamily、LoopNet收入增长率较2020年下降，预计2022年信息服务保持一致，Multifamily和LoopNet继续下降[210][211][213] 办公场地情况 - 公司总部位于华盛顿特区，占用约169,093平方英尺办公空间，租约2025年5月31日到期[188] - 公司在英国伦敦的主要设施占用23,064平方英尺办公空间，租约2025年8月31日到期[188] - 公司在弗吉尼亚州里士满拥有一栋建筑，自用276,695平方英尺，出租33,912平方英尺[189] 专利情况 - 公司在加拿大有4项专利，分别于2035年（1项）和2036年（3项）到期；在美国有13项专利，分别于2022年（2项）、2025年（1项）、2032年（2项）、2036年（3项）、2037年（4项）和2038年（1项）到期[101] 知识产权保护 - 公司通过多种法律、注册、合同、许可协议、专利保护和技术措施保护其专有权利[97]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度总营收同比增长17%，达到4.99亿美元，处于指引区间上限 [9] - 第三季度调整后EBITDA为1.44亿美元，超出指引区间上限，比第三季度市场共识预期高出1000万美元 [10] - 第三季度净预订额为4700万美元，其中CoStar实现了有史以来最强劲的销售季度 [9] - 第三季度市场网站流量同比增长25%，营销活动在第三季度产生了超过46亿次展示 [10] - 第三季度毛利率为81%，与前两个季度持平，预计全年将保持这一趋势 [73] - 第三季度净利润为6400万美元，有效税率为23%，符合上一次电话会议的预期 [73] - 第三季度末现金和投资约为38亿美元，较第二季度末增加8700万美元 [73] - 预计2021年全年营收在19.35亿 - 19.40亿美元之间，意味着第四季度营收在4.98亿 - 5.03亿美元之间，同比增长13% [76] - 上调全年调整后EBITDA预期约800万美元，预计在6.15亿 - 6.20亿美元之间，第四季度调整后EBITDA预计在1.61亿 - 1.66亿美元之间，调整后EBITDA利润率约为32% [77] 各条业务线数据和关键指标变化 CoStar - 第三季度收入同比增长10%，超过指引，是疫情前以来最高的增长季度 [64] - 续约率保持在历史最高水平，合同平均收入规模较疫情前水平增长超过20% [64] - 预计第四季度收入增长率将加速至13% [64] 公寓业务（Apartments.com） - 第三季度销售疲软，但平台实力依然强劲，租赁同比增长39%，访问量同比增长17% [24] - 平均每次潜在客户成本在两年内从2019年的9.55美元降至2021年的6.24美元，下降约35% [25] - 9月开始推出新的费率表，对150个客户（约700处房产）进行新定价测试，平均初始价格上涨7% [26] STR - 第三季度收入同比增长13%，业务季度续约率保持强劲，为94% [35] - 8月提供数据的酒店数量达到7万家，创历史新高 [35] LoopNet - 第三季度收入增长17%，高级钻石、白金和黄金招牌广告收入增长52%，广告数量和平均每则广告价格均实现两位数增长 [37] - 续约率非常强劲，在第三季度滚动12个月基础上达到历史新高 [37] - 第三季度市场流量同比增长近20%，平均每月独特访问量达到近1100万，创季度新高 [39] 住宅业务 - 第三季度Homesnap产品收入同比增长近40%，SaaS收入同比增长近45% [42] - Homesnap Pro注册用户增长15%，达到77.7万；Homesnap Pro+总代理商订阅用户增长53%，在第三季度末超过6.7万 [42] Ten - X - 2021年第三季度收入同比增长27%，平均交易规模增长19%，交易量增长32% [55] - 网站独特访问量同比增长230%，每笔资产的平均投标人数从去年的2.8%增至3.6% [55] - 2021年第三季度交易率保持强劲，为71%，约为线下传统房产销售平均交易率的两倍 [55] - 年初至今带到Ten - X平台的资产美元价值从2020年的17亿美元增长37%至2021年的24亿美元 [56] - 第三季度总商品销售价值同比增长92%，2021年第三季度成交资产中83%为有业绩的资产 [56] 各个市场数据和关键指标变化 美国公寓市场 - 美国公寓市场正经历数十年来最高的单位吸纳率、最低的空置率和最高的租金增长率，这些指标均远超过去20年正常范围的1 - 2个标准差 [11] - 过去20年，50套及以上投资级公寓的平均入住率为93%，目前为95%，远高于过去20年标准差上限 [13] - 过去20年公寓单位的年均净吸纳量为21.8万套，今年吸纳率是该平均值的三倍，达到65.8万套 [14] - 公寓年租金增长率为12.4%，是过去20年最高水平，过去20年平均增长率仅为2% [14] - 过去20年公寓平均月租金为1250美元，目前已攀升至1676美元 [14] - 公寓单元平均售价为每套24.8万美元，比过去20年平均水平高出82% [14] 国际市场 - 10月1日收购法国商业市场BureauxLocaux，该平台自2018年初以来网站流量复合年增长率为30%，每月有超过42.5万次访问，拥有超过6万条待售和租赁房源 [52] - 10月中旬在蒙特利尔推出市场，这是CoStar在加拿大的第六个市场，目前在蒙特利尔跟踪约3.3万处房产，在加拿大总共跟踪约23.8万处房产 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 7月1日起只销售单一综合全球集成CoStar平台，并对1.8万个账户进行12 - 18个月的升级过程，预计将产生3000万 - 4000万美元的增量年收入 [29][30] - 计划于11月推出CMBS Analytics，聚合超过1000个市场的CMBS贷款和房产数据，还将发布提前还款信息、历史贷款评论和状态以及15万笔已处置贷款的信息，预计第三季度CMBS数据产生了超过300万美元的净新增年化收入 [32] - CoStar Lender分析工具按计划推进，将于2022年第一季度发布，预计代表超过3亿美元的潜在增量年收入机会 [33] - 扩大LoopNet的直销渠道，目标是到年底拥有50名或更多专门的LoopNet销售人员，并在2022年继续积极招聘 [40] - 与纽约房地产委员会合作创建Citysnap，将于2022年年中上线，将为消费者和经纪人提供多种优势，包括免费挂牌、推广房源等 [47][48] - 继续通过收购和扩张来扩大国际市场份额，如收购BureauxLocaux，目标是在欧洲主要经济体提供解决方案，以提高数据价值和盈利能力 [52][129] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国公寓市场的高入住率是市场异常现象，预计将在几个季度内恢复到正常入住范围，公寓业务的需求依然强劲，未来有较大的增长空间 [17][19] - CoStar业务已重回舒适增长区间，预计未来将保持这一趋势，续约价格上涨将为收入增长提供额外动力 [65] - 尽管公寓业务目前面临挑战，但公司整体业务表现强劲，各业务线都有增长机会，如LoopNet、Homesnap等，公司有信心实现短期和长期的增长目标 [135][136] 其他重要信息 - 本季度修订了收入报告方式，将分别报告CoStar、多户住宅、LoopNet和住宅业务的收入，原商业地产和土地部门更名为其他市场，包括Ten - X、土地和待售企业市场 [62][63] - 第三季度销售团队约为850人，较上一季度减少约55人，主要是由于Homes.com的整合和未重新分配到Homesnap和多户住宅销售的人员减少 [74] - 第三季度合同续约率为92%，与第二季度持平，较去年第三季度提高300个基点；订阅五年以上客户的续约率为97%，与本季度第二季度持平，较去年第三季度提高250个基点 [75] - 年度合同订阅收入占总收入的76%，较上一季度下降1%，主要是由于Homes.com的收购 [75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：展望2022年，在加大住宅业务投入方面的支出情况，以及是否有机会将公寓业务的支出转向住宅业务 - 公司目前主要专注于扩大Homesnap的销售团队和完善Homes.com与Homesnap之间的关系，在完成相关软件和设计之前，不会进行大规模的消费营销举措；有可能会减少公寓业务的部分支出，但并非为了释放资金用于住宅业务 [80][84] 问题2：多户住宅业务何时开始反弹，Ten - X何时能从办公物业的不良资产中受益 - 多户住宅业务预计在未来1 - 4个季度内开始调整，2022年有望实现强劲增长；Ten - X可能在2022年从办公物业的不良资产中受益，但具体时间无法预测 [87][89] 问题3：第四季度是否是多户住宅业务收入的低谷 - 鉴于定价优势和入住率难以进一步提高，第四季度很可能是多户住宅业务收入的低谷 [91] 问题4：公寓空置率达到历史最低水平，是否会成为中期新常态，客户对定价和潜在客户管理举措的接受程度如何 - 公司认为高入住率不是新常态，业主有动力提高租金以增加净营业收入；客户对定价变化的接受程度非常积极，目前没有出现因定价调整而取消合作的情况 [94][96] 问题5：2022年公司业务的亮点和增长加速机会有哪些 - 多户住宅业务的低渗透率和定价举措有望带来增长；LoopNet在商业地产数字营销领域有巨大机会；Homesnap产品受住宅代理商欢迎，有很大的收入增长空间；CoStar的新功能和跨境信息价值的挖掘将推动收入增长 [100][104] 问题6：Citysnap的定价策略以及是否是战略性举措 - Citysnap类似于Homesnap，代理商使用增强功能或 concierge 营销服务时可能会付费；公司无需采用类似StreetEasy不受欢迎的定价方式也能实现财务成功，这是一个具有多种盈利方式的战略性举措 [108][110] 问题7：多户住宅业务定价动态，在未来12 - 18个月内，随着空置率正常化，需求是否会在定价上涨的基础上增加 - 公司认为随着空置率正常化，可能会出现收入增长，一方面是由于更合理的潜在客户交付定价，另一方面是客户可能需要提升层级以获得更多房源；目前新定价结构下的广告销售价格比7月高出15% - 20%，且有大量房产接受这些价格 [115][117] 问题8：公司目前持有的资金较多，未来12个月内潜在交易的时机和规模如何，当前管道中有多少可能的小型并购交易，是否有大型交易 - 公司有一个战略交易的大管道，目前正在考虑一些相对较小的战略并购交易，但不会透露具体信息；公司刚刚拒绝了一笔重大交易，认为其价值不合适；目前主要关注能够加强现有业务的交易 [119][120] 问题9：Apartments.com在接近空置率中位数的大都市地区的业务表现如何，该业务对新公寓建设的历史敏感度如何 - 新公寓建设业务表现良好，在建公寓通常会选择Apartments.com来填充房源；不同市场的入住率波动模式不同，但总体而言，公寓需求处于前所未有的高位，供应也很高 [123][124] 问题10：国际商业市场Realla、Belbex和新收购的法国市场对全球CoStar数据平台的数据收集能力有多重要，如何考虑在其他国家和地区继续扩展商业市场 - 这些市场非常有价值，能够加速市场增长并产生高质量数据，形成良性循环；公司将继续寻找类似BureauxLocaux的优质收购目标；同时，公司希望将LoopNet推向国际市场，并让Ten - X跟随LoopNet的增长 [128][131] 问题11：公司向2023年实现40%利润率目标迈进的过程中，多户住宅业务的疲软和Ten - X的时间问题是否会改变投资计划 - 公司认为目前没有理由对投资模式进行重大改变，各平台的利润率表现良好，增长带来的杠杆效应强劲，未来将继续平衡投资，以实现有吸引力的利润率 [133]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2021年第三季度总收入4.99亿美元，较2020年同期的4.26亿美元增长7400万美元，增幅17%[203] - 2021年第三季度毛利润4.07亿美元，较2020年同期的3.48亿美元增长5900万美元，增幅17%，毛利率81%与2020年同期持平[205] - 2021年第三季度销售和营销费用1.8亿美元，较2020年同期的1.47亿美元增加3300万美元[206] - 2021年第三季度软件开发费用5300万美元，较2020年同期的4100万美元增加1200万美元，占收入比例从10%升至11%[207] - 2021年第三季度一般和行政费用6500万美元，与2020年同期持平，占收入比例从15%降至13%[208] - 2021年第三季度客户基础摊销费用1900万美元，较2020年同期的1800万美元增加，占收入比例均为4%[209] - 2021年第三季度所得税费用1900万美元，较2020年同期的1100万美元增加[211] - 2021年前三季度总营收达14.37亿美元，较2020年同期的12.15亿美元增长2.22亿美元，增幅18%[216] - 2021年前三季度毛利润为11.66亿美元，较2020年同期的9.84亿美元增长1.82亿美元，增幅19%，毛利率保持在81%[218] - 2021年前三季度销售和营销费用增至4.83亿美元，较2020年同期的4.02亿美元增加8100万美元，增幅20%[219] - 2021年前三季度软件开发费用增至1.49亿美元，较2020年同期的1.21亿美元增加2700万美元，增幅22%，占营收比例保持在10%[220] - 2021年前三季度经营活动提供的净现金约为3.19亿美元，较2020年同期的约3.55亿美元减少3600万美元[230] - 2021年前三季度投资活动使用的净现金约为2.98亿美元，较2020年同期的约2.24亿美元增加7400万美元[231] - 2021年前三季度融资活动使用的净现金约为1400万美元，较2020年同期的约27亿美元大幅减少[233] - 截至2021年9月30日，现金、现金等价物和受限现金增至约37.62亿美元，较2020年12月31日的约37.56亿美元略有增加[229] 各地区财务数据关键指标变化 - 2021年第三季度北美地区收入4.83亿美元，较2020年同期的4.11亿美元增加7200万美元[213] - 2021年第三季度北美地区EBITDA为1.2亿美元，较2020年同期的1.08亿美元增加[214] - 2021年第三季度国际收入1600万美元，较2020年同期的1500万美元增加，EBITDA为300万美元，较2020年同期的100万美元增加[213][214] - 2021年前三季度北美地区营收增至13.88亿美元，较2020年同期的11.73亿美元增加2.16亿美元，增幅18%；国际营收增至4900万美元，较2020年同期的4200万美元增加700万美元[227] - 2021年前三季度北美地区EBITDA增至3.86亿美元，较2020年同期的3.23亿美元增加6300万美元；国际EBITDA从2020年同期亏损500万美元转为盈利600万美元[228] 各业务线收入增长率及趋势 - 2021年第三季度，CoStar收入增长率较2020年第三季度有所提高，预计2021年剩余时间将继续增长[162] - 2021年第三季度，信息服务收入增长率较2020年第三季度有所下降，预计第四季度与第三季度保持一致[163] - 2021年第三季度，多户住宅收入增长率较2020年第三季度有所下降，预计2021年剩余时间将继续下降[164] - 2021年第三季度，LoopNet收入增长率与2020年第三季度持平，预计2021年剩余时间将下降[165] - 2021年第三季度住宅收入较第二季度有所增加，预计第四季度较第三季度将减少[167] - 2021年第三季度其他市场收入较2020年第三季度有所增加，预计第四季度与第三季度保持一致[168] 订阅服务相关数据 - 截至2021年9月30日和2020年9月30日的三个月，公司基于订阅服务的年化净新预订量分别约为4700万美元和5300万美元[170] - 截至2021年9月30日和2020年9月30日的过去十二个月，公司现有基于订阅服务的合同续约率分别约为92%和89%，取消率分别约为8%和11%[171] 公司流动性与资金安排 - 公司通过2020年5月的普通股股权发行、7月初的高级票据发行以及信贷安排的修订和重述，加强了流动性状况[159] - 截至10 - Q表季度报告提交日，公司可用现金和经营活动产生的正现金流足以维持未来至少12个月运营[237] - 公司有7.5亿美元的信贷安排（“2020信贷协议”）[241] 公司业务发展计划 - 公司计划继续投资业务和服务，评估战略增长机会，同时密切关注新冠疫情的经济影响并管理应对措施[172] - 公司2021年剩余时间优先事项包括持续投资CoStar、改进和营销Apartments.com服务、发展住宅业务、投资LoopNet市场和Ten - X拍卖平台等[174] - 公司计划开发CMBS Analytics，初始版本将包含贷款发起指标、不良贷款水平和到期量等信息[175] - Apartments.com成功增加网络流量，为客户带来更多潜在客户，公司正在评估并调整定价[178] - 2021年10月，Homesnap与纽约房地产委员会住宅上市服务达成协议，将提供定制搜索门户Citysnap™[179] - 公司为支持LoopNet市场，对销售团队实施培训和激励计划，2021年相比2020年增加营销投资[180] - 公司为Ten - X平台增加营销投资，计划扩大销售团队，增加合格投标人和带房业主数量[182] 非GAAP财务指标相关 - 公司披露的非GAAP财务指标包括EBITDA、调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、非GAAP净收入和非GAAP摊薄后每股净收入[183] - 调整后EBITDA是在EBITDA基础上进一步调整股票薪酬费用、收购和整合相关成本等[183] - 非GAAP净收入计算时需调整多项费用并减去假定所得税，2021年和2020年假定税率为25% [199] - 公司使用非GAAP指标补充GAAP结果，为投资者提供更多信息[200] 公司收购情况 - 2021年10月1日，公司全资子公司CoStar UK Limited以3500万欧元（约合4100万美元）现金收购ComReal Info全部已发行股权[236] 公司关键会计政策 - 公司认为与长期资产、无形资产和商誉、收入确认、所得税、企业合并相关的政策为关键会计政策[238] 公司前瞻性陈述 - 公司在多份报告中作出了前瞻性陈述，涉及财务展望、运营结果、收购效益等多方面内容[241] - 公司前瞻性陈述受COVID - 19疫情、经济状况、收购整合能力等多种因素影响[243]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第二季度总营收同比增长21%至4.8亿美元，高于4.7亿美元的指引上限 [7] - 净预订额为5100万美元，同比增长47%；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.5亿美元，远高于1.35亿美元的指引上限 [8] - 有机营收增长率从第一季度的11%提升至第二季度的13% [70] - 第二季度毛利率为81%，符合预期；净收入为6100万美元，有效税率为35%，预计后续将降至20%中段 [82] - 第二季度调整后EBITDA为1.5亿美元，同比增长17%，调整后EBITDA利润率为31% [83] - 预计全年营收在19.4 - 19.5亿美元之间，意味着年增长率为70%；第三季度营收在4.95 - 5亿美元之间，同比增长17% [88][89] - 预计全年调整后EBITDA在6.05 - 6.5亿美元之间，调整后EBITDA利润率为31%；第三季度调整后EBITDA在1300 - 1350万美元之间，利润率在26% - 27% [90] 各条业务线数据和关键指标变化 CoStar Suite - 2021年第二季度新预订量环比增长19%，几乎是疫情开始时去年水平的10倍 [10] - 第二季度季度续约率达到94.5%的多年高位 [11] - 2021年第二季度营收同比增长7%，预计第三季度增长约9%，第四季度恢复两位数增长 [71][72] LoopNet - 2021年第二季度营收同比增长18%，主要受钻石、白金和黄金广告71%的增长推动 [28] - 第二季度网络平均月流量达到约1000万独立访客的创纪录水平，同比增长33% [32] Apartments.com - 2021年第二季度网络访问量同比增长32%至3.63亿次，独立访客同比增长30%至1.77亿次 [36] - 付费房产数量自2020年初以来增加了17%，达到60500多处 [37] - 第二季度营收同比增长18%，预计第三季度同比增长率约为12% [74][76] STR - 订阅收入在疫情期间按预估基础同比增长5%，续约率为95% [47] Ten-X - 2021年第二季度营收按预估基础同比增长42%，受平均交易规模增长31%和交易量增长35%推动 [50] - 第二季度资产交易率达到74%的历史季度新高 [54] Homesnap - 2021年第二季度总营收同比增长50%，软件即服务（SaaS）营收增长46% [56] - Homesnap Pro注册用户增长14%至75万，总代理订阅用户增长80%至6.3万，付费代理增长52%至8.1万 [56] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国经济在G20经济体中经历最强劲的反弹增长，推动商业房地产各领域全面复苏 [63] - 酒店业受休闲旅游推动开始复苏，6月超70%的美国酒店入住率约60%，为2019年10月以来最高 [63] - 多户住宅搜索活动高于2020年水平，消费者需求高、空置率处于20年低点和供应增长有限导致租金空前增长 [64] - 单户住宅市场因库存紧张和低利率持续火热 [64] - 零售业因政府刺激和工资增长，零售销售高于疫情前水平，租赁活动和交易量在2021年第二季度超过疫情前水平 [64][65] - 工业租赁量在2021年第二季度达到历史新高，同比增长40%，租金增长5% [65] - 写字楼市场虽仍有空置率高和净吸纳量为负的问题，但开始出现复苏迹象，2021年第二季度租赁量首次高于疫情前水平 [66] - 资本市场2021年第二季度总交易量增加，超过2019年第二季度水平，多户住宅和零售投资交易超过5年平均水平，但写字楼交易滞后 [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 本月起仅向新客户销售全球CoStar Suite产品，销售团队重点向现有部分覆盖客户进行升级销售，预计带来3000 - 4000万美元的增量年收入 [14][16] - 计划在今年晚些时候推出CMBS Analytics，后续版本将包含详细的提前还款信息和超15万笔处置贷款 [19][20] - 开发面向贷款机构的CoStar解决方案，计划于2022年第一季度全面发布 [21] - 4月推出国际版CoStar，整合英美加数据库，并加载200多个国家的建筑信息 [23] - 计划将CoStar扩展到另外50个国家 [26] - 为LoopNet开展广泛营销活动，提升品牌知名度，同时建立专业销售团队 [30][35] - 计划在第三季度提高Apartments.com的广告费率，同时扩大中端市场销售团队 [41][44] - 收购Ten-X后将其转变为活跃的交易平台，增加销售团队 [50][55] - 整合Homesnap和Homes.com，计划在下半年增加2500万美元投资，打造集成住宅市场 [57][60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业房地产经济有优势也有劣势，但整体需求推动CoStar Suite业务增长 [11] - 美国经济强劲反弹推动商业房地产各领域复苏，酒店业受休闲旅游带动开始恢复，多户住宅和单户住宅市场表现良好，零售业和工业租赁活跃，写字楼市场出现复苏迹象 [63][64][65][66] - 公司各业务线表现出色，CoStar Suite、LoopNet、Apartments.com、Ten-X、Homesnap等都有良好的增长态势和发展潜力 [151][152] - 公司有望在年底实现市场平台10亿美元的年化营收运行率和整体20亿美元的营收运行率 [153][154] 其他重要信息 - 美国约94%的员工已接种疫苗，约85%的员工已返回办公室工作，预计学校重新开学后办公室人数将增加 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待对住宅业务的投资与2023年EBITDA利润率40%目标的关系，该目标是否仍然可行 - 公司仍有望实现2023年目标，目前的投资计划不会改变这一目标，后续会根据整合情况和业务发展决定明年对住宅业务和其他平台的投资计划 [94][95] - 公司核心业务表现良好，坚定朝着目标前进，如有重大投资机会会及时沟通 [96] 问题: 能否详细解释LoopNet业务中Silver Ads销售增长减速的原因 - 公司受销售团队扩张速度限制，目前主要关注高端广告销售，同时计划对Silver Ads采用基于需求的定价算法，调整不同地区的价格 [103][104] - Silver Ads收入仍在以中个位数增长，Signature Ads增长70%，共同推动第二季度18%的增长 [106] 问题: 预订量要回到2019年第二季度的峰值需要什么条件，何时能够实现 - 2019年第二季度各业务表现出色，目前公司处于组织调整和恢复正常的阶段，需要调整销售团队和价格策略等 [109][110] - 预计未来两个季度有可能实现，目前各产品表现良好，多户住宅业务销售改善将推动预订量增长，Ten-X和Homesnap等新业务也有增长潜力 [110][113] 问题: 能否简要介绍住宅业务增加流量的策略 - 公司提供的住宅业务网站Homes.com具有独特之处，能让买家直接看到房产代理信息并联系，这将吸引大量房地产代理和客户 [117][118] - 目前主要专注于软件和基础结构建设，已有成效，如上线四周后潜在客户流量增长70% [120] 问题: 能否详细说明提升Apartments.com营收增长的举措以及何时能恢复20%以上的多户住宅营收增长 - 公司正在推出新的定价策略，调整房源流量分配，优化不同规模房产的价格结构，这些举措将在未来12个月内逐步实施，最早下个月开始见效 [121][122] - 随着这些举措的推进，公司将在未来几个季度恢复增长，并实现可持续发展 [123] 问题: 如何看待Apartments.com业务的长期增长前景，特别是高端市场增长放缓后中端市场业务的发展 - 高端市场在未来几十年仍有增长空间，公司目前在高端市场的渗透率仅为50%，还有很多产品和服务可以提供 [126] - 中端和低端市场目前处于个位数增长和渗透阶段，公司将继续扩大销售团队，提升电子商务能力，有望实现十年以上20%的稳定增长 [127][128] 问题: CoStar Suite何时恢复正常定价，2021年的指引中包含了多少价格因素 - 公司已开始恢复CoStar Suite的年度价格调整，目前续约率高且产品功能不断增强，价格调整幅度将至少与通胀率持平，高出200 - 300个基点 [131] - 未来几个月续约时开始的价格调整将在第四季度带来约100个基点的增长，明年将更加明显，同时向全功能CoStar产品的转换也将带来价格提升 [133] 问题: CoStar Suite的升级销售策略有多激进，是否会停止模块定价，以及3000 - 4000万美元的增量收入是如何计算的 - 公司将在12 - 18个月内积极推动客户升级到全功能CoStar产品，成功后将停止旧平台的维护，以简化产品并提供独特价值 [138][139] - 3000 - 4000万美元的增量收入是销售副总裁的模型估算，假设1.8万客户升级后取消率为零，并考虑了平均价格上涨因素 [138] 问题: 如何解释Apartments.com业务在第三季度营收增长减速，客户留存情况如何 - Apartments.com的续约率达到历史最高水平，目前为94%，客户流失率较2015年下降了90% [143][146] - 第三季度营收增长减速是因为去年第二季度的销售高峰在今年第二季度结束后产生了“悬崖效应”，且今年第二季度的升级销售不如去年强劲 [146][147] - 随着市场变化和价格调整，公司有机会在未来几个季度捕捉价值，独特访客数量的增长是未来营收的领先指标 [144][148]

各业务线收入情况及预测 - 2021年第二季度，CoStar收入增长率较第一季度有所提高，与2020年第二季度持平，预计下半年将继续增长[156] - 2021年第二季度，STR收入与第一季度持平，较2020年第二季度有所增加，预计下半年信息服务收入增长率与上半年一致[158] - 2021年第二季度，多户住宅收入较第一季度和2020年第二季度有所增加，但由于客户选择低价广告套餐，收入增长率较第一季度有所下降，预计下半年将继续下降[159] - 2021年第二季度，商业地产和土地收入较第一季度和2020年第二季度有所增加，主要得益于近期收购和LoopNet的有机增长，预计2021年将继续增长[160] - 2021年Q2收入4.80333亿美元，2020年同期为3.97159亿美元，同比增长21%，主要因商业地产和土地、多户住宅、CoStar和信息服务等业务收入增加[198] - 2021年上半年公司总收入从7.89亿美元增至9.38亿美元，增长1.49亿美元，增幅19%，各业务板块均有增长，商业地产和土地收入增长6800万美元，增幅61% [214] - 2021年上半年北美地区收入从7.62亿美元增至9.06亿美元，EBITDA从2.15亿美元增至2.66亿美元；国际收入从2700万美元增至3200万美元，EBITDA从 - 500万美元变为300万美元 [225][228] 订阅服务相关数据 - 截至2021年6月30日和2020年6月30日的三个月，公司基于订阅服务的年化净新订单分别约为5100万美元和3500万美元[161] - 截至2021年6月30日和2020年6月30日的过去十二个月，现有CoStar年度订阅服务的合同续签率分别约为92%和89%，取消率分别约为8%和11%[162] - 除多户住宅服务外，2021年公司基于订阅服务的净新订单和续签率已恢复到疫情前水平，多户住宅服务续签率超过疫情前水平，但第二季度净新订单下降[154] 公司流动性及融资情况 - 公司通过2020年5月的普通股股权发行、7月的高级票据发行以及信贷安排的修订和重述，加强了流动性状况[155] - 2020年5月完成26335870股普通股公开发行，每股65.50美元，扣除约3500万美元费用后净收益约17亿美元[169,171] - 2020年7月1日发行10亿美元本金的2.800%优先票据，2030年7月15日到期[172] - 2020年7月1日签订2020年信贷协议，提供7.5亿美元五年期循环信贷额度，信用证子限额2000万美元[173] - 2021年6月2日股东批准将公司授权发行普通股总数从6000万股增加到12亿股[175] - 2021年6月7日董事会批准10比1的股票拆分，以股票股息形式进行[175] - 公司2020年信贷协议的信贷额度为7.5亿美元[240] 公司业务投资与战略规划 - 公司计划继续投资业务和服务，评估战略增长机会，2021年剩余时间的关键优先事项包括整合和开发近期收购的服务[163][165] - 公司业务分为北美和国际两个运营部门，近期战略收购包括Ten - X、Emporis、Homesnap和Homes.com[149] - 公司持续投资LoopNet市场和Ten - X拍卖平台，2021年相比2020年增加营销投资[166] - 公司持续投资CoStar，包括提供全球平台、整合商业抵押贷款支持证券数据和STR酒店信息等[167] - 公司持续开发、改进和营销Apartments.com服务，其营销投资专注于提升品牌知名度和搜索引擎营销[168] 非GAAP财务指标相关 - 公司使用非GAAP财务指标，包括EBITDA、调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率、非GAAP净收入和非GAAP摊薄后每股净收入[176,178,179] - 计算EBITDA等非GAAP指标时排除了摊销、折旧、利息、所得税、债务清偿损失等项目[180,181,183,184,185,186,187,188] 财务数据关键指标变化（季度） - 2021年Q2净利润6.1148亿美元，2020年同期为6.036亿美元，同比增长1%[196][198] - 2021年Q2毛利润3.90767亿美元，2020年同期为3.23119亿美元，同比增长21%，毛利率保持81%[198][199] - 2021年Q2销售和营销费用1.64612亿美元，2020年同期为1.30461亿美元，同比增长26%，主要因营销费用和人员成本增加[198][200][201] - 2021年Q2软件开发费用4857.3万美元，2020年同期为3900.1万美元，同比增长25%，占收入比例保持10%[198][202] - 2021年Q2一般和行政费用5822.6万美元，2020年同期为5740.3万美元，同比增长1%，占收入比例从14%降至12%[198][203] - 2021年Q2客户基础摊销费用1834.5万美元，2020年同期为1493.5万美元，同比增长23%，占收入比例保持4%[198][204] - 2021年Q2利息费用7877万美元，2020年同期为3596万美元，同比增长119%，主要因高级票据利息费用增加[196][198][205] - 2021年Q2所得税费用3.2833亿美元，2020年同期为1.6889亿美元，同比增长94%，主要因税务重组收益、税前收入增加和超额税收优惠减少[196][198][207] 财务数据关键指标变化（上半年） - 2021年上半年毛利润从6.36亿美元增至7.6亿美元，增长1.23659亿美元，增幅19%，毛利率保持在81% [215] - 2021年上半年销售和营销费用从2.56亿美元增至3.03亿美元，增长4800万美元，主要因营销费用和人员成本增加 [216] - 2021年上半年软件开发费用从8100万美元增至9500万美元，增长1500万美元，占收入比例保持在10% [218] - 2021年上半年一般及行政费用从1.16亿美元增至1.22亿美元，增长600万美元，占收入比例从15%降至13% [219] - 2021年上半年客户基础摊销费用从2600万美元增至3700万美元，占收入比例从3%增至4% [220] - 2021年上半年利息费用从200万美元增至1600万美元，主要因高级票据利息支出和利息收入减少 [221] - 2021年上半年所得税费用从2200万美元增至5200万美元，主要因超额税收优惠减少、税收重组收益和税前收入增加 [223] 公司现金状况 - 截至2021年6月30日，公司现金、现金等价物和受限现金从38亿美元降至37亿美元，主要因收购、购置资产和回购受限股支出，部分被经营活动现金流入抵消 [229] - 公司现有现金及经营活动产生的正现金流足以维持至少未来十二个月的运营[235] 会计政策相关 - 公司认为与长期资产、无形资产和商誉、收入确认、所得税、企业合并相关的政策为关键会计政策[238] - 编制符合GAAP的财务报表需管理层进行估计和假设，会计估计可能会发生变化[238] - 近期无新的会计准则公告[239] 前瞻性陈述相关 - 本季度报告中包含有关公司财务前景、运营结果、收入、利润等多方面的前瞻性陈述[240] - 前瞻性陈述受COVID - 19疫情、经济状况、收购整合、市场竞争等多种因素影响[242] - 不应过度依赖前瞻性陈述，公司无义务更新这些陈述[243] - 前瞻性陈述通过“希望”“预期”等词汇识别，反映判断和预期而非未来表现保证[240] 税率相关 - 2021年和2020年假设税率为25%，近似于历史长期法定企业税率[195] 疫情影响相关 - 公司会持续监测和评估COVID - 19疫情的财务影响[237]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度总营收4.58亿美元，同比增长17%，比2月给出的指引范围上限高出300万美元 [8] - 季度销售预订额为5200万美元 [8] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1.6亿美元，同比增长29%，比2月指引范围上限高出1500万美元 [8] - 净收入为7400万美元，本季度有效税率为20% [76] - 第一季度毛利率为81%，符合预期，预计第二季度保持该水平并在年底逐步改善 [75] - 预计2021年全年营收在19.3 - 19.45亿美元之间，意味着全年中点的年增长率为17%；有机基础上（不包括Homesnap和Ten - X收购的影响），预计2021年全年增长约12% - 13% [85] - 预计第二季度营收在4.65 - 4.7亿美元之间，中点同比增长18% [85] - 上调2021年调整后EBITDA展望至6.45 - 6.55亿美元，中点调整后EBITDA利润率为33.5%；预计第二季度调整后EBITDA约为1.3 - 1.35亿美元，调整后EBITDA利润率在28% - 29%之间 [86] 各条业务线数据和关键指标变化 CoStar Suite - 2021年第一季度营收同比增长4%，处于预期高端 [68] - 预计第二季度营收增长在5% - 6%之间，全年展望提高到约6%，下半年预计增长率为7% - 8% [69] 信息服务 - 2021年第一季度营收同比增长7%至3500万美元 [70] - Real Estate Manager和STR订阅收入在第一季度实现两位数增长，分别同比增长19%和15% [70] - 预计第二季度营收增长率提高到12% - 14%，全年预计增长10% - 12% [71] 多户住宅 - 第一季度营收增长保持强劲，同比增长21%，处于预期高端 [71] - 第一季度广告物业数量增长10%，每处物业平均费率也增长约10% [72] - 中端市场营收增长率在第一季度超过35% [72] - 预计2021年第二季度营收增长率约为18% - 19% [72] 商业地产和土地 - 第一季度营收同比增长48%，符合预期，有机增长为11% [72] - 预计第二季度报告的商业地产和土地营收增长率约为55% - 60%，有机增长约为18% - 20% [73] LoopNet - 第一季度营收同比增长14%，略低于预期范围15% - 16% [73] - 预计第二季度营收增长率提高到19% - 20% [75] Ten - X - 独特月访问量环比增长45% [54] - 与去年同期相比，整体账户创建量增加61%，来自CoStar/LoopNet的创建量从330个增加到3700个，增长超过1000% [54] - 每处房产的平均注册竞标者从5个增加到13个，增长160%；平均现场竞标者从2.5个增加到4个，增长68% [54] - 3月交易率达到历史最高的81% [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 办公市场第一季度净吸纳量创下单季度最大负值记录，整体租赁活动仍低迷，但实地考察重新开始，接种疫苗的员工逐渐返回办公室 [57] - 多户住宅市场2020年城市中心需求疲软、郊区强劲，第一季度城市中心需求恢复正常，郊区需求保持强劲，Apartments.com创纪录的搜索活动反映出持续强劲的多户住宅需求 [58] - 零售市场受财政刺激和健康状况改善的帮助，特别是过去一年客流量较低的服务行业租户；酒店入住率因休闲旅游而持续改善，但受商务旅行疲软的影响 [59] - 工业市场继续表现出色，电子商务的两位数加速推动其创下新的季度租赁量记录，尽管有新的建设浪潮，但第一季度空置率下降并保持在历史低位附近 [59] - 资本市场因强劲的投资组合交易活动和大型全国性买家的回归而反弹，投资者手握创纪录的资金，正在寻找困境资产机会，目前主要集中在酒店，预计零售资产也将跟进 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - CoStar Suite计划在2021年夏季在蒙特利尔、法国推出，年底在马德里和西班牙推出；2022年在柏林、法兰克福、慕尼黑、巴黎、罗马和米兰等欧洲市场建立更深入的研究覆盖；下半年推出全球酒店全面覆盖 [15][16] - 未来18个月集中精力向客户推销并迁移到全球套件产品，以减少支持成本、简化销售流程、促进定价纪律、消除技术债务并提高续约率 [18] - 2022年初计划为银行业推出新的CoStar Lender产品，预计可产生超过3亿美元的增量年收入 [23][24] - 推出Apartments.com有史以来最全面的营销计划，预计该活动将带来超过100亿次媒体曝光 [28][30] - 收购Homes.com，计划将其与Houses.com、Homesnap和CoStar的代理营销和工作流程工具相结合，打造差异化解决方案 [41][42] - 为LoopNet制定增加营销投资计划，推出“Space for Dreams”活动，提升品牌知名度 [50] - 为Ten - X推出全国营销活动“Ten - X It”，进一步确立其作为在线商业房地产交易领先品牌的地位 [55][56] 行业竞争 - Apartments.com网络在2021年第一季度平均每月有2500万独立访问者，同比增加400万，增长21%；RentPath网络同期平均每月有980万独立访问者，仅增加40万；Zillow季度环比失去超过200万平均每月独立访问者，Apartments.com本季度平均每月独立访问者比Zillow多超过500万 [31][33] - LoopNet目前营收运行率超过2亿美元，但渗透率仍为个位数，有大量高价值机会 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 成功的疫苗推广、财政刺激、高家庭储蓄率、放松的COVID限制和温暖的天气提振了消费者信心和支出，有助于劳动力市场、零售销售、餐饮、服务业和旅游业 [57] - 公司对未来多年实现两位数有机增长收入充满信心，随着业务恢复正常，各业务线有望加速增长 [6][8] 其他重要信息 - 截至第一季度末，销售团队约有835人，比2020年底报告的人数减少约65人，部分是由于销售计数方式的调整，部分是由于CoStar和LoopNet销售团队的人员流失 [79] - 2021年第一季度年度合同续约率为90%，与2020年第四季度持平；订阅5年以上客户的续约率为96%，较2020年第四季度的95%略有改善；年度合同订阅收入占第一季度营收的78%，与上一季度持平 [82] - Homes.com目前每季度产生约1000万美元营收，尚未盈利；预计交易在第二季度末完成，下半年预计记录约500 - 1000万美元营收，交易在下半年对盈利的影响预计仅为轻微摊薄 [83][84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何构建住宅业务 - 公司认为Homesnap已提供坚实基础，连接了众多行业重要参与者；公司已订阅广泛的住宅信息来源，将与Homesnap和Homes共同制定有趣的战略，得到市场参与者支持；不打算采用第一代模式，而是构建更盈利、低风险的模式，促进互联网力量以更快更确定地找到买家；目前无需收购特定公司来执行该战略 [90][91][92] 问题2: 各项增长计划如何推进及时间安排 - 公寓业务增长机会一直存在，需要更多销售资源；LoopNet产品有效，增加资源可加速增长；CMBS和全球业务下季度将有显著进展；Ten - X已解决需求端问题，需增加供应，正在培训研究人员和建立销售团队；CoStar Lender产品预计2022年第一季度推出 [97][98][100][101] 问题3: CoStar Suite销售增长反映了什么 - 目前没有实质性的价格上涨，未来客户可能从1个模块升级到3个模块，从而增加平均购买金额；销售增长主要得益于更高的续约率、现有机构所有者增加使用席位；CMBS数据和STR数据对产品有很大价值 [102][103][104] 问题4: 是否会像当年投资Apartments.com那样大规模投资Homes.com - 目前没有具体的此类计划，但公司在探索住宅业务的广泛机会；通常会在营销上提前投资以开拓机会，住宅业务可能在未来产生数十亿美元的额外EBITDA，但这是一个多年的努力，首先会在软件方面投入 [108][110][111] 问题5: LoopNet新营销活动和销售团队增加是否会加速增长及其他关键因素 - 预计LoopNet同比销售数据将很快达到20%左右；增加了解业务的销售人员和现有大型CRE销售团队继续销售LoopNet将带来加速增长；营销活动聚焦高端物业品牌，将打开高端市场机会，目前在高端目标客户中的渗透率仅为3.8%，提高到20%将对营收加速有巨大影响 [113][114] 问题6: 如何提高利润率以实现2023年40%的目标 - 随着CoStar业务从低谷回升，有机收入增长将增加；通过收购也会有适度的收入增加；成本方面，未来几年成本可增长8% - 12%，而收入增长将提高利润率；业务规模和杠杆效应有助于在增加营销投入的情况下仍能提高利润率 [116][117][118] 问题7: 除住宅外，公司认为哪些业务领域与CoStar投资组合有协同效应 - 公司持续评估各种交易，涉及设施管理等领域；目前交易大多规模较小，住宅领域交易较多；未来收购将与公司现有业务密切相关且具有战略加成作用 [121][122][123] 问题8: 新销售人员达到生产力的时间及招聘是否受政府支持影响 - 招聘在餐饮和服务行业受政府支持影响较大，公司专注于集中销售团队建设，在里士满招募了经验丰富的培训人员和领导者，并加大培训投入；LoopNet和Apartments新员工预计3个月内开始销售，Ten - X可能需要6个月；LoopNet和Apartments员工预计18个月达到满产水平，Ten - X可能需要24个月；公司有大量潜在客户，产品差异化明显，销售ROI可观 [126][127][128] 问题9: CoStar Suite全球平台的潜在用户比例和营收提升情况 - 全球平台有多种机会，包括模块升级、为跨地区客户提供数据以及为跨境机构投资者提供独特服务；预计有数百亿美元的潜在营收，还将改变公司的市场定位，提升产品价值 [131][132][134] 问题10: Apartments的净预订趋势 - Apartments销售数据波动在正常范围内，过去10个季度平均每季度波动500万美元；第一季度有所下降，是因为业主在2020年中至年末使用了大量预算，第一季度有所保留，等待第二季度旺季和观察驱逐禁令情况；但整体营收仍保持20%的增长 [140][141][142] 问题11: Apartments.com租金支付业务的经济情况及发展机会 - 公司从信用卡支付中获得少量百分比的收入，ACH支付无额外收入；支付业务旨在让用户留在平台，不是主要收入驱动因素，但随着支付规模达到数十亿或100亿美元，将变得更有意义；支付业务的真正价值在于促使业主购买广告等其他服务，独立业主市场是高利润率的数十亿美元营收机会 [147][148][149]

财务数据关键指标变化 - 2021年第一季度净收入为7421.2万美元，2020年同期为7279.3万美元，同比增长2%[185][187] - 2021年第一季度总收入为4.58亿美元，2020年同期为3.92亿美元，同比增长17%，其中多户住宅收入增长2900万美元（21%），商业地产和土地收入增长2800万美元（48%）[187] - 2021年第一季度毛利润为3.69亿美元，2020年同期为3.13亿美元，同比增长18%，毛利率从80%提升至81%[188] - 2021年第一季度销售和营销费用为1.39亿美元，2020年同期为1.25亿美元，同比增长11%[190] - 2021年第一季度软件开发费用为4700万美元，2020年同期为4200万美元，同比增长12%，占收入比例从11%降至10%[191] - 2021年第一季度一般和行政费用为6400万美元，2020年同期为5900万美元，同比增长8%，占收入比例从15%降至14%[192] - 2021年第一季度客户基础摊销费用为1800万美元，2020年同期为1100万美元，同比增长60%，占收入比例从3%升至4%[193] - 2021年第一季度利息净支出为800万美元，2020年同期为净收入200万美元[194] - 2021年第一季度所得税费用为1900万美元，2020年同期为600万美元[196] - 截至2021年3月31日，公司现金、现金等价物和受限现金降至约37亿美元，较2020年12月31日的约38亿美元有所减少[202] - 2021年第一季度经营活动提供的净现金约为8800万美元，较2020年同期的约1.31亿美元减少4400万美元[203] - 2021年第一季度投资活动使用的净现金约为1.34亿美元，而2020年同期投资活动提供现金约300万美元，增加了1.37亿美元[204] - 2021年第一季度融资活动使用的净现金约为1900万美元，而2020年同期融资活动提供现金约7.25亿美元，增加了7.44亿美元[205] - 2021年第一季度现金、现金等价物和受限现金减少主要因购买物业和设备1.34亿美元及回购受限股以满足预扣税义务2800万美元，部分被经营活动产生的现金8800万美元抵消[202] - 2021年第一季度经营活动净现金减少主要因净营运资金减少5500万美元，部分被剔除折旧和摊销等非现金费用后的净收入增加抵消[203] - 2021年第一季度投资活动现金使用增加主要因物业、设备和其他资产购买增加，包括1.23亿美元购买弗吉尼亚州里士满的办公楼及土地，以及2020年第一季度出售ARS投资获得1000万美元收益[204] - 2021年第一季度融资活动现金使用增加主要因2020年第一季度动用循环信贷额度7.45亿美元[205] - 2021年和2020年假设税率为25%，近似历史长期法定企业税率[184] 各条业务线数据关键指标变化 - 2021年第一季度公司全量基于订阅服务的净新增预订和续约率恢复到疫情前水平，收款趋势有所改善，信贷损失拨备有所减少[144] - 2021年第一季度CoStar Suite收入增长率与2020年第一季度相比基本持平，预计2021年全年收入增长率将提高[148] - 2021年第一季度STR收入与2020年第一季度相比基本持平，预计2021年下半年将有所改善，全年信息服务收入将适度增长[149] - 2021年第一季度多户住宅收入增长率与2020年保持一致，预计2021年全年将保持相对稳定[150] - 2021年第一季度商业地产和土地收入较2020年第一季度有所增加，预计2021年收入增长率将因Homesnap和Ten - X收购而提高[150] - 截至2021年3月31日和2020年3月31日，公司基于订阅服务的年化净新增预订分别约为5200万美元和4800万美元[151] - 2021年和2020年截至3月31日的三个月里，现有CoStar年度订阅服务合同续约率约为90%，取消率约为10%[152] 公司融资活动 - 公司在2020年5月进行普通股股权发行，7月初发行优先票据并修订和重述信贷安排以增强流动性[146] - 2020年5月完成公开发行2633587股普通股，每股655美元，净收益约17亿美元[161] - 2020年7月1日发行10亿美元本金的2.800%优先票据，2030年7月15日到期[162] - 2020年7月1日签订2020年信贷协议，提供75000万美元的五年期循环信贷额度，信用证子限额为2000万美元[163] 公司业务规划与投资 - 公司计划继续投资业务和服务，评估战略增长机会，持续进行软件开发工作[154] - 公司2021年剩余时间的优先事项包括整合收购公司业务、投资市场和平台、拓展国际业务等[155][156][157] - 公司计划在2021年扩大Ten - X销售团队，增加合格投标人和带房产业主数量[156] - 公司计划2021年相比2020年大幅增加LoopNet.com网络和Ten - X的营销投资[156] - 公司继续投资CoStar Suite，整合STR和CMBS数据，收购Emporis GmbH并整合其内容[157] - 公司持续开发、改进和营销Apartments.com服务，营销投资聚焦提升品牌知名度和搜索引擎营销[158][160] 非GAAP财务指标相关 - 公司披露的非GAAP财务指标包括EBITDA、调整后EBITDA、调整后EBITDA利润率等[165][168] - 公司认为非GAAP财务指标可帮助投资者评估业务运营表现，但不能替代GAAP财务指标[169][170] 公司运营相关其他事项 - 公司业务分为北美和国际两个运营部门，近期战略收购包括Ten - X、Emporis GmbH和Homesnap[137] - 公司递延了2020年到期的工资税至2021年底和2022年底[207] - 公司认为截至本季度报告提交日，可用现金加上经营活动产生的正现金流足以维持未来至少十二个月的运营[208] 公司业绩影响因素 - 前瞻性陈述是反映公司判断、信念和期望的估计，非未来业绩保证，受多种假设、风险和不确定性影响[215] - 新冠疫情影响及不确定性，包括经济衰退时长和严重程度、国际和国内经济及信贷市场中断等可能影响公司未来业绩[215] - 政府、企业和个人针对新冠疫情采取的行动，如办公场所关闭、员工缺勤等可能影响公司未来业绩[215] - 公司识别、收购和整合额外收购候选对象的能力，以及实现收购预期收益、成本节约或协同效应的能力可能影响业绩[215] - 公司将收购业务服务平台及时过渡到自身模式的能力可能影响业绩[215] - 公司销售和营销投资金额及实现投资回报的能力可能影响业绩[215] - 公司开发升级或新服务、扩展服务 offerings 所需时间和资源可能影响业绩[215] - 公司吸引新客户、向现有客户销售额外服务以及在国内外市场开发和交叉销售新产品或升级服务的能力可能影响业绩[215] - 公司保护和捍卫知识产权、应对竞争、控制成本的能力可能影响业绩[215] - 公司面临诉讼、政府调查、会计政策或实践变化等情况可能影响业绩[215]

财务数据和关键指标变化 - 2020年全年总营收16.6亿美元，同比增长19%，比10月下旬给出的指引范围上限高出900万美元 [8] - 2020年第四季度销售预订额为4900万美元，下半年预订额较上半年反弹24% [8] - 2020年全年调整后EBITDA为5.53亿美元，同比增长9%，比10月给出的指引上限高出2300万美元 [8] - 2020年净收入为2.27亿美元，第四季度为3600万美元，有效税率第四季度为23%，全年为16% [86] - 2020年第四季度调整后EBITDA为1.67亿美元，同比增长18%，比指引范围上限高出约2300万美元，调整后EBITDA利润率为38% [86] - 2020年运营现金流近5亿美元，现金和投资余额约38亿美元 [87] - 预计2021年全年营收在19.25 - 19.45亿美元之间，调整后EBITDA在6.4 - 6.5亿美元之间 [92][93] 各条业务线数据和关键指标变化 CoStar Suite - 第四季度收入增长5%，全年增长8%，预计2021年增长5% - 6%，第一季度增长3% - 4% [72] 信息服务 - 第四季度收入增长16%，全年增长47%，预计2021年增长10% - 12%，第一季度增长约7% [73][76] Apartments业务 - 第四季度收入增长23%，全年增长22%，预计2021年第一季度增长约20%，全年增长19% - 20% [76][77] 商业地产和土地部门 - 第四季度收入增长51%，全年增长31%，预计2021年第一季度和全年增长45% - 50%，有机增长约20% [78] LoopNet - 2020年全年和第四季度收入均增长20%，预计2021年增长约20%，第一季度增长15% - 16% [79] Ten-X - 2020年第四季度收入1900万美元，全年收入3200万美元，预计2021年收入5000 - 5500万美元 [80][82] Homesnap - 预计2021年收入约5000万美元，第一季度约1000万美元，利润贡献约 - 500万美元 [84] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年Apartments.com网络访问量达10亿次，同比增长20%，访客查看近100亿个房产页面 [32][33] - 2020年LoopNet月独立访客同比增长37%，达到创纪录的约890万 [51] - 2020年Ten-X第四季度独特访客从第三季度到第四季度翻了一番，完全批准的投标人平均数量增长153%，参与投标的观看投标人数量增长66%，房产成交率增长42.6% [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司提出以全股票方式收购CoreLogic的提议，认为该交易将带来显著的协同效应，包括收入增长和成本节约，预计交易将在4 - 12个月内完成 [12][13][27] - 计划在2021年加大对LoopNet和Ten-X的投资，包括增加销售团队、营销投入等，以加速业务增长 [52][66] - 计划推出国际版CoStar，将商业房地产信息从国内扩展到国际，并整合全球Emporis数据 [45] - 打算将CoStar的单个模块销售逐步淘汰，专注于推广CoStar Suite产品，以提高客户价值和收入 [47] - 公司认为与CoreLogic不存在竞争关系，收购不会引发反垄断问题 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管2020年受到疫情影响，但公司业务表现出韧性，财务结果符合或超过年初的指导预期 [9] - 2021年公司预计实现两位数的有机收入增长和利润率扩张，同时积极投资于LoopNet和Ten-X等业务 [67] - 公司有信心通过有机投资和并购实现长期目标，包括到2023年实现30亿美元的运营收入和40%的调整后EBITDA利润率 [99] 其他重要信息 - 公司在2020年完成了对Ten-X、Emporis和Homesnap的收购 [10] - 公司原计划收购RentPath，但因反垄断问题终止，不过在此过程中Apartments.com取得了良好业绩 [35][36] - 公司在2020年筹集了17亿美元的股权，并首次发行了10亿美元的投资级债券 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 现在加大业务营销投资的原因 - 公司在Apartments.com的营销投入已很高，目前不会再增加，而是会减少一点 公司认为对LoopNet和Ten-X的投资在未来两到三年的投资回报率将更可观 [102] 问题: 除CoreLogic外的并购环境及潜在资产情况 - 除了收购CoreLogic的交易外，公司还有其他正在进行和发展的项目，这些项目都围绕着公司现有的战略方向 市场上存在一些估值过高的交易，但也有一些具有真正价值的项目值得关注 [104][106] 问题: 进入住宅门户市场的策略及流量构建问题 - 公司认为有途径以低成本有效地建立有机流量，但出于竞争原因暂不能分享具体思路 公司有成功建立流量的经验，Homesnap是进入该市场的有用组成部分 [109][110] 问题: LoopNet高端广告的客户渗透情况及商业地产和土地业务增长的可持续性 - LoopNet高端广告的客户渗透率不到1%，目前仍处于早期阶段 公司认为这种增长具有可持续性，有望持续数十年 [112][113] 问题: 向现有Comps和Tenant模块客户升级销售Suite产品的机会大小 - 约15% - 20%的客户未使用完整的Suite产品，升级后收入通常会翻倍 这一机会带来的潜在收入可达数千万美元，同时也能提高客户满意度 [116][117] 问题: 客户续约率的情况及背后原因 - 第四季度年度合同续约率为90%，略高于第三季度的89%，与2019年第四季度基本持平 大型客户续约率稳定，此前小经纪人客户的流失在后期已趋于稳定，预计2021年续约率将保持稳定 [90][120][121] 问题: 销售周期及业务增长的可持续性 - 业务增长既有疫情带来的短期影响，也有长期的客户采用和销售效率提升的因素 预计这些趋势将持续，随着市场的复苏和营销投入的增加，业务增长势头将持续增强 [124][125][126] 问题: Ten-X供应端的进展及对不良资产销售的预期 - 目前尚未在供应端进行大量投资，由于收购时间较短，供应端的进展还不明显 预计2021年的营销活动将推动供应端的发展，目前预测未考虑不良资产销售的增长，但这可能是潜在的增长机会 [128][129][130]

公司概况 - 公司成立于1987年，是美国和英国商业房地产行业信息、分析和在线市场的头号供应商[15] - 公司总部位于华盛顿特区，占用约169,093平方英尺办公空间，租约2025年5月31日到期，有两个5年续约选项[191] - 公司在英国伦敦的主要设施占用23,064平方英尺办公空间，租约2025年8月31日到期[191] - 截至2021年1月31日，公司拥有4752名员工，其中美国员工约占88%，欧洲、亚太和拉丁美洲国家员工占10%，加拿大省份员工占2%[106] - 截至2021年1月31日，公司普通股有1,751名登记持有人，在纳斯达克全球精选市场交易，代码“CSGP”[198] - 公司从未宣布或支付普通股股息，预计可预见未来也不会支付，打算留存收益用于业务增长[199] - 2020年12月31日止年度，公司未发行任何未注册证券[200] 业务结构与运营 - 公司业务分为北美和国际两个运营部门，2019 - 2020年进行多项收购，包括STR、Ten - X、Emporis GmbH和Homesnap [16] - 公司主要品牌有CoStar、LoopNet、Apartments.com等，CoStar Suite是最大服务产品[22] - 公司服务通常通过自动续订的基于订阅的许可协议分发，多数期限至少一年，收费方式多样[29] - 公司通过战略收购和有机增长扩大业务，持续整合近期收购业务[30] - 公司致力于支持、改进和增强信息、分析和在线市场解决方案，评估服务调整[31] - 公司整合STR数据与CoStar Suite，将Ten - X平台融入LoopNet和CoStar，利用Emporis数据，Homesnap团队开发新工具[32] - 公司认为投资为长期收入增长创造平台，预计提高订阅服务渗透率和交叉销售成功率[34] - 2019 - 2020年增加对Apartments.com营销投资，计划多渠道营销并确定最佳投资水平[35] - 公司花费超30年构建和收购商业地产信息数据库，包含数百个数据字段[44] - 公司创建并维护商业地产标准化信息平台，结合数据库、研究人员、分析师团队等[41] - 公司公寓ILS网站有租客聚焦功能，持续投资改进为物业经理和用户提供的服务[43] - 公司研究人员负责维护数据库信息准确性，与行业专业人士建立合作关系收集信息[46] - 公司利用高科技实地研究车辆、飞机和无人机进行商业地产研究[48] - 公司信息科技团队开发和维护服务、基础设施，有独特的数据收集和质量控制机制[53] - 公司核心服务从多个数据中心提供，持续监控确保客户快速可靠访问[54] - 公司提供信息、分析和在线市场服务套件，包括CoStar Suite等多种服务[57] - CoStar Risk Analytics的COMPASS信用违约模型已被使用超15年，用于估计所需损失准备金等[68] - CoStar Public Record提供近3800万美国商业分区地块的可搜索数据库[66] - Apartments.com网络含多个公寓营销网站，提供广告和租赁工具[70] - LoopNet有Premium Lister、Diamond等广告服务，提供多种功能[76][77] - Ten - X运营商业地产在线拍卖平台，正整合到LoopNet和CoStar服务[78] 销售与市场策略 - 2020年实施多项销售举措，四季度成立LoopNet销售部门[85] - 为Apartments.com网络采用多渠道营销活动，计划用于LoopNet和Ten - X[86][90] - 2020年增强新闻服务，合并STR新闻，推出拍卖新闻等[93] - 公司依赖品牌吸引用户和订阅者，2021年将继续投资销售和营销，但广告方法可能无法提升品牌知名度或不具成本效益[129] 竞争情况 - 商业地产和公寓租赁行业竞争因素包括数据库质量、易用性等[95] - 公司与在线营销、信息出版等多类公司竞争[96] - 市场竞争激烈，可能使公司服务失去竞争力，导致收入降低、费用增加，盈利能力下降[133] 知识产权保护 - 保护知识产权依靠法律、注册、合同、许可和技术措施[100] - 公司在英国有1项已授权专利，2021年到期；在加拿大有5项专利，2021年到期2项，2036年到期3项；在美国有15项专利，2021 - 2038年分批次到期[105] - 若无法保护知识产权，公司业务、品牌、竞争地位和经营业绩可能受损，且知识产权诉讼会耗费大量时间和金钱[172] 新冠疫情影响 - 2020年第一季度末和第二季度前两个月，受新冠疫情影响，公司客户取消或暂停服务请求增加，新客户销售减少，付款失败和延迟情况增多[122] - 新冠疫情对公司业务、运营和财务结果产生影响，影响程度不确定，取决于疫情持续时间、疫苗可用性等众多因素[119][121] - 公司为应对新冠疫情，让非必要员工远程工作，采取安全措施，包括戴口罩、提供防护设备、升级办公空间和HVAC系统等[111] 业务风险 - 公司业务成功和收入依赖吸引和保留信息、分析和在线市场服务的订阅用户，若无法吸引新客户、保持低取消率和向现有客户销售新服务，收入可能不增长或下降[114] - 公司需成功开发和推出有吸引力的新服务或升级服务，否则可能导致收入和盈利能力下降，且开发和营销新服务成本高，可能影响财务结果[115][116] - 公司在吸引广告商方面面临竞争，若无法成功竞争，可能损害业务、运营结果和财务状况，还会影响定价、利润率和增加费用[118] - 房地产行业低迷或整合可能降低客户对公司服务的需求，导致收入下降和盈利能力降低[125][127] - 公司销售团队的发展、培训和留存情况会影响收入和增长率，若销售团队不佳，收入或下降、费用或增加[128] - 公司内外投资可能使短期运营利润率承压，且投资可能无法产生预期结果[130] - 互联网搜索引擎排名影响公司网站流量，若排名不佳，业务和运营结果可能受不利影响，营销费用可能增加[131] - 公司市场业务依赖广告收入，若广告商减少或取消投放且无法吸引新广告商，运营结果将受损[134] - 公司收购战略存在风险，包括无法完成交易、整合成本高、无法实现协同效应等，还受FTC同意令和监管审批影响[137,139,140] - 公司若违反隐私法律和标准，或遭受网络攻击和安全漏洞，将对声誉、业务和财务状况造成严重损害[142,145] - 公司信息技术和基础设施易受网络攻击或安全漏洞影响，实际或感知到的安全漏洞可能对业务和运营结果产生不利影响[147] - 2020年12月，公司的供应商SolarWinds Corporation遭受网络攻击，虽未发现自身IT系统受影响，但仍持续监控[148] - 公司业务、品牌和声誉依赖网站、互联网和服务提供商的性能、可靠性和可用性，系统中断可能影响服务安全和可用性[150] - 公司多数移动应用和网站的通信、网络和计算机硬件位于弗吉尼亚州和加利福尼亚州的设施中，这些设施可能受多种事件影响，保险可能不足以赔偿损失[152] - 公司运营结果和收入会波动，季度财务结果可能受市场周期性影响，房地产市场受多种因素影响，销售会随季节和经济条件变化[156] - 公司部分业务以外国货币计价，美元走强时，国际销售和收益可能减少，目前未进行套期保值交易[160] - 公司业务依赖留住和吸引高素质管理和运营人员，采取的措施可能不足以留住和吸引所需人员[161] - 2017年12月美国颁布《减税与就业法案》，可能对公司产生不利影响，未来可能有更多相关法规或指导意见发布[162] - 公司依赖处理供应商完成信用卡、借记卡和ACH支付交易，若系统故障或未达标准，可能导致业务受损[165][166] - 公司若无法获取和维护准确、全面或可靠的数据，可能导致服务需求减少或面临法律索赔，进而降低收入和增加费用[170] - 国际业务使公司面临额外风险，包括汇率波动、适应不同商业惯例和法律等，可能降低盈利能力[177] 财务数据 - 公司因终止收购RentPath协议产生5200万美元终止费用[137,140] - 截至2020年12月31日，公司因收购产生约27亿美元商誉和无形资产[141] - 截至2020年12月31日，公司有大约10亿美元高级票据未偿还，另有约7.5亿美元可根据2020年信贷协议提取[181] - 2020年信贷协议要求公司遵守维护契约，总净杠杆率（总合并债务减去最多10亿美元不受限制的现金及现金等价物与合并EBITDA之比）不超过4.50比1.00[182] - 英国监管LIBOR的机构宣布2023年6月后将不再强制银行提交LIBOR计算利率，公司可能需与贷款人协商替代利率，成本或增加[184][186] - 2020年10 - 12月公司购买普通股数量分别为1724股、2097股、967股，总计4788股，平均每股价格分别为848.63美元、835.61美元、879.64美元，全年平均每股价格为849.19美元[201] - 2015 - 2020年公司股票初始投资100美元的价值分别为100美元、91.19美元、143.67美元、163.21美元、289.47美元、447.18美元[205] - 2016 - 2020年公司营收分别为837630千美元、965230千美元、1191832千美元、1399719千美元、1659019千美元[2012] - 2016 - 2020年公司净利润分别为85071千美元、122695千美元、238334千美元、314963千美元、227128千美元[2012] - 2016 - 2020年公司基本每股净收益分别为2.64美元、3.70美元、6.61美元、8.67美元、5.97美元[2012] - 2016 - 2020年公司摊薄每股净收益分别为2.62美元、3.66美元、6.54美元、8.60美元、5.93美元[2012] - 2016 - 2020年公司加权平均流通股基本数量分别为32167千股、33200千股、36058千股、36310千股、38073千股[2012] - 2016 - 2020年公司加权平均流通股摊薄数量分别为32436千股、33559千股、36448千股、36630千股、38326千股[2012] - 截至2016 - 2020年公司现金、现金等价物和长期投资分别为577175千美元、1221533千美元、1110486千美元、1080801千美元、3755912千美元[2012] - 截至2016 - 2020年公司总资产分别为2185063千美元、2873441千美元、3312957千美元、3853986千美元、6915420千美元[2012] 客户收入占比 - 2020、2019和2018年，无单一客户收入占比超5%[81] 员工薪酬福利 - 公司提供有竞争力的薪酬和福利，包括基本工资、年度奖金、佣金、股权奖励等，还有健康和 wellness 福利及其他额外福利[109][110]