疫情影响与业务调整 - 公司业务持续受到COVID-19疫情的影响，未来可能面临更广泛的疫情爆发，导致全球金融市场和公司业务（包括SPAC特许经营业务、GCF回购操作、TBA交易和抵押贷款相关业务）受到不利影响[322] - 公司通过减少劳动力、合并注册的美国经纪交易商子公司以及重组操作系统等措施，降低了运营成本，但增加了对关键人员的依赖，可能影响应对突发挑战的能力[324][325] - 公司可能因行业和市场条件的变化，进一步调整资源，考虑重组、剥离或退出某些业务，但无法保证能够有效扩展能力、开发新产品或优化人力资源[326] 产品开发与市场竞争 - 公司需要开发新的投资策略和产品以继续产生收入，但由于全球金融市场的动荡，扩展产品线面临困难，可能影响其在资产管理行业的竞争地位[327] 利率与市场风险 - 公司持有的固定利率证券对利率变化敏感，截至2020年12月31日，若收益率曲线上升100个基点，公司将损失2,784美元；若下降100个基点，公司将获得2,774美元的收益[685] - 公司持有的权益证券面临股价风险，截至2020年12月31日，若股价下跌10%，公司将损失4,441美元[686] - 公司债务面临利率风险，截至2020年12月31日，若三个月LIBOR上升100个基点，公司每年支付的利息将增加481美元[688] - 公司通过每日监控投资和每周召开风险委员会会议来管理市场风险[693] 交易对手与融资风险 - 公司面临交易对手风险，特别是在抵押证券交易和TBA交易中，若交易对手未能履行义务，公司可能遭受损失[690][691] - 在抵押证券融资交易中，公司通常初始贷款金额低于标的证券的市场价值，差额称为“折扣”，并寻求在贷款期间维持该折扣[694] - 在TBA和其他远期机构MBS活动中，公司有时要求交易对手在市场价值下降时提供保证金，若未提供则关闭交易[695] - 公司通过信用评估和保证金要求管理交易对手风险，确保其具备足够的资本、流动性和盈利能力[697] - 在GCF回购业务中，公司可能面临利率风险和融资风险，因逆回购协议期限可能长于匹配的回购协议[699] - 公司通过每日监控逆回购和回购协议的加权平均期限差异来管理利率风险[700] - 公司在逆回购协议中要求更高的折扣，以应对回购协议交易对手可能增加的折扣要求[700] - 公司将长期逆回购协议限制在高质量、流动性强且资金市场稳定的抵押品类型上[700] 股票市场与流动性风险 - 公司普通股的市场价格可能因多种因素（如运营结果、市场条件、竞争对手和技术变化等）而大幅波动[338] - 公司普通股可能因不符合NYSE American的上市标准而被退市，这可能严重影响股票的流动性和价值[340] 回购与逆回购业务 - 公司通过回购和逆回购协议进行匹配账簿回购业务，旨在从中获得净利息收入[696]

财务数据和关键指标变化 - 2020年全年净交易收入为7360万美元，较2019年增加3540万美元，增幅93% [6] - 第四季度归属于公司股东的净利润为1480万美元，摊薄后每股收益7.64美元，上一季度为170万美元，摊薄后每股收益1.19美元，去年同期为80万美元，摊薄后每股收益0.56美元 [10] - 第四季度调整后税前收入为2380万美元，上一季度为360万美元，去年同期为170万美元 [11] - 第四季度净交易收入为1810万美元，较上一季度增加110万美元，较2019年第四季度增加580万美元 [13] - 第四季度资产管理收入为380万美元，较上一季度增加220万美元，较去年同期增加200万美元 [13] - 第四季度主要交易收入为4240万美元，其中4070万美元与合并后的保险收购公司与Shift合并后持有的Shift证券有关 [14] - 第四季度薪酬和福利费用为2350万美元，其中1170万美元与员工持有创始人股份的股权薪酬费用有关，本季度薪酬占收入的比例为35%，上一季度为50%，去年同期为38%，全年薪酬占收入的比例为46%，2019年为52% [17] - 第四季度净利息费用为200万美元，包括两笔信托优先债务工具的64.8万美元、高级票据的59万美元、可赎回金融工具的47万美元和信贷额度的24.3万美元 [18] - 第四季度权益法联营公司亏损24.4万美元，上一季度亏损140万美元，去年同期亏损18.8万美元 [18] - 第四季度确认了800万美元的净所得税收益，原因是对净营业亏损和净资本亏损税务资产的估值备抵减少 [19] - 年末总资产为1.014亿美元，较去年年末增加5270万美元，其中2780万美元为不可转换的非控股股东权益 [20] - 合并公司债务为4700万美元，可赎回金融工具为1200万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 抵押回购和企业交易部门推动了净交易收入的增长 [6] - 年末Gestation账簿增长至33亿美元，高于2019年末的13亿美元 [6] - 非CDO资产管理规模增长27%，达到7.12亿美元，包括欧洲PriDe基金和SPAC基金的增长 [6] - 第四季度，公司首个SPAC保险收购公司与Shift Technologies完成合并，为调整后税前收入贡献1830万美元 [7] - 公司第二个SPAC INSU Acquisition Corp. II与数字保险平台Metromile完成合并协议，第三个SPAC INSU Acquisition Corp. III完成2.5亿美元的首次公开募股 [8] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于执行战略优先事项，包括发展抵押和回购业务、扩大资产管理收入来源、吸引新的业务机会和资本合作伙伴 [5] - 公司将继续积极管理风险和资本结构，提升股东价值 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2020年第四季度和全年业绩感到满意，并对未来一年充满期待 [5] - 公司将继续评估业务，并可能对估值备抵进行进一步调整 [20] 其他重要信息 - 公司提醒，电话会议中的一些陈述可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与前瞻性陈述中讨论的结果存在重大差异 [2] - 第二个SPAC与Metromile合并对损益表的有利影响将反映在2021年第一季度的结果中 [22] - 公司预计本周五或下周一提交2020年的10 - K报告 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无 - 无

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度净收入为330万美元，每股摊薄收益为1.19美元，与上一季度持平，但相比去年同期的净亏损190万美元有显著改善 [8] - 调整后净收入为420万美元，较上一季度的400万美元有所增长，相比去年同期的调整后净亏损190万美元有显著提升 [9] - 净交易收入为1700万美元，较第二季度下降300万美元，但较去年同期增长850万美元 [10] - 资产管理部门收入为160万美元，较上一季度下降6.1万美元，较去年同期下降38.7万美元 [11] - 主要交易收入为260万美元，较上一季度的230万美元有所增长，较去年同期的31万美元大幅提升 [12] - 补偿和福利费用为1100万美元，较上一季度下降35.9万美元，较去年同期增长390万美元 [14] - 净利息支出为200万美元，包括66万美元的信托优先债务工具、58.9万美元的优先票据、35.7万美元的可赎回金融工具和34.5万美元的信贷额度 [16] - 权益法投资亏损为140万美元，较上一季度的120万美元有所增加，较去年同期的10.9万美元大幅增加 [17] - 截至季度末，公司总股本为4780万美元，较年初减少97.3万美元 [18] - 公司总无限制现金及现金等价物为1.293亿美元，其中包括与匹配账簿回购操作相关的1.253亿美元对手方现金抵押 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司经纪业务表现强劲，Gestation Repo业务余额增长至29亿美元 [4] - SPAC业务取得积极进展，公司首个保险SPAC Insurance Acquisition Corp与Shift Technologies合并，第二个保险SPAC INSU Acquisition Corp II在首次公开募股中筹集了2.3亿美元 [6] - 公司活跃于SPAC市场的多个方面，包括作为发起人、资产管理人和投资者 [7] - 主要交易收入包括公司2250万美元投资组合的收益和损失，该投资组合因公司参与多个SPAC而增加 [12] - 公司投资组合未包括Insurance Acquisition Corp与Shift Technologies合并带来的创始人股份的有利影响，该影响将在第四季度反映 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司SPAC业务在保险领域取得显著进展，首个保险SPAC与Shift Technologies合并，第二个保险SPAC成功完成IPO [6] - 公司SPAC业务在保险领域的扩展，使得投资组合增加至2250万美元 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于执行战略优先事项，并持续关注提升股东价值 [7] - 公司通过SPAC业务扩展，积极参与SPAC市场的多个方面，包括作为发起人、资产管理人和投资者 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度业绩表示满意，特别是经纪业务的强劲表现 [4] - 公司对SPAC业务的未来发展充满热情，并期待继续扩展SPAC业务 [7] - 公司对未来的业务前景持乐观态度，并承诺继续执行战略优先事项 [7] 其他重要信息 - 公司首个保险SPAC Insurance Acquisition Corp与Shift Technologies合并后，公司保留了37.5万股Shift Class A普通股和约450万股创始人股份 [21] - 公司预计将向非控制权益分配约25.2万股Shift Class A普通股和约250万股创始人股份 [22] - 公司预计在第四季度财报中反映与Shift Technologies合并带来的创始人股份的有利影响 [24] - 公司第二个保险SPAC INSU Acquisition Corp II在IPO中筹集了2.3亿美元，公司目前持有约780万股创始人股份 [25] 问答环节所有的提问和回答 - 无具体问答内容 [27][28]

资产管理业务 - 公司资产管理业务的管理资产规模（AUM）为26.5亿美元，其中77.4%为CDO（担保债务凭证）[444] - 公司自2008年以来未完成新的证券化交易，导致资产管理收入从历史高点下降[444] - 公司管理的资产总额（AUM）在2020年9月30日为2,650,354千美元，较2019年同期略有下降，主要由于公司赞助的CDO资产减少[510] - 资产管理费用在2020年前九个月下降了827,000美元，降幅为14%，从2019年同期的5,765,000美元降至4,938,000美元[511][512] - 公司赞助的CDO资产管理费用下降了581,000美元，从2019年同期的3,187,000美元降至2020年前九个月的2,606,000美元[514] - 其他资产管理收入下降了246,000美元，从2019年同期的2,578,000美元降至2020年前九个月的2,332,000美元[518] - 公司2020年9月30日结束的三个月资产管理收入为1,631美元，同比下降19%，主要由于CDO管理收入减少519美元[565] - 美国TruPS和保险公司债务的资产管理费用减少，主要由于资产证券化中的本金偿还导致平均AUM下降[569] - 欧洲TruPS和保险公司债务的资产管理费用增加，主要由于外汇汇率变化[570] - 其他资产管理收入增加132美元至816美元，主要由于2020年9月30日结束的三个月内AUM增加[571] 投资银行业务 - 公司通过子公司JVB在美国和CCFEL在欧洲提供投资银行和咨询服务，主要收入来源为保险资产管理业务的新发行收入[455] - 公司预计未来证券化交易的完成将取决于资产发起能力、融资安排能力和市场需求[457] - 公司通过JKD Investor和RNCS发行了总额为4500万美元的优先票据，利率为12%，到期日为2022年1月31日[468] - 公司通过保险收购公司（Insurance SPAC）与Shift Technologies合并，合并后持有375,000股SFT A类普通股和187,500份认股权证[476] - 公司预计在注册后，将向非控股权益持有人分配252,335股SFT A类普通股和126,500份认股权证[477] - 公司子公司以每股10美元的价格购买了600,000股SFT A类普通股，预计将向少数权益持有人分配350,000股[479] - 保险收购公司II（Insurance SPAC II）在IPO中出售了23,000,000个单位，总收益为2.3亿美元[484] - 保险收购公司II的发起人实体购买了452,500个私募单位，总金额为452.5万美元[486] - 保险收购公司II的发起人实体持有7,846,667股创始人股份，部分股份在特定条件下可转让或出售[487] - 公司通过私募和IPO共筹集了230,000美元，其中9,800美元用于支付递延承销佣金，剩余资金存入信托账户，除非用于支付税款或解散费用，否则在完成业务合并前不会释放[489] - 公司通过IPO获得了75美元的贷款用于支付IPO费用，并在IPO结束时全额偿还，同时承诺提供最高750美元的贷款用于后续运营和收购相关费用[491] 财务表现 - 公司2020年前九个月的总收入为63,745千美元，同比增长90%，主要得益于交易收入增长29,651千美元，增幅达115%[504][505] - 公司2020年前九个月的净亏损为5,173千美元，较2019年同期的4,770千美元亏损有所扩大，主要由于运营费用增加25,623千美元，增幅达76%[503] - 主要交易和其他收入增加了1,095,000美元，增幅为65%，从2019年同期的1,688,000美元增至2020年前九个月的2,783,000美元[519] - 运营费用增加了25,623,000美元，增幅为76%，从2019年同期的33,569,000美元增至2020年前九个月的59,192,000美元[530] - 薪酬和福利增加了16,610,000美元，增幅为84%，从2019年同期的19,813,000美元增至2020年前九个月的36,423,000美元[531] - 业务发展、占用和设备费用下降了439,000美元，降幅为18%，从2019年同期的2,476,000美元降至2020年前九个月的2,037,000美元[534] - 订阅、清算和执行费用增加了638,000美元，增幅为9%，从2019年同期的6,732,000美元增至2020年前九个月的7,370,000美元[535] - 专业费用和其他运营费用增加了921,000美元，增幅为21%，从2019年同期的4,309,000美元增至2020年前九个月的5,230,000美元[536] - 公司2020年9月30日结束的九个月中，保险SPAC的总亏损为2,711美元，相比2019年同期的365美元亏损增加了2,346美元[544] - 公司2020年9月30日结束的九个月中，所得税费用增加了294美元，达到623美元，而2019年同期为917美元[545] - 公司2020年9月30日结束的九个月中，归属于非控股权益的净亏损为2,874美元，占Operating LLC非控股权益的71.02%[552] - 公司2020年9月30日结束的三个月收入为21,856美元，同比增长94%，主要得益于净交易收入增加8,478美元[557] - 公司2020年9月30日结束的三个月净交易收入为16,957美元，同比增长100%，其中匹配回购业务收入增加6,284美元[561] - 公司2020年9月30日结束的三个月净收入为3,343美元，相比2019年同期的1,918美元亏损，增加了5,261美元[557] - 公司2020年9月30日结束的三个月归属于Cohen & Company Inc.的净收入为1,655美元，相比2019年同期的1,216美元亏损，增加了2,871美元[557] - 主要交易和其他收入增加2248美元至2768美元，增幅432%，主要由于IMXI投资收入增加2260美元[573][575] - 运营费用增加4074美元至15784美元，增幅35%，主要由于薪酬和福利增加3948美元[584] - 薪酬和福利增加3948美元至10965美元，增幅56%，主要由于激励性薪酬增加[586][588] - 利息费用净增加416美元至1952美元，主要由于2020年高级票据和2018年FT LOC利息增加[594][596] - 来自权益法关联公司的收入/损失减少1262美元至-1371美元，主要由于保险SPAC收入减少1389美元[597][598] - 所得税费用/收益减少424美元至-594美元，主要由于州有效税率降低[599] - 非控制权益的净收入/损失包括与运营LLC成员权益相关的非控制权益[601] - 公司2020年第三季度净税前收入为2,749美元，税后净收入为3,343美元[603] - 公司2020年第三季度运营LLC非控股权益占比为70.97%[603] - 公司2020年第三季度净税前亏损为2,088美元，税后净亏损为1,918美元[604] - 公司2020年第三季度运营LLC非控股权益占比为31.79%[604] 现金流与资本管理 - 公司2020年第三季度现金及现金等价物为129,266美元，较2019年底增加120,962美元[621] - 公司2020年第三季度经营活动产生的现金流为115,288美元[621] - 公司2020年第三季度投资活动使用的现金流为10,747美元[621] - 公司2020年第三季度融资活动产生的现金流为16,270美元[621] - 公司2020年第三季度汇率变动对现金的影响为151美元[621] - 公司2020年第三季度通过10b5-1计划回购了42,600股股票，总购买价格为746美元[612] - 截至2020年9月30日，公司持有的对手方现金抵押品为125,294美元，较2019年12月31日的9,524美元大幅增加[624] - 2020年前九个月，公司经营活动产生的现金流入为115,288美元，其中115,770美元来自现金抵押品的增加[624] - 2020年前九个月，公司投资活动使用的现金为10,747美元，主要用于购买其他投资（18,519美元）和投资于权益法关联公司（6,688美元）[625] - 2020年前九个月，公司融资活动提供的现金为16,270美元，主要来自2019年FT循环贷款（17,500美元）和2020年高级票据发行（4,500美元）[626] - 截至2020年9月30日，公司在美国和欧洲的持牌经纪商的最低资本要求分别为250美元和853美元，总计1,103美元[635] - 截至2020年9月30日，公司持牌经纪商的总净资本为72,869美元，远高于最低监管资本要求[635] - 截至2020年9月30日，公司合并总权益为47,783美元，而JVB的总权益为102,552美元，其他子公司和母公司存在54,769美元的权益赤字[637] - 2020年前九个月，JVB实现税前收入16,922美元，而公司合并税前净亏损为5,796美元（包括7,883美元的商誉减值）[637] COVID-19影响 - 公司2020年9月30日记录的商誉减值损失为788.3万美元，主要由于COVID-19导致的金融市场波动和业务量减少[465] - 公司通过Paycheck Protection Program（PPP）获得了216.6万美元的贷款，以应对COVID-19的影响[465] - 公司通过薪资保护计划（PPP）获得了216.6万美元的贷款，并于2020年9月23日申请了贷款豁免[473] - 商誉减值7,883,000美元，主要由于COVID-19导致的金融市场波动和GCF回购及TBA业务量减少[538] 固定收益业务 - 公司固定收益经纪业务的利润率持续下降，主要由于竞争加剧和市场活动减少[460] - 公司通过多样化固定收益交易平台、扩展产品线、建立对冲执行和融资操作等措施应对利润率压缩[461] - 公司抵押贷款业务收入高度依赖美国抵押贷款发放量，受利率、就业市场和房地产市场等因素影响[463] 投资与融资活动 - 公司与CBF和DGC Trust签订了投资协议，分别投资8,000美元和2,000美元，截至2020年9月25日，相关投资余额分别为6,500美元和2,000美元[494][495] - 公司在2020年9月30日全额赎回了DGC Trust的投资协议，支付了2,000美元[497] - 公司在2020年10月15日支付了2,500美元给CBF，将CBF投资协议中的投资金额从6,500美元减少到4,000美元，并调整了投资回报的计算方式[498] - 公司2019年发行的优先票据（2019 Senior Notes）的到期日从2020年9月25日延长至2021年9月25日[466] - ViaNova子公司因违约通知停止收购新的RTL贷款，并于2020年8月22日将其投资出售给前董事总经理，换取其承担所有负债及最高500万美元的潜在收益[470]

财务数据和关键指标变化 - 本季度净收入为330万美元，摊薄后每股0.69美元，上一季度净亏损1180万美元，摊薄后每股亏损2.70美元，去年同期净亏损100万美元，摊薄后每股亏损0.36美元 [9] - 剔除上一季度790万美元商誉减值费用后，净收入较上一季度仍强劲增长720万美元 [10] - 本季度调整后净收入为400万美元，上一季度调整后净亏损370万美元，去年同期调整后净亏损90万美元，调整后净收入较上一季度增长780万美元 [11] - 第二季度净交易收入为2000万美元，较第一季度增加140万美元，较2019年第二季度增加1130万美元 [12] - 本季度资产管理收入总计170万美元，较上一季度略有上升，较去年同期略有下降 [13] - 2020年第二季度本金交易收入为230万美元，上一季度为负260万美元，去年同期为58.5万美元 [14] - 2020年第二季度薪酬和福利费用为1130万美元，较上一季度减少280万美元，较去年同期增加490万美元，第二季度薪酬占收入的比例为47%，第一季度为80%，2019年第二季度为58% [15] - 截至6月30日，公司员工数量为94人，3月31日为95人，去年同期为90人 [16] - 2020年第二季度净利息费用为310万美元 [16] - 第二季度权益法联营公司亏损总计120万美元，上一季度亏损10万美元，去年同期亏损25万美元 [17] - 截至季度末，公司总股本为4040万美元，较年末减少840万美元 [17] - 6月30日，合并公司债务为6420万美元，可赎回金融工具为1690万美元 [18] - 季度末，公司不受限制的现金及现金等价物总计2.35亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 经纪交易业务方面，抵押业务综合体持续增长，妊娠回购业务余额在季度末增至23亿美元，欧洲投资和咨询子公司成功推出另一系列封闭式投资工具，总额超过3.75亿欧元 [7] - 资产投资业务方面，专注于特殊目的收购公司（SPAC）机会投资的Vellar Funds在本季度筹集了额外资金 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司活跃于SPAC市场多个方面，包括作为发起人、资产管理者和投资者，公司计划继续发展SPAC业务，利用该领域的机会 [5][6] - 公司拟赞助第二家特殊目的收购公司SPAC 2，该公司计划在首次公开募股中筹集1.75亿美元，寻求与提供保险或保险相关服务的企业进行合并或类似业务合并 [5][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度业绩感到满意，对SPAC业务、经纪交易和资产管理业务的一些长期战略举措的发展感到兴奋 [5] - 公司有能力在充满挑战的环境中推进各项举措，对在这些业务上的战略投资将继续带来回报持乐观态度，致力于实现目标并持续关注提升股东价值 [8] 其他重要信息 - 公司赞助的保险SPAC——Insurance Acquisition Corp.与Shift Technologies达成合并协议，合并完成后，公司预计作为该SPAC发起人的合并子公司将共同保留总计37.5万股配售股份以及400万至450万股创始人股份，公司将保留约12.2万股配售股份和约200万至220万股创始人股份 [22] - 公司在匹配账簿回购业务中，有时会持有现金作为反向回购交易的抵押品，这部分现金包含在现金及现金等价物中，但通常不可用于公司运营 [19][21] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节的提问和回答内容。

资产管理业务 - 公司资产管理业务的管理资产规模（AUM）为26.3亿美元，其中78.2%为CDO（担保债务凭证）[419] - 公司于2020年7月成功关闭PriDe III基金，投资者承诺总额超过37.5万欧元[440] - 公司资产管理规模（AUM）在2020年6月30日为2,631,407千美元，较2019年12月31日的2,852,279千美元下降7.7%[471] - 资产管理费用在2020年上半年下降12%，从2019年同期的3,747千美元降至3,307千美元[472] - 公司赞助的CDO资产管理费用在2020年上半年下降62千美元，至1,791千美元[474] - 其他资产管理收入在2020年上半年下降378千美元，至1,516千美元，主要由于绩效费用减少[479] - 资产管理费用从2019年6月的1745万美元下降至2020年6月的1692万美元，减少了53万美元，降幅为3%[522][524] - 公司赞助的CDO资产管理费用从2019年6月的903万美元下降至2020年6月的822万美元，减少了81万美元[526][528] - 其他资产管理收入从2019年6月的842万美元增加至2020年6月的870万美元，增加了28万美元[530] 财务表现 - 公司2020年上半年总收入为4188.9万美元，同比增长88%，其中净交易收入为3856.7万美元，同比增长122%[462][463][464] - 公司2020年上半年净亏损为851.6万美元，较2019年同期的285.2万美元亏损扩大199%[462] - 公司2020年上半年运营亏损为151.9万美元，较2019年同期的45万美元运营利润大幅下降438%[462] - 公司2020年上半年资产减值损失为788.3万美元，主要由于商誉减值[462] - 公司2020年上半年利息支出净额为568.6万美元，同比增长50%[462] - 公司2020年上半年归属于非控股股东的净亏损为631.5万美元，同比增长409%[462] - 公司2020年上半年归属于Cohen & Company Inc.的净亏损为220.1万美元，较2019年同期的161.2万美元亏损扩大37%[462] - 2020年6月30日结束的三个月内，净交易收入增加了11,336美元，增幅为131%，达到20,006美元[515] - 2020年6月30日结束的三个月内，总收入增加了12,950美元，增幅为116%，达到24,119美元[514] - 2020年6月30日结束的三个月内，运营收入/损失增加了7,408美元，增幅为1430%，达到7,926美元[513] - 2020年6月30日结束的三个月内，归属于Cohen & Company Inc.的净收入/损失增加了1,311美元，增幅为320%，达到901美元[513] 运营费用 - 运营费用在2020年上半年增加21,549千美元，至43,408千美元，增幅达99%，主要由于薪酬和福利增加12,662千美元[491] - 薪酬和福利在2020年上半年增加12,662千美元，至25,458千美元，主要由于激励性薪酬增加[492] - 业务发展、占用和设备费用在2020年上半年下降310千美元，至1,396千美元[495] - 订阅、清算和执行费用在2020年上半年增加799千美元，至5,128千美元，主要由于交易量增加[496] - 专业费用和其他运营费用增加了510美元，增幅为18%，达到3,379美元[497] - 折旧和摊销增加了5美元，增幅为3%，达到164美元[498] - 运营费用从2019年6月的10651万美元增加至2020年6月的16193万美元，增加了5542万美元，增幅为52%[541] - 薪酬和福利费用从2019年6月的6432万美元增加至2020年6月的11324万美元，增加了4892万美元，增幅为76%[543][545] 融资与债务 - 公司于2020年4月通过《CARES法案》的薪资保护计划（PPP）获得了216.6万美元的贷款[441] - 公司2019年9月修改了2013年可转换票据的条款，将其转换为2019年高级票据，利率从8%提高到12%[443] - 公司于2020年1月与JKD Capital Partners I LTD和RN Capital Solutions LLC签订了票据购买协议[444] - JKD Investor和RNCS各自购买了本金为2250万美元的高级本票，总投资额为4500万美元，年利率为12%，到期日为2022年1月31日[445] - 公司通过《CARES法案》下的薪资保护计划（PPP）获得了216.6万美元的贷款，用于维持员工薪资水平[450] - 公司2020年上半年从2019年FT循环信贷额度提取17,500美元，并发行2020年高级票据筹集4,500美元[568] - 公司2020年上半年偿还2019年高级票据4,386美元，偿还LegacyTexas信贷额度4,777美元[568] - 公司2019年上半年从LegacyTexas信贷额度提取1,210美元，并通过发行可赎回金融工具筹集1,268美元[569] - 公司2019年上半年通过向第三方发行Sponsor Entities股权筹集2,550美元[569] - 公司2019年上半年在公开市场回购7,890股普通股，总购买价格65美元[567] - 公司2019年8月2日宣布暂停季度现金股息，预计每年节省1,341美元现金[566] - 公司融资活动产生的现金为14,887美元，其中17,500美元来自2019年FT Revolver，2,166美元来自PPP贷款，4,500美元来自2020年高级票据发行，9,163美元用于偿还债务，54美元用于净结算股权奖励，62美元用于支付股息[580] - 公司长期债务和其他融资总额为64,209美元，其中包括2020年高级票据4,500美元，2019年高级票据2,400美元，PPP贷款2,166美元，2017年可转换票据15,000美元，以及Alesco Capital Trust I和Sunset Financial Statutory Trust I的次级票据[596] - 公司截至2020年6月30日的可赎回金融工具总额为16,878千美元，较2019年12月31日的16,983千美元略有下降[603] - 公司2020年6月30日的合同义务总额为139,660千美元，其中短期（少于1年）支付义务为27,123千美元[607] - 公司预计通过现有现金资源和其他信贷来源继续为当前运营提供资金并履行合同义务，但未来融资存在不确定性[610] - 公司2020年6月30日的运营租赁安排总额为8,731千美元，其中超过5年的支付义务为3,603千美元[607] - 公司2020年6月30日的可赎回金融工具中，JKD Capital Partners I LTD的赎回价值为7,957千美元[607] - 公司2020年6月30日的可赎回金融工具中，DGC Trust / CBF的赎回价值为8,500千美元[607] - 公司2020年6月30日的可赎回金融工具中，ViaNova Capital Group LLC的赎回价值为421千美元[607] - 公司2020年6月30日的其他运营义务总额为4,221千美元，其中短期（少于1年）支付义务为2,380千美元[608] - 公司2020年6月30日的2020年高级票据到期金额为4,500千美元，预计在1-3年内支付[607] - 公司2020年6月30日的2017年可转换票据到期金额为15,000千美元，预计在1-3年内支付[607] 投资与交易 - 公司通过子公司JVB在美国提供新发行服务，并通过CCFEL在欧洲提供投资银行和咨询服务[430] - 公司固定收益经纪业务的利润率因竞争加剧和市场活动减少而持续下降[436] - 公司通过多样化固定收益交易平台、扩展产品线和监控固定成本来应对利润率压缩[437] - 公司抵押贷款集团的收入高度依赖美国抵押贷款发放量，受利率、就业市场和住房市场影响[439] - ViaNova在2020年6月30日持有两笔RTL贷款和若干利息条，面值为236.3万美元，公允价值为232.2万美元[447] - 主要交易和其他收入在2020年上半年下降1,153千美元，至15千美元，降幅达99%[480] - 主要交易和其他收入从2019年6月的754万美元增加至2020年6月的2421万美元，增加了1667万美元，增幅为221%[532][534] - 公司投资活动产生的现金为2,627美元，其中4,959美元来自其他投资的销售和本金回报，119美元用于购买其他投资，2,097美元用于股权投资，116美元用于购买家具和设备[579] - 公司投资活动提供的现金为3,500美元，其中8,008美元来自其他投资的销售和本金回报，705美元用于购买其他投资，3,775美元用于股权投资，28美元用于购买家具和设备[584] 现金流与资本管理 - 公司2020年上半年现金及现金等价物增加226,714美元，达到235,018美元，主要由于经营活动产生的现金流209,225美元[575] - 公司2020年上半年经营活动现金流中，209,207美元来自反向回购交易中持有的现金抵押品增加[578] - 公司2020年上半年投资活动产生现金流2,627美元，融资活动产生现金流14,887美元[575] - 截至2019年6月30日，公司现金及现金等价物为13,077美元，较2018年12月31日减少1,029美元，主要由于运营活动使用的现金为8,613美元，投资活动提供的现金为3,500美元，融资活动提供的现金为4,103美元，汇率变动导致的现金减少为19美元[582] - 公司运营活动使用的现金为8,613美元，其中2,149美元来自营运资本波动，7,751美元来自交易活动，3,011美元来自其他收益项目[583] - 公司融资活动提供的现金为4,103美元，其中1,268美元来自可赎回金融工具，2,550美元来自非控制权益发行，1,210美元来自LegacyTexas信贷额度，128美元用于净结算股权奖励，65美元用于回购普通股，213美元用于非控制权益分配，519美元用于支付股息[585] - 截至2020年6月30日，公司在美国和欧洲的最低净资本要求分别为608,000美元和817,000美元，总计1,425,000美元[588] - 截至2020年6月30日，公司总股本为40,379美元，其中JVB的股本为99,759美元，其他子公司和Cohen & Company, Inc.的股本赤字为59,380美元[590] - 公司持有的回购协议在2020年6月30日的期末余额为5,504,667美元，月平均余额为6,987,310美元，最大月末余额为8,945,403美元[594] 商誉与减值 - 公司因COVID-19疫情对JVB的商誉进行了减值，2020年上半年录得788.3万美元的减值损失[440] - 由于COVID-19导致的金融市场波动和GCF回购及TBA业务量减少，公司记录了7,883美元的商誉减值[499] 其他财务信息 - 净利息支出增加了1,893美元，达到5,686美元[501] - 来自权益法关联公司的收入/损失减少了1,084美元，达到(1,340)美元[504] - 所得税费用/收益增加了718美元，达到(29)美元[505] - 利息费用净额从2019年6月的1939万美元增加至2020年6月的3081万美元，增加了1142万美元[550][551] - 股权法关联公司收入/亏损从2019年6月的-248万美元下降至2020年6月的-1233万美元，减少了985万美元[553] - 所得税费用/收益从2019年6月的-641万美元增加至2020年6月的343万美元，增加了984万美元[555]

公司业务板块 - 公司业务分为资本市场、资产管理和自营投资三个业务板块[390] 资产管理规模 - 截至2020年3月31日，公司资产管理规模约为26.5亿美元，其中79.1%为债务抵押债券（CDOs）[390] - 截至2020年3月31日，公司管理资产规模（AUM）为26.51173亿美元，较2019年同期的27.75309亿美元有所下降[429] 业务影响因素 - 公司业务受经济、政治、市场等多种因素影响，盈利不可预测，交易业务受益于市场波动，但极端波动可能产生负面影响[396] 业务困境与应对 - 固定收益经纪业务中部分产品和市场的利润率和交易量因竞争加剧和市场活动下降而持续大幅下降，公司采取多种措施应对，但效果不确定[399][400][401] 抵押贷款业务 - 公司抵押贷款业务的收入高度依赖美国抵押贷款发起量，受利率、就业市场等外部因素影响大，且无法有效对冲风险[402] 新冠疫情影响 - 2020年3月，因新冠疫情导致金融市场波动，公司旗下JVB降低杠杆水平，减少GCF回购业务规模和TBA交易量，并对JVB相关商誉计提7883美元减值损失[403] - 预计新冠疫情将对公司资产管理业务产生不利影响，包括新基金募资困难、资产管理费减少和资产管理规模下降等[405] 政府贷款 - 2020年3月31日后，公司根据《冠状病毒援助、救济和经济安全法案》（CARES）的薪资保护计划（PPP）申请并获得220万美元贷款[406] - 2020年3月后公司申请并获得220万美元薪资保护计划（PPP）贷款，因员工少于100人且市值小，近期不预期大幅裁员或降薪[414] 票据业务 - 2019年9月25日，公司修订2013年可转换票据，新票据（2019年优先票据）的到期日、利率等条款发生变化[407] - 2020年1月31日，运营有限责任公司与JKD Capital Partners I LTD和RN Capital Solutions LLC签订票据购买协议[408] - 2020年2月3日，公司用高级本票发行所得款项全额偿还Cohen IRA Note，偿还后2019年高级票据仍有2400美元未偿还[409] 营收与收入情况 - 2020年3月31日止三个月总营收为1.777亿美元，较2019年同期的1.114亿美元增加6630万美元，增幅60%[420] - 2020年3月31日止三个月净交易收入为1.8561亿美元，较2019年同期的8724万美元增加9837万美元，增幅113%[420][421] - 2020年3月31日止三个月资产管理收入为1615万美元，较2019年同期的2002万美元减少387万美元，降幅19%[420][432] - 公司赞助的CDO资产管理费从2019年第一季度的95万美元增至2020年第一季度的96.9万美元，增加了1.9万美元[435][437] - 其他资产管理收入从2019年第一季度的105.2万美元降至2020年第一季度的64.6万美元，减少了40.6万美元[439] - 本金交易及其他收入从2019年第一季度的41.4万美元降至2020年第一季度的 - 240.6万美元，减少了282万美元，降幅681%[440] - 其他收入从2019年第一季度的6.4万美元增至2020年第一季度的19.2万美元，增加了12.8万美元[447] 运营费用与亏损情况 - 2020年3月31日止三个月总运营费用为2.7215亿美元，较2019年同期的1.1208亿美元增加1.6007亿美元，增幅143%[420] - 2020年3月31日止三个月净亏损为1178.5万美元，较2019年同期的182.4万美元增加996.1万美元，增幅546%[420] - 运营费用从2019年第一季度的112.08万美元增至2020年第一季度的272.15万美元，增加了160.07万美元，增幅143%[448] - 薪酬和福利从2019年第一季度的63.64万美元增至2020年第一季度的141.34万美元，增加了77.7万美元，增幅122%，员工总数从88人增至95人[450][452] - 净利息支出从2019年第一季度的18.54万美元增至2020年第一季度的26.05万美元，增加了7.51万美元，增幅41%[456] - 权益法核算的联营公司收入/（亏损）从2019年第一季度的 - 0.8万美元降至2020年第一季度的 - 10.7万美元，减少了9.9万美元[462] - 所得税费用/（收益）从2019年第一季度的 - 1.06万美元降至2020年第一季度的 - 3.72万美元，减少了2.66万美元[463] - 2020年第一季度，公司净亏损1.2157亿美元，2029年第一季度净亏损1930万美元[466][467] 非控股权益 - 2020年第一季度和2019年第一季度的非控股权益净收入/（亏损）包含运营有限责任公司成员权益及相关合并实体的非控股权益[465] - 2020年第一季度，运营有限责任公司平均有效非控股股东权益占比70.90%，2029年第一季度为31.95%[466][467] 股息与回购 - 2019年8月2日起暂停季度现金股息，预计每年节省现金约1341美元[473] - 2019年第一季度，公司按10b5 - 1计划回购7890股普通股，总价65美元[475] 资金筹集与偿还 - 2020年第一季度，公司提取1.75亿美元信贷额度，发行2020年优先票据获4500万美元，偿还2019年优先票据4386万美元和LegacyTexas信贷安排4277万美元[477] - 2019年第一季度，公司通过可赎回金融工具筹资1268美元，向第三方发行发起人实体股权筹资2550美元[477] 现金及现金流情况 - 截至2020年3月31日和2019年12月31日，公司现金及现金等价物分别为8.5454亿美元和8304万美元[480] - 2020年第一季度，经营活动现金流6.447亿美元，投资活动现金流30美元，融资活动现金流1.2721亿美元，汇率变动使现金减少71美元[482] - 2020年第一季度净现金流7.715亿美元，较2019年第一季度的 - 4823美元有显著改善[482] - 2020年第一季度经营活动提供现金64470美元，包括营运资金波动净流入100315美元、交易活动净流出34964美元、其他收益项目净流出881美元[487] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司的交易对手现金抵押分别为74692美元和9524美元，2020年第一季度经营现金流中因现金抵押增加流入65168美元[487] - 2020年第一季度投资活动提供现金30美元，包括其他投资销售和本金收回2309美元，部分被其他投资购买119美元、权益法联营公司投资2097美元、家具设备购买62美元抵消[488] - 2020年第一季度融资活动提供现金12721美元，包括2019年FT循环信贷所得17500美元、2020年高级票据发行所得4500美元，部分被债务偿还9163美元、股权奖励净结算54美元、已归属股份股息支付62美元抵消[488] - 2019年第一季度现金及现金等价物为9283美元，较2018年12月31日减少4823美元，原因是经营活动使用现金9270美元、投资活动提供现金888美元、融资活动提供现金3564美元、汇率变动导致现金减少5美元[489] 资本要求与子公司情况 - 2020年3月31日，公司持牌经纪交易商最低资本要求总计1975000美元，总净资本达59338000美元[494] - 2020年第一季度，JVB税前收入2666美元，公司合并净亏损11785美元，其他子公司和Cohen & Company, Inc.独立核算净亏损14451美元[496] 协议应收款与债务情况 - 截至2020年3月31日，转售协议应收款期末余额为6014438美元，月平均余额为7723250美元，最高月末余额为8945403美元；回购协议下已售证券期末余额为6066372美元，月平均余额为7763221美元，最高月末余额为8960197美元[504] - 截至2020年3月31日，公司未偿还债务总额为6.1864亿美元，较2019年12月31日的4.8861亿美元有所增加[509] - 2020年3月31日，可赎回金融工具总额为1.6907亿美元，较2019年12月31日的1.6983亿美元略有减少[515] - 截至2020年3月31日，公司重大合同义务总计14.9372亿美元，其中1 - 3年到期3.0544亿美元，3 - 5年到期1.0461亿美元，超过5年到期8.0579亿美元[520] - 2019年9月25日，公司修订了原定于2019年9月25日到期的2013年可转换票据，修订后票据称为“2019年优先票据”，利率从8%（违约时9%）变为12%（违约时13%）[509] - 2017年可转换票据持有人可在到期前按每股1.45美元的转换价格将全部或部分未偿还本金转换为运营有限责任公司的会员权益单位，有效转换价格为14.50美元[509] - 截至2020年3月31日，次级附属票据综合到期收益率为15.04%，假设报告期最后一天的可变利率保持到到期[510] 资金与合同履行 - 公司认为能够通过现有现金资源和其他信贷来源继续为当前运营提供资金并履行合同义务，但不确定未来能否替换现有融资或找到额外融资来源[521] 会计准则影响 - 2019年12月，FASB发布ASU 2019 - 12，旨在简化所得税会计，将于2020年12月15日之后的财年及中期生效，公司正在评估其影响[523] - 2020年1月，FASB发布ASU 2020 - 01，澄清了某些会计主题，将于2020年12月15日之后的财年及中期对公共企业生效，公司正在评估其影响[525] 会计政策与估计 - 2020年第一季度，公司关键会计政策和估计与2019年年报相比无重大变化[526] 准则采用情况 - 2019年1月1日起采用ASU No. 2016 - 02准则，记录使用权资产8416美元、租赁承诺负债8860美元、留存收益减少20美元、其他应收款增加18美元、其他负债减少406美元[527] 市场敏感度 - 截至2020年3月31日，若整个收益率曲线上升100个基点，固定利率证券净利息率敏感资产公允价值将损失3563千美元；若下降100个基点，将收益3552千美元[533] - 截至2020年3月31日，股权价格敏感度为556千美元，外汇敏感度为0千美元[534] - 截至2020年3月31日，三个月LIBOR变动100个基点，公司每年支付的利息现金将变动656千美元；市场到期收益率不利变动100个基点，债务公允价值将增加2241千美元[536] - 截至2020年3月31日，公司股权价格敏感度为556美元，外汇敏感度为0美元，10%的不利股权价格或汇率变动会导致股权价格敏感和外汇敏感资产的净公允价值变化[534] - 截至2020年3月31日，三个月伦敦银行同业拆借利率变动100个基点，公司年度利息现金支出将变动656美元；市场到期收益率不利变动100个基点，债务公允价值将增加2241美元[536] 投资组合情况 - 公司投资组合分为固定收益证券、股权证券、其他证券三类及债务[530] - 固定收益证券包括美国国债等多种证券，分为固定利率和浮动利率两类[531] - 浮动利率证券对利率风险不敏感，但受违约风险等其他市场风险影响[532] - 固定利率证券公允价值对利率变化敏感，公司会采取对冲措施[533] - 股权证券受股权价格风险影响，公司通过密切监控降低风险[534] - 其他证券主要是证券化实体的剩余权益，公允价值受多种因素影响且单个市场风险敏感度难以量化[535] 风险情况 - 公司主要在抵押证券交易、TBA和其他远期机构MBS活动两方面面临交易对手风险，在固定收益和股票交易活动中面临结算风险[537][539][540][541] - 公司认为匹配账簿回购业务存在重大集中风险[426] - 公司匹配账簿回购业务中，GCF回购业务可能面临回购协议和逆回购协议到期日不匹配的利率风险和融资风险[548] 风险管理 - 公司通过承保和信用分析、日常和月度监控投资、月度深入分析、风险委员会审查、首席风险官审查等方式管理市场风险[542] - 公司通过对交易对手进行信用评估、要求交易对手提供现金或其他流动性抵押品的方式管理交易对手风险[543] - 抵押证券融资交易中，公司初始贷款金额通常低于标的证券市值，差额为 haircut，证券价值下降时要求交易对手追加保证金，否则出售证券[544] - TBA和其他远期机构MBS活动中，标的交易市值下降时公司有时要求交易对手追加保证金，否则平仓，有时会收取初始保证金或现金存款[545] - 公司通过监控加权平均到期日、获取更高 haircut、限制高流动性高质量抵押品的长期逆回购协议等方式管理匹配账簿回购业务风险[549] 内部控制 - 截至2020年3月31日，公司披露控制和程序有效，本季度财务报告内部控制无重大变化[552][553] 债务违约与偿还 - 2020年3月19日，ViaNova收到违约通知，随后偿还所有债务并停止收购新RTL贷款，截至3月31日有4笔RTL贷款和若干利息条，面值3034万美元，公允价值2956万美元[411]

财务数据概述 - 2019年总营收4.97亿美元，2018年为4.94亿美元，2017年为4.75亿美元[2] - 2019年净亏损357.3万美元，2018年净亏损398.7万美元，2017年净利润243.5万美元[2] - 2019年基本每股亏损1.81美元，2018年为2.14美元，2017年为1.71美元[2] - 2019年公司总收入49666千美元，较2018年的49386千美元增加280千美元，增幅1%[424][425] - 2019年净交易收入38172千美元，较2018年的29298千美元增加8874千美元，增幅30%[424][427] - 2019年资产管理收入7560千美元，较2018年的12536千美元减少4976千美元，降幅40%[424] - 2019年公司运营收入4041千美元，较2018年的3659千美元增加382千美元，增幅10%[424] - 2019年公司净亏损3573千美元，较2018年的3987千美元减少414千美元，减幅10%[424] - 2019年末公司管理资产规模（AUM）为27.5659亿美元，较2018年末的28.52279亿美元有所下降，2017年末为34.91882亿美元[434] - 2019年资产管理费降至756万美元，较2018年的1253.6万美元减少497.6万美元，降幅40%[438] - 2019年新发行及咨询收入降至183.1万美元，较2018年的297.9万美元减少114.8万美元，降幅39%[447] - 2019年本金交易及其他收入降至210.3万美元，较2018年的457.3万美元减少247万美元[451] - 2019年其他收入降至58.3万美元，较2018年的74.8万美元减少16.5万美元[457] - 2019年运营费用降至4562.5万美元，较2018年的4572.7万美元减少10.2万美元，降幅0%[458] - 2019年薪酬及福利增至2597.2万美元，较2018年的2538.5万美元增加58.7万美元，增幅2%[459] - 2019年现金薪酬及福利增至2522.8万美元，较2018年的2476.2万美元增加46.6万美元[461] - 2019年基于股权的薪酬增至74.4万美元，较2018年的62.3万美元增加12.1万美元[462] - 2019年业务发展、占用和设备费用为340.2万美元，较2018年的299.5万美元增加40.7万美元，增幅14%[463] - 2019年订阅、清算和执行费用为968.2万美元，较2018年的862.7万美元增加105.5万美元，增幅12%[465] - 2019年专业费用和其他运营费用为625.1万美元，较2018年的845.9万美元减少220.8万美元，降幅26%[466] - 2019年折旧和摊销费用为31.8万美元，较2018年的26.1万美元增加5.7万美元，增幅22%[467] - 2019年净利息费用为758.4万美元，较2018年的848.7万美元减少90.3万美元，降幅11%[468] - 2019年所得税费用/（收益）为 - 52.3万美元，2018年为 - 84.1万美元[471] - 2019年归属于非控股股东的净收入/（损失）为 - 123.1万美元，平均有效运营有限责任公司非控股股东权益百分比为28.94%[477] - 2018年归属于非控股股东的净收入/（损失）为 - 152.4万美元，平均有效运营有限责任公司非控股股东权益百分比为31.40%[478] - 2018年公司收入为4938.6万美元，较2017年的4754.2万美元增加184.4万美元，增幅4%[483] - 2018年净交易收入为2929.8万美元，较2017年的2690.9万美元增加238.9万美元，增幅9%[485] - 2018年净交易收入总额为29298000美元，较2017年的26909000美元增加2389000美元[487] - 2018年资产管理费用为12536000美元，较2017年的7897000美元增加4639000美元，增幅59%[489] - 2018年新发行与咨询收入为2979000美元，较2017年的6340000美元减少3361000美元，降幅53%[500] - 2018年本金交易及其他收入为4573000美元，较2017年的6396000美元减少1823000美元[504] - 2018年其他收入为748000美元，较2017年的5586000美元减少4838000美元[508] - 2018年运营费用为45727000美元，较2017年的40140000美元增加5587000美元，增幅14%[511] - 2018年薪酬与福利为25385000美元，较2017年的22527000美元增加2858000美元，增幅13%[512] - 截至2018年12月31日，CLO投资平均账面价值为11384000美元，2017年为5289000美元[507] - 2018年基于股权的薪酬降至623美元，较2017年减少109美元[515] - 2018年业务发展、场地和设备费用增至2995美元，较2017年增加272美元，增幅10%[516] - 2018年订阅、清算和执行费用增至8627美元，较2017年增加1331美元，增幅18%[517] - 2018年专业费用和其他运营费用增至8459美元，较2017年增加1114美元，增幅15%[519] - 2018年折旧和摊销费用增至261美元，较2017年增加12美元，增幅5%[520] - 2018年净利息支出增至8487美元，较2017年增加2309美元，增幅37%[521] - 2018年所得税费用（收益）为 - 841美元，2017年为 - 1211美元[524] - 2019年末现金及现金等价物为8304美元，较2018年末减5802美元，主要因经营活动用资15463美元、投资活动提供3734美元、融资活动提供5936美元、汇率变动致现金减少9美元[553] - 2018年末现金及现金等价物为14106美元，较2017年末减8827美元，因经营活动用资6999美元、投资活动提供2156美元、融资活动用资3722美元、汇率变动致现金减少262美元[559] - 2017年末现金及现金等价物为22933美元，较2016年末增7717美元，因经营活动用资11916美元、投资活动用资3896美元、融资活动提供23118美元、汇率变动致现金增加411美元[563] - 2019年总债务为4886.1万美元，2018年为4353.6万美元[580] 公司业务板块 - 公司业务分为资本市场、资产管理和自营投资三个业务板块[386] - 资本市场业务主要包括固定收益销售、交易、匹配回购融资、新发行产品配售和咨询服务[387] - 资产管理业务管理CDOs、管理账户、合资企业和投资基金等资产[387] - 自营投资业务是为获取投资回报而进行的投资[387] 公司更名与拆分 - 2017年9月1日，公司更名为“Cohen & Company Inc.”，并进行了1比10的反向股票拆分[385] 金额披露单位 - 所有金额披露除特别说明外均以千为单位（股份、单位、每股和每单位数据除外）[384] 资产管理规模与业务情况 - 截至2019年12月31日，公司管理资产规模约27.6亿美元，其中79.7%（即22亿美元）为CDOs[387] - 截至2019年12月31日，公司现有资产管理规模（AUM）的79.7%为担保债务凭证（CDOs），自2008年以来证券化市场交易量大幅下降且未完全恢复，公司自2008年起未完成新的证券化业务[395] 票据修订与偿还 - 2019年9月25日，公司修订并重述了原定于该日到期的2013年可转换票据，新票据（2019年优先票据）的到期日延至2020年9月25日，移除转换特征，年利率从8%（违约时9%）变为12%（违约时13%），并取消提前还款限制[400] - 2018年9月25日，公司全额偿还一名2013年可转换票据持有人1461美元，与持有剩余6786美元本金的持有人达成修订协议，将到期日从2018年9月25日延至2019年9月25日，转换价格从每股30美元降至每股12美元[402] 子公司成立与业务开展 - 2018年公司成立子公司ViaNova开展RTL业务，已聘请四名专业人员并与LegacyTexas银行达成信贷额度协议[403] - 2018年6月公司在爱尔兰成立子公司CCFEL，2019年4月获授权提供投资服务，同月法国分行获批，7月1日合同转让完成[415] 投资与收购 - 2018年5月，公司承诺向美国保险合资企业（U.S. Insurance JV）投资至多3000美元，外部投资者承诺投资约63000美元，截至2019年12月31日，公司已投资2642美元[404] - 2018年8月，公司投资并成为SPAC基金的普通合伙人，截至2019年12月31日，已投资646美元[405] - 2019年3月22日，公司发起的保险特殊目的收购公司（Insurance SPAC）完成首次公开募股（IPO），出售15065000个单位，行使超额配售权后共发行20653333股A类普通股，总收益150650美元（未扣除承销折扣、佣金和发行费用）[407] - 公司旗下的Sponsor Entities在IPO同时的私募中以3750美元购买375000个保险SPAC的配售单位，公司从第三方投资者筹集2550美元，剩余为公司投资，公司将Sponsor Entities合并并将对保险SPAC的投资按权益法核算[411][412] - 2019年12月公司收购CK Capital Partners B.V. 45%股权，花费18美元；收购Amersfoort Office Investment I Cooperatief U. A. 10%股权，花费1美元并后续投资558美元[416] - 2019年12月30日公司签订证券购买协议，从Daniel G. Cohen和DGC Trust购买662361股IMXI股票，支付22429273个运营有限责任公司成员权益单位，可能转换为2242927股普通股[418][419] 业务风险与应对措施 - 公司固定收益经纪业务面临利润率和交易量下降压力，采取了构建多元化交易平台、拓展产品线、建立对冲执行和融资业务、成为FICC全额净额结算成员和监控固定成本等措施应对[397][398] - 公司抵押贷款业务收入高度依赖美国抵押贷款发起量，受利率、就业市场、住房开工率等外部因素影响大，且无法有效对冲相关风险[399] - 公司认为匹配账簿回购业务面临重大集中风险[488] 员工情况 - 截至2019年12月31日，公司员工人数从2018年末的88人增至94人[461] - 截至2018年12月31日和2017年12月31日，公司员工人数均为88人[514] 股息与股份回购 - 2019年8月2日公司决定暂停季度现金股息，拟将节省资金用于新业务投资和改善财务状况[535] - 2019年公司在公开市场回购7890股普通股，总价65美元；2018年回购57526股，总价594美元；2017年回购15270股，总价149美元[538] - 2019 - 2017年公司在私下协商交易中进行多次普通股回购[539] 信贷安排与金融工具修订 - 2019年修订并重组2018年FT LOC，发行2019 FT Revolver，未从2018年或2019年FT LOC借款；修订2013年可转换票据，延期至2020年9月25日，利率从8%提至12%，取消转换特征[541] - 截至2019年12月31日，LegacyTexas信贷安排未偿还余额为4777美元；2019年1月9日，JKD Capital Partners I额外投资1268美元[541] - 2019年10月1日，DGC Trust / CBF可赎回金融工具修订重述，CBF协议投资金额减1500美元，公司支付1500美元；赞助实体从股权投资者募资2550美元[541] - 2019年12月30日，公司与Daniel G. Cohen和DGC Trust签订SPA，发行F系列优先股使非控股权益增7779美元，优先股增22美元[541] 公司资本情况 - 公司资本主要用于资本市场业务运营、资产管理业务扩张、投资、并购、潜在股息和分配、普通股回购及偿还到期债务[542][543][544][547][548][549] - 若无法以有利条件筹集足够资本，公司可能减少上述用途的资本投入，影响盈利和支付股息能力[549] 业务区域金额 - 美国业务金额为56.5万美元，欧洲业务金额为113万美元，总计169.5万美元[569] 持牌经纪交易商

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度运营亏损为44.3万美元，相比上一季度的运营收入51.8万美元和去年同期的运营收入35.6万美元，表现不佳 [6] - 税前亏损为210万美元，相比上一季度的170万美元和去年同期的180万美元有所增加 [6] - 归属于公司的净亏损为120万美元，摊薄后每股亏损1.06美元，相比上一季度的净亏损41万美元（每股0.36美元）和去年同期的净亏损65.1万美元（每股0.57美元）有所扩大 [6] - 净交易收入为850万美元，环比下降19.1万美元，同比增加170万美元 [7] - 资产管理部门收入为200万美元，环比增加27.3万美元，同比下降80万美元 [7] - 主要交易收入为31万美元，环比和同比均有所下降 [8] - 薪酬和福利费用为700万美元，环比增加58.5万美元，同比下降16万美元 [9] - 净利息支出为150万美元，其中包括86万美元的信托优先债务工具利息 [10] - 截至季度末，公司总股本为3970万美元，较年初减少270万美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 抵押贷款业务表现强劲，TBA和Gestational Repo业务的交易量和收入达到历史新高 [4] - GCF Repo业务受到9月中旬隔夜融资利率波动的影响，市场流动性不足 [7] - Gestational Repo余额增长至12亿美元，TBA余额增长至22亿美元 [7] - 资产管理部门收入增加主要由于本季度欧洲CLO清算的一次性绩效费用 [8] - 主要交易收入下降，反映了公司690万美元投资组合的收益波动 [8] 公司战略和发展方向 - 公司对抵押贷款业务的增长表示满意，并认为当前举措将为股东创造长期价值 [4] - 公司将继续专注于改善业绩，尽管第三季度表现未达预期 [4] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层提到9月隔夜回购利率的波动对业绩产生了负面影响 [4] - 公司对新发行收入机会的增长速度低于预期表示失望 [4] - 尽管短期挑战存在，管理层对长期增长前景保持信心 [4] 其他重要信息 - 公司预计将在本周五之前提交10-Q报告 [11] - 公司员工人数为90人，与上一季度持平，较去年同期增加4人 [10] 问答环节所有提问和回答 - 无相关内容 [12]

公司业务板块 - 公司业务分为资本市场、资产管理和自营投资三个业务板块[357] 资产管理规模 - 截至2019年9月30日，公司资产管理规模约为26.7亿美元，其中82.4%为债务抵押债券（CDOs）[357] 业务影响因素 - 公司业务受金融市场经济、政治、利率等因素影响，交易业务受益于市场波动，但极端波动可能带来负面影响[363] - 固定收益经纪业务中部分产品和市场的利润率和交易量因竞争加剧和市场活动下降而持续下降[368] - 公司抵押业务组的收入高度依赖美国抵押贷款发起量，受利率、就业市场等外部因素影响[370] 应对利润率压缩措施 - 公司应对利润率压缩的措施包括建立多元化交易平台、拓展产品线等[369] 票据修订与投资 - 2019年9月25日，公司修订了2013年可转换票据，新票据为2019年优先票据，利率从8%提高到12% [371] - 2018年公司成立新子公司ViaNova开展RTL业务，并与银行签订信贷协议[372] - 2018年5月16日，公司承诺向美国保险合资企业投资最高300万美元，截至2019年9月30日已投资190万美元[375] - 2018年8月6日，公司投资SPAC基金并成为普通合伙人，截至2019年9月30日已投资63万美元[376] - 2018年9月25日公司还清一名2013年可转换票据持有人1461美元，与其余本金6786美元的持有人达成修订协议，将到期日延至2019年9月25日，转换价格从每股30美元降至12美元[377] 保险收购公司相关 - 2019年3月22日，保险收购公司完成首次公开募股，出售1506.5万个单位，总收益150650美元，承销商全额行使超额配售权，发行后共有2065.3333万股流通[379] - 公司作为发起人实体购买37.5万个配售单位，总价3750美元，从第三方投资者筹集2550美元，其余由公司投资[381][384] - 发起人实体持有保险收购公司510.3333万股创始人股份，配售单位和部分创始人股份在业务合并后有转让限制[386] 子公司成立与授权 - 2018年6月公司在爱尔兰成立子公司CCFEL，2019年4月获授权提供投资服务，法国分行同月获批，7月1日完成合同转让[387] 营收情况 - 2019年前九个月总营收3357.6万美元，较2018年减少18.9万美元，降幅1%[393] - 2019年前九个月净交易收入2587.3万美元，较2018年增加568万美元，增幅28%[394] - 2019年前九个月资产管理收入576.5万美元，较2018年减少206.2万美元，降幅26%[392] - 2019年前九个月新发行及咨询收入25万美元，较2018年减少62.3万美元，降幅71%[392] - 2019年前九个月主要交易及其他收入168.8万美元，较2018年减少318.4万美元，降幅65%[392] - 截至2019年9月30日九个月，资产管理费降至5765000美元，较去年同期减少2062000美元，降幅26%[404] - 截至2019年9月30日九个月，新发行及咨询收入降至250000美元，较去年同期减少623000美元，降幅71%[412] - 截至2019年9月30日九个月，本金交易及其他收入降至1688000美元，较去年同期减少3184000美元，降幅65%[416] 运营费用情况 - 截至2019年9月30日九个月，运营费用增至33569000美元，较去年同期增加1175000美元，增幅4%[422] - 2019年前九个月，现金薪酬及福利增至19259000美元，较去年同期增加756000美元，员工总数从86人增至90人[425] - 业务发展、办公场地及设备费用在2019年前九个月增至2476000美元，较去年同期增加240000美元，增幅11%[426] - 订阅、清算及执行费用在2019年前九个月增至6732000美元，较去年同期增加314000美元，增幅5%[428] - 2019年前九个月折旧和摊销增加6.3万美元，增幅36%，达23.9万美元[430] - 2019年前九个月净利息支出减少87.6万美元，降幅14%，至532.9万美元[431] - 2019年前九个月来自权益法核算联营企业的收入/（损失）减少36.5万美元，至亏损36.5万美元[434] - 2019年前九个月所得税费用/（收益）增加34.2万美元，至亏损91.7万美元[435] 第三季度财务情况 - 2019年第三季度收入减少97万美元，降幅8%，至1126.7万美元[445] - 2019年第三季度净交易收入增加166.3万美元，增幅24%，至847.9万美元[446] - 2019年第三季度资产管理费用减少80万美元，降幅28%，至201.8万美元[452] - 2019年第三季度新发行和咨询收入增加25万美元[445] - 2019年第三季度主要交易和其他收入减少208.3万美元，降幅80%[445] - 2019年第三季度总运营费用增加17.1万美元，增幅1%[445] - 2019年第三季度末，公司赞助的CDO资产管理费从2018年同期的111.1万美元增至133.4万美元，增长22.3万美元[455] - 2019年第三季度末，其他资产管理收入从2018年同期的170.7万美元降至68.4万美元，减少102.3万美元[461] - 2019年第三季度末，新发行和咨询收入从2018年同期的0美元增至25万美元，增长25万美元[461] - 2019年第三季度末，主要交易和其他收入从2018年同期的260.3万美元降至52万美元，减少208.3万美元，降幅80%[463] - 2019年第三季度末，其他收入从2018年同期的20.2万美元增至21万美元，增长8000美元[470] - 2019年第三季度末，运营费用从2018年同期的1188.1万美元降至1171万美元，减少17.1万美元，降幅1%[473] - 2019年第三季度末，薪酬和福利从2018年同期的717.7万美元降至701.7万美元，减少16万美元，降幅2%[474] - 2019年第三季度末，业务发展、办公和设备费用从2018年同期的72.5万美元增至77万美元，增长4.5万美元，增幅6%[478] - 2019年第三季度末，订阅、清算和执行费用从2018年同期的243.3万美元降至240.3万美元，减少3万美元，降幅1%[478] - 2019年第三季度末，净利息支出从2018年同期的218.5万美元降至153.6万美元，减少64.9万美元，降幅30%[484] 前三季度相关情况 - 2019年第三季度末，Junior subordinated notes为8.6亿美元，较2018年减少3600万美元；2013 Convertible Notes / 2019 Senior Notes为1.41亿美元，较2018年减少6600万美元等，各项债务合计较2018年减少6.49亿美元[486] - 2019年前三季度，权益法联营公司收入/（损失）从0降至 - 1.09亿美元[487] - 2019年前三季度，所得税费用/（收益）从 - 5.95亿美元增至 - 1.7亿美元，增加4.25亿美元[488] - 2019年前三季度，经营有限责任公司非控股股东权益平均有效百分比为30.94%，非控股股东权益为 - 6.46亿美元；2018年分别为31.63%和 - 5.83亿美元[491][492] 股息与回购情况 - 2019年8月2日，公司决定暂停季度现金股息，预计每年节省约1.341亿美元现金，2019财年节省约6710万美元现金[498] - 2019年前三季度和2018年前三季度，公司分别回购0股和1.039万股普通股，总价分别为0和105万美元；2019年前九个月和2018年前九个月分别回购7890股和4.0202万股，总价分别为65万美元和425万美元[500] 资金筹集与偿还 - 2019年前九个月，公司从LegacyTexas信贷安排中提取2.159亿美元，从可赎回金融工具筹集1.268亿美元，通过向第三方发行发起人实体股权筹集2.55亿美元[502][503] - 2018年前九个月，公司偿还1.461亿美元2013年可转换票据[504] 现金及现金流情况 - 截至2019年9月30日和2018年12月31日，公司现金及现金等价物分别为14.13亿美元和14.106亿美元[507] - 2019年前九个月，经营活动现金流为 - 9.152亿美元，投资活动现金流为4.254亿美元，融资活动现金流为5.052亿美元；2018年分别为 - 599万美元、 - 13.289亿美元和 - 3.723亿美元[509] - 截至2019年9月30日，公司现金及现金等价物为14130美元，较2018年12月31日增加24美元[510] - 2019年前九个月，经营活动使用现金9152美元，投资活动提供现金4254美元，融资活动提供现金5052美元，汇率变动导致现金减少130美元[510] - 截至2018年9月30日，公司现金及现金等价物为5166美元，较2017年12月31日减少17767美元[514] - 2018年前九个月，经营活动使用现金599美元，投资活动使用现金13289美元，融资活动使用现金3723美元，汇率变动导致现金减少156美元[514] 净资本与债务情况 - 2019年9月30日，公司持牌经纪交易商最低净资本要求为139.3万美元，总净资本为5310.2万美元[519] - 2019年前九个月，转售协议应收款期末余额为7052919美元，月平均余额为6136605美元，最高月末余额为7052919美元[533] - 2019年前九个月，回购协议下已售证券期末余额为7099614美元，月平均余额为6186617美元，最高月末余额为7099614美元[533] - 截至2019年9月30日，公司债务融资来源包括可转换优先票据和应付给两个特殊目的信托的次级从属票据，总债务为4609.1万美元[531][535] - 2019年9月25日，公司修订了原定于2019年9月25日到期的2013年可转换票据，修订后的票据称为2019年优先票据[535] - 截至2019年9月30日，公司将某些融资来源作为可赎回金融工具核算[539] 资产情况 - 截至2019年9月30日，JKD Capital Partners I LTD资产为7957美元，DGC Family Fintech Trust / CBF为10000美元，ViaNova Capital Group, LLC为583美元，总计18540美元；相比2018年12月31日，分别从6732美元、10000美元、716美元变为上述数值，总计从17448美元增长至18540美元[541] 资产负债表外安排与合同义务 - 截至2019年9月30日，除合并财务报表附注9（衍生金融工具）和附注14（可变利益实体）所述外，无重大资产负债表外安排[542] - 截至2019年9月30日，公司重大合同义务总计156759千美元，其中1年内需支付32596千美元，1 - 3年需支付26749千美元，3 - 5年需支付8446千美元，超过5年需支付88968千美元[545] 资金与融资情况 - 公司认为可通过现有现金资源和其他信贷来源为当前运营提供资金并履行合同义务，但因经济不确定性，无法确定未来能否替换现有融资或找到额外融资来源[548] 会计准则影响评估 - 2016年6月FASB发布的ASU 2016 - 13，要求基于历史经验、当前状况和合理预测计量金融资产预期信用损失，2019年12月15日后开始的财年生效，公司正在评估其对合并财务报表的影响[550] - 2017年1月FASB发布的ASU 2017 - 04，消除商誉减值测试的步骤2，2019年12月15日后开始的财年生效，公司正在评估其影响[551] - 2018年8月FASB发布的ASU 2018 - 13，修改公允价值计量披露要求，2019年12月15日后开始的财年生效，公司正在评估其影响[552] - 2018年10月FASB发布的ASU 2018 - 17，对可变利益实体相关方合并指引进行针对性修改，2019年12月15日后开始的财年生效，公司正在评估其影响[553][554] - 2018年11月FASB发布的ASU 2018 - 18，明确协作安排与收入确认准则的相互作用，2019年12月15日后开始的财年生效，公司正在评估其影响[555]