新产品模式 - 推出SmartWall ONE™软件支持商用现成硬件部署 显著降低资本成本并消除进口相关延迟 [1] - 新部署模式加速产品上市时间 扩大DDoS防护在新兴市场和受监管市场的覆盖范围 [1] - 软件与专有硬件解耦 为客户提供符合业务、监管或运营需求的灵活部署方式 [3] 区域市场影响 - 在进口关税和物流限制地区具有显著影响 通过本地采购硬件降低基于硬件的网络安全解决方案成本 [2] - 帮助客户满足区域合规要求 支持边缘或分布式云基础设施等特定环境部署 [3] - 通过巴西独家代理商Forte Technology推进区域扩张计划 [8] 客户价值与长期效益 - 除前期成本节约外 还能降低维护复杂性并扩大供应商选择范围 [3] - 保持相同的高级实时保护能力 确保服务可用性和网络可见性 [2][5] - 最终确定领先服务器厂商的认证配置 确保性能和兼容性 [4] 公司战略与财务影响 - 软件优先交付模式增强可扩展性 扩大可寻址市场并支持利润率增长 [4] - 与欧洲主要金融机构签订多年协议 保护关键基础设施 [6] - 公司总部位于伦敦 在伦敦AIM市场(代码CNS)和美国OTCQX市场(代码DDOSF)双重上市 [5]

核心观点 - 文章通过价值投资指标和Zacks评级比较Federated Hermes与Cohen & Steers两只金融投资管理股票 认为FHI当前是更优的价值投资选择 [1][7] 估值指标对比 - FHI远期市盈率为12.12 显著低于CNS的25.21 [5] - FHI的PEG比率0.74远低于CNS的2.47 显示其估值与盈利增长更匹配 [5] - FHI市净率为3.76 较CNS的7.22更具优势 [6] 价值评级表现 - FHI获得Zacks1（强力买入）评级 CNS仅为3（持有）评级 反映FHI盈利预测修正活动更强劲 [3] - 在价值评分体系中 FHI获得B级评级 CNS仅获F级评级 [6] - 价值评分系统综合考量市盈率 市销率 盈利率及每股现金流等传统价值指标 [4] 方法论框架 - 分析采用Zacks评级与价值风格评分相结合的方法 Zacks侧重盈利预测及修正 风格评分识别特定特质股票 [2] - 价值投资者通过多种经典指标识别当前股价水平被低估的公司 [3]

合作协议 - Corero Network Security与Forte Technology签署巴西市场独家渠道经销商协议 授权Forte Technology作为Corero本地DDoS防护解决方案在巴西的独家经销商 [1] - 协议覆盖Corero领先的本地部署DDoS防护解决方案 通过Forte Technology在巴西交付 [1] 市场背景 - 巴西网络攻击呈上升趋势 电信、金融和政府等关键行业对网络弹性需求提升 [2] - 巴西是拉丁美洲最大且增长最快的技术市场之一 [2] 解决方案特点 - 解决方案采用AI辅助监控分析工具 可实时检测和阻止攻击 [2] - 技术可支持企业创建创新服务 包括托管安全服务提供商(MSSP)和云缓解解决方案 [2] 合作战略 - Forte Technology将启动巴西增长计划 包括参加全国性贸易展览、举办区域营销活动、制作本地语言活动 并直接接触大型电信提供商的高层决策者 [3] - 合作将提供本地化定制服务 结合区域运营挑战和快速演变的网络威胁环境 [4] 公司背景 - Corero Network Security是DDoS防护解决方案领先提供商 专注于自动检测和防护解决方案 提供网络可见性、分析和报告工具 [5] - Corero在美國马萨诸塞州和英国爱丁堡设有运营中心 总部位于伦敦 在伦敦证券交易所AIM市场(代码CNS)和美国OTCQX市场(代码DDOSF)上市 [5] - Forte Technology源自巴西运营商Forte Telecom超过20年的传承 总部位于美国怀俄明州和佛罗里达州 专注于网络安全和高性能IT [6] - Forte Technology提供24/7支持 并提供葡萄牙语、英语和西班牙语的SOC服务 [6]

资产管理规模变化 - 截至2025年7月31日，公司初步资产管理规模为886亿美元，较2025年6月30日的889亿美元减少3.53亿美元 [1] - 减少原因包括4.1亿美元市场贬值和1.52亿美元资金分配，部分被2.09亿美元净流入所抵消 [1] 按投资工具分类的AUM变动 - **机构账户**：总规模从343.86亿美元降至340.03亿美元，其中咨询账户减少1.83亿美元至198.62亿美元，次级咨询账户减少2亿美元至141.41亿美元 [2] - **开放式基金**：规模从429.62亿美元微增至430亿美元，净流入2.94亿美元抵消了2.1亿美元市场贬值 [2] - **封闭式基金**：规模从115.88亿美元略降至115.8亿美元，市场增值4200万美元部分抵消了5100万美元资金分配 [2] 公司背景 - 公司为全球领先的房地产及另类收益投资管理机构，专注上市/私募房地产、优先证券、基础设施、资源股及大宗商品等领域 [2] - 成立于1986年，总部位于纽约，在伦敦、都柏林、香港、东京及新加坡设有办事处 [2]

About Cohen & Steers. Cohen & Steers is a leading global investment manager specializing in real assets and alternative income, including listed and private real estate, preferred securities, infrastructure, resource equities, commodities, as well as multi-strategy solutions. Founded in 1986, the firm is headquartered in New York City, with offices in London, Dublin, Hong Kong, Tokyo and Singapore. About Sterling Organization. Sterling Organization is a vertically integrated private equity real estate firm ...

资产管理规模（AUM）变化 - 公司资产管理规模（AUM）在2025年6月30日达到889亿美元，较2024年同期的807亿美元增长10.2%[77] - 开放式基金AUM增长14.7%至430亿美元，其中美国房地产策略净流入5.8亿美元[78] - 机构账户AUM增长6.7%至344亿美元，市场增值贡献18亿美元（其中美国房地产11亿美元）[80][81] - 封闭式基金AUM增长5.0%至116亿美元，市场增值贡献7.5亿美元（其中全球/国际房地产3.58亿美元）[80][81] - 公司总管理资产期末达889.36亿美元，较期初增长13.57亿美元（1.5%）[86] 资金净流入/流出情况 - 2025年上半年开放式基金净流入8.7亿美元，其中美国房地产策略净流入5.8亿美元[78] - 机构账户2025年上半年净流出8.85亿美元，其中美国房地产策略净流出5.03亿美元[80][81] - 封闭式基金2025年上半年净流入1.06亿美元，主要来自全球上市基础设施策略的2.48亿美元净流入[80][81] - 美国房地产策略资产管理净流入3.49亿美元，市场增值4.66亿美元，期末资产达439.72亿美元[85] - 优先证券策略资产管理净流出4.8亿美元，但市场增值3.51亿美元部分抵消，期末资产降至179.02亿美元[85] - 全球上市基础设施策略资产管理净流入2100万美元，市场增值4.03亿美元，期末资产突破100亿美元[86] 市场增值贡献 - 2025年上半年整体AUM市场增值达43.93亿美元，其中美国房地产策略贡献11亿美元[81][82] - 开放式基金2025年二季度市场增值8.16亿美元，较2024年同期2.15亿美元显著提升[82] - 机构账户2025年二季度市场增值11.9亿美元，是2024年同期2.16亿美元的5.5倍[82] - 咨询类资产管理净流出4.12亿美元，但市场增值7.54亿美元推动期末资产增至200.45亿美元[83] - 全球/国际房地产策略资产管理市场增值9.15亿美元，推动资产增长至139.8亿美元[85] 收入和利润表现 - 第二季度GAAP营收13.61亿美元，同比增长11.8%，营业利润率31.8%[87] - 调整后净利润3.73亿美元，每股收益0.73美元，营业利润率33.6%[87] - 2025年第二季度总收入为136,126千美元，同比增长11.8%，主要得益于管理资产规模的增长[88] - 2025年上半年总收入为270,593千美元，同比增长10.7%，其中开放式基金费用增长15.8%至140,271千美元[98] - 2025年第二季度归属于普通股股东的净利润为3684.9万美元，同比增长16%[110] - 2025年上半年调整后营业收入为9119万美元，同比增长6.6%[115] 费用变化 - 开放式基金投资咨询和管理费用为70,613千美元，同比增长17.1%，年化有效费率从65.6基点上升至67.3基点[88][89] - 机构账户投资咨询费用为32,854千美元，同比增长8.9%，年化有效费率从38.3基点上升至38.9基点[88][90] - 封闭式基金投资咨询和管理费用为25,078千美元，同比增长4.1%，年化有效费率从88.4基点上升至89.1基点[88][90] - 2025年第二季度总费用为92,799千美元，同比增长11.4%，其中员工薪酬和福利增长6.7%至56,640千美元[93] - 2025年上半年总费用为182,068千美元，同比增长9.8%，其中一般及行政费用增长19.6%至35,247千美元[103] 运营效率和利润率 - 2025年第二季度营业利润率从31.5%提升至31.8%，主要受益于收入增长[95] - 2025年上半年营业利润率从32.2%提升至32.7%，反映运营效率改善[105] - 2025年第二季度调整后营业利润率为33.6%，同比下降1.3个百分点[115] 税务和现金流 - 2025年上半年有效所得税率从24.9%下降至22.1%，主要由于限制性股票单位税收优惠[108] - 公司净流动资产从2024年底的3.31亿美元降至2025年6月底的3.25亿美元[121] - 2025年上半年经营活动现金流净流出1.77亿美元，主要包含2.42亿美元基金投资支出[129] 投资和融资活动 - 公司持有1.09亿美元美国国债证券，与2024年底基本持平[121][123] - 流动种子投资净额从2024年底的6886万美元增至2025年6月底的1.18亿美元[121][124] - 公司拥有1亿美元循环信贷额度，2026年1月到期[127] - 公司对投资工具的未履行承诺总额为1.75亿美元，其中6410万美元尚未出资[128][131] 股息和风险管理 - 2025年7月宣布每股0.62美元季度股息，将于8月支付[133] - 种子投资包括流动性(118,185千美元)和非流动性(115,392千美元)两类[138] - 流动性种子投资可通过对冲工具减少风险敞口(对冲名义价值76,224千美元)[138] - 非流动性种子投资无对冲工具覆盖[138] - 流动性种子投资净值41,961千美元，±10%变动对应价值区间37,765-46,157千美元[138] - 非流动性种子投资净值115,392千美元，±10%变动对应价值区间103,853-126,931千美元[138] - 非流动性种子投资主要包含私募房地产工具有限合伙权益及受赎回限制的CNSREIT投资[137] 市场风险提示 - 封闭式基金管理的资产增长可能受不利市场环境影响[136] - 封闭式基金可能调整杠杆率以维持目标杠杆比率，从而影响管理资产规模及相关收入[136]

基金分配政策 - Cohen & Steers封闭式机会基金(FOF)于2021年12月实施管理分配政策，旨在通过固定月派息率实现长期总回报潜力[2] - 该政策允许基金灵活实现长期资本利得并按月分配给股东，但董事会可随时修改或终止政策[2] - 月分配可能包含长期资本利得(61.61%)、短期资本利得(8.05%)、净投资收益(30.34%)及资本返还(0%)等不同税项来源[3][6] 2025年分配数据 - 2025年7月单月分配总额为每股0.087美元，其中长期资本利得占比最高达61.61%[6] - 2025财年累计分配达每股0.609美元，长期资本利得贡献65.63%，净投资收益占29.61%[6] - 资本返还部分占累计分配的3.61%，显示部分分配可能来自股东本金返还[6] 基金业绩表现 - 截至2025年6月30日，基金年初至今累计总回报率为8.33%，同期累计分配率为4.90%[9] - 五年期年均总回报率达11.79%，当前年化分配率为8.41%[10][13] - 业绩数据基于基金净值(NAV)计算，但股东实际投资价值由公开市场股价决定[8] 信息披露机制 - 每月分配信息将同步发布至官网并邮寄股东通知，但最终税务特征需在日历年末通过1099-DIV表格确认[4][7] - 公司为全球专业投资管理机构，专注房地产、基础设施等实物资产及另类收益投资领域[11]

核心观点 - 联邦爱马仕(FHI)相比科恩斯蒂尔斯(CNS)在当前为价值投资者提供更具吸引力的投资机会 基于更优越的估值指标和盈利预期修正趋势 [1][7] 投资策略框架 - 最佳价值投资策略结合Zacks评级与价值风格评分 针对盈利预测上调且具有特定估值特征的公司 [2] - Zacks评级聚焦盈利预测修正趋势 价值风格评分通过传统估值指标评估公司公允价值 [2][4] 公司评级对比 - 联邦爱马仕获得Zacks第2级买入评级 科恩斯蒂尔斯为第3级持有评级 [3] - 联邦爱马仕的盈利展望持续改善 反映近期盈利预测获得积极修正 [3] 估值指标分析 - 联邦爱马仕远期市盈率11.17倍 显著低于科恩斯蒂尔斯的24.45倍 [5] - 联邦爱马仕PEG比率0.87倍 显示增长调整后估值更具吸引力 科恩斯蒂尔斯PEG比率达2.40倍 [5] - 联邦爱马仕市净率3.59倍 远低于科恩斯蒂尔斯的7.29倍 [6] 综合价值评估 - 联邦爱马仕获得B级价值评分 科恩斯蒂尔斯仅获D级评分 [6] - 联邦爱马仕在估值指标全面领先 包括市盈率、PEG比率和市净率等核心指标 [5][6][7]

公司评级与市场表现 - 公司在2025年SPARK Matrix for DDoS Mitigation中被评为Leader和Emerging Innovator [1] - 排名较2024年显著提升 主要得益于客户影响力增强 [2] - 市场对公司SmartWall ONE和CORE解决方案的需求增长推动了评级提升 [1][2] 产品与技术优势 - SmartWall ONE和CORE解决方案提供3-7层增强保护 包括实时流量分析和应用层防御 [2] - 采用智能流量检测和在线威胁预防技术 以极低延迟和高精度保护关键基础设施 [3] - 集成AI驱动分析 提供可扩展、精准且易于部署的解决方案 [3] 市场战略与客户反馈 - 公司通过以客户需求为先的外部导向策略解决实际问题 [4] - 建立强大的渠道战略 并与全球技术领导者建立关键联盟 [3] - 解决方案为客户提供更高可见性、操作简便性和安全保障 [2][4] 行业地位与业务覆盖 - 公司是DDoS防护解决方案的领先提供商 专注于自动检测和保护技术 [5] - 技术可抵御复杂边缘和用户环境中的内外DDoS威胁 确保互联网服务可用性 [5] - 业务覆盖美国马萨诸塞州和英国爱丁堡 总部位于伦敦并在伦敦AIM市场和美国OTCQX市场上市 [5]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度每股收益为0.73美元，上一季度为0.75美元 [5] - 第二季度收入环比增长1.1%，达到1.35亿美元 [5] - 有效费率为59个基点，与上一季度持平 [6] - 运营利润率为33.6%，上一季度为34.7% [6] - 截至第二季度末，期末资产管理规模（AUM）为889亿美元，上一季度末为876亿美元 [6] - 第二季度总费用较上一季度增长2.9% [8] - 薪酬比率为40.5%，与上一季度持平 [8] - 有效税率为25.3% [10] - 季度末流动性总计3.23亿美元，上一季度为2.95亿美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 开放式基金 - 连续四个季度实现正资金净流入，本季度净流入2.85亿美元，过去12个月累计净流入32亿美元 [7][33] - 美国开放式基金净流入1.24亿美元，市场份额在美、全球房地产和基础设施类别中持续扩大，在优先股类别中保持稳定 [33][34] - 离岸CCAVs净流入1.21亿美元，为历史第二高季度，过去20个季度中有19个季度呈正向趋势 [34] - 主动型ETF净流入5400万美元，总AUM达1.33亿美元 [34][38] 封闭式基金 - 本季度流入1.03亿美元，公司动用信贷额度对基础设施封闭式基金UTF进行额外投资 [33] 咨询业务 - 净流出4.12亿美元，主要因账户重新平衡，但有三个新授权，总计6900万美元 [35] 子咨询业务 - 相对平静，再平衡流出7700万美元，日本净流出3000万美元，赎回与投资表现无关 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 季度初市场因贸易紧张局势和地缘政治不确定性震荡，股市下跌，债券市场波动加剧，但后续关税暂停使投资者信心恢复，标准普尔500指数和MSCI全球所有国家指数季度回报率分别为10.9%和11.7% [15] - 公司资产类别季度绝对表现总体为正，但跑输大盘股和固定收益市场 [15] - 年初至今，全球股票、全球上市基础设施和自然资源股票回报率接近或超过10%，均大幅跑赢标准普尔500指数6.2%的涨幅，全球房地产和大宗商品回报率仅略落后 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 计划在未来几个月推出更多主动型ETF，目前暂不考虑将ETF作为开放式基金的份额类别，而是以独立产品形式推出 [38][39] - 推进私人房地产计划，KonaSears收入机会REIT表现出色，公司认为上市房地产业务将为私人战略提供投资连接，且上市市场引领私人市场 [39][40] - 继续寻找额外的种子资本投资者，加强与注册投资顾问（RIA）的合作，已在多个平台上线，扩大分销渠道 [41] - 为机构投资者推出新的上市私人核心房地产战略，并希望为基础设施领域找到类似合作安排 [41][42] - 投资于销售和分销能力，包括招聘人才和进行数据分析 [43] 行业竞争 - 公司开放式基金AUM的90%被晨星评为四星或五星，投资业务表现强劲，在市场中具有竞争力 [15] - 公司在业务拓展中从竞争对手处获得一些授权，如加拿大开放式房地产资产工具和企业固定缴款计划的部分业务 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境方面，年初市场受贸易和地缘政治因素影响波动，但后续有所恢复，公司资产类别表现总体积极但跑输大盘 [15] - 房地产市场方面，私人房地产价格已触底回升，预计未来表现将取决于物业类型和地理位置，公司看好露天必需品驱动型购物中心 [21] - 投资表现方面，公司投资业务表现出色，各时间段AUM跑赢基准的比例较高，超额回报超过目标 [14] - 业务发展方面，公司对主动型ETF的推出感到满意，预计将继续推出更多产品，同时看好房地产和基础设施等业务的发展前景 [38][56] 其他重要信息 - 公司财报电话会议中部分内容包含前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素与预期有重大差异 [3] - 公司使用非GAAP财务指标评估业绩，相关指标与GAAP结果的调节信息可在财报发布材料中查看 [4] 问答环节所有提问和回答 问题1: 财富管理渠道的情况如何，哪些策略受欢迎，下半年是否有季节性因素影响？ - 公司认为财富渠道重要，在RIA细分市场取得进展，在房地产、多策略实物资产和基础设施领域获得一些配置 [47] - 第二季度总销售额较近期下降约10%，可能受季节性因素和季度初解放日波动影响，但公司对团队和业务潜力有信心 [48] 问题2: 主动型ETF的营销和销售情况如何，是吸引新投资者还是现有投资者，哪些细分渠道效果较好？ - 公司认为主动型ETF开局良好，资金开始流入，吸引了只投资ETF的RIA和将业务从开放式40法案基金转换为ETF的券商顾问 [50][51] 问题3: 全球上市基础设施策略在第二季度资金流入减弱的原因是什么，对第三季度有何看法？ - 该策略本季度表现为正但处于较低水平，主要因两家大型机构投资者赎回以调整资产配置或获取流动性，但长期来看公司仍看好该策略，将继续投资相关产品 [54][55] 问题4: 第二季度全球房地产资金流入强于美国房地产，需求来自美国还是国际投资者，解放日后美国房地产投资是否有变化？ - 全球房地产策略此前不太活跃，因国际市场表现不如美国，但公司管道中有更多全球配置者 [57] - 仅一家欧洲机构因美国政策问题赎回部分美国策略，并非普遍趋势，且相关税收政策已调整 [59] 问题5: 不同地区在咨询业务方面的需求有何差异，美国咨询业务情况如何？ - 美国是最大且最活跃的市场，亚洲业务正在发展，欧洲较慢，中东市场活跃度较前几年有所下降，但仍有机会 [62]