财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并营收达93亿美元，同比增长18%（按固定汇率计算增长20%）[4] - 毛利率为29.4%，同比扩张超过50个基点 [4] - 调整后EBITDA利润率为4.5%，同比扩张10个基点 [4] - 产品商务部门调整后EBITDA为7.05亿美元，同比增长50%，利润率达8.8%，同比扩张超过200个基点 [14] - 运营收入为1.62亿美元，同比增长约50%，运营利润率为1.7%，同比扩张36个基点 [17] - 归属于Coupang股东的净利润为9500万美元，稀释后每股收益为0.05美元 [17] - 过去12个月运营现金流为24亿美元，同比增长30%；自由现金流为13亿美元，同比增长36% [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品商务部门净营收为80亿美元，同比增长16%（按固定汇率计算增长18%）[11] - 产品商务部门毛利润为26亿美元，同比增长24%（按固定汇率计算增长26%），毛利率为32.1%，同比扩张超过210个基点 [13] - 发展中业务部门净营收为13亿美元，同比增长32%（按固定汇率计算增长31%）[14] - 发展中业务部门毛利润为1.56亿美元，同比下降22% [15] - 发展中业务部门调整后EBITDA亏损为2.92亿美元，预计全年亏损将接近此前9-9.5亿美元指引区间的上限 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 韩国市场展现出显著的持久增长机会，客户群支出具有弹性 [4][5] - 台湾市场增长势头加速，实现令人兴奋的同比和环比营收增长，客户采用率和留存率与韩国业务早期阶段相似 [8][9][29] - 台湾市场正在扩大自营选品并推出第三方平台，同时开始建设自有的最后一公里物流网络 [9][30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是通过扩大选品（包括自营和平台）来扩展客户价值主张和推动未来增长 [6] - 正在物流和履约网络中加速部署自动化技术，以提升服务水平和降低运营成本 [7] - 致力于通过创新提升客户体验和运营效率，例如将可重复使用环保袋扩展到非生鲜订单 [7][8] - 在发展新业务时保持资本配置的纪律性，只在能带来持续客户惊喜和长期现金流的情况下加大投入 [10] - 在生鲜领域面临线上线下竞争，但通过持续创新、最佳选品、低价和快速配送来保持竞争力 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为韩国市场仍有大量未开发的增长潜力 [4] - 对台湾市场的长期潜力充满信心，尽管仍处于早期阶段，但增长势头和客户行为令人鼓舞 [29][30] - 预计在可预见的未来，包括对发展中业务的投资在内，合并利润率将继续以年度为基础扩张 [18] - 预计全年有效税率暂时性升高至60%-65%，长期来看将正常化至接近25% [17] - 全年固定汇率下的总净营收增长指引仍维持在约20% [16][25] 其他重要信息 - 第三季度产品商务毛利率环比下降46个基点，主要受季节性天气相关运营成本增加和产品品类波动影响 [13][14] - 总务及行政费用占净营收比例为27.6%，同比略有上升，主要与发展中业务运营成本增加有关，但环比下降近70个基点 [16][45] - 公司AI技术应用广泛，包括需求预测、履约流程自动化和优化配送路线等，旨在提高效率、减少浪费和改善客户体验 [35][36] - 对APEC峰会的赞助并非主要业务杠杆，更多是为了与各国建立合作关系以寻求未来投资机会 [48][50] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Naver-Curly合作对Coupang生鲜业务的影响以及节假日时间安排带来的波动 [21] - 生鲜业务增长轨迹依然强劲，增速高于整体业务，这得益于多年投资创造的客户体验、广泛选品、快速配送和低价 [22] - 中秋节时间安排影响了第三和第四季度的可比性，但这主要是时间动态影响，潜在需求趋势依然稳固，全年增长指引保持不变 [25] 问题: 关于台湾市场的市场份额、运营亏损轨迹以及盈亏平衡预期 [27] - 台湾市场仍处于早期阶段，细节披露为时过早，但其增长超出预期，是增长最快的机会之一 [29] - 客户行为与韩国零售旅程早期阶段非常相似，公司正专注于打造最佳客户体验和建设核心能力（如自有物流网络） [29][30] - 发展中业务的亏损指引上调反映了对台湾等业务潜力的信心增强，投资水平与增长势头相符 [15] 问题: 关于台湾市场与韩国的差异以及公司在AI领域的计划 [32][33] - 台湾市场在最重要方面与韩国相似多于差异，消费者对选品、服务和价格的反应积极 [34] - AI方面，公司主要专注于建设内部AI计算基础设施以支持运营、提升性能和成本效率 [35] - 目前仅有小规模努力测试将部分技术对外提供，但尚未到讨论实际客户需求或资本计划的阶段，资源分配将保持纪律性 [35] 问题: 关于台湾市场自有物流渗透率、发展速度以及技术投资周期对利润率的影响 [39][40] - 台湾自有物流建设仍处于早期，细节披露为时过早，但公司能够将韩国的经验、流程和技术转移至台湾，预计将快速扩张 [41] - 产品商务利润率已达约9%且年度扩张，通过技术、AI、自动化和扩展高利润业务等多项举措，预计利润率将超过10% [43] - 技术投资支出在总营收中的占比在早期季度相对增加，但近期已放缓，本季度G&A费用占比环比下降近70个基点 [45] 问题: 关于台湾WOW会员制的初步效果和APEC赞助的影响 [47] - WOW会员制推出仅数月，早期客户反应令人鼓舞，与韩国早期经历相似，增长主要由客户群扩张和支出增长驱动 [48][49] - APEC赞助并非重要业务杠杆，主要是为了与各国建立工作关系和未来投资机会，而非直接业务影响 [48][50]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并营收达到93亿美元，同比增长18%，按固定汇率计算增长20% [4] - 毛利润为27亿美元，同比增长20%，毛利润率为29.4%，同比提升超过50个基点 [4][16] - 调整后EBITDA为4.13亿美元，同比增长20%，调整后EBITDA利润率为4.5%，同比提升10个基点 [4][18] - 营业利润为1.62亿美元，同比增长约50%，营业利润率为1.7%，同比提升36个基点 [17] - 摊薄后每股收益为0.05美元，净收入为9500万美元，有效所得税率为42% [17] - 过去12个月经营现金流为24亿美元，同比增长30%，自由现金流为13亿美元，同比增长36% [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品商务板块营收为80亿美元，同比增长16%，按固定汇率计算增长18% [11] - 产品商务板块毛利润为26亿美元，同比增长24%，毛利润率为32.1%，同比提升超过210个基点 [13] - 产品商务板块调整后EBITDA为7.05亿美元，同比增长50%，调整后EBITDA利润率为8.8%，同比提升超过200个基点 [14] - 发展性业务板块营收为13亿美元，同比增长32% [14] - 发展性业务板块毛利润为1.56亿美元，同比下降22%，调整后EBITDA亏损为2.92亿美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 韩国市场表现稳健，客户群支出广泛增长，活跃客户数量同比增长10% [4][11] - 台湾市场增长势头加速，实现三位数的同比增长，客户采用率和留存率提升 [8][15] - 台湾市场正在建设自有的最后一公里物流网络，自配送份额显著增长 [9][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过扩大自营和平台选品来拓展客户价值主张，加速引入新品牌 [6] - 大力投资FLC以提升商户便利性和节约成本，从而扩展家具、时尚和运动用品等新品类 [7] - 在物流和履约网络中加速部署自动化技术，以提升服务水平和降低运营成本 [7] - 推广可重复使用的环保袋，覆盖生鲜和非生鲜订单，提升客户体验和可持续性 [8] - 在发展性业务投资上保持纪律性，仅在能带来持续客户惊喜和长期现金流的情况下加大投入 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 韩国市场被视作一个显著持久的增长机会，未来增长空间巨大 [4] - 台湾市场的客户行为与韩国零售业务早期阶段非常相似，对公司长期潜力充满信心 [9][30] - 尽管季度间利润率可能波动，但预计年度利润率将在可预见的未来持续扩张 [16][18] - 预计全年有效税率将暂时性升高至60%-65%，长期将正常化至25%左右 [17] - 预计全年按固定汇率计算的营收增长率将符合约20%的指引 [25] 其他重要信息 - 第三季度产品商务增长部分受益于韩国主要假期的年度时间点变化 [11] - 产品商务毛利率环比下降46个基点，主要由于季节性天气影响和产品组合波动 [13][14] - 发展性业务的调整后EBITDA亏损预计将处于此前9.5亿美元指引范围的高端 [15] - 总务和行政费用占营收比例为27.6%，同比略有上升，主要由于发展性业务运营成本增加 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Naver Curly合作对生鲜业务的影响及假期因素对第四季度的潜在影响 [21] - 生鲜业务增长轨迹依然强劲，增速持续高于整体业务，公司专注于通过创新提升客户体验和可负担性 [22] - 中秋节时间点影响了第三和第四季度的可比性，但这主要是时间动态，潜在需求趋势依然稳固，全年增长指引维持不变 [25] 问题: 台湾市场的电商份额、运营亏损轨迹及盈亏平衡时间点 [27] - 台湾市场增长超出预期，目前阶段专注于打造最佳客户体验，客户行为与韩国早期阶段相似，增长轨迹可能非线性但长期潜力巨大 [29][30] - 发展性业务亏损反映了对台湾等机会的投资，显示出公司对这些业务潜力的信心增强 [15] 问题: 台湾市场与韩国的差异及公司在AI领域的计划 [32] - 台湾市场在最重要方面与韩国相似多于差异，客户对选品、服务和价格的回应令人鼓舞 [34] - 公司主要专注于建设内部AI计算基础设施以支持运营和提升效率，目前仅有小规模外部测试，AI已广泛应用于需求预测、履约流程自动化和路线优化等领域 [35][36] 问题: 台湾市场自营物流占比及技术投资周期对利润率的影响 [39][40] - 台湾自营物流建设仍处于早期，公司可以转移韩国的经验和技术，但具体细节待时机成熟时分享 [41][42] - 产品商务利润率已接近9%且年度持续扩张，技术投资支出占营收比重在近期季度已开始下降，预计这一趋势将继续 [43][45] 问题: 台湾WOW会员的初期反馈及APEC峰会的赞助情况 [47] - 台湾WOW会员和物流服务仍处于早期，但客户初步回应与韩国早期经历相似，公司致力于持续增加会员价值和提升服务 [48][49] - APEC赞助并非重要业务杠杆，更多是为了与各国建立合作关系和未来投资机会 [48][50]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并营收达93亿美元，同比增长18%（按固定汇率计算增长20%）[4] - 毛利润为27亿美元，同比增长20%（按固定汇率计算增长22%），毛利率为29.4%，同比扩张超过50个基点 [4][16] - 调整后税息折旧及摊销前利润为4.13亿美元，同比增长20%，调整后税息折旧及摊销前利润率为4.5%，同比扩张10个基点 [4][18] - 营业利润为1.62亿美元，同比增长约50%，营业利润率为1.7%，同比扩张36个基点 [17] - 归属于Coupang股东的净利润为9500万美元，稀释后每股收益为0.05美元 [17] - 过去12个月运营现金流为24亿美元，同比增长30%；自由现金流为13亿美元，同比增长36% [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品商务业务净营收为80亿美元，同比增长16%（按固定汇率计算增长18%），活跃客户数量同比增长10% [11] - 产品商务业务毛利润为26亿美元，同比增长24%（按固定汇率计算增长26%），毛利率为32.1%，同比扩张超过210个基点 [12] - 产品商务业务分部调整后税息折旧及摊销前利润为7.05亿美元，同比增长50%，利润率为8.8%，同比扩张超过200个基点 [13] - 发展中业务净营收为13亿美元，同比增长32%（按固定汇率计算增长31%），主要由台湾地区三位数增长和Eats业务强劲增长推动 [14][15] - 发展中业务毛利润为1.56亿美元，同比下降22%，分部调整后税息折旧及摊销前利润亏损2.92亿美元 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 韩国市场展现出显著的持久增长机会，客户群支出广泛增长 [4] - 台湾市场增长势头持续加速，营收实现同比和环比强劲增长，客户采用率和留存率水平与韩国零售业务早期阶段相似 [8][9][27] - 台湾市场正在建设自有的最后一公里物流网络，自有物流配送量占比显著增长 [9][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是通过扩大自营和平台商品的选择范围来拓展客户价值主张和推动未来增长 [5] - 正在物流和履约网络中加速部署自动化技术，以提升服务水平和降低运营成本 [6][7] - 在台湾市场，通过扩大自营商品种类和推出第三方平台市场来显著增加商品选择 [9] - 对发展中业务的投资保持纪律性，只在能够持续带来客户惊喜和长期现金流的情况下加大投入 [10][15] - 在生鲜领域面临激烈竞争，但通过持续创新、最佳选择和快速配送保持增长势头 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 韩国市场被视作一个非常持久的增长机会，未来发展空间巨大 [4] - 台湾市场的客户行为与韩国零售旅程早期阶段惊人地相似，对其长期潜力充满信心 [8][27][28] - 尽管季度利润率可能波动，但预计合并利润率将在可预见的未来持续年度扩张 [16][18] - 预计全年有效税率暂时性升高至60%-65%，长期目标正常化至25%左右 [17] - 预计发展中业务全年调整后税息折旧及摊销前利润亏损将处于此前9.5亿至10亿美元指引范围的高端 [15] 其他重要信息 - 第三季度产品商务毛利率环比下降46个基点，主要受季节性天气相关运营成本增加和产品品类波动影响 [13] - 第三季度合并毛利率环比下降近70个基点，主要受产品商务季节性因素和发展中业务投资影响 [16] - 运营和管理费用占净营收比例为27.6%，同比略增10个基点，主要由于发展中业务运营成本相对增加 [16][41] - 开始将可重复使用环保袋部署扩展到非生鲜订单，以提升客户体验和可持续性 [7] - 韩国中秋节的日期和假期长度变化对第三和第四季度的可比性产生了一些时序性影响，但基本需求趋势保持稳固 [25] 问答环节所有提问和回答 问题: Naver Curly合作对生鲜商品交易总额的影响以及中秋节假日带来的顺风/逆风 [21][22] - 生鲜业务增长轨迹依然强劲，增速远高于整体业务，这是多年投资创造卓越客户体验的结果 [23] - 中秋节时间落在第三和第四季度之间，假期长度每年不同，对可比性产生了影响，但这主要是时序性动态，基本需求趋势保持稳固，全年固定汇率下约20%的增长指引保持不变 [25] 问题: 台湾市场电商份额估算、亏损轨迹以及盈亏平衡预期 [27] - 台湾市场发展仍处于早期阶段，具体细节尚不适宜过多讨论，但其表现已超出预期，是增长最快的机会之一 [27] - 客户采用和重复购买行为与韩国零售旅程早期阶段非常相似，公司正专注于打造最佳客户体验，包括建设自有最后一公里物流网络 [27][28] - 业务建设旨在为客户和股东创造最大价值，增长轨迹不会总是线性的，但对长期潜力感到非常兴奋 [28] 问题: 台湾市场与韩国的差异以及公司在人工智能领域的计划 [30][31] - 所有市场都有细微差别，但在最重要的方面，相似之处多于不同之处，客户对当前服务的反应令人鼓舞 [32] - 公司专注于构建内部人工智能计算基础设施以支持运营并提升绩效和成本效率 [33] - 人工智能已在需求预测、自动化履约流程、优化配送路线等方面带来切实效益，有助于减少浪费、提高生产力和改善客户体验 [34] - 目前仅有小规模努力测试将部分技术对外提供，但尚未达到有实际客户需求或资本计划的阶段 [33] 问题: 台湾市场自有物流配送占比、建设速度预期以及技术投资周期对利润率的影响 [36][37] - 台湾自有物流建设仍处于早期阶段，具体占比尚不宜公布，但公司能够将韩国的经验、流程和技术转移到台湾，并预计快速扩展 [38] - 产品商务利润率已达约9%并在年度基础上扩张，通过应用技术、人工智能、自动化以及扩展利润 accretive 产品等多项举措，预计该利润率将远超10% [40] - 技术相关支出占营收比重在早期季度相对增加，但近期已见减少，本季度G&A费用占净营收27.6%，同比仅增10基点，环比下降近70基点，投资步伐正在放缓，尽管季度间可能不均 [41] 问题: 台湾WOW会员制推广学习成果以及APEC峰会赞助情况 [43] - WOW会员制推出仅数月，早期客户反应与韩国旅程早期阶段惊人地相似，增长主要由客户群扩张和支出扩张驱动，公司致力于持续改善体验并增加会员价值 [44][46] - APEC赞助并非重要的业务杠杆，更多是为了与各国建立合作伙伴关系和未来投资机会，而非直接业务影响 [44][47]

业绩总结 - Q3 2025总净收入为79亿美元，同比增长18%，在外汇中性基础上增长20%[10] - Q3 2025毛利润为23亿美元，同比增长20%，在外汇中性基础上增长22%[17] - Q3 2025净收入为7000万美元，同比增长2500万美元[20] - Q3 2025调整后EBITDA为3.43亿美元，同比增长7000万美元，利润率为4.5%[27] - Q3 2025总净收入TTM为289亿美元，同比增长17%，在外汇中性基础上增长22%[14] - Q3 2025毛利率为29.4%，同比上升51个基点[18] - Q3 2025调整后EBITDA TT为12亿美元，同比增长396百万美元，利润率为4.9%[31] - Q3 2025普通股稀释率为1.2%[6] - Q3 2025普通股总数为18.75亿股[7] - Q3 2025净收入TTM为10.1亿美元，同比下降640百万美元[23] 用户数据 - 产品商务部门净收入同比增长16%，外汇中性增长18%[39] - 开发性产品部门净收入同比增长32%，外汇中性增长31%[48] - 产品商务部门的活跃客户同比增长10%[45] - 产品商务部门的净收入为69.8亿美元，开发性产品部门的净收入为12.87亿美元[60] - 产品商务部门的TTM净收入同比增长11%，外汇中性增长17%[39] - 开发性产品部门的TTM净收入同比增长67%，外汇中性增长70%[48] 财务表现 - 自由现金流同比增长5.49亿美元[34] - 产品商务部门的调整后EBITDA为19亿美元，TTM调整后EBITDA为54.6亿美元[42] - 2024年截至9月30日的总净收入为28,864百万美元，2025年为33,664百万美元，同比增长17%[63] - 产品商务部门的净收入为26,104百万美元，2025年增长至29,067百万美元，同比增长11%[63] - 开发产品部门的净收入从2,760百万美元增长至4,597百万美元，同比增长67%[63] - 2024年第三季度的毛利润为2,269百万美元，2025年增长至2,720百万美元，同比增长20%[66] - 产品商务部门的毛利润为2,068百万美元，2025年增长至2,564百万美元，同比增长24%[66] - 调整后的EBITDA在2024年为343百万美元，2025年增长至421百万美元，调整后EBITDA利润率为5.3%[68] - 2024年截至9月30日的自由现金流为935百万美元，2025年增长至1,268百万美元[73] - 2024年净收入为64百万美元，2025年增长至95百万美元，净收入利润率为1.0%[68] - 2024年净现金流入为1,818百万美元，2025年增长至2,367百万美元[73] - 2024年和2025年间的总资产负债表调整为884百万美元和1,099百万美元[73] 其他信息 - 产品商务部门调整后EBITDA同比增长2.35亿美元，利润率为8.8%，同比提升201个基点[42] - 开发性产品部门调整后EBITDA同比下降1.65亿美元，利润率为-24.0%[51]

收入和利润表现（同比环比） - 2025年第三季度总净收入为92.67亿美元，同比增长18%[100] - 2025年前九个月总净收入为256.99亿美元，同比增长15%[100] - 2025年第三季度按固定汇率计算总净收入为94.12亿美元，同比增长20%[100] - 2025年第三季度毛利润为27.2亿美元，同比增长20%[100] - 2025年第三季度净利润为9500万美元，同比增长48%[100] - 2025年第三季度总净收入为92.67亿美元，同比增长18%（按固定汇率计算为20%）；前九个月总净收入为256.99亿美元，同比增长15%（按固定汇率计算为20%）[110] - 2025年第三季度总毛利润为27.2亿美元，同比增长20%；前九个月总毛利润为75.97亿美元，同比增长20%[122] - 第三季度总净收入92.67亿美元，同比增长18%，按固定汇率计算增长20%[132] - 前九个月总净收入256.99亿美元，同比增长15%，按固定汇率计算增长20%[132] 成本和费用（同比环比） - 2025年第三季度销售成本增加9.5亿美元（增长17%），前九个月销售成本增加21亿美元（增长13%）；销售成本占收入百分比从2024年同期的71.2%和71.6%下降至70.6%和70.4%[113] - 2025年第三季度产品商务毛利率提升，其销售成本占收入百分比从2024年同期的70.0%和70.5%下降至67.9%和68.0%[113] 盈利能力指标 - 2025年第三季度调整后EBITDA为4.13亿美元，同比增长20%[100] - 2025年第三季度调整后EBITDA为4.13亿美元，利润率4.5%[131] - 前九个月调整后EBITDA为12.23亿美元，利润率4.8%[131] - 公司有效税率从2024年第三季度的51.5%下降至2025年第三季度的42.4%；前九个月有效税率从133.5%下降至58.3%[119] 产品商务业务表现 - 2025年第三季度产品商务活跃客户数为2470万，同比增长10%[102] - 2025年第三季度产品商务活跃客户人均净收入为323美元，同比增长5%[102] - 2025年第三季度产品商务部门调整后EBITDA为7.05亿美元，同比增长50%[100] - 2025年第三季度产品商务收入为79.8亿美元，同比增长16%（按固定汇率计算为18%）；前九个月产品商务收入为221.84亿美元，同比增长12%（按固定汇率计算为17%）[110] - 2025年第三季度产品商务毛利润为25.64亿美元，同比增长24%；前九个月产品商务毛利润为71.05亿美元，同比增长21%[122] - 2025年第三季度产品商务调整后EBITDA为7.05亿美元，同比增长50%；前九个月产品商务调整后EBITDA为19.18亿美元，同比增长31%[122] 发展性业务表现 - 2025年第三季度发展性业务收入为12.87亿美元，同比增长32%（按固定汇率计算为31%）；前九个月发展性业务收入为35.15亿美元，同比增长41%（按固定汇率计算为44%）[110] - 2025年第三季度发展性业务调整后EBITDA亏损为2.92亿美元，亏损同比扩大130%；前九个月发展性业务调整后EBITDA亏损为6.95亿美元，亏损同比扩大35%[122] 现金流状况 - 2025年第三季度经营活动产生的净现金为7.92亿美元，同比增长137%[100] - 第三季度自由现金流为4.42亿美元，去年同期为负4200万美元[130] - 前九个月经营活动现金流为16.91亿美元，同比增长4.81亿美元[137][138] 资本结构与融资活动 - 截至2025年9月30日，公司持有现金及等价物和受限现金总额73亿美元[133] - 截至2025年9月30日，循环信贷额度可用额度为11亿美元[133] - 2025年5月授权一项高达10亿美元的股票回购计划，截至9月30日已回购价值8100万美元的股票[136] - 2025年9月，公司签订无担保三年期定期贷款协议，总借款额为4.49亿美元，平均固定利率为3.80%，用于再融资[150] - 截至2025年9月30日，公司持有现金、现金等价物及受限现金总额为73亿美元[156] - 截至2025年9月30日，可变利率信贷融资项下的未偿还余额为6.69亿美元[157] - 2025年7月，公司全额赎回Farfetch定期贷款未偿还本金3.92亿美元[151] 资本承诺与风险敞口 - 截至2025年9月30日，资本项目未完成合同承诺支出为3.65亿美元[135] - 假设用于折算外币的平均汇率发生10%的不利变动，将导致截至2025年9月30日的三个月和九个月总净收入分别减少约8.08亿美元和23亿美元[160] - 公司主要面临韩元兑其他外币波动的汇率风险，大部分收入来自韩国客户[158][159] - 公司的功能性货币和报告货币为美元，而其主要运营子公司Coupang Corp的功能性货币为韩元[160] - 公司的市场风险主要源于利率波动、外币汇率和信贷风险[155] - 公司目前未使用任何衍生金融工具来管理利率风险[156] - 公司目前未进行对冲活动以管理外汇风险，但未来可能使用衍生品或其他金融工具[161]

收入和利润（同比/环比） - 公司第三季度净收入为93亿美元，同比增长18%（按固定汇率计算增长20%）[2][5][6] - 第三季度毛利润为27亿美元，同比增长20%（按固定汇率计算增长22%），毛利率为29.4%，同比提升51个基点[2][5][6] - 第三季度营业收入为1.62亿美元，同比增加5300万美元[2][5][6] - 第三季度调整后EBITDA为4.13亿美元，利润率为4.5%，同比提升10个基点[5][6] - 总净收入按固定汇率计算增长20%，达到94.12亿美元，而按报告基准计算为92.67亿美元，增长18%[33] - 调整后EBITDA利润率为4.5%，较去年同期的4.4%增长10个基点[35] - 归属于Coupang股东的净利润为9500万美元，净利率为1.0%[35] 成本和费用（同比/环比） - 股权激励费用为1.18亿美元[35] 产品商务部门表现 - 第三季度产品商务部门净收入为79.8亿美元，同比增长16%（按固定汇率计算增长18%）[5][7] - 产品商务部门毛利润为25.64亿美元，同比增长24%（按固定汇率计算增长26%），毛利率为32.1%，同比提升212个基点[5][7] - 产品商务部门活跃客户数达2470万，同比增长10%[5][6] - 产品商务活跃客户数从2250万增长至2470万，增长10%[28] - 每产品商务活跃客户净收入从307美元增至323美元，增长5%[28] - 按固定汇率计算，每产品商务活跃客户净收入为329美元，同比增长7%[28] - 产品商务部门收入按固定汇率计算增长18%，达到81.35亿美元[33] 发展中业务部门表现 - 发展中业务部门净收入为12.87亿美元，同比增长32%（按固定汇率计算增长31%）[5][7] - 发展中的业务部门毛利润为-300万美元，按固定汇率计算下降24%[33] 现金流 - 过去十二个月运营现金流为24亿美元，同比增加5.49亿美元；自由现金流为13亿美元，同比增加3.33亿美元[2][5] - 经营活动产生的净现金从12.1亿美元增至16.91亿美元，增长39.8%[22] - 自由现金流为4.42亿美元，相比去年同期的负4.2亿美元有显著改善[34] - 过去十二个月的自由现金流为12.68亿美元，去年同期为9.35亿美元[34] - 过去十二个月的净现金来自运营活动为23.67亿美元[34] 资本性支出与股东回报 - 资本性支出从6.65亿美元增至8.91亿美元[22] - 本季度回购280万股A类普通股，总金额为8100万美元[5] 其他财务数据 - 总资产从2024年12月31日的153.44亿美元增长至2025年9月30日的186.68亿美元，增幅为21.7%[20] - 现金及现金等价物从58.79亿美元增至72.29亿美元，增长23.0%[20] - 存货从20.99亿美元增加至24.87亿美元，增长18.5%[20] - 短期借款从4.79亿美元大幅上升至13.71亿美元[20] - 累计赤字从42.29亿美元收窄至39.95亿美元[20] 其他业务数据 - 净零售销售额按固定汇率计算增长17%，达到71.9亿美元，而按报告基准计算为70.81亿美元，增长15%[33]

公司业务与战略 - 公司是亚洲在线零售商 是韩国最大的电子商务平台 正在通过超级应用扩展到不同领域 [1][2] - 业务主要集中于韩国 并正在向台湾扩张 [1] - 公司被视为全球最具竞争优势的电子商务企业之一 在收入和盈利增长方面具有显著潜力 [2] 财务表现 - 公司上周股价为32美元 当前股价为32美元 [1] - 2024年第四季度股价回调10.5% 但2024年全年累计上涨33.9% [2] - 公司季度营收实现27%的同比增长 且Farfetch等新举措的亏损大幅收窄 [2] - 产品商务的EBITDA利润率未达预期 原因是技术和自动化方面的临时性支出增加 [2] - 公司利润率正在显著增长 [1] 运营与市场环境 - 韩国国内消费疲软 电子商务市场增长持平至负增长 [2] - 政治不确定性加剧 源于总统尹锡悦宣布戒严及随后的弹劾事件 对股价造成压力 [2] 投资观点 - 分析师Kevin Simpson近期以32美元的价格买入公司股票 认为其是一个“很棒的故事” [1] - Baron Fifth Avenue Growth Fund对公司长期市场份额扩张和利润率增长轨迹保持乐观看法 [2]

财报发布安排 - Coupang计划于11月4日公布2025年第三季度业绩 [2] - 市场对Coupang第三季度营收的共识预期为90.6亿美元，预示同比增长15.15% [2] - 市场对每股收益的共识预期为4美分，在过去30天内保持稳定，但预示同比下降33.33% [2] 历史业绩表现 - 公司在过去四个季度均超出盈利预期，平均超出幅度达157.14% [3] 业绩驱动因素 - 公司进入第三季度前，第二季度表现出色，按固定汇率计算的营收同比增长19%至85亿美元 [4] - 产品商务板块的毛利率预计将维持扩张趋势，该板块在上个季度毛利率已提升227个基点 [4] - 活跃客户数量增长10%，且各客户群的平均支出增加，显示用户参与度保持坚挺 [4] - 生鲜及配送业务和物流服务预计将推动进一步的经营杠杆，其增速持续超越整体营收增长趋势 [4] - 台湾业务可能仍是关键增长催化剂，继第二季度实现三位数同比增长且环比加速54%后，随着当地商品种类、配送速度和品牌合作的改善，市场有望持续扩张 [5] 业绩压力因素 - 盈利能力压力可能持续，公司已将全年新兴业务调整后EBITDA亏损指引上调至9亿至9.5亿美元区间，反映了在台湾和Eats业务上的投资强度加大 [6] - 运营费用占营收比例在上个季度环比上升96个基点，预计将保持高位，因公司在各市场扩展技术基础设施和人工智能项目 [6] - 韩国零售需求疲软预计限制了其核心市场的内生增长，尽管公司持续获得效率提升 [6] 其他公司业绩预期 - Kinross Gold计划于11月4日公布第三季度业绩，每股收益共识预期为36美分，过去30天上调3美分，预示同比增长50% [9] - Exact Sciences计划于11月3日公布第三季度业绩，每股收益共识预期为13美分，预示同比增长161.9% [10] - Dave Inc计划于11月4日公布第三季度业绩，每股收益共识预期为2.29美元，过去30天上调4美分，预示同比增长51.66% [11]

公司战略与定位 - 公司利用人工智能创新来帮助重新定义商业未来 [1] - 公司作为一家美国科技公司，运用人工智能和先进技术推动美国出口 [1] - 公司支持美国在人工智能和先进技术领域保持全球领导地位的使命 [1] 行业活动与影响 - 公司首席全球事务官在2025年亚太经合组织CEO峰会上发表主题演讲 [1]

Greenoaks投资业绩与规模 - 首支基金规模5000万美元，其中40%资金投向韩国电商Coupang，最终获得约80亿美元回报[2] - 管理资产规模接近150亿美元，累计创造超过130亿美元毛利，实现33%净IRR[2] - 投资组合仅包含55家公司，团队仅有9位投资人[2] - 2024年4月领投Safe Superintelligence约5亿美元，使其估值达320亿美元[2] JDCE投资哲学 - JDCE代表"令人惊叹的客户体验"，是筛选企业的核心标准[9] - 只有极少数创始人能通过产品推动人类文明进步，创造绝大部分价值[9] - JDCE源于"打破权衡"，企业需在技术或运营上实现突破建立竞争壁垒[10] - Coupang通过自建物流将客户留存率从30%提升至60%[13] - 真正的创新者如iPhone、Uber、Stripe能带来颠覆性体验[9] 创始人特质评估 - 专注力是优秀创始人关键特质，Coupang创始人曾为协商尿布成本连续两周每天投入5-6小时[15] - 雄心壮志需具备可验证的执行路径，Coupang用10-15年实现愿景[16] - 真正优秀创始人很少打造糟糕公司，他们会从客户体验出发找到正确路径[19] - 创始人需具备发散性思维，能看到别人反对但正确的机会[30] 增长投资策略 - S&P500中1%公司贡献约90%价值，这些公司曾都是增长型公司[22] - 优秀公司具备"增长耐力"，能保持80%-90%的增速持续性[22] - 投资组合中成功公司都经历过百分之几百的同比增长[27] - 增长是产出而非投入，为增长而增长没有意义[22] 差异化投资方法 - 拒绝矩阵式管理，专注为10-15个顶尖创始人提供深度合作[31] - 通过深度外部研究，在会面前已比任何人都了解企业业务[32] - 投资是减少噪音的游戏，而非增加复杂性[41] - 建立差异化洞察力机制是获得超额回报的关键[43] 快速决策案例 - Navan在疫情期营收从1亿美元归零，4天内决定提供5亿美元支持[46] - 硅谷银行倒闭时，30分钟同意向Rippling投资5亿美元[47] - Carvana股价从330美元跌至5美元时持续加仓，成为基金最大投资之一[53] 基金运营策略 - 当前投资组合仅包含10-12家公司，历史上最多15家[56] - 单笔投资规模通常在5-10亿美元以上，基金规模从数千万增至数十亿美元[56] - 追求高投资回报而非AUM最大化，避免稀释回报[56] - 曾尝试通过收购新兴市场保险公司建立控股公司，但最终失败[58] 行业竞争认知 - 尽管市场资金充足，但真正具备差异化洞察力的竞争对手很少[41] - 矩阵式运作适用于90%机构，但对顶尖创始人错误[31] - 专业化让同行偏离目标，如只投特定区域或领域[41] - 能快速决策大额支票的投资人已寥寥无几[46] AI投资观点 - 伟大企业特点不变：取悦客户、创造竞争优势、足够大市场[39] - 基础模型公司商业模式值得质疑，需要持续巨大资本投入[39] - 不会仅凭技术进步投入资本，客户价值和可持续经济规律是出发点[39] - 技术创新重要，但必须回答对客户意味着什么[39]